Pixabay CC0 Public DomainTRAVELKR. Llega a Barcelona una nueva edición del Funds Meeting
El próximo 30 de octubre a partir de las 17:30 tendrá lugar en la Bolsa de Barcelona el Funds Meeting 2018, un encuentro imprescindible para la industria de fondos de inversión.
De la mano de entidades y gestores de primer nivel, como Banco Mediolanum, Degroof Petercam AM, Flossbach von Storch, o Allianz Global Investors, el evento dará a conocer las mejores estrategias en los diferentes mercados, así como dónde poder obtener mayor rentabilidad, tanto en renta variable como en renta fija a través de los fondos de inversión.
La apertura y bienvenida correrá a cargo de José María Antúnez, director general de la Bolsa de Barcelona. La primera mesa de debate titulada «¿Dónde invertir de aquí a final de año?» contará con la participación de Javier Ruiz Villabrille, director Flossbach von Storch; Amparo Ruiz, directora general España y Latam de Degroof Petercam AM; Romualdo Trancho, director de desarrollo de negocio de Allianz Global Investor.
Además, Luca Lazzarini, asesor financiero y formador de Banco Mediolanum, abordará cómo hacer la comunicación gestor-inversor más eficiente y qué herramientas utilizar para que cada ahorrador consiga sus objetivos de inversión en una conferencia titulada «Del gestor al inversor. La comunicación eficaz».
Aquellos interesados en inscribirse en el Funds Meeting 2018 pueden hacerlo aquí.
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. El mercado confía en las promesas económicas de Bolsonaro para Brasil
Tras la victoria del ultraderechista Jair Bolsonaro en las elecciones presidenciales de Brasil con un 55,13%, el populismo vuelve a instalarse en la región latinoamericana. Sin embargo, el mercado ha confiado en su discurso sobre las medidas económicas que emprenderá y su compromiso de aportar estabilidad al país.
Aunque el resto del discurso de Bolsonaro inquieta a parte de la sociedad, el mercado ha interpretado que es la mejor económica para Brasil. Con la victoria de Bolsonaro continúan las subidas en bolsa y se sigue fortaleciendo el real brasileño, oponiéndose a una tendencia generalmente lenta en las monedas de los mercados emergentes.
Según Carlos Vallés Fernández, asesor financiero de DIF Broker, el mercado llevaba semanas descotando esta victoria. “En primer lugar, celebra que no continúen en el gobierno el Partido de los Trabajadores, que han perdido el poder sumidos en la corrupción, con un déficit disparado (en torno al 7%) y con un crecimiento estancado. En segundo lugar, las principales medidas anunciadas por el nuevo presidente van encaminadas a realizar un drástico ajuste presupuestario, liberar la economía y luchar contra la corrupción y la inseguridad, lo que hacen que Bolsonaro sea el preferido por los inversores”.
“La clave de ese sólido desempeño del mercado es la elección del ministro de finanzas de Bolsonaro. Paulo Guedes, un respetado economista educado en Chicago, tiene la ambición de volver a poner a Brasil en un camino fiscalmente sostenible. En particular, sus planes de reforma de pensiones van más allá del proyecto de ley que actualmente se encuentra en la cámara baja y, si tiene éxito, cambiaría el juego para la sostenibilidad de la deuda a largo plazo de Brasil. La privatización de un número sustancial de empresas estatales de Brasil también recibiría una cálida bienvenida por parte del mercado”, destaca Delphine Arrighi, gestora de Merian Emerging Market Debt Fund de Merian Global Investors.
En su opinión, el mercado se va fijar en la capacidad del nuevo gobierno para formar una coalición que apoye esa visión de reformas, a pesar de que el congreso brasileño se caracterice por una fuerte fragmentación. “Como tal, los recientes esfuerzos de Bolsonaro para ampliar su base de apoyo al invitar a representantes del partido demócrata a su administración deben considerarse un signo de pragmatismo”, matiza Arrighi.
Desde Fidelity señalan que el resultado de estas elecciones presidenciales siguen la misma dinámica que lo ocurrido en otros países: demuestran la fuerte caída del apoyo a los partidos tradicionales brasileños como el PBDB, PSDB y PT, todos ellos con problemas para conectar con la población.
“Las siguientes señales clave a seguir en la política brasileña serán por un lado los nombramientos para el gabinete de Bolsonaro, especialmente el presidente de la Cámara de Representantes, y por otro quién será el próximo Gobernador del Banco Central de Brasil si el actual no es reelegido. El actual presidente de la Cámara de Representantes, Rodrigo Maia, es uno de los pocos candidatos para ese rol que podría lograr el apoyo de todos los partidos a la reforma fiscal. También será importante observar el liderazgo de las principales empresas estatales, como Petrobras y Electrobras, así como los planes de Bolsonaro para privatizar los activos estatales”, explica Paul Greer, Gestor de Fondos de mercados emergentes de Fidelity.
¿Qué esperar?
Ante este escenario, dudas y promesas electorales, los gestores se plantean hasta qué punto el mercado ha puesto ya en precio la perspectiva de formas. Según Arrighi, aunque las tasas locales se han recuperado cerca de 200 puntos básicos desde mediados de septiembre, “continuamos viendo valor en la curva, dada la falta de presiones inflacionarias y el potencial de un cambio fiscal significativo. Los rumores de que el respetado gobernador del banco central Ilan Goldfajn no puede renovar su mandato el próximo año han sido bien asimilados por el mercado. Los nombres flotaron como su reemplazo, como el ex gobernador del Banco Central de Brasil, Arminio Fraga, aseguraría la continuidad de la política. El entorno externo puede seguir siendo un reto para los mercados emergentes en su conjunto, pero, dada la escasez de mejorar las historias macro en este momento, Brasil podría seguir destacándose, siempre que la nueva administración ofrezca lo suficiente para prolongar su luna de miel con el mercado”.
Por su parte Greer explica que “los activos de riesgo brasileños como las acciones han disfrutado de un fuerte repunte en los últimos dos meses, ya que el mercado se ha sentido claramente más cómodo con una victoria de Bolsonaro que con las perspectivas de la vuelta al poder del PT, algo comprensible dados los acontecimientos que llevaron a la destitución de la presidenta Dilma Roussef, la excesiva relajación fiscal y el gran escándalo de corrupción de Lava Jato”.
Fidelity reconoce que, a medio plazo, son bajistas con los fundamentales brasileños y sigue preocupados por la trayectoria de los balances fiscales del país. “ No creemos en la probabilidad de una reforma fiscal significativa, especialmente en las pensiones, la seguridad social y los impuestos que es, en última instancia, lo que Brasil necesitará para mantener a raya las calificaciones de las agencias de crédito en 2019. Sentimos que la controversia y división que provoca la agenda política de Bolsonaro, junto con sus altos niveles de rechazo, le impedirá aprobar los proyectos de ley necesarios en el Congreso. Esperamos que Brasil mantenga un crecimiento inferior al de su potencial y que la inflación aumente en 2019, lo que hará que el banco central aumente los tipos de interés”.
Pixabay CC0 Public DomainFree-photos. Draghi y los riesgos persistentes
La última rueda de prensa del BCE no ofreció grandes novedades excepto que expresó un renovado énfasis de los riesgos que traerán consigo las tendencias proteccionistas, la debilidad de los mercados emergentes y la volatilidad de los mercados financieros.
Según el señor Draghi, los riesgos siguen siendo prominentes, pero no parece que vayan a erosionar la recuperación de la eurozona. Esta última mantiene una trayectoria sólida a pesar del hecho de que los datos económicos entrantes están mostrando cierta debilidad. La robustez de la demanda interna y la mejora en el mercado laboral deberían mantener la recuperación, aunque a un ritmo menor que en 2017.
Por esa razón, el señor Draghi reiteró que sigue siendo necesario el apoyo de la institución a través de la reinversión del principal de los bonos del balance que vayan llegando a vencimiento desde principios de 2019.
El BCE también tiene a su disposición una caja de herramientas completa en caso de que los riesgos para el panorama económico cambien. Lo que para nosotros fue interesante es que Draghi mencionó que para mantener el beneficio completo de las medidas de política monetaria implementadas hasta el momento, se deberían adoptar otras nuevas. No llegó a mencionar las TLTRO puestas a disposición de los bancos de la zona euro, pero anticipamos que se anunciará otra operación de este tipo en el corto plazo para asegurar un crecimiento sostenido de los préstamos privados (los consumidores de la zona euro están impulsando esta recuperación gracias esencialmente a un aumento de los préstamos: un crecimiento interanual del 3% al 4%).
Finalmente, en relación a Italia, el vicepresidente de la Comisión para el Euro, Valdis Dombrovskis, asistió a esta reunión del consejo. Reiteró que la comisión necesitaba asegurarse de que se siguieran las reglas fiscales, pero también declaró que estaba buscando un diálogo con el gobierno de Italia. El sentimiento personal del Sr. Draghi expresado en el turno de preguntas y respuestas fue que confiaba en que se llegaría un acuerdo entre Italia y la Comisión Europea.
En general, esta reunión del BCE y la conferencia de prensa deben apoyar los mercados de bonos y crédito en la eurozona.
Tribuna de Mondher Bettaieb, director de crédito corporativo de Vontobel AM.
Pixabay CC0 Public DomainFree- Photos. GAM busca estabilizar su negocio tras la pérdida de activos bajo gestión que ha sufrido con la liquidación de las estrategias ARBF
GAM mantiene su fortaleza pese al proceso de liquidación de sus estrategias unconstrained y de retorno absoluto en renta fija (ARBF). Según ha informado la gestora, a 30 de septiembre de 2018, cuenta con 146.100 millones de francos suizos, un 12% menos que el segundo trimestre del año.
Hasta el momento, GAM ha cumplido a raja tabla el timing para devolver a los partícipes los importes de los fondos ARBF, tal y como anunció a mediados de agosto. Con esta liquidación, que se produce tras el cese del gestor Tim Haywood, responsable de estas estrategias, la gestora ha querido garantizar que todos los partícipes reciben el mismo trato.
“Las consecuencias que ha supuesto la suspensión del director de inversiones de ARBF han sido un claro revés para GAM. Estamos tomando medidas de forma inmediata y a corto plazo para respaldar la rentabilidad de GAM. Tenemos un negocio estable y diversificado que continuamos potenciando, del mismo modo que nos seguimos manteniendo enfocados en cumplir las expectativas de retornos de nuestros clientes”, ha destacado Alexander S. Friedman, consejero delegado del grupo.
La gestora ha señalado que una de las prioridades calve en la liquidación de los fondos ARBF ha sido “proteger los intereses de los clientes” mediante la distribución correspondientes de las liquidaciones. Hasta la fecha, se ha reembolsado entre el 82% y el 91% de los fondos domiciliados en Luxemburgo y en Irlanda, y entre el 66% y el 72% de los activos ubicados en las Islas Caimán y Australia. Según informa GAM, los activos restante se liquidarán en los próximos meses, básicamente dependiente de las condiciones del mercado, pero GAM estima que quedo todo liquidado a lo largo de este último trimestre.
El golpe que ha supuestos la liquidación de los fondos ARBF y el cese del gestor Tim Haywood se ha dejado notar ya que las estrategias unconstrained y de retorno absoluto en renta fija supusieron una pérdida 1080 millones de francos suizos en términos de activos bajo gestión.
Además, las estrategias que no pertenecen al ARBF registraron salidas netas de 5.300 millones de francos suizos dado las difíciles condiciones del mercado para la industria y el impacto que ha supuesto los problemas con las estrategias ARBF.
Enfoque de la gestora
Ahora la gestora ha puesto el foco en tomar medidas para respaldar la rentabilidad del grupo, algo que considera clave a corto plazo. GAM ha identificad una serie de palancas para dotarse de flexibilidad y poder cumplir con su objetivo ajustando el gasto discrecional, el nivel y el tiempo de inversión en toda la empresa y el desarrollo de nuevas eficiencias.
“GAM continúa asegurándose de que se realicen los niveles adecuados de inversión requeridos para construir una plataforma bien controlada y escalable que apoye el crecimiento del negocio al tiempo que reconoce la disminución en las ganancias relacionadas con las estrategias ARBF”, afirma en su último comunicado.
Durante los últimos meses, la compañía ha estado trabajando en mejorar su estructura organizativa, incluida la promoción de su jefe de inversión al Consejo de Administración del Grupo y la creación de una oficina central que tendrá la función de control. Además, GAM tiene previsto actualizar sus prioridades estratégicas tras la presentación de los resultados anuales el próximo 21 de febrero de 2019.
“La Junta, junto con la gerencia, sigue enfocada en tratar a todos nuestros clientes de manera justa, cumplir con sus expectativas, estabilizar el negocio y tomar las medidas adecuadas para respaldar la rentabilidad del Grupo. Como se indicó en agosto, continuamos revisando todas las vías para optimizar el valor de los accionistas”, ha afirmado Hugh Scott-Barrett, presidente de la Junta Directiva.
Pixabay CC0 Public DomainQimono. BNY Mellon Investment Management publica un informe especial sobre ASG
BNY Mellon Investment Management (IM) publica un informe especial sobre inversión ASG que analiza los últimos avances del mercado de las inversiones que siguen criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) y explora las áreas que cubre este tipo de inversión, así como los riesgos y oportunidades que presentan cada una de ellas.
El informe, en el que han participado Newton Investment Management (IM) e Insight Investment, repasa las tendencias que están dominando el entorno ASG, como la progresiva sofisticación de las estrategias de inversión ASG de las carteras de renta fija o una actualización de la adopción de parámetros ASG en los mercados emergentes. El análisis también arroja luz sobre la evolución que está experimentando este tipo de inversión y los riesgos que implica, así como las oportunidades que pone a disposición de los inversores que se estén planteando integrar criterios ASG en sus procesos de inversión.
Según ha explicado la gestora, la publicación de este informe viene a reforzar el compromiso de BNY Mellon IM con la inversión responsable en toda su red de boutiques. Por cuarto año consecutivo, Newton Investment Management (IM) ha obtenido una calificación de A+ por su estrategia de inversión y gobierno corporativo en la encuesta sobre inversión que elabora anualmente la iniciativa Principios para la Inversión Responsable (PRI) de Naciones Unidas.
El informe incluye aportaciones de The Boston Company, Newton IM, Standish, Walter Scott e Insight Investment y profundiza en los principales temas que están marcando la agenda ASG, tales como:
Los criterios ASG cada vez tienen más peso en las carteras de renta fija y muchos inversores se plantean enfoques de inversión responsable más sofisticados.
En qué posición se encuentran los mercados emergentes con respecto a los desarrollados en cuestiones de ASG.
En 2020, los millenials representarán más de un tercio de la fuerza laboral mundial. ¿Qué consecuencias tendrá este cambio demográfico para la inversión responsable?
Por qué invertir en diversidad de género es bueno tanto para las rentabilidades como para la macroeconomía.
Los coches eléctricos y autónomos podrían transformar nuestra forma de vida e influir en nuestra forma de invertir, teniendo en cuenta las consideraciones medioambientales que plantean.
En 2017, el Reino Unido generó más electricidad a partir de energía renovable y nuclear que a partir de gas y carbón. ¿Cuál es el siguiente paso en la transición energética?
Análisis del mercado actual de la inversión ASG, con especial atención a las diferencias geográficas y al hecho de que la aplicación de criterios ASG haya respondido más a tendencias regionales que mundiales.
Como apunta Sasha Evers, director general de BNY Mellon Investment Management, “la mayor concienciación con respecto a las cuestiones ASG está provocando un importante cambio de actitud entre los inversores de todo el mundo. Los inversores tienen cada vez más claro que dejar de lado las consideraciones ASG no solo resulta poco ético sino que puede incrementar el riesgo de pérdidas financieras en sus carteras”.
En este sentido Evers confía que “el informe ayude a los inversores a identificar los riesgos y oportunidades que presentan estas tendencias y les permita conocer mejor este mercado y su evolución. Como grupo, estamos comprometidos con la inversión responsable y nos esforzamos para que nuestros clientes puedan separar el grano de la paja y aplicar estos procesos de la forma más eficiente posible”.
Foto cedidaPhilipp Kauer, analista cuantitativo del equipo de Schroders.. Schroders refuerza su equipo de inversiones sistemáticas con la incorporación de Philipp Kauer
Schroders ha fortalecido su nuevo equipo de inversiones sistemáticas (SSI) con la contratación de un nuevo especialista senior en inversiones cuantitativas. Se trata de Philipp Kauer, que se une a la firma como gestor de carteras cuantitativas, un puesto de reciente creación.
La gestora considera que, en este equipo, Kauer aportará su experiencia en la generación de alfa para los clientes al buscar cómo lograr rendimientos consistentes basados en factores de los mercados. Desde su nuevo puesto, informará a Ashley Lester, jefe de análisis de multiactivos e inversiones sistemáticas.
Kauer, con más de 23 años de experiencia en inversiones cuantitativas, se une a desde la firma Man AHL, donde ha sido gestor de cartera eanalista cuantitativo senior. Durante ese etapa profesional se centró en la inversión muiltifactorial y en las primas de riesgo en todas las clases de activos. También ha trabajado en Salomon Brothers, Credit Suisse y Brevan Howard.
“Creemos que demasiados inversores se están conformando con los mejores métodos para invertir en factores. Nuestra misión es brindar enfoques basados en factores basados en investigaciones científicas de alta calidad y actualizadas. La llegada de Philipp es un importante paso para garantizar que nuestros clientes se beneficien de nuestro enfoque de evolución constante para invertir en factores y nuestra misión de obtener mejores rendimientos ajustados al riesgo”, ha señalado Lester a raíz del nombramiento.
Además, Lester ha querido poner en valor el equipo SSI, conocida antes como la unidad avanzada de beta de Schroders, que se encuentra dentro de la división de inversiones de multiactivos de Schroders. Actualmente, este equipo gestiona 8.000 millones de libra, principalmente, en nombre de clientes institucionales a nivel mundial, incluidos fondos de pensiones, fondos soberanos, organizaciones benéfica y compañías de seguros.
“SSI se dedica a brindar a los clientes estrategias sistemáticas de alta calidad basadas en factores, incluida la estrategia Global Multi-Factor Equity de 4.000 millones de libras, lanzada el año pasado, y el fondo Sustainable Multi-Factor Equity, que se lanzó el mes pasado”, destacan desde la gestora. El equipo de multiactivos de Schroders emplea a más de 100 personas en los Estados Unidos, Europa y Asia Pacífico, y cuenta con 10.420 millones de libras en activos bajo gestión.
Pixabay CC0 Public DomainCouleur. ¿Cómo afecta la guerra comercial a las carteras de renta variable sostenible?
La guerra comercial no da señales de tregua, de momento. Por el contrario, la reciente noticia publicada por Bloomberg titulada «The Big Hack» sobre el espionaje de China a Apple y Amazon mediante un minúsculo microchip introducido en los servidores de Supermicro, ha venido a dibujar un escenario aún más pesimista dentro de la guerra comercial.
Los alcistas dirían que la guerra comercial es sólo una estrategia de Trump para obtener mejores condiciones comerciales y una táctica para ganar más votos de cara a las elecciones de mitad de mandato. Por lo que creo que, pasados estos comicios, veremos un acuerdo y la guerra comercial se resolverá. Sin embargo, si la noticia de Bloomberg es cierta y China tuvo la capacidad de hackear hardwares informáticos (algo extremadamente difícil) y robar secretos comerciales y militares, esto solo alimenta un escenario más negativo para China.
En ese contexto, Estados Unidos no lo estaría haciendo para obtener mejores condiciones comerciales, sino para reducir su dependencia de China, por lo que esta guerra comercial podría empeorar. Por ejemplo, China es responsable de una gran parte del ensamblaje final en la cadena de suministro de tecnología (un porcentaje importante de los smartphones, PCs, tabletas y servidores se ensamblan en fábricas chinas).
Estamos viendo empresas que ya están trasladando fábricas de ensamblaje de China continental a Vietnam, Taiwán, Malasia, etc. Aunque no nos hemos posicionado sobre lo que sucederá, sí tenemos en cuenta estos riesgos a la hora de construir nuestra cartera. En primer lugar, la exposición al sector tecnológico en nuestros fondos sostenibles de renta variable es principalmente a compañías de softwares. Los softwares dependen mucho menos de China (históricamente, una gran parte del software está «pirateado»). Del mismo modo, tenemos muy poca exposición a tecnológicas de hardware, que dependen mucho de China, ya sea para insumos o para ensamblaje.
En segundo lugar, el impacto de la guerra comercial va más allá de la tecnología, por supuesto. Por ejemplo, el “Daigou” es un fenómeno bien conocido por el que los chinos compran productos de lujo en el extranjero para venderlos en China continental, donde este tipo de productos pueden ser hasta un 30% más caros.
Recientemente se ha especulado en las redes sociales con que el aeropuerto Pudong de Shanghai habría aumentado los controles de los bienes comprados en el extranjero. Esto está teniendo impacto en las empresas de lujo de nuestra cartera global sostenible. Recientemente vendimos LG Household y Estée Lauder por este motivo, y compramos Ross Stores y Compass, que tienen muy poca o ninguna exposición a China.
En resumen, no hay duda de que la guerra comercial está afectando nuestras carteras en múltiples niveles, pero nosotros, como gestores de cartera, intentamos limitar el impacto a través de la construcción del portfolio y la selección de valores, como he comentado en los ejemplos anteriores.
Tribuna de Quirien Lemey, gestor del fondo Global Equities de Degroof Petercam AM.
Apenas dos meses después, Castillo ha perfilado su estrategia para el banco con la incorporación de diversos pesos pesados de la banca privada española a su equipo de Miami.
Según fuentes del mercado confirmadas por el equipo de Funds Society en Madrid, Beltrán Usera, hasta ahora Executive Director en UBS Wealth Management, se trasladará a Miami para liderar el equipo comercial de Brasil, y como responsable de clientes UHNW. Usera acumula 25 años de experiencia en banca privada, de los que ha pasado casi dos décadas en la firma suiza en Madrid.
También habrá nuevas incorporaciones en los equipos comerciales de Perú y Colombia. César de la Mora, Senior Manager en Altair Management Consultants, trabajará en el mercado peruano, mientras que Juan Villalonga, fundador de varias empresas de consultoría, tendrá foco en Colombia. Ambos se ubicarán físicamente en en Miami. El pasado mes de julio, Patricio Domecq se unía al equipo comercial con foco en el mercado mexicano, proveniente de JB Capital Markets.
Por otro lado, Javier Lucas se incorpora a la oficina de Miami procedente de Mirabaud donde era director comercial de Gestion Patrimonial desde 2012. Trabajará en Private Wealth como responsable de la actividad comercial de varios países de Latinoamérica. A su equipo y con responsabilidad sobre el mercado mexicano pertenece Verónica López Ibor, que hasta este verano trabajaba como directora de Gestión Discrecional de Credit Suisse Gestión en Madrid.
En total son casi una decena de profesionales de la banca privada española que se unen a la sede de Miami de Santander BPI.
Foto cedidaLily Corredor, directora general de Ibercaja Gestión.. Lily Corredor, nombrada directora general de Ibercaja Gestión
Ibercaja ha nombrado a Lily Corredor directora de Ibercaja Gestión en sustitución de Valero Penón quien, tras 14 años en el cargo, asume ahora la dirección de control de riesgos de Ibercaja. Corredor ha desarrollado toda su carrera en la entidad desde su incorporación en el año 1991.
Desde 2010 ostentaba el cargo de jefa de operaciones de recursos de clientes del Banco, cargo al que accedió tras cinco años al frente de la depositaría de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones de la gestora. La nueva directora de Ibercaja Gestión es licenciada en Ciencias Empresariales por la Universidad de Zaragoza y posee un AMP del Instituto de Empresa.
Con este nombramiento, Ibercaja apuesta una vez más por el talento contrastado de la casa, con una dilatada experiencia en la gestión de activos, que de continuidad al exitoso proyecto de la gestora de Ibercaja, nacido en 1988.
En los nueve primeros meses del año, Ibercaja Gestión ha incrementado el volumen de patrimonio gestionado en 225 millones de euros, un 2%, hasta situarse en 12.592 millones de euros. Este crecimiento se debe, en gran medida, a la captación del 3,1% de las aportaciones que en España se han realizado a fondos de inversión, lo que supone 365 millones de euros. Ibercaja se convierte así en una de las entidades del sector con mayores suscripciones netas en el acumulado del año.
Esta evolución le ha permitido consolidar su cuota de mercado en el 4,62% al finalizar septiembre, lo que le lleva a ocupar el séptimo puesto en el ranking nacional de gestoras de fondos de inversión por patrimonio administrado.
Pixabay CC0 Public DomainMario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE).. ¿Es sostenible que el BCE no cambie su hoja de ruta pese al menor crecimiento en la región y a las tensiones con Italia?
El Banco Central Europeo dejó claro ayer que continúa con su hoja de ruta pese a las tensiones con Italia. Tanto es así que la institución volvió a dejar claro que hasta el verano de 2019, al menos, no subirá los tipos de interés.
Tal y como era de esperar, la reunión no supuso ninguna novedad, pero sí dejó claro al mercado que pese a que las cifras macro muestran un menor crecimiento, esto no supone ningún motivo para cambiar su escenario de referencia. “Se continuará realizado compras netas de activos al ritmo de 15.000 millones al mes hasta el fin de diciembre de 2018. El Consejo de Gobierno prevé que, siempre que los nuevos datos confirmen las perspectivas de inflación a medio plazo, las compras netas cesen a partir de entonces», ha explicado el BCE en el comunicado.
“La comparecencia de ayer ha sido la afirmación del status quo, pero esto es significativo porque muestra que el BCE no está preocupado por la reciente desaceleración de los datos de la zona euro y los problemas fiscales de Italia. El euro ha reducido algunas de las pérdidas que sufrió el miércoles, ya que el riesgo de la cola de un repentino cambio de posición en la posición del BCE ha sido eliminado”, señala Ranko Berich, jefe de análisis en Monex Europe.
Para Thomas O’Mahony, gestor de Janus Henderson Investors, el actual régimen de orientación a futuro sobre tasas está teniendo el efecto de amortiguación de la volatilidad que esperaba el BCE, muestra de ello es que el mercado de bonos y divisas “enmudeció en respuesta a la reunión”.
En opinión de O’Mahony, las crecientes tensiones comerciales y la interminable historia del Brexit han debilitado el escenario global de la región, además el PMI indica que la economía doméstica puede no ser tan robusta como se pensaba. A esto se suma la lenta evolución de la inflación y las tensiones entre Roma y Bruselas, dibujando todo ello un escenario tenso. “Todos estos desafíos a los que se enfrenta la región, combinados con el constante rumor de que estamos en la parte final del ciclo que viene de Estados Unidos, nos lleva a pensar a sea necesario hacer una reevaluación de las perspectivas”, matiza.
Esto significa que la calma trasmitida por el BCE podría tener las patas cortas. Según advierte el equipo de Flossbach von Storch: “El BCE puede mantener las tensiones bajo control por un tiempo, pero para hacer esto debe asumir cada vez más el papel de financista estatal, lo que específicamente se supone que no debe hacer. El euro es un proyecto político, y las fuerzas de inercia política son extensas, como se ha demostrado plenamente en los últimos años. Sin embargo, la fuerza de las leyes de la economía siempre prevalece en última instancia, ya que son más sostenibles que la mera fuerza de voluntad. La política puede ignorar problemas solo mientras los problemas ignoren la política”.
Mondher Bettaieb, director de crédito corporativo de Vontobel AM, recuerda que el BCE tiene a su disposición una “caja de herramientas” por si los riesgos y tensiones se desbocan. “Lo que para nosotros fue interesante es que Draghi mencionó que para mantener el beneficio completo de las medidas de política monetaria implementadas hasta el momento, se deberían adoptar otras nuevas. No llegó a mencionar las TLTRO puestas a disposición de los bancos de la eurozona, pero anticipamos que se anunciará otra operación de este tipo en el corto plazo para asegurar un crecimiento sostenido de los préstamos privados. Creemos que los consumidores de la zona euro están impulsando esta recuperación gracias esencialmente a un aumento de los préstamos: un crecimiento interanual del 3% al 4%”, argumenta.
