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Perder un 15% o ganar un 118%: la diferencia entre invertir solo en fondos con cartera en España y apostar por vehículos internacionales

Sólo el 23% de los fondos que los españoles eligen para depositar sus inversiones son fondos que invierten en el extranjero, lo que quiere decir que el 77% de las inversiones españolas se quedan en nuestro país, principalmente en compañías del Ibex 35. Una cifra que Micappital, compañía especializada en diseñar planes de ahorro e inversión a medida, considera excesivamente elevada, por la pérdida de oportunidad que representa desde el punto de vista de la rentabilidad y porque puede poner en peligro nuestro patrimonio ante una eventual crisis económica.

Esta fintech ha realizado un análisis pormenorizado de los diez fondos de inversión que mejor se han comportado a lo largo de este año, de los diez mejores del año pasado, así como de los diez mejores de hace tres, cinco y diez años. El resultado es que entre todos esos fondos no hay ninguno que invierta sólo en España.

“El inversor medio español no es consciente de la inmensa variedad de alternativas que existen, piensa que con pequeñas cantidades no puede invertir fuera del Ibex 35 y menos aún en fondos internacionales. Sin embargo, no sólo es posible, sino recomendable: es fundamental diversificar para intentar minimizar los riesgos que asumimos con nuestras inversiones para tener una rentabilidad más sólida, menos volátil y vivir más tranquilos”, afirma Miguel Camiña, cofundador de Micappital.

Según estimaciones de la compañía basadas en datos extraídos de Bloomberg, un inversor que hubiera invertido 10.000 euros en España durante los últimos diez años habría visto cómo su capital se reducía en un 15%, hasta los 8.465 euros; mientras que si se hubiera decantado por contratar fondos con carteras internacionales habría podido ganar hasta un 118% de su inversión, aumentando su capital hasta los 21.824 euros. Si tomamos como referencia los últimos cinco años la diferencia estaría entre haber perdido un 5% o haber ganado un 62%.

Ante esta realidad, para tener una inversión profesional y con una estrategia controlada, desde Micappital recomiendan optar por fondos de inversión españoles que inviertan fuera de España o bien acudir directamente a fondos de inversión internacionales, “aunque hay muchos bancos que no proporcionan esa posibilidad a sus clientes”, asegura Camiña.

Por eso, para el cofundador de Micappital “la mejor alternativa para tener nuestro dinero repartido por el mundo, minimizando los riesgos y aumentando nuestra rentabilidad, es recurrir a un equipo de inversión profesional que gestione nuestro patrimonio junto con el del resto de partícipes de un fondo de inversión”.

La desaceleración de Estados Unidos ya está aquí

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

En su informe de perspectivas económicas para el segundo trimestre, Fidelity International advierte que la largamente esperada desaceleración de EE.UU. ya ha llegado, y se observa en el descenso de las encuestas empresariales y en los indicadores de consumo recientes, junto con el deterioro continuado de los sectores sensibles a los tipos de interés, como la vivienda y los productos de consumo duraderos, y cierto enfriamiento del mercado laboral. El acusado endurecimiento de las condiciones financieras en EE.UU. sugiere que ha arraigado la tendencia de ralentización del crecimiento en 2019.

El anterior endurecimiento monetario de la Fed debería reducir en más de un punto porcentual el crecimiento estadounidense en 2019. Ahora que, además, están agotándose los efectos de los estímulos presupuestarios, en Fidelity esperan que el ritmo de crecimiento en 2019 sea similar o ligeramente superior a la tendencia, pero inferior al 2%. Aunque esta desaceleración es significativa, no se pisa terreno de recesión: es un retorno a la tasa media de crecimiento que se ha observado durante las últimas décadas.

Resulta fácil caer en el pesimismo en casi todos los componentes del PIB, pero las perspectivas del consumo privado están menos claras. Ciertamente existen obstáculos para el consumo, como los tipos de interés más altos y el menor efecto riqueza después de las acusadas caídas de las bolsas en el cuarto trimestre de 2018, si bien el rebote del primer trimestre de 2019 lo atenuó. Sin embargo, el aumento reciente del salario real, tanto por el crecimiento del salario nominal como por el descenso de la inflación (ver gráfico de la página anterior), podría brindar apoyo. Si el crecimiento del salario real se mantiene en positivo sería favorable para el consumo durante el año, de forma similar a lo que ocurrió en 2015, cuando el consumo aguantó a pesar de la desaceleración general de la economía.

Postura contraria al consenso en lo que respecta a la política de la Fed

La Fed no prevé más subidas de tipos en 2019 y solo una en 2020. Eso sigue siendo más de lo que el mercado está descontando, lo que hace albergar alguna posibilidad de recorte de tipos el próximo año, mientras que ningún miembro del Federal Open Market Committee (FOMC) espera un recorte durante el periodo cubierto por las previsiones.

Además, el FOMC anunció que la reducción del balance finalizaría en septiembre, antes de lo que esperaba el conjunto del mercado. El presidente Jerome Powell insistió en que las perspectivas económicas siguen siendo favorables y que los riesgos principales vuelven a ser de índole externa, como la desaceleración mundial, la incertidumbre comercial y el Brexit. Al mismo tiempo, el FOMC cree que los datos actuales no apuntan a un movimiento de la política monetaria en alguna de las dos direcciones, lo que refuerza la idea de la paciencia. Aunque estos cambios consolidan las perspectivas de pausa prolongada en el ciclo de endurecimiento, no dejan a la Fed mucho margen de maniobra en caso de que los datos sorprendan favorablemente conforme avance el año. El viraje expansivo podría volverse pronto en su contra.

A la vista de las distorsiones de los datos del primer trimestre, que sesgan los datos de actividad a la baja, tendrá que pasar más tiempo para tener una visión más clara sobre el dinamismo de la economía. Probablemente se vea un rebote de los indicadores de actividad de EE.UU. durante el segundo trimestre, lo que sugeriría cierta aceleración tras el decepcionante arranque del año. El efecto combinado de las condiciones financieras más expansivas en EE.UU., las persistentes tensiones en el mercado laboral y la mejoría del crecimiento y la inflación a finales de este año podrían imponer otro cambio de orientación en la política monetaria y devolver a la Fed a la senda de la normalización. La reactivación del ciclo de subidas ya sea a finales de este año o en 2020, sigue siendo la hipótesis de trabajo en Fidelity International.

A la vista de los precios actuales, los mercados serían vulnerables en ese escenario. El ciclo mundial debería estabilizarse en algún punto este año, pero probablemente se vea otra pequeña serie de datos negativos antes de que todo se despeje. El ciclo chino tardará más en rebotar y la economía europea también tardará más en digerir las consecuencias de ello. En el Reino Unido, el Brexit es un problema interno de primer orden que se suma a la compleja coyuntura externa.

Una “nueva normalidad” en la política monetaria

Este camino hacia la estabilización económica parece demasiado largo como para que los mercados sigan subiendo alimentándose de “esperanza”, por lo que a corto plazo podrían darse fuertes oscilaciones en la tolerancia al riesgo. Al mismo tiempo, el dólar debería seguir moviéndose en una horquilla estrecha, mientras que el movimiento a la baja de los rendimientos parece limitado dado que se descuenta una postura notoriamente expansiva por parte de los bancos centrales, sobre todo la Fed.

La implicación económica más importante es que resulta improbable que las condiciones financieras se relajen de forma sustancial, como hicieron en 2016, para sentar las bases de un rebote significativo del crecimiento. Sin embargo, este proceso de normalización con fases de arranque/parada bien podría ser la “nueva normalidad” de la política monetaria, lo que conllevaría ciclos económicos más largos que antes y fluctuaciones mucho más estrechas. Si no se producen grandes crisis en el sistema, se podría no ver una recesión propiamente dicha durante algún tiempo.

Vontobel AM: “El mercado vería una victoria de Modi en India como algo positivo”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Jin Zhang es analista senior y gestor de carteras de renta variable de mercados emergentes en Vontobel Asset Management, donde empezó a trabajar en noviembre de 2005. En esta entrevista, desgrana el impacto que puede tener en los mercados el resultado de las elecciones generales que se celebran estos días en India y hace especial hincapié en la importancia de continuar implementando reformas fiscales en el país.

¿Una victoria de Narendra Modi en India sería un factor positivo para los inversores internacionales?

Yo diría que sí. En general, al mercado le gusta la continuidad, y percibe que BJP (Bharatiya Janata Party), el Partido Popular Indio, está haciendo un buen trabajo. Se trata de un sentimiento que también es compartido en el país. La mayoría de la gente cree que las reformas que se han puesto en marcha y la alta tasa de crecimiento de la economía bajo Modi han sido positivas, por lo que pienso que el mercado considerará su continuidad en el Gobierno como algo positivo.

¿Qué factores, domésticos o externos, serán más importantes para la confianza de los inversores tras las elecciones?

La palabra clave cuando se habla de la India es «reformas». Creo que la mayoría está de acuerdo en que son muy importantes y necesarias, y que no es tan fácil ponerlas en marcha. El éxito de la administración Modi en los últimos años ha sido su capacidad de impulsar algunas como el Impuesto de Bienes y Servicios y la Ley de Quiebras. Si es reelegido, es muy importante que la administración continúe por el mismo camino e impulse nuevas reformas.

Sí que habría una pequeña diferencia si se produce un cambio de gobierno liderado por el Partido del Congreso. En este caso, el mercado también buscará que continúen. Otro factor muy importante es la disciplina fiscal. El mercado percibe que este partido va a incrementar el gasto social de forma significativa. Aunque el impacto positivo de esto sería bienvenido, el mercado estará más preocupado por las implicaciones para el presupuesto del Gobierno y los problemas potenciales de inflación que implicaría.

¿Qué reformas se requieren para que el país atraiga flujos de capital más significativos?

Creo que casi todo el mundo estará de acuerdo en que no es fácil operar en la India. El país es muy grande y muy diverso. No es fácil hacer negocios debido a las limitaciones en las infraestructuras, y también porque hay muchas reglas y regulaciones. La buena noticia es que el tipo de negocios que nos gustan tienen bastante capacidad de trabajar con las normas y regulaciones del país, ya que tienen mucha experiencia. Por ejemplo, HDFC, Housing Development Finance Corporation, puede operar en todos estos diferentes estados, entendiendo el complejo negocio de los bienes raíces.

Lo mismo ocurre con el ITC, la mayor empresa tabacalera del país. Son capaces de moverse bajo estas normas y regulaciones tan diferentes en los diferentes estados por lo que han sido capaces de prosperar en este tipo de entorno. Los inversores experimentados señalan que la capacidad de navegar en ese contexto redunda en beneficio del operador tradicional y constituye una barrera de entrada para los recién llegados, incluidos los aspirantes internacionales.

Es muy importante que el nuevo Gobierno continúe por el camino de las reformas. Se necesitan modificaciones para aumentar las infraestructuras existentes, flexibilizar las leyes laborales y reducir las normas y reglamentos. Esto contribuirá en gran medida a atraer flujos de capital.

¿Qué sectores se beneficiarían de una victoria de Modi?

Invertimos en varios sectores como el financiero. Seguiremos invirtiendo en él sin importar quién gane. Esto se debe a que ambas partes harán hincapié en la creación de empleo en el país y se centrarán en las infraestructuras, lo que ayudará a crear más puestos de trabajo de clase media. Empresas del sector financiero, como el Banco HDFC, se beneficiarían de este entorno. La clase media recién acuñada necesitará préstamos para automóviles, tarjetas de crédito, fondos, etc., y además es uno de los principales actores en todas estas áreas. El banco tiene un ROE del 20% y un crecimiento de alrededor del 20% en las últimas dos décadas, y es probable que continúe por esta senda. En nuestra opinión, ese es un claro ejemplo de la clase de negocios que deberían prosperar sin importar quién esté en control del gobierno.

¿Cuál es el mayor riesgo global para la economía y las empresas indias?

Los altos precios mundiales del petróleo. Está bastante claro que la India necesita mucho y que no produce lo suficiente. Necesitan importar aproximadamente el 80% de lo que consumen, por lo que los altos precios serán un reto, ya que aumentará el déficit del balance por cuenta corriente. También supondrá un hito para el presupuesto del gobierno, ya que es probable que aumenten las peticiones de algún tipo de subsidio.
En el nivel actual, el déficit por cuenta corriente y el déficit presupuestario son muy manejables, y el mercado los entiende bastante bien. No creo que haya preocupación en el mercado ante el nivel actual o uno ligeramente más alto.

Dicho esto, nosotros hacemos una selección bottom-up de las compañías en las que invertimos así que, en realidad, ponemos nuestro énfasis en la segunda parte de la pregunta: las empresas. Buscamos firmas que sean capaces de afrontar estos retos económicos y riesgos potenciales.

El patrimonio de negocio institucional de IIC nacionales se redujo un 3,18%

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El patrimonio de IIC nacionales invertidos en otras IIC descendió durante el pasado año en 2.693 millones, un 3,18% que sitúan al patrimonio total invertido en 82.068 millones a cierre de año, de los que 7.467 corresponden a IIC internas y 74.600 millones a IICs de terceros.

Por tipo de IIC, 72.161 millones de euros corresponden a fondos de inversión, lo que supone un 87,93% del patrimonio, sumando las sicav los 9.906 millones restantes. BBVA se sitúa como el grupo con mayor volumen patrimonial distribuido, con 16.875 millones de euros, lo que supone un 22,62 por ciento del total. Le siguen Caixabank, con 11.512 millones y una cuota del 15,43 y Santander con 10.013 millones.

En este sentido, BBVA ha sido igualmente el grupo que ha registrado un mayor crecimiento patrimonial, con 2.341 millones, seguido de Bankia y Banco Sabadell, con 781 y 419 millones respectivamente. Por su parte, Amundi Group ha sido el grupo proveedor que ha registrado un mayor crecimiento, con 896 millones, seguido de Goldman Sachs y Union Bancaire Privee, con 590 y 489 millones.

Blackrock Group se mantiene como proveedor con mayor patrimonio gestionado, con 10.701 millones de euros y un 14,35% de cuota de mercado. Le sigue con una cuota de mercado del 7,57% Amundi Group (5.645 millones) y con un 5,44%, Deutsche Bank (4.054 millones).

Por tipo VDOS, la mayor cuota de patrimonio corresponde a renta variable con el 33,08%, seguido de renta fija (32,67%) y rentabilidad absoluta (10,21%). Los mayores aumentos de patrimonio son, por categoría VDOS, en monetario global con 1.102 millones de euros, renta variable internacional USA con 874 millones y Monetario Euro Plus con 849 millones. Por el contrario, los mayores retrocesos patrimoniales se los anotan deuda privada euro (2.592 millones) y gestión alternativa (1.145 millones).

Por fondos de inversión destaca el Deutsche Floating Rate Notes como el que cuenta con mayor patrimonio invertido de IIC nacionales, con 2.067 millones. Le siguen el BGF Euro Short Duration Bond Fund y el Amundi 6M, con 1.608 y 767 millones respectivamente.

¿Pueden las gestoras mejorar la sostenibilidad de las empresas en las que invierten?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Las gestoras analizan y seleccionan los activos en los que quieren invertir con el objetivo de obtener una rentabilidad a medio y largo plazo de esa inversión. En el caso de un fondo de inversión sostenible esos activos se seleccionan bajo unos criterios de sostenibilidad medioambiental, social y de gobierno corporativo, los denominados criterios ASG. Un primer paso en la selección de esos activos (tanto empresas como deuda) es excluir los que no alcanzan ciertos requisitos, pero las gestoras que quieren ir más allá practican lo que se llama el «activismo accionarial».

El «activismo accionarial» surge de la necesidad de las gestoras de incrementar su universo de inversión y de mejorar el rating de sostenibilidad de las empresas en las que invierten. Como explica, Carlo Fassinotti, especialista de ESG en Nordea AM, «si no mantuviéramos un diálogo positivo con las empresas para que mejoren determinados aspectos, nuestro universo de inversión se reduciría mucho y provocaría el efecto contrario, no habría cambios».

En el caso de Nordea, con 34.800 millones de euros en activos gestionados bajo criterios ASG, ese diálogo con las empresas se produce incluso con aquellas en las que no invierten, ya que existe la posibilidad de que se produzcan cambios y finalmente acaben formando parte de su cartera. «Hay ejemplos, sobre todo en países emergentes, de empresas con un rating de sostenibilidad bajo que, tras un período de dos años, mejoran su rating y las incluimos en cartera», señala Fassinotti, durante un encuentro informativo.

También hay ejemplos de lo contrario y uno de ellos es el de Facebook. Cuando estalló el escándalo de Cambrigde Analytical, la red social más grande del mundo estuvo bajo la presión de tener que explicar cómo fueron utilizados los datos de más de 50 millones de usuarios con fines políticos. Como gestora que invertía en Facebook, Nordea fue uno de los accionistas que pidió explicaciones a la empresa de Mark Zuckerberg y, a la espera de recibirlas, congeló de forma temporal las inversiones de su gama STARS de fondos sostenibles. Una respuesta inadecuada por parte de Facebook precipitó que finalmente Nordea redujera el rating de la empresa, que pasó a ser «no invertible» para los fondos STARS.

Pero, además de ejemplos concretos, el «activismo accionarial» que pueden ejercer las gestoras sobre las empresas en las que invierten se concreta en su derecho al voto en las juntas de accionistas. El voting portal de Nordea muestra cómo la firma nórdica ha actuado en todos los temas relacionados con la sostenibilidad y el gobierno corporativo. Por ejemplo, en el caso de Nordea ha votado en contra del 8% de las propuestas sometidas al voto de los accionistas entre las que se incluyen 46 de carácter medioambiental y 39 de gobierno corporativo. En palabras de Fassinotti, «cada empresa comete ‘fallos’ diferentes, unas en los aspectos medioambientales y otras en el ámbito laboral. Cumplir con los requisitos que establecemos no significa que todo es perfecto, siempre se puede mejorar».

Gestión activa: 10 puntos clave antes de invertir

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Gestión activa vs. gestión pasiva ha sido uno de los debates más intensos que ha vivido la industria de fondos durante los últimos años. En general, se ha evolucionado de una visión que enfrentaba a ambas formas de gestión a otra en que lo activo y lo pasivo pueden complementarse, incluso cada una pueda tener mayor o menor peso, según el momento.

La gran pregunta que se hace hora el inversor es cuál es el mejor enfoque para invertir de forma activa o pasiva. En este sentido, desde Allianz GI, firma caracterizada por la gestión activa, ha elaborado un decálogo señalando una serie de puntos clave para valorar antes de invertir de forma activa. En este sentido, considera que la cuestión de la gestión activa o pasiva gira en torno a la siguiente pregunta: ¿son eficientes los mercados?

En opinión de la gestora, la globalización, las tendencias demográficas, el crecimiento de los países, la escasez de recursos y una nueva era de la información son algunas de las megatendencias están cambiando el mundo. A medida que el mundo se interconecta cada vez más, los riesgos en el mercado de capitales surgen con mayor frecuencia. Los siguientes 10 aspectos pretenden demostrar por qué, en un mundo cambiante, la gestión activa de la cartera parece estar a la orden del día cuando se invierte:

La gestión pasiva es algo del “ayer”. La gestora sostiene que la gestión pasiva es algo “retrógrado” porque “rastrea el mundo de ayer”. Esto significa que, a medida que aumentan los precios, aumenta la ponderación del sector en la cartera. Como resultado, la gestión pasiva tiende a ser procíclica.
Behavioral finance. El peso de las finanzas conductuales han ido ganando peso en el sector. De hecho, una gran característica del mercado es que los actores económicos, y en especial los inversores, actúan de forma racional porque intentan maximizar su objetivo y utilidad. “Eso, al menos, es el paradigma reinante de homo oeconomicus. Una cosa es cierta. La racionalidad es una base para la acción humana, pero no la única. Como consecuencia, no es posible que los mercados sean eficientes”, sostiene la gestora.
«Lo bueno en la olla, lo malo en el cultivo». Una de las principales claves de la gestión activa es que, en momentos económicos más complejos, puede identificar compañías que sostengan sus niveles de ganancias o sean capaces de emerger con más fuerza en un contexto de recesión. Para ello, sostiene la gestora, “el análisis de futuro fundamental es la clave para identificar a los ganadores en una crisis”.
La memoria del mercado. En el mercado pueden surgir ineficiencias (anomalías), especialmente en un entorno de mercado en el que la volatilidad es alta. Allianz recuerda que las anomalías no necesariamente tienen que poseer connotaciones negativas, incluso un gestor activo puede ser capaz de convertir un situación así en una oportunidad de inversión. “Creemos que la selección de valores está ganando importancia. En años de muy baja volatilidad, otro indicador es que los inversores no prestan mucha atención a la selección de valores utilizando la investigación fundamental”, sostiene.
Rotación sectorial. “Creemos que lo siguiente es una buena regla general: durante los aumentos económicos y las fases de auge, los sectores cíclicos (bienes de consumo cíclicos, industria, materiales básicos, TI) deben sobreponderarse, ya que es probable que sean ganadores en el repunte. En contraste, los sectores no cíclicos (servicios públicos, atención médica y bienes de consumo no cíclicos) podrían establecer el tono en la cartera durante las fases de recesión o recesión económica. Esto demuestra un enfoque para la gestión activa que busca generar rendimientos excesivos sobreponderando o subponderando sectores específicos en el transcurso del ciclo económico”, explica en este sentido.
Anomalías: el «estilo» y el «efecto de tamaño». La gestora considera que no solo en los sectores individuales se pueden explotar las ineficiencias, también en los estilos de inversión: por ejemplo, “acciones de capitalización pequeñas vs. grandes”, “valor vs. crecimiento”, pueden ofrecer oportunidades en ciertas fases del mercado que se pueden usar activamente.
Las reglas del mercado de valores como signo de mercados ineficientes. La antigua regla del mercado de valores «vender en mayo y desaparecer» se basa en el hallazgo de que los índices de acciones hasta ahora han tenido un desempeño inferior al normal. Si los mercados fueran realmente eficientes, ya habrían tenido en cuenta esta tendencia negativa en algunos meses del año. “En consecuencia, las normas del mercado de valores serían completamente infundada”, afirma para argumentar que la gestión activa puede obtener oportunidades en este contexto.
Invertir en los ganadores del mañana. La gestora argumenta que, hoy más que nunca, “la selección de valores depende de la estabilidad de los flujos de efectivo, las calificaciones crediticias de las empresas y de evitar los riesgos de insolvencia. Pero simplemente rastrear el índice significaría seguir el pasado. Un índice refleja los éxitos de ayer”.
Condiciones del mercado. La forma en que las gestoras organizan sus equipo de gestión y estudian el mercado refleja, en la mayoría de los casos, que se tiende a analizar los índices más importantes más que otras alternativas, como empresas de pequeña y mediana capitalización. Justamente en esto, en “ir contra corriente”, es donde los gestores activos tienen la oportunidad de demostrar que son capaces de vencer al índice.
Combinar la gestión activa con la diversificación. Con el fin de ayudar a maximizar las primas de riesgo de mercado de diferentes clases de activos, los inversores deberían considerar la posibilidad de distribuir su dinero entre las diferentes canastas. Para Allianz GI esa diversificación no tiene que ser estática. “La gestión activa puede combinar de manera flexible la diversificación con las reasignaciones estratégicas y tácticas. La diversificación es, pues, la primera y más simple forma de gestión de riesgos. Para llevar más lejos la asignación activa de activos, también se pueden implementar varias estrategias de gestión de riesgos. Las estrategias también se esfuerzan por reducir el riesgo de mercado a través de una gestión activa”, concluye.

Cinco aspectos que impulsarán el mercado europeo de infraestructuras y su inversión en 2019

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

DWS ha presentado la nueva edición sobre su informe European Infrastructure Strategic Outlook para 2019, que describe cómo las megatendencias clave a largo plazo, incluyendo la digitalización, los cambios urbanos, demográficos, ambientales y tecnológicos, influyen en la inversión en infraestructura. Según las conclusiones de este último documento, la tecnología disruptiva será uno de los motores que impulsen el mercado de infraestructuras europeo.

Según destaca Hamish Mackenzie, responsable de infraestructuras en DWS, “la tecnología es un verdadero impulsor de la innovación y la gestión activa de las carteras, ya sea en términos de mejorar la generación de ingresos o control de costes, haciendo que los activos sean más eficientes». El informe destaca cinco puntos claves que impulsarán el mercado de infraestructura europeo y su inversión en 2019:

El cambio tecnológico representa un factor clave para el sector de la infraestructura, ya que 5G, el almacenamiento de baterías, las redes inteligentes y la movilidad eléctrica prometen ofrecer más oportunidades para los inversores a largo plazo en el futuro, a medida que las tecnologías maduren.
“Esperamos más oportunidades de infraestructura de telecomunicaciones a medida que la digitalización continúe generando un fuerte crecimiento de la demanda de datos, apoyando los fundamentos de las redes de fibra y las torres de telecomunicaciones”, sostiene desde DWS.
La firma sostiene que las utilities están reenfocando sus modelos de negocios en nuevos servicios, y siendo cada vez más codiciosos, dirigiéndonos a los actores más pequeños en los sectores de eficiencia energética, demanda-respuesta y redes inteligentes, para adquirir tecnología innovadora.
Además, desde DWS afirman que “observamos una aceleración en el efecto que está teniendo el cambio tecnológico en el transporte, con la electrificación que impulsa la inversión en movilidad eléctrica, como en las redes de carga de vehículos eléctricos (VE), y la digitalización que redefine el concepto de movilidad urbana a través del uso compartido de automóviles y aplicaciones de ride hailing”.
Por último, el cambio tecnológico también está apoyando la creación de una plataforma de infraestructura más sostenible, lo que contribuye a una rápida transición a una economía con baja emisión de carbono y resiste al cambio climático.

El informe de DWS destaca la importancia de una visión realista de las valoraciones en un ciclo de inversión en proceso de maduración, e identifica los activos que proporcionan flexibilidad para administrar los ingresos, costes y gastos de capital para preservar el valor en caso de que las condiciones del mercado evolucionen.

Considera que hay oportunidades para adquirir activos en espacios estratégicos del sector, “particularmente en el mercado intermedio, con perfiles de infraestructura resistentes que respaldan la rentabilidad, y donde las tendencias favorables proporcionan una plataforma para la gestión activa y la creación de valor a largo plazo”, apunta en sus conclusiones el informe de DWS.

Ignacio Martín Villalba se incorpora a Candriam como nuevo responsable de relaciones con clientes institucionales y de banca privada

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Candriam ha anunciado hoy la incorporación de Ignacio Martín Villalba como responsable de relaciones con clientes para el mercado español. En concreto, será encargado del desarrollo de negocio para clientes institucionales y de banca privada.

Según ha explicado la gestora, con su llegada la firma, Candriam pretende fortalecer su posición y hacer una apuesta por el mercado español. Actualmente, se encuentra en el top 20 de gestoras de activos extranjeras más grandes de España con más de 4.000 millones de euros en activos bajo gestión. Conocida por sus soluciones de gestión alternativa y productos de renta fija, ha visto como el apetito de los inversores españoles cada vez es mayor por soluciones de inversión centradas en ISR.

Por ello, “la inversión sostenible forma parte del epicentro de la firma desde hace más de 20 años, lo que le ha permitido liderar este segmento y poder ofrecer soluciones que se adecuen a las necesidades de sus inversores”, matizan desde la firma.

Elena Guanter Ros, responsable de relaciones con clientes en Iberia y de desarrollo en Latam de Candriam, ha señalado que “es sin duda otro paso importante para Candriam que nos permitirá aumentar nuestra presencia en el mercado ibérico y contribuirá a la consecución de nuestros objetivos. La experiencia demostrada por Ignacio y su profundo conocimiento de los diferentes tipos de inversores, será sin duda un apoyo eficaz para la continuación de nuestro plan de crecimiento en el mercado español”.

Ignacio Martín Villalba, que se incorpora desde el equipo de ventas de AXA Investment Managers, es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y tiene un Máster en Bolsa y Mercados Financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles –IEB-.

Jupiter AM apuesta por los bonos australianos y vigila su mercado inmobiliario

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El mercado de la vivienda australiano atraviesa serias dificultades. Según Ariel Bezalel, jefe de estrategia de renta fija en Jupiter AM, esto no le resta valor a los bonos del gobierno australiano, uno de los activos más populares entre los gestores de renta fija. Australia ha experimentado un periodo récord de crecimiento económico. De hecho, la última vez que vivió una recesión fue cuando Alemania aún estaba demoliendo oficialmente el Muro de Berlín, Margaret Thatcher acababa de renunciar y Donald Trump anunció la primera bancarrota de uno de sus empresas.

“Australia ha experimentado un período récord de crecimiento económico, incluso siendo resistente ante la crisis financiera mundial de 2008. Sin embargo, hemos estado monitoreando el debilitamiento de su mercado de la vivienda en Australia, y nos preocupa que se esté desarrollando una crisis crediticia a cámara lenta, que podría empeorar significativamente en los próximos 12 meses. De hecho, Morgan Stanley advirtió recientemente que la caída de la vivienda podría torpedear la carrera de Australia de 27 años sin una recesión”, apunta Bezalel.

La configuración del mercado de la vivienda en Australia tiene sorprendentes similitudes con la del mercado de la vivienda en los Estados Unidos antes de la crisis financiera mundial. El mercado inmobiliario de Australia se ha disparado en los últimos 35 años, pero ahora se está desinflando rápidamente a medida que los bancos ajustan sus estándares de préstamos, tras un periodo de laxitud. A esto también se suma los hallazgos del gobierno de ciertas prácticas deficientes por parte de los bancos a la hora de solicitar préstamos.

Según Bezalel, “como resultado, el crédito al mercado de la vivienda en Australia se ha agotado drásticamente y el país ahora enfrenta la peor recesión de viviendas en 35 años. Los precios nacionales de las casas cayeron un 1,3% en diciembre, la mayor caída mensual desde 1983, con lo que la caída anual fue del 6,1% en 2018”.

Otro motivo que le preocupa es la “mala salud” de los consumidores, que son ahora mismo uno de los más endeudados en todo el mundo desarrollado, con una deuda en los hogares de alrededor del 120% del PIB. “Esto es algo más alto que donde el consumidor estadounidense estaba junto antes de la crisis financiera mundial. Con hipotecas que representan el 56% de toda la deuda de los hogares, este nivel de endeudamiento ya está afectando a la economía australiana”, advierte.

Además, como ocurre en el resto del mundo, la economía australiana también se desacelera. “Esperamos que la economía continúe debilitándose durante los próximos seis meses, especialmente porque los vientos en contra de la crisis crediticia impulsada por la vivienda coinciden con la desaceleración del crecimiento en China, el mayor socio comercial de Australia, y por las elecciones federales de mayo, que siempre generan volatilidad”, estima este responsable de renta fija de Jupiter AM.

Pese a este escenario, la gestora se muestra optimista respecto a los bonos del gobierno australianos, sobre todo a largo plazo, ya que conservan una calificación de triple A. Esto ha hecho que este tipo de bono se convierta en un activo refugio, ya que los gestores consideran que ofrecerán un rendimiento muy atractivo, ajustado al riesgo, durante los periodos de volatilidad. “Cubrimos toda la exposición al dólar australiano en nuestra estrategia, ya que creemos que la moneda continuará debilitándose. Las tasas de interés en Australia están en torno al 1,5%, y creemos que existe el potencial de que lleguen a cero, dados los riesgos de su economía. Creemos que el Banco de la Reserva de Australia puede tardar un tiempo en considerar correctamente reducir las tasas pronto. Esta postura debería ejercer una mayor presión sobre el final más largo de la curva de rendimiento que podría beneficiar a los bonos del gobierno que tenemos en la cartera”, concluye.

La Cenicienta antes del baile

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La renta variable europea se negocia con unas valoraciones en mínimos de cinco años debido a los temores sobre el crecimiento y a unas salidas de capitales en niveles históricos. No obstante, lo que no aparece en las noticias macroeconómicas es que en Europa están domiciliadas algunas de las empresas más destacadas del mundo.

Es cierto que el crecimiento ha desacelerado, pero no se ha desplomado. En nuestra opinión, la incertidumbre y nerviosismo del mercado representan una oportunidad para adquirir las mejores empresas que la mayoría ven con harapos más que con trajes de baile.

Los motores de la demanda interna europea siguen respaldando un crecimiento del PIB del 1,5% aproximadamente en la zona euro en 2019. Factores como el descenso del desempleo (en mínimos de seis años), el aumento de las rentas reales, una buena confianza de los consumidores y unas condiciones financieras muy laxas apuntan todos a una estabilización. Los últimos datos del índice PMI y de confianza de los consumidores (marzo de 2019) indican un repunte a partir de los mínimos de finales de 2018. Puede que el crecimiento se haya desacelerado, pero no se ha desplomado.

Incluso después del repunte en lo que llevamos de año, los inversores pueden acceder a acciones europeas con unas valoraciones en mínimos de cinco años tras el retroceso del mercado de 2018. Las valoraciones de la renta variable europea son especialmente atractivas en comparación con la estadounidense, según ratios como el de precio/valor contable. La renta variable estadounidense se negocia actualmente con una relación P/VC superior en 1,3 a la europea (3,0 veces comparado con 1,7).

Aunque el PER de las carteras de renta variable europea ha disminuido considerablemente, el potencial de beneficios de las empresas en cartera ha aumentado más que el del índice de referencia de las estrategias, el Stoxx Europe 600, o por lo menos está en línea.

Pese a los temores de que los márgenes de beneficios y que otras variables fundamentales de las empresas se vieran bajo presión, las estimaciones de los beneficios del próximo año, que integran los resultados del cuarto trimestre y de todo el año 2018, vuelven a mostrar una tendencia alcista. Podría decirse que el pesimismo internacional hacia la renta variable europea representa una excelente oportunidad de compra a contracorriente; los temores sobre el crecimiento han llevado a un descuento que no está justificado. Lo que no aparece en las noticias macroeconómicas es que en Europa están domiciliadas algunas de las empresas más destacadas del mundo. Aunque tal vez no despierten entusiasmo como Amazon o Apple, algunas empresas de nuestras carteras, como Louis Vuitton Moët Hennessy, ASML y Prudential, son empresas de clase mundial por méritos propios.

Los sectores de la energía, la automoción y el hardware son algunos de los que levantan un mayor interés, cuyas valoraciones implican que nos encontramos ante una leve recesión. Ahora bien, la economía estadounidense está mostrando un buen comportamiento, la zona euro continúa su expansión (aunque más lentamente que a principios de 2018) y China está aplicando estímulos.
No puede negarse que existe incertidumbre y nerviosismo en el mercado. Sin embargo, creemos que el enfoque selectivo para elegir valores de los gestores de SYZ AM es óptimo en estas condiciones. Esto significa que pueden adquirirse las mejores empresas cuando el resto del mundo las ve con harapos, mientras que nuestros gestores saben que estos se transformarán en trajes de baile.

Tribuna de Juliana Auger, especialista en inversión de SYZ AM.