Pixabay CC0 Public Domain. Macquarie Asset Management anuncia un plan para lograr el objetivo de cero emisiones netas en 2040
HSBC ha anunciado un plan para impulsar la financiación e inversión que apoye la transición a una economía mundial libre de emisiones de gases de efecto invernadero. Así, el banco se compromete a alinear sus emisiones financiadas (las emisiones de carbono de su cartera de clientes) con el objetivo de alcanzar el cero neto para 2050 o antes, pactado en el Acuerdo de París.
“HSBC se ha comprometido desde hace mucho tiempo a abrir oportunidades para nuestros clientes y las comunidades a las que servimos. A medida que entramos en una década fundamental de cambio, tenemos una oportunidad histórica para acelerar nuestros esfuerzos y construir un futuro más saludable, más resistente y más sostenible”, asegura Noel Quinn, director ejecutivo del grupo.
El banco también tiene como objetivo ser cero neto en sus operaciones y en su cadena de suministro para el año 2030. Además, la entidad se ha comprometido a trabajar con sus clientes en todos los sectores para desarrollar soluciones a medida para reducir las emisiones. El banco dará prioridad a la financiación e inversión que contribuya a la transición hacia una baja emisión de carbono y aplicará un enfoque climático a las decisiones de financiación.
Para lograr este plan HSBC alienará sus actividades comerciales con los objetivos del Acuerdo de París y mejorará su apoyo a los clientes en su transición a la baja emisión de carbono, proporcionando apoyo financiero específico y asesoramiento en la transición. Además, pretende impulsar nuevas soluciones climáticas mediante la creación de un fondo de venture debt de 100 millones de dólares para la innovación de la tecnología limpia y el lanzamiento de un programa filantrópico para donar 100 millones de dólares. Asimismo, el banco busca trabajar en asociación con sus pares, clientes, reguladores, gobiernos y la sociedad en general para efectuar cambios en todo el sistema financiero.
“Se necesita una acción más rápida para acelerar la transición a una economía neta cero y limitar el impacto del cambio climático. El COVID-19 ha puesto de relieve la necesidad de actuar, por ello desde HSBC hemos establecido este plan ambicioso para construir un futuro más sostenible, resistente e inclusivo”, añade Mark Hall, CEO de HSBC España.
En 2017, el banco comprometió 100.000 millones de dólares en financiación sostenible para 2025, y desde entonces ha lanzado una serie de productos galardonados y ha sido reconocido como una de las entidades líderes en la financiación sostenible.
Pixabay CC0 Public Domain. Diez temáticas de inversión para la próxima década
En opinión de Bill Gates, fundador de Microsoft, «sobreestimamos el cambio que se producirá en los próximos dos años y subestimamos el cambio que se producirá en los próximos diez”. Por eso, saber identificar cuáles serán esos grandes cambios y qué empresas los liderarán es una de las claves de inversión para Brad Barrett, director de análisis, Cheryl Frank y Chris Thomsen, gestores de renta variable de Capital Group. Ambos gestores buscan adelantarse a estas transformaciones e imaginar el cambio que se producirá en la próxima década en el panorama de la inversión.
Con está óptica, la gestora ha publicado un estudio sobre las 10 temáticas de inversión que veremos en la próxima década. En primer lugar, señalan que «las grandes tecnológicas seguirán creciendo». Actualmente, en el ámbito de la publicidad digital, Google (Alphabet) y Facebook controlan el 37% del mercado. Esta situación difiere en gran medida del escenario que veíamos en 2007, cuando los dos principales competidores apenas representaban un 4%. “Debido a su tamaño, están proporcionando los mejores rendimientos para sus anunciantes. Su crecimiento se debe al aumento del uso y a la presencia de publicidad más relevante, no al aumento de los precios”, señala el analista Brad Barrett, que lleva 19 años cubriendo compañías de comunicación e internet.
Las elevadas barreras de entrada y las ventajas de la economía de escala, que favorecen a las compañías globales en lugar de a las regionales, impulsaran esta tendencia en la próxima década, según Capital Group. “También existe ahora un circuito de retroalimentación muy ajustado en cuanto a la calidad del servicio de una compañía y la escala de su negocio”, explica Barrett. Los consumidores se inclinan por las redes sociales que cuentan con una amplia y creciente base de usuarios. Los motores de búsqueda proporcionan mejores resultados cuanta más gente los utilizan.
En segundo lugar apunta como tendencia que aumentará la demanda de espacio en la nube. Satya Nadella, CEO de Microsoft, subraya la aceleración de la demanda de servicios en la nube durante la pandemia: “Hemos experimentado dos años de crecimiento en un periodo de dos meses”. Si esta tendencia se mantiene, con un gasto global en tecnología de la información de alrededor de 3,7 billones de dólares, incluso un aumento moderado de las compañías que se pasen a la nube podría tener un impacto masivo en el resultado final para los líderes del mercado.
Por otro lado, Chris Thomsen, gestor de Capital Group, asegura que seremos testigos de cómo las compañías de los mercados emergentes pasan de ser imitadores a innovadores: “Solíamos referirnos a compañías como Alibaba como el Amazon de China o a Baidu como el Google de China, pero estas compañías realmente han desarrollado y localizado su tecnología, a la vez que han acelerado su crecimiento de manera diferente a la de Estados Unidos”.
Además, Thomsen señala que estos nuevos participantes pueden crecer más rápidamente que las compañías más antiguas, probablemente mucho antes de que se conviertan en nombres conocidos fuera de los mercados locales. Es el caso, por ejemplo, de Pinduoduo, una compañía de comercio electrónico de China con menos de 10 años de antigüedad, pero que ya ha alcanzado una capitalización de mercado superior a 100.000 millones de dólares.
En cuarto lugar, la gestora considera que el pronóstico parece bueno para la cura contra el cáncer, lo cual marca una clara oportunidad de inversión. “La cura del cáncer puede estar más cerca de lo que pensamos. Creo que algunos cánceres se curarán con terapia celular de aquí a 2030. Nuevas y fiables pruebas permitirán la detección muy temprana de la formación y localización del cáncer. A partir de 2030, el cáncer podría ser erradicado en gran medida como una causa importante de muerte a través de un diagnóstico precoz”, apunta Cheryl Frank. En este sentido, los avances en la terapia genética y las nuevas aplicaciones de la inteligencia artificial están acelerando el desarrollo de fármacos.
Con motivo de la pandemia, las compañías farmacéuticas han sido el centro de atención en su carrera por desarrollar tratamientos contra el COVID-19. Asimismo, el confinamiento obligatorio ha abierto la puerta a la telemedicina como tendencia. “Creo que la combinación de la telesalud, el diagnóstico en casa y la administración de medicamentos permitirá que prácticamente cualquier enfermedad pueda ser tratada desde casa. Los dispositivos personales utilizarán estos datos para ayudarnos a mejorar nuestra salud, mientras que las visitas físicas al médico pueden evolucionar y pasar a ser exclusivamente diagnósticos y tratamientos. Las tecnologías utilizables e implantables se convertirán esencialmente en una extensión de nosotros mismos”, asegura Frank.
Por otro lado, la tendencia hacia el contenido en streaming también se ha acentuado como consecuencia del confinamiento. No obstante, de acuerdo con Brad Barrett es “solo el comienzo”. El experto señala que, actualmente, un tercio de todo el consumo de contenido se hace actualmente a través de plataformas de streaming, pero en 2030 espera que aumente hasta más del 80%
La séptima de las temáticas que reconoce la firma es la inteligencia artificial, que podría desencadenar la próxima revolución tecnológica. “El aprendizaje automático, que es una forma de inteligencia artificial en la que los algoritmos informáticos se mejoran a sí mismos en tiempo real procesando toneladas de datos, es ahora el núcleo de todo el ecosistema online. Alimenta los motores de recomendación que vemos en plataformas como Facebook, Netflix y Amazon, que pueden influir en gran parte de nuestras experiencias sociales y comerciales”, explica Barrett. Además, el experto señala que, al ser capaces de acceder a enormes cantidades de datos, los algoritmos y la potencia de cálculo están ahora en un punto en el que “pueden enseñarse a sí mismos de formas que nunca antes habían sido posibles”.
Al mismo tiempo, la inteligencia artificial también está impulsando avances en los vehículos autónomos. “Tendría grandes implicaciones en cuanto a la explotación del suelo, el consumo de energía, el sector inmobiliario, la forma en que se diseñan las ciudades – de hecho, para todo”, añade Barret.
Pese a que la idea de un mundo en el que los coches automotores gobiernan las carreteras suene a ciencia ficción, cree que estamos más cerca de lo que muchos pueden pensar. “Los cimientos ya están puestos. No es necesario que se produzcan nuevos avances tecnológicos. “En última instancia, creo que será más barato y seguro, y no será preciso prestar atención a la carretera. Es una propuesta de valor bastante convincente”.
Según Capital Group, las compañías que se centran más en el medio ambiente y fomentan la diversidad pueden resultar atractivas para los consumidores que prefieren orientarse en mayor medida hacia compañías que se ajusten a sus valores personales. Así, un gobierno corporativo sólido podría reducir posiblemente el riesgo de inversión debido a una mayor transparencia y una mejor asignación del capital.
Asimismo, la firma ya incluye estos factores en su proceso de inversión. “Buscamos compañías que se centren desde hace tiempo en el gobierno corporativo. Las mantenemos por sus altos estándares de gobierno corporativo y sus objetivos de actuar por el interés de los inversores, los empleados y la sociedad”, explica Rob Lovelace, presidente de Capital Group.
Por último, los conflictos comerciales entre Estados Unidos y China han sido los mayores acontecimientos económicos de la era pre-COVID, pero Thomsen advierte que la gélida relación entre las dos superpotencias probablemente continúe siendo una de las principales temáticas de inversión durante la próxima década.
“No es solo geopolítica. También tendrá un impacto directo en las compañías, ya que se verán obligadas a tomar partido y tal vez a ajustar la forma en que operan a ambos lados del telón”, sostiene Thomsen. A principios de este mes, Estados Unidos emitió órdenes ejecutivas para prohibir las aplicaciones Tiktok y WeChat si los segmentos estadounidenses no son vendidos por sus compañías matrices de propiedad china.
Pixabay CC0 Public Domain. OFI Asset Management logra por cuarta vez el rating A+ en Inversión Responsable de la ONU
OFI Asset Management, gestora signataria de los Principios de Inversión Responsable (PRI) desde 2008, ha recibido el rating A+, por cuarto año consecutivo, en esta iniciativa. La entidad ha sido reconocida por la calidad de su análisis ESG y la incorporación de estos factores en sus estrategias de inversión.
La gestora ha obtenido la calificación A+ en la categoría Estrategia y Gobernanza y, según aseguran, su calificación en las diferentes categorías de los PRI está muy por encima de la media. “Este reconocimiento refleja precisamente la aspiración de OFI Group a promover la inversión responsable en interés tanto de cada uno de nosotros como de las generaciones futuras”, Jean asegura Pierre Grimaud, CEO de OFI Group.
Los Principios de Inversión Responsable fueron lanzados de forma conjunta por inversores, el programa UNEP-FI (iniciativa de las Naciones Unidas para Programas de Financiación Medioambiental) y el UN Global Compact en 2006. Su objetivo es convencer a los inversores internacionales para que asuman los principios generales de buenas prácticas materializados en la inversión responsable.
El resultado más probable de las elecciones presidenciales de 2020 en Estados Unidos señala al candidato demócrata Joe Biden como ganador y proyecta una situación en el Congreso (Cámara de Representantes demócrata y Senado en manos del Grand Old Party) que dificultará la labor legislativa.
Al cierre de este artículo el viernes 6 de noviembre por la tarde, el candidato azul solo tendría que consolidar su victoria en Nevada (NE) para convertirse en nuevo inquilino de la Casa Blanca; asimismo cuenta con la baza de en Pensilvania (20 votos electorales, 98% contabilizado), donde el voto por correo estáclaramente de su lado, lo que le ha permitido revertir la tendencia y situarse marginalmente por encima de Trump.
No obstante, la incertidumbre respecto al desenlace se mantiene; Trump podría revalidar si es capaz de hacerse con Pensilvania, Georgia, y Carolina del Norte (y arrebatar NE a su contrincante.
Aunque puede pasar de todo, los dos escenarios más probables y sus implicaciones son:
1. Impasse: Biden, Cámara de Representantes (HoR) demócrata y Senado republicano; probabilidad de 87% de acuerdo según PredictIt. Elimina de la ecuación subidas de impuestos y facilita una normalización en las relaciones con China (evitando sanciones y aranceles adicionales). Los cálculos deFidelity nos muestran que desde 1789 un presidente azul gobernando con un Congreso dividido ha resultado en un comportamiento favorable para el índice S&P 500 (+14,5% los primeros 2 años de mandato, en media) relativo al cosechado en periodos de rodillo (3,4% ante mayoría demócrata y 12,2% para los republicanos). El impacto económico asociado a la tercera ola de contagios por COVID-19 y la extinción del beneficio extraordinario de $600/semana para los desempleados, hace necesario un nuevo paquete de estímulo (HEALS propuesto por los republicanos y Heroes Act, diseñado en la Cámara y bloqueado por Mitch McConell) que en el contexto de un Senado con querencia a la austeridad será menos generoso o exigirá un mayor sufrimiento a Wall Street; este “lastre fiscal” deriva en un escenario más deflacionista a corto plazo y poco favorable para el precio del oro (tasas reales con escaso recorrido a la baja) – y de los TIPs – consecuencia de unas expectativas de inflación mas modestas. En el medio/largo plazo es la opción más prometedora a nivel macro; el dólar se frenaría favoreciendo el re balanceo de carteras hacia sectores más ligados al ciclo (materiales, industriales y financieras) facilitando un mejor desempeño en bolsas europeas y emergentes. Con más margen de maniobra en política internacional que en el ámbito fiscal, las divisas y el petróleo se moverán más.
2 Status Quo: PredictIt asigna a este escenario un 13% de posibilidad de ocurrencia. Trump, HoR demócrata y Senado republicano; más constructivo para el mercado a corto plazo; Nancy Pelosi no tendría excusa para dar el visto bueno a HEALS (o a un paquete similar con una dotación de ~$1.5Trl), que se pondría en práctica de inmediato. Como ya sucedió en 2016, el dólar recuperaría pujanza y favorecería el flujo de inversión hacia el mercado de acciones EE.UU. y hacia la temática growth; a medio plazo este desenlace prolongaría las fricciones comerciales con China y podría empeorar las que se mantienen con la Unión Europea impulsando más desglobalización que comprimirá los márgenes operativos en el sector corporativo; adicionalmente fomentaría la polarización social, al ser poco probable que un hipotética victoria de Trump se construya sobre el voto popular (casi cuatro millones más de americanos han votado por Biden); en este sentido no ayudan sus declaraciones, que ya están teniendo repercusión con protestas en las calles de Arizona, Pensilvania, Michigan o Nevada. Después de una consolidación, y en respuesta a un aumento en la inestabilidad geopolítica, el oro podría seguir subiendo y los TIPs mantendrían su interés como alternativa a los bonos nominales.
Al mercado no le gusta la incertidumbre y tiene sentido que responda con optimismo al poder desestimar la “ola azul”. Además, a pesar del aumento de nuevos contagios a nivel global, en pocos días tendremos noticias de los avances en tratamientos de Pfizer y Moderna.
A pesar de ello, cabe preguntarse si el mercado se está olvidando de la volatilidad que puede traer consigo un proceso de impugnación -con recuento de votos incluido, como en el caso de Georgia- que puede extenderse hasta enero de 2021. No cabe duda, en vista del anuncio del Banco de Inglaterra (aumento de la dotación del programa de compra de activos en GBP$150.000 mill) , que los bancos centrales se preparan para salir al rescate.
Pixabay CC0 Public Domain. Bloomberg y Goldman Sachs lanzan nuevos índices de primas de riesgo alternativas
Bloomberg y Goldman Sachs Asset Management (GSAM) han anunciado el lanzamiento de un conjunto completo de 21 índices de referencia de primas de riesgo alternativas. Los índices de primas de riesgo de Bloomberg GSAM, disponibles a través de la Terminal Bloomberg, representan índices completamente transparentes y replicables de estilos alternativos de primas de riesgo ampliamente aceptados, para estrategias de inversión líquidas basadas en reglas.
Según explican, estos nuevos índices combinan los años de experiencia de Bloomberg en la investigación de estrategias sistemáticas con la experiencia de campo y los conocimientos de investigación del equipo de estrategias de inversión cuantitativa de Goldman Sachs AM, así como retroalimentación valiosa de dueños y consultores. Los índices son replicables, transparentes y representan estilos de inversión para los cuales existe consenso de profesionales, investigación académica de apoyo y evidencia empírica, así como definiciones de factores comúnmente aceptadas.
“Con una mayor sofisticación de los inversionistas y comprensión de las fuentes alternativas de rentabilidad, hemos visto un mayor uso de las estrategias de primas de riesgo alternativas en las carteras de inversión, pero los inversionistas están luchando con el rendimiento de la evaluación comparativa”, ha señalado Dave Gedeon, director global de índices de renta variable y estrategia en Bloomberg.
Por su parte, Matthew Schwab, director gerente y codirector de investigación, gestión de carteras y construcción de carteras para el equipo de Estrategias de Inversión Alternativa (AIS) dentro del grupo de Estrategias de Inversión Cuantitativa de Goldman Sachs AM, ha comentado que los índices fueron diseñados para hacer con las primas de riesgo alternativas lo que la capitalización de mercado ha hecho con las acciones: proveer puntos de referencia basados en definiciones consensuadas contra el cual se pueda medir el desempeño de los administradores. “Al ser transparentes y replicables, estos índices se pueden utilizar tanto para comprender el rendimiento como para proporcionar una versión beta de bajo costo a la clase de activos”, añade.
“Dada la historia de Bloomberg como proveedor de índices y nuestra experiencia en el espacio de primas de riesgo alternativas, sentimos que esta era una asociación lógica para llevar al mercado los puntos de referencia de factores de primas de riesgo”, agregó Federico Gilly, director gerente y codirector de investigación, gestión de carteras y construcción de carteras para el equipo de AIS dentro del grupo de Estrategias de Inversión Cuantitativa de Goldman Sachs AM.
En este sentido, explican que las estrategias alternativas de primas de riesgo están diseñadas para brindar a los inversionistas los beneficios de la diversificación de rentabilidad, liquidez, transparencia, exposición sistemática y relación costo-beneficio. Además de utilizar factores de primas de riesgo individuales, los inversionistas pueden construir una cartera de múltiples factores de primas de riesgo en conjunto, personalizando así los índices de referencia para adaptarse a sus objetivos de inversión individuales.
Foto cedida. El mercado se toma con calma el horizonte de incertidumbre que supondrá saber quién ocupará la Casa Blanca
Llegamos al viernes de una semana marcada por las elecciones presidenciales y su resultado que, según avanza el recuento, sitúa a Joe Biden más cerca de ocupar la Casa Blanca. Según han señalado los analistas a lo largo de estos días, este no será un proceso fácil y la incertidumbre seguirá presente durante las próximas semanas e incluso meses. Mientras, el mercado espera que todo este contexto se traduzca en volatilidad y mantiene un posición algo más defensiva.
Según valoran los analistas de BancaMarch, aunque se han registrado algunos incidentes, el país espera relativamente tranquilo el resultado electoral y lo mismo ocurre con los mercados, encaminándose el S&P 500 a su mejor semana desde el mes de abril. “El ánimo comprador sigue instalado en Estados Unidos, pese a la incertidumbre del proceso electoral y con posibles nuevos estímulos de la Fed bien recibidos por el mercado. Los índices rebotan y el S&P se encamina a cerrar la mejor semana desde abril”, destacan en su análisis de mercado diario.
En este sentido, el tercer protagonista de esta semana,la Fed, dejó ayer abierta la posibilidad de aumentar su programa de compras en diciembre y mantuvo los tipos a cero. “Jerome Powell, en su comparecencia tras la reunión del órgano regulador de la política económica estadounidense, señaló que el comité discutió la posibilidad de ampliar las compras de bonos en los próximos meses, aunque de momento se mantendrá el ritmo de compras de 120.000 millones mensuales. A parte de un aumento, también dejó abierta la posibilidad de cambios en la composición de las compras en cuanto a duración y vencimientos. Además, una vez más, animó al congreso y al gobierno a llevar a cabo un impulso fiscal para consolidar la recuperación de la economía. Finalmente, el comité considera que la recuperación sigue en marcha, aunque los niveles de actividad todavía están lejos de ser los vistos meses antes de la pandemia”, añaden desde BancaMarch.
Desde el banco privado suizo Julius Baer, sus expertos recuerdan que habrá que esperar a diciembre para ver más movimientos por parte de la Fed. “En la reunión del FOMC de diciembre es posible que veamos un programa de compra de activos dedicado a estimular la economía, pero todo depende de las necesidades económicas. Es importante señalar que Powell no parecía exigir más esfuerzos a la política fiscal, aunque señaló los recientes acontecimientos relativos a la moderación del impulso de crecimiento de los Estados Unidos y la importancia del estímulo fiscal. Las expectativas de que la Fed pueda intensificar el estímulo monetario mientras la política fiscal se retrasa son moderadamente negativas para el dólar, y durante la reunión, el par euro/dólar superó los 1,18. Esperamos que el euro/dólar suba y se atenga a nuestra previsión de tres meses de 1,20”, ha señalado David Kohl, economista jefe de Julius Baer.
¿Y ahora qué?
Hasta que termine el recuento y se conozcan los resultados oficiales, y veamos en qué quedan las acusaciones de fraude realizadas por Donald Trump, los analistas identifican una serie de tendencias que podremos ver en los mercados a corto plazo. Según John Emerson, vicepresidente de Capital Group International y ex embajador de Estados Unidos en Alemania, la paciencia será la clave para superar este periodo de incertidumbre política. “Son literalmente millones de papeletas las que aún deben contarse, entre las que hay un gran número de votos por correo, de modo que lo razonable es que se produzcan retrasos. De hecho, ya veníamos advirtiendo de este escenario desde hace meses”, sostiene.
Desde una perspectiva de inversión, según explica Emerson, es probable que la volatilidad del mercado permanezca en niveles elevados hasta que se proclame vencedor el actual presidente Donald Trump o el ex vicepresidente Joe Biden. Durante la jornada electoral, los mercados de renta variable estadounidenses registraron un fuerte repunte en el que el S&P 500 Index avanzó un 1,8%. El miércoles, sin embargo, las acciones continuaron subiendo en medio de la incertidumbre debida a que los resultados en varios estados clave seguían estando muy reñidos. En este contexto, los títulos del Tesoro estadounidense repuntaron, en parte debido a la visión de que un Gobierno dividido podría limitar las perspectivas de un estímulo fiscal excesivo
Desde Ebury, institución financiera especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, aseguran que “cuanto más se prolongue este proceso, más respaldados veremos los activos refugio, incluido el dólar, a expensas de casi todas las demás monedas”. A juicio de la entidad financiera, podría repetirse un escenario similar al de las elecciones de Bush vs. Gore de 2000, en las que semanas de batallas legales retrasaron el resultado de la elección en más de un mes.
“Hasta ahora, el mercado de divisas ha reaccionado con relativa calma, lo cual es algo sorprendente teniendo en cuenta que el mercado se orientó hacia una amplia victoria de Biden. El dólar cayó cuando las encuestas comenzaron a cerrarse anticipando una victoria de Biden y luego se recuperó a medida que avanzaba la noche y se constataba que Trump estaba logrando mejores resultados de lo esperado, aunque los activos de riesgo han vuelto a la primera línea en las últimas 24 horas a medida que una victoria de Biden se hace cada vez más clara”, explican desde Ebury.
En opinión de Esty Dwek, Head of global market strategy en Natixis IM Solutions, considera que, en última instancia, si el escenario de Biden y Congreso dividido se materializa, los mercados deberían estar contentos. “Lo mismo con un resultado de Trump con un Congreso también dividido. No obtendríamos el mayor paquete fiscal, pero tampoco las subidas de impuestos y la regulación que preocupaba a los mercados. Además, es probable que las relaciones comerciales mejoren, apoyando a China y Asia. Los mercados están en general en el verde ahora y el dólar ha renunciado a sus ganancias tempranas”, advierte.
Para Dwek, el efecto reflation trade ya ha sido tasado, con los rendimientos de los Treasuries a 10 años retrocediendo desde su pico nocturno a ~0.76% ahora. “Los diferenciales de crédito pueden seguir avanzando con la esperanza de un apoyo adicional de la Fed especialmente porque las expectativas de inflación pueden permanecer en silencio sin un gasto fiscal masivo”, añade.
Por ello, Christian Hantel, gestor senior de carteras de Vontobel Asset Management, considera que, si bien la economía de Estados Unidos sigue recuperándose, es probable que el mercado estadounidense siga ofreciendo un repunte decente del rendimiento en comparación con otros mercados locales de Europa o Asia.
“Si bien se avecina un período de mayor volatilidad, los inversores pueden beneficiarse de unos precios mal aplicados y las ineficiencias del mercado. Aparte de las oportunidades de recuperación del rendimiento de los bonos del mismo emisor denominados en monedas diferentes, el aumento de la actividad de los bancos centrales en los mercados de crédito de Estados Unidos y Europa ha hecho que los diferenciales de algunos mercados se comporten de manera diferente a la habitual, lo que ha creado oportunidades de compra para los inversores mundiales. Cualquier debilidad del mercado puede convertirse en una oportunidad de compra, siempre que los fundamentales de crédito de los emisores sean objeto de un análisis en profundidad”, argumenta Hantel.
Con este contexto de fondo, desde Principal Global Investors recuerdan que “los horizontes de inversión duran más que los ciclos electorales”, sea cual sea el resultado en esta ocasión. “Si bien el ruido relacionado con las elecciones puede ser ciertamente perturbador, los inversores deben centrarse en posicionarse activamente para una recuperación económica lenta y prolongada, respaldada por la continua liquidez del banco central, y al mismo tiempo estar lo suficientemente diversificados como para soportar los desafíos relacionados con la pandemia que se avecinan”, destacan en su análisis sobre las elecciones estadounidenses.
Foto cedidaNicolas Namias, CEO of Natixis.. Natixis Ends Its Partnership with H20 AM
Durante la presentación de sus resultados trimestrales, Natixis ha anunciado que está negociando la ruptura definitiva de su relación con H2O AM. Según ha explicado el banco, esta medida se ha tomado porque consideran que la firma de Bruno Crastes, CEO de H2O AM, ya no es “un activo estratégico para el grupo”.
A la hora de concretar cómo se va a disolver su relación, el comunicado oficial explica que se está barajando una posible venta gradual de la participación de Natixis IM en H2O AM. La empresa de gestión de activos tiene efectivamente la intención de dar una nueva orientación a su desarrollo, ya que el período de bloqueo de 10 años previsto en su pacto de accionistas con Natixis IM ha llegado a su fin.
Estas negociaciones también incluyen planes para que H2O AM se haga cargo de la distribución de sus productos durante un período de transición que durará hasta finales de 2021. Según indican, este planteamiento comercial, que sido un éxito con los asesores financieros franceses desde 2019, se implementará en el negocio de H2O AM a escala global. “A su debido tiempo y en línea con el proceso de regulación, H2O AM hará un nuevo anuncio en cuanto al impacto de estas propuestas en su negocio, incluyendo su estructura accionaria y cambios en su enfoque de gobierno. H2O AM continuará su expansión”, concluye el comunicado.
Plan de crecimiento para Ostrum AM
El fin de su relación con H2O AM no es el único cambio estratégico que ha anunciado Natixis en las últimas horas: otro de ellos es que Natixis y La Banque Postale han decidido combinar sus negocios de gestión de activos de renta fija y relacionados con los seguros en Ostrum AM. «Natixis ha tomado una serie de decisiones estratégicas y operativas para prepararse para el futuro. Nuestro objetivo es volver a poner a Natixis en el camino de la creación de valor sostenible. El crecimiento de nuestra división de gestión de activos estará respaldado por la fusión entre La Banque Postale AM y Ostrum AM, que ha aumentado los activos bajo gestión de Natixis IM a casi 1,1 billones de euros, y de la decisión de evolucionar nuestra relación con H2O AM», señala Nicolas Namias, CEO de Natixis.
El cierre de esta operación, a 31 de octubre de 2020, supone la creación de una entidad de gestión de activos con más de 430.000 millones de euros en activos bajo gestión y 590.000 millones de euros gestionados a través de su plataforma de servicios, a finales de septiembre de 2020. Desde las entidades señalan que están reorganizando sus respectivas actividades de gestión de activos de renta fija y de seguros para darles una nueva dimensión en un entorno de persistentes bajos tipos de interés. Las actividades combinadas se alojarán en Ostrum AM, propiedad en un 55% de Natixis a través de su filial Natixis Investment Managers, y en un 45% de La Banque Postale como parte de su división de gestión de activos.
“Al unir sus fuerzas, Natixis y La Banque Postale han sentado las bases de una ambiciosa estrategia de crecimiento para Ostrum AM. Estamos recreando completamente la forma en que servimos a nuestros clientes e inversores responsables en torno a una experiencia a medida que combina la excelencia en la inversión y los servicios personalizados”, ha destacado Philippe Setbon, CEO de Ostrum AM.
En este sentido, Ostrum AM pasará a proporcionar dos ofertas distintas e independientes: gestión de activos y servicios de inversión. Además, en línea con su enfoque orientado al cliente, Ostrum AM está creando dos equipos de ventas para gestionar todos los aspectos de las relaciones con los clientes: un equipo para la gestión de activos y el otro centrado en su plataforma de servicios.
Servicios de inversión de Ostrum AM
Según destacan desde la entidad, Ostrum AM ofrece una gama de servicios de inversión modulares destinados a proporcionar a los inversores institucionales y a los gestores análisis y conocimientos en el complejo entorno de mercado actual. Actualmente, cuenta con numerosos gestores de activos e importantes inversores institucionales entre sus clientes para estos servicios, que se basan en una plataforma tecnológica que gestiona más de 590.000 millones de euros en activos.
Combinando simplicidad y seguridad, la plataforma ofrece un servicio altamente personalizado, adaptándose al mismo tiempo a los sistemas y servicios existentes del cliente. Los clientes, incluidos los gestores y propietarios de activos (aseguradoras, fondos de pensiones y grandes empresas), pueden seleccionar los servicios que necesitan combinando componentes como la gestión y el procesamiento de datos, los sistemas de front office y middle office y la ejecución de órdenes. Esta parte del negocio representa ya casi una cuarta parte de los ingresos de la empresa y es un elemento fundamental de la estrategia de crecimiento e inversión de Ostrum AM.
Con esta combinación de negocios, Ostrum AM quiere consolidarse como “líder europeo en la inversión responsable”, según afirma en su comunicado. A partir de 2021, la firma incorporará el análisis ESG a todas sus inversiones, mientras que el 98% de los activos gestionados en fondos llevarán acreditaciones de ISR en 2022. A sus equipos de análisis, ahora sumará el marco metodológico desarrollado por La Banque Postale AM en este campo. Ostrum AM también reforzará su política de compromiso a través de un diálogo constructivo con los emisores y fortalecerá sus objetivos climáticos.
*Para lectores españoles. Actualmente, la exposición a H2O no llega al 1,5% del negocio total de Natixis IM en España.
Foto cedidaAshwin Alankar, director global de asignación de activos en Janus Henderson. Ashwin Alankar, director global de asignación de activos en Janus Henderson
Si bien las elecciones presidenciales en Estados Unidos son siempre un evento destacable, el contexto actual que atraviesa el país hace que en esta ocasión sean especialmente relevantes. En lo que va de año, la crisis provocada por la pandemia ha llevado a una fuerte contracción del crecimiento económico y de los mercados financieros, así como a un incremento de la tasa de desempleo a unos niveles no vistos desde la Gran Depresión.
Con el objetivo de analizar el impacto de los resultados de las elecciones estadounidenses en los mercados financieros, la economía y los inversores, Bruce Koepfgen, responsable para Norteamérica de Janus Henderson Investors, moderó un debate en el que participaron Jim Cielinski, responsable global de renta fija, Matt Peron, director de análisis, y Ashwin Alankar, director global de asignación de activos.
El impacto inmediato en los mercados
Si bien los mercados de bonos habían descontado una amplia victoria por parte de los demócratas, la llamada “ola azul” no se ha llegado a producir, con lo que parece poco probable que puedan ganar el control del Senado. Las expectativas deflacionarias que han elevado las tasas de interés y han provocado una curva de interés más pronunciada en las últimas semanas se han disipado. En respuesta, la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años ha bajado del 0,9% al 0,75%. Este movimiento, en la opinión de Jim Cielinski, no es dramáticoy hace que las tasas vuelvan a estar en línea con los niveles de mediados de octubre.
La tendencia al alza de las tasas se ha revertido rápidamente y era algo relativamente esperado. Sin embargo, la recuperación experimentada por los activos de renta fija con mayor riesgo fue una sorpresa. Los diferenciales de crédito de los bonos high yield o de la deuda emergente encontraron compradores.
Es cierto que en este nuevo entorno se espera un menor impulso fiscal, pero también una menor regulación y un resultado menos extremo. Una vez superada la cita electoral, se permite que los inversores puedan preguntarse sobre la dirección que tomará la política monetaria, y la respuesta sigue siendo un entorno de bajos tipos de interés que, en términos generales, sirve de apoyo para los activos de riesgo.
El mismo apetito por los activos de riesgo en renta fija se ha dado también en los mercados de renta variable. En concreto, la ausencia de la “ola azul” ha tenido una interesante respuesta por sectores. El sector tecnológico y el del cuidado de la salud repuntaron con fuerza el día después de las elecciones conforme los miedos y preocupaciones sobre una potencial mayor regulación han prácticamente desaparecido, algo que beneficia directamente a estos sectores. En el otro lado de la moneda, según comentó Matt Peron, el sector financiero tuvo un desempeño peor que el conjunto del mercado dado que unos bajos tipos de interés por más tiempo implican más presión en la recuperación de las ganancias del sector.
Al igual que ocurrió en las elecciones de 2016, el mercado de opciones fue capaz de anticipar correctamente el resultado, descontando una carrera presidencial mucho más ajustada de lo esperado por el consenso del mercado y las encuestas. Según explicó Ashwin Alankar, en su análisis evaluaron el comportamiento de dos cestas de opciones sobre acciones, la primera conteniendo sectores que se verían muy favorecidos por una victoria de Trump y la segunda, con sectores que se beneficiarían con una victoria de Biden. Según la información implícita de estas cestas de opciones, tras el primer debate presidencial, Biden mostraba una cierta ventaja, pero ésta se dio la vuelta a favor de Trump con el último debate. Sin embargo, en los días previos a las elecciones, la diferencia entre una y otra cesta se ajustó, acertando así con el resultado electoral.
Implicaciones en materia política
Dejando a un lado los desafíos legales que pudieran darse tras las elecciones y asumiendo por un momento que los demócratas llegaran a la Casa Blanca, los republicanos se encontrarían en una posición de control en el Senado y la Cámara de Representantes continuaría siendo demócrata, aunque con un menor número de escaños. En ese sentido, ninguno de los dos partidos parece regresar de las elecciones con una posición de rotunda ventaja, limitando la capacidad de que los partidos se muevan hacia sus extremos.
Algunos analistas han sugerido que esta situación hace desaparecer los escenarios más drásticos. En la opinión de Ashwin Alankar, la implicación política de un gobierno demócrata débil es una menor incertidumbre a futuro. Los miedos sobre posibles cambios fiscales extremos, sobre un movimiento potencial en temas de regulación antimonopolio dirigido a las grandes empresas del sector tecnológico o sobre una escalada en las tensiones comerciales dejan de estar sobre la mesa. Con el desvanecimiento de estos miedos, también se disipan los riesgos de cola asociados.
Según indicó Alankar, un gobierno dividido debería atraer un pensamiento moderado. Esta vuelta al pensamiento centrista debería tener una implicación en el resto del mundo, al igual que sucedió con los movimientos extremadamente progresistas y con los populismos en los últimos años. El rechazo a los extremos en Estados Unidos podría señalizar que los días de pensamientos extremistas han quedado atrás y que el panorama político se está desplazando al centro. Un panorama moderado en el frente político es muy favorable para los mercados, a los que no les gusta la incertidumbre ni los riesgos de cola.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuáles serán las tendencias de inversión sostenible que marcarán los próximos meses?
Pese al impacto del COVID-19 a nivel global, la rápida evolución de la regulación en materia de financiación sostenible ha seguido su curso. Según Stephanie Maier, directora de inversión responsable de HSBC, “estos cambios están destinados a transformar la manera en que se gestiona el capital, y serán fundamentales cuando consideremos cómo puede ser nuestra recuperación económica”.
En este sentido, la experta señala cinco tendencias políticas y regulatorias que conforman el panorama de la inversión sostenible. Según su opinión, la primera de ella tiene que ver con el marco regulatorio. «Las pretensiones regulatorias son altas y están pasando a primer plano en algunas jurisdicciones», apunta.
Normalmente, los reglamentos suelen ser reactivos, sin embargo, Maier señala que la Comisión Europea fue una de las primeras instituciones en comprometerse a elaborar un enfoque regulador para construir un sistema financiero que se apoye en el crecimiento sostenible. Además, en consultas recientes sobre estrategia de financiación sostenible, se exponen otras esferas en las que la normativa podría intervenir. Entre ellas, Maier subraya el aumento de la inversión en proyectos sostenibles, una mayor integración de los riesgos climáticos y ambientales en el sistema financiero o el apoyo tanto al Acuerdo Verde Europeo como al Plan Europeo de Inversiones Sostenibles.
En esta línea, los estados miembros de la Unión Europea han situado el Acuerdo Verde Europeo como un elemento importante en la planificación de la recuperación a medio y largo plazo después del COVID-19. No obstante, “en el caso de la segunda economía más grande del mundo, el papel de la política de financiación sostenible está firmemente consolidado; y es probable que otros sigan el ejemplo a medida que los mercados de toda Asia vean las oportunidades de desbloquear las finanzas sostenibles”, añade Maier.
En segundo lugar destaca que la regulación de la financiación sostenible se está acelerando. “Las empresas están acelerando el ritmo de elaboración de reglamentos centrados en la divulgación de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) y, en particular, los factores relacionados con el clima, la administración y las obligaciones de los inversores institucionales”, advierte la experta. Según los Principios de Inversión Responsable (PRI), actualmente existen más de 730 actualizaciones de normativas a través de 500 instrumentos regulatorios que apoyan o exigen a los inversores que consideren los factores de valor a largo plazo, incluidos los factores ESG.
Además, Maier señala que estos avances se ven “cada vez más favorecidos o apoyados por detalladas estrategias nacionales de financiación sostenible, ya que los gobiernos reconocen no sólo los riesgos climáticos y ambientales inherentes al sistema actual, sino también las ventajas de atraer capital a largo plazo para apoyar la transición a una economía más sostenible”. Por otro lado, muchos centros financieros compiten por convertirse en hubs sostenibles a medida que aumenta la necesidad y crece el mercado de soluciones financieras y de inversión innovadoras.
“Dada esta inevitable tendencia legislativa, no es sorprendente que estemos viendo un aumento de la implicación de los inversores con los legisladores, reguladores y los encargados de establecer normativas, con múltiples consultas abiertas que se están llevando a cabo actualmente en toda la UE” afirma Maier.
Otras tres tendencias
En tercer lugar está el mandato de la próxima generación. En este sentido, la directora de Inversión Responsable de HSBC recuerda que los inversores están abocados a desempeñar un papel central no sólo en su asignación de activos, sino también, y de manera importante, como administradores de las inversiones que poseen o gestionan.
Tras el primer Código de Stewardship del Reino Unido publicado en 2010, se estableció un nuevo marco administrativo para los inversores en la asignación, gestión y supervisión responsable del capital para crear valor a largo plazo para clientes y beneficiarios. “Esto resulta fundamental y necesario porque describe la capacidad de esta actividad para generar beneficios sostenibles para la economía, el medio ambiente y la sociedad”, asegura Maier. Sus principios incluyen un enfoque renovado del propósito y los resultados, y un mayor alcance para incluir los riesgos y actividades sistémicas en todas las clases de activos.
Además, estos cambios voluntarios, además de un aumento de los requisitos en materia normativa, están, según Maier, “destinados a modificar la naturaleza, el énfasis y las expectativas en cuanto a la presentación de informes de las actividades de gestión en los próximos años”.
Por otro lado, la crisis actual también ha traído consigo un renovado análisis del papel de los inversores en el apoyo a las empresas para la conservación y creación de valor a largo plazo. “Es probable que veamos un aumento del interés por la S en el ESG, especialmente en la inclusión de propósitos sociales, y un mayor énfasis en cuestiones relativas al trato con los empleados”, subraya Maier.
En cuarto lugar habla de un cambio de «voluntario» a «obligatorio». Para 2022, los expertos prevén un aumento de las jurisdicciones con requisitos obligatorios. Hasta ahora, los marcos de divulgación de ESG tendían a ser voluntarios y basados en una serie de principios, pero los nuevos procedimientos son más técnicos y se centran en la aplicación. Además, los supervisores de los bancos centrales están ya haciendo planes para pruebas relacionadas con el clima. “Esto debería ser una prioridad clave para la convergencia entre los miembros de la organización Network for Greening the Financial System, que recientemente publicaron sus primeros escenarios climáticos”, advierte Maier.
Asimismo, el nuevo Reglamento de la UE sobre divulgación de información relacionada con la sostenibilidad estipula otros requisitos, incluidos una política sobre la integración de los riesgos de sostenibilidad, el proceso en materia de due diligence y una remuneración armonizada. La taxonomía de la UE, recientemente finalizada, que identifica los criterios técnicos de selección de las actividades económicas que pueden contribuir sustancialmente a la mitigación del cambio climático o a su adaptación, sienta a su vez las bases de una serie de obligaciones jurídicas. Entre ellas figuran los requisitos para los participantes en los mercados financieros que ofrecen productos financieros en la UE. En este sentido, Maier subraya que también servirá de base para otros reglamentos, normas o etiquetas para los productos financieros sostenibles o los bonos verdes.
“Se espera que los primeros requisitos entren en vigor en diciembre de 2022 y es probable que su vigencia se amplíe a medida que se siga trabajando en la elaboración de criterios para los cuatro objetivos ambientales restantes”, asegura la experta.
Por último, la experta habla de cómo los inversores se centran en el impacto de la economía real. “El motor de muchos de los cambios normativos y reglamentarios que estamos observando es el reconocimiento de que las corrientes financieras no están actualmente alineadas para apoyar una economía sostenible y resistente”, asegura Maier. Por ello, la experta advierte que la política de finanzas sostenibles desempeña “un papel importante en el tratamiento de los riesgos financieros y de inversión asociados a las prácticas insostenibles y los riesgos de transición, así como el papel del sistema financiero en la economía real”. Sin embargo, añade que el sistema financiero no puede realizar una transición sostenible por sí solo.
Los gobiernos están asumiendo ahora compromisos desde cero, que deberán ser apoyados por marcos jurídicos y normativos. Además, el Acuerdo Verde de la Unión Europea establece esa pretensión con estrategias asociadas que implican una mayor política de la economía real en esferas como la economía circular, la eficiencia de los edificios y las emisiones de los vehículos. La importancia de las políticas para influir en las consecuencias de la transición a una economía con bajas emisiones de carbono en materia de inversiones está empezando a explorarse de manera más habitual en el análisis de escenarios relacionados con el clima.
“Estas regulaciones tendrán consecuencias para los accionistas y los titulares de bonos de las empresas, y su preparación para estos cambios determinará si habrán salido ganadores o perdedores en la transición a una economía con bajas emisiones de carbono”, asegura la experta. Además, Maier apunta que es probable que el papel transformador del sistema financiero en la configuración y financiación de la economía real siga “siendo fundamental en la fase de recuperación posterior a la crisis del COVID-19. Por ello, añade que “los inversores harían bien en establecer prioridades”.
¿Dónde nos dirigimos?
“A medida que las economías empiezan a abrirse y a moverse en el mundo tras al virus, un enfoque proactivo en la colaboración con los responsables políticos es a la vez sensato y potencialmente beneficioso para el sector público y privado”, subraya Maier.
Como inversores, la experta recuerda que hay que tener en mente los beneficios a largo plazo que puede suponer la inversión en empresas con criterios ESG y de mayor solvencia no sólo en las carteras, sino también en el planeta en general. “De este modo, es importante que los organismos reguladores empiecen a aprovechar su influencia”, concluye Maier.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué le depara el futuro a los viajes corporativos tras la pandemia?
El negocio de la gestión de activos y asesoramiento financiero ha estado siempre marcado por los viajes corporativos. Estos desplazamientos, normalmente realizados en avión, han actuado como piedra angular del sector. Sin embargo, tras la pandemia del COVID-19, y las consiguientes restricciones de movilidad y aforo en espacios públicos, el futuro de los viajes corporativos se ve amenazado por la incertidumbre.
A nivel global, está claro que el confinamiento, anterior y actual, ha afectado a los viajes de negocio, que detuvieron por completo su actividad. Además, aquellas empresas capaces de aplicar un modelo de teletrabajo sustituyeron las reuniones presenciales por llamadas telefónicas, videollamadas o reuniones virtuales. Ahora que la fase más estricta del confinamiento parece haber terminado, la paulatina reapertura de fronteras y el levantamiento de ciertas restricciones, las economías están volviendo a retomar su actividad.
Para las aerolíneas, pese a que casi el 85% de sus pasajeros viaja por motivos de placer, los viajes corporativos generan el 40% de sus ingresos, según el informe de Citi GPS, Viajes corporativos después del COVID-19 (Corporate Travel After COVID-19). La gran pregunta es, ¿volverán los viajes corporativos al nivel pre-pandemia?
Según los datos de Citi, este sector se verá presionado tanto en el corto como en el largo plazo. En primer lugar, no existe una normativa global en lo que a fronteras o cuarenta vigentes se refiere. Esto podría crear un riesgo legal para las empresas. Por otro lado, la rápida adopción de herramientas virtuales durante el confinamiento podría impulsar un cambio secular que reemplace los viajes corporativos, debido a su alto coste en tiempo y monetario.
A corto plazo, el informe calcula que, una reducción del 1% en los viajes de negocio supondría un impacto del 10% en los beneficios de las aerolíneas, manteniendo estáticas el resto de variables, como el coste del combustible.
A largo plazo, podría producirse un cambio más profundo. Durante la cuarentena, las empresas adoptaron rápidamente herramientas virtuales que posibilitaran el teletrabajo. Si esta tendencia se mantiene, podría afectar a aquella parte del sector que viaja más de cinco veces al año, así como a aquellos gestores que visitan otras oficinas, en lugar de a los clientes. Según el informe, el primer grupo se vería afectado por las dificultades adicionales de viajar en la situación actual.
Por otro lado, los profesionales que visitan otras oficinas verían su actividad transformada a reuniones virtuales y las videoconferencias, cuyo coste es mucho menor. “Si el número de viajes se reduce a la mitad tanto para el viajero de alto volumen como para el viajero de oficina propia, los viajes corporativos podrían reducirse en un 25% respecto de los niveles de 2019”, añade el informe.
