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. Finletic lanza su primer fondo de inversión
Finletic Capital SGIIC, fintech fundado por Borja Durán y Jorge Coca, junto con Daniel Giménez y Raúl Puente, ha lanzado su primer fondo de inversión denominado International Equity Markets con el objetivo de replicar a la bolsa mundial.
Según ha explicado la firma, el fondo tendrá una comisión de gestión se sitúa en 0,30% (incluye la comisión de administración), “una de las más bajas del mercado”. El fondo International Equity Markets está gestionado por Finletic y depositado en Banco Inversis. Además, está orientado a inversores que implementen sus carteras a través de sociedades, lo que le permitirá tener un menor número de productos en cartera, optimizando la operativa y el impacto fiscal de los rebalanceos o ajustes.
La firma comenta que el fondo de inversión que lanzan ahora es la continuación de su estrategia de ofrecer el mejor servicio de gestión patrimonial combinando la experiencia de wealth solutions tras 18 años gestionando grandes familias e instituciones con una plataforma tecnológica puntera y un coste muy competitivo.
A raíz de este lanzamiento, Finletic ha querido destacar que su proyecto, fruto de la unión del mundo financiero con el mundo tecnológico, tiene como aspiración “hacer un mundo mejor y colaborando en que familias e inversores puedan ser felices, ayudándoles a poder cumplir sus objetivos personales, profesionales, familiares o fundacionales a través de la gestión de su patrimonio”.
Pixabay CC0 Public DomainMaeM. ¿Qué podemos esperar de este segundo trimestre?
Inmersos ya en el segundo trimestre del año, las gestoras coinciden en que el menor crecimiento sigue sin significar una recesión. Los inversores y analistas están expectantes sobre cómo discurrirán los próximos meses después de haber vivido un gran contraste entre el desarrollo del primer trimestre de 2019 y el último de 2018.
En opinión de Fedelity, este fuerte contraste entre cómo acabó y cómo comenzó el año ha supuesto una rápida mutación del sentimiento inversor desde el pesimismo hacia la alegría en relación con la política de la Reserva Federal estadounidense y la disputa comercial entre China y EE.UU., ha dado un impulso generalizado a los mercados.
“De cara al segundo trimestre, no perdemos de vista que se mantienen los mismos problemas fundamentales en torno a la desaceleración del crecimiento económico, aunque se trata más de un retorno a las condiciones típicas de final de ciclo que de una recesión. Sin embargo, a corto plazo unos mercados fácilmente influenciables han ido demasiado lejos y provocado una desconexión entre los fundamentales y los precios, y los inversores que adopten un enfoque de tolerancia al riesgo indiscriminada podrían verse expuestos a movimientos bruscos en el sentimiento”, sostiene Anna Stupnytska, directora de macroeconomía global y estrategia de inversión de Fidelity.
La gestora considera que hasta mediados de año no va a mejorar la certidumbre en torno al ciclo económico, pero entretanto la panorámica de conjunto sugiere que la desaceleración del sector industrial mundial continúa. “A consecuencia de ello, los mercados han adoptado de nuevo la mentalidad malo es bueno. Los inversores deberían sopesar un enfoque defensivo para abordar unos mercados en los que las interpretaciones convencionales de los datos podrían no tener necesariamente el efecto esperado”, proponen desde la firma.
En este sentido, respecto al crecimiento, el consenso continúa: nos enfrentamos a un menor crecimiento, pero aún es crecimiento; lo que significa que la idea de un recesión aún es lejana. “Existe una gran tensión entre la Reserva Federal, que gira hacia una postura dovish, y la preocupación del mercado sobre el crecimiento mundial. Hasta que se resuelva esta tensión, el dólar estadounidense puede tener dificultades y depreciarse de forma sostenible. Creemos firmemente que es sólo cuestión de tiempo antes de que las preocupaciones sobre el crecimiento global desaparezcan. Sin embargo, creemos que la fortaleza del dólar ha alcanzado su punto máximo”, explica Paresh Upadhyaya, director de estrategia de divisas USA de Amundi.
En opinión de Olivier de Berranger, director de gestión de activos de La Financière de l’Echiquier, el mes de abril estuvo marcado por los mismo temas de actualidad que el inicio del año: el Brexit, las decisiones de los bancos centrales y la evolución del aparente acuerdo entre Estados Unidos y China, tras las tensiones comerciales de 2018. “Tras un comienzo de mes a bombo y platillo, los mercados de renta variable han cerrado casi en equilibrio una semana dominada por la situación de espera”, explica en relación a estos tres temas.
Para Belgravia Capital, la baja exposición a renta variable responde a la situación de cambio de ciclo, tanto monetario como económico. “El comportamiento positivo de la renta variable en el primer trimestre de 2019 obedece a un rebote, después de las fuertes caídas del cuarto trimestre de 2018, apoyado en el anuncio por parte de la Fed hacia una política monetaria más laxa, así como el descuento de un acuerdo positivo entre EE.UU. y China en su disputa arancelaria. Consideramos que nuestro riesgo de mercado es el adecuado y la posición de liquidez actual es rentable, si los precios bajan. Esperamos caídas durante el año 2019, con mínimos inferiores a los vistos en 2018, que nos darán la oportunidad de comprar compañías de calidad a precios más atractivos”, apunta en su último informe sobre perspectivas.
Por último, según Craig Burelle, vicepresidente y analista de estrategias en Loomis Sayles (Natixis IM), el entorno de tipos de interés bajos favorece el crecimiento en Estados Unidos y en general en los mercados. “La economía global se está moviendo hacia el final de un suave impás dentro de una expansión continua. Por ello, anticipa un repunte en la actividad económica en los próximos meses, pero no espera que el impulso de la inflación aumente significativamente los tipos de interés de referencia. Debido a ello, prevé que la deuda de los mercados emergentes pueda ser una de las áreas más atractivas para los inversores que buscan obtener rentabilidades con respecto a Estados Unidos, Europa y Japón. Además, el debilitamiento del dólar también podría apoyar el rendimiento de la renta fija en los mercados emergentes en divisa local”, afirma Burelle.
En su opinión, las estimaciones de beneficios del consenso de mercado reflejan un crecimiento decente año tras año a dígito simple en la mayoría de las regiones del mundo. El crecimiento de las ganancias corporativas es un “motor clave de la economía en general”. Por lo tanto, el crecimiento constante debe “mantener la expansión intacta, incluso si el ritmo es más lento que el de 2018”.
Pixabay CC0 Public Domainstevepb. Los gestores se fijan en los activos relacionados con la financiación del comercio y las empresas
Los activos relacionados con la financiación del comercio son una oportunidad prometedora en la que se han fijado los gestores, si logran superar los múltiples obstáculos y riesgos que les rodean, según arroja la última edición del informe The Cerulli Edge- Global Edition, elaborada por la firma global de análisis y consultoría Cerulli Associates.
Según muestra este informe, existe una gran demanda de financiamiento para actividades comerciales, que cada vez crece más. Sin embargo, los vehículos que incluyen esta clase de activos se usan de forma limitada. “Dado que la demanda no satisfecha de financiamiento comercial de empresas de todo el mundo asciende a miles de millones de dólares, los gestores de activos se están empezando a fijar en el potencial que puede tener este tipo de activo, además tienen una oportunidad en generar productos que formen parte de esta cadena de financiación que necesitan las empresas”, afirma André Schnurrenberger, director gerente para Europa de Cerulli.
En opinión de Schnurrenberger, es complicado crear productos de inversión para solventar esta demanda de las empresas. “Casi todos los activos y crédito que usan las empresas para financiar su actividad comercial están creados por los bancos”, señala. Un claro ejemplo de este tipo de activo sería el crédito privado.
Según la investigación que han hecho desde Cerulli Associates, los activos relacionado con la financiación del comercio tienen un riesgo bajo y presentan un alto nivel de recuperación, así como poco nivel de incumplimiento. De hecho, el análisis que hace sobre las tasas de incumplimiento para las inversiones de financiamiento comercial indica que menos del 0,1% de las cartas de crédito están en incumplimiento.
La compañía considera que la baja correlación con las tasas de interés a largo plazo y otras estrategias de renta fija, así como el perfil consistente de rendimiento ajustado al riesgo de las inversiones de financiamiento comercial combinan bien con las estrategias de inversión actuales de las instituciones. Sin embargo, la investigación de Cerulli sugiere que muchos inversores institucionales tienen una comprensión limitada de la clase de activos.
“La financiación del comercio genera una clase de activos que están en crecimiento. Por ejemplo, la demanda de productos básicos como el cacao y el café está aumentando al igual que los prestamistas tradicionales, como los bancos, están saliendo del mercado. Todos los bancos tienen restricciones de capacidad, especialmente en áreas como los rendimientos originados en economías en desarrollo. Esta clase de activo puede servir para mejorar el rendimiento de las carteras a corto plazo, por ejemplo, en estrategias multiactivo, de crédito o de retorno absoluto”, apunta Justina Deveikyte, directora asociada de investigación institucional europea en Cerulli.
Pixabay CC0 Public DomainAngel-Kun. eToro lanza su plataforma CopyPortfolio NapoleonX
eToro, la plataforma global de inversión en multiactivos, ha anunciado el lanzamiento de NapoleonX CopyPortfolio. Se trata de una estrategia gestionada por Napoleon Group, la primera compañía francesa en gestionar criptoactivos de manera regulada, íntegramente financiada a través de una ICO (oferta inicial de moneda).
Según ha explicado la firma, mediante este proyecto, Napoleón Group busca convertirse en el referente mundial en criptoactivos, ofreciendo a los clientes minoristas soluciones basadas en robots que les proporcionarán un rendimiento regular, al tiempo que reducen la volatilidad. Y es que ambas firmas han anunciado que se asociarán para desarrollar NapoleonX, el primer gestor de activos de criptomonedas regulado de Francia, uno de los pocos países donde este tipo de moneda se ha introducido de forma moderada.
A raíz del lanzamiento, Yoni Assia, consejera delegada y confundadora de eToro, ha mostrado su satisfacción por trabajar con Napoleon Group y ha destacado que “nuestros Partner CopyPortfolios tienen como objetivo facilitar a los inversores el acceso a las estrategias de los gestores de activos profesionales y distribuidores”
Por su parte, la propuesta de valor de Napoleon-X se basa en estrategias algorítmicas de alto rendimiento conocidas como bots, que se ejecutan en una variedad de activos altamente líquidos, incluidos Bitcoin, Ethereum, EOS, Litecoin y Ripple. Estos robots comerciales se han diseñado en los últimos diez años y se ejecutan en activos fiat y criptoactivos.
«eToro es un actor importante entre la universo de distribución online. El lanzamiento de una solución dedicada en su plataforma es una gran noticia. Los mercados de criptoactivos son volátiles y esto puede ser desalentador para algunos inversores, por eso estamos ansiosos por compartir nuestras soluciones con más personas. Nuestra estrategia, históricamente, ha permitido a las personas participar en los momentos de alza, al tiempo que limita la desventaja en mercados más turbulentos», añade Stephane Ifrah, consejero delegado de Napoleon Group.
. Nuveen Real Estate y Value One anuncian una joint venture para invertir en residencias de estudiantes en Europa
Nuveen Real Estate y Value One han anunciado la constitución de una joint venture de 600 millones de euros que invertirá en instalaciones específicas para el alojamiento de estudiantes en toda Europa. La empresa resultante se centrará inicialmente en: Viena y dos promociones en Lisboa y Oporto que se desarrollarán en los próximos dos años. La joint venture estará respaldada principalmente por Nuveen Real Estate junto con la coinversión adicional de Value One. Nuveen Real Estate actuará como asesora de inversión para esta plataforma, mientras que Value One y Milestone, filial de Value One, se encargarán de la originación, la gestión de las promociones y de aportar su conocimiento operativo.
Nuveen Real Estate se valdrá de su exclusiva estrategia centrada en ciudades de cara a adoptar un enfoque bien definido en ciudades y países específicos y orientado a ubicaciones prime próximas a universidades de relevancia, centros de transporte y servicios locales. Si bien el objetivo será el desarrollo de un producto de alta calidad específico para este segmento, la joint venture también se planteará oportunidades de reposicionamiento e inversiones destacadas en función de cada caso. «Esta nueva plataforma encaja a la perfección con la estrategia de Nuveen, cuyo objetivo es aumentar su exposición al sector del alojamiento a través de una alianza estratégica con una operadora y promotora líder. Estamos deseando ampliar esta prometedora iniciativa en los próximos años», ha comentado Jasper Gilbey, director de Nuveen Real Estate.
Por su parte, Reggie Noel, gestor de carteras sénior en Nuveen Real Estate, ha señalado que, en este momento, «el alojamiento de estudiantes constituye una de las oportunidades de inversión con mayor potencial en Europa. Los emplazamientos universitarios registran una demanda creciente por parte de una población estudiantil que se desplazan cada vez más, una tendencia que, según nuestras previsiones, continuará aumentando a largo plazo. La empresa conjunta se centrará en ciudades con escasez de oferta en este segmento, especialmente en términos de inmuebles modernos construidos específicamente con este propósito. Al crear un producto de alta calidad gestionado por un operador con experiencia y orientado al cliente, podremos satisfacer la demanda de alojamiento de estos estudiantes, lo que generará rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas para nuestros inversores. La contrastada trayectoria de Value One en el ámbito de la promoción, junto con nuestra experiencia en inversión y en procesos de selección centrados en ciudades, dan lugar a una sólida alianza».
Y Andreas Köttl, consejero delegado de Value One, ha explicado que la nueva alianza con Nuveen Real Estate «constituye una gran oportunidad para sumar fuerzas y centrarnos en un mercado de rápido crecimiento. Estamos deseando aportar nuestra amplia experiencia a la hora de promocionar y operar instalaciones específicas para el alojamiento de estudiantes (en inglés, PBSA). Milestone es una marca de gran confianza, y nos encanta la idea de establecer juntos toda una referencia en términos de residencias estudiantiles para Europa».
Por último, Harald Hübl, director de inversiones de Value One, ha añadido que «el sector educativo constituye nuestro espacio natural, y asociarnos con un inversor que comparte nuestra visión, como Nuveen Real Estate, proporciona una plataforma idónea para llevar a cabo esta iniciativa. Nuestras comunidades de Milestone abarcan un amplio abanico de estudiantes de muchas nacionalidades diferentes que viven y aprenden juntos y comparten sus patrimonios culturales, lo que constituye indudablemente un componente fundamental de su experiencia educativa universitaria» .
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: A. Dombrowski. Insurance-Linked Securities: una verdadera diferenciación
H2O Asset Management es una gestora global enfocada en la gestión macro discrecional, afiliada a Natixis IM. Lanzada en 2010 por Bruno Crastes, consejero delegado de la firma, y Vicent Chailley, director de inversiones, su rango de productos se sitúa en un cruce de caminos entre la inversión tradicional y la alternativa. Con un grupo de expertos en temas macro globales, el equipo de inversión de H2O ofrece fondos de retorno absoluto, así como productos de rendimiento relativo en un formato UCITS.
En concreto, la estrategia H2O Multi Aggregate es un fondo de renta fija agregada que se sirve de varias fuentes de valor a partir de un extenso universo, pudiendo invertir de forma directa o indirecta, a través de esquemas de inversión colectiva o a través del uso de derivados, en una cartera global diversificada de deuda emitida por gobiernos o por empresas privadas, así como en un mercado de divisas. El universo de inversión del fondo se compone de un amplio rango de valores en términos de rating, sectores, regiones y monedas.
El equipo gestor puede alcanzar una mayor diversificación a través de la inversión en valores que no están incluidos en el índice de referencia de la estrategia, el Barclays Global Aggregate Index Hedged USD. El objetivo de la estrategia es superar a su índice de referencia en un periodo mínimo de recomendado de inversión de 3 años, manteniendo una duración modificada total en un rango comprendido entre 0 y 10. Mientras que su objetivo de inversión, a modo indicativo, es una volatilidad media ex-ante entre el 5%y el 8%.
En lo relativo a los factores de rendimiento, H2O Multi Aggregate es una estrategia de renta fija diversificada que busca generar retornos estables a partir del alfa de la cartera, mientras navega un entorno desafiante que se caracteriza por unos bajos tipos de interés y una liquidez limitada.
En términos de inversión, la estrategia puede estar expuesta a posiciones largas y cortas, y puede combinar múltiples estrategias (direccional, de valor relativo) a través de diferentes horizontes temporales. Estas estrategias se completan con niveles específicos de coberturas, implicando una selección de títulos en cada segmento del mercado.
Perspectivas del mercado y posicionamiento
La situación económica actual se caracteriza por una mayor divergencia entre las economías de Estados Unidos, la Eurozona y Japón, frente al resto del mundo. El crecimiento de Estados Unidos se ha mostrado resiliente, la demanda doméstica estadounidense se debería seguir mostrando fuerte a pesar del debilitamiento del sector manufacturero. Por otro lado, los bajos precios del crudo deberían servir de soporte para la demanda doméstica, tal y como lo hicieron en el periodo de 1997 a 1998, así como el crecimiento de los salarios, los ingresos medios por hora muestran una tendencia alcista, algo que debería servir de soporte para la inflación subyacente. En el pasado, el crecimiento de Estados Unidos se ha mostrado más resiliente que Europa o Japón ante una recesión en la región de Asia. De producirse de nuevo una crisis en esta región, el equipo gestor de H2O Asset Management espera que se repita el mismo patrón.
En el pasado mes de marzo, una menor exposición a la duración de los países del G4 así como la posición de arbitraje en largo en bonos del Tesoro estadounidenses y corto en bunds alemanes restaron rentabilidad a la estrategia conforme los rendimientos de los bonos del gobierno de Estados Unidos y Europa cayeron fuertemente siguiendo la postura más acomodaticia de la Fed como respuesta a la desaceleración del crecimiento global y del silenciamiento de las presiones inflacionarias en Estados Unidos.
El declive en los datos económicos llevó al Banco Central Europeo a considerar retrasos adicionales en su programa de relajamiento cuantitativo. Por el contrario, el significativo aplanamiento de la curva del euro contribuyó de forma positiva en el rendimiento de la deuda a 10 años del gobierno alemán, que se tornó negativo por primera vez desde 2016.
Por otro lado, unos rendimientos más fuertes en la deuda soberana de Portugal e Italia frente a los bonos alemanes, contrarrestó la caída en los rendimientos de los bonos gubernamentales de Grecia, México y Turquía. Asimismo, las posiciones en divisa contribuyeron positivamente, lideradas por una fuerte exposición al dólar, que fue la única divisa en mercados emergentes que soportó un carry positivo real. El posicionamiento entre bloques se vio impulsado por el avance del yen frente al euro y el dólar canadiense.
Por último, en el mes de marzo, el posicionamiento de la estrategia en divisas emergentes se benefició principalmente de su posición en corto frente a las divisas latinoamericanas (real brasileño, peso chileno y peso colombiano) y de su posición en corto en el won coreano frente al dólar estadounidense, conforme las materias primas y las monedas de mercados emergentes experimentaron una retirada entre la ansiedad creada alrededor del sector productor global.
Sin embargo, la posición en largo en la lira turca, junto con una posición en largo en bonos gubernamentales del país, se vio afectada por las inquietudes que rodean la entrada en recesión del país y las elecciones locales antes de finales de mes. El dólar canadiense obtuvo un rendimiento menor que el dólar australiano y el neozelandés contribuyeron negativamente, mientras que el euro retrocedió frente al franco suizo, la corona noruega y la corona sueca. Las estrategias de crédito corporativo, en especial los híbridos europeos y los bonos pertenecientes a la estructura AT1, se revelaron planas en el pasado mes.
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. Cinven anuncia el cierre de Seventh Cinven Fund tras captar 10.000 millones de euros
La firma internacional de private equity Cinven ha anunciado el cierre de Seventh Cinven Fund tras alcanzar su hard cap de 10.000 millones de euros, en cuatro meses. Este fondo fue lanzado tras el éxito de Sixth Cinven Fund, que logró 7.000 millones de euros también en menos de cuatro meses.
A lo largo de sus tres décadas de trayectoria, Cinven se ha centrado en el desarrollo de empresas de primer nivel a través de su foco en Europa y su especialización sectorial. Cinven se centra en empresas en las que puede impulsar un crecimiento estratégico y una mejora operativa tanto en Europa como a escala internacional. Los equipos especialistas de Cinven trabajan estrechamente con sus equipos locales y sectoriales para acometer las estrategias de creación de valor, que resultan en un crecimiento de los ingresos y los beneficios tanto vía orgánica como a través de destacadas capacidades de buy and build (consolidación y desarrollo de negocios).
“El cierre de una nueva captación de capital en tiempo récord constituye un nuevo hito para Cinven. Asimismo, es el reflejo de la constancia en el rendimiento de nuestras inversiones a lo largo de los ciclos económicos, de la solidez de nuestro equipo y de la dilatada relación con nuestra base de inversores. Seguir contando con el respaldo de los inversores existentes, junto con el apoyo de nuevos inversores, constituye una muestra de la confianza que se deposita en la estrategia de inversión del Fondo VII, nuestra experiencia sectorial y el posicionamiento y saber hacer que nos cualifica para identificar oportunidades de inversión a lo largo de los ciclos de mercado. El equipo de Cinven entiende su relación con los inversores del Fondo VII como una alianza y les agradecemos su apoyo por habernos permitido completar la captación de capital en menos de cuatro meses”, ha destacado Alexandra Hess, socia de Cinven y responsable de relaciones con inversores y captación de fondos.
Por su parte, Stuart McAlpine, Managing Partner de Cinven, señaló que “hemos estructurado un fondo con el tamaño adecuado de acuerdo a la oportunidad de mercado. A través de los equipos sectoriales de Cinven, seguiremos identificando oportunidades de inversión interesantes en las que poder centrarnos para generar ángulos y estrategias de cara a impulsar el crecimiento. Cinven ha registrado una trayectoria de éxito durante los distintos ciclos económicos y está bien posicionada para el que, prevemos, será un periodo de mayor incertidumbre durante el horizonte de inversión de este Fondo VII”.
En este sentido, McAlpine añadió que “trabajando en estrecha conjunción con los equipos directivos de las empresas en cartera, la firma cuenta con una trayectoria consolidada en términos de internalización de negocios y ejecución de estrategias buy and build, así como de creación de empresas líderes en mercados nacionales. Seguimos invirtiendo en nuestro sólido equipo de más de 170 profesionales que garantiza que contamos con la plataforma adecuada para generar un crecimiento sólido y sostenible para los inversores de nuestro Fondo VII y sus beneficiarios, tanto en la actualidad como en el futuro”.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Tono dovish vs. normalización monetaria: ¿qué ve la Fed en el horizonte?
Ayer se celebró la tercera cita del año para la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) y de nuevo la institución monetaria ha insistido en que «será paciente» a la hora de subir los tipos, reiterando su posición dovish. En su comunicado ha querido dejar claro que seguirá esperando a la evolución «económica y financiera y las presiones de la inflación», antes de tomar cualquier decisión. Esto ha vuelto a desvanecer las aspiraciones de una posible reactivación de su intención de subir tipos.
«El espíritu de la ex presidenta de la Fed, Janet Yellen, todavía estaba presente en la reunión de esta noche, ya que el actual presidente de la Fed, Powell, mencionó los factores idiosincrásicos de la reciente suavidad en la inflación subyacente. Esta frase se convirtió en algo sinónimo con el nombre de Yellen, ya que pronunciaba estas palabras a menudo durante un período de menor inflación a mediados de 2017. Esto puede ser una advertencia para los actuales precios moderados de los mercados, ya que, al final, Yellen y la Reserva Federal tuvieron razón sobre el factor transitorio, una proeza que puede repetirse nuevamente esta vez», apunta Bart Hordijk, analista de Monex Europe, sobre esta última reunión de la Fed.
Lo que es cierto que el giro que ha dado la Fed en cuestión de seis meses es bastante espectacular y probablemente sin precedentes, por eso el mercado debate hasta cuando durará este tono dovish. “Los miembros del FOMC no señalaron únicamente que apenas prevén subir los tipos a corto plazo en los próximos tres años, sino que además el tipo actual de los fondos federales casi ha alcanzado su nivel neutral a largo plazo. Además, la Fed anunció que a partir de septiembre ya no reducirá más el volumen de su balance. Por lo tanto, ahora las herramientas de política monetaria están totalmente en modo de reposo y la postura de la Fed es realmente neutral (sin ningún sesgo hacia una u otra dirección) y está lista para ajustarse en el sentido que haga falta. En un contexto en el que siguen imperando las preocupaciones en torno al crecimiento mundial, los mercados de futuros no han tardado a empezar a descontar una rebaja de los tipos este año o el que viene”, apunta Adrien Pichoud, economista jefe y gestor de carteras de SYZ AM.
En general, las gestoras acertaron al considerar que la reunión de ayer no traería muchas sorpresas. “A pesar de que la Fed anunció en la reunión anterior su voluntad de ser más paciente a la hora de subir los tipos, de confirmarse este dato de crecimiento, unido a unos bajos niveles de inflación, podría volver a reactivarse la intención del organismo de elevar los tipos, algo que, hasta ahora, no estaba descontado por el mercado. Los nuevos avances en la guerra comercial entre EE.UU. y China también alivian la tensión, y liberan a la Reserva Federal de uno de los focos que le ha inducido a la prudencia en las últimas reuniones”, plantea Juan Ramón Casanovas, Head of Private Portfolio Management, Bank Degroof Petercam Spain.
Para David Lafferty, estratega en jefe de mercado de Natixis IM, más allá de la reunión de ayer, lo más determinante es hacia dónde se dirige la Fed y qué implica la inversión de la curva de rendimientos en Estados Unidos y en un futura recesión. “El punto es que la Fed se está volviendo más complaciente por una razón. Para los inversores no es suficiente simplemente analizar la tasa de descuento para los activos financieros. Tenemos que considerar la trayectoria de la economía global, que es un representante de la corriente de flujos de efectivo a futuro que ya se está descontando. Hipotéticamente hablando, si el crecimiento global y las expectativas de ganancias se colapsaran, las acciones se verían afectadas a pesar de las tasas más bajas. Nuestro temor es que los inversores alcistas estén demasiado enfocados en el hecho de que la Fed esté en pausa, en vez de las razones de dicha pausa”, sostiene Lafferty.
Según su análisis, es demasiado pronto para saber qué es lo que está viendo en el horizonte la Fed. “La distinción clave radica en el marco de la política monetaria. Es decir, una Fed menos restrictiva, que se limita a pausar, debería beneficiar a los activos de riesgo. Este fue claramente el mensaje a finales de diciembre y principios de enero, cuando las acciones registraron un fuerte repunte. A la inversa, un mensaje abiertamente dovish de la Reserva Federal debe ser una señal de advertencia a los inversores”, argumenta.
Por su parte, Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors, considera que la Fed ha encontrado el equilibrio adecuado. “Debido a la desaceleración de la economía estadounidense y a la baja inflación, esperamos que la Fed confirme una pausa en su normalización de la política monetaria. Además, dada esta ralentización controlada en la economía de Estados Unidos y el impulso de los mercados de capitales, creemos que la Fed ha encontrado el equilibrio perfecto”, afirma.
En opinión de Gilles Seurat, gestor de multiactivos de La Française AM, lo que sí está descartado es que, por ahora y como vimos ayer, actualice sus previsiones económicas. Desde enero, la Fed está en modo «esperar y ver» y «la paciencia» es su nueva lema, por lo que, de cara a esta reunión, la gestora esperaban ningún cambio en su postura, ya que existe un tira y afloja entre el crecimiento y la inflación.
“Este contexto desinflacionario plantea la cuestión de si la política de la Reserva Federal no es demasiado restrictiva. De hecho, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Charles Evans, dijo a mediados de abril que, si tuvieran que enfrentarse a una inflación subyacente del 1,5%, podrían contemplar la posibilidad de flexibilizar sus políticas. Por otro lado, no importa lo que digan los escépticos, el crecimiento es bueno en Estados Unidos. El informe de PIB del primer trimestre de 2019 que se publicó el viernes mostró un crecimiento del 3,2% trimestral anualizado frente al 2,3% esperado. El mercado laboral es fuerte, con una tasa de desempleo que vuelve a caer hasta el 3,8% y unos salarios que aumentan un 3,2% interanual. Además, las condiciones financieras se han suavizado desde la última reunión y, por lo tanto, creemos que la Fed mañana optará por mantener el statu quo”, argumenta Seurat.
Este buen dato se produjo a pesar del cierre parcial que mantuvo el Gobierno norteamericano desde diciembre del año pasado hasta prácticamente la primera quincena de enero. Una vez más, es el consumo interno el que explica dos terceras partes del crecimiento del PIB.
Foto: Simon Ward, asesor económico de Janus Henderson Investors / Foto cedida. Los datos de la actividad en China: todavía no descorchen el champán
La economía China permaneció tenue a principios de 2019. Los datos oficiales del PIB real son, según apunta Simon Ward, asesor económico de Janus Henderson Investors, increíblemente homogéneos. Las tendencias en los cambios del PIB nominal reflejan el desarrollo en los precios, así como en la producción, pero un crudo ajuste puede ser realizado al deflactar las cifras con el índice de precios al consumidor.
El primer gráfico muestra los cambios que se han producido en las tres series anteriores, ajustadas por estacionalidad. Las tres series – PIB real, PIB nominal y PIB nominal deflactado por el IPC – se desaceleraron aún más en el primer trimestre.
Las caídas no son un artefacto para utilizar en los cambios de los dos trimestres. En términos de crecimiento trimestral, la tasa oficial de crecimiento de la serie del PIB real también cayó en el último trimestre, hasta un 1,4% desde un 1,5% en el cuarto trimestre.
La desaceleración aún mayor en el PIB nominal es consistente con las débiles tendencias monetarias de mediados de 2018: el crecimiento de la verdadera masa monetaria M1 a seis meses alcanzó un mínimo en agosto del año pasado, según puede verse en la segunda gráfica.
La subsecuente estabilización y la modesta reciente recuperación en el crecimiento del dinero en su sentido más estrecho sugiere que la expansión nominal del GDP está cerca de su mínimo y se recuperará ligeramente durante el resto de 2019. Sin embargo, no se prevé una aceleración al estilo de 2016, según las tendencias monetarias actuales.
¿Qué explican los datos súper fuertes de la producción industrial del mes de marzo, que muestran un aumento en el crecimiento interanual al 8,5% desde el 5,3% desde el mes de enero a febrero? ¿Implica acaso un repunte económico en el último trimestre que se incorporará a unos significativamente mejores resultados del PIB del segundo trimestre?
La fortaleza de la producción industrial no se reflejó en otras series mensuales. El crecimiento de las ventas minoristas, ajustado por la inflación, disminuyó ligeramente en comparación con los datos de enero y febrero, como muestra el tercer gráfico.
El crecimiento de la inversión en activos fijos -una serie de valores- mejoró, pero se mantiene dentro del rango. Como era de esperar, la reciente debilidad en los beneficios ha provocado una desaceleración en la inversión privada, compensando un repunte en el gasto del gobierno, como se puede observar en el cuarto gráfico.
El aumento en el crecimiento de la producción industrial se puede atribuir parcialmente a las fechas de vacaciones de año nuevo en 2018 y 2019, que resultaron en una mayor carga inicial de la producción en el primer trimestre del año pasado y una carga posterior en este año. Esto deprimió artificialmente el crecimiento interanual en los meses de enero y febrero, con un impulso compensatorio en marzo.
Además, el recorte sobre el IVA en el mes de abril ha creado un incentivo para que las empresas adelanten sus compras de insumos para beneficiarse de la exención a la tasa anterior. Las empresas proveedoras aumentaron la producción para adaptarse a esta demanda temporal. Esto también explica en parte unos incrementos mayores de lo esperado en el PMI de la producción oficial y el en PMI de la producción elaborado por Markit/Caixin en el mes pasado.
Ambas explicaciones sugieren una normalización del crecimiento de la producción en el mes de abril alrededor de la media del primer trimestre del 6,5%.
*PIB real ajustado estacionalmente por la fuente, ajuste propio en el PIB Nominal.
Información importante
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Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversión.
Con fines promocionales.
Pixabay CC0 Public Domain422737. Cinco tendencias que determinarán el consumo en Europa los próximos años
Como responsable de banca comercial de HSBC en Europa, Andy Wild trabaja con empresas que venden bienes y servicios en todo el continente. Esa experiencia le ha hecho observar y comprobar cómo los hábitos de consumo de los europeos están cambiando y con ello, cómo están evolucionando las empresas y sus modelos de negocio.
Lo jóvenes están cambiando el mercado de consumidores en Europa, que actualmente asciende a 500 millones de personas. Así, casi uno de cada tres europeos tiene menos de 30 años y se prevé que el gasto anual de los millennials en el hogar aumente a unos 50.000 euros en 2022. Por ello, comprender lo que impulsa y motiva las elecciones y comportamientos de los consumidores jóvenes, tanto de los millennials como de los jóvenes que integran la Generación Z, es crítico para las empresas que quieran aumentar las ventas en esta región dinámica.
Con la tecnología irrumpiendo en los mercados a un ritmo cada vez mayor, ¿deberían las empresas establecidas adaptar sus productos o el marketing para satisfacer los gustos de los millenials? En cuanto a los grupos de consumidores, ¿qué podemos esperar? ¿Convergerán sus gustos y preferencias o se fragmentarán?
En opinión de Wild, estas son las cinco tendencias que determinarán el éxito de los consumidores los próximos años:
“Hacerles sentir”. En la era de la economía compartida, los datos de compra y las encuestas a consumidores de HSBC muestran que muchos millenials prefieren gastar su dinero en actividades en vez de en cosas materiales. Este sesgo a favor de las experiencias está creando lo que algunos han calificado como “economía de los sentimientos”. Por ejemplo, el éxito de los “escape rooms” – una actividad en la que un grupo de amigos está encerrado en un cuarto hasta que encuentran la salida a través de pruebas y pistas – es una prueba de ello. Las compañías que operan en los sectores del ocio y servicios están bien posicionadas para beneficiarse de esta tendencia si pueden demostrar creatividad. En términos más generales, existe una oportunidad para que las industrias tecnológicas y el comercio minorista aprovechen el sentido de la aventura de los consumidores jóvenes mejorando su ‘oferta experiencial’.
El fin de “la talla única sirve para todos”. Los consumidores millenials europeos y de la generación Z se sienten cada vez más atraídos por los productos distintivos y producidos a nivel local en vez de los que se producen masivamente. Un buen ejemplo son las pequeñas fábricas de cervezas artesanas, que en Europa prácticamente han triplicado su número en los últimos seis años hasta llegar a las 7.000. Este énfasis en la singularidad y originalidad se puede achacar a la posibilidad de customizar los productos. Incluso las grandes compañías pueden adoptar esta tendencia, como ha hecho la icónica marca francesa Lacoste incluyendo satisfactoriamente un servicio de personalización online de su clásico polo. Similarmente, los consumidores jóvenes prestan atención a dónde y cómo se fabrican los productos que compran. Las compañías que puedan contar con la colaboración de proveedores locales podrán venderle más fácilmente sus productos a esta generación. Además, la investigación de HSBC también resalta el potencial que existe para las compañías que sean capaces de producir adaptándose a las especificaciones de la demanda y aprovechando el poder de las nuevas tecnologías como la impresión 3D, lo que se denomina “fabricación adictiva”.
Generación Instagram. Los consumidores jóvenes y expertos en tecnología se sienten cómodos comprando online y cada vez se les presentan más posibilidades de adquirir productos o servicios directamente desde las redes sociales. La Generación Z es el primer grupo de edad en ser verdaderamente digital, nacido en un mundo donde internet y las redes sociales forman parte de su propia naturaleza. Siete de cada diez usuarios de Instagram tienen menos de 35 años y el 80% de los usuarios siguen una cuenta comercial. En el mercado del consumo, tener una presencia interactiva en redes sociales y un auténtico engagement con el cliente es vital.
El auge del consumidor comprometido. Las empresas con visión de futuro ya entienden que ser sostenible va de la mano con ser rentable. Los consumidores, y especialmente las generaciones más jóvenes, exigen transparencia en su búsqueda de productos ecológicos. Una encuesta de HSBC ha demostrado que dos tercios de los consumidores quieren comprar a compañías éticas, pero no todos pueden darse el lujo de hacerlo. La capacidad de evidenciar credenciales verdes no puede ser privilegio de las marcas de nicho o de lujo. Los minoristas del mercado masivo deben actuar y garantizarán el éxito a largo plazo si consiguen desarrollar cadenas de suministro y productos que sean éticos y asequibles. H&M es un buen ejemplo de lo rápido que la moda puede convertirse en sostenible. En 2012 la compañía lanzó su colección Conscious, hecha de fibra 100% reciclada, y pretende utilizar materiales reciclados u otros materiales de fuentes sostenibles en todas las líneas para 2030.
Mantenerse en forma. Los jóvenes europeos quieren vivir de manera saludable, prestando especial atención a la dieta y al ejercicio. Valorado en 26.000 millones de euros, Europa tiene el mercado de fitness más grande del mundo y las encuestas HSBC a nivel global muestran que la mayoría de los consumidores más jóvenes planean gastar más en ropa deportiva en el futuro. Del mismo modo, el mercado de alimentos orgánicos de la UE ha crecido cerca de un 50% en cuatro años hasta casi alcanzar los 30.000 millones de euros, lo que lo convierte en el segundo más grande después de Estados Unidos. La revista The Economist nombró a 2019 como el «Año de los veganos», reconociendo que la tendencia hacia una alimentación saludable ha llegado para quedarse. Por lo tanto, un gran crecimiento está al alcance de las empresas relacionadas con la salud, la alimentación y el bienestar si pueden ofrecer productos y servicios que apoyen la aspiración de los jóvenes europeos a vivir bien.
En opinión de Wild, estas tendencias nos dicen que hay un futuro brillante en Europa para las empresas orientadas al consumidor si pueden seguir el ritmo de las necesidades en constante evolución mediante la adaptación de sus estrategias y ofertas. “Las generaciones más jóvenes tienen altas expectativas y quieren comprar de marcas que compartan sus valores. Quieren participar de una manera que los haga sentir únicos. Por lo tanto, no solo lo que venden las empresas, sino la forma en que lo venden, será la fórmula crítica para el crecimiento sostenible a largo plazo”, explica.
