Ana Poyatoses experta en mindfulness y en comunicación no verbal y tiene una experiencia de más de 20 años en los departamentos de back office de varias entidades financieras.
En un artículo en la revista número 17 de Funds Society España, explica las claves de mindfulness: “¿Qué es mindfulness? Intentar explicar el término es tan fácil como complejo. Sería como intentar definir lo que es comerse una onza de chocolate. Su color, textura y sabor son inseparables de sensaciones, emociones, ideas, sutilezas, detalles o recuerdos que nos evoca el cacao en nuestra boca. Pero por mucho que nos lo cuenten, hasta que no se prueba, ná de ná”.
Mindfulness no es sólo un término que se pueda traducir, sino que es también una actitud y un estilo de vida: “Es una práctica que invitaría a la apertura mental, a abrirse a nuevas vías y posibilidades”, dice. Y se cultiva con práctica, práctica y más práctica.
Tiene muchos beneficios: la práctica de mindfulness implicaría una serie de beneficios científicamente demostrados. Además de una regulación emocional o desarrollar una mayor consciencia interoceptiva, se podría decir que, a través de la práctica de mindfulness, se desarrollarían una serie de habilidades, como un lenguaje positivo, honesto, amable y humilde; una corporalidad digna que invitaría al acercamiento, a la apertura, y al servicio (que no servilismo) o desarrollar una actitud activa y positiva ante la vida.
En este contexto, mindfulness se presentaría como una herramienta que podría mejorar el bienestar de las personas, lo que repercutiría directamente en el entorno y ambiente laboral, siempre y cuando se ofrezca al 100% de las personas que integran las organizaciones.
En el primer trimestre del año, los principales índices de renta variable del mundo sufrieron caídas superiores al 20%, arrastrados por los efectos de la crisis sanitaria y económica del coronavirus. Pero, entre el maremoto de números rojos que dominan la escena internacional, hay fondos de inversión que no solo han conseguido esquivar las pérdidas, sino proporcionar a sus partícipes sustanciosas ganancias. Entre ellas, estrategias que han servido de refugio (como la renta fija estadounidense con larga duración), que han sacado partido de las caídas del mercado o que se han beneficiado de los altos niveles de volatilidad, lo que explica que en la lista de fondos más rentables aparezcan numerosas estrategias alternativas.
Entre los productos comercializados en España, algunas estrategias de volatilidad, metales preciosos, global macro, multiestrategia o renta variable long-short, principalmente de entidades internacionales pero también nacionales, se han postulado como las de mayor éxito del primer trimestre del año, con retornos incluso de dos dígitos, dejando clara la capacidad de las estrategias alternativas de proporcionar retornos positivos cuando los mercados caen sin tregua. Algunas estrategias de renta fija, sobre todo deuda pública con duración larga, también han ofrecido retornos muy positivos.
Materias primas
Según los datos de Morningstar, el fondo de metales preciosos Quadriga Investors Igneo ha sido el de mayor revalorización de enero a marzo, con un 49% de rentabilidad. Se trata de un fondo de valor absoluto con liquidez diaria, lanzado en verano de 2018, que invierte en activos anticrisis y “anti-burbuja” como oro, metales preciosos, bonos del Tesoro americano, o seguros financieros, con el objetivo de proteger el capital y generar retornos con correlación baja o negativa durante mercados adversos y hostiles, cuando los inversores más los necesitan. El fondo es gestionado por Diego Parrilla, socio y director general de la Quadriga AM, y por Alfonso Torres y está basado en la tesis de inversión de las “anti-burbujas” que Parrilla ha publicado en su libro “The Anti-Bubbles: Opportunities Heading Into Lehman Squared and Gold’s Perfect Storm”.
Otra estrategia relacionada con las materias primas que ha ido muy bien, con posiciones apalancadas e inversas, ha sidoLumynaMLCX Commodity Alpha UCITS USD, de Lumyna-Merrill Lynch, con una subida superior al 15% en el trimestre. Se trata de un fondo sistemático con una estrategia portable alpha que trata de capturar el premium estructural de carry existente en las curvas forward de materias primas. Esta estrategia en la práctica se implementa a través del índice Merrill Lynch AF5 Total Return Commodity Index (MLXCAF5T), índice que resulta de la combinación del posicionamiento largo/corto de los índices MLCXA01E (largo) y el BCOM (corto) buscando las ineficiencias en los diferentes tramos de la curva y jugando las ventanas de los roll over de los futuros. “El fondo en lo que va de año se ha beneficiado de la intensificación del contango de las curvas de materias primas y de la caída de los precios. En particular Lumyna MLXC Commodity Alpha Fund ha materializado en la rentabilidad de la cartera una demanda baja y un aumento en la oferta de productos clave, que ha generado un build out agresivo de los inventarios de cara a los próximos meses. Todas estas dinámicas han favorecido la aparición de supercontango en las curvas de algunos productos básicos como el petróleo, lo que implica también una rentabilidad implícita muy elevada para los meses próximos”, explican desde la gestora.
Triunfadores en renta fija
La renta fija, en algunos casos, también ha funcionado, como en el fondo BNP Paribas LDI Solution Duration Matching, que invierte sobre todo en deuda pública con duración larga, swaps de tipos de interés, instrumentos de mercado monetario y futuros de renta fija -y que busca replicar de forma pasiva una cartera de bonos cero con una duración de 2,5 años-, con un retorno superior al 35%. El fondo, un producto de asset liability management con una duración muy amplia y que a efectos de tipos se ha comportado muy bien en los últimos meses, ya no está registrado en España.
El fondo Nordea 1-Long Duration US es otro de los ganadores en este segmento, con rentabilidades que superan el 20% gracias a su exposición a deuda pública estadounidense de larga duración, que sirvió de refugio en la crisis. Se trata de un vehículo que invierte en bonos del Tesoro estadounidense de larga duración y fue lanzado para ofrecer una buena fuente de diversificación con respecto a los activos de riesgo. “Esto se vio claramente en el primer trimestre. La pronunciada caída en los tipos de interés durante el periodo impulsó los precios de los bonos del Tesoro al alza, en gran parte debido a la huida hacia la calidad debida al COVID-19 y el impacto potencial en el crecimiento global. En la medida en que los tipos de interés bajaban, el fondo se benefició fuertemente de su posición en duración de 18 años”, explica Joe Cantwell, Portfolio Manager del fondo y co responsable del equipo de Renta Fija de la gestora nórdica.
En deuda pública en dólares, los fondos Pictet-USD Government Bonds, Eurizon Bond USD o HSBC US Government Bond Index ganaron más de un 10% en el periodo, según los datos de Morningstar (siempre citando la clase del fondo más rentable). También en la tabla figuran estrategias como la de Man GLG Global Emerging Markets Debt, de crédito long-short en emergentes, o Allianz Strategic Bond de renta fija flexible.
Volatilidad ganadora
Entre las estrategias más frecuentes en el top 20 de la tabla, elaborada a partir de datos de Morningstar, despuntan los fondos que invierten en volatilidad, como el LGT Alpha Generix Long Volatility, Amundi Funds Volatilily World o Seeyond Equity Volatility Strategies, de Seeyond, la filial de Natixis IM. Todos ellos lograron retornos por encima del 27%.
En el caso del fondo de Amundi, invierte en la volatilidad de la renta variable, que está negativamente correlacionada con los mercados de renta variable subyacentes: «En el entorno de baja volatilidad anterior a la crisis del coronavirus, el fondo tenía una exposición larga y significativa a la volatilidad, en línea con su proceso de inversión.Debido a la crisis, las medidas de confinamiento global y las incertidumbres resultantes, los mercados bursátiles sufrieron y la volatilidad se disparó.El fondo capturó esta subida debido a su exposición larga a la volatilidad y, por lo tanto, fue muy reactivo y diversificador frente a los activos de riesgo. En la actualidad, hemos reducido en gran medida nuestra sensibilidad a la volatilidad, recogiendo beneficios.Con la volatilidad en un régimen medio, esperamos que la volatilidad fluctúe significativamente.Por lo tanto, la gestión activa de la exposición a la volatilidad debría tomar el relevo como principal fuente de rentabilidad, generando retornos absolutos descorrelacionados en el futuro previsible», explican desde la gestora en declaraciones a Funds Society.
Y es que los movimientos de volatilidad del primer trimestre (especialmente en febrero y sobre todo en marzo) han favorecido a este tipo de vehículos, como ha sido también el caso del Seeyond Equity Volatility Strategies, un fondo con un enfoque contrarian en volatilidad, es decir, compra mucha volatilidad cuando ésta es baja y la vende en los picos, lo que ha hecho en los últimos meses, beneficiándose del entorno. “El éxito es inherente a la estrategia: activamente, toma exposición de la volatilidad y se beneficia en entornos tanto de alta volatilidad como de volatilidad creciente”, explica Christiaan Kraan, director general de Seeyond, perteneciente a Natixis IM. El fondo lo ha hecho muy bien recientemente pues la crisis empezó repentinamente, desde niveles muy bajos de volatilidad. El fondo tenía una alta beta a la volatilidad, en torno a 2 frente a 1 año de volatilidad, lo que significa que cuando la volatilidad implícita a un año se mueve al alza un punto, la estrategia ofrece un 2% de rentabilidad. Como la volatilidad alcanzó niveles muy altos, por encijma de 30, la estrategia gradualmente tomó beneficios en su volatilidad larga para alcanzar una beta con respecto a la volatilidad de alrededor de cero a finales de marzo. Eso significa que cuando los mercados de renta variable empezaron a rebotar y la volatilidad bajó, el fondo no sufrió y, entonces los gestores usaron niveles de volatilidad implícita más bajos para empezar a comprar de nuevo, como manda el espíritu de su estrategia. La beta del fondo está ahora en torno al 0,8, a fecha de 17 de abril, lo que significa que si el mercado cae de nuevo, el fondo se verá beneficiado.
Estrategias alternativas
El universo alternativo es el más presente, de hecho, en la tabla de fondos comercializados en España más rentables en el primer trimestre del año. Los vehículos de multiestrategias como LGT Dynamic Protection UCITS o atl Capital Quant 25 FI también subieron cerca de un 25% en el primer trimestre del año. Este último es un fondo que emplea metodologías de gestión cuantitativas, basadas en el reconocimiento de patrones donde se asignan probabilidades a los patrones detectados en el pasado y se extrapolan hacia el futuro. Juan Antonio Sanz, gestor del fondo de atl Capital, explica que los modelos matemáticos en los que basó la estrategia adelantaban un ciclo bajista y las inversiones están dirigidas a esta situación: “Mantenemos posiciones cortas en la bolsa americana y largas en oro, plata y platino, mercados en los que creo que serán alcistas», comenta a Funds Society.
También despunta CS (Lux) Multialternative, con rentabilidades de más de un 15%. Un poco más abajo en la tabla, figura el fondo de la española Esfera Capital, Esfera Seasonal Quant Multistrategy -comercializado en MyInvestor-, con retornos cercanos al 12% en el primer trimestre del año. «El fondo realiza una operativa diferente y totalmente descorrelacionada de cualquier otro fondo de inversión en España. Invertimos en materias primas (operativa cubierta) basándonos en las estacionalidades de éstas (complementado con un análisis estadístico histórico y un análisis fundamental)», explica su gestor, Víctor Hernández. «En el trimestre nos han funcionado muy bien estrategias en el cacao, oro, paladio, gasóleo de calefacción y carnes (lean hogs, fedder cattle y live cattle). Una de las principales claves de la buena rentabilidad obtenida en este primer trimestre ha sido la gran diversificación que realizamos en mercados y tipos de estrategias, junto con un estricto control de riesgo. Buscamos sumar poco a poco en muchas estrategias asumiendo un riesgo pequeño», añade.
Por su parte, las estrategias global macro, como Odey Odyssey, o Lemanik SICAV Global Strategy, también lograron retornos de doble dígito.
La inversión en renta variable también funcionó, pero de forma inversa, apalancada o long-short, con fondos como el Bankinter Eurostoxx Inverso, FP Argonaut Absolute Return, InRIS Parus I Euro Unhedged o Lyxor/Sandler US Equity entre los destacados. El fondo de Lyxor se ha beneficiado de su proceso de gestión disciplinado, en el que mantuvo una baja exposicón bruta y una pequeña exposición neta corta, así como de sus fuertes capacidades de selección en corto en varias industrias como la financiera, la de consume discrecional u ocio. El fondo mantiene una mentalidad defensiva, explican en la gestora: “Sandler ha tenido éxito históricamente a la hora de encontrar posiciones cortas que son el epicentro de la debilidad del mercado. En 2008 fueron los bancos, en 2011 los bancos de la UE, en 2016 la energía. Ahora en 2020, explican desde la firma, es el ocio y el lodging, los curceros y los casinos, las aseguradoras y las firmas de PE, entre otras. El fondo mantiene su posición cauta pues los gestores temen que lo peor podría estar aún por llegar.
Renta variable china
Y, en renta variable tradicional, despuntó Matthews Asia-China, un fondo de renta variable china con rentabilidades superiores a los dos dígitos en medio de una pandemia que empezó en el país asiático. «En el fondo nos centramos en encontrar pequeñas compañías innovadoras y eficientes en capital que se mantienen relativamente aisladas de las incertidumbres macroeconómicas. Seguimos buscando entidades con flujos de beneficios de calidad y sostenibles, fuertes flujos de caja y buenos balances que puedan hacer frente a unas condiciones económicas inciertas», explica el gestor Tiffany Hsiao, CFA.
En divisas, Manulife Macro Currency Ip Acc USDH fue el ganador y en el ámbito de los futuros sitemáticos, Schroder GAIA BlueTrend fue el fondo que más destacó con retornos superiores al 14%.
En el top 25 también figura la estrategia de asignación global flexible 1 Kessler Global FI.
Pixabay CC0 Public Domain. El IEAF examina online a más 8.000 profesionales para certificarse según MiFID II y la Ley Hipotecaria
EFPA España y Finect llegan a un acuerdo de colaboración para que los miembros certificados por EFPA España puedan sumar horas de formación y recertificación. A través de una serie de videoentrevistas para todos los miembros con certificación EIA, EIP, EFA y EFP, los asesores financieros podrán mejorar su cualificación profesional mediante formación continua en casa.
EFPA España ofrecerá, cada 15 días, tres vídeos diferentes en la intranet de la web, para los miembros certificados por EFPA España. Tras ello, los profesionales deberán completar un test que, una vez superado, computará una hora de formación continua para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.
“Este acuerdo se convierte en un paso más para apoyar la formación continuada de los más de 35.000 asociados de EFPA España y la recertificación de sus horas, ante el estado de alarma derivado de la emergencia sanitaria, que ha provocado el aplazamiento o la cancelación de multitud de eventos y cursos formativos en el sector financiero”, aseguran desde EFPA España.
Las primeras videoentrevistas contarán con la participación de profesionales del sector financiero como Gonzalo Azcoitia, director para Iberia de Jupiter AM; Juan Cruz, director de inversiones de Cygnus; y Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM para Iberia y Latam, que analizarán temas referentes a la renta fija, el petróleo y la actualidad de mercado.
EFPA España, apoyando la formación
EFPA España continúa con su compromiso con la formación y certificación de sus más de 35.000 miembros certificados y mantiene su actividad en el estado de alarma, a través de conferencias digitales en sus aulas virtuales, webinars con la participación de mejores expertos, así como mediante la elaboración de tests asociados a los informes de EFPA research, relacionados con tendencias macro y de mercados, inversiones alternativas y nuevas estrategias de gestión.
Además, para contrarrestar la cancelación de eventos y conferencias presenciales que ha reducido la oferta para que los profesionales financieros acumulen las horas de formación continua que exige MIFID II, EFPA ha llegado a un acuerdo con Funds People, mediante el que la revista especializada lanzará una newsletter semanal, donde se recoge el contenido más relevante de la semana. Asimismo, también ha llegado a un acuerdo con Spainsif, con el fin de facilitar material formativo online en finanzas sostenibles.
Finect, pieza de unión entre inversores y profesionales
Del mismo modo, y a través de entrevistas en formato vídeo, podcast y artículos sobre los nuevos acontecimientos que han llegado a los mercados y a la sociedad mundial, Finect continúa trabajando en el acercamiento del ahorro y la inversión a la sociedad, adaptándose a las nuevas circunstancias de crisis sanitaria y económica.
Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital crea su primer ELTIF para ofrecer oportunidades de inversión con un enfoque en transición energética
Tikehau Capital lanza su primer Fondo Europeo de inversión a largo plazo (ELIF, por sus siglas en inglés) en exclusividad para los clientes de banca privada de Banca March. Banca March es el único banco español de propiedad 100% familiar, con más de 10 años coinvirtiendo junto a sus clientes en inversiones no cotizadas.
El fondo está dedicado a la transición energética y estará gestionado por Tikehau Investment Management. Dirigido a los clientes de Banca March, el vehículo ofrecerá acceso a oportunidades de inversión en private equity con enfoque en transición energética, replicando el fondo de Tikehau Capital, Energy Transition Fund lanzado en colaboración con Total SA en 2018. “Este fondo presenta una estrategia diferenciadora que busca alcanzar retornos atractivos y acelerar la transición energética”, aseguran desde la gestora.
“Estamos orgullosos de que Banca March haya decidido realizar esta colaboración con nosotros para satisfacer el apetito de sus clientes privados en inversiones ESG (ambientales, sociales y de gobierno Corporativo). Acelerar la transición energética a través de una iniciativa que fomenta el crecimiento a largo plazo es clave para nuestra entidad”, subraya Thomas Friedberger, CEO de Tikehau IM.
Este tipo de vehículo fue creado en 2015 de mano de las autoridades europeas con el objetivo de proporcionar soluciones de financiación a largo plazo a la “economía real”. Es, además, aplicable a fondos de inversión alternativa (FIA) y está diseñado para para permitir, tanto a inversores institucionales como privados en Europa, invertir en activos a largo plazo, incluidos activos no cotizados y private equity.
“Nos complace anunciar nuestra participación en un nuevo proyecto de coinversión de la mano de Tikehau, un inversor líder en Europa, que comparte nuestra visión de servicio a clientes tanto como la oportunidad de inversión que la transición energética alberga”, subraya Juan Antonio Roche, subdirector general de Banca March y director del Área de Productos. Además, Roche remarca que se trata de un mejor momento para poner en marcha este proyecto “en un mundo que tras el COVID-19 reforzará y acelerará el cambio hacia un sistema energético más sostenible. El fondo de Tikehau Capital, Energy Transition Fund, contribuye con impacto en la actualidad a la vez que invierte en compañías rentables activas en un segmento de crecimiento”, destaca Roche.
Tras un profundo proceso de análisis y aprobación para acometer este nuevo proyecto de coinversión, este fondo ELTIF representa la segunda iniciativa de Tikehau Capital de satisfacer las necesidades de los inversores privados después de su colaboración con Fideuram – Intesa Sanpaolo Private Banking, la mayor red de banca privada en Italia.
“Estamos encantados de colaborar con uno de los bancos privados más reconocidos y con track record en este tipo de estrategias en España, Banca March, con el cual compartimos la misma filosofía de coinvertir junto con nuestros clientes creando como resultado una importante alineación de intereses”, asegura Carmen Alonso, directora general de Tikehau Iberia.
Pixabay CC0 Public Domain. Bankia destina 23 millones de euros a proyectos sociales y medioambientales en 2020
Cecabank se suma al proyecto #CruzRojaResponde con una donación de más de 55.000 euros que contribuirán a paliar los daños de la crisis del COVID-19. Esta iniciativa, lanzada por Cruz Roja, busca prevenir los riesgos sanitarios y las dificultades sociales derivadas de la crisis sanitaria.
Dentro del marco de su plan de responsabilidad social, el pasado 3 de abril, Cecabank inició una campaña de donaciones entre sus empleados, a los que la entidad ha sumado el doble de lo recaudado. En total, la entidad colaborará con 55.350 euros recaudados entre los empleados, sindicatos y el banco.
La iniciativa #CruzRojaResponde está dirigida a ayudar a colectivos ya de por sí vulnerables, como puede ser el caso de las personas mayores, niños, mujeres en situación de exclusión social, personas con patologías previas, discapacidad, personas sin hogar, o inmigrantes, entre otros. Así, el programa articula diferentes respuestas para resolver problemas derivados en áreas como salud, inclusión social, educación, empleo o medio ambiente. Este se desarrollará a través de la red territorial propia de Cruz Roja y su voluntariado.
“La política de acción social de Cecabank busca tanto el compromiso de los empleados como del propio banco, fomentando en todo momento el orgullo de pertenencia”, aseguran desde el banco. Es el caso, por ejemplo, del programa TÚ ELIGES, que reparte cada año 100.000 euros entre 15 proyectos sociales, culturales y medioambientales elegidos por los empleados.
Además, Cecabank también colabora en emergencias humanitarias de la mano de ACNUR, Cruz Roja, Médicos del Mundo o el Comité de Emergencia. En este aspecto, otra de sus líneas de actuación son el patrocinio del Banco de Alimentos de Madrid, la creación de aulas informáticas para el Real Oratorio de Caballero de Gracia y la Fundación Bobath, donde se da apoyo a los colectivos más desfavorecidos. Además, en colaboración con sus empleados, Cecabank organiza mercadillos solidarios, campañas de recogida de ropa y comida, así como campañas de donación de sangre.
MAPFRE Economics, el Servicio de Estudios de Mapfre, ha revisado de forma abrupta sus previsiones sobre la economía mundial en medio de un clima de fuerte incertidumbre por el impacto del COVID-19 sobre la actividad sin precedentes. Los expertos del grupo asegurador explican que nos encontramos en un escenario de incertidumbre extrema, en el que resulta imposible anticipar el resultado de las decisiones de política económica y social.
Por lo tanto, en la actualización trimestral de su Informe “Panorama económico y sectorial 2020” modifican sus estimaciones e incorporan un amplio rango en función de un escenario base y otro escenario base estresado, que pueden variar en función del impacto que finalmente generen la propagación del virus y las medidas de supresión o contención que eventualmente se adopten. Con este nuevo criterio, que se aplicará mientras persista la crisis, esperan que la economía mundial se contraiga entre un 3% y un 8,2% para este año. “El coste económico es mayúsculo, debido a las disrupciones de suministros, la aversión al riesgo y las implicaciones financieras que puede llegar a alcanzar”, señalan en el informe.
En este contexto, se ha vivido una sincronía global en el relajamiento de las condiciones monetarias y financieras, aunque con un desarrollo considerablemente menos coordinado e irregular desde el punto de vista de las medidas de política fiscal, las cuales, en general, contemplan estímulos directos, indirectos y de garantías que han oscilado desde el 15% del PIB en algunos países, al 2% en otros. De esta forma, el escenario base de crecimiento económico e inflación que se incluyen en el informe es, por lo tanto, muy negativo entre los países desarrollados y, más aún, para el caso de los mercados emergentes debido a las vulnerabilidades acumuladas durante la última década y a la fuerte contracción de los ingresos del exterior, especialmente debido a la caída del petróleo.
El crecimiento económico revertirá con mayor o menor fuerza en 2021 y arrastrará una factura bajo la forma de incremento de deuda pública de, al menos, el 15% del PIB global.
Contracción ecónomica y paro en España
En el caso concreto de la economía española, el Servicio de Estudios prevé una desaceleración de entre el 5,6% y el 10,7%, pero advierten de que es una cifra que se irá revisando en función de la extensión del periodo de confinamiento. “La actividad económica ya se encontraba en una tendencia de desaceleración antes de que fuera impactada por la crisis sanitaria del COVID-19 y por el subsecuente parón económico que se hará visible en las cifras del primer trimestre”, explican los economistas.
España, según MAPFRE Economics, entrará rápidamente en recesión, como ya muestran los primeros indicadores, principalmente los negativos datos de empleo. El parón de la actividad en los sectores de proximidad –en lo que España está especializado- podría incrementar la tasa de paro hasta ubicarla cerca del 18% a finales de año, aunque tampoco descartan, en un escenario más severo, que alcanza niveles equivalentes a la crisis 2009 (23,4%).
“Los principales riesgos de corto plazo para la economía española son, por una parte, una extensión muy prolongada del periodo de parón y, por otra, una pérdida de empleos y de pequeñas empresas que no se consiga recuperar. La recuperación de la actividad económica, en el mejor de los casos, podrá ser a partir del mes de mayo, pero será gradual y hay industrias (como el turismo y hostelería) que podrían tardar más en recuperarse en virtud de las medidas de distanciamiento social que, muy probablemente, prevalecerán”, explican en la entidad.
Además, los expertos creen que las activación de medidas estabilizadoras tendrá “un impacto colosal” sobre las cuentas públicas, no solamente por el gasto corriente necesario sino por la reducción en los ingresos que se derivan de la actividad económica. A finales de 2021, la deuda superará, según las previsiones del departamento económico de Mapfre, el 115% del PIB, aunque se aprecia cierto margen gracias a los bajos tipos de interés y a las medidas de control de estrés soberano que se derivan de la política de balance del BCE.
Para el conjunto de la eurozona, prevé una contracción de al menos el 5,1%, una estimación que dependerá de la duración y profundidad de la contracción en la actividad económica, de la eficacia de las medidas de soporte, tanto sanitarias como económicas, y, muy especialmente, de los compromisos institucionales en materia de financiación del rescate financiero de la región que logren alcanzarse. Se podría llegar en el escenario base estresado a una caída del 12,4%. Y es que creen que “el virus ha puesto a la eurozona ante el mayor reto al que se ha enfrentado desde su fundación”.
Ayuda del BCE
El BCE parece, por ahora, el único elemento de ayuda mancomunada viable a corto plazo. La discusión se centra en la viabilidad, la forma y las condiciones de posibles mecanismos solidarios de rescate paneuropeo, así como en las consecuencias económicas, políticas y estructurales sobre el futuro de la unión en función de las medidas que se tomen. Eso sí, los expertos de MAPFRE Economics ven positivo que más allá del plan aprobado para acometer los retos de la crisis se vea necesario la creación de un fondo de reconstrucción (equivalente al plan Marshall) vinculado a presupuestos europeos, con lo que el principio de solidaridad parece por el momento mantenerse aún vigente en la Unión.
La caída del PIB estadounidense podría situarse en un rango de entre el 4,1% y el 10,8% (escenario base estresado). El Servicio de Estudios contempla el reinicio de la actividad de manera gradual y condicional a partir del segundo semestre “no alcanzándose un crecimiento sostenido y visible al menos hasta finales del primer semestre de 2021. “El impacto inmediato de la crisis se ha derivado de la interrupción en las cadenas de producción, la contracción sin precedentes de la actividad comercial, el tensionamiento sobre los ingresos de las familias y las pequeñas y medianas empresas, y de las dificultades del sector energético vinculado al fracking que, además, se hizo eco de la fuerte reducción del precio energético como consecuencia de la pugna entre Arabia Saudita y Rusia”.
China está volviendo a niveles de actividad de 2019, como revela el consumo de carbón. Aun así, en MAPFRE Economics considera que la vuelta a la normalidad será gradual. “Por ahora, parece que las industrias comienzan a recuperar su actividad, pero los comercios y el turismo tardarán más tiempo en normalizarse”, explica. Teniendo en cuenta esto, el Servicio de Estudios prevé una contracción del PIB del 0,6% este año. Eso sí, para el segundo semestre, si no hay una nueva ola de infecciones, la economía volvería a crecer, aunque está por ver si no se han producido daños estructurales por cierres de empresas que no han conseguido sobrevivir al periodo de parón generalizado. En un escenario estresado, la caída de la economía china podría llegar al 6%.
Impacto en el sector seguros
Como la economía, el sector asegurador está viviendo una situación sin precedente. En el análisis de las peores crisis económicas vividas en los últimos cuarenta años desde 1980 que se incluyen en el informe, puede observarse que, en general, caídas abruptas del PIB llevan consigo fuertes retrocesos en las primas del negocio asegurador a nivel agregado, tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados. No obstante, el efecto es asimétrico en las distintas líneas de negocio. Los seguros de autos, comercio, industriales y los de vida son los que más sufren y sufrirán las consecuencias de corto plazo de la crisis. Los seguros de salud, por su parte, han demostrado una gran resiliencia en estas situaciones, comportándose incluso de forma anti-cíclica en los peores momentos de la crisis. Los seguros del hogar y comunidades tienden a ralentizarse, sin llegar a experimentar grandes retrocesos. En el caso de los seguros de Vida ahorro y rentas vitalicias tradicionales, el efecto más desfavorable (con implicaciones estructurales y de medio-largo plazo) es el entorno de bajos tipos de interés, que hasta ahora era un problema propio de las economías de los países desarrollados, pero que se está extendiendo a los mercados emergentes.
En cuanto a los efectos de la actual crisis sobre los balances y la solvencia de las entidades aseguradoras, se prevé que esta se mantenga, debiendo destacarse que el sector asegurador español ha tenido, tradicionalmente, un carácter marcadamente conservador en sus inversiones, en las que los bonos soberanos españoles y de otros países de la eurozona son la inversión mayoritaria, los cuales, al haber quedado respaldados por los amplios programas de adquisición de activos aprobados por el BCE, tienen un riesgo más limitado.
«Esta característica, que empezaba a ser cuestionada por motivos de rentabilidad (como suele suceder en los períodos en situaciones de bajos tipos de interés y buen comportamiento de los mercados de valores), ha resultado ser una política adecuada que está permitiendo al sector hacer frente con solvencia a la compleja situación actual”, explican los expertos.
MAPFRE ha renombrado su Servicio de Estudios como MAPFRE Economics y le ha dotado de una nueva imagen, con un carácter más internacional al tratarse de un servicio global. El Servicio de Estudios de MAPFRE nació en octubre de 2015 con vocación de convertirse en un referente global en los debates públicos sobre Seguros y Previsión Social, Macroeconomía y Finanzas, y Regulación.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: werner22Brigitte. generica
Buenas noticias para los fondos de inversión españoles, según los datos provisionales que publica Inverco, con la evolución del sector hasta la tercera semana de abril. En tres semanas, el patrimonio de los fondos recuperó 3.784 millones de euros, a pesar de la incertidumbre general que siguen protagonizando los mercados ante la pandemia del coronavirus, hasta los 251.261 millones de euros.
La totalidad del incremento patrimonial correspondió a revalorización de carteras por efecto mercado, recuperando de esta forma parte del ajuste del mes anterior, pero también ayudó el hecho de que los reembolsos se contuvieran con respecto a marzo. Así, las salidas en fondos se redujeron un 80% respecto al mismo período del mes anterior, alcanzando los 1.145 millones de euros, frente a los 5.130 millones de marzo.
Esos 1.145 millones se vieron ampliamente superados por el efecto mercado, pues la revalorización de los activos aportó 4.929 millones de valor a las carteras de los partícipes en fondos, lo que permitió crecer al sector. De hecho, los fondos experimentan hasta la tercera semana de abril de 2020 una rentabilidad del 1,75%, con rentabilidades positivas en casi todas las categorías.
En el mes, las categorías más rentables fueron las de mayor riesgo: destacan los fondos de bolsa internacional, con una rentabilidad media superior al 6%, y en el caso de los que invierten en EE.UU., superior incluso al 10%. Sólo los fondos con mayor exposición a renta fija de larga duración presentan hasta la fecha de elaboración del informe rentabilidad ligeramente negativa.
Reducción de los reembolsos
Al crecimiento de la industria también ayudó mucho la contención de los reembolsos, que no pudieron borrar el crecimiento derivado de la rentabilidad positiva, puesto que se redujeron significativamente con respecto al mes anterior. En este contexto de rebotes en los mercados, los partícipes optan por reducir sus salidas, y concentran sus entradas en productos de riesgo, como fondos de renta variable internacional, que mantienen expectativas de rendimiento positivo entre los partícipes y registran suscripciones netas superiores a los 150 millones de euros, según los datos de Inverco.
Al calor de un mejor comportamiento en los mercados, los inversores reducen los flujos hacia los refugios: en abril, también están acudiendo a los fondos monetarios, si bien reducen significativamente los flujos respecto al mes anterior (42 millones frente a los más de 600 millones de las tres primeras semanas de marzo).
En sentido contrario, los fondos globales experimentan reembolsos de casi 830 millones de euros, y los fondos de renta fija de 245 millones, categoría en la que sólo los fondos de deuda internacional consiguen obtener suscripciones positivas (en torno a 300 millones de euros) frente a los reembolsos superiores a los 400 millones de la renta fija a corto plazo y 200 millones de la renta fija a largo.
Pixabay CC0 Public Domain. Las small y mid caps suizas logran duplicar y triplicar las rentabilidades históricas de los grandes índices
Los inversores de renta variable se encuentran en un momento complicado para la toma de decisiones. La fluctuación de los mercados, las caídas de los principales índices bursátiles y las malas previsiones de sectores clave aumentan la sensación de inestabilidad y preconizan tiempos difíciles. En este contexto, la gestión activa se transforma en un salvavidas que permite a los inversores aprovechar las oportunidades, que, aunque escasas, todavía ofrece el mercado. El largo plazo y la diversificación adquieren, en estos momentos tan convulsos, un mayor peso en las estrategias de inversión.
Desde hace años llevamos observando los excelentes rendimientos que están ofreciendo las compañías suizas de pequeña y mediana capitalización. Los datos corroboran esta afirmación: del 1 de marzo de 1996 al 3 de abril de 2020, el índice de pequeñas y medianas compañías suizas, el SPI Extra (TR) CHF, arroja una rentabilidad del 827%, frente al 496% del SP 500 (TR, SPXT) CHF y el 256% del MSCI Europe (TR Net) CHF. Nos encontramos ante unas rentabilidades difíciles de alcanzar por parte de otros índices de renta variable, y más en estos tiempos donde los valores en países con entornos económicos sólidos, como es el caso de Suiza, lo hacen especialmente atractivo. Además de este aliciente, las small y mid caps suizas se caracterizan por su innovación, incluso por encima de otras empresas de mayor envergadura.
Hace 15 años que Mirabaud lanzó su fondo Mirabaud- Equities Swiss Small and Mid cap, que actualmente gestiona 836 millones de francos suizos. La exposición al franco suizo permite al inversor diversificar su cartera, con una divisa fuerte y menos propensa a los altibajos. Bajo la batuta de Paul Schibli, máximo responsable de renta variable suiza de Mirabaud Asset Management, este fondo tiene como objetivo superar la rentabilidad del SPI EXTRA Index aplicando para ello una gestión activa y de convicción.
El equipo de Schibli realiza una selección de valores sustentados en un análisis bottom up estructurado de las empresas y en el que las inversiones principales se centran en acciones value (40%) y growth (60%) de calidad, que presentan valoraciones razonables. En conjunto, la cartera se concentra en 40 y 50 valores, con un reparto del 75% de compañías suizas de mediana capitalización y el 25% de pequeña capitalización. Este modelo de inversión responde a la estrategia de diversificación que caracteriza la gestión del fondo.
Su buen rendimiento le hizo merecedor del premio Lipper a 10 años, en 2015. Desde su lanzamiento en agosto de 2005 el fondo acumula una rentabilidad del 290%* frente al 186% de su índice de referencia (SPI Extra) y una rentabilidad anualizada del 9,74%* frente al 7,44% del SPI Extra a cierre del 14 de abril de 2020. Así mismo, mantiene un alto potencial de crecimiento y un importante carácter innovador, casi siempre superiores a los que muestran empresas de mayor tamaño, que merece una consideración a la hora de decidir la estructura de nuestra cartera en renta variable, primando la diversificación y un horizonte a largo plazo.
En el entorno actual, vemos valores con un gran potencial a largo plazo que sin embargo han sido castigados en exceso. La volatilidad y la incertidumbre se han adueñado de los parqués y hasta que no dilucidemos cuándo y cómo se retomará la actividad económica, tendremos que andar con pies de plomo por estas aguas movedizas. Nuestra recomendación pasa por ser sumamente selectivos, y optar por compañías con modelos comerciales sólidos y una probada calidad en la gestión. En este sentido creemos que es importante tratar de identificar empresas cuyo crecimiento no esté relacionado con macro eventos, lo que ayudará a mejorar sensiblemente la calidad de la cartera.
Será cuestión de tiempo que volvamos a los niveles previos a la pandemia, previsiblemente entre finales de abril y finales de mayo. Cuando eso ocurra y los inversores empiecen a planificar más allá de la situación de emergencia sanitaria, se abrirá un nuevo escenario con nuevas oportunidades en el largo plazo.
Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para Iberia y Latam
*Mirabaud – Equities Swiss Small and Mid I cap. CHF (rentabilidades anuales del fondo 31,51% en 2017, -17,64% en 2018 y 29% en 2019) Rentabilidades pasadas no sirven como indicación o garantía de rentabilidades futuras)
Kier Boley, CIO y co-responsable de soluciones de inversión alternativa de UBP. . UBP incorpora a Kier Boley como CIO y corresponsable de soluciones de inversión alternativa
Union Bancaire Privée (UBP) refuerza la inversión alternativa con la incorporación de Kier Boley en calidad de CIO y co-responsable de soluciones de inversión alternativa. Según ha explicado la firma, Boley estará ubicado en Londres desde donde co-dirigirá un equipo de inversión formado por seis profesionales ubicados en esta ciudad y en Ginebra.
Según matizan desde UBP, compartirá la dirección de soluciones de inversión alternativa con John Argi, que colaborará con él desde Ginebra y supervisará la parte comercial. Kier Boley trabajó durante veinte años en GAM, firma en la que ocupaba el puesto de responsable de inversión alternativa y en la que administraba mandatos de gestión discrecional de activos por cuenta de instituciones y family office de muy elevado patrimonio.
“Dada la gran incertidumbre que reina hoy en día en el mercado, la inversión alternativa está ganando importancia en las carteras de los clientes. Hemos sentado las bases para lograr ambiciosos objetivos en este ámbito. Y la experiencia de Kier Boley, junto a su profunda comprensión de las necesidades del cliente, aportarán una contribución significativa al desarrollo de la actividad de hedge fund de UBP”, ha señalado Nicolas Faller, Co-CEO de la división Asset Management de UBP.
A lo largo de más de cuarenta años, UBP ha desarrollado una fuerte cultura en el ámbito de la inversión alternativa y ha seleccionado equipos de primera línea en este ámbito. La inversión alternativa, que cuenta con activos bajo gestión por valor de 10.000 millones de CHF, ha sido y seguirá siendo un elemento importante en UBP y un factor clave de la estrategia de crecimiento del Banco. Dada la considerable transformación de la inversión alternativa en los últimos años, desde UBP explican que su objetivo es, ahora mismo, ampliar su know-how en el ámbito de las primas de riesgo alternativas, de las soluciones personalizadas high-end, de la inversión alternativa líquida con gestoras múltiples y de las estrategias temáticas con gestoras múltiples, todo ello con el fin de responder mejor a las expectativas de los clientes y anticipar las tendencias del mercado.
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas Securities Services firma de una alianza con BlackRock para ofrecer soluciones integradas en la gestión de inversiones para sus clientes comunes
BNP Paribas Securities Services y BlackRock Solutions han firmado una alianza estratégica a través de la plataforma Aladdin Provider para prestar soluciones integradas para la gestión de inversiones a clientes que tengan en común. Según explican ambas firmas, esta alianza responde a su intención de ser más eficientes.
A medida que aumenta la presión para impulsar la eficiencia, las gestoras de activos están optimizando sus modelos operativos para agilizar sus actividades operacionales y tecnológicas, consiguiendo una mayor integración de todo el ciclo de inversión. Por ello, esta alianza les permitirá agrupar los servicios de middle-office, administración de fondos y custodia de BNP Paribas Securities Services con la infraestructura de Aladdin y ofrecer solucione completamente integradas para la gestión de inversiones.
Como parte de esta alianza, BNP Paribas Securities Services y Aladdin unirán sus fuerzas para realizar servicios externalizados de middle-office manteniendo los registros de datos de Aladdin como la base de datos de referencia. Según indican desde las gestoras, esta colaboración amplía la relación actual entre ambas entidades: BNP Paribas Securities Services es cliente de eFront desde 2007 y utiliza eFront Invest para proporcionar soluciones integrales de gestión de activos a los gestores de fondos de inversión alternativos. eFront fue adquirido por BlackRock en 2019.
“Estamos encantados de unirnos a la plataforma de Aladdin Provider. Este modelo operativo innovador, que ya está funcionando tras ser co-diseñado con nuestro cliente común, BNP Paribas Asset Management, combinará todas las ventajas de una plataforma líder de front-office con nuestras capacidades de middle-office y back-office, junto a nuestro conocimiento y experiencia global-local. Esta alianza refuerza aún más nuestro compromiso y capacidad de proporcionar una conectividad integral a nuestros clientes, independientemente de su elección de arquitectura front-office, ofreciendo una solución de front-to-back real”, ha señalado Arnaud Claudon, Head of Asset Owners and Managers Client Lines de BNP Paribas Securities Services.
Por su parte, Sudhir Nair, Global Head of BlackRock’s Aladdin business, ha añadido que “estamos entusiasmados de dar la bienvenida a BNP Paribas Securities Services a la plataforma Aladdin Provider, fortaleciendo la actual y sólida relación que mantenemos a través de eFront. Estamos particularmente ilusionados de contar con BNP Paribas Securities Services para potenciar la plataforma Aladdin y ofrecer servicios middle-office, proporcionando a nuestros clientes comunes un modelo operativo flexible y transparente.”
Aladdin es la plataforma operativa de gestión de inversiones de BlackRock, utilizada por los principales y más sofisticados inversores del mundo. Combina el análisis avanzado de riesgos con herramientas para la gestión de carteras, contratación, funciones de back-office, cumplimiento normativo y herramientas de contabilidad en una única plataforma.
