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Votación del Brexit: el día D de Theresa May, la libra y el Reino Unido

Ayer Theresa May, primera ministra británica, entonaba un discurso patriótico llamando a sus compañeros de la Cámara a volver a reflexionar sobre su voto y a poner la estabilidad del Reino Unido y de los británico por delante de cualquier interés partidista. Un último intento de recabar apoyos de cara a la votación sobre el acuerdo de salida de la Unión Europea que tendrá lugar esta tarde en el parlamento británico.

May, quien sigue buscando el respaldo de los diputados para aprobar el acuerdo, hizo una nueva exposición del mismo y reiteró la importancia para el establecimiento de un Brexit ordenado. “Las expectativas de que el acuerdo de May sea aprobado son bajas, pero el alza que vive la libra esterlina podría estar descontando un retraso en la aplicación del Artículo 50 (que retrasa la fecha de salida) o incluso una pérdida marginal por parte del gobierno”, explican desde Monex Europe.

En opinión de Guido Barthels, gestor de Ethenea, cada vez es más probable que el gobierno de May no consiga aprobar el acuerdo. “Las críticas contra el acuerdo son muy duras, ya que vincularán a Gran Bretaña a la Unión Europea durante mucho tiempo, sin tener voz ni voto. El propio ministro de Hacienda británico ha manifestado que Gran Bretaña estaría mejor si permaneciera en la Unión Europea. En caso de que el Parlamento rechace el acuerdo, el llamado brexit duro tendría consecuencias catastróficas no solamente para la isla, sino para toda la UE”, señala.

De cara a la votación, que no se resolverá hasta las 19.00 GMT, las preocupaciones sobre el Brexit siguen siendo las mismas y las profundas divisiones en el partido Conservador continúan desafiando su capacidad de aprobar el texto. ¿Qué escenarios dejo esto? Según los expertos se abren nuevos escenarios: que la votación pase a finales de enero, la dimisión de May y unas nuevas elecciones, o una salida sin acuerdo de la Unión Europea.

Stephanie Kelly, economista política de Aberdeen Standard Investments, explica que todos los frentes están todavía bastante abiertos. “Todavía hay razones para que los conservadores pro-Brexit se lo piensen dos veces antes de oponerse al plan de May. De manera más pertinente, si lo hacen, corren el riesgo de herir fatalmente al gobierno conservador y aumenta la probabilidad de que se celebren elecciones generales. Esto podría conducir a un gobierno laborista y a una forma de Brexit en la que, a aquellos que están más a favor de la salida, les gustaría incluso menos que el plan actual de Theresa May. Por estos motivos mantenemos que hay un 40% de probabilidad de que el Acuerdo de Retirada de Theresa May pase por el Parlamento a finales de enero. Si no puede, esperamos que se acelere la celebración de un segundo referéndum”.

En este sentido Kelly sostiene que elegir «no hay acuerdo» como una verdadera estrategia de salida parece todavía poco probable. “La propia May siempre ha evitado la perspectiva del daño económico y político que probablemente causaría a la economía británica y a las relaciones irlandesas”, matiza.

Por su parte, David A. Meier, economista de Julius Baer, matiza: “Un acuerdo rechazado no significa un Brexit sin acuerdo. Más bien, un proceso político conducirá a un Brexit más suave o ningún Brexit en absoluto.

Un Brexit duro

El Banco de Inglaterra prevé un escenario muy negativo en caso de que no haya acuerdo y la salida de la Unión Europea se haga de forma desordenada. En concreto, según las estimaciones que maneja, prevé que la producción económica británica sufrirá una caída del 8% ya en el primer año. Asimismo, da por supuesto que los precios de la vivienda descenderán un 30%, que el valor de los inmuebles comerciales se reducirá en cerca de un 50% y que la libra esterlina caerá un 25%. Y todo ello con un aumento significativo de los precios al consumo y una inflación del 6,5%.

“Cabe esperar es que en realidad el resultado no sea este ni ninguno parecido. Después de que el TJCE dictaminara que Reino Unido puede revocar el Brexit unilateralmente, es de esperar que se celebre un segundo referéndum y que el 29 de marzo de 2019 sea un día normal. En ese caso, el resultado final sería solamente gastos, y los últimos dos años se habrían desvanecido como en una pesadilla”, apunta Barthels sobre estas previsiones.

Lo que está claro, y la mayoría de los análisis coinciden, es que oponerse al plan de la Primera Ministra probablemente aumentará la venta de la libra esterlina y otros activos del Reino Unido, ya que los inversores centran su atención en lo que podría significar un Brexit caótico. Este tipo de presión del mercado puede volver a enfocar los esfuerzos para encontrar una solución.

Desde Julius Baer señalan que su perspectiva a corto plazo es una caída de la libra esterlina, lo que refleja los riesgos que la agitación política está provocando en el mercado. “ A largo plazo, tenemos una perspectiva alcista, ya que un acuerdo, un Brexit más suave o un proceso que conduce a la anulación del Brexit, mejoraría el sentimiento actual. Un Brexit difícil de negociar es el riesgo de cola a considerar. Recientemente, hemos actualizado las posiciones en renta variable del Reino Unido pasando a ser neutrales, ya que el riesgo de un Brexit difícil parece tener un precio adecuado. En cambio, la renta variable británica puede beneficiarse de valoraciones atractivas y de una mejora de la dinámica de crecimiento de los ingresos, si se puede evitar salida sin acuerdo”, matiza Meier.

Artículo 50

Por último, los analistas de ING consideran que hay más de un 60% de posibilidades de que se aplique el artículo 50, y que el tratado que inició el proceso de retiro del Reino Unido de la Unión Europea se ampliará. “Pero tenga cuidado … no todos los escenarios serán positivos para la libra, por ejemplo, podría caer si se convocan elecciones generales”, apuntan.

Ampliar

Según la entidad financiera, el resultado más positivo para la libra esterlina es un segundo referéndum, que probablemente lleve al euro/libra a 0,85 o menos. “Todavía esperamos una resolución amigable con el mercado para finales de año que podría ver a la libra esterlina más fuerte (libra/dólar a 1,40). Si bien el libra es ultra barato es poco probable que la brecha de valoración se cierre completamente, ya que el daño a la economía ya se ha hecho”.

Banca March elige a Agatha Echevarría Canales como consejera independiente

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Banca March ha elegido a Agatha Echevarría Canales (San Sebastián, 1958) como consejera independiente de la entidad. De esta manera, el grupo refuerza su compromiso con las normas de gobierno corporativo internacionales más estrictas y pone de manifiesto su capacidad para atraer a los mejores profesionales. Echevarría Canales ha sido vicepresidenta de Viscofan y cuenta con un profundo conocimiento de la empresa familiar.

El Consejo de Administración de Banca March queda constituido por 15 miembros distribuidos de la siguiente manera: seis consejeros dominicales, cuatro consejeros ejecutivos y cinco consejeros independientes. Con esta última incorporación, el Consejo de Administración de Banca March demuestra su determinación por incorporar al órgano de administración de la entidad profesionales de trayectoria excepcional, que contribuyan al objetivo de la entidad de ofrecer una propuesta diferencial de asesoramiento especializado en banca privada y asesoramiento a empresas, basada en productos singulares y exclusivos, calidad de servicio superior y profesionales excelentes.

La nueva consejera independiente formará parte de la Comisión de Auditoria y de la Comisión Global de Riesgos y de Cambio Tecnológico de Banca March. Aporta una sólida experiencia en fiscalidad e inversiones extranjeras, desarrollada a lo largo de su carrera profesional en compañías como Touche Ross (en la actualidad integrada en Deloitte), BP y Crédit Commercial de France, antes de su incorporación a Viscofan, grupo de origen familiar líder mundial en la fabricación y comercialización de envolturas para productos cárnicos con presencia en más de 100 países, del que Echevarría Canales es consejera desde 1998.

Gestión prudente y largo plazo

Acorde con su filosofía de gestión prudente y de largo plazo, el modelo de negocio de Banca March se sigue apoyando en unos sólidos parámetros financieros: el ratio de solvencia alcanzó a finales de septiembre el 20,62%, uno de los más elevados de Europa; la morosidad de la entidad se situó en el 2,77%, la más baja en España y menos de la mitad de la media del sector; y el ratio de liquidez LCR, en el 263,3%.

Además, el grupo sigue consolidándose como referencia en banca corporativa, con un enfoque especializado en empresas, empresas familiares y familias empresarias. En los nueve primeros meses de 2018, los ingresos por asesoramiento crecieron un 20,6% y la inversión crediticia avanzó un 10,8%. Desde 2016, el Beneficio Antes de Impuestos (BAI) de esta área se ha multiplicado por 2,6 veces.

En un sector que destruye empleo —se estima que han desaparecido 80.000 empleos financieros en los últimos cinco años—, Banca March no ha dejado de crearlo. Con el fin de disponer de los mejores equipos para ejecutar el Plan Estratégico aprobado por el Consejo de Administración de la entidad, se abordó en el periodo 2016-2018 un proceso de renovación de perfiles en las áreas de Banca Patrimonial y Banca Corporativa. En términos netos, la plantilla aumentó en unas 100 personas entre enero y noviembre de 2018. La entidad cuenta con una de las plantillas más cualificadas del sector con un ratio de licenciados que supera el 75%, una edad media de 42 años y una antigüedad media de 14. Y el ratio de rotación externa voluntaria más bajo del sector, de un 2%.

La importancia de la responsabilidad social corporativa: aumentar el valor de los activos a través del compromiso

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

A nivel global, existe una creciente necesidad de comprender mejor la sostenibilidad y la inversión a largo plazo, lo que ha hecho que la responsabilidad social corporativa cobre mayor relevancia en las empresas. UBS Asset Management considera que en inversiones en renta variable, tanto activas como pasivas, y en inversiones con objetivos de sostenibilidad este tipo de actuación ha demostrado impactar favorablemente en los resultados empresariales.

Tal y como relata la gestora en su informe de perspectivas de inversión para 2019, el motivo es evidente: en esencia, la administración responsable equivale a la propiedad responsable y el compromiso corporativo y las actividades de voto por delegación juegan un papel fundamental en la integración de la sostenibilidad. Esta es una tendencia que irá ganando terreno este año y más adelante.

Las numerosas características positivas de la responsabilidad corporativa tienen un fuerte respaldo académico, ya que varios estudios han demostrado los beneficios financieros que resultan de una administración responsable. Uno de ellos reveló que aquellas compañías en las que los inversores habían colaborado de manera satisfactoria obtuvieron mejor rentabilidad medida como Return on Assets (ROA). Otro estudio citado en el informe por UBS AM destacó los beneficios comunicativos, educativos y políticos vinculados al compromiso de los accionistas.

“Si nos basamos en esta evidencia, creemos que las actividades de gestión responsable son un mecanismo importante para agregar valor a los clientes, al lograr mejores rendimientos de las inversiones a largo plazo”, señala la gestora.

Un enfoque único

Además de las investigaciones académicas que claramente respaldan el beneficio de la gestión responsable, UBS AM considera que el trabajo que realiza en estrategias pasivas y activas, así como su reconocido liderazgo en sostenibilidad, proporcionan una base sólida para que los clientes se beneficien de una estrategia de responsabilidad social corporativa bien desarrollada.

“No trabajamos aislados. Hemos suscrito códigos de buenas prácticas, como los International Corporate Governance Network (ICGN) Global Stewardship Principles o el marco establecido en el Investor Stewardship Group (ISG) de Estados Unidos”, apunta la gestora antes de destacar que también es miembro de UNPRI (United Nations Principles for Responsible Investment), una iniciativa respaldada por la ONU que anima a los inversores a ser “propietarios activos”, comprometiéndose con las empresas y votando en las reuniones generales anuales.

Actualmente, las iniciativas de responsabilidad social corporativa de UBS AM están organizadas en base a cuatro tipos de compromiso: temático, reactivo, relacionado con el voto delegado y proactivo (es decir, guiado por los analistas). Además, la gestora siempre está abierta a que exista colaboración en aquellas situaciones en las que considere que puede incrementarse la efectividad del compromiso: “Creemos que, con una voz unificada, los inversores pueden comunicar sus visiones de forma eficiente y focalizada”, señala. Además, ve el sistema de votación como un aspecto fundamental para lograr una gestión responsable efectiva y con impacto. De media, en un periodo de 12 meses, se vota en 10.000 reuniones, ya que UBS AM ve ese proceso esencial para complementar y secundar actividades de compromiso con las empresas. Además, en el caso de las estrategias pasivas, muchas veces es su única herramienta para dar voz a las distintas opiniones y alentar a los consejos de administración para que atiendan sus preocupaciones.

Gestión proactiva

Al destinarse mayores recursos al compromiso y las iniciativas de votación, los gestores activos pueden colaborar directamente con las compañíasy no basar sus decisiones de inversión únicamente en el análisis de resultados. Si se establecen relaciones a largo plazo con entidades participadas, los gestores de fondos activos pueden trabajar con ellas para mejorar los motores de crecimiento a largo plazo.

Este diálogo intensivo, guiado por analistas, tiene un impacto directo en las estrategias de negocio de las compañías, ya que está directamente vinculado a las inversiones. “Las interacciones realizadas por nuestros analistas financieros y gestores de fondos, que trabajan en estrecha colaboración con equipos de gestión responsabilidad social corporativa, generan consecuencias que se extienden a lo largo de todas las estrategias de gestión activa”, afirma UBS AM.

De cara a 2019, la gestora planea continuar desarrollando su programa de compromiso estratégico, que se centra en los riesgos y oportunidades de sostenibilidad más materiales. Un asunto que espera que sea el centro de atención es el clima, así como la igualdad de género y el impacto ligado a los Objetivos de Desarrollo Sostenible. A juicio de UBS AM, la publicación del último informe del Panel Intergubernamental del Cambio Climático (IPCC, por sus siglas en inglés) y el creciente número de directivas de órganos como la Unión Europea apoyan la necesidad de que los inversores a gran escala promuevan el diálogo para lograr el cambio.

Hong Kong y Luxemburgo firman un memorando de entendimiento sobre el reconocimiento mutuo de fondos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Nuevo paso en el crecimiento de la industria de fondos a nivel global. La Comisión de Valores y Futuros (SFC) de Hong Kong y la Comisión de Vigilancia del Sector Financiero (CSSF) de Luxemburgo han firmado hoy un Memorando de Entendimiento sobre el reconocimiento mutuo de fondos.

Un acuerdo relevante ya que este Memorando proporciona un marco para el reconocimiento de la cobertura de los fondos ofrecidos, comercializados y distribuidos al público en Hong Kong y a los inversores minoristas en Luxemburgo. Además, es una forma de facilitar la aprobación y comercialización de fondos de inversión en ambas jurisdicciones.

“Luxemburgo y Hong Kong tienen una larga tradición de cooperación. En reconocimiento de la solidez y la calidad del marco reglamentario de los OICVM, así como del nivel de protección al inversor que ofrece, muchos gestores de activos en Hong Kong han establecido fondos OICVM que han gestionado y distribuido en la UE o en Asia desde hace ya algún tiempo”, ha explicado Denise Voss, presidenta de ALFI.

En su opinión, este Memorando será muy útil para las gestoras y ayudará a profundizar en las relaciones que ya existen entre las dos jurisdicciones. “Como mercado abierto, Hong Kong, en particular, ha recibido con beneplácito los fondos de OICVM, sujeto a la aprobación de la SFC. A su vez, Luxemburgo, como el segundo domicilio de fondos más grande del mundo y centro para el negocio de banca privada y seguros en Europa, ofrece una oportunidad para las gestoras y gestores de activos de Hong Kong que desean introducirse en este mercado”, añade Voss.

Por su parte, Marc-André Bechet, director de asuntos legales y tributarios de ALFI, ha agregado que “el Memorando une dos centros de fondos internacionales de primer nivel. Establece reglas claras para aquellos fondos de inversión y entidades de gestión elegibles según el documento. Los fondos no solo se beneficiarán de un proceso simplificado al presentar las solicitudes de aprobación por parte de la autoridad reguladora local, sino que también reducen significativamente el plazo de aprobación y proporcionan una clara ventaja en términos de tiempo de comercialización”.

BLI-Banque de Luxembourg Investments amplía su equipo de multigestión con el fichaje de Laurence Terryn

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

BLI- Banque de Luxembourg Investments, la firma de gestión de activos de Banque de Luxembourg, ha reforzado su equipo de multigestión con la incorporación Laurence Terryn como nueva analista de fondos.

Según ha indicado la firma, este equipo está formado por seis personas que se encargan de analizar, seleccionar y hacer seguimiento a una lista de fondos externos, así como la gestión fondos de fondos multiactivos. Terryn pasa a ser parte de este equipo como analista principal en la selección de fondos. Estará a cargo de la selección y del seguimiento de las clases de activos globales, temas y sectores de renta variable, además de los fondos flexibles.

“Tras haber incorporado a más de diez profesionales durante los últimos 18 meses, principalmente para los equipos de renta fija IT, de administración, de regulación y de distribución de fondos, también hemos considerado apropiado fortalecer nuestro equipo de selección de fondos. Laurence Terryn cuenta con un recorrido profesional en otras firmas destacable y creemos que es una incorporación excelente para nuestra compañía de gestión de activos. Estamos encantados con que se haya unido a nuestra firma”, ha señalado Fanny Nosetti, responsable del equipo de multigestión de BLI.

Laurence Terryn cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria de fondos, lo que le ha permitido acumular un profundo conocimiento sobre cómo funciona el negocio. En su recorrido profesional ha trabajado en Crédit Agricole Indosuez y Candriam, entre otros.

Jupiter AM refuerza su equipo de estrategias multiactivo con la incorporación de Mark Richards

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Jupiter Asset Management, gestora de fondos de inversión activa con enfoque de alta convicción, ha anunciado el nombramiento de Mark Richards como estratega de su equipo de multiactivos. Estará a las órdenes de Talib Sheikh, responsable de estrategia del área de multiactivos.

Mark cuenta con 16 años de experiencia en el sector de la economía y los mercados financieros, la mayoría como estratega de renta variable. Trabajará en estrecha colaboración con Talib Sheikh y el equipo de multiactivos de Jupiter AM, con especial enfoque en la estrategia Jupiter Flexible Income Fund, lanzada en septiembre de 2018. Este puesto de nueva creación otorga al equipo la flexibilidad necesaria para recurrir a la diversidad de conocimientos en renta variable y macroeconomía que atesoran los equipos de inversión de la compañía. Su trabajo se centrará en identificar las tendencias clave del mercado y determinar la mejor forma de reflejarlas en las carteras multiactivos de Jupiter.

Mark se incorpora a Jupiter desde JP Morgan, donde pasó tres años como estratega de multiactivos; anteriormente, ocupó puestos similares en PIMCO y Credit Suisse. Además del nombramiento de Mark, Jupiter ha comunicado la promoción de Joseph Chapman que pasa a ser gestor ayudante dentro del equipo de multiactivos. Joseph se unió al equipo de Jupiter en 2010 y anteriormente fue analista cuantitativo de bonos convertibles globales y estrategias multiactivos.

Con motivo del nombramiento, Talib Sheikh, responsable de estrategia del área de multiactivos, ha señalado que “la experiencia de Mark en renta variable complementará a la perfección las competencias actuales del equipo, así como las de los especialistas en renta fija y bonos convertibles Rhys Petheram y Lee Manzi. Desde que comencé a trabajar en la compañía el año pasado, me ha impresionado en todo momento el alto nivel de colaboración que existe entre los distintos equipos de especialistas en todo el espectro de capacidades de inversión de Jupiter. Esta es sin duda una cualidad vital a la hora de gestionar con éxito una estrategia multiactivos. El nombramiento de Mark y el ascenso de Joseph serán una valiosa ayuda en un momento en el que estamos reforzando la estrategia”.

Por su parte, Stephen Pearson, director de inversiones de la compañía, ha apuntado que “nos ha alegrado enormemente el buen comienzo de Talib y su equipo y el rápido interés que hemos despertado entre los clientes. Estamos muy satisfechos por haber atraído a un profesional de la talla de Mark. Además de contratar nuevos profesionales, también nos enorgullece nuestra capacidad para alimentar el talento interno fomentando el desarrollo de los gestores que forman parte de nuestro equipo de inversiones. Joseph ha demostrado ser un analista brillante y estamos encantados de ampliar sus funciones a las de gestor ayudante. De cara al futuro, estoy seguro de que el equipo se encuentra en una excelente posición para colaborar y ofrecer resultados a nuestros clientes”.

Renta variable de mercados emergentes: confianza en el cambio técnico

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El repunte de la renta variable emergente continúa, pero ¿por cuánto tiempo? Esto es lo que muchos inversores en estos mercados se están preguntando actualmente. Las acciones de los mercados emergentes han estado al alza durante 20 meses y superaron la bolsa estadounidense el año pasado: con un aumento de valor del 32%, han superado considerablemente a las estadounidenses.

En general, la renta variable de mercados emergentes han ganado alrededor del 70% en valor desde su nivel más bajo, a principios de 2016. Por lo tanto, no es de extrañar que las dudas estén creciendo en cuanto a si este repunte continuará. Los expertos de Capital Group están seguros de que la recuperación de los emergentes acaba de comenzar.

Las acciones de los mercados emergentes se valoran de forma atractiva

El entorno actual es positivo: El repunte sincronizado de la economía mundial, la apreciación de la moneda y la gran demanda de componentes técnicos están apoyando a los mercados emergentes. Sin embargo, sus acciones están valoradas de manera atractiva en comparación con los países industrializados y con respecto al pasado. Las acciones chinas, así como las taiwanesas y brasileñas se están negociando actualmente a 13 veces los beneficios esperados para 2018.

A modo de comparación, el MSCI World Index tiene actualmente un ratio precio/beneficio de 17, y es probable que la recuperación en los mercados emergentes continúe. Esto se ve respaldado por la creciente clase media, el aumento del consumo y la automatización industrial. Además, los flujos de caja de las empresas de los mercados emergentes están aumentando, lo que a su vez podría dar lugar a mejores revisiones de los beneficios. Según las previsiones, se espera que los beneficios empresariales aumenten un 13% este año. Esto debería tener un impacto positivo en las acciones de los mercados emergentes, ya que el aumento de los beneficios siempre ha sido bueno para la rentabilidad de las acciones.

Innovación en los mercados emergentes

Chris Thomson, gestor de cartera de Capital Group, ve muchas oportunidades de inversión en los mercados emergentes: «La estabilidad y las reformas, por ejemplo en China y la India, están creando nuevas oportunidades de inversión. Con eso no me refiero sólo a cosas tan obvias como los bancos indios y empresas chinas relacionadas con Internet. También me interesan las industrias nacionales como el cemento y el suministro de electricidad, así como las minoristas y otras firmas de bienes de consumo». Sin embargo, en general, las empresas de tecnología de los mercados emergentes están adquiriendo cada vez más importancia.

Las empresas asiáticas Taiwan Semiconductor y Samsung Electronics, por ejemplo, ocupan posiciones clave en la cadena de suministro de tecnología, ya que han adquirido conocimientos técnicos especializados en el campo de los semiconductores. «Hoy en día, hay muchas empresas de tecnología de éxito en los mercados emergentes, que son extremadamente eficientes en la oferta de comercio electrónico y el uso de nuevas tecnologías. En la actualidad, las empresas chinas de Internet se encuentran a la vanguardia de la innovación en el sector financiero, pero también en otras industrias», afirma Shaw Wagner, gestor de cartera de Capital Group.

Esto también es evidente si se observa el índice MSCI Emerging Markets Index, en el que el peso del sector de tecnologías de la información es del 28%. Hace diez años, las cosas parecían diferentes: en ese momento, las acciones de energía y materiales seguían dominando el índice con un 38 por ciento. La razón del cambio en los patrones de consumo en los mercados emergentes es el crecimiento de la clase media. Cada vez más personas en los mercados emergentes utilizan Internet y hacen llamadas por teléfono móvil. Una ventaja de este cambio técnico es la disminución de la volatilidad.

Muchas de las acciones de energía y materiales del Índice MSCI de Mercados Emergentes eran empresas estatales que dependían de la inversión en infraestructura y, por lo tanto, eran volátiles. Pero al pasar de las materias primas a la tecnología, ya no son los pesos pesados del Índice MSCI de Mercados Emergentes.

Tribuna de Kent Chan, especialista de inversiones de Capital Group.

El Proyecto de Ley de Presupuestos encomienda a Hacienda que compruebe que las sicavs cumplen con el mínimo de 100 accionistas y aleja su régimen de Europa

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Proyecto de Ley de Presupuestos Generales del Estado para el ejercicio 2019 (LPGE 2019), publicado este lunes, da poderes a la Administración Tributaria para comprobar que el número de accionistas requerido a las sociedades de inversión de capital variable (sicavs) españolas sea como mínimo de 100 (el número previsto en el artículo 9.4 de la ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, que regula a estas figuras, y que actualmente fija un centenar).

Así lo recoge el Proyecto de Ley de Presupuestos Generales del Estado para 2019, en su Disposición final decimosexta, que modifica la Ley 23/2005, de 18 de noviembre, de reformas en materia tributaria para el impulso a la productividad.

Con respecto a esta cuestión, la Asociación Española de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (Inverco) denuncia que en España las sicavs tienen peor tratamiento que en Europa. Así, recuerda que las sicavs están reguladas por las directivas europeas desde hace más de 30 años, y en ellas se establecen los requisitos que debe reunir este vehículo de inversión, existente en todos los países de Europa. “Además de los requisitos establecidos a nivel europeo (transparencia, supervisión y diversificación, entre otros), las sicavs españolas ya tienen un régimen más exigente, pues adicionalmente deben contar con un número mínimo de cien accionistas, no previsto en la directiva ni en la práctica totalidad de países. Esta diferencia ya supone en la actualidad un peor tratamiento para las sicavs españolas”.  

En su opinión, la actual encomienda a la Administración Tributaria de la potestad para comprobar el cumplimiento del número mínimo de accionistas, prevista en la LPGE 2019, “no hace sino alejar aún más a las sicavs españolas del régimen europeo, lo que resultará perjudicial para la actividad de gestión española, con sus correspondientes efectos negativos sobre la financiación de la economía, la generación de empleo y la recaudación de impuestos, al desplazar sus inversiones, así como los puestos de trabajo y los ingresos fiscales derivados de su actividad, hacia otras jurisdicciones comunitarias”, advierte.  

Inverco recuerda el papel de las sicavs en la financiación de la economía nacional: “Las sicavs españolas tienen un claro sesgo inversor hacia los activos domésticos, invirtiendo casi un tercio de su patrimonio (30.832 millones de euros) en activos españoles, cuando el peso de España en los índices mundiales no supera el 2%. Además son gestionadas, custodiadas, asesoradas, auditadas y distribuidas por entidades en su mayoría españolas, cuya actividad, unida a la tributación de sus accionistas, genera unos ingresos fiscales que se estiman en 340 millones de euros anuales”, dice.

Y recuerda que “contribuyen, asimismo, junto con los restantes vehículos de inversión colectiva, a la generación directa e indirecta de más de 30.000 puestos de trabajo de alta cualificación”.  

Mutuactivos rebautiza y ajusta la política de inversión de su último fondo de deuda subordinada financiera

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Mutuactivos, la entidad de gestión de activos del Grupo Mutua Madrileña, ha rebautizado su fondo Mutuafondo Oportunidades como Mutuafondo Bonos Subordinados III, el último fondo de inversión lanzado por la gestora y cuya cartera de activos está compuesta por deuda subordinada del sector financiero y asegurador, principalmente cocos de mercados de la periferia europea.

Una vez definida y creada su cartera de inversión, en Mutuactivos han estimado oportuno renombrar el producto y, puesto que está claramente centrado en deuda subordinada, sumarlo a su gama de fondos de bonos subordinados ya existente.

Mutuafondo Bonos Subordinados III se une así al abanico de fondos especializados en activos de deuda subordinada que ha lanzado la gestora en los últimos años, aprovechando las distintas ventanas de oportunidad que han detectado en el mercado. Mutuafondo Bonos Subordinados fue, de hecho, el fondo de renta fija más rentable del mercado español en 2017, ejercicio que concluyó con una rentabilidad del 12,02%. Mutuafondo Bonos Subordinados II, por su parte, finalizó el ejercicio pasado con una rentabilidad del 5,99%, en la octava posición del ranking de los más rentables de su categoría.

Desde su lanzamiento Mutuafondo Bonos Subordinados I presenta una rentabilidad anualizada del 4,61%, mientras que el rendimiento anual de Mutuafondo Bonos Subordinados II se eleva al 4,09%.

Ahora, las expectativas para Mutuafondo Bonos Subordinados III son todavía superiores ya que el fondo se lanza con un objetivo de rentabilidad anualizada del 6% a cinco años.

Cambios en la política del fondo

El cambio en la denominación del fondo se produce a la par que las modificaciones en su política de inversión. El nuevo folleto de Mutuafondo Bonos Subordinados establece que el fondo invertirá, al menos, el 50% de su cartera en deuda subordinada (mientras que anteriormente la inversión a estos activos podía abarcar entre el 0 y el 100% de la cartera).

El equipo de gestión estima que estamos ante un buen momento para la deuda subordinada, cuyo potencial de rentabilidad es notablemente superior al que presentan otros activos de renta fija, como la deuda pública o la deuda privada de más alta calidad. En concreto, los gestores recuerdan que la rentabilidad relativa de los cocos se sitúa actualmente en torno al 6%. Además, desde Mutuactivos destacan el potencial del sector financiero, que presenta en la actualidad elevados niveles de solvencia, liquidez y calidad crediticia.

De igual modo, el fondo amplía su ventana de contratación hasta el 20 de febrero de 2019, hasta cuando estará exento de comisiones de suscripción y reembolso. A partir de esa fecha, el producto cobrará un 4% por ambos conceptos (suscripción o reembolso).

Por último, la gestora ha creado una nueva clase de participación en el fondo, la clase C. Se trata de una nueva clase que repartirá a sus inversores, el 15 de abril y el 15 de octubre de cada año, los cupones netos cobrados desde la última fecha de reparto. La comisión de gestión aplicada a esta nueva clase del fondo es del 0,60%.

Mutuafondo Bonos Subordinados III cuenta actualmente con un patrimonio de 20 millones de euros. Desde la gestora prevén alcanzar los 50 millones de euros.

Deutsche Bank Wealth Management ficha a Javier Monjardín como investment advisor en España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Nueva incorporación a Deutsche Bank Wealth Management, división de gestión de patrimonios de Deutsche Bank en España. Javier Monjardin se ha incorporado a la firma como asesor de inversiones o investment advisor, según ha adelantado Bloomberg y confirmado la entidad a Funds Society.

Desde su nuevo puesto, Javier se integra en el equipo de Wealth Investment Advisory (WIA), especializado en la identificación de soluciones de inversión para clientes. Reportará directamente a Puy Carazo, directora de Asesoramiento de Inversiones para Deutsche Bank Wealth Management en España.

Con la incorporación de Javier, Deutsche Bank Wealth Management continúa reforzando su equipo para consolidar sus planes de crecimiento y propuesta de valor en España.

Monjardín se une a la entidad desde Tressis, donde era responsable de análisis de fondos y de gestión (head of Fund Analysis & Research y head of Management), según su perfil de Linkedin. Un puesto que ha ocupado durante más de cinco años y medio, aunque llevaba casi 13 años en la entidad, en la que empezó siendo analista de fondos. En Tressis era también miembro del comité de Inversiones, encargado de establecer visiones macro y microeconómicas de la entidad, y del asset allocation tanto estratégico como táctico.

Javier es BA en Business Administration and Management Strategy por el Centro Universitario Francisco de Vitoria y EFFAS Certified ESG Analysts y tiene una dilatada experiencia en los mercados financieros. Desde el inicio de su carrera profesional en 2002, ha estado centrado en el área de inversiones, en Tressis.