Pixabay CC0 Public Domain. Ya disponible el curso online de escuela FEF para obtener la nueva certificación europea en ESG para asesores financieros
Escuela FEF ha abierto la primera convocatoria del curso online dirigido a preparar a los asesores financieros en materia de ESG (Environmental, Social and Governance). Este programa da la posibilidad de presentarse al examen de la nueva certificación europea ESG Essentials, concedida por la Federación Europea de Analistas Financieros (EFFAS). Esta iniciativa tiene como objetivo preparar a los asesores financieros, que posteriormente deberán informar a los inversores minoristas en materia de sostenibilidad de los productos financieros.
Este nuevo título profesional acreditará a gestores de las redes de entidades bancarias y firmas de seguros, asesores e informadores financieros en los aspectos básicos que deben dominar para asesorar a sus clientes en materia de finanzas sostenibles. Las inversiones y productos que tienen en cuenta el impacto social y ambiental, y las prácticas de buen gobierno corporativo, además de la rentabilidad.
Escuela FEF es un centro de formación acreditado en nuestro país para ofrecer los cursos de preparación de los exámenes para obtener las certificaciones líderes a nivel internacional en ESG. Este nuevo curso ESG Essentials se imparte en formato cien por cien online, en español e incluye un caso práctico. El examen para obtener este título también se realizará de forma telemática el próximo mes de marzo.
Esta nueva certificación internacional en ESG se suma al título CESGA (Certified ESG Analyst), también otorgado por EFFAS, que está dirigido a analistas y gestores. Una acreditación profesional reconocida en los principales mercados financieros de Europa y también en Estados Unidos, Hong Kong, Colombia, Perú y México. Más de 1.200 especialistas del sector en todo el mundo cuentan con esta certificación, cuyo próximo examen se desarrollará también el próximo marzo.
En nuestro país las certificaciones en ESG están promovidas por el representante de EFFAS, que es el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF). La escuela FEF es el centro de formación de la Fundación de Estudios Financieros y el único acreditado para preparar en España estas certificaciones en ESG.
Organizaciones que ya están certificando a sus profesionales en ESG con el título CESGA, según la información de EFFAS, son Andbank, Bankia, BBVA AM, BNP Paribas AM, Caixa AM, CDC Valeurs Moyennes, Deutsche Bank, DWS Investment, La Banque Postale AM, Mutua dels Enginyers, Mapfre Inversión, Metzler AM, Tressis Gestión y Santander AM.
A pesar de su enorme impacto en la salud y el bienestar, la pandemia de la COVID-19 apenas ha alterado las poderosas tendencias estructurales que espolean el crecimiento de los mercados emergentes. Así, según indica Dara White, director global de renta variable de mercados emergentes en Columbia Threadneedle Investments, en la firma esperan que estas tendencias cobren aún más impulso el próximo año y que los mercados en desarrollo sigan representando el principal motor del crecimiento económico mundial.
En este comienzo de 2021, el entorno macroeconómico resulta sumamente propicio. Algunas economías importantes, en concreto China y Corea del Sur, fueron las primeras en verse afectadas por la pandemia. No obstante, gracias a su contundente respuesta para controlar los contagios, han experimentado una sólida recuperación y ahora se encuentran bien posicionadas para prolongar el rebote. De manera más general, los mercados emergentes se están viendo favorecidos por la oleada mundial de recortes de tipos de interés e inyecciones de liquidez. Además, disponen de mayor margen de maniobra que los mercados desarrollados para adoptar nuevos estímulos, dado que sus tipos de interés reales se sitúan en niveles más elevados.
Debido al favorable entorno macroeconómico y la promesa de una distribución generalizada de las vacunas contra la COVID-19 durante 2021, en Columbia Threadneedle Investments creen que la tendencia principal a largo plazo que determinará la evolución de los mercados emergentes (será la transición desde un crecimiento impulsado por las exportaciones hacia un modelo económico basado en una pujante demanda interna), que se impondrá más que nunca.
Esto queda perfectamente ilustrado en el desplazamiento del centro de gravedad de la clase media mundial. En octubre, la Institución Brookings con sede en Washington señaló que el mundo no había asistido nunca a una expansión de la clase media tan rápida como la que está experimentado China, (1) y añadió que esto está teniendo lugar “en un periodo en el que la clase media mundial ya se está expandiendo a un ritmo sin precedentes, gracias en parte a algunos de sus vecinos, como la India”. En su informe, la institución prevé que la clase media china estará conformada por 1.200 millones de ciudadanos de aquí a 2027, lo que representa una cuarta parte del total mundial. A modo de comparación, en la década de 1950 más del 90% de la clase media mundial se concentraba en Europa y Norteamérica.
Esta continua evolución alentará una sólida demanda de bienes y servicios a escala nacional, que será atendida en gran medida por las compañías nacionales de rápido crecimiento. En la opinión de Columbia Threadneedle Investments, determinados temas como la penetración de los servicios de pago digitales, la innovación digital y el comercio electrónico, la profundización del sistema financiero y el desarrollo medioambiental (todos ellos reforzados por los efectos de la pandemia) ofrecerán abundantes oportunidades de inversión durante el próximo año y más allá.
Con el fin de aprovechar estas oportunidades, la gestora seguirá centrándose en las compañías de los mercados emergentes que atienden la demanda nacional. En Columbia Threadneedle Investments detectan significativas oportunidades en los sectores de consumo discrecional, tecnologías de la información y servicios de comunicación, que exhiben un interesante potencial de crecimiento a escala mundial conforme las firmas desarrollan productos y servicios para satisfacer las cambiantes preferencias de los consumidores.
La atención sanitaria es otro sector que ha registrado una aceleración durante la pandemia. Dado que el gasto sanitario en China solo representa el 5% del PIB, lo que contrasta con el 17% en Estados Unidos, (2) resulta claro hacia dónde tenderá el sector. Los ciudadanos chinos son cada vez más viejos, más ricos y más propensos a caer enfermos. Las reformas adoptadas por el gigante asiático han sido el principal catalizador del sector, y la adhesión al Consejo Internacional de Armonización de los Requisitos Técnicos para el Registro de Medicamentos de Uso Humano (ICH) (3) contribuirá a la integración del proceso clínico de China y el cumplimiento de las normas internacionales. Desde entonces, los plazos de aprobación y reembolso de fármacos han descendido drásticamente (4). El mercado ha registrado una apertura y existe ahora tanto la demanda como la capacidad para atenderla. No nos sorprendería si el sector de atención sanitaria duplica su tamaño en los próximos años.
Por otro lado, existen focos de crecimiento en los valores financieros gracias a la innovación digital. Por ejemplo, en Brasil, unos tipos de interés en mínimos históricos (5) están alentando la inversión en renta variable y están creando oportunidades. Conforme la desregulación financiera, la reforma estructural y la adopción tecnológica siguen su curso, la gestora anticipa que determinados segmentos, como el corretaje y los pagos digitales, ofrecerán mayores perspectivas de un vigoroso crecimiento. Además, aunque la pandemia ha ralentizado en cierto modo el programa de reformas en los mercados emergentes, la tendencia a largo plazo se mantiene intacta. En efecto, se constata que algunos países, como Brasil, Indonesia, India y China, siguen realizando avances en importantes reformas.
Muchos inversores siguen realizando una asignación insuficiente a los mercados emergentes, pero los argumentos a favor de la inversión en esta clase de activos resultan cada vez más convincentes.
En Columbia Threadneedle Investments identifican cada vez más compañías que se ajustan a su estilo de inversión de “crecimiento de calidad”, que cuentan con equipos directivos competentes que adoptan decisiones favorables para los inversores y que disponen de capacidad para financiar internamente el crecimiento al tiempo que aumentan sus rentabilidades sobre el capital invertido.
En la opinión de la gestora, esta clase de activos ofrece ventajas de crecimiento y diversificación interesantes, y están convencidos de que el año 2021 proporcionará atractivas oportunidades para aumentar la exposición.
Anotaciones:
https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2020/10/FP_20201012_china_middle_class_kharas_dooley.pdf, Octubre de 2020.
https://data.worldbank.org/indicator/SH.XPD.CHEX.GD.ZS, Diciembre de 2020.
https://www.biopharminternational.com/view/china-joins-ich-global-harmonization-efforts, Agosto de 2017.
FT.com, «Global drugmakers strike deal to slash prices in China», 28 de noviembre de 2019.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-10-28/brazil-holds-key-rate-at-2-as-growth-woes-outweigh-fiscal-fears, Octubre de 2020.
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Columbia Threadneedle Investments es el nombre comercial global del grupo de sociedades Columbia y Threadneedle. columbiathreadneedle.com
Pixabay CC0 Public Domain. Día de la Tierra 2021: una mirada al futuro
BNY Mellon Investment Management lanza en el mercado español su fondo BNY Mellon Future Earth Fund. Se trata de una estrategia que invierte en empresas que contribuyen a proteger los recursos naturales del planeta. Está gestionada por Newton Investment Management y disponible a través de BNY Mellon Global Funds, la gama de fondos domiciliados en Irlanda.
Según indica la gestora, este fondo temático de renta variable global invierte en empresas cuyos productos, servicios y soluciones contribuyen a reducir la presión sobre los recursos naturales y medioambientales de nuestro planeta. El lanzamiento del fondo permite que los clientes puedan invertir en una subtemática específica del enfoque de inversión temática fundamental de Newton, que lleva más de 40 años siendo parte esencial de su proceso de inversión. Este enfoque, con el que la gestora se propone identificar áreas que experimentarán cambios estructurales en todo el mundo, ofrece un marco conceptual para el análisis y la toma de decisiones de inversión que contribuye a encontrar potenciales oportunidades y riesgos de inversión.
El fondo se centra en la temática earth matters (la tierra importa) de Newton que, en opinión de la gestora, influirá de forma decisiva en el entorno de inversión a lo largo de los próximos años. Esta temática abarca una amplia gama de cuestiones medioambientales como la sobreexplotación de los recursos naturales y su impacto en las políticas gubernamentales, las estrategias empresariales o el comportamiento de los consumidores. Destacan además cuatro subtemáticas específicas: infraestructuras eficientes, gestión de recursos y reciclaje, energía limpia y vehículos eléctricos. Dado el foco en los riesgos, las oportunidades y las cuestiones medioambientales, todas las acciones en las que invierte el fondo deben cumplir con los criterios medioambientales propios de Newton.
La gestión del fondo correrá a cargo de Charles French, responsable de oportunidades de renta variable en Newton, y Yuko Takano, gestora de carteras de renta variable global y gestora de la estrategia Sustainable Global Equity de Newton. Además, contarán con el apoyo del equipo central de análisis de Newton, así como de los grupos de análisis temático y del equipo de oportunidades de renta variable.
Como explica Curt Custard, director de inversiones de Newton Investment Management, “la inversión temática forma parte de nuestro ADN y la filosofía del BNY Mellon Future Earth Fund sigue un enfoque que lleva décadas siendo esencial para el proceso de inversión de Newton. Invertir con una perspectiva temática nos permite aprovechar los motores estructurales de la innovación disruptiva y los factores que impulsan la rentabilidad financiera a largo plazo”.
En este sentido, Custard apunta: “El medioambiente ha ido adquiriendo protagonismo en la agenda de particulares, empresas y gobiernos, que trabajan de una forma cada vez más coordinada para fomentar cambios positivos y aliviar la presión sobre los recursos. Esto está teniendo un gran impacto en las políticas gubernamentales, en las estrategias empresariales y en el comportamiento de los consumidores, así como en las decisiones de inversión en renta variable, ya que determinará qué empresas saldrán ganando y perdiendo en el futuro. A través de la temática earth matters, nos proponemos invertir en empresas capaces de dar respuesta a estos problemas, de contribuir de forma tangible a un futuro más sostenible para nuestro planeta y de generar rentabilidades financieras superiores con el tiempo”.
Por su parte, Sasha Evers, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia y Latinoamérica, añade: “El lanzamiento del BNY Mellon Future Earth Fund responde a la creciente demanda de los clientes de productos de inversión temáticos. El enfoque de inversión temática de Newton se centra en temáticas específicas de las áreas donde tienen más convicción y que mejor reflejan sus valores. Gracias a la temática específica del fondo y a que Newton integra los factores ESG en su proceso de inversión, este producto también puede resultar interesante para los inversores que deseen obtener exposición temática con credenciales medioambientales”.
El índice de referencia del fondo es el MSCI AC World NR, que refleja la naturaleza global del fondo, la ausencia de sesgos sectoriales y su elevada diversificación geográfica. El fondo está disponible para inversores minoristas e institucionales, así como para intermediarios financieros, en España. El lanzamiento de este fondo complementa la gama de productos temáticos de BNY Mellon que gestiona su filial estadounidense, Mellon Investments Corporation.
El fondo está disponible en Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Alemania, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Noruega, España, Suiza y Singapur (colocaciones privadas).
Pixabay CC0 Public DomainImagen de S. Hermann & F. Richter. Aberdeen Standard Investments
Los países asiáticos están emergiendo de la situación de COVID-19 mucho más en forma, económica y socialmente, que otras partes del mundo. Esto le da a la región una ventaja para crecer, encabezada por China. Se espera que la región se recupere más rápido y crezca más rápido que el resto del mundo.
Con una mayor demanda interna, particularmente en China, los países asiáticos han aumentado el comercio entre sí, percibiéndose una fuerte demanda de productos tecnológicos de Taiwán y Corea del Sur, lo que ayuda a la economía de estos países cuya mayor fortaleza es la exportación.
Uno de los fondos de inversión de la categoría VDOS de renta variable internacional Asia ex-Japón que mejor comportamiento tuvo durante 2020, tanto por rentabilidad como por volatilidad es Nordea 1-Asia ex Japan equity fund, revalorizándose un 21,42% en su clase BP en euros.
Tiene como objetivo preservar capital y generar una rentabilidad adecuada a largo plazo, invirtiendo principalmente en acciones de Asia. Se gestiona siguiendo el International Focus Equities Concept, un proceso de inversión centrado en el análisis profundo de los fundamentales de las empresas a la hora de seleccionar valores. Es un proceso inversor que busca identificar empresas con valoraciones atractivas y fundamentales sólidos, que estén infravaloradas con respecto a su potencial de generación de flujos de caja.
La gestora principal de la cartera del fondo es Kenglin Tan, CFA, directora general y gestora senior del equipo de renta variable. Con sede en Hong Kong, ella es la principal responsable de analizar y seleccionar acciones para las carteras de Asia ex-Japón, Asia Pacífico y ASEAN (Asociación de Naciones del Sureste Asiático). También trabaja en estrecha colaboración con otros gestores de cartera que cubren los mercados de la región del norte de Asia.
Kenglin tiene experiencia en análisis de acciones que cotizan en las bolsas de Hong Kong, Taiwán, la región de la ASEAN y Australia. Antes de incorporarse a Manulife Investment Management trabajó para JS Cresvale International (Hong Kong) y Pheim Asset Management. Kenglin tiene una licenciatura en Administración de Empresas con especialización en finanzas, por la Universidad de Putra, en Malasia, y cuenta con la certificación CFA.
La estrategia de gestión del fondo se basa en un enfoque fundamental de inversión para la selección de acciones. El proceso de inversión está diseñado para producir valor añadido, al permitir que el equipo gestor del fondo acceda a análisis e ideas de inversión procedentes del proceso central de análisis de la gestora. Los amplios recursos locales de la empresa en toda Asia y la habilidad para seleccionar de forma ascendente, de abajo hacia arriba, son fundamentales para capturar plenamente estas oportunidades de inversión.
La gestora principal de la cartera implementa la estrategia dentro de sus limitaciones y directrices. Los especialistas por país y sector se concentran en el análisis y la identificación de empresas adecuadas para el universo de la estrategia, mediante la consideración de diferentes criterios de selección y valoraciones de mercado. Todas las asignaciones por valor, sector y país son responsabilidad de la gestora principal de la cartera. El dinámico proceso de toma de decisiones del equipo incluye una revisión constante de las novedades macro y micro, correspondiendo las acciones seleccionadas para su inclusión en la estrategia a las ideas de mayor convicción, resultantes de este extenso proceso de investigación.
La cartera resultante incluye entre sus mayores posiciones acciones de Samsung Electronics (8,89%), Taiwan Semiconductor Manufacturing (8,64%), Alibaba Group Holding (7,79%), Tencent Holdings (7,68%) y Ping An insurance Group Co of China (3,12%). Por sector, tecnología de la Información (9,46%), consumo básico (2,51%), industrial (1,22%) y servicios de comunicación (0,62%) representan los mayores pesos, mientras que, por país, las mayores ponderaciones corresponden a Corea (2,55%), Taiwán (2,35%), Vietnam (1,20%), Indonesia (0,55%) y Singapur (0,12%).
La historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría por este concepto, en el primer quintil, durante 2017, 2019 y 2020. A tres años, su dato de volatilidad es del 19,73%, reduciéndose hasta 17,41% a un año, lo que lo posiciona entre los mejores de su categoría por volatilidad en este último periodo, en el quintil cinco. También a un año, su Sharpe es de 1,36 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 8,86 %. Aplica a sus partícipes una comisión fija del 1,50 %.
Durante el inicio del brote de COVID-19 las economías de Asia ex-Japón lograron evitar una grave conmoción del sistema gracias a la rápida respuesta fiscal de los gobiernos. De cara al futuro, el consenso estima que las economías de Asia ex-Japón crecerán a un ritmo del 5,5% en 2021. El crecimiento en China e India se estima que sea de entre el 8% y el 9%, superando al de otros países de la región. Si bien la cifra de crecimiento absoluto parece alta, es necesario señalar que se compara con una base anormalmente baja en 2020.
En general, el equipo gestor espera que la recuperación económica en la región sea gradual y desigual. El estrés económico de 2020 puede hacer notar sus repercusiones durante 2021, por lo que esperan ver un deterioro de la calidad de los activos de crédito a lo largo del año, particularmente en sectores con una debilidad prolongada en los ingresos. Dada la dispersión de las estimaciones de consenso para el crecimiento del PIB en toda la región de Asia, el equipo gestor se centrará en las tendencias estructurales clave que ganen interés en 2021, en lugar de ser excesivamente optimistas sobre una rápida recuperación.
Entre estas tendencias señalan: 1) la amplia adopción de la tecnología 5G, 2) el cambio climático y el desarrollo sostenible, 3) deslocalización de la producción y reubicación de nuevas fábricas en la región, 4) la automatización de la fabricación y 5) la digitalización de la economía del Sudeste asiático.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS
EFPA Españaha alcanzado un acuerdo de colaboración con LONVIA Capital, la gestora de fondos independiente que sigue una filosofía de inversión a largo plazo, por el que ambas entidades se comprometen a impulsar el asesoramiento de calidad, mediante la formación continua de los profesionales del sector financiero. De este modo, colaborarán de forma conjunta en la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las recertificaciones de EFPAEuropean Investment Assistant (EIA),European Investment Practitioner (EIP),European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner (EFP)plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, tras la puesta en marcha de la directiva comunitaria MiFID II.
LONVIA Capital favorecerá y dará apoyo a la labor de formación continua de EFPA España para renovar la cualificación y las certificaciones profesionales de los asesores financieros, así como en otras acciones organizadas por la asociación. Además, organizará al menos dos conferencias anuales para el Aula Virtual de la asociación. Por otra parte, EFPA España se compromete con la entidad a colaborar en la comunicación y difusión de las actividades que incentiven el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros.
Gracias a este acuerdo, EFPA suma ya 76 entidades colaboradoras, entre las que se pueden encontrar las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala que “esta colaboración con una gestora de fondos independiente del nivel de LONVIA Capital, permitirá a EFPA España una mayor diferenciación de calidad. Con este acuerdo, seguimos incrementando las alianzas con entidades destacadas de la industria financiera para forjar la presencia de la asociación en el sector y, de este modo, continuar apostando por la máxima cualificación de los asesores y fomentar la formación continua de todos los profesionales, pensando siempre en dotar al cliente del mejor servicio”.
Por su parte, Francisco Rodríguez d’Achille e Iván Díez Sainz, socios y directores de Desarrollo de Negocio de LONVIA CAPITAL, indican que “llegar a un acuerdo y trabajar de la mano con EFPA España era un objetivo de LONVIA Capital desde el primer minuto y estamos muy contentos y satisfechos por formar parte de este círculo de colaboradores. EFPA aporta, ya desde muchos años, profesionalidad y excelencia a nuestro sector a través de diversas actividades académicas de alto valor añadido, esperamos que también nosotros podamos sumarnos a ese objetivo de profesionalización de nuestra industria a través de iniciativas que generen formación de calidad y diferenciación a todos los asociados. Este es un primer paso que queremos se concrete en una relación cercana y de largo plazo, dos características que representan a nuestra gestora en las distintas iniciativas que ponemos a disposición del mercado”.
Como parte del compromiso asumido por LONVIA Capital para ofrecer diferenciación, desde la gestora han lanzado el podcast “Una Casa Sobre El Mar”, donde tienen como objetivo entrevistar a los mejores asesores financieros de España, a través de un enfoque mucho más personal y humano, que permita conocer a la persona que está detrás de cada asesor y genere esa empatía que el inversor particular necesita a la hora de tomar decisiones de inversión. “Una Casa Sobre El Mar” es un espacio fresco y distendido que se está rodando desde noviembre del año pasado y que suma ya 5 programas que han suscitado un gran interés por la comunidad inversora. Estos podcast se pueden escuchar a través de las principales plataformas de Podcasting.
Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).. Se esperan pocas novedades en la primera reunión de la Fed pese al debate abierto sobre el tapering
Ayer comenzó la primera reunión del año de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Aunque sus reflexiones y decisiones sobre política monetaria no las conoceremos hasta la tarde, a través del comunicado del FOMC y de la rueda de prensa de Jerome Powell, las gestoras apuntan a que habrá pocas novedades.
En esta primera convocatoria de 2021, la Fed tiene ante sí algunos cambios relevantes: una mayor estabilidad política con la llegada de Joe Biden a la Casa Blanca, el anuncio de estímulos económicos, el programa de vacunación contra el COVID-19 en plena implantación y unas esperanzadoras perspectivas económicas, según el Fondo Monetario Internacional (FMI) –estima que Estados Unidos crezca un 5,1% en 2021–.
Con este escenario, François Rimeu, estratega senior de La Française AM, apunta que lo previsible es esperar que la Fed mantenga su mensaje dovish a pesar de los recientes debates sobre el tapering. “En nuestra opinión, Powell será muy cauteloso en cuanto a cómo y cuándo gestionar la retirada progresiva de los estímulos económicos después de lo ocurrido en 2013. Dados los recientes avances por un lado, y el empeoramiento de la situación de la salud pública por otro, el mensaje debería ser equilibrado y prudente. Por último, la próxima reunión del FOMC no debería tener gran impacto en los mercados, ya que no se publicarán nuevas previsiones económicas ni se actualizará el gráfico de puntos. Además, prevemos que no habrá cambios en su comunicado y que la Fed continuará con las compras de activos al ritmo actual, al menos 80.000 millones de dólares de bonos del Tesoro y 40.000 millones de dólares de MBS al mes.”, señala.
Esto hará, en su opinión, que la Fed continúe centrándose en alcanzar sus objetivos de crecimiento e inflación a largo plazo. El nombramiento de Janet Yellen como secretaria del Tesoro de EE.UU. probablemente ayudará a las futuras negociaciones entre la Reserva Federal y el Gobierno”, añade.
En este sentido, la propia Yallen se se dirigió ayer al Comité de Finanzas del Senado para señalar que es necesario «actuar en grande» para ayudar a la economía a lidiar con los bloqueos y el alto desempleo, lo que en una primera fase, ha logrado que el nuevo presidente se centre en apoyar la economía en lugar de aumentar los impuestos.
David Norris, Head of US Credit de TwentyFour Asset Management (boutique de Vontobel AM), coincide con Rimeu en que la reunión de estos días traerá poca novedades en el horizonte. “Parece poco probable que la Red tenga que ampliar su política monetaria en este momento. En su reunión de diciembre, la institución que preside Jerome Powell declaró que mantendría el ritmo de compras sin cambios hasta que se hayan logrado avances sustanciales en el cumplimiento de los objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios. Con más de 9 millones de puestos de trabajo destruidos desde marzo de 2020, existe una holgura en la fuerza laboral estadounidense. Esto refleja una combinación de, en primer lugar, el número de puestos de trabajo perdidos y, en segundo lugar, un aumento de las personas que han abandonado la fuerza laboral y han dejado de buscar empleo de forma activa, lo que se traduce en una disminución de la tasa de participación en el empleo. Hasta que no se reduzca sustancialmente esta situación en el empleo, es poco probable que la inflación alcance niveles que la Reserva Federal considere preocupantes. Por lo tanto, pasará algún tiempo antes de que pasen a primer plano las conversaciones sobre la reducción de la flexibilización cuantitativa y, desde luego, no se reproducirá el tipo de comunicación de política monetaria que se llevó a cabo en 2013”, argumenta Norris.
Las opiniones de Rimeu y Norris no son aisladas. La visión de Gilles Möec, chief economist de AXA Investment Managers, va en la misma dirección: “No esperamos ningún cambio en la política monetaria ni tampoco avances de perspectivas. Nuestra previsión es que Powell retrasará el debate sobre tapering. Otro evento importante esta semana es la publicación de la estimación del PIB de EE.UU. en el cuarto trimestre de 2020: esperamos una tasa anualizada del 5,5%, por encima del consenso, que lo sitúa en el 4,1%, debido a las exportaciones».
Pese a este entorno aparentemente más favorable, aunque aún queda mucho que hacer para frenar el COVID-19 en el país, Christian Hantel, gestor de Vontobel AM, advierte de que no se debe subestimar la disposición a actuar de la Fed, en caso de que sea necesario.
“Me parece que la Fed no está dispuesta a convertirse en un participante importante en el mercado de bonos corporativos, ya que esto también puede tener efectos secundarios negativos. Además, la cantidad de bonos corporativos comprados por la Fed era minúscula en comparación con la cantidad total de deuda en circulación y se podría argumentar que estos programas beneficiaban desproporcionadamente a las grandes empresas. Aunque se hayan cancelado por ahora, estas facilidades pueden volver a implementarse rápidamente en caso de que sea necesario, sabiendo que los obstáculos administrativos podrían ser un poco más importantes ahora con el nuevo gobierno estadounidense. Por ahora, las herramientas que quedan parecen ser suficientes y pueden variarse si es necesario. Además, es probable que el actual contexto positivo del mercado quite presión a la Fed por ahora, pero como la pandemia está lejos de haber terminado, no debemos subestimar la disposición a actuar de la Fed en caso de que sea necesario”, explica Hantel.
Debates abiertos
Es cierto que en las últimas semanas se ha abierto un debate sobre la evolución de la inflación en Estados Unidos. Sobre ello, Norris insiste en que aunque se observan riesgos inflacionistas en el país, la Fed está dispuesta a permitir que la inflación sea superior al objetivo tras un periodo de desaceleración económica más prolongado. “La distinción entre lo que podría considerarse una inflación temporal y una inflación de segundo nivel, es decir, en la que veríamos un aumento significativo de la inflación salarial, determinará el calendario de la futura intervención de la Fed y las preocupaciones sobre la inflación. Factores como el aumento de la oferta monetaria, los subcomponentes de los informes del ISM que reflejan el aumento de los precios pagados, el IPC e incluso el aumento de los break-evens entre los Treasury Inflation-Protected Securities, o TIPS (lo bonos que protegen contra la inflación) y los rendimientos nominales de los bonos del tesoro del país podrían representar medidas que causarán preocupación. Sin embargo, hasta que la holgura de la tasa de desempleo se aborde estructuralmente y mejore, creo que la Fed está preparada para permitir que la inflación se sitúe por encima de su tasa objetivo durante algún tiempo”, añade.
Desde Allianz GI también apuestan por que la Fed lanzará un claro mensaje de continuidad en su política monetaria y describe la posición de la institución monetaria con la palabra “pausa”. Según recuerda Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, tal y como se anunció en la reunión de FOMC en diciembre, la Fed esperará un progreso significativo en sus dos objetivos, pleno empleo e inflación, antes de seguir adelante con su política.
“La Fed también quiere darse tiempo para reevaluar sus previsiones sobre las consecuencias de la crisis económica, la campaña de vacunación contra el coronavirus y el impacto del paquete presupuestario que votó el Congreso a finales de diciembre. Además, el presidente Joe Biden anunció un plan de rescate económico unos días antes de su investidura en el contexto de una pandemia incontrolada de coronavirus. Sin embargo, la comparecencia del presidente de la Fed, Jerome Powell, será analizada de cerca por los inversores. A pesar de todos los factores atenuantes en juego en el entorno actual, el debate sobre el posible tapering (ralentización de las compras de activos) ya ha comenzado en los mercados. Están convencidos de que el próximo movimiento de la Fed será hacer menos en lugar de más”, señala Dixmier.
En este sentido, comparte que su posición: “Creemos que la Fed podría comenzar a comunicar una desaceleración en su programa de compra de activos a fin de año, si el repunte económico se materializa en la segunda mitad del año y si la campaña de vacunación permite que el consumo se recupere. La secuencia de la política de salida de la Fed ya se ha especificado: la Fed primero ralentizará sus recompras y luego las detendrá. Solo entonces podrá prever una subida de los tipos de interés, que no se prevé antes de 2023”.
Otro tema muy relevante para los inversores, en opinión de Dixmier, es conocer cualquier cambio en el régimen de política monetaria. “Las experiencias de reducción gradual de compras que se implementaron en 2013 y 2018 aún están frescas en la memoria de todos. Por tanto, los inversores estarán atentos a la más mínima señal de que han comenzado las conversaciones dentro del propio banco central”, añade.
Pixabay CC0 Public Domain. Residencias de estudiantes globales: diversificación con baja volatilidad
Dadas las valoraciones de los mercados de renta fija y renta variable, estos últimos años hemos visto una creciente demanda por activos inmobiliarios. La mayor dificultad a la que se ha enfrentado el inversor profesional ha sido diseccionar este activo, e identificar qué segmento presenta mejores oportunidades ajustadas al riesgo. Los sectoresinmobiliarios más tradicionales en fondos de inversión han sido: residencial, oficinas, industrial, hotelero y logístico, pero, desde hace unos años, el de las residencias de estudiantes ha pasado de ser inversión nicho a algo más convencional.
Las residencias son una clase de activo con una clara y creciente disparidad entre oferta y demanda. La educación superior es un sector económico que se beneficia de un crecimiento estructural y que demuestra características anticíclicas, ya que los estudiantes buscan inscribirse durante períodos de desaceleración económica. Así, es una oportunidad de inversión ajena al comportamiento de los mercados financieros.
GSA es una compañía líder en la adquisición, desarrollo y gestión operativa de residencias de estudiantes a nivel mundial, con casi 30 años de experiencia. Sus residencias se encuentran ubicadas en las principales ciudades de países que componen el denominado G20, tales como Reino Unido, Alemania, Irlanda, España, Australia, Japón y ahora EE.UU. con un límite máximo de exposición en cada país del 30%.
Su fondo, GSA Coral, fundado y registrado en Luxemburgo en 2011, completó con éxito este pasado diciembre la adquisición de una nueva cartera compuesta por 20 activos de residencias de estudiantes en Estados Unidosun nuevo mercado. Esta transacción supone un incremento de aproximadamente 5.200 camas distribuidas en 13 estados diferentes.
A pesar de ser el mercado más maduro en este sector a nivel global yel tercero en cuanto a educación universitaria más grande del mundo, después de China e India, en Estados Unidos hay una importante escasez de alojamientos de buena calidad para estudiantes. Actualmente, cuenta con alrededor de 19,8 millones de estudiantes universitarios, con un crecimiento estimado de más de cinco millones para el año 2027, de los cuales el 5% son estudiantes internacionales. Este desequilibrio en la oferta y demanda equivale a que las universidades solo pueden albergar una media del 22% de la demanda de estudiantes en el campus.
¿Qué proporciona exactamente la entrada al mercado estadounidense a GSA?
Exposición a universidades de alta calidad: el 85% figura dentro de la conferencia deportiva Power5, más del 50% figura dentro de las 150 mejores universidades en el ranking de Times Global y el 70% figura entre las 300 mejores universidades globales.
Ubicaciones inmejorables: activos ubicados en zonas prime, situados a 200 metros (de media) de los campus. Esto supone unas fuertes barreras de entrada de nuevos competidores que buscan entrar en el mercado con productos comparables.
Alta rentabilidad: La cartera de 20 residencias de EE.UU. que acaba de adquirir el fondo esta rindiendo un 9% anual en su conjunto.
Estabilidad de rentas: gracias a una ocupación media en EE.UU. es de un 96%, llegando a un 94% durante el periodo de la pandemia del COVID-19. El conjunto de las residencias tiene una ocupación actual del81%.
Valor de gestión activa: una mayor diversificación del fondo, con rendimientos que se acrecientan mediante una gestión activa, aprovechando la propiedad intelectual de GSA sobre la innovación de productos.
Opcionalidad:hay que añadir la previsión de la incorporación de otros 7 activos en EE.UU. que se espera que tenga lugar a lo largo del segundo trimestre del 2021.
El hecho de que esta adquisición se haya llevado a cabo con deuda provista por Blackstone Real Estate Debt Strategies y Wells Fargo Bank N.A., denota no solo la calidad de la cartera sino también el deseo por parte de instituciones financieras a nivel global de participar de la mano de GSA en la entrada al mayor mercado de residencias de estudiantes. Cabe destacar que la continuidad de la gestión operativa estará a cargo de los equipos existentes de Ucomm, parte del grupo GSA y con más de 15 años de track record gestionando este portfolio, lo que permite aprovechar el conocimiento local ya establecido y su especialización en materia de gestión operativa y de carteras a nivel global.
La inversión en EE.UU. consolida la estrategia del fondo de hacer crecer una cartera diversificada a nivel mundial respaldada por activos en lugares privilegiados. GSA Coral ya agrupa una exposición globalde alrededor de 27.000 camas distribuidas en más de 80 activos y en un total de 49 ciudades a lo largo de siete países, lo que hace que sea el principal fondo de inversión en residencias de estudiantes verdaderamente global.
El sólido balance del fondo y el fuerte apoyo recibido por parte de los inversores que ha tenido lugar en los últimos 12 meses ha permitido culminar conesta oportunidad de inversión. A pesar de este complicado 2020 para todos, esta compra supone un gran hito y una fantástica manera de terminar el año.
Para el cliente español se ha diseñado un fondo subordinado traspasable, Residencias de Estudiantes FIL que invierte el 100% de la exposición total en la clase de acciones E del compartimento GSA Coral Student Portfolio (fondo subyacente) de GSA Coral Portfolio S.C.A. SICAV-SIF, entidad luxemburguesa.
GSA ha identificado numerosas oportunidades para añadir valor mediante la eficiencia de ciertos gastos específicos y así incrementar las futuras rentas. La experimentada capacidad de inteligencia del consumidor y de diseño impulsará no solo la eficiencia operativa, sino también el compromiso con el cliente, la retención de estudiantes y la posibilidad de ofrecer ideas innovadoras con la última tecnología, con el objetivo de satisfacer las necesidades tan cambiantes de los estudiantes. Invitamos al lector a familiarizarse con esta oportunidad.
Tribuna de Nicholas Burdett, CFA, CAIA, director de Producto y Análisis, Capital Strategies Partners.
Foto cedidaLarry Fink, consejero delegado de BlackRock. Larry Fink apuesta por la transición mundial a una economía con cero emisiones netas de carbono
Larry Fink, consejero delegado de BlackRock, está convencido de que sus clientes, en calidad de accionistas de las empresas en las que invierten, saldrán beneficiados si se logra generar un valor perdurable y sostenible para todas sus partes interesadas. Esta convicción es la que ha manifestado en su carta anual a los consejeros delegados de las empresas en las que invierte, donde su principal mensaje ha sido concretar ese “valor perdurable y sostenible”: la inversión sostenible.
Reconoce que las consecuencias de la pandemia del COVID-19 han afectado a todo el planeta y provocado cambios permanentes. “Se ha cobrado una factura terrorífica en vidas humanas y ha transformado la forma en que vivimos, trabajamos, nos formamos, accedemos a la sanidad y otros muchos aspectos de nuestras vidas”, sostiene en su carta y añade: “La pandemia también ha acelerado tendencias de mayor profundidad, desde la creciente crisis de las pensiones hasta las desigualdades sistémicas”.
Sin embargo, no se muestra extremadamente negativo. En mitad de todos estos cambios, Fink reconoce “destellos de luz materializados, por ejemplo, en las empresas que han trabajado para prestar servicio a sus partes interesadas con valentía y convicción”. Y destaca cómo las compañías han actuado con firmeza para abordar el cambio climático. “Creo que la pandemia ha supuesto tal crisis existencial —un recordatorio tan crudo de nuestra fragilidad—, que nos ha alentado a hacer frente a la amenaza mundial del cambio climático con mayor ímpetu y a plantearnos cómo esta, al igual que la pandemia, alterará nuestras vidas”, afirma.
Por eso, el responsable de BlackRock ha querido centrar su carta en la transición mundial hacia una economía con “cero emisiones netas de carbono” y en las repercusiones que esto conlleva tanto para empresas como para inversores. El balance que hace de 2020 es clave: fue un año histórico para la inversión sostenible. “Mucha gente pensó que el COVID-19 ralentizaría la transición hacia la inversión sostenible, pero ocurrió justo lo contrario: el dinamismo en este ámbito aumentó en todo el mundo. Las empresas, los Gobiernos y los inversores se han concentrado en el principio de una economía con cero emisiones netas de carbono, esto es, de crear un sistema económico que no emita más carbono del que es capaz de eliminar de la atmósfera para 2050. Este dinamismo mundial hacia un modelo con emisiones netas de carbono nulas anticipa una drástica transformación de la economía y conlleva profundas implicaciones para las empresas y las carteras de nuestros inversores”, explica.
En su carta aborta cuatro claves dentro de esta temática. En primer lugar señala que vamos hacia una transición de gran calado que tienen en la inversión una oportunidad histórica, justamente para hacer que esta transición se acelere. En segundo lugar, identifica la transición energética como una oportunidad y explica que el logro de un modelo con cero emisiones netas de carbono representa una oportunidad para construir una economía más resiliente que beneficie a más personas. Por eso considera que las empresas que cuenten con una estrategia a largo plazo bien articulada para abordar la transición energética destacarán a ojos de sus partes interesadas.
“Si bien la transición será irremediablemente compleja y difícil, resulta esencial estructurar una economía más resiliente que actúe en beneficio de más personas. Mi postura respecto del futuro del capitalismo y el estado futuro de la economía es sumamente optimista, no a pesar de la transición energética, sino gracias a ella. Indudablemente, los inversores no pueden preparar sus carteras de cara a esta transición si no comprenden cómo está preparada cada empresa tanto para las amenazas físicas del cambio climático como para la transición de la economía mundial hacia el objetivo de cero emisiones netas de carbono”, escribe a este respecto.
Como tercer aspecto, Fink destaca en su carta que los datos y la divulgación de información son muy importantes. Sobre ellos señala que para valorar los riesgos de sostenibilidad, es necesario tener acceso a información pública coherente, de elevada calidad y relevante. Y afirma: “Esperamos que las empresas divulguen sus planes para contribuir a una economía con cero emisiones netas de carbono. Nosotros abogamos por adoptar un estándar único a escala mundial para la divulgación de información, de modo que los inversores puedan evaluar mejor el potencial de rentabilidad a largo plazo”.
Y, en último lugar, el CEO de la gestora reflexiona sobre cómo la vinculación con las partes interesadas impulsa la rentabilidad. “Cuanta mayor capacidad tenga una empresa para mostrar su propósito a la hora de brindar valor a sus partes interesadas —clientes, empleados y comunidades—, mayores probabilidades tendrá de ofrecer beneficios duraderos a largo plazo a sus accionistas. Cuanto más se adapte una empresa a la transición climática y aproveche las oportunidades que esta trae consigo, más la compensará el mercado con unas valoraciones superiores”, sostiene.
El compromiso de BlackRock
Además de la carta anual de Larry Fink a los consejeros delegados, BlackRock se ha comprometido a llevar a cabo una serie de acciones para ayudar a sus clientes a preparar sus carteras para un mundo con cero emisiones netas de carbono. “Nuestros compromisos se centran en tres ámbitos clave: transparencia, gestión de inversiones e inversión responsable (investment stewardship)”, señala.
En concreto, estos compromisos supondrá implementar un “modelo de análisis optimizado”en las carteras de gestión activa a modo de marco para la gestión de títulos que presenten un riesgo climático significativo. Además de lanzar productos de inversión con objetivos explícitos de alineación con la meta de limitar el aumento de la temperatura, incluidos productos orientados a la transición a una economía con cero emisiones netas de carbono.
A estos se suman tres acciones concretas más: participar en las votaciones de las propuestas de los accionistas desempeña un papel cada vez más importante en el marco de nuestros esfuerzos en materia de inversión responsable centrados en la sostenibilidad; anunciar un objetivo provisional sobre la proporción de nuestros activos que cumplirán el objetivo de unas emisiones netas de carbono nulas para 2030; y la publicación de un parámetro sobre la alineación de las posiciones con el objetivo de limitar el aumento de la temperatura en todos nuestros fondos cotizados de renta variable y renta fija.
Desde la gestora recuerdan que, ya el año pasado, BlackRock hizo de la sostenibilidad su nuevo pilar para la inversión: “Destacamos nuestro compromiso de integrar la sostenibilidad en la gestión del riesgo y las inversiones, en la tecnología, en la inversión responsable y en muchos más ámbitos de cara a mejorar los resultados de inversión de los clientes. Asumimos este compromiso con base en la solidez de una convicción de inversión sumamente arraigada: que la integración de la sostenibilidad ayuda a los inversores a estructurar carteras más resilientes y alcanzar unas rentabilidades a largo plazo ajustadas al riesgo más elevadas”.
Pixabay CC0 Public Domain. Schroders integra completamente los criterios ESG en su análisis financiero de inversiones
Schroders ha anunciado la integración de los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en la toma de decisiones en todas las inversiones que gestiona, cumpliendo el objetivo que anunció en noviembre de 2019.
Según ha explicado en un comunicado, esta integración conlleva que los gestores de fondos y analistas de Schroders tienen en cuenta sistemáticamente los criterios ESG como parte de su análisis de inversión. “Esto implica una evaluación más amplia de nuestro universo de inversión, incluyendo los riesgos y oportunidades ESG en la toma de decisiones, con el objetivo de maximizar las rentabilidades ajustadas al riesgo para nuestros clientes”, explica.
Tras haber integrado completamente los criterios ESG en el análisis financiero de las inversiones de sus clientes, Schroders tratará de comprender el impacto de sus inversiones y los riesgos a los que se enfrentan como resultado. Para ello, Schroders ha desarrollado una plataforma llamada impactIQ, que permite a sus inversores comprender el impacto directo que sus inversiones están teniendo en la sociedad y el medio ambiente. Esto abarca las herramientas patentadas de Schroders, entre ella, SustainEx, Carbon Value at Risk (VAR) y ThemeX, y proporciona una información significativa y clara a los inversores sobre el impacto de las inversiones.
«En el fondo, la integración de los criterios ESG significa aplicar una lente adicional para ayudarnos a identificar las oportunidades y los riesgos al invertir. Comprender esos impactos económicos es cada vez más vital para tomar decisiones de inversión efectivas con el fin de ofrecer una rentabilidad a largo plazo para nuestros clientes. Por eso, en 2019 nos comprometimos públicamente a garantizar que los factores ESG se integraran adecuadamente en los procesos de inversión en todos los activos que gestionamos y estamos encantados de confirmar que hemos alcanzado este hito. La plena integración de los criterios ESG es un paso en el viaje que estamos emprendiendo con nuestros clientes. Los desafíos que las empresas enfrentan por las presiones sociales y ambientales y, las oportunidades que estos desafíos crean son cada vez más importantes a medida que consideramos las decisiones de inversión que tomamos en nombre de nuestros clientes. En la próxima fase, trataremos de comprender el impacto de las inversiones de nuestros clientes y, los riesgos y oportunidades financieras que esos impactos crean, construyendo sobre la plataforma que hemos desarrollado dentro de Schroders y ampliando nuestras gamas de productos sostenibles», ha explicado Stephanie Chang, directora de integración ESG de Schroders.
Por su parte, Andy Howard, responsable global de inversiones sostenible de Schroders, ha señalado: “Es evidente que cada vez más la inversión sostenible y una rentabilidad sólida no son excluyentes; de hecho, ambas están cada vez más entrelazadas. Las empresas que construyen negocios capaces de adaptarse a las crecientes presiones sociales y ambientales a las que se enfrentan pueden aumentar sus beneficios o reducir los riesgos en comparación con las que no lo hacen. El análisis de la sostenibilidad, cuando se integra con métodos más tradicionales de medición de las perspectivas de una empresa, puede mejorar la toma de decisiones y aumentar la rentabilidad».
Pixabay CC0 Public Domain. El comportamiento del oro ante tres posibles escenarios: consenso, incertidumbre y una Fed restrictiva
La onza de oro comenzó el año siguiendo la misma tendencia alcistas con que acabó 2020. Según indican la mayoría de las firmas de inversión, puede que el metal precioso esté llegando a su máximo de revalorización y se mantenga en los mismos niveles durante los próximos trimestres. ¿Será este el año en que el oro deje de brillar?
En su último informe de WisdomTree señala que, al igual que en 2020, “es probable que el oro salga a relucirse como un gran instrumento de cobertura contra las incertidumbres”. Se refiere a las incertidumbres que la evolución de la pandemia y el proceso de vacunación en todo el mundo, así como la vuelta a la normalidad de las economías, puedan encontrarse por el camino.
“Hemos estado viviendo en estado de shock por la pandemia mundial durante más de tres cuartos de año y las instituciones han intentado mitigar algunas de las consecuencias económicas de ello. Hemos visto la mayor respuesta fiscal y monetaria a un shock económico jamás vista en la historia, como las de Estados Unidos. Estas audaces decisiones monetarias y fiscales, si bien son necesarias, probablemente causen grandes distorsiones. Se incrementa el riesgo de inflación elevada en los próximos años. También es probable que los mayores niveles de endeudamiento que los gobiernos contraigan sean perjudiciales para aquellos que se encuentran en apuros de cancelarla. Esta carga a menudo recae sobre el segmento de la población más joven y menos rico en activos. Es probable que esto a su vez afecte al contrato social intergeneracional y por lo tanto, abre la siguiente pregunta: ¿Podría 2021 convertirse en otro año de malestar social? Una vez más, el oro como activo de cobertura contra el riesgo geopolítico, puede relucir su atractivo”, señala el documento.
Teniendo en cuenta cómo evolucione el contexto global, WisdomTree apunta tres escenarios del precio del oro hasta el cuarto trimestre de 2021.
El primero sería un escenario de consenso, es decir basado en el consenso de estimaciones de todos los resultados macroeconómicos y el supuesto de que el sentimiento de los inversores hacia el oro permanece sin variar sobre los niveles actuales. En tal caso, “el oro podría apreciarse a los 2.130 dólares la onza, así como marcar un récord superando la cota máxima registrada en agosto de 2020 de 2.075 dólares la onza”, apunta.
Un segundo escenario estaría caracterizado por una incertidumbre económica continuada. En este caso estaríamos ante una mayor intervención monetaria, posiblemente a través del control de la curva de rendimientos, acotando de esta forma a los rendimientos de las Letras del Tesoro y extendiendo el debilitamiento del dólar. Además, en paralelo, el sentimiento de los inversores hacia el oro se fortalece.
Ante un entorno así, WisdomTree considera que, a medida que la Fed aprobase nuevas herramientas de política monetaria y el dólar se depreciara, el sentimiento de los inversores hacia el oro se incrementaría y el posicionamiento en los futuros sobre oro crecería a los 350.000 contratos netos largo. Cuanto más negativos se conviertan los rendimientos reales, mayor será el atractivo del oro. En este escenario, el oro podría valorizarse a los 2.340 dólares la onza, lo que equivaldría a una subida del 24% desde los niveles de diciembre de 2020”.
Por último, en un tercer escenario en el que la Fed tomara una posición restrictiva y los rendimientos de las letras del Tesoro subieran considerablemente, mientras que el dólar recupera los valores de junio de 2020 y la inflación se mantiene muy por debajo del objetivo, el posicionamiento en los futuros sobre oro se reduciría.
“Asumiendo que hay una mejora genuina en las condiciones económicas que no provocan efectos inflacionarios y el mercado no cree que la Fed incurre en un error de política, el posicionamiento en los futuros sobre oro podría reducirse más a su media histórica de 100.000 contratos netos largos. En este escenario, el oro podría caer a los 1.595 dólares la onza, contrayéndose a niveles no vistos desde abril de 2020”, señala el informe el informe.
La conclusión que obtiene WisdomTree de este análisis es que, en términos generales, la incertidumbre económica persistirá durante esta crisis pandémica que no ha sido resuelta por completo. “Aunque el escenario de consenso de mercado le tiende al oro una alfombra para que recupere su terreno perdido, creemos que el metal precioso podría apreciarse muchísimo en el escenario de incertidumbre económica. Si bien no podemos descartar un escenario en donde la economía mejora considerablemente, somos escépticos a que la Fed proceda con un accionar muy restrictivo y por lo tanto, le asignamos a esto último una probabilidad de ocurrencia muy reducida”, concluye la gestora.
