Foto cedidaNicolas Faller, Co-CEO de la división de Asset Management de UBP.. Union Bancaire Privée firma un acuerdo con QuantCube para desarrollar estrategias innovadoras de selección de acciones
Union Bancaire Privée (UBP) ha anunciado la firma de un acuerdo de colaboración en exclusiva con Quantcube, fintech especializada en inteligencia artificial y análisis alternativo de datos, para desarrollar estrategias innovadoras para la selección de acciones.
Según ha explicado la entidad, como resultado de esta colaboración, UBP ha lanzado el fondo UBAM – Smart Data US Equity, estrategia de selección de valores activa y sistemática, long-only, que utiliza las herramientas analíticas de big data de QuantCube.
Se trata de un fondo UCITS que estará gestionado por UBP. Para la construcción de la cartera, la selección de activos tendrá en cuenta las señales más fuertes vinculadas al sentimiento del mercado procedentes, en exclusiva, de las fuentes alternativas de datos de QuantCube, con un track record mínimo de cinco años. La entidad explica que el resultado es una cartera de alta convicción formada por entre 30 y 50 valores de gran capitalización de renta variable estadounidense con un mantenimiento a medio plazo.
“Los conocimientos y la experiencia en ámbitos concretos y la tecnología son factores clave para estructurar y lograr valor a partir de fuentes alternativas de datos. Por este motivo UBP ha firmado un acuerdo de colaboración en exclusiva con QuantCube: su particular combinación de tecnología financiera, ciencia de datos y experiencia en inversión nos permitirá concebir soluciones innovadoras para el inversor”, ha destacado Nicolas Faller, Co-CEO de la división de Asset Management de UBP.
Por su parte, Thanh-Long Huynh, fundador y CEO de QuantCube Technology, ha declarado: “Se trata de una colaboración única que combina conocimientos y experiencia financiera, investigación de vanguardia en inteligencia artificial y el big data con el fin de crear valor para el inversor y aportar una gran diferenciación. Estamos encantados con este acuerdo innovador firmado con UBP y a través del cual queremos dar a sus clientes un valor añadido adicional con productos sofisticados”.
QuantCube, con sede en París, es una fintech especializada en la inteligencia artificial y el análisis alternativo de datos en el ámbito de la información económica. Ha desarrollado una biblioteca propia de datos alternativos muy diversos, que van desde análisis de web y medios de comunicación hasta las imágenes de satélite, y se ha convertido así en líder en su segmento de mercado, que se caracteriza por el empleo de datos nuevos, desestructurados y públicos en tiempo real, y está protegido por altas barreras de entrada tecnológicas
Foto cedida. Mutuacticvos se decanta por la renta fija privada evitando compañías apalancadas
Mutuactivos ha presentado un posicionamiento de sus carteras con un importante peso en renta fija privada y una ligera infraponderación en bolsa. A pesar de que los diferenciales de crédito han estrechado mucho desde los máximos, en Mutuactivos consideran que el devengo de la renta fija privada aún es atractivo en términos relativos, aunque siendo más selectivos. En este segmento, continúan evitando compañías muy apalancadas o con modelos de negocio poco claros.
La profundidad de las caídas del mes de marzo y la contundencia de las medidas anunciadas en términos de política económica llevaron entonces a la gestora a apostar de manera decidida por la renta fija privada. “Durante el segundo trimestre del año hemos sido muy activos comprando deuda corporativa, aprovechando el gran número de emisiones de empresas que han estado dispuestas a pagar una prima de rentabilidad por asegurarse el acceso a la financiación. En el crédito financiero, nuestras compras se han centrado en los tramos más senior e intermedios (LT2) por ser los menos expuestos a un posible deterioro de la situación macro”, comenta Ignacio Dolz de Espejo, director de soluciones de inversión de Mutuactivos.
En renta variable mantienen una visión cauta porque, tras las fuertes subidas, el mercado parece descontar una recuperación de beneficios que, en opinión de los gestores, puede ser bastante difícil de alcanzar en este contexto macroeconómico. “La alta volatilidad de los mercados nos ha llevado a adoptar un estilo de gestión más táctico: comprando en las caídas y reduciendo exposición en los rebotes”, explica Ignacio Dolz de Espejo.
Visión de mercados
En opinión del director de soluciones de inversión de Mutuactivos, los mercados financieros se debaten entre dos fuerzas contrapuestas: de un lado, el riesgo derivado de una economía global muy endeudada y debilitada por la crisis económica; de otro, los ingentes programas de estímulo económico que gobiernos y bancos centrales están poniendo en marcha para contrarrestarla.
“Aunque creemos que los beneficios empresariales tardarán en recuperar los niveles anteriores a la crisis, parece que, en este contexto de bajos tipos de interés y compras de bonos por parte de los bancos centrales, los activos de riesgo van a seguir soportados por la falta de alternativas de inversión”, comenta.
Según Dolz de Espejo, los bancos centrales van a mantener las curvas de tipos en niveles históricamente bajos, generando un desplazamiento del ahorro hacia activos de riesgo en busca de mayor rentabilidad. “Podríamos ver cierta positivización de las curvas a medida que las economías se recuperan, sobre todo en EE.UU., pero el movimiento sería muy contenido, por lo que este sigue siendo un mercado propicio para el “carry”, añade.
Respecto a la inflación consideran que la caída en la actividad económica y de los precios de la energía hace que sea difícil ver un repunte a corto plazo, pero, a largo plazo, podría ser la única salida para el problema de alto endeudamiento que vivimos. “No obstante, dadas las bajas expectativas que maneja el mercado y el potencial impacto de un posible repunte en la inflación, creemos que tiene sentido invertir en coberturas ahora que son muy baratas”, explica Ignacio Dolz de Espejo.
En cuanto a macroeconomía se refiere, Mutuactivos cree que, aunque los indicadores adelantados más recientes apuntan a una fuerte recuperación de la actividad tras el fin del confinamiento, todos los estudios confirman que 2020 va a ser el primer año en varias décadas de recesión económica simultánea a nivel global.
Respecto a la economía española Dolz considera que nuestro alto nivel de contagios, mayor dependencia del turismo y limitada capacidad fiscal, provocan que la economía española sufra un mayor impacto. “El FMI pronostica una caída del 12,8% en nuestro PIB en 2020, seguida de una recuperación del 6,3% en 2021, lo que implica una pérdida de más de 7 puntos durante el periodo”, añade Ignacio Dolz de Espejo.
Posicionamiento de carteras
La renta fija privada continúa siendo el activo preferido para los gestores de Mutuactivos, aunque en las últimas semanas están aprovechando el fuerte rally de algunos activos (crédito subordinado bancario) para reducir ligeramente la exposición, haciéndolo de manera paulatina. “Aunque no sea nuestro escenario central, los bancos son el sector más expuesto a un nuevo repunte de la crisis. Por ello, iremos reduciendo el riesgo poco a poco. Igualmente, seguiremos atentos a nuevas oportunidades de compra que puedan darse en este segmento·, comenta Pedro Pablo García, director de asset allocation de Mutuactivos.
En renta variable se mantienen prudentes. García expone que es cierto que, en un entorno de tipos de interés tan bajos, el coste de capital de las compañías se reduce y esto favorece la expansión del múltiplo. “Sin embargo, a diferencia de la deuda privada, que cuenta con el apoyo explícito de gobiernos y bancos centrales, la renta variable está más expuesta al sentimiento inversor”, puntualiza.
A pesar de ello, en Mutuactivos creen que hay compañías y temáticas que pueden salir muy beneficiadas de esta crisis y en las que ven buenas oportunidades de inversión. Por un lado, estiman que las que se benefician de los cambios en los ámbitos de consumo, como las tecnológicas (venta por internet, medios de pago, etc.) o empresas de sectores en transformación, como el de la distribución minorista, pueden ser claras ganadoras a largo plazo.
En Mutuactivos también están viendo oportunidades en compañías que se puedan beneficiar de los importantes programas de inversión pública que se están anunciando estos días, como los de las energías renovables, la electrificación o las energías alternativas, como el hidrógeno. “Una parte importante del Fondo Europeo de Reconstrucción estará destinada al Proyecto Verde Europeo (Green Deal), que favorecerá la inversión en proyectos de transición hacia un modelo energético con menores emisiones de CO2”, recuerda Pedro Pablo García. Finalmente, creen que también quedan oportunidades de inversión en compañías que han caído mucho por su exposición a la crisis del COVID-19, pero que tienen modelos de negocio sólidos, balances saneados y valoraciones atractivas.
Respecto al dólar, los expertos continúan pensando que su ciclo alcista ya ha terminado. En primer lugar, porque con las últimas bajadas de tipos por parte de la Fed su atractivo como activo de “carry” se ha visto muy reducido. Y, en segundo lugar, porque el contexto político de los Estados Unidos, con la incertidumbre respecto al resultado de las próximas elecciones en noviembre y las recientes tensiones sociales, restan parte de su atractivo como activo refugio. Además, apuntan los gestores, “el gobierno americano tiene incentivos para debilitar el dólar y ganar competitividad a nivel global”.
Consideran, a su vez, que el contexto actual, con un dólar más débil y tipos reales negativos, en una situación de alta incertidumbre global y políticas monetarias ultraexpansivas, sigue siendo benigno para el oro y para los mercados emergentes que, a pesar de su mayor vulnerabilidad en esta crisis, deberían beneficiarse de la recuperación de la demanda en los países desarrollados (y del precio del petróleo). “Creemos que la deuda corporativa emergente, que ofrece una prima de riesgo significativa versus la de los países desarrollados, es atractiva en términos relativos (sobre todo en aquellas empresas que cuentan con el apoyo implícito de sus respectivos países)”, añade Pedro Pablo García.
Pixabay CC0 Public Domain. NN IP lanza un curso online de verano sobre ISR para inversores
NN Investment Partners (NN IP) ha puesto en marcha el Curso de Verano de Inversión Responsable, que se celebrará de forma online y tendrá lugar entre el 29 de julio y el 22 de septiembre. Durante ese periodo, se impartirán una serie de conferencias virtuales e interactivas sobre la sostenibilidad, la psicología del comportamiento y las finanzas sostenibles. Éstas serán de libre acceso para los inversores de todo el mundo.
NN IP está co-organizando este curso de verano con la Academia de Negocios en la Sociedad (ABIS). Según destacan, el objetivo es educar a los inversores sobre el impacto que el COVID-19 ha tenido en el comportamiento del gobierno, las empresas y los individuos y hasta qué punto los cambios que hemos visto están aquí para quedarse. También explorará cómo se implementará ISR en el futuro.
El curso forma parte de la serie UpsideDown de NN IP, una iniciativa para ayudar a los inversores a comprender la perturbación que el mundo está experimentando debido a COVID-19. Como parte de la serie, NN IP también ha organizado un evento digital que examina el impacto y las implicaciones de COVID-19 desde la perspectiva de ISR, en el que participaron como invitados especiales Joseph Stiglitz, premio Nobel y ex economista jefe del Banco Mundial, y Peter Diamandis, autor de «El futuro es más rápido de lo que piensas» y cofundador de la Universidad de la Singularidad.
Según señala NN IP, entre los conferenciantes confirmados para el Curso de Verano destacan Alex Edmans, de London Business School; Emma Macdonald, de University of Warwick; Satu Teerikangas, de Turku School of Economics; Cary Krosinsky, de Yale University; Nicolas Mottis, de École Polytechnique; Enrico Giovannini, de University of Rome Tor Vergata; Lawrence Loh, de National University of Singapore; y Fenna Blomsma, de University of Hamburg.
«La pandemia ha aumentado la atención en la inversión responsable, la innovación, el comportamiento sostenible y pone de relieve el vínculo entre la adaptabilidad de las empresas y la resistencia de las inversiones sostenibles y su rendimiento. Para asegurar una economía estable, creemos que el enfoque debe cambiar hacia un mejor equilibrio entre los factores sociales y económicos para hacer que las empresas sean más a prueba de futuro y más capaces de resistir a las perturbaciones. Estamos lanzando el curso para, junto con nuestros clientes, comprender mejor estas áreas y compartir opiniones», ha señalado Adrie Heinsbroek, responsable principal de inversiones de NN Investment Partners.
La serie de conferencias se transmitirá en directo y se podrá acceder a ellas previa solicitud, tras la inscripción. Además, la asistencia a cada conferencia será válida por un crédito para la formación continuada, según se ha establecido con CFA Institute.
Para más información, ver el programa completo y la inscripción, haga clic aquí.
Pixabay CC0 Public Domain. Evli AM cumple diez años como signataria de los Principios de Inversión Responsable de la ONU
Evli Asset Management celebra el décimo aniversario de la firma de los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas (UN PRI). El 10 de junio de 2010, Evli AM se comprometió a implementar en sus procesos de inversión los seis principios que conforman UN PRI, así como a informar cada año sobre el grado de responsabilidad de sus inversiones.
“La integración de los criterios ESG siempre ha sido relevante para nosotros. Los gestores de Evli AM han tenido en cuenta cuestiones ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) durante muchos años, a la hora de la toma de decisiones de inversión” asegura Maunu Lehtimaki, CEO de Evli Bank. También en el año 2010, Evli AM se convirtió en miembro de del Foro finlandés de inversión sostenible (FINSIF).
“Ambos compromisos tuvieron un efecto relevante a la hora de dar forma y desarrollar los Principios de la Inversión Responsable de Evli AM”, añaden desde la gestora. Estos se publicaron por primera vez en 2016 y han sido actualizados regularmente desde entonces. Además, Evli AM fue la primera gestora finlandesa en publicar informes ESG sobre sus fondos.
Iniciativas de la gestora
Como signatario de UN PRI, Evli AM forma parte de varias iniciativas relacionadas con la inversión responsable. En 2018, por ejemplo, la gestora se unió a una iniciativa que busca mejorar la gestión de los riesgos en la transición hacia el cambio climático, relacionada con las inversiones en los sectores del gas y el petróleo.
“En Evli AM creemos que la cooperación de los inversores es imprescindible para conseguir que las empresas asuman los compromisos ESG”, asegura Outi Helenius, director de Sostenibilidad de Evli AM. En este sentido, la entidad busca fomentar la inversión responsable a través de iniciativas concretas.
Es el caso, por ejemplo, de Acción Climática 100+, un proyecto en el que los inversores enviaban cartas a compañías cuya actividad representa mayores riesgos para el medio ambiente; la Declaración de la Agenda del Inversor a los Gobiernos sobre el cambio climático o la Declaración del inversor sobre la Deforestación y los Incendios Forestales en el Amazonas. Además, en 2020, se ha llevado a cabo la creación de un marco de referencia para las mediciones del impacto en la biodiversidad de las inversiones en colaboración con otras compañías de la industria de gestión de activos.
Criterios de exclusión
Asimismo, y con “el fin de ir más allá en el objetivo de fomentar la inversión responsable”, la gestora decidió en 2017 excluir sistemáticamente de sus carteras las compañías de armamento, los fabricantes de tabaco, los productores de entretenimiento para adultos y las compañías que no aplican buenas practicas en la financiación a particulares. Por último, en 2019 Evli AM publicó su documento de Principios sobre el Cambio Climático. Además, Evli AM está reformando sus informes ESG, y lanzará nuevos fondos de inversión responsables.
Pixabay CC0 Public Domain. Así es la guía de las gestoras para navegar en estos tiempos volátiles de “nueva realidad”
Los mercados van recuperando cierta normalidad tras el impacto del COVID-19. Pese a que las aguas vuelven a su cauce, las gestoras insisten en que esta nueva normalidad se caracteriza por un entorno de bajos tipos de interés, mayor volatilidad, políticas acomodaticias por parte de los bancos centrales y la consolidación de ciertas tendencias que ya venían observando. La gran pregunta es: ¿Cómo hay que navegar en este entorno?
Una nueva realidad que algunos gestores describen como el inicio de la recuperación, el final del ciclo o en un momento de pausa. Por ejemplo, para Jeremy Lawson, head of ASI Research Institute de Aberdeen Standard Investments, estamos ya ante el fin del principio, no ante el principio del fin. “Parece evidente que la recuperación mundial de la recesión generada por el COVID-19 comenzó en mayo. El éxito generalizado, aunque todavía incompleto, en la reducción de la propagación del virus ha llevado a muchos gobiernos a comenzar a suavizar los periodos de confinamiento siguiendo el ejemplo de China. Debido a que la relajación del distanciamiento social se produjo antes de lo previsto, hemos revisado nuestras previsiones de crecimiento para el año 2020. Mientras que en abril pensábamos que la economía mundial se contraería cerca de un 9% este año, ahora pensamos que la cifra será algo menor, alrededor de un 7%”, explica Lawson.
En cambio, en opinión de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, existe una divergencia “épica” entre la economía y los mercados, algo muy propio del final del ciclo. “Aunque el mercado se mueve en la dirección correcta, vemos un alto grado de volatilidad, típico de esta fase del ciclo, en un mercado probablemente conducido por hedge funds, algoritmos automatizados e inversores institucionales. El caso es que hay una divergencia épica entre economía y mercados. Hay que tener en cuenta que el crecimiento real trimestral del PIB de EE.UU. ha sido menos 40% y sin embargo el índice S&P 500 ha subido 18 %”, señala Paolini.
El que tiene una visión intermedia es Manuel Gutiérrez-Mellado, responsable del negocio institucional de BlackRock en España: “Ya no tiene sentido hablar de que estamos en una fase del ciclo porque los gobiernos han tenido que congelar la economía. Está claro que el COVID-19 ha tenido un gran impacto y que no tenemos evidencias históricas que realmente nos sirvan de referencia. Eso sí, los estímulos de los gobiernos y los bancos centrales han sido muy fuertes. La buena noticia es que están abiertos a continuar con las medidas que hagan falta. Estamos ante unos niveles de incertidumbre muy altos”.
Por su parte Enguerrand Artaz, gestor de fondos de La Financière de l´Echiquier, señala que, a corto plazo, los inversores se encuentran divididos entre el optimismo generado por las últimas publicaciones económicas y el temor a una fuerte reactivación de la pandemia, sobre todo en Estados Unidos. “El ISM manufacturero, que se ha disparado de 43,1 a 52,6, el PMI de servicios chino, que ha pasado de 55,0 a 58,4 mientras que se esperaba que disminuyera, o incluso la solidez del informe sobre el empleo en Estados Unidos, con una creación de empleo significativamente superior a lo esperado y una tasa de desempleo a la baja… son otros tantos datos alentadores, que se añaden a las buenas cifras de los PMI europeos publicados la semana anterior, y que alimentan la esperanza de una recuperación en forma de V”, explica Artaz.
Las claves de las gestoras
En esta “nueva normalidad”- aunque para ellas no es tan nueva-, las gestoras comparten las claves de cómo aprovechar las grandes oportunidades de inversión en los próximos trimestres. De acuerdo con PIMCO, “el reto al que se enfrentan los inversores es cómo construir una cartera en un entorno en el que los precios de los activos parecen desconectados de la economía real y la resolución de la crisis sanitaria es incierta”. Según Geraldine Sundstrom y Erin Browne, gestoras de PIMCO, la naturaleza y el ritmo de la recuperación van a crear muchos ganadores y perdedores. “Hay toda una plétora de oportunidades para añadir valor a través de la selección de sectores y la asignación táctica de activos en carteras construidas cuidadosamente, bien diversificadas y suficientemente ágiles para aprovechar las oportunidades que van a surgir en los meses venideros”, explican en su último análisis.
Por su parte, Gutiérrez-Mellado reconoce que ha llegado el momento de hacer una “revisión estratégica” de las carteras para reposicionarlas, evitando hacer ajustes tácticos. “Nuestra recomendación es revisar el posicionamiento estratégico de las carteras. Realizar un análisis estratégico de su composición de cara a conseguir nuestros objetivos de inversión a largo plazo, porque los retoques tácticos no sirven. Lo que hemos vivido exige una revisión estratégica a partir del COVID-19 y de todos los cambios que se han producido y que se irán produciendo a lo largo del tiempo. Y este tipo de revisión es una de las más relevantes a las que se enfrenta cualquier ahorrador e inversor”, insiste y defiende que es el momento de apostar por carteras resilientes.
Para las gestoras de PIMCO, el punto de partida para los inversores es “una diversificación robusta de las carteras” y recomiendan a los inversores “centrarse en activos de empresas con fuertes vectores de crecimiento temáticos o seculares, capaces de proporcionar beneficios sólidos en un entorno económico poco propicio”.
A esta “guía” o claves a la hora de invertir, desde Jupiter AM añaden algo más: vigilar los riesgos. Según Guy de Blonay, gestor de fondos de renta variable global de Jupiter AM, “los mercados podrían agitarse más durante el verano, ya que las valoraciones son ricas en algunos sectores líderes, la liquidez estacional es menor y persisten muchas fuentes de riesgos». Blonay destaca tres riesgos para los próximos meses: «El aumento en los casos de virus y la vuelta a los bloqueos en varios estados de EE.UU. y en varios países europeos, los resultados del segundo trimestre y las elecciones presidenciales de los Estados Unidos», que, según el experto «serán una fuente importante de incertidumbre».
Ideas de inversión
Teniendo en cuenta estos ingredientes, toca hablar de ideas de inversión. Las gestoras se muestran muy diversas a la hora de identificar dónde están las oportunidades de inversión. Por ejemplo Esty Dwek, responsable de estrategia global de Natixis IM Solutions (Natixis IM), considera que existen oportunidades en la deuda de los mercados emergentes, en particular en el espacio corporativo menos volátil que también se beneficia de un sesgo hacia Asia en lugar de América Latina, donde persisten importantes desafíos del COVID-19.
“Gracias al apoyo prácticamente ilimitado de los bancos centrales, esperamos que la renta fija se mantenga en buen estado», aunque Dwek advierte que «la volatilidad podría aumentar de nuevo en los mercados de valores».»Los márgenes de crédito podrían estabilizarse antes de retomar su senda de ajuste, por lo que seguimos viendo posibilidades de compresión a mediano plazo, apunta Dwek. En términos generales, señala que en Natixis IM mantienen una preferencia por el crédito con grado de inversión sobre el de high yield “cuando los riesgos persisten».
Respecto a la renta variable, el último documento de perspectivas de inversión global de Amundi para el segundo semestre del año apunta a ser cautos. “En renta variable, mantenemos la cautela y jugamos la rotación hacia los cíclicos y los nuevos temas estructurales. A medida que se desarrolla la recuperación económica, la recuperación de la renta variable probablemente se ampliará hacia los sectores cíclicos, las empresas de pequeñas capitalizaciones y las acciones value. La sostenibilidad de los balances y de los modelos de negocio seguirá siendo un elemento clave de discriminación. Una vez que se agote la recuperación de la parte cíclica del mercado, el foco volverá a los beneficios, y éste podría ser el momento de la verdad, con cierta volatilidad regresando al mercado. Creemos que la crisis del COVID-19 también acelerará algunos temas estructurales como la digitalización, la tecnología médica, el aprendizaje electrónico / educación y la inversión en infraestructura con un enfoque verde, y que esto podría proporcionar oportunidades a largo plazo para los inversores”.
La gestora también tiene puesto el foco en la renta variable de los mercados emergentes. Según apunta Amundi en su documento, se trata de una historia de “first in, first out”. Según sus perspectivas, “la crisis de la COVID-19 exacerbará aún más las diferencias entre los Mercados Emergentes, algunos más resistentes a las crisis que aquellos que tienen vulnerabilidades externas, déficit elevados y margen político limitado. China y Asia son los principales candidatos a explotar el camino de la recuperación. Con la globalización bajo amenaza, la relocalización de las cadenas de suministro y la cuestión del motor de la demanda doméstica se verá reforzado”.
Por último, Sebastien Galy, responsable de estrategia macroeconómica de Nordea AM, añade un matiz relevante: habrá más oportunidades en la fase de recuperación. “Más allá de este horizonte, la coyuntura seguramente cobrará un cariz más complejo y abarcará desde las soluciones gestionadas y automatizadas hasta el auge de China y de los criterios ESG. Nuestras perspectivas y nuestra gestión del riesgo nos definen y constituyen con dos factores que, con toda probabilidad, serán importantes en adelante”, afirma Galy.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Austin Schmid. Foto: Austin Schmid
Clyde Rossow y Abrie Pretorius, co-gestores de la estrategia Global Quality Equity Income de Ninety One, gestora anteriormente conocida como Investec Asset Management, explican cómo la inversión en empresas de calidad puede proporcionar una solución atractiva para generar un crecimiento sólido en los ingresos del capital percibidos y sostenible junto con el crecimiento del capital.
Las empresas de calidad suelen tener un modelo de negocio menos intensivo en capital y mantienen sus ventajas competitivas en el largo plazo con unos altos niveles de rentabilidad, que generan unos flujos significativos de efectivo. Esto les permite reinvertir para autofinanciar el crecimiento futuro, así como pagar dividendos a los accionistas, creando un círculo virtuoso que puede apoyar el crecimiento sostenible de los dividendos en el largo plazo.
La estrategia Global Quality Equity Income tiene por objetivo proporcionar ingresos y crecimiento del capital, principalmente a través de la inversión en acciones de empresas de todo el mundo. La estrategia tiene posiciones en un conjunto de inversiones y no contempla restricciones por tamaño, industria o geografía en la elección de las empresas que pueden formar la cartera. Se centra en acciones de alta calidad, que históricamente han presentado las características que se explican a continuación.
Las empresas de calidad con un crecimiento estructural, por lo general, han sido capaces de mantener el crecimiento de sus dividendos a una tasa mayor que la de la mayoría de las empresas con unas tasas de rendimiento iniciales más elevadas, proporcionando un mejor ingreso realizado que el mercado en el largo plazo.
Mientras que muchas de las fuentes tradicionales de ingresos de renta variable se encuentran en la actualidad amenazadas, las empresas de calidad han mostrado históricamente una mayor cobertura de los dividendos y, por ello, en la gestora Ninety One creen que están mejor posicionadas para seguir manteniendo el pago de sus dividendos.
La estrategia Global Quality Equity Income ha proporcionado un crecimiento del dividendo superior frente a índices comparables consiguiendo una tasa realizada de rendimiento superior para los inversores a largo plazo.
El enfoque de Ninety One a la hora de invertir en empresas de calidad los ha llevado a obtener rendimientos superiores en el largo plazo.
En concreto, Ninety One busca empresas de calidad que tengan los siguientes atributos:
Presentan unas ventajas competitivas duraderas y difíciles de replicar.
Una posición dominante en el mercado en industrias de crecimiento estable.
Una baja sensibilidad al ciclo económico y del mercado.
Un balance contable saneado y una baja intensidad de capital.
Una generación sostenible de flujos de caja y una asignación efectiva del capital.
Información importante:
1. No se hace ninguna representación de que cualquier inversión logrará o es probable que logre ganancias o pérdidas similares a las logradas en el pasado, o que se evitarán pérdidas significativas
2. El rendimiento pasado no es un indicador confiable de resultados futuros, se pueden hacer pérdidas.
Fuente:
1. Ninety One, FactSet, 31 de diciembre de 2019. Esta no es una recomendación para comprar, vender o mantener un valor en particular. Las compañías específicas discutidas en este documento se incluyen para demostrar el efecto general de la capitalización a nivel de existencias. Comparamos una compañía típica de atención médica de alta calidad, con una compañía minera cíclica de alto crecimiento bastante típica y una compañía de servicios de representación de bonos bastante típica. Los retornos de diferentes compañías dentro de estos sectores serán diferentes, con algunos de mejor y peor desempeño, pero creemos que estos ejemplos ilustran el punto que estamos tratando de hacer.
2. FactSet, Bloomberg, Ninety One. Crecimiento de los ingresos del Fondo calculado a partir de la distribución anual (2008 es el primer año completo de pagos) del ingreso neto por acción de la clase S para el Fondo. Los supuestos pagos de ingresos de los Índices han sido compensados por la tasa promedio de retención de impuestos de Luxemburgo retenida de las distribuciones del Fondo.
3. Los datos de Morningstar finalizarán en abril de 2020. Ingresos calculados como rendimiento total: cambio de precio de forma acumulada desde el inicio para reflejar la proporción del rendimiento total atribuible al rendimiento de dividendos y reinversiones. El rendimiento es bruto de los honorarios (los ingresos se reducirán por los honorarios de gestión y otros gastos incurridos), los ingresos se reinvierten, en USD.
Foto cedidaPhilipp Rickenbacher, CEO de Julius Baer Group.. Philipp Rickenbacher (CEO de Julius Baer Group): “Estamos bien posicionados para mantener la estabilidad de nuestro negocio”
“Excelente” ha sido la palabra con la que Philipp Rickenbacher, CEO de Julius Baer Group, ha resumido los resultados semestrales de la entidad. Durante los primeros seis meses del año, el beneficio neto atribuible a los accionistas de Julius Baer Group aumentó un 43%, hasta los 491 millones de francos suizos (456,46 millones de euros), aunque sus activos bajo gestión se redujeron un 6%.
Según explica Rickenbacher, estos resultados “demuestran la fuerza y resistencia” de su modelo de gestión de patrimonio. Eso sí, los activos bajo gestión se vieron afectados negativamente por el comportamiento del mercado, lo que explica que disminuyeran un 6% desde finales de 2019. Es decir, la entidad redujo sus activos bajo gestión en 24.000 millones de francos suizos (22.300 millones de euros) hasta situarse en 402.000 millones suizos (374.500 millones de euros). Según explica la entidad, los activos bajo gestión no solo se vieron influenciados negativamente por el comportamiento del mercado, sino también por el franco suizo.
“A pesar del impacto negativo de la reducción del apalancamiento de los clientes tras las turbulencias del mercado a principios del año, el Grupo experimentó nuevas aportaciones netas por valor de 5.000 millones de francos suizos (4.650 millones de euros), lo que supone una tasa de crecimiento anual del 2,3%. Las aportaciones fueron particularmente fuertes de los clientes domiciliados en Europa, en especial en Alemania, Reino Unido, Irlanda y Luxemburgo, y en Asia, en concreto en Hong Kong y Japón. Los flujos netos de dinero nuevo en América Latina fueron positivos, en parte gracias a las entradas netas realizadas por los clientes domiciliados en México y Chile”, explica la entidad en su nota de resultados.
La fuerte actividad de sus clientes se ha traducido también en un incremento de los ingresos operativos del 9%, hasta alcanzar los 1,8 millones de francos suizos (1,67 millones de euros). En este sentido, explica que el fuerte aumento de los ingresos por parte de sus clientes compensó los menores ingresos que obtuvo por la parte de intereses y por las mayores pérdidas netas por créditos que soportó.
Por último, sus buenos resultados semestrales también se apoyaron en el incremento del 8% de los ingresos netos por comisiones y honorarios, hasta alcanzar los 1,03 millones de francos suizos (1,21 millones de euros). La entidad señala que este aumento se debió a un mayor número de comisiones por correduría y de suscripción de valores, tras un fuerte incremento de los volúmenes de transacciones por parte de los clientes. En cambio, reconoce que las comisiones de asesoramiento y gestión disminuyeron debido a la menor contribución de su filial Kairos.
La valoración de Rickenbacher ha sido claramente satisfactoria. “Hemos seguido aplicando nuestra estrategia de afinar la propuesta de valor para nuestros clientes alto y muy alto patrimonio, y de transformar nuestros modelos de cobertura de clientes. Aprovechando la creciente necesidad de conectividad digital de los clientes y de soluciones de trabajo a distancia, hemos priorizado nuestras inversiones en tecnología en consecuencia, acelerando nuestra ambición de hacer aún más escalable nuestro distintivo asesoramiento personal. Todos estos pasos apoyarán el cambio en el enfoque de nuestro liderazgo hacia un crecimiento sostenible de los beneficios. Con todo el impacto económico de COVID-19 aún por delante, confiamos en que estamos bien preparados para una difícil segunda mitad del año. Estamos bien posicionados para mantener la estabilidad de nuestro negocio y cosechar oportunidades cuando surjan«
Pixabay CC0 Public Domain. Allfunds refuerza su compromiso social y se une al Pacto Mundial de Naciones Unidas
Allfunds da un paso más en su compromiso con la Responsabilidad Social Corporativa (RSC) y se adhiere al Pacto Mundial de las Naciones Unidas, la mayor iniciativa de sostenibilidad corporativa del mundo.
Según explica la compañía, que desde 2017 elabora una memoria RSC conforme al estándar GRI, avanza así en su objetivo de “ser un referente en Responsabilidad Social Corporativa en el sector”. Con esta adhesión, Allfunds se compromete a alinear sus operaciones con diez principios universalmente aceptados en las áreas de derechos humanos, normas laborales, medioambiente y lucha contra la corrupción. La wealthtech también adoptará medidas en apoyo de los objetivos de las Naciones Unidas plasmados, actualmente, en los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).
Juan Alcaraz, CEO y fundador de Allfunds, ha remarcado la importancia de la Responsabilidad Social Corporativa en la política de la empresa, “Allfunds tiene un firme compromiso con la mejora de todas aquellas comunidades locales en las que opera. Desde nuestra fundación, hace 20 años, buscamos el equilibrio necesario entre los aspectos económicos, sociales y ambientales para alcanzar la sostenibilidad empresarial”, ha señalado
Por último, desde Allfunds destacan que ha marcado cinco cinco líneas de trabajo para ayudar a mejorar todas las sociedades en las que opera, así como otros lugares más necesitados. Entre ellas destaca el Fondo Solidario Allfunds, que se creó en 2015; la creación del Comité de Responsabilidad Social Corporativa, donde se decide la estrategia y se toman las decisiones relacionadas con la política de RSC de la compañía; y el programa Allfunds Environmental, la organización lucha contra el cambio climático al identificar las amenazas que ponen en riesgo la estabilidad del planeta y ofrece soluciones medioambientales.
Foto cedidaPhilippe Baché, jefe de renta fija de Lyxor ETF.. Lyxor amplía su gama de ETFs de bajo coste con una estrategia que invierte en bonos gubernamentales globales
Lyxor ha anunciado que amplía su gama de ETFs core de bajo coste con el lanzamiento de una nueva estrategia de bonos gubernamentales globales. Según ha explicado, se trata del fondo Lyxor Core Global Government Bond (DR) UCITS ETF, que sigue al FTSE G7 y al EMU Government Bond Index – Developed Markets, que forma parte de la consolidada familia del FTSE World Government Bond Index (WGBI).
Este nuevo ETF invierte en bonos gubernamentales de grado de inversión emitidos por los países del G7 o de la Eurozona y está diversificado en todos los mercados principales, incluyendo Japón, el Reino Unido, Alemania, Italia, Francia, EE.UU. y Canadá. La estrategia forma parte de la principal gama de bajo coste de Lyxor, que cuenta con 8.600 millones de euros de activos bajo gestión. “Desde su lanzamiento hace tres años, este nuevo ETF de réplica física tiene un ratio de gasto total (TER en sus siglas en inglés) del 0,09%”, matizan desde la gestora.
La gestora considera que este fondo es apropiado para aquellos inversores que buscan reducir la volatilidad y mitigar el impacto de los movimientos de las divisas en el rendimiento total, ya que ofrece la oportunidad de invertir en la clase de acciones con cobertura a euros que tiene una TER del 0,15%. El ETF está domiciliado en Luxemburgo y, de acuerdo con los principios “core” de Lyxor de simplicidad, seguridad y familiaridad, no realiza préstamo de títulos.
«Este nuevo ETF es sólo la última de una serie de mejoras que hemos estado haciendo a nuestra gama de renta fija. Permite a los inversores poseer eficientemente una cartera diversificada de bonos gobierno en un ETF de bajo coste. Podría ayudar a maximizar la diversificación entre los mercados y los emisores al mismo tiempo, mejorando así el perfil de riesgo, al tiempo que limita el riesgo de concentración de la inversión en un único mercado local. Hemos seleccionado el FTSE Russell por la calidad de sus índices de bonos gobierno», ha destacado Philippe Baché, jefe de renta fija de Lyxor ETF.
Por último, la gestora ha puntualizado que el nuevo fondo Lyxor Core Global Government Bond (DR) UCITS ETF cotiza en la Bolsa de Valores de Londres y la clase de acciones con cobertura a euros cotiza en la Bolsa Italiana.
El artículo presenta un enfoque estadístico para generar escenarios de reembolsos severos pero verosímiles para los fondos de inversión. Estos escenarios son el principal elemento para realizar test de estrés de liquidez. La crisis del coronavirus y los momentos más complicados de esta crisis han llevado a un planteamiento para mejorar el control de la liquidez en fondos y la metodología para detectar vulnerabilidades.
Según el estudio, la metodología de cópulas permite crear escenarios coherentes para los fondos con distintos modelos de negocio y para realizar la aplicación empírica se crea una base de datos de fondos de inversión única combinando información de los estados reservados de los fondos e información sobre la calidad crediticia de sus activos. Un ejercicio de simulación compara la distribución de las medidas de riesgo empleadas para definir los escenarios de reembolsos.
Los resultados muestran que la metodología propuesta genera intervalos de confianza más estrechos para la distribución del shock que los obtenidos según el enfoque regulatorio actual.
Finalmente, se analiza la respuesta de los fondos de inversión españoles a escenarios de estrés en términos de la ratio de cobertura de reembolsos (RCR). Los resultados muestran que considerar no solo la estimación puntual sino un rango de potenciales escenarios de reembolsos permite reconocer fondos de inversión vulnerables que no se identificarían observando la estimación puntual.
Según el estudio, los fondos de inversión españoles responden de manera resiliente a los shocks de reembolsos con la excepción de unos pocos fondos que poseen importantes porcentajes de activos ilíquidos como, por ejemplo, bonos corporativos de alto rendimiento.
Metodología propuesta
“Este estudio propone una metodología detallada para generar escenarios de reembolsos para los fondos de inversión que supone un avance con respecto al enfoque empleado por ESMA (2019). Ambos métodos se comparan en términos de análisis de incertidumbre, por lo que los rangos intercuartílicos de las medidas de riesgo utilizadas para definir el escenario de reembolsos presentan un valor hasta un 90% más bajo utilizando esta metodología que con la propuesta por ESMA (2019). La base de datos de este estudio combina datos del supervisor con datos sobre la calidad crediticia de los activos, lo que permite realizar una construcción granular de las categorías de fondos y un cálculo en detalle de los activos líquidos de alta calidad. El modelo propuesto tiene en cuenta las características estadísticas de los fondos netos, es decir, la estructura temporal, la presencia de heterocedasticidad y la evolución de la correlación y dependencia en las colas a lo largo del tiempo”, explica el autor del estudio.
Los resultados, explica, muestran que los shocks de reembolsos utilizando la metodología de este estudio son ligeramente más pequeños y presentan intervalos más estrechos que los que se obtendrían siguiendo la de ESMA (2019). “Ignorar la estructura temporal de los flujos netos introduce dos tipos de perturbaciones en el modelo propuesto por ESMA (2019). En primer lugar, genera una mayor incertidumbre en la estimación de parámetros que determinan el comportamiento en las colas de la distribución. En segundo lugar, la estructura temporal de los inputs de la función de cópula genera un factor de ruido que complica la estimación del parámetro de dependencia entre flujos netos. En consecuencia, las medidas de riesgo coherentes, i. e. las pérdidas esperadas y las pérdidas esperadas condicionadas, presentan intervalos de confianza más amplios y las medidas de riesgo condicionales pueden estar sesgadas. Los fondos de renta fija soberana, mixta y corporativa de alta rentabilidad experimentan un mayor reembolso en periodos de estrés, en línea con la literatura sobre este tema”, explica.
Según el autor, “la respuesta de los fondos de inversión españoles a estos escenarios de reembolsos se analiza en términos de la ratio entre los activos de liquidez mantenida por los fondos y los reembolsos afrontados por cada categoría de fondos. La categoría de fondos de renta fija corporativos de alta rentabilidad es la única en la que se encuentran instituciones en estrés, aunque representan menos del 3% de los fondos y menos del 1,5% del patrimonio de los fondos dentro de esta categoría”, indica.
Varios escenarios
Esta investigación ofrece un apoyo a las autoridades supervisoras en el diseño de los escenarios de reembolsos para los fondos de inversión. Desde un punto de vista estadístico, el artículo llama a un análisis cuidadoso de las características econométricas presentes en la serie de flujos netos. Usando métodos de simulación se genera un rango de escenarios de reembolsos en lugar de un solo escenario. Este análisis más amplio permite identificar fondos vulnerables que, en caso contrario, podrían pasarse por alto.
Desde el punto de vista del supervisor, este rango de potenciales shocks de reembolsos puede identificar efectos acantilado o cliff effects en las pérdidas de los fondos. El efecto acantilado hace referencia a cambios significativos en los resultados del test de estrés provenientes de pequeños cambios en parámetros clave del modelo.
“Es esencial disponer de un rango de potenciales reembolsos, lo cual es el primer paso en un test de estrés de liquidez. Los cambios en este shock inicial podrían generar un patrón de pérdidas diferente a lo largo del tiempo para los fondos de inversión”, explica el autor.
Finalmente, este artículo defiende el uso de medidas de riesgo condicionales. “El uso de estas medidas genera un shock severo para cada categoría de fondos, pero también refieja la dependencia entre los flujos en escenarios extremos, lo que aporta, además de severidad, una plausibilidad en los shocks iniciales”, añade.
