Pixabay CC0 Public Domain. Inversión EGS y los rendimientos: así son las prioridades de los inversores y esto esperan de sus gestores
Los inversores apuestan por formas más innovadoras para gestionar su capital, lo que les está llevando a adoptar más tecnología digital y a cambiar la forma en la que se relacionan con las firmas de gestión de activos. Según el estudio Asset and wealth management revolution: Investors perspectives, elaborado por PwC, los inversores, además, son más socialmente responsables, lo que modifica la forma en la que invierten.
“Los inversores reconocen el mayor nivel de competitividad de la industria de gestión de activos, así como su apuesta por estar atentos a los costes y a la eficiencia. Y los medios de comunicación social les han dado una plataforma para difundir sus opiniones, incluyendo su nivel de satisfacción con sus proveedores financieros”, señala el informe.
La perspectiva del gestor de activos también está cambiado en la misma línea e intentando siempre estar alineado con los intereses del inversor, pese a estar viendo cómo aumenta la presión regulatoria y los costes. “Las firmas necesitan transformar cómo se toman las decisiones y cómo usa los datos para fundamentar y explicar al inversor su toma de decisiones, así como aumentar su oferta para adaptarse a la demanda cambiante de los inversores”, sostiene como ejemplo el informe, que se basa en la encuesta realizada 750 inversores institucionales y 10.000 inversores retail en todo el mundo.
Según el estudio, los inversores tienen tres prioridades clave a la hora de abordar sus inversiones: el entorno macroeconómico y política, el retorno que logran en función del riesgo que asumen y la ESG. “De acuerdo con nuestra encuesta, los inversores en Europa, de forma general, están más preocupados por la ESG que sus homólogos en Norteamérica. Pero para los inversores institucionales de América del Norte, la ESG es una prioridad mucho mayor en comparación con cualquier otra dimensión de la inversión. La ESG es un foco clave para muchos grandes fondos de pensiones y fondos soberanos de inversión, y también es cada vez más importante para las generaciones más jóvenes, que recibirán grandes transferencias de riqueza de los mayores generaciones en los próximos años”, señala el informe en sus conclusiones.
El estudio también recoge que para los inversores es una prioridad las relaciones con sus gestores. “Un elemento clave que explica porqué los inversores tienen esta necesidad de comunicarse con sus gestores es que sienten que deben asegurarse que gestionan bien esos riesgos que les preocupan y las complicadas condiciones de mercado que se avecinan”, explica el documento.
Parte de esta relación entre inversor y gestora tiene mucho que ver en qué esperan los primeros de los segundos. El Investor Alignment Index muestra que los gestores activos se han quedado ligeramente por debajo de las expectativas de los encuestados, en general. En cambio, en el ámbito de la ESG sí que las han superado. “Y lo que es más importante, a la hora de valorar la dimensión riesgo/retorno, los encuestados de perfil institucional y retail reconocen que los gestores activos señalan que los gestores activos superaron sus expectativas”, matiza el informe. De hecho, concluye que los gestores activos seguirán siendo capaces de cumplir con las expectativas de los inversores porque la demanda de productos y servicios ESG continuará creciendo.
La única matización que hace el informe sobre la relación entre los gestores y los inversores afecta a los los inversores retail. “Los inversores minoristas quieren que las gestoras vayan más lejos y una parte de la solución está en el uso de la tecnología, pero no será la única respuesta”, concluye.
Sebastián Albella preside la CNMV.. sebastian albella
La crisis sanitaria provocada por el coronavirus se ha trasladado con virulencia a los mercados y, de forma inevitable, al ánimo de los inversores, que han roto su predisposición a incrementar sus ahorros en fondos de inversión. Según los primeros datos de Morningstar Direct, en la primera quincena de marzo los fondos españoles sufrieron reembolsos netos por valor de 3.307 millones de euros, una cantidad similar a la que suscribieron entre enero y febrero (3.340 millones, según datos de Inverco).
La cifra sería la más alta vista desde tiempos de la crisis financiera desatada en 2008 y además se lleva por delante los flujos positivos en el año 2020 del sector, que llevaba desde principios de 2019 sin registrar fuertes números rojos en flujos, según los datos de la asociación de fondos española, aunque en verano de 2019 hubo algunos leves episodios de salidas.
Fuente: Inverco
En algunos mercados, aunque no en España, las peticiones de reembolsos han llevado a algunos fondos ilíquidos a cerrarse a nuevos movimientos, como ha ocurrido recientemente con algunos vehículos inmobiliarios registrados en Reino Unido.
Un recordatorio
Ante esta situación de reembolsos en fondos, y el deseo de que las gestoras españolas puedan responder adecuadamente si se mantiene esta tendencia, la CNMV estaría tomando medidas, según adelante Expansión. Según el diario, el supervisor de los mercados estaría informándose sobre los reembolsos en los últimos días y estaría recordando a las entidades los mecanismos a seguir para evitar un ‘shock’ en los mercados.
“El supervisor se ha comunicado con las gestoras españolas en los últimos días para hacer seguimiento de la salida de partícipes que están sufriendo sus productos. Además, la CNMV está recordando a las entidades los mecanismos de actuación disponibles para frenar fuertes reembolsos en sus fondos de inversión. Una avalancha masiva de peticiones de ventas podría afectar a la capacidad que tendrían las gestoras para deshacer posiciones rápidamente en los mercados (sobre todo en los activos de mayor iliquidez)”, explica el diario.
En principio, la CNMV no se plantearía nuevas medidas, pero sí estaría recordando los mecanismos que ya existen, como la suspensión de reembolsos parciales o totales si hay problemas o los llamados side pocket (una escisión de los activos problemáticos para someterlos a un régimen especial de valoración, suscripciones y reembolsos para no obstaculizar el resto del vehículo).
Además, según informa Expansión, entre las medidas, el regulador ha pedido a las gestoras aplicar criterios de equidad para actuar en beneficio, tanto de los partícipes que se quieren ir, como de los que mantienen su inversión, para que las salidas no afecten al valor de los activos. Y además reclama establecer criterios de venta ordenada de activos, para deshacer de manera proporcional los activos líquidos y los ilíquidos.
En caso de no poder seguir estos criterios, aconseja a las gestoras utilizar los periodos de preaviso que aparecen en los folletos (generalmente de diez días) para que las ventas sigan un ritmo ordenado.
Foto cedidaFoto: Paul O’Connor, responsable del equipo de Multiactivo de Janus Henderson Investors. Foto: Paul O’Connor, responsable del equipo de Multiactivo de Janus Henderson Investors
Paul O’Connor, responsable del equipo de Multiactivo de Janus Henderson Investors, analiza la purga del apetito por el riesgo que se está dando en todo el mundo inversor conforme el coronavirus se extiende, considerando el rango de posibles medidas tomadas por el gobierno y el progreso silencioso que se está haciendo en su contención.
Lo que comenzó como una reducción del riesgo de las carteras de renta variable se ha transformado en una amplia liquidación en múltiples activos. Las últimas tres semanas se han dado una de las más rápidas y sombrías revalorizaciones en los fundamentales de la renta variable de todos los tiempos. El colapso en los mercados bursátiles globales ha sido una de las caídas más rápidas desde un máximo a un mercado bajista. El lunes 16, el índice Nasdaq Composite tuvo uno de sus peores días y el S&P 500 registró su mayor caída diaria desde el crash de 1987. Muchas medidas de volatilidad del mercado han aumentado por encima de los niveles vistos por última vez durante la crisis financiera mundial.
La peor semana de la historia
Los mercados de renta fija no han ofrecido refugio durante la última fase de la oleada de ventas. La mayoría de los mercados de bonos gubernamentales obtuvieron rendimientos negativos durante la semana pasada, fallando a la hora de proporcionar sus habituales características de cobertura de riesgos. Los bonos a largo plazo estadounidenses acaban de experimentar su periodo de 10 días más volátil. Las cosas han sido igual de turbulentas para otros activos considerados defensivos, con los bonos de grado de inversión experimentando su peor semana en los 20 años de vida de los principales índices y con el oro mostrando su peor desempeño semanal desde 1983.
El choque en el precio del petróleo de la semana anterior sacudió una oleada de ventas masivas en los mercados globales que entraron en una peligrosa nueva fase. Antes de esto sucediera, los inversores se habían centrado en gran medida en evaluar el impacto del COVID 19 en el crecimiento global, con una atención enfocada principalmente en las materias primas y en la renta variable. La caída en los precios del crudo agregó un nuevo impulso de volatilidad e incertidumbre en unos mercados ya frágiles, iniciando una fase de eliminación del riesgo más urgente y amplia. El estado de ánimo cambió hacia pánico cuando los inversores se encontraron apurados por hallar la misma salida al mismo tiempo, lo que desencadenó una espiral autoreforzada de volatilidad creciente y liquidación frenética en la mayoría de los principales activos.
La caída del mercado ha purgado el optimismo y se ha aprovechado de la toma de riesgos de la mayoría de las clases de activos. Los inversores sistemáticos, como fondos seguidores de tendencias y de paridad de riesgo, han liberado enormes posiciones largas tanto en renta variable como en renta fija. Examinando más ampliamente todos los tipos de inversores, en Janus Henderson observan que la mayoría de las medidas de posicionamiento y sentimiento están ahora cerca de los niveles vistos por última vez en 2008/2009, durante la crisis financiera global. La mayoría de los indicadores de posicionamiento y sentimiento se encuentran ahora en niveles a partir de los cuales una inversión contraria ha sido típicamente bien recompensada.
La recesión ahora está descontada
La escala del retroceso en renta variable y la ampliación de los fundamentales en los bonos corporativos son consistentes con unos mercados financieros que ahora tienen un precio más o menos en los niveles de una típica recesión. Sin embargo, si bien este cambio hacia una fijación de los precios de los activos más cautelosa es una condición necesaria para que el mercado toque fondo en los activos de riesgo, no es una condición suficiente. El ingrediente fundamental para que haya una recuperación sostenible en el apetito por el riesgo es cierta evidencia de que el crecimiento de la tasas globales de infección por COVID-19 está llegando a su punto máximo. Claramente, todavía no se ha llegado a ese punto.
El rápido crecimiento en las tasas diarias de infección por coronavirus en Estados Unidos y en muchos de los principales países europeos en las últimas semanas ha sido preocupante. Sin embargo, detrás de los titulares sombríos, según la opinión de Janus Henderson, se pueden encontrar algunos signos de aliento, como la desaceleración de la tasa de crecimiento de nuevos casos diarios en China y Corea del Sur. Incluso en Italia, el país que mayor presión ha sufrido hasta ahora sobre su sistema de salud, el crecimiento del número diario de casos de nuevos infectados ha tenido una tendencia a la baja durante un mes. Sin embargo, la tasa diaria de crecimiento en Italia sigue entorno a un 15%, una cifra incómodamente alta; con unas tasas de infección aún aceleradas en muchos de los principales países europeos, se necesitará una evidencia de contención más amplia para extinguir algunos de los escenarios de coronavirus más ominosos, pero plausibles.
Por supuesto, en los últimos días se han visto una serie de intentos por parte de los formuladores globales de políticas por aliviar las tensiones financieras y económicas asociadas con las interrupciones del COVID-19. Los esfuerzos hasta ahora han tenido muy poco impacto en el sentimiento del mercado. La caída del 12% sufrida por el S&P 500 el día después de que la Reserva Federal recortara los tipos de interés a 0% lo dice todo. Los bancos centrales no se han quedado sin municiones, pero no tienen tanto margen para revivir el sentimiento del mercado como lo habían tenido durante las pasadas oleadas de ventas del mercado.
No cambia la jugada
En Janus Henderson Investors están de acuerdo con la opinión de consenso de que ahora es necesario aplicar soluciones presupuestarias. Muchos países han anunciado en fechas recientes distintas medidas específicas, como garantías de crédito, subsidios salariales, exenciones tributarias y pagos directos a los hogares, pero su efecto presupuestario total ha sido bastante moderado hasta la fecha. Si bien las medidas de este tipo desempeñan un papel de gran utilidad a la hora de abordar determinadas tensiones, será necesario que los responsables políticos apliquen un paquete de estímulo presupuestario de mucha mayor envergadura para que tenga un efecto considerable en la confianza general en los planos económico y de los mercados.
En ausencia de una intervención política que cambie las tornas, parece que la confianza de los mercados seguirá estando a merced de las percepciones sobre las tendencias mundiales de la tasa de contagio del coronavirus. Si bien sigue existiendo la posibilidad de que se materialicen muchas hipótesis preocupantes, cabe destacar que la comunidad científica alberga una amplia gama de opiniones sobre el desenlace del COVID-19. Aunque resulta inevitable que los titulares estén copados con las historias más dramáticas sobre el coronavirus, también es importante prestar atención al silencioso progreso que se está logrando en términos de contención en algunos países. Dado que los precios de los activos ya reflejan un elevado nivel de pesimismo, en Janus Henderson creen que el restablecimiento gradual de posiciones se verá recompensado en todos los desenlaces del coronavirus, salvo en los más adversos. Janus Henderson aborda estos tiempos convulsos de forma prudente y probabilista, pero también optimista.
La historia recuerda que el colapso de las posiciones apalancadas en los mercados financieros suele generar oportunidades interesantes para los inversores con horizontes temporales más a largo plazo. Cabe destacar que las fluctuaciones de los mercados en lo que va de año han conllevado la modificación del reparto de las ponderaciones de una cartera representativa de renta variable y renta fija del 60%-40% a una distribución más cercana al 52%-48%. Los inversores deberán llevar a cabo algunas operaciones de reajuste considerables cuando la confianza regrese a los mercados financieros.
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Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Janus Capital International Limited (reg. n.º 3594615), Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355), Henderson Investment Funds Limited (reg. n.º 2678531), AlphaGen Capital Limited (reg. n.º 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. n.º 2606646), (cada uno registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Pixabay CC0 Public Domain. El mercado global de ETFs muestra su resiliencia y cierra febrero con unos flujos netos de 19.000 millones de euros
El mercado global de ETFs cerró febrero con unos flujos netos de 19.000 millones euros, según los datos que ha publicado Amundi. En su opinión, estos datos demuestran que el mercado de ETFs “mantuvo su resiliencia”. Los ETFs de renta fija y de bonos agregados fueron los que más flujos netas atrajeron, mientras que la renta variable acabó con un saldo negativo.
Según indican desde Amuni, el mercado de ETFs se mantuvo en febrero con casi 19.000 millones de euros de flujos de entradas a nivel global. “Estos flujos suponen algunos cambios respecto a la tendencia observada durante los últimos meses”, valoran desde la gestora. De hecho, en febrero, los ETFs de renta variable registraron salidas por un valor 1.000 millones de euros. “Los que más reembolsos experimentaron fueron los mercados emergentes, con 8.200 millones de euros. Mientras que, la exposición global, los sectores y smart beta y Europa mantuvieron el escenario positivo”, matiza con las cifras en la mano.
Los ETFs de renta fija también mantuvieron su atractivo, captando cerca de 17.000 millones de euros a nivel global, de los cuales 10.400 millones de euros fueron a bonos agregados. Por su parte, “los ETFs de deuda soberana mantuvieron su punto dulce con entradas netas de 9.900 millones de euros y los ETFs de bonos corporativos, al contrario que el mes pasado, experimentaron flujos negativos por un valor de 5.400 millones de euros”, añade.
Respecto al mercado de ETFs en Europa, Amundi destaca que los ETFs de renta variable presentaron una tendencia contraria a la global. Los flujos se mantuvieron positivos en Europa com 861 millones de euros de nuevos activos netos. “Los inversores, en línea con la tendencia del mes pasado, prefirieron la exposición a renta variable global (2.800 millones de euros), seguida de Estados Unidos y América del Norte (1.300 millones de euros). En lo que respecta a los sectores y temas, el sector de TI mantuvo su posición atrayendo la mayoría de los volúmenes de inversión, a 348 millones de euros, seguido por materiales, que captaron 254 millones de euros de nuevos activos netos”, explica en su informe mensual.
Por último, los ETFs de renta fija se mantuvieron estables en febrero, donde las asignaciones más relevantes fueron los ETFs de deuda soberana y los bonos agregados. Según los datos de Amundi, “los vehículos pasivos de deuda corporativa sufrieron reembolsos, por un valor 1.400 millones de euros. El segmento que más salidas sufrió fue el high yield en estadounidense de la zona euro”.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué posibles escenarios manejan las firmas de inversión?
La incertidumbre es uno de los elementos que más asusta al mercado y a los inversores. El momento de confinamiento y parálisis económica que viven muchos ciudadanos y países no ayuda a tener una idea clara de a qué posibles escenarios nos enfrentamos. Por eso, las gestoras han comenzado a analizar cuáles podrían ser a corto/medio plazo.
“No sorprende que los mercados financieros mundiales no hayan reaccionado bien a este aluvión de malas noticias, lo que ha llevado a que la bolsa de Estados Unidos haya entrado oficialmente en un fase de mercado bajista y la rentabilidad del Tesoro de EE.UU. alcanzando mínimos históricos. Todo inversor busca ahora la respuesta a una simple pregunta: ¿cómo de profundo será el impacto económico y cuánto tiempo durará?”, plantea Mark Holman, CEO de TwentyFour AM (boutique de Vontobel AM).
En opinión de Holman, podríamos estar ante tres escenarios:
Escenario 1. Se considera que el plan de los bancos centrales y las medidas de las autoridades, que tienen por objeto salvar la brusca y dolorosa caída de la actividad económica, desbordan el dolor a corto plazo del mercado, lo que significa que los inversores están dispuestos a examinar la volatilidad actual y comprar el mercado. “Pensamos que es una situación demasiado alcista por el momento, ya que es imperativo que el mundo actúe colectivamente con estímulos tanto fiscales como monetarios, y esto todavía no ha sucedido”, apunta.
Escenario 2. Los efectos de segundo orden del virus son aún desconocidos, pero podrían sorprender a la gente con un daño quizás más permanente en las cadenas de suministro, o de alguna manera haciendo una mella más a largo plazo en la confianza del consumidor. El resultado de esta situación es hacer que la actual caída de la actividad económica se convierta en una recesión más prolongada, sin la rápida recuperación que se espera. Holman sostiene que esto es demasiado pesimista en la actualidad, ya que aún no se sabe cuáles son realmente estos efectos de segundo orden ni cómo serán de importantes. “Hemos visto los efectos de primer orden que son enfermedades, paradas y un parón en los negocios diarios. En China la gente ha estado volviendo al trabajo y las fábricas están aumentando la producción de nuevo, pero ¿pueden llegar a la plena producción en general, y la demanda de productos y servicios seguirá estando ahí? Necesitamos tiempo para saber cómo se desarrollará esto en los próximos meses”, añade.
Escenario 3. Las acciones de choque de las autoridades son bienvenidas y, en última instancia, tendrán un gran impacto en el cambio de rumbo, además de proporcionar un alivio a corto plazo. Sin embargo, estas acciones serán escasas en comparación con el flujo de noticias de la sociedad y los negocios de los próximos dos meses, que serán continuas y sensacionalistas y, por lo tanto, mantendrán controlado el apetito de riesgo. La gestora considera que habrá grandes días de capitulación y duros rebotes durante las próximas semanas, que en conjunto probablemente harán que los mercados caigan más aún.
“Creemos que es aquí donde estamos actualmente, y aunque muchos mercados son indudablemente baratos, tendrán dificultades para rendir durante este período. Pensamos que no agregar riesgos todavía tiene más sentido para nosotros, especialmente porque en las próximas semanas podemos comenzar a tener una mejor idea de cuáles pueden ser los efectos de segundo orden del virus, y así tener una visión más clara sobre si cambiar al escenario 1 o 2”, afirma Holman refiriéndose al escenario 3.
Research Institute de Aberdeen Standard Investments amplia los posibles escenarios a cinco escenario de menor a mayor gravedad:
Escenario 1. El virus está contenido y habrá un rebote rápido de la economía con una recuperación en forma de V. En este caso, Aberdeen Standard Investments estima que el crecimiento chino quedará dañado en el primer trimestre del año, pero que durante el segundo y el tercero se producirá una fuerte recuperación.
Escenario 2. El virus está contenido, pero se espera una recuperación en forma de U. Esta situación alargaría el tiempo hasta que comenzase la recuperación económica, por lo tanto sería de esperar que el crecimiento global fuera débil durante los dos primeros trimestres del año, dejando otros de plena recuperación. Estima que el PIB global podría crecer por debajo del 2%.
Escenario 3. El virus está contenido pero la cadena de suministro está severamente dañada y ha sufrido un shock. En un escenario de este tipo, los analistas de Aberdeen Standard Investments estiman que el crecimiento global sería débil durante todo el primer semestre de 2020, pero se podría ver algo de recuperación a partir del segundo semestre. Este escenario iría acompañado de mayores restricciones que ponen al límite de la recesión a las economías, pero gracias a las medidas fiscales y de los bancos centrales se podría evitar.
Escenario 4. El virus no está contenido y esto genera un profundo y expandido shock en forma de U. Un escenario de este tipo contempla que el shock sea mayor, pero se lograría esquivar el fin del ciclo y la recesión. Pese al daño que sufre la cadena global de suministros, la gestora considera que una reacción coordinada por parte de los bancos centrales y una agresiva respuesta fiscal ayudaría a que la recuperación llegase en el cuarto trimestre de 2020.
Escenario 5. Una situación en la que el virus no esté controlado y haya una recesión global, con un daño limitado en la cadena de suministro. En este caso, se estaría hablando del final del ciclo, lo que podría producir eventos financieros en aquellos sectores con mayores desequilibrios.
Frente a estos cinco escenarios, los expertos del Research Institute de Aberdeen Standard Investments consideran que estamos en el escenario 4. Según su opinión, veríamos como los casos aumentan con rapidez y como los sectores de turismo y viajes caen de forma abrupta a nivel global, que es básicamente lo que hemos visto. “Fuerte caída en los PMIs globales y en el comercio regional seguido de debilidad durante gran parte del 2020. El shock global sería muy importante, pero se evita la recesión de fin de ciclo”, explican.
Por último, eToro también comparte sus tres principales escenarios que observa una vez que la Fed ha rebajado un punto porcentual los tipos de interés, situándolos entre el 0% y el 0,25%, y que el resto de bancos centrales han anunciado las primeras medidas coordinados. “Con unas medidas tan drásticas, la Fed ha espantado a los mercados más que tranquilizarlos. Los bancos centrales han usado ya la mayoría de su capacidad de estímulo disponible, es ahora responsabilidad de los Gobiernos adoptar las medidas fiscales que permitan detener el daño económico que está causando el coronavirus”, señala Adam Vettese, analista de eToro.
En opinión del analista Javier Molina, de eToro, estamos ante tres escenarios:
Escenario 1 o más positivo. Este escenario partiría de un control certero general del coronavirus o el descubrimiento de un antídoto que, unido a estímulos fiscales masivos y al control de los riesgos de crédito mencionados devolviese la confianza al mercado y se alejase el miedo a una recesión global. “En este caso la vuelta sería en forma de V y las fuertes caídas sufridas en renta variable generarían un estímulo adicional para el regreso de inversores. La puesta en marcha de presupuestos para ayudar a sortear la situación a trabajadores y pequeñas y medianas empresas, serían igualmente necesarias”, explica el analista.
Escenario 2 o ya no tan positivo. En este caso se partiría de una situación de contención local o por partes. Si esto permitiera frenar la propagación a otras áreas se lograría, junto con la toma de aquellas acciones, establecer un cierto suelo de mercado desde el cual y con tiempo, poder reconstruir la situación. Si, por el contrario, la propagación continuase o esas medidas no tengan efecto, tanto la caída en marcha como la recuperación futura, precisaría de un mayor horizonte temporal.
Escenario 3 o visión más negativa. Según explica el analista de eToro, se parte de la imposibilidad de devolver la confianza a los inversores, bien sea por el fallo de las medidas de control del virus, bien por la extensión en el tiempo del problema o por una mezcla de ambos. “Esto significaría entrar en recesión mucho más rápido de lo imaginado, poner en jaque el comercio y el movimiento de personas a nivel mundial, y pasar a una economía que tardaría mucho más en volver a la senda del crecimiento”, concluye.
Pese a que los escenarios de estas firmas tienen matices diferentes, todos coinciden en que la evolución de la situación en los mercados dependerá del efecto que tengan las medidas tomadas por los bancos centrales y las decisiones que cada país implemente en materia fiscal. Eso sí, todas coinciden que, en el peor de los escenarios, la crisis sanitaria del coronavirus llevaría a la economía global a una recesión.
Pixabay CC0 Public Domain. Diversificación, fundamentales y gestión activa: cómo hallar oportunidades en renta variable europea, según ODDO BHF AM y Amiral Gestión
Tras la publicación en el BOE del Real Decreto-ley 8/2020, de 17 de marzo, de medidas urgentes extraordinarias para hacer frente al impacto económico y social del COVID-19, el Consejo General de Economistas (CGE) ha emitido un comunicado en el que apoya estas iniciativas del Gobierno. No obstante, hace un llamamiento a las autoridades europeas para que den una respuesta clara y coordinada para mitigar los daños sociales y económicos producidos por la pandemia del coronavirus.
Además, los economistas entienden que deberían primarse también aquellas empresas que, pese a las dificultades, siguen manteniendo un razonable nivel de actividad y el empleo de sus trabajadores. Y, sobre las firmas supervisadas por la CNMV (como entidades de servicios de inversión, fondos o sicavs), piden que se les apliquen también las medidas extraordinarias aplicables al funcionamiento de los órganos de gobierno de las sociedades anónimas cotizadas, que se han flexibilizado por el estado de alarma.
“Este no es solo un problema de España, sino de toda la UE; ha llegado el momento de hacer ‘más Europa’ y planificar una política fiscal y financiera común, porque si no, la recuperación económica será mucho más lenta y dolorosa”, subraya Valentín Pich, presidente de dicho Consejo General. No obstante, Pich destaca el trabajo del Gobierno, que “está actuando en una buena dirección, aunque quedan por perfilar muchos matices para concretar estas nuevas medidas”.
Tras el análisis del Real decreto, los Servicios de Estudios del CGE han presentado a las correspondientes autoridades administrativas una serie de propuestas de urgencia de carácter económico que podrían ayudar a mantener la normal actividad de profesionales y empresas.
1. Medidas laborales
En primer lugar, y con el objetivo de también a aquellas empresas que, pese a verse afectadas por los efectos del coronavirus, siguen manteniendo un razonable nivel de actividad y el empleo de sus trabajadores (a través del teletrabajo o la flexibilización de la jornada laboral), el CGE aboga porque éstas tengan el mismo tratamiento que las empresas que recurran a mecanismos como los ERTE. Por ello, consideran que se les debería exonerar temporalmente del abono de la aportación empresarial a la Seguridad Social (art 24). Del mismo modo, aseguran que aquellos autónomos que por su tipo de trabajo puedan seguir desarrollando su actividad, deberían ser exonerados del pago de la cuota de autónomos durante el tiempo que dure el estado de alarma. De no hacerlo así, “se estaría priorizando o dando mayores ventajas al cese de actividad y la suspensión de los contratos de trabajo frente a aquellas empresas que, por tipología, pueden seguir prestando sus servicios, agravándose la situación económica en nuestro país”, añaden los economistas.
Respecto a la documentación necesaria para acreditar los procedimientos de suspensión de contratos y reducción de jornada por causa de fuerza mayor, los economistas consideran que la empresa deberá aportar un informe relativo a la vinculación de la pérdida de actividad como consecuencia del COVID-19, así como, en su caso, de la correspondiente documentación acreditativa. “Vemos necesario que la autoridad laboral publique un modelo orientativo de informe técnico que sirva a los profesionales y las empresas como guía en sus solicitudes de ERTEs”, afirman. Además, recomiendan que este informe sea elaborado y avalado por un profesional con la cualificación necesaria para evitar fraudes y dar una mayor garantía a la administración.
Si bien la simplificación de los trámites de los expedientes de regulación de empleo temporales de suspensión de contrato por fuerza mayor es una buena medida, el CGE subraya la situación de empresas donde no haya representación legal de los trabajadores. En estos casos, para solicitar la suspensión de contrato o reducción de la jornada por causas económicas, técnicas, organizativas y de producción relacionadas con el COVID-19, hace falta una comisión representativa de éstas para la negociación del periodo de consultas. Esta estará integrada por los sindicatos más representativos del sector al que pertenezca la empresa y tendrá legitimación para formar parte de la comisión negociadora del convenio colectivo de aplicación. Esto, de acuerdo con los economistas, puede hacer que las solicitudes sean inviables temporal y formalmente, debido a la avalancha que se puede producir.
Además, consideran que, en material laboral, debería valorarse la posibilidad de habilitar una prestación para trabajadores que deban quedarse al cuidado de hijos (o dependientes) y que no puedan tele trabajar, así como estudiarse la posibilidad de suspender momentáneamente la obligación del registro laboral en este tiempo.
Por último, y según el Real Decreto, los autónomos tienen derecho a una prestación si su facturación baja al menos en un 75%. La posibilidad de reducir este porcentaje, que califican de “demoledor”, debería estudiarse.
2. Fiscalidad
Si bien el CGE valora positivamente la medida de aplazar, hasta los 30.000 euros, los importes a ingresar resultantes de las próximas autoliquidaciones, para pymes, advierten de que existe un problema de elaboración con información fiable de dichas autoliquidaciones y de las declaraciones informativas que vencen de inmediato, como puede ser el modelo 720 (el plazo finaliza el día 31 de este mes).
Por otro lado, resaltan que los plazos de los procedimientos tributarios no se consideren ampliados con carácter general, como podía pensarse de la redacción del Real Decreto 463/2020, y ahora se amplían algunos, precisándose aclaraciones por la confusa redacción de la norma. Por ejemplo, se amplían plazos para recurrir en reposición o a los tribunales económico-administrativos, cuando se notifique a partir de hoy, pero no parece claro que ocurra lo mismo cuando el plazo para recurrir o reclamar ya empezó a correr con anterioridad.
Además, solicitan que las administraciones tributarias se abstengan de notificar inicio de procedimientos, requerimientos o solicitudes de información en esta situación, especialmente ahora que la AEAT se ha “blindado” para que no corran plazos de duración de procedimientos, prescripción o caducidad. En el caso del resto de empresas (de medianas y gran dimensión), “debería implementarse un procedimiento rápido de solicitud y concesión de aplazamientos de forma parecida al regulado para pymes”, añaden los economistas.
3. Medidas de financiación
“Valoramos positivamente las nuevas líneas de financiación aprobadas en este Real Decreto –las cuales serán instrumentadas a través de préstamos del Instituto de Crédito Oficial (ICO) y avales públicos, por importe de 100.000 millones de euros–, afirman los economistas. No obstante, subrayan que debería clarificarse una metodología a este respecto. En opinión del CGE, entienden que se debería dictar un procedimiento específico y ágil, distinto al cauce habitual de solicitudes de financiación, que sirva a las entidades financieras para valorar y otorgar todas las solicitudes recibidas en el menor tiempo posible.
Además, advierten de que “se debe evitar a toda costa que la falta de liquidez en nuestras empresas (sobre todo pymes) se convierta en una insolvencia sobrevenida, por lo que habría que establecer trámites ágiles y ayudarlas a sobrepasar este bache temporal”. Por ello, abogan por aliviar la burocracia administrativa, para instrumentalizar de forma ágil estas medidas de financiación. Al mismo tiempo, en cuanto a la a la moratoria de deuda hipotecaria para la adquisición de vivienda habitual (Art. 7-16), los economistas consideran que falta establecer el procedimiento de solicitud y determinar si habrá un formulario estandarizado.
Por otro lado, destacan la ausencia de una flexibilización para otro tipo de contratos de préstamo, similares al establecido en el art. 35. Así, hacen referencia a las medidas financieras dirigidas a los titulares de explotaciones agrarias que hayan suscrito préstamos como consecuencia de la situación de sequía de 2017, ya sean periodos de carencia, ampliación de plazos, etc.
Asimismo, en cuanto a la línea de avales para las empresas y autónomos, “sería importante dejar muy claro el procedimiento de obtención de esos avales”, subrayan desde el CGE. Por un lado, estos “no pueden entrar en un comité de riesgos al uso, si no tener en cuentas las circunstancias excepcionales de esta crisis”. Por otro, estos avales han de ser para una financiación que permita hacer frente a los impagados y resto financiación necesaria por problemática ocasionada por el coronavirus, permitir que se pueda pasar deuda de corto plazo a largo plazo para poder hacer frente con tranquilidad a la postcrisis y una opción de dinero “nuevo” para poder seguir operando, no solo para cancelar posiciones de impagados con el banco. Es decir, que el único objetivo del aval no sea refinanciar deudas.
Además, subrayan que sea para toda clase de pymes, que no haya los límites como en fiscal, y, muy importante, que los bancos tengan claro que es una situación excepcional. Como tal, “esta debe tratarse en el presente, pero también debe hacer para el futuro; de lo contrario no servirán para nada”, añade el CGE. Por ello, advierten de que “debe haber unas condiciones de solvencia ad-hoc para este proceso”. Si bien nada de esto está especificado desde el CGE esperan que haya un desarrollo posterior.
Por otro lado, en cuanto a la línea extraordinaria de cobertura asegurador los economistas echan en falta detallar el procedimiento. Por ejemplo, los economistas destacan que sería importante “saber el alcance del art 31.b. qué significado y alcance tiene ‘no situaciones previas a la crisis actual’”. Si bien resaltan la importancia de este artículo, añaden que “debe ser real”.
4. En referencia a las empresas
“Valoramos positivamente la inclusión de medidas en el ámbito concursal en el artículo 43 del RDL 8/2020”, asegura el CGE. Siguiendo lo establecido en Alemania, se establece una especie de moratoria concursal (para no colapsar al sistema mercantil con una avalancha de posibles insolvencias) de forma que no haya obligación de declarar concurso de acreedores en 2 meses tras la finalización de estado de alarma.
Sin embargo, advierten de que el estado de alarma se podría prolongar, por lo que esta moratoria podría también extenderse. Con esta medida, se trata de evitar que múltiples empresas tengan que declararse de forma obligatoria en concurso de acreedores en los próximos meses. También destacan como positiva otra de las medidas establecidas durante el estado de alarma: la extensión de esta moratoria en caso de haber solicitado o solicitar preconcurso de acreedores, un acuerdo de refinanciación, o un acuerdo extrajudicial de pagos, o para obtener adhesiones a una propuesta anticipada de convenio.
Los economistas entienden que, con estas medidas, el objetivo es fomentar soluciones alternativas al concurso de acreedores para evitar una avalancha de concursos de acreedores tratando de evitar múltiples liquidaciones de empresas. No obstante, los economistas creen que “estas soluciones están más bien pensadas para empresas de una determinada dimensión y no para pequeñas empresas; por lo que un reto para el sistema concursal y sus operadores va a ser tratar de aplicar estas medidas preconcursales y la propuesta anticipada de convenio (concursal) también a las pequeñas empresas, con las debidas adaptaciones”.
Sin embargo, no consideran adecuado el tratamiento que se ha dado a las pymes exportadoras que se encuentren en preconcurso o concurso de acreedores, ya que estas no podrán beneficiarse de líneas de crédito. “Creemos que esta excepción estigmatiza indebidamente a las empresas en concurso de acreedores e incluso en situación preconcursal”, subraya el CGE. No obstante, echan en falta medidas en relación a la limitación de los privilegios del crédito público en fase preconcursal y concursal y ninguna referencia a la segunda oportunidad. Los economistas creen que “se debería haber incluido medidas que posibilitaran una mayor extensión de la segunda oportunidad en personas naturales y en personas físicas empresarios (autónomos)”.
Además, también subrayan la ausencia de medidas de refuerzo en los juzgados de lo mercantil para su pleno funcionamiento. En este sentido, “sería deseable haber incluido una extensión de LexNET (procedimiento electrónico) y otros sistemas autonómicos de justicia digital en estas circunstancias, a todo el territorio nacional para todos los administradores concursales”. Esperan que estas medidas se lleven a cabo próximamente.
En cuanto a las medidas extraordinarias aplicables al funcionamiento de los órganos de gobierno de las sociedades anónimas cotizadas, añaden que éstas deberían hacerse extensibles a otras entidades supervisadas por la CNMV (ESIs, sicavs).
5. Personas jurídicas y auditorías
Por último, desde el CGE subrayan la ausencia de dos aspectos importantes en lo referente a las medidas extraordinarias aplicables a las personas jurídicas de derecho privado. El artículo 40.4 indica que, “en caso de que, a la fecha de declaración del estado de alarma, el órgano de gobierno o administración de una persona jurídica obligada ya hubiera formulado las cuentas del ejercicio anterior, el plazo para la verificación contable de esas cuentas, si la auditoría fuera obligatoria, se entenderá prorrogado por dos meses a contar desde que finalice el estado de alarma”.
No obstante, los economistas consideran que este apartado debería contemplarse también la situación en la que las cuentas anuales se formulen durante el periodo del estado de alarma y que igualmente se otorgue el plazo adicional de dos meses, para la verificación de dichas cuentas. En segundo lugar, los economistas consideran que en este mismo artículo debería contemplarse la misma situación para las auditorías “voluntarias”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Álvaro López, ejecutivo legal y de cumplimiento de Altarius Capital; Mary Boyd, responsable de Riesgos del grupo Blacktower Financial Management; y Michelle Walsh, responsable de Cumplimiento, Riesgo y Regtech en Ince Gibraltar. El CISI lanza el Consejo Consultivo Nacional de Gibraltar
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI), lanza un Consejo Asesor Nacional (NAC) para Gibraltar. Según ha explicado la organización, Ian Woods, del Banco J. Safra Sarasin (Gibraltar) presidirá el NAC y Mary Boyd, responsable de Riesgos del grupo Blacktower Financial Management (International) Limited, será la vicepresidenta del Comité.
El NAC apoyará la membresía del Instituto en Gibraltar y dirigirá sus actividades en el desarrollo de estándares profesionales en toda la profesión financiera. Michelle Walsh, responsable de Cumplimiento, Riesgo y Regtech en Ince Gibraltar; Tyrone Vinet, gerente de Políticas y Riesgos en Turicum Private Bank; y Álvaro López, ejecutivo legal y de cumplimiento de Altarius Capital, serán miembros del Comité.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestro nuevo NAC de Gibraltar. Su apoyo es fundamental para ayudar a aumentar nuestra membresía para garantizar que el sector de servicios financieros de Gibraltar cuente con profesionales cualificados por encima y más allá de los requisitos de competencia estándar, lo que respalda la confianza del consumidor en el mercado de servicios financieros”, asegura Helena Wilson, subdirectora de Desarrollo de Negocio Global del CISI.
Con casi 150 profesionales miembros, el CISI trabaja desde 2010 en la comunidad de servicios financieros de Gibraltar. Sus cualificaciones están disponibles a través del autoestudio utilizando libros de texto y e-learning, y con pruebas de examen telemático y escrito disponibles en el Bleak House Training Institute, Europa Point.
En 2018, la Comisión de Servicios Financieros de Gibraltar (GFSC) confirmó que el Diploma de Asesoramiento de Inversiones Nivel 4 CISI reúne los requisitos para que los asesores cumplan con las pautas de conocimiento y competencia de la ESMA. Estas pautas aseguran la protección del consumidor al establecer una competencia mínima para el personal de la empresa financiera, y cubren las cualificaciones, la formación continua (CPD) y los estándares de ética empresarial.
“Espero aprovechar nuestra red y la comprensión profunda del mercado local para fortalecer el compromiso continuo del CISI en defensa de la profesionalidad, integridad y ética en el panorama siempre cambiante de la profesión de servicios financieros”, añade Ian Woods, presidente del NAC del CISI en Gibraltar.
Al obtener la competencia inicial, el CISI ofrece a los profesionales las herramientas necesarias para permitirles su desarrollo personal y cumplir y superar los requisitos de competencia de ética empresarial y CPD de la ESMA. La GFSC estable un número mínimo de 15 horas para los asesores en su jurisdicción.
Acuerdo entre el CISI y la Gibraltar Association of Compliance Officers
Asimismo, el CISI y la Asociación de Responsables de Cumplimiento de Gibraltar (GACO) alcanzan un acuerdo dirigido a “fortalecer la cultura, integridad y profesionalismo de los mercados y profesionales de servicios financieros”, tal y como han afirmado en un comunicado.
A través de este pacto, los miembros de ambas organizaciones podrán tener acceso a cualificaciones mutuas, membresía y contenido de desarrollo profesional continuo (CPD).
“Estamos muy contentos de celebrar este acuerdo con la GACO, que apoyará nuestras membresías respectivas en estas importantes y dinámicas áreas de los servicios financieros globales: desarrollo profesional, cumplimiento, riesgo, integridad y ética”, afirma Helena Wilson.
Fundado en 2004, la GACO es un organismo sin ánimo de lucro creado con el objetivo de mejorar el papel del cumplimiento. Cuenta ya con 180 miembros y ofrece programas educativos, a la vez que actúa como foro de discusión para profesionales de cumplimiento y órgano consultivo del sector. Sus cualificaciones cubren áreas como la prevención del blanqueo de dinero y la ciberseguridad.
“En sólo unos pocos meses, hemos tenido éxito en lograr un acuerdo que, sin duda, será un beneficio mutuo para ambas partes. Esperamos desarrollarlo para el avance de los estándares profesionales en todos los campos aplicables”, concluye Carlos Martins, presidente de la GACO.
Foto cedidaFoto: Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos. Foto: Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos
La decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de recortar los tipos 1 punto hasta prácticamente cero y aplicar otras medidas, como un programa de compras de bonos de 700.000 millones de dólares y coordinación con otros grandes bancos centrales en relación con el precio de los swaps con el dólar estadounidense, es contundente y proactiva, pero ¿será suficiente para la economía y los mercados? A continuación, Wen-Wen Lindroth, estratega jefe de inversión y analista senior de deuda corporativa de Fidelity International, evalúa las posibles consecuencias.
El gobernador de la Fed,Jerome Powell, ha echado mano de todo su arsenal prácticamente de golpe. El domingo 15 de marzo por la noche, la Fed decidió como medida de emergencia aplicar un drástico recorte de 1 punto al tipo de los fondos de la Fed, hasta una horquilla de 0,00-0,25%. La única vez que la Fed ha tomado una medida de este calibre y ha recortado los tipos hasta unos niveles tan bajos fue después del hundimiento de Lehman Brothers en el apogeo de la crisis financiera de 2008. El recorte de tipos viene acompañado de una batería de medidas pensadas para sostener la economía y garantizar la liquidez en los mercados financieros.
Aunque se esperaba que el banco central estadounidense recortara tipos hasta prácticamente el cero en la reunión programada para el miércoles 18 de marzo, en Fidelity International opinan que la Fed apreció con claridad la necesidad de actuar antes de la apertura del mercado del lunes ante la aparición de señales de que la economía estadounidense estaba sufriendo una rápida desaceleración debido a las medidas de prevención del coronavirus.
“Los efectos del coronavirus lastrarán la actividad económica a corto plazo y plantean riesgos para las perspectivas económicas”, señaló el comité de política monetaria de la Fed en un comunicado. “La Reserva Federal está dispuesta a utilizar todas las herramientas a su alcance para asegurar el flujo de crédito a los hogares y las empresas”, añadió el comunicado.
La Fed también anunció la reactivación de la relajación cuantitativa y fijó el objetivo de crecimiento de su balance en al menos 500.000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense y 200.000 millones de dólares en bonos hipotecarios de agencias públicas. Estas compras se realizarán durante los próximos meses. La entidad también indicó que inyectará más fondos en el mercado de bonos hipotecarios de agencias públicas y que ampliará las compras en los mercados de repos a un día y a plazo, dos fuentes esenciales de financiación a corto plazo.
Asimismo, la Reserva Federal anunció una acción coordinada con un grupo de grandes bancos centrales para potenciar la liquidez reduciendo 25 puntos básicos el precio de las líneas de swaps con el dólar estadounidense. Los bancos centrales extranjeros ofrecerán liquidez en dólares estadounidenses en sus jurisdicciones con un vencimiento de 84 días, además de las operaciones con vencimiento a 1 semana que ofrecen actualmente, con el fin de reducir las tensiones en los mercados internacionales de financiación.
Por último, para sostener el flujo de crédito a los hogares y empresas, en sintonía con las medidas anunciadas por el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo la pasada semana, la Fed pondrá en marcha una serie de acciones a través del sector bancario. Estas acciones incluyen reducir 150 puntos básicos el tipo de interés disponible a través de la ventanilla de descuento hasta 25 puntos básicos, fomentar el uso de los créditos intradía concedidos por los bancos de la Reserva Federal, animar a los bancos a recurrir a sus colchones de capital y liquidez para prestar a los hogares y empresas afectadas por el coronavirus y reducir los coeficientes de reservas hasta el 0 a partir del 26 de marzo.
En la conferencia telefónica posterior a la publicación del comunicado, el presidente Powell insistió en el sólido punto de partida de la economía y el mercado laboral estadounidense, pero rápidamente señaló que el coronavirus y las medidas adoptadas para contener su propagación plantean un riesgo importante para la actividad económica y la estabilidad financiera. Algunos puntos concretos de tensiones son la reducción de la actividad económica dentro y fuera de EE.UU., las perturbaciones sufridas por las cadenas de suministro internacionales y un deterioro generalizado de las condiciones financieras, también en los bonos del Tesoro estadounidenses, el mercado más grande e importante del mundo. También citó las tensiones en el sector energético a consecuencia del fuerte descenso de los precios del petróleo.
Mensajes principales
En Fidelity International consideran que la Fed ha adoptado casi todas las medidas posibles dentro de su mandato legal, lo que indica que está tomándose muy en serio la situación. Si se compara estas medidas con el guion que empleó la Fed durante la gran crisis financiera, lo único que falta es una línea de financiación para pagarés (CPFF).
Powell insistió varias veces en que las medidas tomadas por la Fed están diseñadas para estabilizar el sistema financiero y sostener el crédito, pero que la política monetaria no tiene capacidad para ayudar directamente a los sectores y trabajadores afectados. La pandemia de coronavirus es un “problema multidimensional” ante el que primero tienen que responder los trabajadores sanitarios y las autoridades, con una segunda oleada de apoyo procedente de la política presupuestaria.
Los mercados han registrado una enorme volatilidad durante las últimas sesiones y la reacción inicial ante el anuncio de la Fed fue negativa: los futuros sobre el índice S&P 500 caían alrededor de un 5% en la sesión matinal del pasadolunes en Asia. El petróleo también cedía terreno.
En general, en Fidelity International están de acuerdo con la visión del presidente Powell de que la relajación monetaria es un bálsamo, pero no una curación para lo que aflige al mundo en estos momentos. El año pasado, la Fed consiguió orquestar un aterrizaje suave en un contexto de desaceleración industrial, pero pocos se llevan a engaño pensando que los bajos tipos de interés y las compras de activos financieros animarán a las personas a salir de sus casas antes de que sientan que es sanitariamente seguro hacerlo.
Solo cuando empiecen a estar claras la evolución del virus y la eficacia de las medidas preventivas, como el confinamiento y el distanciamiento social, se tendrá una mejor idea sobre la duración y gravedad del perjuicio económico resultante y, por tanto, sobre la posible evolución de los mercados financieros a partir de ahora.
Entretanto, en la opinión de Fidelity International, queda claro que las autoridades financieras están respondiendo con determinación ante el brote.
Las entidades asociadas a CECA valoran positivamente las medidas económicas anunciadas por el presidente del Gobierno que tienen como fin minimizar el impacto del coronavirus en la actividad económica y empresarial en España y sentar las bases para una rápida recuperación.
Además, desde CECA destacan la “extraordinaria movilización” de recursos públicos y privados que supone el plan económico aprobado por el Gobierno, según han confirmado en su último comunicado.
El programa de avales públicos, instrumentado a través del ICO, permitirá solucionar los problemas transitorios de liquidez que puedan estar experimentando empresas y autónomos. Para ello, las entidades del sector CECA ponen a disposición de este programa la capilaridad de sus redes de oficinas.
Además, CECA subraya positivamente la moratoria del pago de los préstamos hipotecarios a las personas especialmente vulnerables. Desde la asociación, aseguran centrar sus esfuerzos en apoyar al sector productivo y a las familias para mitigar el impacto económico de esta crisis sanitaria.
Para ello, sus entidades seguirán “aplicando su modelo de negocio caracterizado por la cercanía con sus clientes y la atención integral de sus necesidades financieras”.
La distribución del número 17 y correspondiente a marzo de 2020 de la revista de Funds Society Españase ha topado con las restricciones que impone el estado de alarma en España motivado por el coronavirus. Debido a la excepcional situación que supone esta situación, la distribución de nuestra revista trimestral ha quedado aplazada. Por eso les enviamos la versión virtual, que pueden descargar en este link, para que no se pierdan este número que llega en condiciones más adversas de lo habitual… pero llega en formato digital. De hecho, en el momento en que la situación lo permita, la revista física será enviada a sus oficinas.
En esta ocasión, Funds Society destaca en portada una entrevista con José Salgado, director general de clientes de Singular Bank, proyecto que acaba de nacer a partir de la infraestructura que ya tenía Self Bank. En el texto, Salgado explica las claves de la nueva entidad, que aúna tecnología y talento para devolver a cada ahorrador su singularidad.
También en portada,Paz Irazusta, de Cuatrecasas, explica posibles medidas que puede tomar el nuevo Gobierno en el sector de gestión de activos y asesoramiento en España, y analizamos los fuertes movimientos de consolidación que está viviendo la industria, en un intento por sobrevivir y crecer en un entorno complejo.
También en clave de negocio, explicamos las claves de las más de 20 gestoras internacionales que aterrizaron en España en 2019.
En análisis de fondos, estudiamos el sector de la atención sanitaria, defensivo y a la vez en crecimiento, más aún en un momento protagonizado por la crisis del coronavirus.
Y vamos más allá, con temáticas como el mindfulness, o una historia de microcréditos en Latinoamérica, con Microwd.
