El IAB está dirigido por Guendalina Bolis.. El IAB concluye que la motivación es un factor determinante en la selección de fondos
El International Advisory Board (IAB), órgano asesor independiente impulsado por Inversis, que busca promover el debate alrededor de los fondos de inversión y su gestión, ha concluido que, si bien no existe ninguna información que de manera aislada pueda permitir a un selector de fondos tomar una decisión para invertir, hay ciertos factores relevantes que deben tenerse en cuenta.
Así, ciertos indicadores y métricas como el “Information Ratio” son importantes para saber si el gestor ha batido su índice y qué riesgos está asumiendo. Además, otros elementos cuantificables, como el “Buy and hold hit rate”, que aporta información acerca de la calidad de las compañías que los gestores seleccionan; prestar atención al control del riesgo y observar cómo se ajusta con las carteras y el rendimiento, son fundamentales para el selector de fondos.
Al margen de elementos medibles, el IAB considera que puede aportar una valiosa información el tener en cuenta factores sobre el propio gestor a la hora de seleccionar una estrategia de inversión. Uno de ellos es la motivación y cuáles son sus incentivos.
De esta manera, conocer qué mueve al gestor en su trabajo, a nivel anímico y económico, constituye una de las características del “People factor”, uno de los componentes del principio de selección cualitativo de las 4Ps (Philosophy, Process, People y Performance) y que subraya el IAB como elemento fundamental en la selección del fondo.
Para saber si un gestor está o no motivado, es importante prestar atención a su estado de ánimo y a los cambios que se hayan producido en su compañía.
Por otro lado, como características del “People factor”, destacan también la convicción del gestor a la hora de aportar valor y su capacidad para asumir el riesgo adecuado.
Otra idea común en la industria es que un fondo debe contar con al menos tres años de historia para ser tomado en cuenta en el proceso de selección. Sin embargo, desde el IAB apuntan a que se debe buscar un equilibrio entre la experiencia del equipo y la estabilidad de la rentabilidad, en lugar de periodos concretos.
En caso de que no haya track record, otros factores toman más peso de cara a la selección de un fondo, en especial la credibilidad del equipo gestor. Así, la experiencia y la educación de cada persona involucrada en la selección debe ser adecuada para las tareas que realizarán. Luego, al igual que las habilidades técnicas e intelectuales, los gestores tienen que generar ideas de calidad, tienen que ser capaces de implementarlas y de calibrar el riesgo a la hora de llevar a cabo dicha inversión.
El IAB, fundado en 2015 e impulsado por Inversis, tiene como objetivo promover el debate sobre el análisis y gestión de fondos, así como el papel de sus gestores en la industria. Está compuesto por representantes de Inversis, Skandia, Banca March, Russell Investments y un fondo soberano del Golfo Pérsico.
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. Tres posibles escenarios y más incertidumbre: el Brexit se enreda en el parlamento británico
La votación de ayer en el parlamento británico sobre el acuerdo de salida de la Unión Europea fue como los analistas y los mercados adelantaron: un rotundo no, con 432 votos en contra y 202 a favor. El resultado arroja poca luz sobre el camino que seguirá ahora este proceso. De hecho, hay tres escenarios claramente abiertos: nuevas elecciones, una extensión del plazo para el Artículo 50, o incluso un segundo referéndum.
“Como muchos de nuestros colegas, seguimos esperando una salida ordenada del Reino Unido de la Unión Europea. Pero el camino para llegar allí no está claro, y en cualquier caso está lleno de obstáculos. También debemos reconocer que la probabilidad de un Brexit duro ha aumentado. A pesar de que la mayoría de los parlamentarios británicos afirman que quieren evitarlo, todo el proceso Brexit sigue siendo impulsado fuertemente por los intereses de los partidos”, afirma Stefan Kreuzkamp, jefe de inversiones de DWS.
Ahora la primera ministra británica, Theresa May, se enfrenta a una moción de confianza –que se votará hoy– que, en caso de no superarla, podría suponer unas nuevas elecciones en Reino Unido. En opinión de David Lafferty, estratega jefe de mercados en Natixis IM, “es poco probable que el gobierno de May pierda el voto de confianza de esta noche, aunque solo sea porque los conservadores no quieren que el futuro del Brexit sea impulsado por el Partido Laborista. A partir de aquí, May continuará presionando a los parlamentarios, pero es difícil saber si logrará sacarse de la chistera un nuevo acuerdo que guste más en las próximas dos semanas. Creemos que la posibilidad de que se apruebe un acuerdo en el parlamento ahora es inferior al 20%. Desde nuestro punto de vista, el resultado más probable es que May consienta y retrasa o revoque el artículo 50, presionando efectivamente el botón de pausa justo antes de que el tren salga de las vías”.
Misma visión comparte Antoine Balde, socio, director de análisis y estratega de Alken, quien defiende que el Partido Laborista no castigará tanto a May. “Lo que más asusta al mercado y a todos es una salida sin acuerdo. Pero yo creo que la primera ministra buscará apoyo en sus propias filas y alargará la salida, con el objetivo de volver a negociar con la Unión Europea y lograr más apoyos en el Parlamento”, explica.
En conjunto, las opciones se reducen cada vez más para May. Estas opciones incluyen: revocar el artículo 50 –pero la primera ministra asegura que no lo hará–, pedir un segundo referéndum que no apoyará, o retirarse de la Unión Europea sin un acuerdo, lo que cual considera que sería imprudente y desastroso. Por su parte, la Unión Europea sigue frustrada porque el Reino Unido no logra avanzar en el proceso del Brexit. Con este contexto, las empresas y los consumidores del Reino Unido deberán acostumbrarse a vivir bajo una continua incertidumbre.
“La situación se aclarará algo cuando se presente el plan B al parlamento la próxima semana. Si se consiguen arrancar concesiones significativas a la UE, sobre todo en relación con el denominado backstop o mecanismo de protección para Irlanda, el acuerdo revisado podría convencer a un número suficiente de diputados, pero la magnitud de la derrota en la tarde de ayer hace que sea una posibilidad remota”, apunta desde Fidelity.
Para las gestoras el peor escenario sigue siendo una salida sin acuerdo o desordenada, pero lo ocurrido ayer no tiene por qué llevar a ese escenario. “Si la libra esterlina rebotó con fuerza, significa que el escenario de ruptura desordenada está más lejos. Sí. Ese escenario que tanto preocupaba a empresarios e inversores es hoy menos probable; en cambio ha aumentado significativamente la probabilidad de que el Brexit se transforme en un interminable periodo de transición, lo que veníamos llamando Caso Noruega, o incluso, por qué no, que el proceso sea cancelado o aparcado. En ambos casos, la libra está llamada a seguir subiendo de valor, un aumento que puede ser significativo”, argumenta Alex Fusté, economista jefe de Andbank.
Según el análisis que hace Fusté, la tesitura actual no es tan negativa ya que si el gobierno de May pierde el control, el parlamento podría emprender otro camino. “Una vez el parlamento tome el control del proceso, las empresas sugerirán que se elimine toda posibilidad de salida sin acuerdo, lo que probablemente acabe en una revocación del EU Withdrawal Act. Si esto ocurre, se eliminaría de facto la salida automática el 29 de Marzo. Eso me tranquiliza. El Parlamento toma el control del proceso de negociación, probablemente mediante una comisión constituida por políticos senior de cada partido, y de posturas bien diferentes en lo que se refiere al Brexit. Ello probablemente redunde en alargar las negociaciones, así que tranquilos”, matiza.
Otro escenario serían unas nuevas elecciones que, en opinión de Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, tampoco sería una solución práctica del todo. “Podemos imaginar un escenario con elecciones generales en el Reino Unido, pero ¿quién se instalaría en el 10 de Downting Sreet? ¿Theresa May? ¿Un pro-Brexit? ¿O Jeremy Corbyn? May tiene un problema de confianza, alguien pro-Brexit tendría un problema sin resolver y respecto a Corbyn, la izquierda británica no lo quiere como primer ministro porque es demasiado extremo y, probablemente, volátil. Esto plantea la cuestión de quién podría asumir la responsabilidad de un segundo referéndum”, señala Waechter.
¿Y los mercados?
Para Stephanie Kelly, economista política de Aberdeen Standard Investments, a corto plazo la derrota de Theresa May y el llamamiento a la moción de censura son importantes para el mercado. “ Esta moción censura conduce a los mercados hacia la posibilidad de una posición más suave del Partido Laborista sobre el Brexit, que apoyaría a la libra esterlina, pero los inversores también se van a preocupar por las políticas más controvertidas del Partido Laborista, como la nacionalización. Las elecciones tienden a causar ventas en los mercados porque son eventos inherentemente inciertos, pero la situación en el Reino Unido es más compleja que una simple votación. Esperaría una libra esterlina volátil hasta que se conozca el resultado de la moción de censura”, explica Kelly.
Este contexto también puede significar oportunidades para los gestores. Por ejemplo Balde, de la gestora Alken, destaca que “puede ser un buen momento para comprar libra esterlina, si cae, ya que su recorrido de recuperación sería amplio. Además, habría que vigilar las empresas británicas locales pero con un negocio global, ya que sus valoraciones podrían alcanzar precios atractivos si la volatilidad y la incertidumbre golpea a la bolsa inglesa”.
En opinión de Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, sea cual sea el resultado, el impacto de Brexit será desigual entre el Reino Unido y el resto de países de la Unión Europea. Según explica, “para el Reino Unido, el tiempo y las políticas comerciales activas son necesarias para mitigar algunas pérdidas por mayores restricciones al comercio de la Unión Europea, pero esto puede no compensarlos completamente”.
Dwane considera que el Brexit será un “viaje” lleno de baches para todos los activos del Reino Unido. “Pero el mercado de valores del Reino Unido no es la economía del Reino Unido. El 65% de los ingresos del FTSE 100 se generan en el extranjero. La dicotomía entre las acciones del Reino Unido con orientación internacional y nacional bien podría continuar”, matiza.
Por su parte, Ben Lofthouse, responsable del equipo global de renta fija de Janus Henderson Investors, argumenta que “el aspecto positivo de la incertidumbre es que muchos mercados bursátiles de todo el mundo, incluido el del Reino Unido, están considerablemente más baratos que hace un año y ofrecen un abanico más amplio de oportunidades de inversión que permiten a los inversores diversificar sus exposiciones geográficas y sectoriales a situaciones de resultado aparentemente binario. Nos encontramos en una situación de espera para saber cómo será la relación futura entre el Reino Unido y la Unión Europea y, por tanto, la incertidumbre en el mercado seguramente se mantendrá”.
En estas últimas semanas hemos visto como la libra esterlina y las acciones del Reino Unido rebotaban ya que los inversores interpretan que el riesgo de que el país deje la Unión Europea sin acuerdo se ha reducido tras las muestras de autoridad que ha dado el Parlamento. Para Richard Buxton, responsable de renta variable de Reino Unido de Merian Global Investors y gestor de Merian UK Alpha Fund at Merian Global Investors, este optimismo no evita que la incertidumbre sobre el Brexit siga siendo un importante “freno de mano” para economía y los activos británicos.
“Solo cuando surja la certeza sobre la futura relación del Reino Unido con la Unión Europea es probable que la confianza y la inversión de las empresas, y de hecho la confianza del consumidor, regresen. Hasta ese momento, creo que este freno de mano seguirá siendo una realidad. Cualquier extensión del proceso del Artículo 50, en mi opinión, simplemente perpetuaría el presente punto muerto”, añade Buxton.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pezibear. Los flujos del mercado de ETFs sufrieron una marcada desaceleración en 2018
Durante el año 2018, el mercado europeo de ETFs se ha dividido en dos partes diferenciadas: si el primer trimestre mantenía el impulso del año pasado, con entradas de 22.000 millones de euros de activos netos, los tres trimestres siguientes sufrieron una desaceleración significativa, con entradas acumuladas de 21.000 millones de euros. En total, los flujos netos ascendieron a 43.000 millones de euros en 2018, lo que representa aproximadamente la mitad del importe alcanzado en 2017. Según los datos que aporta Amundi ETF en su análisis de este mercado, a nivel de clases de activos, la renta variable representó dos tercios de estos flujos.
En el lado de la renta variable, Estados Unidos se situó a la cabeza, capturando casi la mitad de los flujos. Las acciones globales también atrajeron a los inversores, mientras que Europa y Japón terminaron el año en territorio negativo, con salidas de alrededor de 2.000 millones de euros en cada una de estas dos regiones.
A finales de año, se produjo un movimiento de rotación, con una reasignación de posiciones en los mercados desarrollados hacia los mercados emergentes. Como resultado, los ETFs emergentes se beneficiaron de la suscripción de 6.000 millones de euros a lo largo del año, de los cuales 3.000 millones se suscribieron en diciembre.
En cuanto a Smart Beta, los factores defensivos han sido favorecidos por los inversores. De hecho, la tendencia más prudente observada en los mercados en los últimos meses ha apoyado los factores de mínima volatilidad y de calidad, que encabezan el ranking de entradas.
Por último, existe un interés cada vez mayor en los ETFs ISR, que este año representaron más del 10% de todas las entradas de renta variable.
Por lo que respecta a renta fija, la deuda pública fue el claro ganador. Y, una vez más, Estados Unidos llegó a la cima, gracias a unos rendimientos cada vez más atractivos impulsados por las continuas subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal. Sin embargo, fueron todas las regiones las que se beneficiaron de flujos positivos en 2018, ya que se asignaron casi 14.000 millones de euros a esta clase de activos.
Por el contrario, la deuda corporativa experimentó una salida de 2.500 millones de euros, debido al clima de incertidumbre que se ha instalado en los mercados y a los movimientos de los spreads de crédito que afectaron tanto a Europa como a Estados Unidos.
Por último, también hubo una fuerte actividad en las commodities. Sin embargo, los flujos acumulados se acercaron a cero durante el año.
Foto cedidaCarl Vermassen, cogestor de Sustainable Emerging Market Local Currency Bond Fund, de Vontobel AM.. Carl Vermassen se une al equipo de renta fija emergente de Vontobel AM
Vontobel Asset Management refuerza su equipo de renta fija emergente con la incorporación de Carl Vermassen, que gestionará, junto con Thierry Larose, el Sustainable Emerging Market Local Currency Bond Fund. Con este fichaje, la gestora sigue sumando a los gestores pioneros en bonos emergentes sostenibles.
Según ha explicado la gestora, Vermassen se une a Vontobel AM procedente de Degroof Petercam Asset Management en Bruselas, donde ha sido gestor de fondo Emerging Market Sustainable Bonds Fund, un vehículo que tiene un rating de cinco estrellas Morningstar y que ya gestionaba con Thierry Larose. Vermassen cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector.
“El nombramiento de Carl muestra nuestro compromiso de proporcionar acceso a nuestros inversores a los mejores gestores de fondos en deuda de mercados emergentes. El track récord de Carl está reconocido por toda la industria y yo estoy emocionado al reunir de nuevo al sólido equipo que forman Thierry y Carl”, ha afirmado Luc D’hooge, Head of Emerging Markets Bonds en Vontobel Asset Management.
Este nombramiento, según señala la propia gestora, muestra su compromiso con los mercados de deuda emergentes, en los que llevan invirtiendo desde 1997. La compañía ha continuado con la innovación y la expansión de su oferta, lo que han llevado a la creación a cinco estrategias de gestión active entre las que se incluyen el Emerging Markets Corporate Bond, el Emerging Markets Debt en divisa fuerte, el Sustainable Emerging Markets Debt, el Emerging Markets Blend y el Eastern European Debt. El equipo de deuda emergente de Vontobel tiene actualmente más de 3.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
Por otro lado, la experiencia de la gestora en este tipo de activos se complementa con el expertise de Thierry Larose, que lanzó el primer fondo de deuda emergente sostenible en 2013, y se unió a Vontobel en 2018. “En el pasado, las agencias de rating reconocieron el excepcional track récord de logros de Thierry galardonándolo el premio al ranking del primer cuartil y rentabilidad en la categoría de bonos de mercados emergentes en moneda local”, matizan desde la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. RobecoSAM presenta su nueva estrategia de movilidad inteligente
RobecoSAM, gestora especializada exclusivamente en inversión en sostenibilidad, ha anunciado el lanzamiento de su estrategia de movilidad inteligente, smart mobility. El objetivo es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo en compañías cotizadas que aborden las oportunidades en la electrificación del sector del transporte.
La estrategia de movilidad inteligente estará gestionada por Thiemo Lang, PhD, quien también es responsable de la estrategia de energía inteligente de RobecoSAM, así como de la estrategia Daiwa SBI Global EV Revolution, un mandato consultivo de vehículos eléctricos lanzado en Japón en enero de 2018. La Estrategia de Movilidad Inteligente de RobecoSAM está diseñada y dirigida para inversores minoristas e institucionales.
Las regulaciones anticontaminación más estrictas a nivel mundial, así como los avances tecnológicos están allanando el camino para vehículos con cero emisiones. La electrificación, la conducción autónoma y la movilidad compartida están revolucionando tanto el automóvil como los conceptos del transporte urbano. En 2030, una tercera parte de los vehículos nuevos que se vendan será eléctrico (eléctrico puro y enchufable) y se espera que el mercado total de vehículos eléctricos alcance los 1,4 billones de dólares. Ello equivaldría a un crecimiento anual de + 30% en las ventas (ver cuadro 1). Estos importantes avances traen consigo atractivas oportunidades de inversión a lo largo de toda la cadena de valor de VE.
La estrategia de movilidad inteligente de RobecoSAM tiene como objetivo identificar e invertir en empresas de alta calidad con modelos comerciales asentados y un sólido crecimiento de los beneficios. En particular, la estrategia invierte en compañías dentro de los siguientes clusters de inversión: proveedores de componentes vehículo eléctrco, fabricantes de automóviles eléctricos y proveedores de subsistemas, red eléctrica e infraestructura de carga y, finalmente, conectividad y conducción autónoma. La creación y diseño de la cartera está orientada en la selección de valores de crecimiento (bottom-up) y tiene en cuenta el atractivo del sub grupo (cluster) de inversión. Los aspectos relevantes de materialidad financiera ASG están integrados en el análisis de valoración de la empresa.
«La estrategia smart mobility se basa en la profunda experiencia de RobecoSAM en la inversión temática para identificar empresas innovadoras de alta calidad que lideran el camino hacia la movilidad inteligente. La demanda y sofisticación de la electrificación de vehículos se está intensificando rápidamente con la aceptación y expansión de la conducción autónoma y el continuado impulso hacia una economía baja en carbono. Esto crea atractivas oportunidades de inversión que la Estrategia de Movilidad Inteligente de RobecoSAM pretende aprovechar al máximo”, ha destacado Thiemo Lang, PhD, gestor senior de Cartera en el área de estrategia de movilidad inteligente de RobecoSAM.
«RobecoSAM dispone de un amplio y demostrado historial en el lanzamiento de estrategias temáticas de éxito. Desde todas las partes del mundo esta fluyendo el dinero inteligente hacia la estrategia de movilidad inteligente de RobecoSAM. La confianza demostrada por estos primeros inversores es un claro reconocimiento de nuestra capacidad para identificar tendencias de sostenibilidad de vanguardia y convertirlas en inversiones atractivas para nuestros clientes. Como nosotros, están convencidos de que el futuro del transporte es eléctrico», ha comentado por su parte Marius Dorfmeister, co-CEO de RobecoSAM.
La estrategia está diseñada para inversores minoristas e institucionales. El producto estará disponible en los mercado de Austria, Bélgica, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Liechtenstein, Luxemburgo, Países Bajos, Singapur (con registro limitado), España, Suecia, Suiza y el Reino Unido.
Pixabay CC0 Public DomainABWI74. Las gestoras propiedad de aseguradoras se convierten en un jugador cada vez más competitivo
La industria de gestión de activos se enfrenta a grandes retos como la presión sobre sus márgenes, el éxito de la gestión pasiva y la tendencia hacia la concentración. Según un estudio de Cerulli Associates, hay que sumar un nuevo reto: la mayor competitividad que presentan las gestoras propiedad de las compañías de seguros.
La empresa, especializada en consultoría e investigación, recoge en la última edición de su estudio The Cerulli Edge-Global Edition, el crecimiento que esta clase de gestoras está teniendo. “Con los márgenes bajo presión, los gestores de activos externos, incluido el negocio de pensiones, ofrece una fuente de ganancias de bajo riesgo para las aseguradoras”, afirma el informe de Cerulli Associates.
Según revela el estudio, para aquellos inversores que tienen un marcado carácter conservador a largo plazo, las gestoras de las aseguradoras se han convertido en una opción natural para ellos y para complementar sus planes de pensiones. El estudio destaca que estas compañías tienen exactamente la capacidad de crear productos, servirlos y distribuirlos en el mercado a través de sus propias plataformas.
“Los gestores de las principales aseguradoras están en una posición equitativa respecto a las grandes casas de gestión de activos e inversión cuando se trata de captar el dinero destinado a la jubilación. Durante la elaboración del propio informe, algunas empresas nos señalaron que están ganando volumen y talento de inversión”, afirma Justina Deveikyte, directora asociada de investigación institucional europea en Cerulli Associates.
El informe indica que las aseguradoras se encuentran entre los jugadores más innovadores en el espacio de renta fija debido a su larga trayectoria en el espacio de bonos corporativos y la creciente experiencia en deuda privada y alternativa. En este sentido, ha habido una evolución ya que al principio los productos de las aseguradoras, a menudo, se han desarrollado internamente para generar retornos para la empresa matriz; luego se han ido abriendo para sus clientes.
La parte positiva, según destaca Cerulli Associates, es que los productos generalmente llegan al mercado con un historial demostrable. En cambio, los gestores de activos tradicionales, por otro lado, deben confiar más en las reputaciones sólidas, el marketing y las redes de distribución para construir escala. Además, si bien las gestoras tradicionales más grandes también pueden lanzar productos que usan de forma interna, se enfrentan a una regulación más estricta.
Desde Cerulli Associates consideran que las gestoras deben concentrarse en desarrollar estrategias de marketing y productos que satisfagan las necesidades específicas de los clientes, al mismo tiempo que lograr un equilibrio en términos de escalabilidad y eficiencia de costes. Una posibilidad que aconseja la firma es asociarse con aseguradoras y otros agentes del sector para lanzar una oferta de cara a la gestión del patrimonio para la etapa de jubilación. También apunta que los gestores deben aprovechar que la mayoría de las aseguradoras están dispuestas a incluir fondos de otros competidores en sus plataformas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: James Halliday. ¿Cómo prepararse para la revolución de la inteligencia artificial?
En una generación, se espera que la inteligencia artificial se infiltre en casi todos los aspectos de la vida moderna. Andrew Howard, responsable de research sostenible en Schroders, examina algunos de los cambios más significativos que probablemente se producirán.
La inteligencia artificial promete un cambio social y económico comparable al de la primera revolución industrial. Sin embargo, este cambio profundo se verá comprimido en una sola generación, en lugar de en varias generaciones, como sucedió en la primera revolución, permitiendo que la sociedad se adaptara a su impacto. Apenas se han comenzado a ver los efectos de la inteligencia artificial y es imposible conocer la magnitud total de su impacto en el futuro. Aun así, desde Schroders destacan cuatro áreas de impacto que creen serán particularmente importantes.
El potencial para unos enormes beneficios
La disrupción laboral y el ajuste social
La concentración de poder y los cambios regulatorios
Las instituciones públicas y la salud fiscal
Con el tiempo, Schroders espera que los gobiernos respondan a los desafíos de la inteligencia artificial. Es muy probable que el proceso de ajuste sea agitado, pues las oportunidades que brinda la inteligencia artificial pueden madurar más rápido que la capacidad de los gobiernos para abordar sus inconvenientes.
El potencial de enormes beneficios económicos
El rango de consultores y expertos de la industria que han explorado el tema hasta el momento son casi unánimes en la visión de que la inteligencia artificial entregará beneficios económicos significativos. Según indican algunas estimaciones, se podría ver una producción adicional de 16 billones de dólares exclusivamente procedente de la inteligencia artificial en 2030, ayudada por unos aumentos significativos (entre el 11% y el 40%) en la productividad laboral.
Si estos números se materializan, las implicaciones llegarán mucho más allá de los sectores de nichos de tecnología. El Instituto McKinsey Global predice que el 70% de las empresas adoptarán al menos alguna forma de inteligencia artificial en 2030 y se comenta que el tema ya se ha tratado en la mayoría de los consejos de administración.
La disrupción en la fuerza laboral y el ajuste social
Una tecnología que es capaz de tomar decisiones de forma autónoma podría revolucionar aquellos trabajos que se basan en el juicio, el conocimiento y la percepción. El resultado podría ser un trastorno significativo en la fuerza laboral. Sin embargo, el principal problema no es la pérdida permanente de empleo si no la necesidad de que la fuerza laboral se actualice con las habilidades tecnológicas y se adapte a los diferentes roles que las personas desempeñarán en una economía con una nueva conectividad. Esto será una aspecto clave para que las empresas puedan permanecer competitivas y disfrutar del éxito a futuro.
Es probable que la adopción de la inteligencia artificial en la fuerza laboral comience reforzando los conocimientos de los líderes humanos ya existentes con técnicas de inteligencia artificial. El balance de la toma de decisiones debería desplazarse hacia esta última con el tiempo, conforme su efectividad es mostrada.
Será vital para mitigar el malestar social proporcionar una capacitación y un apoyo a la sociedad para que pueda hacer esta transición de una forma no abrupta y proporcionar una red de seguridad para aquellos que no pueden hacer esa transición. Con una sociedad que se está viendo cada vez más privadas de derechos, proporcionar esta red de seguridad podría ser la clave para proteger el papel de las instituciones públicas.
Concentración de poder: ¿cómo podrían responder las empresas?
Es probable que la inteligencia artificial cree posiciones de dominio reforzadas en sí mismas por los líderes ya en funciones. Las empresas más grandes acumularán más datos, proporcionándoles una ventaja competitiva. Si se explota sabiamente, les permitirá desarrollar ideas y acciones más poderosas, reforzando su escala y fortaleciendo sus posiciones competitivas.
En el futuro inmediato, los líderes tecnológicos probablemente mantendrán su dominio, con el poder corporativo concentrado en las manos de unos pocos. Esto conlleva unos riesgos que conducen a un comportamiento monopólico poco saludable en el que el bienestar social y los intereses de los consumidores o trabajadores están subordinados a la rentabilidad con muy pocos controles o equilibrio en sus acciones.
Esta concentración crea dolores de cabeza para los reguladores, en particular cuando se trata de supervisar a los sectores de la tecnología intangible, donde los activos son móviles a nivel internacional. En Schroders esperan un crecimiento en el enfoque político para limitar el rango de la utilización de la inteligencia artificial o que se requiera compartir la información para ayudar a la competencia. Es probable que un enfoque clave sea proporcionar transparencia, de modo que las empresas deban explicar cómo se alcanzan las decisiones algorítmicas.
Desde el punto de vista de Schroders, será cada vez más importante que las empresas enfaticen los beneficios que el uso de datos y la inteligencia artificial pueden proporcionar, en lugar de enfocarse en el control de ambos como fuente de ventaja competitiva.
Protegiendo las instituciones públicas y los ingresos fiscales
Los gobiernos ya están luchando para aumentar los ingresos fiscales lo suficiente como para hacer frente a las crecientes demandas del envejecimiento de la población. Es probable que los ingresos se concentren en las manos de menos individuos o empresas, creando mayores desafíos para los gobiernos que tratan de gravar impuestos. El cambio hacia el crecimiento en las industrias intensivas en propiedad intelectual también ha comenzado a crear dificultades fiscales para los gobiernos con escasez de efectivo. Muchos de estos gobiernos han respondido con esfuerzos combinados (en particular a través del G20) para asegurar que las empresas de tecnología (quienes han demostrado históricamente ser expertos en minimizar sus pagos de impuestos) paguen impuestos en concordancia con su escala. La Unión Europea está considerando introducir un impuesto del 3% en los ingresos del sector.
De cara al futuro, es probable que sea necesaria una reforma fiscal más revolucionaria y una mayor cooperación internacional para hacer frente a la amenaza de déficit que de otro modo podría socavar la capacidad de los gobiernos para proporcionar los servicios que las sociedades esperan. Será más importante que nunca que las empresas se centren en modelos de negocios que ofrezcan beneficios sociales y rentabilidad, sin depender de estrategias fiscales agresivas para respaldar los beneficios.
La fórmula para el éxito de la inteligencia artificial
Extraer unas conclusiones concretas sobre el impacto de la inteligencia artificial, que permanece todavía en la infancia de su impacto potencial, únicamente puede llevar a conjeturas. A medida que aumenta el escrutinio, Schroders cree que las empresas que tienen mayores probabilidades de éxito son aquellas que:
Tienen un plan estructural para modernizar sus plantillas
Construyen una ventaja competitiva a través del uso de datos y de inteligencia artificial para proporcionar beneficios sociales que sostengan sus licencias para operar, en lugar de aplicaciones comerciales que no pueden demostrar su valor público
Evitan las estrategias fiscales agresivas e insostenibles o el empuje de los límites regulatorios que podrían desbaratarse a medida que se endurece la intervención fiscal
Los cambios sociales son inevitables. En Schroders esperan que los gobiernos y los reguladores se centren cada vez más en las acciones para abordar las dificultades resultantes. Esa respuesta política ayudará a separar las empresas que se han preparado para los desafíos de las que no.
. La propuesta de AllianceBernstein en el sector salud
El sector salud no es sólo un sector defensivo al que los inversores recurren en etapas de mercado difíciles, sino que mantiene la fortaleza de los principales impulsores de su crecimiento: cambios demográficos, globalización e innovación en todos sus subsectores.
Las oportunidades de inversión a largo plazo abundan en este sector, particularmente en el área de terapias génicas, una nueva clase de medicamentos biotecnológicos. Pero también en los dispositivos médicos que facilitan o posibilitan intervenciones quirúrgicas o en las diversas tecnologías aplicables a la cadena de valor del sector sanitario, como puede ser el diagnóstico y prescripción remota desde el móvil del paciente.
Durante 2018, la categoría sectorial VDOS de Salud, de fondos de inversión que invierten en este sector consigue la mayor revalorización de todas las categorías, con un 7,55%. De esta categoría, uno de los fondos de mayor calificación con mayor rentabilidad durante el pasado año es la clase S1 en euros de AB Sicav I-International Health Care Portfolio, que obtiene una rentabilidad del 9,25%.
Con el objetivo de buscar el crecimiento del capital, invierte al menos el 80% de sus activos totales en títulos emitidos por empresas relacionadas principalmente con las industrias de la salud y la atención médica.
Sigue un estilo de inversión bottom-up puro, de selección individual de compañías. El equipo gestor cree que no es posible predecir los resultados de ensayos científicos y desarrollar un proceso de inversión que sea repetible a lo largo del tiempo, por lo que se focalizan en los negocios de las compañías en las que invierten. La mayor parte de los inversores utilizan el crecimiento de beneficios por acción (BPA) como referencia, pero el equipo gestor del fondo cree que el Retorno sobre Capital Invertido (ROIC) es un indicador más veraz del valor que una compañía está creando para sus accionistas. Cuando se mira al sector salud a través de esta lente, se pueden identificar muchas empresas interesantes de dispositivos médicos, de tecnologías de la salud e incluso de desarrollo de medicamentos.
El gestor del fondo es Vinay Thapar, vicepresidente senior y gestor de los fondos de renta variable de crecimiento de Estados Unidos. Es también analista senior, responsable del sector de salud a nivel global. Antes de su incorporación a AllianceBernstein en 2011, Thapar fue analista senior de inversiones del sector de salud en American Century Investments durante tres años. Con anterioridad, trabajó en el equipo de Análisis de Biotecnología de Bear Stearns. Es licenciado en Biotecnología por la Universidad de Nueva York y cuenta con la certificación CFA.
Referenciado al MSCI World Health Care Index, el proceso inversor se apoya en un proceso riguroso de análisis fundamental bottom-up para identificar compañías con potencial de crecimiento a largo plazo, en diferentes condiciones de mercado. Se focaliza en empresas que muestran retornos históricos elevados sobre capital invertido, fortaleza de flujos de caja y valoraciones atractivas.
Muestra un especial interés por compañías con expectativas de atraer el interés de los consumidores del sector sanitario, generalmente a través de la introducción de nuevos tratamientos y terapias o bien ofreciendo oportunidades de reducción de costes a sus consumidores.
La cartera del fondo incluye entre sus mayores posiciones acciones de UnitedHealth Group (7,32%), Pfizer (7,31%), Roche (6,93%), GlaxoSmithKline (4,84%) y Medtronic (4,62%). Por subsector, las mayores ponderaciones en la cartera del fondo corresponden a farmaceúticas (40,42%), equipos y suministros sanitarios (23,57%), biotecnología (18,86%), proveedores de cuidados y servicios de salud (12,35%) y alimentación y consumo básico (2,46%). Estados Unidos (72,40%), Suiza (9,68%), Reino Unido (8,87%), Japón (2,62%) y Australia (2,09%) representan los mayores pesos por país.
La historia de rentabilidades del fondo lo posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2017 y 2018. A tres años, registra un dato de volatilidad del 14,14% y del 15,85% a un año. En este último periodo, su sharpe es de 0,69 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 3,02%. La suscripción del fondo requiere una aportación mínima de 20 millones de euros, adecuado para inversores institucionales, aplicando a sus suscriptores una comisión fija del 0,90%. Cuenta también con la clase A, más adecuada para inversores individuales, por la aportación mínima de 2.000 euros requerida para su inversión, y una comisión de gestión del 1,80%.
El equipo gestor estima que el sector de salud está pasando por una etapa difícil, en cuanto a que está sometido a una tremenda inflación en los precios pero a muy poca transparencia. En general, la gente no es consciente del coste real de los ensayos, las pruebas y los procedimientos que llevan a poner un medicamento o un tratamiento en el mercado. Y esto debería de cambiar.
Hay un par de subsectores que presentan algunos retos. El primero es el hospitalario, porque no hay transparencia de precios y el equipo gestor cree que, en última instancia, los protocolos saldrán del hospital a medida que las tecnologías progresan y los pacientes podrán ser atendidos en centros ambulatorios.
En el caso de los distribuidores de medicamentos, su modelo de precios es diferente de un distribuidor típico, como puede ser UPS o FedEx, que facturan en base a la distancia y al peso del paquete, sino que facturan en base al valor. Por eso, el equipo gestor cree que hay algunas áreas en la distribución de medicamentos que presentan también un reto y son aquellas compañías que han alcanzado importantes aumentos de precio en medicamentos antiguos y no han innovado. Algo que no parece sostenible en el tiempo.
Por lo tanto, creen que las compañías mejor posicionadas son las que sean capaces de manejar la tensión entre innovación y reducción de costes para el sistema sanitario. Creen que estas compañías existen y que se las puede identificar trabajando duramente.
Por su evolución por rentabilidad en el último periodo de tres años, respecto a la volatilidad en el mismo periodo, el fondo obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS y quefondos.com
Foto cedida. Santalucía AM busca crecer un 67% en cinco años apoyada en sus agentes, los acuerdos de banca-seguros y los canales abiertos
La nueva Santalucía AM, nacida de la fusión de Santalucía Gestión y Alpha Plus Gestora, se marca como objetivo para los próximos cinco años que sus más de 7 millones de clientes canalicen su ahorro a través de su gama de fondos y planes de pensiones. Según ha explicado Gonzalo Meseguer, director general de la firma, durante un encuentro informativo, en 2023 esperan alcanzar 8.000 millones de euros de patrimonio, lo que supone un crecimiento del 67% respecto a los 5.000 millones actuales.
Este patrimonio se repartirá entre fondos de inversión (incluidos unit linked) y planes de pensiones. Para los primeros esperan alcanzar un volumen de 3.500 millones ya que, según Meseguer, «más de 500.000 de nuestros actuales clientes son potenciales partícipes de nuestros fondos».
En cuanto a los planes de pensiones, advierte, «todavía no hemos atacado de verdad», por lo que en su estrategia contemplan poner en marcha una campaña de bonificaciones para los traspasos.
Red de 450 agentes
Para alcanzar dicho volumen, Santalucía AM confía en la red de agentes que están reciclando y formando, que aglutinará a entre 350 y 450 profesionales. «El grueso son agentes ya existentes y, de hecho, estamos en el proceso de seleccionar a quienes tienen la capacidad de realizar esta labor», explica Meseguer.
Otra de las vías para captar ahorro serán los acuerdos de banca-seguros que, aunque no incluyen la gestión de activos, pueden tener sus fondos de inversión como activo subyacente. La tercera palanca de crecimiento serán los canales abiertos como el inversor institucional o la venta directa a través de la web. «Queremos que el cliente pueda ir de 0 a 100 con nosotros, desde el asesoramiento humano que le proporciona el agente, pasando por el «hazlo tú mismo» para quien solo quiera comprar un producto hasta la gestión discrecional de carteras». En este último caso, por cierto, el patrimonio mínimo es situará en 100.000 euros.
Duplicidades en la gama de fondos
La fusión de Santalucía Gestión y Alpha Plus Gestora tiene como consecuencia que algunos de los fondos de ambas gestoras generen duplicidades. En opinión de Eustaquio Arrimadas, director comercial y de marketing, esto se limita a las estrategias de bolsa española de los fondos Santalucía Espabolsa y Alpha Plus Iberico Acciones. «En bolsa española es probable que tengamos que fusionar ambos fondos, pero no vemos duplicidades en el resto de la gama», ha afirmado.
Tras un 2018 en el que los fondos de la firma fusionada no han sido una excepción en términos de rentabilidad (todos han cerrado el año en negativo), las perspectivas para 2019 contemplan ir de «menos a más» aunque con bastante volatilidad. «Las aseguradoras estamos dando un paso adelante, tendremos más peso en el ahorro de los españoles», concluye Meseguer.
Foto: RonKikuchi, FLickr, Creative Commons. BBVA, Banco Mediolanum, Unicaja y las agencias de valores marcan el camino del crecimiento de agentes en 2018
El mundo agencial sigue creciendo. En los últimos nueve años estamos viendo un crecimiento imparable de profesionales de banca privada que dejan su entidad y se convierten en emprendedores financieros, si bien este proceso se apreció menos en 2018, año en el que se produjo una desaceleración del crecimiento: su número aumentó un 6,6%, frente al 12,4% de 2017, según datos de Intelecsearch.
Según Santiago Díez, fundador de la firma, compañía especializada en agentes de banca privada, este movimiento imparable se debe “a la poca independencia que tienen para asesorar a su cliente como empleados, el cierre desde 2008 de más del 40% de las oficinas bancarias –y lo que queda-, ser la mejor profesión del mundo como modelo contrastado, la libertad de ser sus propios jefes y con un modelo económico donde se gana el triple o más que como empleado, y todo ello siendo más seguro al depender su presente y futuro solo de sus clientes”.
En 2018, elcrecimiento vino marcado por determinadas entidades como BBVA, Banco Mediolanum, Unicaja y las agencias de valores, pues de las 91 agencias de valores el 37% tienen agentes. Los datos no destacan el crecimiento de Banco Santander, al ser su crecimiento fruto de la integración de los agentes de Popular y Banco Pastor.
Según Intelectsearch, el crecimiento de agentes vino, al igual que en 2017, principalmente de dos modelos: BBVA, que crece en 338 agentes, y Mediolanum con 97, con cifras similares a las de 2017. “No obstante el crecimiento de estos dos modelos es por causas diferentes. En el caso deMediolanum, por ser la única entidad bancaria cuyo canal es solo el agencial y su apuesta es total en España, y por otro BBVA, que por primera vez tiene un número similar en agentes que oficinas bancarias, si bien el volumen por agente es muy bajo, ya que sus agentes son más del perfil de agentes rurales y prescriptores de oficinas, aunque hay excepciones muy notorias de agentes excelentes de banca privada”, explica Díez.
La gran banca nacional
En el modelo de la gran banca nacional la red de agentes está presente de forma diferente. Santander lleva seis años perdiendo volumen de agentes, si bien este año sus datos están maquillados al tener más agentes por integrarse los de Pastor y Popular, unos 120, y el caso de Santander Private Banking, que mantiene su número de agentes pero tiene ya su equipo agencial preparado para crecer con pocos y buenos profesionales, frente a Caixa, que sigue con la herencia de agentes de Banco Valencia y mantiene los mismos sin variar su estrategia.
Igual que Bankia, que tiene solo tres profesionales pero lo son de banca privada, y Sabadell, que está presente en la figura agencial pero como prescriptores de oficinas “y desaprovechando un canal que sería excelente tanto en Sabadell Urquijo como en su competidor Banca March”.
Banca internacional
De la banca extranjera, Intelectsearch destaca en primer lugar las entidades suizas lideradas por A&G, que sigue su ascenso año a año creciendo en 2018 un 7,5% y siendo líder entre la banca suiza. Muy lejos están Mirabaud, con cuatro agentes, y otras entidades suizas con agentes de alto nivel pero pocos como Pictet con tres y Lombard Odier.
Los alemanes de DB siguen bajando en número de agentes por doble causa: la crisis de la entidad y su falta de captación de nuevos profesionales, destaca el informe. De las entidades francesas, CA Indosuez Wealth baja un 37% su red al no tener nadie en la entidad que cuide y capte nuevos agentes y BNP Paribas no está presente hasta la fecha en este canal.
Bank Degroof Petercam tiene pocos pero excelentes profesionales en el canal y Novo Banco sigue bajando en su canal de agentes, que llegó a tener 65 profesionales y casi 2.000 millones de patrimonio pero mantiene a 24 agentes y casi 130 prescriptores en la entidad con más de 1.200 millones en la actualidad. Según Díez, la banca andorrana está muy bien posicionada en este canal al tener Andbank una gran red en toda España y Banco Alcalá que, aunque tiene pocos agentes, cuenta con varios prescriptores que le acercan a casi 500 millones de volumen.
El líder en volumen, Bankinter
Y por último y no menos importante destaca al líder en volumen, Bankinter, que sigue apostando cada día por una red más pequeña de los casi 1.500 agentes que llegó a tener. En 2018, bajó su canal un 75% en número agentes pero multiplicó por cuatro su volumen. ¿La estrategia? Tener solo agentes de volumen importante y con perfil de banca privada.
Crecimiento en las agencias de valores y gestoras
Desde Intelectsearch destacan un paulatino crecimiento de las agencias de valores con agentes en su proyecto: así, de las 91 agencias de valores a finales de 2018, 57 no tenían agentes, lo que supone que el 37% de las agencias tienen agentes, destacando por número los 1.748 de Mapfre, los 205 de Catalana, los 155 de GVC Gaesco, los 54 de Tressis, los 34 de Q-Renta, los 18 de Esfera y Mercado y Gesión de Valores, los 13 de Link Securities, los 12 de Nervión, los 10 de Diaphanum, los 9 de Alantra y Auriga, los 8 de Dux, GPM y Talenta, los 7 de PBI, los 6 de Fineco….y así hasta 37 agencias con buenos agentes.
El total de agentes son 2.368, si bien son datos distorsionados ya que Mapfre tiene 1.748, pero si quitamos el impacto de Mapfre, saldría una media de siete agentes por agencia de valores señalando que estos agentes en muchos casos tienen un perfil de grandes profesionales de banca privada.
Y frente a las agencias, las gestoras inscritas en la CNMV: de las 119 dadas de alta a finales de año, menos de 15 cuentan con agentes, destacando algún proyecto omo es el de Orienta Capital que cuanta con 18 muy buenos agentes en Madrid, Bilbao y su incorporación estrella de San Sebastián, destaca Díez.
