Foto cedidaEivind Lorgen, CEO y presidente de Nordea AM para América del Norte.. Eivind Lorgen, de Nordea AM, presidirá el Grupo Asesor de Inversores del SASB
Nordea Asset Management ha anunciado que el Consejo de Estándares de Sostenibilidad (Sustainability Accounting Standards Board, SASB) ha nombrado a Eivind Lorgen, CEO y presidente de Nordea AM para América del Norte, presidente del Grupo Asesor de Inversores (IAG) de esta organización.
Según ha explicado la gestora, este grupo asesor está formado por “destacados propietarios y gestores de activos” comprometido con mejorar la divulgación de la información relacionada con la sostenibilidad a los inversores. De hecho, Nordea AM es miembro fundador de este grupo, al que se unió en 2016 siendo la única gestora con presencia en Europa de todo el grupo.
Tras el nombramiento de Lorgen, Nils Bolmstrand, CEO de Nordea AM, ha declarado: “El nombramiento de Eivind Lorgen para presidir el IAG es un ejemplo del compromiso continuo de Nordea AM con la inversión responsable. Es otro hito importante en nuestro viaje hacia el ESG, que comenzó hace más de 30 años cuando lanzamos nuestros primeros fondos de selección dentro de la industria. Nos honra que el SASB haya reconocido nuestra posición de liderazgo en el ámbito de la inversión sostenible”.
Sustainability Accounting Standards Board (SASB) es una organización independiente y sin ánimo de lucro, que elabora y propone normas de presentación de informes que permiten a las empresas de todo el mundo identificar, gestionar y comunicar información sobre sostenibilidad a los inversores. Las 77 directrices que ha desarrollado se han desarrollado con una amplia participación del mercado, además están diseñadas para que sean rentables para las empresas y la decisión sea útil para los inversores.
Por su parte y como parte de su compromiso de promover una mayor divulgación financiera del ESG, el equipo de inversión responsable de Nordea AM ha incorporado el marco sectorial de la SASB como parte del análisis que realiza a las empresas en las que invierte. Según explica la gestora, su equipo de inversión responsable “encabeza los compromisos con muchas de las sociedades que están en las fondos y en los que se usan las normas de SASB para identificar y analizar las cuestiones de sostenibilidad”. En opinión de Lorgen, “ahora más que nunca, los riesgos y oportunidades de los ESG siguen siendo un factor de impulso para muchos inversores en todo el mundo”.
Por último, la gestora destaca que los inversores institucionales tienen, cada vez, una mayor necesidad de comprender cómo los desafíos de la sostenibilidad afectan a sus inversiones. En su opinión, las normas de la SASB “promueven que la información sobre los aspectos ESG puede ser comparable entre unas empresas y otras, favoreciendo la divulgación de la información”.
En su característico y claro estilo expresó lo siguiente: «Estoy convencido de que nada puede detener a Estados Unidos… No hemos enfrentado este problema en particular en el pasado… Hemos enfrentado problemas más difíciles y el milagro estadounidense, la magia del estadounidense siempre ha prevalecido… Esto es todo un experimento… No sabemos qué sucede cuando cierras voluntariamente una parte de tu economía… Estoy aprendiendo sobre esto de la misma manera que tú… Hay una gama extraordinariamente amplia de posibilidades en el lado de la salud y la economía y nadie lo sabe realmente».
También enfatizó por qué el dry powder (efectivo disponible para operaciones) y la capacidad de deuda corporativa no utilizada son importantes, ya que se espera lo inesperado. Sobre el tema de posibles fusiones y adquisiciones con el récord actual de Berkshire de más de 130.000 millones en efectivo, dijo: «Estamos dispuestos a hacer algo muy grande». Posiblemente en el rango de transacciones de 30 a 50.000 millones como se menciona en la prensa financiera. Estén atentos…
Las acciones de EE.UU. pasaron de largo al COVID-19 y la tristeza económica durante abril, ya que la flexibilización sin precedentes del banco central y el estímulo de la política fiscal del gobierno provocaron la mejor ganancia mensual desde enero de 1987 y el mejor retorno de abril desde 1938.
Sin embargo, las condiciones económicas mundiales frágiles generalizadas, una continuación de ganancias tristes, las quiebras crecientes y una potencial segunda ola de contagio del virus probablemente proporcionarán algunos baches considerables para los mercados financieros por un tiempo.
Estamos centrando nuestros esfuerzos de investigación de acciones en los beneficiarios a largo plazo de la velocidad de la revolución digital: velocidad, tuberías, contenido, directo al consumidor, telemedicina, atención médica remota, IA, vehículos automatizados y dinámicas de logística de almacén. La flexibilidad financiera y los rigurosos procedimientos de asignación de capital son los ingredientes a largo plazo para el éxito financiero tanto para las empresas como para los inversores. Esta es la fortaleza central del Gabelli Private Market Value (PMV) con un proceso de selección de acciones Catalyst ™ y su objetivo es encontrar acciones que se vendan por debajo del valor intrínseco.
Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
El informe concluye que España se adhiere adecuadamente a los reglamentos y directivas de la UE y recibe un grado de regulación y fiscalidad medio o “average”. El texto destaca puntos positivos en cuanto a garantías para la inversión y protecciones: recuerda que el Fondo General de Garantía de Inversiones indemniza a los clientes que no pueden recuperar el dinero o los valores confiados a las firmas de inversión -excepto las firmas de asesoramiento financiero-, en caso de procedimiento de quiebra o declaración de insolvencia por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El importe máximo de la indemnización es de 100.000 euros.
En los últimos años, destaca Morningstar, no ha habido muchos casos denunciados por la CNMV en los que los partícipes de los fondos de inversión se hayan visto afectados y hayan perdido dinero. Hace un par de años, el regulador se vio obligado a suspender los reembolsos de dos fondos de Esfera Capital porque estaban demasiado expuestos a acciones muy poco líquidas. Los inversores perdieron dinero, pero no fue el resultado de un fallo del regulador.
En lo que respecta a las sanciones, hay transparencia: el organismo supervisor publica en su web las medidas y sanciones acordadas que se imponen a las infracciones graves y muy graves cuando se realizan por vía administrativa. Puede, en su caso, mantener el anonimato de la parte que se somete a las medidas disciplinarias. Esta información se mantiene en el registro durante cinco años.
Fondos internacionales
En lo que respecta a las políticas de inversión y el acceso a productos internacionales, Morningstar recuerda que los fondos domiciliados en el extranjero están fácilmente disponibles para los inversores españoles, aunque la información que da la CNMV es menor que para los nacionales. “Los inversores españoles pueden comprar fondos internacionales a través de los supermercados de fondos, pero también cada vez más a través de sus propios bancos (ese es uno de los aspectos positivos de MiFID II, ya que obliga a los bancos locales a ofrecer más fondos de empresas extranjeras). Eso no significa que las más de 40.000 clases de acciones de fondos extranjeros registradas en la CNMV estén todas disponibles para el público”, dice el estudio.
Eso sí, aunque sobre la web de la CNMV valora que es “particularmente buena y fácil de usar para proporcionar información sobre comunicaciones o información de las carteras de los fondos”, pone una pega: la información es menor en lo que se refiere a fondos extranjeros registrados para su venta en España.
Retraso en MiFID II
Con todo, el estudio también da algunos tirones de orejas a nuestro país, por ejemplo el retraso en la aplicación de MiFID II: “España se retrasó en la aplicación de las normas de la UE de la Directiva sobre los mercados de instrumentos financieros (MiFID II). Todavía quedan algunas disposiciones por transponer, pero a finales de 2018 España notificó un Real Decreto Ley que transpone la mayoría de las disposiciones que faltan”, recuerda.
El estudio también deja claro que España cuenta con relativamente pocos asesores financieros o EAFs, según el registro de la CNMV. Y también hay pocos que lleven a cabo un asesoramiento independiente que cumpla las normas establecidas por MiFID II, según las cuales los asesores independientes no pueden recibir retrocesiones de las compañías de fondos al vender sus productos.
Una fiscalidad que penaliza a los ETFs
En cuanto a la fiscalidad, el estudio explica las diferencias en planes de pensiones, fondos de inversión y ETFs. Así, existen incentivos fiscales para los inversores que invierten en fondos de pensiones para su jubilación: la cantidad invertida es deducible pero limitada a 8.000 euros (o el 30% del salario) sobre una base anual. Eso sí, retirar el dinero invertido en fondos de pensiones no es particularmente atractivo desde el punto de vista fiscal (se pagan impuestos sobre la cantidad total retirada, es decir, el dinero invertido más las ganancias de capital). A diferencia de los planes de pensiones, los inversores en fondos de inversión o ETFs no reciben ninguna ventaja fiscal cuando compran esos productos, aunque solo pagan impuestos sobre las ganancias de capital.
Sobre la diferente fiscalidad entre fondos y ETFs, el estudio de Morningstar considera este factor como clave para explicar en parte la baja aceptación de los fondos cotizados por parte de los inversores españoles, sumando también que “los grandes bancos no tienen ningún incentivo para distribuir ETFs porque prefieren vender sus propios fondos de inversión con comisiones más altas”, aunque esta situación está evolucionando y los ETFs cada vez son más aceptados. “Un inversor en fondos de inversión puede pasar de un fondo a otro (puede ser de una compañía de fondos a otra) sin pagar impuestos por las plusvalías generadas en el primer fondo (los impuestos se pagan sólo cuando se vende el fondo). La única condición impuesta a los fondos extranjeros es que deben tener al menos 500 inversores. Esta ventaja no se aplica a los inversores de ETFs”, recuerda el estudio.
En concreto, el impuesto sobre las ganancias de capital depende exclusivamente del importe: si la ganancia de capital es inferior a 6.000 euros, el inversor pagará el 19%; si está entre 6.000 y 50.000 euros, el impuesto es del 21%; si es superior a 50.000 euros, el impuesto sube al 23%. Los dividendos se gravan de la misma manera que las ganancias de capital.
Gobernanza y pensiones
Sobre las políticas de gobernanza, da algunas pistas para mejorar. En España, la ley establece que el custodio y el gestor pueden pertenecer al mismo grupo si se cumplen estrictas normas de separación. Pero podría ser mejor: “También sería beneficioso para los inversores que las gestoras tuvieran miembros independientes en sus consejos de administración, lo que no es obligatorio en España”, dice Morningstar.
También destaca que no hay obligación de que los fondos de inversión (a diferencia de los fondos de pensiones) revelen consideraciones sobre sus políticas de sostenibilidad.
En materia de pensiones, recuerda que no existe un programa de ahorro obligatorio para la jubilación fuera de la pensión del Estado, pero las empresas pueden ofrecer planes de pensiones privados a los empleados. Y que solo las ganancias de capital materializadas se someten a la fiscalidad a un tipo que varía dependiendo de la ganancia.
Pixabay CC0 Public Domain. La regulación de la inversión responsable en EE.UU.: una carga para los proxy advisors
En noviembre de 2019, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) anunció sus planes para contener el crecimiento de la inversión responsable mediante la publicación de dos propuestas de enmiendas a las normas. Estas enmiendas abordan las preocupaciones sobre la exactitud y transparencia de la asesoría de voto y la modernización del proceso de propuestas de los accionistas. De ser adoptadas, resultarían en un aumento de la carga regulatoria sobre los proxy advisors (en español, asesores de voto).
Estas propuestas han suscitado preocupaciones entre muchos inversores que consideran que se basan en un sesgo favorable hacia las empresas de la SEC, que a su vez parece creer que los inversores que tratan de abordar las cuestiones ASG en las empresas no lo hacen necesariamente en el mejor interés de sus clientes, sino que están impulsados por las consideraciones sociales o políticas de los proxy advisors.
¿Cómo propone regularlos la SEC?
Los asesores de voto, como Institutional Shareholder Services (ISS) o Glass Lewis, prestan servicios a los accionistas para ayudarles a votar en las reuniones de accionistas de la empresa. Además de asistir en la ejecución de las instrucciones de voto de sus clientes, proporcionan una investigación que aporta recomendaciones sobre cómo votar en diferentes puntos del orden del día, basándose en sus propias directrices de voto o en las políticas específicas de sus clientes.
En agosto de 2019, la SEC revocó una posición mantenida durante mucho tiempo y declaró que quienes publican investigaciones sobre la votación por asesoría y/o emiten recomendaciones se considerarán ahora participantes en una «proxy solicitation». Las reglas de la SEC definen una «solicitation» (solicitud) como una comunicación enviada a otros inversores para que voten de cierta manera.
La consecuencia de ello es que, en virtud de las leyes sobre acciones vigentes, quienes realizan solicitudes proxy están obligados a presentar públicamente todas las comunicaciones ante la SEC. Esto sería inconcebible para un asesor de voto, ya que socavaría su modelo comercial, al exigirle que divulgue públicamente su investigación patentada.
Para quedar exentos de estos requisitos, hay un conjunto nuevo de exigencias que deben cumplir los proxy advisors, entre ellos, ofrecer a las empresas la oportunidad de examinar los borradores de los informes y dar su opinión al respecto durante un período de hasta 13 días antes de enviarlos a los clientes.
¿Cuál es la visión de BMO?
En enero de 2020, BMO presentó una respuesta oficial a la consulta de la SEC sobre estas propuestas en algunos aspectos en particular:
La propuesta de revisión de la empresa es poco práctica y reducirá el compromiso directo entre las compañías y los inversores. La mayoría de las reuniones de empresa se están llevando a cabo en el mismo periodo breve de la primavera y una ventana de 13 días para una revisión antes de la publicación podría ser un reto.
La revisión obligatoria de la empresa podría comprometer la independencia de la investigación proxy. Parece contrario a la práctica establecida que se obligue a los asesores de voto a compartir sus informes completos, incluidas sus conclusiones y recomendaciones, en lugar de limitarse a la información fáctica.
Estas propuestas aumentarían las barreras de entrada y podrían conducir finalmente a un monopolio. Al incrementar la carga regulatoria de los asesores, aumentando el riesgo de litigio y haciendo su ciclo de producción menos eficiente, creemos que la SEC está ampliando las barreras de entrada en una industria que ya es un duopolio.
¿Cómo propone cambiar el funcionamiento de las propuestas de los accionistas?
En el segundo grupo de regulaciones propuestas, la SEC tiene la intención de revisar los términos en los que los inversores pueden presentar propuestas de accionistas:
Aumentar los umbrales de propiedad de acciones del requisito actual y no volver a permitir que un grupo de inversores agregue sus acciones para alcanzar el umbral.
Elevando significativamente los umbrales que permiten que la misma propuesta se vuelva a presentar el año siguiente.
Introduciendo una nueva regla de momentum que bloquea las propuestas en las que el apoyo disminuye en un 10% o más.
Con el endurecimiento de la regla de «una sola propuesta», más gente debe asistir físicamente a la Junta General de Accionistas para presentar propuestas.
La SEC debería haber tomado la decisión final sobre la nueva propuesta en el segundo trimestre de este año, pero el coronavirus detuvo el proceso de aprobación. Con un nivel de oposición muy fuerte por parte de la comunidad de inversores, parece que las propuestas finales podrían ser enmendadas de alguna manera; sin embargo, es poco probable que sean desechadas completamente.
Aunque estamos de acuerdo con que es necesario aplicar el rigor a los fondos de inversión ASG para evitar el «green-washing», nos preocupa que, si las regulaciones son poco prácticas o inflexibles, podrían sofocar la innovación de productos para satisfacer las necesidades de los clientes.
Por último, hay un área en la que creemos que la SEC debería centrarse para mejorar la mecánica del mercado en EE.UU.: el llamado “proxy plumbing”. Este es el término utilizado para describir los procesos y sistemas por los que las instrucciones de voto de los inversores se transmiten, registran e implementan en las juntas de accionistas de la compañía. Existe un amplio acuerdo sobre que el sistema actual es ineficiente, opaco y, con demasiada frecuencia, inexacto.
Tribuna de David Sneyd, vicepresidente y analista de Inversión Responsable en BMO Global Asset Management
El Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) pone en marcha el procedimiento necesario para la realización de los exámenes online para obtener las certificaciones de asesor e informador financiero validadas por la CNMV para cumplir con MiFID II. Del mismo modo, se realizarán de forma online los exámenes necesarios para las certificaciones exigidas por el Banco de España para cumplir con la Ley Hipotecaria (LCCI).
El IEAF ya está trabajando para realizar exámenes online a partir de la segunda quincena de mayo, de cara a obtener las certificaciones profesionales necesarias para cumplir con MiFID II y para reunir los requisitos establecidos en la Ley Hipotecaria.
Tanto la CNMV como el Banco de España han publicado comunicaciones en relación a la posibilidad de realizar, de forma excepcional y temporal, los exámenes de certificación a distancia debido a la situación derivada de la pandemia provocada por el COVID-19.
En cuanto se permita nuevamente la realización de exámenes de forma presencial, el IEAF volverá a publicar convocatorias presenciales; pero, por el momento, los exámenes se realizarán únicamente en formato online. De esta forma, el IEAF busca facilitar a todos los profesionales el cumplimiento de las exigencias normativas. Asimismo, la entidad informará de los detalles de las nuevas convocatorias de exámenes en su página web en cuanto estén establecidas.
Pixabay CC0 Public Domain. La CNMV actualiza su plan de actividades de 2020
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) actualiza su Plan de Actividades para 2020 ante la pandemia del COVID-19, que ha afectado en diversos aspectos a los mercados financieros y ha obligado a reorientar parte de la actividad de la institución. En el plan revisado se mantienen 33 de los 44 objetivos iniciales, incorporándose dos actuaciones adicionales.
No obstante, esta revisión no supone una modificación de la estrategia general fijada para el periodo 2019-2020. Así, la autoridad se reafirma en la necesidad de prestar atención a los desarrollos tecnológicos con impacto en los mercados financieros y los servicios de inversión. Además, la situación creada por el virus también ha llevado a la entidad a subrayar la importancia de la actividad del organismo en relación con la estabilidad financiera que, aseguran, ya ha sido relevante en los últimos años, sobre todo tras la creación de la Autoridad Macroprudencial Consejo de Estabilidad Financiera (AMCESFI), en la que participa la CNMV.
Inicialmente, el Plan de Actividades de 2020 detallaba un conjunto de 44 objetivos. Como resultado del análisis, se han decidido mantener 33 de los 44 objetivos inicialmente planteados para 2020 e incorporar dos nuevos. Cada año, el plan recoge un cierto número de objetivos o actuaciones especiales que se suman a la actividad general u ordinaria de la institución, de supervisión, autorización de entidades y productos, atención de reclamaciones, actividad internacional, etc.
Entre las 33 actuaciones a realizar este año que se mantienen se encuentran, por ejemplo, la elaboración de un plan integral de transformación digital de la CNMV, la revisión de la aplicación por los emisores en 2019 de la NIIF 16 (arrendamientos) y de la nueva normativa sobre información no financiera o la reforma del Código de Buen Gobierno de las sociedades cotizadas (tras la fase de consulta pública que concluyó a mediados de febrero). Asimismo, también se mantienen la publicación de una guía técnica sobre gestión y control de la liquidez de las IICs, la elaboración de una propuesta concreta para restringir la publicidad dirigida al público en general de ciertos productos y la publicación de una primera guía técnica sobre ciberseguridad.
Asimismo, la situación derivada del COVID-19 hace que algunos de los objetivos inicialmente planteados requieran un plazo más largo para su ejecución, como consecuencia de la suspensión de los procesos administrativos de licitación o por razones operativas que aconsejan destinar los recursos disponibles a otras actividades.
Entre los once objetivos pospuestos al siguiente ejercicio se encuentran la elaboración de un plan estratégico de sistemas de información, la realización de un plan global de sostenibilidad (ESG) de la CNMV como organización o la puesta en marcha de un posible código de buenas prácticas para fomentar la implicación a largo plazo de los accionistas.
Por último, algunos de los objetivos que se mantienen para el ejercicio 2020 podrán sufrir futuras modificaciones. Por ello, algunas jornadas temáticas previstas podrían pasar a celebrarse de forma telemática.
Pixabay CC0 Public Domain. El Fondo Bolsa Social Impacto completa un primer cierre de 10 millones de euros
El Fondo Bolsa Social Impacto FESE, gestionado por Afi Inversiones Globales SGIIC, completa un primer cierre de 10 millones de euros, donde han invertido entidades financieras, mutualidades, aseguradoras, family offices, fundaciones y varios inversores privados. Esto permitirá al fondo comenzar las primeras inversiones mientras sigue en proceso de captación de inversores para alcanzar su objetivo final de 25 millones de euros.
El Fondo Bolsa Social, vehículo de inversión de impacto social, fue autorizado por la CNMV en octubre de 2019 como Fondo de Emprendimiento Social Europeo (FESE). Su estrategia se basa en apoyar a empresas jóvenes e innovadoras que generen una rentabilidad económica adecuada para los inversores y un impacto positivo medible en el tiempo en la sociedad y el medioambiente. Este tipo de inversiones superaron los 500.000 millones de euros en activos financieros gestionados en el mundo durante el año 2018, según la Global Impact Investing Network.
Además, las empresas de la cartera del Fondo Bolsa Social cumplen con alguno de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU dentro de los sectores de salud y bienestar, educación inclusiva y de calidad, producción y consumo responsable, acción por el clima e integración o desarrollo social.
José Moncada, director general y fundador de la Bolsa Social, lidera el equipo del fondo. A través de esta plataforma de financiación participativa de impacto social, se han financiado un total de 18 startups por valor de más de 4 millones de euros. Asimismo, María Echávarri, directora de inversiones, tras más de ocho años en JME Ventures, fondo de venture capital en España y Jorge Pardo, analista de inversiones con experiencia previa como consultor en Afi, se unen al proyecto. El fondo cuenta además con el apoyo continuo del equipo de analistas de Afi y la entidad participará de forma activa en los órganos de gestión del fondo.
El vehículo, que ya se encuentra cerrando sus primeras inversiones, tiene su foco puesto en varias empresas y startups de los sectores de la agricultura sostenible, la tecnología aplicada al sector sanitario, y la moda sostenible. De forma paralela, el fondo seguirá captando inversores para alcanzar su objetivo de 25 millones de euros.
Pixabay CC0 Public Domain. Enrique Díaz-Álvarez (Ebury): “En esta crisis se aprecia una descorrelación del mercado de divisas con los mercados de materias primas y las Bolsas”
Enrique Díaz-Álvarez, director de Riesgos de Ebury, asegura que en esta crisis se aprecia una descorrelación del mercado de divisas con los mercados de materias primas y las bolsas, puesto que el primero estaría experimentando una menor volatilidad. “Desde 2011 habíamos visto una caída de la volatilidad en el mercado de divisas, y ahora, con la crisis del COVID-19, se ha roto esa tendencia, pero su repunte está por debajo de la reacción que vimos en 2008/2009. Ahora estamos viendo una estabilización de la volatilidad en niveles por debajo de la media histórica de los últimos 20 años. Desde luego la estabilidad es mayor que en los mercados de materias primas y bolsa”, asegura.
En el webinario organizado por Ebury en colaboración con Analistas Financieros Internacionales (AFI) para analizar las medidas de financiación a las empresas habilitadas por los gobiernos y el contexto económico y financiero global, el director de Riesgos de Ebury explicó que uno de los rasgos diferenciales que se están apreciando en esta crisis es la transformación que se está operando en las categorías de activos refugio y de riesgo. “Por ejemplo, divisas como la corona noruega y la corona sueca se están comportando como divisas de países emergentes, mientras que el franco suizo y el yen no están cumpliendo como en otras ocasiones con su papel de divisas refugio. En línea con este fenómeno, también observamos que el yuan chino está siendo más estable y está guardando su valor”, subraya.
Además, Díaz-Álvarez advierte de que estamos viendo un cambio financiero y geopolítico en la consideración del yuan chino como una divisa o activo fiable. “Su cotización ha bajado frente al dólar, pero menos que frente al euro. Y esto se puede deber a que China ha gestionado la crisis más agresivamente y sus autoridades han hecho más esfuerzos para estabilizar los mercados de divisas y de bonos”, señala.
Asimismo, en lo referente a la evolución del euro frente al dólar a corto y medio plazo, el experto se muerta positivo: “El diferencial en las estructuras de protección al empleo entre la Eurozona y los Estados Unidos puede dar una ventaja a la primera y un impulso al euro en el corto y medio plazo. También favorece este pronóstico el hecho de que en Europa el pico de contagios parece ya superado, mientras que en Estados Unidos continúa al alza, debido en buena parte a la relajación en las medidas decretadas por las autoridades de los diferentes Estados”.
Del mismo modo, Díaz-Álvarez subraya, con optimismo, la recuperación gradual de divisas latinoamericanas, salvo de aquellas que tengan una gran exposición en su financiación a divisas extranjeras como el dólar o al euro. Como ejemplo, el director de Riesgos de Ebury señala el caso de Brasil donde apuesta por una recuperación gradual del real brasileño.
Financiación canalizada a través de bancos
“La financiación a empresas provendrá mayoritariamente de las entidades financieras, y que para ello las autoridades nacionales y supranacionales han dado apoyo a los bancos en tres ámbitos fundamentales: aumentar su liquidez, disminuir el consumo de recursos propios y flexibilizar el reconocimiento de provisiones en 2020”, asegura Pablo Mañueco, socio de Corporate Finance de AFI.
Tras describir las medidas de financiación que se han aprobado a nivel europeo, nacional y regional, deteniéndose en los requisitos que deben cumplir las empresas para solicitarlos, el directivo de AFI calificó estos programas de adecuados, aunque manifestó su duda sobre si serán suficientes para satisfacer las necesidades reales de las empresas.
En este sentido, Mañueco apunta a que los 100.000 millones de euros destinados a la línea de avales del ICO representan aproximadamente un 20% del stock de créditos a empresas en España. En consecuencia, solo una de cada cinco empresas con necesidades podría acudir a esta vía de financiación. “Si se prolonga la crisis el importe se puede quedar corto. Además, a diferencia de lo ocurrido en la crisis de 2008/2009, los bancos están siendo ahora mucho más ágiles en la canalización de la financiación”, subraya el experto.
Además, Gonzalo García Andrés, director de Economía de AFI, explica que, en Europa, se mantiene la incertidumbre sobre la evolución de la pandemia en aspectos como el porcentaje de asintomáticos, duración de la inmunidad o la letalidad. “A pesar de no existir precedentes que permitan valorar el impacto de esta crisis, podremos ver caídas superiores al 5% en 2020 en los países desarrollados, que irían seguidas de un fuerte repunte en 2021, aunque insuficiente para compensar la caída registrada en este ejercicio”, advierte.
Gemma Hurtado es el nuevo fichaje de Solventis.. hurtado
Solventis ha reforzado su equipo de gestión de activos con la incorporación de Gemma Hurtado, que será la responsable de las inversiones en renta variable cotizada del grupo. Esta área es considerada estratégica para el grupo financiero.
Durante los últimos 18 años, Gemma Hurtado ha desempeñado su labor profesional como gestora de fondos y responsable de renta variable en Mirabaud Asset Management S.G.I.I.C., en donde tenía bajo su responsabilidad directa el fondo de inversión Mirabaud Equities Spain. Anteriormente, trabajó en el departamento de riesgos de InverCaixa Gestión (ahora CaixaBank AM), la gestora de instituciones de inversión colectiva (IIC) de CaixaBank.
Nacida en Barcelona en 1975, Hurtado posee una experiencia de más de 20 años en la gestión de vehículos de inversión colectiva, con especial foco en la renta variable. Es licenciada en Matemáticas por la Universidad Autónoma de Barcelona, Master de Matemáticas Aplicadas a las Finanzas y posee la certificación CFA charterholder. Además, ejerce como profesora de la asignatura de Portfolio Management en el Máster de Mercados Financieros de la Universidad de Barcelona y en el Curso de preparación CFA del IEF.
“Estoy muy ilusionada con este nuevo reto profesional en el seno de un grupo financiero del prestigio de Solventis”, ha dicho Hurtado.
Alberto Moro, CEO de Solventis, señala que “la experiencia de Gemma en el área de renta variable cotizada, sin duda, consolidará y reforzará los excelentes resultados que nuestros vehículos de inversión han obtenido históricamente”.
Pixabay CC0 Public Domain. Proxymity, plataforma digital de comunicación para inversores, cierra una ronda de inversión de 20,5 millones de dólares
Proxymity, plataforma digital de comunicación para inversores y emisores, ha logrado recaudar 20,5 millones de dólares durante una ronda de captación de inversores. El proyecto tomará entidad propia gracias al capital logrado y al apoyo de un consorcio formado por los principales bancos custodios del mundo. La plataforma, que ha sido desarrollada por Citi, permite el acceso y contacto entre inversores y emisores.
Según indica la firma, el consorcio esta formado por BNY Mellon, Citi, Clearstream, Computershare, Deutsche Bank, HSBC, J.P. Morgan, y State Street, y su apoyo será fundamental para hacer realidad la visión de Proxymity de mejorar el “ecosistema de comunicaciones” entre inversores y emisores.
Gracias a esta ronda de inversión y al compromiso del consorcio, Proxymity mejorará significativamente su oferta de plataformas para poder ofrecer sus servicios a una mayor base de clientes y ampliar su presencia geográfica. Este proyecto ha sido fundado y creado por Dean Little y Jonathan Smalley, que ahora pasan a ocupar el cargo de director ejecutivo y director de operaciones, respectivamente. El equipo de Proxymity tendrá su sede en Londres.
Ahora, según indican desde la firma, su primer objetivo será crecer en los mercados de la Unión Europea antes de que se implemente la SRDII. Y también trabajará a nivel mundial para ayudar a las empresas a proporcionar de manera eficaz y eficiente una solución a su proceso de identificación de accionistas.
Según explican los fundadores de esta plataforma, Proxymity nació dentro de Citi en 2017 y hasta la fecha ha apoyado a más de 3.000 juntas de accionistas. A medida que la idea de la plataforma evolucionó, la red del Laboratorio de Innovación de Citi y su programa D10XSM, orientado al desarrollo y el lanzamiento de soluciones empresariales en todos los negocios de Citi, ayudaron al desarrollar la plataforma de votación de Proxymity. Tras realizar algunos proyectos pilotos, la plataforma se ha lanzado completamente en el Reino Unido, Alemania, los Países Bajos, Bélgica, Austria y Australia.
Entre sus servicios, Proxymity incluye una plataforma de votación en tiempo real y transparente que “es especialmente valiosa en el actual contexto de trabajo a distancia”, apuntan desde la firma. La plataforma proporciona confirmación del voto después de la reunión y da a los inversores hasta nueve días más por reunión para analizar la información y votar. Además, Proxymity cuenta con una plataforma de divulgación de información para accionistas, que automatiza las solicitudes de identificación de los accionistas en formatos compatibles con la industria sin necesidad de ninguna intervención manual. “Dados los próximos cambios normativos, estas características posicionan a Proxymity como una solución ideal para ayudar a las instituciones financieras y a los equipos de cumplimiento en todo el mundo”, señalan desde la plataforma.
“Proxymity es una plataforma innovadora y única con capacidades que rediseñan proceso hasta ahora anacrónicos. Gracias a la tecnología, se pueden ofrecer nuevas formas para que la empresa y sus accionistas se relacionen, y que además se haga de forma transparente, digital y en tiempo real. Ha sido un privilegio trabajar con Dean y Jon durante los últimos tres años para dar vida a Proxymity, y estoy encantado con la amplitud y la fuerza de los socios que han elegido invertir y apoyar la evolución de esta plataforma”, afirma Chris Cox, Managing Director, EMEA Equity & Security Services Head, Citi.
