Graham McCraw: “Con la bajada de tipos y estas valoraciones, es momento de invertir en small caps”

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Inversión en small caps
Graham McCraw, especialista senior en inversiones de renta variable en abrdn

La escocesa abrdn es una de las mayores gestoras activas especializadas en small caps, con una trayectoria de más de 25 años de experiencia seleccionando valores sobre la base de una matriz cuantitativa propia. En la actualidad cuenta con más de 8.500 millones de euros bajo gestión en estrategias de empresas de EE.UU., Europa, Reino Unido, mercados emergentes, Asia-Pacífico, Japón y China.

“Intentamos comprar a los ganadores del mañana cuando aún están en el espacio de pequeña capitalización”, explica en entrevista con Funds Society Graham McCraw, especialista senior en inversiones de renta variable.

McCraw visitó estos días Madrid para defender una vez más la oportunidad de este tipo de activos (cuya horquilla en Europa llega hasta los 3.000 millones de dólares de capitalización), que resume en una combinación de dos factores clave: valoraciones muy atractivas y la reducción de los tipos de interés.

“Hay datos en los EE.UU. que se remontan a los años 50, y en el Reino Unido a los 70, que muestran que en el pasado, tras la primera bajada de tipos, las empresas más pequeñas han superado a las grandes en los siguientes tres, seis y 12 meses. Obviamente cada ciclo es diferente y el rendimiento pasado no es una garantía, pero los datos históricos apoyan eso, combinado con ese punto de valoración”, indica McCraw.

También han liderado los rendimientos tras las elecciones estadounidenses, como las que habrá el mes próximo. “En 12 meses, esto podría significar que las small caps aporten un 10% de mayor rendimiento o más que las de gran capitalización”, señala.

Históricamente, añade McCraw, “la prima media es del 26%, por lo que las pequeñas capitalizaciones suelen tener una valoración superior. En este momento, tienen un descuento del 8%, por lo que hay que remontarse a los momentos más profundos de la crisis financiera para encontrar una valoración relativa que se acerque a este valor”.

 Small caps europeas

El experto explica que en España existe un mayor interés por la estrategia europea, con una visión más regional, frente al fondo global de small caps, que es el favorito en el Reino Unido, donde alcanza los 1.000 millones en activos bajo gestión.

“Creo que mucha gente está mirando y hablando de empresas de pequeña capitalización por sus atractivas valoraciones y por el momento en que nos encontramos en el ciclo de recortes de tipos. Pero creo que los beneficios de ser global es que no tienes que acertar con la macro, no tienes que averiguar si Europa va a rendir mejor que EE.UU. o los mercados emergentes o Japón. Si tienes una visión generalmente positiva sobre las empresas más pequeñas, un fondo global de pequeña capitalización es una buena manera de conseguir esa asignación y, a través de la selección de valores, podemos inclinar la cartera hacia las regiones más interesantes”.

En el caso de Europa, las subidas de los tipos de interés y la incertidumbre económica en los últimos años han propiciado que los inversores se refugiaran en la gran capitalización y que la rentabilidad de las empresas más pequeñas cayera, por lo que McCraw cree que este podría ser un punto de entrada bastante atractivo para los inversores “si se tiene un horizonte temporal a medio y largo plazo”.

“Creo que hay una percepción comprensible de que a las pequeñas empresas les va mejor cuando la economía está en auge, pero nuestro enfoque es invertir en empresas que no son así, huimos de las empresas cíclicas que dependen de un factor externo e invertimos en empresas que, en nuestra opinión, son más dueñas de sí mismas. No nos equivoquemos, todas las empresas se ven afectadas por la macroeconomía, pero nuestro proceso consiste en centrarnos en aquellas que realmente se rigen por valores específicos e incluso pueden aumentar sus beneficios o su cuota de mercado en un entorno de mercado más difícil”.

Por otra parte, subraya que las actuales condiciones del entorno no son peores que la crisis de la eurozona, el Brexit, o la crisis energética, por las que la estrategia ha pasado en los últimos 17 años. “La rentabilidad media anualizada a cinco años de nuestra estrategia es del 15 % anual. Si le preguntaras a un inversor si Europa ha sido un buen lugar para invertir desde 2007, la mayoría diría que no, porque piensan en todos los desafíos políticos, pero no estamos invirtiendo en toda Europa, sino en 40 o 50 empresas en las que tenemos un proceso muy específico”, destaca.

Proceso de inversión

Entre las características particulares que aporta abrdn está el gran equipo de renta variable activa, con más de cien personas, y un equipo más pequeño dedicado específicamente a las small caps en Edimburgo, que permiten gestionar las ineficiencias de un mercado como el de pequeña capitalización.

“Nuestro otro diferenciador clave es probablemente la matriz que desarrollamos en la casa en los años 90 y que nos ayuda a identificar las oportunidades en un contexto europeo en el que hay alrededor de mil empresas. Este modelo evalúa cada una de esas compañías en 13 factores diferentes, divididos en calidad, crecimiento, momentum y valoración. A cada compañía se le da lo que se llama una puntuación total y, sencillamente, cuanto más alta es la puntuación total, más interesante es la compañía”.

La matriz también está alineada con la filosofía de inversión de abrdn, por lo que el crecimiento de calidad y el momentum son las características clave, así como equipos de gestión fuertes.

Finalmente, en cuanto a sectores, McCraw se declara agnóstico, pero menciona que alrededor del 39% de la cartera lo constituye el industrial, si bien este incluye muchos diferentes tipos de empresas en distintos ciclos de mercado. “Como ejemplos de esta variedad puedo mencionar la empresa alemana de cocinas industriales Rational, líder en su mercado con altos niveles de innovación; la firma Troax, líder también en seguridad de los trabajadores en almacenes de logística. Entre las empresas españolas –en la actualidad tenemos una ligera sobreponderación en España- contamos por ejemplo con la empresa de embotellado Vidrala y el proveedor de componentes CIE Automotive”.

¡Vota por los REIT!

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Voto por los REITs
Pixabay CC0 Public DomainGerd Altmann from Pixabay

¡Menudos últimos cuatro años hemos tenido! No se trata de política, sino de reconocer que los últimos cuatro años han generado bastante material para la próxima generación de manuales de economía. Una pandemia mundial a una escala no vista en 100 años, los niveles más altos de inflación en 40 años y el ciclo de subidas de tipos más contundente de la Reserva Federal (Fed) en 44 años son solo algunos de los acontecimientos que se estudiarán en las próximas décadas.1

Creemos que una lección de historia es importante para sentar las bases del debate sobre la oportunidad actual de los fondos de inversión inmobiliaria (REIT). Si nos centramos en las dos décadas anteriores a los acontecimientos mencionados anteriormente, es posible que muchos inversores no aprecien que, entre 2000 y 2019, los REIT estadounidenses obtuvieron una rentabilidad total anualizada del 9% (o una rentabilidad total acumulada del 472%).2 Son cifras excelentes, pero lo son aún más con el contexto adicional de que el S&P 500® obtuvo una rentabilidad anualizada un 6% (225% acumulada) y el índice Bloomberg US Aggregate Bond del 5% (166% acumulada) durante ese mismo período de tiempo.

Estos 20 años no fueron todo de color de rosa para los REIT estadounidenses, ya que incluyen la crisis financiera mundial, cuando el sector inmobiliario comercial estuvo cerca del epicentro y los REIT sufrieron la mayor caída de su historia. El hecho de que los REIT surgieran de esto y aún así lograran superar a otras clases de activos por un margen tan amplio durante todo el período es prueba de su perdurabilidad.

Si nos centramos en los últimos cuatro años, aunque los REIT estadounidenses salieron prácticamente ilesos de la pandemia (y obtuvieron una rentabilidad anualizada del 15% desde principios de 2020 hasta el fin de 2021), no les ha ido tan bien durante el posterior ciclo de subidas de tipos de la Fed. De hecho, de acuerdo con los múltiplos de beneficios, los REIT de EE. UU. se han revalorizado más que cualquier otro sector de renta variable desde que la Fed empezó a subir los tipos. Esto se debió al fuerte crecimiento de las ganancias, del 18% acumulado, al mismo tiempo que los precios de las acciones cayeron un 22%.3 Como resultado, las valoraciones de los REIT de EE. UU. están casi tan descontadas en relación con la renta variable en general como en cualquier momento de este siglo.

Algunos grandes inversores institucionales se han dado cuenta de estas atractivas valoraciones, como lo demuestra la adquisición privada por valor de 9.500 millones de dólares del REIT de apartamentos Air Communities (AIRC) anunciada en abril, con una prima del 25% sobre el precio de sus acciones no afectadas.4 Sin embargo, en nuestras conversaciones recientes, descubrimos que muchos inversores han ignorado en gran medida los REIT durante los últimos años debido a su rentabilidad inferior a la de otros tipos de acciones, además de los rendimientos atractivos desde el punto de vista histórico disponibles en instrumentos como los fondos del mercado monetario.

Históricamente, los REIT han ofrecido sólidas rentabilidades a los inversores a largo plazo y han mantenido un crecimiento fundamental constante, pero recientemente han quedado rezagados debido a un histórico ciclo de subidas de tipos contundentes de la Fed.

Pero, ¿qué debería suceder cuando el ciclo de tipos de la Fed se revierta? Esta es la pregunta que se plantea hoy a los «electores» (léase: inversores), y las primeras encuestas deberían dar a los REIT motivos para el optimismo. Los datos del IPC de mayo, publicados a principios de junio, fueron la primera sorpresa positiva real frente al consenso del mercado en mucho tiempo y supusieron el segundo de cuatro meses consecutivos de desaceleración de la inflación (de abril a julio).

Estos últimos datos del IPC supusieron un importante punto de inflexión para las expectativas del mercado sobre la política de la Fed. Desde la publicación de los datos del IPC de mayo hasta la publicación de los datos del IPC de julio, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayeron 60 pb, hasta el 3,8%, el lenguaje de la Fed se volvió casi moderado y el mercado comenzó a descontar rebajas de tipos casi con total seguridad. Esta expectativa se confirmó con el discurso de Jay Powell en Jackson Hole, en el que indicó que las rebajas de tipos de la Fed comenzarán en septiembre. En particular, desde la publicación de los datos del IPC de mayo, los REIT de EE. UU. han generado una rentabilidad del 15,4%, comparado con el 5,1% del S&P 500.

Un dato no relacionado, pero importante, desde el dato del IPC de mayo es que a finales de junio se produjo la mayor oferta pública de ventas de EE. UU. en casi tres años. Y no fue una empresa tecnológica, sino un REIT: Lineage Logistics.

Además de poner de manifiesto que los inversores se sienten cada vez más receptivos a los REIT, el acuerdo ejemplifica lo que creemos que será un tema importante en los REIT cotizados durante la próxima década: el acceso al capital. Los REIT cotizados pasaron la década siguiente a la crisis financiera mundial desapalancando sus balances, y ahora están más saneados que nunca, y la gran mayoría son ahora emisores de bonos corporativos globales de categoría de inversión (investment grade). Esto contrasta con el sector inmobiliario privado, que en general nunca ha dejado de intentar maximizar el apalancamiento utilizando deuda a corto plazo más barata.

En los próximos años, esperamos que los REIT cotizados aprovechen su acceso a los mercados de renta variable y de deuda para pasar a la ofensiva y adquirir bienes inmobiliarios de calidad de propietarios particulares que se enfrentan a la presión de los balances. Además del crecimiento histórico del flujo de caja estable o predecible, el crecimiento de las adquisiciones puede ser otra fuente importante de crecimiento para los REIT cotizados en los próximos años.

En un entorno de menor incertidumbre acerca de la política de la Fed, las perspectivas para el sector inmobiliario cotizado parecen actualmente más buenas que nunca. En nuestra opinión, los fundamentales subyacentes del sector inmobiliario se mantienen estables, hay nuevas oportunidades de crecimiento por delante, los balances de los REIT cotizados son más sólidos que nunca y las valoraciones rara vez han estado más descontadas en relación con la renta variable en general. Mientras tanto, los tipos de interés parecen estar pasando de ser un obstáculo a un factor de apoyo.

En este año electoral, los inversores deben decidir si van a ser «cuatro años más» de eventos macroeconómicos únicos en una generación, o si tal vez sea hora de volver a algo más parecido a una «normalidad» a más largo plazo. Existen primeras evidencias de una rotación de vuelta a los REIT. Si este es el comienzo de algo como las dos primeras décadas de la década de 2000, los inversores pueden verse bien recompensados por prestar atención.

 

 

Tribuna de Greg Khul, gestor de carteras de Janus Henderson. 

Neuberger Berman lanza un fondo de CLOs con grado de inversión

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Neuberger Berman lanza fondo CLO
Pixabay CC0 Public Domain

Neuberger Berman ha presentado una nueva estrategia de deuda de obligaciones de préstamo garantizadas (CLOs, por sus siglas en inglés) para capitalizar la plataforma del grupo. El nuevo fondo se centra en la deuda de CLO con calificación BBB y complementa el actual CLO Income Fund (OICVM) de Neuberger Berman, centrado en la deuda de CLO sin grado de inversión.

Según ha explicado la gestora, el Neuberger Berman Investment Grade CLO Debt Fund está gestionado por Pim van Schie, Joseph Lynch y Stephen Casey, gestores senior, con el apoyo de un equipo de más de 50 profesionales de la inversión en diversas funciones de gestión, análisis y negociación de carteras. La plataforma integrada de CLOs de Neuberger Berman, que está valorada en 25.000 millones de dólares y ha gestionado esta clase de activos durante dos décadas en todos los ciclos de crédito, sigue una filosofía crediticia fundamental y se propone lograr una sólida rentabilidad ajustada al riesgo mitigando la posibilidad de sufrir caídas.

La gestora explica que «los CLOs suele ofrecer una prima de rendimiento provechosa sobre las empresas con una calificación comparable», mientras que las tasas de impago históricas han sido sensiblemente inferiores, ya que la deuda de CLOs se emite normalmente con una mejora crediticia considerable para absorber cualquier pérdida crediticia. En este sentido, Neuberger Berman es un inversor activo en los mercados estadounidense y europeo de CLO. 

El Neuberger Berman Investment Grade CLO Debt Fund está estructurado como un fondo de inversión alternativo para inversores cualificados (QIAIF, por sus siglas en inglés) y cumple los requisitos del artículo 8 del reglamento de la UE sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés).

“Creemos que nuestra experiencia en el análisis crediticio y la construcción de carteras, así como el riguroso enfoque que aplicamos, nos permiten ofrecer rendimientos atractivos y ajustados al riesgo en este ámbito. La deuda de las CLO puede ofrecer ventajas económicas y fundamentales sobre otras clases de activo, además de ayudar a satisfacer las demandas de los inversores institucionales que buscan exposición a una amplia gama de instrumentos de tipo variable de mayor calidad”, comenta Pim van Schie, gestor del fondo.

Por su parte, Fekko Ebbens, director de negocio institucional para la región EMEA, y Javier Mallo de Vargas, director para Iberia, ambos en Neuberger Berman, añaden: “Creemos que las CLO tienen muchas de las cualidades que los inversores buscan en sus carteras de bonos, entre ellas, rentabilidades atractivas y diversificación. En vista de que la adopción de las CLO por parte de una amplia sección transversal de inversores continúa expandiéndose, nos complace poder ampliar nuestra oferta con este fondo QIAIF diseñado para inversores experimentados”.

La startup alemana BettaFish, ganadora de la segunda edición de The Gap in Between

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Foto cedidaEntrega del premio a BettaFish

Más de 1.000 personas se reunieron en La Marina de Valencia para celebrar la segunda edición de The Gap In Between con el objetivo de promocionar la colaboración entre startups de impacto, grandes empresas, inversores y sociedad civil. El evento estuvo organizado por Social Nest Foundation, la plataforma global para personas inversoras y emprendedoras con iniciativas de impacto social y medioambiental, y aseguran que The Gap in Between se ha consolidado como un punto de encuentro y aceleración de modelos de negocio que aborden los retos sistémicos a los que se enfrenta nuestra sociedad.

A esta colaboración se refirió especialmente Margarita Albors, fundadora y presidenta ejecutiva de Social Nest Foundation, durante la inauguración de The Gap in Between, que lo definió como “un espacio que va mucho más allá de un solo evento. Este es el lugar para permanecer juntos, no como individuos, sino formando una gran colaboración con la que vamos a cerrar la brecha entre el mundo que vemos y el mundo en el que creemos ”.

Uno de los momentos más esperados de esta segunda edición fue la resolución del Startup Challenge, por el que 20 startups finalistas pudieron defender sus proyectos y tratar de convencer a un exigente jurado de que son la mejor startup en cuanto a la magnitud de su impacto para solucionar retos sistémicos de la sociedad. En esta segunda edición, la ganadora ha sido BettaFish.

Esta startup es de Alemania y trabaja transformando las algas marinas en un ingrediente corriente y sostenible. El cultivo de algas es regenerativo, reforesta nuestros océanos y proporciona a las comunidades pesqueras una fuente alternativa de ingresos. Con este reconocimiento, la startup ha ganado un premio de 10.000 euros, además de la posibilidad de exponer sus proyectos ante inversores de alto nivel.

Además de la ganadora principal, también se han entregado premios por categorías: la ganadora de Safe, Accessible and Nutritious Food Systems ha sido Oscillum, desde Elche; en Social Inclusion and Equity Beyond Business ha ganado la israelí VSL Labs; en la categoría Energy Transition and Sustainable Cities ha ganado la madrileña ARAIS.IO; Oly, desde Francia, ha sido galardonada como la mejor en Circular Business Strategy, y en Innovative Finance ha ganado la valenciana Crowmie.  

Marta del Castillo, CEO de Social Nest Foundation, recalcó durante la inauguración la importancia de la colaboración para resolver los problemas sociales de la actualidad, como los conflictos sociales, el cambio climático o la desigualdad. “Desde hace años nos dimos cuenta de que no había un espacio concreto donde poder juntarnos todos los actores del cambio. Emprendedores, gobiernos, inversores y empresarios, todos juntos en la dirección de resolver los retos del planeta”, ha añadido sobre esta segunda edición de The Gap In Between.

Desde Social Nest Foundation aseguran que durante las diversas mesas redondas celebradas a lo largo de The Gap In Between se ha demostrado que impulsar un negocio y generar un impacto positivo en la sociedad son dos actividades totalmente compatibles. En ese sentido, Ana Dubóis, Head of Partnerships de Ashoka Global, ha destacado que “necesitamos pensar diferente e innovar. Para un cambio sistémico, pensando a largo plazo, lo más importante es cambiar los procesos de producción por otros más sostenibles sin perder la capacidad de desarrollar los negocios”. 

Sobre esos procesos de producción, Ivo Degn, cofundador y CEO de Climate Farmers, ha apuntado que “son las características de los terrenos y de sus propietarios los que tienen que ir marcando el ritmo de implementación de estos sistemas de producción más sostenibles. No podemos pretender obligar a los agricultores a ser sostenibles de golpe, sino que nuestro trabajo consiste en tener en cuenta sus condiciones concretas”. 

Otro aspecto destacado por los ponentes que participaron en esta segunda edición es el papel clave de las instituciones públicas. “Es un honor para València acoger la segunda edición de The Gap in Between, un evento que sitúa a nuestra ciudad como epicentro de la innovación y el cambio social. Este encuentro no solo refuerza nuestra posición como Capital Verde Europea 2024, sino que también demuestra nuestro compromiso con el desarrollo sostenible y la búsqueda de soluciones a los desafíos globales que enfrentamos como sociedad”, ha destacado Paula Llobet, concejala de Turismo, Innovación y Captación de Inversiones del Ayuntamiento de Valencia.  

En la misma línea, la directora general de Emprendimiento e Internacionalización, Ester Olivas, ha hecho hincapié en la importancia del desarrollo de este tipo de encuentros, que persiguen promover el emprendimiento con impacto social y medioambiental. “El emprendimiento es una apuesta por abordar nuevos caminos y la muestra de un espíritu innovador, del que sabemos mucho en la Comunitat Valenciana, con un ecosistema emprendedor que sigue aumentando, con empresas que apuestan por un nuevo modelo, por nuevas soluciones, y que han posicionado a nuestra región como un referente nacional e internacional en este ámbito, con una enorme capacidad para la innovación y el crecimiento”.

Inversión de impacto, clave en la economía del futuro

Otro de los platos fuertes de The Gap in Between ha sido la mesa redonda The Role of Finance to Catalyze Social Progress in a Future Economy, en la que se ha tratado la importancia de que los inversores apuesten por negocios sostenibles y que generen impacto en la sociedad. Al respecto, Linn-Cecilie Linnemann, socia regional de Lumo Labs, ha destacado: “normalmente oímos que la inversión de impacto es un mercado pequeño, solo para personas movilizadas y filántropos. Sin embargo, crece un 20% al año, no hay ningún mercado financiero que crezca a este ritmo”.

Sobre el mismo asunto, Tim Radjy, cofundador y CEO de Alphamundi, ha asegurado que “un cambio sistémico en el mercado financiero requiere varios instrumentos: regulación y legislación, transformar la mentalidad de los bancos y las grandes empresas y conseguir educar a los que toman las decisiones, ya sean inversores o empresarios”. 

Otro punto de vista en la inversión de impacto es el de las organizaciones. El director de accesibilidad e innovación de ONCE, Jesús Hernández-Galán, ha apuntado que “el ecosistema de emprendimiento social en España es cada vez más fuerte. Tenemos actores conectados entre sí, como aceleradoras, fondos de inversión y emprendedores, que hacen que cada vez seamos un país más protagonista”.

LIFT Asset Management refuerza su división de Wealth Advisors con la incorporación de Jorge Serrano como socio

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Lift Asset Management y su división de wealth advisors
Foto cedidaJorge Serrano, socio de la división Wealth Advisors

LIFT Asset Management, firma independiente de asesoramiento y gestión de inversiones española, ha anunciado la incorporación de Jorge Serrano Gutierrez de Terán como socio de su división de Wealth Advisors enfocada a grandes patrimonios y grupos familiares. Jorge Serrano asumirá las funciones de asesoramiento y  planificación patrimonial para este segmento de inversores, y contribuirá al crecimiento de esta área en los próximos años.  

Con esta incorporación, LIFT busca potenciar su propuesta de valor para grupos familiares con el fin de prestar un asesoramiento 360º desde la originación y gestión de estrategias de inversión hasta advisory en el ámbito patrimonial. En este sentido, LIFT asegura que sigue fiel a su ADN de buscar el mejor servicio y oportunidades para el inversor español con un servicio diferencial, cercano y de confianza junto a los mejores profesionales para cada segmento. 

Jorge Serrano cuenta con una trayectoria profesional de más de 10 años en las áreas de asesoramiento patrimonial y banca privada, desarrollando gran parte de su carrera en Deutsche Bank donde formó parte del equipo de International Private Banking como Vice President, prestando servicio de advisory a grandes grupos familiares y family offices nacionales e internacionales. Previamente, trabajó en el departamento de asesoramiento financiero de Abante Asesores y en Lombard Odier. Es licenciado en ADE por el Centro Universitario de Estudios Financieros (CUNEF).  

En los últimos dos años, LIFT Asset Management ha incorporado a más de 15 profesionales dentro de todas sus áreas con el objetivo de consolidarse como una de las firmas independientes de asesoramiento y gestión de inversiones de referencia de España. «Estamos muy satisfechos con la incorporación de Jorge Serrano, a quien avala su trayectoria y experiencia en grandes entidades internacionales, lo que nos permitirá mejorar nuestra propuesta de valor y prestar un servicio más completo a clientes e  inversores”, afirma Jorge Posadas, socio director de LIFT Wealth Advisors.

Patricio Domecq Carrión se une a Muza Gestión de Activos como responsable de Relación con Inversores y Desarrollo de Negocio

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Patricio Domecq Carrion en Muza Gestión
Foto cedida

Muza Gestión SGIIC ha anunciado la incorporación de Patricio Domecq Carrión como nuevo responsable de Relación con Inversores y Desarrollo de Negocio, reforzando así su equipo directivo en su sede de Madrid.

Patricio Domecq es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Francisco de Vitoria y cuenta con estudios de postgrado en Miami Herbert Business School y Columbia Business School. Con una trayectoria de más de una década en el ámbito de la banca privada y los mercados de capitales, Patricio aporta una valiosa experiencia en la gestión de grandes patrimonios (UHNW).

Entre 2018 y 2024, trabajó en Banco Santander Internacional en Estados Unidos con sede en Miami como director ejecutivo, donde destacó por su enfoque estratégico en la gestión de grandes patrimonios. Previo a esta experiencia, trabajó en JB Capital Markets desde 2012, en diversas áreas relacionadas con los mercados, tras haber iniciado su carrera en BBVA como banquero de inversión.

«Es un gran honor unirme a Muza Gestión, una firma con un largo recorrido y éxito en el mundo de la inversión. Estoy ilusionado por contribuir al crecimiento de la gestora, enfocándome en fortalecer las relaciones con nuestros inversores y expandir nuestra presencia de manera ordenada en el mercado»,  comenta Patricio Domecq. «Muza ha demostrado una impresionante capacidad para generar valor a largo plazo, y estoy encantado por formar parte de este proyecto, trabajando con un equipo tan comprometido y experimentado», añade.

Enfoque en valor

Muza Gestión SGIIC es una sociedad gestora de fondos independiente especializada en la filosofía de valor. Aunque la sociedad gestora fue constituida hace cinco años, su principal vehículo de inversión, La Muza Inversiones Sicav, cuenta con 25 años de existencia y la mayoría de sus inversores, incluidos los propios gestores, han permanecido constantemente invertidos desde 1999.

Durante este período, MUZA ha logrado generar una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 10%, multiplicando por 10 veces el valor para sus inversores. La gestora tiene el mandato de batir holgadamente a la inflación a largo plazo y para ello, están permanente invertidos en compañías cotizadas cuyo valor de mercado distan sustancialmente del valor fundamental de sus negocios.

“Invertimos únicamente en empresas que entendemos bien, con equipos directivos y/o propietarios cuyos intereses están alineados con los nuestros”, explican en la entidad. Muza Gestión de Activos SGIIC se ha consolidado a lo largo de los años como una de las gestoras independientes que más rentabilidad a aportado a sus inversores en España, y afrontan esta nueva etapa de crecimiento con la vocación de poder atraer más coinversores que entiendan y apuesten por una verdadera filosofía de inversión a largo plazo.

Cómo evitar el greenwashing en los productos financieros y empresas, con el marco de la Ley de Consumo Sostenible

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Greenwashing en productos financieros
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Delimitar las prácticas de ecoblanqueo de las empresas y proteger al consumidor es un punto decisivo que, según Gabeiras & Asociados y Triodos Bank, debe resolver la futura regulación. Transmitir un relato corporativo coherente en el que exista una transparencia empresarial y una buena praxis de la reputación de la sostenibilidad son algunas de las claves recogidas en la jornada “Cómo evitar el greenwashing en productos financieros: nueva Ley de Consumo Sostenible”, organizada por Gabeiras & Asociados en colaboración con la Fundación Gabeiras y Triodos Bank y celebrada en Madrid.

Moderado por Inés García-Pintos, Of Counsel de Gabeiras & Asociados, el encuentro ha contado con la participación de Daniel Arribas González, director general de Consumo, Ministerio de Derechos Sociales, Consumo y Agenda 2030, y Andrea González G. Vega, directora general de SpainSif con el objetivo de identificar y discutir los puntos de encuentro de la futura Ley española de Consumo Sostenible con el sector financiero y cómo dar coherencia a las iniciativas en marcha tanto a nivel europeo como nacional.

Desde el punto de vista de las entidades, el consumidor está cada vez más sensibilizado por la cuestiones ambientales y sociales. Las empresas, conscientes de esta realidad, adaptan cada vez más su oferta a esta nueva demanda. Sin embargo, más veces de las deseables, lo que adaptan es el mensaje y la comunicación y no tanto el producto o servicio que ofrecen. Ante esto, el regulador ya está articulando iniciativas legislativas, tanto a nivel comunitario como nacional, tendentes a empoderar a los consumidores y definir qué alegaciones ecológicas son legítimas y cuáles pueden generar confusión o desinformación.

Así, Daniel Arribas González, director general de Consumo, Ministerio de Derechos Sociales, Consumo y Agenda 2030, ha expresado que “la finalidad de esta ley es proporcionar información veraz sin una acción extra por parte del consumidor a la par que desincentivar al tejido productivo en sus malas praxis”. En esa línea, Arribas González ha añadido que la futura ley de consumo sostenible “busca ser horizontal e influir en bienes y servicios que no cuentan con su propia normativa. Se trata de generar un marco común que pueda asentar las normativas sectoriales”.

Sostenibilidad en el sector financiero

Durante la jornada, también se ha expuesto el marco regulatorio de la sostenibilidad del sector financiero ya que éste, además, tiene sus propios marcos de información al inversor que se ven afectados por estas cuestiones. Tal y como ha expresado Andrea González G. Vega, directora general de Spainsif , “el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) es una barrera de entrada al greenwashing”. En ese punto, al igual que ha afirmado González , “el equilibrio reside en ser riguroso y eficaz en la misma proporción”. Además, ha planteado la conveniencia de “marcar una línea entre la comunicación de la estrategia empresarial y la comunicación de producto, puesto que es en esto último donde se impacta directamente en el consumidor” y a este respecto ha introducido además en el diálogo la cuestión de la “falta de un sistema de etiquetado en el sistema financiero, que, aunque se ha planteado no se ha avanzado por falta de consenso”.

Por su parte, Patricia Gabeiras Vázquez, socia fundadora de Gabeiras & Asociados, ha apuntado en referencia al ámbito financiero que «lo que ha habido en nuestro país es una indefinición muy grande sobre lo que es un consumidor y una pérdida de derechos, de protección (…). Algo que ha pasado totalmente desapercibido (…) que empezó tras la crisis financiera de 2008».  Por ello, Gabeiras Vázquez ha señalado que, en su opinión, «lo primero que tenemos que revisar cuando se transpongan estas directivas es el ámbito subjetivo de aplicación y recuperar la idea de consumidor, que era aquella persona que está en una situación de desequilibrio informativo y con una dificultad de poder acceder a la información».

Siguiendo esa premisa, Triodos Bank ha asegurado que tiene claro que, para lograr una transición a una economía distribuida, verde e inclusiva, es necesario que todo el sector financiero cumpla con sus compromisos climáticos y sociales y trabaje desde las finanzas sostenibles con hechos medibles, veraces y honestos, como son los planes de desinversión e informes de reporte.

Las entidades han afirmado que la industria financiera se ha apresurado a adoptar grandes palabras como ‘sostenibilidad’, ‘acción climática’ o ‘impacto social’. Por ello, a menos que estas palabras sean consistentes con los valores generales del negocio, no serán genuinamente transformadoras. Para ello, la regulación y la transparencia serán claves para frenar el greenwashing y alinear definitivamente el negocio con la sostenibilidad, constituirse en una ventaja competitiva en el mercado y aportar valor a la ciudadanía.

El auge de la tokenización inmobiliaria en España

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Auge de la tokenización inmobiliaria en España
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En los últimos años, la tokenización ha irrumpido en el mercado inmobiliario español, revolucionando la forma en que se accede y se invierte en inmuebles. Utilizando la tecnología blockchain, este proceso transforma la propiedad tradicional en fracciones accesibles y líquidas, democratizando un sector históricamente reservado para grandes capitales. Se estima que, para 2024, el mercado global de la tokenización inmobiliaria alcanzará los 3.500 millones de euros, con una impresionante tasa de crecimiento anual del 21% hasta 2033.

En España, este auge se ha visto favorecido por un entorno regulatorio en constante evolución, diseñado para equilibrar la innovación con la protección del inversor. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha implementado iniciativas como el ERIR para supervisar la emisión de tokens de seguridad, garantizando un crecimiento estable y seguro del mercado.

La tokenización en el sector inmobiliario ha permitido a pequeños inversores en toda España financiar la transformación de propiedades residenciales antiguas en espacios sostenibles, como el co-living. Estas renovaciones no solo aumentan el valor de los activos, sino que también proporcionan soluciones habitacionales accesibles en un mercado con escasa construcción nueva.

Además, estas inversiones están alineadas con los objetivos de la Unión Europea de reducir las emisiones de carbono y mejorar la eficiencia energética, contribuyendo al Pacto Verde Europeo y la descarbonización del sector inmobiliario.

Ya hemos visto cómo los inversores institucionales están utilizando la tokenización para agilizar sus inversiones en activos inmobiliarios. Esta tendencia, que sigue ganando impulso, se espera que crezca en los próximos meses. La tokenización facilita la venta rápida de activos, ofreciendo a los vendedores mayor liquidez y brindando a los inversores institucionales una herramienta flexible y dinámica para entrar y salir del mercado con mayor rapidez y a un menor coste.

Este proceso comienza con la adquisición de un activo, que luego se fracciona digitalmente a través de blockchain. Estos tokens representan una participación en la propiedad, permitiendo a los inversores beneficiarse de los ingresos por alquiler y la apreciación del valor. Este modelo mejora la accesibilidad y la liquidez, adaptándose a un mercado en constante evolución.

A medida que las regulaciones continúan evolucionando, se espera que más inversores institucionales se sumen a este mercado, atraídos por la eficiencia y transparencia que ofrece. La tokenización no solo agiliza las transacciones, sino que también fortalece la confianza en un mercado que está en plena transformación.

En conclusión, el auge de la tokenización inmobiliaria en España está redefiniendo el mercado y democratizando el acceso al mismo, ofreciendo nuevas formas de inversión, mayor liquidez y eficiencia. Se prevé que esta tendencia siga cogiendo impulso, proporcionando nuevas oportunidades para todo tipo de inversores.

Tribuna elaborada por Robin Decaux, CEO y confundador de Equito

Artemis Fund Managers presentará su estrategia de Consumer Brands en el VI Funds Society Investment Summit

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Estrategia de Artemis Fund Managers
Foto cedidaLa ponente será la gestora Swetha Ramachandran.

Para su participación en el VI Funds Society Investment Summit, que se celebrará los próximos días 10 y 11 de octubre en el Monasterio de Santa María de Valbuena (Valladolid), Artemis Fund Managers ha elegido su estrategia Consumer Brands.

De la mano de su distribuidor en España, Capital Strategies Partners, presentará el fondo Artemis Funds (Lux)-Leading Consumer Brands, cuyo objetivo es aumentar el capital durante un periodo de cinco años aprovechando el potencial de beneficios de la clase media emergente y la evolución de la demanda de los consumidores mediante la inversión en marcas de consumo líderes.

El equipo de gestión busca la fortaleza subyacente de las marcas que crea fuertes barreras de entrada, dando a las empresas que las poseen poder de fijación de precios. El resultado son unos márgenes de beneficio elevados, que deberían permitir a los inversores beneficiarse del efecto del crecimiento compuesto de los beneficios a largo plazo.

La ponente será Swetha Ramachandran, gestora en la entidad. Swetha gestiona la estrategia de «marcas de consumo líderes» de Artemis y es cogestora de la estrategia «Global Select». Se incorporó a Artemis procedente de GAM en septiembre de 2023, donde fue gestora del fondo GAM Luxury Brands Fund de 2019 a agosto de 2023. Antes de incorporarse a GAM en 2012 como analista en las estrategias europeas de la firma, fue analista de consumo en el brazo de gestión de activos de renta variable de crecimiento de Alliance Bernstein, y antes de eso analista en Credit Suisse y en la agencia de calificación ESG Vigeo en París. Comenzó su carrera como analista de renta variable asiática en Goldman Sachs en Singapur.

Es licenciada en Económicas por la London School of Economics and Political Science, Magistère en Francés por la Sorbona y ha completado el CFA Institute Certificate in ESG Investing.

Líder en Reino Unido

Artemis es una gestora de fondos líder en el Reino Unido, que ofrece una gama de fondos que invierten en el Reino Unido, Europa, EE.UU. y en todo el mundo. Como casa de inversión activa y dedicada, está especializada en la gestión de inversiones tanto para inversores minoristas como institucionales.

VI edición del Investment Summit en España

Ésta es la sexta edición del Investment Summit de Funds Society en España, y se celebrará los próximos 10 y 11 de octubre en el Monasterio de Santa María de Valbuena (Valladolid).

Después de las conferencias, los asistentes disfrutarán de una visita, cata y cena en la bodega La Dehesa de los Canónigos, una de las grandes fincas históricas de la Ribera del Duero. Ubicada en Pesquera de Duero, su nombre hace referencia al primer propietario, el Cabildo de la Catedral de Valladolid, compuesto por 22 monjes canónigos.

Una mayoría de los asesores financieros cree que ha aumentado el interés de los españoles por la economía y las finanzas

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Día de la educación financiera
Pixabay CC0 Public Domain

El 80% de los asesores financieros en España piensa que ha aumentado el interés de la ciudadanía por la economía y las finanzas en el último año, según se desprende de la cuarta edición de la encuesta elaborada por EFPA España entre sus miembros certificados, con motivo de la Semana de la Educación Financiera. De ellos, casi el 50% indica que se debe a temas actuales como la subida de la inflación, la caída de los mercados o ciertos acontecimientos puntuales, mientras que el 32% apunta que se ha despertado un mayor interés general por el sector.

¿Ha aumentado el interés de los españoles por la economía y las finanzas en los últimos años?

El estudio -en el que han participado cerca de 400 profesionales de la industria del asesoramiento financiero de nuestro país- destaca el hecho de que, al ser preguntados sobre la nota global que darían al nivel de educación financiera de los españoles, los asesores financieros otorgan una nota media de 4,75 sobre 10, levemente superior al 4,65 del año pasado, y al 4,33% del año 2022. A pesar de ver una mejora, la realidad es que sigue siendo una nota muy baja. Los datos reflejan que el 56% de los asesores aprueba el nivel de conocimiento financiero de los españoles, aunque solamente un 11% los puntúa con 7 o más.

Entre los temas del ámbito financiero que mejor conocen los clientes, las finanzas personales, como presupuestos, jubilación e hipotecas son los territorios que más dominan, según el 40% de los asesores financieros. Le siguen temas más específicos, según su interés particular, como la inversión en inmobiliario o criptomonedas, y todos aquellos relacionados con datos macroeconómicos: inflación, tipos de interés, euríbor…, con un 26,4% y un 25,9%, respectivamente.

¿Qué territorios dentro del sector financiero conocen mejor los clientes particulares?

Por el contrario, los temas dentro del sector financiero que los clientes particulares conocen menos son los relacionados con la planificación fiscal y la elaboración de presupuestos, según considera el 40% de los encuestados. Le sigue, con un 25% de respuestas, las características de los distintos productos de ahorro e inversión, y con un 22%, los aspectos relacionados con datos macroeconómicos: inflación, interés, paro, crecimiento económico, etc.

Al ser preguntados más específicamente sobre si han notado un incremento en el interés de ahorro para la jubilación, un 66,2% de los asesores responde afirmativamente, frente al 57% que así lo indicó el pasado año, pero la mayoría de ellos (55%) cree que, aunque el interés es mayor, todavía falta concienciación a la hora de entender la necesidad de ahorrar para completar las pensiones públicas.

Los jóvenes y la educación financiera vs. las redes sociales

Desde hace varios años se está poniendo el foco en mejorar la educación financiera de los jóvenes y de los más pequeños de las familias. En este sentido, según los resultados de la encuesta, el 62% de los asesores financieros consultados consideran que los jóvenes no cuentan con una mejor base de conocimientos financieros que las generaciones anteriores. De estos, el 32,4% considera que el nivel de los jóvenes en la actualidad es similar al de generaciones anteriores, mientras que el 29,2% resalta que el nivel medio ha empeorado, probablemente por la excesiva dependencia de las redes sociales y de otras fuentes no fiables.

Es innegable que las redes sociales se han convertido en una herramienta recurrente para la búsqueda de información por parte de los españoles. Tanto es así, que el 71% de los asesores financieros creen que pueden ser una herramienta útil para mejorar la educación financiera. Sin embargo, la mayoría de ellos ve como un problema la circulación de información no fiable que llega de fuentes no cualificadas, así como el riesgo que existe de que se confunda con asesoramiento financiero de calidad.

Por ello, el 93,3% de los asesores financieros considera que la mejor propuesta que se debería llevar a cabo para mejorar el nivel de educación financiera en España es impulsar esta temática a lo largo de las distintas etapas educativas, desde la escuela a la universidad, de forma obligatoria.

¿Crees que las redes sociales pueden mejorar la educación financiera de los españoles?