España archivos - Página 2095 de 3002

Los fondos cierran julio con suscripciones netas superiores a los 710 millones que elevan la cifra anual a 12.000 millones

Los fondos de inversión siguen creciendo, apoyados tanto por las suscripciones como por el efecto mercado. En julio, el volumen de activos de los fondos mobiliarios aumentó en 1.942 millones de euros, según los datos provisionales de Inverco, por lo que el patrimonio total se situó en 274.047 millones, un 0,7% más que en el mes anterior.

Los mercados colaboraron de forma muy positiva al aumento de valor de las carteras de los fondos en julio, aportando el 62% del crecimiento del mes, mientras que el 38% restante procedió de las suscripciones netas registradas. En total, 713 millones entraron en términos netos, procedentes de los inversores, que llevaron su dinero sobre todo a productos de riesgo, aunque también a monetarios. Así, ya acumulan 12.000 millones de entradas netas en 2018.

Los fondos globales lideraron el ranking de suscripciones del mes con unas entradas netas de 819 millones de euros en julio y acumulan 8.307 millones de euros en 2018. Le siguen los monetarios, que han registrado entradas netas por valor de 418 millones de euros, compensando parte de las salidas netas en el conjunto del año (378 millones). Los de bolsa internacional registran suscripciones netas de casi 390 millones en el mes, acumulando 3.643 millones de flujos positivos en el conjunto del año. Los mixtos también ven entradas (99 millones), gracias a las suscripciones netas experimentadas por la renta variable mixta (250 millones). Acumulan 3.112 millones en lo que llevamos de año, de los cuales el 83% se corresponde a renta variable mixta.

En el lado de los reembolsos, los fondos de renta fija y retorno absoluto, con salidas netas en julio de 336 y 278 millones, respectivamente. Los fondos de renta variable nacional también sufrieron salidas por 228 millones. Pero son los de gestión pasiva los que más reembolsos acumulan en el año: salidas netas por valor de 2.115 millones.

Ampliar

En esta línea, los fondos que más vieron crecer su patrimonio en términos brutos fueron los globales (con 8.019 millones en lo que va de año), los de renta variable internacional (suman casi 900 millones en julio, y más de 4.000 en el año) y los mixtos, mientras los de renta fija y retorno absoluto ven caer su patrimonio en julio (272 y 249 millones de euros menos, respectivamente) y, en lo que va de año, los que más sufren son los de gestión pasiva (con una merma patrimonial superior a 2.600 millones).

Ampliar

En cuanto a mercado, los fondos ganaron un 0,5% en el mes –con todas las categorías con resultados positivos-, recuperando gran parte de los rendimientos negativos del resto del año (-0,25%). La rentabilidad media interanual de los fondos de inversión domésticos se sitúa en el 0,6%, según Inverco.

Ampliar

El número de cuentas de partícipes en fondos nacionales disminuyó en julio (54.729 cuentas menos que en junio), y sitúan su cifra en 11.430.691 partícipes.

Oddo BHF Asset Management amplía su integración ESG a las carteras de deuda corporativa en euros de categoría grado de inversión

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El enfoque de integración ESG (medioambiental, social y de gobierno corporativo) de Oddo BHF Asset Management se amplía a partir de ahora a las carteras de deuda corporativa de categoría grado de inversión (investment grade).

El fondo luxemburgués Oddo BHF Euro Corporate Bond es el primer fondo de renta fija que incorporará la integración ESG en su proceso de inversión.  Hasta ahora, la integración ESG solamente se había llevado a cabo en estrategias de renta variable.

Oddo BHF AM gestiona en total unos 7.500 millones de euros en activos que integran criterios ESG (es decir, normas medioambientales, sociales y de gobierno corporativo), lo que equivale al 12% de sus activos gestionados.

La integración ESG constituye un nivel adicional en un proceso de inversión consolidado basado en fundamentales, con un historial de éxito de más de seis años en los fondos de renta variable. Para las carteras de deuda corporativa en euros investment grade, el proceso ESG comienza con un filtro negativo y la exclusión de emisores con riesgos ESG muy elevados. Como segundo paso, el análisis ESG complementa el análisis de crédito fundamental que sienta las bases de la construcción de la cartera. Mientras que la calificación ESG de la renta variable influye en sus valoraciones, la calificación ESG de un emisor de deuda corporativa incide en el peso del emisor de la cartera. En ambos casos, el gestor del fondo trata de limitar los riesgos específicos ESG y contribuir a los objetivos de sostenibilidad.

«Históricamente, los índices de renta fija ESG han generado una rentabilidad muy similar a la de los índices generales de deuda corporativa. Sin embargo, a largo plazo, la integración ESG mejora la calidad de la cartera al reducir aún más los riesgos de ejecución específicos de las empresas. Creemos firmemente que la integración ESG mejorará aún más nuestro proceso de inversión consolidado, para generar resultados de inversión aún mejores a partir de ahora», afirma Bastian Gries, director de deuda corporativa investment grade de Oddo BHF AM GmbH.

«La aplicación de nuestro enfoque ESG a nuestras carteras de deuda corporativa investment grade es un paso natural para nosotros como gestora de activos europea. Al mismo tiempo, esta tendencia también se ve entre los inversores institucionales y se refleja en un aumento de la demanda. Además, como pioneros en la integración de criterios ESG en productos de gestión de activos, estamos muy bien preparados para cualquier requisito normativo futuro, por ejemplo, los que promueve el plan de acción de sostenibilidad financiera recientemente anunciado por la Comisión Europea», añade Nicolas Jacob, director de análisis ESG, Oddo BHF AM SAS.

En resumen, el enfoque de integración ESG se basa en dos pilares: el primer pilar del enfoque distintivo de Oddo BHF AM se denomina best-in-universe, por el cual se califica a cada valor en relación con todo el universo de inversión, no solo con respecto a otros valores de su sector. El gestor de la cartera evalúa las oportunidades y los riesgos específicos del sector relacionados con los criterios ESG. Este análisis cualitativo contribuye significativamente a la plataforma ESG propia de Oddo BHF AM, un modelo centrado en 42 criterios diferentes. A partir de este análisis, se aplica una calificación ESG a todos los valores del universo de inversión que influye en la construcción de las carteras. El segundo pilar es la interacción de la compañía: en las reuniones periódicas que mantienen con las empresas, los gestores de fondos destacan la importancia de los riesgos ESG y apoyan una dinámica ESG positiva.

MCH Investment Strategies cierra un fondo de fondos de private equity de 180 millones

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La agencia de valores MCH Investment Strategies A.V., especializada en la selección de gestores internacionales independientes, ha cerrado el nuevo fondo de fondos de private equity, MCH Global Buyout Strategies, tras captar 180 millones de euros entre inversores institucionales y de banca privada.

La estrategia de MCH Global Buyout Strategies ofrece exposición a fondos de private equity de tamaño mediano, situados consistentemente en el primer cuartil de rentabilidad, un segmento de mercado de difícil acceso, dado que suelen estar sobre suscritos y a veces cerrados a nuevos inversores.

MCH Investment Strategies A.V. actúa como entidad delegada de MCH Private Equity SGEIC en la gestión del fondo, habiendo seleccionado a AlpInvest Partners como entidad asesora en la selección de inversiones en los fondos subyacentes.

Tasio del Castaño, socio cofundador de MCH IS, destaca que “en línea con la filosofía de MCH Investment Strategies, nuestro objetivo ha sido estructurar el producto junto con uno de los gestores de mayor éxito en el mundo de fondo de fondos de private equity, Alpinvest. Gracias a su larga trayectoria, estrecha relación con los GPs y especialización, cuenta con un acceso privilegiado a este segmento de mercado”.

AlpInvest Partners está especializada en el activo de private equity a través de la selección de gestores a nivel global, así como realizando operaciones en el mercado secundario y de coinversiones. Desde su fundación en 2000, ha comprometido más de 60.000 millones de dólares entre sus distintas estrategias. AlpInvest es una unidad de inversión del Grupo Carlyle que cuenta con más de 150 empleados repartidos entre sus oficinas de EE.UU., Europa y Asia.

En cuanto a su composición, el 75% del fondo MCH Global Buyout Strategies estará invertido en fondos americanos y europeos de tamaño mediano que centrarán la selección de sus inversiones en compañías medianas. El 25% restante estará invertido en un programa de coinversiones seleccionadas por AlpInvest, una estrategia en la que cuenta con 18 años de experiencia operando en la mayoría de las situaciones como co-sponsor de la transacción.

Las entidades que han colaborado exitosamente en las tareas de comercialización entre sus clientes de banca privada han sido Alantra, Andbank, ATL Capital, Banco Sabadell Urquijo, Banco Santander, Diaphanum e iCapital. De esta manera, según la opinión de Alejandro Sarrate, socio cofundador de MCH IS, “esta estrategia permite a los inversores participar del crecimiento de la economía real, beneficiándose de la prima de iliquidez existente en el mercado de private equity, a través de un programa muy diversificado y que ha demostrado una gran estabilidad en las últimas dos décadas”.

“En el Ibex 35 hay oportunidades porque el índice está a niveles de hace 20 años”

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

“En la bolsa española sigue habiendo oportunidades cada día, porque el Ibex 35 se mueve en niveles muy similares a los de hace 20 años. Es cuestión de analizar bien las compañías, comprar barato y esperar pacientemente a que el mercado reconozca su valor”. Éste ha sido uno de los muchos consejos que los 40 alumnos de la Escuela de Verano de Value School han recibido de los gestores y analistas que han impartido el curso.

Value School, el proyecto dirigido a promover el desarrollo de la cultura financiera, la inversión y el ahorro en nuestra sociedad, acaba de celebrar su primer curso de verano destinado a jóvenes estudiantes interesados en conocer el mundo de la inversión en valor (value investing).

En menos de una semana se recibieron ocho candidatos por cada una de las 40 becas convocadas, incluso de jóvenes residentes fuera de España. El nivel de los alumnos ha sido tan elevado que cuando éstos han realizado en el curso sus propias presentaciones de compañías analizadas para una posible inversión, gestores y analistas de la escuela han coincidido en afirmar que este curso es una cantera de jóvenes promesas de la inversión value.

Las sesiones docentes han sido impartidas por gestores y analistas de reconocido prestigio en el ámbito de la gestión de activos independientes. Entre ellos podemos citar a Iván Martín, de Magallanes; Xavier Brun, de Solventis; Pablo Martínez Bernal, de Amiral; Alejandro Muñoz, de Equam; Emérito Quintana, de Numantia Patrimonio Global; Luis Torras de Deep Japan Value, y Mayte Juárez y García Paramés, de Cobas Asset Management.

Iván Martín fue el encargado de inaugurar el curso, donde confesó que llegó a la inversión value por accidente y gracias a su pasión por la lectura a través de los libros Security Analysis y El Inversor Inteligente, ambos de Benjamin Graham. Lo que más llamó su atención de la filosofía value es “lo fácil que se entiende y que además funciona”. A lo largo de su exposición habló también del temperamento y las cualidades necesarias para convertirse en un inversor en valor.

Luis Torras explicó las diferencias entre activos reales y activos financieros, entre invertir y especular y entre inflación e IPC. Advirtió del momento peligroso que vive actualmente el inversor, porque tiene que ahorrar tomando riesgos, algo a lo que hasta ahora no estaba acostumbrado. “En estos momentos el dinero en el banco se evapora por la inflación, y para ahorrar hay que invertir a largo plazo y diversificar”.

Pablo Martínez Bernal coincidió en que la filosofía value es fácilmente comprensible e intuitiva, pero ponerla en práctica no es tan sencillo. “Se necesita tener una gran templanza para aguantar caídas del 30%-40% y no volverse loco”. Recalcó que él nunca dice que la inversión en valor es la mejor, ni la más rentable, sino que es bastante rentable. Dijo que Warrem Buffett quizás será la única persona que habrá conseguido rentabilidades del 20% anualizado durante muchos años, porque en el futuro probablemente serán las máquinas las que lo hagan.

Alejandro Muñoz sentenció que las únicas estrategias de inversión que funcionan a largo plazo de manera consistente son el value investing y replicar un índice, y, en cualquier caso, “se debería esperar una mayor rentabilidad de la primera de ellas”.

Xavier Brun explicó de forma muy práctica la metodología en el proceso de inversión y cómo leer los balances de las empresas desde un punto de vista contable, del mercado y de valor.

Emérito Quintana expuso, entre otros temas, los límites de la inversión “contrarian”. Recalcó lo importante que es para este tipo de inversores no caer en la soberbia, pues algunos de ellos “se vanaglorian de ir en contra de la mayoría sólo por ser diferentes y tildan a ésta de rebaño de ovejas estúpidas”. Miran al resto por encima del hombro sin hacer un análisis personal profundo, lo cual es imprescindible.

La exposición de Mayte Juárez versó sobre el comportamiento del inversor. En este sentido dijo que al nacer, el cerebro no es una tábula rasa, sino que viene programado con aspectos de nuestro carácter, incluido el talento. Explicó el funcionamiento de nuestro cerebro en base a dos sistemas y las diferentes opiniones de la escuela austriaca y la neoclásica respecto a esto.

Por último, Francisco García Paramés contestó a numerosas preguntas de inversión realizadas por los alumnos del curso. Entre ellas, una referida a las oportunidades actuales en la bolsa española. En ese sentido dijo que evidentemente las hay, puesto que el índice del Ibex 35 se mueve en términos similares a los de hace 20 años. Y recordó que en 1998, el Ibex ya había tardado 20 años en alcanzar los 9.000 puntos.

El objetivo de Value School es facilitar el apoyo necesario para fomentar la cultura financiera a todos aquellos que quieran acercarse a este mundo desde una perspectiva neutra e independiente. En definitiva, se trata de ayudar a las personas en su aprendizaje para que puedan tomar decisiones sobre el ahorro mediante una inversión consciente y meditada. Esta iniciativa pretende convertirse en un punto de referencia, tanto físico como digital, abierto a la participación de gestoras, organismos, instituciones y otros colectivos que compartan estos mismos objetivos.

Value School dispone de una sede física en el número 45 de la calle José Abascal, de Madrid, donde se celebran conferencias, charlas y debates sobre inversión con una vocación educadora. El aprendizaje para las personas interesadas se complementa con un espacio digital en la web de Value School.

Trea AM incorpora a Rocío Poquet y Daniel Pingarrón al equipo de distribución institucional

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La gestora independiente Trea AM ficha a dos nuevos profesionales para reforzar, en este caso, su área de distribución institucional. Se trata de Daniel Pingarrón y Rocío Poquet, ambos con una trayectoria profesional de excelencia en la industria financiera que asumirán los puestos de Director y Associate Director respectivamente, en el equipo liderado por Eduardo Ripollés, Head of Business Development & IR.

Daniel cuenta con más de 10 años de experiencia en la industria financiera, en puestos relacionados con los mercados de capitales. Tras liderar un equipo de ventas y haber sido analista y estratega de mercados en un bróker internacional de derivados, se incorporó a AlphaValue, empresa líder en Europa en el análisis de renta variable independiente como responsable de ventas para España y Portugal. Asimismo, ha recibido varios premios relativos a la gestión de carteras.

Licenciado en Administración y Dirección de empresas por CUNEF, cuenta también con un Advance Management Program del IE Business School y es candidato a la certificación de analista de inversiones alternativas CAIA.

Rocío Poquet es Máster en finanzas en la London School of Economics y licenciada Magna Cum Laude por University of North Carolina. Cuenta con casi siete años de experiencia en Bloomberg entre Estados Unidos y Londres, donde empezó como analista de renta variable y después se integró en el departamento comercial cubriendo el buy side de España principalmente.

Con los fichajes de Rocío Poquet y Daniel Pingarrón, Trea AM consolida sus equipos de gestión, análisis y comercial. En total, en el último año, se han incorporado nueve nuevos profesionales al equipo.

Antonio Muñoz-Suñe CEO/CIO de Trea AM, se ha mostrado muy satisfecho con estos nuevos refuerzos en el área de distribución: “MiFID II ha sido todo un aliciente para Trea AM que está combinando con éxito su modelo de marca blanca de fondos para terceros con la comercialización, muy cuidada, de algunos propios”.

Fidelity International consigue la máxima puntuación por su inversión responsable

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Fidelity International ha recibido la máxima puntuación (A+) por su labor integrando la inversión responsable en sus procesos de inversión en el informe anual de evaluación de los Principios para la Inversión Responsable (PRI). Fidelity firmó los PRI, un marco voluntario para incorporar cuestiones medioambientales, sociales y de buen gobierno en la toma de decisiones de inversión y las prácticas como accionistas, en octubre de 2012.

Por quinto año consecutivo, Fidelity ha superado la mediana de su categoría y por primera vez este año lo ha hecho en todos los módulos analizados. Así, la compañía ha mejorado su puntuación, de A a A+, en los módulos “Acciones cotizadas – Incorporación” y “Acciones cotizadas – Propiedad activa”.

Con motivo de la publicación de las puntuaciones de este año, Mike Gibb, director de Administración e Inversión Sostenible de Fidelity International, ha señalado que “la integración de las cuestiones ESG es la base de nuestro trabajo, ya que creemos que podemos proteger y mejorar las rentabilidades que obtienen nuestros clientes invirtiendo en las empresas que desarrollan su actividad aplicando estrictas normas de responsabilidad corporativa. El informe de evaluación de los PRI de este año pone de relieve nuestra firme apuesta por las inversiones responsables en beneficio de nuestros clientes”.

Ampliar

Todos los firmantes de los PRI están obligados a presentar una memoria anual en la que detallen cómo se incorporan las cuestiones ESG en sus análisis de inversiones en las diferentes clases de activos.

10 millones de euros y una ciudad donde invertir: ¿Nueva York, Madrid, Londres o Hong Kong?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Si mañana usted recibiera 10 millones de euros con la condición de hacer una inversión inmobiliaria que le ofreciera una renta estable y la potencialidad de que los precios fueran crecientes en el largo plazo, ¿por qué ciudad del mundo se decantaría?

Quizás la respuesta sea una ciudad como Nueva York, Madrid, Londres o Hong Kong. Seguro que ni se ha parado a pensar en lugares como Guangzhou, Seattle o Cape Town, ciudades con las rentabilidades anuales más elevadas de los últimos años.

Que usted baraje estos nombres se basa en una teoría que todos hemos interiorizado en los últimos años. La intuición de que el crecimiento de las ciudades con altos niveles de riqueza crea un exceso de demanda por los activos inmobiliarios, lo que a su vez implica que las rentabilidades de los inmuebles de las urbes más grandes superen siempre a las ciudades medias o rurales. Por lo tanto, siempre que la oferta de viviendas no pueda aumentar rápidamente, los precios en las llamadas «ciudades prime» se desacoplan de las rentas, los ingresos y el nivel de precios nacional respectivo y, en consecuencia, los precios vuelan.

Una cosa es la teoría reciente y otra la práctica o los datos históricos. A finales de los años ochenta, el mercado inmobiliario de Nueva York tardó 20 años en recuperarse en relación con los precios en todo Estados Unidos. Un comprador de una vivienda en Londres en 1988 tuvo que esperar 25 años, es decir, hasta 2013, para que su inversión superase el promedio del Reino Unido. Desde el final de la II Guerra Mundial hasta la década de los noventa Japón era una gran potencia mundial, se decía que el Palacio Imperial de Tokio valía más que todo el estado de California. Casi 30 años después su economía continúa estancada. Un inversor que compró una vivienda en Madrid en el año 2007, a día de hoy, 11 años después no ha conseguido obtener una rentabilidad positiva de su inversión.

La economía y los mercados financieros están en permanente evolución. Las circunstancias cambian y también las fuentes de riesgo y las oportunidades de generar rentabilidad. El sector inmobiliario debe ser siempre un activo más a tener en cuenta, pero no el único. Como dijo en 2015 Larry Fink, consejero delegado de BlackRock, la mayor gestora de activos financieros del mundo, “el inmobiliario es el nuevo oro”. Es decir, se ha convertido en un mecanismo de mantener riqueza.

El valor de una adecuada diversificación por clases de activos a lo largo del tiempo:

Ampliar

La finalidad de este artículo no es tratar de descubrirle un boom inmobiliario, ni augurar crisis venideras, sino todo lo contrario: aprender del pasado. Aprender a no acumular un excesivo porcentaje de nuestro patrimonio en activos inmobiliarios porque las rentabilidades sean atractivas en el corto plazo. Aprender a no apostar todo al rojo cuando podemos utilizar toda la paleta de colores. Aprender que la diversificación por activos resulta fundamental para una adecuada gestión de un patrimonio, incluso dentro del propio sector inmobiliario conviene hacerlo.

Para poder realizar la inversión de forma directa necesitaríamos un patrimonio muy elevado y así adquirir inmuebles en diferentes países, con la iliquidez, el conocimiento y los costes que requeriría. Existen otras alternativas para invertir de forma indirecta a través de REITs/socimis (sociedades de inversión que son dueñas de activos inmobiliarios y cuyos ingresos proceden fundamentalmente de los alquileres de los mismos, cotizan en bolsa y tienen que repartir dividendos todos los años)y, por último, fondos de inversión inmobiliarios que pueden invertir tanto en las mencionadas REITs/socimis como en otras compañías cotizadas del sector inmobiliario.

La diversificación está al alcance de todos y ya que ninguno tenemos la “bola de cristal”, es la única forma a nuestro alcance para reducir el riesgo sin entrar en costes excesivos. Por ello, un patrimonio verdaderamente diversificado debería componer además de activos financieros (renta fija, renta variable y liquidez), activos reales (divisas, materias primas e inmobiliario) y activos de capital riesgo (acciones en empresas no cotizadas). De esta forma conseguiremos la verdadera diversificación.

Un caso práctico

Hablemos de un caso real y práctico: a comienzos de 2017, el comité de inversiones de Acacia Inversión estudió la posibilidad de invertir en el sector inmobiliario americano para beneficiarse de su ciclo económico. Según la teoría previa, podríamos haber invertido a través de REITs, pero consideramos que tenían valoraciones excesivas, o en fondos de inversión inmobiliaria a través de compañías del sector, pero los índices de Wall Street se encontraban cerca de máximos.

Del laboratorio de ideas de Acacia Inversión surgió entonces la posibilidad de participar del sector inmobiliario de Estados Unidos a través de un ETF de madera. El estilo de construcción norteamericano tradicional utiliza este recurso natural del mismo modo que hacemos en Europa con el hormigón, es el pilar de la construcción. En octubre del mismo año se cierra la posición con más de un 20% de beneficio. Ideas diferenciadoras que hacen una gestión diferente.

La madera del árbol de la acacia posee un sistema de defensa que es considerado como único en el reino vegetal, ahí es donde se encuentra el verdadero valor añadido.

Tribuna de Beatriz Franganillo, gestora de patrimonios en la oficina de Madrid de Acacia Inversión

Acciones europeas, dos años después del referéndum del Brexit

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los expertos de Union Bancaire Prive (UBP) viajan este mes en el tiempo hasta el momento en el que nadie conocía el resultado del referéndum del Brexit: en términos de posicionamiento, en abril y mayo de 2016, la firma reconoce que era más optimista que a principios del año. Sus contactos con las empresas hacían pensar que las cotizaciones en Europa se mantenían estables o que incluso mejorarían en algunos casos, que continuaba el crecimiento del crédito y que el programa de expansión cuantitativa del BCE se intensificaría.

Esto condujo a sus gestores a incrementar en cierta medida la pro-ciclicidad de su fondo de renta variable europea, pese al riesgo del referéndum en el Reino Unido porque anticiparon que un resultado positivo del referéndum provocaría un fuerte impulso de la confianza y una rotación tanto hacia los valores cíclicos como hacia los financieros.

“La inesperada victoria del sí al Brexit fue muy dolorosa para nuestras posiciones centradas en el Reino Unido pero fue también un catalizador para las grandes capitalizaciones en el Reino Unido como HSBC, Vodafone y RDS para lograr mejores resultados como beneficiarios de la debilidad de la libra. La posterior situación de venta masiva de otros valores cíclicos europeos fue también más extrema de lo que habíamos anticipado. Como resultado, 2016 fue nuestro peor año desde la creación del fondo”, explican en su análisis.

Ampliar

¿Qué decisiones se tomaron a finales de 2016 y en 2017?

La primera decisión fue similar a la tomada en 2008 y en la crisis europea, evitar adoptar decisiones precipitadas o ser presa del pánico en vista de los resultados imprevistos del Brexit.

“No aumentamos el efectivo, no jugamos con los derivados y no tomamos decisiones drásticas en relación con nuestro proceso y nuestra motivación. El equipo afrontó las adversidades al unísono. Y esto nos favoreció. A finales de 2016, introdujimos el enfoque “Barbell” en la cartera, gracias al cual conseguiríamos crecimiento y capitalizaciones medianas por un lado, y valor y títulos de reactivación por el otro”, explican en un white paper de julio.

Títulos growth

Las compañías de capitalización mediana en particular son, históricamente, más económicas y presentan un número creciente de oportunidades. UBP también trató de diferenciar entre grandes capitalizaciones con baja calidad de crecimiento y comprar títulos de mayor crecimiento con cualidades similares.

Títulos value

Dentro del enfoque value de la estrategia “Barbell”, el impulso visto en recursos naturales y petróleo a principios de 2016 se ha extendido ahora a los sectores industriales, y los mercados emergentes donde los gestores de UBP han comenzado a construir una posición a un ritmo constante.

UBAM – Europe Equity

Con estas premisas, el equipo de la gestora ha realizado un posicionamiento “contrario” en su fondo UBAM – Europe Equity para obtener mayores rendimientos, teniendo en cuenta el entorno actual, es la posición que se ha adpotado mediante:

Sobreponderación financiera: los bancos europeos son un componente clave del valor final de nuestro enfoque “Barbell”. Crecimiento económico, balances reajustados y sensibilidad a los tipos de interés sugieren mejores resultados continuados.
Sobreponderación industrial: encuentran valores adecuados entre los títulos industriales, ya que las tendencias deflacionistas están disminuyendo. Esto lo complementan con una posición sobreponderada en títulos energéticos y otras situaciones de valor seleccionadas.
Infraponderación en productos básicos: los bienes de consumo básico no sólo están sobrevalorados, sino que además afrontan una fuerte erosión de su cuota de mercado por parte de los nuevos jugadores e influencias perjudiciales en su distribución.
Infraponderación en títulos de salud: la falta de convicción va aumentando en el universo de la atención sanitaria
Exposición a capitalizaciones medianas: su exposición aquí es mayor que nunca, reforzando el elemento de crecimiento del enfoque “Barbell”.

Conclusiones

Sin duda, el Brexit causará cambios importantes en las esferas políticas y económicas en Europa.

La Europa post-Brexit apostará por nuevas oportunidades de inversión para los inversores. Está claro que la incertidumbre en torno al referéndum tuvo un impacto negativo sobre el fondo UBAM – Europe Equity en 2016. No obstante, la concentración en el crecimiento a largo plazo y la experiencia del equipo permiten mitigar las fuertes perturbaciones de precios a corto plazo como el Brexit.

Las estrategias del equipo basadas en la resistencia del mercado aplicadas tras el referéndum, incluido el enfoque “Barbell”, y su reciente posicionamiento han contribuido a la recuperación del UBAM – Europe Equity.

“Actualmente, el mercado europeo ha comenzado ya a recuperarse. Queremos sacar ventaja de esto y maximizar los rendimientos financieros. Y por último, aunque no menos importante, el fondo está ahora clasificado en el primer cuartil en comparación con otros fondos similares. Confiamos en las oportunidades del fondo para los próximos años”, concluyen.

¿Dónde está el valor en el value investing?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Desde la crisis financiera mundial las acciones value han registrado su peor período de bajo rendimiento de los últimos años. El rebote normal del value simplemente no ha sucedido y los inversores se preguntan, ¿esta «década perdida» significa que ha habido un cambio permanente en el value?

Probablemente no, afirman los expertos de Schroders. Lo primero en lo que se fijan es en que lo sucedido parece en realidad una anomalía. Una medición del desempeño llevada a cabo por dos conocidos académicos, Eugene Fama y Kenneth French (ver gráfico), sugiere que solo ha habido tres períodos significativos de bajo rendimiento para el value en los últimos 90 años: la Gran Depresión de la década de 1930, la burbuja tecnológica de los 90 y el período posterior a Gran Crisis Financiera de los últimos 10 años. Pero la duración y la profundidad del episodio más reciente es la más extrema del registro.

Ampliar

Los últimos 10 años estuvieron marcados por varias características únicas. La más notable, dice Sean Markowicz, estratega de la gestora, ha sido un período prolongado de lento crecimiento económico después de la crisis financiera y las agresivas intervenciones de los bancos centrales.

Este período altamente inusual ha alterado radicalmente el entorno para las acciones value. Por ejemplo, la recuperación anormalmente lenta después de la crisis ha significado que el «punto óptimo» normal para el value –cuando las ganancias de la compañía se recuperan después de una desaceleración económica– se puede calificar, como mínimo, de insípido esta vez.

“La relativa escasez del crecimiento de las ganancias también ha amplificado el interés de los inversores en las acciones growth, que se perciben como una fuente de ganancias más seguras. Esta tendencia se ha centrado en un puñado de compañías tecnológicas: Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google (Alphabet). Por el contrario, las acciones value, cuyas ganancias generalmente están más expuestas a desaceleraciones económicas, han sido dejadas de lado”, apunta Markowicz.

Ampliar

Las agresivas intervenciones de los bancos centrales tampoco han ayudado, añade. Los tipos de interés en mínimos históricos han favorecido a las acciones growth. Sus ganancias están siendo mejor valoradas por el mercado bursátil en estas circunstancias que cuando las tasas son altas. La caída de los tipos de interés las ha beneficiado mucho más que las acciones value en este entorno económico.

Para el analista de Schroders, la combinación de un crecimiento mínimo y los bajos tipos de interés ha impulsado un volumen asombroso de recompras de acciones. Y dado que las acciones value suelen ser más cíclicas, tienden a tener menos capacidad de devolver efectivo a los accionistas durante los malos tiempos económicos que las acciones growth. En el clima económico actual, esto ha colocado a las acciones value en una desventaja significativa en un momento en que los inversores han visto con buenos ojos las recompras de acciones.

Brecha entre growth y value

Sin embargo, explica Markowicz, muchos de estos vientos en contra para el value se están acabando o incluso revirtiendo. El crecimiento económico finalmente está mejorando, las tasas de interés están subiendo y la actividad de recompra parece haber alcanzado su punto máximo. Aunque nada está garantizado, una rotación de mercado a favor del value parece cada vez más probable en los próximos años.

Otra de las cosas que recuerda en su análisis es que la diferencia de valoración entre las acciones value y growth se encuentra en su nivel más amplio en muchos años. En el pasado, las diferencias de esta magnitud anunciaron una rentabilidad superior y significativa en los años siguientes, aunque el rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro.

“Tan grande es esta brecha que nuestros cálculos sugieren que las tasas de interés a largo plazo tendrían que caer a cero en la próxima década para que los rendimientos del growth igualen a los de value. Pero la creencia de que este escenario es altamente improbable, hace que apostar contra el value ya no vea como una operación ganadora”, concluye.

La Comisión Europea propone crear un programa de apoyo para fortalecer la eurozona

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

De cara al próximo presupuesto a largo plazo de la Unión Europea, que contempla el horizonte 2021-2027, la Comisión Europea ha propuesto crear un programa de Apoyo a la Reforma y una Función Europea de Estabilización de Inversiones. Ambas propuestas forman parte de la agenda más amplia para profundizar en la creación de la Unión Económica y Monetaria de Europa.

Según explica la Comisión Europea en su comunicado, las propuestas combinan los principios clave de solidaridad y responsabilidad en todos los niveles y cumplen los compromisos asumidos por el presidente Juncker en su discurso sobre el estado de la nación 2017. También se basan en la visión establecida en el Informe de los Cinco Presidentes de junio de 2015, el documento de reflexión de mayo de 2017 y la hoja de ruta de la Comisión para profundizar la Unión Económica y Monetaria de Europa donde apunta tres principios básicos: unidad, eficiencia y democracia responsabilidad.

El programa de apoyo a la reforma apoyará las reformas prioritarias que tengan que hacer todos los Estados miembros de la Unión Europea, con un presupuesto global de 25.000 millones de euros. Comprende tres elementos: una herramienta de entrega de reformas, para proporcionar apoyo financiero para las reformas; un instrumento de Soporte Técnico, para ofrecer y compartir conocimientos técnicos; y un mecanismo de Convergencia, para ayudar a los estados miembros en su camino hacia la adhesión al euro.

La función europea de estabilización de las inversiones ayudará a estabilizar los niveles de inversión pública y facilitará una recuperación económica rápida en caso de crisis económica en los estados miembros de la zona del euro y en los participantes en el mecanismo europeo de tipos de cambio (MTC II). Esta función complementará la de los estabilizadores automáticos nacionales existentes. Sujeto a estrictos criterios de políticas macroeconómicas y fiscales sólidas, se pueden movilizar rápidamente préstamos de hasta 30.000 millones de euros, junto con un subsidio de tasa de interés para cubrir su coste.

A este respecto, el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, ha señalado que “la Unión Económica y Monetaria es ante todo una forma de mejorar las vidas de todos los europeos. Al mirar hacia nuestro futuro y celebrar el vigésimo aniversario de nuestra moneda única, debemos equipar a la Unión Europea y nuestra zona del euro con las herramientas necesarias para ofrecer aún más prosperidad y estabilidad. Estas propuestas tratan de hacer de la Unión Económica y Monetaria la fuerza protectora y unificadora que se concibió. La Comisión está poniendo el presupuesto de la Unión Europea en acción para impulsar el rendimiento, la resiliencia y capacidad de respuesta de todos los estados miembros, ya sea en el euro o preparándose para unirse. El euro es la moneda de nuestra Unión: una zona euro fuerte y estable es clave para sus miembros, así como para la Unión Europea en su conjunto”.

Un camino largo

Se han dado pasos importantes para fortalecer la Unión Económica y Monetaria en los últimos años, pero su arquitectura sigue siendo incompleta. Las últimas propuestas presentadas abordan algunos de los desafíos restantes y muestran cómo se puede movilizar el presupuesto de la Unión Europea en apoyo de la estabilidad, la convergencia y la cohesión en la zona del euro y del proyecto europeo en su conjunto.