Foto cedida. Euronext llega a un acuerdo para comprar la Borsa Italiana por 4.325 millones de euros
Euronext ha alcanzado un acuerdo vinculante con London Stock Exchange Group (LSEG) y London Stock Exchange Group Holdings (Italy) para adquirir el 100% del capital social de la Borsa Italiana, por 4.325 millones de euros. La operación, que comenzó a gestarse en septiembre junto con la sociedad pública italiana Caja de Depósitos y Préstamos (CDP), está sujeta a las pertinentes aprobaciones reglamentarias y se estima que esté completada para el primer semestre de 2021.
Con esta adquisición, Euronext se convierte en la principal infraestructura paneuropea y espera tener un papel relevante a la hora de vertebrar la Unión de Mercados de Capitales de la Unión Europea, apoyando, al mismo tiempo, a las economías locales. De esta forma, Euronext contará con 1.800 empresas listadas en sus once bolsas y con una capitalización bursátil agregada de 4,4 billones de euros. Euronext también mantendrá su liderazgo en los mercados secundarios de Europa, con 11.700 millones de euros en acciones negociadas diariamente.
En cifras, Italia será el mayor contribuyente en términos de ingresos para el Grupo Euronext, representando el 34% aproximadamente. Según sus cálculos, los ingresos combinados del Grupo Combinado hubieran ascendido a 1.300 millones de euros y un EBITDA de 711 millones de euros para el ejercicio económico de 2019, y de1.400 y 795 millones de euros, respectivamente, para el período de los últimos doce meses que termina el 30 de junio de 2020.
Según explican, la unión de Grupo Borsa Italiana y Euronext supone “la combinación de dos sólidas franquicias que permiten el acceso a la financiación para empresas”, con un enfoque específico hacia las pymes, las empresas familiares y las empresas tecnológicas. Su objetivo es desarrollar ELITE, la plataforma internacional de apoyo a las empresas y de captación de capital para firmas ambiciosas y de rápido crecimiento dentro del marco paneuropeo.
«La adquisición del Grupo Borsa Italiana marca un logro significativo en el plan estratégico de Euronext para 2022 y un punto de inflexión en la historia de nuestro Grupo. Gracias a esta transacción, Euronext diversificará significativamente su fuente de ingresos y su presencia geográfica al acoger la infraestructura de mercado de Italia, un país del G7 y la tercera economía más grande de Europa. La combinación de Euronext y el Grupo Borsa Italiana, con el apoyo estratégico de inversores a largo plazo de la sociedad pública italiana Caja de Depósitos y Préstamos (CDP), cumple nuestra ambición por construir la principal infraestructura de mercado paneuropea, conectando las economías locales con los mercados de capital mundiales. Esta transacción mejorará la posición del Grupo Borsa Italiana en los mercados de capital de Europa continental. La combinación propuesta creará la columna vertebral de la Unión de Mercados de Capital en Europa. El Grupo Borsa Italiana preservará su identidad e integridad dentro del marco de modelo de federación de Euronext, al tiempo que se beneficiará de una mejor gobernanza, de la mejor oferta y de la tecnología, para servir mejor a los mercados de capital italianos», ha explicado Stéphane Boujnah, CEO y presidente del Consejo de Administración de Euronext.
Por su parte, el ecosistema bursátil italiano se beneficiará de “una mejor oferta y tecnología, mientras que la experiencia local en el comercio de renta fija y en el post negociación se verá aún más reforzada por la ampliación de la escala del grupo”, explican
Sobre los detalles de la operación, desde Euronext explican que se pagará una contraprestación en efectivo de 4.325 millones de euros, que se pagará al cierre. Según señalan desde Euronext, la financiación de esta contraprestación está plenamente garantizada mediante un crédito suscrito por un grupo de bancos (Bank of America Merrill Lynch International Designated Activity Company, Crédit Agricole Corporate and Investment Bank, HSBC France y J.P. Morgan Securities plc.).
Según matizan, la operación deberá superar las pertinentes aprobaciones regulatorias de Italia, Reino Unido, Estados Unidos, Bélgica y Francia, así como ser aprobada por los accionistas de Euronext y de LSEG. También deberá obtener la declaración de no objeción del Colegio de Reguladores de Euronext, la autorización del regulador de competencia de Alemania y a la aprobación de Euronext como comprador idóneo por parte de la Comisión Europea. La posible transacción está condicionada, entre otras cosas, a la desinversión del Grupo Borsa Italiana o de una parte importante del mismo, como condición para que la Comisión Europea apruebe la propuesta de adquisición de Refinitiv por parte de LSEG.
Pixabay CC0 Public Domain. El coste de riesgo de la banca casi triplica los niveles anteriores a la pandemia
Lombard International Group ha anunciado que expande el alcance de su negocio de Institucional Solutions Practice. Según explica, los inversores institucionales con sede en todo el mundo podrán acceder a sus servicios, obteniendo formas más eficientes de invertir en los mercados privados de Estados Unidos.
Desde esta unidad de negocio se “ayudará a los gestores de inversiones estadounidenses y no estadounidenses a aumentar el capital a través de estructuras de inversión que hagan más eficientes sus rendimientos netos”, explica la firma en su comunicado.
En este sentido, se centra en mejorar el acceso global a los mercados privados de los Estados Unidos para inversores institucionales, en concreto para los fondos de pensiones, de corporaciones, fondos soberanos y fondos de fondos, principalmente. Según explica la firma, el objetivo es ofrecerles una asignación de sus inversiones que sea más eficiente y efectiva.
Operando a través de los mayores centros globales de riqueza, el negocio de Institucional Solutions Practice está dirigido por Johs Fischer, profesional con dilatada experiencia en la industria financiera, que cuenta con un equipo multidisciplinar. En Estados Unidos, este equipo incluye a Tom Wiese, como director ejecutivo, Sandy Geyelin, directora ejecutivo, y C. Penn Redpath, director ejecutivo senior.
Respecto a otras áreas geográficas, Jason Tsui, director general, dirigirá la estrategia de distribución en Asia; Juan Job, actual director general senior, se encargará de las operaciones en América Latina serán dirigidas, Peter Coates, que recientemente se han unido al Grupo como director global de soluciones institucionales, dirigirá la región de EMEA.
«Institutional Solutions Practice ha sido uno de los principales impulsores de nuestro crecimiento. Estamos entusiasmados con el lanzamiento Institutional Solutions Practice, que se ha expandido internacionalmente, en los principales centros de riqueza global de Asia, Europa, América Latina y los Estados Unidos. La experiencia de décadas de nuestro equipo a la hora de combinar las soluciones de seguros e inversiones para optimizar los resultados, así como su experiencia en inversiones alternativas, significa que están perfectamente posicionados para ayudar a los socios estratégicos y a los clientes centrados en los mercados privados de Estados Unidos, que presentan atractivas oportunidades de inversión», señala Stuart Parkinson, CEO del Grupo.
En opinión de Michael Gordon, CEO para Estados Unidos y director de operaciones mundiales, mientras los mercados sigan siendo volátiles e inciertos, el apetito institucional por los mercados privados de los Estados Unidos seguirá creciendo. “A pesar de los acontecimientos recientes, los mercados financieros siguen estando conectados a nivel mundial, y los inversores institucionales no estadounidenses en particular siguen siendo un impulsor clave de las corrientes de activos hacia el capital privado, la deuda privada y los activos reales en Estados Unidos. Me complace encabezar el crecimiento de esta práctica a nivel mundial, para ayudar a las instituciones a alcanzar sus objetivos de inversión”, ha añadido Gordon.
Por último, John Fischer, vicepresidente ejecutivo y responsable de distribución, ha declarado: «Nuestro objetivo a la hora de expandir internacionalmente nuestra área de Institutional Solutions Practice es hacer que cada punto básico cuente realmente. Hemos creado una oferta global efectiva, utilizando estructuras de seguros probadas a lo largo del tiempo que ayudan a los inversores a reducir la fricción asociada a los activos privados de los Estados Unidos, mejorando los rendimientos de las inversiones y reduciendo las cargas administrativas. Es importante que nuestras soluciones sean rentables, transparentes y altamente personalizadas para las necesidades únicas de los inversores institucionales».
En la tercera jornada del foro virtual “Invested in Connecting” de Janus Henderson, la renta fija fue la protagonista. Durante su intervención en el evento, Jenna Barnard y John Pattullo, directores del equipo de renta fija estratégica y gestores de la estrategia Janus Henderson Horizon Strategic Bond, explicaron cómo han gestionado la incertidumbre que se ha generado en los mercados tras la pandemia, así como la importancia de la inclusión de los factores ESG en su cartera.
¿Cómo gestionar la incertidumbre de una pandemia?
A principios de marzo, una vez comenzó la crisis del coronavirus, el equipo gestor de la estrategia Strategic Bond diseñó un plan para abordarla. Según explicó Jenna, la estrategia entró en ese periodo con un enfoque muy defensivo en términos de su exposición al crédito. En aquel momento la cartera tenía alrededor del 60% de la beta de un índice de renta fija de grado de inversión. A lo largo del mes de marzo, el equipo gestor fue incrementando la exposición al crédito día tras día y semana tras semana.
“Para dar una idea de la escala del movimiento que se realizó en la cartera, comenzamos el año con un 60% de la beta de un índice de deuda de grado de inversión y en la segunda semana de abril, teníamos en la cartera una exposición a un 150% de la beta. Como resultado, las rentas percibidas por el fondo subieron de forma significativa y en la actualidad, la rentabilidad de distribución del fondo es aproximadamente del 3,5%”, dijo Jenna.
La principal razón que explica este movimiento es la creencia por parte del equipo gestor de que la crisis del coronavirus sería un catalizador para la “japonización” del mercado de crédito en Estados Unidos. En la opinión de los expertos de Janus Henderson, la respuesta política a la pandemia fue crítica.
“Aquellos bancos centrales que no tenían unos tipos de interés a cero o en nivel negativo, recortaron sus tipos y anunciaron nuevos programas de relajamiento cuantitativo. En concreto, pensamos que la Reserva Federal entraría a comprar deuda corporativa con grado de inversión, algo que hasta ahora no había hecho. Dado que la actuación era la respuesta a una crisis sanitaria no había riesgo moral del que preocuparse por parte de los bancos centrales. Por ese motivo, pensamos que inyectarían una enorme cantidad de liquidez en el sistema”, añadió.
La “japonización” de Estados Unidos
Según indicó Jenna, entre 2015 y 2018, se ha vivido una extraña situación en los mercados de deuda, donde la mayoría de los países en el mundo desarrollado habían recortado tipos de interés. Sin embargo, al margen del resto de economías, Estados Unidos y Canadá comenzaron un ciclo de subida de tipos. Tanto la Reserva Federal como el Banco de Canadá creían en que se materializaría la teoría de la curva de Phillips, ambos bancos centrales pensaban que en algún momento la inflación salarial repuntaría y trasladaría esta inflación a los precios del consumidor. En respuesta, se anticiparon a una posible subida de la inflación con un ciclo de subida de tipos.
Sin embargo, se ha demostrado que la curva de Phillips ha quedado obsoleta y que la actuación de Estados Unidos y Canadá era anecdótica. En un entorno en el que el resto de los bancos centrales han mantenido los tipos de interés en mínimos históricos, los bancos centrales de Estados Unidos y Canadá se han visto forzados a cambiar su estrategia. Este cambio de postura comenzó antes de la pandemia y ésta no ha hecho más que acelerar el proceso. Tanto la Reserva Federal como el Banco de Canadá han adoptado ahora la visión japonesa, es decir, que los tipos permanecerán en los niveles actuales por al menos 5 años.
En ese sentido, el equipo gestor de Janus Henderson desarrolló un enfoque no convencional en renta fija. En los últimos diez años, los expertos han estado en desacuerdo con la visión sobre la duración que sostenía la narrativa del mercado, que implicaba que la deuda soberana estaba experimentando una burbuja y que los tipos de interés subirían.
“Durante una década nos hemos mantenido firmes en nuestra postura defendiendo los bonos soberanos y la duración, con la idea de que los tipos de interés se mantendrían más bajos por más tiempo”, defendió Jenna.
Un enfoque en la calidad
El equipo gestor percibió la crisis del COVID-19 como una oportunidad única de compra de bonos corporativos de calidad, dentro del universo de grado de inversión. Así, comentaron que invirtieron en empresas relativamente aburridas en sectores defensivos que pueden ser consideradas titanes a nivel global.
“En estas compras hemos excluido deuda de empresas altamente cíclicas. En la actualidad, muchas de las empresas que pertenecen a estas industrias cíclicas tienen un rendimiento sobre el capital por debajo de su coste -por ejemplo, aerolíneas, transporte de mercancías, automovilística, energéticas y de “shale” gas-. Estas empresas han destruido valor tanto para los accionistas como para los bonistas, pues no tienen un nivel de apalancamiento adecuado y ofrecen un nivel muy pobre de rendimiento sobre el capital”, comentó John.
“Tratamos de asignar capital en empresas de calidad, de gran capitalización y no cíclicas porque no decepcionan. La estrategia ha tenido un buen resultado pese a la pandemia porque no tenía exposición a estas empresas altamente cíclicas. La evidencia histórica muestra que debes ser cauteloso con los negocios de naturaleza cíclica en un mundo de menor inflación y menor crecimiento”, explicó.
Los gestores de Janus Henderson expresaron que sienten que tienen un estilo muy definido y que se sienten muy cómodos dentro del espacio de calidad. En los últimos años, mientras muchos gestores de renta fija estaban posicionados en deuda high yield y bastante cortos en duración, el equipo gestor de Janus Henderson movió su asignación al crédito de calidad y su sensibilidad a la duración.
“Creemos en una gestión muy activa. No estamos condicionados por un índice de referencia que pueda contaminar la toma de decisiones y las posiciones en la cartera. Tenemos un enfoque muy radical en los títulos en los que invertimos y eso hace una diferencia muy significativa porque una gran parte del índice en nuestra opinión no es invertible. Además, como equipo gestor, Jenna y yo tratamos de ser muy transparentes, así como de ser accesibles y comunicar, compartiendo nuestras opiniones cuando interactuamos con los clientes”, agregó.
La importancia de los factores ESG
La crisis provocada por la pandemia ha cimentado el papel de los factores ESG y de la importancia de seleccionar títulos en base a la sostenibilidad de las empresas. Según afirmó Jenna, los factores ESG representan una exposición a factores de calidad y estos factores de calidad han tenido un muy buen desempeño durante la crisis del coronavirus.
“Hemos continuado con el mismo proceso de selección que teníamos hasta ahora. Los criterios ESG siguen siendo aplicados rigurosamente en nuestro fondo y creemos que la crisis del COVID puede servir de caso de estudio para determinar por qué se necesita integrar los factores ESG en el proceso de selección y por qué funcionan en tiempos de crisis”, completó.
Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas Real Estate apoya a Fifth Wall en el lanzamiento de su primer fondo europeo de proptech
Fifth Wall, empresa de capital riesgo que invierte en tecnología inmobiliaria, ha anunciado una asociación con BNP Paribas Real Estate para lanzar en Europa su primer fondo de proptech: el Fifth Wall Real Estate Technology European Fund.
La empresa, con sede en California y fundada en 2016, cuenta con más de 1.200 millones de euros en cartera, provenientes de varios fondos. La inversión en este vehículo es “un paso estratégicamente importante” para BNP Paribas Real Estate, ya que desde la firma prevén que las soluciones tecnológicas innovadoras serán críticas para el desarrollo de mejores edificios y ciudades.
El fondo tiene como objetivo principal identificar e invertir en las startups europeas más prometedoras en el sector proptech y acelerar la adopción de la innovación en el sector inmobiliario europeo, replicando el éxito de sus primeros fondos, centrados en invertir principalmente en startups con sede en los Estados Unidos.
«Nuestro compromiso con el nuevo fondo europeo de Fifth Wall marca una nueva etapa en el desarrollo de nuestro ecosistema, que es el núcleo de nuestra estrategia de innovación. Después de varias asociaciones con startups internacionales en los últimos años, el lanzamiento de este fondo de inversión nos ayuda a apoyar el desarrollo de las empresas del sector del proptech y sus soluciones en Europa», explica Thierry Laroue-Pont, CEO de BNP Paribas Real Estate.
La inversión en el fondo se financia a través del fondo de capital riesgo del Grupo BNP Paribas, Opera Tech Ventures, que será uno de los principales socios e inversores del vehículo. Esta asociación permitirá a BNP Paribas Real Estate identificar soluciones tecnológicas innovadoras y partners que le permitan ayudar a sus clientes de forma más eficaz. Asimismo, desde la firma buscarán “fortalecer su cultura de innovación y apoyar el desarrollo de mejores entornos urbanísticos, al tiempo que mejorará la gestión inmobiliaria y ayudará a mejorar la experiencia del usuario”.
Como colaboradores, BNP Paribas Real Estate y Fifth Wall también buscarán oportunidades para coinvertir en soluciones innovadoras, establecer asociaciones comerciales y patrocinar competencias. Fifth Wall ofrecerá apoyo tecnológico a BNP Paribas Real Estate.
“La innovación de estas empresas también ofrece nuevas oportunidades para nuestros clientes y el sector inmobiliario. Tras esta crisis sin precedentes, este paso estratégico nos permitirá estar mejor preparados para afrontar nuevos retos y desarrollar mejores lugares para vivir y trabajar», añade Laroue-Pont.
Asimismo, el lanzamiento del fondo en Europa es un hito para Fifth Wall ya que “supone la confirmación de su éxito en el mercado norteamericano y ofrece una puerta de entrada para empresas europeas en los EE.UU.”, afirman desde la compañía.
Por otro lado, la crisis sanitaria ha actuado como un acelerador de las tendencias que ya existían antes del COVID-19, incluyendo la digitalización, la economía sostenible y metodologías agiles de trabajo, áreas en las que BNP Paribas Real Estate considera que las soluciones tecnológicas son fundamentales para impulsar este avance.
«Cuando Fifth Wall fue fundado en 2016, diferentes empresas del sector inmobiliario con sede en los Estados Unidos detectaron que la inversión en tecnología era necesaria para mejorar el futuro de su negocio. En los últimos tres años, esa misma conclusión se ha instaurado en Europa, y estamos entusiasmados de dar la bienvenida a BNP Paribas Real Estate junto con el consorcio global de Fifth Wall que incluye 60 inversores corporativos del sector inmobiliario en 14 países, incluyendo Reino Unido, Francia, España, Alemania y Finlandia», subraya Brendan Wallace, cofundador y socio director de Fifth Wall.
En materia de inversiones sostenibles, Fifth Wall ha sido certificada como B Corp, un nuevo estándar para empresas lucrativas que cumplen con los más altos estándares de desempeño social y ambiental verificado.
«Estamos entusiasmados de trabajar con BNP Paribas Real Estate, junto con nuestros otros inversores inmobiliarios europeos, para identificar, invertir y apoyar las tecnologías inmobiliarias más innovadoras preparadas para revolucionar la industria. Creemos que el mercado europeo del proptech está poco penetrado y tiene mucho camino por recorrer. Esperamos poder invertir en la próxima generación de emprendedores cuyas empresas puedan ofrecer una ventaja competitiva a BNP Paribas Real Estate y al ecosistema mundial del proptech», añade Roelof Opperman, Managing director de Fifth Wall.
Foto cedidaGalina Besedina, analista y gestora senior de carteras de renta variable de mercados emergentes de Candriam.. Candriam nombra a Galina Besedina analista y gestora senior de carteras de renta variable de mercados emergentes
Candriam ha anunciado el nombramiento de Galina Besedina para el cargo de analista y gestora senior de carteras de renta variable de mercados emergentes. Según ha explicado la gestora, Besedina trabajará desde París bajo la supervisión de Jan Boudewijns, Head of Emerging Markets Equity.
“La renta variable de mercados emergentes es un importante ámbito estratégico para Candriam y continuamos invirtiendo en recursos para mejorar nuestra oferta. Esperamos con ilusión la llegada de Galina, cuyos conocimientos especializados en esta clase de activo servirán para reforzar nuestro equipo”, ha señalado Jan Boudewijns, Head of Emerging Markets Equity, a raíz de este anuncio.
Actualmente, el equipo de renta variable de mercados emergentes de Candriam actualmente gestiona activos para clientes por un valor de más de 2.500 millones € y ha demostrado su capacidad para generar una sólida rentabilidad a lo largo del tiempo y de varios ciclos de mercado, lo que ha suscitado un creciente interés por parte de la comunidad de inversores institucionales.
Desde la gestora destacan que Besedina aporta más de 13 años de experiencia en inversión en renta variable de mercados emergentes, y supone “una apuesta de valor añadido para el equipo que ha demostrado un impresionante track record desde 1994”. Está especializada en la identificación de oportunidades de inversión estratégica, el desarrollo de ofertas de productos y la consecución de objetivos corporativos.
“Su experiencia engloba asimismo la creación, la construcción y la gestión de carteras concentradas orientadas al largo plazo, sobre la base de un análisis fundamental”, señalan desde Candriam. Durante los últimos 12 años trabajó como gestora en el equipo de renta variable de Comgest, una gestora internacional de fondos independiente. Su labor fue decisiva para que los activos bajo gestión de la Estrategia de Mercados Emergentes de Comgest pasaran de 2.000 millones euros a 14.000 millones de euros.
No son pocas las leyes que rigen la toma de decisiones en las salas de juntas, pero existe una, conocida como “Ley de Parkinson de la trivialidad”, que todos los consejos de administración deberían contravenir activamente.
Esta ley, definida por el historiador C. Northcote Parkinson en 1957, afirma que el tiempo dedicado a cualquier punto de un orden del día será inversamente proporcional a su importancia.
Parkinson observó que un comité encargado de un proyecto complejo, como construir una central eléctrica, tenía muchas probabilidades de pasar la mayor parte de su tiempo discutiendo sobre cómo pintar el aparcamiento para las bicicletas de los empleados. Es una trampa en la que se cae fácilmente: las discusiones sobre centrales eléctricas, es decir, las que versan sobre problemas grandes, complejos y sujetos a muchas incertidumbres, resultan arduas y suscitan preguntas para las que no existen respuestas sencillas.
Sin embargo, para un consejo de administración que trata de gobernar el rumbo una empresa en este mundo tan incierto, nunca había sido tan importante infringir esta ley. Este esfuerzo determina si la próxima crisis debilita o refuerza a la empresa. Determina también si el negocio cabalga la ola de una nueva tendencia o es engullido por ella. Determina, por último, si el contrato social, esa licencia implícita y crucial que permite a una empresa existir en la sociedad, se ve fortalecido o erosionado con el paso del tiempo.
Se trata, pues, de cuestiones de supervivencia, algo que las empresas no tienen ni mucho menos garantizado. De las empresas que formaban el índice FTSE 100 original en 1984, solo siguen existiendo 30 en la actualidad. Entretanto, la vida media de una empresa perteneciente al índice S&P 500 ha mermado desde los 60 años de la década de 1950 a tan solo 20 años hoy en día. La supervivencia a largo plazo de las empresas no está garantizada y, como sugieren las cifras, ni siquiera es probable.
Como en las crisis anteriores, la pandemia de COVID-19 ha puesto de relieve la importancia de la capacidad de adaptación de las empresas. Todas las empresas pueden sufrir conmociones, tanto externas como internas. Una empresa que no esté preparada no lo superará. Así pues, un consejo de administración preocupado por la capacidad de adaptación haría bien en estudiar sus planes de continuidad del negocio, sus riesgos cibernéticos y si su balance puede lidiar con unas perspectivas macroeconómicas inestables.
Más allá de eso, pero igualmente necesario, se encuentra una alianza duradera con las sociedades en las que la empresa desarrolla su actividad. Eso obliga a formular algunas preguntas decisivas, por ejemplo si a los proveedores les asfixian las condiciones comerciales, incluso en periodos de bonanza, y si las prácticas laborales de la empresa trasladan la incertidumbre financiera desde su propio balance hasta los hogares de los empleados.
La siguiente consideración de un consejo de administración es determinar lo vulnerable que es un negocio a las tendencias disruptivas, algo para lo que se requiere una pizca de imaginación y diversidad de puntos de vista.
Un consejo de administración que busca cuestionar activamente las concepciones fuertemente arraigadas, en lugar de verse cada vez más limitado por ellas, multiplicará sus posibilidades de triunfar a largo plazo. Ahora sabemos que la experiencia vital de personas con diferentes bagajes -género, edad, raza, clase social, orientación sexual y muchas otras diferencias- contribuye a esa diversidad de ideas.
Con independencia de la forma que adopte ese cuestionamiento, cuando se combina con una cultura inclusiva e incentivos a largo plazo sirve para aumentar la flexibilidad y adaptabilidad del proceso de toma de decisiones del consejo de administración. Se trata de un componente esencial de la longevidad de las empresas.
La central eléctrica final tiene que ver con comportarse de una forma que preserve la confianza: con los empleados, con los proveedores y, obviamente, con los clientes.
Una forma de abordarlo es mirar más allá de los indicadores de rentabilidad a corto plazo e incorporar el impacto completo del producto o servicio que se suministra. A escala medioambiental, eso conlleva una evaluación exhaustiva de cuestiones como cuánta agua consume la empresa, cómo trata los residuos y qué grado de control posee el consejo sobre las emisiones de CO2.
Como inversores, tomamos nota de todo eso cuando evaluamos la longevidad de un negocio. Colectivamente, y con el paso del tiempo, estas consideraciones alterarán el coste del capital, que estará cada vez más ligado a la capacidad de una empresa para demostrar la sostenibilidad de su negocio.
En un momento en el que estamos enfrentándonos a una pandemia y al cambio climático, el propio capitalismo se encuentra en tela de juicio. Más de la mitad de la población situada en 28 países encuestados por Edelman en el marco de un informe publicado a comienzos de este año afirmó que el capitalismo, en su forma actual, hace más mal que bien. Solo el 18%, en todo el mundo, señaló que el sistema funcionaba.
El capitalismo es un catalizador. Ha dado a muchas personas las herramientas para mejorar sus vidas de la misma forma que lo ha hecho Internet, por ejemplo, pero como ocurre con la web, existe una anomalía que provoca que no consiga contener adecuadamente sus efectos negativos a largo plazo. En el caso del capitalismo, podríamos estar hablando de prácticas laborales deficientes o daños al medio ambiente.
Los consejos de administración tienen un papel protagonista que desempeñar a este respecto, un papel que en última instancia podría influir en las propias empresas y organizaciones que los consejos tienen la obligación de servir. Las empresas dan forma a la sociedad y se dejan dan forma por ella. Y los consejos dan forma a las empresas. Deben estar atentos a las amenazas existenciales -las centrales eléctricas- así como a los aparcamientos de bicicletas y liberarse de la Ley de Parkinson de la trivialidad.
Columna de Anne Richards, CEO de Fidelity International.
(*) Este artículo es una adaptación de un discurso pronunciado el 1 de octubre durante las conferencias “Moral Money” organizadas por el Financial Times.
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Foto cedida. La revolución tecnológica: ¿Incertidumbre u oportunidad?
El mundo está en constante evolución, lo que propicia una innovación tecnológica sin precedentes. Con tanto potencial de disrupción, ¿deberían los inversores abrazar la revolución?
Panta rei, “todo fluye”, dijo el filósofo griego Heráclito, inmortalizando el concepto de una necesidad de cambio aplicable a todas las cosas. El cambio permite la supervivencia, la evolución y el progreso, tanto para el ser vivo más pequeño como para cualquier país, economía o empresa.
La transformación es inevitable. Mirar hacia adelante es condición humana, y la demanda de bienes o servicios mejores, más eficientes, asequibles y fiables lleva a las empresas a mejorar lo existente y a inventar lo que no existe. El cambio es donde se hacen y se pierden fortunas, y es bastante impredecible.
En este contexto, y especialmente en la era de la Gran Inestabilidad, cuando las variables políticas, económicas y sociales están más interconectadas que nunca, ¿cómo pueden los inversores enfocar con éxito un mundo en constante cambio?
Pasos e hitos
El ritmo de innovación de mano de la tecnología ha sido imparable, y el mundo tiene un aspecto muy diferente al de hace tan solo una década. A medida que evoluciona el equipamiento y el software, también lo hace nuestra capacidad para aprovechar su potencial para mejorar más aspectos de nuestras vidas.
Al mismo tiempo, muchas empresas no se limitan a superar las expectativas del cliente, sino que siguen investigando para inspirar toda una nueva generación de avances. En áreas como el transporte, la energía y la sanidad, la innovación y la inteligencia artificial están propiciando desarrollos previamente inimaginables, rompedores para nuestra sociedad.
Definiendo la nueva normalidad
La crisis climática ya exigía una transformación significativa antes del COVID-19. A raíz de la pandemia y la respuesta de las autoridades, muchos sectores se plantean cómo adaptarse a las nuevas normas y pautas de comportamiento. Transporte, ocio, sanidad, energía, educación, e incluso finanzas e inversión… Todos se enfrentan a la perspectiva de cambio disruptivo a medida que la recuperación va cobrando forma.
Por consiguiente, los próximos meses podrían ser cruciales para el futuro de mucha gente y brindar a los innovadores una oportunidad para sacar partido a unas necesidades en pleno cambio. Por otra parte, tal como nos enseñó Isaac Newton, “a toda acción corresponde una reacción de igual magnitud y de sentido contrario”. Cuando el cambio crea margen para la innovación, quienes no se mueven en esa dirección se quedarán atrás.
Un juego tentador…
El cambio no es siempre positivo o negativo. Al mismo tiempo, alinear la oferta de una empresa con lo que quieren y necesitan los consumidores no es tarea fácil. La innovación requiere una buena dosis de sangre fría y no siempre está claro lo que conlleva en términos de inversión y riesgo. Para los que tienen éxito, las recompensas son altas, pero a menudo breves, ya que la gente busca continuamente la “versión 2.0” de una idea. ¿Te acuerdas de Blackberry, Blockbuster y Kodak? Otrora gigantes e innovadores en sus respectivos campos, vieron cambiar sus fortunas cuando sus rivales irrumpieron en los sectores que dominaban.
…con ganadores inciertos
Así, la innovación se está convirtiendo en una arena competitiva en casi todos los sectores, con muchas empresas arriesgándose a perder terreno y quedar obsoletas. No obstante, este temor es también el que empuja a muchas otras a abrazar cambios significativos. Conseguir lealtad es más difícil hoy en día, y los consumidores cuentan con más herramientas para expresar su decepción. De este modo, se está prestando una gran atención a los datos de consumo.
Este es un lujo caro y prolongado que no todas las empresas pueden permitirse. Comprender y acceder a tendencias y opiniones de distintas fuentes, y no solo a la retroalimentación de los clientes propios, es el combustible de la innovación en cualquier sector. Sin embargo, no son siempre las firmas de mayor tamaño o mejor financiadas las que realizan avances cruciales. Una empresa pequeña podría ver una oportunidad y aprovecharla, creciendo a un ritmo significativo (como Zoom).
Puntuaciones probables
Pese al cambio constante, todavía es posible realizar suposiciones razonables, especialmente debido al impacto de la pandemia. Los consumidores se han visto obligados a abandonar o a reducir sus hábitos de hacer compras, comer en restaurantes o viajar. La mayor parte del gasto se ha trasladado a internet, tal como demuestra el crecimiento del comercio electrónico en abril y mayo: un 60% respecto al mismo periodo de 2019. Incluso ante la relajación de las medidas de confinamiento en muchos países, la pandemia ha acelerado la penetración del comercio electrónico el equivalente a dos años, y los nuevos hábitos podrían dar lugar a un giro permanente hacia los mercados online.
Los millennials (y los consumidores familiarizados con la tecnología en general) son cada vez más influyentes y exigen una experiencia online personalizada. Así, toda empresa que quiera tener éxito en esta nueva realidad dominada por el distanciamiento social tendrá que ofrecer opciones de compra y ocio sin contacto y poco concurridas, combinando experiencias físicas y digitales de maneras originales y personalizadas.
La inestabilidad crea oportunidades
Como siempre, nos hallamos ante un panorama complejo. El ritmo de cambio y la amplitud de sectores a cubrir pueden plantear riesgos y oportunidades, representar trampolines transitorios o éxitos duraderos. Los desarrollos capaces de revolucionar un sector para siempre no son siempre fáciles de identificar.
La inversión en innovación requiere dedicación y una profunda comprensión de las dinámicas relevantes, lo cual encaja a la perfección con la filosofía de BNP Paribas Asset Management de investigar antes de invertir. Nuestro equipo de expertos ha creado dos fondos para invertir específicamente en tecnología disruptiva (BNP Paribas Disruptive Technology) y en innovación de consumo (BNP Paribas Consumer Innovators).
Se trata de carteras concentradas que pueden beneficiarse del enorme cambio que está experimentando el mercado de acciones de consumo a nivel global. Con ellos queremos ayudar al inversor a navegar por la bruma de incertidumbre e inestabilidad que atravesamos y a identificar los faros que brillarán con más fuerza en el futuro.
Tribuna de Ramón Esteruelas, especialista sénior de inversiones de renta variable global y temática de BNP Paribas AM
Pixabay CC0 Public Domain. La Fundación Caja de Ingenieros busca las startsups más innovadoras en su Premio Emprendimiento
La Fundación Caja de Ingenieros abre el plazo de inscripción para la octava edición de su Premio Emprendimiento. El certamen está dirigido a aquellas startups que quieran potenciar el negocio e impulsar su desarrollo durante su fase inicial de creación.
Este premio reconoce el talento y la excelencia profesional de aquellas empresas que lancen nuevos proyectos relacionados con los ámbitos de la tecnología, la innovación y la sostenibilidad con un claro enfoque industrial, tecnológico y medioambiental. Con una dotación económica de 15.000 euros, el objetivo del premio es impulsar y desarrollar el proyecto ganador.
A esta convocatoria pueden presentarse startups españolas constituidas legalmente a partir de enero de 2019, así como aquellas que estén constituidas con anterioridad y demuestren una actividad empresarial relevante a partir del 2019. Un panel de expertos valorará la viabilidad, la factibilidad e innovación de cada una de las propuestas y escogerá el proyecto más innovador, que se dará a conocer a partir del 20 de diciembre de 2020.
Aquellos interesados pueden consultar las bases del premio y presentar su candidatura a través de la página web de la Fundación Caja de Ingenieros. El periodo de presentación de candidaturas finaliza el 31 de octubre de 2020. “A través de este premio queremos apoyar e impulsar el talento de los emprendedores que quieren llevar a cabo proyectos innovadores que aporten soluciones para el desarrollo sostenible y de alto impacto. Por eso invitamos a participar a todos aquellos emprendedores que buscan impulsar sus proyectos”, asegura Iñaki Irisarri, coordinador de la Fundación Caja de Ingenieros.
Este premio, que el año pasado recibió 60 candidaturas, se enmarca dentro de la actividad de la Fundación Caja de Ingenieros, que centra su actuación en proyectos relacionados con la sostenibilidad y el medio ambiente, el apoyo a las personas en riesgo de exclusión social y el fomento de actividades de investigación que contribuyan a perfeccionar el mundo laboral y empresarial.
La Fundación Caja de Ingenieros, creada en 2011, tiene como objetivo reforzar y movilizar la acción social de la entidad y optimizar la eficiencia de sus recursos. Además, según Caja de Ingenieros, es “una pieza clave responsabilidad social corporativa del grupo Ingenieros en su apuesta por contribuir en el entorno económico y social”.
La entidad lleva a cabo acciones que contribuyen al desarrollo social y ha destinado, en los últimos cuatro años, más de 2 millones de euros y ha apoyado a más de 480 proyectos desde su creación, según Caja de Ingenieros. La fundación trabaja sobre tres líneas de actuación: medioambiente y sostenibilidad, reinserción laboral y acción social, y educación y excelencia profesional.
Foto cedida. Morgan Stanley cierra un acuerdo para adquirir Eaton Vance por 7.000 millones de dólares
Nuevos movimientos corporativos en la industria global de activos. Morgan Stanley ha llegado a un acuerdo para adquirir Eaton Vance, proveedor de estrategias de inversión y soluciones de gestión de patrimonio con más de 500.000 millones de dólares en activos bajo gestión (billion en inglés), por 7.000 millones de dólares, aproximadamente.
La fusión convertirá a Morgan Stanley Investment Management en un gigante con más de 1,2 billones de dólares en activos bajo gestión (trillion en inglés) y con unos ingresos de más de 5.000 millones de dólares. Según explican desde Morgan Stanley, esta adquisición permitirá a la entidad avanzar en su “transformación estratégica”, que actualmente cuenta con tres negocios a nivel mundial: Institutional Securities, Wealth Management e Investment Management.
Según explican los protagonistas de esta operación, Morgan Stanley IM y Eaton Vance son dos firmas “altamente complementarias” y sus capacidades de inversión y distribución “se solapan de forma limitada”. En este sentido, Eaton Vance destaca en el mercado en áreas de crecimiento secular que son clave, como en la personalización de las soluciones de inversión a través de la firma Parametric o en la propuesta de inversión ESG a través de su filial Calvert. Todo lo anterior junto con su propuesta de soluciones de inversión en renta fija con un alto valor añadido, hace que Eaton Vance «llene los vacíos» de ciertos productos de Morgan Stanley IM y aporte calidad a la firma. La combinación también mejorará las oportunidades de inversión de los clientes, al unirse las capacidades de distribución a inversores minoristas de Eaton Vance en Estados Unidos con la distribución internacional de Morgan Stanley IM.
“Eaton Vance encaja perfectamente en Morgan Stanley. Esta adquisición avanza aún más nuestra transformación estratégica al continuar añadiendo más ingresos por servicios, por complementar nuestra banca de inversión y nuestro negocio de inversores institucionales. Con la compra de Eaton Vance, Morgan Stanley supervisará 4,4 billones de dólares de activos de clientes y activos bajo gestión en los segmentos de gestión de patrimonio y gestión de inversiones», ha afirmado James P. Gorman, presidente y CEO de Morgan Stanley.
Por su parte, Thomas E. Faust, Jr., CEO de Eaton Vance, a raíz del anuncio de la compra, ha declarado: «A lo largo de muchos años, Eaton Vance ha logrado crecer por encima del mercado al alinear nuestro negocio con las principales tendencias en gestión de activos. Al unirnos a Morgan Stanley, podremos acelerar aún más nuestro crecimiento construyendo sobre nuestros valores y fortalezas comunes, que se centran en nuestro compromiso con la excelencia en las inversiones, la innovación y el servicio al cliente».
Según la valoración del CEO de Eaton Vance, la incorporación de las marcas y capacidades de Eaton Vance a Morgan Stanley “crea un conjunto singularmente poderoso de soluciones de inversión para servir tanto a clientes institucionales como minoristas tanto en Estados Unidos como a nivel internacional».
Por último, Dan Simkowitz, director de Morgan Stanley IM, ha destacado que Eaton Vance aporta “un fuerte reconocimiento de marca” y “plataformas complementarias de alta calidad en áreas clave de crecimiento secular”, proporcionando numerosas oportunidades para aumentar el negocio de gestión de activos y de servicios bancarios. “Estos dos negocios tienen un solapamiento limitado y se están combinando desde posiciones de fuerza para crear uno de los principales gestores de activos del mundo», ha añadido.
Detalles de la operación
Según explican, la operación es atractiva para los accionistas de ambas compañías y “proporcionará beneficios financieros a largo plazo”. Ambas empresas han demostrado un fuerte crecimiento orgánico en la industria y tienen una fuerte alineación cultural.
La combinación posicionará mejor a Morgan Stanley para generar retornos financieros atractivos gracias a que pasa a tener un mayor tamaño y capacidad de distribución. Además, estima que logrará ahorrar costes por valor de 150 millones dólares (el 4% de los gastos de Morgan Stanley IM y Eaton Vance), además de aumentar sus ingresos.
Según lo establecido en el acuerdo, los accionistas de Eaton Vance recibirán 28,25 dólares por acción en efectivo y 0,5833 de las acciones ordinarias de Morgan Stanley, lo que representa una contraprestación total de aproximadamente 56,50 dólares por acción. Esta contraprestación total que se paga a los tenedores de acciones comunes de Eaton Vance consistirá en aproximadamente 50% en efectivo y 50% de acciones comunes de Morgan Stanley.
Los términos del acuerdo fijan un procedimiento de elección que permite a cada accionista de Eaton Vance solicitar el pago total en efectivo o en acciones, sujeto a un mecanismo de prorrateo y ajuste. Además, los accionistas comunes de Eaton Vance recibirán un dividendo en efectivo especial único de 4,25 por acción que Eaton Vance pagará antes del cierre a los accionistas de Eaton Vance con cargo a los recursos del balance.
Según indica el comunicado emitido, se prevé que la transacción no estará sujeta a impuestos para los accionistas de Eaton Vance en la medida en que reciban acciones ordinarias de Morgan Stanley como contraprestación. La transacción ha sido aprobada por el fideicomiso con derecho a voto que posee todas las acciones ordinarias con derecho a voto de Eaton Vance.
Al hacer el pago del 50% en efectivo, Morgan Stanley utilizará aproximadamente 100 puntos básicos de capital excedente, con lo que espera que su common equity tier 1 ratio se mantenga aproximadamente 300 puntos básicos por encima del requisito de reserva de capital de estrés (SCB) de la empresa del 13,2%. Según adelanta la firma, la transacción quedará equilibrada con las ganancias por acción de forma inmediata y se acumule marginalmente a partir de entonces, con sinergias de costes totalmente incorporadas, y aporte aproximadamente 100 puntos básicos al rendimiento del capital común tangible.
La adquisición está sujeta a las condiciones de cierre habituales y se espera que se cierre en el segundo trimestre de 2021.
Pixabay CC0 Public Domain. Diez meses después del inicio de la pandemia, ¿cuál será el nuevo orden económico?
Han pasado casi diez meses desde el inicio de la pandemia y continúa la incertidumbre. Por ello, Fidelity organiza su segundo encuentro virtual para intentar dar respuesta a algunas de las dudas más frecuentes que se plantean los inversores.
El próximo 15 de octubre, a las 11:00 horas y con una duración aproximada de 30 minutos, el equipo de Fidelity en España repasará los desafíos y oportunidades que se presentan, abordando temas de actualidad como la supresión de los dividendos, las altas valoraciones del sector tecnológico o el crecimiento del poder económico de Asia.
Oscar Esteban, director de Ventas, Beatriz Rodríguez San Pedro, responsable de Cuentas, y Pilar García-Germán, responsable de Cuentas, participarán como ponentes.
El registro al encuentro está disponible en el siguiente enlace.
