Diez enfoques de inversión para el segundo semestre de 2024

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Las firmas de inversión revisan sus estrategias de cara a la segunda mitad del año. El contexto actual está marcado por una macro razonablemente estable, con las acciones estadounidenses batiendo récords todas las semanas y con un aumento de los riesgos geopolíticos. Ante este panorama, Lombard Odier propone diez enfoques de inversión.

Según la entidad, la primera mitad de 2024 vio cómo los temores del mercado sobre una recesión se transformaron en optimismo por un crecimiento económico más fuerte de lo esperado. «En la segunda mitad, el entorno de inversión aún debería estar impulsado por la tendencia desinflacionaria y la trayectoria de los tipos de interés, pero también debería tomar en cuenta los riesgos políticos, especialmente las elecciones en EE. UU. y la competencia geopolítica. La perspectiva de tales cambios debería traducirse en episodios de volatilidad en el mercado», explican. 

El crecimiento global sigue siendo resiliente, según explican desde Lombard Odier, y la inflación debería continuar disminuyendo en las principales economías. La actividad en China no se está deteriorando. L»os bancos centrales de los mercados desarrollados (excepto Japón) están reduciendo los tipos de interés, o lo harán pronto en EE.UU. y el Reino Unido», añaden.

Sin embargo, creen que dentro de un año o más, el coste del capital seguirá siendo más alto que antes de la pandemia. Algunos riesgos residuales para la inflación permanecen, y las decisiones políticas, incluida una nueva presidencia de Trump, también podrían tener un impacto.

Para los inversores, según su visión, esto significa que la renta fija de alta calidad sigue siendo una fuente atractiva de ingresos y estabilidad para la cartera. Sus inversiones preferidas son los bonos alemanes (bunds) y los bonos del Reino Unido (gilts), los créditos de grado de inversión europeos, algunos bonos corporativos “crossover” (o aquellos con calificación BB y BBB) y los créditos de mercados emergentes. En Suiza, la exposición al sector inmobiliario cotizado puede añadir rendimiento a las carteras.

A pesar de los desafíos mencionados anteriormente, también observan más potencial en los mercados de renta variable. A raíz del análisis se espera que las acciones se beneficien del sólido crecimiento de las ganancias. Además, la intensa concentración de los rendimientos de las acciones estadounidenses debería normalizarse en algún momento. «Algunas acciones cíclicas, regiones y sectores razonablemente valorados que han quedado rezagados hasta ahora, y sus exposiciones temáticas de inversión, pueden añadir valor a las carteras», apuntan y añaden: «Las exposiciones temáticas que se basan en transformaciones en sostenibilidad, demografía, infraestructura y tecnología pueden mejorar la resiliencia de una cartera a lo largo de los ciclos económicos».

Desde la entidad suiza esperan que el dólar estadounidense, aún resiliente, permanezca firme frente al euro y la libra esterlina. En clases de activos alternativos, mantienen una perspectiva constructiva sobre el oro y ven oportunidades en materias primas más amplias a medida que aumenta la demanda de materias primas con la transición hacia la sostenibilidad. Para los inversores, los activos privados pueden complementar los rendimientos y la diversificación de la cartera.

Si bien la salud económica y las políticas de los bancos centrales seguirán impulsando los mercados financieros durante el resto de 2024, esperan que los eventos políticos tomen las riendas de vez en cuando. A continuación, la banca privada suiza presenta sus diez convicciones de inversión más firmes. Creen que la segunda mitad del año será un entorno desafiante que continuará recompensando un enfoque activo para equilibrar el riesgo y las nuevas oportunidades de inversión.

Estrategias de inversión para la segunda mitad de 2024

Riesgo de la cartera – mantener una postura neutral

  1. Mantener el riesgo de la cartera tácticamente neutral, ajustar exposiciones a medida que surjan oportunidades

Su escenario macroeconómico es constructivo para los mercados financieros, pero dado los riesgos geopolíticos en la segunda mitad del año, desde Lombard Odier quieren ser conscientes del riesgo y posicionarnos para una variedad de escenarios económicos y de mercado. Por lo tanto, mantienen la diversificación de la cartera en el centro de nuestra estrategia. Los episodios de aversión al riesgo pueden desencadenar caídas temporales en las altas correlaciones entre acciones y bonos, lo que argumenta a favor de una exposición equilibrada a bonos de alta calidad. Sin embargo, tales instancias pueden abrir oportunidades en otros activos de riesgo y desde Lombard Odier están listos para invertir en ellos a medida que surjan.

Renta fija – preferencia por bonos de alta calidad y oportunidades selectas de carry

  1. Las ganancias de capital en renta fija deberían mejorar ligeramente

La renta fija puede proporcionar un flujo de ingresos para los inversores conservadores y es un instrumento útil para asegurar altos rendimientos para los que tienen una estrategia buy&hold. Aun así, los recortes de tipos de interés han empezado y deberían extenderse a medida que la inflación disminuya en la segunda mitad del año. Esperan ganancias modestas en los precios de los bonos (añadiendo algunos rendimientos sobre los cupones), a medida que caigan los rendimientos. Es probable que el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra reduzcan las tasas antes y en mayor medida que la Reserva Federal. La compañía suiza prefiere los Bunds alemanes y los gilts del Reino Unido sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. (cobertura contra la moneda de referencia de la cartera). Prefieren bonos con vencimientos de cinco a siete años, ya que estos pueden beneficiarse del inicio de la flexibilización de la política, pero sugieren un enfoque flexible para gestionar la duración de las exposiciones a bonos, especialmente en EE. UU., dada la incertidumbre sobre la política, las políticas fiscales y la inflación.

  1. Buscar oportunidades de carry con exposiciones selectas a bonos

El riesgo político y el inicio de la campaña presidencial de EE. UU. pueden mantener la volatilidad elevada. Con los diferenciales ya ajustados, los rendimientos del crédito corporativo pueden ser limitados en el corto plazo. Sin embargo, durante la segunda mitad del año, pueden surgir oportunidades para capturar carry (un aumento en los rendimientos). Dentro de los bonos de grado de inversión (IG), les gustan los bonos denominados en euros (EUR) sobre los bonos denominados en dólares estadounidenses (USD) con cobertura en dólares, lo que ayuda a extraer carry adicional. Desde Lombard Odier creen que algunos créditos ‘crossover’ (calificados BBB/BB) aún ofrecen una buena relación riesgo-beneficio en un entorno de mejora del crecimiento y desinflación. También prefieren los bonos corporativos en moneda fuerte de mercados emergentes (EM) sobre la deuda soberana de EM, ya que el crédito de EM ofrece una mejor diversificación y una mayor calidad de calificación. La prima de rendimiento sobre los bonos soberanos de EM (excluyendo los calificados-CCC) también sigue siendo atractiva.

Renta variable – una posición neutral por ahora, preferencia por cíclicas y regiones y sectores rezagados

  1. Favorecer acciones cíclicas

Las acciones parecen estar preparadas para ofrecer más alzas que los bonos durante el transcurso de la segunda mitad del año, pero la concentración (en el mercado estadounidense) y los riesgos geopolíticos han aumentado y pueden desencadenar volatilidad a corto plazo. La compañía suiza observa que las acciones están respaldadas por un crecimiento de ganancias de un solo dígito alto y recortes de tipos en la segunda mitad del año y están listos para aprovechar oportunidades en sectores cíclicos seleccionados, especialmente energía, materiales, consumo discrecional e industrias de comunicación. Sus preferencias sectoriales podrían evolucionar de acuerdo con los resultados de las elecciones en EE. UU.

  1. Regiones y sectores rezagados para ponerse al día

En la primera mitad del año, progresivamente construyeron exposiciones a mercados razonablemente valorados que habían quedado rezagados en medio de un rendimiento de acciones generalmente fuerte hasta la fecha. El mercado de acciones del Reino Unido fue un primer paso en esta dirección. Ofrece valoraciones razonables, un crecimiento decente de las ganancias, un panorama macroeconómico sólido (tipos de interés a la baja, libra esterlina débil) y posibles entradas como resultado de las reformas de pensiones nacionales. Creen que algunos mercados de acciones de EM también pueden ofrecer exposiciones de crecimiento razonablemente valoradas; destacan Taiwán, Corea del Sur e India. La región menos preferida para Lombard Odier sigue siendo la eurozona, que recientemente sufrió la incertidumbre política desencadenada por las elecciones de la UE, y debería seguir rezagada en los índices mundiales debido a las perspectivas de ganancias más débiles.

  1. Las exposiciones temáticas de acciones pueden ayudar a aumentar la resiliencia de la cartera

Para los inversores interesados en construir más resiliencia en la cartera y capturar impulsores de crecimiento a largo plazo, su marco de acciones temáticas ofrece nuevas oportunidades. Esto se basa en nuestro análisis de las transformaciones fundamentales que se están dando en sus economías y sociedades, desde cambios en la longevidad, la demografía, la infraestructura y la transición hacia la sostenibilidad, y busca capitalizar las oportunidades en acciones cotizadas que surgen de ellas. Los inversores dispuestos y capaces de soportar cierta volatilidad a corto plazo en esta parte de sus carteras pueden construir exposición a sus acciones temáticas preferidas.

Divisas – el USD seguirá respaldado

  1. Fortaleza continua del dólar

El dólar estadounidense (USD) aún se beneficia de una ventaja de rendimiento sobre otras monedas del G10 y de un crecimiento relativamente más débil fuera de EE. UU. Es probable que esto siga siendo el caso en la segunda mitad del año. Sin embargo, los riesgos políticos y fiscales relacionados con EE. UU., la sobrevaloración del dólar, el aumento progresivo del oro a expensas del USD entre las asignaciones de reservas de los bancos centrales y un mundo ‘multipolar’ arrojan algunas dudas sobre la sostenibilidad a largo plazo de la fortaleza del dólar. No obstante, desde Lombard Odier creen que el USD continuará apreciándose frente al euro y la libra esterlina en la segunda mitad del año, ya que el sólido crecimiento de EE. UU., un ciclo de recortes de tasas más rápido en Europa y el coste de carry seguirán proporcionando una ventaja al USD, que también ayuda a diversificar las carteras. Continúan viendo al euro perdiendo terreno frente al franco suizo incluso si es probable una consolidación a corto plazo, ya que los diferenciales de tasas de interés se reducen y los riesgos geopolíticos justifican la demanda de otros activos refugio.

Materias primas – demanda en aumento

  1. Los precios de las materias primas podrían ver sólidas ganancias por delante

En medio de la incertidumbre geopolítica, el acceso seguro y confiable a los recursos naturales es imperativo, especialmente a medida que la demanda de estos recursos será mayor en medio de la transición hacia una economía neta cero. En Lombard Odier observan cambios duraderos en los mercados de materias primas. Los metales industriales, especialmente el cobre, enfrentan una nueva demanda estructural debido a la electrificación y la expansión de los centros de datos requeridos por el auge de la inteligencia artificial. Los materiales alternativos para la construcción y el embalaje, como la madera, también deberían ver una creciente demanda a medida que el aumento de los precios del carbono y la expansión de los mercados de comercio de carbono permiten valorar adecuadamente los recursos naturales. El complejo entorno geopolítico y financiero hace que el oro sea más importante para los bancos centrales como activo de reserva. Esperamos que los precios del oro sigan respaldados, a pesar de un USD resiliente, ya que ambos a menudo se mueven en direcciones opuestas. Los episodios de aversión al riesgo podrían obstaculizar los precios de las materias primas, pero se aprovecharía la debilidad de los precios para (re) construir exposiciones a metales industriales.

Inversiones alternativas – un pilar clave de diversificación

  1. Las estrategias alternativas pueden ofrecer ingresos y diversificación

Para los inversores en francos suizos, desde Lombard Odier creen que el bajo nivel de los rendimientos de los bonos puede seguir apoyando a los fondos inmobiliarios suizos cotizados, que actualmente ofrecen un atractivo aumento del rendimiento sobre los bonos soberanos suizos. En los fondos de cobertura, su convicción en las estrategias macro globales y de seguimiento de tendencias sigue siendo firme, pero también buscan capitalizar una gama más amplia de oportunidades. Estas incluyen estrategias diseñadas para aprovechar una mayor actividad corporativa, como fusiones, adquisiciones y reestructuraciones (estrategias impulsadas por eventos) y estrategias de long-short equity, a medida que el entorno para la selección de acciones mejora en medio de una normalización macroeconómica y el regreso de la volatilidad.

  1. Los activos privados pueden fortalecer las carteras para inversores elegibles

Los activos privados pueden fortalecer las carteras de inversores elegibles que poseen un horizonte de inversión a largo plazo y la disposición para mantener inversiones que pueden no ser fácilmente negociables. Desde Lombard Odier creen que estos activos desempeñan un papel valioso en carteras diversificadas de múltiples activos al mejorar los rendimientos, reducir la volatilidad y mejorar la diversificación. Además, ofrecen acceso a empresas innovadoras y de rápido crecimiento que cada vez más eligen mantenerse en manos privadas en lugar de cotizar en mercados públicos.

¿Qué es la deuda privada? Definición, ventajas y riesgos de la inversión

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¿En qué consiste la inversión en deuda privada? Ignacio Moro, cofundador del fondo de deuda privada Extensión Fund y profesor de la Universidad de Comillas, nos lo cuenta en esta nueva masterclass del programa Aprende y Crece de Crescenta.

Según define, es una fuente de financiación para empresas desde estadios muy tempranos de crecimiento (como startups) hasta pequeñas, medianas y grandes empresas. “Se trata de una fuente de financiación alternativa al equity y es un instrumento que normalmente tiene un vencimiento cierto”.

Es decir, tú prestas dinero a una empresa y a cambio esa empresa te da una rentabilidad a lo largo de la vida del préstamo. Cuando llega la fecha del vencimiento, te devuelven el capital que habías prestado.

Al ser deuda privada, estos préstamos se realizan entre actores privados, entre fondos de inversión especializados en deuda y compañías que no cotizan en bolsa.

Tipos de estrategias

Existen diferentes estrategias en función del riesgo que se asume y a qué se destinan los fondos. Para diferenciar los tipos, el experto insiste en que antes hay que entender cómo se estructura el capital de una empresa, ya que influye en cómo y en qué orden se reembolsa el capital en caso de quiebra.

 

                                                                                           Fuente: Preqin.

La deuda preferente se sitúa en la parte superior de la estructura de capital y se reembolsa en primer lugar, por lo que es de bajo riesgo. Los recursos propios ocupan el lugar más bajo y se reembolsan en último lugar, lo que los convierte en capital de alto riesgo.

Según el objetivo del inversor existen distintas estrategias, Ignacio Moro destaca las de preservación de capital –que son estrategias más conservadoras- como el direct lending y el mezzanine, y las estrategias de apreciación de capital -que buscan rentabilidades un poco más altas-, como special situations o deuda distressed.

Riesgos de la inversión en deuda privada

Aunque la inversión en deuda privada es menos arriesgada que otras estrategias, como toda inversión, conlleva distintos riesgos. Ignacio Moro destaca cinco: el riesgo de crédito (cuál es la calidad crediticia de la compañía a la que estoy prestando); riesgos de iliquidez; riesgos económicos o de ciclo de crédito; riesgos operacionales y riesgos legales o jurisdiccionales. 

“La inversión en deuda privada tiene riesgos de distintos tipos que tienes que controlar, por eso es importante siempre elegir managers o gestores de fondos que entiendan muy bien estos riesgos y que tienen una historia de generar rentabilidades atractivas con sus estrategias de inversión”, señala. 

Ventajas de la inversión en fondos de deuda privada

Según explica el experto, invertir en deuda privada tiene ventajas muy significativas. Por un lado, es un instrumento que tiene poca correlación con otros activos como el equity o los mercados públicos.

Además, también aporta mecanismos de protección en escenarios de inflación alta y de tipos de interés altos, y te puede proporcionar un colateral contra el que si hay algún problema en la compañía se puede buscar el cobro.

“Es una estrategia que es muy útil para apoyar e incrementar la rentabilidad que buscas en una cartera en la que tienes acciones, bonos de mercados públicos… Te ayuda a incrementar un poco el retorno de esa cartera sin asumir muchos riesgos”, concluye.

La reunión de julio del BCE llega sin previsión de cambios en los tipos, en el discurso y en el posicionamiento

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El Banco Central Europeo (BCE) celebra mañana su reunión de política monetaria de julio. Según indican las gestoras, es probable que transcurra sin grandes novedades y, sobre todo, por lo que las expectativas del mercado indican, sin nuevos recortes en los tipos de interés.

“Es probable que la reunión de política monetaria del BCE de julio transcurra sin incidentes. Al igual que las expectativas del mercado, no esperamos ningún recorte de los tipos de interés. La dependencia de los datos sigue siendo alta, las decisiones se toman reunión por reunión y no hay ningún compromiso previo sobre un posible recorte de los tipos de interés de cara a septiembre”, reconoce Ulrike Kastens, economista para Europa de DWS.

Esta probable pausa en julio, según Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, «permitirán a la institución apreciar mejor la trayectoria de inflación y crecimiento de la región y confirmar que el camino a seguir es el deseado. No obstante, las perspectivas de un nuevo recorte de tipos en septiembre, junto con la Fed, son elevadas».

Por ahora los datos indican que la inflación de la zona euro cayó al 2,5% interanual, mientras que la inflación subyacente se mantuvo sin cambios en el 2,9%. En opinión de Jean-Paul van Oudheusden, analista de mercados de eToro, mientras los tipos de interés se mantengan por encima del 3%, es probable que la política monetaria del BCE siga siendo restrictiva. “El tipo de interés básico actual es del 4,25%, lo que ofrece margen para nuevos recortes de los tipos de interés, a pesar del último ajuste de las expectativas de tipos de interés realizado por el banco central en junio. Recientemente, el banco central se ha mostrado críptico sobre su trayectoria de tipos de interés, pero su objetivo es no sorprender a los mercados. Christine Lagarde podría preparar al mercado para un recorte de tipos en septiembre u octubre en su rueda de prensa del jueves”, comenta van Oudheusden. 

Sobre qué esperar de la reunión de mañana, Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G, añade: “Respecto a la reducción en los programas de compra de bonos, no se esperan novedades relevantes, una vez que en julio se ha empezado a reducir las reinversiones del programa especial lanzado en la pandemia (PEPP) a razón de 7.500 millones al mes, esperando reducir las reinversiones en su totalidad a partir de 2025”.

Lo dicho ya por el BCE

En línea con lo que ha explicado hasta ahora el propio BCE, dado que no hay nuevas proyecciones en materia de crecimiento e inflación, es poco probable que cambie la comunicación.Según recuerda Philipp E. Bärtschi, Chief Investment Officer de J. Safra Sarasin Sustainable AM, el recorte de los tipos de interés del BCE en junio fue acompañado de comentarios que sugieren que el BCE también recortará sus tipos de interés de forma gradual en lugar de rápida. “No obstante, debido al menor impulso del crecimiento y a la senda de inflación prevista, esperamos tres recortes más de los tipos de interés en la zona euro este año”, apunta E. Bärtschi.

“Los mensajes emitidos en Sintra son continuistas con las comunicaciones anteriores y, salvo sorpresas en los datos, septiembre es la fecha preferida por los miembros para la siguiente actuación. Lo que sí se reafirma es la tendencia de bajadas que llevarán los tipos de interés. Esta reunión va a tener lugar después de las elecciones francesas, y aunque todavía tenemos cierta incertidumbre en torno a la composición del próximo gobierno francés y las perspectivas de la política fiscal, no descartamos ver a Lagarde hablando o enfrentándose a preguntas sobre qué podría hacer el BCE para proteger los bonos soberanos franceses y bajo qué circunstancias”, añade Guillermo Uriol, gestor de Inversiones y responsable de Investment Grade de Ibercaja Gestión.

Además, según la presidenta Lagarde, la solidez del mercado laboral permite al BCE tomarse tiempo para recabar nueva información. En consecuencia, en opinión de Konstantin Veit, gestor de cartera de PIMCO, el BCE no tiene prisa por recortar más los tipos, las decisiones seguirán tomándose reunión a reunión, y el flujo de datos de los próximos meses decidirá la velocidad a la que el BCE elimine restricciones adicionales. 

“Dada la función de reacción del BCE, cuyas decisiones se basan en las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la transmisión de la política monetaria, prevemos que el BCE siga recortando los tipos en las reuniones de proyección de los expertos, y esperamos que la próxima rebaja de tipos se produzca en septiembre”, destaca Veit. 

Previsión de nuevos recortes

El mercado descuenta actualmente una bajada de tipos de 25 puntos básicos en septiembre y otra en diciembre/enero. Sin embargo, identifican que el BCE sigue estando la puerta abierta a realizar un proceso más lento en las bajadas de tipos en función de los datos que se vayan publicando, con una aproximación de reunión a reunión.

Por su parte, las firmas de inversión coinciden en que el mercado está valorando otros 45 puntos básicos de recortes de tipos para este año y consideran que la tasa terminal actual, en torno al 2,5%, por encima de la mayoría de las estimaciones de un tipo de interés neutral para la zona euro, indica una elevada preocupación por la inflación de última milla. “En conjunto, la valoración del mercado parece razonable y se ajusta en líneas generales a nuestra línea de base de tres recortes para este año”, apunta Veit. 

Sobre la posibilidad de que en septiembre se reactiven los recortes, Peter Goves, responsable de análisis de deuda soberana de mercados desarrollados de MFS Investment Management, sostiene que aún no está totalmente descontado, lo que deja cierto margen para un repunte en caso de que se produzca un recorte de 25 puntos básicos en esa reunión. «Esto nos mantiene optimistas sobre la duración de la zona euro a corto y medio plazo. Los diferenciales de los bonos gubernamentales europeos se mantienen relativamente ajustados dado el riesgo de los acontecimientos en Francia (que resultaron ser relativamente breves y más idiosincrásicos que sistémicos). Vemos esto como un posible tema a tratar en la conferencia de prensa, pero dudamos que Lagarde opine sobre la situación política interna de Francia. Además, es probable que Lagarde afirme que la difusión de la política monetaria ha funcionado bien», explica Goves.

El reto del BCE

Para Thomas Hempell, responsable de Análisis macro en Generali AM, parte del ecosistema de Generali Investments, el BCE se aferra a su enfoque dependiente de los datos y subrayó que los datos salariales desempeñan un papel fundamental. “Por otra parte, los tipos de interés oficiales siguen estando muy por encima del tipo neutral. Creemos que, con la lenta tendencia a la baja de la inflación, el BCE iniciará recortes trimestrales de los tipos de interés oficiales hasta que el tipo de depósito se sitúe en el 2,5%. Esto coincide en líneas generales con las expectativas del mercado”, comenta Hempell. 

En opinión de Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM, resulta paradójico que los bancos centrales estén siendo objeto de duras críticas justo cuando se encuentran a punto de poder declarar la victoria sobre la inflación a un coste manejable para la economía real. De hecho, considera que el BCE comenzó a recortar los tipos de interés en junio, antes de que empezaran a acumularse señales evidentes de recesión. “Creemos que va a ser ajustado, pero existe la posibilidad de que el BCE elimine la restricción monetaria lo suficientemente rápido como para evitar una fase de recesión. No esperamos un recorte de emergencia en la reunión de esta semana, creemos que habría habido señales claras en este sentido en la conferencia anual de Sintra”, afirma. 

Según sus previsiones, la reunión del Consejo de Gobierno del BCE debería ser la ocasión para dejar más claro que el recorte de junio fue sólo el inicio de un proceso. “Esperamos que el próximo recorte de 25 puntos básicos se produzca en septiembre. El mercado ahora está valorando una probabilidad del 87% de un recorte entonces, y lo pondríamos aún más alto. Es cierto que la desinflación se ha estancado, pero las encuestas convergen para pintar una imagen lo suficientemente moderada de la presión subyacente sobre los precios como para que el BCE no espere demasiado. En junio, Christine Lagarde evitó enérgicamente embarcarse en una discusión sobre lo que sería una trayectoria de eliminación de restricciones. Esperamos una mayor apertura esta semana, validando en gran medida los precios actuales del mercado”, concluye.

Acciones sanitarias: comprobación de los signos vitales de los proveedores de atención sanitaria gestionada

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Se plantean interrogantes sobre el sector de la asistencia sanitaria gestionada en EE.UU., pero algunas empresas están preparadas para afrontar el reto.

Los proveedores de atención sanitaria gestionada, un importante componente del sector privado del sistema sanitario estadounidense, han estado sometidos a presión debido a las decepcionantes tasas de reembolso de los programas respaldados por el gobierno y a las tendencias al alza de la utilización. Pero creemos que las empresas capaces de superar estos obstáculos deberían desempeñar un papel en una asignación diversificada a valores del sector sanitario.

En el sistema sanitario de EE.UU., los grupos de asistencia gestionada son empresas que prestan atención integrada a los pacientes y seguros de enfermedad a sus miembros. Proporcionan una red de médicos y proveedores de servicios, como médicos generalistas, fisioterapeutas y especialistas. Este enfoque está muy extendido en EE.UU., entre otras cosas porque el país carece de un sistema sanitario público centralizado.

Los valores del sector sanitario han tenido un comienzo flojo en 2024. En los cuatro primeros meses del año, el MSCI World Health Care Index avanzó sólo un 3,2% en dólares estadounidenses, por debajo del índice MSCI World, que ganó un 4,8%. Tal vez las características defensivas del sector sanitario no sean lo que necesitan los inversores de renta variable a medida que se desvanece la preocupación por el crecimiento macroeconómico.

No estamos de acuerdo. En nuestra opinión, las acciones del sector sanitario ofrecen una potente combinación de características ofensivas y defensivas que tienden a captar una sólida proporción de las ganancias del mercado al tiempo que frenan el riesgo a la baja. Generar un rendimiento superior a largo plazo en mercados alcistas y bajistas requiere un enfoque diversificado.

Entender el sector de la asistencia sanitaria gestionada en EE.UU.

Las organizaciones estadounidenses de atención sanitaria gestionada son grandes empresas que atienden a sus afiliados a través de una red de proveedores y ofrecen diversos planes de salud. Por lo general, estas empresas gozan de fuentes de ingresos estables y recurrentes, así como de tasas de crecimiento y rentabilidad atractivas, medidas por el rendimiento del capital.

Sin embargo, dos grandes retos han perjudicado a los valores de la atención sanitaria gestionada este año. En primer lugar, los costes médicos han aumentado debido a las tendencias de normalización posteriores a COVID, ya que muchos afiliados de edad avanzada buscan procedimientos médicos electivos que se aplazaron durante la pandemia.

Luego, a principios de abril, el sector se vio decepcionado por la actualización anual de las tarifas de Medicare Advantage (MA). MA es un plan de seguro médico para personas mayores y personas con ciertas discapacidades ofrecido por empresas de atención gestionada, que son pagadas por el gobierno para administrar los planes. Cada empresa debe tener en cuenta los costes previstos y las tasas de reembolso para generar beneficios. A mediados de 2023, las empresas de asistencia sanitaria empezaron a observar tendencias de utilización de los MA más elevadas de lo previsto, lo que se tradujo en mayores costes. Por eso, cuando el mes pasado se anunció que las tasas de pago de los MA para 2025 serían más bajas de lo previsto, las acciones de todo el sector se vieron afectadas.

Las empresas diversificadas pueden afrontarlo mejor

Si bien las preocupaciones son legítimas, los inversores no deben sacar conclusiones generales de los acontecimientos recientes. Creemos que las tasas MA afectarán a las empresas de atención administrada de diferentes maneras. Los inversores familiarizados con el sector saben que el Gobierno reajusta estos tipos cada año, por lo que unos tipos inferiores a los previstos son un factor de riesgo conocido en la previsión de beneficios de una empresa.

Apoyo al ecosistema sanitario virtuoso

A la hora de invertir en el sector sanitario, creemos que es fundamental identificar empresas que operen dentro de lo que denominamos un ecosistema virtuoso. Esto significa que las empresas deben ofrecer un producto o servicio que beneficie al paciente, lo que contribuye a reducir los costes para el paciente y el sistema, al tiempo que genera beneficios.

La capacidad de las empresas diversificadas de atención gestionada para adaptarse a tarifas más bajas se apoya en su papel esencial en el funcionamiento de un ecosistema sanitario virtuoso. En EE.UU., algunas empresas de atención sanitaria gestionada se han esforzado por integrar verticalmente sus negocios, lo que incluye la creación de una amplia red de médicos y profesionales sanitarios. De este modo, han creado ventajas para los afiliados que contribuyen a mejorar el acceso y la calidad de la asistencia, al tiempo que reducen los costes del sistema sanitario. Esto supone ventajas comerciales que ayudan a estas empresas de atención sanitaria gestionada a ganar cuota de mercado al tiempo que generan una fuerte rentabilidad y crecimiento.

Creemos que las empresas que operan en este ecosistema virtuoso ofrecen a los inversores de renta variable una atractiva oportunidad de captar un potencial de rentabilidad duradera a largo plazo en industrias de todo el sector sanitario.

Un enfoque del potencial de crecimiento consciente de los riesgos

Por supuesto, los inversores prudentes deben tener en cuenta los riesgos, incluidos los cambios de tarifas, la mayor utilización de servicios y las elecciones estadounidenses. Pero creemos que la volatilidad a corto plazo relacionada con estas cuestiones no descarrila el caso a largo plazo para la industria. Por ejemplo, nuestros estudios sugieren que los valores del sector sanitario no son más volátiles en un año de elecciones en EE.UU., a pesar de la creencia generalizada de que el sector es vulnerable al riesgo político.

Como en cualquier sector, algunas empresas diversificadas de atención sanitaria gestionada tienen signos vitales más fuertes que otras, lo que les permite una mayor libertad para hacer frente a la cambiante dinámica del sector. Al centrarse en empresas con ventajas competitivas para mantener una rentabilidad constante a pesar de las controversias del mercado, creemos que los inversores en atención sanitaria descubrirán que determinados valores de atención gestionada ofrecen una atractiva combinación de características para alimentar el potencial de crecimiento a largo plazo de una cartera.

Ubald de Azpiazu se une a la gestora de activos de Catalana Occidente

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LinkedIn

La gestora de activos del grupo Catalana Occidente refuerza su equipo con Ubald de Azpiazu. El profesional formará parte del área que gestiona tanto las carteras de las compañías del grupo como las de fondos de inversión, fondos de pensiones y EPSVs, según confirman fuentes de la entidad a Funds Society.

Según su perfil de LinkedIn, compagina su trabajo con actividades académicas: así, es especialista en renta variable en EADA Business School, en Barcelona, donde lleva ejerciendo más de siete años. Es mentor del equipo EADA para el CFA Research Challenge.

Anteriormente trabajó en Sabadell Asset Management, durante casi 14 años, como gestor de fondos de inversión de renta variable en su última etapa, y antes como técnico en fondos.

Entre otros puestos desempeñados, trabajó en BackOffice-Tesorería en everis, realizando, d 

Y trabajó como profesor en el ISEFi (

Carmignac lanza un fondo de renta variable para aprovechar la próxima ola de innovación tecnológica

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Foto cedidaKristofer Barrett, gestor de la estrategia de renta variable mundial de Carmignac Investissement y cogestor de la estrategia multiactivo flexible Carmignac Patrimoine.

Carmignac ha lanzado Carmignac Portfolio Tech Solutions, un fondo de renta variable diseñado para aprovechar las oportunidades sostenibles a largo plazo en el ámbito tecnológico mundial. Se trata de uno de los pocos vehículos tecnológicos con un objetivo de inversión sostenible en el mercado europeo y está clasificado como conforme al artículo 9 del Reglamento europeo sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (o SFDR, por sus siglas en inglés).

Durante más de dos décadas, el sector tecnológico ha sido uno de los principales motores de los mercados de renta variable a escala mundial. La inteligencia artificial (IA) está abriendo fronteras y creando nuevos campeones, por lo que el sector vuelve a acelerarse y ha comenzado un nuevo ciclo tecnológico. La tecnología está en el epicentro de las transiciones sociales y medioambientales ya en marcha, y se ha convertido en un auténtico habilitador del crecimiento sostenible a largo plazo.

El fondo está gestionado por Kristofer Barrett, actual gestor de la estrategia de renta variable mundial de Carmignac Investissement y cogestor de la estrategia multiactivo flexible, Carmignac Patrimoine. Kristofer es un experto en selección activa de valores y, antes de incorporarse a Carmignac en abril de 2024, gestionó una estrategia de renta variable tecnológica entre marzo de 2020 y febrero de 2024. Durante este periodo de casi cuatro años, esta estrategia consiguió una rentabilidad en el percentil superior, batiendo en un 17,4% la rentabilidad anualizada del índice tecnológico y en un 13,8% la media de esta categoría.

Además, esta rentabilidad superior se generó de forma constante a lo largo del tiempo, lo que demuestra la capacidad de Kristofer para hacer una gestión con éxito en las diferentes condiciones del mercado. Esto incluye rentabilidades en el cuartil superior en los mercados alcistas de 2021 y 2023, y también en mercados bajistas como el de 2022, el peor año para el sector tecnológico desde 2008.

Carmignac Portfolio Tech Solutions tiene un enfoque blend que combina una estrategia de inversión esencialmente centrada en valores growth y algunas oportunidades en valores value. El resultado es una cartera flexible y concentrada, que invierte en empresas de todo tipo de capitalización bursátil, con un sesgo hacia los mercados de Estados Unidos y Asia para cubrir toda la cadena de valor de la innovación.

A raíz de este lanzamiento, Kristofer Barrett ha comentado: «Nuestro fondo tecnológico está diseñado para captar hoy el crecimiento del mañana invirtiendo de forma sostenible en empresas con una gestión superior que desarrollan productos indispensables, impulsan la innovación y aportan soluciones a un mundo cambiante».

Por su parte, Maxime Carmignac, Managing Director de Carmignac UK y responsable del desarrollo estratégico de productos en Carmignac, ha añadido: «La tecnología ha sido una temática de inversión de fuerte convicción en Carmignac durante muchos años. Ante la creciente omnipresencia de la tecnología, creemos que Kristofer es el gestor de cartera ideal para lidiar con una fase todavía por explorar. Ha demostrado una gran capacidad de selección de valores tanto en mercados alcistas como bajistas, lo que se ha traducido en retornos superiores y constantes. Estoy deseando presentar la nueva solución de inversión a nuestros clientes, muchos de los cuales están impacientes por tener exposición a los campeones tecnológicos del mañana a partir de un enfoque sumamente selectivo».

Bankinter Investment y Sonae Sierra lanzan a cotizar su socimi ORES Alemania en BME Scaleup

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Bankinter Investment SGEIC, la sociedad gestora de inversión alternativa de Bankinter, y Sierra, multinacional que opera en el negocio inmobiliario, han estructurado ORES Alemania, su nuevo vehículo de inversión alternativa destinado a inversiones en superficies comerciales en el mercado de dicho país, que saldrá a cotizar en BME Scaleup.

ORES Alemania iniciará su cotización bajo la opción de listing, es decir, contará de inicio con los accionistas actualmente presentes en el capital social de ORES Alemania. Este vehículo, que es una socimi (sociedad anónima cotizada de inversión inmobiliaria), fue promovida en noviembre de 2023 por Bankinter Investment SGEIC , y Sierra. Bankinter Investment posee un 15%  en la sociedad y Sierra, un 3%. El restante 82% de los accionistas son clientes de Bankinter.

En cuanto al mercado seleccionado para la cotización, Bankinter Investment y Sierra han elegido el español BME Scaleup tras valorar otras opciones, tanto en España como en Europa. Las razones de la elección se basan, entre otras, en la innovación de dicho mercado, el respaldo de un grupo de reconocido prestigio como es BME (SIX), además de por el coste, la ausencia de un límite mínimo de capitalización inicial y de un mínimo de capital flotante en el mercado.

ORES Alemania acumula un volumen de inversión de aproximadamente 200 millones de euros y cuenta con un periodo de mantenimiento de la inversión que expira en cinco años. Cuenta con ocho activos comerciales, cuatro de ellos destinados a superficies de supermercados y otros cuatro a superficies de bricolaje-hogar, lo que constituye una cartera de activos de carácter defensivo y resiliente ante diversos ciclos económicos. Todos los activos tienen contratos de arrendamiento con obligados cumplimientos a largo plazo y están formalizados con operadores líderes en los segmentos de la alimentación y del bricolaje-hogar en Alemania, como son el caso de EDEKA, REWE y OBI.

EDEKA es la principal cadena de supermercados en Alemania, con más de 11.000 tiendas. REWE cuenta con una amplia presencia internacional con más de 6.000 establecimientos. OBI es el inquilino de los cuatro activos de bricolaje y cuenta con más de 50 años de experiencia y es la empresa líder en Alemania.

El sector alimentación se ha considerado tradicionalmente como un sector defensivo al ofrecer productos y servicios de primera necesidad. El consumo se mantiene asociado a la tienda física, que permite la selección personal del producto, la inmediatez y el mejor acceso a producto fresco.

Respecto al sector del bricolaje-hogar, Alemania es uno de los países europeos con más presencia en este sector, impulsado durante los últimos años por el creciente interés por el cuidado y la renovación del hogar debido al incremento en la tenencia de viviendas y al aumento del coste de la mano de obra.

Los activos, además de contar con inquilinos de primer nivel, están situados en núcleos urbanos con volúmenes de población relevante, áreas consolidadas e índices de renta atractivos.

ORES Alemania permite a los inversores acceder a la inversión en inmuebles comerciales de alta calidad en el mercado alemán, con una generación de un cupón recurrente y sostenido desde el primer año. Bankinter Investment gestionará el vehículo, mientras Sonae Sierra, ya presente en el mercado alemán, será el responsable de la gestión de la cartera.

Diversificación

La diversificación de la inversión en el mercado alemán permite al inversor acceder a una de las economías más sólidas, estables y resilientes a nivel mundial. Alemania es la primera economía de Europa y la tercera del mundo solo por detrás de Estados Unidos y China. Es uno de los países de la Unión Europea más estables y que menos volatilidad experimenta ante los diferentes ciclos económicos, con el PIB per cápita más alto y una de las tasas de desempleo más bajas de Europa, caracterizado por un mercado laboral altamente cualificado y una industria de gran calidad.

Los activos fueron adquiridos ya en operación y pese a alguna inversión menor en reposicionamiento, el vehículo de inversión alternativa ha repartido, en menos de seis meses, una distribución vía prima de emisión por un valor del 3,25% del capital invertido.

Con esta socimi, Bankinter Investment ha desembarcado en el mercado alemán, estratégico también para Sierra en el ámbito de la inversión inmobiliaria.

Más de 820 millones invertidos por los dos socios

Desde el año 2016, Bankinter Investment se ha apoyado en Sonae Sierra en la estructuración y gestión de cinco vehículos de inversión:

  • ORES (2016), una socimi de activos comerciales en España y Portugal (supermercados, parques comerciales y locales)-ORES Portugal (2019), una socimi (SIGI, por sus siglas en portugués) con foco en supermercados y parques comerciales en este mercado.
  • BIRE Serrano (2019), local comercial high-street en alquiler, situado en la calle Serrano de Madrid
  • BIRE Fortis (2021), emblemático local comercial high-street en alquiler, ubicado en la Puerta del Sol de Madrid.
  • Atrium Saldanha (2022), un edificio emblemático de Portugal (uso mixto de oficinas, locales comerciales y aparcamiento).

En conjunto, Bankinter Investment y Sonae Sierra han alcanzado un volumen de inversión de más de 820 millones de euros en más de 50 activos ubicados tanto en España como en Portugal.

El Instituto Español de Analistas renueva su cúpula directiva

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Foto cedidaAlfredo Jiménez, secretario general del Instituto Español de Analistas y director general de la Fundación.

El Instituto Español de Analistas renueva su cúpula directiva. La asociación profesional sin ánimo de lucro que agrupa a 1.400 profesionales del análisis ha nombrado a Alfredo Jiménez nuevo secretario general del Instituto Español de Analistas y director general de Fundación del Instituto, cargos que había ocupado desde 2012 Javier Méndez y que no renueva tras su jubilación. Alfredo Jiménez, hasta ahora director de análisis y estudios de la Fundación del Instituto, y vinculado a la asociación desde hace 18 años, seguirá aportando su experiencia y conocimiento a la institución.

En esta nueva etapa, el Instituto ha nombrado a José Ignacio Arenzana nuevo director de análisis y estudios de la Fundación del Instituto en sustitución del propio Jiménez. José Ignacio cuenta con una larga trayectoria profesional en el ámbito de la gestión de activos como analista de inversiones y con una dilatada experiencia en gestión y desarrollo de negocios en España y Estados Unidos. A lo largo de su carrera, ha demostrado una combinación única de habilidades analíticas y de liderazgo, respaldadas por una sólida formación académica con un MBA de la Kellogg Graduate School of Management y una licenciatura en Administración de Empresas de Boston University.

«Nos complace dar la bienvenida a José Ignacio Arenzana, cuyo talento será una valiosa aportación a nuestro equipo. También queremos destacar de manera especial los años de entrega de Javier Méndez y la extraordinaria labor de Alfredo Jiménez, que seguirá ejerciendo desde la secretaría y la dirección general de la Fundación. La dedicación y el compromiso de ambos ejecutivos han sido extraordinarios, y su trabajo deja una marca indeleble en el Instituto”, ha expresado Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas.

Por otro lado, Marta López-Viejo, quien forma parte de la asociación desde 2017, ha sido promovida internamente para sustituir a Carmen Alamillos, directora financiera desde 2005, tras su jubilación. Marta estudió Administración y Dirección de Empresas (ADE) en la Universidad Complutense de Madrid, posee un Máster en Finanzas Internacionales de la Fundación del Instituto Español de Analistas, es Analista Financiero Titulado (CEFA – Certified European Financial Analyst), tiene un MBA Executive por la EAE Business School y un Máster en Dirección Financiera y Control de Gestión por la misma institución.

Tres nuevos miembros en la junta directiva

Tras la última reunión celebrada de la junta directiva nacional, el Instituto Español de Analistas ha incorporado a tres nuevos miembros: Rodrigo Albero Fuentes, director ejecutivo de Goldman Sachs, Beatriz Alonso-Majagranzas, directora de mercados de BME y Raquel Blázquez Alonso, directora de inversiones de banca privada de Ibercaja. Estas tres incorporaciones aportan una renovada perspectiva, fortaleciendo así la capacidad del Instituto para seguir promoviendo la excelencia en el análisis económico. Desde el Instituto Español de Analistas confían en que estas renovaciones contribuirán significativamente al desarrollo y éxito continuado de la organización.

AEB, CECA y Unacc presentan los avances del sector bancario en materia de inclusión financiera

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La Asociación Española de Banca (AEB), CECA y la Unión Nacional de Cooperativas de Crédito (Unacc) han mantenido una reunión de seguimiento con el ministro de Economía, Comercio y Empresa, Carlos Cuerpo, asociaciones de mayores, asociaciones de consumidores y, en esta ocasión, el Defensor del Pueblo, para valorar los avances realizados por el sector bancario en materia de inclusión financiera, con las mejoras en el acceso a los servicios bancarios en todos los municipios españoles y la atención personalizada a los clientes mayores y las personas con discapacidad.

En concreto, las tres asociaciones han trasladado los avances en la aplicación de la hoja de ruta para reforzar el acceso a servicios bancarios en las zonas rurales, acordada en octubre de 2022, y han podido constatar las mejoras en la accesibilidad en el territorio español. A cierre de 2023, la población que reside en un municipio sin punto de acceso bancario físico se sitúa en un 0,9% (432.081 habitantes), lo que supone una mejora respecto al 1,4% registrado a cierre de 2021.

Desde la puesta en marcha de las medidas de inclusión financiera rural por parte del sector, más de 225.000 ciudadanos que viven en 555 municipios cuentan ahora con un punto de acceso bancario físico, tal y como se desprende del “Informe sobre la Inclusión Financiera en España 2023”. A nivel nacional, España cuenta con la tercera red de oficinas y sucursales bancarias más densa de toda la Unión Europea, y existen 83.000 puntos de acceso a servicios bancarios.

La capilaridad de oficinas bancarias y el resto de los canales de comunicación que ofrecen las entidades de crédito, junto con las infraestructuras de transporte público, garantizan el acceso a servicios bancarios en todos los municipios y dentro de las ciudades de todo el territorio español, ya que esta misma capilaridad y cobertura garantizan que no existan problemas de accesibilidad en ningún barrio.

Especialmente exitosa ha sido la fórmula de los ofibuses. Hoy en día estas oficinas móviles proporcionan servicios financieros a 827 municipios donde viven 180.623 personas. Antes de que termine este año, esta modalidad de servicio se ampliará a otros 500 municipios, de modo que se superarán en total los 1.500. El ofibus es una fórmula muy apreciada por los clientes de este tipo de municipios, pues, frente a otras soluciones, el contacto humano con el agente comercial les aporta una mayor confianza y seguridad.

Por otro lado, AEB, CECA y Unacc han destacado los avances en la implementación de medidas para mejorar la atención personalizada de las personas mayores de 65 años y las personas con discapacidad, acordadas en febrero de 2022. De acuerdo con el Informe anual 2023, el 81% de las oficinas tiene horario de atención ampliado (de 9 a 14 horas), más del doble que inicialmente, lo que ha beneficiado a 6,5 millones de mayores de 65 años.

Además, 2,4 millones de personas mayores de 65 años han recibido atención telefónica personalizada, atendidos por personas y sin coste adicional alguno. Junto con ello, el 93% de los cajeros se encuentran adaptados a las necesidades de estos colectivos, en un porcentaje muy similar en páginas web, y se ha formado a más de 60.000 empleados para la atención a las personas mayores, contando, adicionalmente, con casi 4.000 consejeros sénior presentes en las oficinas.

Adicionalmente, el sector bancario mantiene el compromiso adquirido el 9 de marzo de 2023 de mantener operativas las libretas de ahorro para los mayores. Las entidades financieras son plenamente conscientes del valor que una parte significativa de sus clientes dan a este instrumento tan arraigado en nuestra cultura financiera, y el mantenimiento de este servicio para quienes se reivindican como “analógicos” es una muestra más del esfuerzo de la industria bancaria por atender las múltiples y diversas sensibilidades de la población.

El sector bancario ha puesto en marcha, desde el primer momento, las medidas necesarias para monitorizar su seguimiento a través de encuestas realizadas por entidades independientes, como el Grupo Inmark, en las que se constata la mejora de la atención personalizada de las personas mayores. A este respecto, las asociaciones bancarias señalan que, ante la iniciativa del Gobierno de promover una medición sobre el acceso a los servicios, esta se extienda a todo tipo de servicios públicos y privados para valorar la situación.

Junto con ello, AEB, CECA y Unacc han querido destacar también los progresos en el compromiso con la educación financiera, con 660.000 participantes mayores de 65 años en los programas de formación en conocimientos financieros y habilidades digitales en 2023. El compromiso con la educación financiera y digital tiene, además, carácter permanente tras la puesta en marcha de la plataforma “Aula Financiera y Digital”, que ha sumado 90 nuevas iniciativas formativas recientemente, además de incorporar un nuevo espacio dedicado a la información y concienciación sobre ciberseguridad, con contenidos en distintos formatos para prevenir ciberestafas.

También en este ámbito, AEB, CECA y Unacc, junto con ASNEF, han desarrollado la campaña “Protégete, evitar el fraude está en tus manos”, para concienciar a los ciudadanos de las cautelas necesarias para proteger sus datos en plataformas digitales, que con diferentes formatos ha alcanzado a más 6,9 millones de personas y ha generado más de 15,4 millones de impactos.

Finalmente, como ejemplo del esfuerzo que están realizando las entidades para mejorar la capacitación digital de sus clientes a través de diferentes programas, cabe destacar el caso de los datos de uso de la plataforma de pagos inmediatos Bizum, particularmente entre las personas mayores, con un crecimiento del 50% en los últimos tres años. Así, a cierre de 2023, el 55% de los mayores entre 55 y 64 años utiliza este servicio, el 33% de las personas entre 65 y 74 años, y el 11% de las personas de más de 75 años.

Un estudio de eToro revela que los inversores minoristas son más propensos a ignorar los factores ASG

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Los inversores minoristas son significativamente más propensos a ignorar los factores ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) que a tenerlos en cuenta antes de invertir, según los datos de la última edición de ‘El pulso del inversor minorista’ de la plataforma de inversión y trading eToro.

En el estudio realizado a 10.000 inversores minoristas de 12 países, sólo el 25% de los españoles preguntados declaró que siempre tiene en cuenta los factores ASG antes de invertir en un activo. Sin embargo, el 43% afirma lo contrario, y una proporción significativa de este grupo (17%) ha dado la espalda a los ASG después de haberlos priorizado anteriormente. Asimismo, otro 24% afirma que sólo piensa en los aspectos ASG cuando sus inversiones están obteniendo buenos resultados.

La inversión ASG ha sufrido un golpe de credibilidad en los últimos años debido a las acusaciones de greenwashing y etiquetado erróneo de los fondos ASG. Según la última edición de ‘El pulso del inversor minorista’, esto ha hecho mella en la mentalidad de muchos inversores minoristas. De hecho, el 26% de los preguntados afirmó que no consideraba dichos factores al invertir por ser confusos y un 17% debido a las controversias sobre posible greenwashing.

El estudio también puso de manifiesto que el rendimiento de los activos etiquetados como ASG ha sido un problema, con el mayor fondo ASG del mundo quedándose rezagado respecto al S&P 500 en el último año. Este bajo rendimiento no ha pasado desapercibido para los inversores minoristas y la rentabilidad es la principal razón (35%) por la que los minoristas españoles obvian los factores ASG.

“El apetito de los inversores por la inversión en ASG se ha desplomado desde los eufóricos días de 2021. Los flujos de entrada en el sector de los fondos sostenibles se han estancado desde los tiempos de los  más de 100.000 millones de dólares trimestrales, mientras que el número de lanzamientos de nuevos fondos ha pasado de superar los 300 trimestrales entonces a estar por debajo de los 100 en la actualidad”, explica Sam North, analista de eToro.

«El bajo rendimiento ha sido un factor clave, con el fondo Parnassus Core Equity, de 29.000 millones de dólares, el mayor del mundo de los fondos ESG, quedándose a la zaga del S&P 500 en un 5% el año pasado y en un 2% en los últimos tres años. El desplome de las inversiones en vehículos eléctricos y energías renovables ha sido peor, con Tesla, la estrella de los vehículos eléctricos, y el ETF iShares Global Clean Energy (ICLN), líder en energías renovables, reduciéndose ambos a más de la mitad desde sus máximos de 2021″, continúa North.

Menos edad y cuestiones ambientales

Según los datos, los inversores minoristas de más edad son los menos propensos a tener en cuenta los factores ASG, ya que el 21% de la cohorte de mayor edad del estudio (más de 55 años) siempre los tiene en cuenta en sus decisiones de inversión, mientras que el 46% no lo hace. Entre los inversores de 18 a 34 años, el 26% siempre tiene en cuenta los factores ASG y el 44% no, y más de la mitad de este último grupo (25%) le ha dado la espalda. No obstante, son aquellos minoristas de entre 45 y 54 años los más interesados por los factores ASG: un 28% los tiene siempre en cuenta.

En el estudio, a los inversores que sí tienen en cuenta los factores ASG se les preguntó qué letra consideraban más importante: A, S o G. Los factores medioambientales se situaron por delante de los demás, con un 28% que dio prioridad a la «A». Le siguen los factores sociales (27%) y los de gobernanza (24%), mientras que el 20% dice que todos son igual de importantes. También hay una disparidad generacional significativa: la «A» es la consideración más importante para los jóvenes de 18 a 34 años (32%) y los mayores de 55 años (26%), mientras que los minoristas de entre 35 y 54 años prefieren la “S”.

«Mientras que las instituciones pueden pensar que las cuestiones de gobernanza encabezan la lista de prioridades para sus accionistas, las consideraciones medioambientales tienden a prevalecer sobre cualquier otra cosa para la mayoría de los inversores minoristas preocupados por las cuestiones ASG. Estas son especialmente importantes para los inversores de la Generación Z y los millennials más jóvenes, lo que quizá no resulte sorprendente dada la atención que se presta actualmente al cambio climático y a los problemas consecuencia de este, como los fenómenos meteorológicos extremos o la pérdida de la biodiversidad», añade North.