Foto cedidaDe izquierda a derecha, Antonio Muñoz, CEO de Trea AM, y Pedro Pérez-Riu.. Pedro Pérez-Riu
Trea Asset Management ha incorporado a Pedro Pérez-Riu como nuevo responsable del departamento de mercados emergentes de la compañía. Pérez-Riu cuenta con una amplia experiencia en mercados financieros internacionales y ha ocupado diferentes puestos de responsabilidad en entidades financieras con sedes en Londres y Nueva York.
El nuevo responsable de mercados de Trea es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Oviedo, y cuenta con un M.A. Internacional Banking and Financial Services por la Universidad de Reading, en Gran Bretaña.
Pérez-Riu tiene una dilatada experiencia en deuda de mercados emergentes, ocupando cargos de responsabilidad en entidades financieras como estratega en Banca Paribas en Londres; credit trader en Barclays Capital (Londres / Nueva York), y Banco Santander Nueva York entre otras.
El consejero delegado de Trea AM, Antonio Muñoz, ha destacado que “la incorporación de Pedro Pérez-Riu contribuirá a impulsar el posicionamiento en deuda global de la compañía, reforzando uno de los mejores equipos de renta fija en España».
Trea AM es una gestora independiente con más de 5.000 millones de euros bajo gestión, está especializada en crear soluciones a medida para clientes institucionales. Sus principales clientes son el Grupo Cajamar y Banco Mediolanum. Además, cuenta con productos propios de renta variable ibérica y europea, renta fija, mercados emergentes y direct lending.
Alantra Wealth Management, que está en pleno proceso de expansión, tal y como está establecido en su plan estratégico, confirma con la nueva oficina de San Sebastián su apuesta por el País Vasco, donde ya cuenta con una relevante presencia en el segmento de grandes patrimonios y una oficina en Bilbao muy relevante para el conjunto de la firma. En la actualidad, Alantra WM cuenta con 620 clientes en el País Vasco, de los que gestiona un patrimonio de más de 1.100 millones de euros.
El equipo de la nueva oficina de San Sebastián está formado por seis personas. Bajo la dirección de Unai Ameyugo se encuentran Nerea Soto, Rebeca Zubia y Ana Larrañaga. A ellos se suman Eduardo Rosillo y Josu Aizpitarte, como agentes. La oficina cuenta ya con 300 millones de euros en activos bajo gestión.
Alantra Wealth Management, con oficinas en Madrid, Barcelona, Bilbao, Sevilla, Coruña, San Sebastián, Vitoria y Zaragoza, es una entidad especializada en el asesoramiento a grandes patrimonios con una propuesta de valor basada en un servicio muy cualificado a través de banqueros privados con gran experiencia. Cuenta con más de 60 profesionales y gestiona actualmente 2.300 millones de euros.
Mutua entra en el capital de Alantra AM para acelerar su expansión
Pero más allá de la participación que Mutua tiene en Alantra WM (del 50,01%), el grupo asegurador ha decido comprar también parte de la unidad de gestión de activos de Alantra: así, hoy ha anunciado que Mutua aportará 45 millones de euros para financiar el plan de crecimiento de Alantra Asset Management y pasará a tener una participación del 20% en dicha división. El acuerdo prevé un pago adicional aplazado y vinculado a resultados futuros (earn out) de hasta 11,2 millones de euros.
Adicionalmente, Alantra y Mutua crean un vehículo común (investment pool) destinado a invertir en fondos y productos gestionados por la división de gestión de activos alternativos de Alantra, a través del cual ambas partes se comprometen a alcanzar una inversión conjunta de 100 millones de euros, de los cuales cada una aportará 50 millones.
Con esta operación, cuyo cierre está únicamente condicionado a la no oposición de CNMV, Mutua se convertirá en el socio estratégico de Alantra Asset Management y aportará los recursos financieros necesarios para el crecimiento, tanto orgánico como inorgánico, de su plataforma de gestión de activos alternativos. El acuerdo permitirá también reforzar las capacidades de levantamiento de capital de Alantra Asset Management.
En 2019, Alantra completó el primer paso de dicho plan de crecimiento internacional con la adquisición de una participación estratégica en Access Capital Partners, uno de los líderes europeos en la gestión de fondos de fondos, coinversiones y secundarios y unos compromisos agregados de inversores por importe de 10.700 millones de euros.
Santiago Eguidazu, presidente de Alantra, señala que “esta operación refuerza nuestra propuesta de valor a inversores institucionales y familiares, ya que nos permite seguir ofreciendo productos de alto valor añadido, incrementar la exposición internacional y la especialización de nuestra división de gestión de activos alternativos. Asimismo, reafirma el alineamiento de intereses con nuestros inversores y nuestro compromiso por evitar los conflictos de interés”.
Grupo Mutua ya es uno de los inversores institucionales de referencia en inversiones alternativas en España. A través de su Dirección de Inversiones No Cotizadas, en los últimos diez años ha desarrollado diferentes programas de inversión en private equity, infraestructuras y deuda privada. Cuenta actualmente con una cartera diversificada compuesta por casi 60 inversiones que representan 480 millones de euros de capital comprometido, tanto a través de fondos como de forma directa.
Para Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, “con nuestra entrada en Alantra Asset Management, reforzamos y ampliamos todavía más nuestra presencia en el ámbito de la gestión alternativa. Este acuerdo se enmarca, además, en el Plan Estratégico de Grupo Mutua 2018-2020, que tiene como uno de sus principales ejes de actuación el crecimiento y la diversificación del negocio de gestión patrimonial. De hecho, esta es la cuarta operación que realizamos en poco más de un año en el ámbito de la gestión de activos, en el que Mutuactivos se ha posicionado como la primera firma independiente del sector, con más de 7.800 millones de euros en activos bajo gestión”.
Grupo Mutua y Alantra ya son socios desde diciembre de 2018, cuando la aseguradora adquirió el 50,01% de Alantra Wealth Management, la división de banca privada del grupo, tomando así una posición control. No obstante, Alantra Wealth Management y Alantra Asset Management son dos sociedades que cuentan con equipos de gestión distintos y estructuras de negocio diferenciadas.
Pixabay CC0 Public Domain. El coronavirus contagia a los mercados globales: ¿cómo navegar entre el miedo y el ajuste?
El miedo ante el coronavirus (COVID-19) y su propagación resulta ser mayor en los mercados de lo que justifican los datos oficiales que maneja la Organización Mundial de la Salud (OMS). Según estima este organismo, que depende de la ONU, la mortalidad de los contagios se sitúa entre el 2% y el 4% en Wuhan (China), mientras que fuera del foco principal, la letalidad del virus se reduce al 0,7%.
En cambio, la reacción del mercado está siendo muy alarmante, en parte retroalimentado por la alarma social que ha desatado esta epidemia y que ha puesto el foco informativo en cada nuevo caso confirmado o población puesta en cuarentena. En este sentido, las firmas de inversión apuestan por hacer un ejercicio analítico para separar la paja del grano, y ver cuál será el impacto real y poder hacer una lectura de lo que las bolsas mundiales están reflejando.
El martes las caídas se repitieron en Europa, el Eurostoxx 50 perdió un 2,1%, por las dudas sobre la expansión global del coronavirus, que empieza a mostrarse con más virulencia en Europa. Mientras, “el Nikkei cayó un 0,79% con todos los sectores en negativo y con altos volúmenes de negociación, un 48% superior a la media de 10 días. En China el CSI 300 perdió un 1,23% y el H.K. Hang Seng cae un 0,84% ahora mismo tras conocerse la revisión a la baja del crecimiento por parte de la autoridad fiscal en Hong Kong que además estima un aumento del déficit fiscal hasta el 4,2% del PIB de la región”, resumen los analistas de BancaMarch.
Unas caídas que también se repitieron ayer. «La oleada de ventas en los mercados ha sido sorprendente, no por la magnitud de la caída, sino porque hacía tiempo que tenía que haberse producido. En este contexto, la pregunta interesante no es por qué los mercados cayeron de repente, sino por qué, a tenor del claro impacto sobre la producción económica y los beneficios empresariales, se mostraban tan confiados en los días previos a las caídas que han tenido lugar a partir del lunes pasado», reflexiona Paras Anand, responsable de gestión de activos para Asia-Pacífico de Fidelity.
Frente a estos datos, las gestoras tienen claro que una parte refleja el impacto que tendrá el coronavirus en algunos sectores, como el turismo o el consumo, y, por ende, las economías de los países donde afección esté más extendida, principalmente, China. “El número de muertes por el brote del coronavirus de Wuhan en China ya ha superado el brote de SARS en 2003. Pero el riesgo real para China, y por extensión para el mundo, es que las medidas puestas en marcha para contenerlo causen un impacto económico y de inversión negativo desproporcionado”, advierten desde GlobalData.
Existe un cierto consenso en la revisión a la baja que se ha hecho del crecimiento de China y en que el PIB del país sufrirá durante los dos primeros trimestres a cuenta del coronavirus, pero “no necesariamente el efecto que tendrá en los activos de inversión chinos ha sido el primero en la mente de muchos”, puntualizan desde la consultora.
De hecho, GlobalData también ha revisado las previsiones a la baja para el crecimiento de la inversión minorista en China en 2020. “Las acciones son las más afectadas y los bonos son los que menos sufren en términos de la visión neutral de la compañía sobre el impacto de Covid-19. Estas revisiones dan como resultado una tasa de crecimiento esperada de aproximadamente el 5,6% para el mercado de inversión minorista chino”, apunta GlobalData.
“La corrección del mercado se produce en el contexto de una fuerte recuperación durante varios meses, por lo tanto, los mercados eran particularmente vulnerables. Si la propagación del virus se vuelve incontrolable, el daño económico podría ser grave, por lo tanto, tiene sentido que los mercados corrijan. En nuestra opinión, la corrección podría, continuar, pero creemos que todo dependerá de dos factores: la propagación del virus y las medidas asociadas, por un lado, y la respuesta de las instituciones, por otro”, explica desde la gestora francesa La Financière de l´Echiquier. Ambos factores son, por ahora, impredecibles, por lo que la volatilidad en el mercado continuará.
La posición de los gestores
Está claro que la epidemia presenta claramente riesgos para los inversores en renta variable. Mientras los activos más cíclicos están a la baja y el mercado de valores pierde las ganancias de los últimos meses, los activos de refugio ganan atractivo. “Tendrá un impacto negativo en el crecimiento económico a corto plazo, y las empresas más cíclicas y apalancadas podrían enfrentarse a una mayor presión que las que tienen un crecimiento de las ganancias impulsado por factores estructurales. La volatilidad resultante de los acontecimientos exógenos puede crear oportunidades para los inversores a largo plazo”, Matt Benkendorf, el CIO de Quality Growth, boutique de Vontobel AM.
“En mi opinión, llegados a este punto las perspectivas dependerán de la propagación del coronavirus, de la velocidad de la misma y de lo que ello conllevará en última instancia para el crecimiento mundial. Considero que los inversores tienen que ser conscientes de la manera en que las carteras están posicionadas actualmente. Si el problema del virus sigue agravándose y el crecimiento mundial se ralentiza, creo que los sectores más defensivos, como los de salud y suministros públicos, registrarán una mejor evolución. También opino que las empresas y los sectores que no estén tan expuestos a las perspectivas de crecimiento mundial y al comercio, incluido el comercio mundial, registrarán un mejor desempeño en esta coyuntura”, afirma John Lloyd, corresponsable de análisis de deuda corporativa mundial de Janus Henderson.
En opinión de Nitesh Shah, director de análisis de WisdomTree, los activos defensivos seguirán funcionando bien. Según defiende en su análisis, “un viento de cola podría introducir el oro en carteras que han ignorado en gran medida la clase de activos en el pasado. Mientras tanto, los activos cíclicos podrían tener dificultades para rendir. Sin embargo, si el coronavirus fuera perdiendo fuerza, por ejemplo si el contagio se contiene y las vacunas se desarrollan rápidamente, podríamos ver que se abren fantásticas oportunidades para cazar gangas. Hay algunas materias primas como el petróleo que, bajo el auspicio de un cártel que controla el 60% de la producción mundial, podría recibir un impulso a corto plazo con un aumento de la producción”.
Desde La Financière de l´Echiquier señalan que intentarán aprovechar la situación comprando valores de calidad cuyos precios han bajado drásticamente, invirtiendo parte de sus recursos en efectivo para otros, o ajustando la exposición a renta variable en algunos fondos. “Por lo tanto, consideramos aconsejable hacer frente a la volatilidad a corto plazo en un intento de aprovechar las medidas a medio plazo que creemos que tomarán las instituciones financieras en los principales estados occidentales y en China. El lema es: paciencia y movilidad”, matiza.
Para David Page, responsable de análisis macro de AXA Investment Managers, es muy complicado predecir exactamente cómo se desarrollará la situación a corto plazo. Según su análisis, es probable que la interrupción del lado de la oferta sea un problema para los mercados, como se demostrará en los resultados corporativos, lo que podría retrasar una recuperación generalizada de los beneficios. «Nuestra confianza en estas expectativas se ha visto afectada por la incertidumbre relacionada con el virus. En la renta fija, los rendimientos deberían estar respaldados por las previsiones de una política acomodaticia adicional en 2020, particularmente si entramos en un período prolongado de preocupación por la propagación del virus. A corto plazo, la situación es claramente volátil. En el medio plazo, una modesta recuperación de la producción manufacturera global será apoyada por una política monetaria laxa después de que pase el shock de suministro inducido por el virus. Si bien esperamos una volatilidad continua, tanto en los mercados como en los datos económicos, la política monetaria y el estímulo fiscal están siendo empleados cada vez más para amortiguar el impacto en la actividad. Pero esto llevará un tiempo, mientras se acumulan preguntas sobre la profundidad del choque inicial”, explica Page.
El punto final a este análisis lo pone Esty Dwek, responsable de estrategia global de mercados de Natixis Investment Managers Solutions. En su opinión, “mientras los casos disminuyen en China, están creciendo fuera”, así, tal y como señala, “los recientes casos de propagación fuera en Italia, Corea del Sur y Japón hacen crecer la idea de que el impacto puede ser más amplio y duradero de lo que se creía inicialmente”. A pesar de ello, destaca que desde Natixis IM siguen creyendo que “el crecimiento de 2020 no se frustrará”, a pesar de que “el impacto en el crecimiento podría extenderse más allá del primer trimestre”.
Foto cedida Mark Heslop, co-responsable de la estrategia European Growth.. Jupiter AM refuerza sus estrategias de renta variable europea con un nuevo fondo que invierte en small cap
Jupiter Asset Management ha anunciado el lanzamiento del nuevo fondo Jupiter Pan European Smaller Companies Fund. Gestionado por Mark Heslop, co-responsable de la estrategia European Growth, el fondo busca conseguir la revalorización del capital a largo plazo invirtiendo en valores europeos de pequeña capitalización (small caps) que, en opinión del gestor, registrarán elevadas tasas de crecimiento a medio y largo plazo.
Según ha matizado la gestora, el vehículo Jupiter Pan European Smaller Companies formará parte de la estrategia European Growth de Jupiter, que suma cerca de 8.000 millones de euros en activos gestionados a través de dos fondos, la sicav de Luxemburgo (€2.000 millones) y el unit trust británico (€5.800 millones).
En este sentido, el nuevo fondo seguirá la misma filosofía de inversión que los que ya invierten en todo el rango de capitalizaciones en Europa: utilizar el análisis bottom up para identificar empresas de alta calidad y rentabilidad cuyas acciones estén siendo incorrectamente apreciadas o infravaloradas por los mercados, aprovechando esta anomalía para generar alfa. Este fondo sin restricciones invertirá en una cartera concentrada de alta convicción formada por aproximadamente entre 50 y 60 valores de pequeña capitalización que coticen en Europa o estén altamente expuestos a esta región. Según matiza la firma, dentro de esta definición entrarán aquellas empresas que, en el momento de la inversión, se sitúen por capitalización bursátil por debajo de las 300 primeras compañías que conforman el índice FTSE World Europe.
A la hora de gestionar el Jupiter Pan European Smaller Companies Fund, Heslop contará con el apoyo del conjunto del equipo europeo de Jupiter AM, incluido Mark Nichols, con quien comparte la gestión del European Growth, y el gestor ayudante Sohil Chotai. Los tres profesionales llevan desde 2015 gestionando activos europeos como un equipo.
Con motivo del anuncio, Stephen Pearson, director de inversiones de Jupiter, ha declarado: “Mark ha demostrado que puede conseguir rentabilidades atractivas en el largo plazo en un sector que requiere de gran especialización, con su fondo anterior situado en el primer cuartil a uno, tres y cinco años. Estamos encantados de poder dar a nuestros clientes acceso a esta importante clase de activos a través de un gestor con una trayectoria tan brillante, al tiempo que reforzamos nuestros recursos y capacidades de inversión en renta variable europea y de pequeña capitalización”.
Por su parte, Mark Heslop, gestor del Jupiter Pan European Smaller Companies Fund, ha añadido:“Los valores europeos de pequeña capitalización son un área apasionante donde estamos convencidos de que se puede aportar un valor real a los clientes mediante la inversión activa y con enfoque bottom up, que es la que practica Jupiter.Este sector cubre un amplio universo donde muchos de los valores son empresas desconocidas o escasamente analizadas. En este entorno,un análisis diligente y exhaustivo puede descubrir joyas ocultas que ofrecen oportunidades de crecimiento a largo plazo sustanciales y han sido pasadas por alto por el mercado. El European Smaller Companies Fund es un complemento del Jupiter European Growth Fund, ya que son gestionados por un único equipo que aplica un único enfoque de inversión en todo el universo de la renta variable europea. Eso nos brinda aún más posibilidades de generar alfa para nuestros clientes”.
Pixabay CC0 Public Domain. La industria de fondos asiática mantiene el tipo pese a las incertidumbres globales
A pesar de las incertidumbres resultantes de las tensiones comerciales, la industria de fondos de Asia continuó expandiéndose durante los dos últimos años, aunque perdió cierto ritmo. En opinión de la consultora Cerulli Associates, aún así el potencial de crecimiento en algunas áreas del negocio e incluso en algunas de las regiones sigue siendo alto.
Echando la vista atrás y valorando estos dos últimos años, el análisis que hace Cerulli Associates destaca que durante 2018 el crecimiento de los activos bajo gestión en Asia cayó, registrando su mínimo en cinco años. Gran parte de esta caída se debió a que comenzaron las primeras tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, y el crecimiento de los activos bajo gestión si situó por debajo del 4,2%.
“A medida que el conflicto comercial continuó en 2019, los activos bajo gestión comenzaron a aumentar, pero tan solo un 0,6% durante los primeros nueve meses del año. China, que representaba la mitad de los activos de la región, registró un mero aumento del 4,2%”, señalan desde Cerulli Associate. La gran pregunta ahora es qué impacto tendrá la crisis del coronavirus en su industria de fondos e inversión.
En este sentido, la firma de consultoría señala que las tendencias que vimos durante los tres primeros trimestres de 2019 pueden sirven de referencia para estimar dónde estarán las oportunidades de crecimiento en el negocio asiático de gestión de activos. En primer lugar destaca que los fondos de bonos en Hong Kong, Corea, Singapur y Taiwán, atrajeron muchos flujos de entrada en parte al sentimiento conservador de los inversores. Una tendencia que puede continuar en la medida que la volatilidad vuelta al mercado.
En segundo lugar considera que hay mucho margen de crecimiento para el negocio de los ETFs, ya que “funcionan bien” en algunos mercados. “En Taiwán, los ETFs onshore lograron unos rendimientos bastante atractivos durante los tres primeros trimestres de 2019, básicamente gracias a los ETFs con exposiciones a títulos extranjeros. Y en Corea, los ETFs han crecido modestamente, en concreto los ETFs smart beta han registrado un crecimiento de dos dígitos”, apunta en su último análisis.
La tercera tendencia que previsiblemente continuará es el mayor interés por los inversión de cara a la jubilación, en especial en aquellas poblaciones con una población envejecida. El mejor ejemplo de esto es el programa «Enjoy Your Retirement» de Taiwán,que ha logrado registrar 11.000 solicitudes de inscripción para acceder a sus fondos.
Por último, la inversión responsable se ha abierto paso en el negocio asiático de fondos de inversión gracias a la apuesta que han hecho los grandes propietarios de activos. En este sentido, Cerulli Associates destaca que Australia y Japón están muy por delante de otros mercados, aunque Hong Kong está a la cabeza en la creación de directrices para la divulgación y presentación de informes ambientales, sociales y de gobierno (ESG).
«La industria de fondos de Asia está demostrando ser resistente a pesar de los diversos vientos en contra. Iniciativas como la revisión de la regulación para domiciliar fondos privados y el fomento de los criterios ESG, o el compromiso de construir un centro de tecnología financiera en Singapur demuestran los continuos esfuerzos de los reguladores para fortalecer la industria de gestión de activos. Si bien las perspectivas pueden ser inciertas, hay tendencias muy positivas en algunos segmentos del negocio”, señala a modo de conclusión Ken Yap, director gerente para Asia en Cerulli Associates.
Pixabay CC0 Public Domain. Cae la actividad de los fondos activistas en 2019, pero se expande más allá de los Estados Unidos
Los fondos activistas cayeron en 2019 a nivel mundial. Por ejemplo, el número de campañas activistas europeas pasó de 57 en 2018 a 48 en 2019. No obstante, su actividad se ha adaptado, tanto en enfoque como en estilo: ahora se centran en empresas que son buenas, pero que podrían ser mejores y tienden a adoptar un planteamiento más colaborativo en lugar de uno agresivo. Estas son algunas de las conclusiones del informe 2019 de Lazard sobre fondos activistas, que recopila y analiza datos sobre las tendencias clave del activismo a nivel mundial.
Según los datos de Lazard, la bajada registrada en Europa se debe a la caída de 10 campañas en Reino Unido, lo que supone el 30% de la actividad británica. Sin embargo, en lo referente a los datos de la Europa continental, el activismo ha aumentado un 30% en 2019. El informe destaca, principalmente, la expansión en Francia, Alemania y Suiza que “compensa parcialmente los datos derivados de la caída del Reino Unido”.
Tras el récord que registraron estos fondos en 2018, su actividad vuelve a la normalidad y se registra una expansión creciente más allá de los Estados Unidos En 2019, el activismo en empresas no estadounidenses representó un 40% de la actividad, frente al 30% de 2015. La caída de la actividad en Estados Unidos, frente a su aumento en Japón y Europa, ha motivado esta tendencia, según el informe. Por primera vez, Japón ha sido la jurisdicción no estadounidense más abordada por activistas accionariales, con 19 campañas y 4.500 millones de dólares en capital invertido en 2019. Asimismo, durante este año se ha registrado un grupo más amplio de fondos activistas: el número de inversores asciende a 147 activistas, entre los que destacan 43 sin antecedentes en activismo accionarial.
No obstante, este año se han registrado 187 empresas seleccionadas por fondos activistas este año, un 17% menos que en 2018, pero “en línea con los niveles de la media multianual”, asegura el informe. El capital invertido por estos vehículos registra una caída similar, de los 60.000 millones de dólares registrados en 2017/2018 a 42.000 millones. En total, se han lanzado 209 nuevas campañas este año, dos de ellas en España (Bankia y EDP).
Además, desde Lazard destacan el nexo entre activismo y M&A. Las fusiones y adquisiciones (M&A por sus siglas en inglés) baten récord con 99 campañas en 2019, un 47% de todas las campañas frente al 35% de años anteriores. En total, se han invertido 24.100 millones de dólares en estas campañas, un 60% del capital total invertido. Además, destacan los sectores industriales, tecnológicos y de energía como los preferidos entre estos fondos. Sólo en el sector tecnológico se utilizaron 7.000 millones de dólares en campañas relacionadas con fusiones y adquisiciones, según el informe.
Esta tendencia se refleja en los consejos de administración de las compañías. En 2019, 122 puestos en los órganos de gobierno corporativo correspondían a activistas. De acuerdo con el informe, la mayoría se obtuvieron mediante acuerdos negociados (85%) y el 20% de los escaños de activistas se asignaron a mujeres directivas.
Por último, “el enfoque de Inversión Socialmente Responsable continúa creciendo”, aseguran desde Lazard. En los últimos dos años, los activos bajo gestión de los signatarios de los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de la ONU han aumentado un 26% con 86.000 millones de dólares, y el número de activos en ETF relacionados con ISR ha aumentado un 300%, según datos de Lazard.
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión en inmuebles comerciales cierra 2019 con un volumen de 281.000 millones de euros
El volumen total invertido en inmuebles comerciales alcanzó los 281.000 millones de euros en 2019, un 3% más que el año anterior. Sólo en el último trimestre del año se registró una inversión de más de 100.000 millones de dólares, más de un tercio del total. Además, según los datos de BNP Paribas Real Estate, la inversión en Reino Unido se ha visto frenado (-18%), por segundo año consecutivo, ante las dudas sobre su futura relación con los países de la Unión Europea.
El cuarto mercado europeo, Países Bajos también registró un descenso en la inversión. No obstante, Alemania y Francia, los otros dos mercados principales, superaron las caídas y empujaron la inversión en 2019 con un aumento del 19% cada uno. Además, Suecia, Italia e Irlanda cierran 2019 con mayor inversión en inmuebles comerciales. El informe destaca el caso de Alemania que, con 12.000 millones de euros de aumento, supera por primera vez la cifra de 2007. Asimismo, Berlín y Múnich registraron una inversión de más de 10.000 millones de euros en 2019. Francia, por su parte, registra una inversión de más de 40.000 millones de euros.
“Las oficinas siguen siendo la categoría de activos más importante a nivel europeo, representando el 47% de la inversión, un 6% que el año pasado”, subraya el informe que destaca la actividad inmobiliaria en Francia, Alemania, Reino Unido e Irlanda. Sin embargo, los locales comerciales sufrieron una “pérdida de confianza de los inversores, continuando un descenso que comenzó en 2016 y que parece de larga duración”.
Entre las mayores operaciones del año, BNP Paribas destaca dos carteras alemanas que representaron más de 1.000 millones de euros. En 2019 se realizaron 17 transacciones por más de 200 millones de euros, de las cuales 14 fueron carteras, principalmente en Francia, Suecia, Alemania y Reino Unido.
La inversión extranjera en Europa se recupera en 2019
En comparación con 2018, la inversión extranjera en Europa se ha recuperado este año, registrando un 10% más de actividad. Además, La entrada de extranjeros representó la mitad de la inversión durante el año, es decir, 141.000 millones de euros. Los países que más se beneficiaron de este aumento fueron Alemania, con 14.000 millones de euros; Países Bajos, con 6.000 millones de euros; e Italia, con 4.000 millones de euros.
«Los inversores coreanos desempeñaron un papel importante en el mercado europeo en 2019. Por ejemplo, en Francia invirtieron 4.300 millones de euros, una cifra sin precedentes. A pesar de la fuerte implicación de los coreanos, las inversiones asiáticas en su conjunto han disminuido sustancialmente respecto a 2018 a nivel europeo, debido principalmente al Reino Unido. De hecho, las inversiones asiáticas en 2017 y 2018 fueron substancialmente superiores, principalmente dirigidas a activos de prestigio en Londres. En 2019 fueron menos activas (la mitad que en 2018) lo que provocó un déficit de más de 6.000 millones de euros. Pero también invirtieron menos en Alemania”, destaca Larry Young, director del grupo de Inversión Internacional de BNP Paribas Real Estate.
Por otro lado, y después de haber caído drásticamente en 2016, la inversión de los Estados Unidos en Europa ha ido recuperándose paulatinamente. “Tomó impulso en 2019 (+38 %), cuando logró la segunda cifra más alta desde 2015, que fue de 43.500 millones de euros”, destacan desde BNP Paribas. Así, los estadounidenses fueron en contra de la tendencia general, duplicando con creces su inversión en el Reino Unido y casi duplicándola en Alemania. La inversión en Oriente Medio, por su parte, aumentó ligeramente un 14% en comparación con 2018. Se ha mantenido en un rango de 6.500 a 8.000 millones de euros desde 2016. En 2019, los players de Oriente Medio aumentaron sus inversiones en Alemania e Italia, y se mantuvieron estables en el Reino Unido.
La demanda de oficinas sigue siendo alta en los 15 principales mercados europeos
En 2019 se produjo una ligera contracción de las transacciones de oficinas en los 15 principales mercados europeos. En comparación con 2018 y con una ocupación de 9,6 millones de metros cuadrados, los volúmenes se redujeron en un 4%. Sin embargo, “estos niveles seguían siendo altos y muy por encima de la media a largo plazo”, advierte el informe.
Además, pese a los datos generales, algunos mercados muestran una clara desaceleración mientras que otros siguen prosperando. Por un lado, Berlín ha vuelto a batir récords, con un aumento del 22 % de la ocupación en la capital alemana respecto a 2018 y ha superado por primera vez el umbral del millón de metros cuadrados de superficie ocupada, a pesar de la escasez de oferta. Lo mismo ocurre en Milán, con un crecimiento del 25% hasta su nivel más alto. Asimismo, Madrid y Bruselas registraron su mayor ocupación desde 2007, según los datos de BNP Paribas. Aunque existen descensos en el centro de París, Varsovia, Lisboa y Dublín, la ocupación “sigue siendo elevada, en línea o superior a la media a largo plazo”, asegura el informe. El centro de Londres ha resistido, en medio del conflicto político, a pesar de la fuerte caída de los volúmenes (-19%) tras un 2018 excepcional.
«El volumen de transacciones de oficinas en Europa ha crecido continuamente en los últimos años. En consecuencia, muchos mercados tienen tasas de disponibilidad muy bajas, en particular en los distritos de negocios más establecidos, lo que hace que aumenten los alquileres prime en todas las grandes ciudades de Europa», subraya Lou Cellier, subdirector de Asesoría y Alianzas de BNP Paribas Real Estate.
En Europa, la tasa de disponibilidad se ha reducido aún más, hasta una media del 5,2% en los 15 mercados principales europeos. Según los datos de la consultora, las mayores caídas en la tasa de disponibilidad se han producido en Madrid, Varsovia, Ámsterdam y Lisboa. Mientras, los alquileres prime se han mantenido estables o han aumentado en todos los mercados europeos. En Lisboa se produjo el mayor aumento de los alquileres (19%). Los otros aumentos significativos fueron en Berlín (11 %), Ámsterdam (8 %), Hamburgo y Varsovia (7 %).
Buenos fundamentos para 2020
Aunque el crecimiento económico en Europa no alcanzó las expectativas en 2019, debido a las dudas sobre las tensiones comerciales entre EE.UU. y China y el resultado de Brexit, las últimas encuestas económicas sugieren un sentimiento optimista a medida que se inicia el año 2020. «La firma de un primer acuerdo comercial entre EE.UU. y China, así como el inicio de las negociaciones entre la Unión Europea y el Reino Unido, junto con el positivismo del mercado, sugieren que el crecimiento económico debería estabilizarse o incluso mejorar en 2020», sugiere Richard Malle, director global de Investigación de BNP Paribas Real Estate.
La inflación en la zona euro sigue siendo baja y es probable que las políticas monetarias se mantengan sin cambios. No se espera ningún aumento de los tipos de interés clave hasta 2022, según las recientes declaraciones del BCE. «Se espera una entrada de capital en Europa durante los próximos tres años, con enormes vencimientos de bonos del gobierno, así como la continuación de las políticas monetarias expansivas de ciertos bancos centrales. En este contexto de tipos de interés permanentemente bajos, el sector inmobiliario puede ser una alternativa para los inversores que buscan un rendimiento con un riesgo relativamente moderado», concluye Malle.
Del 26 de febrero al 1 de marzo,Madrid centra la atención de coleccionistas, galerías, artistas y profesionales del arte de todo el mundo, con motivo de la celebración de la 39ª edición de ARCOmadrid, feria organizada por IFEMA. Y pretende impulsar el coleccionismo y la inversión en arte.
Así, en su objetivo de renovar e impulsar un nuevo coleccionismo, vuelve a poner en marcha el servicio gratuito de asesoramiento en la compra de obras durante la feria, First Collectors by Fundación Banco Santander, y potencia el programa Young Collectorspara invitar a una treintena de jóvenes coleccionistas internacionales.
Del mismo modo, extiende la iniciativa #mecomprounaobra a la feria para poner a disposición de los interesados, con la colaboración de koyac.net, obras de hasta 2.020 euros. Una serie de acciones impulsadas para orientar a las personas que empiezan a comprar arte y contribuir así en el fomento del coleccionismo y el arte contemporáneo, precisamente los fines fundacionales de la Fundación ARCO.
Todo ello se suma al clásico Programa de Compradores Internacionales y el de invitados especiales, que traerán a Madrid a 300 coleccionistas y 200 profesionales de más de 40 países.
Más de 200 galerías de 30 países
El intenso trabajo realizado por el Comité Organizador y por los comisarios de los programas en la selección de las propuestas artísticas permite ofrecer una feria de calidad, y ratificar la posición de ARCO como un referente para la investigación, eldescubrimiento y el conocimiento de artistas. En este sentido, el 36% de las galerías presentan proyectos de artistas individuales o en diálogo en su stand. En la misma línea, ARCOmadrid potencia la visibilidad de los artistas dándoles más voz durante su celebración, a través de charlas, de visitas guiadas y de un mayor número de proyectos de artista. Asimismo, incorpora como tema central el concepto:Es solo cuestión de tiempo (It’s Just a Matter of Time), desde el que se observarán prácticas artísticas a partir de la obra deFelix Gonzalez-Torres.
ARCOmadrid 2020 reúne un total de 209 galerías de 30 países. Vuelve a contar con su eje principal, el Programa General, formado por 171 galerías seleccionadas por el Comité Organizador, sumándose a ellas las secciones comisariadas. Es solo cuestión de tiempo es la propuesta especial en esta edición de ARCOmadrid. Una sección comisariada por Alejandro Cesarco y Mason Leaver-Yap, conformada por 16 artistas de 13 galerías. Por su parte, Diálogos, integrada por 10 galerías seleccionadas por Agustín Pérez Rubio y Lucía Sanromán, ofrece un análisis de la creación contemporánea centrada en el diálogo entre dos creadores, prestando especial atención a las prácticas del arte de mujeres en Latinoamérica, y a la puesta en común de la obra de artistas de diferentes generaciones. Y el programa Opening vuelve a ser el espacio de descubrimiento de nuevas propuestas en la feria. Las 21 galerías seleccionadas por Tiago de Abreu Pinto y Övül Ö. Durmusoglu representan la apuesta del joven galerismo internacional.
Esta edición cuenta con reconocidas galerías que han depositado su confianza en ARCOmadrid como Massimo Minini y Francesa Minini; Perrotin;Sies+Höke; Buchholz; Barbara Weiss; Nordenhake y Jan Mot. Y con la vuelta de galerías como Ellen de Bruijne Projects; Hollybush Gardens; Martin Janda. Además de otras importantes que mantienen su apuesta por la Feria como Hauser & Wirth; Thaddeaus Ropac; Chantal Crousel; Esther Schipper; Meyer Riegger; Continua;Fortes d’Aloia & Gabriel;Dvir y Luisa Strina.
Del mismo modo, ARCOmadrid se interesa por nuevas galerías que, bien por su reducida trayectoria o bien por ser novedosas para el contexto español, presentan propuestas interesantes y permiten descubrir otros creadores. En esta línea, y a través tanto del Programa General como de las secciones comisariadas, en la feria se pueden explorar galerías como Anglim Gilbert; Cortesi; Fran Reus; Gypsum; Krakow Witkin Gallery; Movart; Superfície; Suprainfinit y The Pill.
La participación de galerías españolas ha registrado un ligero incremento hasta sumar un total de 70 –lo que representa más del 33% del total-, no todas procedentes de las principales ciudades, lo que permite ampliar la perspectiva y conocer interesantes propuestas de otras partes del país. Así, ATM –Gijón-, Art Nueve –Murcia-, Ángeles Baños –Badajoz- y Nordés -Santiago de Compostela -, se unen a otros proyectos como PM8 –Vigo- y L21 -Palma de Mallorca-, entre otros. Artistas españoles como Antonio Saura o Antoni Tàpies están también muy presentes en esta edición de la feria.
Por su parte, Latinoamérica es de nuevo una de las principales representaciones internacionales de la feria. Con ello, del 67% que alcanza en esta edición la participación internacional, el 22% lo acapara la presencia artística del continente americano, con especial presencia de Brasil y Argentina, posicionando una vez más a ARCOmadrid como punto de encuentro e intercambio entre Europa y Latinoamérica.
Más voz a los artistas
Investigación, descubrimiento y conocimiento de artistas son, junto a la calidad, la esencia de ARCOmadrid. Un notable número de galerías participa con programas enfocados a la presentación de uno o dos artistas, reforzando a ARCOmadrid como espacio para el conocimiento de la obra de artistas.Desde los Solo/Duo del Programa General, conLaura Lima y Marcius Galan –Luisa Strina-; Jef Geys y Ei Arakawa –Max Mayer-; Enzo Cucchi y AdriánBalseca –Madragoa-, hasta los programas comisariados con Jac Leirner – Franco Noero-; Hudinilson Jr. -Jaqueline Martins-; Nohemí Pérez y Óscar Murillo -Instituto De Visión-; Lynn Hershman Leeson y Bruce Conner – Anglim Gilbert-; Yonamine –Jahmek-; Lucas Simões y Estefanía Landesmann –Pasto-.
En la misma línea, en esta convocatoria son interesantes losproyectos de artista, entre los que tendrán participaciónAi Weiwei;Alfredo Jaar; Mario Merz; Aurèlia Muñoz,Tony Oursler y Kiki Smith, además de creadores más jóvenes como Sara Ramo, Álvaro Urbano y Voluspa Jarpa.
La apuesta por darmás voz a los artistas se refleja también en las charlas delForo Artistas, en las que participarán, entre otros, Ignasi Aballí, Anthony McCall, Eli Cortiñas, Rafael RG, Yonamine, Naufus Ramírez-Figueroa, Mariela Scafati, Daniel Canogar y Jaume Plensa, así como en las presentaciones deArtsLibris en las que incorpora a creadores para profundizar sobre su trabajo en diferentes sesiones abiertas al público y articuladas por los curadores de las secciones y otros invitados, y que permitirán entender sus procesos creativos y sus marcos de investigación.
Asimismo, los coleccionistas invitados a ARCOmadrid tendrán la oportunidad de disfrutar de visitas guiadas dirigidas por artistas.
Apoyo de la iniciativa privada
ARCOmadrid tiene el apoyo de la iniciativa privada y de importantes corporaciones e instituciones a través de acciones de patrocinio de distintas áreas o iniciativas presentes en la feria. De esta manera, esta edición cuenta con la colaboración institucional de Acción Cultural Española (AC/E); AECID; así como de la Fundación Banco Sabadell; Fundación Banco Santander; Caixabank; Ruinart; illy caffè; Cervezas Alhambra; Ron Zacapa; El Corte Inglés; Iberia; Porsche; NH Collection; Pancracio; Auara; Loewe y La Asociación Española del Lujo,entre otros.
ARCOmadrid 2020, organizada por IFEMA, se celebrará del 26 febrero al 1 de marzo en los pabellones 7 y 9 de Feria de Madrid, en un horario de 12.00 a 20.00 horas.
Beltrán de la Lastra es el director de Inversiones de Bestinver.. lastra
Durante las últimas jornadas hemos visto cómo el coronavirus ha alcanzado una dimensión mediática extraordinaria, provocando también correcciones violentas en los mercados financieros. En este contexto, las gestoras hacen balance el impacto en sus carteras y se preguntan si el problema es tal que amerita un cambio en su estrategia de inversión. Y la respuesta de Bestinver, la mayor gestora value española, es negativa.
“Como inversores en renta variable a largo plazo, ante este tipo de eventos solo nos queda plantearnos una pregunta: ¿Dejaríamos de invertir a 10 años en renta variable por el impacto del coronavirus? La respuesta es no. Y será la respuesta correcta, salvo que este evento cambie drásticamente las dinámicas económicas mundiales a largo plazo. Algo que parece poco probable a día de hoy. Y más si lo comparamos con eventos similares del pasado”, explican en la gestora en un comunicado.
Este tipo de episodios suele transitar por tres etapas distintas, explican: en la primera fase, una vez conocido el problema, nadie le da casi ninguna importancia. Los mercados apenas reaccionan a las noticias y parece que «no pasa nada» y «no va a pasar nada». En la segunda, todo el mundo le da mucha importancia y se producen correcciones violentas en el mercado. “El paso de la etapa 1 a la 2 suele producirse de manera abrupta ante un evento más impactante que impredecible (en este caso ha sido el salto del contagio a Italia). Esta es en la fase en la que nos encontramos ahora mismo”, dicen en Bestinver.
La tercera fase es aquella en la que el mercado sigue funcionando y las valoraciones vuelven a normalizarse ante el hecho de que el impacto en el corto plazo no es capaz de alterar la dinámica a largo plazo ni de la economía ni de los mercados. Algo que creen que acabará produciéndose. “Todo lo que está sucediendo alrededor del coronavirus es para nosotros una incógnita al estar totalmente fuera de nuestro círculo de competencia. Dicho esto, desde el punto de vista de inversión, tratamos esta situación como otras similares del pasado, pensando que tras una primera etapa de indiferencia, ahora hemos pasado a la fase de hipersensibilidad, y que el escenario más probable es una vuelta a la normalidad en los próximos meses”, añaden.
En la gestora reconocen haber sufrido en línea con el mercado, con caídas superiores al 7% en el año en la cartera internacional, pero subidas en una etapa de 12 meses: “Teniendo en cuenta el cierre de ayer, en los últimos dos días ha perdido en torno al 5,5%, lo que la sitúa en lo que va de año en una rentabilidad negativa ligeramente superior al 7%, pero a 12 meses en una rentabilidad positiva superior al 4%”, explican en la gestora, con datos de la cartera internacional.
¿Qué compañías pueden verse más afectadas?
Según la gestora, los primeros efectos del coronavirus a nivel económico están provocando una ralentización de la actividad económica en general y una paralización del tránsito de viajeros a nivel mundial. De ahí que pongan en el punto de mira a compañías relacionadas con el turismo, o la organización de eventos: “En nuestra cartera internacional tenemos exposición a compañías como Booking, cuyo negocio precisamente es la gestión de reservas de hoteles a nivel global, y especialmente en Europa. Los ingresos de Booking se verán afectados sin duda en los próximos meses. Pero la parte positiva es que puede acompasar parte de sus gastos a su nivel de ingresos. Uno de los principales gastos de Booking es el gasto en publicidad, y principalmente en Google. Este gasto en publicidad es muy elástico a los propios ingresos, si la compañía prevé que el gasto en publicidad no le genera ingresos inmediatos, sencillamente deja de gastar en publicidad. Flexibilidad que le confiere una ventaja operativa enorme y una resistencia a los eventos como este”, explican.
Otras compañías que se pueden ver afectadas son las compañías de organización de eventos, como Informa o Relx, explican en la gestora: “Por fortuna, y debido a la evolución del año anterior, redujimos la posición en estas compañías en un 3% a principios de año. Informa ha pasado de cotizar a 8,5 a 7,5 libras. El coronavirus tendrá un efecto sin lugar a dudas en las cuentas de Informa. Si bien es cierto que gran parte de los eventos de este año están ya pre-pagados, los ingresos extraordinarios y las caídas de ventas para años venideros impactarán sus resultados. Valga como ejemplo que UBM (compañía adquirida por Informa) vio como sus resultados caían un 8% en el trimestre que sufrimos el SARS”, añaden.
Prudencia: la clave
En este contexto, Bestinver opta por la prudencia, en vez de por lanzarse a las compras: “Hay que ser prudentes. Volviendo a Informa, la compañía ha bajado desde sus máximos un 17%: es una corrección violenta, pero no profunda. A estos precios no compramos. Si llegase a niveles cercanos a 6 libras, nos lo plantearíamos. ¿Llegaremos a esos niveles? Posiblemente no. Hay mucha liquidez en el mercado dispuesta a aprovechar cualquier corrección, por pequeña que esta sea, para comprar. Nosotros tendremos paciencia. No queremos precipitarnos. Tenemos más liquidez en nuestras carteras (alrededor del 8%) y no tenemos prisa por utilizarla”, explican.
Bestinver sigue optando, en este escenario, por compañías y negocios de buena calidad, algo que ayuda a supera los baches en el camino, y huyen de firmas a las que les cuesta ganar dinero y están endeudadas, que sufren más en estos momentos: “Una compañía tiene que ser capaz de tener unos márgenes y un balance suficientemente fuertes como para superar estos momentos. Nosotros, a la hora de valorar las compañías, siempre pensamos que vendrán años malos, por causas conocidas y por causas desconocidas. Siempre las hay: ataques terroristas, eventos políticos, problemas específicos de compañías…”, indican.
“Sólo invirtiendo en compañías de calidad suficiente evitamos que la volatilidad en los precios se convierta en pérdida permanente de capital. Más vale ser prudente, que intentar ir más rápido que nadie y tener un accidente. Porque los accidentes ocurren”, añaden.
Foto cedidaCees Bezuijen es Deputy Head para España, Benelux y Países Nórdicos de Vanguard.. Cees Bezuijen (Vanguard): “Seguiremos bajando comisiones y generando el ‘efecto Vanguard’: que nuestros competidores también las bajen”
Cees Bezuijen es responsable adjunto (Deputy Head) para España, Benelux y Países Nórdicos de Vanguard, una de las mayores gestoras del mundo con más de 6 billones de activos bajo gestión. En esta entrevista realizada por MyInvestor, detalla las características que hacen única su firma, desvela su intención de seguir bajando comisiones y argumenta cómo gestión activa y pasiva pueden convivir.
¿La inversión pasiva es el futuro o una moda? ¿Hay espacio para que gestión activa y pasiva convivan?
Hay un lugar para la gestión activa y pasiva. De hecho, la historia de Vanguard está profundamente arraigada en la gestión activa. Actualmente, gestiona alrededor de 1,5 billones de dólares de patrimonio en gestión activa. En nuestra mente no es el argumento activo versus pasivo, sino entre bajo y alto coste. Si un inversor compra un fondo de bajo coste, significa que puede estar seguro de que los intereses no disminuirán demasiado los rendimientos. En última instancia, cada euro que tiene que gastar en intereses de productos, es un euro que pierde más tarde. Por eso ofrecemos nuestros fondos en toda Europa a un precio medio del 0,18%. A nivel mundial, incluso, más reducido, del 0,11%, con tendencia descendente continua.
Nuestra percepción no es la de enfrentar los argumento de gestión activa frente a pasiva, sino entre bajo y alto coste. Si un inversor compra un fondo de bajo coste, significa que puede estar seguro de que las comisiones no recortarán demasiado su rentabilidad. En última instancia, cada euro que gasta en comisiones de productos es un euro que pierde más tarde. Por eso ofrecemos nuestros fondos en toda Europa a un precio medio del 0,18%. A nivel mundial, incluso, más reducido, del 0,11%, con tendencia descendente continua.
En Europa, Vanguard se percibe como una firma de gestión pasiva pero, ¿qué hay más allá?
Es justo decir que fuera de EE.UU. somos conocidos por nuestros productos de gestión pasiva. Estamos convencidos de que un portfolio ideal consiste en un núcleo de fondos de índice bien diversificado y orientado a largo plazo, mientras que los fondos de gestión activa sirven como complemento satélite.
En general, creemos en la inversión, tanto en la activa como en la pasiva, siempre y cuando esta última sea de bajo coste. Por un lado, los fondos activos proporcionan una opción adicional a los inversores y el potencial de superar el rendimiento del mercado. En el otro extremo, los fondos indexados ofrecen un rendimiento acorde con el mercado que es relativamente predecible con respecto a sus puntos de referencia. Por ello, tanto con los ETFs como con los fondos activos, buscamos ofrecer los mejores productos a los inversores para satisfacer sus necesidades al menor coste razonable.
¿Cuál es el tamaño de Vanguard a nivel mundial y europeo?
Vanguard gestiona, a nivel mundial, alrededor de 6,2 billones de dólares en nombre de sus más de 30 millones de inversores. Lo hacemos gracias a nuestros más de 17.600 empleados, o como nosotros nos denominamos, miembros de la tripulación, de 19 oficinas globales. Naturalmente, el negocio de EE.UU. es el más grande y el más establecido. También es en EE.UU., donde Vanguard se embarca en nuevas ideas y productos como una entrada en el capital riesgo. Éstas son ofertas que a su vez están limitadas a este país.
Por su parte, el negocio europeo de Vanguard ha crecido hasta alcanzar más de 200.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Este crecimiento está siendo desempeñado actualmente desde nuestras oficinas en Londres, Fráncfort, París, Ámsterdam, Dublín y Zúrich.
¿Cuáles son los planes de negocio de Vanguard en Europa?
En última instancia, nuestros planes de hoy no difieren de los planes que nuestro fundador Jack Bogle tenía hace 45 años. En toda Europa, nuestro objetivo es llevar a los inversores europeos los beneficios derivados de nuestro pensamiento y nuestra ideología: transparencia, perspectiva a largo plazo, bajos costes, y colocar los intereses de los inversores en el centro de todo lo que hacemos. Por eso, no verán a Vanguard lanzar un nuevo producto tras otro.
De hecho, mantenemos una gama de productos reducida deliberadamente: creemos que los productos básicos de construcción son los que los inversores necesitan más, no los productos de nicho o de tendencia.
Cuando lanzamos nuevos productos en toda Europa, lo hacemos teniendo en mente el interés y necesidades de nuestros inversores, no porque tengamos la sensación de necesitar un nuevo producto. Por lo tanto, aunque no haya constantes lanzamientos de productos, estamos seguros de que nuestra oferta está siempre bien adaptada para servir a nuestros inversores.
¿Hay planes de seguir bajando las comisiones?
Seguimos bajando nuestras comisiones y continuamos con el ‘efecto Vanguard’, lo que significa que, al bajar nuestras comisiones en el mercado, nuestros competidores generalmente nos siguen. En este sentido, la última bajada de comisiones en Europa fue a finales de octubre del año pasado. Queremos erosionar esa idea errónea de que cuanto más se paga por una inversión, mejor funciona. En realidad, los costes realmente impactan en los retornos del inversor. Cada euro pagado en comisiones es un euro que impacta en el retorno de los inversores. Ya que los inversores no pueden controlar los mercados, deben poder controlar las comisiones que pagan.
Por otra parte, respondiendo a su pregunta con relación a nuestros planes: hay que trabajar más para asegurar que los inversores europeos entienden el impacto que tienen las comisiones en los retornos de la inversión.
No obstante, vamos por el buen camino: hace unos 10 años los ETFs habrían costado alrededor de 40 puntos básicos; de media el inversor paga ahora 18 puntos básicos. En Vanguard, hemos logrado reducir este coste medio de unos 60 puntos básicos en 1982 a alrededor de 11 puntos básicos en la actualidad.
Además, es muy alentador ver el interés en nuestra compañía, no sólo en los EE.UU., sino a nivel mundial. Incluso hay un club de fans, celebrando a nuestro fundador John Bogle. Los Bogleheads, como la comunidad de fans se llama a sí misma. Este club se fundó en los EE.UU. y ahora tiene ramificaciones en todo el mundo, también en España.
¿Qué diferencia a Vanguard de sus homólogos en el mercado?
La principal diferencia de Vanguard y por la que nuestro fundador John C. Bogle luchó ferozmente es nuestra constitución como mutualidad. Lo que significa que, a diferencia de las compañías de inversión tradicionales que pertenecen a inversores externos y cobran comisiones por gestionar y operar los fondos, que a su vez pertenecen a sus accionistas, Vanguard ostenta la propiedad mutualista de sus fondos, que a su vez son propiedad de sus accionistas. Esta condición implica que no hay propietarios externos, por lo que no existe el conflicto de intereses.
Bajo esta estructura de propiedad del cliente de Vanguard, la empresa no está obligada a devolver beneficios a los accionistas externos, lo que, además, le permite cobrar comisiones más bajas. Estos bajos costes ayudan a nuestros clientes a mantener una mayor proporción de sus rendimientos, lo que a su vez les abre la posibilidad de ganar más dinero a lo largo del tiempo.
Por otra parte, siendo cliente y propietario al mismo tiempo, mantienen los intereses alineados y se evita el conflicto de interés. Por ejemplo, los inversores europeos pueden beneficiarse del resultado: estabilidad, transparencia, perspectiva a largo plazo, gestión rigurosa del riesgo, bajos costes y un compromiso fundamental con sus mejores intereses.
El “efecto Vanguard” se basa en escalar su negocio y, en última instancia, en su tamaño. ¿Es posible que se esté haciendo demasiado grande y sea un riesgo para la salud del sector financiero?
No. Si miras el porcentaje de activos invertidos en ETFs a nivel mundial es de alrededor del 5%, un solo dígito. Por tanto, todavía hay mucho recorrido para que la industria y sus actores crezcan más. Dicho esto, es importante que los administradores de activos conozcan sus responsabilidades y actúen en consecuencia. En Vanguard, tenemos reglas estrictas sobre la administración de las inversiones como fiduciarios de los activos de nuestros inversores.
Un ejemplo: como inversor pasivo, no podemos decidir cuándo comprar o vender participaciones. Mientras una compañía se mantenga en un índice tenemos que mantenerla. Pero como fideicomisos de los activos de nuestros inversores, estamos en contacto constante con las empresas en las que invertimos, y nos mantenemos en contacto con ellas en base a nuestras creencias de administración de inversiones.
Vemos la administración de la inversión como una extensión natural de estos valores y del propósito principal de Vanguard:
Junta de la compañía: el interés primordial de Vanguard es asegurar que los individuos que representan los intereses de todos los accionistas sean independientes, capaces y con la experiencia adecuada. También creemos que la diversidad de pensamiento, antecedentes y experiencia, así como de características personales, contribuye de manera significativa a la capacidad de la junta para servir como administradores eficaces y comprometidos con los intereses de los accionistas.
Estructura:creemos en la importancia de las estructuras de gobierno que facultan a los accionistas y aseguran la responsabilidad de la junta directiva y la administración. Creemos que los accionistas deben poder hacer responsables a los directores según sea necesario a través de ciertas disposiciones de gobernanza y estatutos. En los casos en que el consejo parece resistirse a la aportación de los accionistas, también apoyamos el derecho de éstos a convocar reuniones especiales y a incluir los nombres de los directores en la votación de la empresa.
Remuneración:creemos que las políticas y prácticas de remuneración vinculadas al rendimiento son motores fundamentales del valor sostenible a largo plazo para los accionistas de una empresa. La divulgación efectiva de estas prácticas, su alineación con el desempeño de la empresa y sus resultados son cruciales para dar a los accionistas confianza en el vínculo entre los incentivos y las recompensas y la creación de valor a largo plazo.
Riesgo y estrategia:creemos que las juntas deben adoptar un enfoque minucioso, integrado y reflexivo para identificar, comprender, cuantificar, supervisar y, cuando proceda, revelar los riesgos que puedan afectar al valor para los accionistas a largo plazo. Es importante que los consejos de administración comuniquen a los accionistas su enfoque de la supervisión de los riesgos en el curso normal de sus actividades.
