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Política en España, Portugal e Italia: indecisos, seguros y divididos

globe-3383088_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. Credicorp Capital Asset Management firma acuerdo de distribución con Selinca AV

Los acontecimientos políticos en España (indecisa), Portugal (segura) e Italia (dividida) tienen implicaciones relevantes para los tres países, visibles en sus capacidades divergentes para reducir la elevada carga de la deuda pública.

Las diferentes perspectivas políticas de estos tres países con un margen de maniobra fiscal limitado ponen de manifiesto cómo los gobiernos pueden:

Utilizar condiciones económicas aún benignas para reducir las elevadas cargas de deuda pública mediante acciones estructurales.
Basarse en una coyuntura económica favorable para reducir la relación deuda/PIB mediante mejoras fiscales cíclicas sin iniciativas estructurales.
Utilizar la coyuntura favorable para revertir la consolidación fiscal. Estas decisiones tienen implicaciones significativas para abordar los desequilibrios fiscales subyacentes y, por lo tanto, afectan a la capacidad de los gobiernos para hacer frente a una futura recesión económica.

España (A-/Estable)

«España se enfrenta a sus terceras elecciones generales en cuatro años el próximo 28 de abril. La cuestión crucial es si de estos comicios saldrá la mayoría gobernante necesaria para implementar reformas que reduzcan la carga de la deuda pública del país, reformen el mercado laboral y mejoren la productividad», dice Alvise Lennkh, analista de Scope. "España necesita escapar del actual impasse político para abordar las vulnerabilidades relevantes para su rating».

La ratio deuda/PIB de España, que alcanzó su punto máximo en 2014 en torno al 100%, se mantuvo relativamente estable en torno al 97% en 2018 y se prevé que disminuya sólo modestamente hasta el 92% en 2024, según las últimas previsiones del FMI publicadas recientemente.

Este descenso relativamente modesto, a pesar de las elevadas tasas de crecimiento (2,5% en 2018), se debe a los elevados déficits primarios estructurales del país, en torno al 3% del PIB, uno de los más elevados de la eurozona. Los sucesivos gobiernos en minoría desde 2016 no han abordado esta cuestión.

Quedan por delante dos acontecimientos políticos clave:

El resultado electoral de abril (con alrededor del 40% del electorado español aún indeciso, y el 15% que no sabe si votará a un partido de derechas o de izquierdas.
Si los acontecimientos en Cataluña (dependiendo del resultado del juicio a separatistas) también darán lugar a nuevas elecciones regionales a finales de este año.

Una cooperación política entre el gobierno central y las autoridades regionales catalanas que cree las condiciones para las reformas económicas y fiscales sería positiva para la deuda, mientras que una extensión de la parálisis política observada en los últimos años -por ejemplo, a través de un parlamento colgado o de una insistencia continuada en la independencia por parte de la dirección catalana- limitaría la calificación en el nivel actual de A-/Estable.

Portugal (BBB/Positivo)

«Portugal se beneficia de un entorno político relativamente estable, incluso con un gobierno minoritario, razón por la cual esperamos que el Partido Socialista continúe gobernando después de las elecciones parlamentarias de octubre y, con ello, que la política fiscal se mantenga prácticamente inalterada en los próximos años», afirma Lennkh.

El gobernante Partido Socialista (PS) tiene actualmente una ventaja electoral de 10 puntos sobre el conservador Partido Socialdemócrata antes de las elecciones previstas para el 6 de octubre. No está claro si el Partido Socialista liderará un segundo gobierno minoritario o intentará formar una coalición mayoritaria después de las elecciones, aunque la esperada continuidad de la política en un segundo gobierno dirigido por el PS debería limitar los grandes retrocesos fiscales.

La continuidad de la política de Portugal también se observa en la evolución presupuestaria. La deuda pública alcanzó su punto máximo en 2014, con un 131% del PIB, pero desde entonces ha descendido hasta situarse en torno al 121% en 2018. Las últimas previsiones del FMI apuntan a que volverá a descender hasta aproximadamente el 103% del PIB en 2024, gracias a los superávits primarios y al moderado crecimiento.

Italia (BBB+/Estable)

«La coalición gobernante formada por el Movimiento Cinco Estrellas y la Liga todavía se enfrenta a importantes desafíos en lo que respecta a la mejora de la sostenibilidad de la deuda pública de Italia, a pesar de cierta moderación fiscal tras las extensas interacciones con la Comisión Europea», afirma Dennis Shen, analista de Scope.

El gobierno elevó recientemente sus expectativas de déficit para 2019 al 2,4% del PIB (desde el 2,04%), frente a las expectativas de Scope de un déficit del 2,5% del PIB para 2019. Prevemos que la trayectoria de la deuda de Italia se estabilice o aumente ligeramente, alcanzando el 133% del PIB en 2020-21, frente al 132% en 2018.

La Liga tiene una clara ventaja en las recientes encuestas con alrededor del 32,5% de la intención de voto, en comparación con un fuerte descenso al 21,5% para el Movimiento Cinco Estrellas. Así pues, el partido de derechas podría hipotéticamente liderar un nuevo gobierno de centro-derecha en mayoría si se celebraran elecciones parlamentarias anticipadas después de las elecciones europeas de mayo.

Es poco probable que los riesgos de derroche fiscal desaparezcan en Italia, ya sea porque la coalición actual sobreviva más tiempo o porque La Liga ponga fin al gobierno actual y acabe liderando uno nuevo.

Mapfre lanza una estrategia aseguradora y de inversión para las rentas superiores a 60.000 euros

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

En España, alrededor de 730.000 personas perciben salarios superiores a 60.000 euros, lo que las sitúa en el grupo de rentas altas, un colectivo que se concentra preferentemente en las grandes ciudades y que presenta necesidades diferentes al resto de la población. La aseguradora Mapfre ha lanzado una estrategia que, de momento, combina un seguro de vida unit linked y un seguro médico que responda a las expectativas de este cliente.

Próximamente, tiene previsto lanzar al mercado un seguro de hogar específico para este colectivo y un novedoso producto orientado a la educación de los hijos. Al tratarse de un perfil de cliente que habitualmente tiene conocimientos financieros, es exigente y confía en el asesoramiento financiero; Mapfre ha desarrollado una herramienta que tiene en cuenta el ciclo de vida de cada cliente y que le permite diseñar para él un estudio personalizado 360º con visión multirramo, en función de su perfil de riesgo.

Esta atención específica para rentas altas se ofrecerá inicialmente en Madrid y Barcelona, ya que entre ambas comunidades concentran el 32% del PIB nacional, y en ellas se encuentran 27 de los 50 municipios más ricos del país.

“Solemos pensar que el cliente de rentas altas lo tiene todo solucionado y no tiene por que ser necesariamente así. Actualmente tenemos al 8% de las rentas superiores a 60.000 euros, por lo que el objetivo es acceder al resto», ha explicado Raúl Costilla, director general comercial de Mapfre España, durante un encuentro informativo.

Un seguro unit linked y un seguro de salud

Multifondos Open es un seguro unit linked compuesto por cuatro cestas(prudente, moderada, decidida y muy decidida), de fondos de gestoras nacionales e internacionales, con posibilidad de poder cambiar de cesta en cualquier momento. Entre las novedades que aporta el producto está la posibilidad de realizar aportaciones mensuales desde 200 euros o una prima única inicial de 20.000 euros. Como ha explicado Elvira López de Lara, sponsor del proyecto, «algo que en banca privada se hace para patrimonios de más de 200.000 euros, nosotros lo ofrecemos a partir de aportaciones mensuales de 200 euros». Otra de las características de este unit linked es que ofrece una garantía adicional al ahorro acumulado en caso de fallecimiento.

Desde noviembre de 2016 las rentabilidades anuales de estas cuatro cestas van desde el 1,6% de la prudente al 9,6% de la cesta muy decidida. Por el camino, las cestas moderada y prudente, que es donde se concentra la mayoría de los clientes de este perfil, han obtenido un retorno anual del 4,2% y el 6,6%, respectivamente.

Por su parte, Salud Elite es un seguro médico de alta gama, que ofrece la más amplia cobertura y servicios de valor añadido para la salud, con reembolso del 100% de los gastos médicos hasta 1.500.000 euros a nivel mundial. Además, incluye la figura del gestor personal, encargado de ofrecer una atención exclusiva y personalizada mediante el servicio Prime Salud.

Estrategia de distribución

Mapfre ha seleccionado y formado un equipo especializado de 50 personas para proporcionar atención a este colectivo, que trabajará en coordinación con las distintas áreas de la compañía para atender las necesidades de estos clientes. A este equipo se suman además las tres oficinas Mapfre Gestión Patrimonial que la compañía tiene en Madrid, Barcelona y Valencia, que ya que están orientadas a este perfil de clientes.

Criptoactivos: ¿puerta de entrada a la inversión para las nuevas generaciones en España?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El auge del interés en los criptoactivos está dando lugar a que surja una nueva generación de inversores y está democratizando la inversión, según pone de manifiesto la plataforma global de inversión en multiactivos eToro. La mayoría (el 73%) de los nuevos inversores que accedieron a esta plataforma de inversión en 2017 y 2018 lo hicieron para invertir en criptoactivos.

Sin embargo, no se quedaron sólo ahí: uno de cada diez (11%) además invirtió después en otros activos de inversión más allá de las criptos, como la renta variable, materias primas, divisas y también las carteras de valores inteligentes de eToro, los Copyporfolios. Esta tendencia de diversificar la inversión en otros activos más allá de las cripto se refleja en los diversos mercados donde opera eToro. En España, el 10% de los usuarios que se registraron en eToro para invertir en criptoactivos, también lo hicieron después en otros activos de inversión. El porcentaje se incrementa entre las generaciones más jóvenes: un 33% de los inversores con edades comprendidas entre los 25 y 34 años y un 38% de los que tienen entre 35 y 44 años. También se observa el mismo movimiento de los inversores en otros mercados, como en Italia y China, con un 14%, y un 12%, respectivamente diversificando en otros activos.

“Todos los días leemos miles de historias sobre cómo las personas del mundo de a pie, sobre todo los millennials, no están invirtiendo lo suficiente. Independientemente del debate sobre las oportunidades de inversión que ofrecen los criptoactivos en el largo plazo, es interesante observar los comportamientos de estos nuevos inversores que una vez que invierten en criptos luego cada vez más comienzan a diversificar a través de otro tipo de activos de inversión”, señala Iqbal V. Gandham, UK managing director de eToro.

La renta variable y carteras de valores inteligentes, la segunda opción de los españoles

A nivel global, la clase de activos más elegida como segunda opción de inversión para los inversores de criptoactivos fueron las acciones: uno de cada tres eligió esta opción. En España también se registró esta tendencia, con un 34% de los inversores. Casi la mitad de ellos (41%) pertenecían a la generación millennials (25-34 años), lo que indica un posible interés al alza por la renta variable entre los inversores españoles más jóvenes.

Por otra parte, un tercio de los inversores en criptoactivos en España (30%) eligió como segunda opción de inversión las carteras de valores inteligentes, los Copyportfolios. Se trata de una herramienta de eToro que ofrece al usuario la posibilidad de acceder a través de un solo click a una cartera de valores automatizada especializada en un sector, una opción que hasta el momento sólo era accesible a través de una inversión mínima demasiado alta y por tanto sólo accesible para los grandes patrimonios.

“Los datos que observamos entre nuestros usuarios españoles reflejan que España es un país aún muy tradicional en lo que se refiere a inversiones y el camino a la incorporación de los avances que traerá consigo la tecnología blockchain será más lento y cauto que en otros lugares del mundo. Por eso, los españoles irán confiando e incorporando estas nuevas tecnologías de forma gradual a la hora de invertir. Sin duda, no nos sorprende que una de las opciones más elegidas sean los Copyporfolio, son un gran vehículo que sirve de puente para para llevar a cabo esta transición a una nueva forma de invertir gracias a las nuevas tecnologías”, explica Tali Salomon, directora de eToro para España y Latam.

Por tanto, los Copyporfolios son carteras de valores que, a través de algoritmos de aprendizaje automático e inteligencia artificial, permiten al inversor invertir en determinados sectores a través de la experiencia de los mejores traders que operan la plataforma y de los datos de eToro. Todo ello es posible gracias a la tecnología y la transparencia de la plataforma. De hecho, las estrategias de inversión son públicas y las posiciones de inversión pueden verse entre los usuarios en todo momento. De esta forma los usuarios de eToro pueden copiar las estrategias más rentables en todo el momento y conseguir que su inversión evolucione de la misma forma de una manera sencilla y accesible.

El objetivo de eToro: democratizar la inversión gracias a la tecnología

Aunque eToro sobre todo es conocida por los inversores interesados en criptoactivos, la entidad ofrece acceso en su plataforma a otras muchas otras clases de inversión, de ahí que los inversores que empiezan a operar con ellos interesados en criptos acaben diversificando sus carteras con otras opciones de inversión.

Salomon afirma que no son sólo un proveedor de criptoactivos, sino también de multiactivos. «Nuestro objetivo es democratizar la inversión y para ello, ofrecemos acceso al inversor a través de nuestra plataforma de forma sencilla a una amplia variedad de instrumentos financieros: como criptoactivos y CFDs y también a otros activos más tradicionales como las acciones, materias primas, ETFs y otras soluciones de inversión, como los anteriormente mencionados Copyportfolios», resalta la directora.

Sin embargo, no debemos olvidar el papel que desempeñan las criptos en el sector de la inversión y cómo están ayudando a que cada vez más personas accedan a la inversión. Según apuntó Iqbal V. Gandham, «la industria de la inversión se enfrenta al desafío de esforzarse más por atraer a los consumidores. Durante demasiado tiempo, la inversión ha sido considerada como una forma de preservar la riqueza y/o algo que era demasiado complicado y poco accesible para el ciudadano de a pie. Las criptos han conseguido esta percepción”.

“Ahora, desde eToro tenemos la oportunidad de mostrar el resto de las opciones de inversión que existen a aquellas personas cuya primera experiencia a la hora de invertir han sido las cripto. Asegurándonos de que les ofrecemos en nuestra plataforma acceso a todos los activos de inversión que desean, luego podremos animar a las nuevas generaciones de inversores a tener más control sobre su riqueza a través de una cartera diversificada en diferentes tipos de activos, incluyendo por supuesto también las criptos”, explica el directivo.

“Es importante que los inversores tengan acceso a los recursos necesarios para invertir en criptoactivos, pero también que los consideren como una parte del total de sus inversiones a largo plazo. Sin duda creemos que nos dirigimos hacia la tokenización de la economía. Actualmente, estamos en una etapa inicial”, concluye Tali Salomon.

Renta 4 Gestora adquiere el 30% de Kobus Partners, gestora de capital riesgo especializada en energía renovable

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Renta 4 Gestora ha anunciado hoy la adquisición del 30% de Kobus Partners, firma de private equity especializada en infraestructuras y energías renovables. De esta forma, Renta 4 pasa a formar parte de su Consejo de Administración y se convierte en accionista institucional de referencia para la firma.

Según han explicado desde Renta 4, con su entrada en el capital, Kobus consolida su presencia en el mercado como plataforma independiente dedicada a la inversión en el sector de las energías renovables y la infraestructura energética. En palabras de los actuales socios, “la incorporación de Renta 4 a nuestro accionariado amplía nuestra base de inversores y nos permite abordar los desafíos del sector de la mano de un socio con el que compartimos principios fundamentales: independencia, especialización y capacidad de aportar soluciones a medida a nuestros inversores”.

Por su parte, Renta 4 amplía su oferta de soluciones de inversión de private equity, para clientes institucionales o de alto patrimonio, en el segmento de las energías renovables junto a un equipo gestor de primer nivel y probada experiencia en el sector. Para Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4, “esta alianza supone ampliar nuestras soluciones de inversión de la mano de un especialista en las energías renovables.”

Distribución de fondos

Previo a la entrada de Renta 4 Gestora en Kobus Partners, la entidad había evaluado positivamente e iniciado la comercialización entre sus clientes del vehículo de inversión Kobus Renewable Energy II FCR y, consecuentemente con la confianza que le genera el equipo y el sector, Renta 4 se convierte también en partícipe de dicho vehículo de inversión alternativa.

Jesús Sánchez-Quiñones, consejero ejecutivo de Renta 4 Banco, apunta sobre esta decisión que “Renta 4 se alinea con los intereses de sus clientes siendo uno de los principales inversores de Kobus Renewable Energy II FCR.”

Asignación equilibrada entre gestión activa y gestión pasiva: ¿cómo acertar?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Las difíciles condiciones de mercado en 2018 resaltan la importancia de una buena asignación entre gestión activa y pasiva. Al menos, así lo defiende Lyxor ETF en un informe que ha elaborado analizando ambos estilos de inversión, y que ha realizado comparando el comportamiento de los fondos de gestión activa domiciliados en Europa con el rendimiento de sus índices de referencia.

La gestora se muestra rotunda y apunta que la combinación entre ambos estilos de gestión se está volviendo determinante a la hora de lograr mejores rendimientos. “Nuestra investigación señala que una asignación neutral estratégica entre ambos estilos es lo más efectivo. También nos permite estudiar y agregar rangos dentro de los cuales el tamaño de la asignación de cada estilo podría variar y donde las decisiones de asignación táctica son efectivas. Estas decisiones dependerán más de las expectativas de generación de alfa de los gestores de activos en función de las condiciones del mercado, junto con la capacidad de seleccionar los fondos apropiados entre los gestores tradicionales o alternativos”, explica el estudio en sus conclusiones.

En este sentido, las “condiciones del mercado”, que dice el documento, serán las que determinarán esa asignación estratégica entre ambos estilos. Básicamente, las incertidumbres políticas y económicas, el declive casi generalizado de las clases de activos y la incierta trayectoria de los tipos de interés son factores que han impedido la generación de alfa. Esto ha supuesto que, en 2018, el número de gestores que no han batido a sus índices de referencia ha sido mayor de lo habitual: sólo el 24% han batido al mercado el año pasado, un resultado muy inferior al 48% registrado en 2017 y al promedio anual del 36% de los 10 últimos años.

Además, en 2018 también ha sido más difícil que nunca seleccionar un fondo que se porte mejor que el mercado teniendo en cuenta los pobres resultados de la gestión activa combinados con una dispersión media de los resultados inferior a otros años. Según el estudio de Lyxor, “el año pasado el mercado se ha enfrentado a periodos de infra-reacción y sobre-reacción a los fundamentales, lo que ha complicado la labor de los profesionales de la gestión activa”.

Sólo el 27% de los gestores de renta variable han superado los resultados de sus índices de referencia en 2018 mientras que los gestores de renta fija han tenido peores resultados con sólo un 18% portándose mejor que el mercado. “Algunos gestores no han anticipado correctamente la inversión del ciclo de crédito y la evolución de los tipos de interés en su conjunto, lo que ha tenido un impacto negativo en sus resultados”, comentan los analistas de Lyxor.

En cambio, los gestores estadounidenses con estilo growth, y de pequeña capitalización en Europa y Estados Unidos lo hicieron algo mejor. Pero lo gestores activos de deuda emergente, de bonos corporativos estadounidenses, bonos globales y gestores de renta variable franceses fueron los que más sufrieron. En general, el informe apunta que, viendo los rendimientos logrados por los gestores activos, todo indica éstos logran batir el mercado cuando hay menos eficiencia.

De cara a 2019, el informe advierte que el año promete ser tan complicado como lo fue 2018. Entre los principales retos de este ejercicio señala la política monetaria, que todavía está en el lado moderado, una volatilidad atenuada, las incertidumbres económicas y políticas: Brexit, guerra comercial, el crecimiento más lento en Europa y China, las bajas tasas interés”. Todo ello seguirá restando buenos rendimientos a los activos y, desde el punto de vista de la gestora, “seleccionar el vehículo de inversión correcto será más importante, así como elegir la asignación de activos adecuada para generar retornos”

Equilibrio en la gestión

A raíz de las conclusiones que arroja este estudio, la gestora ha diseñado una herramienta que ofrece análisis regulares del entorno de mercado más adaptado a cada estilo de gestión con el fin de ayudar a los inversores a hacer una buena asignación entre gestión pasiva y activa, según las condiciones de mercado y la fase del ciclo de inversión.

Esta herramienta, la primera de su tipo, se basa en un análisis de los principales factores que, según Lyxor, son los más relevantes para cada universo. Se evalúan estos factores a través de numerosos datos macroeconómicos y relativos al mercado que permiten elaborar notas para cada estilo de gestión en distintas regiones.

“Pensamos que las ventajas de los fondos de gestión activa y pasiva difieren según la fase del ciclo económico. En nuestra opinión, en fase de recesión, sería conveniente apostar por los fondos de gestión activa tradicionales y los fondos alternativos. En las primeras fases del ciclo, los inversores deberían apostar por los fondos de gestión pasiva a medida que la beta se convierta en la principal fuente de rentabilidad. En las fases medias y finales del ciclo, caracterizadas por una direccionalidad del mercado más débil, habría que buscar una solución intermedia entre gestión activa y pasiva”, explican Marlene Hassine Konqui, responsable de ETF research, y Jean-Baptiste Berthon, estratega senior de cross-asset de Lyxor Asset Management.

2018: año récord para las inversiones de capital riesgo a nivel mundial

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El cuarto trimestre de 2018 fue el segundo trimestre más importante de la historia en términos de capital de riesgo, al registrarse alrededor de 64.000 millones de dólares de inversión a nivel mundial, lideradas por una ronda de financiación de 12.800 millones de dólares destinada al fabricante de cigarrillos electrónicos Juul, con sede en los Estados Unidos. A nivel global, 2018 fue un año récord en inversiones de capital riesgo con un total de 255.000 millones de dólares

Según arroja los datos del informe Venture Pulse de KPMG Enterprise correspondiente al cuarto trimestre de 2018, que aborda Estados Unidos, Américas, Asia y Europa, el número total de acuerdos de capital de riesgo disminuyó a 15.299 durante el año, lo que constituye su nivel más bajo en los últimos 6 años en comparación con los 17.314 acuerdos cerrados en 2017 y el máximo de 20.172 de 2015. La caída en el volumen de acuerdos trimestrales fue aún más significativa: en el cuarto trimestre de 2018 cuando se registraron 3.048, el número más bajo en los últimos 25 trimestres desde el tercer trimestre de 2012. Lo que contrasta con las cifras récord que supusieron las inversiones de capital riesgo en 2018 tras alcanzar los 255.000 millones de dólares

“Los niveles récord de financiación que estamos viendo en todo el mundo resaltan el foco que los inversores de capital de riesgo están poniendo en la etapa final de los acuerdos. Solo los más de mil millones de mega acuerdos celebrados en el cuarto trimestre de 2018 representaron una inversión de 22.000 millones de dólares, aproximadamente un tercio de la financiación total obtenida en este trimestre. Si bien la gran disminución del número de acuerdos, particularmente en las primeras etapas de los acuerdos, es preocupante, las compañías más importantes siguen atrayendo inversiones y esperamos ver un sólido mercado de las OPI en 2019”, explica Brian Hughes, socio local co-líder de la práctica de Venture Capital de KPMG y socio de KPMG en los Estados Unidos.

Una de las características del cuatro trimestre de 2018 fue que tanto las Américas como los Estados Unidos establecieron un segundo récord consecutivo de inversión de capital de riesgo trimestral. En las Américas, se obtuvieron cerca de USD 43.000 millones en el cuarto trimestre de 2018, de los cuales USD 41.800 millones corresponden a los Estados Unidos. Respecto a Asia, el capital de riesgo disminuyó significativamente: de USD 17.600 millones en el tercer trimestre de 2018 a 15.000 millones de dólares durante el cuarto trimestre de 2018, el nivel más bajo de los últimos siete trimestres. A pesar de esta disminución, en la región se cerraron cuatro acuerdos de más de 1.000 millones de dólares, entre los que se incluyen los acuerdos de la compañía ByteDance de China (3.000 millones de dólares), la compañía Grab de Singapur 2.850 millones de dólares), la compañía Tokopedia de Indonesia (1.100 millones de dólares) y la compañía Swiggy de la India (1.000 millones de dólares). Por su parte, las inversiones de capital de riesgo registradas en Europa experimentaron un leve aumento: en el cuarto trimestre de 2018 se obtuvieron 5.900 millones de dólares en comparación con los 5.600 millones de dólares del tercer trimestre del mismo año.

Teniendo en cuenta toda la inversión hecha en 2018 sobre capital riesgo, el sector de la movilidad urbana se disparó pasando de 26.000 millones de dólares en 2017 a 45.000 millones de dólares en 2018. Los otros sectores que más interés despertaron fueron la inteligencia artificial y la agtech.

Perspectivas 2019

A la luz de los datos de 2018 extraordinariamente sólido para las inversiones de capital de riesgo en Estados Unidos, Asia y Europa, “el nivel total de inversión en 2019 será difícil de igualar”, apuntan desde KPMG. Sin embargo, sostiene que es probable que continúe existiendo una inversión importante de capital de riesgo en todo el mundo, particularmente en los acuerdos en etapa final. Se esperan fuertes inversiones en el sector de autotech, ya sea en vehículos autónomos, vehículos de energía alternativa o el transporte puerta a puerta, al igual que en los sectores de healthtech y fintech. En lo que respecta a la tecnología, también se espera un considerable aumento de inversiones en inteligencia artificial.

El mercado de las OPI (Oferta Pública Inicial), la firma apunta que será un área para observar mientras varias compañías unicornio masivas, incluidas Uber y Lyft, se preparan para las OPI a pesar de la inesperada turbulencia en los mercados de capitales a fines de 2018. «En 2018, vimos cómo, a nivel mundial, las puertas de las OPI se abrían de par en par, con una cantidad de OPI significativas en todo el mundo. Si bien durante el último mes de 2018 los mercados de capitales atravesaron turbulencias, si todo se regulariza en el primer trimestre de 2019, es posible que una serie de compañías unicornio, que operan hace muchos años, intenten salir. Si ellas lo logran, otras las seguirán», afirma Arik Speier, Líder de Tecnología, KPMG Somekh Chaikin en Israel.

Profim incorpora a Salvador Masens para liderar la nueva unidad de Investment Consulting

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Arquia Banca, entidad especializada en servicios financieros a profesionales, refuerza su estrategia de crecimiento en banca privada a través de Arquia Profim, con la incorporación de Salvador Masens para liderar la unidad de Investment Consulting que ofrece análisis de productos, fondos de inversión y carteras.

Según ha explicado la firma, esta división dará soporte integral a la unidad de asesoramiento que seguirá bajo la dirección de Manuel de la Morena. El principal objetivo es “consolidar e impulsar un proyecto que pretende aproximar las áreas de análisis y asesoramiento a los clientes, extendiendo esta especialización a toda nuestra red de oficinas. Este enfoque estará reforzado con Profim Próxima, un servicio que acercará aún más la actualidad de los mercados a nuestros clientes, promoviendo nuevos canales de comunicación que les mantendrán informados de forma periódica. Además, también seguiremos apostando por las jornadas de inversión que cuentan con la participación de expertos en el sector”, explica Masens.

Además, destaca que la implementación de nuevas herramientas tecnológicas como Openfinance de BME Inntech supone una mejora en las funcionalidades que afectan al reporte y seguimiento de las posiciones del inversor.

Masens contará en su equipo con Mar Barrero, que pasa a tomar la dirección del departamento de análisis tras más de 11 años como analista en Profim y una dilatada experiencia como periodista financiera en la elaboración y publicación de manuales y artículos, tanto en prensa especializada como en medios de información general.

Por su parte, Manuel de la Morena, con una trayectoria de más de 16 años en dirección de banca privada de varias entidades financieras nacionales y con 3 años de experiencia en Profim, continuará dirigiendo la unidad de asesoramiento con el desafío de potenciar este segmento de clientes del grupo Arquia Banca.

Javier Ventura, director general de Arquia Banca, ha señalado que “con este nuevo equipo, la entidad preserva el principio de independencia en la toma de decisiones de Arquia Profim Banca Privada. Un rumbo que nos ayudará a continuar creciendo, ofreciendo un servicio de calidad que apuesta por una mayor implantación de la tecnología para estar más cerca de los clientes y lograr el mejor rendimiento para el capital invertido”.

La firma explica que, en los últimos tres años, ha incrementado sus recursos, aumentando notablemente su presencia en el territorio y ampliando un equipo que cuenta con más de 20 profesionales.

Keith Ney, gestor del fondo Carmignac Sécurité, apuesta por la deuda corporativa y se aleja del high yield

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Keith Ney, gestor del fondo Carmignac Sécurité, reconoce que 2018 fue un año muy duro para todas las estrategias de renta fija. De hecho, su fondo acabó marcando un -3%, aunque ha comenzado el año acumulando una subida del 0,97% en su rentabilidad. La clave, según Ney, apostar por la deuda corporativa y las duraciones cortas.

“En los últimos cinco meses, hemos hecho cambios en la composición de nuestra cartera. En parte, porque por primera vez hemos vuelto a ver carry en los bonos corporativos europeos de corta duración, lo que nos ha generado algunas oportunidades asumiendo menos riesgos. En general, nos sentimos algo más optimistas”, señala Ney.

Según explica, el 60% de su cartera está invertida en deuda corporativa, con el foco muy puesto en la calidad, con preferencia por emisiones cortas. “Hemos dejado a un lado el high yield, salvo con algunas excepciones donde el riesgo está recompensado, pero creemos que, por ahora, no está ofreciendo una prima suficientemente atractiva”, matiza y reconoce que ahora se están preparando para un cambio en la política de los bancos centrales donde iremos a un escenario de tipos bajos durante más tiempo.

El gestor explica que están poniendo el foco en añadir exposición a segmentos maduros de crédito para estar más protegidos de cara a un cambio de ciclo o a un aumento de los riesgos políticos. En términos generales, apunta que los dos principales riesgos que tiene que gestionar son el cambio de tipo y las perspectivas sobre los tipos de interés, y es este último el que más le preocupa. “Tenemos que esperar a que el escenario se estabilice, pero creemos que los tipos se mantendrán bajos e incluso pueden bajar más, como por ejemplo podría hacer la Fed este año. Creemos que a la situación de mercado de renta fija le están pensando los riesgos globales, como las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, y otros riesgos como el Brexit o Italia”, añade.

Por último, Ney sostiene que las nuevas oportunidades en renta fija las está encontrando en el mercado europeo. Por ejemplo, reconoce que durante los últimos meses han comprado deuda pública de países como Bélgica y Austria, a largo plazo, ya que consideran que sus valoraciones son mejores en comparación con los clásicos bonos alemanes. “También hemos incorporado bonos griegos, cuyo riesgo puede parece mayor pero están respaldados por los bancos centrales y por las reformas que el país ha realizado, y bonos chipriotas”, añade.

Acabando con la contaminación por plástico (parte II)

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Hamish Chamberlayne, director de SRI en Janus Henderson, continúa abordando en este segundo reportaje algunos puntos clave sobre la importancia del uso de plásticos en las inversiones.

¡La tendencia es evidente!

Con las preferencias de los consumidores alejándose de productos que se considera que tienen una gran “huella plástica”, es probable que los riesgos de un uso irresponsable del plástico comiencen a afectar a las empresas que operan en áreas que aún no están reguladas. El fomento del uso responsable de estos materiales abarca tanto a las industrias como a las cadenas de suministro.

Además, la relevancia del uso del plástico para las inversiones varía enormemente dependiendo de la empresa o sector, lo que quiere decir que no existe una sola manera de solucionar o identificar efectos positivos, riesgos de inversión, sostenibilidad y oportunidades de inversión.

Avance: los reguladores y los consumidores responden al riesgo

El plástico fue la cuestión medioambiental dominante en 2018, y esto se reflejó en la legislación. Diferentes países en la Unión Europea (UE) sentaron un precedente en lo que respecta a la legislación de limitación de plástico, prohibiendo micro-partículas plásticas y bastoncillos de algodón. (1) En enero de 2018, China dejó de aceptar importaciones de desechos plásticos.

En octubre de 2018, el Parlamento Europeo votó a favor de una prohibición de 10 tipos de plástico desechable, lo que cubre el 70 % de la basura marina encontrada en las playas de la UE (2) .

La nueva legislación encarna el principio de “quien contamina, paga” mediante nuevos objetivos de reducción, impuestos y aranceles. Como consecuencia, los fabricantes deberán proporcionar el 80-100 % de los fondos necesarios para limpieza y prevención de residuos atribuibles a sus productos (3).

En Reino Unido, se propuso un impuesto sobre la producción e importación de los envases plásticos a partir de abril 2022 en el presupuesto de otoño del año pasado. Tras pasar por un procedimiento de consulta, este impuesto será aplicable a los envases plásticos que no tengan como mínimo un 30% de plástico reciclado, para transformar los incentivos financieros y que los fabricantes produzcan envases más sostenibles. Las tendencias en legislación no se limitan a China y la UE; más de 15 países africanos han prohibido por completo el uso de las bolsas de plástico (4).

Encontramos evidencias que demuestran el efecto de la legislación en Reino Unido, donde se ha introducido un cargo de 5 peniques por bolsa de plástico y esto llevó rápidamente a una reducción del 85 % en su uso (5).

La respuesta de Janus Henderson a la contaminación por plástico

La estrategia Janus Henderson Global Sustainable Equity cuenta con una exposición al plástico muy baja. Su cartera ha adoptado un enfoque activo para reducir y gestionar su exposición a la contaminación por plástico.

Evitan sectores que producen las materias primas del plástico: no invertimos en extracción de combustibles fósiles ni petroquímicos.
Evitan ciertos sectores que puede contribuir a la contaminación por plástico: esto incluye el alcohol, tabaco, agricultura intensiva insostenible, industrias polémicas, así como la industria cárnica y láctea.
Revisamos los productos de las empresas en busca de efectos perjudiciales para el medio ambiente: como parte de nuestro análisis medio ambiental, social y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) estudiamos el ciclo vital de los productos de las empresas y vemos si utilizan un modelo de economía circular. Esta evaluación incluye los envases. En los últimos meses, esto también ha incluido verificar si las empresas están preparadas para la Directiva UE sobre la reducción del impacto de ciertos productos plásticos en el medio ambiente.
Trabajan con las empresas en estrategias de reducción: actualmente estamos trabajando con empresas de nuestra cartera en esta cuestión.

Además de su colaboración con McCormick & Company (que se puede ver en la primera parte de este reportaje aquí), la cartera incluye acciones de empresas que buscan avanzar hacia un modelo empresarial más circular.

Nike: un duro golpe para el plástico reciclado

Nike es el mayor proveedor de calzado y ropa deportiva, y uno de los mayores usuarios de plástico reciclado a escala mundial; un 75 % de todo su calzado y ropa contiene algo de material reciclado. Los kits “Fast Fit Vaporknit” de Nike contienen 12 botellas de plástico reciclado transformadas en poliéster reciclado, incluidos los kits que usaron Francia, Inglaterra, Brasil y Portugal durante el Mundial de 2018: en total, Nike ha evitado que casi 5.000 millones de botellas de plástico acabasen en los vertederos desde 2012.

DS Smith: la reducción de contaminación por plástico supone un incremento de los ingresos

DS Smith es uno de los mayores recicladores de cartón y papel en Europa y ofrece envases de cartón ondulado. El rechazo al plástico ha impulsado de forma positiva los ingresos de la empresa, a medida que los consumidores han buscado cambiar a envases más sostenibles.

El equipo de Jauns Henderson visitó la planta de Fordham de DS Smith, próxima a Newmarket (Inglaterra), a finales del año pasado. Se reuninieron con altos directivos para saber más sobre la producción en su mayor planta en Reino Unido, donde atienden a clientes como Unilever, Procter & Gamble, ABInBev y Heineken.

DS Smith se encuentra actualmente en un proceso de transición hacia soluciones de envasado basadas en el rendimiento más que en el peso. La empresa utiliza software de modelado y de análisis de escenarios para optimizar los envases de acuerdo a su almacenaje y su paso por la cadena de suministro para alcanzar el mejor rendimiento con el menor peso de papel posible.

Con un 50 % del papel obtenido externamente, se utilizan sistemas de seguimiento con códigos de barras inteligentes para mejorar la trazabilidad de los productos. Les impresionó el compromiso de la empresa con la seguridad, el servicio al cliente y la minimización de las tasas de defectos con respecto al sector.

También les mostraron que su hincapié en la seguridad visible se extendía también a su amplia logística de transporte, con los camiones de DS Smith dotados de sensores para supervisar la atención y sensores adicionales que avisan a los conductores sobre la presencia de ciclistas próximos. Se utilizan datos de satélites en directo para hacer un seguimiento de los envíos y se hace mucho hincapié en maximizar la utilización de los activos, como por ejemplo llenar los tráileres para cada tramo de su recorrido.

Kingspan

Kingspan, un líder mundial en aislamiento de alto rendimiento y soluciones de envoltura para edificios con baja emisión de carbono, utiliza plástico reciclado en su proceso de fabricación. En marzo de 2019 la empresa ha anunciado que comenzará a utilizar plástico recuperado del mar en su proceso de fabricación, hecho con materias primas de su planta próxima a Barcelona (España). Esta planta recicla 250 millones de botellas al año y quiere cuadriplicar esta cifra en seis años. El aislamiento de edificios energéticamente eficientes, hecho de plástico del mar, que evita emisiones de carbono es, segun creen desde Janus Henderson, un gran enfoque con respecto a la sostenibilidad.

Bibliografia

(1). Kevin Keane, BBC News: “Scotland ban announced for plastic cotton buds”. https://www.bbc.co.uk/news/uk-scotland-42640680.
(2). Comisión Europea: “Single-use plastics”. https://ec.europa.eu/commission/news/single-use-plastics-2018-may-28_en.
(3). “Implementation of the Circular Economy Action Plan”. http://ec.europa.eu/environment/circular-economy/index_en.htm.
(4). Centro Regional de Información de las Naciones Unidas para Europa Occidental: “Africa leads the way on plastic”. https://www.unric.org/en/latest-un-buzz/30578-africa-leads-the-way-on-plastic.
(5). Rebecca Smithers, The Guardian: “England’s plastic bag usage drops 85% since 5p charge introduced”.

Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos.

La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente.

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Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).

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¿Han fallado las fuentes tradicionales de diversificación?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Las fuentes tradicionales de diversificación no mitigaron las pérdidas ante el deterioro de las rentabilidades el año pasado. De hecho, los fondos multiactivo no protegieron a los inversores de las consecuencias de la volatilidad en las bolsas en 2018, según el Barómetro Global de Carteras de Natixis Investment Managers. En general, las rentabilidades pasadas y el aumento de la incertidumbre también podrían explicar la mayor divergencia entre lo que los inversores han hecho (aumentar el peso de la renta variable estadounidense) y lo que dijeron que iban a hacer (aumentar el peso de Europa y los mercados emergentes).

En las carteras de riesgo moderado, el principal cambio de 2018 fue el recorte de la renta fija de mayor riesgo y los fondos multiactivos conservadores. En general, la inquietud en torno a la renta fija de mayor riesgo ha aumentado claramente, especialmente en la deuda corporativa de menor calificación.

Las carteras de los asesores consiguieron rentabilidades negativas en todas las regiones, arrastradas por las caídas de las bolsas. Sin embargo, el análisis de las carteras de inversión en siete mercados realizado por el Departamento de Consultoría y Análisis de Carteras de Natixis Investment Managers reveló que los fondos multiactivos no brindaron la diversificación prevista y, en lugar de eso, mostraron correlaciones elevadas con las carteras de los asesores. Esto sugiere que los fondos multiactivos replicaron en gran medida lo que los propios asesores estaban haciendo.

La renta variable realizó la mayor contribución a las rentabilidades negativas en todas las regiones, con un coste de entre el 3% y el 5% de media, excepto en Italia, donde los asesores tenían unas asignaciones a renta variable mucho más bajas. Sin embargo, los fondos multiactivos realizaron la segunda mayor detracción y costaron entre un 0,5% y un 2% de media, lo que afectó especialmente a Francia, donde estos fondos han gozado tradicionalmente de una gran aceptación. Las inversiones alternativas, como los inmuebles y los futuros gestionados, resistieron mejor la volatilidad que las clases de activos tradicionales, pero aun así su contribución a la evolución de las carteras fue escasa en el mejor de los casos debido a su pobre comportamiento y a las bajas exposiciones. Los activos reales aportaron poco excepto en el Reino Unido, donde los fondos inmobiliarios realizaron contribuciones positivas a las carteras.

Según señala Juan José González de Paz, consultor senior en el equipo de Dynamic Solutions de Natixis Investment Managers, “es natural que los inversores busquen refugio frente a la volatilidad de los mercados diversificando las carteras, pero de nuestro análisis se desprende que en 2018 la mayoría de los fondos multiactivos se quedaron a medias y en su mayor parte no consiguieron diversificar, lo que contribuyó a las pérdidas de las carteras”.

“Nuestras conclusiones revelan que los inversores necesitan realmente hacer un análisis más minucioso a la hora de escoger un fondo multiactivo y asegurarse de que el fondo está en sintonía con su objetivo de inversión. Dentro de este análisis previo se debería verificar la correlación del fondo con sus carteras actuales, así como con los bonos y las acciones, para asegurarse de que mejorarán el perfil de riesgo y la rentabilidad de la cartera”, añade González de Paz.

Italia y la volatilidad
En marcado contraste con 2017, los asesores en todas las regiones se anotaron pérdidas en sus carteras en 2018, un año en el que pasaron factura las caídas de las bolsas y las pobres rentabilidades de la renta fija. El mercado que mejor aguantó fue Italia, donde las pérdidas se cifran en el 3,2% en la cartera media de los asesores, debido a un menor peso de la renta variable. Los asesores de Italia presentaban una exposición media a renta variable de tan solo el 20%, mientras que en el Reino Unido y EE. UU. mostraban una postura más alcista expresada en unas ponderaciones en renta variable superiores al 50% en las carteras de riesgo moderado.

El riesgo divisa pesa
En 2017, el Barómetro Global de Carteras puso de relieve el efecto del riesgo divisa en los resultados de las carteras. Aunque se redujo levemente, siguió siendo un factor importante en 2018 y benefició a los inversores europeos frente a sus homólogos estadounidenses. Los movimientos de los tipos de cambio siguen siendo un área de riesgo que a menudo se pasa por alto, pero cuando se trata de una cartera con más exposición internacional, no prestarles atención puede tener un efecto considerable en las rentabilidades totales. Por ejemplo, en 2018 un inversor europeo con exposición a renta variable estadounidense habría registrado una ligera rentabilidad positiva del 0,3% en euros, mientras que un inversor estadounidense habría perdido un 5%.

Buscando la diversificación
En pocas palabras, las conclusiones del Barómetro Global de Carteras ponen de relieve el efecto que ha tenido la reaparición de la volatilidad en los mercados y las carteras de inversión, con unos riesgos de cartera que podrían aumentar con respecto a los niveles extraordinariamente bajos de 2017. Los fondos multiactivos no consiguieron aportar diversificación, lo que debería alentar la reflexión a la hora de abordar la relación entre la diversificación, el riesgo y las rentabilidades en las carteras de los asesores.