Pixabay CC0 Public Domain. La gestión activa y la selección temática seguirán marcando el rumbo de la inversión en renta variable en 2021
El 2020 llega a su fin y con ello cerramos un año complicado, pero también de grandes oportunidades en renta variable global. Con la irrupción de la pandemia se produjo la bifurcación de los mercados entre los ganadores del confinamiento y los que apostaban por la recuperación. En el primer grupo, se alinearon las empresas del sector tecnológico, si bien el mercado también recompensó a compañías de consumo como a los fabricantes de equipos de limpieza y sanitización, así como a empresas del entorno sanitario dedicadas a la realización de tests de COVID-19 o que trabajan en el desarrollo de vacunas. Incluso en el ámbito de los productos químicos, empresas expuestas a la nutrición como DSM han experimentado una aceleración interesante.
Desde nuestro punto de vista, la clave reside en que muchas de las temáticas que ya eran relevantes en la era pre-COVID se han acelerado con la pandemia. Aquellas como explosión del dato, salud y bienestar, automatización o entretenimiento no desaparecerán cuando el mundo empiece a recuperar algo de normalidad. Hasta qué punto se refleja ya esta realidad en las valoraciones es otra cuestión, pero las tendencias son claras.
Por otro lado, muchas de las empresas que se han enfrentado a la recesión pertenecen al sector servicios, tales como compañías de consumo y retail orientadas al ocio, el entretenimiento y los viajes. No se ha tratado de una «recesión industrial» o «bancaria» como tal y, por lo tanto, no se podían aplicar los clásicos escenarios «cíclicos» o «defensivos». Cada sector y empresa requería de un análisis personalizado en base a sus propios méritos. Así, por ejemplo, una empresa como Compass, líder en el sector de la hostelería global con ingresos defensivos recurrentes, esta vez se ha visto en medio de la tormenta.
Al mismo tiempo, es precisamente aquí donde reside la oportunidad a nivel mundial, ya que hay muchas franquicias de buena calidad con balances que les permiten soportar un descenso de la demanda, pero que tienen tendencias seculares. Un ejemplo muy claro son las residencias de ancianos, ya que el envejecimiento demográfico se está acelerando. Compañías como Starbucks, que se han visto muy afectados por la pandemia, han aprovechado la crisis para acelerar su proceso de digitalización. Asimismo, muchas empresas del sector industrial expuestas a la construcción han eliminado costes y podrán aprovecharse de un gran apalancamiento operativo cuando recuperen ingresos.
A nivel temático, cabe destacar la incorporación de la temática «energías renovables», un sector en auge con gran potencial. En esta temática contamos con Orsted, el principal proveedor mundial de energía eólica marina. En cuanto a la diversificación geográfica, Asia ha salido de la crisis claramente en mejor forma que Occidente, con la excepción de la India. China, Taiwán, Corea, Hong Kong y Singapur, con su experiencia en la gestión de pandemias, fueron más rápidos en reaccionar y aventajan al resto del mundo.
Enfoque temático a través del “quality growth”
En este contexto de mercado tan complejo, nuestro equipo de expertos en renta variable global mantiene una estrategia de inversión basada en la selecciónde temáticas que lideran el crecimiento global a largo plazo, convicción, gestión activa, flexibilidad y criterios ESG.
Nuestro fondo Mirabaud Sustainable Global Focus, con 564 millones de dólares bajo gestión a cierre de noviembre, se concentra en 25 valores, cuenta con un active share del 92% y un sharpe ratio de 1.12. El fondo cuenta con el apoyo y reconocimiento de la industria, que le ha galardonado como “Mejor Fondo de Renta Variable Global” por el FT Adviser 100 Club 2019 (Londres) y Expansión/Allfunds en 2019 (España) y forma parte de la «Insight List» de la plataforma AllFundsBank.
Tribuna de Anu Narula, director del equipo de gestión de renta variable global de Mirabaud Asset Management
Para obtener más información acceda a la web www.mirabaud-am.com/es/
Foto cedidaGina Díez Barroso, nueva consejera independiente de Banco Santander.. Gina Díez Barroso, nombrada nueva consejera independiente de Banco Santander
El Consejo de Administración de Banco Santander ha acordado, a propuesta de la comisión de nombramientos, nombrar consejera independiente a Gina Díez Barroso, tras haber obtenido las autorizaciones regulatorias correspondientes.
Según explican desde la entidad, Gina Díez Barroso ocupará la vacante de Rodrigo Echenique, quien comunicó su renuncia al cargo de consejero después de 32 años en Grupo Santander, y tras haber dejado sus cargos ejecutivos como vicepresidente del banco y presidente de Santander España en mayo de 2019. El nombramiento de Díez Barroso tiene efecto inmediato y será sometido a ratificación en la próxima junta general de accionistas de Banco Santander.
Empresaria de nacionalidad mexicana, Gina Díez Barroso es fundadora y presidenta del Grupo Diarq, una compañía mexicana dedicada a la arquitectura y el diseño que desarrolla proyectos inmobiliarios en México y los Estados Unidos. También es fundadora y presidenta de la Universidad Centro, primera universidad de la Ciudad de México especializada en estudios creativos. Cuenta con una dilatada carrera de más de 20 años en los sectores inmobiliario y educativo, y experiencia bancaria que adquirió como consejera independiente de Banco Santander México. Desde Banco Santander destacan que tiene un gran conocimiento sobre el negocio responsable y sostenibilidad como fundadora de empresas y fundaciones orientadas a la educación, la diversidad de género y el apoyo social.
“Gina Díez Barroso tiene un profundo conocimiento de México y Estados Unidos, dos de los mercados estratégicos del grupo. Gina también aporta una gran experiencia en ámbitos como el inmobiliario, la banca, la educación y el negocio sostenible. Con su incorporación, el consejo vuelve a estar compuesto en un 40% por mujeres”, ha destacado Ana Botín, presidenta de Banco Santander.
Sobre Echenique, Botín dijo: “En nombre del consejo, me gustaría reiterar el privilegio y el honor que ha supuesto para el banco contar con Rodrigo. Su trabajo ha sido clave en el crecimiento y el éxito de Banco Santander durante los últimos 30 años, desde el lanzamiento de la Supercuenta en 1989 hasta la reciente compra de Banco Popular. Le echaremos mucho de menos”.
Con la incorporación de Gina Díez Barroso, el consejo de administración de Banco Santander continuará con 15 miembros, de los que 10 son consejeros independientes. Además, el 40% del consejo será de nuevo femenino, es decir, dentro del objetivo de tener entre el 40% y el 60% del consejo representado por cualquiera de los dos géneros. El consejo de Santander también es diverso en nacionalidad (española, británica, brasileña, estadounidense, mexicana y portuguesa) y en sectores representados (financiero, industrial, tecnológico y académico).
Foto cedidaRenan Borne ficha, nuevo director general de información y jefe de transformación digital de Natixis IM.. Renan Borne ficha por Natixis IM para el cargo de director general de información y jefe de transformación digital
Natixis Investment Managers ha anunciado el nombramiento de Renan Borne, que se une a la firma como director general de información y jefe de transformación digital. Según explica la gestora, desde este puesto Borne será el responsable de liderar la estrategia de la firma en torno a su apuesta tecnológica.
Además, será el responsable de la definición de la comunicación y ejecución de la estrategia digital de Natixis IM. Dentro de sus responsabilidades, tendrá que fusionar las iniciativas transversales de transformación y tecnología de la gestora en las actividades de gestión de activos del negocio. Desde este nuevo cargo, reportará a Joseph Pinto, director de operaciones global de Natixis IM, y a Catherine Chedru-Refeuil, responsable de TI para la división de gestión de activos y patrimonio de Natixis.
Renan Borne se une a Natixis IM desde AXA Investment Managers, donde ha sido responsable de TI y jefe de datos para el negocio de activos reales de la gestora. Antes de unirse a AXA IM, colaboró por 15 años con la unidad de Banca de Inversión de Société Générale con varios roles y responsabilidades en Francia y Asia. Desde la gestora destacan su experiencia profesional de más de dos décadas para crear nuevos modelos de negocio y su amplio conocimiento sobre la experiencia digital del cliente.
“La digitalización y revolución de datos ha desempeñado un papel crucial en la transformación de la industria de la gestión de activos durante años recientes y continuará conformando nuestras mejores prácticas. En Natixis IM, la innovación y ejecución digital está en el centro de nuestra estrategia y es la clave de un mejor servicio para cubrir las necesidades de nuestros clientes, que continúan esperando soluciones de vanguardia que se adapten a la complejidad de sus objetivos. La profunda experiencia de Renan en el impulso de proyectos de tecnología en negocios de servicios financieros a escala global será un activo importante a medida que continuamos evolucionando nuestras capacidades digitales, y me complace darle la bienvenida al equipo”, ha destacado Joseph Pinto, director global de operaciones de Natixis Investment Managers.
Pixabay CC0 Public Domain. Las gestoras ponen la atención en sus equipos, operaciones y tecnología para afrontar 2021
Si 2020 será recordado como el año de la pandemia mundial del coronavirus, 2021 se convertirá en la fecha de inicio de la era pos-COVID-19. Desde Deloitte señalan que el impacto de la pandemia y de la crisis que se ha desatado ha sido muy variado, pero aún así la industria de gestión de activos ha sufrido menos que otros sectores económicos.
“Los ingresos de las empresas de gestión de activos se mantuvieron en gran medida intactos, pero las personas, las operaciones y la tecnología utilizadas por las gestoras se vieron afectadas. Al mismo tiempo, la volatilidad del mercado y el movimiento de los precios se aceleraron drásticamente en el sector industrial y en muchas clases de activos. Antes de que el mundo se pusiera patas arriba, el sector de la inversión estaba experimentando dos fuerzas importantes: un mercado alcista con la mayor duración de la historia y la reducción de los márgenes”, señalan Deloitte en el preámbulo de su último informe sobre la industria, titulado 2021 Investment Management Outlook.El informe incluye los resultados de una encuesta global realizada a 200 ejecutivos de sociedades gestoras sobre sus perspectivas del sector para el año que viene.
En sus conclusiones apunta que más allá de que el impacto del COVID-19 no haya sido homogéneo en todos los países y que el sector de gestión de activos claramente no es el más perjudicado entre todos los sectores de la economía. “Lo cierto es que su efecto ha sido muy relevante y, en el caso de las sociedades gestoras, lo ha sido particularmente en tres elementos: equipos (talento), operaciones y tecnología. Según se deduce de la encuesta realizada, las sociedades gestoras prevén dar prioridad a estas áreas en el entorno posterior al coronavirus”, explican Rodrigo Díaz, socio responsable del área de Investment Management de Deloitte, y Alberto Torija, socio del área de Investment Management de Deloitte.
Sobre el balance de 2020, el documento señala que, si observamos los activos bajo gestión en el sector de la gestión de inversiones y sus tasas de crecimiento a largo plazo, las cifras de finales de 2019 siguen siendo instructivas, aunque a nivel de la empresa se produjeron cambios drásticos. Tal y como muestra el gráfico inferior, el capital privado mundial todavía ha mostrado un rendimiento muy favorable, así como un buen crecimiento de los activos bajo gestión en los últimos 10 años. Eso sí, las inversiones pasivas en Estados Unidos han tenido un fuerte crecimiento en ambos términos hasta 2019: en rendimientos y en activos bajo gestión.
“Los fondos pasivos continúan siendo una parte importante del volumen de activos bajo gestión en Estados Unidos. A nivel mundial, el rendimiento de los gestores activos de renta variable en los últimos 10 años ha sido mixto. Los gestores de cartera en Japón han encontrado un éxito que supera su punto de referencia en un 1,2% durante este período. Sin embargo, gestores activos de renta variable en Europa y Australia se han enfrentado a desafíos similares a los de sus países”, señala el documento.
Tres perspectivas para el outlook de la industria
Dejando a un lado este breve repaso sobre los últimos 10 años, Deloitte pone su énfasis en analizar qué les espera a las gestoras en este entorno post pandémico que veremos a lo largo de 2021. En primer lugar, ambos socios del área de Investment Management de Deloitte señalan que todas las sociedades gestoras tienen claro que la seguridad y bienestar de sus empleados es la prioridad.
“El reto es cómo salvaguardar este objetivo cumpliendo a la vez con las expectativas de servicio de calidad de los clientes, que realmente no han disminuido por el COVID–19. Todo ello tiene que ser considerado y ha sido considerado en los planes de las sociedades gestoras para organizar la vuelta ordenada al lugar de trabajo, que se ha producido y se sigue produciendo durante estos meses. En este punto, y dado que es evidente que no todo el mundo puede volver a su lugar de trabajo al mismo tiempo, resulta particularmente relevante que los planes se organicen de modo que no se fracturen en ningún momento los elementos culturales que definen a cada organización», afirman.
Según la encuesta de Deloitte, lo segundo que las gestoras tienen en mente es ajustar sus presupuestos y su estrategia financiera como consecuencia de la experiencia de 2020. Según añaden los socios de la firma, “una de las maneras de generar ahorros de costes es a través del cambio de perfil de gasto en tecnología y, en particular, en lo relativo a la transformación digital«.
Según el 92% de los encuestados, las empresas están desarrollando o planean disponer de la tecnología e infraestructura que permitan a su gente trabajar desde en cualquier lugar. Este esfuerzo se está logrando con un mayor énfasis en la contratación externa y deslocalizar, en lugar de construir o comprar nuevas tecnologías. Esta “modernización” en las compañías se está beneficiando de la la infraestructura en la nube, que está permitiendo a las empresas realizar sus tareas en un modelo de trabajo a distancia y de bajo contacto mientras se trabaja por una mayor seguridad de los datos.
El estudio apunta que esta transformación digital permitirá la adaptación de procesos ya existentes, además de la elaboración de nuevas ofertas, como carteras específicas en materia ambiental, social y de gobernanza. “La transformación digital se está acelerando, y 2021 tiene el potencial de ser el año en que los rezagados se enfrenten a un riesgo estratégico, no por lo que ofrezcan a los inversores sino por la forma en que las ofertas se complementen con las capacidades digitales”, explica el estudio.
Por último, de la encuesta de Deloitte se deduce que se espera un claro incremento de gasto en tecnologías relativas a ciberseguridad y a protección del dato. “Adicionalmente, prácticamente todos los encuestados afirman que están planificando o ya están ejecutando mejoras en tecnologías que faciliten el trabajo en remoto”, concluyen ambos socios.
Pixabay CC0 Public Domain. Morningstar Indexes lanza un nuevo índice de género para mercados desarrollados
Morningstar ha anunciado el lanzamiento del Morningstar® Developed Markets ex-Japan Gender Diversity Index℠, un nuevo índice basado en los datos y la metodología de puntuación de Equileap, proveedor mundial de datos e información sobre la igualdad de género usada para tomar decisiones de inversión. para los inversores.
Según han destacado desde Morningstar, se trata de un índice relevante y reconocido por la industria. De hecho, el Japan’s Government Pension Investment Fund (GPIF), el mayor fondo de pensiones del mundo con aproximadamente 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión (dato a junio de 2020) ha seleccionado a este nuevo índice como su indicador de referencia para invertir.
El índice, basado en la ponderación de 19 criterios de igualdad de género proporcionados por Equileap, está diseñado para dar a conocer a compañías dentro de los mercados desarrollados que cuenta con políticas y sólidas prácticas de diversidad de género. En opinión de Morningstar, la demanda de inversiones ESG ha aumentado drásticamente en la última década y cada vez son más necesarios desarrollar este tipo de índices.
“Durante un año complicado y consumido por una crisis sanitaria y económica mundial en el que las investigaciones muestran que las mujeres trabajadoras pagan un peaje desproporcionado, las prácticas y políticas de igualdad de género deberían de ganar relevancia para dentro de las empresas. Estamos encantados de trabajar con Equileap y GPIF en un esfuerzo significativo que creemos que tendrá el potencial no sólo de actuar como un catalizador para dar forma al comportamiento corporativo, sino también de ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos financieros”, ha destacado Ron Bundy, presidente de Morningstar Indexes.
Respecto a la composición del índice, en ella ha sido fundamental el estudio Investing Inclusively: Building Shareholder Value Through Gender Diversity, que pone de manifiesto que las empresas que fomentan la diversidad de género y crean culturas inclusivas están aprovechando el potencial de toda la población y, por lo tanto, se benefician de una gran diversidad cognoscitiva. En este sentido, no solo están promoviendo la causa de los derechos humanos, sino que también tienen el potencial de maximizar el valor para los accionistas.
El índice se deriva del Morningstar Developed Markets ex-Japan Large-Mid Index, que incluye acciones de gran y mediana capitalización de los Estados Unidos, Canadá, Europa Occidental, Israel, Australia, Hong Kong, Nueva Zelanda y Singapur. Los componentes se ponderan de acuerdo con 19 criterios de igualdad de género, incluido el equilibrio de género en la plantilla, la brecha salarial entre los géneros, la licencia parental remunerada y las políticas contra el acoso sexual. “Además de proporcionar un perfil de riesgo/rendimiento similar al del mercado en general, el índice está creado para ofrecer exposición a las empresas que cotizan en bolsa y que cuentan con sólidas políticas de diversidad de género integradas en su cultura empresarial y que garantizan la igualdad de oportunidades a los empleados, independientemente de su género”, concluyen desde Morningstar.
Pixabay CC0 Public Domain. Brexit: un game over atascado en la pesca y que quiere evitar un drama comercial
Momento histórico: últimas semanas del Reino Unido como parte de la Unión Europea. El 31 de diciembre se acerca y el Brexit espera. Según los expertos, tras el avance de la pandemia en el país, la negociación se ha quedado estancada en un último asunto, la pesca.
Según las perspectivas de Lombard Odier, habiendo sufrido la peor caída de todas las economías avanzadas, el Reino Unido puede esperar una recuperación particularmente fuerte en 2021, a medida que la crisis de la COVID-19 se vaya disipando. “Incluso si efectivamente se firma un acuerdo de libre comercio entre el Reino Unido y la UE a finales de año, el Brexit pesará sobre la actividad económica, en particular en el importantísimo sector de los servicios. A diferencia del impacto del virus, profundo pero de corta duración, los efectos del Brexit se manifestarán a lo largo del tiempo y persistirán durante más tiempo, lo que dará lugar a un menor crecimiento potencial a medida que se debiliten los lazos del Reino Unido con su mayor y más cercano socio comercial”, explica la firma.
En caso contrario, es decir, si no existe un acuerdo comercial para el momento en que finalice el período de transición a cierre de diciembre, la perturbación resultante resultará sin duda particularmente perjudicial.
Desde Lombard Odier destacan que los incentivos económicos de ambas partes, el margen de compromiso en las áreas clave de la negociación (pesca, ayuda estatal, gobernanza), la propia dinámica política interna del Reino Unido (incluidas las elecciones escocesas de mayo de 2021), así como la reciente victoria de Joe Biden en los Estados Unidos, hacen que sea más probable que se llegue a un acuerdo. De hecho, la firma simplemente espera un acuerdo comercial “flojo”, que aseguraría la ausencia de aranceles en los bienes comercializados entre el Reino Unido y la UE. “No obstante, las barreras no arancelarias tendrían un impacto económico negativo a medida que el Reino Unido abandona el mercado único y la unión aduanera de la UE, especialmente durante las primeras etapas de los ajustes necesarios a los nuevos procesos”, matiza.
Por su parte, Reto Cueni, economista jefe de Vontobel AM, cree que el fin del Brexit es “el momento de la verdad para Europa”. Según explica, la declaración conjunta de los dirigentes de la Unión Europea y el Reino Unido, en la que confirmaron su determinación de encontrar una solución en los próximos días a pesar de que no cumplieron el plazo, es una señal positiva. “Creemos además que el actual entorno económico débil debido a la pandemia del COVID-19 ofrece un claro incentivo para evitar cualquier desastre comercial que resultaría en caso de un Brexit sin acuerdo. En el caso de que se produjera un Brexit sin acuerdo, esperamos que el PIB del Reino Unido se reduzca en un 1%. La actividad económica de la UEM, por otro lado, disminuiría sólo un 0,2% en 2021. Creemos que los mercados tendrán que esperar y ver, ya que no hay ningún otro plazo más allá del período de transición del 31 de diciembre de 2020. Seguimos manteniendo nuestra opinión de que las posibilidades siguen inclinándose hacia un acuerdo transitorio que, al menos temporalmente, tendería un puente por otros tres a seis meses”, señala Cueni.
Por último, Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM, insiste en que un acuerdo entre el Reino Unido y la UE sigue siendo el escenario más plausible. “ Los economistas están sujetos a las reglas de su profesión: en última instancia, debemos pensar que los agentes son racionales. Los últimos rumores de la noche del domingo sobre las conversaciones es que, en igualdad de condiciones, la UE estaría dispuesta a tomar represalias contra el Reino Unido en caso de divergencia excesiva en las normas, condicionada a que un organismo independiente determine si la divergencia es lo suficientemente significativa garantizar tasas correctivas, en lugar de que se produzca una decisión unilateral de la Comisión, según su posición inicial”, explica.
En su opinión, el fracaso probablemente se derivaría de que una de las dos partes acabe tensionando los límites, lo cual lleve a que sea demasiado tarde para llegar a un acuerdo a tiempo. “Desde este punto de vista, el hecho de que no se haya marcado un nuevo plazo en la última ronda de conversaciones es positivo en nuestra opinión. Sin embargo, escuchamos que el Parlamento Europeo se está preocupando por el poco tiempo que le quedaría para ejercer un control adecuado sobre un acuerdo. Queda un poco de tiempo, pero no mucho”, concluye Moëc.
Foto cedida. DWS, Nordea y AXA IM se unen a la iniciativa Net Zero Asset Management
La industria de gestión de activos sigue dando pasos para mitigar el cambio climático. DWS, Nordea, AXA IM y Fidelity Internacional se han unido a la iniciativa Net Zero Asset Managers, recientemente lanzada y que prevé que los gestores de activos se comprometan a descarbonizar las carteras de inversión, a acelerar su contribución al logro de cero emisiones netas y a limitar la subida de temperaturas a 1,5°C.
La iniciativa consiste en un grupo de gestoras de activos internacionales que se han comprometido a apoyar el objetivo de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero en 2050 o antes, en sintonía con los esfuerzos internacionales por limitar el calentamiento del planeta a 1,5 °C, y a fomentar las inversiones que contribuyan a alcanzar cero emisiones netas en 2050 o antes. Estas gestoras son solo cuatro de las 30 gestoras, que conjuntamente tienen 9.000 millones de dólares en activos bajo gestión, se han comprometido a apoyar el objetivo de emisiones netas de gases de efecto invernadero cero para 2050. Además, el compromiso también incluye dar prioridad a las reducciones de las emisiones de la economía real en los sectores y en las empresas en las que invierten.
A este respecto, Asoka Wöhrmann, CEO de DWS, ha señalado: «Estamos en el precipicio de la era de la sostenibilidad. La lucha contra el cambio climático es el imperativo social y económico de nuestro tiempo. Quien se oponga a ello, perderá. Como gestores de activos fiduciarios, nuestra misión es allanar el camino hacia una economía libre de carbono. Y si las empresas que necesitan ponerse al día no hacen progresos tangibles, las excluiremos de nuestro universo de inversión».
Como parte de esta iniciativa, todas las gestoras firmantes se han comprometido a: trabajar en estrecha relación con sus clientes en los objetivos de descarbonización, de acuerdo con la ambición de alcanzar cero emisiones netas para 2050 en todos los activos bajo gestión; fijar un objetivo para la proporción de activos que deben gestionarse en consonancia con el logro de emisiones netas cero para 2050 o incluso antes; y revisar los objetivos al menos cada cinco años, aumentando la proporción de AUM hasta que se incluya el 100% de los activos.
Por su parte, Marco Morelli, presidente ejecutivo de AXA Investment Management, declara que “existe una necesidad urgente ahora de acelerar la transición hacia cero emisiones netas globales y, como tal, la lucha contra el cambio climático requiere cooperación. La industria de los servicios financieros debe estar a la vanguardia para impulsar esta acción colectiva. Como administradores a largo plazo de las inversiones que se les confían, los gestores de activos tienen la capacidad de contribuir al logro de los objetivos del Acuerdo de París y pueden desempeñar un papel fundamental para abordar estos desafíos, que sabemos que también son preocupaciones clave para nuestros clientes”.
Una visión que coincide con la de Anne Richards, consejera delegada de Fidelity International. «En Fidelity International somos conscientes de que el cambio climático plantea uno de los riesgos más importantes —si no el que más— para la rentabilidad y sostenibilidad a largo plazo de las empresas, incluida la nuestra. Tras el compromiso que suscribimos a comienzos de año para reducir las emisiones de carbono operativas hasta el cero neto en 2040 y la publicación esta semana de nuestro primer informe para el Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD), tenemos el placer de unirnos a la iniciativa Net Zero Asset Managers y trabajar junto con nuestros homólogos para apoyar y acelerar la transición hacia las cero emisiones netas en el mundo”, afirma Richards.
El lanzamiento de la iniciativa Net Zero Asset Management se produce justo antes del quinto aniversario del Acuerdo de París, el sábado 12 de diciembre. Un evento clave de la ‘Climate Ambition Summit 2020’ organizado conjuntamente por la Presidencia de la COP26 del Reino Unido, la ONU y Francia que contribuirá a una mayor acción climática en el período previo a la conferencia climática COP26 del próximo año.
Para Stephanie Pfeifer, CEO de Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC), una de las organizaciones encargadas del proyecto Net Zero Asset Management, añadía: «el grado de importancia de los administradores de activos que se unen a la iniciativa envía una señal clara al sector de que el poder financiero de los inversores institucionales se comprometerá a lograr un progreso real hacia un futuro neto cero y resiliente. Al llegar al quinto aniversario del acuerdo de París, extendemos una invitación abierta a todos los gestores de activos para que se unan a nosotros en el compromiso y la colaboración que impulsarán esta iniciativa y la transición neta cero».
En esta ocasión, la revista es muy especial por un doble motivo: en primer lugar porque la edición impresa de Funds Society España cumple cinco años y por ello destacamos en portada una imagen de todas aquellas entidades que nos han apoyado en algún momento del camino recorrido. En segundo lugar, porque nos apuntamos al camino de la sostenibilidad y cambiamos los materiales con los que elaboramos la revista.
El equipo de Funds Society ha elaborado un podcast en el que resume, en un audio de 20 minutos de duración, los contenidos principales.
En el audio intervienen expertos que han colaborado en la elaboración de los temas de esta revista, como Rubén García Páez, director general de Iberia y Latam en Columbia Threadneedle Investments, que hace balance de los últimos cinco años en la industria (los que la revista de Funds Society lleva de vida) y nos da claves de futuro para los próximos. Por su parte, Ana Guzmán, directora de Impacto de la agencia de valoresPortocolom, hace un análisis similar pero aplicado a la industria del asesoramiento financiero, que también ha cambiado mucho en los últimos años.
José Luis Blázquez, CEO de Beka Values, da algunas pinceladas del que será su nuevo proyecto: la banca privada del grupo Beka que nace con la ambición de ser una entidad de valores dedicada a dar servicio a los clientes. Emiliano Sacristán, socio de Prinzipal Partners, analiza los nuevos perfiles de venta institucional de fondos: ¿servirán las mismas capacidades que en el pasado?
Natividad Sánchez, directora de la campaña de Plásticos de Fundación Oceana en Europa, nos explica su lucha para proteger los océanos en la sección de Rincón Solidario.
Gonzalo Azcoitia, director general para Iberia de Jupiter AM, nos da las claves de uno de sus fondos insignia, mientras Xavier Fàbregas, director general de Caja de Ingenieros Gestión, hace balance del año que acaba y vislumbra algunas pistas del que entrará.
Pixabay CC0 Public Domain. Por qué la crisis del COVID-19 acelerará las inversiones vinculadas al clima: gestión pasiva y acción climática
El 13 de marzo de 2020, cuando la pandemia del COVID-19 se acercaba a su primer pico y los mercados bursátiles mundiales entraban en caída libre, tres de los planes de pensiones más conocidos del mundo, el fondo de pensiones del gobierno de Japón, el sistema de jubilación de profesores del Estado de California en EE.UU., y USS Investment Management, el fondo de pensiones más grande del Reino Unido, emitieron una declaración conjunta. Advirtieron que el objetivo de beneficios a corto plazo frente a eventos climáticos extremos, la innovación para reducir la dependencia de combustibles fósiles y la presión social para desinvertir en activos de combustibles fósiles crearían “riesgos sistémicos potencialmente catastróficos”.
Sin embargo, añadieron a esta terrible advertencia el hecho positivo de que muchos planes de pensiones ya han comenzado a incluir la nueva realidad del cambio climático en sus carteras. Así lo confirma la encuesta global realizada por CREATE-Research (Inversión pasiva 2020: abordando el cambio climático en las carteras de inversión) a solicitud de DWS. Más de cuatro quintas partes de los encuestados de nuestros planes de pensiones ya cuentan con algunas inversiones relacionadas con el clima en sus carteras. Para casi una cuarta parte (el 22%) esas partidas superan el 15% del total de sus carteras.
El principal impulsor de esta tendencia es la comprensión inicial de que las métricas financieras en las que nos hemos fijado tradicionalmente (relación precio-beneficio, precio-valor contable, deuda-capital y beneficio) son guías insuficientes para realizar valoraciones a futuro en un mundo de calentamiento global, con eventos sin precedentes y, hasta ahora, de gran magnitud como inundaciones extremas e incendios que pueden afectar el valor de los activos a través de catástrofes físicas, respuestas políticas o un cambio hacia nuevas tecnologías y nuevos centros de valor.
Si el Acuerdo Climático de París de 2015 fue un estímulo para pasar de la preocupación por el clima a la construcción de carteras enfocadas en la temática del clima, el colapso de Pacific Gas & Electric Company tras los incendios de California de 2019 destacó la urgente necesidad de asignar una valoración a los riesgos climáticos. La sostenibilidad está en el camino de convertirse en una métrica por derecho propio.
Por lo tanto, casi dos tercios (el 62%) de los encuestados ven las inversiones climáticas como activos seguros a futuro, que generarán buena rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo. Poco menos de la mitad (el 49%) de nuestros encuestados no solo destacaron los riesgos de las condiciones climáticas extremas, sino también los riesgos comerciales para las empresas de combustibles fósiles. Más de la mitad (el 54%) afirmó que el cambio climático es cada vez más importante para la fijación de precios y la creación de valor, aunque los mercados (un 59%) lo cotizan con excesiva lentitud en sectores distintos a los de las energías renovables. Tal y como dijo un encuestado de un fondo de pensiones sueco: “los mercados tardan en valorar los riesgos climáticos debido al capitalismo trimestral actual”.
Lentas o no, estas percepciones individuales de riesgo se suman a la presión para cambiar a una gestión de riesgos a largo plazo en línea con la duración de las obligaciones del plan de pensiones y las necesidades sociales y ambientales del propio planeta.No considerar estos aspectos sociales de la inversión se está convirtiendo en un riesgo en sí mismo.
Sin embargo, esta es una imagen compleja de pioneros, tanteos y puntos de resistencia. Mientras que el 81% de los planes de pensiones consultados tienen inversiones relacionadas con el clima, la mayoría (un 59%) ha asignado entre menos del 5% y el 15%. Esto es normal en las primeras etapas de una tendencia, donde la investigación, los requisitos, los resultados y las declaraciones públicas de los primeros usuarios modelan lentamente la herencia de los que les siguen. Uno de los primeros planes de pensiones suecos afirmaba: “en nuestra experiencia, esperar a que el tiempo o los eventos confirmen una estrategia significa despedirse de todas las ventajas. El alfa de hoy es el beta del mañana”.
Los planes de pensiones han concentrado sus inversiones vinculadas al clima entre las gestionadas de forma activa. Menos de la mitad (un 44%) de los encuestados tenían inversiones relacionadas con el clima en sus carteras de inversión pasiva. La razón principal de esto es el estado actual de la inversión climática en sí. Con datos, definiciones y metodologías básicas aún por resolver (el 60% de los encuestados afirmaba que la falta de definiciones consistentes y datos fiables son factores limitantes), muchos planes buscan gestores especializados con un buen historial en temas de inversión relevantes, con acceso a activos menos líquidos y no indexados. En contraste, asocian las inversiones pasivas con la captura de alfa en los principales mercados y, sobre todo, con el largo periodo alcista que siguió a la caída de 2008. Sin embargo, esto está cambiando rápidamente, ya que los gestores de activos de primer nivel están dedicando grandes esfuerzos al desarrollo de sus capacidades en inversión temática.
Los planes con inversiones pasivas vinculadas al clima tienen una tendencia ligeramente mayor a favorecerlos: un 26% de estos planes dirige más del 15% de sus activos pasivos a inversiones vinculadas al clima, un poco más del 22% de la cartera total.
Esta disparidad revela la tendencia dentro de la tendencia: una vez más, pioneros entusiastas dan forma a la oferta y a las metodologías para quienes finalmente adoptarán la inversión pasiva vinculada al clima.
Por pioneros que sean, estos emprendedores tienden a aferrarse al índice de referencia: casi tres cuartas partes de los encuestados que acceden a inversiones climáticas pasivas prefieren un error de seguimiento de menos del 1% en el índice principal, aunque una minoría significativa (el 6%) supera el 5%, sobre todo en cuanto a bonos verdes que financian la infraestructura de transporte y energía. Esperan que el desempeño marcado por el índice de referencia se sesgue de forma ascendente por exclusión de negocios no sostenibles e inclusión de negocios sostenibles. El autor principal del informe, Amin Rajan, describe esto como una “opción sin coste” sobre el carbono.
Dada la dirección general de avance, casi dos tercios de los encuestados esperan que la proporción de fondos de gestión pasiva relacionados con el clima aumente durante los próximos tres años, mientras que el resto (un 35%) no espera ningún cambio. Esta expectativa positiva se deriva del hecho de que las inversiones pasivas personifican la inversión a largo plazo, compra y retención en una época en la que la sostenibilidad a largo plazo se presenta como una métrica económica global.
Ninguna de las personas que respondió a la encuesta consideró negativas sus experiencias hasta la fecha. Casi el 40% dijo que los resultados habían sido positivos y el resto pensó que era demasiado pronto para saberlo. El tiempo fue un factor importante en términos de cifras concretas: los pioneros pudieron mantener parte de su ventaja incluso tras la corrección del mercado en marzo de este año. Aquellas personas que aún no se han pronunciado, han experimentado reducciones, pero vieron sus inversiones como un medio para bloquear el valor a largo plazo o una forma de eliminar las debilidades de la cartera. Esperan que las inversiones climáticas puedan emerger como puntos brillantes durante el futuro incierto que el COVID-19 ha desatado.
Hay otro sentido en el que el COVID-19 es relevante en este aspecto. Las encuestas en todo el mundo desde el inicio de la crisis económica y de salud pública revelan que hay otros impulsos, más allá de los típicos cliché, por superar la vieja normalidad. A pesar del miedo y del duelo, amplios sectores de la población dieron la bienvenida a cielos más despejados, carreteras vacías y a la renovada sensación de cercanía con la naturaleza que proporcionaban los confinamientos. Dieron la bienvenida a las intervenciones estatales para salvar vidas y medios de subsistencia y expresaron su esperanza en un futuro sostenible.
Puede que el COVID-19haya retrasado medidas como el plan de acción de la UE sobre finanzas sostenibles, pero ha profundizado tanto en el clamor por la sostenibilidad como en la expectativa de que las finanzas deberían ser una parte importante de la solución.
Tribuna de César Muro, responsable de Gestión Pasiva en DWS
Foto cedida Stefan Garcia, Managing Director de Tabula IM desde diciembre de 2020.. Stefan Garcia se une a Tabula IM como Managing Director
Tabula Investment Management, proveedor europeo de ETFs de renta fija, ha reforzado su equipo de negocio con la incorporación, a finales de diciembre de 2020, de Stefan Garcia al cargo de Managing. Según explica la firma, García ayudará a “impulsar el crecimiento continuo de la compañía”.
Stefan García se incorpora a Tabula IM desde City Financial, donde ocupó el cargo de jefe de distribución global y dirigió un importante equipo de 10 personas para la distribución global y las relaciones con los inversores, que recaudó más de 1.000 millones de dólares de capital nuevo para estrategias alternativas. Antes de unirse a City Financial, Stefan fue director general y codirector de Europa, Oriente Medio y África en Source, a la que se unió cuando se fundó en 2009, ayudando a convertirlo en uno de los mayores negocios de ETF en Europa con más de 25.000 millones de dólares en activos. En Source fue responsable de la distribución y ayudó a dirigir un equipo de 30 vendedores. Tiene un MBA de la London Business School y es licenciado en Economía por la Universidad de Brown.
Michael John Lytle, CEO de Tabula IM, ha mostrado su satisfacción por la incorporación de Garcia a la firma. “Stefan y yo pasamos más de seis años trabajando juntos en la construcción de Source, que fue comprada por Invesco en 2017. Es un excelente vendedor, un experimentado constructor de negocios y un alto ejecutivo de gestión de activos con un enfoque empresarial. Nuestra relación con los inversores es fundamental para nuestro éxito a largo plazo. Stefan entiende cómo construir y cultivar relaciones duraderas y altamente eficaces con los clientes. También comprende la importancia de ser capaz de escalar y sistematizar las relaciones», ha destacado Lytle.
Por su parte, Stefan Garcia, ya como Managing Director de Tabula IM, ha destacado: “Tabula se ha convertido en una compañía líder en el espacio de ETFs de renta fija, con una creciente gama de productos únicos. Espero con interés trabajar el excepcional equipo de Tabula para ampliar el negocio, con un enfoque particular en la intersección de la renta fija y la ESG».
