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Inversión sostenible en 2025: cinco cuestiones para tener en cuenta

Tras un año marcado por las elecciones, 2025 estará definido por sus consecuencias. Temas como la lucha contra el cambio climático, la entrada en vigor de nuevas normativas y la tendencia del gasto en defensa serán algunos de los factores clave que perfilarán la inversión sostenible en el próximo año.

“2024 ha estado marcado por altibajos en múltiples aspectos. Sin embargo, 2025 podría ser un punto de inflexión en el que todos los stakeholders adopten un pragmatismo necesario para impulsar las iniciativas (y la financiación) necesarias para avanzar hacia una transición económica global más sostenible, con la vista puesta en 2030 y más allá”, según Allianz GI.

Aspectos clave del próximo año según Allianz GI:

Las temperaturas extremas y la intensidad sin precedentes de los huracanes acentuarán la necesidad urgente de elaborar planes consistentes destinados a la transición climática.
La entrada en vigor en 2025 de una serie de normativas, en su mayoría europeas, pondrá a prueba el interés por alcanzar la transición.
En el marco del Acuerdo de París, los estados ya se han comprometido a alcanzar objetivos climáticos durante la próxima década, pero los verdaderos desafíos estarán en lograr esas metas y en cómo materializarlas.
Los conflictos actuales y los posibles cambios en las prioridades de EE.UU obligarán a replantear cómo financiar de manera responsable el sector global de la defensa.
El mercado laboral global está cambiando, lo que conlleva riesgos y oportunidades: será clave adaptar nuestra forma de pensar y abordar la mano de obra moderna.

Del impacto climático a la transición climática

El verano de 2024 ha sido el más caluroso de la historia, ya que el 22 de julio se alcanzó la temperatura media diaria más alta del planeta. “Estos acontecimientos confirman nuestra previsión del año pasado de que en 2024 la atención global pasaría de los costes a largo plazo del cambio climático a los efectos inmediatos del impacto climático. De cara al futuro, a pesar de las continuas divergencias políticas, esperamos que en 2025 se dé el siguiente paso en el camino que va del impacto climático a la transición climática”, han destacado desde la compañía.

Para que el próximo año se logre un plan de transición claro y creíble, será fundamental avanzar en el análisis de escenarios, los marcos de riesgos climáticos, y en los marcos financieros y regulatorios, según Allianz GI. Además, será clave definir con claridad quién financiará esta transición y cómo se garantizará que sea equitativa.

La hora de la verdad

El próximo año se producirá una auténtica oleada de nuevas normativas, directrices y supervisión, lo que supondrá nuevas exigencias a las empresas, justo cuando la UE está revisando su competitividad. En opinión de Allianz GI, este será un “momento de la verdad”, en el que se definirá si estas mejoras son un coste adicional o si, por el contrario, fomentarán la asignación de capital hacia la tan necesaria transición climática.

“En 2025, las empresas europeas estarán obligadas a cumplir con unos mayores requisitos de divulgación y a un mayor análisis de sus cadenas de valor. Los inversores esperan posibles cambios en las regulaciones de divulgación y en las normativas europeas sobre sostenibilidad. Este proceso probablemente coincida con la implementación de nuevos sistemas de etiquetado oficial (tanto en Europa como en Reino Unido), la adopción de la nueva norma de Bonos Verdes, posibles nuevas directrices sobre planes de transición, y el impacto continuo de las legislaciones que regulan a los proveedores de calificaciones ASG”, subrayan desde la entidad.

La soberanía del clima

El papel de los gobiernos en el ámbito climático se centrará cada vez más en sus propios objetivos, con lo que esperan de la respuesta de las empresas. Según el Acuerdo de París, 196 países tienen hasta febrero de 2025 para actualizar sus Contribuciones Determinadas a Nivel Nacional (NDC, por sus siglas en inglés), en las que detallan cómo cada país contribuirá a los objetivos globales de temperatura.

“Con una inversión global estimada en 6,2 billones de dólares al año para alcanzar el objetivo de cero emisiones, la financiación climática representa una gran oportunidad para que los mercados de capitales innoven en nuevas estructuras y normativas. Los países soberanos tienen un papel clave en esta financiación”, destacan desde la compañía.

El caso de la defensa

La guerra en Ucrania y los conflictos en Oriente Próximo han puesto en evidencia la urgente necesidad de alcanzar un consenso sobre cómo financiar el sector de la defensa, que lleva varias décadas sufriendo un periodo continuado de falta de inversión en varios países, en opinión de los expertos de Allianz GI. Los riesgos son especialmente altos para Europa, y podrían aumentar si la nueva administración estadounidense decide replantearse su enfoque y prioridades en cuanto a defensa.

“El gasto en defensa seguirá en aumento y deberá ser financiado de manera conjunta por los diferentes países y los inversores. Es esencial establecer directrices claras y una alineación estratégica sobre cómo se debe integrar el sector de la defensa en las inversiones, especialmente cuando se trata de lo que se considera socialmente perjudicial”, subrayan desde la compañía.

Trabajar con la mano de obra moderna

Un informe del Foro Económico Mundial ha resaltado cómo las transformaciones impulsadas por la tecnología en el mercado laboral global se ven intensificadas por las alteraciones económicas y geopolíticas, así como por las crecientes presiones medioambientales y sociales. El mercado laboral mundial se enfrenta ahora a una doble realidad: un aumento del desempleo y una creciente escasez de talento. Por ejemplo, la inteligencia artificial, la automatización y otros avances tecnológicos están generando preocupación por despidos masivos. Al mismo tiempo, el mercado laboral podría experimentar una falta de más de 85 millones de trabajadores para 2030, según Korn Ferry.

“Para mitigar el impacto de esta transformación en la productividad y aprovechar al máximo las oportunidades, es necesario adoptar un enfoque estratégico y reflexivo a largo plazo en relación con la mano de obra moderna. En sectores como el aeroespacial y el del transporte, que están atravesando cambios estructurales, las interrupciones laborales están resultando caras, con un aumento de las huelgas en Europa y EE.UU. Las soluciones deberán centrarse en la formación, la inclusión, la diversidad y la localización de las cadenas de suministro. Además, normativas como la Directiva sobre informes de sostenibilidad empresarial exigirán una mayor transparencia sobre los factores sociales. Todo esto, sumado al creciente coste de las interrupciones laborales, pondrá aún más el foco en la mano de obra en 2025”, concluye la entidad en sus predicciones.

España, en el primer puesto de los pasaportes europeos en 2025

| Por Laura Olano | 0 Comentarios

En estos tiempos de potenciales medidas arancelarias y pérdida de fuerza de la globalización, la circulación de personas por todo el mundo es algo a valorar. Y unos pasaportes, en función del país que sean, tienen más poder que otros. En Europa, donde los pasaportes de la Unión Europea son un bien codiciado por muchos, el español es uno de los más poderosos, según el ranking elaborado por RIF Trust, con la idea de dar pistas sobre los mejores pasaportes para los que quieran viajar, pero también para los que deseen conseguir uno.

De hecho, el CEO de RIF Trust, Mimoun Assraoui, aconseja cómo invertir en un pasaporte: «Sorprendentemente, la residencia por inversión ofrece más posibilidades de acceder a los principales pasaportes europeos que la ciudadanía por inversión». Y añade que «hay 29 países que forman el Espacio Schengen de la UE y los 27 países de la Unión Europea. Aunque hay solapamientos, estar en el Espacio Schengen no garantiza tu estatus comunitario y viceversa. Como residente en la UE, puede viajar libremente por el Espacio Schengen».

El director general de la entidad señala el valor del RIF TrustPassport Index: «Esta herramienta te permite comparar tu pasaporte de nacimiento con el que quieres adquirir», explica. Con un pasaporte de la Unión Europea, se puede vivir, estudiar y trabajar en cualquier lugar de la UE, recuerda.

La UE empezó con seis países a raíz del Tratado de Maastricht, que se firmó en 1992 y entró en vigor un año después. Desde entonces, ha crecido hasta incorporar a los 27 miembros actuales. Pero, ¿cuáles son los pasaportes más poderosos?

El primer puesto lo tiene España. Con el pasaporte español se puede viajar a 126 países sin visado. 31 se pueden visitar con visado a la llegada y 26 con visado electrónico.

En la misma línea están otros países como Suecia, Austria, Bélgica, Alemania, Francia, Italia o Irlanda. Según el índice, el pasaporte sueco, que garantiza viajar sin visado a 127 destinos, 29 con visado a la llegada y 26 a través de un eVisa. El pasaporte austriaco garantiza la entrada sin visado a 124 países, 31 mediante visado a la llegada, y 27 a través de un eVisa. El pasaporte belga le permite entrar en 126 destinos sin visado, 29 con visado a la llegada y 27 con eVisa. El francés le asegura la visita a 127 países sin visado, 29 mediante visado a la llegada, y 26 a través de un eVisa. Y el pasaporte alemán le permite acceder sin visado a 126 destinos, 30 mediante visado a la llegada y 26 con eVisa.

El pasaporte irlandés le permite visitar 121 países sin visado, 35 mediante visado a la llegada y 26 a través de un visado electrónico. El pasaporte italiano permite viajar a 126 destinos sin necesidad de visado, 30 con visado a la llegada y 26 con eVisa.

Un poco más abajo en la tabla se sitúan países como Portugal, Grecia, Polonia, Finlandia, Luxemburgo, Dinamarca, Hungría, República Checa, Croacia o Eslovaquia. Según el ranking, con el pasaporte portugués, se accede sin visado a 124 países, 30 mediante visado a la llegada, y 27 con un eVisa. Con un pasaporte griego, se entra en 122 destinos sin visado, 31 con visado a la llegada, y 28 a través de un eVisa. Y el pasaporte polaco garantiza la entrada sin visado a 121 destinos, 32 con visado a la llegada y 28 a través de un eVisa. El pasaporte finlandés garantiza la entrada a 126 países sin necesidad de visado, 29 con visado a la llegada y 26 con eVisa. El luxemburgués permite viajar a 125 destinos sin visado, a 30 con visado a la llegada y a 26 con un visado electrónico. El pasaporte danés permite acceder sin visado a 126 destinos, 30 con visado a la llegada y 26 con eVisa.

El pasaporte checo asegura la entrada a 121 destinos sin visado, 32 con visado a la llegada y 27 a través de un eVisa. Con el pasaporte húngaro se puede viajar a 120 países sin visado, 33 con visado a la llegada y 27 con eVisa. El pasaporte eslovaco ofrece acceso sin visado a 118 países, 33 con visado a la llegada y 28 con eVisa. El croata permite visitar 118 destinos sin visado, 33 con visado a la llegada y 28 con visado electrónico.

En puestos más inferiores están algunos países bálticos o de Europa del Este. El pasaporte lituano facilita la entrada a 117 destinos sin visado, 33 con visado a la llegada y 28 con visado electrónico. El pasaporte búlgaro garantiza la llegada a 116 países sin visado, 34 con visado a la llegada y 28 con visado electrónico. El estonio garantiza la llegada a 118 destinos sin visado, 33 gracias al visado a la llegada, y 27 en virtud de un visado electrónico. El pasaporte rumano permite visitar 117 destinos sin necesidad de visado, 33 mediante visado a la llegada, y 27 a través de un eVisa. Con pasaporte esloveno se puede entrar en 118 países sin visado, 32 con visado a la llegada y 27 con eVisa. El pasaporte letón garantiza el acceso a 117 países sin visado, 33 con visado a la llegada, y 27 con un eVisa. El pasaporte maltés y el chipriota empatan: con el primero se puede viajar a 122 países sin visado, 29 con visado a la llegada y 22 con visado electrónico. El segundo te garantiza la entrada a 121 destinos sin visado, 29 mediante un visado a la llegada, y 26 a través de un eVisa.

Residencia y ciudadanía por inversión

Cuatro de los 27 pasaportes de la UE pueden obtenerse invirtiendo en una nueva residencia o en una segunda nacionalidad. Así, el pasaporte de la Unión Europea se encuentra entre los documentos de viaje más fuertes según el índice de pasaportes. No hay mucha diferencia entre ellos en cuanto a acceso sin visado, pero la posibilidad de estudiar, viajar y trabajar en toda la UE es la mayor ventaja.

Los Golden Visas europeos son el mejor punto de entrada para un pasaporte de la UE. El Golden Visa griego permite obtener la nacionalidad y el pasaporte tras siete años de residencia. El visado de oro portugués es aún más rápido: cinco años después de solicitar la residencia. Con el Golden Visa español podrá optar al pasaporte número 1 de la Unión Europea. Se obtiene tras 10 años de residencia (dos si procede de América Latina o Filipinas). Sin embargo, esta residencia europea por inversión se está cerrando y solo hay hasta principios de abril de 2025 para solicitarla.

Para solicitar directamente la ciudadanía por inversión, sólo hay un programa europeo. Se trata de la naturalización excepcional del inversor maltés. Se conoce más comúnmente como MEIN.

Los fondos de capital privado en España mantienen su atractivo con una tasa interna de retorno neta del 11,2% en 2023

| Por Laura Olano | 0 Comentarios

Los fondos españoles de private equity y venture capital muestran una gran capacidad de resiliencia y adaptación en un entorno global de incertidumbre económica. Esto es lo que se deduce del Estudio sobre la rentabilidad del capital privado en España 2023, elaborado conjuntamente por el área de Strategy and Transactions de EY y SpainCap, y con el apoyo de Webcapitalriesgo.

La rentabilidad en términos de tasa interna de retorno (TIR) neta para los fondo de capital privado se situó en 2023 en un 11,2% en línea con el año anterior (2022 11,3%). El múltiplo de capital invertido (TVPI) creció del 1,5x al 1,6x, consolidando la creación de valor para los inversores. Entre los años 2022 y 2023 también se ha observado una mejora del 0,5% en los fondos de private equity, que contrasta con la caída en la rentabilidad de los fondos de venture capital, hasta el 10% en el límite del doble dígito. Esta tendencia se asocia a factores como la menor liquidez del mercado de inversión en compañías en etapas tempranas, el impacto de los tipos de interés en la valoración de compañías cuyos flujos de caja están más lejos en el tiempo y el efecto base a medida que la industria madura.

Si atendemos a la tipología de los fondos, los clasificados bajo los artículos 8 y 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), centrados en criterios ESG, siguen aumentando su diferencial de rentabilidad alcanzando ya el 14,6%, lo que supone tres puntos porcentuales más que la media del sector y un crecimiento del 0,3% respecto a sus resultados del año anterior.

Rentabilidad mayor a otros activos

En comparación con las inversiones en otros activos, el capital privado español sigue batiendo su rentabilidad: mejora en más del doble al Ibex 35 y en un 50% al Euro Stoxx 600. El rendimiento también es muy superior al del bono español a 10 años, con un diferencial mayor del 8%, y a la rentabilidad inmobiliaria, a quien casi duplica en cuanto a retorno.

Entre 2006 y 2023, el valor de los activos de capital privado bajo gestión ha aumentado multiplicando su valor por 1,8 veces hasta alcanzar casi los 14.700 millones de euros en 2023. Esta tendencia refleja el interés sostenido y la confianza de los inversores en el mercado español de capital privado, destacando su capacidad para atraer y gestionar inversiones de manera eficiente a lo largo del tiempo.

En esta edición del estudio, la muestra se ha incrementado, recogiendo datos de 52 gestoras y 158 fondos españoles de capital privado, lo que representa aproximadamente un 47% de la población y un 64% de las aportaciones de capital totales durante el periodo 2006-2021 (10.670 millones de euros en total).

Juan López del Alcázar, socio director del área de Strategy and Transactions de EY, afirma respecto al informe que “esta edición, que incluye los datos del año 2023, continúa la serie iniciada en 2006 y ofrece una visión más profunda y precisa del sector. Este año, hemos logrado volver a incrementar la participación, con 52 gestoras colaborando en el estudio, lo que representa un incremento del 11% respecto al año anterior. Este aumento en la participación refleja la creciente confianza de las gestoras en esta iniciativa de transparencia, cuya puesta en marcha no ha sido fácil pero que ahora se consolida como una referencia en el sector».

Por su parte, la presidenta de SpainCap, Elena Rico, destaca que, “como sector comprometido con la inversión sostenible, nuestro objetivo es, además de proporcionar rentabilidad a los inversores, crear empleo y riqueza para la economía. Unos retornos positivos que venimos demostrando desde hace años y que, como muestra este informe, genera retornos netos de doble dígito en venture capital y private equity. Continuando con el ejercicio de transparencia de nuestra industria, que genera en la actualidad más de medio millón de puestos de trabajo tanto en las gestoras como en sus empresas participadas, tenemos plena confianza en que seguiremos creando valor e innovación para el tejido industrial español e impulsando negocios más globales que puedan competir en otros mercados”.

Encuentro online trimestral sobre renta fija de Flossbach von Storch

| Por Laura Olano | 0 Comentarios

Encuentro sobre renta fija de Flossbach — Pixabay CC0 Public Domain

2024 fue un año difícil para los mercados mundiales de renta fija debido al aumento de la volatilidad y a las importantes diferencias entre vencimientos y zonas monetarias. Esto se debió en parte al impulso de Trump. El esperado estímulo económico provocó un aumento significativo de los rendimientos. Los rendimientos nominales y reales son significativamente más altos que en años anteriores, y la renovada aparición de pendientes positivas de la curva de rendimientos ofrece buenos efectos de carry/roll-down para la cartera.

¿Cuáles son las perspectivas para el nuevo año? ¿Y qué significa esto para la orientación de la cartera? Flossbach von Storch organiza una conferencia trimestral sobre renta fija el próximo 23 de enero de 2025 a las 15:30h CET con los gestores y especialistas de renta fija Frank Lipowski, responsable de Renta Fija y gestor de Cartera de Flossbach von Storch – Bond Opportunities; Marcel Bross, gestor de Cartera de Flossbach von Storch – Bond Defensive; Lars Conrad, director de Cartera de Renta Fija.

El debate será en inglés y durará aproximadamente 30 minutos más turno de preguntas. Además, estas conferencias están exclusivamente dirigidas a inversores profesionales.

Junto a una visión general de la evolución actual de los mercados, presentarán un análisis del posicionamiento de las carteras y la contribución de las dos estrategias gestionadas.

Los interesados en participar deben escribir un email a elena.taroncher@fvsag.com

La superación del test de la conferencia en la intranet de la web EFPA será válida por 1 hora para la recertificación EIA, EIP, EFA o EFP. También cualifica con 1 CPD de formación estructurada para los poseedores de CFA y certificación CAd.

Las ayudas tras los incendios podrían contribuir al PIB estadounidense

| Por Romina López | 0 Comentarios

Ayudas por incendios y PIB de EE.UU. — Foto de Patrick Tomasso en Unsplash

Aunque la euforia construida en torno a la cotización de las acciones de empresas de pequeña capitalización tras la victoria de Donal Trump en noviembre se ha evaporado por completo, como muestra la evolución del índice Russell 2000, la encuesta entre pymes (NFIB) correspondiente al mes de diciembre sigue mostrando los efectos que tiene sobre el sentimiento empresarial el regreso del republicano a la Casa Blanca.

El indicador de optimismo entre negocios pequeños y medianos sube desde 101,7 hasta 105,1, apoyado en una mejora generalizada en la mayoría de sus componentes. El subíndice de expectativas económicas para los próximos seis meses se situó en zona de máximos históricos. De acuerdo con Morgan Stanley, estas cotas de entusiasmo han coincidido históricamente con incrementos en BPA a 12 meses vista para el S&P 500 por encima de un 20%.

El sentimiento es una cosa y la realidad económica otra: aunque la perspectiva de los empresarios es la más constructiva desde antes de la pandemia, sus planes de inversión o de contratación, según nos muestra la encuesta, mantienen una tendencia a la baja. No obstante, y más allá de los aspectos de carácter político que puedan influenciar el resultado del NFIB, merece la pena dar seguimiento al desempeño a corto plazo de estas métricas: la confianza puede acabar contagiando la toma de decisiones y llevar a consumir más, invertir más y crecer más.

En la actual situación de “buen dato de crecimiento, malo para la bolsa” y de nerviosismo en torno a los índices de coste de la vida, el porcentaje de pymes con planes de subir precios (que se mantuvo sin cambios respecto de la publicación anterior), no deja de ser una buena noticia.

Mientras, la sorpresa positiva en el índice de precios de producción industrial (PPI) apaciguó algo los nervios entre los bonistas que, no obstante, ofrecían toda su atención al dato del IPC del miércoles. El PPI subió un 0,2% intermensual tras el 0,4% apuntado en el mes de noviembre, mientras que el subyacente se mantuvo plano (+0,2% en noviembre).

Después de uno de los movimientos más agresivos en incremento de pendiente en la curva de los últimos 40 años, como muestra Bloomberg (ajuste en la curva 2-10 años escalado por volatilidad) era factible una reacción violenta ante un dato de inflación razonablemente bueno. Y eso es precisamente lo que acabó sucediendo.

El dato de IPC (general) del mes de diciembre igualó las expectativas de consenso (0,4% mensual y 2,9% anual), pero el índice subyacente sorprendió positivamente, frenándose en tasa interanual desde el 3,3% de noviembre hasta el 3,2%, y dejando buenas sensaciones tanto por el lado del precio de bienes como del de los servicios. La respuesta fue, como cabía esperar, de “efecto muelle”, con la TIR del bono a 10 años comprimiendo un 0,15% de máximos a mínimos de sesión.

En la “panza de la curva” el movimiento fue de otros 10 puntos básicos aproximadamente, que puede parecer excesivo, pero que no lo es tanto si tenemos en cuenta que la rentabilidad del bono a 5 años se ha visto incrementada en más de un 1% en los 3-4 meses que han coincidido con bajadas de tipos de 100 puntos básicos.

La sorprendente fortaleza de la encuesta de manufacturas de la Fed de Filadelfia (enero) no empañó la inercia alcista en el bono; se trata de un sondeo notoriamente más volátil que el ISM, pero habrá que vigilar qué sucede con este último el próximo 3 de febrero. En cualquier caso, la volatilidad en tipos y bolsa del mes de enero probablemente nos acompañe durante más tiempo.

El ciclo aparentemente se alarga, pero lleva tiempo en zona de madurez y las perspectivas macro para los próximos meses no son claras, con un tira y afloja entre el efecto retardado del ciclo de subidas de tipos, los riesgos geopolíticos y las reformas fiscales por un lado, y la normalización en los niveles de inventarios o la inercia positiva de los recortes de tipos a nivel global por el otro. Los incendios de Los Ángeles y el impacto de las ayudas que pondrá en práctica la nueva administración y que afectarán a métricas de consumo, inversión y crecimiento, también dificultarán interpretar la tendencia de fondo de la economía.

Estudiando referencias históricas (California 2017-2018, Katrina en 2005, Sandy en 2012) y los componentes y magnitud de las ayudas y subvenciones que entonces se desembolsaron, el importe podría superar en esta ocasión los 100.000 millones de dólares (con Katrina los daños ascendieron a ~$125.000 millones y el Congreso aprobó un conjunto de medidas por valor de $120.000 millones). El efecto inmediato de un paquete de ayuda de estas características probablemente impulsaría el PIB. Los principales canales serían:

Incremento del gasto público: los fondos de ayuda federales y estatales contribuyen directamente al PIB a través de la reconstrucción de infraestructuras, servicios de emergencia y ayudas a la vivienda.
Consumo: la ayuda a los hogares afectados restablece el poder adquisitivo, impulsando el consumo.
Creación de empleo: los esfuerzos de reconstrucción crean puestos de trabajo en la construcción, la ingeniería, el comercio minorista y sectores afines.

Impacto (estimado) a corto plazo sobre el PIB:

Por cada dólar gastado en ayuda en eventos de catástrofe, el PIB suele aumentar entre 1,50 y 2,00 dólares, según los multiplicadores históricos de sucesos similares.

Así, un paquete de ayuda de 100.000 millones de dólares podría aportar entre 150.000 y 200.000 millones de dólares al PIB en los primeros 1-2 años. El riesgo de aumento de la inflación se vería incrementado con los estimados de consenso para 2025 en un 2,1% (vs. un 0,3% en enero 2023 y un 1,3% en enero 2024), y un impulso adicional de ~+0,5% (con Katrina las iniciativas del gobierno añadieron un 0,5% al PIB el primer año; con Sandy, y en el contexto de un desembolso más ajustado, el impulso fue de ~+0,2% en 2 años).

¿Qué riesgos amenazarán la estabilidad y el progreso global a corto y medio plazo?

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

El panorama global está cada vez más fragmentado. Estamos en un momento en el que los crecientes desafíos geopolíticos, medioambientales, sociales y tecnológicos amenazan la estabilidad y el progreso, según la 20ª edición del Informe sobre Riesgos Mundiales del Foro Económico Mundial (WEF). Si bien los riesgos económicos tienen menos protagonismo inmediato en los resultados de la encuesta de este año, sus autores reconocen que siguen siendo motivo de preocupación debido a su interconexión con las tensiones sociales y geopolíticas.

En concreto, el informe destaca que el conflicto armado entre estados es identificado como el riesgo global más apremiante para 2025, con casi una cuarta parte de los encuestados calificándolo como la preocupación más grave para el próximo año. La encuesta también revela que la desinformación y la información errónea continúan siendo los principales riesgos a corto plazo por segundo año consecutivo, subrayando su amenaza persistente a la cohesión social y la gobernanza, al erosionar la confianza y exacerbar las divisiones dentro y entre naciones. Otros riesgos destacados a corto plazo incluyen eventos climáticos extremos, polarización social, ciberespionaje y ciberataques.

Otra tendencia que destaca el informe es que los riesgos medioambientales dominan el horizonte de 10 años, encabezados por eventos climáticos extremos, la pérdida de biodiversidad y el colapso de los ecosistema, cambios críticos en los sistemas terrestres y escasez de recursos naturales, liderando la clasificación de riesgos a 10 años. El quinto riesgo medioambiental en el top 10 es la contaminación, que también se percibe como un riesgo destacado a corto plazo. Su sexta posición en el corto plazo refleja un reconocimiento creciente de los graves impactos en la salud y los ecosistemas de una amplia gama de contaminantes en el aire, el agua y el suelo. En general, los eventos climáticos extremos fueron identificados de manera prominente como riesgos inmediatos, a corto y a largo plazo.

Además, el panorama a largo plazo también está marcado por riesgos tecnológicos relacionados con la desinformación, la información errónea y los resultados adversos de las tecnologías de inteligencia artificial. «El aumento de las tensiones geopolíticas y la fractura de la confianza están impulsando el panorama global de riesgos. En este contexto complejo y dinámico, los líderes tienen una opción: encontrar formas de fomentar la colaboración y la resiliencia, o enfrentar vulnerabilidades crecientes», destaca Mirek Dušek, director general del Foro Económico Mundial.

Sistemas fracturados, futuros frágiles

El informe, que recopila las opiniones de más de 900 expertos en riesgos globales, responsables políticos y líderes de la industria encuestados en septiembre y octubre de 2024, presenta una visión contundente sobre la próxima década. Los encuestados son considerablemente menos optimistas acerca de las perspectivas del mundo a largo plazo que a corto plazo. Casi dos tercios anticipan un panorama global turbulento o tormentoso para 2035, impulsado principalmente por desafíos ambientales, tecnológicos y sociales cada vez más intensos.

Más de la mitad de los encuestados espera cierta inestabilidad dentro de dos años, reflejando la fractura generalizada de la cooperación internacional. Las proyecciones a largo plazo indican desafíos aún mayores, ya que se espera que los mecanismos de colaboración enfrenten presiones crecientes. Los riesgos sociales, como la desigualdad y la polarización social, ocupan un lugar destacado en las clasificaciones de riesgos tanto a corto como a largo plazo. La creciente preocupación por la actividad económica ilícita, las cargas de deuda acumuladas y la concentración de recursos estratégicos destaca vulnerabilidades que podrían desestabilizar la economía global en los próximos años. Todos estos problemas amenazan con exacerbar la inestabilidad interna y erosionar la confianza en la gobernanza, complicando aún más los esfuerzos para abordar los desafíos globales.

Los 33 riesgos incluidos en la clasificación aumentan en puntuación de gravedad a largo plazo, reflejando las preocupaciones de los encuestados sobre la mayor frecuencia o intensidad de estos riesgos a medida que se desarrolla la próxima década. Según afirma Mark Elsner, jefe de la Iniciativa de Riesgos Globales del Foro Económico Mundial, «desde conflictos hasta el cambio climático, enfrentamos crisis interconectadas que exigen acciones coordinadas y colectivas. Es urgentemente necesario renovar los esfuerzos para reconstruir la confianza y fomentar la cooperación. Las consecuencias de la inacción podrían sentirse durante generaciones».

Una década decisiva

Según el informe, a medida que las divisiones se profundizan y la fragmentación redefine los paisajes geopolíticos y económicos, la necesidad de una cooperación global efectiva nunca ha sido más urgente, según el informe. Sin embargo, con el 64% de los expertos anticipando un orden global fragmentado marcado por la competencia entre potencias medias y grandes, el multilateralismo enfrenta una presión significativa.

No obstante, destaca que el aislamiento no es una solución viable. «La próxima década presenta un momento crucial para que los líderes naveguen los riesgos complejos e interconectados y aborden las limitaciones de las estructuras de gobernanza existentes. Para evitar una espiral descendente de inestabilidad –y en su lugar reconstruir la confianza, mejorar la resiliencia y asegurar un futuro sostenible e inclusivo para todos– las naciones deben priorizar el diálogo, fortalecer los lazos internacionales y fomentar condiciones para una colaboración renovada”, concluye el informe.

Ardian levanta la cifra récord de 30.000 millones de dólares para la mayor plataforma de secundarios del mundo

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

Ardian y plataforma de secundarios — Pixabay CC0 Public Domain

Ardian, firma de inversión privada, ha anunciado que ha movilizado 30.000 millones de dólares para su plataforma de secundarios de novena generación, lo que la convierte en la mayor captación de fondos de secundarios a nivel mundial hasta la fecha y consolida el liderazgo de Ardian en el mercado de secundarios, según la entidad.

“Esto representa un aumento significativo con respecto a los 19.000 millones de dólares recaudados para la plataforma de octava generación de Ardian en 2020 y sitúa los activos bajo gestión de secundarios y primarios de Ardian en 97.000 millones de dólares”, añaden desde la compañía.

El éxito de la captación de fondos, que fue sobresuscrita y se cerró en su límite máximo, pone de relieve el continuo y creciente apetito por las inversiones secundarias entre los LP, ya que la volatilidad del mercado y la necesidad de liquidez impulsaron los volúmenes de operaciones a máximos históricos en 2024, según Ardian.

“La captación de fondos atrajo a una amplia gama de inversores mundiales, con un total de más de 465 inversores procedentes de 44 países de Europa, América, Oriente Medio y Asia. La diversa base de LP incluye importantes fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos soberanos, instituciones financieras y particulares de grandes patrimonios. Se ha producido un crecimiento especialmente pronunciado entre los clientes de patrimonios privados, que representan el 22% del total de fondos captados, frente al 11% de la plataforma de octava generación”, destacan desde la compañía.

Esta nueva plataforma se alinea con la actual estrategia de secundarios de Ardian relativa a la adquisición de participaciones en los mejores activos de capital riesgo, proporcionando soluciones de liquidez a los mayores y más sofisticados inversores institucionales y general partners del mercado, señalan desde la entidad.

“La demanda y el tamaño de esta última generación demuestran que Ardian es una de las pocas firmas con el capital necesario para realizar las transacciones de mayor tamaño y complejidad en el mercado de Secondaries. El equipo de Secondaries & Primaries de Ardian se encuentra entre los de mayor experiencia del sector, con más de 100 profesionales de la inversión repartidos en 14 oficinas y con un equipo directivo que ha trabajado conjuntamente durante casi dos décadas”, han destacado desde Ardian.

Apalancándose en más de 25 años de experiencia en el mercado, el equipo de Secondaries & Primaries de Ardian ha desarrollado una de las mayores y más completas bases de datos del mundo de activos del mercado privado para respaldar su actividad inversora, cubriendo 1.600 fondos de más de 650 general partners, y ofreciendo acceso a 5,4 millones de datos en tiempo real sobre más de 10.000 empresas subyacentes. Con esta sólida base de datos y el uso de la IA, la plataforma integrada permite a Ardian identificar los mejores fondos para comprar en cualquier momento y permite al equipo tomar decisiones de inversión fundamentadas con mayor agilidad y rapidez.

«Estamos capitalizando activamente una oportunidad de compra generacional para los secundarios. Con el continuo crecimiento exponencial de los mercados privados, los inversores recurren cada vez más a los inversores en secundarios para que les ayuden a gestionar activamente sus carteras de valores privados. Y más recientemente, con un entorno cambiante de tipos de interés y la volatilidad de los mercados públicos, muchos se encuentran sobreasignados y necesitados de una solución. Esta dinámica del mercado, combinada con la solidez de nuestra oferta, que hemos cultivado durante más de 25 años, nos ha ayudado a lograr este hito sin precedentes. La escala de nuestra plataforma nos permite asegurar transacciones de un tamaño nunca visto, incluidas nuestras dos operaciones secundarias más recientes, cada una de las cuales supera los 3.000 millones de dólares. Agradezco sinceramente a nuestros inversores su apoyo y confianza constantes”, ha subrayado Mark Benedetti, Presidente ejecutivo y codirector de Empresas Secundarias, Ardian.

«Los últimos 12 meses han registrado un volumen récord en el mercado secundario. Recurrir al mercado secundario para obtener liquidez y equilibrar la cartera ya no es una decisión puntual, sino que ahora forma parte integral de las estrategias de inversión en mercados privados de los inversores institucionales. Esto ha dado lugar a volúmenes mucho mayores de activos en venta, creando oportunidades sin precedentes para los compradores de escala y permitiendo al mismo tiempo una capacidad de selección aún mayor. A medida que crezca el mercado, los fondos con un capital significativo que desplegar y con capacidad para realizar las operaciones más complejas se verán beneficiados. Contamos con una cartera sólida y diversificada de fondos gestionados por GPs líderes a nível mundial, con nuestro noveno fondo ya desplegado al 50% y un tamaño medio de transacción de 2.000 millones de dólares para carteras de LP. Esperamos que 2025 sea un año aún más dinámico, y estamos profundamente agradecidos con nuestros inversores, quienes han garantizado que estemos bien capitalizados para aprovechar esta oportunidad de mercado”, ha concluido Vladimir Colas, vicepresidente ejecutivo y codirector de Empresas Secundarias, Ardian.

Generali Investments adquirirá una participación mayoritaria en MGG Investment Group

| Por Laura Olano | 0 Comentarios

Generali Investments y MGG Investment Group — Pixabay CC0 Public Domain

Generali Investments, firma líder mundial en gestión de activos que forma parte del Grupo Generali, y MGG Investment Group (MGG), especialista en préstamos directos en EE.UU. con más de 6 millones de dólares en activos bajo gestión, han anunciado la firma de un acuerdo definitivo en virtud del cual la filial propiedad al 100% de Generali Investments, Conning & Company, adquirirá una participación mayoritaria en MGG y sus filiales.

MGG fue fundada en 2014 por Kevin Griffin y McCourt Global, una empresa familiar privada. Tiene sede en Nueva York, ofrece préstamos senior garantizados y soluciones de capital estructurado a empresas estadounidenses del middle market. Desde su creación, la empresa ha invertido más de 10 millones de dólares en más de 175 operaciones, con un enfoque diferenciado en prestatarios no patrocinados y situaciones más complejas y personalizadas. La extensa red de MGG y su presencia en el mercado local ofrecen una amplia gama de oportunidades de abastecimiento, lo que permite al equipo de inversión mantener la selectividad y un enfoque disciplinado en toda la estructura de capital y en diversos entornos de mercado.

“La adquisición de MGG acelera el desarrollo estratégico de Generali Investments y de nuestras capacidades de crédito privado para satisfacer las necesidades cambiantes de nuestros clientes, incluidas nuestras compañías de seguros afiliadas que se convertirán en inversores en las ofertas de MGG. El riguroso enfoque de suscripción de crédito, estructuración y enfoque en el middle market y los préstamos no patrocinados complementan nuestra oferta existente y nos posicionan mejor para apoyar a nuestros clientes a alcanzar sus objetivos de inversión en préstamos directos», ha señalado Woody Bradford, director ejecutivo y gerente general de Generali Investments.

Mantenimiento de la cúpula

Según matizan, MGG seguirá siendo dirigida por el CEO & CIO, Kevin Griffin, sin cambios en la estrategia de inversión, los procedimientos o el día a día de la compañía. “Nuestra alianza con Generali es un nuevo y emocionante capítulo que apoyará el crecimiento futuro de MGG y nos permitirá ampliar nuestras capacidades de inversión y formación de capital. Generali Investments es una plataforma líder en gestión de activos con sólidos recursos estratégicos y una cultura centrada en el cliente que está alineada con nuestra filosofía y valores. Esta transacción es un testimonio del equipo y el negocio de MGG que hemos construido en la última década, proporciona nuevas y mayores oportunidades para nuestros empleados, y mejora nuestra capacidad para servir a nuestros inversores y prestatarios”, ha destacado Griffin.

Conning & Company ha firmado un acuerdo definitivo para comprar el 77% de MGG por 320 millones de dólares al finalizar el acuerdo, con pagos adicionales sujetos la consecución de objetivos operativos. Los actuales accionistas de MGG Management y McCourt Global conservarán una participación minoritaria. El impacto estimado en el ratio de Solvencia II del Grupo Generali es de aproximadamente -2 puntos porcentuales.

“Los mercados emergentes están en muy buena forma para aguantar la volatilidad procedente de Estados Unidos”

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

Mercados emergentes e inestabilidad — Foto cedida

Hemant Baijal es el director de Multi-Sector Portfolio Management- Global Debt en Invesco, donde lidera el equipo de Deuda Global y además ejerce como gestor sénior. Ha viajado recientemente a Madrid a promocionar la estrategia de la firma en renta fija emergente en divisa local, el Invesco Emerging Markets Local Bond Strategy.

“La deuda local de los países emergentes ha alcanzado la mayoría de edad”, afirma sobre su clase de activo, en referencia al crecimiento y diversificación del universo de deuda emergente en divisa local en los últimos años. Baijal destaca particularmente que muchos de los países que ahora están presentes en los índices han sido capaces de desarrollar toda la curva de rendimientos, como India o China, y además están alentando a las empresas locales a que también emitan en la divisa patria.

El visión del experto es que el mundo ha entrado en un ciclo global de crecimiento asincrónico, “en parte porque EE.UU. lo ha hecho excepcionalmente bien, en parte porque el resto del mundo ha estado lastrado por debilidades idiosincráticas”. Su consejo para afrontar esta situación es buscar carteras gestionadas con mucha flexibilidad, para aprovechar las oportunidades que vayan surgiendo en cada momento.

En lo que se refiere a la selección de bonos para la estrategia, destaca las fortalezas de la gestión activa de Invesco: “Generar un exceso de retornos en mercados emergentes ya no consiste simplemente en sobreponderar e infraponderar países. Se trata de encontrar dentro del set de oportunidades de cada país cómo posicionarse a lo largo de la curva de tipos – ya sea vía derivados, swaps, deuda gubernamental o bonos ligados a la inflación-, se trata de la estructuración. El posicionamiento en la curva se ha vuelto excepcionalmente importante”.

Baijal afirma que los inversores no deberán perder de vista la evolución de la economía de EE.UU. este año, pues considera que su influencia seguirá siendo tan fuerte que puede condicionar la evolución del resto del universo de renta fija. En particular, anticipa que la economía estadounidense seguirá mostrando signos de fortaleza “al menos en el primer semestre de 2025” y que “claramente el cambio de administración tendrá un impacto significativo”.

¿Cómo están posicionadas las economías emergentes para lidiar con la fortaleza de EE.UU.?

Desde un punto de vista económico, los mercados emergentes están en muy buena forma para aguantar la volatilidad procedente de la economía más grande. La mayoría de los países están aplicando políticas monetarias muy ortodoxas, y la respuesta ha sido bastante buena.

Sin embargo, pienso que el problema de los mercados emergentes no está tan relacionado con la Administración Trump o, hasta cierto punto, con el nivel del dólar. Está más relacionado con el hecho de que el crecimiento en los emergentes ha sido como mucho anémico. Las sólidas políticas macroeconómicas que han desarrollado muchos países no se han traducido en crecimiento económico. Esas barreras dependen mucho de las circunstancias de cada país, y necesitan ser solucionadas bien en forma de desregulación o a través de la mejora en el desarrollo económico básico, lo que implica impulsar la educación, etc. Los problemas deberán resolverse a través de cambios estructurales en estas economías.

¿Cómo puede influir la trayectoria del dólar sobre el mundo emergente?

El dólar se encuentra en máximos de 55 años en términos reales. Ha estado tan fuerte por muy buenas razones, ya que la economía estadounidense ha estado creciendo por encima del 2,5% con una inflación también por encima del 2,5%.

Realmente solo hay dos formas de que el dólar se abarate: o que la economía estadounidense se ralentice, o que el resto de economías la alcancen. Y, en este punto, es difícil prever que el resto del mundo vaya a mejorar significativamente, aunque, por supuesto, las valoraciones importan. Como el dólar está en máximos de 55 años, el estándar para el resto del mundo es muy bajo. Las expectativas sobre China están excepcionalmente bajas.

¿Qué países emergentes presentan mayor atractivo?

Desde un enfoque de tipos de interés, actualmente podemos clasificar a los emergentes en tres tipos de países. En primer lugar, están los países de “carry”: el crecimiento es fuerte, la demanda de capital es elevada y, por tanto, el retorno sobre el capital es elevado y la divisa es un poco más manejable y estable. Países como India e Indonesia se encuentran en esta categoría, en la que puedes esperar la generación de algo de exceso de retorno respecto a países desarrollados.

En segundo lugar, están los países que parecen atractivos por su capacidad para generar un retorno decente, no excepcionalmente elevado, pero con una volatilidad relativamente más baja. Son países que presentan algún tipo de déficit o inestabilidad macro, en los que puedes generar retornos significativos, pero con mayor volatilidad. La mayor parte de países de Latinoamérica caen en esta categoría, y también incluso algunos países de Europa central.

El tercer tipo de países está compuesto por aquellos que afrontan significativos problemas estructurales, y donde la tasa esperada de retorno sobre una base absoluta probablemente no es tan alta. Es el caso de China o Tailandia; son países con tasas de ahorro relativamente decentes, pero tasas de crecimiento bajas, y por tanto rendimientos muy bajos de la deuda. Desde un punto de vista de retorno total, son relativamente menos interesantes.

¿Dónde está el ‘sweet spot’ para invertir en términos de duración?

Dado que casi todos los países todavía están por encima de su tasa neutral, las curvas de rendimiento todavía están relativamente planas desde una perspectiva histórica. Si consiguen margen de la Fed para seguir bajando los tipos hasta la tasa neutral, las curvas deberían inclinarse significativamente. Sería ciertamente el caso en países como México.

Seguimos prefiriendo estar invertidos en bonos de corta duración en muchos países (cinco años o inferior). Solo hay algunas excepciones, como Sudáfrica, donde los bonos de mayor duración ofrecen oportunidades atractivas de inversión por la inclinación de la curva.

Actualmente preferimos deuda de duración media en Brasil y deuda de corta duración de México. También sobreponderamos deuda de Colombia, Sudáfrica, Polonia e Indonesia en menor medida. En cambio, estamos infraponderados en países donde los rendimientos han caído significativamente y es improbable que suban los tipos reales, primordialmente China y Tailandia.

Deutsche Bank España nombra a Nicolás Cotoner responsable del segmento de Banca Privada

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Deutsche Bank y Nicolás Cotoner — Foto cedidaNicolás Cotoner, responsable del segmento de Banca Privada de Deutsche Bank España y Deputy del Head de Wealth Management de la entidad.

Deutsche Bank España ha nombrado a Nicolás Cotoner responsable del segmento de Banca Privada, reportando directamente a Borja Martos, quien lidera el área de Banca Privada y Wealth Management de la entidad. Según indica la entidad, mantendrá sus responsabilidades como Deputy del Head de Wealth Management.

Con esta promoción interna, Cotoner sustituirá a Fernando Candau que deja la entidad para emprender nuevos retos profesionales. Se trata de un profesional que lleva en la entidad desde 2018, pero que cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector y cuya carrera profesional se ha desarrollado principalmente en Credit Suisse, donde trabajó 15 años y desempeñó diversas responsabilidades directivas.

“Nicolás es uno de los profesionales más reconocidos y acreditados de nuestro sector y estamos seguros de que su profunda dedicación a nuestros clientes patrimoniales nos ayudará a consolidar nuestra posición de liderazgo como banco internacional en el segmento de Banca Privada”, ha señalado Borja Martos responsable del área de Banca Privada y Wealth Management de Deutsche Bank España.

Actualmente, Deutsche Bank España cuenta con uno de los equipos de Banca Privada y Wealth Management más sólidos del país, compuesto por cerca de 120 banqueros, que se apoyan en una organización con más de 2.300 profesionales en toda España. Según destaca el banco, su objetivo es posicionarse como la entidad financiera de referencia para las familias empresarias, tanto en el asesoramiento y gestión del patrimonio personal como en el ámbito de sus necesidades empresariales.