CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Mitchell. El sector inmobiliario sigue siendo una apuesta segura
Un reciente informe del Banco Mundial muestra que en 2040 la población mundial habrá crecido en casi 2.000 millones de personas, un aumento del 25% frente a 2017. La migración rural a la urbana continuará, con un ratio de crecimiento de esta población urbana cercano al 46%. Las cifras previstas hacen presagiar que la demanda de viviendas, edificios públicos e inmuebles comerciales no cesará.
Estos datos macro son muy interesantes y, por supuesto, dan un marco de trabajo estándar para los gestores profesionales de todas las entidades. Pero en Mirabaud siempre hemos ido más allá. Con la gestión activa como base de trabajo, no nos limitamos a hablar de “inmobiliario” sino que analizamos mercados, países, empresas y proyectos concretos, caso por caso, exhaustivamente, para aprovechar las mejores oportunidades. Es con esta fórmula con la que trabajamos en dos estrategias que creemos importante destacar en estos momentos: los fondos Mirabaud Grand Paris y Mirabaud Real Estate US Core-Plus.
Sobre la base del megaproyecto Grand Paris que, con un presupuesto de 30.000 millones de euros, está desarrollando el gobierno galo con el objetivo de afrontar una compleja remodelación urbanística y de infraestructuras de la región parisina, el fondo Mirabaud Grand Paris combina tres estrategias de selección de valores: desarrollo inmobiliario de viviendas de lujo, modernización de las infraestructuras de la zona de la Isla de París, y rehabilitación del patrimonio urbano de la región.
Se trata de una estrategia con un perfil de riesgo muy atractivo y en el que el equipo de gestión, formado por 12 expertos y co-liderado por Renaud Dutreil y Olivier Seux, monitoriza muy de cerca las políticas monetarias, el mercado de renta variable, los tipos de interés y, obviamente, el mercado inmobiliario para anticiparse a los posibles movimientos del mercado global de capitales.
Pero más allá de eso es muy importante para nosotros potenciar un fondo que tiene un alto impacto en la estrategia Ethical, Social & Governance (ESG) de Mirabaud. El fondo Mirabaud Grand Paris contribuirá a la creación de nuevas viviendas, impactará en la construcción de nueva vivienda social y contribuirá a la creación de empleo en Francia. El fondo, además, contribuirá a tener un parque inmobiliario más energéticamente eficiente ya que, por ley, toda nueva construcción o rehabilitación ha de garantizar que el edificio no consuma anualmente más de 50 kWh de energía primaria por metro cuadrado.
Muy atentos a ESG
El equipo de gestores de Mirabaud es además muy sensible a las condiciones de trabajo de las personas en los proyectos de construcción que incorporan en el fondo. El respeto que cada empresa muestre por cuestiones como seguridad, higiene, salarios o contratos de trabajo regulares, entre otros, será un factor de selección decisivo para los gestores del fondo.
Por su parte, el fondo Mirabaud Real Estate US Core-Plus aprovecha las fortalezas de Mirabaud Asset Management y del grupo Exan para obtener los mejores niveles de rentabilidad de un mercado inmobiliario estadounidense que se encuentra en un gran momento. El fondo cuenta con activos de alta calidad en los mercados tanto primario como secundario y tiene un perfil de riesgo muy conservador, focalizándose en valores del sector inmobiliario con alto potencial de crecimiento.
La alta diversificación de la cartera, con exposición a diferentes tipos de propiedades comerciales y mercados dentro de Estados Unidos, ayudan a su gestor principal y fundador, Juan José Zaragoza, a lograr el objetivo: un rendimiento anual de entre el 8% y el 10% los cinco años de vida de la inversión.
En nuestra opinión, el sector inmobiliario sigue siendo una apuesta segura si se saben elegir bien las empresas que conforman las carteras. Mirabaud Grand Paris y Mirabaud Real Estate US Core-Plus son, sin duda, apuestas ganadoras.
Elena Villalba es directora de Ventas de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica.
Foto: AnaGuzzo, Flickr, Creative Commons. La selección de empresas españolas, un valor añadido para los fondos de gestión activa en 2018 frente a la crisis turca
Los fondos de inversión que invierten en empresas españolas seleccionadas han obtenido mejor rentabilidad en lo que llevamos de año que los ETFs de bolsa española, según datos de Morningstar extraídos por el departamento de análisis de Feelcapital, el primer robo advisor español.
Según los registros, 56 de los 84 fondos que invierten en exclusiva en renta variable española han superado en rentabilidad a los ETFs del Ibex 35 a cierre de los ocho primeros meses del año.
El informe destaca que de los 10 fondos de inversión con mayor rentabilidad acumulada en este año, no hay ninguno de bancos españoles.
Aquellos gestores que han huido de la inversión en las entidades financieras españolas han visto recompensada su apuesta debido al impacto que estas han sufrido por la inestabilidad de los mercados emergentes y las tensiones geopolíticas como las vividas entre EE.UU. y China, o más recientemente con Turquía.
Para Antonio Banda, CEO de Feelcapital, “los gestores españoles independientes marcan un valor diferencial frente a la gestión bancaria utilizando la selección de compañías como elemento clave en la rentabilidad de sus fondos de inversión”.
Foto: Morton1905, Flickr, Creative Commons. Deutsche Bank lanza en España un fondo gestionado por Carmignac
Deutsche Bank lanza en exclusiva para España el fondo de inversión Carmignac Portfolio Flexible Allocation 2024, compuesto por fondos de la gestora francesa Carmignac. Gestionado de forma flexible, integra toda la experiencia de cada una de las estrategias de inversión de Carmignac.
El Carmignac Portfolio Flexible Allocation 2024 es un fondo de renta variable mixto con vencimiento definido que invierte con un horizonte temporal a seis años y tiene un doble objetivo: hacer crecer el capital de los inversores a vencimiento, así como ofrecerles un dividendo anual del 2,5% en la clase de distribución.
Este nuevo fondo, enmarcado en la estrategia de arquitectura abierta de Deutsche Bank, llega a España de la mano de una gestora con 30 años de historia que es a día de hoy uno de los principales actores europeos en la gestión de activos financieros. El equipo gestor encargado del fondo buscará conseguir un crecimiento del capital a lo largo de seis años, para lo cual se centrará en la gestión del riesgo. De esta forma, durante la vida del fondo el equipo gestor ajustará la cartera teniendo en cuenta el comportamiento que ha tenido el fondo desde el lanzamiento.
El fondo Carmignac Portfolio Flexible Allocation 2024 tiene como objetivo aumentar el capital a su vencimiento en el año 2024 y ofrecer un dividendo del 2,5% de rentabilidad anual en la clase de distribución. El fondo se comercializa en exclusiva para los clientes de Deutsche Bank España hasta el 20 de noviembre de 2018.
Por qué invertir en este fondo
Luis Martín-Jadraque, director del Centro de Inversiones de Deutsche Bank España, asegura que “esta alianza con una de las gestoras más reconocidas en la gestión de activos demuestra la apuesta de Deutsche Bank por la arquitectura abierta. En un entorno de bajos tipos de interés y volatilidad en las bolsas, el fondo Carmignac Portfolio Flexible Allocation 2024 es una oportunidad para los inversores moderados de invertir de la mano de una gestora de primer nivel como Carmignac y con la garantía que ofrece su trayectoria”.
Eric Herlderlé, co-fundador de Carmignac, añade que “estamos satisfechos de iniciar esta colaboración junto con Deutsche Bank para aportar nuestra experiencia en esta solución innovadora y diferencial, ofreciendo a los inversores españoles una importante flexibilidad para navegar a través de todas las condiciones de mercado y conseguir sus objetivos de gestión”.
Fondos de inversión y arquitectura abierta en Deutsche Bank
Deutsche Bank España apuesta por la arquitectura abierta desde 2001, dentro de su estrategia para ofrecer las soluciones de inversión más adecuadas para cada uno de sus clientes. El banco pone a disposición de todos sus clientes de banca minorista más de 800 fondos de 40 gestoras internacionales de prestigio. El banco cuenta con un volumen de fondos aproximado de 5.400 millones de euros, repartidos entre un 44% fondos de la propia gestora y un 56% de terceros.
Contar con arquitectura abierta permite a Deutsche Bank buscar la solución más adaptada a las necesidades de sus clientes. La entidad apuesta por los fondos multiactivos flexibles de gestoras internacionales de primera fila, como respuesta a los inversores conservadores o moderados que ven difícil encontrar rentabilidad a sus ahorros en un entorno de bajos tipos de interés. Así, ha lanzado seis fondos en exclusiva para España junto con Nordea Asset Management, Flossbach von Storch, M&G Investments, Allianz, Fidelity y Edmond de Rothschild.
Foto: Jerome Powell, presidente del Comité Federal de Mercado Abierto y de la Reserva Federal / Reserva Federal. La Fed sube tipos, aumenta sus expectativas económicas y retira el término “acomodaticio” de su lenguaje
Sin sorpresas, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) incrementó en un cuarto de punto la tasa de interés de los fondos federales, situando el rango objetivo para la tasa de interés de los fondos federales entre el 2% y el 2,25%. La Reserva Federal continúa así con su proceso de normalización monetaria, iniciado en diciembre de 2015, y alcanza el nivel en el que se situaba la tasa en abril de 2008.
La nota de prensa que acompañó a la subida de tipos es prácticamente idéntica a la publicada en junio, cuando se produjo la última subida de tipos. Sin embargo, la parte cambiante es la importante, ya que la Fed no se vuelve a referir la naturaleza acomodaticia de su política monetaria, que queda ahora cercana a la neutralidad.
“Esta subida de tipos de interés no es una sorpresa, pero la eliminación de la señal de que la política es todavía acomodaticia hará que se levanten algunas cejas. Esto podría tomarse como una indicación de que la Fed pisará con cautela en este momento de su proceso de ajuste monetario, o podría simplemente reflejar el deseo del presidente, Jerome Powell, de proporcionar una guía menos concreta sobre estos asuntos, especialmente después de que las previsiones de incremento de tipos no hayan variado y se haya ajustado ligeramente al alza la estimación de crecimiento”, señala James McCann, economista global senior de Aberdeen Standard Investments al respecto.
Así, Rick Rieder,director de inversiones de renta fija global y cogestor de las estrategias BlackRock Fixed Income Global Opportunities (FIGO) y BGF Global Bond Income de BlackRock, cree que las palabras de la Fed dicen más que sus acciones, dado que la subida de tipos estaba descontada por los mercados, pero el cambio en el lenguaje de su declaración era más incierto.
“La decisión relativa al término “acomodaticio” nos da una perspectiva reveladora sobre dónde está la disposición de la Reserva Federal hoy en día, y en el futuro cercano, con respecto a las proyecciones de crecimiento e inflación en la economía estadounidense. La retirada de la oración clave que contenía el término “acomodaticio” de la declaración sugiere que la Reserva Federal realmente puede creer que ahora se está acercando a un nivel neutral de tasas de interés. Hoy sabemos que la Fed elevó las tasas de política monetaria en 25 puntos básicos, y es muy probable que lo haga nuevamente en su reunión de diciembre. La pregunta clave ahora es cuándo y en qué nivel dejarán de aumentar los tipos”, explica.
En cambio, Andrew Mulliner, gestor del equipo de renta fija de Janus Henderson, no describiría la decisión de la Fed de omitir la referencia a la política acomodaticia como una indicación de que considera que los tipos están en un nivel cercano a neutral y, por lo tanto, que quizás nos estamos acercando al final del ciclo, sino que debería interpretarse como si la Fed estuviera diciendo que realmente no sabe cuál es el punto neutral —podría ser más alto o más bajo de lo que se piensa— y que actuará de conformidad con los acontecimientos económicos a medida que ocurran.
“Jerome Powell tiene un enfoque distinto en comparación con sus predecesores posteriores a la crisis financiera, dado que está intentando comunicar la transición de la Fed desde un discurso que transmitía una falsa sensación de seguridad a los mercados en sus directrices a largo plazo. Los tiempos de las directrices a futuro y la dependencia de las proyecciones económicas para impulsar la confianza de los mercados, característicos de los mandatos de Bernanke y posteriormente Yellen, están tocando a su fin”, comenta.
Los datos económicos y las previsiones
Según expresó la Fed en su comunicado, la información recibida por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) desde que se reunió en agosto indica que el mercado laboral ha continuado fortaleciéndose y que la actividad económica ha estado aumentando a un fuerte ritmo.
“Las contrataciones han sido sólidas en los últimos meses y la tasa de desempleo ha permanecido baja. El gasto en los hogares y la inversión en activos fijos por parte de las empresas ha crecido fuertemente. En términos de los últimos doce meses, tanto la inflación general como la inflación para artículos que excluyen alimentos y energía permanecen cercanos al 2%. Las expectativas de los indicadores de inflación a largo plazo han cambiado poco, en general”, informó la Fed en su nota.
En la Fed siguen esperando que la tasa de desempleo descienda algo más, hasta el 3,5%, lo que ayudará a consolidar la inflación cerca su objetivo, superándolo levemente. Según explica Josh Feinman, economista jefe global de DWS, mientras el mercado laboral siga sólido, la Reserva Federal continuará inclinándose por subir tipos y no se detendrá por el simple hecho de se acerquen a las estimaciones de neutralidad. Sin embargo, si la inflación se mantiene cerca de los objetivos, como esperan en DWS, no se verán obligados a ir demasiado rápido o demasiado lejos.
“La pregunta fundamental es si la Fed será capaz de preparar un “aterrizaje suave”- evitando que los mercados laborales se recalienten y que se acumulen excesos financieros y/o económicos- sin causar una desaceleración económica indebida. Históricamente, esto ha demostrado ser una aguja difícil de enhebrar, y lo es más mientras más se sobrepasa el mercado laboral. La Reserva Federal tiene algunas ventajas esta vez: expectativas de inflación excepcionalmente bien ancladas, una respuesta atenuada de la inflación a la solidez del mercado laboral y la ausencia de desequilibrios o excesos económicos importantes. Pero va a ser difícil; no de forma inmediata, pero cada vez más, especialmente si el mercado laboral continúa haciéndose más sólido”, comenta Feinman.
Sin embargo, según apunta Aaron Anderson, vicepresidente senior del equipo de análisis de Fisher Investments, los salarios atraen una atención excesiva como fuerza inflacionaria, pues según el experto en las etapas finales de los dos últimos ciclos económicos se observó un aumento de los salarios mucho más elevado que el actual, sin que ello afectase excesivamente a la inflación. “El nivel de préstamo bancario es bajo y el crecimiento de la masa monetaria se está ralentizando, lo cual debería mantener bajo control la inflación y dar al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) la flexibilidad necesaria para ralentizar la subida de tasas el próximo año”.
Por su parte, David Norris, responsable de crédito estadounidense en TwentyFour Asset Management, filial de Vontobel AM, indica que tanto la subida de tipos anticipada para diciembre por los inversores coincide con las previsiones de la Fed, que apuntan un alza en diciembre y tres subidas más en 2019.
“Si la Fed sigue este camino y los problemas macroeconómicos no se disipan, podemos encontrarnos con una curva de tipos plana para finales de 2018. La pregunta entonces radica en saber si ante una curva de tipos plana, que ha sido históricamente una buena herramienta de predicción para las recesiones, la Fed se vería obligada a alterar su ciclo de subidas. Nosotros todavía estamos convencidos de que la Fed gestionará otras cuatro alzas de aquí a finales del próximo año”, comenta Norris.
En esa misma línea, Keith Wade, economista jefe de Schroders, señala que siguen creyendo que la Fed aumentará los tipos tres veces más de cara a situarlos en el 3% para mediados de 2019. “En ese punto, el crecimiento debería estar ralentizándose a medida que la economía nota los efectos de la subida de tipos y los estímulos presupuestarios se disipan. El aumento de los aranceles seguramente lastre también la actividad, lo que permitirá a la Fed mantenerse al margen”.
El diagrama de puntos
El diagrama de puntos, que refleja las expectativas de los miembros del comité de política monetaria sugiere tres subidas de tasas en 2019, una en 2020 y ninguna en 2021. Este perfil para 2019 y 2020, no ha cambiado desde las últimas proyecciones de junio. Sin embargo, la introducción de las previsiones de 2021, un año adicional, muestra el final del ciclo de ajuste monetario. “Se establece un punto final para el ciclo de endurecimiento monetario, con una tasa ligeramente más alta que la anticipada a largo plazo. La tasa de la Fed evolucionaría entonces en un rango comprendido entre un 3,25% y un 3,5%, contra una tasa de equilibrio a largo plazo del 3%. La Fed necesita moverse por encima de esta última tasa para llevar a cabo una política restrictiva y evitar así la formación de desequilibrios que podrían dañar la economía”, explica Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, gestora afiliada de Natixis IM.
Así, para Dave Chappell, gestor de carteras de renta fija en Columbia Threadneedle, la parte más interesante de la reunión de septiembre de la Fed fue la inclusión de las proyecciones económicas y de tipos o los “puntos” de 2021. “Tal y como esperábamos la mediana de la previsión para 2021 se encuentra en línea con la mediana de 2020, confirmando que el ajuste terminará cuando las tasas se consideren que están en un rango medianamente restrictivo. Seguimos esperando que la Fed pause su ritmo de subidas cuando la tasa de fondos federales alcance el 3%, a mediados del próximo año”, comenta.
“El comunicado de la Fed también incluyó las proyecciones del nuevo vicepresidente, Richard Clarida. Aunque las proyecciones de los puntos no están explícitamente asignadas a ningún miembro, parece claro que Clarida tiene unas perspectivas claramente alineadas con la visión del presidente de la Fed, Jerome Powell, y con el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams”.
De nuevo desde BlackRock, Rieder señala que las proyecciones mostradas en el diagrama de puntos son algo reveladoras, dado que han permanecido sin cambios, excepto por un modesto incremento en la tasa de largo plazo. “Aunque el programa de puntos de la Fed debe ser considerado como meramente una descripción de procesos muy dispares en los que los miembros del comité presentan sus puntos de vista, y el anonimato de los datos puede dar lugar a lecturas muy confusas sobre el origen de cada punto -dado que algunos los proveedores de puntos son más equilibrados que otros-, en algunas reuniones, como en esta de septiembre, hay cambios entre las personas que proporcionan las proyecciones. Por lo que la información que se deriva de los puntos puede ser simplemente un reflejo de nuevos procesos de puntos entrando en la ecuación”, argumenta.
“Creemos que la trayectoria de la Fed en la tasa de crecimiento estará influenciada por la estabilización de la economía estadounidense el próximo año, las condiciones económicas mundiales (incluido el dólar estadounidense), los aranceles y el impacto comercial, y por cuánto la inflación realmente se acelera en el próximo año. El hecho es que la nueva economía que está evolucionando hoy está repleta de desinflación del sector de bienes de consumo, impulsada por la tecnología. Esto significará que la tasa de interés neutral y el deseo de ir mucho más allá de ella probablemente se silenciarán. Entonces, en nuestra opinión, la Fed probablemente solo ajuste su tasa un par de veces, más o menos, el próximo año, frente a la expectativa de consenso de tres o cuatro aumentos en 2019, que creemos que podría ser excesivo”, añaden desde BlackRock.
En Renta 4 Banco, coinciden en que una cuarta subida de tasas en diciembre está ampliamente descontada en el mercado, con una probabilidad del 78%, que apoyan 12 (antes 8) de los 16 miembros del FOMC. Una expectativa avalada por las positivas previsiones de crecimiento de la Fed, sin referencias al riesgo del creciente proteccionismo.
“Así, las proyecciones del PIB para 2018 se sitúan en un 3,1%, frente al 2,8% publicado en la reunión anterior, el PIB de 2019, en un 2,5% frente al 2,4% anterior, y el PIB de 2020 en un 2%, y con moderación apuntan hasta un 1,8% en 2021, en comparación al 3% que la administración de Trump considera como crecimiento sostenible, mientras que la estimación de la inflación se sitúa en un 2,1% en 2018, un 2,1% en 2019, y un 2,2% en 2020 y 2021”, explican.
Si finalmente los datos económicos lo permiten, todo apunta a que la nueva subida de tasas de aquí a finales de año se dé en diciembre. Dado el patrón de actuación de la Fed en el actual ciclo, cabría esperar que, en la próxima reunión, programada para el 7 y 8 de noviembre, justo a continuación de las elecciones de medio término estadounidenses, no hubiera ningún movimiento. Siendo más probable que la reunión del 18 al 19 de diciembre se la elegida para subir tasas de nuevo.
En ese sentido, Kevin Flanagan, estratega senior de renta fija en la gestora WisdomTree, cree que los próximos datos de perspectivas económicas de la Fed para 2019 se examinarán cuidadosamente, en busca de signos contrarios al ciclo de subida de tipos que está en marcha.
“El entorno apunta hacia unos ajustes adicionales en las tasas en el próximo año, la única pregunta en este punto parece recaer en si la tasa de fondos federales se incrementará en tres ocasiones o en menos. Con este telón de fondo, es muy probable que los inversores de renta fija sigan buscando soluciones de cobertura de tasas. Un enfoque que los inversores tienden a implementar a través de TIPS, o bonos del Tesoro estadounidenses que incorporan una protección ante aumentos en la inflación. Estos títulos están referenciados al Índice de Precios al Consumo, su cupón es fijo, pero el principal se ajusta a cambios en el IPC”, comenta Flanagan.
Otro punto a tener en cuenta es que el ciclo de subidas que sugiere el actual diagrama de puntos, con una cuarta subida en este año y tres más en 2019, puede resultar muy agresivo para la economía de Estados Unidos. Además, es probable que este ajuste sea también demasiado agresivo para el resto del mundo, en especial para las economías de mercados emergentes, que se han en se han enfrentado a condiciones financieras más restrictivas este año, lo que permite que las vulnerabilidades resurjan a medida que los flujos de capital comienzan a revertirse.
“Hasta ahora, el estrés relacionado en países como Turquía ha permanecido bastante aislado, pero a medida que la liquidez global se estrecha aún más, tales tensiones podrían volverse sistémicas. Con la improbabilidad de que la retórica de la guerra comercial disminuya pronto, los riesgos generales para el crecimiento global y estadounidense están claramente sesgados a la baja. Esto significa que la Fed tendrá que adoptar un tono más cauteloso, reduciendo el ritmo de ajuste el próximo año, pero aún no estamos allí”, concluye Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International.
Foto cedidaJuan Landazabal, jefe global de trading de GAM Investments.. GAM Investments ficha a Juan Landazabal para el cargo de jefe global de trading
GAM Investments ha anunciado hoy el nombramiento de Juan Landazabal como el nuevo jefe global de trading de la gestora. Landazabal se unió a GAM el pasado 10 de septiembre procedente de DWS Group y estará ubicado en Londres, donde reportará directamente a Matthew Beesley, jefe de inversiones.
Según ha explicado GAM, con la creación de este puesto y la designación de Landazabal, se fortalecerá la infraestructura de trading de la firma, así como su estrategia y los proceso ya existentes en la gestora. También se mejorarán la operativa en la renta variable, la renta fija y las divisas.
Tras conocerse el nombramiento,Matthew Beesley, jefe de inversiones, ha señalado que «el nombramiento de Juan es un paso importante en nuestro programa de cambio multianual. Su amplia experiencia y conocimiento de los mercados de capital serán de gran valor ya que invertimos para construir una plataforma operativa más eficiente, robusta y escalable que esté alineada con nuestras ambiciones de crecimiento. El nombramiento de Juan refleja nuestro compromiso de desarrollar nuestra plataforma de ejecución en consecuencia, y nuestro objetivo de ofrecer excelentes resultados de inversión para todos nuestros clientes «.
Landazabal se une a GAM desde DWS Group (anteriormente Deutsche Asset & Wealth Management), donde fue jefe global de renta fija y operaciones. Antes de eso, pasó casi diez años en Fidelity Investments, primero como operador de crédito senior y luego como jefe de operaciones de renta fija. Ha ocupado diversos puestos de analista financiero y comercial en Madrid, Nueva York y Londres a lo largo de su carrera, que comenzó en 1994.
Pixabay CC0 Public DomainFoto-Rabe. ¿Qué sectores perderían más si el Brexit acaba sin un acuerdo?
En opinión de Moody’s, la retirada del Reino Unido de la Unión Europea sin un acuerdo para reemplazar los existentes dañaría su economía y sería negativo para los emisores de deuda de varios sectores.
Tal y como refleja en su informe Cross -Sector – United Kingdom, la opción de una salida sin acuerdo ha ganado peso, según la firma, sobre todo durante los últimos seis meses. “Todavía creemos que el Reino Unido y la Unión Europea, finalmente, llegarán a un acuerdo para preservar muchos, pero no todos, de sus acuerdos comerciales actuales, particularmente en torno al comercio de bienes. Sin embargo, creemos que la perspectiva de que el Reino Unido salga de la Unión Europea sin ningún acuerdo ha aumentado materialmente”, afirma Colin Ellis, Moody’s Chief Credit Officer EMEA y coautor del informe.
En su opinión, es complicado establecer el impacto concreto que tendría una salida sin acuerdo para el Reino Unido y para Europa, pero “claramente plantearía desafíos de crédito más importantes que una salida negociada”, añade Ellis.
Según el análisis que hace Ellis y que se basa en el informe, el impacto que tendría de un escenario sin trato varía entre países, sectores y emisores. Por ejemplo, en el caso de la deuda soberana del Reino Unido, este escenario, dañaría la fortaleza económica, fiscal e institucional del país. “El impacto inmediato se vería primero en una fuerte caída del valor de la libra esterlina, lo que provocaría una inflación temporalmente más alta y una reducción de los salarios reales durante los dos o tres años posteriores al Brexit. Esto a su vez pesaría en el gasto del consumidor y deprimiría el crecimiento, con el riesgo de que el Reino Unido entrara en recesión”, advierte el informe.
En el caso de las corporaciones y empresas del Reino, el impacto sería negativo para los sectores más exportadores porque se enfrentarían a nuevos aranceles, además de una libra más débil y diversos cambios regulatorios, que podrían afectar a sus productos. El informe señala que los sectores más s afectados serían el automóvil, las aerolíneas, el sector aeroespacial y los productos químicos.
“En banca, los fundamentales crediticios generales del sector bancario del Reino Unido se debilitarían debido a una menor calidad de los activos y una menor rentabilidad. El impacto negativo en la calidad de los activos y la rentabilidad de los bancos del Reino Unido se mitigaría en parte por su sólida solvencia y liquidez”, apunta el informe. En esta misma línea, el sector seguros se vería sometido a una presión sobre los ingresos, como consecuencia de un crecimiento económico más débil y a una menor demanda de productos de seguros.
Por último, según el informe elaborado por Moody’s, todo este daño podría ser evitado con “una acción política rápida y directa”, pese a que el Reino Unido saliera de la Unión Europea sin un acuerdo. “Sin embargo, incluso si las negociaciones no llegaran a buen término antes de marzo de 2019, el Consejo Europeo podría, con el acuerdo del Reino Unido, extender el período de negociación de dos años antes de que realmente se produzca un Brexit sin trato. Por lo tanto, es probable que esperemos hasta que quede muy claro que se produciría un resultado sin negociación antes de considerar las implicaciones a más largo plazo para el perfil crediticio del Reino Unido”, concluye la firma.
Pixabay CC0 Public DomainCouleur. Integración de factores ESG: el principal reto de las estrategias smart beta
Un nuevo estudio elaborado por Aberdeen Standard Investments (ASI), Sustainalytics, proveedor de análisis y ratings de criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG), y la University of Oxford Smith School of Enterprise y Environment, ha puesto de manifiesto la importancia, cada vez mayor, del smart beta y de los criterios ESG entre los inversores, pero señala que la integración de los factores ESG en estas estrategias está todavía relativamente poco desarrollada.
La encuesta a 85 clientes de Aberdeen Standard Investments y Sustainalytics ha revelado que la mayoría (el 54%) de las organizaciones usan estrategias de smart beta y que tres cuartas partes de los propietarios de activos (el 76%) tienen en cuenta la integración de los criterios ESG en el momento de otorgar mandatos. En cualquier caso, sólo un 24% de los encuestados afirmó que emplea una estrategia smart beta ESG.
De acuerdo con el estudio, los inversores están utilizando tres técnicas principales para combinar smart beta y ESG. La primera consiste en aplicar filtros negativos, como aquellos que excluyen las compañías relacionadas con el tabaco o la industria armamentística, a las estrategias de smart beta. Esta monitorización negativa representa alrededor de dos tercios (62%) de los ejemplos de smart beta ESG que el estudio ha mostrado.
En segundo lugar, los inversores están combinando métricas ESG con un impacto financiero material, entre las que se incluyen indicadores medioambientales, de carbono y de gobierno corporativo, junto con estrategias de factores tradicionales. Esta aproximación representa alrededor de un tercio de las estrategias de smart beta ESG en la encuesta. Finalmente, una pequeña parte de los inversores (8%) ha afirmado que combina la información ESG y las estrategias smart beta mediante el uso de sesgos climáticos.
Según explica Boyan Fileve, codirector de renta variable cuantitativa, “este estudio es una prueba de fuego sobre cómo los relativamente nuevos mundos de smart beta y ESG se están combinando. Claramente muestra que la intersección entre dos tendencias todavía está poco estudiada. Dado que tanto las estrategias de smart beta como los factores ESG continúan ganando popularidad, cada vez será más importante para los gestores de activos ser capaces de incluir las consideraciones ESG en sus estrategias smart beta”.
En opinión de Doug Morrow, director de análisis temáticos en Sustainalytics y uno de los autores del informe, “aunque puede que todavía estemos en una etapa incipiente en cuanto a smart beta ESG, nuestras conversaciones con inversores nos dicen que se está llevando a cabo mucho análisis cuantitativo que podría catalizar en el futuro en una integración más profunda de los criterios ESG dentro de las estrategias smart beta”.
Más allá de valorar cómo los inversores ponen en práctica las técnicas de smart beta, el estudio también refleja las motivaciones de los inversores para emplearlas. Casi dos tercios de los inversores de smart beta (62%) dijeron que el smart beta ofrece beneficios atractivos en su relación riesgo/ retorno (comparado con la gestión activa y la pasiva convencional). Sólo alrededor de la mitad (52%) citaron su estructura de bajo coste.
Los 85 inversores participantes tienen unos activos bajo gestión conjuntos de 5,8 billones de libras y proceden de 21 países. La mayor parte de ellos son fondos de pensiones públicos y privados, seguidos por gestores de fondos. Las entrevistas se realizaron entre diciembre de 2017 y marzo de 2018.
Pixabay CC0 Public DomainAndrew_t8
. BNP Paribas Asset Management patrocinará la red Global Research Alliance for Sustainable Finance and Investment
BNP Paribas Asset Management se convierte en patrocinador de Global Research Alliance for Sustainable Finance and Investment (GRASFI), la red de universidades de investigación líderes en todo el mundo creada para promover una investigación académica rigurosa y con impacto en finanzas e inversiones sostenibles.
En opinión de la gestora, la investigación académica de alta calidad puede informar de desarrollos tanto en la teoría como en la práctica de finanzas e inversiones sostenibles, ayudando a alinear el sistema financiero con la sostenibilidad medioambiental mundial. Esta es una condición necesaria para la implantación del Acuerdo de París sobre el Cambio climático y los Objetivos de desarrollo sostenible.
Fundada en 2017, GRASFI está integrada actualmente por 19 universidades de investigación mundial con experiencia en finanzas e inversiones sostenibles y tiene el objetivo de promover la investigación multidisciplinar desarrollando colaboraciones entre investigadores académicos, así como de fomentar el desarrollo de alumnos de posgrado y jóvenes académicos. El patrocinio también será en forma de ayuda económica para la conferencia académica anual celebrada por los miembros de GRASFI. BNP Parbias Asset Management podría otorgar becas a alumnos de doctorado elegidos para financiar proyectos de investigación específicos.
GRASFI ha celebrado su conferencia inaugural del 5 al 7 de septiembre de 2018 en el European Centre for Corporate Engagement («ECCE») en la School of Business and Economics de la Universidad de Maastricht. La conferencia titulada “Gestión y financiación de empresas responsables” ha acogido a investigadores de todo el mundo que presentaron artículos académicos revisados por especialistas en temas que incluyen finanzas, contabilidad, dirección, estrategia, derecho y economía de desarrollo.
Según comenta Jane Ambachtsheer, directora mundial de sostenibilidad en BNP Paribas Asset Management y profesora adjunta en la Universidad de Toronto, “estamos encantados de embarcarnos en esta colaboración con Global Research Alliance for Sustainable Finance and Investment. Los temas como el cambio climático, el crecimiento de la población y la desigualdad social plantean nuevos y complejos riesgos y es nuestro deber tratarlos en nombre de nuestros clientes, la sociedad en su conjunto y las futuras generaciones. Acceder a la investigación emergente y acoger becarios académicos en nuestra organización nos ayudará a conseguir este objetivo. También nos ayudará a resolver temas complejos tales como medir el efecto social y medioambiental de las inversiones. Además, los gestores de activos tendrán que involucrarse activamente en el debate público para ayudar a crear una economía global que sea más equitativa y más respetuosa con el medioambiente y nuestro patrocinio de GRASFI ayudará a apoyar la investigación que puede conducir a un mayor progreso hacia un mundo más sostenible”.
En opinión de Ben Caldecott, Director del programa Oxford Sustainable Finance Programme en la Universidad de Oxford y Copresidente de GRASFI, “las finanzas e inversiones sostenibles despiertan cada vez más interés entre los profesionales inversores, los legisladores y la sociedad civil, y hay que mantener el ritmo a lo largo y ancho de la investigación académica. GRASFI tiene el objetivo de fomentar el campo académico emergente, incluyendo el apoyo a los estudiantes de doctorado y los investigadores en la fase inicial de su carrera. El patrocinio de BNP Paribas Asset Management nos ayudará con ello”.
Foto cedidaAndrea Orcel, Ana Patricia Botín and José Antonio Álvarez . Andrea Orcel Appointed Santander Group CEO
El consejo de administración de Banco Santander ha acordado hoy que Rodrigo Echenique, que a petición propia abandonará la presidencia de Santander España y la vicepresidencia del Grupo, sea sustituido como presidente ejecutivo de Santander España por José Antonio Álvarez. Además, Álvarez ha sido nombrado vicepresidente del banco. Tras este nombramiento José Antonio Álvarez y Bruce Carnegie-Brown serán los dos vicepresidentes del Grupo y Álvarez el único con funciones ejecutivas.
Para reemplazar a Álvarez, y tras un exhaustivo proceso de búsqueda en el que el banco ha contado con asesoramiento de profesionales externos, el consejo ha acordado, sujeto a las autorizaciones correspondientes, el nombramiento de Andrea Orcel como CEO de Banco Santander. Orcel es actualmente miembro del comité ejecutivo de UBS Group y aporta años de experiencia y conocimiento, después de casi dos décadas de trabajar estrechamente con Santander. Está previsto que estos nombramientos tengan efecto a principios de 2019, una vez obtenidas las autorizaciones correspondientes.
Ana Botín, presidenta ejecutiva de Banco Santander, ha señalado: “Rodrigo Echenique ha sido mi mayor apoyo en estos años y ha jugado un papel determinante en el consejo, así como en la presidencia ejecutiva de Santander España. Es una gran noticia para mí y para el banco poder contar con José Antonio Álvarez para asumir esta gran responsabilidad para el futuro. El consejo, el equipo directivo y yo en particular queremos agradecer a Rodrigo su compromiso y gran aportación durante los últimos 30 años y me alegro de poder seguir contando con su apoyo como consejero no ejecutivo. Le deseamos todo lo mejor”.
“José Antonio y yo hemos trabajado muy bien juntos, en un entorno de confianza mutua, en los últimos cuatro años y vamos a seguir haciéndolo en el futuro. José Antonio ha sido clave en la ejecución y cumplimiento de nuestro plan estratégico y ejemplo para todos de lo que queremos que sea la cultura Santander. Como presidente ejecutivo de Santander España, completará la integración de Banco Popular y desempeñará importantes funciones estratégicas desde su posición como miembro de la comisión ejecutiva y vicepresidente del consejo”.
“La experiencia internacional de Andrea Orcel y su conocimiento estratégico del negocio de banca comercial fortalecen al equipo del banco y nos ayudarán a continuar ejecutando nuestra estrategia, cuyo objetivo es ser el mejor banco comercial. Andrea Orcel conoce a fondo el negocio de la banca comercial y tiene amplia experiencia en gestión de equipos en organizaciones más horizontales y colaborativas, tanto en Europa como en América. Tendrá un importante papel en la construcción de plataformas digitales integradas para el Grupo, al tiempo que preservamos nuestro modelo de filiales. Andrea Orcel ha colaborado con el banco en sus decisiones estratégicas desde hace casi dos décadas, y entiende y comparte nuestros valores y cultura”.
Renovación del equipo directivo
En los últimos años Banco Santander ha renovado gran parte de su equipo directivo, presentando una nueva estrategia con foco en la vinculación de clientes y basada en una única nueva cultura corporativa para sus 200.000 empleados. Los avances en esta transformación han permitido a la entidad situarse entre los tres primeros bancos en satisfacción de cliente en la mayoría de sus mercados.
En octubre 2015 Santander anunció su plan estratégico a medio plazo y la previsión es cumplir todos los objetivos que se marcaron. Así, a final de 2018 el banco habrá casi doblado el número de clientes digitales, desde 16 millones a 30 millones, e incrementado el número de clientes vinculados en un 40%, hasta 19,1 millones. En este periodo Santander ha fortalecido su solvencia incrementando en 16.000 millones de euros su capital CET1, hasta el 10,8% en el segundo trimestre de 2018, y ha aumentado el dividendo en efectivo por acción un 132%.
Plan a medio plazo
A principios de 2019 Banco Santander presentará su nuevo plan a medio plazo, siguiendo la misma estrategia que anunció en 2015: ser el mejor banco comercial en todos los países en los que opera, con foco en vinculación de clientes y, al tiempo, construir una plataforma digital e integrada en todo el Grupo.
Ana Botín añadió: “Nuestra presencia con masa crítica tanto en países maduros como emergentes, en donde tenemos 140 millones de clientes, es una posición de partida única entre nuestros comparables para construir una plataforma abierta, integrada y digital de servicios financieros que ofrezca los mejores productos, servicios y tecnología de manera eficiente y con transparencia a nuestros clientes. Hoy reforzamos el equipo con el objetivo de acelerar la ejecución de estos planes compartiendo las mejores prácticas e innovaciones que se están produciendo en los distintos países y negocios”.
José Antonio Álvarez señaló: “Me hace mucha ilusión ser el presidente ejecutivo del primer banco de mi país. Por delante tenemos retos muy importantes como son la integración de las dos redes, Santander y Popular, y, sobre todo, conseguir que Santander España sea el mejor del Grupo».
“Estoy muy orgulloso y contento de ir a Santander como consejero delegado y trabajar con Ana, José Antonio y todo el equipo para que Santander siga siendo una referencia de la banca mundial. Mi prioridad inmediata es reunirme con tantos colegas como sea posible y conocer su visión sobre el banco”, dijo Orcel. “La transformación cultural y de negocio del sector financiero se está acelerando, y tiene cada vez más viento en contra y disrupción. En lugar de luchar contra estos desafíos, las empresas ganadoras los aceptan, motivan a sus equipos y los aprovechan para que se conviertan en una oportunidad que les ayude a crecer y obtener ventajas competitivas duraderas. No tengo ninguna duda de que si todos trabajamos juntos para aprovechar al máximo la sólida cultura, marca y franquicia global de Santander, continuaremos siendo una de esas organizaciones ganadoras”.
Un consejo diverso e internacional
Estos cambios continúan la trayectoria de hace unos años de construir un equipo directivo y un consejo más diverso e internacional. Tras la incorporación de nuevos consejeros delegados en sus principales mercados, como México, Brasil, Reino Unido, Estados Unidos y España, el equipo gestor del banco refleja mejor la diversificación geográfica del Grupo. También el centro corporativo es hoy más diverso, con casi el 50% de los ejecutivos del primer nivel con amplia carrera internacional, incluyendo altos directivos procedentes de Alemania, Italia, Reino Unido o Estados Unidos, destaca Santander en su nota.
El consejo de administración de Banco Santander estará integrado por 15 miembros, de los que la mayoría, ocho, son independientes. El consejo de Santander cuenta con diversidad de género (más de un tercio son mujeres), de nacionalidades (brasileña, británica, española, estadounidense, italiana y mexicana) y con amplia representación sectorial (financiero, distribución, tecnología, infraestructuras o la universidad).
Andrea Orcel ha sido nombrado por cooptación y ocupará la plaza de Juan Miguel Villar Mir, quien ha comunicado su decisión de dejar el consejo al haber vencido su mandato. El consejo ha agradecido la gran aportación y dedicación de Juan Miguel Villar Mir durante sus años en el consejo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Guido van Nispen. El repaso de Amundi a los flujos del mercado de ETFs
Los flujos del mercado global de ETFs se mantuvieron fuertes en agosto, con entradas globales de más de 31.000 millones de euros, de los que 16.000 millones de euros correspondieron a ETFs de renta variable, mientras que 13.000 millones de euros fueron a ETFs de renta fija.
Desde principios de año, las entradas totales han ascendido a 263.000 millones de euros. En Europa, las suscripciones netas se ralentizaron en agosto hasta los 2.400 millones de euros, debido a la reducción del flujo de entrada en renta fija.
En el mercado europeo, los ETFs de renta variable se beneficiaron de unas entradas netas de 2.900 millones de euros en agosto. Los inversores europeos volvieron a favorecer la renta variable norteamericana, que sumó 2.400 millones de euros.
Entre los ETFs de Smart Beta, el interés de los inversores en las estrategias de mínima volatilidad siguió aumentando con entradas de 156 millones de euros.
En los ETFs de bonos, los flujos se ralentizaron en Europa con entradas netas de 194 millones de euros. Los inversores europeos han mostrado una preferencia por ETFs de bonos flotantes –577 millones de euros más–, así como por los bonos soberanos de los países de la zona euro indexados a la inflación.
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