Wikimedia CommonsFoto: João Paulo Chagas. Santander Private Banking lanza Private Wealth
Santander Private Banking (SPB) ha puesto en marcha Private Wealth, una nueva iniciativa global diseñada para particulares con activos de, al menos, 20 millones de euros, y que tiene una base de clientes inicial de 1.500 personas.
Según explica la entidad, la iniciativa se centra en “servicios personalizados, de mayor valor añadido y basados en las necesidades específicas de cada cliente”. La oferta incluye servicios de inversiones tradicionales y alternativas, además de planificación patrimonial y de asesoramiento a la siguiente generación a través de la relación que Santander mantiene con 1.300 universidades en todo el mundo.
Además, los nuevos servicios serán ofrecidos por un equipo de banqueros especializados, coordinados a través del modelo único de relación global de SPB para atender las necesidades locales e internacionales de los clientes de forma integrada. La iniciativa incluirá soluciones digitales de vanguardia para facilitar a los clientes acceso instantáneo a sus carteras de inversiones y los mercados de capitales. Esta nueva unidad de Private Wealth forma parte de la división de Wealth Management.
“Nuestro alcance internacional y la fuerte presencia local en nuestros mercados principales hacen que estamos posicionados para convertirnos en el mejor gestor de patrimonio en Europa y América”, ha señalado Víctor Matarranz, director de Wealth Management.
Por separate, Alfonso Castillo, responsable global del segmento de Private Wealth, ha indicado que su convicción de que “Grupo Santander, gracias a sus capacidades de banca de inversión global y gestión de activos, está en una posición privilegiada para ofrecer a los clientes de banca privada un servicio único”.
Santander Private Banking, que forma parte de la nueva división de Wealth Management creada el año pasado, da servicio a 170.000 clientes en los principales mercados donde el banco tiene presencia. Según indican desde la entidad, la división tiene activos bajo gestión de 333.000 millones de euros a 30 de septiembre de 2018.
Pixabay CC0 Public Domain. Man Group cierra su fondo de renta variable ibérica por falta de demanda
Los inversores institucionales de todo el mundo encaran 2021 con cautela, en un clima de miedo a que los mercados hayan subestimado el impacto a largo plazo de la pandemia del COVID-19, según una encuesta publicada por Natixis Investment Managers.
En esta encuesta, han participaron más de 500 inversores institucionales de 29 países distribuidos por América del Norte, América del Sur, Reino Unido, Europa continental, Asia y Oriente Medio, que gestionan activos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos, fundaciones y fondos de dotación, y revela una perspectiva incierta sobre la recuperación. Cuatro de cada cinco encuestados no esperan que el PIB vuelva a crecer al ritmo anterior al COVID-19 hasta al menos 2022 y, de entre ellos, un 35 % cree que podríamos irnos hasta 2023 o más allá. Además, casi ocho de cada diez consideran que la tasa de crecimiento actual de la bolsa es insostenible. Debido a ello, más de la mitad (53%) de los inversores institucionales mundiales prevé que las carteras defensivas obtengan rentabilidades superiores en 2021.
La incertidumbre provocada por la pandemia también está lastrando las expectativas de rentabilidad, ya que las entidades señalan que, en promedio, han reducido estas expectativas a largo plazo en 60 puntos básicos (6,3%) respecto a 2020. En el caso de las aseguradoras, más sensibles aún a los rendimientos reducidos, cuando no negativos, actualmente imperantes en el mercado, su ajuste ha sido drásticamente a la baja. De esta forma, han recortado sus hipótesis en 100 puntos básicos (de 6,5% a 5,5%) de media entre 2020 y 2021, lo que dista en gran medida del 7,7% que anticipaban a las puertas de 2017.
Respecto a 2021, las carteras institucionales mantendrán relativamente sin cambios sus asignaciones generales a las distintas clases de activos: los inversores auguran unas asignaciones generales del 36 % a renta variable, del 40% a renta fija, del 17% a inversiones alternativas y del 6% a liquidez. No obstante, estos inversores están llevando a cabo ajustes tácticos dentro de las clases de activo que implican cambios notables en sus asignaciones durante 2021, entre ellos un tercio espera reducir sus asignaciones a la renta variable estadounidense (el 32%) y elevar su exposición a las bolsas de Asia-Pacífico (el 32%), Europa (el 31%) y mercados emergentes (el 31%).
Una quinta parte (el 19%) prevé recortar la exposición a la deuda pública y aumentar su presencia en bonos corporativos con categoría de inversión (el 30%). Los bonos verdes concitan un alto grado de convicción, ya que de entre el 48% de los encuestados que posee estos títulos, un 47% afirma que tratarán de incrementar sus inversiones.
Asimismo, también tienen en mente ampliar la ponderación de las estrategias alternativas, dado que cerca de la mitad (el 47%) tiene previsto incrementar sus asignaciones a la deuda privada, mientras que cuatro de cada diez esperan incrementar su exposición a infraestructuras, y un 38% al capital riesgo.
“Ante el punto de inflexión en que se encuentran la pandemia, la situación política y las economías mundiales, los inversores institucionales están posicionando sus carteras para hacer frente a la volatilidad a corto plazo, al tiempo que anticipan los impactos a largo plazo de las ingentes intervenciones en el mercado y la economía de este año. La prudente perspectiva de los inversores refleja su profunda preocupación acerca de las duraderas consecuencias asociadas a las medidas extremas que harán falta para amortiguar el impacto financiero de la pandemia. Sin embargo, también aprecian oportunidades para encontrar valor mediante una gestión activa, una asignación de cartera cuidadosa y la diversificación”, apunta Andrew Benton, responsable de Europa del Norte en Natixis Investment Managers.
Posicionamiento defensivo de las carteras
En el próximo año, un mayor porcentaje de inversores institucionales prevé que el valor supere al crecimiento (el 58%) y que las compañías de gran capitalización superen a las de pequeño tamaño (el 53%). Algo más de la mitad (el 52%) considera que los mercados emergentes lo harán mejor que los mercados desarrollados, aunque la gran mayoría (el 86%) de inversores institucionales conviene en la necesidad de ser más selectivos a la hora de buscar oportunidades en los mercados emergentes.
Pese al retroceso en tamaño e influencia de las grandes tecnológicas, un 66% augura que el sector generará rentabilidades superiores en 2021. Ven a los sectores de tecnología de la información y atención sanitaria como los grandes ganadores del mercado el próximo año, mientras que los de energía, inmobiliario, bienes de consumo discrecional y financiero quedarán previsiblemente rezagados.
Muchas entidades vislumbran correcciones en el mercado de renta variable (el 44%), así como en el sector inmobiliario (el 41%) y tecnológico (el 39%), y en los mercados de deuda (el 29%). Con vistas a gestionar los riesgos, más de ocho de cada diez (el 80%) encuestados afirman que la diversificación del componente de renta variable reviste una gran importancia, mientras que un 71% se manifiesta dispuesto a quedar por detrás de sus competidores a fin de garantizar protección frente a caídas.
Perspectiva institucional para 2021
Asimismo, la encuesta de Natixis identifica varias cuestiones clave en la mente de los inversores institucionales que están moldeando sus perspectivas para el año que viene. En primer lugar, será determinante la influencia de la política monetaria.La mayoría de estos inversores (el 78%) considera que el resultado de las elecciones políticas afecta menos a los mercados que las políticas articuladas por los bancos centrales. Pese a que un 78% también confía en que los bancos centrales respaldarán a los mercados de producirse otra fuerte recesión económica, muchos creen que las decisiones sobre políticas (incluidos los recortes de tipos y los estímulos fiscales lanzados por los gobiernos) darán lugar a subidas de impuestos (el 65%), han incrementado el riesgo de que se desate una crisis financiera (el 53%) y han mermado la capacidad de respuesta de los gobiernos ante crisis futuras (el 52%).
Por otro lado, habrá que desenvolverse en un marco de incertidumbre política. Según las conclusiones de la encuesta, «la incertidumbre política global ha sacudido los mercados en los cuatro años transcurridos desde el Brexit de Reino Unido y la presidencia de Donald Trump». En este sentido, ocho de cada diez entidades convienen en que el actual panorama político apunta al surgimiento de nuevos líderes políticos populistas, y un 77% piensa que la agitación social seguirá aumentando. Al mismo tiempo, un 69 % de las entidades anticipa una escalada en las tensiones geopolíticas.
En consecuencia, un mundo expuesto a más riesgos conlleva mayores riesgos para el mercado. Por ello, los tipos de interés negativos encabezan la lista de los riesgos para las carteras que más preocupan en 2021 (el 53%). En este sentido, un 82% de los inversores institucionales afirma que los tipos bajos han distorsionado las valoraciones de mercado. Más de la mitad (el 53%) espera ver un aumento en el volumen de valores con rentabilidades negativas el próximo año. También más de la mitad (el 52%) de los inversores institucionales cita la volatilidad como uno de los mayores riesgos para las carteras, especialmente porque un 65 % prevé un repunte en la volatilidad bursátil en 2021, mientras que un 55% espera presenciar una mayor volatilidad en las divisas. Siete de cada diez (el 71%) coinciden en que los inversores institucionales están asumiendo demasiados riesgos en su búsqueda de rentabilidad.
En mitad de esta incertidumbre, la encuesta también habla de oportunidades: «El lado positivo del aumento de la volatilidad es que, según un 52% de los inversores institucionales, esto traerá consigo una mayor dispersión (o variación en los rendimientos de distintas inversiones) el año que viene, lo que podría brindar oportunidades para superar a sus índices de referencia. Un 79% cree que en 2021 el entorno de mercado será favorable para la gestión activa de carteras, un estilo de inversión que según un 67% ofrecerá rentabilidades superiores», sostiene en sus conclusiones.
En este contexto, los inversores institucionales se muestran más sensibles a la gestión pasiva y el 58% reconoce que el uso generalizado de las inversiones pasivas ha hecho que el mercado sencillamente ignore los fundamentales. A un 71% de las entidades también le preocupa que los grandes flujos de entrada y salida de los fondos indexados tan solo compliquen la volatilidad del mercado y, dado que estos movimientos los provocan los inversores minoristas, un 63% de los inversores institucionales no cree que estos generen señales de cotización valiosas para el mercado.
Por último, el documento muestra que el capital riesgo y la deuda privada ofrecen interesantes alternativas a las carteras. Dos tercios (el 69%) de los encuestados indican que los activos privados desempeñarán un papel más importante en la estrategia de sus carteras de aquí en adelante. Sin embargo, un 44% cita el riesgo de liquidez como una de sus mayores preocupaciones, y a un 61% le inquieta el hecho de que ahora mismo haya demasiado dinero persiguiendo un número demasiado reducido de acuerdos privados. Ocho de cada diez (el 80%) consideran que los actuales comisiones aplicadas son, en general, demasiado elevadas, y una cuarta parte teme que vayan a aumentar. Dos quintas partes (el 42%) de los inversores institucionales se están planteando invertir directamente en acuerdos privados a fin de reducir las comisiones.
Foto cedidaGeraldine Sundstrom, gestora de PIMCO SF Multi Asset Strategy Fund R II.. Deutsche Bank España comercializa en exclusiva el fondo PIMCO SF Multi Asset Strategy Fund R II
Deutsche Bank España ha comenzado la comercialización en exclusiva del fondo PIMCO SF Multi Asset Strategy Fund R II gestionado por Geraldine Sundstrom. Sundstrom es responsable del equipo de Asignación de Activos de PIMCO en Europa, y ha sido galardonada con numerosos premios y reconocimientos por su trayectoria y resultados. Además, lidera un equipo de expertos analistas y gestores con más de 17 años de experiencia media.
Según explica la entidad, este fondo multiactivo permite acceder a las principales ideas de asignación de activos de PIMCO, “una gestora líder a nivel global, al invertir directamente en su fondo principal, el PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund”. Esta estrategia está posicionada en el primer decil de rentabilidad en los últimos 3 años, según Morningstar.
Este fondo principal tiene la libertad de invertir en todas las clases de activos globales, con una gran flexibilidad para conseguir su objetivo de maximizar la rentabilidad preservando capital, tanto en mercados alcistas como bajistas. “Es un fondo que ha demostrado ser altamente flexible en exposición a bolsa, duración y divisas, aprovechando cualquier oportunidad que ofrece el mercado. Esto le ha permitido adaptarse de manera dinámica a cada uno de los escenarios de mercado que han ido surgiendo, como el Brexit, las elecciones de EE.UU. en 2016 y 2020 o las recientes correcciones de mercado provocadas por la COVID-19”, señala Gracia Campos, responsable de fondos de Deutsche Bank España.
El PIMCO SF Multi Asset Strategy Fund R II invierte como mínimo un 85% de su capital en el fondo principal PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund y como máximo un 100%. No obstante, matizan desde la entidad, se reserva hasta un 15%, que podrá destinar a activos líquidos y derivados con un objetivo de cobertura. El objetivo final no garantizado del fondo es potenciar la rentabilidad total de la inversión, aplicando principios de prudencia en la gestión de inversiones y buscando ingresos constantes, a la vez que persigue la revalorización del capital a largo plazo.
Con un horizonte temporal de inversión recomendado de 7 años, el PIMCO SF Multi Asset Strategy Fund R II está disponible para los inversores en dos clases de participación: acumulación y distribución de rentas. En el caso de esta última, tiene un objetivo de dividendo trimestral no garantizado del 2,5% anualizado, abonándose el primer dividendo el último día hábil del tercer trimestre de 2021 y, a partir de entonces, el último día hábil de cada trimestre.
El fondo principal, la estrategia que forma la base principal del PIMCO SF Multi Asset Strategy Fund R II, acumula una rentabilidad total superior al 25% desde su lanzamiento hace ya casi 5 años y ha sido reconocido por Morningstar con 5 estrellas, la calificación más alta, por su evolución histórica en términos absolutos y relativos.
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments se integra como patrocinador de Aseafi
Aberdeen Standard Investments, gestor de activos global, con un volumen de activos bajo gestión de 501,2 mil millones de euros, ha firmado un acuerdo con la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi). De esta forma, la gestora pasa a ser patrocinador de Aseafi con el objetivo de contribuir en la promoción del conocimiento financiero, el perfeccionamiento de las soluciones financieras y la colaboración en la llegada a los inversores finales por medio del asesoramiento financiero regulado de calidad.
Para ello, ambas entidades trabajarán en el desarrollo de seminarios, grupos de trabajo y puesta en común de informes y documentación financiera que promuevan la mejora de la calidad a todos los niveles. Como arte del acuerdo, Aberdeen Standard Investments aportará sus competencias internacionales, conocimientos y capacidades en el mundo de la gestión de activos. Aseafi, por su parte, actuará como marco integrador y canalizador directo a los asesores financieros regulados.
“Esta incorporación de patrocinio a Aseafi pone de manifiesto el compromiso de Aberdeen Standard Investments con el asesoramiento financiero de calidad, un servicio que aporta un gran valor añadido al inversor, además de salud financiera”, aseguran desde la entidad.
Foto cedidaJuan López del Alcázar, socio responsable de Strategy and Transactions de EY, y Aquilino Peña, presidente de ASCRI. . El capital privado sufre caídas de más del 35% en el volumen de inversión
El COVID-19 ha frenado el ritmo de inversión del capital privado en España tras varios años de resultados récord. Las incertidumbres sobre la evolución de la pandemia y su efecto en la economía global han provocado, pese a la liquidez disponible, una gran volatilidad en el mercado. Así, el volumen de inversión ha caído más de un 35% tanto a nivel nacional como a nivel global. Ésta es una de las principales conclusiones de la VII edición de la Conferencia anual para gestoras de capital privado y sus inversores (LPs & GPs Spanish Conference), que ha celebrado la firma de servicios profesionales EY y la Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI).
En esta edición, el foro se ha realizado en formato híbrido desde la sede de EY en Madrid, cumpliendo con las medidas de seguridad establecidas para la lucha contra la COVID-19. Más de 300 inversores y fondos de capital privado se han dado cita en el evento, a través de una sesión virtual.
Juan López del Alcázar, socio responsable del área de Strategy and Transactions de EY, y Aquilino Peña, presidente de ASCRI, han sido los encargados de inaugurar la jornada y hacer balance de la industria de private equity y venture capital en lo que va de año.
López del Alcázar ha recordado que, en octubre de 2019, en el último evento de la firma, apuntaba a que 2020 iba a ser un año de ligera desaceleración para el private equity después de encadenar varios ejercicios consecutivos de récord de inversión. Sin embargo, el COVID ha sacudido radicalmente el tablero de juego, convirtiendo este año en uno de los más difíciles para la industria. “Nos enfrentamos a un escenario con alta incertidumbre donde prever las proyecciones financieras de las compañías es casi un ejercicio de ciencia ficción y donde poner precio a los activos resulta tremendamente complejo. Aun en este entorno, el private equity está llamado a jugar un papel esencial en la capitalización de las compañías españolas”, añade el socio responsable del área de Strategy and Transactions de EY.
No obstante, durante el evento Aquilino Peña aseguró que el capital privado estaba preparado para afrontar esta crisis, al igual que ha ocurrido en periodos de recesión anteriores. “Los datos de los primeros nueve meses del año relevan la confianza del inversor internacional por nuestro país, al igual que los LPs españoles, en las gestoras y pymes españolas. Tanto el middle market como el venture capital, que han demostrado su gran dinamismo a pesar de la situación actual, demuestran que el venture capital & private equity son parte de la solución y continuarán aportando capital y gestión al tejido industrial”, afirma Peña.
Gonzalo García, economista jefe de Analistas Financieros Internacionales (AFI), también ha participado en el foro para compartir sus previsiones macroeconómicas. “Este año la economía española estará entre las que más sufran, debido al peso de los sectores más expuestos al riesgo de contagio”, advierte el experto. Además, García añade que la respuesta europea a esta crisis ha sido contundente y está a la altura de su gravedad, tanto en lo monetario como en lo fiscal, gracias al Plan de Recuperación. “A pesar de la incertidumbre en el corto plazo, 2021 será un año de recuperación para la economía española. El Plan europeo es una oportunidad para transformar la economía que requerirá un gran esfuerzo compartido», subraya.
Por su parte, Andrés Saenz, responsable global de Private Equity en EY, ha señalado que “la industria del private equity ha vivido un momento de gran disrupción por la COVID-19, con implicaciones en su portfolio, sus perspectivas de inversión, en la forma de dirigir sus negocios, sus equipos y su papel en la sociedad en general. Se ha abierto una nueva era para el sector: ser más resiliente, más ágil, más tecnológico y más socialmente responsable”. Sáenz ha recordado también que a medio y largo plazo, las perspectivas y el atractivo de la industria del private equity son innegables. Así, añade que se observa una gran trayectoria para sus rendimientos y un cambio a diversas formas de capital privado. “Hay muchas empresas que necesitarán el capital y la experiencia que ofrece el private equity”, asegura el experto.
Jorge Quemada, socio y miembro de los Comités ejecutivos y de inversiones de Cinven, también participó en el encuentro, en el que se ha aportado una visión global sobre cómo puede crear valor la industria tras los efectos del COVID-19 y los retos más inminentes en un entorno de alta volatilidad.
Volatilidad, también en el mercado global de M&A
Las dudas sobre el desenlace de la pandemia también se han traducido en la volatilidad de las inversiones del capital privado a nivel global. El estudio Private Equity Pulse, elaborado por EY, cuantifica en un 36% la caída del importe de las adquisiciones anunciadas por estas firmas a nivel mundial en los primeros seis meses del año, hasta los 180.000 millones de dólares. Entre enero y junio se anunciaron un total de 152 operaciones de más de 100 millones, un 34% menos.
América fue la región que experimentó una de las caídas más pronunciadas al cerrar en el primer semestre operaciones por 61.000 millones de dólares (un 63% menos), mientras que la actividad en EMEA (Europa, Oriente Medio y África) y APAC (Asia-Pacífico) alcanzó los 89.000 millones y los 29.000 millones de dólares, respectivamente.
A pesar de la inestabilidad que provoca la pandemia, los private equity consiguieron levantar un total de 348.000 millones de dólares entre enero y junio, frente a los 385.000 millones conseguidos en las mismas fechas del año pasado. Concretamente, se cerraron 481 fondos, un 27% menos, pero el tamaño promedio de los mismos aumentó un 21%, con una media de 816 millones de dólares. El estudio cifra el capital disponible para invertir (dry powder) en los 765.000 millones de dólares.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuál es la posición de España ante el Plan de Acción para las Finanzas Sostenibles
La pandemia actual se está manifestando como un catalizador extraordinario más taxativo que cualquier concepto o movimiento para acelerar los valores de un New Green Deal. Tomando como referencia el Plan de Acción para las Finanzas Sostenibles de la Unión Europea de marzo de 2018, el IEB, centro de estudios de formación financiera y jurídica iberoamericano, ha analizado la posición española en este campo en la jornada La visión española del Plan de Acción de Finanzas Sostenibles de la UE.
Dirigida por Jesús Mardomingo, responsable del Área de Sostenibilidad e Innovación del IEB, y con la participación de José María Roldán Alegre, presidente de la AEB; Íñigo Fernández de Mesa, vicepresidente de la CEOE; y Jonás Fernández Álvarez, eurodiputado, la sesión ha intentado analizar la posición española desde tres perspectivas: la del sector bancario, la empresarial y la europea.
Posicionamiento en finanzas sostenibles: ¿dónde se encuentra España hoy?
“España está bien situada en materia de financiación sostenible. Un concepto que ha llegado para quedarse. La propia pandemia que estamos sufriendo ha puesto de manifiesto la importancia para la empresa de cumplir con los criterios ESG”, aseguró Fernández de Mesa.
Además, el experto destacó que los inversores consideran que, a través del cumplimiento de estos principios, se genera valor. “Hay que centrarse no solo en los accionistas sino también en los stakeholders. Aquellas compañías que han tenido un trato adecuado con sus stakeholders, son empresas que van a poder enfrentarse a esta crisis de una forma mucho más sostenible, y serán más resilientes y capaces de adaptarse al cambio”, explica el vicepresidente de la CEOE.
En este sentido, Fernández subrayó la gran concienciación de España sobre el tema, donde existen grandes empresas de energías limpias como Iberdrola, y donde los propios inversores se están focalizando mucho en invertir en compañías que cumplan con estos objetivos.
En el mundo activista en España, desde el año 2017, la mitad de las acciones han sido acciones dirigidas hacia el cumplimiento de los ESG como, por ejemplo, el caso de AENA.
“Todos los países están iniciando este camino con el objetivo de hacer Europa climáticamente neutra en 2050, y Europa está liderando en el mundo. Damos la bienvenida de retorno a EEUU (previsiblemente en unos meses) a los tratados de París. Europa está liderando este compromiso, España incluida, a la cabeza de la modernización de nuestro tejido económico y de la adaptación de los sistemas financieros”, subrayó Jonás Fernández.
En este sentido, José María Roldán asegura que España se sitúa entre los líderes, junto a Francia, Holanda y Reino Unido, como “producto de una evolución distinta en la que los grandes bancos han ido liderando este proceso aupado por la COP25, que permitió desde la óptica del sector financiero acelerar enormemente el posicionamiento del sector bancario español”. Según los expertos, la COP25 fue “un acelerador de tendencias vital”.
Además, Naciones Unidas ha reconocido el posicionamiento del sector bancario español en materia de compromisos sostenibles. “Esto no ha ocurrido probablemente en ningún país del mundo. Estamos hablando de compromisos tangibles. Medimos la huella de carbono de nuestros balances no tanto de nuestra actividad empresarial, sino de la actividad de nuestros clientes y de lo que representan nuestros préstamos, de tal manera que estamos alineados con los objetivos marcados”, asegura Roldán.
¿Cómo integrar el tejido empresarial español en la transición climática?
El tejido empresarial español se caracteriza por la fuerte presencia de las pymes, no solo en número, sino también en el peso contributivo de las mismas a la economía del país. Por ello, Fernández de Mesa apunta, a la hora de integrar a estos actores en el proceso de transición climática, a la influencia de los mercados.
Según el experto, en el año 2018, hubo una proliferación importante de índices que reflejan la sostenibilidad de las inversiones y hay 30 mil millones de activos invertidos en índices con criterios de sostenibilidad, de los cuales la mitad están en Europa y suponen un cuarto del total de los activos globales.
“El camino para las pymes hacia la transición energética va a venir del lado de la financiación bancaria porque los mercados van a presionar a los bancos para mantener unos activos verdes y acordes a los ESG”, asegura Fernández de Mesa.
Por el lado del sector público, también será importante esta transición. “Los 140 mil millones de fondos europeos que están previstos que entren en España en los próximos años, van a tener dos componentes: la transición energética y la digitalización”, advierte el vicepresidente de la CEOE.
La entidad presentará al Gobierno a finales de año 15 grandes proyectos tractores que favorezcan a las pymes en la transición energética.
“Esos fondos se tienen que utilizar para evitar que parte de nuestro tejido productivo se cierre como consecuencia de la pandemia y para modernizarlo. Lo que tenemos que evitar es otro Plan E. Hay que tratar de que por cada euro público se atraiga al menos 4 euros privados, pero para eso es necesario que la mayor parte del dinero se use para las empresas y no para la administración pública, aunque también es muy importante llevar a cabo algunos procesos como la digitalización de la administración pública”, explicó Fernández de Mesa.
Ahora bien, la aplicación del Plan de Acción de las FFSS de la UE y el uso de los Fondos Europeos de Recuperación podrían condicionar la oferta y la demanda de financiación sostenible y el aumento de nuevos instrumentos de financiación.
En este sentido, Fernández matizó que la aproximación europea para modernizar la estructura económica se debe observar desde dos pilares. Por una parte, desde el aprovechamiento del impulso fiscal. Este programa de inversiones sostenibles, con el que la Comisión espera movilizar un trillón de euros, se ha visto fortalecido con el instrumento del Next Generation. Este supone la emisión de 750 mil millones de euros que se canalizarán, al menos una parte importante, a los estados miembros a través del Recovery and Resilience Facility. En un principio, en torno a un 37%-40% de esa financiación debrá ir dirigida a programas de inversión que ayuden a hacer a la UE climáticamente neutra.
Por otro lado, el experto señala el marco financiero plurianual, que tiene un desglose teniendo en cuenta aquellas políticas dirigidas a cumplir con los Acuerdos de París. “Por lo tanto, hay una primera aproximación centrada en la orientación de los fondos europeos para incentivar las inversiones en ese aspecto”, subraya Fernández.
Además, la Comisión también espera que una parte importante de esa emisión de deuda que se va a realizar en unos meses se realice a través de bonos verdes. Según el experto, la Comisión espera también ayudar en la mejora de la liquidez del mercado de bonos verdes aprovechando las emisiones necesarias para financiar el programa de recuperación comunitaria.
Fernández explicó también que la agenda europea de transformación y adaptación del tejido económico a los objetivos de París tienen distintos escenarios. La Comisión y el Parlamento esperan que los 750 mil millones de euros disponibles los próximos meses ayuden a fortalecer las inversiones necesarias en el sector público y privado para mejorar los niveles de emisiones para que, a su vez, desarrollen un marco legislativo más transparentes sobre bonos verdes y bonos sociales.
“Veremos cómo se delimitan los bonos verdes para la emisión en el Next Generation como herramientas de mejora de la liquidez de los mercados”, añadió Fernández. Por otra parte, la taxonomía de la UE, aprobada hace más de un año, delimita las actividades verdes y las que no lo son.
“El debate que nos queda por delante es la mejora de la información estrictamente financiera de las grandes corporaciones y tenemos que regular un nuevo mercado y marcar el perímetro de actuación y permitir que la disciplina de los ahorradores, inversores, etc. conduzca al mercado hacia el cumplimiento de los objetivos de París”, advierte el experto.
¿Con qué retos se puede encontrar el plan de acción de la UE FFSS a la hora de integrar el factor social?
La negociación entre el Parlamento y el Consejo sobre el marco del reglamento de la taxonomía produjo el debate de incorporar las cuestiones sociales en la sostenibilidad más allá de lo ambiental, una sostenibilidad social.
“No puedo estar más de acuerdo con dotar al mercado de una perspectiva social. Europa tiene que ser climáticamente neutra en el 2050. Sin embargo, cuando hablamos de una economía social hay divergencia de opiniones sobre cuál es el grado de lo social que debe tener la economía”, apunta Jonás Fernández.
Según el experto, se trata de un tema complejo, ya que “aunque todos estemos de acuerdo en facilitar una taxonomía social en temas como la esclavitud, los productos y servicios que no respetan la ley, el trabajo infantil, etc. Ahora bien, estar sujeto a la ley no sé si es suficiente para dotarlo con el concepto social”.
“No hay mayor crecimiento integrador que el empleo. Es importante que se favorezca el desarrollo empresarial, hay que ayudar al desarrollo de las empresas no solo con subvenciones y apoyo del sector público sino con un marco regulatorio estable y que se pueda contar con una economía competitiva”, subrayó Íñigo Fernández de Mesa.
José María Roldán, por su parte, asegura que el desafío de este debate está en la concreción. “El debate sobre el propósito de las corporaciones ya no reside en la RSC, sino que forma parte de las estrategias de las empresas a nivel global”, asegura Roldán.
Estas jornadas son una iniciativa de IEB en el marco de desarrollo de sus nuevos programas directivos: Programa de Fundamentos de las Finanzas Sostenibles y Programa de Sensibilización en Finanzas Sostenibles. Bajo la dirección de Jesús Mardomingo, socio de Dentons y Marta Olavarría, senior advisor en Regulación Financiera & Finanzas Sostenibles, los cursos busca proporcionar los conocimientos y herramientas necesarios para que los profesionales, técnicos y ejecutivos de la industria financiera, así como los profesionales y directivos de los agentes económicos implicados en las acciones del Plan de Acción de la Unión Europea, puedan actuar adecuadamente en el entorno de una economía dirigida a la sostenibilidad y su financiación.
El IEB, ya cuenta con una oferta educativa a dirigida a clientes corporativos españoles e internacionales y, especialmente dentro del ámbito financiero y en la transformación de la economía global hacia parámetros más sostenibles. Sin embargo, con la presentación del Plan De Acción De Finanzas Sostenibles presentado por la CE en marzo de 2018, la entidad comenzó a trabajar de forma específica en la consecución de los objetivos europeos adoptados en París, y otros objetivos ambientales y sociales.
Hasta que se complete el desarrollo normativo de nivel I y Nivel II de la UE, IEB está diseñado varios planes de formación, principalmente dirigidos al mundo financiero y a otros agentes económicos como pueden ser las empresas no financieras (especialmente las cotizadas), proveedores de servicios (agencias de rating, proveedores de datos, administradores de índices, auditores,), supervisores y reguladores, instituciones públicas, y organismos sin ánimo de lucro.
“Más allá de estos proyectos formativos, el sector financiero y, en gran medida, el mercado de capitales se viene enfrentando a un gran reto que justifica el reforzamiento del Área de Sostenibilidad e Innovación dentro del Instituto que contribuirá a mantener su presencia en la sociedad como operador de referencia del sector financiero, alineado con las políticas de la Unión Europea, en el fomento de la transparencia y el largoplacismo y la reorientación de los flujos de capital hacia inversiones sostenibles uno de las múltiples frentes de desarrollo futuro”, concluye Mardomingo.
Pixabay CC0 Public Domain. Claus Born (Franklin Templeton): “Veo más potencial que riesgos adicionales en Latinoamérica”
Para Alejandro Varela, gestor de Renta 4, la pandemia, al no distinguir fronteras o clases sociales, ha impactado a todas las regiones por igual, pero con un matiz muy importante: el punto de partida. Así lo ha explicado en un encuentro enmarcado dentro del Foro Latibex, organizado recientemente por BME en Madrid.
En concreto, según ha señalado, la región latinoamericana tiene una serie de características que la han hecho más vulnerable, lo que ha acrecentado el riesgo económico y financiero. Pero, por otro lado, su población, más joven, ha ayudado a controlar la tasa de mortalidad. En términos económicos, la destrucción ha sido importante. Según apunta, las cifras llegan a niveles de destrucción del PIB superiores al 10%.
Sin embargo, el experto ya ve signos de recuperación. “El verano del hemisferio sur, la apertura de la economía en Europa y la recuperación de China son un motor de tracción importante y ya estamos viendo rebotes y cierto niveles de apertura. Se consolida ese patrón en el que la economía se empieza a recuperar”, señala.
Varela considera que vamos hacia un escenario con una recuperación “vigorosa” del continente, fruto de la mayor apertura económica, la llegada de Biden (con lo que tendremos menos proteccionismo y un entorno comercial benigno), la recuperación de la economía global y el tirón de la economía China. “Creo que la pandemia se está empezando a controlar y nos vamos a juntar con ese verano encadenado con la posibilidad de un inicio de vacunación”, valora.
Por su parte, Claus Born, Institutional Portfolio Manager y Emerging Markets Investment Analyst en Franklin Templeton, a pesar de que el virus haya impactado especialmente a los emergentes, en especial a la región latinoamericana, y el mercado aún esté lejos de niveles de 2019, admite que ve más potencial que riesgos adicionales.
En este sentido, Wouter van Overfelt, jefe de mercados emergentes en Vontobel, insiste en que los inversores no deberían estar preocupados. “Las pérdidas ya han sido asumidas, creo que los inversores no deberían estar preocupados por otras pérdidas, los precios son correctos. El riesgo ya está reflejado en el precio”, apunta.
El momento de invertir en Latinoamérica
Los expertos de panel coinciden en que Latinoamérica es donde hay que estar ahora mismo. Según Alejandro Varela, tenemos una región latinoamericana rezagada, en un estadio de control de la pandemia que va posterior al que vemos en mercados desarrollados, pero ya se está percibiendo un buen comportamiento. “Para mí, Brasil, Colombia y Chile son muy atractivos y pueden temer buenos rendimientos los próximos meses”, valora.
Para Claus Born, “definitivamente es el momento para invertir en mercados emergentes”. El experto destaca la región latinoamericana en el corto y medio plazo porque “tiene mucho potencial de recuperación y demanda para commodities, reaceleración de la actividad a nivel mundial y mejores tendencias políticas que beneficiarán a la región”, explica. Asimismo, Claus Born considera que estamos entrando en un punto de inflexión para los emergentes y que es muy buen momento para invertir dado los temas estructurales que benefician esos activos, no solo en las comodities, también tecnología y en el consumo de valor agregado.
Por su parte, Wouter van Overfelt recomienda invertir en emergentes contratando a un gestor activo. Para el experto, con la gestión activa, en contextos como el actual, de poca liquidez, los gestores pueden encontrar buenas oportunidades con las que batir a los índices. Asimismo, apuesta por la diversificación y advierte de que hay que ser conscientes de que las cosas pueden ir mal. “Hay muchas diferencias entre los países y las empresas y comprar todo lo del índice no tiene mucho sentido. Además, creo que es el paraíso de los gestores activos”, explica.
Para Alejandro Varela, es el momento de estar en Latinoamérica y considera que hay un futuro muy prometedor en algunas cuestiones. “Con la pandemia se han intensificado algunas tendencias y la región esta bien posicionada para capturar ese impulso y crecimiento”, argumenta. Por su parte, Claus apuesta por compañías con modelos de negocio sólidos, resilientes y flexibles que se puedan adaptar a la crisis.
El borroso futuro del petróleo
Para la región, las materias primas son muy importantes y, según los expertos, ya se ha demostrado que tienen una correlación muy directa con la evolución de las inversiones en Latinoamérica. “A pesar de lo que hemos vivido, los mercados de materia primas, sorprendentemente, no lo han hecho del todo mal. Algunas tienen interesantes ganancias como los metales preciosos, el cobre o el aluminio. No ha sido un año malo en términos generales. Creo que ha venido propiciada por ese mejor comportamiento de la economía China que se puso a trabajar a pleno rendimiento y esperamos que tenga cierta continuidad”, apunta Varela.
Para Claus Born, la recuperación de las materias primas ha sido muy fuerte y localiza algunos metales clave para la región donde tiene ventajas comparativas en nivel de producción, reservas, costes y acceso. “Lo más importante es el cobre, va a jugar un rol clave en la movilidad eléctrica en el futuro, o el litio, ya que en Latinoamérica tienen los recursos más importantes a nivel mundial”, explica.
Respecto al petróleo, el experto considera que, a corto y medio plazo, cuando se normalicen las economías a nivel mundial, se puede esperar una recuperación de la demanda, pero es algo que no ve del todo claro. “Mirando el largo plazo, la tendencia fuerte de la descarbonización, el uso de más transporte eco y la electrificación de los automóviles va a suponer un techo en la demanda del petróleo. No esta tan claro cómo son las perspectivas para los productores de petróleo en la región”, advierte.
Pixabay CC0 Public Domain. Una etapa de mayor relevancia para los mercados emergentes
Desde el anuncio de los resultados de las elecciones estadounidenses, los inversores han comenzado a aumentar la asignación a riesgo de sus carteras, poniendo a trabajar las posiciones que habían permanecido en contado hasta ahora. Este movimiento del mercado se ha visto reforzado tras los anuncios de que una vacuna está más cerca.
Estos acontecimientos han sido particularmente beneficiosos para los mercados emergentes (EM, por sus siglas en inglés), donde el presidente electo Joe Biden es considerado un “globalista” y, por lo tanto, es probable que deshaga algunas de las disrupciones provocadas por la administración Trump. El comercio mundial se beneficiará, ayudado también por la noticia de que se ha firmado un acuerdo de libre comercio en Asia, la Asociación Económica Regional Integral (RCEP).
Es probable que 2021 sea un año de gran crecimiento en emergentes; pero, de momento, solo existen signos aislados de inflación. Los indicadores PriceStats®, desarrollados por State Street Global Markets, sugieren que hay pocas presiones inflacionistas en EM fuera de Brasil y Turquía.
Esperamos una etapa de política monetaria más equilibrada, en la que algunos bancos centrales, como el de Turquía, aumenten los tipos de interés, mientras otros mantienen un régimen de relajación, como el de Indonesia. El enigma en el mundo emergente sigue siendo China, donde la expansión de la economía en 2020 ha dado lugar a que el rendimiento de los bonos a 10 años suba 80 puntos básicos desde los mínimos observados inmediatamente después de la crisis del COVID-19. Esta subida se produce a pesar de las señales de que la inflación sigue contenida y del fortalecimiento del yuan.
La Asia emergente es particularmente atractiva en términos relativos, con ventajas estructurales inherentes al cambio demográfico y las industrias tecnológicas avanzadas. China tiene una ponderación de cerca del 50% en el índice MSCI Emerging Asia y se espera que el país sirva como motor del crecimiento mundial en los próximos años. Otros contribuyentes importantes son Corea del Sur y Taiwán (junto a China, los tres representan alrededor del 80% de la capitalización del mercado). En el gráfico, pueden observarse las proyecciones de crecimiento del PIB para 2020 y 2021.
En State Street Global Advisors, esperamos que los retornos en Asia emergente sean más altos que en América Latina o Europa emergente durante el próximo año y en un periodo de tres a cinco años. A partir de entonces, la Europa emergente disfrutará de un pronóstico más alto, en parte debido al crecimiento de Rusia. A pesar de los atractivos factores de crecimiento de Asia emergente, el rendimiento de las ganancias es apenas marginalmente inferior al de la región en general.
El equipo de investigación de State Street Global Markets cree que el dólar continuará depreciándose. La combinación de una moneda que goza de poco apoyo por los diferenciales de los tipos de interés junto con las esperanzas de un regreso a un entorno más normal podría erosionar el atractivo del dólar como moneda refugio. Como se muestra en el gráfico siguiente, esto favorecería a los bonos emergentes en moneda local. Existe una relación inversa especialmente estrecha entre los cambios del dólar ponderado respecto al comercio (en el índice DXY) y los rendimientos del índice en moneda local, pero mucho menos en el caso del índice en moneda fuerte.
Para poner en contexto la importancia de la moneda, como se señaló anteriormente, los rendimientos de los bonos chinos pueden haber aumentado desde principios de abril, pero los retornos generales han seguido siendo positivos (4,5%), ya que los retornos combinados de la moneda (7,2%) y de los cupones (2%) han compensado las pérdidas de los bonos (-4,5%). Además, la cesta de monedas representada por el Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Govt Index sigue pareciendo un 7,3% infravalorada frente al dólar desde una perspectiva histórica, y tiene una mayor exposición a los mercados asiáticos que otros índices.
El mayor repunte en los rendimientos del índice de moneda local frente al de moneda fuerte desde las elecciones presidenciales de Estados Unidos (también visible en el gráfico) sugiere que los inversores tienen ahora una mentalidad más favorable a la toma de riesgo. El repunte de la demanda también puede ser producto del mayor rendimiento ofrecido, ya que el Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Govt Index proporciona un yield to worst de más del 3,7%.
Cómo posicionarse frente a esta temática
State Street dispone de una amplia experiencia en la gestión de inversiones en mercados emergentes y actualmente gestiona más de 30.000 millones de dólares en estrategias de renta variable y renta fija emergente.
Si finalmente se cumplen las previsiones a largo plazo de un dólar más débil, esto podría impulsar los activos de los mercados emergentes. Tener la capacidad de cubrir este riesgo también podría ayudar en gran medida a los inversores con carteras denominadas en euros.
Ante esta coyuntura, SPDR junto con Bloomberg Barclays ha creado una metodología de cobertura, donde se cubre a euros únicamente el retorno del dólar como divisa base del índice, y así mantener los costes de la estrategia controlados. Se trata del único ETF de este tipo con dicha característica, lo que permite a los inversores aprovechar todo el potencial de la deuda emergente en moneda local en los próximos meses.
Tribuna de Jason Simpson, estratega sénior de renta fija para SPDR ETF en State Street Global Advisors
Para obtener más información sobre las estrategias que proporcionan exposición a las temáticas aquí planteadas y ver el historial completo de rendimiento de estos fondos, acceda a los siguientes enlaces:
Durante décadas, las autoridades chinas han venido fijando (y cumpliendo con bastante fiabilidad) el indicador más importante para los planes económicos quinquenales del país: la expansión del PIB. Si un objetivo de crecimiento parecía difícil de conseguir, el manual tradicional recetaba flexibilización del crédito e inversión en infraestructuras para cerrar la brecha.
Pero la tradición podría estar a punto de cambiar. Por primera vez en décadas, según indican Alvin Cheng y Lynda Zhou, gestores de renta fija y renta variable, respectivamente, en Fidelity International, ante el aumento de las tensiones con EE.UU. y a raíz de la pandemia de COVID-19, los líderes chinos se han saltado el objetivo de crecimiento del PIB a cinco años en las líneas maestras publicadas esta semana y que darán forma a las políticas económicas de China hasta 2025. No obstante, esta omisión no es algo totalmente inesperado: el primer ministro Li Keqiang presentó una memoria anual de gobierno en mayo sin fijar ningún objetivo de PIB para este año.
Se prevé que los pormenores del plan se anuncien durante las próximas semanas o meses. En cualquier caso, dar menos prioridad a los datos del PIB permitirá a China formular políticas a largo plazo con mayor coherencia y centrarse en la calidad del crecimiento (no solo la cantidad). El consumo interno y el desarrollo tecnológico van a dominar el diseño económico del gobierno, mientras que la apertura de los mercados financieros probablemente se acelere durante los próximos cinco años.
Jugar la carta del largo plazo
La resistencia de China ante la tentación de aplicar estímulos agresivos ha sorprendido a muchos analistas este año, especialmente cuando los países occidentales han descargado todo su arsenal monetario y fiscal en un esfuerzo por conjurar una crisis prolongada. En respuesta a las perspectivas dispares en torno al crecimiento mundial, las autoridades chinas parecen estar tolerando cierta dosis de dificultades a corto plazo para centrarse en el efecto beneficioso a largo plazo.
A muy largo plazo, de hecho: las nuevas directrices también contienen objetivos generales hasta 2035 que afirman que el PIB per cápita debería aumentar en 15 años hasta un nivel acorde con el de las “naciones moderadamente desarrolladas”. Aunque suene un tanto vago, eso sugiere que el PIB per cápita debería duplicarse o incluso triplicarse desde los 10.000 dólares del año pasado.
Foco doméstico
Un eje clave del nuevo plan quinquenal es la estrategia de “doble circulación” refrendada por el presidente Xi Jinping este año. En Fidelity International creen que la pata doméstica de la estrategia (la “circulación interna”) es el aspecto más importante. Las autoridades probablemente traten de impulsar el consumo interno mediante medidas como las rebajas de impuestos y las subvenciones para formación, sanidad y vivienda.
La dependencia de las exportaciones que caracteriza a China se va a reducir aún más con esa doble circulación. Un objetivo importante —no conseguido del todo— del 13º plan quinquenal (para el periodo 2016-2020) ha sido reorientar la economía para reducir el peso de las manufacturas y reforzar los servicios. De hecho, las perspectivas del sector exportador del país han mejorado después de que la pandemia haya alterado las cadenas de suministro internacionales, mientras que la demanda aguantó en muchos países occidentales gracias a los estímulos a gran escala.
Tecnología y finanzas, a la cabeza
La tecnología y la innovación serán protagonistas del nuevo plan y el gobierno pondrá en marcha más medidas de apoyo para el desarrollo de la ciencia básica y la investigación sobre componentes clave, como los chips informáticos. Las líneas maestras hacen un llamamiento a realizar esfuerzos para crear “un país de ciencia y tecnología sólido”, así como una “nación innovadora líder”. Entre las autoridades chinas se ha gestado durante los últimos dos años una sensación de urgencia después de que Washington pusiera obstáculos a las exportaciones de tecnología en el marco de la guerra comercial. En Fidelity International piensan que otra implicación de ello es que China también podría modificar sus políticas educativas para aumentar la importancia de las ciencias básicas.
En ese sentido, esperan que los mercados de capitales desempeñen un papel importante en el fomento del crecimiento del sector tecnológico en China. Los reguladores bursátiles están acelerando la reforma de las normas de cotización para el mercado Star de Shanghái y el mercado ChiNext de Shenzhen, dos plazas diseñadas para alimentar a las empresas tecnológicas chinas.
Más liberalización financiera
Atraer capitales extranjeros puede verse como un elemento de la pata externa de la doble circulación. El mercado interno de renta fija ha registrado flujos de entrada constantes este año después de que los reguladores suavizaran las restricciones para los inversores extranjeros, que quieren beneficiarse de la ampliación del diferencial de rendimiento de la deuda pública china frente a los bonos del Tesoro estadounidense. La recuperación protagonizada por China, el país que primero entró y primero ha dejado atrás la crisis provocada por la pandemia, también ha ayudado a elevar el atractivo de su mercado interno de bonos.
Así, Fidelity International cree que se avecinan más medidas de liberalización de los mercados y que se animará a los capitales extranjeros a tomar parte en un abanico mayor de actividades como inversores y generadores de operaciones. Actualmente, la deuda pública china ha recibido la mayor parte de los flujos de entrada, pero las autoridades tratarán de ampliar la gama de activos a disposición del capital extranjero.
En el plano cambiario, el Banco Popular de China podría intentar suavizar los controles sobre los tipos de cambio y la cuenta de capital del país, aprovechando la debilidad del dólar. Si se considera que es buen momento para una reforma del sistema cambiario, se podrían realizar pruebas, por ejemplo en regiones concretas, como determinas zonas de libre comercio.
También se podrían ver nuevas reformas en la sanidad, las empresas estatales, la propiedad de la tierra y las normas de inscripción de hogares (hukou). Desde una perspectiva general, los efectos conjuntos de la nueva agenda económica de China para los próximos años van a priorizar una economía más de mercado.
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. CaixaBank hará que 25.000 niños y niñas en situación de pobreza tengan el regalo de Navidad que desean
CaixaBank ha abierto una nueva edición de la iniciativa solidaria “El Árbol de los Sueños”, la primera en la que la acción llegará a las 4.000 oficinas de la red de CaixaBank y con el objetivo de conseguir que 25.000 niños y niñas en situación de vulnerabilidad puedan tener estas navidades el regalo que desean.
El alcance récord de esta nueva edición se enmarca en el contexto de la crisis actual provocada por la pandemia del COVID-19. La pobreza de familias y niños y niñas en situación de vulnerabilidad se ha agravado y, además, se está extendiendo a otras familias que, hasta la fecha, no sufrían privaciones. Actualmente, hay 2,1 millones de niños y niñas españoles en situación de pobreza, la tercera mayor tasa de toda la Unión Europea, después de Rumanía y Bulgaria. Según datos de Save the Children, el porcentaje de menores afectados ha crecido en España un 15% desde marzo y, a cierre de 2020, uno de cada tres podría verse en esta situación.
El objetivo principal de esta iniciativa es hacer posible el deseo de niños y niñas que difícilmente tendrán en Navidad el regalo que quieren por los escasos recursos económicos de su familia. Para ello, los niños beneficiarios de la iniciativa han escrito una carta pidiendo los regalos que les gustaría recibir.
Todas esas cartas se han distribuido por toda la red de CaixaBank. Clientes y empleados pueden solicitar una de las cartas y, de esa forma, contribuir a hacer realidad el deseo expresado por el menor. Una vez el paquete esté preparado, deberán entregarse en la misma oficina donde recibieron la carta, con una etiqueta identificativa que facilita la organización y correcta entrega.
El plazo para la recepción de los regalos finalizará el 11 de diciembre.
Entre las organizaciones colaboradoras, figuran Cruz Roja, Cáritas, Secretariado Gitano o Save the Children, así como los servicios sociales de numerosos municipios y pequeñas entidades de ámbito local.
