La OCDE propone 32 recomendaciones en seis áreas para revitalizar los mercados de capitales españoles

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaRodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV.

La OCDE ha presentado hoy su informe titulado «Análisis de la OCDE del mercado de capitales de España 2024: Mercados de capitales enfocados en una economía y un sector empresarial nacionales dinámicos y sostenibles» en un acto celebrado en la sede de la CNMV.

El análisis y las recomendaciones de la OCDE son fruto de una iniciativa de la CNMV lanzada en 2023 con el objetivo de trazar un mapa exhaustivo de los mercados de capitales españoles, así como proponer recomendaciones para mejorar su funcionamiento en seis áreas diferentes. El documento desarrolla un detallado análisis empírico basado en datos originales y en una encuesta a sociedades españolas cotizadas y no cotizadas realizada por la OCDE.

La OCDE propone 32 recomendaciones de políticas, organizadas en seis áreas, que forman un plan coherente para su futura aplicación coordinada. La OCDE destaca las siguientes cinco recomendaciones clave por su impacto y alcance:

1. Crear una cuenta de ahorro de inversión individual específica que ofrezca mayor flexibilidad a los ahorradores para decidir la asignación de activos y beneficiarse de una tributación simplificada de las rentas de capital.

2. Aumentar el tamaño del sector de fondos de pensiones ocupacionales y fomentar el ahorro en pensiones creando un entorno de políticas que permita y anime a dichos fondos a participar en los mercados de capitales.

3. Eliminar la posibilidad de una retirada anticipada en los fondos de pensiones (salvo en el caso de las aportaciones realizadas cuando esta opción esté prevista por Ley) para asegurar que dichos fondos puedan invertir en un horizonte de largo plazo.

4. Introducir una desgravación fiscal para los fondos propios de empresas similar a la prevista en la propuesta DEBRA de la UE para eliminar el tratamiento fiscal desfavorable con respecto al de la deuda.

5. Fomentar la cooperación público-privada para promover el uso de los mercados en la financiación de pymes con el fin de crear un ecosistema con diversas fuentes de financiación.

La CNMV valora positivamente el resultado del trabajo realizado por la OCDE, que está estrechamente alineado con sus esfuerzos para revitalizar el uso de los mercados de capitales por parte de las empresas (incluyendo pymes con capacidad de crecimiento), para que la economía española pueda lograr con éxito su transición hacia una economía más sostenible.

En la presentación participaron Paula Conthe, secretaria general del Tesoro y Financiación Internacional (Ministerio de Economía, Comercio y Empresa); Carmine Di Noia, director de Asuntos Financieros y Empresariales de la OCDE; Nathalie Berger, directora de Apoyo a las Reformas de los Estados miembros de la Comisión Europea (DG Reform); Marcel Haag, director de Estabilidad Financiera, Servicios Financieros y Unión de los Mercados de Capitales de la Comisión Europea, y Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV.

Paula Conthe, secretaria general del Tesoro y Financiación Internacional del Gobierno de España, indicó que “el desarrollo de los mercados de capitales españoles es una prioridad totalmente alineada con la Unión del Mercado de Capitales» y dio «la bienvenida al informe», a tiempo que espera «elevar al Competitiveness Lab algunas de sus recomendaciones para desarrollarlas junto con otros estamos miembros interesados en el camino hacia una unión común real de ahorro e inversión”.

Por su parte, Nathalie Berger, directora de Apoyo a las reformas de los estados miembros (DG REFORM) comentó sobre el proyecto que se trata de «un hito en el fortalecimiento de los mercados financieros españoles» y que DG REFORM lo apoya «a través del Instrumento de Apoyo Técnico. Si implementa las recomendaciones que contiene, España puede abrir oportunidades importantes para las empresas, atraer inversiones y acelerar su transición hacia una economía más verde y más resilitente”.

Asimismo, Marcel Haag, director de Estabilidad Financiera, Servicios Financieros y Unión de los Mercados de Capitales de la Comisión Europea (DG FISMA), dio la bienvenida al informe y mostró su confianza en que España implemente sus recomendaciones. “Aunque la Comisión tiene un papel fundamental en fomentar la integración financiera, todos los Estados Miembros deben cumplir su parte fortaleciendo y desarrollando los mercados domésticos de capitales”.

Carmine Di Noia, director de Asuntos Financieros y Empresariales de la OCDE, fue el encargado de detallar el informe y señaló que «los mercados españoles tienen un gran potencial. Hay mucha experiencia nacional y un marco institucional sólido. Para aprovechar tal potencial, ahora deben centrarse los esfuerzos en aumentar la base de capital y conectarla a la economía real a través de los mercados de capitales. Nuestro informe ofrece una hoja de ruta para lograrlo. Análisis de los mercados de capitales anteriores demuestran que estas publicaciones pueden servir de catalizador para la reforma de las políticas, y esperamos ver la evolución en España».

Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, se encargó de cerrar el acto, uno de los últimos como presidente de la CNMV, puesto que el próximo 16 de diciembre expira su mandato para incorporarse a la secreatía general de IOSCO. Buenaventura reconoció ser “optimista sobre un mayor desarrollo de la financiación en nuestras economías. Con datos y análisis sólidos, experiencia suficiente y alguna predisposición, todo es posible si afrontamos estos retos juntos. El Informe de la OCDE es un excelente ejemplo de este enfoque”.

En línea con estas propuestas, el Plan de Actividades de la CNMV para 2024 ya incluía, entre sus áreas estratégicas, la revitalización de los mercados de capitales y la transición hacia una economía sostenible. Para ello, se han previsto y desarrollado una serie de iniciativas para contribuir a algunas de las conclusiones propuestas por la OCDE.

Buenaventura aprovecho el acto para adelantar que el organismo supervisor de los mercados españoles está considerando la posibilidad de formatos de admisión a negociación alternativos que incluirían la posibilidad de un listing previo a la admisión a cotización de las acciones. Esta fórmula no requeriría una colocación previa entre inversores y pretende reducir el número de salidas a cotización que no llegan a buen término.

A preguntas de los periodistas, el aún presidente de la CNMV reconoció que esperará al informe final de Competencia sobre la opa de BBVA por Banco de Sabadell para otorgar la luz verde al folleto de la propuesta de fusión. Un trámite que implica el inicio del periodo de aceptación de la oferta.

 

‘Value for money’: ¿por qué RIS supondrá una transformación profunda del sector?

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaPresentación finReg360 con participantes

La industria de gestión de activos considera la Estrategia de Inversión Minorista (Retail Investment Strategy o RIS, por su denominación en inglés), cuya aprobación debería llegar durante la primera mitad de 2025, provocará cambios sin precedentes en el negocio. Así lo ha reconocido los principales actores del sector durante el evento «Retail Investment Strategy (RIS): un reto mayúsculo para el sector financiero», organizado por finReg360 y el Instituto Español de Analistas. 

Los expertos explican que RIS tendrá un impacto considerable en la oferta de productos financieros de ahorro e inversión de las entidades bancarias, aseguradoras, empresas de servicios de inversión y gestoras de activos, así como en la forma en que estas se relacionan con sus clientes a la hora de prestarles servicios. «Todos los esfuerzos que se realicen para incorporar a los inversores minoristas en igualdad de condiciones que los inversores institucionales redundarán en un incremento de la rentabilidad de sus inversiones”, destacó Jorge Yzaguirre, CEO de Bolsa Madrid.

Por su parte, y Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas, destacó que “la RIS representa una transformación profunda en el sector y es nuestra responsabilidad anticiparnos a sus efectos. Las obligaciones de value for money suponen un desafío, pero también una oportunidad para mejorar la transparencia y reforzar la confianza de los inversores en los mercados españoles. Debemos asegurarnos de que su aplicación no limite la innovación ni la calidad de los productos”.

En las jornadas también participó a Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, quien profundizó sobre los principales debates que se han producido en torno al RIS, en un discurso en que también advirtió de que «en Europa tenemos un problema de costes en nuestros fondos de inversión».

Nuevo informe de finReg360

Durante el encuentro, Jorge Ferrer y Fernando Alonso, socios de finReg360, repasaron los principales impactos de la RIS y presentaron las principales conclusiones de un análisis preliminar de los efectos de las obligaciones de value for money, elaborado por finReg360 y el Instituto Español de Analistas. Según expuso Ferrer, la RIS, aunque todavía faltan por concretarse los textos finales, marca una tendencia clara sobre las mejoras que esperan las autoridades europeas en los productos que se comercializan y los servicios que prestan las entidades.

“Hubiera  sido deseable que la norma no definiera estos servicios de una manera tan concreta,  puesto que dificultará la aparición de nuevos modelos y servicios. Pero creemos que, si la norma se aprueba e interpreta con una visión finalista, las entidades pueden  aprovecharla para mejorar sus servicios y que las carteras de inversión de sus clientes  se ajusten todavía más a los objetivos de los inversores. Hoy por hoy todavía esas  posiciones se concentran de forma mayoritaria en productos muy conservadores, lo que contribuiría a ayudar al ahorro a largo plazo de las familias”, afirma Ferrer. 

Respecto de las obligaciones de value for money, las entidades deberían contar con modelos que permitan proyectar análisis de sensibilidad de los costes y del beneficio que ofrecen los productos de sus catálogos a los inversores y a definir las líneas generales que regirán en el futuro su gobernanza. No obstante, los ponentes se mostraron críticos con la metodología, especialmente por la ausencia de elementos cualitativos en el ejercicio. “El precio es un elemento clave en la toma de decisiones para los inversores, pero la realidad es que no puede ser la única variable. Como en cualquier otro sector, los clientes valoran otros atributos como la solvencia de la entidad, la atención posventa, la oferta o los canales de contratación”, explica por su parte Fernando Alonso. 

“Si bien aún queda tiempo por delante hasta la entrada en vigor de los requerimientos de la RIS, el sector haría mal en no acelerar las reflexiones estratégicas en esta materia, puesto que la tendencia normativa es clara y los impactos muy relevantes tanto en los modelos de distribución como en los catálogos de las fábricas de productos”, añade Alonso. 

Desafíos y oportunidades

Tras la presentación del análisis, se llevaron a cabo dos mesas redondas para analizar en profundidad los desafíos y oportunidades que plantea la RIS. La primera mesa, moderada por Sara Gutiérrez, socia de finReg360, se ha centrado en  los distribuidores y ha contado con la participación de Javier Viani, director de  Productos de Ahorro e Inversión de Banco Santander; Xavier Blanquet, subdirector  general y director de Negocio de Banco Sabadell; Laura Comas, directora de Desarrollo  de Negocio de Banca Privada de CaixaBank; y Javier López de Heredia, director de  Banca Privada, Banca Personal y Productos de Inversión de Unicaja. 

El debate abordó cómo las novedades en el ámbito de incentivos, incluido la posible prohibición de incentivos en la recepción y transmisión de órdenes (RTO), podría transformar los modelos de distribución actuales. Mientras algunos de los ponentes señalaron que las reformas de MiFID II ya refuerzan la protección del inversor, otros advirtieron sobre el riesgo de restringir el acceso a productos para ciertos perfiles de clientes, como ha ocurrido en mercados británico y neerlandés. 

La evaluación de la idoneidad basada en el patrimonio global del cliente y sobre todo los requisitos de gama adecuada y el análisis coste/eficiencia en el servicio de asesoramiento generaron mucho debate, destacando los desafíos que estas nuevas  obligaciones provocarían en la sistemática comercial y en los sistemas de las entidades. No obstante, varios de los ponentes destacaron también la oportunidad que esta normativa ofrece para elevar el nivel de servicios a los clientes. Los que mejor se adapten tendrán una ventaja competitiva en el mercado, concluyeron. 

La segunda mesa, moderada por Pilar Martínez, Head of Public Affairs EU & Latin América de BME, ha abordado el impacto en los fabricantes de productos y ha contado  con la participación de Jesús Ruiz Castañeda, responsable de Riesgos y Cumplimiento  de Santander AM; Rodrigo Fernández-Avello, director general de Negocio Vida y  Pensiones en Santalucía; Cristina Bellido, directora de Negocio de VidaCaixa; y Pablo  Martín, responsable de BBVA Quality Funds. 

En este segundo debate, se examinó el impacto de la normativa liderada por ESMA y EIOPA en la fijación de precios y la competitividad de los productos financieros y aseguradores, destacando retos y oportunidades en términos de transparencia y gobernanza. Además, se destacó que un enfoque tan rígido puede afectar a la innovación y a la calidad de los productos financieros y se criticó que los criterios puramente cuantitativos, como el TER o las rentabilidades pasadas, no son suficientes para cuantificar el valor de los productos.

UBS confía en el crecimiento global con la renta variable de EE.UU. como protagonista, pese al envite arancelario de Trump

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Según muchos indicadores, los mercados han tenido unos “locos años 20”, con cinco años de sólido rendimiento para los índices bursátiles mundiales, avances tecnológicos y un crecimiento económico estadounidense mayor de lo esperado. Partiendo de esta reflexión, y a medida que nos adentramos en 2025, la Oficina Principal de Inversiones de UBS describe un escenario base de crecimiento global, a pesar de la política arancelaria de la nueva Administración Trump. 

“Sube la renta variable estadounidense. El crecimiento estadounidense se ve respaldado por la desregulación y la mejora de la confianza empresarial, que compensan con creces el impacto de los aranceles selectivos sobre las importaciones chinas y europeas clave. Las negociaciones comerciales y geopolíticas aumentan la volatilidad y los malos resultados de los mercados europeos y chinos. Los planes fiscales más expansivos de EE.UU. se aparcan y la inflación cae hacia el objetivo. Los rendimientos de los bonos caen ligeramente y los bancos centrales recortan sistemáticamente los tipos de interés hacia un nivel neutral”, apuntan y matizan desde UBS sobre cómo es ese escenario base para 2025.

Ante este entorno, Mark Haefele, director de inversiones en UBS GWM, apunta que “el resultado de las elecciones estadounidenses sigue siendo un punto central, con la perspectiva de una bajada de impuestos y una desregulación que se suman a un discurso positivo para el mercado de ‘los locos años 20’ basado en un crecimiento sólido y la inversión continua en IA. Aun así, los problemas de la desglobalización, la deuda y la demografía —entre otros— significan que tenemos que estar preparados para una amplia gama de resultados en el próximo año”.

Outlook 2025

Ahora bien, ¿cómo ha llegado a esta conclusión? La entidad ha desgranado y analizado en su último informe de perspectivas los principales acontecimientos que conformarán la próxima fase de esta década, como el cambio político en EE.UU., las innovaciones transformadoras y unos tipos de interés más bajos. 

Según destaca, desde el inicio de la década de 2020, los mercados mundiales de renta variable han subido un 50%, el PIB nominal ha aumentado por encima del 30% y los beneficios empresariales de EE.UU. casi se han duplicado. “Todo ello a pesar de los confinamientos a escala mundial sin precedentes, el estallido de guerras en Europa del Este y Oriente Medio y el mayor repunte de los tipos de interés y la inflación en décadas”, matiza. 

La entidad considera que la presidencia de Trump tiene el potencial de remodelar el panorama económico y geopolítico estadounidense. “Los aranceles, en particular, pueden alterar el comercio, reducir la demanda interna de EE.UU. y aumentar la inflación. Un envite arancelario podría desencadenar un escenario bajista estanflacionista. Al mismo tiempo, las negociaciones con socios comerciales o los desafíos legales a escala nacional podrían mitigar su alcance e impacto, y los recortes de impuestos y la desregulación podrían respaldar un discurso de mercado más positivo”, explican en su informe. 

En su escenario de base, la CIO cree que el S&P 500 podría alcanzar los 6.600 puntos a finales de 2025, impulsado por el sólido crecimiento estadounidense, unos tipos de interés más bajos y los avances en la Inteligencia Artificial. En Asia, es probable que el crecimiento de China se ralentice y resulta poco probable que las medidas reactivas de estímulo fiscal sean suficientes para compensar por completo el impacto de los aranceles y los desafíos estructurales. 

Además, espera que la India siga registrando un crecimiento más sólido y, en Europa, es probable que el crecimiento sea desigual y moderado, pero debería mejorar, ya que el crecimiento salarial sigue siendo sólido, al tiempo que los tipos de interés caen. “España, el Reino Unido y Suiza deberían destacar con tasas de crecimiento superiores al 1%, frente a un crecimiento más modesto de alrededor del 1% en Alemania, Francia e Italia”, matiza sobre la disparidad dentro de Europa. 

“De cara al futuro, las 5 D de la deuda, la desglobalización, la demografía, la descarbonización y la digitalización, siguen siendo factores clave que probablemente impulsarán los mercados y las economías en los próximos años, lo que presenta tanto oportunidades como riesgos para los inversores. En conjunto, deberían llevar a un mayor crecimiento, por ejemplo, impulsado por la inteligencia artificial, que podría ser la innovación más influyente del siglo, y periodos de mayor inflación, debido a un comercio más desglobalizado y a unos precios de la energía más elevados impulsados por los esfuerzos de descarbonización”, argumentan. 

Principales calves

Para navegar en 2025, UBS tiene claro que habrá que pensar en un posicionamiento de cara a unos tipos más bajos. Según explica, las rentabilidades del efectivo disminuirán a la luz de los nuevos recortes de tipos de los bancos centrales. “Entretanto, los bonos de alta calidad ofrecen rendimientos atractivos y potencial de plusvalías, con rentabilidades totales previstas en el rango medio de un solo dígito en dólares estadounidenses”, señala en el informe. 

Además, estima que la renta variable presente un mayor margen. “2025 debería traer consigo nuevas alzas para los mercados bursátiles. EE.UU. es el mercado de preferencia, mientras que la exposición diversificada a Asia (excl. Japón) podría ser una forma eficaz de aprovechar el potencial alcista de la región y gestionar al mismo tiempo los riesgos. En Europa, los valores de pequeña y mediana capitalización de la zona euro y los suizos de alta calidad con dividendos parecen atractivos”, afirman desde UBS. 

Considera que habrá oportunidades de innovación transformadora y un claro ejemplo de ello es la IA y la energía. Según su visión, ambos constituyen dos oportunidades dentro de la renta variable con el potencial de proporcionar un crecimiento significativo y sostenido de los beneficios, que podría proporcionar a los inversores en estas áreas rentabilidades a largo plazo sobredimensionadas. 

A la hora de buscar oportunidades, la firma considera que será importante tener en cuenta qué hará el dólar el próximo año. El informe afirma que es probable que el dólar estadounidense se vea anclado entre factores positivos a corto plazo, como los ajustados mercados laborales y aranceles estadounidenses, y negativos a más largo plazo, incluida las sobrevaloraciones. “Los inversores deberían aprovechar los periodos de solidez para reducir la exposición al dólar estadounidense”, aconseja. 

En su opinión, una de las apuestas más claras para el próximo año es el oro. “El descenso de los tipos de interés, la persistencia de los riesgos geopolíticos y la preocupación por la deuda pública estadounidense deberían seguir respaldando el oro en 2025. También existen oportunidades a largo plazo en el cobre y otros metales de transición a medida que aumenta la demanda junto con la creciente inversión en generación de energía, almacenamiento y transporte eléctrico”, argumenta. 

Por último, el informe de UBS pone el foco en el sector inmobiliario, en particular en las inversiones inmobiliarias residenciales y comerciales son positivas. Según su análisis, con una oferta limitada y un aumento de la demanda, existen oportunidades en sectores como la logística, los centros de datos y la vivienda multifamiliar.

La Fundación Janus Henderson dona a lo largo de su historia más de 48 millones de dólares a organizaciones benéficas

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

La Fundación Janus Henderson, el brazo filantrópico de Janus Henderson Investors, ha celebrado su 30º aniversario. Desde 1994, la Fundación ha tenido un impacto positivo y duradero en comunidades de todo el mundo, aportando más de 48 millones de dólares a asociaciones estratégicas, voluntariado y causas benéficas.

 Aunque la Fundación siempre se ha centrado en la educación y ofreció por primera vez becas universitarias de cuatro años a jóvenes en situación de riesgo, su misión ha evolucionado hasta invertir en un futuro más brillante ayudando a los jóvenes a alcanzar su pleno potencial a través de iniciativas educativas y de educación financiera, apoyando causas de base en las regiones donde opera Janus Henderson, así como apoyando las ideas y pasiones de los empleados. Desde su creación, las becas educativas de la Fundación han ayudado a más de 830.000 estudiantes.

 La Fundación siempre ha empoderado a los empleados para que participen activamente en la filantropía, fomentando una cultura de donación y compromiso con la comunidad. Desde 2016, el Janus Henderson Charity Challenge global ha permitido a los empleados nominar y votar a organizaciones benéficas para que la Fundación las apoye. Las nominaciones a este programa se han traducido en 1.928.716 dólares donados a 370 organizaciones benéficas de todo el mundo. Este modelo único de recaudación de fondos de los empleados, junto con el programa de donaciones de contrapartida de Janus Henderson, garantiza que los esfuerzos de la Fundación se dirijan a causas que tengan eco entre los empleados. La Fundación también ha recibido varios premios por sus enfoques innovadores de la filantropía.

Entre los principales logros de la Fundación en cada región cabe citar los siguientes:

Norteamérica

Proporcionó 6,5 millones de dólares en subvenciones a la Fundación de Escuelas Públicas de Denver para aumentar la eficacia de los profesores, mejorar los resultados de los alumnos y crear entornos de aprendizaje únicos para los estudiantes aprovechando las tecnologías más innovadoras de hoy en día.

Más de 50 becarios de la Denver Scholarship Foundation (DSF) recibieron becas financiadas por Janus Henderson para asistir a uno de los 30 colegios comunitarios, universidades o escuelas técnicas superiores de Colorado. Esta beca, basada en las necesidades, ayuda a que la universidad sea posible para estudiantes de primera generación que cursan carreras de STEM, Empresariales, Economía, Contabilidad, Marketing, Comunicaciones y Periodismo.

Concedió una subvención de 1.585.000 dólares durante seis años al programa mundial JA Titan de Junior Achievement, una simulación en la que estudiantes de secundaria compiten como directores ejecutivos de empresas y experimentan cómo funciona el liderazgo ejecutivo.

EMEA  

Lanzamiento en el Reino Unido de las actividades del Chapter One Program, una organización que permite a voluntarios y empleados de Janus Henderson impartir clases de lectura a jóvenes.

Lanzamiento de JHI Scholarship UK para ayudar a estudiantes británicos desfavorecidos a cursar estudios de finanzas. La beca se concede en colaboración con Causeway Education, una organización de apoyo a los jóvenes que se enfrentan a obstáculos para acceder a opciones posteriores a los 18 años.

Se ha concedido una subvención plurianual a la Fundación Just Finance, que ha llegado a 8.542 estudiantes en 311 aulas y 74 escuelas del Reino Unido. Just Finance Foundation promueve la educación financiera de los alumnos de primaria. 

Asia-Pacífico

Apoyo a la Fundación Mirabel de Australia, que se ocupa de las necesidades de los niños huérfanos o abandonados a causa del consumo de drogas ilícitas por parte de sus padres.

Emprendió una asociación plurianual con Musicians Making a Difference, centrada en transformar la vida de los jóvenes a través de la música en Australia.

En este hito, Demesha Hill, Presidenta de la Fundación Janus Henderson, reflexionó sobre el camino recorrido: «Al celebrar 30 años de donaciones, recordamos el poder de la acción colectiva y el profundo impacto que puede tener en nuestro mundo. El éxito de nuestra Fundación es testimonio de la pasión y generosidad de nuestros empleados, y de la resistencia y dedicación de las organizaciones benéficas a las que apoyamos. Estamos orgullosos de lo que hemos logrado juntos y nos comprometemos a continuar nuestra misión de hacer contribuciones significativas y duraderas a la sociedad.»

 De cara al futuro, la Fundación se dedica a ampliar su alcance, fomentar asociaciones más innovadoras y seguir apoyando a organizaciones benéficas de base que marcan una diferencia significativa en las vidas de aquellos a quienes sirven. Al embarcarse en el siguiente capítulo de su viaje filantrópico, la Fundación mantiene firme su compromiso de crear un mundo mejor para todos.

Aumenta el interés por los activos privados y la renta variable temática entre los inversores españoles

  |   Por  |  0 Comentarios

interés activos privados renta variable temática
Pixabay CC0 Public Domain

En un entorno de inestabilidad geopolítica, los inversores españoles aumentan considerablemente su interés por los activos privados. Además, entre los activos financieros tradicionales, una mayoría de los encuestados en España prevé ampliar su asignación a renta variable temática en los próximos uno o dos años.

Estas son algunas de las conclusiones que se desprenden del Estudio Global de Perspectivas de Inversión de Schroders 2024 que, un año más, ha encuestado a miles de inversores del sector financiero institucionales en todo el mundo.

El estudio concluye que el 61% de los inversores españoles encuestados invierte en mercados privados. Dentro de las categorías de activos privados, sobresale que el 72% prevé incrementar su asignación a private equity en los próximos 12 meses.

Mercados tradicionales

En cuanto a la renta fija, el 41% de los encuestados afirman que la mayor oportunidad de inversión en los próximos uno-dos años es la deuda corporativa investment grade, similar a EMEA.

Respecto a la renta variable, el 58% en Iberia afirma que la inversión temática supone la principal oportunidad en los próximos uno-dos años.

Además, el 39% de los encuestados de Iberia aseguran que el principal motivo para aplicar criterios sostenibles a sus inversiones es el hecho de estar alineados con los valores corporativos de la empresa en la que trabajan.

“La inversión en tecnología ya no es una posición satélite, es un posicionamiento estructural en cartera”

  |   Por  |  0 Comentarios

inteligencia artificial
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Jacek Abramowicz from Pixabay

¿Por qué los inversores deberían centrarse en la innovación como un criterio de inversión? Porque la innovación atrae rentabilidades positivas. Así de simple y así de claro se ha manifestado Tom Demaecker, gestor del fondo DPAM B Equities NEWGEMS Sustainable, uno de los buques insignia de DPAM.

El gestor asegura que el enfoque en compañías innovadoras tiene evidencia científica de ofrecer valor añadido, pues asegura que las compañías más innovadoras han generado un rendimiento un 5,6% superior al año respecto a las menos innovadoras en el periodo 2011-2020. “Es crucial identificar qué compañías innovan más, porque pagan una prima”. Dicho esto, el gestor insiste en la importancia de mantenerse invertido en el largo plazo, pues este tipo de compañías también están sujetas a picos de volatilidad que pueden distorsionar la performance. “No invertimos en narrativas, porque cuando haces eso es fácil sacar conclusiones erróneas. Preferimos analizar los fundamentales”, destaca.

Estas dos puntualizaciones son muy relevantes a la hora de abordar la inversión en el DPAM B Equities NEWGEMS Sustainable, un fondo que fue lanzado en 2015 con el objetivo de identificar a compañías muy innovadoras y que presentasen modelos de negocio de alta calidad y crecimiento. El equipo gestor sigue un enfoque barbell para construir la cartera, ya que seleccionan tanto compañías que ya son líderes en su segmento como otras de menor tamaño, pero gran potencial para desarrollar sus modelos de negocio de modo que puedan llegar a ser ganadoras en el futuro.

La selección está basada en risk management y la disciplina de valoración es extremadamente importante, pues la cartera invierte en una cesta de tan solo 40 a 80 valores donde el equipo pone sus mayores convicciones. “Siempre clasificamos por ranking a nuestras mejores ideas, es nuestro sistema para rotar carteras. Tenemos grandes ganadoras, pero sabemos que algunas pueden acabar convirtiéndose en perdedoras”, aclara el gestor.

Ratios que destacan
Para Demaecker, el aspecto más fundamental para comprender esta esta estrategia pasa por echar un vistazo a sus ratios. Enfatiza que las compañías que están en cartera son más rentables que el índice; el gestor destaca que la clave fundamental es que son compañías que, a pesar de que invierten más que la media en I+D, tienen también mayores márgenes de beneficio que la media del índice, un ROE superior y crecimiento del BPA, al mismo tiempo que su endeudamiento es muy inferior a la media del índice.

No obstante, el gestor matiza que la fuente de rentabilidad de la cartera no emana de las valoraciones a las que se compran las compañías, sino de sus ratios de capex y ventas. De hecho, mientras que el PER medio del índice pasó de 17 a 18 veces en el último año, el PER medio de las compañías en cartera se redujo de 27 a 26 veces, lo que en opinión del gestor demuestra que los beneficios “han crecido más rápido”. Gracias a este sólido proceso de inversión, la estrategia ha generado un retorno total del 150% desde 2017 (14,3% anualizado).

El gestor afirma que otra de las ventajas de la inversión en compañías que innovan es que muchas de ellas son compañías digitales, donde “la mayor parte de sus beneficios viene de la pura generación de flujos”. De hecho, presume de que muchas de las compañías en cartera están cotizando actualmente con un PER inferior a la media de los últimos cinco años: “La prima con la que cotizan las compañías se ha reducido un poco, las valoraciones no están en máximos. Estamos extremadamente emocionados con la trayectoria del crecimiento de beneficios de nuestras compañías en los próximos años”, aseguró el gestor, que insistió en una idea más para los inversores que estén considerando estrategias de inversión como la ofrecida por DPAM: “La inversión en tecnología ya no es una posición satélite. es un posicionamiento estructural en cartera”.

Exposición a la inteligencia artificial
Como resultado del proceso de selección, quien invierta hoy en este producto buscando una exposición temática a la tecnología obtendrá una fuerte exposición a la nueva tendencia de inversión de los últimos dos años, la inteligencia artificial. “No es un fondo que invierte en IA, es un fondo diversificado en el que la IA tiene bastante peso, pero preferimos invertir a lo largo de toda la cadena de valor (apps, plataformas, infraestructuras y en las empresas que constituyen la espina dorsal de la IA), solo en las que ofrecen mayor visibilidad”, aclara el gestor. “Preferimos invertir en las compañías que afronten la menor competencia posible y que presenten la mayor ventaja competitiva”, añade.

La cartera ofrece exposición diversificada a una serie de temáticas, que pueden ponderar entre el 5% y el 25% de la cartera. Actualmente la cartera ofrece exposición a siete temáticas: seguridad, nanotecnología, ecología, Industria 4.0, e-sociedad, generación Z y bienestar. “Las tendencias en crecimiento son buenas, las tendencias aceleradas son mejores. Ofrecen más posibilidades de capturar mayor crecimiento o potencial alcista en inteligencia artificial”, comentó el gestor sobre la exposición de la cartera a estas tendencias.

Éste añadió, en línea con el enfoque barbell ya citado, que “la IA favorece a las compañías de mayor tamaño y por tanto nuestro proceso de inversión nos lleva hasta ellas, pero también queremos tener margen para invertir en compañías de pequeño tamaño”.

Al confrontar la aplicación de IA con el análisis ESG, el gestor muestra una postura pragmática, al recordar que es una tendencia cuya adopción aún está en los primeros estadios para muchas compañías y, por tanto, considera que es mejor “adaptarse y no ser arrogantes”. Dicho esto, explica que DPAM ha creado un Consejo de uso Ético de la IA para contar con un marco de actuación en el que abordar a las compañías en las que invierten para solicitar que desarrollen políticas transparentes de uso de la IA.

Finalmente, el gestor comentó brevemente que la estrategia no tiene por qué verse influida negativamente por el resultado de las elecciones de EE.UU.: ““Trump es pro negocios y pro innovación, no creemos que su elección afectará a la cartera. Además, no tenemos exposición a otros sectores que sí podrían verse afectados negativamente por su reelección, como bienes de consumo, sector financiero o compañías con negocios locales. Además, las compañías de bienes y servicios digitales en las que invertimos no están localizadas en China”, concluyó.

Amundi lanza dos ETFs de renta variable estadounidense de gran capitalización

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Amundi ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos fondos: el Amundi MSCI USA Mega Cap UCITS ETF y el Amundi MSCI USA Ex Mega Cap UCITS ETF. Según ha explicado la gestora, estos dos nuevos vehículos vienen a responder «a la creciente demanda de los inversores de productos que les permitan ajustar con precisión su exposición al mercado». Con este lanzamiento, Amundi amplía su oferta a más de 30 ETFs de renta variable estadounidense.

Según la experiencia de la gestora, en un contexto de mercado en el que las acciones de gran capitalización representan una parte sustancial de los índices bursátiles estadounidenses, los inversores buscan herramientas precisas de gestión de la asignación. Por ello, considera que estos dos ETFs les permitirán ajustar su nivel de exposición a determinadas grandes acciones. 

Sobre los fondos ha explicado que el Amundi MSCI USA Mega Cap UCITS ETF replica el MSCI USA Mega Cap Select Index, proporcionando exposición a los valores del MSCI USA Index con una capitalización de mercado superior a 200.000 millones de dólares, ponderados por valor de mercado. En su opinión, este ETF es especialmente adecuado para los inversores que buscan capturar el potencial de crecimiento de las acciones estadounidenses de gran capitalización, incluidos los denominados “Siete Magníficos”. Respecto a Amundi MSCI USA Ex Mega Cap UCITS ETF, el fondo ofrece exposición al MSCI USA Index al tiempo que excluye los componentes del MSCI USA Mega Cap Select Index, lo que permite a los inversores diversificar su exposición a EE.UU. y reducir la correlación con la rentabilidad de las acciones estadounidenses de gran capitalización.

 “Estos nuevos ETFs permiten a los inversores afinar su exposición a la renta variable estadounidense ajustando su asignación a las megacaps que dominan el mercado estadounidense. Con estas soluciones complementarias, Amundi sigue satisfaciendo la demanda de los clientes al ofrecerles una precisión aún mayor en sus asignaciones”, ha señalado Benoit Sorel, director de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta.

Qualitas Funds lanza una nueva estrategia de deuda con un fondo de NAV lending

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaSergio García, Socio Fundador; João Pita, Investment Director; y Eric Halverson, Socio Fundador, de Qualitas Funds.

Qualitas Funds SGEIC, S.A. (Qualitas Funds), plataforma de inversión de capital privado con sede en Madrid, amplía su oferta de soluciones en mercados privados con el lanzamiento de Qualitas Continuation Finance I, su primer fondo de NAV lending. Según explican, el nuevo vehículo de crédito se suma a los tradicionales programas de fondos de fondos de private equity y fondos de coinversión directa de la gestora española, brindando soluciones flexibles e innovadoras a los gestores de private equity (GPs) en Europa para aumentar el valor de las empresas en cartera e impulsar los retornos.

“Qualitas Continuation Finance I se dirigirá tanto a inversores profesionales como minoristas con un tamaño objetivo de 50 millones de euros y un tamaño máximo de 80 millones de euros. Será un FILPE (Fondo de Inversión a Largo Plazo Europeo) domiciliado en Luxemburgo. Los socios fundadores de Qualitas Funds invertirán 20 millones de euros en el vehículo, que tendrá una vida de 7 años: 4 para el periodo de inversión y 3 para la desinversión”, han explicado desde Qualitas.  En concreto, el fondo invertirá en 10-15 préstamos NAV (Net Asset Value) de los mejores gestores del lower middle market europeo con foco especial en Benelux, Francia, DACH, Italia, los países nórdicos, Irlanda y Reino Unido.

El lanzamiento de la nueva línea de negocio de Qualitas Funds llega tras su reciente acuerdo de compra por la cotizada estadounidense P10 y en estrecha colaboración con Hark Capital (Hark). Esta última, filial del grupo cotizado americano, pionera en el mercado de NAV lending en el lower middle market en EE.UU., aportará su experiencia en la estructuración de créditos NAV, con los que durante la última década ha recaudado más de 1.400 millones de dólares en sus cuatro fondos y sin morosidad en ninguna transacción, con más de 120 transacciones realizadas. Sus cuatro vehículos previos han generado retornos netos de entre el 11% y el 14%.

Hark Capital cerró el pasado mes de julio de 2024 su cuarto fondo, llamado Hark Capital IV, con compromisos de 645 millones de dólares y superando ampliamente su tamaño objetivo de 500 millones de dólares. De este vehículo, el gestor norteamericano tiene capacidad para destinar entre el 20% y el 30% de los recursos a Europa para coinvertir con el fondo de Qualitas Funds en todas las operaciones, alcanzando así un volumen conjunto de 200 millones de dólares.

Según explican, este tamaño posiciona al fondo como un actor muy relevante en el sector, particularmente teniendo en cuenta que no hay ningún fondo establecido con esta estrategia en este segmento de mercado en Europa. El objetivo de Qualitas Continuation Finance I será obtener retornos similares a los logrados por Hark Capital con sus vehículos anteriores de la misma tipología. Además, contará con una ventaja adicional, su liquidez, gracias a que ofrece un cupón anual neto de entre el 5% y el 6%. El fondo financiará compañías medianas de en torno a 50 millones de euros de ventas, el segmento tradicional de Qualitas Funds.

Desde la firma de inversión explican que la financiación NAV responde a la necesidad de los fondos maduros, que ya no disponen de capital de sus inversores pendiente por llamar, y que necesitan más capital para apoyar el crecimiento de alguna de sus compañías en cartera. «Esta solución permite obtener financiación utilizando como colateral el valor de todos los activos netos (NAV) de las carteras, es decir, la valoración de todas las compañías en cartera del fondo. Como inversor, al utilizar deuda en lugar de equity los riesgos se minimizan y más aún con un colateral tan elevado frente al préstamo concedido (loan-to-value <10%)», explican los socios cofundadores de Qualitas Funds, Eric Halverson y Sergio García.

En este sentido, Halverson y García, añaden: «Nuestra vocación es seguir ofreciendo a nuestros inversores oportunidades diferenciales y de acceso exclusivo en el lowe middle market europeo. Qualitas Continuation Finance I proporciona préstamos NAV a fondos de capital privado permitiendo a los gestores acceder a un capital flexible sin dilución, mientras conservan la propiedad de las compañías subyacentes. En definitiva, soluciona las crecientes necesidades de capital de los fondos maduros, asegurando una alta rentabilidad con bajo perfil de riesgo”.

Natixis IM y Generali: ¿una nueva pareja de baile en la industria?

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

La industria de Asset Management sigue viviendo un interesante momento de alianzas estratégicas, proyectos y fusiones. Entre los últimos grandes movimientos sobre los que se ha especulado destacan las posibles conversaciones entre BlackRock y el gestor de hedge funds Millennium Management en EE.UU., y entre AXA y BNP Paribas en Europa. A estas parejas de baile, podría unírseles una nueva: Natixis IM y Generali.

Según ha publicado Reuters, citando fuentes próximas a las compañías, Natixis IM y Generali estarían “llevando a cabo conversaciones preliminares sobre una posible alianza”. Algunos medios económicos, como Citywire y el diario II Sole 24Ore, apuntan más lejos y explican que «el proyecto Generali-Natixis podría desembocar en la creación de una nueva plataforma cuya gestión estratégica y propiedad de sus activos quedaría en manos de la firma italiana, mientras que a nivel accionarial Generali Investment Holding tendría el 50% y el coloso francés el 50% restante».

Actualmente, Natixis gestiona aproximadamente 1,4 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM), lo que le convierte en una de las principales gestoras de activos a nivel mundial. Uno de sus últimos movimientos corporativos fue en septiembre de este año, cuando vendió MV Credit, su filial especializada en crédito privado paneuropeo, a Clearlake Capital Group, una firma de inversión estadounidense con sede en Santa Mónica (California). 

Por su parte, Generali, que gestiona más de 863.000 millones de dólares, reorganizó a mitad de año su estructura para centrarse en los negocios de asset management y seguros. En consecuencia, una de las decisiones que tomaron fue que Generali Investments Holding (GIH) reemplaza a la actual unidad Asset and Wealth Management, y parasa a supervisar todas las actividades globales de gestión de activos dentro del Grupo.

Trump, la SEC y los ETFs al contado: tres factores que explican que el bitcoin supere los 100.000 dólares

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

El mercado de las criptomonedas vive un día histórico: el bitcoin ha alcanzado los 100.000 dólares y logrado una capitalización de 2 billones de dólares. Según opinión de los expertos, este rally se debe a la victoria de Donald Trump en las elecciones -con su apoyo explícito al universo cripto-, la adopción institucional impulsada por la aprobación de los ETFs de bitcoin al contado y por los cambios en el liderazgo de la SEC, que apuntan a una mayor comprensión y acercamiento a esta industria de activos digitales. Además, apuntan que esta tendencia al alza se prolongará en el tiempo.

En opinión de Brett Reeves, jefe de Go Network en BitGo, proveedor institucional de infraestructura para activos digitales, el movimiento de bitcoin hacia los 100.000 dólares marca un momento histórico en la evolución de los activos digitales. “Este hecho refleja la creciente confianza en bitcoin como reserva de valor y cobertura frente a la incertidumbre macroeconómica. Su naturaleza global también le otorga atractivo, permitiendo a cualquier persona, en cualquier lugar del mundo, comprarlo. Este activo sin fronteras sigue siendo adoptado por individuos, instituciones y gobiernos, algo que se prevé continuará en los próximos años”, añade Brett Reeves.

Para Pascal St-Jean, CEO de 3iQ, gestor global de inversiones en activos digitales, lo más importante de este nuevo récor es que aumentará la probabilidad de que más instituciones y sectores de finanzas tradicionales inviertan en este ámbito: «Esta apreciación del precio se debe a la percepción de una administración más favorable a las criptomonedas, resultado de la victoria electoral de Donald Trump, así como al aumento de la accesibilidad a los activos digitales para los inversores a través de la introducción de nuevos productos cotizados en bolsa y una mayor claridad regulatoria a nivel mundial. Las criptomonedas también están siendo más ampliamente aceptadas por gobiernos de todo el mundo, que ahora reconocen más los beneficios que ofrecen, como la inclusión financiera”, ha añadido el gestor.

La evolución del precio refleja, según Thomas Perfumo, director de Estrategia en Kraken, una demanda reprimida que, anteriormente, se había visto frenada por la incertidumbre y la falta de claridad sobre las criptomonedas en el país. “Unido a un panorama macroeconómico positivo hasta 2025 para los activos financieros, el mercado de cripto se encuentra en una posición muy favorable. Dicho esto, la velocidad de este repunte no debería sorprendernos tanto. No hay nada particularmente extraño en el comportamiento del mercado. Existe una demanda explosiva por un recurso cuya oferta es fija y no responde a las señales de precios. En commodities tradicionales como el petróleo o los metales preciosos, las empresas aumentarían la producción para satisfacer la demanda. La oferta de Bitcoin está determinada hoy, mañana y en el futuro. Cuando la demanda es tan alta, solo hay una conclusión lógica: el precio tiende al alza”, argumenta Perfumo. 

Trump, la SEC y los ETFs

Los expertos coinciden con St-Jean en señalar que el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca es un catalizador de este rally. «Desde a victoria de Trump, el bitcoin ha añadido un 50% a su valor. Trump es un fuerte defensor de las criptomonedas, quizás más acertadamente descrito como un verdadero cripto-bro, al igual que su nuevo mejor amigo, Elon Musk. El bitcoin comenzó el año por encima de los 40.000 dólares, tras haber duplicado su valor en 2023. Para marzo, superó los 73.000 dólares, alcanzando un nuevo máximo histórico. Sin embargo, a principios de agosto sufrió una caída, al igual que los índices bursátiles de EE.UU., cuando estalló el carry trade del yen japonés. La criptomoneda llegó a cotizar brevemente por debajo de los 50.000 dólares. Pero luego retomó un impulso alcista y alcanzó un nuevo récord tras la victoria de Trump y no ha vuelto a mirar atrás desde entonces», explica David Morrison, analista senior de Mercados en Trade Nation, proveedor de fintech y de servicios financieros.

Según Trade Nation, los inversores esperan que una administración Trump impulse un marco regulatorio mucho más favorable que el existente actualmente. «En julio pasado, Trump estuvo en Nashville, donde encabezó la mayor conferencia de bitcoin del año. En esa ocasión declaró: Si las criptomonedas van a definir el futuro, quiero que se minen, acuñen y produzcan en Estados Unidos», recuerda Morrison.

Desde Binance destacan que la perspectiva de una administración Trump favorable a las criptomonedas ha inyectado optimismo en el mercado, con promesas de transformar Estados Unidos en un centro mundial de criptomonedas durante la campaña electoral. «La retórica en torno a la Reserva Estratégica de Bitcoin de Estados Unidos, los posibles cambios regulatorios, así como el reciente anuncio por parte de Donald Trump de la elección del ex Comisionado de la SEC Paul Atkins, firme defensor de las criptomonedas, como próximo presidente de la SEC, están impulsando aún más la confianza de los inversores», explican.

“Con Paul Atkins, un firme defensor de las criptomonedas, como nuevo presidente de la SEC, y el actual presidente de la Reserva Federal, Powell, quien recientemente ha calificado a Bitcoin como oro digital, estamos presenciando un paso adelante significativo. Los avances positivos de los últimos años, como el incremento de la adopción de activos digitales por parte de inversores minoristas, la regulación del mercado cripto en Europa, los recortes en las tasas de interés de los bancos centrales y la integración de las criptomonedas en los sistemas financieros tradicionales y las carteras bancarias, están comenzando a demostrar todo su potencial”, añade Eric Demuth, CEO y cofundador de Bitpanda

Además, añaden que las agresivas adquisiciones de bitcoin por parte de Microstrategy ponen de relieve la creciente tendencia de las tesorerías corporativas a adoptar activos digitales; la empresa posee actualmente el 2% de la oferta total de bitcoin. Otras empresas, como Marathon Digital y potencialmente Microsoft, están siguiendo su ejemplo, lo que indica un cambio más amplio hacia Bitcoin como activo estratégico.

Pero no solo hay importantes compras por parte de las empresas, los flujos hacia ETFs de bitcoin se han convertido en un catalizador en el mercado y en el precio de la criptomoneda. «La introducción de ETF de bitcoin y, más recientemente, de opciones de ETF de vitcoin, ha facilitado a los inversores institucionales la exposición y la cobertura de riesgos, contribuyendo significativamente al reciente repunte. Con importantes flujos de entrada en estos ETFs, el bitcoin está preparado para una mayor integración en los mercados financieros convencionales», afirman desde Binance.

En este sentido, ayer miércoles, los ETFs de bitcoin registraron entradas por un total de 533 millones de dólares. “El mercado está ávido y los precios siguen marcando una tendencia alcista. El hecho de que el bitcoin alcance los 100.000 dólares no representa simplemente una cifra, sino un auténtico punto de inflexión para el sector cripto”, concluye Eric Demuth.

Perspectivas: sigue el rally

Todo ello hace que, a largo plazo, haya razones de sobra para ser optimistas con respecto al mercado de criptomonedas. Desde Kraken estiman que la adopción de cripto está en torno al 10% de la población, mientras que aproximadamente dos tercios del mundo tiene acceso a Internet. “Podríamos estar cerca de un punto de inflexión en la adopción: como suele ocurrir con las disrupciones tecnológicas, pasar de los primeros adoptantes a la adopción masiva podría llevar a más de 1.000 millones de personas al mundo cripto en los próximos dos o tres años», subraya Thomas.  

Es más, Nigel Green, CEO de deVere Group, predice una venta masiva a corto plazo antes de que bitcoin se recupere nuevamente y alcance los 120.000 dólares en el primer trimestre de 2025. “Sin embargo, con un aumento tan dramático en tan poco tiempo, es natural que algunos inversores decidan asegurar ganancias. Esta probable venta será una pausa temporal antes de que Bitcoin construya sobre este impulso y suba a 120.000 dólares tan pronto como en el primer trimestre del próximo año”, afirma. Green señala que el enfoque de Trump hacia la regulación de criptomonedas ya está generando optimismo en todo el mercado, lo que lleva a plantear que el bitcoin podría alcanzar los 120.000 dólares los próximos meses. Según Green esta previsión se sustenta en varios factores: «En primer lugar,  se espera que una venta temporal masiva y corta seguida de nueva demanda, ya que los tenedores a largo plazo y nuevos compradores aprovecharán la caída temporal. El segundo factor son las políticas económicas de Trump, pues las iniciativas para promover la innovación tecnológica probablemente aumentarán la adopción generalizada de Bitcoin y atraerán flujos institucionales».