Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas y Allfunds anuncian la culminación de la alianza estratégica
BNP Paribas y Allfunds han comunicado la culminación de su alianza estratégica para desarrollar una nueva generación de servicios de distribución de fondos. La integración de los procesos de compra de fondos entre ambas entidades también ofrecerá una mayor eficiencia operativa a los clientes.
Como parte de este acuerdo, BNP Paribas Securities Services, uno de los principales custodios globales y proveedor de servicios de fondos de inversión a nivel mundial, facilitará a sus clientes acceso a más de 2.000 gestoras de fondos y 100.000 fondos y una gama de nueva generación de análisis de datos desde su nueva plataforma Fund@ccess impulsada por Allfunds.
Según explican, con esta alianza estratégica BNP Paribas confiará a Allfunds la gestión de los acuerdos de distribución de fondos de inversión de terceros para las líneas de negocio del Grupo dedicadas a banca minorista, banca privada, seguros y gestión de activos. Además, como parte de este acuerdo, alrededor de 250 empleados han pasado de BNP Paribas Securities Services a Allfunds, principalmente en Polonia e Italia, contribuyendo a la expansión de Allfunds.
BNP Paribas Securities Services y BNP Paribas Asset Management actualmente mantienen una participación estratégica conjunta del 22,5% en Allfunds.
“Estamos encantados de anunciar la culminación de nuestro acuerdo con Allfunds. Esta alianza creará un líder en servicios de valores, gestión de activos y distribución de fondos, proporcionando a nuestros clientes acceso a una amplia gama de fondos y procesos de optimización de compra para una mayor eficiencia operativa. Nuestra ambición es construir una nueva gama de servicios de distribución de fondos permitiendo a nuestros clientes aprovechar las oportunidades de inversión y mejorar el seguimiento de sus operaciones”, señala Patrick Colle, CEO de BNP Paribas Securities Services.
Por su parte, Juan Alcaraz, CEO of Allfunds, ha declarado: “Agradecemos enormemente la experiencia que BNP Paribas Securities Services aporta a Allfunds. Integrando el modelo de negocio de un custodio global líder con el alcance y servicios de valor añadido de nuestra plataforma de distribución de fondos líder, proporcionaremos una oferta de servicios integrada y única en el mercado, sin igual en su magnitud y eficiencia, en beneficio de nuestros clientes”.
Toda crisis lleva aparejada una oportunidad y esta vez no será diferente. Con las crisis económicas parece que despierta nuestra curiosidad por la educación financiera y nos damos cuenta de su importancia para tomar las mejores decisiones. ¿Cómo ha influido esta pandemia en nuestra cultura financiera? Conceptos como bajos tipos de interés, ERTEs o inversión sostenible se han introducido en nuestro vocabulario y han contribuido a enriquecer nuestra cultura financiera.
En el último evento organizado por Funds Society, la educación financiera ha sido el tema central sobre el que expertos de M&G, Fidelity International, Amundi y Capital Group han debatido. Todos ellos concluyen que la cultura financiera es un pilar fundamental en toda sociedad e insisten en que debemos dotarle de la importancia que se merece.
Pilar García, Senior Sales Manager en Fidelity International, considera que la crisis del COVID-19 pone de manifiesto que los esfuerzos por incrementar la educación financiera deben crecer. “La situación que deja la pandemia es una situación más difícil: crisis, paro elevado, sueldos y tipos de interés bajos… La capacidad de ahorro que teníamos ya era difícil, imagínate ahora con una base más baja”, apunta.
Para Nicoló Carpaneda, director de Inversiones en el equipo de renta fija de M&G, esta crisis deja un inversor que busca más claridad y que entiende más de mercados financieros porque ha tenido más tiempo y ganas de seguirlos de cerca. Álvaro Fernández-Arrieta, managing director en Capital Group, coincide con el resto de los ponentes e insiste en que todas las crisis aceleran procesos, por lo que el avance de la educación financiera no será una excepción.
Sin embargo, el experto cree que este cambio no será inmediato. Según explica, partimos de un nivel bajo que ya la crisis de 2008 puso de manifiesto. “En 2008 se vio que había una relación directa entre la cultura financiera y la desaceleración del PIB. Países con conocimientos financieros más altos tuvieron caídas del PIB de en torno al 3% o 4%, mientras que países con puntuaciones inferiores, entre los que nos encontramos, tuvieron caídas cercanas al 9% o 10%. “Esperemos que haya un después del COVID-19, no será rápido, tenemos mucho que mejorar, pero creo que la tecnología nos ayudará bastante”, apunta.
Todas las decisiones que tomamos durante el día tienen un impacto económico. Incrementar nuestra cultura financiera puede reducir riesgos, ayudarnos a tener una relación sana con nuestro dinero, aprovechar oportunidades y tomar decisiones de manera informada. Tal y como defiende Pilar García, la educación nos da más libertad. “El que no sabe está abocado a aceptar lo que le digan, a que le coloquen un producto o tarifas que no encajan con su perfil. Cuanto más sepas, más libertad de movimiento y autonomía tienes”.
Para Nicoló Carpaneda, la educación financiera significa ser capaz de reducir riesgos. Mientras que Raúl Fernández, director de distribución en Amundi, la identifica con tranquilidad, rentabilidad y control. “Cuando entremos en una situación tensa, tendremos un proceso de decisión más frío. Además, nos permite diversificar mejor nuestras inversiones: decidiré qué clases de activos son los más idóneos en base a mis necesidades y me permitirá entrar en productos más específicos, entre otras cosas”.
Álvaro Fernández-Arrieta considera que la educación financiera nos brinda tres enseñanzas clave: ahorrar cuanto antes, invertir a largo plazo, lo que, combinado con la magia del interés compuesto, nos llevará a un éxito seguro y a obtener mayor rentabilidad en el futuro.
El impulso de la cultura financiera: un esfuerzo conjunto
Respecto al granito de arena que puede aportar cada uno a la hora de impulsar estas competencias, los ponentes están de acuerdo en que éste debe ser un esfuerzo conjunto que reúna la voluntad tanto de los propios ciudadanos como de la industria, el gobierno y la educación. “Tenemos que conseguir un nivel mínimo de cultura financiera, es casi una responsabilidad individual que tenemos todos”, apunta Pilar García.
Para el experto de M&G, es momento de que el ciudadano tome más responsabilidad que en el pasado. “Estamos en un mundo con mucho acceso a datos y hay que invertir más tiempo como ciudadano en educarse a uno mismo para entender tus objetivos y tu perfil. Así podremos estar más preparados y ser capaces de construir una charla con nuestro asesor financiero o por nuestra cuenta para salir con un mejor plan de ahorro e inversión”, defiende.
Álvaro Fernández-Arrieta reflexiona sobre el papel de la industria y considera que no “podemos tirar balones fuera”. Para el experto, su labor es inculcar a la gente el concepto del largo plazo y eliminar el ruido del cortoplacismo. Respecto a la responsabilidad de los gobiernos, demanda mayor participación y considera que tienen un papel importante a la hora de dar mensajes claros, sobre todo en lo que respecta al ahorro y las pensiones, y en el impulso de la educación financiera en los colegios, convirtiéndola en una asignatura obligatoria.
En este contexto, también se ha discutido sobre el papel que tiene la tecnología, la cual, sin lugar a duda, tendrá un rol protagonista en el impulso de la educación financiera. “La tecnología jugará un papel clave, acelera y facilita el acceso a la formación”, resumen el experto de Capital Group.
Sin embargo, Raúl Fernández, aunque considera que hay más luces que sombras cuando hablamos de tecnología, alerta de que es un arma de doble filo. “Solo uno de cada tres millennials usa al asesor financiero para tomar decisiones de inversión. Es algo normal, su medio es internet, pero hay que cogerlo como una señal de alerta de que nos tenemos que poner las pilas y seguir trabajando para que la industria y los asesores sigamos teniendo el protagonismo que tenemos”, advierte.
Por su parte, Nicoló Carpaneda cree que el papel de los asesores se refuerza, ya que, según explica, el problema es que la tecnología misma no genera contenido, no interpreta los mercados ni interpreta los problemas de las familias. “La tecnología es un medio para distribuir información, pero la interpretación tiene que venir del lado del asesor financiero”, sostiene.
Las finanzas conductuales: el peso de las emociones en nuestras finanzas
A la hora de tomar decisiones, los seres humanos somos incapaces de dejar las emociones a un lado, algo que nos puede traer consecuencias negativas. Este sobrepeso de las emociones se hace especialmente fuerte en momentos de tensión como los que nos ha dejado la pandemia.
Sesgos como el del rebaño, con el que tendemos a seguir lo que hace todo el mundo o el de familiaridad, que nos empuja a invertir solo en lo que conocemos, nos hacen caer en los mismos errores sistemáticamente. Ante esto, Pilar García recomienda alejarse de los miedos y dejarse asesorar. A esta recomendación, Carpaneda suma la de contar con un proceso de inversión estable y Fernández-Arrieta insiste en la responsabilidad de ser disciplinados, mantenerse invertidos y ahorrar con la mirada puesta en el largo plazo.
Pixabay CC0 Public Domain. La campaña presidencial en EE.UU. y los mercados se tropiezan con el positivo de Trump por COVID-19
Donald Trump, presidente de Estados Unidos, y su mujer se unen a la lista de dirigentes políticos que han dado positivo por COVID-19. A un mes de las elecciones, este anuncio de la Casa Blanca lanza una importante pregunta: ¿cómo afectará a la carrera electoral y a los mercados?
Los principales analistas señalan que, tras el debate de esta semana, se visibilizó que no hay nuevas propuestas electorales, por lo que, positivo o no en COVID-19, los candidatos ya han mostrado todas sus cartas. Aún así, queda por ver cómo afectará la cuarentena que debe de pasar a su popularidad. En opinión de Stephanie Kelly, economista política de Aberdeen Standard Investments, si tomamos como referencia lo ocurrido a Boris Johnson, cabe destacar que experimentó cierto rally cuando estaba gravemente enfermo. «Los debates se pondrán en duda, incluyendo el de los vicepresidentes la semana que viene dependiendo de si Pence ha sido expuesto o no. Gran parte del impacto dependerá de los síntomas de Trump y de cómo reaccione su base”, señala Kelly.
La economista política de Aberdeen Standard Investments también advierte: «Otras preguntas que surgen son quiénes podrían haber sido infectados. Teniendo en cuenta las reuniones y los debates, esas personas podrían incluir a Mnuchin, Pelosi, Biden, Meadows, miembros del Congreso y otros. La lista de potenciales infectados es larga, pero es evidente que Biden es el más relevante para las elecciones. Debatieron a una distancia social, pero todavía hay un riesgo”.
Por su parte, Adam Vettese, analista de mercados de eToro, considera que el positivo de Trump puede impactar seriamente en la campaña y acabará dominando la información en los mercados. “Las especulaciones sobre su salud y su edad ahora dominarán las informaciones en los mercados, ya que Trump, 74 años y técnicamente obeso, está en la zona de peligro del virus”, apunta el analista de eToro, que añade “esto puede impactar seriamente en su planificación de la campaña electoral”. En este contexto, los mercados han caído como respuesta a estas informaciones y los futuros de Estados Unidos apuntan a más descensos.
En este sentido, los analistas coinciden en que el positivo de Trump por COVID-19 añade más volatilidad al mercado, así como mayor percepción de riesgo. «En una sesión europea que inicialmente debía ser tranquila antes del importante informe de empleo de los EE.UU. de esta tarde, los mercados se han visto afectados por una ola de riesgo. Las acciones muestran el mayor malestar con las noticias. Los futuros de S&P han bajado un 1,20%, los futuros de NASDAQ y Dow han bajado un 1,60% y un 1,15% respectivamente, mientras que los índices europeos también están en números rojos de medio a tres cuartos de porcentaje”, explica Olivier Konzeoue, operador de ventas de divisas de Saxo Markets.
Konzeoue explica que la razón de este movimiento es que las probabilidades de que el candidato presidencial demócrata Joe Biden gane las elecciones presidenciales de los Estados Unidos han aumentado. “A la espera de más noticias sobre el asunto y las posibles consecuencias adicionales en la campaña electoral de EE.UU., esto hará que la sesión sea muy movida antes del informe de la nómina no agrícola de EE.UU., el último obstáculo para el riesgo antes del fin de semana”, añade.
Para Chris Iggo, CIO Core Investments de AXA IM, el simbolismo de que el Presidente Trump dé positivo en las pruebas de coronavirus no pasará inadvertido para los mercados y los economistas. «Con poca confianza en que las tasas de infección estén cayendo, una reacción podría ser que el comportamiento económico vuelva a ser más restrictivo. Podríamos tener que volver a centrarnos en los datos de movilidad de alta frecuencia para tener una pista de adónde van las economías en la carrera hacia el final del año. Igual de importante es la incertidumbre que trae a las elecciones de los Estados Unidos y todo lo demás que se deriva de eso», afirma.
Mayor volatilidad
Kelly coincide con la valoración de Konzeoue y advierte que toda esta incertidumbre es lo que ya estamos viendo en los movimientos de la bolsa en la preapertura de EEUU. “Esta situación plantea muchas preguntas sobre cómo se desarrolla la carrera, pero sólo el tiempo dirá cómo reaccionan los votantes a las noticias, que serán las que afecten a la carrera y, por lo tanto, a los precios de los activos”, afirma Kelly.
“La noticia de que Donald Trump ha dado positivo por coronavirus significa que, con mayor seguridad, las elecciones de EE.UU. serán una fuente más de volatilidad para los mercados en los próximos meses. Después del debate presidencial de esta semana, las probabilidades parecían moverse más a favor de Biden. Además, una mayor atención sobre los problemas del COVID-19 debería ser favorable para Bida, pero Trump podría beneficiarse de un voto de simpatía. La noticia también podría afectar a la economía, ya que los escépticos ante la pandemia se vuelven más cautelosos en su comportamiento, lo que retrasaría la recuperación. Al mismo tiempo, podría aumentar la presión sobre el Congreso para que acuerde un nuevo paquete de estímulo fiscal que, hasta ahora, no han logrado. Ya parecía que los mercados habían entrado en aguas agitadas y el último acontecimiento sólo significa que las olas podrían ser un poco más grandes», añade Rupert Thompson, director de Inversiones de Kingswood.
Los analistas de BancaMarch coinciden en que este anuncio de ayer lo que hace es sumar más riesgos y volatilidad al panorama al que se enfrenta Estados Unidos, que también está pendiente de otros aspectos relevantes como la aprobación de nuevos estímulos o el avance de la pandemia.
“Las noticias procedentes de Estados Unidos centran la actualidad en los mercados. En el frente positivo los avances de la renta variable, con cinco de las seis últimas sesiones en positivo y con la tecnología recuperando parte del terreno cedido en septiembre. En el terreno de las sombras, el anuncio del positivo por coronavirus de Donald Trump, que le obligará a guardar la preceptiva cuarentena, y la incertidumbre que rodea a la aprobación de un nuevo plan de estímulos. Las últimas noticias apuntan a la aprobación, en la Cámara de Representantes, de la propuesta de estímulos demócrata por importe de 2,2 billones de dólares, pero que necesita ahora del preceptivo refrendo en el Senado, de mayoría republicana y para el que parece todavía no hay consenso. Nos parece complicado que pueda aprobarse un nuevo plan antes de las elecciones presidenciales”, destaca la firma en su último análisis.
Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman ficha a parte del equipo de renta variable sostenible global de NN IP
Octubre arranca con importantes movimientos de gestores y analistas en la industria. En esta ocasión, Neuberger Berman ha fichado a parte del equipo de renta variable sostenible global de NN IP. En concreto, ha incorporado a tres gestores de cartera y cuatro analistas de esta unidad.
Entre los profesionales que se han unido a Neuberger Berman se encuentran Jeroen Brand, Hendrik Jan-Boer y Alex Zuiderwijk, responsables de supervisar los fondos de renta variable sostenible global de NN IP. Previsiblemente, los tres gestores se unirían a Neuberger Berman el mes que viene.
Por su parte, NN IP ha puntualizado que solo se trata de una parte de su equipo. Además ha explicado que han tomado todas las medidas necesarias para “continuar con normalidad con la gestión de los activos de sus clientes”. En este sentido, la gestora holandesa ha nombrado un “sólido equipo provisional” formado por “experimentados gestores y analistas”, que conocen muy bien la filosofía y el proceso de inversión de los fondos que gestiona este equipo. Es decir, este equipo no es nuevo, sino que la gestora ha mantenido los mismos recursos, pero con otros gestores y analistas de renta variable que llevan años en NN IP.
Con la salida de Hendrik Jan-Boer, hasta el momento responsable de los esfuerzos de NN IP en el campo de la renta variable sostenible, Jeroen Bos, responsable global de los equipos de renta variable especializada y renta variable sostenible, asumirá las labores de gestión para las carteras de renta variable sostenible.
Esta no es la primera vez que Neuberger Berman se “lleva el talento” de NN IP. En 2013, el equipo de deuda de mercados emergentes de NN IP también dejó la compañía para unirse a ellos.
Foto cedidaJean-Louis Scandella, responsable del equipo de analistas de renta variable y gestores de carteras que aplican un enfoque de “calidad GARP responsable”.. DNCA Finance anuncia la incorporación de 21 analistas y gestores de Ostrum AM
La filial de Natixis Investment Managers, DNCA Finance, ha anunciado la incorporación de 21 analistas y gestores de carteras, con alrededor de 7.000 millones de euros en activos gestionados, procedentes de Ostrum AM, también afiliada de Natixis IM.
Según explica la firma, la operación está alineada con la estrategia de Natixis Investment Managers de respaldar a cada una de sus afiliadas en la expansión en su campo específico de excelencia que redunde en beneficio de sus clientes. Además, esta medida se enmarca en el proyecto de asociación de la Banque Postale AM y Ostrum AM, firmado en junio de 2020.
Los equipos que se unen a DNCA Finance están compuestos de analistas de renta variable y gestores de carteras que aplican un enfoque de “calidad GARP responsable” y cuya gestión corre a cargo de Jean-Louis Scandella; y los gestores de carteras de bonos convertibles. Esto supone que Jean-Louis pasa de Ostrum AM al liderar el equipo en DNCA. Scandella inició su carrera en 1990 y cuenta con más de 25 años de experiencia tanto en inversiones como en gestión de equipos de renta variable en Société Générale, Comgest, Barings AM y Ostrum AM.
La gestora señala que este nuevo grupo de profesionales “incorpora un aspecto complementario a los equipos de gestión de inversiones de DNCA Finance” y contribuirá a promover el desarrollo de el equipo de inversión con estilo de crecimiento, equilibrando los departamentos de crecimiento y valor; la división de gestión de obligaciones convertibles; y el negocio de gestión diversificada.
“Este grupo de expertos aportará una nueva dimensión a nuestros departamentos de renta variable y convertibles aquí en DNCA, marcando un hito fundamental en el crecimiento de nuestra empresa”, ha declarado Eric Franc, consejero delegado de DNCA Finance.
Los fondos, que actualmente están gestionados por DNCA Finance, completan la actual gama de DNCA y cuentan con la acreditación ISR o están en proceso de obtener tal certificación. DNCA Finance también prevé que para finales de 2021 toda su gama ya esté acreditada y en este contexto es posible que se realicen ajustes en su oferta.
El segundo día del foro virtual “Invested in Connecting”, celebrado por Janus Henderson Investorsla semana pasada, empezó con una entrevista a Luke Newman, gestor del fondo Janus Henderson UK Absolute Return. Según comentó Newman, “es precisamente en los periodos de mayor incertidumbre cuando los inversores tienen una mayor propensión a invertir en inversiones alternativas liquidas, también llamadas estrategias de retorno absoluto, para amortiguar las posibles caídas en las carteras o incluso, de forma ideal, llegar a conseguir rendimientos absolutos positivos”.
Sin duda, sus más de 20 años de experiencia en la industria han ayudado a Newman a navegar esta nueva crisis. Durante los meses de enero y febrero, el equipo gestor redujo el riesgo de la cartera y su exposición neta al mercado, incrementando las posiciones en corto, tomando como referencia lo sucedido durante el brote del síndrome respiratorio agudo grave (SARS), así como los eventos y confinamientos que tuvieron lugar durante la gripe A, H1N1 o gripe porcina.
En esta ocasión, la principal diferencia ha sido las regiones que se han visto afectadas, en especial, en los casos de Europa y Estados Unidos. Sin embargo, los mismos sectores se han visto afectados en ambas ocasiones: aerolíneas, hoteles y empresas relacionadas con el ocio y el turismo. Estos sectores fueron aislados del libro de posiciones en largo y se buscaron oportunidades tácticas que permitieron a la estrategia preservar el capital en el primer trimestre del año a pesar de los fuertes movimientos experimentados por el mercado.
Del mismo modo, a raíz de la crisis financiera de 2007 a 2009, el equipo gestor aprendió la importancia del riesgo del apalancamiento financiero. A principios de este verano, con las nuevas oleadas de capital emitidas tanto en el mercado de renta variable como en el mercado de la renta fija corporativa, el equipo supo distinguir qué instrumentos de capital y qué empresas podrían ser vulnerables frente a las nuevas emisiones. Esto ha jugado un papel fundamental en el posicionamiento táctico a corto en la cartera, pero también ha supuesto una oportunidad para reconstruir el núcleo del libro de posiciones a largo, que suelen ser posiciones a más largo plazo.
Por ejemplo, existen grandes empresas que tienen habilidad de construir un futuro mejor e, incluso, de emerger de una crisis con una posición competitiva más fuerte, pero que pueden estar atravesando en el corto plazo algunos problemas de financiación. Estas empresas ofrecen la oportunidad de construir nuevas posiciones en la cartera en unos niveles muy atractivos de precio para los siguientes 3 a 7 años.
En conjunto, la experiencia de gestionar una cartera long/short en periodos de alta volatilidad ha dado al equipo una clara comprensión de cómo la selección de títulos necesita adaptarse a las circunstancias, pero también sobre la necesidad de gestionar las posiciones a largo y a corto. En tiempos volátiles, una parte importante de la cartera se dedica a reducir la exposición al capital de las empresas, por eso no hay un cambio significativo en la volatilidad de la cartera.
El foco en los factores ESG
En los últimos 15 años, los factores ESG han sido críticos a la hora de seleccionar las posiciones en las que el fondo ha invertido, sobre todo en lo que se refiere al factor del gobierno corporativo, que claramente ha sido un factor que ha guiado la toma de decisiones. Mientras que, en el corto plazo, los factores social y medioambiental han sido los que más relevancia han tenido. Por ejemplo, la respuesta de los gobiernos alrededor del mundo para luchar contra el coronavirus ha llegado en forma de estímulo fiscal. El gasto de los gobiernos ha sido dirigido hacia proyectos en energía renovable y en la llamada economía verde, una inversión que será crítica para el crecimiento de la próxima década.
Con anterioridad a la COVID-19, los inversores solían preguntarse sobre la relevancia del factor social en la inversión. Sin ninguna duda, la respuesta de los gobiernos con programas de subsidios sociales ha provocado una reacción en las empresas en términos de sus relaciones con los empleados, tomando decisiones como recortes de dividendos y suspendiendo sus programas de recompras de acciones.
En ese sentido, Newman explicó que contar con un marco de factores ESG que permite comprender sus dinámicas es crucial. Para el gestor, es absolutamente necesario saber cómo afectan al mundo real y cómo afectan en última instancia a títulos individuales. Por eso, se tienen en cuenta tanto en la parte estratégica de la cartera como en la táctica.
Por ejemplo, en la parte estratégica de la cartera se evalúa si estos factores pueden elevar el precio de la acción en los próximos años, en línea con duración más larga del libro principal de posiciones. Mientras que, en la parte táctica también tiene una gran importancia. Existen ciertos factores técnicos que vienen determinados por los cambios experimentados por los índices de referencia globales de los factores ESG que dirigen la toma de decisiones de muchos inversiones a nivel mundial, así como la exclusión de determinadas acciones.
En definitiva, la idea es conocer cómo funcionan estos factores ESG para utilizarlos en la consecución de los objetivos de la cartera, que no son otros que preservar el capital frente a las caídas del mercado y presentar un flujo de rendimientos absolutos en con una volatilidad menor que otras clases de activos.
De nuevo, el problema del Brexit
Según el gestor del UKAR, la pregunta inevitable (tras un breve respiro), es qué pasará con el Brexit de aquí a finales de 2020. En los últimos cinco años, la cartera ha estado evitando las acciones con una exposición pura al consumo doméstico en Reino Unido, a excepción del periodo que siguió tras la elección de Boris Johnson como primer ministro, que proporcionó un breve momento de claridad en el proceso del Brexit que rápidamente se desvaneció, lo que supuso el consecuente ajuste en la cartera.
Las acciones con exposición al consumo doméstico en Reino Unido han vuelto a las valoraciones extremas que se vieron a finales de 2019, sin embargo, esto no es una señal de compra. A nivel político, el equipo gestor espera mucho ruido y atención por parte de la prensa de aquí a final de año.
A lo largo del proceso del Brexit se han atravesado varias fechas límites para llegar a un acuerdo y la lección, como suele pasar en las elecciones y los referéndums es que el momento de la compra (timing) es tan importante como las valoraciones. En ese sentido, Newman, explicó que en este tipo de eventos es importante mantener un cierto grado de liquidez y mantenerse en largo en las grandes empresas.
La resolución, si realmente se llegase a producir, será en el último momento. Por lo que no hay prisa por adelantar el marco temporal. De hecho, hay áreas del mercado de renta variable y de la divisa que están descontando una falta de acuerdo. Y resulta difícil argumentar en contra de esa postura cuando se examinan algunos de los problemas a los que se enfrenta el proceso.
Si finalmente se produce una falta de acuerdo en el Brexit a final de año, la preocupación que existía en 2016 por la potencial falta de capacidad de respuesta del gobierno requerida ante una situación excepcional se habría mostrado errónea. Con la llegada de la pandemia, se ha demostrado la capacidad del gobierno para proporcionar ayudas a la población y la economía británicas. Si en diciembre no hay acuerdo, cabría esperar de nuevo un elevado compromiso por parte del banco central y del gobierno para proporcionar apoyo con políticas monetarias y fiscales.
Según indicó Newman, hay mucho valor en la renta variable británica. La estrategia Janus Henderson UK Absolute Return mantiene una posición neutral en este momento, pero el equipo gestor contempla varios escenarios para los que su próximo movimiento es mantener una exposición en largo. Todavía no han realizado el posicionamiento y esperarán a diciembre para tomar la decisión final.
Pixabay CC0 Public Domain. Fondos temáticos, ESG y de renta fija: los tres productos claves en el negocio europeo de ETFs para los próximos años
La industria europea de ETFs continúa su fuerte crecimiento. Según el último estudio elaborado por Cerulli Associates, titulado European Exchange-Traded Funds 2020: Adding Variety to Low Costs and Transparency, los inversores confían cada vez más en los ETFs y los interpretan como una parte relevante de su cartera, así mismo tienen claro el tipo de producto que prefieren: fondos temáticos, ESG y de renta fija.
El estudio, basado en entrevistas a productores de ETFs, asesores financieros, gestores de fondos independientes, bancas privadas e inversores institucionales que suman 740.000 millones de euros en activos bajo gestión, también revela que las perspectivas sobre el crecimiento del mercado son positivas y se esperan “niveles saludables”.
“Los ETFs han pasado de desempeñar un papel menor y táctico en las carteras de los inversores europeos a ser un elemento básico y parte de la estrategia a largo plazo, gracias al atractivo y sostenible de sus costes”, apunta en sus conclusiones. Según el documento, los países donde se espera mayor crecimiento son Suiza y Reino Unido, ya que el 50% y el 45% de los encuestados espera que el mercado de ETFs se expanda a un ritmo anual superior al 10%.
En este sentido, varios factores están acelerando los ETFs en Europa. Según el 35% de los productores de ETFs, la creciente adopción de vehículos pasivos de inversión por parte de los inversores institucionales es lo que está impulsando el crecimiento de activos bajo gestión de los ETFs. Además, para otro 35% de los encuestados los motores de este crecimiento están siendo la mayor disponibilidad de ETFs de renta fija y el uso de los ETFs por parte de las plataformas digitales.
Desde Cerulli Associates reconocen que el interés por los ETFs ESG no es una novedad, sino que sigue la tendencia del sector de fondos de inversión. A finales de mayo de 2020, los activos europeos de los ETF ESG habían alcanzado los 36.500 millones de euros (41.000 millones de dólares de los EE.UU.), lo que supone un aumento del 28% con respecto a finales de 2019. Además, el 57% de los emisores de ETFs que Cerulli encuestó identificó el desarrollo de los productos ETFs ESG como una de las principales prioridades de sus empresas en los próximos dos años.
Otra conclusión relevante del estudio de Cerulli Associates es que la demanda de ETFs temáticos está aumentando y se espera que los fondos etiquetados llamados de “megatendencias” ayuden a impulsar aún más el crecimiento del mercado europeo de ETFs. Según sus previsiones, los temas que más popularidad tienen entre los inversores de ETFs son los relacionados con el agua, la biotecnología y varias otras formas de tecnología.
«A varios de los distribuidores con los que hablamos les gustan los ETFs temáticos por las ventajas que presentan: es más fácil conseguir que los inversores compren un producto que tiene una narrativa clara. Los generadores de ETFs deben tener esto en cuenta cuando comercializan sus productos a los mayoristas», explica Fabrizio Zumbo, director asociado de análisis práctico de gestión de activos y patrimonios, autor principal del informe.
Por último, el estudio señala que los ETFs de renta fija también tendrán una gran demanda en los próximos dos años y “serán el núcleo de los esfuerzos de desarrollo de productos de los creadores de ETFs”. Según el documento, los ETFs de renta fija han demostrado su resistencia a principios de este año, superando la llamada «prueba de liquidez» en condiciones de mercado estresantes. Además, la “comodidad de los inversores con esos instrumentos ha aumentado tras el alto nivel de volatilidad del mercado durante el primer trimestre de 2020, desencadenada por la pandemia de coronavirus”, indica en sus conclusiones.
«El mercado europeo de ETFs ha ido creciendo, cada vez más, durante los últimos años con la llegada de nuevos actores y la ampliación de las gamas de productos. Entrar en estos mercados con una propuesta de valor estándar puede que ya no sea suficiente para atraer flujos de inversores sofisticados. Los emisores de ETFs deberían desarrollar ofertas especializadas con propuestas de valor ESG robustas y diversificadas, incluyendo productos beta e inteligentes, para diferenciarse», concluye Zumbo.
Pixabay CC0 Public Domain. NN IP analiza cómo aprovechar las oportunidades de inversión que brinda la nueva mentalidad empresarial a raíz de la pandemia
El coronavirus continúa transformando nuestra vida diaria y la del mundo que nos rodea, lo que hace difícil imaginar un camino de vuelta a la «normalidad». En una conferencia de prensa online, el responsable de renta variable europea de NN Investment Partners, Maarten Geerdink, aseguró que esta crisis ha provocado enormes transformaciones en la mentalidad y los modelos de negocio de las empresas, debido, sobre todo, a los cambios en los hábitos de consumo. Además, analizó qué pueden hacer los inversores para aprovechar las oportunidades y protegerse de los riesgos en un contexto de creciente volatilidad.
Tras el marcado declive inicial que sufrió la actividad económica cuando comenzaron los confinamientos a nivel mundial, había mucha esperanza de que las medidas agresivas de los gobiernos, los bancos centrales y las empresas nos sacarían rápidamente de la situación.
“Pero, en realidad, estamos empezando a vivir una especie de segunda ola. Creo que tendremos un camino bastante inestable en el futuro, con mucha volatilidad y más incertidumbre”, señaló. En concreto, consideró que los tres riesgos principales que afectan a los mercados y que están volviendo a coger fuerza son el coronavirus, las elecciones presidenciales en Estados Unidos y el Brexit.
Geerdink reveló que lo que más le ha sorprendido durante esta crisis sanitaria sin precedentes ha sido la facilidad para trabajar de casa gracias a la tecnología y el repunte masivo que experimentaron los mercados de renta variable tras la caída de los primeros meses. “No esperaba que la recuperación fuera tan agresiva, pero el apoyo de los gobiernos y los bancos centrales fue clave: el suelo que le proporcionaron a la economía realmente ayudó”, destacó.
En ese sentido, recomendó tener “paciencia” ante la incertidumbre actual, ya que, cuando los nuevos casos de coronavirus comiencen a estar bajo control y la economía empiece a recuperarse, toda esa liquidez se pondrá en movimiento. “Entonces, veremos una re-aceleración de la economía y, en consecuencia, de los mercados”.
La transformación del consumo
En este contexto, la mayor incertidumbre para él gira en torno a los cambios de hábitos que ha generado la pandemia, ya que la mayor parte del crecimiento económico proviene del consumo. “Una vez que esto se estabilice, espero que la confianza se vea impulsada, la productividad aumente y la ciudadanía vuelva a salir; no creo que haya cambiado permanentemente la forma en la que vivimos”. Aun así, sí consideró que se producirá un incremento de la digitalización, especialmente en Europa, donde todavía no se encuentra tan implantada como en Asia.
Geerdink admitió que la gran duda es cuándo y de qué manera regresarán los consumidores. “Esta es la mayor transformación que se está produciendo y provocará un cambio sustancial en los mercados de renta variable”, añadió. La clave residirá en un equilibrio entre las decisiones de los consumidores y la manera en la que las empresas se adapten a estas transformaciones.
En su opinión, las disrupciones generadas por el COVID-19 han llevado a las empresas a transformar sus negocios y dirigirlos a condiciones de mercado en cambio constante. “Esto hace que sea más importante que las compañías de todos los tamaños aprendan a pensar y comportarse como startups”, declaró.
Hacia dónde mirar
Teniendo esto en cuenta, ¿dónde pueden hallar oportunidades los inversores en renta variable y cómo deben posicionarse para gestionar mejor los riesgos potenciales? Para él, la clave reside en centrarse en compañías de calidad: “Aquellas que están muy endeudadas son más vulnerables ante las crisis, mientras que aquellas con balances fuertes y modelos de negocio a largo plazo han registrado mejores rendimientos”.
Por otro lado, los sectores tradicionales más expuestos al contacto físico –como la hostelería o el turismo- seguirán sufriendo el impacto de la pandemia. Aunque Geerdink hizo hincapié en que no desaparecerán de forma definitiva, sí admitió que necesitarán un enfoque de resistencia a largo plazo para poder gestionar la coyuntura actual. “Hay oportunidades ahí fuera, pero debemos esperar al desarrollo de la vacuna, ya que estos sectores volverán a ser interesantes de nuevo”, dijo.
Asimismo, destacó el rendimiento superior que han registrado las estrategias de inversión responsable durante la pandemia, algo que, a su juicio, se debe a que la integración de criterios ESG permite resistir mejor, ayudando a gestionar la incertidumbre y a alejarse de las posiciones más volátiles. “Estas estrategias ya estaban muy presentes, pero ahora se han ganado un lugar permanente”, aseguró.
Por ello, recomendó a los inversores “ser adaptables, abrazar estas incertidumbres y cambiar la táctica cuando las circunstancias cambian”.
Tras cinco meses consecutivos de aumentos, el volumen de activos de los fondos de inversión descendió en 2.120 millones de euros durante septiembre, por lo que, con datos provisionales de Inverco, el patrimonio total se situó a finales de mes en 263.136 millones de euros, un 0,8% menos que en el mes anterior.
La totalidad del ajuste del mes correspondió a devaluación de las carteras por efecto mercado, tras los notables rendimientos de los cinco meses anteriores. De hecho, a pesar del retroceso de septiembre, los fondos recuperan más de 15.600 millones de euros de volumen en los últimos seis meses, recuerda la asociación.
Y es que los mercados fueron en septiembre responsables de las pérdidas puesto que los partícipes siguieron apostando por los fondos, que cerraron el mes con suscripciones netas positivas superiores a los 67 millones de euros.
Así, en septiembre, los partícipes mantuvieron la tendencia observada en los meses previos, a excepción del mes de agosto, lo que permitió cerrar el mes con suscripciones netas por valor de 67 millones de euros, por lo que acumulan más de 700 millones de euros en el tercer trimestre del año (400 millones de euros más que en el mismo trimestre del año pasado) .
Sin embargo, debido a las salidas de los primeros meses de la crisis, en el conjunto de 2020, los fondos registran reembolsos acumulados en torno a 900 millones de euros.
Hacia posiciones más conservadoras
En septiembre, los partícipes han preferido ajustar sus carteras a posiciones más conservadoras, con suscripciones netas en categorías de perfil moderado o conservador, si bien los fondos de renta variable internacional también registran ligeras suscripciones netas positivas.
Así, los fondos de renta fija presentan suscripciones netas superiores a los 150 millones de euros, centradas en la renta fija a largo plazo, que experimenta más de 260 millones de euros de flujos netos positivos, frente a los reembolsos producidos en los fondos de renta fija a corto plazo. También los de gestión pasiva y monetarios presentan un comportamiento positivo en el mes.
En sentido opuesto, los globales son los que más reembolsos han obtenido seguido de los fondos de renta variable mixta, en línea con los fondos de deuda mixta.
El lastre de los mercados
Los fondos experimentaron en septiembre de 2020 una caída de rentabilidad del 0,79%, con rentabilidades negativas en la inmensa mayoría de las categorías, a excepción de la renta fija de larga duración, que tras la nueva reducción de las TIR de los bonos a más largo plazo, presenta rentabilidades positivas en el mes.
En sentido contrario, los fondos de bolsa internacional obtuvieron un rendimiento negativo medio del 3% en el mes, con mención especial en la renta variable internacional EE.UU., con caídas del 5%. A pesar de ello, continúa siendo la categoría con mejor comportamiento en el conjunto de 2020.
Por partícipes, el número de cuentas de partícipes en fondos nacionales se situó en septiembre ligeramente por encima de los 12,1 millones de partícipes, lo que supone un incremento superior a los 357.000 partícipes para el conjunto del año, según los datos de Inverco.
Foto cedidaAlejandro Domecq, sales manager de M&G Investments (abajo izquierda), Óscar Esteban, director de ventas para España y P. ASEAFI III
Se cumplen seis meses desde el inicio de la pandemia. En apenas medio año el mundo ha cambiado y en un abrir y cerrar de ojos nos hemos visto inmersos en la mayor recesión económica de la historia. Tal y como ha explicado David Cano, socio director de Afi Analistas Financieros, en el III Evento de Aseafi, además se trata de una recesión desigual que no afecta a todos los sectores y países con la misma intensidad. Una característica que se ve claramente al comparar Europa y Estados Unidos, o por ejemplo España con Europa.
Sin embargo, Cano sí localiza un rayo de luz y es la capacidad de crecimiento que ha tenido China, epicentro de la pandemia. “Han sido capaces de controlar forma más eficaz la pandemia, con políticas económicas y fiscales más expansivas, lo que le ha dado ventaja en la carrera de alcanzar a EE.UU. como potencia mundial”.
En este sentido, Cano aconseja prestar atención al repunte de los tipos de interés del yuan chino, ya que la deuda pública de China es una de las pocas donde los tipos de interés están en niveles que “no están mal”. Esto, junto con cierta perspectiva de que la moneda china se pueda apreciar, es uno de los argumentos que le llevan a tener sobreponderado el mercado chino, que, según expresa,ya tiene que ser considerado como una categoría de activo.
Analizando la otra super potencia, Cano considera que Estados Unidos no ha salido tan mal parado y cree que a final de año es posible que recupere lo perdido. Por esta razón, en Afi están incorporando dólares en su cartera, los cuales actúan como activo refugio. “Creemos que se apreciará y claramente es el activo refugio que ha funcionado. Si tenemos una nueva recaída entendemos que es un activo refugio, por lo que sobreponderaremos la deuda pública americana”, añade.
Respecto, a elementos de cobertura para la renta variable, Cano destaca cuatro ideas, en concreto, cuatro tipos de ETFs: de volatilidad; estar corto en riesgo de crédito; un ETF que juega a tener breakeven de inflación y los metales preciosos (oro, plata, platino y paladio).
El papel de los bancos centrales
Una de las principales diferencias de esta crisis con la anterior ha sido la actuación de los bancos centrales, una reacción que Cano ha calificado como “impresionante” y “satisfactoria”. En total, la Fed y el BCE han creado 4,7 billones de euros en estos seis meses de pandemia.
Concretamente, el BCE ha creado 1,7 billones. Un billón ha sido para prestar a los bancos y 700.000 millones se han destinado a la compra de activos de renta fija. “Su intención es llegar a la economía real a través de los bancos comerciales. Gracias a la solvencia de los bancos y a los avales de los gobiernos los bancos están concediendo créditos. También a través de los estados que están disparados en términos de déficit público pero que lo financian sin problema”, explica. Una situación muy diferente a la de la anterior crisis, cuando la prima de riesgo española se situó en los 600 puntos y el tesoro español tenía que pagar el 7% para poder financiar el déficit público.
Otra de las notables diferencias que localiza es que, esta vez, el mercado de capitales está ejerciendo y las grandes corporaciones no están teniendo problemas para emitir en el mercado primario de bonos. “Como economista me gusta porque veo que la capacidad de resistencia ha sido superior. Como gestor de carteras me gusta menos porque provoca que los tipos de interés de la deuda publica estén bajos, al igual que los diferenciales en renta fija privada y en la renta fija high yield. Los bancos centrales han provocado una distorsión en los precios de los activos financieros”, expresa.
Temáticas protagonistas en la recuperación: ESG, infraestructuras, conectividad y salud
El COVID-19 no ha hecho más que acelerar tendencias que ya estaban presentes. Un ejemplo de ello, según explica Alejandro Domecq, jefe de ventas en M&G,es la inversión en renta variable. “Hemos visto que los bancos centrales han llevado los tipos a terrenos negativos y el 67% de los bonos globales cotizan por debajo del 1%, lo que empuja a que la tendencia sea invertir más en renta variable”, explica.
Respecto a la inversión en infraestructura cotizada, Domenecq ha señalado que desde M&G la entienden como aquella inversión en compañías que cotizan y están respaldadas por activos físicos y críticos para el funcionamiento de nuestra sociedad, o por contratos a muy largo plazo con ingresos previsibles.
En este sentido, ha indicado que invierten en infraestructuras económicas, sociales y de crecimiento que se benefician de las grandes tendencias del futuro, como son la mayor utilización de la tecnología, energías limpias, o urbanización. Asimismo, ha destacado la inversión ESG, ya que cree que permite adaptarse a cambios y responder, sobre todo en un tema como la infraestructura, a cambios de tendencias.
Otro de los activos donde Domenecq ve oportunidades es en la inversión en utlities. “El sector de consumo público, gas y agua han aguantado bien durante la crisis porque son bienes vitales, a nivel de beneficios podemos ver cómo, a pesar de esta crisis, el sector de utilities ha conseguido mantener los beneficios e incluso aumentarlos”, explica.
En el campo de la inversión ESG, destaca el impulso que le dará la Unión Europea, algo que proporcionará muchas oportunidades a los inversores. En este sentido, advierte del efecto que pueden tener los cambios regulatorios. “Existe un gran porcentaje del ebitda de las compañías que se podría reducir en función de cambios legislativos. Hay que estar muy atentos a cambios regulatorios, tener un enfoque mirando a los cambios sociales y medioambientales”, aconseja.
Por su parte, Óscar Esteban, director de ventas para España y Portugal de Fidelity, se ha centrado en la conectividad como megatendencia. Donde ha destacado el papel acelerador del COVID-19 y la necesidad de que los análisis de las compañías sean cada vez más profundos.
Para el experto, la tecnología es “el caballo ganador” del mundo post COVID-19. Pero sus ganadores han de encajar en una de las tres categorías en las que dividen a las compañías: dinamizadores (ofrecen las herramientas), creadores de redes (tienen márgenes bajos y van a ver incrementados su márgenes de forma consistente) y los innovadores, los cuales se benefician de los dos anteriores y son compañías que generan aplicaciones para sanidad digital, ciudades inteligentes, e-commerce o juegos online.
Por último, Álvaro Ramírez, vicepresidente ejecutivo de ventas para el mercado español de JP Morgan, se ha centrado en la inversión en salud. Según explica, el menor ruido político -antes la principal fuente de incertidumbre era la guerra comercial y el Brexit- el aumento de interés de los inversores y el COVID-19 y la carrera por la vacuna, han hecho que este año se pusiera más atención en este sector.
Sin embargo, a pesar de que parezca una moda, Ramírez recomienda poner las luces de largo alcance. “Es una tendencia apoyada por tres pilares que provocarán cambios estructurales a medio y largo plazo: el envejecimiento, la innovación y las tecnologías”, apunta.
Cada vez vamos a vivir más, lo que aumenta la necesidad de destinar más dinero para cuidarnos. En los países desarrollados el porcentaje del PIB que se destina a salud se acerca al 9% y, según expresa Ramírez, en los emergentes también vemos cambios que harán que aumente de manera acusada. Algunos ejemplos son el aumento de enfermedades de los países ricos, como la diabetes, la tendencia a incrementar el gasto en sanidad y el aumento de la urbanización que lleva aparejado enfermedades como el asma.
Sin embargo, advierte de que el sector salud no deja de ser una estrategia temática y debe ser satélite. “Para el inversor particular son estrategias que se entienden muy bien, pero no dejamos de pensar que el core de la cartera debe invertirse en productos globales, multiactivos y diversificados”, concluye.
Álvaro de Luna, country head of distribution Iberia en Aberdeen Standard Investments, ha abordado la inversión responsable en un panel donde ha asegurado que Europa ha tomado el liderazgo en la transición hacia la sostenibilidad, y es uno de los factores que indican que pueda ser la década europea. Además, ha corroborado que la inversión bajo criterios ESG, contribuye positivamente a la rentabilidad.
