Pixabay CC0 Public Domain. Bankia destina 23 millones de euros a proyectos sociales y medioambientales en 2020
Cecabank se suma al proyecto #CruzRojaResponde con una donación de más de 55.000 euros que contribuirán a paliar los daños de la crisis del COVID-19. Esta iniciativa, lanzada por Cruz Roja, busca prevenir los riesgos sanitarios y las dificultades sociales derivadas de la crisis sanitaria.
Dentro del marco de su plan de responsabilidad social, el pasado 3 de abril, Cecabank inició una campaña de donaciones entre sus empleados, a los que la entidad ha sumado el doble de lo recaudado. En total, la entidad colaborará con 55.350 euros recaudados entre los empleados, sindicatos y el banco.
La iniciativa #CruzRojaResponde está dirigida a ayudar a colectivos ya de por sí vulnerables, como puede ser el caso de las personas mayores, niños, mujeres en situación de exclusión social, personas con patologías previas, discapacidad, personas sin hogar, o inmigrantes, entre otros. Así, el programa articula diferentes respuestas para resolver problemas derivados en áreas como salud, inclusión social, educación, empleo o medio ambiente. Este se desarrollará a través de la red territorial propia de Cruz Roja y su voluntariado.
“La política de acción social de Cecabank busca tanto el compromiso de los empleados como del propio banco, fomentando en todo momento el orgullo de pertenencia”, aseguran desde el banco. Es el caso, por ejemplo, del programa TÚ ELIGES, que reparte cada año 100.000 euros entre 15 proyectos sociales, culturales y medioambientales elegidos por los empleados.
Además, Cecabank también colabora en emergencias humanitarias de la mano de ACNUR, Cruz Roja, Médicos del Mundo o el Comité de Emergencia. En este aspecto, otra de sus líneas de actuación son el patrocinio del Banco de Alimentos de Madrid, la creación de aulas informáticas para el Real Oratorio de Caballero de Gracia y la Fundación Bobath, donde se da apoyo a los colectivos más desfavorecidos. Además, en colaboración con sus empleados, Cecabank organiza mercadillos solidarios, campañas de recogida de ropa y comida, así como campañas de donación de sangre.
MAPFRE Economics, el Servicio de Estudios de Mapfre, ha revisado de forma abrupta sus previsiones sobre la economía mundial en medio de un clima de fuerte incertidumbre por el impacto del COVID-19 sobre la actividad sin precedentes. Los expertos del grupo asegurador explican que nos encontramos en un escenario de incertidumbre extrema, en el que resulta imposible anticipar el resultado de las decisiones de política económica y social.
Por lo tanto, en la actualización trimestral de su Informe “Panorama económico y sectorial 2020” modifican sus estimaciones e incorporan un amplio rango en función de un escenario base y otro escenario base estresado, que pueden variar en función del impacto que finalmente generen la propagación del virus y las medidas de supresión o contención que eventualmente se adopten. Con este nuevo criterio, que se aplicará mientras persista la crisis, esperan que la economía mundial se contraiga entre un 3% y un 8,2% para este año. “El coste económico es mayúsculo, debido a las disrupciones de suministros, la aversión al riesgo y las implicaciones financieras que puede llegar a alcanzar”, señalan en el informe.
En este contexto, se ha vivido una sincronía global en el relajamiento de las condiciones monetarias y financieras, aunque con un desarrollo considerablemente menos coordinado e irregular desde el punto de vista de las medidas de política fiscal, las cuales, en general, contemplan estímulos directos, indirectos y de garantías que han oscilado desde el 15% del PIB en algunos países, al 2% en otros. De esta forma, el escenario base de crecimiento económico e inflación que se incluyen en el informe es, por lo tanto, muy negativo entre los países desarrollados y, más aún, para el caso de los mercados emergentes debido a las vulnerabilidades acumuladas durante la última década y a la fuerte contracción de los ingresos del exterior, especialmente debido a la caída del petróleo.
El crecimiento económico revertirá con mayor o menor fuerza en 2021 y arrastrará una factura bajo la forma de incremento de deuda pública de, al menos, el 15% del PIB global.
Contracción ecónomica y paro en España
En el caso concreto de la economía española, el Servicio de Estudios prevé una desaceleración de entre el 5,6% y el 10,7%, pero advierten de que es una cifra que se irá revisando en función de la extensión del periodo de confinamiento. “La actividad económica ya se encontraba en una tendencia de desaceleración antes de que fuera impactada por la crisis sanitaria del COVID-19 y por el subsecuente parón económico que se hará visible en las cifras del primer trimestre”, explican los economistas.
España, según MAPFRE Economics, entrará rápidamente en recesión, como ya muestran los primeros indicadores, principalmente los negativos datos de empleo. El parón de la actividad en los sectores de proximidad –en lo que España está especializado- podría incrementar la tasa de paro hasta ubicarla cerca del 18% a finales de año, aunque tampoco descartan, en un escenario más severo, que alcanza niveles equivalentes a la crisis 2009 (23,4%).
“Los principales riesgos de corto plazo para la economía española son, por una parte, una extensión muy prolongada del periodo de parón y, por otra, una pérdida de empleos y de pequeñas empresas que no se consiga recuperar. La recuperación de la actividad económica, en el mejor de los casos, podrá ser a partir del mes de mayo, pero será gradual y hay industrias (como el turismo y hostelería) que podrían tardar más en recuperarse en virtud de las medidas de distanciamiento social que, muy probablemente, prevalecerán”, explican en la entidad.
Además, los expertos creen que las activación de medidas estabilizadoras tendrá “un impacto colosal” sobre las cuentas públicas, no solamente por el gasto corriente necesario sino por la reducción en los ingresos que se derivan de la actividad económica. A finales de 2021, la deuda superará, según las previsiones del departamento económico de Mapfre, el 115% del PIB, aunque se aprecia cierto margen gracias a los bajos tipos de interés y a las medidas de control de estrés soberano que se derivan de la política de balance del BCE.
Para el conjunto de la eurozona, prevé una contracción de al menos el 5,1%, una estimación que dependerá de la duración y profundidad de la contracción en la actividad económica, de la eficacia de las medidas de soporte, tanto sanitarias como económicas, y, muy especialmente, de los compromisos institucionales en materia de financiación del rescate financiero de la región que logren alcanzarse. Se podría llegar en el escenario base estresado a una caída del 12,4%. Y es que creen que “el virus ha puesto a la eurozona ante el mayor reto al que se ha enfrentado desde su fundación”.
Ayuda del BCE
El BCE parece, por ahora, el único elemento de ayuda mancomunada viable a corto plazo. La discusión se centra en la viabilidad, la forma y las condiciones de posibles mecanismos solidarios de rescate paneuropeo, así como en las consecuencias económicas, políticas y estructurales sobre el futuro de la unión en función de las medidas que se tomen. Eso sí, los expertos de MAPFRE Economics ven positivo que más allá del plan aprobado para acometer los retos de la crisis se vea necesario la creación de un fondo de reconstrucción (equivalente al plan Marshall) vinculado a presupuestos europeos, con lo que el principio de solidaridad parece por el momento mantenerse aún vigente en la Unión.
La caída del PIB estadounidense podría situarse en un rango de entre el 4,1% y el 10,8% (escenario base estresado). El Servicio de Estudios contempla el reinicio de la actividad de manera gradual y condicional a partir del segundo semestre “no alcanzándose un crecimiento sostenido y visible al menos hasta finales del primer semestre de 2021. “El impacto inmediato de la crisis se ha derivado de la interrupción en las cadenas de producción, la contracción sin precedentes de la actividad comercial, el tensionamiento sobre los ingresos de las familias y las pequeñas y medianas empresas, y de las dificultades del sector energético vinculado al fracking que, además, se hizo eco de la fuerte reducción del precio energético como consecuencia de la pugna entre Arabia Saudita y Rusia”.
China está volviendo a niveles de actividad de 2019, como revela el consumo de carbón. Aun así, en MAPFRE Economics considera que la vuelta a la normalidad será gradual. “Por ahora, parece que las industrias comienzan a recuperar su actividad, pero los comercios y el turismo tardarán más tiempo en normalizarse”, explica. Teniendo en cuenta esto, el Servicio de Estudios prevé una contracción del PIB del 0,6% este año. Eso sí, para el segundo semestre, si no hay una nueva ola de infecciones, la economía volvería a crecer, aunque está por ver si no se han producido daños estructurales por cierres de empresas que no han conseguido sobrevivir al periodo de parón generalizado. En un escenario estresado, la caída de la economía china podría llegar al 6%.
Impacto en el sector seguros
Como la economía, el sector asegurador está viviendo una situación sin precedente. En el análisis de las peores crisis económicas vividas en los últimos cuarenta años desde 1980 que se incluyen en el informe, puede observarse que, en general, caídas abruptas del PIB llevan consigo fuertes retrocesos en las primas del negocio asegurador a nivel agregado, tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados. No obstante, el efecto es asimétrico en las distintas líneas de negocio. Los seguros de autos, comercio, industriales y los de vida son los que más sufren y sufrirán las consecuencias de corto plazo de la crisis. Los seguros de salud, por su parte, han demostrado una gran resiliencia en estas situaciones, comportándose incluso de forma anti-cíclica en los peores momentos de la crisis. Los seguros del hogar y comunidades tienden a ralentizarse, sin llegar a experimentar grandes retrocesos. En el caso de los seguros de Vida ahorro y rentas vitalicias tradicionales, el efecto más desfavorable (con implicaciones estructurales y de medio-largo plazo) es el entorno de bajos tipos de interés, que hasta ahora era un problema propio de las economías de los países desarrollados, pero que se está extendiendo a los mercados emergentes.
En cuanto a los efectos de la actual crisis sobre los balances y la solvencia de las entidades aseguradoras, se prevé que esta se mantenga, debiendo destacarse que el sector asegurador español ha tenido, tradicionalmente, un carácter marcadamente conservador en sus inversiones, en las que los bonos soberanos españoles y de otros países de la eurozona son la inversión mayoritaria, los cuales, al haber quedado respaldados por los amplios programas de adquisición de activos aprobados por el BCE, tienen un riesgo más limitado.
«Esta característica, que empezaba a ser cuestionada por motivos de rentabilidad (como suele suceder en los períodos en situaciones de bajos tipos de interés y buen comportamiento de los mercados de valores), ha resultado ser una política adecuada que está permitiendo al sector hacer frente con solvencia a la compleja situación actual”, explican los expertos.
MAPFRE ha renombrado su Servicio de Estudios como MAPFRE Economics y le ha dotado de una nueva imagen, con un carácter más internacional al tratarse de un servicio global. El Servicio de Estudios de MAPFRE nació en octubre de 2015 con vocación de convertirse en un referente global en los debates públicos sobre Seguros y Previsión Social, Macroeconomía y Finanzas, y Regulación.
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Buenas noticias para los fondos de inversión españoles, según los datos provisionales que publica Inverco, con la evolución del sector hasta la tercera semana de abril. En tres semanas, el patrimonio de los fondos recuperó 3.784 millones de euros, a pesar de la incertidumbre general que siguen protagonizando los mercados ante la pandemia del coronavirus, hasta los 251.261 millones de euros.
La totalidad del incremento patrimonial correspondió a revalorización de carteras por efecto mercado, recuperando de esta forma parte del ajuste del mes anterior, pero también ayudó el hecho de que los reembolsos se contuvieran con respecto a marzo. Así, las salidas en fondos se redujeron un 80% respecto al mismo período del mes anterior, alcanzando los 1.145 millones de euros, frente a los 5.130 millones de marzo.
Esos 1.145 millones se vieron ampliamente superados por el efecto mercado, pues la revalorización de los activos aportó 4.929 millones de valor a las carteras de los partícipes en fondos, lo que permitió crecer al sector. De hecho, los fondos experimentan hasta la tercera semana de abril de 2020 una rentabilidad del 1,75%, con rentabilidades positivas en casi todas las categorías.
En el mes, las categorías más rentables fueron las de mayor riesgo: destacan los fondos de bolsa internacional, con una rentabilidad media superior al 6%, y en el caso de los que invierten en EE.UU., superior incluso al 10%. Sólo los fondos con mayor exposición a renta fija de larga duración presentan hasta la fecha de elaboración del informe rentabilidad ligeramente negativa.
Reducción de los reembolsos
Al crecimiento de la industria también ayudó mucho la contención de los reembolsos, que no pudieron borrar el crecimiento derivado de la rentabilidad positiva, puesto que se redujeron significativamente con respecto al mes anterior. En este contexto de rebotes en los mercados, los partícipes optan por reducir sus salidas, y concentran sus entradas en productos de riesgo, como fondos de renta variable internacional, que mantienen expectativas de rendimiento positivo entre los partícipes y registran suscripciones netas superiores a los 150 millones de euros, según los datos de Inverco.
Al calor de un mejor comportamiento en los mercados, los inversores reducen los flujos hacia los refugios: en abril, también están acudiendo a los fondos monetarios, si bien reducen significativamente los flujos respecto al mes anterior (42 millones frente a los más de 600 millones de las tres primeras semanas de marzo).
En sentido contrario, los fondos globales experimentan reembolsos de casi 830 millones de euros, y los fondos de renta fija de 245 millones, categoría en la que sólo los fondos de deuda internacional consiguen obtener suscripciones positivas (en torno a 300 millones de euros) frente a los reembolsos superiores a los 400 millones de la renta fija a corto plazo y 200 millones de la renta fija a largo.
Pixabay CC0 Public Domain. Las small y mid caps suizas logran duplicar y triplicar las rentabilidades históricas de los grandes índices
Los inversores de renta variable se encuentran en un momento complicado para la toma de decisiones. La fluctuación de los mercados, las caídas de los principales índices bursátiles y las malas previsiones de sectores clave aumentan la sensación de inestabilidad y preconizan tiempos difíciles. En este contexto, la gestión activa se transforma en un salvavidas que permite a los inversores aprovechar las oportunidades, que, aunque escasas, todavía ofrece el mercado. El largo plazo y la diversificación adquieren, en estos momentos tan convulsos, un mayor peso en las estrategias de inversión.
Desde hace años llevamos observando los excelentes rendimientos que están ofreciendo las compañías suizas de pequeña y mediana capitalización. Los datos corroboran esta afirmación: del 1 de marzo de 1996 al 3 de abril de 2020, el índice de pequeñas y medianas compañías suizas, el SPI Extra (TR) CHF, arroja una rentabilidad del 827%, frente al 496% del SP 500 (TR, SPXT) CHF y el 256% del MSCI Europe (TR Net) CHF. Nos encontramos ante unas rentabilidades difíciles de alcanzar por parte de otros índices de renta variable, y más en estos tiempos donde los valores en países con entornos económicos sólidos, como es el caso de Suiza, lo hacen especialmente atractivo. Además de este aliciente, las small y mid caps suizas se caracterizan por su innovación, incluso por encima de otras empresas de mayor envergadura.
Hace 15 años que Mirabaud lanzó su fondo Mirabaud- Equities Swiss Small and Mid cap, que actualmente gestiona 836 millones de francos suizos. La exposición al franco suizo permite al inversor diversificar su cartera, con una divisa fuerte y menos propensa a los altibajos. Bajo la batuta de Paul Schibli, máximo responsable de renta variable suiza de Mirabaud Asset Management, este fondo tiene como objetivo superar la rentabilidad del SPI EXTRA Index aplicando para ello una gestión activa y de convicción.
El equipo de Schibli realiza una selección de valores sustentados en un análisis bottom up estructurado de las empresas y en el que las inversiones principales se centran en acciones value (40%) y growth (60%) de calidad, que presentan valoraciones razonables. En conjunto, la cartera se concentra en 40 y 50 valores, con un reparto del 75% de compañías suizas de mediana capitalización y el 25% de pequeña capitalización. Este modelo de inversión responde a la estrategia de diversificación que caracteriza la gestión del fondo.
Su buen rendimiento le hizo merecedor del premio Lipper a 10 años, en 2015. Desde su lanzamiento en agosto de 2005 el fondo acumula una rentabilidad del 290%* frente al 186% de su índice de referencia (SPI Extra) y una rentabilidad anualizada del 9,74%* frente al 7,44% del SPI Extra a cierre del 14 de abril de 2020. Así mismo, mantiene un alto potencial de crecimiento y un importante carácter innovador, casi siempre superiores a los que muestran empresas de mayor tamaño, que merece una consideración a la hora de decidir la estructura de nuestra cartera en renta variable, primando la diversificación y un horizonte a largo plazo.
En el entorno actual, vemos valores con un gran potencial a largo plazo que sin embargo han sido castigados en exceso. La volatilidad y la incertidumbre se han adueñado de los parqués y hasta que no dilucidemos cuándo y cómo se retomará la actividad económica, tendremos que andar con pies de plomo por estas aguas movedizas. Nuestra recomendación pasa por ser sumamente selectivos, y optar por compañías con modelos comerciales sólidos y una probada calidad en la gestión. En este sentido creemos que es importante tratar de identificar empresas cuyo crecimiento no esté relacionado con macro eventos, lo que ayudará a mejorar sensiblemente la calidad de la cartera.
Será cuestión de tiempo que volvamos a los niveles previos a la pandemia, previsiblemente entre finales de abril y finales de mayo. Cuando eso ocurra y los inversores empiecen a planificar más allá de la situación de emergencia sanitaria, se abrirá un nuevo escenario con nuevas oportunidades en el largo plazo.
Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para Iberia y Latam
*Mirabaud – Equities Swiss Small and Mid I cap. CHF (rentabilidades anuales del fondo 31,51% en 2017, -17,64% en 2018 y 29% en 2019) Rentabilidades pasadas no sirven como indicación o garantía de rentabilidades futuras)
Kier Boley, CIO y co-responsable de soluciones de inversión alternativa de UBP. . UBP incorpora a Kier Boley como CIO y corresponsable de soluciones de inversión alternativa
Union Bancaire Privée (UBP) refuerza la inversión alternativa con la incorporación de Kier Boley en calidad de CIO y co-responsable de soluciones de inversión alternativa. Según ha explicado la firma, Boley estará ubicado en Londres desde donde co-dirigirá un equipo de inversión formado por seis profesionales ubicados en esta ciudad y en Ginebra.
Según matizan desde UBP, compartirá la dirección de soluciones de inversión alternativa con John Argi, que colaborará con él desde Ginebra y supervisará la parte comercial. Kier Boley trabajó durante veinte años en GAM, firma en la que ocupaba el puesto de responsable de inversión alternativa y en la que administraba mandatos de gestión discrecional de activos por cuenta de instituciones y family office de muy elevado patrimonio.
“Dada la gran incertidumbre que reina hoy en día en el mercado, la inversión alternativa está ganando importancia en las carteras de los clientes. Hemos sentado las bases para lograr ambiciosos objetivos en este ámbito. Y la experiencia de Kier Boley, junto a su profunda comprensión de las necesidades del cliente, aportarán una contribución significativa al desarrollo de la actividad de hedge fund de UBP”, ha señalado Nicolas Faller, Co-CEO de la división Asset Management de UBP.
A lo largo de más de cuarenta años, UBP ha desarrollado una fuerte cultura en el ámbito de la inversión alternativa y ha seleccionado equipos de primera línea en este ámbito. La inversión alternativa, que cuenta con activos bajo gestión por valor de 10.000 millones de CHF, ha sido y seguirá siendo un elemento importante en UBP y un factor clave de la estrategia de crecimiento del Banco. Dada la considerable transformación de la inversión alternativa en los últimos años, desde UBP explican que su objetivo es, ahora mismo, ampliar su know-how en el ámbito de las primas de riesgo alternativas, de las soluciones personalizadas high-end, de la inversión alternativa líquida con gestoras múltiples y de las estrategias temáticas con gestoras múltiples, todo ello con el fin de responder mejor a las expectativas de los clientes y anticipar las tendencias del mercado.
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas Securities Services firma de una alianza con BlackRock para ofrecer soluciones integradas en la gestión de inversiones para sus clientes comunes
BNP Paribas Securities Services y BlackRock Solutions han firmado una alianza estratégica a través de la plataforma Aladdin Provider para prestar soluciones integradas para la gestión de inversiones a clientes que tengan en común. Según explican ambas firmas, esta alianza responde a su intención de ser más eficientes.
A medida que aumenta la presión para impulsar la eficiencia, las gestoras de activos están optimizando sus modelos operativos para agilizar sus actividades operacionales y tecnológicas, consiguiendo una mayor integración de todo el ciclo de inversión. Por ello, esta alianza les permitirá agrupar los servicios de middle-office, administración de fondos y custodia de BNP Paribas Securities Services con la infraestructura de Aladdin y ofrecer solucione completamente integradas para la gestión de inversiones.
Como parte de esta alianza, BNP Paribas Securities Services y Aladdin unirán sus fuerzas para realizar servicios externalizados de middle-office manteniendo los registros de datos de Aladdin como la base de datos de referencia. Según indican desde las gestoras, esta colaboración amplía la relación actual entre ambas entidades: BNP Paribas Securities Services es cliente de eFront desde 2007 y utiliza eFront Invest para proporcionar soluciones integrales de gestión de activos a los gestores de fondos de inversión alternativos. eFront fue adquirido por BlackRock en 2019.
“Estamos encantados de unirnos a la plataforma de Aladdin Provider. Este modelo operativo innovador, que ya está funcionando tras ser co-diseñado con nuestro cliente común, BNP Paribas Asset Management, combinará todas las ventajas de una plataforma líder de front-office con nuestras capacidades de middle-office y back-office, junto a nuestro conocimiento y experiencia global-local. Esta alianza refuerza aún más nuestro compromiso y capacidad de proporcionar una conectividad integral a nuestros clientes, independientemente de su elección de arquitectura front-office, ofreciendo una solución de front-to-back real”, ha señalado Arnaud Claudon, Head of Asset Owners and Managers Client Lines de BNP Paribas Securities Services.
Por su parte, Sudhir Nair, Global Head of BlackRock’s Aladdin business, ha añadido que “estamos entusiasmados de dar la bienvenida a BNP Paribas Securities Services a la plataforma Aladdin Provider, fortaleciendo la actual y sólida relación que mantenemos a través de eFront. Estamos particularmente ilusionados de contar con BNP Paribas Securities Services para potenciar la plataforma Aladdin y ofrecer servicios middle-office, proporcionando a nuestros clientes comunes un modelo operativo flexible y transparente.”
Aladdin es la plataforma operativa de gestión de inversiones de BlackRock, utilizada por los principales y más sofisticados inversores del mundo. Combina el análisis avanzado de riesgos con herramientas para la gestión de carteras, contratación, funciones de back-office, cumplimiento normativo y herramientas de contabilidad en una única plataforma.
Pixabay CC0 Public Domain. Economía china: el signo de esperanza que esperan en Europa y Estados Unidos
Mientras todos los países están inmersos en la gestión de la crisis sanitaria y económica que ha supuesto el COVID-19, los analistas comienza a mirar a China para observar cómo está saliendo de este shock y hacerse una idea de qué puede pasar en el resto del mundo. El primer dato que nos deja es que su PIB se contrajo un 6,8% interanual en el primer trimestre del año.
Este último dato del PIB chino ayuda a componer un cuadro donde los analistas ya han colocado otros datos: la inversión en activos fijos cayó un 16,1% y las ventas al por menor un 15,8%. “El crecimiento de China registró su peor trimestre en décadas como un primer indicio de qué tan negativos serán los datos económicos para el resto del mundo. Si bien los resultados han empezado a recuperarse en marzo en algunos sectores, la demanda interna sigue siendo débil y las ventas al detalle cayeron más de 15% en una base anual, mucho más de lo esperado. Por otro lado, la producción industrial fue más robusta de lo que anticipó, con una caída de solo 1% anual, lo que demuestra que la manufactura sufrió un menor impacto que los servicios”, explica Esty Dwek, jefe de estrategia macro de Investment Solutions de Natixis IM.
Las previsiones del FMI para el gigante asiático señalan que será uno de los pocos países que, finalmente, logre escapar a la recesión en 2020 y le adjudica un 1,2% de crecimiento para este año. Con el fin de reactivar y apoyar la economía, el Banco Popular de China sigue lanzando medidas. La última de ellas ha sido rebajar la rebaja la tasa de referencia para créditos a un año hasta el 3,85%, como medida de alivio del impacto causado por el coronavirus.
Según explican los analistas de BancaMarch, este recorte supone una rebaja de 20 puntos básicos de la tasa frente a los meses de febrero y marzo y de 30 puntos básicos frente a la de enero. “De acuerdo con la agencia estatal de noticias, el cambio pretende reflejar los cambios del mercado y guiar los costes de endeudamiento a un nivel más bajo, que apoyen a la economía real. Esta medida se une a la anunciada el pasado 15 de abril, por la cual la tasa de préstamos a medio plazo se reducía en 20 puntos básicos hasta situarla en el 2,95%, lo que muestra la relajación de las condiciones monetarias por parte del banco central de China”, añaden.
¿Recuperación en forma de V?
El hecho de que los analistas miren a China no es casual. Tal y como explica Dwek, “la economía china es un buen indicador de lo que se puede esperar para Europa y EE.UU., donde creemos que la escalada en la actividad será más lenta de lo que los mercados consideran en la actualidad. En efecto, el crecimiento en China parece haber quedado solo en 80%-90% de su potencial, lo que demuestra que no habrá un repunte en forma de V”, apunta la experta de Natixis IM.
Las gestoras apuntan que sería previsible esperar que el crecimiento chino se vea gravemente afectado durante los dos primeros trimestres, sin embargo, el país experimentará una fuerte recuperación en el segundo semestre, a medida que se repongan los inventarios y se reanuden la producción y el consumo de servicios.
“La solidez de los datos de actividad de marzo nos hacen confiar en que China experimentará una recuperación en forma de V en la segunda mitad de año. El control de la epidemia ha permitido que se reanude la actividad económica y observamos que la producción industrial está superando las expectativas y ha aumentado casi un 37% en un mes, en términos anualizados. Esto implica que la recuperación económica está siendo impulsada por el lado de la oferta, donde se ha retomado la actividad laboral, aunque las pymes siguen rezagadas en lo que se refiere a la vuelta al trabajo, un indicador que seguimos de cerca. El lado de la demanda continúa registrando debilidad porque, como era de esperar, el virus ha modificado los patrones de gasto de consumidores y empresas, lo que se ha traducido en una caída de las ventas al por menor y la inversión fija. Esperamos que la recuperación de la demanda replique la de la oferta en los próximos meses, conforme se vaya diluyendo el impacto del virus en el comportamiento de gasto de consumidores y empresas, y siempre que no se produzca una segunda oleada de contagios”, defiende Lale Akoner, estratega de mercado en BNY Mellon Investment Management.
Por su parte, Nick Yeo, director and responsable de renta variable China de Aberdeen Standard Investments, apunta directamente cinco argumentos para seguir confiando en la segunda mayor economía mundial:
El mercado de acciones chinas clase A está menos expuesto al petróleo y Yeo lo considera menos arriesgado que muchos de las principales bolsas del mundo.
La rapidez de las acciones de los líderes chinos ha permitido a la nación volver a ponerse en pie rápidamente.
China aún no ha desplegado todo su poderío fiscal y monetario, por lo que tienen “munición” en caso de que las cosas empeoren.
Al ser más dependientes de la demanda interna que de la externa, considera que el crecimiento de los beneficios empresariales es más “sostenible”
En opinión de Yeo, China sigue siendo la segunda economía más grande del mundo. “El aumento de la riqueza y del nivel de vida significa que el país se está moviendo rápidamente hacia bienes y servicios de mayor valor”, defiende.
Exposición a China
China es una referencia para saber cómo quedarán los países tras esta crisis, pero también algunas gestoras lo consideran una buena oportunidad de inversión. “En nuestra opinión, los inversores deberían centrarse en las perspectivas de los consumidores chinos, especialmente en el nivel premium. La clave es identificar empresas que puedan aprovechar los crecientes ingresos disponibles de los hogares. Los 380 millones de millennials de China están ganando y gastando más que sus padres. Este aumento del poder adquisitivo está impulsando la demanda de productos de primera calidad, desde electrodomésticos hasta automóviles e incluso licores de alta gama”, señala Yao.
En opinión de Carmignac, y tras la guerra comercial, algunos países han comenzado a beneficiarse de que la proporción de bienes manufacturados importados a Estados Unidos en relación con el total de la producción manufacturera local empezó a disminuir. Y China ha sido uno de ellos.
“Aunque resulta probable que las amenazas y las críticas hacia China continúen acentuándose, no nos sorprendería en absoluto que, en última instancia, el gigante asiático salga más bien reforzado de esta crisis, al menos en términos relativos. Ello justifica nuestro considerable posicionamiento actual en renta variable china, que se concentra en los sectores de la economía digital y en el mercado interno del país”, sostiene Carmignac en su comentario semanal.
Tras decir adiós a la presidencia de la Reserva Federal estadounidense, Ben Bernanke describió su mentalidad durante la crisis financiera mundial en términos de resultados analizados desde diferentes perspectivas: «Sabíamos que teníamos que alejarnos de las políticas ortodoxas y poner nuevas soluciones sobre la mesa».
Durante las últimas semanas, los bancos centrales y las autoridades fiscales de todo el mundo han librado una batalla existencial contra el comportamiento disfuncional del mercado. En principio, estas intervenciones se centraron en reactivar los vehículos de la era de la crisis financiera mundial inyectando liquidez en los mercados de riesgo, al tiempo que ofrecían apoyo a las empresas, los gobiernos locales y los hogares más necesitados.
Los responsables de la formulación de políticas de todo el mundo, tras agotar el viejo manual estratégico ante una crisis cada vez más profunda, diseñaron nuevos y audaces programas para luchar contra la propagación de las perturbaciones económicas.
Se puede encontrar esta larga (y creciente) lista de antiguos y nuevos programas y políticas de estímulos mundiales en numerosos lugares. La consecuencia directa de estas medidas es que el importe del capital inyectado en el sistema financiero mundial alcanza enormes niveles jamás observados. Por ejemplo, el importe de las compras de activos de la Fed superó en un solo día de esta semana el importe que el banco central compró en cualquier mes del 2008.
Cabe recordar también el masivo paquete de medidas fiscales en 2009. Si lo duplicamos y añadimos algo más, entonces nos acercaremos al tamaño de la ola fiscal que se espera que haga flotar la economía estadounidense. Otros países también están pisando el acelerador. ¡El mundo está lleno de estímulos!
Los estímulos son gigantes pero ¿funcionarán?
Como en crisis pasadas, las autoridades políticas tratarán primero de solucionar los problemas de liquidez en los mercados críticos, como los mercados monetarios y de papeles comerciales. Según su razonamiento, no puede permitirse que la falta de liquidez impida el buen funcionamiento de los mercados generales de crédito. Aunque el progreso ha sido limitado hasta la fecha, existen claras pruebas de una decreciente tensión en la mayor parte de los mercados de crédito.
En recesiones o crisis pasadas, las autoridades políticas se centraron en alentar los «instintos animales» a través de estímulos fiscales. Ahora bien, el origen de este periodo bajista y la abrupta paralización de la actividad económica hunden sus raíces en el intento de la sociedad por mitigar una crisis sanitaria, de modo que los desafíos que afrontamos son diferentes de los de épocas pasadas. De hecho, los bancos centrales y las autoridades políticas no pueden incentivar a los productores para que produzcan más o a los consumidores para que consuman más, puesto que lo que la sociedad necesita son medidas de aislamiento.
En su lugar, las autoridades políticas intentan prestar asistencia a múltiples segmentos de la economía que están sufriendo una pérdida de ingresos. En otras palabras, los estimulos tradicionales, que avivaban los instintos animales, entran en conflicto con las medidas de distanciamiento social.
En nuestra opinión, las autoridades políticas pueden solucionar una crisis de liquidez, y lo harán. No obstante, anticipamos un aumento de la bifurcación del mercado entre los más y los menos afortunados. Los más afortunados, a nuestro parecer, son los negocios que han demostrado poseer unos sólidos modelos económicos. Estas empresas podrían verse recompensadas con múltiplos por encima de la media del mercado y costes de financiación de la deuda por debajo de la media. Consideramos que estos activos registrarán robustas rentabilidades.
En cambio, creemos que los negocios menos afortunados sufrirán una depreciación y tendrán que asumir un mayor coste del capital. Por muy innovadores que sean algunos de estos programas de estímulos, no pueden rejuvenecer el instinto de un animal herido. Desde nuestro punto de vista, la economía tendrá que ver la otra cara del brote del coronavirus antes de que se reaviven los instintos animales. Mientras tanto, la selección de valores será probablemente más importante que nunca —o, al menos, más importante que en cualquier otro momento de nuestras prolongadas (y que sentimos cada vez más largas) trayectorias profesionales.
Columna de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega de inversión mundial, y Erik Weisman, gestor de carteras y economista jefe de MFS Investment Management.
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Se ruega tener en cuenta que en Europa y Asia-Pacífi co, este documento está destinado exclusivamente para su distribución a profesionales de la inversión y clientes institucionales. Reino Unido – MFS International (U.K.) Limited («MIL UK»), sociedad de responsabilidad limitada inscrita en Inglaterra y Gales con el número 03062718, cuyo negocio de inversión está autorizado y supervisado en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). MIL UK, One Carter Lane, Londres, EC4V 5ER (Reino Unido) ofrece productos y servicios de inversión a inversores institucionales. Este material no debe ser transmitido o distribuido a personas que no sean inversores profesionales (según lo autoricen las normativas locales) y no debe considerarse fi able ni distribuirse a personas cuando dicha consideración o distribución contravengan la normativa local. Singapur – MFS International Singapore Pte. Ltd. (CRN 201228809M). Australia/Nueva Zelanda – MFS International Australia Pty Ltd («MFS Australia») posee una licencia de servicios fi nancieros de Australia (número 485343). MFS Australia está regulada por la Comisión de Valores e Inversiones de Australia; Hong Kong – MFS International (Hong Kong) Limited («MIL HK»), una sociedad de responsabilidad limitada autorizada y regulada por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (la «SFC»). MIL HK está autorizada para realizar operaciones con valores y actividades reguladas de gestión de activos y puede ofrecer determinados servicios de inversión a «inversores profesionales», según se defi nen en la Ordenanza de Valores y Futuros («SFO»). Para inversores profesionales en China – MFS Financial Management Consulting (Shanghai) Co., Ltd. 2801-12, 28th Floor, 100 Century Avenue, Shanghai World Financial Center, Shanghai Pilot Free Trade Zone, 200120, China, una sociedad de responsabilidad limitada china regulada para ofrecer servicios de asesoramiento de gestión fi nanciera. Japón – MFS Investment Management K.K. está registrada como Operador de Negocios de Instrumentos Financieros ante el Kanto Local Finance Bureau (FIBO) con el n.o 312, miembro de la Investment Trust Association y de la Investment Advisers Association, Japón. Dado que las comisiones a cargo de los inversores varían en función de circunstancias tales como los productos, los servicios, el periodo de inversión y las condiciones del mercado, el importe total y los métodos de cálculo no pueden revelarse por adelantado. Todas las inversiones implican riesgos, incluidas las fl uctuaciones del mercado, y los inversores pueden perder el capital invertido. Los inversores deben obtener y leer cuidadosamente el folleto y/o el documento establecido en el artículo 37-3 de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsas de valores antes de realizar cualquier inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. La EBA aclara las medidas para mitigar el impacto de COVID-19 en la Unión Europea
La Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) ha emitido un comunicado en el que aclara sus expectativas sobre las políticas de dividendos y remuneraciones, la forma de utilizar la flexibilidad en la presentación de informes de supervisión, y recuerda las medidas necesarias para prevenir el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo.
Sobre la primera de estas medidas, la referente a la distribución de dividendos, recompra de acciones y remuneración variable, finRegn360 aclara que la ESBA “apoya todas las medidas adoptadas hasta ahora por las autoridades nacionales competentes (ANC) para garantizar que los bancos mantengan una base de capital sólida y proporcionen el apoyo necesario a la economía”.
En este sentido, la autoridad europea reitera y amplía su llamamiento a las entidades de crédito para que se abstengan de distribuir dividendos o de recomprar acciones para remunerar a los accionistas, garanticen una asignación eficiente y prudente del capital dentro de los grupos bancarios, y evalúen sus políticas y prácticas sobre remuneración, para garantizar que sean coherentes con la gestión racional del riesgo y se refleje la situación económica actual.
“El supervisor hace un llamamiento a las ANC para que ofrezcan un margen de maniobra en las fechas de presentación de informes, flexibilizando el plazo para los informes con fechas de envío entre marzo y finales de mayo de 2020. Asimismo, pide flexibilidad para evaluar los plazos de las divulgaciones del Pilar III, pues entiende que esa flexibilidad no pondría en peligro el acceso a información crucial sobre el capital, los riesgos y la liquidez de los bancos, necesaria para vigilar de cerca su situación financiera y prudencial”, explica finReg360 sobre la presentación de informes de supervisión y las divulgaciones del Pilar III. Dentro de esta medida, también aclara que la ESMA ha decidido, en coordinación con el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, cancelar el estudio de impacto cuantitativo que se basaría en los datos acumulados hasta junio de 2020.
Por último, sobre las medidas para mitigar los riesgos de delitos financieros, desde finReg360 destacan que la EBA ha pedido a las ANC que apoyen los esfuerzos de las entidades de crédito y empresas de servicios de inversión, mediante el intercambio de información, para establecer con claridad los nuevos riesgos de PBCyFT y promover el uso flexible de los instrumentos de supervisión.
En concreto, la EBA pide a las ANC responsables de la supervisión de PBCyFT que apoyen los esfuerzos de las instituciones financieras con los siguientes criterios:
Dejar claro que los delitos financieros siguen siendo inaceptables, incluso en tiempos de crisis como el de la pandemia del COVID-19.
Continuar intercambiando información sobre los riesgos emergentes de PBCyFT y establecer expectativas claras sobre las medidas que las entidades de crédito y empresas de servicios de inversión deben adoptar para mitigar esos riesgos.
Adaptar temporalmente el uso de sus herramientas de supervisión para asegurar el cumplimiento continuo de las obligaciones de PBCyFT por las instituciones crediticias y financieras.
A la hora de identificar riesgos nuevos e incipientes de PBCyFT, el regulador europeo también insta a las ANC a las siguientes actuaciones:
Trabajar estrechamente con las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión, las unidades de inteligencia financiera (UIF) y las autoridades de aplicación de la ley para identificar y concienciar sobre las nuevas tipologías de BCyFT.
Asegurarse de que las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión se mantengan alertas ante las técnicas de blanqueo de capitales y de financiación del terrorismo que puedan cambiar por la recesión económica y, cuando sea necesario, actualizar sus evaluaciones de estos riesgos en consecuencia.
Recordar a las entidades de crédito y las empresas de servicios de inversión que sigan vigilando las transacciones y presten especial atención a cualquier patrón inusual o sospechoso en el comportamiento y las cuentas financieras de los clientes.
Recordar a las entidades de crédito y a las empresas de servicios de inversión que sigan comunicando sus sospechas en este sentido a la UIF correspondiente.
“La EBA solicita a las ANC responsables de la supervisión de PBCyFT que consideren la posibilidad de utilizar plenamente la flexibilidad incorporada en este marco de la UE y que planifiquen las actividades de supervisión de manera eficaz y pragmática, teniendo en cuenta el riesgo”, añaden desde finReg360.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS dona 1 millón de euros para proporcionar ayuda a los afectados por el COVID-19
Con el objetivo de mitigar los efectos de la actual pandemia del coronavirus, DWS donará 1 millón de euros a organizaciones sin ánimo de lucro en los países en los que desarrolla sus actividades y que se han visto especialmente afectados por el virus.
Esta donación se destinará a varias organizaciones benéficas nominadas por los empleados de la gestora en todo el mundo. El objetivo de esta donación es garantizar servicios básicos a los grupos sociales en situación de vulnerabilidad, como las personas sin hogar y los niños. Por ejemplo, en Reino Unido y Estados Unidos los fondos se destinarán al proyecto Feeding Britain y Feeding Americas, respectivamente. Asimismo, se realizarán donaciones a la fundación Akshaya Patra de la India, como país afectado significativamente, así como a la organización de ayuda Help Refugees, que también se beneficiarán de estas donaciones.
Además, la gestora está animando a sus empleados a realizar donaciones a estas organizaciones para lograr el mayor efecto posible. Esta medida también marca el lanzamiento de un nuevo programa de RSC en DWS con un compromiso social más amplio.
“Para nosotros es nuestro deber intervenir y apoyar donde podamos y de forma que llegue directamente a los más necesitados, especialmente en estos tiempos. Me complace que nuestros empleados apoyen este compromiso y que podamos mostrar solidaridad juntos”, asegura Asoka Woehrmann, CEO de DWS.
