Foto cedidaJaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión. GVC Gaesco lanzará en septiembre un fondo de fondos de retorno absoluto
Identificar alternativas de inversión es actualmente uno de los retos a los que se enfrentan los gestores de fondos de inversión y el problema es que, a dos o tres años vista, esto puede complicarse todavía más. La revalorización que en los últimos años ha experimentado la renta variable hace pensar que en ese horizonte temporal puede llegar a estar demasiado cara y, por otro lado, la renta fija puede no estar lo suficientemente atractiva como para constituir una verdadera opción para los inversores conservadores. Si eso sucede «¿Qué nos quedará en ese momento?», se pregunta Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión.
Desde GVC Gaesco tienen claro que la respuesta estará en el retorno absoluto y por ello su intención es adelantarse a ese momento con el lanzamiento de Sapphire Absolute Funds, un fondo de fondos que verá la luz el próximo mes de septiembre tras recibir el visto bueno de la CNMV y que contará con el asesoramiento de la EAFI Sapphire Capital. «La renta variable la veo muy cara en dos años y en ese momento habrá que vender. Será una decisión difícil y para eso estamos preparando a nuestros clientes. Nadie nos puede asegurar que entonces la renta fija haya caído lo suficiente y que ambos procesos vayan acompasados en el tiempo», argumenta Puig en una entrevista con Futuro a Fondo y Funds Society.
Este fondo de fondos incluirá entre cinco y siete fondos de gestoras internacionales y puede que de alguna gestora nacional, pero no incluirá el GVC Gaesco Retorno Absoluto, su propio fondo de retorno absoluto. «Nuestro fondo de retorno absoluto no es un fondo de fondos, sino que utiliza las estrategias que nosotros diseñamos. Este nuevo fondo será el primer fondo de fondos de retorno absoluto que tendremos», explica Puig.
Pero no será éste el único fondo de fondos de retorno absouto que GVC tendrá en su gama a medio plazo, ya que actualmente está en conversaciones con otros partners, uno de ellos internacional, para el lanzamiento de otros productos similares.
Las luces verdes que se convertirán en ámbar
Los diferentes indicadores que analizan desde GVC Gaesco hacen pensar que el trasvase hacia el retorno absoluto puede llegar en un plazo de entre dos y tres años, cuando las luces verdes que ahora invitan a la inversión en renta variable se tornen en ámbar.
Entre esas luces verdes están el crecimiento económico en el entorno del 4,5% y unas valoraciones con grandes descuentos. «Solo vemos caras un 30% de las empresas europeas. Ahora mismo no nos cuesta encontrar compañías baratas».
Otro aspecto positivo son los tipos de interés y, en este sentido, Puig advierte de que mientras el bono americano a 10 años (Treasury) se mantenga en el entorno del 2,85%-3% hay luz verde. Algo similar sucece con el precio del petróleo y con la volatilidad de los mercados. «El precio del petróleo es preocupante a partir de 90 dólares el barril y la volatilidad no nos preocupa mientas la oscilación superior al 1% se produzca solo uno de cada ocho días, cuando sea uno de cada cinco días puede empezar a preocupar», afirma Puig.
Pero si hay un indicador definitivo para este experto, ése es la confianza empresarial o, más bien, el exceso de confianza empresarial. En este sentido, observa que la inversión empresarial está actualmente en una fase «consciente» en la que no se cometen «barbaridades» y no en una fase «temeraria» en la que se acometen inversiones más dudosas y menos racionales. «De momento, no vemos ese tipo de inversión en nuestras conversaciones con las empresas y eso es algo positivo», concluye Puig.
Foto: ricarchivell, FLickr, Creative Commons. Gabriel Álvarez de Toledo se incorpora a Belgravia Capital SGIIC SA como CEO
Belgravia Capital, gestora independiente de instituciones de inversión colectiva, amplía su plantilla con la incorporación de Gabriel Álvarez de Toledo que desempeñará, una vez concluidos los trámites legales pertinentes, el cargo de consejero delegado de la firma.
Gabriel ha desarrollado una extensa carrera profesional, de más de treinta años, en el sector financiero. Inició su carrera en el Banco Santander de Negocios como analista de renta variable, para después incorporarse a FG Inversiones Bursátiles (posteriormente Merrill Lynch).
En 1998 se incorporó a Santander Investment Bolsa donde fue director de Ventas Institucionales y consejero delegado (2006 a 2010). Posteriormente, dentro del Grupo Santander, ocupó los puestos de managing director en el área de Mercados Globales y director de Inversiones en el área de Alianzas Estratégicas; también fue consejero de Santander Securities Services.
Con la incorporación de Gabriel Álvarez de Toledo la plantilla de Belgravia Capital estará formada por 16 profesionales, liderados por Carlos Cerezo, presidente y director general de gestión.
El departamento de gestión, compuesto por Carlos, Jose Luis Palma como cogestor y cuatro profesionales más, se dedica íntegramente a la gestión de inversiones en renta variable europea, canalizadas en tres vehículos de inversión colectiva, dos de ellos domiciliados en España, Belgravia Epsilon FI y Belgravia Delta FI, y el tercero domiciliado en Luxemburgo.
Foto cedida. Solventis promociona a Georgina Sierra como directora de Inversiones
Solventis ha nombrado a Georgina Sierra como nueva directora de Inversiones de la firma. Desde esta posición liderará la estrategia de inversión y al equipo de gestión de activos cotizados del grupo.
Georgina Sierra, que cuenta con una larga trayectoria de más de dos décadas, era ya responsable de la selección de externa de fondos y forma parte del equipo de gestión de Solventis desde 2010, cuando se incorporó como analista macro y gestora de renta fija.
Anteriormente desarrolló su carrera en ‘la Caixa’ en los equipos de gestión de InverCaixa y VidaCaixa, donde era responsable de la gestión de fondos de inversión de renta fija y de fondos de pensiones y en Banco Sabadell, donde formó parte del equipo de inversiones de BanSabadell Inversión (ahora Sabadell AM).
Además ha colaborado como docente en la Facultad de Economía de la Universidad de Barcelona (UB).
Con este nombramiento Solventis sigue la filosofía con la que la firma inició su andadura en 2002: una filosofía reconocida y que no ha cambiado en estos años basada el trabajo en equipo y la transmisión de conocimientos. Estos son los pilares básicos en los que se sustenta la forma de hacer y también de gestionar en Solventis, con los que ha crecido logrando posicionarse como uno de los referentes de la gestión actual.
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. ¿Cuál es el impacto de las consideraciones medioambientales en la cartera?
La creciente preocupación global por los aspectos medioambientales está generando cambios a gran escala en múltiples industrias. La capacidad de identificar con mayor precisión cómo las regulaciones ambientales están impulsando los cambios en la industria, y comprender su impacto en las empresas y sectores relacionados, podría ofrecer a los inversores una ventaja estructural.
Según un estudio elaborado por Lazard Asset Management, “los gestores que llevan a cabo valoraciones fundamentales bottom-up pueden anticipar mejor los riesgos y oportunidades creados por estos cambios estructurales, ya que realizan controles exhaustivos de los estados financieros de las empresas y mantienen un compromiso regular con la administración de la compañía para generar ideas sobre cómo desarrollar las diferentes áreas de la empresa”.
La realidad es que, en las últimas dos décadas, han aumentado las regulaciones estrictas que se enfocan en la divulgación, los límites y los objetivos ambientales. A principios de 2017, existían más de 1.400 leyes climáticas en todo el mundo en comparación con las aproximadamente 60 leyes de 1997, el año en que se adoptó formalmente el Protocolo de Kyoto.
A la hora de valorar cómo afecta este aumento de regulación a la hora de invertir, Lazard AM destaca que los gestores trabajan duro para determinar el impacto de las consideraciones ambientales en sus asignaciones de activos, dado que afectan a casi todos los aspectos de una cartera, desde las expectativas de rentabilidad al nivel de riesgo.
Uno de los compromisos internacionales más importante es el Acuerdo de París, que obliga a las compañías a que informen regularmente de sus emisiones y esfuerzos de implementación. “Esto está alterando el comportamiento de la empresa y la dinámica competitiva, creando nuevos desafíos, pero también desbloqueando nuevas oportunidades para el crecimiento futuro”, apuntan desde Lazard AM.
Algunas industrias son un claro ejemplo de este fenómeno como por ejemplo la automotriz, marítima y la refinación de petróleo. Un ejemplo práctico de este impacto es el hecho de que la bajada en los precios de las baterías de litio-ion en todo el mundo también ha supuesto que los vehículos eléctricos sean más económicos desde la perspectiva del coste total de propiedad, que incluye el precio de compra más los costes por utilizar el vehículo.
“Como el enfoque ha cambiado, el valor en la industria ha pasado de los fabricantes de automóviles (también conocidos como fabricantes de equipos originales o OEM) a proveedores de componentes básicos y proveedores de software / servicios, ya que estas empresas han innovado rápidamente en las áreas de tecnología y seguridad. El cambio de valor en la cadena de suministro se ha reflejado en los precios de las acciones”, explican desde Lazard AM.
François Badelon, fundador de Amiral Gestion. Foto cedida. Amiral Gestion amplía su network internacional y entra en GBAM, grupo global de boutiques
Amiral Gestion -gestora independiente que basa su filosofía de inversión en el estilo value investing– pasa a formar parte de GBAM, The Group of Boutique Asset Managers, la plataforma formada por pequeñas y medianas entidades especializadas en la gestión de activos con el objetivo de intercambiar información y reforzar su presencia en los mercados internacionales.
De este modo, la gestora con presencia en Francia, España y Singapur, y con planes de expansión en Italia, entra en este selecto grupo de boutiques y gestoras donde podrá compartir experiencias y conocimientos con otras firmas de inversión. Su incorporación les permitirá intercambiar información, fomentar la cooperación e identificar las mejores prácticas en todos los aspectos de la gestión de activos.
Para François Badelon, fundador de Amiral Gestion, “formar parte de GBAM es un paso importante dentro del proceso de internalización que hemos puesto en marcha hace muchos años. El hecho de estar en contacto con excepcionales profesionales de la industria a nivel global es, sin duda, una ventaja competitiva. Seguro que podremos aportar y aprender mucho con nuestra incorporación».
“Nos complace la incorporación de François y su equipo a GBAM pues su experiencia en Europa y en el Lejano Oriente fortalecerá y profundizará engran medida las perspectivas que tenemos. Esperamos compartir nuestras experiencias”, añade Tim Warrington, president de GBAM.
Amiral Gestion, que cuenta con más de 4.200 millones en activos, acompañará en GBAM a firmas como azValor, March AM, Mapfre, Aubrey Capital Management, Eichler & Mehlert, First Avenue, Fisch AM, GBM, ICF management limited, LarrainVial AM, New Alpha AM, Quaero Capital, Skagen, VanEck Switzerland, Afra Capital, Zeal AM y Nextam Partners.
Antonio Muñoz-Suñe, CIO de Trea AM. Foto cedida. Trea AM y Qrenta firman un acuerdo de gestión institucional
Trea AM y Qrenta han llegado a un acuerdo por el cual las nueve IICs, y sus respectivos compartimentos de propósito especial (CPE), que eran asesorados y/o gestionados por delegación por QRenta, pasarán a ser gestionados por Trea AM.
Este acuerdo contempla los vehículos para los que se han creado los CPEs, por una elevada exposición de su patrimonio, en términos relativos, a determinados valores con baja liquidez en el mercado. El patrimonio gestionado en estos vehículos, a final de mayo, era de 136,06 millones de euros.
El acuerdo para gestionar un nuevo mandato institucional, entre Trea AM y Qrenta, ofrece una solución que englobará lo siguiente:
Por una parte, Trea AM gestionará los nueve vehículos con las posiciones líquidas de las IICs originales. Así, las partes no afectadas podrán ser gestionadas sin el efecto de menor liquidez de las que sí lo han sido, y en línea con la filosofía de inversión de Trea AM: preservación del capital y rentabilidades de acuerdo a los perfiles de los inversores definidos.
Asimismo, Trea AM gestionará los CPEs, que contienen las posiciones de menor liquidez, y un fondo de inversión libre (FIL) de nueva creación. Este último se creará por parte de Trea AM con el objetivo de dar una solución a todos los partícipes e inversores, gestionando de la mejor forma posible y creando valor, siempre en beneficio de los partícipes del FIL, con total equidad evitando cualquier conflicto de interés, y tratando de facilitar así mayor liquidez al FIL. En éste se podrán incluir las acciones de las mismas posiciones del FIL de los inversores de Qrenta a través de los servicios de gestión discrecional de carteras y/o asesoramiento, que contaba con un patrimonio gestionado de 89 millones de euros, a finales de mayo.
Las IICs contempladas en el acuerdo son: Annapurna, Esfera RV Internacional, K2 2006, Alfagon 1, Geiser Inversiones 2000, Gestio Plus, Sagitari 2000, Sigma Activa, Global Stock Picking.
Trea AM, que suma un nuevo acuerdo institucional de gestión, cuenta con una gran experiencia de gestión de fondos de inversión institucionales y fondos alternativos propios. Además, es la única gestora española con experiencia en gestionar y liquidar compartimientos de propósito especial, explica en un comunicado.
Antonio Muñoz-Suñe, CIO de Trea AM, se ha mostrado muy satisfecho con este acuerdo institucional que nace tras un intenso estudio y con vocación de servicio: “Trea AM se refuerza con un nuevo contrato de gestión en el que podrá ofrecer toda su experiencia y conocimiento para la gestión de activos, como aportarlos para encauzar esta situación”.
Jaume Miquel, director general de Qrenta, ha comentado que “estamos muy satisfechos con este acuerdo que permite a Qrenta mejorar en la gestión de las carteras de nuestros clientes, acompañados por expertos de contrastada solvencia y profesionalidad”.
Asimismo, Qrenta y Trea AM amplían su acuerdo de comercialización con el futuro lanzamiento de un fondo mixto.
Gracias a la experiencia de Qrenta, a su independencia, a su extensa y profesional red de agentes representantes, este acuerdo posibilita ofrecer nuevas alternativas de inversión a los más de 3.000 clientes actuales de esta agencia, lo que permitirá mantener el crecimiento y la expansión de la misma.
Este acuerdo y su ejecución queda sujeto a las autorizaciones de la CNMV y otros órganos competentes, así como al cambio de la entidad gestora y depositaria de los fondos de inversión afectados por los activos de escasa liquidez, así como la constitución del fondo de inversión libre (FIL).
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. Savills obtiene el galardón de mejor broker europeo 2018 por segunda vez consecutiva
La consultora inmobiliaria internacional Savills ha sido reconocida como el mejor broker europeo 2018, por segunda vez consecutiva, en los Europe Property Investor Awards 2018. Según ha señalado la compañía, con este galardón se reconoce la posición de liderazgo de la firma en los mercados europeos en los que está presente y, especialmente, en España y Portugal, en donde el pasado año se fusionó con Aguirre Newman.
El equipo de jueces independientes que ha premiado a Savills ha destacado la capacidad de la consultora inmobiliaria para mantener una fuerte posición de liderazgo en sus mercados clave europeos, a pesar de la incertidumbre política. “La posición de liderazgo de Savills ha resultado especialmente relevante en lo que respecta a sus adquisiciones en el sur de Europa, destacando la operación de Aguirre Newman en España y Portugal”, afirman desde la empresa.
Según ha destacado Borja Sierra, vicepresidente ejecutivo internacional de Savills Aguirre Newman, ha comentado que “este reconocimiento es una muestra del excelente trabajo que nuestros equipos han llevado a cabo en los últimos 12 meses en toda Europa, donde hemos asesorado operaciones por más de 3.000 millones de euros y alcanzado volúmenes récord en transacciones en distintos países gracias a un equipo cross-border muy ágil para captar oportunidades y lograr los mejores resultados para nuestro clientes”.
La gala de entrega de premios de Property Investor Europe tuvo lugar en el Plaisterers’ Hall de Londres, en donde ha estado presente Savills recogiendo el galardón al mejor Broker Europeo 2018.
. Fidelity International ficha como CEO a Anne Richards, actual CEO de M&G Investments
Fidelity International ha anunciado hoy el nombramiento de Anne Richards como CEO (Chief Executive Officer). Richards, quien actualmente es CEO de M&G Investments, se unirá a Fidelity en diciembre y reportará a la presidenta, Abigail P. Johnson.
Con motivo del nombramiento, Abigal P. Johnson señaló: “Anne asumirá la responsabilidad sobre Fidelity International en un momento importante en sus casi 50 años de historia. Nuestra ambición de ampliar y profundizar la relación con nuestros clientes e innovar en el desarrollo de productos y diseño de soluciones de inversión nunca ha sido mayor. Tengo mucha confianza en las capacidades de Anne para dirigir a la compañía en este emocionante período de desarrollo y crecimiento».
Anne Richards tiene 26 años de experiencia en la industria de gestión de activos, incluyendo más de dos décadas como analista, gestora de fondos y CIO. Su trayectoria profesional abarca muchos nombres globales de primer orden en la industria de servicios financieros. Preside el Panel de Practicantes de la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido y es miembro de la Junta de Mujeres Líderes 2020 con sede en Estados Unidos, que trabaja para aumentar la proporción de mujeres en juntas corporativas.
Richards añadió: “Esta es una emocionante oportunidad de liderar una compañía internacional mientras avanza hacia la próxima etapa de sus planes de crecimiento. Fidelity es una marca mundial admirada y con el potencial de liderar el mercado a medida que las personas reconocen la necesidad de tener un control cada vez mayor sobre su seguridad financiera».
De izquierda a derecha, Marta Utrera, Claudio Aguirre, Inés Andrade, José Luis Molina y Elena González.. Altamar refuerza su equipo directivo con el nombramiento de Elena González y Marta Utrera como co-chief operating officers
Altamar Capital Partners, grupo español independiente de inversión alternativa global, refuerza su equipo directivo con el nombramiento de Elena González y Marta Utrera como Co-Chief Operating Officers, quienes reportarán directamente a Claudio Aguirre (presidente y co-CEO) y José Luis Molina (co-CEO y co-CIO), socios fundadores de la firma.
La cúpula directiva de Altamar Capital Partners se completa con Inés Andrade, vicepresidenta y Managing Partner y con el resto de los socios de las distintas áreas de negocio que siguen dirigidas por sus actuales responsables. Igualmente se mantiene la actual estructura de toma de decisión en inversiones y en particular los comités de inversiones.
Los socios fundadores impulsarán, como han venido haciendo hasta ahora, el desarrollo del negocio, la relación con los inversores y la actividad inversora de la firma, y gracias a estos cambios organizativos se verán apoyados en el resto de sus funciones por una potente estructura directiva, que permitirá a Altamar mantener el nivel de servicio a sus inversores, así como sus retornos en sus inversiones, al tiempo que experimenta un notable crecimiento y debe dar respuesta a la creciente complejidad del negocio.
Tras catorce años de actividad, Altamar Capital Partners está experimentando un notable crecimiento y una complejidad creciente en distintos aspectos. La firma ha alcanzado más de 5.800 millones de euros de patrimonio comprometido (6.780 millones de dólares) y cuenta con un equipo de 140 personas, de las cuales más de 45 son profesionales dedicados a la inversión.
En España, Nueva York, Chile…
Altamar, inmersa en pleno en proceso de internacionalización, tiene actualmente cuatro oficinas (Madrid, Barcelona, Santiago de Chile y Nueva York) y una oficina de representación en Asia (Taipéi). Cabe destacar la oficina de Nueva York, que ha crecido sustancialmente en estos últimos meses y ya cuenta con 10 profesionales, estando previsto que llegue a 12 antes de finales de año, lo que aumenta la capacidad de inversión de Altamar en el mercado norteamericano.
Altamar ha crecido también en complejidad al haber ampliado su oferta con nuevas clases de activos alternativos como life sciences y private debt y al contar con presencia de en varios mercados, lo que implica la supervisión por parte distintos organismos reguladores. Los cambios regulatorios (AIFMD, MIFID II, PRIIPs…) también han supuesto un crecimiento significativo de Altamar en las áreas de cumplimiento normativo y legal.
Con este nuevo equipo directivo, Altamar responde a los retos que plantea su crecimiento. Sus miembros trabajarán de forma conjunta poniendo énfasis en el impulso a los valores de excelencia y servicio a los clientes, y en la en la búsqueda de las mejores rentabilidades de la industria en todos los negocios del grupo.
Elena González es Managing Director & Partner de Altamar. Antes de su incorporación a la firma hace trece años, Elena trabajó durante tres años como directora de Inversiones de un family office. Previamente había trabajado dos años como auditora en el departamento de Auditoría de Entidades Financieras de Ernst&Young. Elena González es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por C.U.N.E.F. en Madrid.
Marta Utrera es Managing Director & Partner de Altamar, donde se incorporó hace once años. Cuenta con cinco años de experiencia en Auditoría, especializada en el sector Financial Services-Banking en PricewaterhouseCoopers. Marta Utrera se licenció en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE E-2) en Madrid.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. ¿Qué oportunidades abre la consolidación de las reformas de Modi para los inversores extranjeros en India?
India está preparada para convertirse en la quinta mayor economía del mundo este año. Si bien ha habido y habrá problemas en el camino, el gobierno del primer ministro, Narendra Modi (en el poder desde 2014), y el banco central están gestionando la transición económica con éxito. Las reformas están mejorando rápidamente las infraestructuras de India y la forma de hacer negocios.
Las gestoras coinciden en defender que las reformas han aumentado la capacidad del país para mantener un mayor ritmo de crecimiento y que este sea más sostenido, tanto para las empresas como para los individuos. En opinión de Sudhir Roc-Sennett, director ejecutivo y gestor senior de carteras de Vontobel Asset Management, India tiene muchas y positivas cualidades y compañías cotizadas con una posición dominante. Pero reconoce que, al mismo tiempo, es un mercado difícil dado lo elevadas que son las barreras de entrada
Uno de los motivos por los que India está siendo capaz de atraer inversión es porque se han reducido las restricciones a la inversión extranjera directa o eliminado en una amplia gama de sectores que incluyen defensa, el sector inmobiliario, la aviación civil y la construcción. Como resultado, India experimentó entradas récord de inversores extranjeros en 2017, recibiendo una inversión estimada de 45.000 millones de dólares durante el año. Curiosamente, la mitad de las naciones en esta lista son países de mercados emergentes.
“Para negocios que ya están dentro de esas barreras, las perspectivas pueden ser atractivas. El otro beneficio derivado de invertir en India es el efecto de diversificación. Económicamente, India está algo aislada y vemos nuestras participaciones en India si acaso solo mínimamente impactadas por el ciclo de inversión en China o los precios de las materias primas. Hemos tenido en cartera un gran número de inversiones Indias por un periodo de más de diez años y seguimos creyendo que hay un largo camino de crecimiento por delante para las compañías indias bien gestionadas y con posiciones de mercado dominantes”, afirma Roc-Sennett.
Su forma de abortar este mercado, como inversores bottom-up, es usar uan aproximación quality-growth. “No buscamos la beta económica de corto plazo derivada de un cambio político. Invertimos en compañías que están mejorando sus beneficios debido a un crecimiento de la demanda en el largo plazo motivado por factores seculares. Esperamos beneficiarnos de una expansión continuada de la economía, y de los ingresos de los consumidores, en particular de aquellos en los que debería impactar positivamente en áreas como los bienes básicos, la banca minorista y la medicina”, matiza.
Para Kim Catechis, gestor del fondo Legg Mason Martin Currie Global Emerging Markets, filial de la gestora americana Legg Mason, es mejor abordar este mercado con un enfoque activo. “Reducir las barreras comerciales, mejorar los flujos de capital, desarrollar infraestructura o mejorar los marcos institucionales son vitales para el cambio económico y social a largo plazo. Por lo tanto, creemos que un enfoque de inversión activo, centrado en análisis forma de desbloquear esta oportunidad”, señala.
Expectativas positivas
Desde Jupiter AM consideran que hay varios factores que van a impulsar la rentabilidad a largo plazo de las empresas indias y que aún consideran que están infravaloradas por el mercado. “Se trata de los impuestos sobre bienes y servicios, la introducción de transferencias bancarias directas, el aumento al acceso a Internet de alta velocidad y la inclusión financiera. Este último punto incluye la presentación de India Stack, una plataforma de software gubernamental que combina la infraestructura para la identificación biométrica, los casilleros digitales, las firmas electrónicas y los pagos digitales”, explica Avinash Vazirani, gestor del Jupiter India Select de Jupiter AM.
Una de las grandes bazas para los inversores será el consumo, ya que India es una de las poblaciones donde la clase media crece con más fuerza. Si a esto se le suma el desarrollo del e-commerce, resulta un cóctel muy atractivo. “Creemos que la digitalización de India será un tema clave en 2018, dada la rapidez con que se adopta la tecnología en el terreno. Esto es especialmente evidente en los pagos digitales, ya que el 90% de los consumidores de la India están dispuestos a utilizar pagos digitales tanto para transacciones en online como para los pagos tradicionales”, reconoce Vazirani.
Visión a largo plazo
La recuperación económica que vive India deja unas cifras impactantes con un crecimiento del 7,7% en el primer trimestre del año. La recuperación fue liderada por el consumo público y las inversiones. “Esperamos que la recuperación continúe en los próximos trimestres, pero probablemente a un ritmo más lento en la segunda mitad de 2018. Los precios más altos del petróleo actuarán como un obstáculo para el crecimiento económico, ya que aumentará el déficit en cuenta corriente de la India; lo que podría desencadenar un alza de tasas de interés hacia el final del año. Por otro lado, vemos un aumento del gasto público antes de las elecciones generales a principios de 2019 son otro factor determinante”, Susan Joho, economista de Julius Baer.
Una perspectiva a largo plazo que beneficiará en particular a la renta variable, según explica Sankaran Naren, jefe de inversiones y director ejecutiva en ICIC Prudential Asset Management Company Limited. “Las ganancias corporativas se han mantenido moderadas en los últimos años y ofrecen un fuerte potencial para volver a consolidarse con una mayor formalización, y un repunte en el crecimiento del crédito. Creemos que los mercados de renta variable podrían seguir siendo volátiles hasta 2018, con el aumento de los precios del crudo y las elecciones nacionales programadas para el próximo año como los principales riesgos. Desde la perspectiva de la valoración, las compañías grandes ofrecen un mejor margen de seguridad que las medianas y pequeñas. En el lado de los ingresos fijos, los rendimientos de los bonos a 10 años de India de aproximadamente 7,8% ofrecen un punto de entrada atractivo para los inversores. Creemos que el extremo más corto de la curva de rendimiento tiene un precio atractivo para entregar buenos retornos ajustados al riesgo en los próximos 12-18 meses”, argumenta.
Mercado de renta fija
Desde Aberdeen Standard Investments consideran que los fundamentales de India son fuertes y están mejorando. “El gobierno se encuentra en una ruta uniforme de consolidación fiscal y la balanza de pagos nacional está mejorando gradualmente. Fundamentalmente, tanto el gobierno como el banco central son creíbles y la revolución reformista continúa fortaleciéndose”.
La gestora considera que los inversores pueden encontrar oportunidades interesantes en la renta fija india. Para los actuales y potenciales inversores en bonos, la mejora del contexto político y económico de India es una buena noticia. Si analizamos cómo ha madurado el mercado de bonos de India, la situación se vuelve aún más prometedora.
“India cuenta con el segundo mayor mercado de deuda pública de Asia y el tercero mayor de bonos corporativos en moneda local. La liquidez diaria se encuentra entre las más altas de la región y los diferenciales entre la oferta y la demanda de la deuda pública son ajustados, en torno a dos puntos básicos (pb) para los bonos líquidos. Los yields de los bonos indios siguen siendo convincentes, particularmente si se comparan con lo bajo que están en Estados Unidos y Europa”, afirman desde la gestora.
En este sentido, a finales de enero de 2018, el yield medio del índice era del 7,7%, en comparación con una inflación del 5,1%, lo cual es particularmente impresionante, dado que la deuda pública de India tiene grado de inversión (calificación de BBB). El yield adicional de los bonos cuasi y los corporativos con alta calificación es de entre 40-80 puntos básicos y 80-130 puntos básicos, respectivamente. Este rendimiento del 7,7% se puede lograr con un nivel sorprendentemente bajo de volatilidad, ya que la rupia india es una de las monedas menos volátiles del mundo. Además, la volatilidad de la rupia india es aproximadamente la mitad que la de las principales monedas del G10.
