Foto cedidaAna Mayo y Cristina Mayo, nuevas socias de finReg. finReg amplia su área fiscal con la incorporación de Cristina Mayo y Ana Mayo
Cristina Mayo y Ana Mayo se incorporan como socias a finReg para liderar el área fiscal de la firma. Ambas aportarán su conocimiento y experiencia en el asesoramiento fiscal a entidades financieras y clientes de banca privada. finReg, boutique especializada en servicios legales, fiscales y consultoría, incorpora así un equipo experto en fiscalidad encabezado por las nuevas socias.
“Con la entrada de las nuevas socias, finReg contará con uno de los mejores equipos en la fiscalidad de operaciones y productos financieros, y en el asesoramiento a clientes de banca privada”, aseguran desde la entidad. Las nuevas socias llegan a finReg tras una extensa trayectoria profesional en Cuatrecasas, E&Y y otros despachos de primera línea.
Cristina Mayo es especialista en el asesoramiento fiscal a entidades de servicios de inversión. Con amplia experiencia en el diseño, planificación y reestructuración de vehículos de inversión, nacionales e internacionales, y en el diseño de productos para las entidades financieras, es también experta en el apoyo a clientes de banca privada y a family offices tanto en los aspectos fiscales diarios como en la inversión en productos financieros dirigidos a ellos. Es especialista en el análisis de estructuras internacionales y fiduciarias.
Ana Mayo, por su parte, es también especialista en el asesoramiento fiscal institucional a entidades de los sectores financiero, fintech e insurtech. Además, desde finReg destaca su experiencia en el IVA del sector financiero y en la optimización de este impuesto. Cuenta con amplia experiencia en el asesoramiento fiscal en operaciones de reorganización societaria, nacionales y transfronterizas, y en la orientación fiscal a clientes de banca privada y empresas familiares, con especial atención a la reestructuración patrimonial y sucesoria.
“Desde la constitución de finReg, hemos venido colaborando con Cristina y Ana, con las que varios de los socios coincidimos en Cuatrecasas. El reconocimiento y experiencia de Cristina, Ana y su equipo confirman nuestra apuesta por la especialización y la excelencia en la prestación de servicios profesionales al sector financiero y a sus clientes”, asegura la entidad en un comunicado.
El área de fiscal de finReg prestará asesoramiento recurrente a entidades financieras, aseguradoras, fintech e insurtech, y las ayudará en el diseño de productos. Asimismo, asesorará a clientes de banca privada, family offices y empresas familiares, para los que la inversión en producto financiero alternativo o tradicional. Además, asesorará en el diseño y ejecución de operaciones de adquisición y reorganizaciones societarias.
“No podíamos elegir una mejor firma para esta nueva etapa de nuestra vida profesional. Tanto los profesionales que integran el área fiscal como nosotras estamos encantados de unirnos a este magnífico equipo en el que la excelencia es la clave de su éxito. Creemos que las sinergias entre las áreas de regulatorio, datos y nuevas tecnologías, y la de fiscal nos permitirán ofrecer un servicio integral a nuestros clientes de la máxima calidad y con la cercanía y dedicación que siempre nos ha caracterizado”, aseguran las nuevas socias.
En 2020, finReg ha sido reconocida por Chambers & Partners como firma líder en financial services regulation (Band 1). Además, ha sido reconocida como mejor firma Boutique por el mismo directorio internacional en 2019 y en 2018 fue elegida como mejor Start up Legal por Expansión.
Pixabay CC0 Public Domain. El lugar correcto y el momento oportuno: el IEB organiza un foro sobre empleabilidad financiera
El Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) organiza el Foro e-mpleabilidad IEB, unas jornadas dedicadas a orientar laboralmente a los profesionales del sector financiero. Los días 10, 11 y 12 de marzo, el foro acogerá diversas conferencias, mesas redondas temáticas y otras actividades referentes a la empleabilidad de este sector.
Asimismo, el foro ofrece a los miembros de la Comunidad IEB una serie de alternativas, como contactar y entregar CV a empresas nacionales e internacionales, asistir a conferencias y talleres o participar en concursos y actividades, con y sin inscripción, entre otros. Además, se trata de un espacio donde coincidirán docenas de empresas nacionales y multinacionales.
La bienvenida del evento tendrá el lugar el 10 de marzo, a las 19:00 horas, de la mano del director del IEB, Álvaro Martínez Echevarría. Las conferencias tendrán lugar en el IEB Madrid (Calle de Alfonso XI, 6, 28014 Madrid).
Con la colaboración de empresas como Feelcapital, Linkedin, Hogan Lovells o Ramón y Cajal Abogados, entre otros, este foro busca responder a la “nueva realidad del mercado laboral” y actuar como “una fuente de inspiración que representan las ponencias temáticas sobre innovación, tendencias y en definitiva, futuro”, aseguran desde el IEB.
Entre los patrocinadores del evento se encuentran compañías como Amundi, Rankia, Fintec o Investing.com.
Para más información del foro, así como para la inscripción: https://forosieb.com/. Además, el foro dedicará dos sesiones para dar a conocer el IEB: una el 13 de marzo correspondiente a posgrado y otra el 14 de marzo correspondiente a grado.
El equipo de la agencia está recién formado, explican fuentes cercanas a la entidad, y está dirigido por Carles Guimerà, tal y como comunicó la entidad cuando anunció la creación de la agencia de valores.
Villoslada se une ahora a MoraWealth desde FondosDirecto, donde era analista senior de fondos, y también ha trabajado recientemente como asesor senior de Alternative Ratings. Anteriormente trabajó en Trea Asset Management como portfolio manager y responsable de fondos de fondos. Antes estuvo en UBP, Union Bancire Privée, en el equipo de ventas institucionales, y fue analista de renta variable y mercados de capitales en Banca Privada d’Andorra.
Cuenta con el título CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst, en inversiones alternativas), tiene un Master en Finanzas (área de entidades financieras y mercados) y es licenciado en Economía por la Universidad de Barcelona, según su perfil de LinkedIn.
MoraWealth, de reciente creación
El grupo bancario familiar andorrano MoraBanc ha creado una agencia de valores en Barcelona bajo la marca MoraWealth. La entidad se constituye como la cuarta filial del Grupo fuera de Andorra, y se crea en un momento de crecimiento a nivel internacional. La llegada del Grupo a España a través de MoraWealth, responde “al Plan Estratégico de expansión y a la voluntad de tener presencia en un mercado natural para nosotros, en un momento de crecimiento», explicaban los responsables cuando anunciaron la creación de MoraWealth.
Con sede en la Avenida Diagonal de Barcelona, MoraWealth ofrece servicios de asesoramiento financiero, de gestión discrecional de patrimonios ajustada y personalizada según las necesidades de cada cliente, así como de recepción y transmisión de órdenes. Es una oferta de valor diferenciada que aprovecha las sinergias con el Grupo MoraBanc, una entidad de solvencia y criterios de gestión con visión de permanencia, que prioriza la seguridad y tranquilidad de sus clientes.
La nueva agencia de valores se sustenta en un modelo de multicustodia y arquitectura abierta, disponible para sus clientes y también para cualquier persona que quiera contratar sus servicios, ya que tiene acuerdos de custodia con diferentes entidades.
Foto cedidaParticipantes del primer coloquio ISR sobre género organizado por Spainsif. Aumenta la demanda de fondos de inversión sensibles con la igualdad de género
Spainsinf ha organizado el primer Coloquio ISR sobre género para analizar la situación de los fondos temáticos en igualdad, sus objetivos, desafíos y las demandas de las nuevas generaciones para su incorporación.
En el coloquio han participado Marián Fernández, responsable de Macroeconomía de Andbank; Gorka Goikoetxea y Eduardo Uribe, de Anesvad; Gloria González, de Economistas sin Fronteras; Joaquín Garralda, profesor en la IE University; Isabel Hidalgo, manager de Comunicación RRII y Alianzas de Fundación Másfamilia; Mónica Muñoz, directora de Ventas de Morningstar; Almudena Mendaza, codirectora para Iberia de Natixis IM; Lola Solana, gestora de Santander AM; y Andrés Herrero, de UGT para compartir su visión sobre los retos que presenta la gestión de la igualdad de género a la hora de la decisión de las inversiones.
“Existe un reclamo generalizado de demanda y de necesidad de avanzar hacia un nuevo modelo en el que se integren la diversidad de género y la rentabilidad”, afirman desde Spainsif. Además de rentabilidad, los expertos coinciden en la importancia de contemplar aspectos como la reducción de problemas relacionados con la reputación o una canalización de talento más activa, entre otros.
Para responder a este escenario desde una perspectiva sostenible, los expertos han apuntado a la inclusión de indicadores de igualdad de género entre los indicadores ESG de los fondos sostenibles, tanto en el ámbito social como en el de buena gobernanza y los fondos temáticos en igualdad de género.
Además, para abordar estos retos de forma efectiva, podría resultar acertado marcarse objetivos concretos de reducción de indicadores clave como la brecha salarial, que presenta niveles similares desde hace una década, o diseñar una taxonomía de criterios sociales homóloga a la taxonomía de actividades verdes de la Comisión Europea.
Ahora bien, las diferencias entre fondos temáticos que luchan contra el cambio climático y fondos temáticos que luchan contra la desigualdad de género son muy amplias. Debido a la urgencia de las cuestiones ambientales, por ejemplo, la falta de homogeneidad y transparencia en la medición de indicadores sociales en los reportes no financieros o la falta de convicción al respecto en el sector financiero, extienden estas diferencias.
Además, según los expertos, otro de los grandes desafíos para los fondos que buscan acabar con la desigualdad de género es la heterogeneidad. Esta se puede encontrar incluso en aquellas herramientas de uso más generalizado como la brecha salarial o el índice de igualdad de género.
“Uno de los retos más destacables en términos de medición tiene que ver con el papel de la conciliación y la mujer en el mundo laboral, tanto en la crianza de los hijos como en el cuidado de los mayores”, destacan desde Spainsif. De acuerdo con los últimos datos arrojados, la flexibilidad horaria y el teletrabajo son herramientas poderosas para revertir esta tendencia. Por ello, que el inversor tenga información sobre los niveles de conciliación que presentan las empresas de una cartera con sus empleados es, según los expertos, relevante.
Otro de los retos para que proliferen fondos temáticos de este tipo es generar demanda. Esto comprende, en primer lugar, que el inversor institucional y minorista identifiquen aquellos fondos que tienen en cuenta criterios de igualdad de género como igual o más rentables que los fondos tradicionales y, en segundo lugar, que se tomen decisiones de inversión con convicción.
Por último, en el coloquio se ha resaltado la diferencia proporcional de gestores de fondos, inversores institucionales y business angels frente a gestoras e inversoras. En el caso de uno de los fondos temáticos de género comentados en el coloquio, se trata del único fondo de la entidad que presenta más partícipes mujeres que hombres.
En contraposición a sus antepasados, las generaciones millenial y Z buscan “generar un impacto en la sociedad y vivir con coherencia respecto a sus convicciones”, asegura Spainsif. Por ello, y dada la disponibilidad de información y la revolución tecnológica a la que se han visto expuestos, exigen mayor transparencia a todos los niveles. Como consecuencia, los expertos esperan que pongan el foco de sus inversiones en la sostenibilidad desde un punto de vista de impacto.
No obstante, pese a que estas generaciones se encuentran todavía a la espera de gestionar grandes patrimonios, tienen una gran influencia sobre sus familias y sobre su entorno, independientemente de la edad del inversor. “La inversión con criterios sostenibles puede presentar un rápido contagio intergeneracional”, añaden desde la entidad.
Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock amplía la gama de ETFs ESG de iShares con tres nuevos fondos
Ante la creciente demanda de productos de inversión bajo criterios socialmente responsables, BlackRock ha decidido ampliar la gama de ETFs ESG de iShares con tres nuevos fondos. Según ha comunicado la gestora, se trata de los fondos iShares MSCI EMU SRI UCITS ETF (SMUA), iShares $ Corp Bond ESG UCITS ETF (SUOU) y iShares Smart City Infrastructure UCITS ETF (CITY).
Con estas tres nuevas estrategias, BlackRock reafirma su compromiso de hacer de la inversión sostenible un estándar de inversión y dar acceso al mayor número de inversores a través del formato de ETF. De hecho en enero, la gestora anunció su intención de duplicar la oferta de ETFs ESG dentro de iShares de cara a 2021. Las características de estos nuevos fondos son:
iShares MSCI EMU SRI UCITS ETF (SMUA): invierte en las compañías de la Unión Europea con la puntuación más alta en términos de ESG. Su índice de referencia es el MSCI EMU SRI Select Reduced Fossil Fuel y tiene un TER del 0,20%. El fondo es la alternativa ESG al iShares Core MSCI EMU UCITS ETF (CEU).
iShares $ Corp Bond ESG UCITS ETF (SUOU): una alternativa ESG al fondo iShares $ Corp Bond UCITS ETF (LQDE), que actualmente tiene más de 6.800 millones de dólares en activos. El ETF ofrece una exposición a bonos corporativos investment grade denominados en dólares y con altas calificaciones MSCI ESG. Su índice de referencia es el Bloomberg Barclays MSCI US Corporate Sustainable SRI y tiene una TER del 0,15%.
iShares Smart City Infrastructure UCITS ETF (CITY): Se trata de un fondo temático que invierte en la generación de grandes ciudades inteligentes y sostenibles. El índice de referencia que usa es el STOXX de Infraestructura Mundial de Ciudades Inteligentes, e incorpora criterios de selección de ESG para determinados sectores, riesgos y potenciales controversias. El fondo tiene una TER del 0,40%.
«De la misma manera que los inversores han adoptado la inversión en índices para una exposición al mercado eficiente, transparente y escalable en carteras tradicionales, los ETFs permiten a los inversores perseguir activamente los objetivos de sostenibilidad y tomar el control de los resultados de sus inversiones. El hecho de proporcionar equivalentes ESG a nuestros productos insignia, a la vez que ofrecemos productos temáticos innovadores, hará que la curva de adopción de los ETFs se incline aún más, ya que los inversores buscan las herramientas de exposición al mercado más eficientes con las que navegar por los mercados», explica Stephen Cohen, jefe de iShares EMEA en BlackRock.
Por su parte, Carolyn Weinberg, directora global de productos iShares en BlackRock, ha destacado que la transparencia de las metodologías de indexación sostenible permite a los creadores de carteras articular sus objetivos de ESG. “Los inversores están tomando diferentes rutas para integrar los criterios ESG dentro de sus carteras utilizando ETFs. A medida que ampliamos nuestra gama global, estamos poniendo un fuerte énfasis en ayudar a los clientes a tomar decisiones de inversión deliberadas para lograr sus objetivos», ha apuntado.
ETFs en tiempos de turbulencias
Desde la gestora explican que, ante las turbulencias del mercado, este lanzamiento va orientado a aquellos inversores que buscan gestionar, a largo plazo, los riesgos relacionados con el medio ambiente, la gobernanza y lo social. Según destaca, los inversores están recurriendo a los ETFs para acceder a los mercados y hacer asignaciones de cartera de forma rápida y buscando rentabilidad en medio de la incertidumbre del mercado y, esta tendencia, “el priorizar la sostenibilidad” continúa creciendo. Actualmente, la industrial mundial de ETFs sostenibles atrajo 5.700 millones de dólares en febrero.
Los inversores están recurriendo a los ETFs de iShares para acceder a los mercados y realizar asignaciones de carteras de forma rápida y rentable en medio de la incertidumbre del mercado, y la tendencia hacia la sostenibilidad continúa sin disminuir. La industria mundial de ETFs sostenibles atrajo 5.700 millones de dólares sólo en febrero, de los cuales 1.200 millones de dólares fueron la semana pasada.
La aseguradora de protección familiar Santalucía incorpora a Juan Llona a su equipo corporativo de Inversiones. Será miembro del equipo centrado en la gestión de las inversiones en las compañías de seguros del Grupo Santalucía, con más de 11.000 millones de euros bajo gestión.
Es licenciado en Administración de Empresas (especialidad de Finanzas) por la Universidad Carlos III de Madrid, y Máster en Bolsa y Mercados Financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB). Además, posee las acreditaciones CFA, CAD, CAIA y FRM.
Profesionalmente posee una experiencia laboral de más de 13 años en mercados financieros, inicialmente como analista de Riesgo en Credit Suisse y posteriormente como gestor de fondos en Allianz Popular e Imantia Capital.
Dentro del equipo corporativo de Inversiones, la contribución de Juan Llona se centrará fundamentalmente en análisis de crédito, análisis sectorial y renta variable.
Para Carlos Babiano, director corporativo de Inversiones del Grupo Santalucía, «esta incorporación responde a nuestra estrategia de mejora en la especialización de nuestras capacidades internas de gestión de inversiones. En un potencial entorno prolongado de tipos de interés bajos, consideramos de especial relevancia tener un equipo de inversiones dimensionado acorde al reto que representa, tanto cualitativa como cuantitativamente”.
Una cuestión que reviste gran importancia para los inversores que se enfrentan a la volatilidad provocada por el brote de covid-19 es si sus efectos serán transitorios o si, por el contrario, marcarán un punto de inflexión para la economía mundial, tal vez incluso una recesión.
La buena noticia es que, a diferencia de lo que ocurre con los desastres naturales como las inundaciones y los terremotos, la capacidad de producción debería rebotar en cuanto se recupere la normalidad: las fábricas y las oficinas no han sufrido daños y la inmensa mayoría de las personas que enferman se recuperan. Sin embargo, la otra cara de la moneda desde el punto de vista inversor es que esta situación podría provocar que los gobiernos esperasen acontecimientos hasta ver cómo evoluciona el virus antes de abrir el grifo del gasto público.
La Reserva Federal recortó los tipos en 50 puntos básicos el pasado 3 de marzo, y otros bancos centrales han dejado entrever que podrían aplicar nuevos estímulos monetarios, algo que podría aportar estabilidad a los mercados pero que, a la vista de las condiciones expansivas actuales, tiene menos impacto en la economía real.
Efecto sobre el crecimiento previsto del PIB mundial y los beneficios empresariales
Las estimaciones sobre el impacto en el crecimiento del PIB mundial varían. Un informe publicado en 2013 por el Banco Mundial calculó que una pandemia de gripe moderada reduciría el crecimiento 0,7 puntos porcentuales y una grave lo rebajaría 4,8 puntos porcentuales (1). La OCDE cree que una escalada del brote podría reducir a casi la mitad el crecimiento previsto en 2020, del 3% al 1,5%. Hasta ahora, las estimaciones de consenso sobre el crecimiento del PIB mundial parecen complacientes, incluso ahora que el virus se está extendiendo, y se han rebajado tan solo un 0,1% desde finales de 2019 (2).
Aunque resulta imposible de predecir con mayor grado de convicción, nuestra hipótesis de trabajo actual (con una probabilidad en torno al 60%) es una reducción entre 30 y 50 puntos básicos hasta un crecimiento mundial del 3% en 2020; nuestra hipótesis más optimista es una reducción entre 10 y 20 puntos básicos (con una probabilidad del 20%) y nuestra hipótesis más catastrofista es una reducción de alrededor del 1% (con una probabilidad del 15%, y una probabilidad del 5% de que dicha reducción sea aún peor).
Nuestras estimaciones de beneficios también han cambiado desde enero (gráfico 1), aunque nuestros analistas advierten de que muchos equipos directivos todavía desconocen la gravedad del impacto. Todo depende en última instancia de cuánto perdure el virus, de la contundencia de la respuesta de las autoridades y de la magnitud del efecto dominó, desde el aumento del teletrabajo y las compras en línea hasta la cancelación de los Juegos Olímpicos.
Antes de que se desatara el brote, nuestros equipos de inversión habían observado que, si bien el crecimiento estaba acelerando a comienzos de 2020, la fuerza de un posible rebote sería tenue. Las acciones de los bancos centrales en 2019 habían conseguido estabilizar el declive de la actividad económica debido a las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, pero la recuperación prevista parecía frágil, puesto que las existencias se movían en niveles elevados. Dado que el virus ha afectado primero a China y a Asia y ahora a Europa y a EE.UU., algunas economías, no todas, podrían sumirse en la recesión. A continuación abordamos estas posibilidades.
Más allá de la economía, las implicaciones para la inversión variarán entre regiones y sectores. Los inversores a largo plazo con carteras correctamente diversificadas y flexibilidad pueden hacer variaciones tácticas para atenuar estos riesgos y aprovechar los desajustes en los precios si la volatilidad persiste.
China: recuperación en ciernes
En muchas empresas chinas, la producción se mantiene muy por debajo de los niveles habituales y un tercio de las pequeñas y medianas empresas espera que sus ingresos se reduzcan a la mitad en 2020 (3). Ante esta situación, el gobierno ha decretado una serie de medidas de estímulo y podría aplicar más. A pesar de los esfuerzos para reducir el endeudamiento en China y de las medidas aplicadas antes incluso de que la crisis hiciera mella, las autoridades parecen dispuestas a sostener la economía.
Nuestros gestores de fondos en la región refieren que fuera de la provincia de Hubei (el epicentro del brote), la actividad económica se ha recuperado hasta alrededor del 50% de los niveles normales (4) y es probable que aumente hasta el 70% durante las próximas semanas. Dentro de Hubei, la actividad se sitúa entre un 30% y un 40% por debajo de los niveles normales. El rigor con el que China está manejando esta crisis significa que, a menos que se haya instado un retorno al trabajo prematuramente, el país podría emerger primero, incluso mientras el resto del mundo lucha para contener y atenuar el impacto económico. Sectores como la atención sanitaria y los juegos en línea podrían incluso ser beneficiarios a largo plazo.
Europa: vulnerable y con menos opciones
Las economías europeas, como Italia, están más amenazadas. El crecimiento ya era débil, mientras que muchos países dependen del turismo y forman parte de complejas cadenas de suministro internacionales que se han visto alteradas por el virus. Los brotes verdes que aparecieron en Alemania en enero previsiblemente desaparezcan en el primer trimestre, dada la dependencia del país de la demanda industrial procedente de China.
Entretanto, del Banco Central Europeo se espera que responda ante cualquier cambio en las perspectivas de inflación, pero dispone de menos munición monetaria para oponer ante una desaceleración considerable. Las normas de déficit de la Unión Europea también limitan los planes para aumentar con fuerza el gasto público. Aunque las normas contienen cláusulas de emergencia que permiten infringirlas en situaciones extremas, alcanzar un acuerdo podría llevar tiempo dadas las diferencias políticas dentro de la región.
EE.UU.: desaceleración suave si se contiene el virus
A pesar del anuncio de que California está controlando a miles de personas por si tuvieran el covid-19 y de que se esperan nuevos casos en todo el país, la economía estadounidense parece estar en mejor situación para soportar las perturbaciones, lo que significa que es más probable que se produzca una desaceleración suave que una recesión si se contiene el avance del virus.
Tras el recorte de tipos en 50 puntos básicos por parte de la Fed de la semana pasada, los mercados están descontando un total de tres recortes más este año, cuando anteriormente se esperaba que la Fed mantuviera tipos hasta las elecciones estadounidenses. El brote podría desencadenar una respuesta en forma de más gasto público, pero podrían surgir obstáculos de índole política, dado que se acercan las elecciones de noviembre.
Las expectativas de intervención que alberga el mercado son elevadas
A la espera de que las tasas de contagios se estabilicen y las alteraciones económicas remitan, es demasiado pronto para saber si los recientes desplomes de los mercados constituyen un suelo o no. Los mercados esperaban un primer trimestre pobre, seguido de un rebote en el segundo, pero ahora se prevé que el punto álgido de malas noticias para el crecimiento de los beneficios y el PIB se produzca en el segundo trimestre y que la situación perdure hasta el tercer trimestre.
Las expectativas del mercado en relación con la intervención de los bancos centrales y los gobiernos son elevadas, pese a que los estímulos monetarios tienen un efecto limitado y las medidas de gasto público, que pueden ser mucho más efectivas, tardarán en materializarse. Sin embargo, las repercusiones en la economía y los mercados rara vez marchan de la mano. Por lo tanto, a medida que vayan surgiendo evidencias de que está estabilizándose la difusión del virus, los mercados probablemente reboten, incluso si los efectos económicos todavía tardan en notarse.
Tribuna de Anna Stupnytska, responsable del área de Macroeconomía Global en Fidelity International.
(1) Fuente: Pandemic Risk, Olga B. Jones, Banco Mundial, 2013.
(2) Fuente: Bloomberg, 27 de febrero de 2020.
(3) Fuente: Encuesta a 995 pymes de la Universidad de Tsinghua.
(4) Fuente: Fidelity International, 28 de febrero de 2020.
Pixabay CC0 Public Domain. aloraciones y activos favoritos: no todo es tan negativo en este evento de mercado
El primer trimestre de 2020 está siendo una auténtica prueba de fuego para los gestores y los inversores. El efecto en los mercados de la crisis sanitaria del coronavirus ha centrado toda la atención durante las últimas semanas y por eso las gestoras apuestan por mirar más a largo plazo y evaluar lo que significa este evento de mercado, incluso ver si se puede sacar algo positivo a todo este entorno.
Por ejemplo, Ritu Vohora, directora de inversión del equipo de renta variable de M&G, se plantea si el coronavirus es una turbulencia pasajera o una amenaza para el crecimiento mundial. “Llegados a este punto, el repunte del crecimiento podría verse pospuesto, más que frustrado. No parece probable que asistamos a un periodo bajista prolongado en el mercado, pero resulta necesario prepararse para hacer frente a unos meses volátiles”, argumenta.
Respecto a las caídas experimentada en el mercado, Vohra considera que, “en muchos casos el episodio de ventas generalizadas en la renta variable sencillamente ha devuelto las valoraciones a sus niveles de hace unos meses, que posiblemente resulten más adecuado”. Y recuerda que es importante que “los inversores mantengan una perspectiva largoplacista”.
Si en algo coinciden todas las gestoras es que aún es demasiado pronto para evaluar las posibles repercusiones del virus sobre la economía mundial, sobre todo que será importante monitorear tanto su propagación como la tasa de mortalidad para hacer una correcta evaluación del impacto.
En opinión de Andrew Graham, responsable de Asia de Martin Currie, filial de renta variable de Legg Mason, el mercado seguirá un patrón similar y se recuperará rápidamente cuando haya pruebas de que el número de nuevas infecciones ha alcanzado su punto álgido. “En el caso del virus del SARS, transcurrieron aproximadamente seis semanas desde que la OMS dio la alerta mundial por primera vez hasta que se recabaron datos suficientes para llevar a los inversores a considerar que lo peor había quedado atrás. Estos últimos estarán muy atentos ante cualquier indicio en este sentido”, señala comparando con la última crisis de este tipo ocurrida en 2003.
Valoraciones: renta variable y fija
Para Graham, a la hora de analizar las caídas, hay que tener en cuenta que “antes del brote existían cada vez más pruebas de que el ciclo mundial, respaldado por la aplicación de políticas de apoyo, estaba empezando a mejorar. En caso de que el mercado marque nuevos mínimos, prevemos que solo se situará en esos niveles durante un breve periodo de tiempo y que repuntará drásticamente ante los primeros indicios de que el número de nuevos casos ha alcanzado su punto máximo”.
Misma opinión comparte Benjamin Melman, CIO Global de la gestora Edmond de Rothschild AM: “Las valoraciones del mercado eran bastante altas antes de que el virus se propagara más allá de Asia. Desde entonces, han disminuido drásticamente, pero los descuentos no son aún lo suficientemente atractivos como para justificar una posible compra, independientemente de las incertidumbres sobre el impacto del virus”.
Según el análisis que hace Melman, en términos de riesgo equivalente, la renta variable ha caído mucho más que los bonos. “Sin embargo, en este entorno, creemos que los mercados de crédito son fundamentales y técnicamente más arriesgados que las renta variable. Técnicamente, la liquidez del mercado de bonos está en un declive estructural debido al aumento de la regulación en los últimos años. La caída de las rentabilidades de los bonos ha atraído a muchos inversores nuevos, lo que ha llevado a que la calidad de algunos balances se reduzca. Los ETFs de crédito que ofrecen la ilusión de una liquidez permanente han prosperado. Pero no está claro si el mercado podría encontrar fácilmente su equilibrio si se produjera una venta fuerte. Fundamentalmente, las empresas muy apalancadas podrían sufrir incluso una recesión técnica, ya que la refinanciación podría ser cara e incluso inexistente. En EE.UU., más de la mitad del universo de investment grade está calificado como BBB o inferior. Cualquier golpe al crecimiento podría desencadenar una gran migración a los bonos a high yield. Por último, la sensibilidad del mercado high yield de EE.UU. a los precios del petróleo lo hace más frágil si la reducción de la actividad también arrastra al precio barril”, argumenta
Posiciones de cartera
Desde UBS AM destacan que dentro del universo de bonos gubernamentales globales su mercado favorito es China. “Además de los atractivos rendimientos en términos relativos, seguimos considerando que los bonos gubernamentales chinos son una forma muy eficaz de diversificar carteras multiactivo en el contexto del coronavirus”, defiende la gestora.
Según el argumento de UBS AM, en renta fija, ha reducido el riesgo crediticio y posicionado las estrategias para beneficiarnos del aumento de la demanda de bonos gubernamentales y corporativos de alta calidad. “Nos centramos en los mercados desarrollados y emergentes, donde los bancos centrales todavía tienen la posibilidad de gestionar el riesgo a la baja mediante el uso de nuevas políticas acomodaticias. Dentro del universo de crédito global, nos mantenemos positivos en la deuda en mercados emergentes tanto en divisa local como en moneda fuerte”, señala.
En opinión de la gestora, pese al evento de mercado, la renta variable global superará a los bonos gubernamentales en los próximos doce meses también permanece intacta. En relación con la renta fija, considera que la renta variable sigue teniendo una valoración atractiva, y que el crecimiento y los beneficios a nivel global se recuperarán en la segunda mitad del año. “En el caso de las acciones de los mercados emergentes, el impacto económico a corto plazo del coronavirus podría ser significativo, en gran parte debido a las considerables precauciones adoptadas, particularmente en China, como las restricciones de viaje y el cierre de fábricas”, concluye
Pixabay CC0 Public Domain. Los países asiáticos están por debajo del promedio mundial del 39% en el uso de aplicaciones bancarias
Miyuki Kashima, responsable de renta variable japonesa en BNY Mellon AM Japan, presenta, con motivo del Día Internacional de la Mujer, la estrategia BNY Mellon Womenomics. Según explica, a través de este fondo, se invierte en empresas japonesas que se ven beneficiadas por la iniciativa womenomics del gobierno de Japón.
Esta iniciativa, que combina los términos women (mujer) y economics (economía), tiene como objetivo fomentar el crecimiento económico general mediante el empoderamiento económico de la mujer e incluye medidas para reducir las barreras al empleo femenino fuera del hogar, promover el ascenso de las mujeres a puestos directivos y cerrar la brecha salarial de género.
“Nuestro proceso de inversión combina el análisis fundamental con la valoración de acciones dentro de la temática de crecimiento de Womenomics”, añade Kashima. La selección de valores sigue un estilo de crecimiento a un precio razonable (GARP, por sus siglas en inglés). Mediante un análisis fundamental y bottom-up, con una perspectiva a medio y largo plazo, la estrategia busca identificar empresas que presenten características de inversión como, por ejemplo, potencial de crecimiento, capacidad para generar beneficios a largo plazo superiores a las expectativas del mercado y valoraciones atractivas.
Así, se invierte en empresas japonesas que la gestora espera que se vean beneficiadas por la iniciativa Womenomics, es decir, empresas que contratan y promueven activamente el ascenso de la mujer a puestos directivos y contribuyen a cerrar la brecha salarial de género o han decidido adoptar esa estrategia de cara al futuro, que ofrecen productos o servicios orientados a la mujer o que se benefician directa o indirectamente del empoderamiento económico de la mujer. “Mediante la selección de estas empresas, nos proponemos aprovechar los cambios sociales y demográficos que está viviendo Japón y beneficiarnos del mayor poder económico de las mujeres”, subraya Kashima.
Japón, un historial de cambios
“Japón presenta varias importantes tendencias económicas de largo plazo que se mantienen intactas”, asegura la gestora. Para empezar, tras veinte años de estancamiento y deflación, las políticas del primer ministro Abe Shinzo han mostrado claros signos de éxito. El primer ministro puso en marcha un conjunto de medidas de estímulo conocidas como “Abenomics” a finales de 2012. Desde entonces, el producto interior bruto (PIB) nominal japonés se ha recuperado de manera constante hasta superar los niveles previos la deflación.
La economía nipona se ha visto lastrada recientemente por el aumento del impuesto sobre el consumo y por el tifón Hagibis, que azotó Tokio en octubre de 2019. Sin embargo, a pesar de la debilidad que experimentó el PIB en el cuarto trimestre de 2019, el crecimiento permanece intacto en términos interanuales y el país sigue avanzando hacia su objetivo de un PIB de 600 billones de yenes.
Otro de los pilares de las Abenomics ha sido alentar a las mujeres a incorporarse y permanecer en la fuerza laboral, con el objetivo de respaldar la tasa de crecimiento económico del país. De hecho, la tasa de crecimiento del empleo femenino de Japón lleva creciendo de manera constante desde 2012.
Posicionados para el empoderamiento femenino
Kashima aboga por la evolución de la sociedad japonesa. En 2019, el número de mujeres empleadas en Japón alcanzó un máximo histórico con treinta millones de trabajadoras. No obstante, a pesar de este aumento, muchas trabajan a tiempo parcial y el número de mujeres en puestos directivos es bastante más bajo que en el resto de países desarrollados. Además, la brecha salarial de género sigue siendo muy amplia, aunque “esperamos que se reduzca a medida que mejore la calidad del empleo femenino”, aseguran desde BNY Mellon.
Según el Informe Global de la Brecha de Género del Foro Económico Mundial publicado en diciembre de 2019, Japón ha mejorado con respecto a la edición de 2018 en la categoría de Participación económica y oportunidades. Sin embargo, el país ha retrocedido en la categoría de Empoderamiento político.
“Prevemos que, a largo plazo, el empoderamiento de la mujer fomentará un aumento de la producción y del gasto en consumo, lo que reforzará las tasas de crecimiento y la salud económica del país”, afirma Kashima. Además, aseguran que las empresas que participen en esta tendencia podrían ver aumentado su valor a largo plazo.
A medida que se extienda la iniciativa Womenomics, desde la gestora esperan que más empresas adopten estas prácticas, aumentando el universo de inversión en sectores y empresas. Actualmente, la cartera está sobreponderada en los sectores de comercio minorista, servicios y construcción y, según sus previsiones, seguirá así a medio plazo ya que ven oportunidades en estas áreas de crecimiento.
“Los sectores de comercio minorista y servicios suelen estar más orientados a la mujer, ya que contratan y ascienden a un mayor número de mujeres y ofrecen muchos productos orientados al público femenino”, destaca la gestora. En cuanto a la construcción, aunque históricamente ha sido un sector que ni contrata ni asciende a mujeres, desde la entidad apuntan a que registrará una de las mayores tasas de cambio en cuanto a presencia femenina, lo que se traducirá en atractivas oportunidades de inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. La brecha económica entre hombres y mujeres tardará más de 250 años en cerrarse
Si los salarios entre hombres y mujeres continúan evolucionando al ritmo actual, Bank of America estima que tardará unos 250 años en cerrarse la conocida como brecha salarial. Esta es la principal conclusión del último informe temático del equipo de análisis de Bank of America sobre la desigualdad de género y su impacto en la economía.
Actualmente, las mujeres representan la mitad de la población mundial y, por consiguiente, la mitad de su potencial. Sin embargo, en la OCDE, la trabajadora mediana cobra de promedio un 15% menos que sus compañeros masculinos, una cifra que casi no ha cambiado desde 2010. Frente a este dato, los expertos destacan que avanzar en el campo de la igualdad tendría impactos que beneficiarían a los inversores, las empresas, los países o la sociedad, entre otros.
La entidad también advierte de la “regresión” que está sufriendo la lucha por la igualdad de género, ya que la brecha entre hombres y mujeres “está yendo de mal a peor”. Y estima que de seguir a este ritmo, se tardaría 257 años en cerrar la brecha económica entre mujeres y hombres. Sin embargo, los expertos apuntan que, de alcanzarse la igualdad económica, el PIB global podría aumentar unos 28 billones de dólares o subir un 31% hasta 2025, lo que equivale al PIB actual de Estados Unidos y China reunidos.
Esto mismo lleva al sector de la gestión de activos supondría, según la entidad, que el volumen de activos acumulado por las mujeres gestoras crece un 1,5 veces más rápidamente que el de sus compañeros hombres y alcanzará los 110 billones de dólares en 2025. No obstante, solo un 1-3,5% de los gestores son mujeres. En este sentido señala que “el sector de las FemTech representa una oportunidad de mercado de 50.000 millones de dólares hasta 2025”.
