Pixabay CC0 Public DomainPaulbr75
. ¿Y si reemplazamos el Euribor y Eonia por otros tipos en los productos financieros?
El Euribor y Eonia son los indicadores de referencia para 150 billones de dólares gestionados en productos financieros de la eurozona. Según un informe elaborado por Oliver Wyman, reemplazar el Euribor y Eonia por otros tipos puede elevar los costes de transición hasta los 100 millones de euros en algunas empresas.
El informe señala que las empresas deben prepararse para la transición de dos indicadores, el popular Euribor y el menos conocido Eonia (Índice Medio del Tipo del Euro a un día). De lo contrario, tendrán que afrontar mayores costes y se incrementará su exposición a riesgos.
Euribor y Eonia son los indicadores de referencia de los tipos de interés para 150 billones de dólares de productos financieros mayoristas y minoristas de la eurozona, que incluyen préstamos hipotecarios residenciales en España, Italia y Finlandia. Sin embargo, están a punto de ser reemplazados o transformados ya que ninguno cumple con el Reglamento de Referencia de la UE (BMR), recientemente introducido.
En palabras de Serge Gwynne, socio de Oliver Wyman, “los preparativos para la transición del Libor, el equivalente al Euribor para dólares estadounidenses, ya están en marcha. Sin embargo, se ha prestado mucha menos atención a Euribor y Eonia, cuyo tiempo de transición será mucho más corto. Las empresas deben actuar ahora para desarrollar planes de transición cuyo coste podría alcanzar los 100 millones de dólares para algunas compañías. La demora en poner en práctica este tipo de planes solo aumentará los costes finales y amplificará los riesgos financieros, operacionales y de reputación”.
El informe de Oliver Wyman explora cómo se puede afrontar la reforma del Euribor para permitir una transición fluida y explora la viabilidad de que se pueda culminar antes del 1 de enero de 2020. Dado el volumen de negocio impactado, las empresas deberían tener un plan b para afrontar la reforma del Euribor. En el caso del Eonia, no se llevará a cabo ninguna reforma, por lo que se requerirá una transición a una tasa alternativa antes de enero de 2020. Sin embargo, el tipo de referencia alternativo no está disponible aún.
El informe identifica cuatro etapas que pueden ayudar a las empresas a enfrentar este cambio:
Apoyar iniciativas sectoriales para reformar el Euribor y desarrollar tasas de referencia alternativas tanto para Euribor como para Eonia.
Iniciar procedimientos que mitiguen riesgos potenciales, como cambios en el lenguaje reiterativo de los contratos, evaluar políticas de cumplimiento y mantener informados a los clientes sobre nuevas transacciones relacionadas con el Euribor o Eonia.
Llevar a cabo un análisis estratégico para reunir un histórico del uso del Euribor y Eonia en todos los productos y procesos e identificar reto e impactos de esta transición.
Desarrollar una estrategia de transición por etapas para que se puedan lanzar y ejecutar programas de forma ágil si es necesario.
Para Serge Gwynne, “la transición a los nuevos indicadores será un desafío, especialmente porque los operadores del mercado ya están lidiando con la conversión de Libor. Sin embargo, dado que Eonia y Euribor no cumplen con BMR, no podrán utilizarse para contratos firmados después de que finalice el período de transición».
Foto: James McCloskey
. El incómodo viaje para los bonistas de Tesla
Como muchos de ustedes, hemos seguido los últimos acontecimientos de Tesla con interés y curiosidad, aunque desafortunadamente no ha sido lo mismo para los inversores, he de añadir.
Asegurar la financiación para excluir la empresa de bolsa por los cauces normales sería prácticamente imposible, desde nuestro punto de vista. Es muy sencillo: el añadir un poco más de deuda a las cuentas de un fabricante de automóviles que sólo genera pérdidas no es muy apetecible desde el punto de vista de un acreedor.
Cualquier financiación de la escala que Tesla necesita para ser privatizada está muy lejos de cualquier nivel de tolerancia al riesgo de los inversores que suelen financiar este tipo de transacciones. A eso se debe nuestra curiosidad en la historia y es por lo que la SEC está poniendo en marcha su investigación.
Hay que recordar que la calificación crediticia de la deuda de Tesla de Moody’s es Caa1 con una perspectiva negativa. Los bonos emitidos el pasado verano con un cupón del 5,3% nunca han cotizado por encima, y hoy se sitúan a un precio en torno a 87, lo que implica una rentabilidad del 7,75% hasta su vencimiento en 2025.
Teniendo tal cantidad de deuda con una rentabilidad que debería ser mayor que la actual se requeriría un sólido nivel de generación de cash flow para garantizar su pago, y Tesla está bien lejos de poder conseguirlo; y esa es sólo otra de las razones que justifican que una operación que implique aumentar la deuda va a ser muy difícil de ejecutar.
Además, los inversores de crédito suelen sentirse cómodos con el rigor y la transparencia que exige la gestión de una empresa cotizada, así que excluirla sólo va a irritar más a los bonistas. Hacer realidad el sueño de Tesla no es un riesgo que quieran asumir sus bonistas aunque, dado el potencial alcista de sus títulos, los accionistas podrían pensar diferente.
¿Qué pasará con los bonos?
Elon Musk tiene muchos seguidores leales, así que podría ser posible que consiguiera a un número suficiente de inversores para poseer los activos de una compañía no cotizada pero, ¿en qué lugar deja eso a los infelices bonistas?
En este punto las previsiones no son claras. ¿Serán los bonos traspasados a esa nueva estructura? Si técnicamente no hay cambio de control, lo que requeriría un nuevo accionista mayoritario, no hay una obligación legal de recomprar los bonos antes de su vencimiento. Este podría ser el escenario del día final para los bonistas y podríamos esperar una caída drástica de los precios como consecuencia.
De manera alternativa, si se produjera un cambio de control, los bonistas podrían tener derecho a recibir 101,00 de cada título para permitir el acuerdo. Este, claramente, sería el escenario soñado, pero creer en los sueños cuando se trata de renta fija no es normalmente una estrategia rentable.
Luego hay una gran cantidad de opciones diferentes en las que cambia la base de accionistas, pero sin ninguno mayoritario. Los nuevos propietarios de los activos podrían desear limpiar el balance de deuda, por lo que también es posible una oferta bajo par para los bonos.
Sería necesaria una transacción extraordinaria para excluir a Tesla de bolsa, con un gran cambio de accionistas y muchos resultados posibles. ¿Es posible? Probablemente no, pero hay algo en lo que podemos confiar: que el camino para los bonistas no parece ser tan cómodo como promete la experiencia Tesla.
Mark Holman es CEO y portfolio manager de TwentyFour, boutique de Vontobel AM.
Foto: Stewf, Flickr, Creative Commons. azValor afronta la segunda mitad del año con un potencial del 63% para la cartera ibérica y superior al 100% para la internacional
La gestora española azValor, baluarte del value investing en nuestro país, afronta la segunda mitad de año con fuertes potenciales de revalorización en sus carteras, que superan el 60% en la cartera ibérica y el 100% en la internacional. Así lo indica Álvaro Guzmán de Lázaro , director de Inversiones y consejero delegado de la gestora, en la última carta enviada a los inversores, correspondiente al cierre del segundo trimestre de 2018.
En el caso de la cartera ibérica, destaca que no ha habido movimientos muy significativos en el trimestre. Lo más relevante ha sido la desinversión en Telefónica, tras ganar sólo un 5% de rentabilidad (TIR). “Nos siguen gustando mucho algunos activos (como el brasileño) pero vemos menos claros otros mercados”, dice.
También vendieron en su totalidad Almirall y Catalana Occidente, así como parte de la posición en Técnicas Reunidas, tras las fuertes subidas. “Con el importe de todas estas ventas pudimos comprar más acciones de Mota Engil, Jerónimo Martins, NOS, OHL y Tubacex, aprovechando sus fuertes caídas”.
En la gestora siguen optimistas con su cartera ibérica, “compuesta por 24 negocios con buenas perspectivas y, lo más importante, comprados a precios que creemos permitirán una interesante revalorización a medio plazo. En concreto, y tras la creación de valor de este trimestre, vemos un potencial del 63% para el azValor Iberia”, dice el CIO.
Duplicar el valor en la cartera internacional
A nivel de compañías, en la cartera internacional no ha habido variaciones significativas en la cartera frente al primer trimestre dice la carta. “Comparto una reflexión curiosa que nos mandó Michael desde Londres el día de la gran caída de Facebook: todas las empresas cotizadas de uranio del mundo valen menos de lo que Facebook perdió ese día; y esto, a pesar de producir la materia prima del 20% de la energía mundial, que además es una energía limpia, y sin los problemas de intermitencia de la solar/eólica”, dice el director de inversiones.
Según explica en la carta, las 42 empresas que forman la cartera internacional tienen un valor estimado muy superior al de su cotización actual (“vemos un potencial superior al 100%”): “Las hemos adquirido tras fortísimas caídas en sus cotizaciones, mientras el resto del mercado no ha parado de subir. Aunque un semestre no es suficiente para concluir nada, ya se empieza a notar la mejor rentabilidad de nuestra cartera frente a los índices, y creemos que es sólo el comienzo, por la tremenda disparidad en valoración (nuestra cartera está mucho más barata que los índices)”.
Las novedades en la gestora
Guzmán de Lázaro destaca que en este primer semestre se han incorporado cerca de 1.000 clientes nuevos a los fondos de azValor. Con ellos, ya son 17.600.
El equipo de Administración y Financiero, dirigido por Sergio Fernández-Pacheco, ha rubricado sin incidencias su tercera auditoría externa y la primera visita del supervisor español a sus oficinas, destaca también, así como el éxito de la iniciativa “Un Café en azValor”.
También habla de los cursos de verano en El Escorial junto a la Complutense, que acaban de terminar con gran participación. “A los más de 70 alumnos se unieron cerca de 300 en streaming”, destaca en la carta.
Foto: Horiavarian, Flickr, Creative Commons. Viento en popa: el activismo y la disrupción impulsan la simplificación corporativa en Europa y crean oportunidades de inversión
Según JP Morgan Banca Privada, en Europa está adquiriendo relevancia un fenómeno muy particular: un enfoque cada vez mayor en la simplificación corporativa.
En los últimos 18 meses, han aumentado las operaciones de fusiones y adquisiciones, gracias a un entorno de fuerte crecimiento de beneficios, aumento de la confianza empresarial, valoraciones atractivas, volatilidad en niveles históricamente bajos y buenas condiciones de financiación. La abundancia de compradores con liquidez ha hecho que compañías de distintos sectores utilicen las fusiones y adquisiciones para reestructurar y simplificar sus operaciones. La desinversión o escisión de activos no estratégicos o de menor rentabilidad, a múltiplos típicos de final de ciclo, unido a una reorientación hacia el negocio principal, puede hacer que se materialice un valor significativo para los accionistas. Este incremento de valor resultante es consecuencia del potencial crecimiento en beneficios y expansión de múltiplos.
“Durante el primer trimestre de 2018, en Europa se han acelerado las desinversiones y escisiones de activos no estratégicos. En JP Morgan Banca Privada esperamos que esta tendencia continúe, siendo los catalizadores clave la disrupción tecnológica y el activismo de los accionistas,” explica Luis Artero,director de Inversiones de JP Morgan Banca Privada en España.
“Utilizando un análisis ascendente (bottom-up), identificamos oportunidades de inversión atractivas en aquellas empresas europeas que puedan liberar valor intrínseco de la suma de sus partes, y que sean capaces de reactivar el crecimiento de los beneficios a través de una simplificación corporativa».
La disrupción y el activismo hace que las empresas se centren en su negocio principal
El ritmo del cambio tecnológico sigue aumentando y las disrupciones que acarrea están afectando a compañías de todos los sectores. La tecnología está alterando la distribución de los beneficios entre competidores, aumentando la diferenciación entre las empresas de más éxito y el resto de la competencia. Resulta cada vez más necesario que en determinados sectores los ejecutivos concentren sus estrategias empresariales y reduzcan la complejidad de sus negocios que se ha acentuado durante la última década.
También se ha producido un renacer del activismo accionarial en todo el mundo y en múltiples sectores. En general, los activistas exigen cambios, con el objetivo último de crear valor, a menudo mediante la búsqueda de potenciales compradores de la empresa en su conjunto o dividida en partes. Más recientemente, los activistas también han promovido objetivos no financieros, buscando influir en la estructura de gobierno corporativo de la compañía, así como en su comportamiento medioambiental y social.
“A los activistas accionariales ya no les intimidan las compañías de mayor tamaño. De hecho, muchos casos de activismo del último año han afectado a nombres muy conocidos, con importantes capitalizaciones bursátiles,” afirma Artero. “Aunque las tácticas de los activistas se mueven en un rango entre amistoso y hostil, creemos que se camina hacia un enfoque de mayor cooperación entre el activista, la dirección de la compañía y otros accionistas institucionales. Creemos que continuará la tendencia del activismo accionarial y la implicación del accionista en compañías de gran capitalización, especialmente en Europa, donde vemos mucho recorrido hasta que se alcance el nivel de Estados Unidos».
El mercado premia a la simplificación corporativa
Los análisis de JP Morgan sobre una muestra de empresas europeas en los últimos 18 meses muestran que la compra de acciones en el día en el que se declara una desinversión o escisión significativa, manteniéndolas en cartera seis meses, genera unos resultados anualizados superiores en un 2,4% al índice Stox600. Comprar antes del suceso catalizador ha demostrado históricamente ser aún más lucrativo. Los inversores que mantenían estas acciones 12 meses antes del anuncio y las conservaron hasta seis meses habrían obtenido un exceso del 14,6% sobre dicho índice. El análisis de las empresas que están experimentando una simplificación sustancial en su estructura también muestra que sus acciones obtenían mejor comportamiento de forma consistente frente a su sector.
“Creemos que hay dos motivos principales por los que la simplificación corporativa puede seguir siendo un tema capaz de generar exceso de rentabilidad de forma sostenida. En primer lugar, si el activo en el que se ha desinvertido diluía el crecimiento, la nueva entidad podría lograr un impulso en el crecimiento orgánico de las ventas y/o el resultado, que rara vez pasará desapercibido para el mercado bursátil. Las empresas con un crecimiento superior, real o esperado, suelen negociarse a múltiplos más altos,” afirma Artero.
“En segundo lugar, las organizaciones complejas, compuestas por múltiples divisiones, como por ejemplo, una sociedad holding o un conglomerado empresarial con segmentos de negocio no relacionados, podrían cerrar el diferencial entre su valoración implícita derivada de la suma de sus partes si escinde uno o más activos, de forma que la cartera que quede pueda ser mejor apreciada y valorada por el mercado».
Buscando valor en Europa a través de la simplificación corporativa
En Europa, en casi todos los sectores, JP Morgan Banca Privada observa un mayor enfoque de las empresas en maximizar su valor a través de la simplificación de sus negocios. Se pueden encontrar ejemplos en los sectores de operadores hoteleros (separando las propiedades inmobiliarias de las operaciones de gestión), seguros (escindiendo negocios de gestión de activos y determinadas carteras de seguros), farmacéuticos (escisión de activos de atención al consumidor y de clusters de innovación) Asimismo, las sociedades holding, las empresas automovilísticas europeas, las grandes empresas petrolíferas y las compañías de mediana capitalización ofrecen oportunidades atractivas en toda Europa.
“Durante la primera mitad de 2018 hemos observado cómo ha aumentado el interés de las compañías europeas por la simplificación corporativa. Los cambios en la cartera de una empresa pueden tener un efecto significativo en su valor bursátil, ayudando a las acciones a obtener rentabilidades superiores tanto a las de su sector como a las del índice de renta variable europea en general. La presencia de activistas accionariales en Europa podría motivar aún más a los equipos directivos a pasar a la acción cuando el valor bursátil de una compañía esté por debajo de su valor intrínseco. En JP Morgan esperamos que continúe la simplificación de las carteras como tema de inversión generador de alpha (exceso de rentabilidad), y observamos muchas oportunidades para materializar valor en toda Europa», añade el experto.
De izquierda a derecha, Ana Delgado, Chi. The Valley organiza con Cecabank un Programa de transformación digital en el sector financiero
La digitalización del sector bancario no sólo ha transformado la actividad de las corporaciones financieras. La irrupción de las fintech, empresas que ofrecen servicios financieros basados en procesos tecnológicos, ha dado lugar al surgimiento de un nuevo usuario, cuya presencia es cada vez más relevante en el sector. Según algunos estudios, tres de cada diez españoles acceden ya a servicios tecnológicos para realizar gestiones económicas, el doble que en 2015.
Las corporaciones bancarias han de integrar en su actividad procesos digitales que aumenten su competitividad en el mercado y adapten los servicios a este nuevo cliente. En esta línea, The Valley, hub de conocimiento especializado en las nuevas tendencias digitales, ha analizado cuáles son las exigencias de los nuevos clientes:
En primer lugar, demandan un servicio de atención al cliente 7/24 horas: la digitalización del sector bancario permite a los clientes realizar operaciones financieras sin restricciones de horario ni de día, por lo que los servicios de atención deben de ser también ininterrumpidos. De esta forma, el usuario puede contar con ayuda en caso de producirse algún problema a la hora de efectuar una operación, lo que contribuye a aumentar su confianza en la entidad.
Además, acceden a servicios deslocalizados, sin renunciar a la atención presencial: los nuevos hábitos del cliente han de entenderse como una ampliación de los que han venido desarrollando hasta ahora, y no como una sustitución. Por lo tanto, las sucursales físicas siguen siendo un espacio fundamental para la atención al cliente, aunque las operaciones tienden a realizarse cada vez más de forma telemática.
En tercer lugar, utilizan todos los canales digitales: el acceso a los servicios bancarios a través de dispositivos móviles, como el smartphone, la tablet y el PC portátil, agiliza las operaciones, ya que el cliente no tiene que desplazarse para realizarlas. En este sentido, tener presencia omnicanal es un factor fundamental para atraer a nuevos usuarios que quieran sacar el máximo partido a las nuevas herramientas digitales.
Además, buscan información segmentada y de calidad: el nuevo entorno digital se caracteriza por la inexistencia de fronteras, lo que favorece que los usuarios transiten por verdaderas autopistas de información donde reciben mensajes de forma masiva y despersonalizada. En este contexto, el cliente espera recibir de la entidad financiera información segmentada y de calidad que se ajuste a sus preferencias, lo que favorece su fidelización. Además, esa segmentación permite ampliar el alcance a otros clientes potenciales cuyas preferencias se ajustan a los servicios financieros que se ofrecen.
Los clientes interactúan con la entidad vía web: las redes sociales suponen un espacio fundamental donde el usuario exige una atención de calidad y la entidad tiene la oportunidad de mejorar su reputación online. Por ejemplo, al responder a un tweet o un comentario en Facebook sobre una queja, se puede mejorar la percepción que tiene el cliente afectado sobre la compañía y mostrar una buena imagen ante el resto de usuarios que, aunque aún no sean clientes, podrían estar interesados en serlo.
The Valley organiza con Cecabank un Programa de transformación digital en el sector financiero
El programa se dirige a directivos, ejecutivos y mandos intermedios para entender y abordar las claves de la digitalización en el sector financiero. De esta forma, pueden aumentar su competitividad en el nuevo entorno tecnológico y abordar el impacto de la digitalización en todas las áreas de la empresa.
Para ello, The Valley cuenta con la colaboración de Cecabank, entidad bancaria que presta servicios de soporte financiero y tecnológico a corporaciones financieras. A través de una metodología learning by doing, los alumnos aprenden desarrollando y ejecutando casos prácticos. Se trata de un método que garantiza la participación de los asistentes, fomenta su motivación y el logro de un aprendizaje a largo plazo.
Durante este proceso formativo se estudiará cómo será el banco del futuro a través del análisis de diversas disciplinas: agile banking, nuevos modelos de ingresos (API Economy, Data, Bank as a Service), ciberseguridad bancaria, el uso de chatbots en servicios financieros, inteligencia artificial y big data, blockchain, criptomonedas y transferencias de divisas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Samuel S. La inversión activa, preparada para protagonizar una recuperación
La tecnología y el medio ambiente (o la sostenibilidad) en realidad no parecen socios naturales. Después de todo, la tecnología está en la raíz de muchos de los problemas medioambientales, climáticos y sociales que enfrentamos hoy en día. Desde el inicio de la revolución industrial, la industrialización y el crecimiento económico han ido de la mano con el castigo de la contaminación ambiental.
Sin embargo, subraya Alexandre Jeanblan, especialista de inversiones socialmente responsables de BNP Paribas AM, los avances en tecnología están ayudando cada vez más a abordar problemas ambientales y climáticos, al tiempo que ofrecen soluciones a otros desafíos importantes como el crecimiento demográfico, la mejora del nivel de vida para más personas, las infraestructuras obsoleta y el agotamiento de recursos limitados. En medio de la creciente toma de conciencia de que es necesario tomar medidas en todos los frentes, parece que la tecnología se está reinventando a sí misma como la salvadora del planeta.
“Las contribuciones beneficiosas de la tecnología son palpables en muchos sitios. Los medidores, cada vez más inteligentes, están haciendo que nuestras redes de energía y agua sean más eficientes. Y aunque es demasiado pronto para decir si la tecnología puede reparar el daño ya hecho, sí creemos que es claramente una fuerza cada vez más positiva y ésta es una tendencia que los inversores de fondos pueden aprovechar”, explica Jeanblan.
BNP Paribas Asset Management ofrece a los inversores la oportunidad de invertir en fondos que se centran específicamente en empresas dedicadas a la mejora del entorno natural y a las estrategias de prevención y adaptación al cambio climático.
Estos son tres ejemplos de tecnologías que cuidan del medioambiente:
1.- Granjas solares en China, la energía renovable está avanzando.
Según las proyecciones de su último plan quinquenal, de aquí al 2022, China pretende aumentar su capacidad total de producción de energía solar y eólica a más de 300 gigavatios. En 2015, la energía generada por la granja solar ascendió a solo 50 gigavatios.
Es muy probable que el crecimiento se vea reforzado por la caída constante del costo de los componentes fotovoltaicos, un 40% menos que en 2010. Cuando las economías de escala consigan aprovechar el fuerte aumento de la demanda de estos componentes, parece que el resultado será un ciclo virtuosos de autoabastecimiento, dice el gestor de BNP Paribas AM.
2.- Parques eólicos en el Atlántico Norte
Cada vez más surgen nuevas y prácticas soluciones alternativas de generación de energía gracias a los avances tecnológicos que solo han tomado forma recientemente.
¿Significa esto que el desafío del cambio climático puede ser superado? Según un estudio realizado por la Institución Carnegie, si las turbinas eólicas marinas se instalaron en un área del tamaño de India en el Atlántico Norte, este vasto campo podría suministrar toda la energía consumida por la población mundial.
3.- Innovaciones para abordar el desperdicio de plástico
Tanto las grandes como las nuevas empresas están invirtiendo en la búsqueda de soluciones para reducir los envases de plástico y reducir las pilas de desechos que ya existen. Los principales grupos de bebidas se han unido para trabajar en botellas de agua mineral hechas de aserrín o residuos agrícolas.
Un profesor indio de química ha desarrollado un proceso para incluir los desechos de plástico en la mezcla de asfaltado de caminos, al tiempo que un graduado de arquitectura de Estados Unidos ha sugerido incluir residuos plásticos granulados en una mezcla de cemento.
Foto: RonKkuchi, Flickr, Creative Commons. Bankia destina más de un millón de euros a 270 ONG por el cumplimiento de objetivos de sus empleados
Bankia ha destinado más de un millón de euros a apoyar, a través del programa Red Solidaria, a un total de 270 ONG de todas las comunidades autónomas gracias al cumplimiento de objetivos de los empleados del banco durante los seis primeros meses del año.
La entidad financiera ha aumentado casi un 60% la inversión destinada a este programa en el primer semestre respecto al mismo periodo del pasado ejercicio. Concretamente, hasta junio ha movilizado un total de 1,031 millones de euros frente a los 652.000 euros que dedicó en 2017.
Red Solidaria es un proyecto que reconoce el cumplimiento de objetivos de negocio de los trabajadores de Bankia, transformándolos en ayudas a proyectos sociales seleccionados por los propios empleados. Respalda y ayuda iniciativas de ONG con una dotación que varía entre los 1.000 y los 10.000 euros anuales.
En la primera mitad del año un total de 82.500 personas se han beneficiado de este programa, que promueve la integración laboral, la atención a personas con discapacidad, el desarrollo local y la atención a situaciones de pobreza y personas en riesgo de exclusión.
“Red Solidaria es un programa que depende del trabajo diario de los empleados del banco, lo que refuerza su simbolismo. Nos permite demostrar la profesionalidad y el compromiso social de todos los profesionales que trabajamos en Bankia y comprometernos con proyectos solidarios cercanos”, ha subrayado el director de Responsabilidad Social Corporativa de Bankia, David Menéndez.
Menéndez ha destacado que “se trata de una motivación para los empleados del banco y un buen ejemplo de sostenibilidad de una empresa” y que, además, “una de las grandes fortalezas de Red Solidaria es su gran capilaridad, dado que consigue apoyar proyectos en todas las provincias españolas”.
Proyectos por comunidades
Bankia ha destinado casi 300.000 euros a poner en marcha 71 proyectos sociales elegidos por los empleados en la Comunidad de Madrid; cerca de 150.000 euros a desarrollar 39 programas de ONG de la Comunidad Valenciana y casi 100.000 euros a impulsar un total de 28 iniciativas de asociaciones y fundaciones de Andalucía; 25 de Cataluña y 20 de Castilla y León.
La entidad ha destinado también más de 60.000 euros a apoyar 15 proyectos de Castilla-La Mancha; casi 50.000 euros al impulso de 13 programas sociales de Canarias y cerca de 30.000 euros a desarrollar 14 iniciativas en la Región de Murcia, siete en La Rioja y seis en Galicia. Red Solidaria también permitirá, gracias al cumplimiento de los objetivos de los empleados, que se puedan poner en marcha diez proyectos en Baleares con una inversión de 18.000 euros.
La aportación realizada ha sido fruto de los resultados conseguidos por todas las direcciones de la entidad: Banca Minorista, Banca de Empresas, Pymes, Banca Privada, Negocios Especializados, Negocios Multicanal y Servicios Centrales.
En las cinco ediciones anteriores de Red Solidaria, que se puso en marcha en 2012, Bankia ha apoyado más de 900 proyectos sociales a los que ha destinado una dotación superior a los 6 millones de euros y de los que se han beneficiado, de manera directa, más de 400.000 personas.
Pixabay CC0 Public DomainJaneke88
. El Banco de Inglaterra: un jugador clave para la economía inglesa frente al Brexit
La evolución de los fundamentales del Reino Unido y la negociación en torno al Brexit son dos de los aspectos que más vigilan los inversores en Europa. Aunque el último dato macro hecho público, correspondiente al nivel de desempleo, arroja buenas impresiones, no por ello logró estimular la recuperación del valor de la libra esterlina.
“Los bajos niveles de crecimiento de la productividad en conjunto con la reducción de los trabajadores contratados han contribuido a la caída en el crecimiento de los salarios al 2,4% en junio. La moderación del promedio de las ganancias semanales no es un buen augurio para la libra antes de la lectura de inflación de julio. Actualmente, los salarios están creciendo al mismo ritmo que los bienes de consumo, y con la inflación que se espera que aumente”, explica Simon Harvey, analista de Monex Europe.
Según los analistas de la firma, el nivel bajo de desempleo durante las última décadas, está en línea con las proyecciones del Banco de Inglaterra de cara al tercer trimestre. En julio, la tasa de inflación de referencia se ubicó en el 1,8%, en línea con lo registrado en la zona euro, que se situó en el 1,1%. Una senda de crecimiento que se ha producido en respuesta al aumento de los precios del petróleo.
De cara a lo queda de año, desde Monex Europe siguen apuntando que el Brexit es y será el principal evento al que se enfrentará el Reino Unido, más allá de afrontar el reto de mantener sus fundamentales. En este sentido, señala varios escenarios a los que el país se podría enfrentar. Por ejemplo, considera que el peor escenario podría ser un Brexit duro que incluso conllevara unas nuevas elecciones. “Los riesgos para el crecimiento y la inflación impediría que el Banco de Inglaterra endureciese su política monetaria. Además, la debilidad de la demanda causaría que la institución tome posiciones más laxas”, describe como posible consecuencia de un escenario de este tipo.
En cambio, ante un Brexit blando, la firma considera que la volatilidad a corto plazo será el principal elemento que el Banco de Inglaterra tendrá que gestionar. Considerar un escenario blanco supondría una forma de “despejar la incertidumbre” y poner el foco de atención en las respuestas de la Unión Europea a las demandas que el gobierno de May.
Por último, el escenario más favorable sería aquel en el que Reino Unido permanecería de alguna forma miembro del área económica europea. En opinión de la firma, una situación de este tipo permitiría al Banco de Inglaterra iniciar un ciclo de ajuste duro de su política monetaria. “La economía del Reino Unido se beneficia de una mayor inversión a medida que mejora el sentimiento de crecimiento”, concluye su análisis.
A la espera de que avancen las negociaciones, el último moviemto del Banco de Iglaterra ha sido subir los tipos de interés, decisión que tomó de forma unánime en su última reunión celebrada a principios de agosto. La institución bancaria decisió subir un cuarto de punto porcentual, situando el tipo de interés de renferencia de la libra en el 0,75%; lo que supone el precio del dinero más elevado en el Reino Unido desde febrero de 2009.
Foto cedidaBill Gross gestiona desde junio de 2014 el fondo Janus Henderson Global Unconstrained Bond. Los reembolsos en renta fija llegan incluso a los gurús más valorados
El mercado de renta fija sigue viviendo un año complicado. El actual contexto, marcado por la subida de tipos de interés en EE.UU. y la próxima normalización monetaria en otras partes del mundo, las tensiones políticas y el bajo rendimiento de estos activos, ha provocado que muchos inversores retiren sus inversiones de estos mercados, y busquen otras opciones más atractivas.
Esta tendencia afecta hasta a los gurús más admirados y reconocidos por el sector. Es el caso de Bill Gross: el fondo que gestiona, Janus Henderson Global Unconstrained Bond, habría registrado reembolsos por valor de 834 millones de dólares durante el último año, según informa Financial Times.
Estos reembolsos han reducido el patrimonio del fondo a unos 1.200 millones de dólares y se deben, principalmente, a que el comportamiento del vehículo no ha sido tan positivo y prometedor como los inversores esperaban, ya que registró un rendimiento negativo del 6,5% en los siete primeros meses del año.
El fondo, que inició su andadura en mayo de 2014 y que gestiona Bill Gross desde junio de ese mismo año, mantiene una asignación del 28,65% a deuda de investment grade norteamericana, un 19,89% a crédito high yield de Estados Unidos y un 15,7% a renta variable, principalmente. Según la gestora, el fondo sigue una estrategia flexible que, considera, “les permite expresar sus opiniones en valores de alta convicción y evitar los sesgos” en su cartera.
La falta de atractivo de la renta fija ha llevado a los inversores, a lo largo de todo el año, a alejarse de los activos tradicionales y a asumir más riesgo, optando por ampliar su exposición a la renta variable y a los activos alternativos.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: MabelAmber. Los gestores deben ayudar a las aseguradoras a conseguir armonía en sus carteras
Las aseguradoras europeas están considerando cómo posicionar sus carteras para anticiparse a la inminente subida de tasas, aunque a lo largo de 2017 las fuertes pérdidas por catástrofes hicieron que las empresas de seguros de no-vida se vieran presionadas para extraer rendimientos ajustados al riesgo de sus carteras de crecimiento, según la información publicada por Cerulli en su edición europea de The Cerulli Edge.
Unas tasas de interés más altas en Estados Unidos han hecho que las empresas aseguradoras del país acorten las duraciones de sus carteras y capitalicen la mejora los rendimientos de los bonos del Tesoro. En Europa, sin embargo, donde se espera que las tasas de interés permanezcan en niveles muy bajos en los próximos 12 o 24 meses, sólo ha habido un ligero reposicionamiento, según apunta la firma de consultoría global Cerulli Associates.
Así, Justina Deveikyte, directora asociada de análisis institucional en Cerulli, cree que los movimientos estratégicos actuales implementados por las aseguradoras estadounidense presagian tendencias similares en Europa dentro de los próximos años, asumiendo que los bancos centrales europeos anticipen una subida de tasas.
Los bonos del Tesoro estadounidense comenzaron a ofrecer rendimientos atractivos, proporcionando a las obligaciones estadounidenses un útil margen con el cuál compensar las pérdidas contraídas por las aseguradoras, permitiéndolas mantener un precio competitivo. Como resultado, una huida hacia la calidad está en marcha, mientras que las aseguradoras están también favoreciendo unas menores duraciones en las posiciones de renta fija, para permitir cierta libertad de acción frente a nuevas subidas de tasas.
“Mientras que la duración mediana de las provisiones técnicas de las aseguradoras europeas cayó en 2017, las duraciones continuaron extendiéndose en conjunto. Estas aseguradoras habían tratado de añadir duración a sus carteras para cerrar la brecha de duración entre los activos y las obligaciones, pero con los rendimientos de los bonos del Tesoro británico en niveles mínimos es posible que las aseguradoras teman quedarse atrapadas en activos de larga duración demasiado pronto”, añade Deveikyte.
La experta señala que, mientras que las aseguradoras de propiedades y accidentes están buscando posicionarse de una forma defensiva contra la subida de tipos de interés, las aseguradoras de vida tienden a permanecer más cerca de la ruta determinada por los marcos de ajustes entre activos y pasivos. Sin embargo, los cambios propuestos por la normativa Solvencia II, que penaliza la brecha en el ajuste entre tipos de interés de la parte corta de la curva, podría obligar a los aseguradores de propiedades y accidentes europeos a continuar empleando una estrategia de búsqueda de activos diversificados más allá de los bonos locales del gobierno y de los bonos corporativos con una alta clasificación crediticia. Los bonos de mercados emergentes denominados en divisa fuerte, la deuda privada, las hipotecas y otras clases de activos especializadas, permanecen en el lado positivos en relación con los rendimientos ajustados al riesgo, particularmente para las aseguradoras de propiedades y accidentes que buscan contrarrestar sus balances por las pérdidas del año pasado.
“La liquidez frente a grandes pérdidas es, desde luego, esencial, pero Cerulli cree que la mayoría de las aseguradoras absorberán las pérdidas de la catástrofe con su colchón de capital y continuarán incrementando su inversión en estrategias de crédito privado y clases ilíquidas como los bienes inmuebles y la infraestructura, utilizando sus excedentes en activos”, comenta Deveikyte.
“Los gestores deberían adherirse a su meta principal, que es ayudar a los clientes asegurados a ajustar sus activos con sus obligaciones, y al mismo tiempo optimizar los ingresos en un entorno de bajo rendimiento. Sin embargo, la posibilidad de que las tasas de interés comiencen a subir hace que una gestión prudente del momento de inversión y de la gestión de la duración sean vitales cuando se añaden nuevas inversiones”, finaliza.
