En las primeras semanas de un nuevo curso escolar, la educación financiera está en el foco, hasta tal punto que cada vez hay más partidarios para que los conceptos financieros entren a formar parte de los planes de estudios de los alumnos. Primero, las instituciones europeas, como el Consejo de la Unión Europea. El organismo, en su reunión del 14 de mayo pasado, recuerda que los resultados del Eurobarómetro 2023 mostraron que los niveles de cultura financiera en la UE son bajos y difieren significativamente entre los distintos estados miembros.
En el informe, reconoce que la alfabetización y la inclusión financieras son importantes para mejorar el bienestar financiero de los ciudadanos y destaca que esta preocupación está en consonancia con el objetivo del plan de acción de la Unión de Mercados de Capitales (UMC) 2020 de la Comisión Europea de capacitar a los ciudadanos mediante la educación financiera. Por lo tanto, alienta a los estados miembros y a los organismos competentes a que integren la educación financiera en los planes de estudios escolares «con el objetivo de abarcar conceptos clave y adquirir competencias adecuadas a su edad, a fin de prepararlos mejor para el futuro”.
También instituciones españolas están a favor de tomar de llevar la educación financiera a las aulas. Alejandra Kindelán, presidenta de la Asociación Española de Banca (AEB), pidió incluir la educación financiera en las enseñanzas obligatorias en el marco de la celebración del décimo aniversario de su programa «Tus finanzas, tu futuro», que ha llegado a 70.000 alumnos desde 2014. Su plan propone adaptar estos contenidos financieros a la edad de cada alumno, al considerar que es «una herramienta esencial» para facilitar el día a día, hacer realidad los proyectos y mejorar el bienestar.
En EFPA España consideran que es necesario continuar mejorando el nivel de educación financiera, ya que «seguimos siendo uno de los países que más pendiente tiene esta materia a nivel europeo», ya que «una población bien informada sobre cuestiones financieras está mejor preparada para enfrentar situaciones imprevistas y tiene más posibilidades de tomar decisiones responsables y estratégicas». En este sentido, inciden en que la educación financiera desde la juventud emerge como un enfoque fundamental para mejorar la salud financiera de todo el país.
Por ello, dan cinco consejos básicos para mejorar en este ámbito:
1.- Educación financiera en todos los niveles educativos obligatorios: Los jóvenes tienen un acceso sin precedentes a la toma de decisiones económicas debido a la tecnología. Incorporar la educación financiera desde la escuela es crucial para capacitarlos en la gestión eficaz de este entorno complejo. Es fundamental que los niños comprendan conceptos como el ahorro desde temprana edad, incluso si aún no utilizan tecnología.
2.- Educación financiera en todas las ramas universitarias: La educación financiera se erige como un pilar esencial que no distingue entre disciplinas académicas, brindando a todas las personas las herramientas necesarias para tomar decisiones acertadas, tanto dentro de su ámbito personal como profesional, sin importar su campo de especialización. Las habilidades financieras son universales y muy necesarias en cualquier disciplina, más todavía en un mundo donde el emprendimiento digital está en auge. EFPA España ha puesto en marcha UNIverso Financiero, una iniciativa destinada a llevar la educación financiera a las aulas universitarias españolas.
3.- Programas de asesoramiento financiero juvenil en entidades financieras: Supone una oportunidad para ofrecer orientación personalizada para los jóvenes, que a menudo cuentan con necesidades diferentes a las del resto de la población. Al mismo tiempo, estos programas fomentan una relación de confianza con las instituciones financieras desde una edad temprana y pueden ser de gran ayuda para conocer todos los productos y servicios que les pueden ofrecer a lo largo de sus vidas.
4.- Actividades especiales, programas y eventos: Estas iniciativas suponen prácticas de aprendizaje y participación activa y permiten a estas generaciones experimentar de primera mano conceptos financieros y situaciones reales. Al participar en actividades interactivas, asistir a eventos educativos o formar parte de programas estructurados extraescolares, los jóvenes pueden desarrollar una comprensión más sólida de la gestión financiera, al tiempo que fomentan el interés y la confianza.
5.- Comunicación a través de redes sociales y formatos alternativos: La comunicación financiera se ha vuelto cada vez más digital y accesible. Los jóvenes son grandes consumidores de información online, y es crucial que sepan discernir entre contenidos financieros sólidos y engañosos. Para ello, es importante que se ofrezcan datos de calidad en las plataformas que utilizan con frecuencia. En este sentido, la publicación de información financiera a través de redes sociales o, por ejemplo, el uso de formatos alternativos como el pódcast, son maneras accesibles y dinámicas que relacionan el entretenimiento con la formación y que pueden hacer atractivos contenidos que, quizá en otro tipo de formatos, no lo serían para ellos.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado la Memoria de Atención de Reclamaciones y Consultas de los Inversores correspondiente a 2023, que recoge la actividad realizada por el supervisor en la resolución de las reclamaciones y quejas de los inversores sobre las entidades y productos con los que operan. El documento también incluye la atención a sus dudas y consultas.
Durante el año pasado, se registraron 1.364 escritos, prácticamente los mismos que en el año anterior (1.371). De los 1.350 expedientes finalizados, el Servicio de Reclamaciones de la CNMV admitió y tramitó 886. Se trata de un número muy reducido de reclamaciones, en línea con los últimos años.
Resolución de las reclamaciones y grado de aceptación por las entidades
El 71,8% de las reclamaciones tramitadas terminaron con una decisión en la emisión de un informe final motivado. Este escrito fue favorable a las pretensiones del reclamante en el 51,4% de los casos (50,4% en 2022) y desfavorable en el 48,6% restante (49,6% el año anterior).
Resolución de las reclamaciones finalizadas en 2023
La reclamación puede terminarse anticipadamente porque la entidad llegue a un acuerdo previo con el reclamante sin que el Servicio de Reclamaciones emita un informe final motivado. Esta situación se produjo en el 25,8% de los casos.
Por su parte, en los casos en los que el pronunciamiento fue favorable al reclamante, el porcentaje de aceptación de las conclusiones recogidas en los informes por parte de las entidades y la posterior rectificación de la situación frente al reclamante fue del 83,3%. Es decir, a pesar de no ser legalmente vinculantes, los pronunciamientos del Servicio de Reclamaciones de la CNMV hacen que en un porcentaje altísimo de casos los clientes obtengan una solución favorable a sus intereses. Esto supone que solo 55 reclamaciones en toda España, en los que el cliente llevaba razón a juicio de la CNMV, quedaron sin resolverse a su favor.
Si al porcentaje de aceptaciones y rectificaciones del 83,3% se le añadiesen los 229 allanamientos o reclamaciones finalizadas con acuerdo entre las partes que se han producido—que suponen rectificaciones de las entidades frente a sus clientes una vez que la CNMV inicia la tramitación de la reclamación—, el porcentaje de expedientes en los que las entidades han dado satisfacción a las pretensiones de los reclamantes ascendería al 90,1% de los casos resueltos con informe favorable, por allanamiento y por acuerdo entre las partes.
Motivos, tipos de productos y entidades
Atendiendo a las causas de las reclamaciones que destacaron en 2023, las más habituales fueron: las relativas a las comisiones cobradas por las entidades (19,3%); la información previa a la compra proporcionada por estas (18,7%); las incidencias en las órdenes de compraventa (18,4%); y la información posterior a la adquisición que facilitan las entidades (17,4%).
En cuanto al tipo de producto reclamado, un 67,6% de las causas de reclamaciones resueltas estaba relacionado con instituciones de inversión colectiva, mientras que el 32,4% restante aludía a otro tipo de valores mobiliarios, como acciones, bonos u obligaciones y derivados financieros.
Las entidades de crédito nacionales -en particular, los bancos- son las entidades que motivaron un mayor número de reclamaciones (86,1%). En relación con las entidades extranjeras libres prestadoras, tenían su país de origen en Alemania (10 expedientes), Chipre (9 expedientes) Países Bajos (4 expedientes), Francia, Irlanda y Reino Unido (1 expediente cada uno de ellos).
Rankings de entidades
Los datos de las entidades nacionales y las sucursales de entidades extranjeras contra las que se resolvieron ocho o más reclamaciones se ordenan en rankings que tienen en cuenta el porcentaje de reclamaciones resueltas sobre el activo total de las entidades, el porcentaje de pronunciamientos favorables al reclamante y el porcentaje de aceptaciones o rectificaciones de informes favorables al reclamante.
En particular, ha de destacarse que la forma de presentar el ranking por reclamaciones resueltas ha sido modificada respecto de años anteriores para relativizar los datos considerando el tamaño de la entidad, dentro de las mejoras introducidas en la estructura y visualización de la memoria.
En la memoria se incluye también información sobre las reclamaciones recibidas y tramitadas por los Servicios de atención al cliente (SAC) de las principales entidades.
Consultas de los inversores
Durante 2023 el número total de consultas recibidas, 10.033, aumentó un 4,2% en relación con el ejercicio anterior. La mayoría, el 82%, se realizaron por vía telefónica a través del teléfono gratuito de Atención al Inversor (900 535 015). El resto, llegaron a través del formulario electrónico (16%) o a través del registro general (2%).
Las consultas relacionadas con las pérdidas por los inversores por desembolsos realizados a través de entidades no registradas o “chiringuitos financieros” representaron un 31% del total.
Entre los temas abordados por los inversores durante 2023 destacan las consultas sobre:
1.- Resolución de 11 de julio de 2023, de la CNMV, sobre medidas de intervención de producto relativas a contratos financieros por diferencias (CFDs) y otros productos apalancados.
2.- Inversión en deuda pública del Estado.
3.- Requisitos exigibles a un inversor para su tratamiento como profesional.
4.- Empresas fraudulentas que utilizan el nombre de la CNMV y de entidades financieras registradas y que ofrecen falsas ofertas de empleo.
5.- Fraude financiero difundido en redes sociales utilizando la imagen de personas famosas y medios de comunicación.
6.- Registro de plataformas de financiación participativa / proveedores de servicios de financiación participativa.
7.- Exchanges o plataformas de negociación de criptomonedas.
8.- La opa presentada por Siemens Energy Global GmbH & Co. KG sobre Siemens Gamesa y la opa de exclusión de Cemex Latam Holdings, S.A.
9.- La fusión transfronteriza por absorción de Mediaset España Comunicación, S.A por MFEMediaForEurope N.V.
10.- Cambio de domicilio social al extranjero de Ferrovial.
11.- Suspensión de la negociación de Energía, Innovación y Desarrollo Fotovoltaico SA (EiDF) en el segmento BME Growth de BME y la suspensión de negociación de Innovative Solutions Ecosystem, S.A (ISE) del Sistema de Interconexión Bursátil.
Los fondos de capital privado, por la naturaleza de las empresas en las que invierten, se comportan de una manera diferente a los fondos tradicionales. En esta masterclass del programa de Aprende y Crece de Crescenta, en colaboración con Fórmate a Fondo, Íñigo Nieto, responsable de Finanzas y Desarrollo de Producto, nos resume en qué consiste.
La curva J es una gráfica que representa la forma que suele adoptar el valor liquidativo de un fondo de capital privado y refleja la tendencia de estos fondos a obtener resultados negativos en los primeros años, para después obtener rentabilidades muy atractivas.
Durante los primeros años, los fondos de capital privado tienden a registrar rentabilidades negativas. Esto se debe a que el valor en las empresas en las que invierten no se genera de inmediato, además de los costes iniciales asociados con las inversiones y las comisiones de gestión.
El propósito del fondo es compensar esas pérdidas iniciales mediante la mejora de la eficiencia y la creación de valor en las compañías seleccionadas. A medida que el fondo genera ingresos por la venta de estas empresas con el paso del tiempo, los retornos de la inversión superarán considerablemente las pérdidas sufridas al principio. Esto da lugar a lo que se conoce como la «curva J», en la que los retornos negativos iniciales caen por debajo del valor original, pero eventualmente los beneficios sobrepasan con creces ese nivel.
Curva J
En la gráfica, se puede observar que, en las primeras etapas del fondo, los retornos son negativos. No obstante, con el tiempo, las ganancias aumentan, permitiendo no solo la recuperación de las pérdidas iniciales, sino también la obtención de rendimientos elevados.
Para los inversores menos experimentados, esta evolución de la curva J puede ser desalentadora, ya que al principio de la inversión los beneficios no son visibles e incluso pueden generarse pérdidas. Sin embargo, este tipo de inversión está diseñada para el largo plazo, por lo que es importante entender que lo relevante no es el comienzo sino el resultado final. El objetivo principal es maximizar el retorno, recuperando las pérdidas iniciales y logrando un rendimiento significativo a largo plazo.
Mirova, filial de Natixis IM dedicada a la inversión sostenible, está desarrollando nuevas soluciones innovadoras para seguir apoyando proyectos en mercados emergentes. En este contexto, la gestora anuncia que refuerza su compromiso con estos mercados con la expansión de Impact Finance Services (IFS), un centro de servicios diseñado para empresas con sede en países emergentes que buscan estructurar mejor sus modelos de negocio e impacto, y el anuncio de tres nombramientos.
Según la gestora, estos mercados están actualmente desatendidos por los inversores occidentales, a pesar de abordar activamente los desafíos de la transición energética. Para ayudar a ampliar las soluciones de financiación de proyectos en estas regiones, Mirova está reorganizando sus operaciones y reforzando su compromiso con el crecimiento en esta área.
Mirova, en línea con su objetivo de ser un actor global en la transición energética, ha estado expandiendo sus actividades en los mercados emergentes en paralelo con el desarrollo de su plataforma de capital natural, que ahora suma más de 630 millones de dólares bajo gestión. Con la adquisición de SunFunder en 2022 y el lanzamiento simultáneo del Fondo Mirova Gigaton, Mirova se centra en acelerar la transición hacia la energía limpia en los países emergentes de África, la región de Asia Pacífico, América Latina y Oriente Medio.
Introduce el negocio de asesoramiento
Impact Finance Services (IFS) es el brazo de asesoramiento de Mirova, especializado en servicios de asesoramiento corporativo, estructuración y recaudación de fondos. También sirve como incubadora para empresas locales que buscan estar preparadas para la inversión y actúa como mesa de sindicación para el fondo Mirova Gigaton.
A través de sus servicios, IFS ayuda a las empresas a fortalecer su sostenibilidad financiera y su capacidad de escalar, mejorando así su capacidad para tener un impacto positivo en las comunidades locales y el medio ambiente.
Actualmente, IFS apoya activamente a las empresas de África subsahariana que operan en el espacio de acceso a la energía, centrándose en la conectividad rural, la electrificación y la seguridad alimentaria. Además, colabora en varias iniciativas sectoriales destinadas a apoyar la sostenibilidad de las pequeñas y medianas empresas (pymes) de este sector. El equipo también está explorando oportunidades para ampliar sus actividades en la región de Asia suroriental y América Latina. Con estas actividades, Mirova subraya su posición en toda la cadena de valor de la inversión de impacto y profundiza el impacto positivo de la compañía en los mercados emergentes.
Nombramientos en el equipo de mercados emergentes
La gestora ha anunciado el nombramiento de Christiane Würdemann, anteriormente directora de Servicios de Financiación de Impacto (IFS), como nueva directora de Transición Energética de Mercados Emergentes (EMET). Desde su nuevo puesto, estará a cargo de continuar con el desarrollo de las actividades de EMET, que incluyen la estrategia Mirova Gigaton, y reportará a Raphael Lance, jefe de Fondos de Transición Energética.
Desde la firma destacan que Christiane aporta más de 20 años de experiencia trabajando en banca y finanzas en varios puestos legales y financieros, con los últimos seis años dedicados a los mercados emergentes centrándose en el espacio de la energía limpia. Christiane.
En este cargo, sustituye a Ryan Levinson, cofundador de SunFunder y ex director de EMET, que ha dejado la empresa por motivos personales. Tras su salida, Ryan sigue siendo asesor externo del Fondo Mirova Gigaton.
Además, Ritesh Shah ha sido nombrado nuevo CEO de la entidad keniana de Mirova, en línea con la estrategia de Mirova para el liderazgo regional, y como parte de su actual puesto de Jefe de Proyectos Estratégicos en Mirova. Ritesh es responsable de los equipos de Mirova con sede en Nairobi y del desarrollo del liderazgo regional de la empresa. Ritesh reporta a Guillaume Abel, director general adjunto. Y, por último, con el fin de apoyar el desarrollo de IFS, Mirova ha nombrado a Nicole Kugelmass como directora general de IFS, quien reportará a Raphael Lance.
A raíz de estos cambios, Guillaume Abel, director general adjunto de Mirova, ha señalado: “Confío en que Ritesh será un buen líder para nuestros equipos en Nairobi, ya que ha contribuido con éxito a la integración de SunFunder dentro de Mirova. Su nombramiento como líder de nuestra filial keniana será clave para alcanzar nuestras importantes ambiciones en África. También estamos entusiasmados de presentar nuestro servicio de asesoramiento, que responde a una necesidad que a menudo encuentran los empresarios locales que buscan tanto ingresos como un fuerte impacto ambiental y social: la dificultad de estructurar financieramente su proyecto para garantizar su viabilidad”.
Por su parte, Raphael Lance, jefe de Fondos de Transición Energética de Mirova, ha añadido: «Queremos agradecer calurosamente a Ryan por lo que aportó a Mirova a través de SunFunder y luego del fondo Mirova Gigaton, y le deseamos lo mejor para sus próximos proyectos. Estoy seguro de que Christiane llevará a nuestro equipo de Transición Energética de Mercados Emergentes al siguiente nivel. Sus 20 años de experiencia en finanzas y su conocimiento de los mercados emergentes, especialmente África, serán una gran adición para nuestra estrategia Mirova Gigaton y para nuestros clientes. Estoy convencido de que Nicole continuará brillantemente el trabajo iniciado con Chris con IFS en los últimos años y aportará un valor añadido a la ambición de Mirova en los mercados emergentes».
Además, la gestora ha anunciado lacreación del Mirova Research Center para acelerar la financiación de la investigación sobre inversión responsable. Según explica, este centro tiene como objetivo fortalecer los métodos y herramientas para las finanzas sostenibles. Mirova establecerá asociaciones con universidades prestigiosas en Europa, Estados Unidos y Asia con el fin de aumentar su contribución a la investigación académica sobre finanzas responsables, en particular apoyando temas innovadores con un fuerte impacto social que a menudo son pasados por alto por la comunidad académica, fomentar la aparición de nuevas prácticas con impacto positivo y facilitar los intercambios entre el mundo académico y la industria financiera, permitir a los líderes de proyectos de investigación concentrarse cómodamente en su trabajo a través de un apoyo financiero significativo a largo plazo y ofrecer soluciones de inversión innovadoras a los inversores que tengan en cuenta el papel cambiante de las finanzas en el contexto de los crecientes desafíos relacionados con la transición.
El Centro de Investigación Mirova se enfocará en tres áreas principales: desarrollar nuevos indicadores a nivel de activos para comprender mejor los temas de la transición justa y sus interacciones con los objetivos ambientales; explorar nuevos enfoques para medir la contribución concreta de las estrategias de inversión para lograr los objetivos de desarrollo sostenible (adicionalidad); y, por último, reflexionar sobre el papel de las finanzas en la transición hacia una economía que respete los límites globales.
En un principio, la iniciativa será llevada a cabo íntegramente por Mirova dentro de su departamento de Investigación en Desarrollo Sostenible, liderado por Mathilde Dufour. El Centro contará con un comité asesor de expertos compuesto por representantes de instituciones financieras e investigadores, responsables de contribuir a la orientación de los ejes de investigación, participar en la selección de nuevas asociaciones y evaluar los proyectos en curso. El MRC será operado diariamente por Manuel Coeslier y Thomas Giroux, respectivamente, Experto Principal en Clima y Medio Ambiente y Gestor de Carteras en Mirova. El financiamiento del MRC se basará en parte en un mecanismo que redirige una porción de las comisiones de gestión de los fondos administrados por Mirova. Finalmente, la iniciativa tiene como objetivo atraer financiamiento externo de inversores, clientes o instituciones financieras de desarrollo.
“La investigación y la innovación han sido los pilares del desarrollo de Mirova desde su creación hace más de una década. En un contexto de creciente cantidad de datos, el endurecimiento de las reglas de contabilidad no financiera y las controversias, las finanzas sostenibles deben fortalecer su marco teórico y metodológico. Nuestro objetivo es hacer del Centro de Investigación Mirova un núcleo de emulación intelectual e intercambios enriquecedores para contribuir al avance de la investigación sobre finanzas responsables, fomentar la aparición de nuevas prácticas y aprovechar este trabajo para ofrecer a nuestros clientes soluciones de inversión cada vez más innovadoras», ha destacado Philippe Zaouati, CEO de Mirova.
Alianza con universidades
A través de una colaboración de varios años, la Iniciativa de Investigación en Inversiones Sostenibles (SIRI) y Mirova tienen como objetivo promover la aparición de las finanzas combinadas como una palanca para financiar proyectos con un impacto ambiental y social positivo, mediante el desarrollo progresivo de un mercado global dedicado. Bajo el liderazgo de Caroline Flammer—Vicedecana de Investigación y Asuntos Académicos de SIPA, Directora de SIRI y Profesora de Economía A. Barton Hepburn en la Universidad de Columbia con nombramientos conjuntos en SIPA y la Columbia Climate School—la alianza busca: Fomentar una rigurosa investigación académica para profundizar en las mejores prácticas, oportunidades y limitaciones de las finanzas combinadas, y así ayudar a informar la práctica y contribuir al desarrollo del conocimiento académico, proporcionar una plataforma de diálogo entre actores clave del sector público y privado, responsables políticos y universidades y, por último, contribuir a la formación de las generaciones actuales y futuras de inversores privados, públicos y filantrópicos.
SIRI está particularmente cualificada y posicionada para servir como un centro internacional líder para el diálogo, las becas y la educación sobre finanzas combinadas, y contribuir a la expansión del mercado global de estas. “Para desarrollar el mercado de las finanzas combinadas, es esencial comprender mejor las prácticas actuales. Esto incluye entender los desafíos y oportunidades que surgen para identificar y desarrollar proyectos invertibles, las características de las asociaciones público-privadas efectivas, equilibrar y asignar riesgos entre los inversores, mejorar las estructuras financieras y acelerar el crecimiento del mercado de finanzas combinadas, entre otros aspectos», ha añadido Caroline Flammer, directora de SIRI.
Por su parte, Thomas Giroux, codirector del Centro de Investigación Mirova, ha añadido: “Como parte de la colaboración entre SIRI y MRC, apoyaremos la investigación académica relevante para la práctica, compartiendo los datos y resultados derivados de ella, y promoviéndolos a todos nuestros interesados para contribuir al rápido avance en la implementación de nuevas mejores prácticas en finanzas combinadas y apoyar su crecimiento”.
Mirova se asocia con la cátedra dedicada a la inversión de impacto en ENSAE París, la primera cátedra apoyada por la Fundación ENSAE-ENSAI. Esta Cátedra de «Inversión de Impacto» se centrará en los impactos reales de las estrategias de inversión cotizadas. La iniciativa busca contribuir al conocimiento teórico y empírico más allá del estudio del rendimiento de la estrategia y la fijación de precios del riesgo a través de un programa científico estructurado en torno a dos ejes principales: Inversión de impacto, con la ambición de adicionalidad, incluidas las estrategias de compromiso de los accionistas y la alineación con Net-Zero de los inversores e inversión de impacto más allá de las cuestiones climáticas: conciliando los objetivos complementarios de impacto ambiental y conciliando los impactos ambientales y sociales.
Como parte del grupo GENES, ENSAE París es miembro del Institut Polytechnique de Paris, un instituto de ciencia y tecnología de clase mundial que comprende 6 prestigiosas escuelas de ingeniería francesas. ENSAE París es conocida por su rigor, las habilidades aplicadas y teóricas de su profesorado, y la calidad de su centro de investigación, CREST, reconocido internacionalmente por su trabajo innovador en economía, estadística, finanzas, seguros y sociología.
En opinión de Olivier David Zerbib, investigador en CREST y profesor asistente en finanzas sostenibles en ENSAE París, uno de los mayores desafíos de las finanzas sostenibles es identificar palancas accionables que permitan a los inversores apoyar y acelerar eficientemente la transición ecológica. «Aunque la literatura académica sobre inversión de impacto ya ha encontrado evidencia de la efectividad de ciertas estrategias, muchas preguntas esenciales siguen abiertas, específicamente en cuanto a la adicionalidad de las inversiones, es decir, el impacto positivo en el medio ambiente que no habría ocurrido en ausencia de estas inversiones, así como la medición del impacto más allá de las cuestiones climáticas. Esta cátedra de investigación busca contribuir a este campo en desarrollo, tanto a través de un enfoque teórico como empírico», comenta.
«Confiamos en que el trabajo realizado con la Cátedra de Inversión de Impacto en ENSAE proporcionará un marco teórico sólido y análisis empíricos en los que los inversores puedan apoyarse para mejorar su capacidad de coordinación en el contexto del compromiso de los accionistas para la transición. El segundo eje del programa debería permitir una mejor comprensión del impacto financiero de la pérdida de biodiversidad en las carteras y la reconciliación de los objetivos de transición ecológica con los de justicia social», ha añadido Manuel Coeslier, codirector del Centro de Investigación Mirova.
En un entorno positivo para la renta fija tras una década con tipos de interés bajos, el aumento de los rendimientos, la ralentización de la inflación y la posibilidad de recortes de tipos de interés han vuelto a atraer a muchos inversores a estos mercados. Pero, “los inversores deben centrarse ahora en cómo capturar este nivel de rendimientos”, subraya Olivier De Larouzière, director global de renta fija de BNP Paribas AM.
Sobre dónde se encuentran las oportunidades, Larouzière explica en un video: “Tenemos mucha mayor claridad y visibilidad en la parte corta de la curva sobre hacia dónde se dirigen los bancos centrales. Y se pueden capturar estos rendimientos, que son elevados, para los próximos años. Aparte de esto, favorecemos sectores con mayores rendimientos, como el crédito high yield y la deuda de mercados emergentes, donde el inversor está siendo compensado por los riesgos”.
¿Qué influencia tiene sobre la renta fija el aumento de la volatilidad a nivel político? “No es una tendencia nueva, pero en efecto hace más difícil encontrar el momento más oportuno, las estrategias tácticas. Pero es nuestro trabajo ser, precisamente, gestores activos, y en eso nos centramos”.
Con respecto al elevado endeudamiento público y el peso de este hecho sobre los rendimientos de esta deuda a largo plazo, Larouzière reconoce que nos encontramos “en una situación única, en la que los rendimientos a corto plazo son más elevados que a largo plazo, porque el mercado está centrado en lo que hacen los bancos centrales. Pero, cuando el foco cambie al volumen de la deuda, a la sostenibilidad de la deuda, se verá a la curva empinarse otra vez, y subir los rendimientos a más largo plazo”.
Tres enfoques de inversión
Desde la gestora consideran que, con este telón de fondo, ha llegado el momento de revisar las carteras de renta fija. Aunque los tipos de interés irán fluctuando a lo largo de los años, desde BNP Paribas AM piensan que se mantendrán en niveles elevados, lo que reduciría el riesgo necesario para generar un nivel atractivo de rentas y rentabilidad a largo plazo. Además, a corto plazo, la ralentización de la inflación favorecerá los recortes de tipos de interés en Europa y Estados Unidos, lo que impulsará las ganancias de la deuda pública, la deuda corporativa, las hipotecas, e incluso de la deuda de mercados emergentes y otras clases de activos alternativos. Por ello, proponen tres posibles enfoques diferenciados:
Cartera defensiva
Esta estrategia puede ser adecuada para aquellos inversores que tienen invertida una parte importante de su cartera en efectivo o fondos del mercado monetario, pero que desean adoptar una posición más activa en renta fija. Se mantiene una notable asignación a efectivo (fondos del mercado monetario), pero se aumenta la exposición a títulos de deuda pública a corto plazo y se mantiene también una cierta exposición a deuda corporativa para aumentar la generación de rentas de la cartera. Además, se aumenta la exposición a los bonos de titulización de alta calidad, que tienen cupones de tipo variable y que, por tanto, pueden ofrecer cierta protección frente a las subidas a corto plazo de los tipos de interés.
Rentabilidad en un escenario de recortes de tipos
Esta estrategia resulta más adecuada para aquellos inversores que desean impulsar el nivel de rentas de sus carteras y no les importa estar más expuestos a las fluctuaciones de tipos de interés, lo que podría beneficiarles si los tipos caen de forma notable en los próximos años.
Mantiene la mayor parte de su exposición en deuda pública y en deuda pública ligada a la inflación tanto europea como estadounidense, con la expectativa de que los recortes de tipos de interés impulsen la rentabilidad de la cartera. También invierte en renta fija global con fines de diversificación y en deuda corporativa de gran calidad para impulsar la generación de rentas. Por último, mantiene una cierta exposición a títulos más defensivos, como la deuda pública a corto plazo y los bonos de titulización de tipo variable, con el fin de reducir la volatilidad.
Cartera de renta fija global
Para aquellos inversores que se sienten cómodos con una mayor exposición a los tipos de interés, pero desean más diversificación, esta estrategia global tiene como objetivo equilibrar las rentas y la diversificación para generar un flujo atractivo y más estable de rentas. Tiene una menor exposición a la deuda pública, por lo que su potencial alcista podría ser menor en un entorno de recortes de tipos, pero su mayor exposición a la deuda corporativa de alto rendimiento y la deuda de mercados emergentes podría ofrecer una rentabilidad similar con un mayor grado de diversificación.
La cartera ofrece también cierta exposición a estrategias de rentabilidad absoluta, que buscan generar una rentabilidad positiva independientemente de la dirección que tome el entorno macroeconómico mundial. Por último, la cartera también invierte en deuda corporativa de grado de inversión para impulsar la generación de rentas y mantiene una pequeña exposición a estrategias más defensivas para reducir la volatilidad.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Lorenzo van der Vaeren y Laurent Van Tuyckom, gestores de fondos de renta variable fundamental en DPAM.
DPAM ha lanzado DPAM L Equities Europe Value Transition, una estrategia de transición energética dentro de su oferta de renta variable value fundamental gestionada activamente por Laurent Van Tuyckom y Lorenzo van der Vaeren. Con más de 20 años de experiencia en inversión responsable y un largo historial en inversión en empresas valor, la gestora aprovecha su sólida expertise creando esta cartera que tiene como objetivo generar alfa a través de la descarbonización de sectores con altas emisiones.
Según explica, se trata de una estrategia diseñada para ofrecer a los inversores una cartera diversificada con las características tradicionales del value investing, mientras impulsa la transición energética mediante un compromiso activo con empresas de alto impacto en carbono. Esta combinación de valor y transición permite a los inversores con criterios ESG acceder a los sólidos fundamentos de las empresas value, como la alta generación de flujo de caja libre, sin comprometer la sostenibilidad de sus activos.
«La alta concentración de industrias intensivas en carbono dentro del universo value representa no sólo un desafío, sino también una oportunidad única para que los inversores sean agentes activos en la transición energética. Más que un simple respaldo financiero, estas empresas necesitan la orientación activa de sus accionistas. Un diálogo comprometido con la dirección y una votación decidida durante las juntas generales anuales son herramientas que los inversores pueden utilizar para impulsar a las empresas en la dirección correcta y animarlas a facilitar la transición. Desde un punto de vista financiero, las empresas que lideren la transición pueden disfrutar de una ventaja competitiva sostenida en un mundo con bajas emisiones de carbono, lo que debería justificar una prima de valoración en relación con sus homólogas», señalan desde DPAM.
Para aprovechar esta ventaja competitiva, la gestora ha desarrollado un sólido marco de inversión sostenible que combina un análisis fundamental exhaustivo con múltiples filtros de selección, como la exclusión de actividades controvertidas, la selección de los mejores emisores dentro de su clase (best in class) y el análisis de riesgos y oportunidades ESG, en línea con normas internacionales (Global Standards).
Según explican, este enfoque se combina con un análisis en profundidad de los aspectos ESG del emisor y con una evaluación de los riesgos y las oportunidades a nivel del cambio climático (integrando normas internacionales), además de potenciar un sólido compromiso de active ownership con una política de escalada para intensificar los esfuerzos de engagement. «Este marco debería dar lugar a inversiones creíbles en empresas en transición de todos los sectores, independientemente de su perfil inicial de emisión de gases de efecto invernadero. En definitiva, el objetivo es seleccionar a las empresas punteras de cada sector que lideren el avance hacia una economía baja en carbono. De hecho, para facilitar la transición tiene más sentido poseer y comprometerse con empresas de altas emisiones en lugar de evitar esas industrias y perder la oportunidad de impulsar el cambio», añaden.
Esta estrategia está clasificada como Artículo 8 en el marco SFDR. Entre los riesgos asociados a DPAM L Equities Europe Value Transition se incluyen los riesgos de capital, concentración, mercado, tipo de cambio y de derivados. “Al invertir y comprometerse con las empresas que participan en sectores de altas emisiones y establecer unos objetivos de descarbonización creíbles y alineados con París, y destinar el capital necesario para alcanzarlos, creemos que los inversores no solo pueden facilitar la transición energética de manera consistente con el deber fiduciario, sino también generar un impacto económico real y sostenible a largo plazo”, afirma Lorenzo van der Vaeren, gestor de fondos de renta variable fundamental de DPAM.
Por su parte, Laurent Van Tuyckom, gestor de fondos de renta variable fundamental en DPAM, añade que “gestionar con éxito la transición energética es un ejercicio complejo que requiere equilibrar cuidadosamente los objetivos medioambientales con las consideraciones sociales, mientras se asegura una rentabilidad adecuada. Creemos firmemente que una estrategia de inversión activa en la transición energética debe implicar un compromiso directo con las empresas de altas emisiones, aprovechando la oportunidad de liderar el cambio en beneficio de todas las partes interesadas”.
Foto cedidaRodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV.
Rodrigo Buenaventura, presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), ha rechazado la adopción de nuevas medidas regulatorias en la industria de los fondos de inversión para evitar posibles riesgos sistémicos, a la vez que ha defendido la regulación actual para acotar este tipo de riesgos.
«Cualquier parcela del sector financiero no está exenta de focos de riesgo, pero los fondos de inversión están sujetos a una regulación específica y homogénea en toda la Unión Europea y una supervisión constante que hace que su grado de transparencia sea muy elevado», aseguró Buenaventura, en la apertura de la I Jornada de la Cátedra de Asset Management de la Universidad Pontificia Comillas.
En su discurso, el presidente del regulador de los mercados españoles rechazó propuestas surgidas en los últimos tiempos que apuntan a «soluciones de carácter genérico como colchones de liquidez o requisitos de capital, asemejando los fondos de inversión, cualquier clase y tipología de ellos, a un depósito bancario cuando son instrumentos con una naturaleza y un ADN bien distinto».
Por eso, entiende que los riesgos que pueden derivarse de los fondos de inversión «han de ser gestionados atendiendo a una serie de parámetros diferentes y donde debe cobrar importancia las herramientas de liquidez a disposición de los gestores, el ajuste estricto entre la liquidez de los activos subyacentes y las ventanas del fondo y el control de apalancamiento».
Asimismo, tampoco consideró adecuado aplicar incentivos que persigan corregir un supuesto infradesarrollo de los mercados de capitales europeos, que, además, no estarían suficientemente integrados. Buenaventura recordó que hay voces que abogan por incentivar que los fondos inviertan en valores españoles o europeos, frente a los estadounidenses o asiáticos a través de incentivos fiscales a aquellas inversiones “españolas” o “europeas”. El presidente de la CNMV afirmó que «personalmente» se muestra «muy escéptico sobre ese tipo de medidas» y explicó que es el inversor quién debe decidir «qué activos y qué riesgos le interesan más».
En este punto añadió que «moldear la demanda» para reducir la inversión exterior «tiene riesgos para los propios inversores, ya que hay que estar muy seguro de que el producto nacional es igual de bueno y rentable que el extranjero, porque puede uno llevarse una sorpresa una década después, cuando la rentabilidad sea (como ha ocurrido en la última década) muy inferior al de la renta variable americana». Por otra parte, recuerda que en una “guerra” de este tipo, «Europa tiene mucho más que perder que Estados Unidos, que es de largo el mayor inversor en renta variable europea y no digamos en España».
Competencia imperfecta
Buenaventura también hizo referencia en su intervención a la Retail Investment Strategy (RIS), en tanto que no espera que el documento final recoja «grandes cambios en materia de retrocesión de comisiones y de límites a las comisiones de gestión que pagan los inversores». Sin embargo, lamentó que haya debate en cuanto a ambas cuestiones y se preguntó si, en realidad, no hay suficiente competencia en el sector como para que la industria sea capaz de dar buenos precios al inversor. Aunque no quiso mencionar una última causa relacionada con la falta de competencia en el sector, sí apuntó a varios aspectos a mejorar en este sentido.
En primer lugar, señaló a hipotéticas barreras de entrada a nuevos proveedores, aunque este motivo también le parece «poco plausible». También señaló hipotéticos «problemas de escala», es decir, de dificultad para ofrecer productos atractivos con volúmenes reducidos. Incluso se aventuró a señalar problemas de excesiva diferenciación del producto, «presentando como supuestamente distintos productos esencialmente idénticos, de forma que el inversor duda a la hora de compararlos». Otro problema «más plausible» pudiera ser, a ojos de Buenaventura, unos mecanismos imperfectos de información, que hacen la comparación entre productos «difícil y costosa», para concluir que los inversores españoles y europeos «probablemente no tienen a su alcance la posibilidad real de identificar los productos más baratos para cada clase y cada nivel de riesgo asociado».
Los costes de transacción también dañarían la consecución de una competencia perfecta en el sector de los fondos de inversión, según Buenaventura, que señala a la tecnología como una herramienta para solucionar estos dos últimos problemas. «Como en otros sectores, como alquileres de coche, seguros, billetes de avión, etcétera, los comparadores sofisticados pueden minorar el problema de la complejidad y la diferenciación. Y las herramientas que englobamos en el término de “open finance” pueden reducir sustancialmente los costes de transacción asociados a cambiar de proveedor o a combinar dos o más proveedores», aseguró, al tiempo que animó a la industria de gestión colectiva a “copiar” modelos de negocio de otros sectores en los que la “experiencia de cliente” está en el centro de la estrategia empresarial.
Inverco insiste en la necesidad de incentivar el ahorro
La clausura del acto corrió a cargo del presidente de Inverco, Ángel Martínez-Aldama, que insistía una vez más en la necesidad de incentivar el ahorro. En este sentido, ha adelantado que las medidas aprobadas en el marco europeo encaminadas en este sentido «no servirán de nada» si los gobiernos nacionales no dotan de esos incentivos «estimulantes».
«El incentivo fiscal es básico para el ahorro. Si no hay un premio, lo más fácil es que destinemos nuestro dinero a consumir y no guardarlo para mañana», y «es básico para financiar la economía», afirmó el presidente de Inverco. Durante su intervención, Martínez-Aldama volvió a criticar los efectos «nocivos» que ha tenido la «drástica» reducción en los límites de aportación a los planes de pensiones individuales, que, según sus cálculos, ha restado unos 7.200 millones de euros de aportaciones a los vehículos de ahorro a largo plazo.
Martínez-Aldama puso en valor la industria española de fondos de inversión y de planes de pensiones, que cuenta con unos 14 millones de españoles que han invertido en estos vehículos, unas 33 millones de cuentas, y cerca de unos 800.000 millones de patrimonio.
Las inversiones alternativas ayudan a descorrelacionar y diversificar las carteras, en un entorno volátil y marcado por las dudas sobre la evolución económica y el protagonismo de los bancos centrales. En el I Funds Society Investment Summit Alternativos, celebrado el pasado 12 de septiembre en Toledo en el Hotel Eurostars Palacio Buenavista, Natixis Investment Managers, M&G Investments, DPAM y Katch Investments presentaron sus estrategias en este segmento, destacando las oportunidades en ideas como el crédito privado, el real estate y, dentro de los mercados cotizados, renta fija con estrategia global macro o long/short.
En este artículo resumimos las propuestas de Katch Investment Group y DPAM, centradas ambas en el sector de real estate pero con diferentes enfoques: préstamos privados e inversión en acciones y deuda de compañías inmobiliarias europeas, respectivamente.
Préstamos en real estate: la apuesta de Katch Investment Group
El real estate es uno de los activos privados por excelencia y Katch Investment Group defendió los atractivos de su estrategia European Secured Real Estate Lending, que tiene como objetivo alcanzar una rentabilidad anual del 12% (neta de comisiones) a través de inversiones en activos inmobiliarios de alta calidad en regiones seleccionadas de Europa Continental y el Reino Unido. “Prestamos financiación a inversores y promotores inmobiliarios para proyectos de transformación en ciertos mercados de Europa, con enfoque en Reino Unido y Francia”, explicaba Maria Ryan, Portfolio Manager de European Secured Lending en la gestora.
Están especializados en préstamos de 5 a 20 millones de euros, el segmento donde no están los pequeños jugadores ni la banca internacional, reduciendo la competencia y ofreciendo a prestatarios que son grupos profesionales “una solución casi de investment banking que no pueden obtener en el mercado”. La estrategia de préstamos es muy selectiva, con de 6 a 10 préstamos por año, y mantienen a los prestatarios muy cerca. También la regulación ayuda a contener los riesgos en algunos mercados como Reino Unido, frente a otros de Europa continental donde la normativa dificulta la recuperación del préstamo en caso de impago. Entre otros motivos, esto también explica que ahora no tengan préstamos en España. El fondo tiene una estructura de sicav-RAIF luxemburguesa y open ended para la estrategia de deuda privada.
Con énfasis en ratios préstamo-valor diversificados y conservadores, el fondo busca la protección del capital y rendimientos estables, capitalizando oportunidades en nichos de mercado donde la banca tradicional se ha retirado. En abril de 2024, contaba con un patrimonio de 103,6 millones de dólares, con una estrategia centrada en sectores inmobiliarios que ofrecen una sólida protección de las garantías. Con datos a abril de 2024, estaba posicionado en real estate comercial (62%), residencial (20%) y de uso mixto (18%), con posiciones sobre todo en Reino Unido (28%), Alemania (25%) y Benelux (20%).
“Éste es el mercado más favorable que he visto desde 2012 para invertir en préstamos inmobiliarios. En el segmento donde está ubicada nuestra estrategia -préstamos de valor añadido u oportunistas con los que buscamos tires brutas del entorno del 15%- hay bastantes oportunidades. Es el momento ideal de entrar porque está empezando a incrementarse la liquidez, las transacciones, y hay buenos promotores a precios atractivos. Vemos una tendencia positiva en la mayoría de sectores (excepto en oficinas) y los próximos 12-18 meses serán unos de los mejores para los fondos oportunistas”, defendía Ryan.
La gestora explicaba que el universo de inversión se divide en cuatro segmentos: core (allá donde están los préstamos que da la banca, con flujos de caja estables y sólidos y que ofrecen un retorno del 4%-6%); core plus (segmentos que financian ya algún proyecto de transformación y en los que se pueden generar rentabilidades del 8%-10%); valor añadido (financiación de proyectos de transformación operativa más significativa, en los que se busca más del 10% de retorno, pero que a veces no cuentan con flujo de caja); y oportunistas. La estrategia de la gestora se sitúa entre el segmento tercero y cuarto, buscando tires brutas de entorno al 15%, financiando proyectos de transformación y que ahora ofrecen atractivo: “Los tipos están bajando y el sector industrial, residencial y minorista empiezan a crecer, vemos una tendencia positiva para los fondos oportunistas”, insistía Ryan. Y destacaba las capacidades de la gestora para operar en mercados de menor tamaño, de 5 a 20 millones de euros, con oportunidad de captar tires más altas y obtener mejores condiciones que los fondos que apuntan a proyectos con importes más altos.
“La clave está en la gestión del riesgo y en mucha inversión en el equipo de inversión. En general nos centramos en nichos de mercado que son pasados por alto con características de mayor rentabilidad pero no con más riesgo. Buscamos baja volatilidad, y baja correlación para que los inversores puedan diversificar y siempre pensamos en la protección frente a las caídas. También pensamos en criterios ESG que pueden ayudar a mitigar el impacto del ciclo”, indicaba Ryan sobre la estrategia.
La experta habló también del innovador enfoque de Katch Investment Group a la hora de invertir en mercados privados y deuda privada: la compañía ofrece desde estrategias líquidas que pagan dividendo, como el factoring, con retornos del 8%, a estrategias de capital riesgo en Europa o su fondo de litigios en Reino Unido, con retornos que pueden alcanzar el 25%. El fondo presentado, de préstamos inmobiliarios, se ubica en el medio de estos extremos, con objetivos de retornos del 12% al año, y liquidez trimestral más 180 días. Desde su creación, el 100% de meses ha obtenido retornos positivos, que han beneficiado a sus 250 clientes, gracias al valor generado por un equipo compuesto por cerca de 60 personas que trabajan en la gestora.
DPAM: oportunidades en inmobiliarias cotizadas europeas
También habló de las oportunidades en el segmento inmobiliario DPAM, que en este caso destacó el atractivo que subyace al invertir en el sector de real estate europeo cotizado, que está beneficiándose de una recuperación del apetito inversor hacia él. Porque, según el título de su presentación, las estrategias en inmobiliario cotizado “han doblado la esquina”: “En los últimos dos meses hemos asistido a mucha volatilidad en los mercados tanto de renta fija como variable, y sin embargo el real estate cotizado ha tenido un buen comportamiento este verano”, destacaba Carl Pauli, gestor de las estrategias de inversión en inmobiliario cotizado europeo de DPAM.
En su presentación, Pauli habló de los cinco motivos de ese cambio, de la recuperación iniciada tras la corrección de 2022/2023: “Hay un punto de inflexión en el mercado, y la recuperación del real estate cotizado en Europa viene impulsada por varias razones: el coste de financiación se está estabilizando, los precios de los activos están en mínimos, la salud operacional continúa mejorando, el crecimiento está de nuevo en la agenda y las valoraciones son atractivas, con cotizaciones con un descuento cercano al 20% sobre NAV”, resumía.
Con respecto al coste de financiación , el gestor recordaba cómo los diferenciales de crédito en el sector de real estate se han estrechado desde el pico de 2022 frente a otros, y además se ha beneficiado de la bajada de los tipos y de la reanudación de la actividad transaccional. “El mercado de deuda se ha reactivado para las empresas de real estate Investment Grade, lo que ha reducido el miedo sobre los riesgos de refinanciación”.
Además, el crecimiento está de nuevo en la agenda, con las operaciones de fusiones y adquisiciones incrementando en todos los subsectores, y la atracción de capital aumentando, mayoritariamente en el subsector de logística. Otro dato positivo: el ratio de ocupación y el del crecimiento de alquileres permanecen saludables, algo que se confirmó con los resultados del primer semestre del año. “La tasa de desocupación en Europa es menor que en otras regiones, gracias a las altas barreras de entrada en el mercado”, dijo Pauli.
Con respecto a los precios, el gestor destacó las bajas valoraciones del sector, comparadas tanto en términos de descuento sobre NAV históricos como en términos P/E tanto históricos como relativos con otras regiones. “El suelo en valoraciones se ha alcanzado, creemos que las caídas han acabado y la vuelta al crecimiento en las valoraciones se verá en 2025”, defendió.
Más allá del momentum, Pauli recordó las ventajas que supone invertir en REITs frente a la inversión directa inmobiliaria, tanto en términos fiscales, eficiencia y tiempos de desinversión, como por la cobertura que ofrecen frente a la inflación: los alquileres están indexados a la inflación.
Otro punto a favor es que su estrategia permite una exposición diversificada al real estate europeo, con sectores y compañías muy variados en el universo de inversión (logística, residencial, data centers –sector que España está creciendo-, residencias de estudiantes…).
DPAM está especializada tanto en la gestión de deuda como de equity de real estate cotizado, yen el evento, Pauli presentó el fondo DPAM B Real Estate Europe Dividend Sustainable, una estrategia que invierte en empresas inmobiliarias europeas de calidad, proporcionando una exposición alternativa y diversificada, por tipo de activo, geografía y capitalización. El fondo cuenta con una cartera de acciones de empresas inmobiliarias que generan dividendos y cupones atractivos y recurrentes, pudiendo invertir hasta el 10% en la deuda de estas. La estrategia ofrece una baja correlación con otros activos en cartera, baja volatilidad y bajo drawdown en todos los plazos desde su lanzamiento en 2010. Su universo de inversión se centra en empresas inmobiliarias europeas, principalmente REITs (socimis), con al menos un 50% de activos con un dividendo superior al rendimiento medio del índice de referencia y un máximo del 25% en renta fija de empresas inmobiliarias. Un fondo con el que quieren batir al mercado. La diversificación geográfica y sectorial es amplia, a través de una cartera construida mediante un análisis top-down, bottom-up y sostenible. Sus claves: gestión activa, con un sesgo positivo hacia empresas de mediana capitalización, y un equipo experimentado que mantiene un enfoque práctico y una rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo.
En resumen, el sector está de vuelta: el coste de financiación se está estabilizando, con el riesgo de refinanciación a la baja gracias al estrechamiento de los diferenciales de crédito y la recuperación de la actividad en el mercado de deuda; los precios han tocado suelo; las operaciones vuelven a generar retornos positivos; el crecimiento está en la agenda (el desapalancamiento era la prioridad en 2022 y 2023 pero en los últimos meses varias firmas han emitido equity para financiar sus planes de crecimiento y M&A) y las valoraciones ofrecen grandes descuentos en Europa frente a otras regiones. Con este telón de fondo, las expectativas de retornos para el real estate europeo cotizado son muy positivas.
Jupiter Asset Management ha ampliado las competencias de William López, quien a partir de ahora sumará los mercados de Iberia y Francia a sus responsabilidades como jefe de Latinoamérica y el mercado US Offshore, según fuentes de la industria consultadas por Funds Society. El financista trabaja desde hace más de seis años en la gestora británica y ha sido el creador del modelo de distribución y venta de la marca en Latinoamérica, donde se combina el trabajo del equipo especializado en Londres con acuerdos locales con firmas de distribución de terceros.
William López tiene una larga trayectoria que incluye su experiencia en la distribución de fondos de Columbia Threadneedle Investments en México y América Latina. También trabajó para LGT Asset Management & Sibilla Capital, según consta en su perfil de Linkedin.
López es abogado titulado de la Universidad los Andes (Colombia) y tiene posgrados en la UCL y la London Business School.
Qualitas Equity Funds SGEIC, S.A., la plataforma de inversión de capital privado con sede en Madrid que ofrece oportunidades de inversión de fondos de fondos, de coinversión directa y de NAV financing en el lower-middle market europeo a más de 1.300 inversores tanto altos patrimonios (UHNW), como family offices e inversores institucionales, hoy ha anunciado que ha llegado a un acuerdo para ser adquirida por P10, Inc., proveedor de soluciones para mercados privados en el lower-middle market.
Qualitas Funds cuenta con 1.000 millones de euros en activos bajo gestión y una sólida trayectoria prevista de crecimiento de su volumen. Se fundó en 2014 y es propiedad al 100% de sus socios directores y cofundadores, Eric Halverson y Sergio García.
«Estamos encantados de unirnos al diversificado ecosistema de mercados privados de P10», dijeron Halverson y García. «Luke y su equipo están construyendo la firma líder mundial en el mercado privado enfocada en middle and lower-middle market, y esperamos trabajar estrechamente con ellos para generar un crecimiento acelerado y ofrecer un valor continuo a nuestros clientes». «Esta transacción es el resultado de una larga relación con P10 y fortalecerá nuestras relaciones existentes con RCP Advisors y Hark Capital a medida que buscamos lanzar estrategias y vehículos adicionales que satisfagan las demandas de los inversores globales que buscan acceder a una gama completa de oportunidades en el middle y lower-middle market».
«La adquisición de Qualitas Funds establece una presencia europea y aumenta significativamente la base de inversores de P10, posicionándonos como una firma líder global de mercados privados multi-estrategia centrada en el middle y lower middle market», dijo Luke Sarsfield, presidente y consejero delegado de P10. «Eric, Sergio y su brillante equipo han construido una firma increíble con un fuerte rendimiento y una base inversora fiel. Nuestros responsables de estrategia conocen y trabajan junto al equipo de Qualitas Funds desde hace más de una década. Comparten nuestra cultura centrada en el cliente y nuestra dedicación a servir a los clientes con las mejores oportunidades de inversión y de difícil acceso segmento medio y medio-bajo del mercado».
Visión general de la transacción
P10 ha acordado adquirir el 100% de las acciones de Qualitas Funds y el 100% de sus ingresos por comisiones. La operación no incluye la comisión de éxito devengada por los fondos de Qualitas Funds existentes.
Sergio García y Eric Halverson, junto con el equipo senior de Qualitas Funds, pasarán a ser accionistas de P10.
Qualitas Funds seguirá siendo gestionada por sus actuales socios gestores, que mantendrán el control de sus operaciones diarias, incluidos los procesos de inversión y del comité de inversión, y se están estableciendo acuerdos de empleo con cada socio gestor.
Se espera que la transacción se cierre en los próximos meses, sujeta a las condiciones de cierre habituales y a las aprobaciones regulatorias, incluida la aprobación de la CNMV española.
Kirkland & Ellis LLP y Pérez-Llorca Abogados, S.L.P. actúan como asesores legales de P10. Cuatrecasas, Gonçalves Pereira, S.L.P. actúa como asesor legal de Qualitas Funds.
