Foto cedidaDe izquierda a derecha, Arturo Sandoval, Banca Privada; Pablo Rojo, director del Centro; y Daniel García, Banca de Empresas
Banca March inaugura un nuevo centro de negocio ubicado en el número 2 de la calle Condestable, en el centro de la ciudad de Murcia. Las nuevas instalaciones, dotadas con tecnología de última generación, cuentan con un equipo de cuatro profesionales enfocados principalmente en los negocios de banca privada y asesoramiento a empresas, con especial foco en las familias empresarias y las empresas familiares.
El equipo de Murcia está formado por Pablo Rojo, director del Centro, Arturo Sandoval, en Banca Privada, Daniel García, en Banca de Empresas, y Francisco Javier Bordal, en administración.
Con esta nueva apertura, Banca March continúa consolidando su modelo de centros de negocio, que agrupan varios segmentos de actividad para mejorar la experiencia de sus profesionales y clientes. La inauguración de Murcia se suma a las recientes inauguraciones de los centros de negocio de Málaga y Jerez, lo que pone de relieve el compromiso de Banca March por convertirse en el principal referente en España en Banca Privada, Banca Patrimonial y asesoramiento a empresas.
Ángel Martínez, director general de Banca March y responsable de Banca Comercial y Privada, comenta: “Murcia es una región de gran potencial, con una economía diversificada y dinámica que en los últimos tiempos presenta unas tasas de crecimiento importantes. La apuesta de Banca March por la región murciana es firme. Hace un año y medio desembarcamos en Murcia en una oficina provisional. Desde entonces, hemos registrado un importante crecimiento del volumen de negocio. Nuestra idea es seguir extendiendo nuestro modelo de negocio único, especializado en banca privada y asesoramiento a empresas, con especial foco en la empresa mediana y familiar. Aspiramos a constituirnos como una entidad de referencia en la plaza en los segmentos de negocio en los que estamos especializados”.
El nuevo centro de negocio de Murcia dispone de una superficie total de 347 metros cuadrados en planta baja, espacio que en más del 85% está destinado a la atención al cliente.
Foto cedidaAna Jiménez Cornago, responsable global de Marketing y Comunicación
Ontier, despacho global de referencia, refuerza su equipo con la incorporación de Ana Jiménez Cornago como nueva responsable global en las áreas de Marketing y Comunicación. Este movimiento pretende subrayar el compromiso de la firma por contar con profesionales de primer nivel que les ayuden a avanzar en la transformación estratégica que el despacho viene impulsando y sigue la línea de expansión, consolidación y fortalecimiento de su presencia tanto a nivel nacional como internacional.
Ana Jiménez tiene doble grado en Publicidad, RRPP+Marketing y gestión comercial por el ESIC y un máster en Digital Marketing. Ha desarrollado su carrera en brand marketing en el sector de la distribución, en empresas como Pepe Jeans o García Baquero, en 2019 se incorpora a Dentons en su departamento de Marketing, y en 2021 ficha por Bird&Bird donde ocupa la posición de Marketing Manager, por lo que conoce bien el ecosistema de las firmas de abogados.
Ivo Gómez Pardo , Group Chief Operating Officer de Ontier Global, ha comentado en relación a esta incorporación que «la llegada de Ana refuerza nuestra apuesta por una estrategia de marketing consistente, que no solo consolide nuestra visibilidad como firma global, sino que también fortalezca nuestra capacidad de proyectar una imagen coherente de Ontier, asegurando que nuestra propuesta de valor llegue de manera más eficiente a todos los mercados en los que operamos. Este paso nos permitirá seguir evolucionando como una firma internacional que entiende y acompaña a sus clientes no solo en el plano legal, sino en el desarrollo integral de sus negocios. En Ontier seguimos apostando por una gestión empresarial sólida, incorporando a profesionales de diversos ámbitos que contribuyan a avanzar en este propósito».
En la misma línea, Ana Jiménez ha destacado que “mi objetivo en Ontier es fortalecer nuestra estrategia de marketing y comunicación para consolidar nuestra presencia global y garantizar que nuestra propuesta de valor y el Alma de Ontier se reflejan en todas nuestras acciones. Lo que más me atrajo de Ontier es su atención al detalle y su constante esfuerzo por ir más allá de lo esperado. En Ontier, no solo se ofrece un servicio jurídico excepcional, sino que se vive y respira una filosofía que nos impulsa a superar los límites y ofrecer soluciones innovadoras y personalizadas a nuestros clientes”.
Algunos participantes en la comida organizada por el Women in ETFs Spain Chapter, ayer en Madrid.
La organización global Women in ETFs está cerrando el año de su décimo aniversario con un importante crecimiento en términos tanto de miembros como de chapters: actualmente cuenta ya con más de 12.000 asociados en todo el mundo, hombres y mujeres, distribuidos en más de 30 países, en las regiones de EE.UU., EMEA, Asia Pacífico y Canadá. El chapter español, creado recientemente y con 116 miembros, se ha propuesto como objetivo de cara al año próximo situarse en el top 5 en la región EMEA, si consigue superar los 141 miembros que actualmente tiene el chapter en Italia, y los 167 de Alemania.
Así lo indicó Paloma Torres, Director ETF & Index Funds Sales para Iberia en UBS AM, en el marco de una comida organizada ayer en Madrid por el Women in ETFs Spain Chapter. La experta también recordó algunas cifras récord en el universo de fondos cotizados a nivel mundial y europeo, con un patrimonio de 14 billones de dólares en todo el mundo y más de 2 billones solo en la región EMEA.
Un crecimiento sostenido por la continuidad de entradas en estos vehículos, que llevan 67 meses consecutivos generando suscripciones, o lo que es lo mismo, más de cinco años sin registrar reembolsos.
Por su parte, Macarena Velasco, ETF Senior Sales Manager Iberia & LatAm enInvesco, recordó cómo surgió el primer ETF de la historia, en 1993, después del primer intento fallido a principios de los 90 tras el Lunes Negro de 1987 -cuando las tensiones en el Golfo Pérsico arrastraron las bolsas mundiales y llevaron al mercado estadounidense a desplomarse más de un 20% intradía, la mayor caída nunca vista-. Los inversores detectaron ahí la necesidad de contar con herramientas para gestionar mejor los riesgos y la volatilidad y, tras los primeros intentos fallidos de principios de los 90, en enero de 1993 nació el primer ETF, el S&P SPDR, como respuesta a las necesidades de liquidez, diversificación y transparencia de los inversores.
La historia del primer ETF de todos los tiempos y las cifras de la industria quedaron en la memoria de los asistentes, que disfrutaron durante la comida de una clase de comunicación con impacto, impartida por Nicolas Randall, periodista, profesor y experto en comunicación. Randall mostró la importancia del buen contenido en la comunicación, y de la pasión a la hora de contar historias, un ejercicio que consigue captar la atención, mejorar la memoria y conectar con el público. Al otro lado, el consumo de historias ayuda a nuestra inteligencia emocional y empatía.
Por su parte, el Comité Organizativo de Women in ETFs seguirá velando para que la historia de los ETFs siga siendo protagonista en 2025, sobre todo en España. Silvia Senra (BlackRock) y Paloma Torres (UBS AM) colideran dicho comité, compuesto también por Macarena Velasco (Invesco), Belén Mendez (BlackRock), Nina Petrini (UBS AM), Laure Peyranne (Invesco), Ana Concejero (State Street), Lorena Martinez-Olivares (JP Morgan AM), Marta Bretones (HSBC) y Emma Martinez (AXA IM).
Grupo Banco Sabadell ha nombrado a Sergio Palavecino nuevo director general financiero, en sustitución de Leopoldo Alvear, que deja la entidad para incorporarse como CFO a Société Générale.
Palavecino llegó a Banco Sabadell en 2001 y, tras pasar por varios puestos de alta responsabilidad en presupuestación, control de gestión de los diferentes negocios, y relación con inversores y agencias de rating, fue nombrado hace cuatro años director general adjunto, responsable de Gestión Financiera y Operaciones Corporativas, dependiendo de Leopoldo Alvear, con quien ha trabajado mano a mano desde que éste se incorporó al banco en 2021.
En los últimos cuatro años, Palavecino ha sido el responsable de gestionar el balance del grupo y los riesgos estructurales, incluyendo la cartera ALCO; el riesgo de tipo de interés estructural y divisas, y la financiación y la gestión del capital, además de las operaciones corporativas.
Es licenciado en Ingeniería Industrial por la Universidad Politécnica de Catalunya y tiene un Postgrado en Economía y Finanzas por el CEMFI (Centro de Estudios Monetarios y Financieros adscrito al Banco de España).
El consejero delegado del banco, César González-Bueno, ha alabado la labor que ha llevado a cabo Leopoldo Alvear junto con Sergio Palavecino en los últimos cuatro años, en los que la entidad ha multiplicado por cinco su valor en bolsa, tras pasar de una rentabilidad 0% en 2020 a superar el 13% durante este año, y situar el nivel de capital holgadamente por encima del 13%, con una capacidad muy elevada de incrementar la solvencia trimestre a trimestre de forma recurrente.
“Leopoldo Alvear ha logrado, junto a su equipo, que los mercados vuelvan a confiar en Banco Sabadell y ese es uno de los pilares del éxito de este grupo en los últimos años”, ha asegurado González-Bueno, quien ha añadido: “Por eso, solo tengo palabras de agradecimiento y admiración por su exitosa labor, y le deseo lo mejor en su nueva responsabilidad”.
Además, ha destacado que “tras haber formado parte del Grupo Banco Sabadell durante más de 20 años, Sergio Palavecino ha sido una pieza clave en la transformación de la entidad en los últimos cuatro años, en los que ha trabajado mano a mano con Leopoldo Alvear. Su fuerte relación con los inversores y conocimiento de los mercados le permite iniciar su nueva andadura desde una posición muy aventajada. Espero en trabajar aún más estrechamente con Sergio para continuar mejorando la rentabilidad del banco y el valor para sus accionistas”.
Por su parte, Alvear ha asegurado: “Ha sido un privilegio trabajar con César y el equipo de Banco Sabadell durante los últimos cuatro años. Tengo una confianza total en que tendrá un futuro brillante, ya que tiene un balance muy sólido y una rentabilidad recurrente superior a su coste de capital, que, unido a su demostrada capacidad de generar capital de forma sostenida, aseguran una remuneración a sus accionistas muy atractiva”.
En el mismo sentido, Sergio Palavecino ha querido poner el énfasis en el futuro de la entidad. “Tras la transformación acometida en los últimos años, tenemos por delante el reto de lograr que el mercado ponga en valor todo el potencial que tiene el proyecto de Banco Sabadell, que es enorme. Estoy convencido de que vamos a conseguir que el grupo siga creciendo, elevando su rentabilidad y creando valor para los accionistas y satisfacción para sus clientes. Me hace una gran ilusión liderar este proceso desde la Dirección Financiera, junto al consejero delegado”.
El Palacio de la Bolsa de Madrid acogerá los próximos 19 y 20 de noviembre la vigésima sexta edición del Foro Latibex, un encuentro de referencia que sirve como punto de encuentro entre España y América Latina en asuntos económicos y bursátiles. Como todos los años, el desarrollo del Foro se estructurará en torno a dos ejes: los encuentros one-on-one y los paneles.
En primer lugar, los one-on-one ofrecen una plataforma para que las empresas puedan darse a conocer a nuevos inversores que estén interesados en ampliar sus carteras conociendo de primera mano los planes de negocio de más de 40 empresas. Por otro lado, el Foro también contará con una agenda de paneles donde una serie de expertos darán a conocer los retos y oportunidades que ofrece la región en materia económica.
Esta agenda comenzará el primer día a las 10 de la mañana con un análisis de la situación macroeconómica por Javier J. Pérez, Chief International Economy and Eurozone del Banco de España, Alejandro Padilla, economista jefe de Banorte y Juan Cerrutti, economista jefe de Santander.
A continuación, se celebrará un panel sobre los desafíos y perspectivas que presenta la región en materia de inversión sostenible, con representantes de CFA Society Spain, Volcán Compañía Minera y CAF Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe.
Después de la primera mañana de paneles, a la 13:30 se celebrará el almuerzo inaugural, en el cual David Jiménez Blanco, vicepresidente de BME,dará la bienvenida a los asistentes y Amparo López Senovilla, secretaria de Estado de Comercio,tendrá una intervención especial. Adicionalmente, participarán en el almuerzo inaugural como invitados especiales Carlos Rey de Vicente, responsable regional de Sudamérica de Santander y Juan Aguayo, Socio de Cuatrecasas.
Tras este almuerzo inaugural el primer día de paneles se clausurará con una mesa sobre la inversión en renta variable en Latinoamérica, moderada por Gizeh Polo, Socio de Cuatrecasas y con las intervenciones de Ignacio Arnau, gestor de LatAm en Bestinver, Fernando Luque, Senior Financial Editor en Morningstar y Dídac Pérez, Director de Inversiones en Caja de Ingenieros.
El segundo día empezará con un panel sobre energías renovables que contará con representantes de Neoenergia, Grupo Cox y Grupo Energía Bogotá. Tras esto, se abordará el papel protagonista que tienen las empresas iberoamericanas en la inversión en España con un doble panel que tratará el asunto desde el punto de vista de la inversión directa y la financiación alternativa. Para concluir el segundo día y cerrar el foro el último de los paneles hablará sobre las tecnologías estratégicas como la inteligencia artificial.
Puede consultar más información sobre el Foro Latibex y registrarse para acudir en su página web.
Durante la pandemia, se repitió hasta la saciedad que «vivimos tiempos extraordinarios» y, por trillada que esté la frase, no se puede negar que hemos atravesado un periodo de extraordinaria volatilidad.
Dada la naturaleza de nuestro enfoque de inversión activa a largo plazo, tanto nosotros como nuestros clientes asumimos que la volatilidad puede perjudicar al mercado. Al fin y al cabo, mantenemos nuestras inversiones en empresas de crecimiento durante al menos cinco años, y nuestras carteras tienen una elevada participación activa y no reproducen índices. Sin embargo, la volatilidad puede ser sinónimo de oportunidades, y la rentabilidad acaba estabilizándose con el tiempo.
Y aunque la volatilidad haya sido extrema durante la pandemia, nuestra experiencia en otras crisis nos da motivos para ser optimistas.
Aunque creamos que la historia no tiene por qué repetirse, muchas veces rima, como supuestamente dijo el escritor estadounidense Mark Twain. Por tanto, es fundamental aprender del pasado.
Los gestores de activos solemos asegurar que nos regimos siempre por la misma filosofía y el mismo proceso, y este enfoque luce mucho cuando el viento sopla a nuestro favor. Sin embargo, en tiempos difíciles no podemos permitirnos ninguna acusación de desviación de estilo,, ya que deberíamos ser capaces de mejorar nuestros procesos a partir de las experiencias previas.
La gestión de activos es un sector competitivo y, si uno no quiere quedarse atrás, tiene que mirar hacia el futuro. Por eso, a la hora de gestionar nuestras carteras, apostamos por una cultura de mejora continua. Y no es que apliquemos tal cual lo que hemos aprendido en otras crisis a los problemas actuales, sino que lo usamos como base para mejorar nuestros métodos y ofrecer resultados más atractivos a los clientes.
En Baillie Gifford, procuramos mejorar continuamente. Además, nos gusta entablar relaciones de confianza con académicos y que procuramos expandir nuestro negocio de capital privado para desarrollar fuentes alternativas de información que no están al alcance de nuestros competidores.
Hemos dejado atrás la subida de los tipos de interés y de la inflación, que, aunque persiste, está retrocediendo. Además, parece que los tipos de interés tienden a la baja. Es decir, si bien habrá que esperar a futuros recortes, es posible que el sentimiento hacia la inversión de crecimiento mejore. Por otra parte, la geopolítica y los conflictos siguen suscitando preocupación en el mercado. Las inversiones preferidas son las que se centran en el corto plazo, ya sea en productos con tires atractivas, como los bonos o los fondos del mercado monetario, o en los principales componentes de los índices, en los que el fervor por la IA ha disparado las acciones de las grandes tecnológicas.
En definitiva, ha sido un periodo bastante incómodo para la gestión activa, ya que básicamente había dos opciones: invertir a favor o en contra de las siete magníficas; y en algunos momentos mantener una infraponderación ha sido perjudicial. No obstante, nosotros ya estábamos familiarizados con estas empresas. Invertimos en Nvidia en 2016 y en Amazon en 2004, pero su reciente omnipresencia ha eclipsado los avances de otras empresas cotizadas o privadas. Ahora, puede que la situación esté empezando a cambiar, ya que los inversores están comparando críticamente las valoraciones de las siete magníficas con sus resultados actuales y sus perspectivas de beneficios futuros. En cierto momento, el éxito operativo de un número mayor de negocios se traducirá en subidas dentro de las bolsas.
Nos consideramos «inversores reales» y no solo activos, porque priorizamos la inversión en las compañías de crecimiento con más posibilidades de generar rentabilidades superiores. Nuestro proceso se basa en detectar aquellas que destacan y que prevemos que dominarán el mercado entre los próximos 5 y 10 años.
Como vemos en los análisis y demuestra el éxito de las siete magníficas, el comportamiento del mercado depende del tremendo éxito de muy pocas empresas. Sin embargo, creemos que el conjunto de oportunidades es ciertamente más amplio y, a diferencia de muchos gestores activos, no pensamos limitarnos a infraponderar o sobreponderar mínimamente un índice.
La última década estuvo dominada por los negocios con baja intensidad de capital que aprovecharon los reducidos tipos de interés para ampliar sus operaciones. En este nuevo mundo, sin embargo, se buscan empresas que no necesiten la cara financiación actual y que tengan un largo historial de beneficios, y se precisa una mentalidad tradicional a largo plazo para encontrar solución a los problemas comunes. Harán falta la paciencia y la resiliencia que les faltan a los gestores activos acostumbrados a la constante rotación de carteras.
Sin embargo, hay muchas oportunidades. Vivimos en un mundo marcado por la revolución tecnológica y la innovación, y los desafíos globales a los que nos enfrentamos no han frenado el progreso. La digitalización es la principal tendencia de la vida diaria: ByteDance (la matriz de TikTok) se ha convertido en la mayor empresa privada del mundo; Mercado Libre lidera el comercio electrónico en Sudamérica, y Shopify se ha convertido en la plataforma B2B preferida de muchos negocios. Desde que acabó la pandemia, los inversores se han centrado en las cifras de facturación y volcado en sectores distintos al sanitario, con lo que las rentabilidades de estas inversiones han caído, pero la situación podría estar a punto de cambiar.
La confluencia de los macrodatos y la biotecnología, así como el surgimiento de nuevas plataformas, han redundado en grandes descubrimientos médicos por parte de Moderna y Alnylam, los cuales todavía no se han reflejado en sus cotizaciones respectivas. Los avances tecnológicos están impulsando a pioneros como SpaceX (comunicaciones por satélite) y Zipline (drones de reparto) al mismo tiempo que las conocidas temáticas de la inteligencia artificial y la transición energética siguen abriendo un número cada vez mayor de posibilidades. ¿Quién sabe? Quizá sí que vivimos tiempos extraordinarios después de todo.
Tribuna de James Budden, director de Marketing y Distribución en Baillie Gifford
Insignium Iberia EAF, firma especializada en asesoramiento patrimonial independiente, ha anunciado la incorporación de Rosa del Blanco, reconocida profesional de la comunicación financiera como directora de Desarrollo de Negocio y Relaciones Públicas. Este nombramiento se realiza a través de The Pink Doctor, consultora de comunicación, creatividad y estrategia para altos ejecutivos fundada por la profesional. Hasta marzo de 2024, Rosa del Blanco fue la directora general de la agencia comma.
De este modo, Insignium Iberia EAF refuerza su posición en el mercado del asesoramiento patrimonial independiente, apostando por una profesional con amplia experiencia en comunicación financiera y relaciones públicas para impulsar su estrategia de crecimiento y expansión. La nueva directiva asesorará de forma independiente a la EAF en su estrategia de negocio y marketing, velando por la coherencia entre su narrativa corporativa y sus acciones. Además, será responsable de desarrollar alianzas estratégicas con el objetivo de ampliar el alcance del asesoramiento patrimonial independiente y el concepto de multi-family office a nuevos públicos.
Insignium Iberia EAF forma parte de un grupo de empresas que fue fundado en Suiza en el año 2012 para ofrecer servicios financieros principalmente a clientes de habla hispana.
«Este proyecto encaja con mi propósito profesional de conectar personas, ideas y negocios para impactar de forma positiva en la sociedad. En este caso, aumentando la cultura financiera y poniendo al alcance de más empresarios el asesoramiento patrimonial independiente», asegura Del Blanco.
Una trayectoria de más 20 años de experiencia
Escritora, periodista, estratega de comunicación y relaciones públicas especializada en el sector financiero y de nuevas tecnologías, Del Blanco es actualmente cofundadora y CEO de The Pink Doctor, consultora de comunicación, creatividad y estrategia para C level. También es cofundadora y asesora de desarrollo de negocio de Fincom, la primera red de agencias de comunicación financieras independientes a nivel global. Anteriormente fue la directora general de la agencia comma.
Cuenta con una trayectoria de más 20 años de experiencia asesorando en comunicación a entidades del sector financiero y tecnológico: industria financiera, inversión y gestión de activos, seguros, fintech, pro tech, startups, blockchain, activos digitales, IA… Su actividad se centra en velar por la notoriedad, reputación y credibilidad de sus clientes, ayudándoles a crear y a contar su historia a través de campañas creativas de comunicación. A través de comma, ha trabajado para entidades como Bank of America, Julius Baer, BlackRock, Pimco, Man, Natixis, Jupiter AM, Inversis Banco, Andbank, Finizens, eToro, N26, Arex Market, Truelayer, y otras muchas.
En el área de relaciones públicas, conecta personas, ideas y negocios para impulsar proyectos que mejoren el metro cuadrado y la narrativa de la sociedad. Como periodista, ha liderado y presentado diferentes iniciativas de divulgación financiera y tecnológica, con entidades como CaixaBank o Acer. También ha realizado mentorías a emprendedores.
Es licenciada en Ciencias de la Información por la Universidad Complutense de Madrid y experta en relación con los inversores por Bolsas y Mercados Españoles. Como escritora, ganó una beca de la Fundación Telefónica Jóvenes Creadores de la Sociedad digital y fue la única española que participó en Twitter Fiction Festival organizado por Penguin Random House.
Las mujeres de todas las edades, la Generación Z y los Millennials (entre 25 y 34 años) han impulsado el crecimiento de los inversores en toda Europa en los últimos 12 meses, según los últimos datos elaborados por YouGov y encargados por BlackRock, y publicados en la Encuesta BlackRock People & Money 2024. Los datos muestran un aumento interanual del 11 % en el número de mujeres inversoras (el 29 % de las mujeres invertirán en 2024), frente a un crecimiento del 4 % entre los hombres durante el mismo periodo (el 47 % de los hombres invertirán en 2024).
Esta no es la única conclusión relevante. Según la encuesta, dado que los hombres han sido tradicionalmente más inversores, esto es una clara señal de que la inversión se está abriendo a más sectores de la sociedad. Aunque las mujeres son el grupo demográfico cuyas inversiones están creciendo a un ritmo más elevado, aún queda trabajo por hacer para alcanzar la paridad de género. El estudio también muestra un aumento interanual significativo en algunos grupos de edad, con un incremento del 13% en la actividad inversora entre las personas de 25 y 34 años.
«Las inversiones de los hogares en Europa han aumentado drásticamente desde 2020 impulsadas por una confluencia de factores, entre ellos la reducción de las barreras de acceso a las inversiones a través de canales digitales, tanto de nuevas plataformas como de bancos tradicionales. Los europeos siguen afrontando retos financieros, como la falta de ahorro suficiente para la jubilación. Hasta 2022, los bajos tipos de interés y, recientemente, los tipos más altos junto con la elevada inflación han castigado a los que ahorran en efectivo. En conjunto, estas tendencias han llevado a millones de europeos a recurrir a los mercados de capitales para asegurarse un mejor futuro financiero a largo plazo, y el número de participantes sigue aumentando”, señala Timo Toenges, responsable del canal digital para el negocio de Wealth en EMEA de BlackRock.
Principales tendencias
Según la encuesta, ahora hay más europeos que invierten y que prevén invertir en los próximos 12 meses. Desde 2023, la encuesta indica que han surgido 11 millones de nuevos inversores en Europa. El 34 % de los europeos tendrá inversiones en 2024, lo que supone un crecimiento relativo del 11 % respecto a 2023. «Vemos tres fases de inversión en Europa. En los países nórdicos, la participación en la inversión es elevada: una de cada dos personas invierte. El Reino Unido ha registrado el mayor incremento interanual, con un aumento del 21% (del 30% en 2022 al 36% en 2024), lo que equivale a 3,5 millones de nuevos inversores. Alemania y Suiza siguen siendo mercados de inversión establecidos clave en Europa, con más de uno de cada tres inversores en Alemania. Este país también ha experimentado un crecimiento significativo desde 2022, con 3,2 millones de nuevos inversores (14%). El Sur de Europa aún tiene margen de maniobra, con una penetración de la inversión del 28% tanto en España como en Portugal, así como del 29% tanto en Francia como en Italia», indican.
Otra tendencia clave es el papel que las plataformas digitales están teniendo en el acceso a la inversión. Según muestra la encuesta la gran mayoría de la Generación Z y los Millennials que poseen ETFs utilizan plataformas digitales, bien sean plataforma de inversión online/bróker o de inversión online del banco o un Robo Advisor, para invertir en ETFs (80% para los de 18 a 34 años). En cuanto a las opciones digitales de inversión en ETFs, las personas de entre 18 y 34 años tienen una preferencia significativamente mayor por invertir a través de una plataforma de inversión digital o bróker que sus homólogos de más edad (56% frente al 37% entre los mayores de 35 años). Los mayores de 35 años también invierten a través de canales digitales, aunque son más propensos a invertir en ETFs a través de la plataforma de inversión de su banco que los usuarios más jóvenes (40% frente al 32% entre 18 y 34 años).
Independientemente de la edad, en toda Europa dominan claramente las plataformas de inversión digital: el 44 % de los europeos que posee ETFs prefieren acceder a ellos a través de una plataforma de inversión digital o un intermediario, el 37 % a través de la plataforma de inversión digital de su banco y el 13 % a través de un Robo Advisor. Solo el 21 % indicó que preferiría hablar con un asesor de su banco y el 13 % recurrir a un asesor financiero independiente (IFA, por sus siglas en inglés).
Surgen algunas tendencias geográficas claras. La preferencia por las plataformas digitales es mayor en algunos mercados del norte de Europa: el 70% de los inversores en ETFs del Reino Unido las utilizan, el 62% en los Países Bajos y el 69% en Dinamarca. En los mercados con mayor penetración de ETFs, como Alemania, donde el 43% de los inversores tienen ETFs, y Suiza, donde el 45% tienen ETFs, los inversores en ETFs se inclinan más por utilizar la plataforma de inversión digital de su banco.
En los mercados con menores tasas de participación en la inversión en ETFs, como Francia (8%), Italia (15%) y España (13%), una proporción significativa de inversores en ETFs prefiere consultar a un asesor en su banco (48%, 36% y 31%, respectivamente). De hecho, cuando se considera cualquier método «en persona» para contratar ETFs (reunirse con un asesor en un banco o con un asesor financiero independiente), Francia ocupa el primer lugar, con un 60% de personas que prefieren hacerlo en persona, frente al 31% en toda Europa.
Invertir a través de fondos
Una mayoría (51 %) de los inversores utiliza fondos, incluidos fondos de inversión y ETFs, para acceder a inversiones en Europa. Las acciones y participaciones siguen siendo la opción de inversión más utilizada por los inversores europeos (55 %), con un aumento del 6 % en el número de inversores de 2022 a 2024. Uno de cada cinco (20%) inversores europeos posee ahora un ETF, los niveles de crecimiento equivalen a 3,7 millones de nuevos inversores en ETFs en comparación con 2022. De hecho, los ETFs fueron la inversión de más rápido crecimiento encuestada, con un aumento del 19% desde la encuesta anterior. Además, las mujeres son las que más han contribuido a este crecimiento (37% frente al 13% de los hombres). Los inversores más jóvenes (de 18 a 34 años) tienen muchas más probabilidades de poseer un ETF (24%) que los mayores de 35 años (19%).
Cuestiones de mercado
La inversión en bonos fue una de las categorías de inversión encuestadas que más rápidamente creció (8%) en comparación con 2022. Casi uno de cada cinco inversores en Europa posee bonos del Estado o bonos corporativos (17%). Esto refleja el entorno de mayor rendimiento del último año. Por primera vez desde 2007, más del 80% de los sectores de renta fija están rindiendo por encima del 4%. Esta demanda de bonos también muestra la creciente sofisticación de los inversores particulares a la hora de reconocer el impacto de los tipos de interés y el conocimiento de cómo acceder a las inversiones en bonos.
Por último, según la encuesta, estamos asistiendo a un cambio hacia las criptomonedas en Europa, ya que algo más de uno de cada cinco inversores señaló haber invertido en criptomonedas (22 %). El crecimiento de la tenencia de criptomonedas ha sido más pronunciado entre las mujeres, con un aumento interanual del 18 % (frente al 4 % entre los hombres). Entre los principales mercados de tenencia de criptomonedas se encuentran Portugal, donde el 43% de los encuestados que invierten en criptomonedas (la segunda inversión más popular después de las acciones), así como los Países Bajos (40%) y Suiza (34%).
Mientras que los inversores en renta variable pueden fijarse en parámetros de valoración, tales como el PER (ratio precio/beneficios) para determinar si las acciones están caras o baratas, los inversores en renta fija suelen prestar atención a los diferenciales de crédito. Los niveles de diferencial son de suma importancia para los gestores activos porque éstos tratan de maximizar el rendimiento global – y, por ende, el diferencial – de una cartera en relación con el riesgo que asume para obtener ese rendimiento.
Antes de entrar de lleno en el análisis de los diferenciales de crédito, es importante comprender primero el funcionamiento básico de la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense.
El gráfico 1 muestra dos curvas de rendimientos del Tesoro en dos momentos. La curva representa visualmente los rendimientos que un inversor puede obtener comprando bonos del Tesoro estadounidense con distintos vencimientos. La curva puede tener una pendiente ascendente, lo que significa que los bonos con vencimientos más largos pagan rendimientos más altos (línea mandarina), o bien estar invertida, lo que significa que los bonos con vencimientos más cortos pagan rendimientos más altos (línea azul).
No solo es importante la forma actual de la curva de rendimientos, también los cambios previstos en la curva debido a los cambios en los tipos de interés son una consideración clave para los inversores.
Los movimientos de la curva pueden ser tanto paralelos como no paralelos. Los desplazamientos paralelos implican que toda la curva sube o baja en la misma proporción. Los movimientos no paralelos se producen cuando bonos con vencimientos diferentes se mueven en mayor o menor grado que otros, provocando un cambio tanto en la posición global como en la pendiente de la curva.
Estos movimientos tienen un impacto significativo en los precios de los bonos de cada vencimiento, en términos tanto absolutos como relativos. Los gestores de carteras activos suelen dedicar mucho tiempo y atención a gestionar la exposición a la curva de rendimientos para maximizar el rendimiento obtenido, a la vez que tratan de posicionar las carteras lo mejor posible para beneficiarse de los cambios anticipados en la curva.
La mayoría de los inversores en renta fija invierten no solo en TDP – que se consideran activos sin riesgos al entrañar un nivel de riesgo crediticio insignificante – sino también en bonos que conllevan un riesgo crediticio adicional, como los bonos corporativos. El diferencial de crédito compensa a los inversores este riesgo adicional.
Por lo general, cuando aumenta el riesgo de crédito, también lo hace el diferencial de crédito. Como se muestra en el Gráfico 2, los bonos con una calificación crediticia BBB rinden más que los bonos con rating A, mientras que éstos rinden más que los bonos AA, y así sucesivamente. En general, los niveles de diferencial suben y bajan en función de factores tales como cambios en el entorno macroeconómico, el fortalecimiento o debilitamiento de los fundamentales de las empresas y cambios en la dinámica de oferta y demanda del mercado de bonos.
Los gestores activos realizarán un estrecho seguimiento de estos y otros factores en relación con los niveles de los diferenciales para determinar cómo posicionar mejor sus carteras.
Si bien los diferenciales pueden subir y bajar en conjunto, también pueden fluctuar entre sí. Por ejemplo, los diferenciales BBB se ampliaron mucho más que los diferenciales A o AA en febrero de 2016, un indicador de que el elevado riesgo de impago afectaría en mayor medida a los bonos de menor calificación debido al desplome del precio del petróleo. En otras ocasiones, la brecha en los diferenciales puede reducirse significativamente gracias a un fuerte crecimiento económico, como sucedió a principios de 2021.
Es el gestor activo quien debe decidir si el movimiento de los diferenciales refleja adecuadamente el cambio en el riesgo. Además, la divergencia en los diferenciales se produce no solo entre las distintas categorías de calificación crediticia, sino también a nivel industrial, sectorial, subsectorial e idiosincrásico (emisor individual).
Los diferenciales ajustados por opciones (OAS) del gráfico 2 ilustran cómo fluctúan los diferenciales a lo largo del tiempo, pero no tienen en cuenta cómo podría haber cambiado la naturaleza del índice de bonos corporativos estadounidenses Bloomberg durante ese período. Por ejemplo, entre enero de 2013 y julio de 2024, la duración del índice Bloomberg de bonos corporativos estadounidenses fluctuó entre un mínimo de 6,5 años y un máximo de 8,8 años. Teniendo en cuenta que los diferenciales de los bonos se ven afectados por la duración, creemos que los inversores deberían adaptarse a estos cambios.
Además de la duración, creemos que también deben tenerse en cuenta las variaciones de otros factores como la calificación crediticia, la composición del sector y los precios medios de los bonos. Janus Henderson ha desarrollado un modelo propio que tiene en cuenta estas diferencias, lo cual, en nuestra opinión, nos permite comparar los diferenciales con mayor precisión a lo largo del tiempo.
El Gráfico 3 muestra el índice Bloomberg U.S. Corporate Bond OAS frente al Janus Henderson Adjusted U.S. Corporate OAS. En algunos periodos no ha habido diferencias significativas, pero en otros sí.
Esto es especialmente importante en el entorno actual, en el que los diferenciales ajustados son 12 puntos básicos (pb) más amplios que el OAS del índice.1 Esto representa un diferencial de valoración del 10% e implica que los diferenciales están más baratos de lo que parece a primera vista (en torno al percentil 44 de su rango histórico frente al percentil 33).
Después de realizar los ajustes necesarios para tener en cuenta los cambios en el índice, las valoraciones de los bonos corporativos no nos parecen tan exigentes como cabría esperar. Y si tenemos en cuenta el estado de la economía, la postura dovish de la Reserva Federal y la solidez de los balances corporativos, creemos que los diferenciales corporativos parecen tener un precio adecuado. Del mismo modo, creemos que los aspectos técnicos y fundamentales del mercado respaldan el nivel actual de los diferenciales.
Los inversores se enfrentan a muchas variables móviles a la hora de gestionar carteras de bonos. Aunque nuestro análisis se ha centrado exclusivamente en el mercado estadounidense de bonos corporativos con grado de inversión, aplicamos los mismos principios de análisis cuantitativo y cualitativo profundo a todos los sectores del mercado de renta fija.
A la hora de construir carteras multisectoriales que incluyan activos de renta fija privada, pública, titulizada y global, los inversores deberían recurrir, a nuestro juicio, a gestores activos con un historial contrastado en la aplicación de un enfoque basado en el análisis.
Tribuna de John Lloyd, gestor de carteras de Janus Henderson.
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Estados Unidos encara la recta final de una de las carreras electorales más reñidas que se recuerdan. El pronóstico al que apunta el consenso es, con independencia de quién sea el próximo inquilino de la Casa Blanca, el resultado más probable será el de un gobierno dividido, con poco margen para impulsar y modificar leyes de calado. Pero, ahora bien, ¿acaso importa quién pueda ganar las elecciones presidenciales? Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de estrategia de JP Morgan AM para España y Portugal, es clara: “Los inversores no deberían dejarse guiar por la victoria de uno u otro partido, sino por la visión a medio- largo plazo”.
La experta indica que, históricamente, la volatilidad de los mercados suele repuntar en las semanas previas a las elecciones presidenciales en EE.UU., pero una vez pasados los comicios se suele revertir a la media, como se puede observar en el gráfico.
Lo importante, insiste Gutiérrez-Mellado, es que la renta variable estadounidense ha mostrado un buen comportamiento con independencia del presidente electo; de hecho, el S&P 500 ha generado retornos de doble dígito en cada uno de los tres ciclos electorales que se han producido en EE.UU. desde 2009, coincidiendo con la presidencia de Barack Obama (Partido Demócrata), Donald Trump (Partido Repúbicano) y Joe Biden (Partido Demócrata).
La trayectoria de los beneficios será clave
¿En qué deberían fijarse los inversores, más allá de la batalla política? “Estados Unidos ha vivido uno de los ciclos económicos más difíciles de predecir de la historia. Los mercados han puesto mucho énfasis en la trayectoria ascendente de los tipos de interés y no tanto en otras medidas de estímulo fiscal, que han permitido que la economía estadounidense resistiera bien”, relata la experta. El escenario central con el que trabajan en J.P. Morgan AM es el un aterrizaje suave de la economía americana, aunque Gutiérrez-Mellado afirma que “la recesión llegará en algún momento, aunque descartamos que sea en el corto plazo”.
Desde la firma sí encuentran “preocupante” el incremento del déficit gubernamental, aunque puntualizan que este fenómeno no es exclusivo de EE.UU. sino que también afecta a otras economías que impulsaron medidas fiscales extraordinarias para paliar los efectos del COVID-19. En este sentido, están monitorizando el impacto que pueda tener el incremento del déficit sobre las tires de la deuda gubernamental en el medio plazo.
Dicho esto, Lucía Gutiérrez-Mellado indica que el factor que más destacan desde la firma en el lado positivo es la resistencia del tejido corporativo estadounidense: “Es cierto que las valoraciones están ajustadas, pero estamos constructivos con el crecimiento de los beneficios y esperamos un mayor crecimiento en los próximos trimestres”, concluye.
