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Rendimientos más altos con un menor riesgo: por qué es el momento de invertir en high yield de corta duración

La inversión en high yield de corta duración ofrece un alto potencial de ingresos con un riesgo relativamente bajo, lo que, según AllianceBernstein, supone una gran ventaja en los mercados volátiles de hoy en día. Por ello, ve cinco motivos claros para invertir en el AB Short Duration High Yield (AB SDHY).

1. Rendimiento alto con un perfil de riesgo conservador

La cartera del fondo ha sido diseñada para ofrecer a los clientes rendimientos elevados con un perfil de riesgo más conservador, asegura la gestora en un informe. Por ello, se centra en bonos high yield de alta calidad de corta duración, limita las tenencias de bonos con calificación CCC a un máximo del 10% y utiliza técnicas de cobertura para gestionar activamente el riesgo a la baja.

A su juicio, el AB SDHY puede ser una buena solución en el entorno actual, en el que el mercado de high yield se ha vuelto más atractivo, pero la incertidumbre permanece alta. Actualmente, ofrece un rendimiento similar al de los mercados high yield globales y de EE.UU., pero con menos emisiones CCC y una exposición de mayor calidad a las industrias y sectores energéticos más afectados por el COVID-19.

El fondo también cuenta con una exposición táctica del 19% a bonos con calificación BBB. “Creemos que los bonos BBB seleccionados ofrecen atractivos rendimientos ajustados al riesgo, después de venderse debido al mayor riesgo de bajar de categoría hasta el estatus de basura (ángeles caídos o “fallen angels”)”, dice AllianceBernstein.

2. Los bonos de corta duración registran mejores retornos cuando la curva de rendimiento está invertida

En períodos de estrés de mercado, la curva de rendimiento se invierte, y los bonos con una fecha de vencimiento más corta registran mejores retornos que los de mayor duración. “Esto se debe en parte a que la liquidez es más difícil de encontrar, por lo que se tiende a vender bonos de menor duración ya que son más fáciles de operar, lo que hace que sus precios bajen y sus rendimientos aumenten”, revela.

Mientras, los bonos high yield a más largo plazo ofrecen rendimientos más bajos a pesar de su duración adicional y los riesgos de crédito. “Por eso creemos que los bonos SDHY ofrecen mejor valor en este momento. El AB SDHY ha aumentado recientemente su distribución de dividendos a más del 6%”, añade la entidad.

3. El AB SDHY ha mitigado mejor las caídas que los mercados de high yield

Desde su lanzamiento en 2011, el AB SDHY se ha comportado mejor en los mercados bajistas que el mercado de high yield. Según AllianceBernstein, la cartera ha experimentado caídas mucho menores en los retrocesos del mercado, como durante la crisis energética del 2015, la crisis soberana europea del 2011 y la reciente venta masiva en marzo de este año.

Actualmente, la estrategia captura solo el 62% del riesgo del mercado global de high yield, pero el 87% del rendimiento. Históricamente, siempre que el rendimiento inicial del AB SDHY ha superado el 75% del ofrecido por el mercado global de bonos corporativos high yield, la cartera ha capturado entre el 60% y el 110% de los retornos del mercado global durante los siguientes períodos a uno, dos y tres años.

4. Los impagos han estado históricamente cerca de cero

“El enfoque conservador y la gestión activa de AB SDHY han minimizado los impagos”, afirma la gestora. Desde su lanzamiento, ha registrado solo un incumplimiento, en 2014: el de Phones 4u, un minorista de telecomunicaciones móviles con sede en el Reino Unido, que representaba aproximadamente el 0,5% de la cartera. “En comparación, durante el mismo período, el mercado high yield de EE.UU. experimentó una tasa de impagos promedio del 2% cada año, con picos de 3%-3,5%”, destaca.

5. Atractivo rendimiento ajustado al riesgo

La cartera ha superado a la mayoría de sus competidores en lo que va de 2020 y en los últimos años. “Actualmente, está haciendo lo que está diseñado para hacer: buscar altos rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo y superar al mercado global de high yield y a productos de su misma categoría en los mercados bajistas”, afirma AllianceBernstein.

Diversificado y global

La cartera del AB SDHY está muy diversificada, con más de 300 emisores, y el título con mayor peso en la cartera representa menos del 1% de los activos totales. También es completamente global, mientras que muchos de sus competidores invierten solo en EE.UU. Según la gestora, es probable que esta diversificación adicional ayude en el actual entorno problemático, ya que reduce el riesgo idiosincrásico en un momento en que los impagos están aumentando.

Dunas Capital se adhiere a los Principios de Inversión Responsable de la ONU

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

bird-1045954_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Dunas Capital se adhiere a los Principios de Inversión Responsable de la ONU

Dunas Capital, plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios, inmobiliarios y alternativos, se adhiere a los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas (UNPRI, por sus siglas en inglés). Así, la gestora adaptará los principios fundacionales que rigen su actividad para la puesta en marcha de diversas iniciativas internas, que permitirán integrar factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, en sus siglas en inglés) en toda su actividad.

Estos criterios se incorporarán al proceso de toma de decisiones de inversión y a las técnicas tradicionales de análisis financiero y de construcción de carteras, para garantizar así “la obtención de retornos a largo plazo para los clientes con un impacto social positivo”, aseguran desde la firma. El equipo de gestión de Dunas Capital se asegurará en todo momento de que las inversiones realizadas cumplen con los máximos estándares de sostenibilidad en todos los vehículos.

Por otro lado, la compañía realizará “exhaustivos procedimientos de control para asegurar su cumplimiento en toda su actividad”. En este sentido, el grupo tiene previsto poner en marcha proyectos de formación a empleados en materia de ESG para garantizar su aplicación en todo momento.

“Nuestra incorporación a UNPRI se materializa en la incorporación de criterios ESG a nuestros valores de independencia, innovación, transparencia, flexibilidad y experiencia, a los que ahora también añadimos sostenibilidad. Todo el equipo de dirección está convencido de que la protección del patrimonio de nuestros clientes y la generación de valor a largo plazo pasa inevitablemente por factores ESG. Por ello, asumimos este compromiso poniendo la fuerza de todas las unidades de negocio de Dunas Capital a trabajar en esta línea”, añade David Angulo, presidente de Dunas Capital.

La adhesión a UNPRI, que trabaja con más de 2.000 signatarios en más de 60 países a nivel global para poner en práctica los seis Principios para la Inversión Responsable (PRI), es, según la gestora, un hito clave en su historia. A partir de ahora, la compañía podrá acceder a una amplia plataforma de conocimiento y buenas prácticas para su implementación. “La misión de UNPRI es entender el impacto que las cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo tienen en las inversiones y asesorar a los signatarios para integrar estos asuntos a sus decisiones sobre las inversiones y el ejercicio de la propiedad”, añaden desde la firma.

“Los clientes están mostrando un grado de exigencia cada vez más alto en términos de cumplimiento ético. La aplicación de factores ESG no debe materializarse únicamente en su incorporación a las filosofías de inversión, sino que debe ser un principio básico en torno al que gire toda la actividad de un grupo. En Dunas Capital lo entendemos así y por eso estamos destinando tiempo y recursos a este proyecto. Nuestra adhesión a UNPRI, junto al resto de iniciativas que ya están en marcha en la compañía, nos permitirá ser uno de los pocos grupos que cumpla con los máximos estándares ESG, al tiempo que mantenemos nuestro compromiso con la creación de valor para nuestros clientes”, concluye Borja Fernández-Galiano, director de Ventas de Dunas Capital.

¿Mantendrá la Fed la puerta entreabierta al control de la curva de rendimientos el resto del año?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

powell fed — Foto cedidaImagen de la anterior reunión de la Fed. . ¿Mantendrá la Fed la puerta entreabierta al control de la curva de rendimientos para finales de este año?

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) celebra, entre ayer y hoy, su reunión estival. En esta ocasión, el encuentro está marcado por el aumento de casos de COVID-19, las próximas elecciones presidenciales y la propuesta fiscal que está sobre la mesa, que alcanza un importe de un billón de dólares. Esta suma de factores abre el debate sobre si la Fed anunciará o no nuevas medidas.

En el lado que apoya que la Fed lanzará nuevos estímulos está Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM. Defiende que en la reunión de estos días se acordarán más estímulos, sobre todo teniendo en cuenta las elecciones inminentes del país. Sin embargo, advierte que ese estímulo será «menos generoso» que en el pasado.

En opinión de Adam Vettese, analista de eToro, la Fed podría recurrir a algún tipo de medida no convencional, como el control de la curva de rendimiento. «No se espera que la Reserva Federal vaya a recurrir a tasas de interés negativas, pero algunos sospechan que podría recurrir a medidas no convencionales, como el control de la curva de rendimiento o el establecimiento de límites máximos para los rendimientos del Tesoro a corto plazo, a fin de ayudar a mantener el orden del mercado. En cualquier caso, los mercados buscarán que la retórica tranquilizadora continúe y que la política siga siendo acomodaticia”, apunta Vettese.

En cambio Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, con los mismos factores en mente señala todo lo contrario. “El deterioro en el ámbito de la sanidad pública en los Estados Unidos aumenta la incertidumbre sobre el crecimiento económico. Es probable que la Fed no tome medidas en su próxima reunión, más bien debería subrayar los riesgos que continúan pesando sobre la economía y reiterar su capacidad de hacer más si es necesario”.

Para Dixmier, la Fed está en “modo vigilancia”, ya que, respaldada por una combinación de políticas reequilibradas, ha pasado de tomar medidas a gestionar una crisis, garantizando condiciones financieras atractivas para los emisores públicos y privados. “En Estados Unidos, como en todos los países desarrollados, la combinación de políticas se ha vuelto mucho más equilibrada, con políticas fiscales que complementan la intervención ilimitada de los bancos centrales. Esta firme resolución por parte de las autoridades políticas y monetarias muestra que están dispuestos a apoyar a la economía a cualquier coste y, por lo tanto, proporciona una doble e indispensable red de seguridad. Sin embargo, la Reserva Federal de Estados Unidos, que puede congratularse por restaurar el buen funcionamiento de los mercados financieros del país, permanecerá alerta”, sostiene Dixmier.

Una visión que también comparte Jack Janasiewicz, portfolio manager de la gestora de fondos de inversión Natixis Investment Managers. “Vemos la política monetaria muy, muy acomodaticia. Ciertamente no esperamos que la Fed haga ningún cambio en la política de tipos de interés que pueda ser considerado restrictivo para el crecimiento. Así que esperamos que los tipos de interés continúen siendo muy acomodaticios durante todo este año, el año que viene y probablemente hasta 2022, basándonos en las indicaciones que han dado”, apunta Janasiewicz.

François Rimeu, estratega senior de La Française AM, define la reunión de hoy como uno no-evento para los mercados financieros. “La Fed confirmará que seguirá expandiendo su balance al ritmo actual y seguirá mostrándose flexible y mantendrán su apoyo a los mercados de crédito. Creemos que no incrementarán sus medidas acomodaticias. La incertidumbre sigue siendo alta, pero la economía se ha recuperado más rápido de lo que apuntaban la mayoría de las previsiones económicas (ventas al por menor, empleo, etc.)”, explica.

Pero Rimeu matiza que la Fed “no implementarán el control de la curva de rendimiento”. Según su valoración, el tema sigue siendo objeto de debate, pero consideran que los miembros de la Fed preferirán esperar a que haya más claridad macroeconómica antes de actuar. “Comunicarán que su análisis estratégico sobre la inflación sigue en curso, pero no proporcionarán más información. La conferencia de Jackson Hole, el próximo 28 de agosto, podría ser un buen lugar para anunciar algunas de las conclusiones”, advierte.

Desde Ebury coinciden en que la Fed mantendrá su política sin cambios y se mostrará cautelosa sobre las perspectivas económicas de Estados Unidos. “Esperamos que Powell mantenga la puerta entreabierta al control de la curva de rendimientos para finales de este año, si las condiciones lo justificaran”, apunta Ebury en su último informe.

¿Dónde están los debates?

Según indica Bank Of América en su último análisis, es probable que durante la reunión del FOMC se debata sobre el conjunto de instrumentos, en concreto de cómo pasar de las políticas de “estabilización” a las de “acomodación”. “Aunque creemos que hay un acuerdo por el cual los próximos pasos deben cumplir el objetivo de mejorar la orientación de cara al futuro, no creemos que los funcionarios de la Reserva Federal se hayan decidido por una estrategia. Powell probablemente discutirá algunas de las opciones, y las actas publicadas dentro de tres semanas proporcionarán más claridad”, recoge el informe.

En este sentido, la entidad espera que durante la rueda de prensa Jerome Powell, presidente de la Fed, proporcione poca información nueva. Según señalan en el documento, “en nuestra opinión, esperamos solo unos pocos cambios en el párrafo de las condiciones actuales para destacar la mejora hasta el momento, pero también que se exprese cautela sobre los recientes signos de desaceleración, según muestran algunos de los indicadores”.

Por su parte, Ebury prevé “interesante” la reacción del mercado de divisas a la reunión de la Fed. “Si continúa la tendencia vivida durante esta crisis de introducir más estímulos, la moneda irá fortaleciéndose y el dólar probablemente se recupere. Por otro lado, la venta del dólar ante las perspectivas de una mayor flexibilización del banco central podría marcar el retorno al comportamiento habitual del mercado”, explica Ebury, quien considera que lo más probable es que “la Reserva Federal no haga nada y se limite a mantenerse a la espera de noticias del Congreso” sobre la ampliación la ampliación del programa de prestaciones adicionales a los ingresos.

Otros, como Janasiewicz, consideran que donde la cosa se puede poner interesante es la parte de la política fiscal. “El impacto del virus continua su camino y seguimos viendo una recuperación lenta y que puede ser calificada de desigual, aunque vaya en la dirección correcta. Lo preocupante es qué pasa con la discusión fiscal que está teniendo lugar en el Congreso de EE.UU. sobre los beneficios para el desempleo. Estas ayudas realmente han ayudado a cubrir la brecha que se había abierto para toda la gente que ha sido despedida. Si el Congreso empieza ahora a reducir esas ayudas o incluso a recortarlas drásticamente, esta clase de impacto empezaría a filtrarse en las expectativas de crecimiento y, de nuevo, cuando tú tienes un paso atrás en la economía, lo que esperas entonces es una intervención acomodaticia masiva por parte de la Reserva Federal. En definitiva, este aspecto fiscal continúa siendo una fuente de preocupación”.

Mina Lazic, nueva Relationship Manager de AIS Financial Group

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

Foto Mina Lazic — Foto cedidaMina Lazic, new Relationship Manager at AIS Financial Group. Mina Lazic, new Relationship Manager at AIS Financial Group

AIS Financial Group ha contratado a Mina Lazic como nueva Relationship Manager. Lazic tiene un máster en Finanzas y es licenciada en Economía y Administración Internacional por la Universidad Bocconi en Milán, Italia. Según ha explicado la firma, desde su nuevo puesto reportará directamente a Samir Lakkis, socio fundador de la compañía.

Antes de su incorporación, Mina Lazic ya contaba con 12 años de experiencia laboral como Global Market Sales, trabajando en bancos de inversión en Londres. En su último puesto, fue directora ejecutiva en Nomura, responsable de cross-asset sales para Rusia y la CEI. Anteriormente, pasó ocho años en Société Générale vendiendo productos de divisas, tipos de interés, crédito, flujos y productos estructurados a clientes en CEE, Rusia, CEI, Grecia, Chipre y Austria, entre otros. Mina Lazic comenzó su carrera en Merrill Lynch como Equity Derivative Sales.

Actualmente AIS distribuye más de 1.000 millones de dólares al año en productos estructurados y está ampliando su línea de negocio, distribuyendo fondos de terceros.

Con oficinas en Madrid, Ginebra, Bahamas y Panamá, AIS buscará asociarse con aquellos managers que deseen subcontratar su equipo de ventas y beneficiarse de los conocimientos y la experiencia que la empresa tiene en la región.

HSBC Global AM nombra a Luther Bryan Carter responsable de deuda global de mercados emergentes

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Carter HSBC — Foto cedidaLuther Bryan Carter, new Head of Global Emerging Markets Debt at HSBC Global AM. HSBC Global AM nombra a Luther Bryan Carte responsable de deuda global de mercados emergentes

HSBC Global Asset Management ha anunciado el nombramiento de Luther Bryan Carter para el cargo de responsable de deuda global de mercados emergentes, que tendrá efecto inmediato. Carter estará ubicado en las oficinas de Londres y reportará directamente a Xavier Baraton, CIO global de renta fija, deuda privada y alternativos.

Según ha explicado la gestora, desde este nuevo cargo, será responsable de la gestión del equipo global de deuda de mercados emergentes de HSBC Global AM, así como del proceso de inversión y de las carteras, una vez completada la correspondiente due diligence y la correspondiente aprobación regulatoria. Además, asumirá la responsabilidad de supervisar todas las decisiones de inversión. La primera iniciativa de Luther Bryan Carter y su enfoque se centrará en profundizar la función de análisis de los países.

Carter sustituye en el cargo a Nishant Upadhyay, que permanece en la empresa y se centrará en el proyecto de la plataforma de inversión de renta fija. En este sentido, la gestora ha querido agradecer a Upadhyay su contribución a la compañía desde su incorporación en 2016.

A raíz de este nombramiento, Xavier Baraton, CIO global de renta fija, deuda privada y alternativa, ha declarado: «Bryan tiene un fuerte historial en la industria y jugará un papel relevante en el fortalecimiento de nuestro proceso de inversión en deuda de mercados emergentes. La deuda global de mercados emergentes sigue siendo nuestra capacidad clave, y el nombramiento de Bryan es un testimonio de nuestro compromiso de gestionar estos activos con la habilidad y la experiencia que nuestros clientes esperan».

Luther Bryan Carter cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria de gestión de activos, muestra de ello es que fue galardonado como gestor principal de cartera para deuda de mercados emergentes en BNP Paribas Asset Management, donde contrató y dirigió un equipo de 16 profesionales. Además de haber trabajado en BNP Paribas, también ha desarrollado su carrera profesional en firmas como T Rowe Price y como economista en el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, donde comenzó su carrera.

Bryan tiene fuertes credenciales ESG habiendo desarrollado e implementado un proceso ESG innovador para los activos de deuda emergente en BNP Paribas. Desde 2014, ha estado profundamente involucrado en la Alianza de Inversores de Mercados Emergentes, una red mundial líder sin ánimo de lucro de inversores institucionales comprometidos con el avance del desarrollo social y económico sostenible en los mercados emergentes.

ODDO BHF Private Equity capta 358 millones de euros en su estrategia de secundarios

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

goal-3356125_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. ODDO BHF Private Equity capta 358 millones de euros en su estrategia de secundarios, tras el cierre final de ODDO BHF Secondaries Fund

ODDO BHF Private Equity ha anunciado el último cierre de ODDO BHF Secondaries Fund, con una cantidad de aproximadamente 358 millones de euros recaudados en su estrategia de secundarios.

Según ha explicado la firma, “los compromisos del fondo demuestran la confianza renovada de los inversores históricos de ODDO BHF Private Equity, así como la llegada de nuevos socios atraídos por el enfoque y la experiencia del equipo. Gracias a esto, los activos gestionados por ODDO BHF Private Equity superan los 2.300 millones de euros y se refuerzan las capacidades del grupo ODDO BHF en su importante avance en el ámbito de los activos privados”.

El ODDO BHF Secondaries Fund es un fondo global que tiene como objetivo invertir en activos maduros, que generan flujo de caja y que ofrecen un fuerte potencial de creación de valor. Hasta el momento ha realizado ocho transacciones con activos europeos y estadounidenses por valor de unos 80 millones de euros.

“Estamos convencidos de que el mercado secundario de private equity seguirá ofreciendo nuevas oportunidades para ODDO BHF Private Equity. Nuestros 20 años de experiencia en el segmento private equity lower mid-market son una ventaja importante que nos permitirá ofrecer a nuestros inversores interesantes oportunidades de inversión”, señala Jérôme Marie, cogestor del fondo.

Por su parte, Nicolas Chaput, presidente de ODDO BHF Private Equity, apunta “consideramos que, en el contexto actual, nuestra estrategia de secundarios está bien posicionada para aprovechar nuevas oportunidades e invertir en activos de potencialmente alto rendimiento. Los activos captados por el fondo confirman nuestra condición de especialista en este mercado y constituye una primera etapa de éxito en el desarrollo de nuestra oferta de activos privados”.

El impacto de la sostenibilidad en las industrias equiparará al de la revolución digital

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

sunrise-3579931_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. La sostenibilidad tendrá impactos similares a los de la revolución digital: todas las industrias se verán afectadas

“La sostenibilidad transformará la naturaleza de los negocios y las empresas en magnitudes comparables a la disrupción de la revolución digital”. Así lo asegura el nuevo informe de Bain & Company titulado Sustainability is the Next Digital. Desde la consultora, subrayan que ninguna industria quedará inmune a esta evolución. La sostenibilidad cambiará industrias, fuentes de beneficios (profit pools), sectores que hasta ahora tenían rendimientos históricamente altos y, en última instancia, abrirá oportunidades de miles de millones de dólares en nuevas áreas.

Si bien la mayoría de los directivos aseguran conocer y apoyar los objetivos de sostenibilidad, estas iniciativas solo tienen una tasa de éxito del 4% en todo el mundo. “Muchos líderes también son conscientes de que deben hacer mucho más si quieren estar a la cabeza de su industria. De lo contrario, corren el riesgo de quedarse atrás”, advierte Bain & Company.

Jenny Davis-Peccoud, codirector de la práctica global de Sostenibilidad y Responsabilidad Corporativa de Bain & Company asegura que, para la mayoría de los ejecutivos, el hecho de que la sostenibilidad debería entre las principales prioridades corporativas no es nuevo. Sin embargo, destaca la magnitud de los cambios que se pueden esperar: “La sostenibilidad va a ser mucho más que una casilla de verificación de los indicadores clave de rendimiento (KPIs por sus siglas en inglés) en el futuro. Cambiará las industrias y tendrá impacto en todo, desde las cadenas de suministro hasta la adquisición, la financiación y la retención del talento. Nos sentimos muy seguros al equiparar los cambios resultantes de la sostenibilidad con los que se produjeron por la revolución digital”.

No obstante, la sostenibilidad abarca ahora una gama más amplia de amenazas ambientales, así como desafíos sociales, económicos y de buen gobierno, desde el impacto sobre la salud de los productos hasta los derechos relacionados con la igualdad de género y la igualdad alimentaria (food equality). “Ayudar a impulsar este cambio es la definición expansiva de la sostenibilidad”, subraya el informe. Además, las consecuencias negativas de la actividad empresarial se miden cada vez más, son visibles y analizadas. Por ello, la consultora destaca que los consumidores, los gobiernos, los empleados y los inversores están prestando mucha más atención y tomando muchas más medidas para dar a conocer su insatisfacción con las organizaciones que ignoran estas prácticas.

En consecuencia, estas acciones impulsarán un cambio masivo en todas las industrias. La regulación estatal es un escenario creíble y, sin embargo, los datos de la consultora reflejan que muy pocas empresas tienen en cuenta los potenciales costes de una regulación más estricta en sus visiones a largo plazo. Por ejemplo, Bain & Company estima que, con posibles medidas regulatorias que abarquen desde los impuestos al azúcar hasta los precios del carbono, una compañía típica de refrescos podría perder hasta el 22% de sus márgenes.

Al mismo tiempo, se abrirán oportunidades masivas a medida que cambien las preferencias de los consumidores y los fondos de beneficios. Por ejemplo, según el análisis de datos de Bain & Company de Barclay’s y Grand View Research, la carne a base de plantas podría ser un negocio de 140.000 millones de dólares hacia el final de esta década y el mercado minorista de la nutrición y el mercado de bienestar (retail nutrition and wellness market) podrían crecer hasta los 50.000 millones de dólares para 2025.

“Para mantenerse a la vanguardia de la curva de sostenibilidad, las empresas deberán encontrar nuevos motores de crecimiento”, asegura el informe. En este sentido, destaca cuatro oportunidades que las empresas deberían aprovechar para conservar su ventaja competitiva:

Tomar decisiones estratégicas. “Cuando las compañías miran hacia el futuro, muchas verán que su única opción para ser sostenibles es hacer un cambio drástico y adoptar la mentalidad de ‘disrumpir o ser disrumpido’”, asegura el informe. Esta mentalidad fue la que llevó a numerosas compañías a embarcarse en transformaciones digitales. Por ello, las empresas deberán realizar cambios que afecten fundamentalmente dónde actuar y cómo ganar.
Volver a pensar y rediseñar las ofertas de productos. Así como lo digital cambió el panorama de productos, desde los nuevos formatos de música hasta nuevos métodos de dsitribución de noticias, Bain & Company recuerda que la sostenibilidad abrió la puerta a nuevos productos que ayudan a reducir el desperdicio, minimizar las emisiones de carbono y mejorar el bienestar. “Para las compañías de productos de consumo, la revolución de la sostenibilidad es una oportunidad para desarrollos en todo, desde el empaquetado hasta la formulación”, subraya la consultora.
Reinventar estrategias operativas. Las empresas pueden examinar de cerca sus operaciones, desde sus adquisiciones hasta sus cadenas de suministro, para tomar decisiones críticas sobre dónde invertir, reducir gastos o cambiar el enfoque. Incluso lo digital está siendo disrumpido por la sostenibilidad: los centros de datos consumen el 2% de la electricidad global, una cantidad que está destinada a crecer hasta alcanzar un 8% en 2030. Esto llevará a los proveedores de servicios en la nube a lidiar con nuevas formas de reducir el consumo de energía y las emisiones de carbono resultantes.
Desarrollar asociaciones innovadoras para apoyar el crecimiento simbiótico y sostenible. “La sostenibilidad viene acompañada de un imperativo urgente”, advierte el informe. En consecuencia, más empresas unirán fuerzas con socios externos en un esfuerzo acelerado para desarrollar las capacidades necesarias para abordar los problemas de sostenibilidad. Este proceso se puede llevar a cabo con organizaciones no gubernamentales o mediante grupos industriales formando ecosistemas de sostenibilidad. “Desde formar asociaciones industriales para impulsar un cambio generalizado hasta formar equipos para aumentar el reciclaje de paquetes, muchas empresas descubrirán que es más eficiente y sostenible trabajar juntas”, aseguran desde Bain & Company.

Además, Jean-Charles van den Branden, co-director de la práctica global de Sostenibilidad y Responsabilidad Corporativa de Bain & Company, asegura que, a medida que la sostenibilidad irrumpe y se expande, está obligando a las empresas de todas las industrias a observarse a sí mismas con honestidad, y a prepararse rápidamente para ofrecer un futuro que nunca podrían haber imaginado.

“Las empresas ganadoras consideran todas sus opciones desde una perspectiva de ‘future back’ (futuro hacia atrás) y ‘today forward (hoy hacia delante), observando las tendencias disruptivas para poder desafiar su pensamiento, establecer un punto de vista más ambicioso y tal vez hacer algunos movimientos más radicales. La perspectiva del ‘today forward’ permite a las compañías ver lo que pueden hacer ahora para seguir avanzando en comparación con las tendencias actuales. Esta combinación pone a las empresas en el camino correcto”, subraya van den Branden.

Transporte marítimo: un sector social que realiza avances en materia ambiental (Parte I)

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Andrey Sharpilo Shipping Unsplash — Pixabay CC0 Public DomainFoto: Andrey Sharpilo. Foto: Andrey Sharpilo

En la opinión de Benjamin Kelly, analista sénior de análisis global, y Ash Kelso, director de gestión de activos de inversión en infraestructuras en Columbia Threadneedle Investments, los activos del sector del transporte recuerdan que, en el ámbito de la inversión ASG, el componente «S» puede revestir la misma importancia que el «A» y el «G», y que centrarse en los aspectos ambientales y de gobierno corporativo dejando de lado los sociales puede resultar perjudicial.

Cuando se analizan las inversiones ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo), los aspectos sociales suelen quedar eclipsados por los factores ambientales y de gobierno corporativo, de mayor relieve. Uno de los motivos de esto radica en que estos aspectos de una compañía resultan más fáciles de evaluar, es decir, resulta relativamente sencillo medir las emisiones de carbono de un avión o la diversidad de un consejo.

Sin embargo, los factores sociales revisten algo más de complicación. Por ejemplo, construir más viviendas para atender a poblaciones en crecimiento es un motor esencial del crecimiento económico. No obstante, se debe entender el nivel de asequibilidad de las viviendas en construcción y cómo mejoran los niveles de vida de las personas en lugares desfavorecidos, es decir, su impacto social. De todos modos, la industria se podría estar adentrándo en un periodo en el que la inversión social dejará de considerarse el aspecto menos importante.

Dicho comportamiento es omnipresente en relación con la valoración de los activos de transporte, en el que las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) en sectores como la aviación y el transporte marítimo eclipsan sus beneficios sociales. Sin embargo, ambos sectores tienen un importante impacto social y, en una época en la que los inversores prestan cada vez más atención a las características sociales, los expertos de Columbia Threadneedle describen en este artículo las ventajas sociales del transporte marítimo y destacarán los alentadores desarrollos que se están llevando a cabo en cuanto a los aspectos ambientales. Lo que está surgiendo es un sector que ofrece inversiones atractivas desde una perspectiva sostenible que no son necesariamente evidentes al realizar un análisis preliminar.

Un sector mundial y social

El transporte marítimo forma parte integral de la economía mundial. Fue una de las primeras fuerzas globalizadoras y sigue representando un motor clave del crecimiento económico mundial: responsable de aproximadamente el 90% del comercio internacional, genera más de 400.000 millones de euros al año y proporciona 13,5 millones de empleos a escala mundial (1). En Europa, genera 140.000 millones de euros y ofrece trabajo a 2,1 millones de personas entre empleos directos e indirectos (2) (gráfico 1).

Sin embargo, a menudo se cuestiona la idoneidad de incluir el sector marítimo en un enfoque de inversión responsable. No obstante, Columbia Threadneedle cree que presenta una vertiente social por naturaleza: la conexión de comunidades y el acceso a la comida, la atención sanitaria y la educación son componentes esenciales para que una sociedad funcione bien, y eso es lo que proporciona el sector del transporte marítimo.

Dejando de lado las principales ciudades y economías, el transporte marítimo favorece la inclusión social, en especial para los habitantes de islas y, en esos casos, su valor social es incalculable. Esto se ha tornado todavía más evidente durante la pandemia de la COVID-19, ya que el sector se ha convertido en un salvavidas en términos de entrega de alimentos y suministros médicos.

Por tanto, si bien esos atributos sociales han quedado en cierta medida a la sombra de las consideraciones ambientales, no han pasado desapercibidos para las Naciones Unidas. En concreto, los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU destacan que el sector es un «factor crítico para la alimentación, la energía, el comercio y el turismo» en el marco del ODS 11: Ciudades y comunidades sostenibles.

CalMac Ferries, por ejemplo, ofrece servicios de transporte de mercancías y pasajeros desde la costa occidental de Escocia hasta las islas de los alrededores. Entrega la mayoría de los artículos vendidos por minoristas locales, así como combustible, alimentos, el correo, suministros médicos, petróleo, gas y servicios públicos. Sin esas cosas, resultaría difícil mantener una calidad de vida aceptable en las islas. Esas operaciones aportan beneficios más amplios a la economía local, el mercado laboral local y el turismo insular. La Universidad de Strathclyde calcula que el impacto económico de esas actividades ronda los 270 millones de libras esterlinas (3).

Conectar las comunidades insulares con el continente y garantizar su bienestar social y económico fue uno de los factores que más incidieron en la adquisición de Condor Ferries llevada a cabo por el equipo del European Sustainable Infrastructure Fund a principios de este año (4). Condor Ferries se perfila como el principal proveedor de servicios de transporte de carga y pasajeros entre las islas del Canal, el Reino Unido y Francia, y cada día lleva productos esenciales a las islas. Por tanto, los argumentos que justifican la inversión en Condor son que favorece el desarrollo social y económico sostenible de las islas del Canal mediante la provisión de bienes y servicios vitales. Además, ofrece un servicio imprescindible con travesías periódicas necesarias para entregas llamadas «justo a tiempo», puesto que la capacidad de almacenamiento en las islas del Canal es limitada y cada vez menor.

La perspectiva ambiental

La crítica más habitual que recibe el transporte marítimo es el perfil de emisiones. El sector representa el 2,4% de las emisiones mundiales de GEI, puesto que emite alrededor de 940 millones de toneladas de CO₂ al año (5). Sin embargo, el transporte marítimo ha sido tradicionalmente una de las formas de transporte con un uso menos intensivo de carbono, junto con el ferrocarril. Por ejemplo, presenta una eficiencia de carbono mucho mayor que el transporte por carretera o el aéreo (gráfico 2). De todos modos, el enorme volumen de mercancías transportadas por mar conlleva que la contribución global a las emisiones a escala mundial sea grande, y vaya en aumento. En eso estriba la dificultad. La Organización Marítima Internacional (OMI) pronostica que, si se sigue operando como hasta ahora, las emisiones del transporte marítimo aumentarán entre un 50% y un 250% de aquí a 2050, lo que frenaría la consecución de los objetivos del Acuerdo de París (6). No obstante, el sector está respondiendo.

Anotaciones:

(1) https://www.columbiathreadneedle.co.uk/columbia-threadneedle-european-sustainable-infrastructure-fund-and-brittany-ferries-agree-to-acquire-condor-ferries

(2) «Third International Maritime Organisation Greenhouse Gas Study» (Tercer estudio sobre gases de efecto invernadero de la Organización Marítima Internacional), 2014

(3) El Acuerdo de París tenía por finalidad mejorar y reemplazar el Protocolo de Kioto, un tratado internacional anterior firmado con el objetivo de reducir las emisiones de gases de efecto invernadero. Se adoptó el 4 de noviembre de 2016 y, a noviembre de 2019, lo habían firmado 197 países y lo habían ratificado 187

(4) Insider.co.uk, «CalMac Ferries “supports” £270m in Scottish company turnover» (CalMac Ferries «aporta» 270 millones de libras esterlinas a la facturación de las compañías escocesas), 28 April 2015

(5) https://www.columbiathreadneedle.co.uk/columbia-threadneedle-european-sustainable-infrastructure-fund-and-brittany-ferries-agree-to-acquire-condor-ferries

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El de-risking o los riesgos de no asumir riesgos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

riesgodeepsosde — CC-BY-SA-2.0, Flickr. riesgo

La Autoridad Bancaria Europea (EBA) ha puesto el foco en el fenómeno de-risking, como uno de los condicionantes para el acceso completo a los servicios financieros proporcionados en el marco de la Unión Europea. Precisamente, la ‘no asunción de riesgos’ supone no solo una discutible política de gestión de riesgos por parte de las entidades financieras, sino también un veto a la inclusión de clientes, sectores e incluso jurisdicciones.

La práctica del de-risking consiste en evitar establecer acuerdos comerciales por el riesgo que podrían conllevar en materia de prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo. Una práctica discriminatoria que preocupa a la EBA y que quiere conocer en profundidad para poder realizar mejoras en la legislación vigente.

A pesar de que las leyes sobre prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo establecen que un enfoque basado en el riesgo (Risk-Based Approach – RBA) no justificaría el no establecimiento de relaciones comerciales con distintos colectivos, lo cierto es que las entidades bancarias reducen sus relaciones de corresponsalía bancaria debido al perfil de alto riesgo de determinadas jurisdicciones.

Esta situación provoca que organizaciones del Tercer Sector o entidades de pago, por mencionar algunas, no puedan acceder a servicios financieros o que, por ejemplo, se paralicen remesas enviadas a familiares.

Uno de los principales problemas que quiere resaltar la EBA es que la no inclusión financiera de determinados colectivos provoca que estos busquen canales alternativos, no regulados, lo que supone un riesgo para la estabilidad financiera de la Unión Europea.

¿Es lícito que una entidad financiera, en el ejercicio libre de su actividad, rechace determinados clientes o sectores? Además de las sanciones económicas y penales a las que se enfrenta una entidad, o sus directivos, por el incumplimiento de la normativa de prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo, no debemos olvidar otros riesgos como los reputacionales.

Si bien, la práctica del de-risking supone cerrar la puerta de entrada, lo que choca con una correcta gestión de riesgos empresariales, una filosofía que se hace aún más necesaria tras la crisis del COVID-19. En materia de prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo, contar con un sistema de Know-Your-Client (KYC) competente, basado en este tan necesario enfoque RBA, permitirá a las entidades financieras generar negocio ofreciendo de una manera más justa e inclusiva sus servicios, sin correr riesgos normativos.

De la misma manera, los clientes podrán acceder a los servicios bancarios tradicionales sin ser catalogados como persona non-grata por pertenecer a un país o colectivo, sin ni siquiera haber pasado un proceso de screening eficaz.

Tribuna de Roberto de la Cruz Martínez, director de RiskMS y portavoz de la vertical de RegTech de la Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI)

Cinco cuestiones macro sobre el COVID-19 de Hans Bevers, economista jefe de Bank Degroof Petercam

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

sun-1689658_1920 (1) — Pixabay CC0 Public Domain. Hans Bevers, Economista jefe en Bank Degroof Petercam señala cinco cuestiones macro sobre el coronavirus

“La crisis económica derivada del coronavirus es atípica”, asegura Hans Bevers, economista jefe de Bank Degroof Petercam. Puesto que nos enfrentamos a un un shock negativo, tanto por el lado de la oferta como de la demanda, sectores enteros de la economía y la sociedad fueron paralizados, desde enero en China y desde mediados de marzo en Europa y Estados Unidos, para contener la propagación del virus.

“La situación es claramente diferente a la generada tras la Gran Depresión de los años 30 o la Gran Recesión de 2008-2009. Entonces, la economía se vio muy afectada por los riesgos que se habían acumulado a lo largo de los años en el propio sistema financiero”, señala Bevers.

En este sentido, y puesto que nos enfrentamos a un shock provocado por un virus, las economías de la mayoría de los países están sufriendo una caída sin precedentes como consecuencia. Para los sectores más orientados al consumo, como el turismo, el comercio minorista, la restauración y el entretenimiento, el golpe es, según Bevers, “particularmente duro”. Además, esta crisis también se caracteriza por su carácter global y altamente incierto. “Las pandemias no respetan fronteras y el comportamiento del virus sigue siendo muy impredecible. Esta incertidumbre también tiene un gran impacto en la confianza de los hogares y las empresas”, añade el economista.

Según el escenario base del FMI, la actividad económica mundial se contraerá un 4,9% este año. Para la zona euro, se prevé una contracción del 10,2%. Sin embargo, Bevers apunta a que “hay una posibilidad real de que estas previsiones se revisen a la baja”.

Por otro lado, la mayoría de los pronósticos prevén un claro repunte de la actividad económica en 2021. El FMI espera que la economía mundial crezca casi un 5,4% el próximo año. Para la zona euro, el consenso es del 6,3%. “Aunque el punto de partida es mucho más bajo después del fuerte impacto inicial y el margen de recuperación es, por lo tanto, mucho mayor”, apunta el experto. No obstante, también señala que la incertidumbre es aún mayor de lo habitual, aunque es razonable esperar que las cifras de PIB vuelvan a ser positivas en el segundo semestre del año. “De hecho, la recuperación ya ha comenzado, ya que la relajación gradual de las medidas de confinamiento implica que la actividad económica también se recuperará, pasará mucho tiempo antes de que la economía funcione a pleno rendimiento”, asegura Bevers.

Debido a la gradual relajación de las medidas, el aumento del desempleo y la continua incertidumbre, Bevers asegura que los hogares y las empresas consumirán e invertirán poco. Además, el riesgo de una nueva ola de contagios es alto. “En espera de una vacuna – se prevé que pasen al menos otros 12 meses antes de que pueda ser administrada a gran escala – la economía seguirá debilitada. O en palabras de Bill Gates: ‘La humanidad vencerá esta pandemia. Pero sólo cuando la mayoría de la población esté vacunada. Hasta entonces, la vida no volverá a la normalidad’. Esto se hace eco del mensaje del mundialmente conocido virólogo belga Peter Piot. Pero incluso en este caso, es de temer que, mientras tanto, el tejido económico pueda quedar dañado”, advierte Bevers.

En lo referente a la inflación, Bevers apunta a que el razonamiento es que la combinación de una fuerte recuperación de la demanda, la reducción de la oferta y las políticas fiscales y monetarias muy expansivas de los gobiernos y los bancos centrales harán que los precios se disparen, sin embargo, asegura que, “por el momento, esta no es la principal preocupación”.

Asimismo, el desempleo ha aumentado considerablemente en la mayoría de los países. Como resultado de la pérdida de poder adquisitivo y de la continua y débil demanda de bienes, servicios e inversiones, el economista advierte que es probable que predominen las fuerzas deflacionarias. “¿Qué hay de los programas de liquidez masiva de los gobiernos y los bancos centrales? Por el momento, no se trata tanto de medidas de estímulo como de medidas transitorias para mitigar la pérdida de ingresos y salvaguardar el acceso a la financiación en la medida de lo posible”, añade Bevers.

En lo que respecta a los programas de flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés), el experto asegura que “es esencial distinguir entre la base monetaria por un lado y la oferta monetaria por otro”. Cuando un banco central compra activos financieros, aumenta la base monetaria. Pero la oferta monetaria total en circulación no aumenta en la misma medida. Esta última depende principalmente de los préstamos bancarios a la economía real. “Y cuando las perspectivas económicas son débiles, también lo es la demanda de préstamos. Mientras la economía no opere a pleno rendimiento, probablemente tengamos que preocuparnos más por las fuerzas deflacionarias que por las inflacionarias”, asegura.

“No obstante, no queremos minimizar el riesgo de una mayor inflación a largo plazo”, destaca Bevers. Esto se debe principalmente al gran número de bonos adicionales que los gobiernos han emitido recientemente, combinado con la expectativa de que los bancos centrales mantengan sus tipos de interés clave en torno al 0% durante mucho tiempo.

Del mismo modo, la importante caída de los ingresos fiscales y el fuerte aumento del gasto público para preservar mejor la resistencia de la economía durante el período de confinamiento ha dado lugar a que los presupuestos públicos se vean abocados a la desaparición, así como a un aumento significativo del coeficiente de deuda (deuda pública como porcentaje del PIB). Sin embargo, Bevers asegura que no hay motivo para preocuparse indebidamente en este respecto. “Esto se debe a que la sostenibilidad de la deuda pública está determinada más por la dinámica de la deuda pública, que por el nivel del coeficiente de deuda”, añade.

Así, mientras el tipo de interés de la deuda pública sea inferior a la tasa de crecimiento nominal (la suma del crecimiento real y la inflación), la relación de la deuda siempre evolucionará hacia un nivel estable. Si el déficit primario (es decir, el déficit público excluyendo los gastos de intereses de la deuda) también disminuye, la proporción de la deuda pública se reducirá gradualmente, sin que el gobierno tenga que aumentar los impuestos o reducir el gasto. “La prioridad máxima es la recuperación de la actividad económica. El ahorro público prematuro, es decir, antes de que la actividad económica y el mercado laboral hayan recuperado velocidad de crucero, sería una idea realmente mala”, advierte el economista.

Por otra parte, Bevers señala que tendría sentido aumentar la proporción de inversiones destinadas a mejorar la productividad. Esto incluye la inversión en infraestructura, movilidad, educación e innovación. “Hay estudios que demuestran que esas inversiones pueden realmente impulsar el potencial de crecimiento de la economía. Sin embargo, queda por ver hasta qué punto los políticos actuarán realmente en base a estas ideas”, afirma.

Por último, a la hora de determinar si esta crisis está cambiando las perspectivas económicas a largo plazo, Bevers advierte que aún es difícil hacer predicciones: “Es probable que tras este shock económico históricamente grave se produzca una larga y difícil recuperación socioeconómica. La actividad económica puede tardar varios años en volver a recuperar su potencial. Nuestro escenario base contempla un crecimiento económico modesto, baja inflación y tipos de interés reales muy bajos o negativos”, afirma el experto. Además, señala que es muy probable que esta crisis refuerce y acelere una serie de tendencias, como el teletrabajo, la implantación de aplicaciones digitales y una mejor planificación del uso de espacios físicos.

Asimismo, el experto señala que esto podría producirse en otras áreas, como las tensiones geopolíticas y la polarización de las relaciones sociales o la desigualdad. “Parece existir un riesgo real de que esta pandemia dé un impulso adicional a la desglobalización que ya ha comenzado”, asegura Bevers. Las nuevas tecnologías, el populismo, las tensiones comerciales y la mayor conciencia sobre el calentamiento global han hecho que las empresas occidentales piensen desde hace tiempo en si pueden acercar su producción. Por ello, el economista señala que esta pandemia intensificará la atención a los riesgos de la cadena de suministro mundial y fomentará la reducción de la dependencia de las empresas de países lejanos. Como resultado, Bevers afirma que las cadenas de suministro se harán más regionales para ser menos propensas a las interrupciones.

No obstante, Bevers asegura que esto, en sí mismo, no tendría por qué ser negativo. Al menos, si es gradual y controlado. “El riesgo de una reacción exagerada y una mayor tendencia hacia el proteccionismo es real. Además, la actitud irresponsable de Estados Unidos en muchas instituciones multilaterales está conllevando que China trate de obtener una influencia geopolítica adicional. En cualquier caso, no parece haber una fuerte coordinación internacional, sino todo lo contrario”, añade Hans Bevers.