Foto cedida. Kurt von Storch: “No debemos someternos a la rigidez de los índices sino buscar oportunidades allí donde estén”
Kurt von Storch, el cofundador y consejero delegado de Flossbach von Storch AG, la mayor gestora independiente de Alemania y especializada en estrategias multiactivos, ha visitado España como muestra del compromiso y apuesta de la firma con el mercado español. El cofundador de Flossbach von Storch opina que el crecimiento económico mundial continuará a un ritmo moderado, se mantendrán los tipos de interés bajos sobre los que pesan lo elevados niveles de deuda global. Por este motivo, recomienda invertir en renta variable y sólo de manera oportunista y flexible en los mercados de renta fija.
La gestora está presente en España desde 2016, año en que se incorporó a la compañía Javier Ruiz Villabrille. El equipo de ventas local se complementa con Luis Beltrami y Fernando Úrculo. Además de España, la gestora también tiene actividad en Alemania, Portugal, Suiza, Austria, Francia, Bélgica, Luxemburgo e Italia.
En el evento, Kurt von Storch ha comentado también que «desde el principio, Flossbach von Storch ha adoptado un enfoque empresarial, destacándose en el mercado por su gestión activa y estrategias multiactivo, orientadas a preservar y aumentar el patrimonio de nuestros clientes a largo plazo. Sin someternos a la rigidez de los índices, buscando oportunidades allí donde estén siendo disciplinados y, sobre todo, aplicando el sentido común. Creemos que nuestro enfoque será muy apreciado también por los inversores españoles, especialmente en un escenario de mercado incierto que hace necesario contar con gestoras capaces de construir carteras sólidas y resistentes ante las turbulencias del mercado, pero sin sacrificar la rentabilidad esperada».
Sobre cómo construir estas carteras sólidas en un entorno de tipos de interés bajos y un mercado frágil, Kurt von Storch recomienda una inversión diversificada y flexible, centrada en la solvencia, calidad y valor de las compañías en las que se invierte. “En Flossbach von Storch apostamos por una mezcla de renta variable invirtiendo en compañías con un modelo de negocio estable y una valoración razonable; en bonos de manera oportunista y que tengan un perfil de riesgo/retorno atractivo; en oro, tanto de forma directa como indirecta y como cobertura y medida de última instancia. También recomendamos tener parte de liquidez para tener la flexibilidad de poder reaccionar rápidamente a los cambios en el entorno inversor”.
Actualmente Flossbach von Storch gestiona activos por un valor superior a 36.000 millones de euros, siendo la estrategia Multiple Opportunities la piedra angular de su gama de productos.
En 2018, Flossbach von Storch ha sido reconocida, por tercer año consecutivo, como la Mejor Gestora Multiactivo de Gran Tamaño en Europa por Thomson Reuters Lipper Fund Awards.
Foto cedida. Manuel Arroyo (JP Morgan AM): "Es el momento de reposicionar las carteras para el fin del ciclo expansivo"
A tan solo diez meses de registrar la mayor expansión económica de su historia, EE.UU. ha asumido el liderazgo en el crecimiento económico mientras Europa y Asia han pasado a ser más dependientes de esa fortaleza. «Hay indicadores como el ISM manufacturero y la confianza de los consumidores que están en máximos, lo cual no sorprende teniendo en cuenta que la tasa de paro es la más baja de los últimos 50 años», explica Manuel Arroyo, director de estrategia de JP Morgan AM España y Portugal, durante un encuentro informativo. En este sentido, destaca que lo anormal es que los salarios hayan empezado a subir recientemente. «Si hubiera un aumento mayor de los salarios, la Fed se vería presionada a subir más los tipos».
En cuanto a Europa, desde JP Morgan AM consideran que la ralentización será coyuntural y «volverá a haber un mayor crecimiento». No habrá sincronización, sin embargo, en política monetaria. «No hay presiones en Europa y Japón para subir los tipos de interés», destaca Arroyo.
El presupuesto de Italia y el Brexit son los asuntos que añaden volatilidad al mercado europeo aunque, para Arroyo, «es más importante el conflicto entre Italia y el mercado que el conflicto entre Italia y la Comisión Europea». Sobre el Brexit, espera un acuerdo antes de marzo de 2019 en el que Reino Unido acepte algún tipo de regulación.
Guerra comercial, el peor escenario descartado
Según JP Morgan AM, el peor escenario de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China está ya descartadado, pero lo que sí se contempla es que finalmente EE.UU. aplique nuevos aranceles al 25% de las importaciones de China. Este escenario tiene un impacto de entre el 0,1% y el 0,2% en el PIB de EE.UU. y del 0,8% en el PIB chino.
¿Cómo reposicionar las carteras para el fin de ciclo?
Volatilidad, incertidumbre política, guerra comercial, fin de ciclo… con todos estos frentes abiertos, los inversores se ven en la obligación de reposicionar sus carteras y, para ello, desde JP Morgan AM recomiendan reducir el riesgo infraponderando la renta variable y otorgando mayor peso a otros activos como los bonos convertibles o estrategias como las long/short y de retorno absoluto. «Seguimos apostando por renta variable, pero empezamos a incorporar otras estrategias descorrelacionadas con el mercado», señala Arroyo.
«Por una parte, los bonos convertibles permiten participar de la mitad de la subida de la bolsa, pero con menos de la mitad del riesgo. Por otro lado, en las estrategias long/short y de retorno absoluto se aprovecha la capacidad de reducir la correlación con el mercado», añade Arroyo.
Con todo siguen «largos» en renta variable estadounidense y apostando por el sector financiero ya que, en su análisis, las valoraciones están en la media histórica. «El PER de la bolsa estadounidense y la europea está en la media histórica mientras que Japón es el mercado desarrollado más barato. Los mercados emergentes están también por debajo de la media histórica en términos de valoración», afirma el experto.
De hecho, la posibilidad de que la rentabilidad de la deuda soberana estadounidense, con el bono a 10 años (Treasury) por encima del 3%, haga que los inversores abandonen la renta variable en favor de lar renta fija está sobre la mesa. La pregunta de qué rentabilidad debe ofrecer el bono estadounidense para que sea más atractivo que la renta variable tiene difícil respuesta, pero si echamos mano de los datos históricos, habría que espera hasta el nivel del 5% o el 6%. Eso sí, Arroyo puntualiza que «estamos en un mercado de renta fija distorsionado por los bancos centrales y nadie sabe si en esta ocasión se va a esperar tanto».
Una de las señales que puede anticipar la llegada de la próxima recesión está, precisamente, en la curva de tipos de interés. Cuando ésta se invierte y la deuda a corto plazo ofrece mayor rentabilidad que la deuda de períodos más largos la expansión económica puede tocar a su fin. Como explica Arroyo, «historicamente la bolsa sigue subiendo una media de 17 meses después de que se invierte la curva de tipos, lo que nos deja al menos varios trimestres por delante para seguir sobreponderando la renta variable». Eso sí, empezando a preparar la cartera para lo que vendrá.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, el economista Juan Ramón Rallo y Jaime Kirkpatrick, CEO de Aegon España. . Juan Ramón Rallo: "Los políticos han firmado un pacto de silencio para no decir a los ciudadanos la verdad sobre el sistema público de pensiones"
Los españoles continúan confiando su jubilación al sistema público de pensiones ya que esperan que dos tercios de sus ingresos durante el retiro procedan del Estado. Ésta es una de las principales conclusiones del Estudio de Preparación para la Jubilación 2017 que Aegon realiza en 15 países de Europa, Asia, América y Australia.
Durante la presentación en Madrid, el economista Juan Ramón Rallo ha asegurado que esto es así porque «los políticos han firmado un pacto de silencio para no decir a los ciudadanos la verdad sobre el sistema público de pensiones». En su opinión, el sistema público puede que sea sostenible en el sentido de que sí habrá pensiones en el futuro, pero éstas sufrirán un recorte del 38% en las próximas décadas. «Al limitarse al 0,25% la subida, las pensiones están congeladas desde hace cinco años y caerán un 10% más en los próximos cinco», afirma Rallo.
El estudio de Aegon revela que frente a la media global del 46%, los españoles estiman que el 65% de sus ingresos durante su jubilación provendrá del sistema público.
Analizando el resto de partidas, los españoles consideran que el 24% procederá de sus ahorros e inversiones y el 11% restante de los planes de pensiones contratados con su empresa. Esta dependencia del sistema público de pensiones es inversamente proporcional a la edad dado que se reduce notoriamente en las generaciones más jóvenes. Así, los españoles de entre 35-44 años esperan que el 64% de sus ingresos sean del Estado; en la franja de edad entre los 25-34 esta cifra se reduce al 48% mientras que los españoles más jóvenes de la muestra, de entre 18-24 años, reducen los ingresos de la administración pública al 44%, 21 puntos menos que la media nacional.
La viabilidad del sistema público de pensiones es un tema que inquieta a todas las generaciones y, así, el 52% de los encuestados reconoce estar muy preocupado, el 38% bastante preocupado y el 7% afirma estar poco o nada preocupado.
Para Jaime Kirkpatrick, consejero delegado de Aegon España, “las generaciones más jóvenes ya tienen interiorizado que no pueden relegar el bienestar de su retiro en un sistema público cuya viabilidad está en entredicho. Aunque de una forma todavía incipiente, el mensaje del ahorro y la planificación está calando en nuestra sociedad. Así, es vital que todas las generaciones traten de diversificar las fuentes de ingreso durante la jubilación para poder disfrutar de un retiro cómodo y sin sobresaltos económicos”.
España, a la cola en la preparación de la jubilación
El Índice de Preparación para la Jubilación de Aegon (ARRI, por sus siglas en inglés) mide el nivel de planificación de los ciudadanos de cara a este período, en base a seis criterios: preparación financiera, conocimientos financieros, previsión de ingresos, nivel de responsabilidad personal y grado de concienciación.
Atendiendo a este índice, España se sitúa en los últimos puestos de los 15 estados encuestados, solo por delante de Japón, lo que representa una escasa preparación para la jubilación. Así, a pesar de haber mejorado ligeramente con respecto al año pasado, España obtiene en el índice ARRI una puntuación de 5,1 sobre 10, casi un punto menos que la media internacional (5,9).
“La mejoría de España, aunque solo haya sido de una décima, es una buena señal en términos cualitativos, ya que demuestra que nos estamos concienciando, aunque sea de forma paulatina, sobre la necesidad de planificar financieramente nuestro retiro. El continuo debate sobre la viabilidad del sistema de público de pensiones y las recomendaciones de complementar la pensión pública con el ahorro privado está calando ya en los ciudadanos”, comenta Kirkpatrick.
Edad de jubilación: 65 años o antes
Pese al bajo nivel de planificación y ahorro de los españoles en comparación con la media internacional, el 63% de los encuestados espera poder retirarse a los 65 años o antes. Por su parte, un 24% de la muestra espera poder jubilarse en la franja de los 66-69 años mientras que un 10% lo pospondría a los 70 o más años.
Según Kirkpatrick, “las previsiones que los españoles tienen sobre su edad de jubilación son excesivamente optimistas y poco coherentes con su nivel de planificación financiera. A diferencia de otros países de Europa más previsores, en España muchos ciudadanos están convencidos de que podrán dejar de trabajar al alcanzar la edad ordinaria de jubilación y mantener un ritmo de vida similar al de la etapa laboral pese a no tener un nivel de ahorro suficiente”.
Un 29% de ahorradores habituales
El Estudio de Preparación para la Jubilación de Aegon clasifica a los españoles atendiendo a la periodicidad con la que ahorran y planifican financieramente su jubilación. En este sentido, el informe diferencia ahorradores habituales (aquellos que ahorran de forma continua para la jubilación), ahorradores ocasionales (lo hacen de forma esporádica), ahorradores aspiracionales (no ahorran para su jubilación pero tienen la intención de hacerlo), ahorradores en el pasado (no están ahorrando en la actualidad pero sí lo hicieron en el pasado) y no ahorradores (nunca han ahorrado ni tienen intención de hacerlo).
Solo el 29% de los españoles -frente al 39% de la media global- asegura ahorrar de forma periódica para su jubilación. El porcentaje de ahorradores habituales en 2017, aunque diez puntos menor que la media internacional, es dos puntos superior con respecto al estudio del 2016.
Por su parte, un 26% de los encuestados afirma que ahorra solo ocasionalmente y un 15% reconoce que en la actualidad no está ahorrando pero sí pudo hacerlo en el pasado. Por último, un 22% de los españoles comenta que no está ahorrando para su jubilación pero sí tiene intención de hacerlo en el futuro, mientras que el 8% restante asegura que no ahorra nada ni tiene intención de hacerlo.
En palabras de Kirkpatrick, «al igual que ir al gimnasio o comer sano, el ahorro es un hábito que hay que adquirir». En este sentido, cree que es importante que el debate cambie desde «cuando voy a cumplir los requisitos para cobrar una pensión pública a cuando voy a tener la situación financiera que me permitirá vivir con dignidad».
Más allá de los planes de pensiones
Puede que la necesidad de ahorro y previsión de cara a la jubilación esté calando poco a poco entre la población española, si bien el problema va más allá y toca de lleno a los productos financieros que permiten o facilitan ese ahorro, En concreto, los planes de pensiones cuya baja rentabilidad y elevadas comisiones no consiguen ser el instrumento elegido por los ahorradores para tal fin. En este sentido, el CEO de Aegon en España plantea la necesidad de desligar el ahorro de un producto concreto. «Hay otros instrumentos para ahorrar: vivienda o fondos de inversión que son más líquidos que los planes de pensiones. Es simplista reducir la elección a pensiones públicas o planes de pensiones», afirma.
En la misma línea, Juan Ramón Rallo matiza que «el problema de los planes de pensiones es la rentabilidad y parte de nuestro déficit de educación financiera consiste en nos conocer el amplio abanico de productos que existe en el mercado. En España apostamos, no sé por qué, por la gestión activa, pero los productos de gestión pasiva que replican índices y tienen comisiones más bajas pueden ser una buena opción».
Por último, los expertos hacen hincapié en la necesidad de que le Gobierno informe a los ciudadanos con una estimación de su pensión futura tal y como se ha comprometido a hacer. «Todo ciudadano que trabaja y paga impuestos tiene derecho a saberlo y debemos exigirlo», concluye Kirkpatrick.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. EFAMA lanza una iniciativa para impulsar de nuevo la comparativa europea de fondos
Nuevos pasos en la industria europea de fondos. Esta semana, la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (EFAMA, por sus siglas en inglés) ha presentado y lanzado una nueva clasificación indicativa con la que quiere reforzar el sistema de clasificación de fondos europeos (EFC, por sus siglas en inglés).
El objetivo esta nueva clasificación indicativa es impulsar significativamente el número de fondos clasificados bajo este marco y ayudar así a crear “peer groups” más completos y que permitan a los inversores y gestores comparar mejor los fondos que hay en el mercado.
El conocido como EFC es un sistema de clasificación paneuropeo de fondos de inversión que justamente permite la comparación simple entre fondos que tienen estrategias de inversión comparables. Según explican desde EFAMA, el crecimiento de la distribución de fondos transfronterizos acentuó la necesidad de un sistema de clasificación de este tipo para facilitar el análisis de grupos de pares en toda Europa y fortalecer el desarrollo del mercado único de fondos de inversión.
Para aumentar aún más la cantidad de fondos clasificados según la EFC, se ha incorporar esta nueva clasificación indicativa para los fondos de los cuales no disponen de las posiciones del fondo. La clasificación la realizarán proveedores interesados en reunir información relevante y datos de distintas fuentes con el objetivo de determinar –en coordinación con el EFCF- a qué categoría pertenece el fondo, teniendo en cuenta los límites marcados para las categorías EFC.
Esta iniciativa ya ha tenido una primera etapa en la que se han clasificado fondos distribuidos en los países nórdicos, Suiza y/o Alemana. “El lanzamiento de una clasificación indicativa es un paso importante para aumentar la visibilidad de la Clasificación del Fondo Europeo y la cobertura del mercado de fondos, y para convencer a un mayor número de gestores de fondos para que tengan sus fondos clasificados en función de sus tenencias de cartera”, ha destacado Peter De Proft, director general de EFAMA.
La institución considera que la clasificación de fondos combina cuatro ventajas clave:
Se basa en criterios claros para definir las categorías dentro del EFC y garantizar la transparencia para los inversores y las gestoras.
Existe un control organizado por parte de un gestor de clasificación neutral, FundConnect, para garantizar que los fondos no se desvíen de sus objetivos establecidos.
Esta iniciativa es “propiedad” de la industria y se gestiona sin estar influenciado por intereses comerciales.
Los grupos de fondos pueden tener sus fondos clasificados gratis y los resultados de la clasificación se proporcionan al mercado de forma gratuita.
Rodrigo García de la Cruz, CEO de la firma, y Martín Huete. Foto cedida. Finnovating incorpora a Martín Huete para liderar el área WealthTech
Finnovating, consultora especializada en innovación disruptiva, ha comunicado la incorporación de Martín Huete, cofundador de Finizens, vicepresidente de la Asociación Española de Fintech e Insurtech y experto en WealthTech, para liderar el desarrollo nacional e internacional del área dedicada a la gestión patrimonial y las inversiones basadas en soluciones digitales.
Además, publicará el primer mapa de startups WealthTech que se podrán conocer en la primera edición de la WealthTech Unconference que tendrá lugar en Madrid en enero de 2019. Este encuentro reunirá a los principales CEOs de startups WealthTech con compañías tradicionales que integran soluciones innovadoras.
Reconocido experto en gestión de activos, Huete ha dedicado su vida profesional a la industria de los servicios financieros en puestos de dirección, gestión de inversiones y desarrollo de negocio. Con motivo de su incorporación a Finnovating, ha asegurado que este movimiento “se produce en un momento fascinante para la industria de gestión de inversiones y patrimonios, que está viviendo el principio de una revolución que arrasará con el modelo actual, convirtiendo la integración de nuevas tecnologías a través de la colaboración en la clave del éxito para todos los actores involucrados en esta industria. Es el momento de adaptarse o desaparecer, así con esta nueva área de WealthTech seguimos en la lucha por cambiar el modelo actual para centrarlo en las necesidades del inversor, una labor que desarrollaremos desde el asesoramiento para la implementación de soluciones tecnológicas disruptivas en un sector que necesita reorientarse”.
Rodrigo García de la Cruz, CEO de Finnovating, ha querido destacar que “es un lujo para nosotros contar Martín Huete para liderar el área internacional de WealthTech, ya que es uno de los mayores expertos internacionales en la transformación digital de este sector con una gran experiencia en roboadvisors y su integración con grandes corporaciones. Desde Finnovating, compartimos la visión, como uno de los principales influencers del país, de la importancia de la colaboración entre ambos mundos para acelerar la integración de la innovación abierta”.
Esta nuevo lanzamiento de Finnovating será el mayor centro de conocimiento WealthTech de Europa y pionero a nivel mundial, permitiendo acelerar la innovación en uno de los ecosistemas más disruptivos del mundo. Finnovating potencia así su conexión con las últimas tendencias de la industria, gracias a la cual es capaz de aportar valor a las compañías tradicionales que buscan en la integración de estas soluciones tecnológicas su adaptación a un mercado que ya las exige.
Martín Huete, que seguirá formando parte del consejo de Finizens, tiene un MBA por el IESE en Barcelona, título de Analista Financiero Europeo por el Instituto Español de Analistas Financieros, es licenciado en Derecho por el CEU, y tiene un Máster en Dirección de Marketing Digital y Comunicación 2.0 por ESDEN Business School. Su carrera profesional antes del emprendimiento ha transcurrido en compañías como Caja España Fondos, Gesduero, Inverseguros, Skandia, Safei, Asesores Bursátiles y Allianz.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jeff, PJ and Taiki. El poder disruptivo de la eficiencia energética
Los desarrollos económicos, políticos y tecnológicos han hecho de las últimas dos décadas un período dinámico en Europa. NN Investment Partners celebra este mes su vigésimo aniversario de la inversión en el mercado europeo de bonos corporativos, durante el cual volvió a modelar su proceso de inversión tras la crisis financiera mundial.
Este enfoque ayudó al equipo a ofrecer un rendimiento superior para sus inversores en todos los años desde 2010. NN IP ha sido pionero en el lanzamiento de varias estrategias de crédito en euros, incluido uno de los primeros bonos verdes y otros fondos de inversión de crédito sostenibles. La gestora tiene ahora 32.000 millones de euros en créditos denominados en euros.
Para celebrar su vigésimo aniversario en el crédito europeo, NN IP ha examinado las lecciones clave que ha aprendido en un nuevo documento titulado “Diverso y activo: un estilo para todas las estaciones”, que pronto estará disponible a pedido. Estas observaciones incluyen la importancia de los controles de riesgo, la diversificación del sector y el estilo de research patentado de la gestora.
Mayor fondo de bonos verdes
«Tenemos una larga historia en el crédito europeo, que se remonta a 1998, cuando fuimos uno de los primeros en lanzar nuestra estrategia de crédito en euros antes incluso de la introducción del euro en los mercados de acciones y bonos en 1999. Desde una perspectiva de inversión, la crisis financiera mundial ciertamente fue la lección más importante en 2008 y principios de 2009. Debido a lo que aprendimos entoces, hemos cambiado fundamentalmente nuestro proceso de inversión, dando un enfoque mayor a los controles de riesgo», dice Roel Jansen, co-gestor del Euro Investment Gradede NN Investment Partners.
La evolución continuó ampliando el rango hacia la sostenibilidad. La gama de productos de más rápido crecimiento en el crédito incluye la estrategia Euro Sustainable Credit, que se lanzó en 2011 y ahora cuenta con 1.930 millones de euros bajo gestión, y su estrategia Euro Green Bond, que se lanzó en 2016.
La estrategia de bonos verdes es ahora el mayor fondo de bonos verdes del mundo con 920 millones de euros, debido al crecimiento global del mercado de bonos verdes y la creciente demanda del sector minorista e institucional. Como pionero en bonos verdes, NN IP se ha centrado en los llamados ‘bonos verde oscuro’ desde 2014 y evalúa las emisiones de bonos verdes por sí misma.
Calificaciones propias
NN IP define las credenciales de sostenibilidad de los emisores de bonos en función de su propio compromiso directo con los gestores de las empresas en lugar de depender únicamente de las calificaciones que reciben de terceros y otras agencias.
La demanda de estrategias de crédito sostenibles está aumentando fuertemente y predecimos que va a haber aún más demanda de fondos de crédito sostenibles en el futuro. Pero a medida que las ofertas de productos sostenibles se expanden rápidamente, los inversores deben ser conscientes del riesgo que sus gestores pueden pasar por alto. Especialmente en el mercado de bonos verdes, podría ser que inviertan en activos ‘lavados’ porque se basan únicamente en las calificaciones, en lugar de mirar de cerca a las compañías y proyectos que emiten los bonos”, añade Jansen.
«Para el futuro, continuamos desarrollando nuestro enfoque de inversión responsable y continuamos buscando nuevas fuentes de datos y oportunidades de retorno. Actualmente estamos considerando un enfoque factorial en el proceso, como la asignación a value. El análisis de comportamiento también se ha introducido junto con el análisis fundamental del proceso de inversión», conluye el gestor.
Pixabay CC0 Public DomainPaulbr75. En busca de la asignación de activos más apropiada para afrontar el último trimestre
Los últimos tres meses del año arrancan con cuatro riesgos muy claros en el horizonte: la retirada de los estímulos de los bancos centrales, el crecimiento de China, la escalada de tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, y el precio del petróleo. A esto hay que unir algunos riesgos locales como el Reino Unido, Italia y Brasil, que podrían no tener implicaciones globales, pero sí mucha incidencia en las carteras.
Frente a estos riesgos, en opinión de Mark Haefele, economista jefe de UBS, las perspectivas siguen siendo positivas en líneas generales para los inversores diversificados. Sin embargo, la entidad suiza afirma que en un ciclo económico maduro debemos estar preparados para más volatilidad.
En esta situación, desde UBS recomiendan diversificar las fuentes de retornos porque puede mitigar el riesgo de que la renta fija y la variable caigan al mismo tiempo. A medida que el ciclo se vuelve más maduro los riesgos asociados para conseguir rentabilidad se hacen cada vez más difíciles de justificar. Los inversores pueden encontrar cierto efecto de confort en el sesgo local, pero a menudo estas estrategias añaden un riesgo innecesario a sus carteras. Además, apunta a que será mejor protegerse de las bajadas en vez de ponerse en liquidez y renunciar a los potenciales retornos, e invertir en temáticas de largo plazo puede reducir la tentación de vender en momentos de pánico.
Para Benjamin Melman, director de asignación de activos y deuda soberana de Edmond Edmond de Rothschild Asset Management, los últimos meses han dejado un panorama en las bolsas algo más complicado de lo que se esperaba. Las incertidumbres vienen desde varios frentes y eso ha impactado en los mercados, aunque no todos. Melman considera tres puntos principales en el asignación de activos de cara al final del año: neutralizar la exposición a la renta variable, infraponderarse ligeramente en los mercados emergentes y tener una exposición en general reducida.
“La larga lista de riesgos puede llevarnos a creer que podría ser mejor mantenerse lejos del mercado en las próximas semanas. Una visión muy alejada de mi opinión. En primer lugar, los riesgos están bien identificados y en parte ya están integrados en el precio. En segundo lugar, el entorno fundamental permanece siendo sólido, algunos de los indicadores macroeconómicos incluso señalan una próxima aceleración en los mercados desarrollados tras los signos de desaceleración. Por el contrario, hemos hecho recortes tácticos en términos de nuestro presupuesto de riesgo. Por lo tanto, hemos neutralizado nuestra exposición a renta variable e incluso hemos infraponderado ligeramente la renta variable emergente”, explica Melman.
A la hora de abordar cuáles serán las mejores posiciones para el otoño, para Nordea AM es importante tener en cuenta otras tendencias que afectan al mercado, como por ejemplo la divergencia distruptiva.“La divergencia disruptiva y la reducción de la liquidez a escala mundial han causado que las operaciones más populares de 2017 pierdan fuelle y caigan en cadena: todo empezó con el desplome de las estrategias que apostaban por una volatilidad reducida, lo cual fue seguido por la desaparición del soporte al dólar y la reversión de las rentabilidades tan positivas que registraron los mercados emergentes el año pasado”, explica Witold Bahrke, responsable senior de estrategia macroeconómica de Nordea AM.
Según el análisis de Bahrke, los siguiente segmentos que se verán afectados por la reducción de la liquidez serán la deuda corporativa con baja calificación y, en última instancia, las posiciones largas en renta variable. “El incremento de los riesgos macroeconómicos también conlleva que la propuesta de valor de la renta fija core en Europa y Estados Unidos parezca interesante, ya que en el fondo el proteccionismo y el endurecimiento monetario constituyen factores deflacionistas. Los activos refugio y los bonos de corta duración con alta calidad crediticia deberían acaparar un interés creciente, ya que se están poniendo en tela de juicio las tendencias macroeconómicas actuales y el punto máximo de la renta variable se atisba en el horizonte. Los bonos garantizados destacan especialmente, porque pueden arrojar rendimientos similares y presentan un riesgo menor en comparación a los bonos con grado de inversión”, apunta Bahrke.
Foto cedidaInstalaciones de Wells Fargo.. Wells Fargo Asset Management refuerza su equipo de distribución internacional con cuatro nombramientos
Wells Fargo Asset Management ha anunciado varias incorporaciones a su equipo de distribución internacional como parte de su plan estratégico para crecer a nivel global, donde considera que hay grandes oportunidades de negocio.
En total, la gestora ha comunicado cuatro nuevos nombramientos. En concreto los de Sylvain Agar como directora de instituciones financieras internacionales; Maja Jankovic como directora de desarrollo internacional de negocios de la Wells Fargo AM; Matt Craddock como director de su equipo de relaciones con consultores y clientes institucionales; y Gabriel Gilarranz como asociado senior, responsable de la cobertura de Relaciones con Consultores en EMEA.
A raíz de los nombramientos, Deirdre Flood, jefe de distribución internacional de Wells Fargo AM, señala que “con la incorporación de todo este talento y experiencia profesional, Wells Fargo AM se posiciona mejor aún para brindar a nuestros clientes internacionales soluciones innovadoras para ayudarles a cumplir sus objetivos financieros, y para ayudar a nuestra empresa a satisfacer las necesidades de una mayor variedad de inversores internacionales”.
Sylvain Agar se une desde Janus Henderson Investors, donde desempeñó numerosos cargos, entre ellos el de director institutional para EMEA(ex-UK), Director de Instituciones financieras del Reino Unido y Europa y Director de ventas para la Europa de habla francesa. Desde su nuevo cargo, supervisará la dirección estratégica y las actividades de ventas del negocio de instituciones financieras internacionales de la gestora, liderando un equipo de profesionales dedicados a fortalecer las relaciones con bancos, con la banca privada, los gestores de fondos y family offices.
Por su parte, Maja Jankovic será responsable del desarrollo del mercado italiano y del mercado suizo de habla italiana. Maja se une a la gestora desde Schroders Italia, donde recientemente se desempeñó como responsable de ventas y relación con clientes mayoristas. Antes de Schroders, Maja trabajó como trader de renta fija en Unicredit Banca Mobiliare y como responsable de relaciones con clientes para Richcourt Capital Management, Inc.
Respecto a Matt Craddock, será el responsable de impulsar la estrategia de relaciones con asesores en el Reino Unido, así como de ofrecer soluciones personalizadas para los clientes institucionales con sede en el Reino Unido. Matt se une a Wells Fargo AM dedes PwC, donde trabajaba como consultor senior de inversiones. Antes de eso, Matt representó a Willis Towers Watson durante varios años como asesor de inversiones.
Por último, Gabriel Gilarranz también se une al negocio internacional como asociado de relaciones con consultores de EMEA, apoyando a los equipos de relaciones con asesores y clientes institucionales. Antes de unirse a Wells Fargo AM, Gabriel fue vicepresidente de desarrollo de negocios en eVestment.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Inversores de alto patrimonio: el perfil que los roboadvisors no logran conquistar
Son muchos los nombres de la industria que se han lanzado al negocio de los roboadvisors,tanto firmas tradicionales que han desarrollado este servicio como nuevas compañías. A pesar de que dentro de la industria se sostiene que los roboadvisors independientes no serán capaces de atraer la atención de los inversores más ricos, desde GlobalData sostiene que sí contarán con un fuerte ventaja competitiva frente al resto de los competidores, en particular de los gestores y asesores tradicionales.
En cierta medida, los roboadvisors no son capaces de atraer un gran volumen de activos bajo gestión, si no que son los inversores medios los que más han puesto sus ojos en ellos. En opinión de GlobalData es un hecho contrastado que los inversores de alto patrimonio (HNW) no están acudiendo en masa a estas plataformas novedosas e independientes.
La encuesta de GlobalData realizada en 2018 sobre los gestores de patrimonios mostraba que solo el 10% de los gestores de patrimonios privados temía perder cuota de mercado frente a los robo advisor en los próximo 12 meses. “De hecho, como se puede ver en los informes de muchos roboadvisors, los inversores confían
Por ejemplo, los inversores de ElleVest, de promedio, tiene una cartera de 7.400 dólares. En este sentido, los usuarios de cualquiera de las plataformas no son personas con HNW, o no se sienten cómodos entregando la mayor parte de sus activos para ser administrados por algoritmo.
Según explica Andrew Haslip, analista de servicios financieros en GlobalData, “cuando un punto clave del servicio es su bajo costo, debe tener una estrategia de mercado masivo. En otras palabras, para que cualquier roboadvisor sea exitoso, debe estar atrayendo a AUM por los miles de millones de dólares”.
En opinión de Haslip, el negocio de los roboadvisors está en el volumen de clientes que logren, no en los márgenes que logren. “Wealthfront, Betterment y algunas otras marcas importantes como Acorns son lo suficientemente fuertes y lo suficientemente amplias como para atraer el volumen de clientes necesario. Las empresas emergentes con poca conciencia de marca y mercados específicos dirigidos, en cambio, no lo son”, matiza.
Sin embargo, la encuesta de GlobalData sí recogió que los gestores privados han detectado una mayor demanda por parte de sus clientes del uso de la tecnología; así lo reconocía un 40% de los encuestados. En este sentido, la región que más tecnología demanda o más rápido crece es Asia-Pacífico. Los inversores interpretan, cada vez más, que se trata de una herramienta que los gestores pueden implementar en su nombre para sus inversiones.
“A pesar de algunos inconvenientes, los robo advisor pueden ser una ventaja competitiva que los gestores de patrimonio más tradicionales; una ventaja competitiva que deben adquirir. Puede que no vayan a perder inversores de alto patrimonio por que aparezca un nuevo robo advisor en el mercado, pero sí ante aquellos gestores y firmas que vayan adaptando nuevas tecnologías y las vayan integrando en sus propuestas de servicios. Aunque, en última instancia, el elemento humano seguirá teniendo mucho peso en el asesoramiento financiero, la industria continuará su avance tecnológico”, concluye Haslip.
Pixabay CC0 Public DomainCristinamacia
. La inversión inmobiliaria en Europa se ralentiza en el primer semestre del año
Durante el primer semestre del año, el volumen de inversión inmobiliaria total en Europa alcanzó más de 97.000 millones de euros. A pesar de que la cifra está un 5% por debajo del volumen registrado en el mismo periodo de 2017, sigue siendo un 42% superior a la media de los primeros semestres de los últimos 10 años, según la consultora inmobiliaria internacional Savills Aguirre Newman.
La cuota de inversión en los mercados principales se mantiene sin cambios y sigue representando el 65% del volumen total. Mientras que los volúmenes de inversión han sido ligeramente inferiores en comparación con el año pasado tanto en el Reino Unido (-9%) como en Alemania (-7%), Francia registró un incremento del 27% respecto al primer semestre de 2017, más lento debido a las elecciones presidenciales del año pasado. Los desarrollos urbanísticos y de infraestructura para el proyecto Grand Paris, los Juegos Olímpicos de 2024 y un paisaje político mejorado son signos positivos que están atrayendo inversores a Francia, particularmente a la región de París.
Además, los mercados con mejor comportamiento han sido Países Bajos y Polonia, que han registrado un incremento interanual de la inversión del 176% y del 100%, respectivamente, seguidos por Irlanda (94%) y Portugal (35%).
La demanda de inversión en oficinas sigue siendo elevada al estar respaldada por fundamentales sólidos: las tasas de disponibilidad en oficinas siguen siendo extremadamente bajas en todas las principales ciudades europeas y la actividad de desarrollo sigue siendo insuficiente para satisfacer la demanda. Mientras que las rentabilidades máximas de oficinas prime en CBD (Central Business District) muestran signos de estabilización, los rendimientos de oficinas secundarias en CBD y en oficinas prime fuera del CBD continúan bajo una fuerte presión a la baja. De media, los yields han descendido 22 puntos y 31 puntos respectivamente en toda Europa, lo que resulta en un estrechamiento de la brecha entre ambos mercados. La rentabilidad media en oficinas prime fuera del CBD se sitúa actualmente en 4.9%, por debajo de la media de oficinas secundarias en CBD, del 5%, lo que refleja el fuerte apetito de los inversores por los activos prime, también fuera del CBD.
Según la firma, Europa sigue atrayendo capital extranjero que en el primer semestre ha representado la mitad del volumen total, en línea con el promedio de los últimos cinco años. Sin embargo, los flujos cross-border han provenido principalmente de países europeos, mientras que las inversiones estadounidenses y asiáticas en inmobiliario europeo disminuyeron en comparación con el año pasado. El capital estadounidense se está alejando progresivamente de las estrategias oportunistas para centrarse en oportunidades core/core plus. La disminución de la entrada de capital asiático se debe principalmente a la restricción del gobierno chino sobre las inversiones salientes, mientras que el interés de inversores de Corea y Singapur en particular, continúa.
Las oficinas seguirán siendo la clase de activo preferido en Europa durante los próximos 12 meses, aunque el apetito inversor por activos alternativos y logísticos continuará aumentando, según Savills Aguirre Newman.
Borja Sierra, vicepresidente ejecutivo internacional de Savills Aguirre Newman, comenta que “aunque la dinámica del mercado en Europa se desacelera, al mismo tiempo los fundamentales siguen siendo positivos, a pesar de los riesgos políticos. Por lo tanto, creemos que el ciclo actual podría continuar bastante tiempo. El interés de los inversores nacionales e internacionales en el sector inmobiliario europeo sigue siendo elevado y esperamos que los volúmenes de inversión comercial para 2018 estén en línea con el año pasado».
Por su parte, Lydia Brissy, directora de research en Savills Europa, añade que “la mayoría de los inversores en Europa todavía buscan activos seguros en ubicaciones prime en todos los sectores, pero con una tendencia a relajar la presión sobre las yields. Dado que la logística se está convirtiendo en componente integral de una estrategia retail omni-canal exitosa, la demanda de activos logísticos crece y los inversores dirigen su exposición al retail tradicional hacia las ubicaciones ultra-prime con inquilinos de máxima solvencia”.
