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PIMCO lanza un nuevo fondo de renta variable con estrategia complementaria de renta fija

PIMCO, gestora de fondos global con gran fuerza en inversiones en renta fija, ha lanzado el fondo PIMCO GIS StocksPLUS Absolute Return. El fondo tiene como objetivo ofrecer rentabilidades superiores constantes y diversificación mediante la combinación de exposición pasiva al índice S&P 500 y una estrategia de alfa de renta fija complementaria y gestionada de forma activa. La estrategia de alfa de renta fija del fondo ha sido concebida para cosechar rentabilidades superiores en un amplio abanico de coyunturas de mercado en el universo de renta fija en general.

El fondo replica la rentabilidad del índice S&P 500 recurriendo a permutas (swaps) de rentabilidad total y futuros sobre índices de renta variable, y pretende conseguir rentabilidades superiores por medio de una estrategia de alfa de renta fija global de elevada calidad. La renta fija representa un extenso abanico de oportunidades (y fiable desde el punto de vista histórico) para extraer alfa potencial, lo que brinda la posibilidad de lograr rentabilidades superiores de manera más constante. PIMCO lleva aplicando con éxito una estrategia similar en Estados Unidos desde 2002. Los gestores de este fondo son Mohsen Fahmi, que ocupa el cargo de director general en la firma y es además miembro del Comité de inversiones de PIMCO, y por Jing Yang y Bryan Tsu, ambos vicepresidentes ejecutivos.

En relación con el lanzamiento del fondo, Mohsen Fahmi manifestó: «Los fondos StocksPLUS de PIMCO permiten a los inversores acceder a un enfoque de inversión en renta variable de eficacia contrastada que se nutre de la experiencia de PIMCO en la gestión activa de renta fija». Ryan Blute, responsable de la gestión global de patrimonios en EMEA para la gestora, añadió: «Dado que los inversores siguen afrontando un creciente número de obstáculos cuando tratan de lograr rentabilidades superiores de manera constante a partir de sus asignaciones de renta variable, las estrategias StocksPLUS de PIMCO podrían representar una atractiva solución».

Este nuevo producto constituye la última incorporación a la gama de fondos StocksPLUS de PIMCO. La firma lanzó su primera estrategia StocksPLUS en 1986 con el fin de proporcionar rentabilidades superiores constantes y un modesto error de seguimiento con respecto al índice S&P 500. Hoy en día, PIMCO gestiona activos por valor de más de 30.000 millones de dólares estadounidenses en toda su gama global de estrategias StocksPLUS.

Dependiendo de sus necesidades particulares, los clientes pueden acceder a PIMCO GIS StocksPLUS Absolute Return Fund a través de una variedad de clases de acciones denominadas en distintas divisas.

La gama de fondos Global Investor Series (GIS) de PIMCO, conforme con la normativa UCITS, comprende 60 subfondos con activos gestionados por valor de 158.600 millones de dólares estadounidenses a 31 de marzo de 2019. Gracias a su liquidez diaria, los inversores pueden adquirir exposición a una gran variedad de clases de activos, desde los fondos de renta fija regionales y mundiales más tradicionales, hasta las estrategias de renta variable mejorada (enhanced), de asignación de activos y soluciones alternativas, pasando por las carteras de crédito.

Las difíciles condiciones de mercado en 2018 resaltan la importancia de una buena asignación entre gestión activa y pasiva

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Lyxor Asset Management ha publicado las conclusiones de su informe anual de 2018 comparando el comportamiento de los fondos de gestión activa domiciliados en Europa con el rendimiento de sus índices de referencia. El análisis del equipo de expertos de Lyxor se ha ampliado en comparación con los informes anteriores e incluye ahora los fondos alternativos UCITS por primera vez. Este informe cubre 32 universos de inversión de gestión activa (incluyendo 28 tradicionales y 4 alternativos), equivalente a casi 7.000 fondos representando 1.600 millones de euros de activos bajo gestión.

El informe desvela que 2018 ha sido un año particularmente difícil para la gestión activa, uno de los peores años en una década. Las incertidumbres políticas y económicas, el declive casi generalizado de las clases de activos y la incierta trayectoria de los tipos de interés son factores que han impedido la generación de alfa. Como consecuencia, el número de gestores que no han batido a sus índices de referencia ha sido mayor de lo habitual: sólo el 24% han batido al mercado el año pasado, un resultado muy inferior al 48% registrado en 2017 y al promedio anual del 36% de los 10 últimos años.

En 2018 también ha sido más difícil que nunca seleccionar un fondo que se porte mejor que el mercado teniendo en cuenta los pobres resultados de la gestión activa combinados con una dispersión media de los resultados inferior a otros años. Según el estudio de Lyxor, “el año pasado el mercado se ha enfrentado a periodos de infra-reacción y sobre-reacción a los fundamentales, lo que ha complicado la labor de los profesionales de la gestión activa “. Solo el 27% de los gestores de renta variable han superado los resultados de sus índices de referencia en 2018, mientras que los gestores de renta fija han tenido peores resultados con sólo un 18% portándose mejor que el mercado.

Lyxor se ha basado en estas conclusiones para diseñar una herramienta que ofrece análisis regulares del entorno de mercado más adaptado a cada estilo de gestión con el fin de ayudar a los inversores a hacer una buena asignación entre gestión pasiva y activa, según las condiciones de mercado y la fase del ciclo de inversión. Esta herramienta, la primera de su tipo, se basa en un análisis de los principales factores que, según Lyxor, son los más relevantes para cada universo. Se evalúan estos factores a través de numerosos datos macroeconómicos y relativos al mercado que permiten elaborar notas para cada estilo de gestión en distintas regiones.

Renta fija emergente o europea: ¿dónde hay más valor?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El mercado de renta fija está marcada por el entorno dovish de los bancos centrales, por el menor crecimiento global y por un horizonte de subida de tipos que se aleja cada vez más. Ante este contexto, Vincent Puente, especialista de renta fija euro de Amundi, y Dino Debic, especialista senior de inversión en mercados emergentes de Amundi, señalan que no todo está perdido para los inversores y que ha llegado el momento de que la búsqueda del rendimiento sea el protagonista.

Debic se muestra el más optimista de los dos gestores y reconoce que la nueva posición de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) beneficia a los países emergentes porque mantiene los tipos bajos y evita que el dólar se vuelva extremadamente caro, además de las perspectivas moderadas de inflación y la ampliación del diferencial de crecimiento respecto a los mercados desarrollados. Básicamente argumenta que su preferencia por mercados emergentes a la hora de invertir en renta fija debe a que éstos serán los impulsores del crecimiento global frente Estados Unidos y Estados Unidos.

“Aún así, no podemos olvidar que cuando hablamos de los mercados emergentes, estamos hablando de hasta 72 países muy diferentes, en los que nada es blanco o negro. Por lo tanto, tenemos que ser selectivos y saber aprovechar en el momento del ciclo en que se encuentran cada uno de estos mercados”, advierte antes de mojarse sobre en qué mercados invertir.

Brasil, Argentina y Turquía son algunos ejemplos de cuáles son sus preferencias, eso sí manteniendo ese principio de stock-picking y gestión activa. En cuanto a tipo de activos, destaca la deuda soberana, cuyo yield supera casi en tres puntos porcentuales al norteamericano, el high yield y la deuda corporativa con duraciones cortas. En este sentido, defiende que la inversión en mercados emergentes no están “extremadamente complicada” como parece. “Creo que para ser eficiente invirtiendo hay que contar con una plataforma local que te dé acceso a conocer bien qué está ocurriendo en cada uno de esos países y entender bien sus dinámicas y sus empresas. Nosotros analizamos cada uno de los emisores para identificar cuáles son las historias de éxito”, añade Debic

El gestor, que actualmente gestiona el fondo Amundi EM Fixed Income, matiza que uno de las principales preocupaciones de los inversores es la falta de liquidez que estos mercados pueden suponer. “Es cierto que en casos como el del año pasado, este tipo de activos se vuelve algo más ilíquido y justamente por eso es importante la convicción y la estrategia, que en nuestro caso se apoya en cubrir las posiciones con CDS”, explica.

¿Y en Europa?

Respecto a Europa, Puente reconoce que el mercado no está en un punto tan interesante como el de los mercados emergentes, pero considera que “aún queda alguna oportunidad” y se muestra positivo en el crédito. “Estamos en momento atractivo para entrar en deuda fija europea. Por ejemplo, lograr un 1% puede considerarse poco, sobre todo si comparas con los mercados emergentes, pero es más de lo que ahora mismo cualquier banco da a un cliente por tener su dinero. Sigo creyendo que es un mercado atractivo desde el punto de vista de las valoraciones y de los fundamentales que sostienen a la deuda europea”, argumenta.

Puente apuesta por una interpretación táctica a la hora de establecer las duraciones y la clase de activos, visión que se refleja en el fondo Amundi Funds Bond Euro Aggregate. “Creo que un momento como el actual es necesario invertir a lo largo de todo el universo de renta variable europeo, lo que nos proporcionará una importante diversificación, manteniendo una parte core en los bonos, el crédito y los securities. También consideramos que siempre es bueno tener hasta un 10% de high yield, y ahora es un buen momento porque el ratio de default es muy bajo y frente al estadounidense, el europeo es de mayor calidad”, añade.

Por último, destaca que, ahora mismo, su visión es más defensiva que en otras ocasiones porque los riesgos geopolíticos, económicos y financieros siguen estando presentes en el Viejo Continente. “En términos generales, hemos incluido algo más de riesgo en las carteras al incluir CoCos, bonos españoles y portugueses, y algo de Italia en duración corta. Mientras que hemos apostado por bonos como de Bélgica, Francia y Países Bajos, frente a los bonos alemanes, en esa parte más core y con menos riesgos”, concluye Puente.

Economía y cultura pop

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Ideas como la Teoría Monetaria Moderna, que sostiene que los déficits no son importantes, están cada vez más presentes en el discurso político de Estados Unidos. Los inversores deberían considerar el impacto económico en el largo plazo de estas políticas.

¿Están los economistas experimentando sus quince minutos de fama? Durante mucho tiempo ridiculizada como una ciencia sombría, la profesión de economista está reviviendo su imagen. En la actualidad, los periódicos, los blogs y las transmisiones televisas presentan debates regulares sobre temas oscuros en materia de política monetaria y fiscal, temas que normalmente se discuten únicamente en foros académicos o relacionados con las políticas. La narrativa abarca distintas propuestas de políticas que incluyen gastos deficitarios, garantías laborales, Green Deal, garantías en las matrículas universitarias y Medicare para todos, todo enlazado en un tema similar.

El tema al que me estoy refiriendo es la Teoría Monetaria Moderna, MMT, para abreviar. Es una idea lo suficientemente popular como para haber sido planteada por los senadores durante el reciente testimonio del presidente de la Reserva Federal en el congreso estadounidense y ha entrado en el discurso de los candidatos presidenciales. Mientras no siempre se ha conocido por las siglas MMT, los temas que sustentan la idea son similares y merecen la atención de los inversores en caso de que el electorado se vuelva a enamorar de ellos.

Irónicamente, la MMT no es moderna en su origen ni monetaria en concepto. Se remonta a principios del siglo XX y está enraizada en el pensamiento económico estrechamente asociado con la política fiscal. En términos generales, la teoría MMT argumenta que la capacidad de una entidad soberana para imprimir su propia moneda alivia las presiones percibidas por unos saldos deudores más elevados. En pocas palabras, los déficits no importan en la medida que el gobierno soberano puede imprimir dinero para hacer frente a su deuda, los déficits solo importan en la medida en que una economía sobrecalentada crea inflación.

La teoría sostiene que el gasto público en déficit debe continuar hasta el punto en el que una economía haya alcanzado el pleno empleo. Las condiciones macro de la deuda soberana se equilibran en ese momento. Este equilibrio se mantiene eliminando dinero de la economía a través de impuestos para reducir el estímulo o creando dinero para el empleo para agregar al estímulo. La deuda soberana respalda la moneda incluso cuando hay un exceso de emisión, mientras que mantiene el poder de gravar impuestos en el caso de que la economía se sobrecaliente.

Sencillo y equilibrado, ¿verdad? Tal vez no

Nuestro papel como gestores de inversión de activos implica mirar más allá de las teorías económicas de aulas y retórica política simplista. La MMT parece no tener en cuenta muchos de los principios fundacionales de una política macroeconómica sólida que han ayudado a establecer a Estados Unidos como una súper potencia financiera y como un centro de crecimiento económico global. Algunos de estos principios son discutidos a continuación.

Los balances de la deuda son relevantes. La deuda no puede verse como un recurso ilimitado independientemente de si el prestatario es un gobierno soberano, una empresa o un individuo; el gasto deficitario requiere controles. Gran parte de la investigación y muchas teorías económicas bien fundamentadas han demostrado que una deuda excesiva lleva a la inestabilidad de la entidad emisora, independientemente de su habilidad para imprimir divisa. Las economías, al igual que las corporaciones, tienen puntos de quiebre. La estabilidad de la economía de Estados Unidos, por lo tanto, debe ser considerada y respetada por las autoridades responsables de las políticas.

Hacer frente al servicio de la deuda es importante. La emisión de deuda tiene un coste, los balances de la deuda y de los pagos de intereses son una función uno de otro. El servicio de los saldos de la deuda existente ya consume una parte substancial del presupuesto federal, entorno al 7%. Las previsiones de la Oficina de Presupuestos del Congreso muestran que esto sólo está aumentando con el tiempo. También sabemos que las tasas de interés pueden subir rápidamente. Los costes de intereses incrementan con unos mayores balances de la deuda, potencialmente desplazando otras importantes iniciativas de gasto.
El dólar estadounidense importa. La economía de Estados Unidos no es un sistema cerrado. El dólar estadounidense es la mayor divisa de reserva en el mercado global. El valor del dólar se establece diariamente por los participantes del mercado que evalúan la estabilidad económica, los diferenciales de las tasas de interés, la política fiscal y monetaria, y diversas características de la oferta y la demanda. El dólar es un componente importante de la economía global y la confianza en él es primordial para un comercio mundial sin problemas y una estabilidad económica. Las políticas fiscales que descuentan la posición del dólar y el riesgo de degradación de la moneda plantean unas consecuencias negativas significativas y probablemente no intencionadas para la economía global.
El discurso civil importa. En esencia, la MMT asume que los responsables de la formulación de políticas fiscales pueden equilibrar la economía de los Estados Unidos controlando la oferta y la demanda monetaria, en ocasiones creando dinero en forma de estímulo, en otras ocasiones incrementando los impuestos para gobernar la inflación. Esto es bastante ingenuo. Este proceso fiscal no ha tenido como resultado un presupuesto equilibrado desde 1997 y ha llevado al cierre del gobierno en 22 ocasiones desde 1976; mientras tanto, el entorno político actual podría caracterizarse por como el más decisivo de nuestras vidas. Para que la MMT funcione, es necesaria una apariencia de razonabilidad y simpatía en el proceso político.
La certeza importa. A los inversores y a los mercados no les gusta la incertidumbre. La certeza es importante, ya sea a la hora de considerar las empresas que utilizan el capital y toman decisiones de contratación o a los gestores de activos que toman las decisiones de inversión en el mercado. La variabilidad y vaguedad con respecto a la política fiscal cara a cara y la política regulatoria que atrae la confianza en el futuro. Los entornos políticos de esta naturaleza corren el riesgo de perturbar las condiciones macroeconómicas y los mercados públicos.

En resumen, lo importante es un reconocimiento de que las condiciones iniciales son importantes. No estamos empezando con una hoja de papel en blanco. Estados Unidos es una nación deudora y probablemente lo siga siendo en los próximos años. Los déficits fiscales y por cuenta corriente continuarán siendo financiados por contrapartes fuera del país. El dólar estadounidense sigue teniendo un papel crucial en las finanzas globales. Lo que puede aparecer como una retórica atractiva en un ciclo de elecciones debe también pasar el test de las “elecciones” diarias en el mercado global de capitales. En este contexto, saber cómo el mundo percibe a Estados Unidos es importante. Los tipos de interés, el saldo de la deuda y las valoraciones de la divisa son unos criterios clave para la sostenibilidad de la deuda y la estabilidad económica.

El diálogo de la MMT actual se basa en un debate más amplio sobre la desigualdad de ingresos y riqueza. En MFS estamos totalmente de acuerdo con aquellos que argumentan que está dinámica es un riesgo creciente para el mercado financiero global y que debe ser abordada a través de un debate político vibrante y desde una política fiscal sólida. Lamentablemente, ninguno de los dos caracteriza el entorno político y de políticas actual. Conforme la retórica política y el discurso envuelven la próxima temporada electoral, los inversores estarán bien atendidos para tener en cuenta el impacto económico a largo plazo de los posibles resultados políticos.

Tribuna de William J. Adams, director de inversiones de renta fija global en MFS Investment Management

José Antonio Herce: la sostenibilidad del sistema de pensiones pasa por retrasar la edad de jubilación y desplazar la vida laboral

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

José Antonio Herce, economista y profesor en la Universidad Complutense de Madrid, expuso en el BBVA Open Space su teoría con respecto a la creciente longevidad de la población y la financiación de las pensiones. El evento ‘Las pensiones: entre la longevidad extrema y la robotización’ inauguró el proyecto ‘Edufin Talks’, una iniciativa en pro de la educación financiera organizada por el Centro para la Educación y las Capacidades Financieras de BBVA.

Todos las cuestiones planteadas en el encuentro giraron en torno a una misma idea: con el paso del tiempo las personas viven más años y, a su vez, aumentan las dificultades a la hora de hacer frente a las pensiones de los jubilados. El economista hizo hincapié en el desarrollo humano que ha experimentado la sociedad en el último siglo y medio. Pese a los conflictos bélicos y demás adversidades sufridas a lo largo de la última centuria, los avances sanitarios, industriales y, en definitiva, de calidad de vida, han facilitado que la esperanza de vida haya mejorado profundamente, llegando a ser comparables los 65 años de entonces con los 91 actuales, en palabras de Herce.

Si esto es así y cada vez la gente es más longeva, ¿por qué la edad de jubilación continúa fijada en los 65 años?, se pregunta. El experto financiero, pese a no precisar una edad exacta, afirma que es necesario modificar esta normativa para ajustarla a los tiempos actuales. Aboga por una jubilación más tardía con el fin de garantizar la sostenibilidad del sistema de pensiones públicas y la suficiencia de éstas, así como para continuar siendo productivos. “Debido a la jubilación temprana, todas las ganancias de vida se están yendo a etapas no laborables”, afirma Herce. “Cada vez vivimos más, al tiempo que esa ingente ganancia de vida no va a etapas laborales o productivas”, añade.

De hecho, Herce apunta que esta solución traería consigo una notable mejora en otras problemáticas sociolaborales de hoy día. En primer lugar, señala que posponer la edad de jubilación significaría también retrasar la entrada al mercado laboral. Asegura que los pobres niveles de natalidad existentes se deben a las tempranas preocupaciones de los jóvenes respecto al trabajo. “Quien no trabaja 14 horas al día, está en paro”. Herce defiende un ‘desplazamiento’ de la vida laboral, comenzando y finalizando más tarde. Además, indica que de esta forma se favorecería la apuesta por el talento senior y el buen hacer de las personas en edad avanzada, a menudo menospreciado con el actual sistema.

Pautas clave

Herce sostiene su teoría en algunos pilares clave. En primer lugar, resalta la necesidad de implantar un sistema público de capitalización plena, en el que cada trabajador aportaría a un plan de pensiones a lo largo de su vida y recibiría una renta en función de lo contribuido, así como los rendimientos producidos por ese capital.

Finalmente, también hace referencia a la necesidad de flexibilización y adaptación del sistema a las circunstancias presentes. El aumento de la edad de jubilación no tendría que ser calculado como años a sumar a partir de los 65, sino como una serie de años a restar a partir de la esperanza de vida de cada momento. De esta forma, la edad de jubilación evolucionaría en función de la esperanza de vida, haciendo sostenible el sistema y suficientes las pensiones.

Aquilino Peña, socio fundador de Kibo Ventures, nuevo vicepresidente de Ascri

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Aquilino Peña, socio fundador de Kibo Ventures, ha sido nombrado vicepresidente de Ascri -patronal del sector de capital privado en España-, para el periodo 2019-2020. Aquilino sustituirá en la vicepresidencia a Beatriz González, socia fundadora de Seaya Ventures, que continúa como presidenta del Comité de Venture Capital. También sigue como vicepresidente Juan Leach, socio director de Miura Private Equity.

Kibo Ventures es un fondo de capital riesgo que gestiona activos por importe de 115 millones de euros y ha invertido en más de 50 compañías de alto crecimiento, como Flywire, Carto, Job&Talent, Logtrust o PromoFarma. Kibo Ventures es una firma con un marcado carácter internacional, con compañías basadas en España, EE.UU., Reino Unido, Canadá, Portugal y Alemania y ha co-invertido con más de 35 fondos internacionales relevantes.

Aquilino ha estado ligado al sector interactivo desde 1995 y desde múltiples ángulos: emprendedor, operador e inversor. Como emprendedor, ha sido cofundador de Submarino.com, compañía pionera en comercio electrónico en España y Latinoamérica, con IPO en 2004 en Brasil.

Como operador, ha gestionado más de 50 portales, incluyendo Orange.es, wanadoo.es, Starmedia.com, el Rincon del vago, autocity, Telecinco.com y los portales del grupo Hachette. La red de portales de France Telecom llegó a ser el segundo grupo en audiencia en español con 40 millones de usuarios mensuales y décimo a nivel mundial.

Como inversor, Aquilino ha sido “angel investor” en más de 15 compañías como Acierto, Bodeboca, Runnics o Searchmedia, entre otras. También ha sido presidente del Interactive Advertising Bureau (IAB), miembro de la Junta de la Asociación Española de Comercio Electrónico, miembro del Consejo de la Asociación Española de Anunciantes (AEA) y director ejecutivo de la European Internet Advertising Association (EIAA) y es miembro de la Junta Directiva de Ascri. También ha sido consejero delegado de Mediaedge:cia (la mayor agencia de medios de WPP en España) para España y Portugal, director general del negocio interactivo de Orange, director de Marketing y Atención al cliente de eresMas / Wanadoo, fundador y CEO de submarino.com en España y consultor para The Boston Consulting Group en Madrid y Sao Paulo.

Tiene un MBA con honores por la Harvard Business School, y es licenciado en Derecho y Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Pontificia de Comillas – ICADE.

Nuevos miembros

Además, Ascri ha incorporado a tres nuevos miembros en su Junta Directiva: Carlos Santana (director de EQT Partners), Alberto Gómez (socio director de Adara Ventures) y Raúl Rodríguez Sabater (Managing Director de Aurica Capital Desarrollo). Los tres miembros salientes por antigüedad han sido Gonzalo de Rivera (Alantra), Juan Cuesta (MBO Partenaires) y Roger Piqué (Inveready Technology Investment Group).

La Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (Ascri), patronal del sector de capital privado en España, tiene como misión principal desarrollar y fomentar la inversión de capital en compañías no cotizadas. La asociación, presidida por Miguel Zurita, agrupa actualmente a más de 200 socios.

Bnext y October se alían para impulsar el open banking en España

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Bnext, el primer marketplace español de productos financieros y primera fintech española en ofrecer una cuenta y un medio de pago no vinculados a una entidad bancaria, junto a la plataforma de financiación participativa October, se han unido en un acuerdo de colaboración para impulsar el desarrollo del open banking en España. Esta revolución del sistema consistirá en proporcionar servicios financieros personalizados según las necesidades de cada persona.

«No es ningún secreto que la colaboración es el camino al éxito. Prueba de ello es la actual transformación que está viviendo el sistema bancario, en el que diferentes jugadores se unen con el objetivo común de mejorar la experiencia del usuario. Las fintechs tenemos que promover estos cambios y, por ello, nos unimos para fortalecer el ecosistema y desarrollar un modelo de open banking a favor de los clientes. Desde October, estamos orgullosos de anunciar este acuerdo de colaboración con Bnext y de contribuir al crecimiento del sector», comenta Grégoire de Lestapis, CEO de October España.

En palabras de Jacobo Miralles, Head of Data, Engagement & Monetization de Bnext, “queremos que Bnext se convierta en la plataforma de referencia para nuestros usuarios cuando tengan cualquier necesidad financiera. Por ello estamos trabajando con las mejores fintechs de Europa para adaptar la experiencia de usuario y que así la contratación sea lo más sencilla posible. October comparte la misma visión y queremos trabajar juntos para que nuestros usuarios puedan acceder a un modelo innovador como es la financiación participativa”.

Con este acuerdo de colaboración, el crowdlending, también conocido como ‘financiación participativa’, October se incorpora al marketplace de Bnext. Ahora los ahorradores podrán invertir en los proyectos empresariales europeos seleccionados por October a partir de la cantidad de 20 euros. La firma combina el desarrollo tecnológico con el análisis financiero para elegir a las empresas más adecuadas. Además, su equipo directivo presta a cada proyecto de la plataforma una muestra de que sus intereses están alineados con los de los inversores.

Para contribuir al desarrollo del open banking, October firmó en noviembre de 2018 un acuerdo de colaboración con la fintech Fintonic para impactar a más de 15.000 usuarios con perfiles afines a la inversión. Además, ese mismo mes cerró un acuerdo de colaboración con Liberbank, el cual buscará potenciar la financiación para las pymes en España. Este acuerdo se enmarca en la estrategia de transformación digital de Liberbank y busca mejorar la experiencia del cliente al ampliar su oferta de servicios de financiación. De esta manera, Liberbank permite el acceso a sus clientes a un tipo de financiación complementaria.

En punto muerto

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

A pesar de la actual debilidad de las cifras económicas, especialmente en Europa, y de la aproximación a la inversión de la curva de tipos de EE.UU., es probable que el crecimiento mundial vuelva a la normalidad en el segundo semestre de 2019.

El crecimiento del crédito, un factor clave para el crecimiento económico chino, ya no se está ralentizando y debería contribuir a reactivar el comercio mundial en el segundo semestre del año. Europa se verá impulsada por esta tendencia y por la reciente y significativa relajación de las condiciones financieras.

Por su parte, el crecimiento en los Estados Unidos es resistente, impulsado por un sólido gasto de los consumidores y el repunte del mercado de la vivienda, así como por los recientes aumentos de la productividad, que han superado el crecimiento de los salarios reales. Las presiones inflacionarias han desaparecido y hay poco riesgo de recesión para 2019.

Sin embargo, los riesgos políticos no han desaparecido (el Brexit es el primero de ellos) y podrían socavar la recuperación económica. Pero, una vez más, se han realizado notables progresos y parece que se acerca un acuerdo sobre aranceles entre China y Estados Unidos.

En cuanto el crecimiento global comience a recuperarse, probablemente a mediados de año, podría ser interesante reducir la exposición a la renta variable estadounidense y rotar de forma más agresiva hacia la renta variable internacional, especialmente en Europa y los mercados emergentes. Desde un punto de vista sectorial, hay quien considera que es hora de recoger las ganancias de los sectores defensivos, en particular los alimentos y las bebidas, cuyas valoraciones han alcanzado niveles estratosféricos, en favor de los valores más cíclicos.

Los valores financieros volverán a la normalidad cuando los rendimientos se recuperen y el crecimiento se acelere. Esperemos pacientemente esta señal, que puede provenir de medidas más prudentes del BCE sobre el exceso de reservas, incluso si el impacto positivo se manifestara más en Alemania o Francia que en Italia. Además, los mercados de valores emergentes mantienen valoraciones relativas, gobernanza y diferencial de crecimiento del beneficio por acción, preservando así su atractivo económico.

Por el contrario, mantenemos nuestra infraponderación en la deuda pública durante los próximos nueve meses. Aunque los inversores han asumido el fin de la normalización de la política monetaria, siguen siendo demasiado complacientes con respecto a las posibles presiones inflacionistas de los Estados Unidos. Además, cuando se expresan en dólares, los rendimientos son actualmente más elevados en Alemania y Japón que en EE.UU.

En cuanto al crédito, seguimos siendo optimistas a medio plazo, ya que un efecto de exclusión debería garantizar una estabilización o compresión de los diferenciales. En el segundo semestre, es probable que las ganancias sean impulsadas más por el carry trade que por la revalorización del capital.

Además, es posible que el euro suba frente al dólar debido a la relativa mejora de la actividad económica mundial. Dejando de lado la posibilidad de una convergencia hacia su paridad de poder adquisitivo, estimada en 1,30 dólares, es posible un retorno a 1,15/1,20 dólares.

En lo que respecta a las materias primas, los precios se verán impulsados en el segundo semestre de 2019 por el debilitamiento del dólar y el fortalecimiento del crecimiento mundial. Es probable que el cobre y el petróleo se beneficien, y que los precios de este último sigan subiendo, ya que el sesgo de la oferta y la demanda (debido a Venezuela, Irán y otras cuestiones) no puede ser reabsorbido rápidamente, a pesar del fuerte aumento de la producción de esquisto estadounidense.

Por estos motivos, es recomendable mantenerse neutral en renta variable mientras la nube del Brexit se cierne sobre nosotros. Las valoraciones han vuelto a sus niveles históricos y las acciones ya no se negocian con descuentos significativos. Dicho esto, podría decirse que no es necesario «reducir el riesgo» de las carteras, ya que las ganancias de mercado han sido impulsadas poco por el flujo de capital entrante, especialmente en renta variable. Sí habría que considerar ciertos movimientos tras un acuerdo comercial entre China y Estados Unidos o un resultado favorable del Brexit, que podrían dar un último impulso. Después de esto, los activos de riesgo entrarán en un período de calma.

Tribuna de Laurent Denize, director adjunto global de Inversiones de ODDO BHF AM

Allfunds organiza la I Carrera Fondo Solidario para apoyar la lucha contra el cáncer infantil

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Allfunds ha promovido La I Carrera Fondo Solidario. Se trata de un evento 100% benéfico, cuyo objetivo es recaudar fondos para la investigación del cáncer infantil. Cuenta con el patrocinio de 22 compañías del sector financiero que han querido apoyar esta iniciativa.

Se ha planteado como un evento familiar, donde habrá tanto actividades infantiles, food truck, castillos hinchables y por supuesto carreras para adultos (de 5 km), así como carreras infantiles para niños de todas las edades. Toda la información de la carrera se puede encontrar en el siguiente vídeo, también puede seguirse en redes sociales (Carrera Fondo Solidario Allfunds, en Facebook; fondocarrera en Twitter).

Todos los fondos recaudados en la carrera irán destinados a la fundación Unoentrecienmil, ONG en España comprometida a dedicar todos los beneficios de sus actividades a un proyecto anual de investigación contra la leucemia infantil, una enfermedad que supone el 30% del cáncer infantil con más de 300 casos diagnosticados al año solo en España.

El evento tendrá lugar el 18 de mayo en el Hipódromo de la Zarzuela a partir de las 10:30 de la mañana.

Todo el que quiera aportar su granito de arena podrá hacerlo registrándose en la página web del evento.

Beltrán de la Lastra (Bestinver): “El ahorro puede convivir con los riesgos políticos, de liquidez o una recesión, pero la inflación lo mata”

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Se cumplen cinco años desde que Bestinver cambiara a su equipo de gestión y Beltrán de la Lastra se uniera a la dirección de la firma, un periodo de referencia muy usado en el mundo de la inversión y también apropiado para hacer balance. En este marco, la firma celebró ayer en Madrid su XVIII Conferencia Anual de Inversores, que estuvo centrada en explicar su filosofía y proceso de inversión, y en reflexionar sobre este último lustro.

“Tras el difícil momento de 2014, donde les pedimos a todos ustedes que confiaran en nosotros, a día de hoy, podemos reafirmarnos en la gestora independiente y en el líder del mercado que somos gracias a los 52.000 inversores y los 6.2000 millones de euros bajo gestión que hemos alcanzado”, señaló Gustavo Trillo, director comercial de Bestinver, para abrir esta conferencia.

Su primer mensaje para el auditorio fue repasar la rentabilidad acumulada en el fondo internacional, que se sitúa en 47,2% desde octubre de 2014 hasta abril de 2019, para ejemplificar cómo la apuesta por la renta variable a largo plazo sigue siendo una buena oportunidad. “Creemos que los últimos cinco años han sido muy satisfactorios porque hemos logrado una rentabilidad media anualizada del 9%”, añadió.

La firma quiso recordar que su filosofía de inversión guía cada una de sus decisiones y que siguen defendiendo la inversión en renta variable con una visión a largo plazo, mientras que la renta fija, que por primera vez ocupó un espacio propio en estas conferencias anuales, es “una opción para invertir a corto plazo o para aquellos que no sean capaces de resistir el riesgo de la renta variable”, matizó Beltrán de la Lastra, presidente de Bestinver, quien recogió el testigo para ahondar sobre cómo invierte la firma y cuáles considera que son ahora los principales riesgos del mercado.

Sobre esto último, señaló cuatro temas que considera importantes: los riesgos políticos, una posible recesión, la inflación y la liquidez. “El ahorro puede convivir con los riesgos políticos, de liquidez o una recesión, pero la inflación mata al ahorro. Nunca ha habido un momento donde estuviera más ausente, pero no creemos que haya desaparecido, sino que volverá y lo hará con fuerza. Por eso creemos que una solución, aunque suene incómoda, será invertir en activos reales, para nosotros en renta variable o en activos inmobiliarios. En mi opinión, la renta variable es superior a la inversión inmobiliaria porque ofrece rendimientos mayores y porque este último es un activo estructuralmente carísimo en España”, señaló.

También quiso llamar la atención sobre la liquidez, uno de los riesgos que más le preocupan y que, sin embargo, considera que se está hablando poco. Según defendió, “es el mayor riesgo latente que hay a corto plazo. Estamos viendo momentos donde hay una pérdida momentánea de la liquidez del mercado y eso es un riesgo muy significativo, que tenemos muy en cuenta a la hora de construir nuestras carteras. La percepción de la liquidez es muy distinta a la realidad que existe”. Además, hizo hincapié en el gran endeudamiento en que se han situado los estados.

Respecto a los riesgos políticos y de una posible recesión, De la Lastra apuntó que son dos temas que siempre están sobre la mesa. “Nos preocupan más en la medida que se habla más de ellos”, advirtió y consideró que el riesgo real es tener puesto el foco en este tipo de eventos y que de ello dependa “cómo se pone el dinero a trabajar”, mencionó reforzando la visión de la gestora de largo plazo. En el ámbito político, el mayor riesgo que identificó afecta al euro: “El Brexit es un caos que solo va a más y cuando uno cree que no puede ser más caótico, lo es. Me preocupa más que se produzca una crisis del euro y lo que supondría con la inflación, por ello creo que debemos estar preparados”.

Propuesta de carteras robustas

Frente a este escenario, De la Lastra insistió que ellos marcan la diferencia gracias a su filosofía y proceso de inversión que, además, “está dotado de los recursos necesarios” para que realmente sea eficiente. En este sentido, desde la firma quiso destacar que su propuesta de valor se basa en construir carteras robustas.

“Buscamos las mejores rentabilidades a través de la renta variable basándonos en tres pilares: el análisis de fundamentales, la gestión del riesgo y nuestra vocación a largo. Filosofía que aterrizamos en un proceso de inversión en que analizamos esos fundamentales, definimos nuestro universo, buscamos las valoraciones más atractivas y construimos la cartera, apoyados en un equipo con más de 25 años de experiencia y unos 25 años de edad”, resumió De la Lastra. Uno de los aspectos que el presidente de Bestinver quiso dejar claro es que, durante este tiempo, ha cometido errores e advirtió a los inversores a que desconfíen de “aquellos que no reconozcan cometerlos” porque “es algo intrínseco a la condición de esta profesión”.

Por último, una de las novedades que se vió durante la conferencia de este año es que la renta fija tuvo un lugar propio y Eduardo Roque, responsable de renta fija en Bestinver, fue el encargo de explicar el papel que juega este tipo de activo para la gestora. “Hablar de renta fija en una casa como Bestinver, que es renta variable, es un poco raro, pero tiene sentido si se piensa en su horizonte temporal: invertir a corto plazo. Aconsejamos a los clientes invertir en renta variable, pero eso no quiere decir que haya que renunciar a la rentabilidad que podamos obtener de la renta fija”, afirmó.