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La transposición de MiFID II deja muchos temas pendientes

Finalmente, este pasado viernes 28 de septiembre, el Consejo de Ministros ha aprobado la incorporación al ordenamiento jurídico español de la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros (MiFID II) mediante el Real Decreto-ley 14/2018, de 28 de septiembre, por el que se modifica el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre (el Real Decreto Ley) ya publicado en el Boletín Oficial del Estado.

El legislador español, nuevamente, se ha visto en la obligación de transponer una norma de extrema importancia, por medio de real decreto ley. Es cierto que concurre urgencia y por ello no anticipamos problemas en su convalidación parlamentaria; sin embargo, sí hemos de decir que el contenido de la norma no cumple con las expectativas ni las demandas del sector financiero.

En primer lugar se esperaba la aprobación de una nueva norma del mercado de valores, dado el texto del Anteproyecto de Ley XX/2017, de…de…, del mercado de valores (Anteproyecto de Ley), y sin embargo el legislador ha optado por modificar el actualmente vigente Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores (TRLMV).

Las modificaciones introducidas si bien siguen la línea presentada por el Anteproyecto de Ley, son mucho más simples y únicamente están destinadas a transponer los principios básicos recogidos en MiFID II. Una gran parte de la normativa se deja a un posterior desarrollo reglamentario (por ejemplo, los registros de grabaciones, régimen de autorización de empresas de servicios y actividades de inversión, deber general de información a clientes, regulación de los conflictos de interés, especialidades derivadas de la prestación de servicios actividades de inversión a una persona establecida en España a iniciativa exclusiva de dicha persona o la captación de clientes) que, a su vez, será concretado por la CNMV mediante comunicaciones o documentos de preguntas y respuestas, entre otros.

En atención a esta situación el borrador de real decreto publicado en agosto de 2017 entendemos deberá sufrir importantes modificaciones y su contenido será determinante para la concreción del régimen jurídico regulador de los mercados financieros en relación con el cual poco ha clarificado el Real Decreto Ley.

En el Real Decreto Ley se han introducido menos cambios que los previstos en el Anteproyecto de Ley del que procedemos a destacar en los siguientes apartados:

(A) Prohibiciones de incentivos o retrocesiones

Considerada como una de las cuestiones más relevantes y novedosas de la normativa derivada de MiFID II, el legislador ha optado por no modificar el contenido de la redacción otorgada a la prohibición de aceptar y/o retener honorarios, comisiones y otros beneficios monetarios o no monetarios abonados o proporcionados por un tercero o por una persona que actúe por cuenta de un tercero en relación con la prestación de los servicios de gestión discrecional de carteras y asesoramiento independiente. Remitiendo el desarrollo de su contenido, reflejado respectivamente en la nueva redacción de los Artículos 220 ter y 220 quater, a un futuro reglamento.

La prohibición de percepción de incentivos reflejada en el Artículo 264 del Anteproyecto de Ley y ahora contenida en el nuevo Artículo 220 quinquies sí incluye una matización en lo que a desarrollo reglamentario se refiere, ahora se indica expresamente que el Gobierno o, con su habilitación expresa, la CNMV, desarrollarán lo dispuesto en este artículo. Reconociendo, en particular, la posibilidad de que se establezca una lista cerrada de supuestos en los que se considerará que concurren los requisitos señalados en el Artículo 220 quinquies 1, es decir, que el pago o beneficio (a) haya sido concebido para mejorar la calidad del servicio pertinente prestado al cliente y (b) que no perjudique el cumplimiento de la obligación de la empresas de servicios y actividades de inversión de actuar cono honestidad, imparcialidad y profesionalidad, en el mejor interés de sus clientes.

Queda por tanto abierta la posibilidad de que se establezca un listado de supuestos en los que se permita el cobro de incentivos. Si bien parece que no se van a atender las reclamaciones del sector de establecer un cuarto supuesto abierto que permitiese el cobro de incentivos, la redacción del Anteproyecto de Ley ni siquiera contemplaba esta posibilidad de establecer un listado de supuestos cuya creación, en cualquier caso, queda a discreción de la CNMV.

(B) Registros de grabaciones

Otro de los elementos más discutidos durante los pasados meses ha sido la obligación de grabación de conversiones telefónicas o comunicaciones electrónicas aplicable a las empresas de servicios y actividades de inversión. La redacción reflejada en el Artículo 220 del Anteproyecto de Ley se ha visto sustancialmente alterada; su contenido se ha reducido considerablemente y se han incluido múltiples referencias al futuro desarrollo reglamentario de este artículo.

Concretamente, la nueva redacción del Artículo 194 del TRLMV, remite a un posterior desarrollo reglamentario la identificación de los siguientes elementos, que sí contaban con una redacción más extensa en el Anteproyecto de Ley:

(a) Los tipos de conversaciones telefónicas o comunicaciones electrónicas con los clientes que deberán registrarse.

(b) La obligación de notificar a los clientes el hecho de que se grabarán las comunicaciones o conversaciones telefónicas.

(c) La prohibición de prestar servicios o ejercer actividades de inversión por teléfono con aquellos clientes a los que no hayan notificado por adelantado la grabación en relación con determinados servicios.

(d) La posibilidad de que los clientes puedan comunicar sus órdenes por otros canales distintos siempre y cuando tales conversaciones puedan hacerse en un soporte duradero.

(e) La adopción de medidas razonables para evitar aquellas comunicaciones que no se puedan registrar o copiar.

Puede afirmarse por tanto que el Real Decreto Ley no ha clarificado el contenido de la obligación de grabación de conversaciones que tanto preocupa a las entidades, sino que, incluso lo ha difuminado más al remitirse a un desarrollo reglamentario posterior de fecha indeterminada.

En todo caso, y de conformidad con la Disposición final quinta del real Decreto Ley, la entrada en vigor de la nueva redacción del Artículo 194 del TRLMV se difiere hasta la entrada en vigor del real decreto que desarrolle el mismo, por lo que habrá que esperar para poder concretar con claridad el contenido de esta obligación de registro.

(C) Servicios de suministro de datos

Se incluyen como nuevos sujetos obligados a la normativa del mercado de valores a los proveedores de servicios de suministro de datos, cuyo régimen de autorización, supervisión, inspección y sanción corresponde a la CNMV.

Se introduce un nuevo artículo 197 bis TRLMV en el que se identifican las diferentes clases de proveedores de suministros de datos y una reserva de actividad en favor de los mismos para las actividades que el TRLMV le reconoce como propias, asimismo se establece la obligatoriedad de registro de los mismos ante la CNMV.

(D) Entrada en vigor y conclusiones

La gran mayoría de las disposiciones del Real Decreto Ley ya se encuentran en vigor de conformidad con la disposición final quinta del propio Real Decreto Ley.

Sin perjuicio de lo anterior, las modificaciones operadas en numerosos artículos quedan supeditadas a la entrada en vigor del real decreto que las desarrolle, la norma que debe esperar el sector para clarificar las obligaciones implementadas en la nueva ley del mercado de valores con el objeto de transponer los elementos más básicos de MiFID II.

En definitiva, todavía tenemos que esperar a la publicación del real decreto que desarrolle las modificaciones operadas en el TRLMV para poder valorar con certeza su impacto en el sector. En determinados supuestos no esperamos se modifique en demasía el contenido ya reflejado en el Anteproyecto, mientras que, en otros supuestos, como es el contenido de las grabaciones o el listado de supuestos en los que se entiende se mejora la calidad del servicio prestado al cliente y no se perjudica el cumplimiento de la obligación de actuar con honestidad, imparcialidad y profesionalidad, esperamos con ganas las nuevas publicaciones del legislador.

Tribuna de Ana García Rodríguez, socia responsable del Departamento bancario y financiero en la oficina de Madrid de Baker McKenzie.

Matteo Andreetto, nuevo director general de SPDR ETFs para la región de EMEA

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

State Street Global Advisors, el brazo de gestión de activos de State Street Corporation, ha anunciado el nombramiento de Matteo Andreetto como nuevo director general para SPDR ETFs EMEA. Este nombramiento se produce para sustituir la vacante que dejó Rory Tobin tras ser nombrado director general global de SPDR ETFs.

La gestora ha explicado que Matteo Andreetto se une a la firma desde STOXX, el proveedor de índices del grupo Deutsche Boerse, donde ha desempeñado el cargo de director general y jefe de servicios de indexación. La firma considera que la amplia experiencia de Andreetto creando soluciones e interactuando con las áreas de inversión e intermediación aportarán una amplia experiencia y visión para dirigir SPDRs en esta nueva fase de crecimiento en Europa.

Desde su nuevo puesto, informará directamente a Rory Tobin y será el responsable de desarrollar, liderar y ejecutar todos los aspectos de la estrategia comercial de ETFs de SPDR en la región de EMEA. Dirigirá los equipos de ventas de ETFs y trabajará con el equipo de desarrollo de productos, marketing, mercados de capital e infraestructura para ofrecer productos y servicios de ETFs que satisfagan las aspiraciones de los clientes. Desempeñará su cargo desde Londres, donde Andreetto tendrá su sede.

A raíz de este nombramiento, Tobin ha destacado que “el mercado europeo ha sido una fuente clave de crecimiento para el negocio global de ETF SPDR, con un interés particular de los inversores en renta fija, sector de acciones y estrategias de beta inteligente. Creemos que el mercado europeo de ETFs se encuentra en las primeras etapas de desarrollo de su potencial de crecimiento, con varias tendencias seculares que brindan un marco de apoyo para el crecimiento continuo. Estas tendencias incluyen un mayor enfoque en la relación calidad/precio en la inversión, mayores requisitos de transparencia y liquidez en los productos de inversión, mayor uso de ETFs de renta fija en la gestión de cartera y una migración a modelos de asesoramiento basados en comisiones en la gestión de patrimonio”.

Dentro de este horizonte de crecimiento del mercado de ETFs en Europa se enmarca la incorporación de Andreetto. “Matteo tiene las capacidades que creemos que son esenciales para la próxima etapa de SPDR en la región de EMEA. Ha centrado toda su carrera en la resolución de problemas para satisfacer las necesidades de los clientes y tiene un profundo conocimiento del ecosistema de los mercados de capital”, matiza Tobin.

Por su parte Andreetto ha querido destaca la trayectoria de la gestora en el mercado de ETFs. “Los ETF se han convertido en herramientas de construcción clave a la hora de tomar decisiones de asignación de activos, y han permitido a los asesores centrarse en los resultados de las inversiones con mayor eficiencia. SPDR es el creador de los primeros ETF del mundo y espero con interés trabajar con clientes y colegas para desarrollar esa orgullosa herencia de innovación de inversión”, afirma.

El volumen de las gestoras crecerá menos en los próximos cuatro años

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El sector de las gestoras disfruta ahora del aumento global de la riqueza, pero se enfrenta a importantes retos en los próximos años. El fin del boom del dinero fácil y una mayor regulación limitarán sus beneficios, según un reciente estudio realizado por Bain & Company.

El informe revela que el crecimiento anual de los activos bajo gestión disminuirá del 7% durante el periodo de 2012-2017 a un 4% entre 2018-2022. Paralelamente, la rentabilidad también se resentirá: Bain & Company estima una fuerte caída, del 7%, en los beneficios por activo durante el periodo 2018-2022.

“Las gestoras de activos se han beneficiado del auge del dinero fácil después de la crisis, del crecimiento de la riqueza especialmente en los mercados emergentes y de las subidas los mercados bursátiles. Pero esperamos cambios en el horizonte, que comprenderá un entorno más difícil para estas empresas. No todas las firmas sobrevivirán, y aquellas que lo hagan tendrán que trabajar más para ser rentables”, explica Matthias Memminger, socio de Bain & Company en Frankfurt y principal autor del estudio.

Según estiman desde Bain&Company, el spread de beneficios entre las 10 mayores gestoras y las de menor relevancia aumentará de los cuatro puntos básicos en 2013 a los trece puntos básicos hacia 2022. Además, la bolsa de beneficios estimada en 81.000 millones de euros en 2022 se habrá reducido en comparación con la de 2007, lo que hará aún más difícil para las empresas más débiles el poder crecer o incluso mantener su cuota.

Anticiparse a los cambios

Según señala el informe, en este entorno menos permisivo, las gestoras de activos tendrán que volver a considerar su estrategia. En concreto, un escenario altamente probable es el colapso de las compañías pequeñas y medianas que no cuenten con ventajas competitivas, las cuales, de acuerdo con el estudio de Bain&Company, representan alrededor de la mitad de los activos bajo gestión en el mundo.

Las compañías que se encuentran en el rango medio, y que dependen de la red de distribución de su banco matriz o de su compañía de seguros, han mantenido su participación en el mercado hasta el momento, pero están destinadas a perder bajo el nuevo régimen regulatorio. Y las compañías ganadoras, las que tengan algunas características distintivas, se beneficiarán desproporcionalmente del traspaso de activos provenientes de las que se encuentran en el rango medio.

El colapso del “rango medio” deja a las gestoras dos posibles opciones estratégicas viables como vía de escape de esta situación. Primero, ganar escala, con dos posibles variaciones: “Las compañías de gran escala como BlackRock y Vanguard han distribuido sus costes sobre una amplia base de activos, predominantemente de inversión pasiva, para lograr una sólida posición de escala. Por el contrario, otras firmas, como Amundi y Fidelity, persiguen principalmente estrategias de inversión activas y ofrecen una amplia gama de productos”, apunta el informe.

En segundo lugar, pueden desarrollar ofertas altamente diferenciadas que puedan justificar sus honorarios premium. Según señala el informe, “últimamente, la mayoría del dinero institucional ha fluido hacia las gestoras de activos que son capaces de generar mayores alfa. Dichas gestoras tienden a forjarse un nicho centrado en una clase de activos específica, en un producto, en una estrategia de cartera o un segmento de clientes; como, por ejemplo, RobecoSAM, Nordea Asset Management y algunos fondos de dotación de boutiques en los Estados Unidos”.

Otras compañías, especialmente Natixis Investment Managers, han construido un modelo de negocio atractivo basado tanto en la escala como en la diferenciación. Su modelo consiste en una cartera de boutiques diferenciadas que comparten una plataforma central orientada al cliente.

“Ahora es el momento para que las gestoras de activos realmente se diferencien entre sí. Hay distintas estrategias que llevan al éxito, pero la clave es definir cuál de ellas quieres perseguir y asegurarte de que cuentas con las personas correctas y las herramientas necesarias para implementarla”, afirma Mike Kuehnel, socio de Bain & Company en Frankfurt y coautor de este estudio.

El estudio muestra que moverse en cualquier dirección requiere hacer un inventario de ocho factores que contribuyen al éxito: productos, expansión de la cadena de valor, fusiones y adquisiciones, tecnología, modelos operativos, empleados, clientes y distribución. En función de sus respectivos puntos de partida y la dirección que tomen, los gestores de activos deberán enfocarse en sobresalir en, al menos, tres de estas áreas.

Amiral Gestion reabre a suscripciones su fondo Sextant PME

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Amiral Gestion, gestora independiente de value investing, ha anunciado que hace efectiva la reapertura del fondo de pequeñas y medianas compañías europeas Sextant PME. El fondo volverá a aceptar suscripciones a partir de hoy 3 de octubre de 2018.

Amiral Gestion decidió cerrar en julio 2017 la suscripción de participaciones al fondo Sextant PME, que entonces contaba con unos activos bajo gestión de 250 millones de euros, para proteger a los partícipes puesto que, en un universo de empresas europeas de pequeña y mediana capitalización, la gestión de la liquidez es un factor estratégico en la creación de valor.

«El hard close tenía como objetivo asegurar las mejores condiciones de gestión para el fondo y poder mantener una estrategia de selección de los valores rigurosa y eficaz. Con un activo bajo gestión a fecha de hoy de 175 millones de euros, retomamos la capacidad para invertir en el segmento de las compañías europeas de pequeña y mediana capitalización”, ha explicado Raphaël Moreau, gestor coordinador del fondo Sextant PME.

Como ejemplo de la especialización histórica de Amiral Gestion en la selección de compañías de pequeña y mediana capitalización europeas, Sextant PME presenta a cierre de septiembre de 2018 una rentabilidad analizada del 15,79% desde el 1 de enero de 2014, frente a un 12,86% de su índice de referencia (el CAC Small NR).

Según los economistas de Stanford, una guerra comercial llevaría a Estados Unidos a la recesión

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

En opinión de Russ Roberst, miembro del Instituto Hoover de la Universidad de Stanford, una guerra comercial entre Estados Unidos, China y Europa podría conducir a una recisión económica, uno de los principales temores de los inversores. El motivo es simple, la política proteccionista y la subida de aranceles impactaría directamente en los flujos comerciales y en las balanzas comerciales de los países implicados.

A partir de enero de 2018, Estados Unidos impuso aranceles sobre elementos como los componentes de paneles solares y lavadoras, y en junio de 2018 añadió un arancel del 25% sobre las importaciones de acero y otro del 10% sobre el aluminio a varias naciones. Como respuesta, tanto China como la Unión Europea han impuesto aranceles como represalia.

Esta escalada de tensión y de aranceles por parte de Estados Unidos tiene como argumento, según Roberts, el discurso de Donald Trump sobre que naciones como China han abusado comercialmente a los Estados Unidos y por lo tanto ahora son necesarios aranceles para “castigar” esa actitud. Según la tesis de este economista, Trump pretenden presionar con los aranceles para “empujar a los países a la mesa de negociaciones” y mejorar las condiciones comerciales para Estados Unidos.

En cambio, Roberts apunta que “los déficits comerciales no nos dicen nada sobre la equidad del comercio entre dos naciones”. En este sentido, Estados Unidos tiene un enorme déficit comercial con el resto de países del mundo, pero también un gran excedente de capital; lo que muestra que Estados Unidos tiene mucho atractivo para los inversores. Es más, los chinos, concretamente, compran los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y esas compras reducen las tasas de interés del país, y permite a los estadounidenses comprar muchos productos chinos.

Citi lanza y amplía la sexta edición de su campaña Citi’s for Education para ONGs

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Con el fin recaudar fondos, Citi ha lanzado una nueva edición de su campaña Citi’s for Education, una iniciativa que ha recaudado más de 22,5 millones de dólares para organizaciones sin ánimo de lucro enfocadas en la educación, desde 2013.

A lo largo de las nueve semanas que dura la campaña, el negocio de divisas y mercados locales de Citi donará un dólar por cada millón de dólares negociado con Citi a través de una amplia gama de plataformas electrónicas, incluidas las plataformas: Citi Velocity para clientes institucionales y CitiFX Pulse para clientes corporativos. Por primera vez este año, la campaña incluirá bonos del mercado local, además de divisas.

Desde su inicio en 2013, la campaña Citi’s for Education ha apoyado a más de 250.000 jóvenes a nivel mundial y ha contribuido al éxito de varias iniciativas clave que apoyan la educación de los jóvenes, incluido el desarrollo de más de 400 escuelas en más de 20 países en todo el mundo.

Este año, Citi ha expandido el número de organizaciones sin fines de lucro con tres socios adicionales, Malala Fund, Place2Be y Reach the World, con lo que el total de organizaciones sin fines de lucro respaldadas por la campaña es de diez:

Civic Builders: desarrolla escuelas de alto rendimiento en aquellas comunidades de Estados Unidos donde haya mayor necesidad.
EMpower: apoya a jóvenes en riesgo en países de mercados emergentes
Fallen Patriots: proporciona becas universitarias y asesoramiento educativo a niños de América del Norte que han perdido a un padre en el ejército de los EE.UU.
Malala Fund: invierte en programas educativos y rompe las barreras que impiden que más de 130 millones de niñas de todo el mundo vayan a la escuela.
Place2Be: mejora el bienestar y las perspectivas de los niños y sus familias al proporcionar acceso a apoyo terapéutico y emocional en las escuelas.
Reach the World: hace que los beneficios del viaje sean accesibles para las aulas, lo que inspira a los jóvenes a convertirse en ciudadanos globales más curiosos y seguros de sí mismos.
Room to Read: se centra en aumentar la alfabetización y la igualdad de género en la educación en los países de bajos ingresos.
SkillForce: utiliza las habilidades de los veteranos para ayudar a los jóvenes a florecer en la escuela en el Reino Unido.
SkillForce: capacita y apoya a personas comprometidas para que se conviertan en líderes inspiradores en el aula en comunidades de bajos ingresos en Inglaterra y Gales.
Uncommon Schools: inicia y gestiona 52 escuelas públicas que sirven a 18.000 estudiantes en los Estados Unidos para preparar a estudiantes de bajos ingresos para graduarse de la universidad.

Además de las donaciones generadas por la actividad de comercio electrónico, los clientes y empleados de Citi también apoyan a estas ONGs a través de una serie de actividades educativas como entrevistas simuladas, simulación comercial, visitas a la sala comercial, talleres de alfabetización financiera y lecciones de economía, entre otras.

“Nos complace ampliar el alcance de la campaña Citi’s for Education y damos la bienvenida a nuestros nuevos socios para apoyar aún más la educación de los jóvenes en las comunidades locales en las que operamos. Teniendo en cuenta que, según estimamos, hay 260 millones de niños que no logran adquirir las habilidades básicas para su alfabetización en todo el mundo, creemos que tenemos la responsabilidad de invertir en la próxima generación y facilitar el acceso a los recursos esenciales que los jóvenes necesitan para desarrollar todo su potencial”, ha señalado Nadir Mahmud, director global de divisas y mercados locales de Citi.

Las estrategias de fusiones y adquisiciones brillaron con fuerza en septiembre

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

En general, septiembre fue un mes difícil para los hedge funds. De acuerdo con los índices líquidos de referencia, son varias las estrategias que retrocedieron. En concreto, enumera el equipo de Lyxor AM, las estrategias de renta variable long/short, macro y CTA registraron un rendimiento inferior. Las primeras se vieron afectadas negativamente por la última parte de las rotaciones sectoriales y las últimas por la mayor rentabilidad de la deuda high yield y la reversión del dólar.

Sin embargo, hubo aspectos positivos para septiembre, afirma el equipo de Lyxor AM, que forman los estrategas senior Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, junto con la analista Anne Mauny.

La estrategia Fixed Income Arbitrage logró proteger las carteras de bonos contra el aumento en los rendimientos que tuvo lugar en las economías más grandes durante las últimas semanas.

Mientras tanto, Merger Arbitrage se vio impulsada por el repunte del precio de las acciones de Sky –subida del 8,6% el 24 de septiembre– después de que Comcast ganara la puja por el gigante europeo de TV de pago con una oferta de 30.600 millones de libras.

La consolidación de la industria de medios, explican, ha sido uno de los principales factores de rendimiento para las estrategias de Merger Arbitrage este año y sigue siendo un gran foco para ellos. Impulsados en parte por el dominio de gigantes tecnológicos en el espacio publicitario, los grandes grupos de medios se ven obligados a reestructurarse a un ritmo acelerado para proteger su participación en el mercado.

Merger Arbitrage

Otras transacciones significativas en las carteras de Merger Arbitrage también incluyeron acuerdos en el sector de la asistencia médica. La fusión vertical Express Script con Cigna de 56.000 millones de dólares fue aprobada el 17 de septiembre por el DOJ. La decisión se tradujo en un ajuste del spread del acuerdo, que se revirtió parcialmente la semana pasada cuando repuntó el precio de las acciones del comprador. Lyxor AM espera que el acuerdo se complete a fin de año.

Aetna y CVS es otro importante acuerdo de atención médica en las carteras de fusiones, aunque el reciente ensanchamiento de los diferenciales restó al rentabilidad cuando el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York expresó importantes preocupaciones con la transacción.

“En general, mantenemos fuertes convicciones en Merger Arbitrage, que mantenemos en sobreponderar para el último trimestre de 2018. En Estados Unidos la reciente ola de negociación de acuerdos trajo volúmenes de fusiones y adquisiciones en el tercer trimestre de 2018 (337.000 millones de dólares) por encima del nivel alcanzado durante el mismo trimestre del año pasado”, explicó el equipo de Lyxor AM.

Según Thomson Reuters, los megadeals (acuerdos de más de 5.000 millones de dólares en valor) y las fusiones y adquisiciones transfronterizas representaron una parte importante de la actividad. “Este es un terreno fértil para la estrategia”, concluyen.

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Seis países lanzan una campaña mundial para promover la inversión sostenible minorista

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Foro de Inversión Sostenible en España, Spainsif, une sus fuerzas a los SIFs de seis países de tres continentes, Reino Unido, Francia, Italia, Canadá y Australia, en una apuesta global por la inversión sostenible retail.

En España se incluyen dentro de esta iniciativa los actos que tuvieron lugar, dentro de la semana de la ISR del mes de junio, en Madrid, Barcelona, Valencia, Zaragoza y Bilbao. A nivel internacional se iniciaron actividades a partir de hace unos días en seis países, con las semanas dedicadas a la inversión sostenible con foco en los inversores minoristas, Francia (desde hace unos días y hasta el 4 de octubre), Reino Unido (del 29 de septiembre al 5 de octubre), Australia (del 15 al 19 de octubre), Canadá (del 22 al 26 de octubre) e Italia (del 13 al 22 de noviembre), así como el Evento Anual de Spainsif del próximo 16 de octubre.

Esta iniciativa, pionera por la cantidad de países implicada, está promovida por La Global Sustainable Alliance (GSIA), movimiento que concita a Eurosif con los foros de inversión sostenible de Reino Unido, Canadá, Australasia, Japón, Holanda y los Estados Unidos, que mueven 19,5 billones de euros en inversiones que tienen en cuenta factores ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo, de los que 5 billones de euros en activos bajo gestión los invierten los particulares.

Encuestas realizadas a los inversores particulares en todo el mundo muestran que, cada vez más, junto a la rentabilidad y seguridad de sus ahorros, otorgan el un peso decisivo a la contribución positiva en la sociedad.

El ecosistema de inversión sostenible en España, representado por los 65 asociados a Spainsif, da respuesta a esta demanda con cada vez más productos, cuyas estrategias de inversión están alineadas con los criterios ASG.

Así afectarán a Europa las turbulencias en Italia

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La prima de riesgo de Italia ha tocado hoy los 300 puntos básicos y vuelven las turbulencias a los mercados europeos. El detonante ha sido la aprobación en el Parlamento de un incremento del déficit hasta el 2,4% del PIB.

La discusión del presupuesto ha revelado dos facciones en el gobierno de coalición: uno a favor de la estabilidad presupuestaria y el otro a favor del gasto fiscal. Los puntos de vista políticos ganan a la estabilidad económica: el presupuesto de 2019 y el déficit aprobado propone nuevas medidas como el salario mínimo universal y eliminar algunas reformas a la pensiones.

Para Patrice Gautry, economista jefe de Union Bancaire Privée (UBP), el mercado se prepara para cuatro consecuencias principales de fomentar estas opciones políticas:

Un debate feroz con la Unión Europea
Un aumento duradero del coste de capital para las empresas italianas, incluidos los bancos
Una posible rebaja de la calificación de la deuda italiana en octubre por parte de las agencias calificadoras
Un aumento de la inestabilidad política, con riesgos de que el ministro de Finanzas abandone la coalición

“La consecuencia más inmediata es que esto añadirá presiones políticas a otros gobiernos de la UE, podría afectar negativamente al euro, favorece a los bonos alemanes como un refugio seguro y generará preocupaciones sobre la reforma restante de los bancos italianos”, concluye Gautry.

CFA Society Spain reelige a Enrique Marazuela como presidente y nombra vicepresidente a Jose Luis de Mora Gil-Gallardo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

CFA Society Spain, sociedad local miembro de CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión en todo el mundo, ha anunciado la reelección de Enrique Marazuela, CFA, como presidente de CFA Society Spain, cargo que venía ejerciendo desde el 1 de octubre de 2016, así como el nombramiento de Jose Luis de Mora Gil-Gallardo, CFA como vicepresidente.

Enrique Marazuela es director de Inversiones de BBVA Banca Privada España. Anteriormente fue director de Inversiones y miembro de la comisión directiva de Aegon España, donde fue miembro del consejo de administración de sus sociedades operativas locales, y representante de Aegon en el consejo de administración del grupo Inverseguros, donde llegó a ser presidente. Licenciado en Derecho y en Ciencias Empresariales, posee estudios de posgrado por Loyola University en Baltimore, el INSEAD (Fontainebleau) y el IESE (Madrid). Ha combinado su actividad profesional con la docente como profesor en diversas universidades y escuelas de negocios; actualmente es miembro del claustro de profesores de CFA Society Spain, donde imparte la práctica de portfolio management. Es CFA charterholder.

Jose Luis de Mora Gil-Gallardo, CFA, es Group Senior Executive Vice President a cargo de la planificación financiera y desarrollo corporativo del Grupo Banco Santander, así como miembro del Comité de Dirección del banco. Antes de unirse al Grupo Banco Santander trabajo para Merrill Lynch en Londres donde se responsabilizó de la estrategia bancaria paneuropea y los estudios sobre la banca europea y en particular de la península ibérica, Italia y Francia. Ha sido miembro del Comité de la European Banking Federation para asuntos bancarios en representación de Banco Santander.

Igualmente combina su actividad profesional con la docente; ha sido profesor en el Instituto de Empresa, y el Swiss Finance Institute. Es licenciado en Economía y en Ciencias Empresariales, y licenciado en Derecho, ambas licenciaturas por ICADE University. Está en posesión de un MBA por Boston College. Es CFA charterholder.

Entre los principales objetivos del reelegido presidente de CFA Society Spain y su equipo directivo, se encuentran seguir reforzando el crecimiento de la acreditación profesional CFA en España, promocionar todas las acreditaciones de CFA Institute, continuar impulsando las relaciones con sus grupos de interés como son los socios, candidatos CFA, patrocinadores, empleadores, organismos reguladores y supervisores en materia de finanzas.

Continuará favoreciendo todas las iniciativas que CFA Institute promueve a nivel internacional, en especial las encuadradas dentro de la rúbrica «Future of Finance» y “Women in Investment Management” al objeto de que la defensa de los derechos del inversor y la diversidad de genero sean un hecho entre los profesionales de la inversión en España.