Pixabay CC0 Public Domain. Man Group cierra su fondo de renta variable ibérica por falta de demanda
Man Group, gestora de inversión activa, ha decidido cerrar su fondo de renta variable española y portuguesa debido a la falta de demanda del producto, «a pesar de haber obtenido una rentabilidad dentro del primer cuartil», según ha confirmado la firma.
Se trata del fondo GLG Iberian Opportunities que fue lanzado hace tres años, con Firmino Morgado al frente.
Morgado, gestor de Man Group y especialista en estrategias de renta variable ibérica y Europea, y su equipo permanecerán en la firma y seguirán gestionando la estrategia GLG European Income Opportunities y desarrollando nuevas estrategias temáticas.
El fondo, lanzado en 2017, tenía 16 millones de euros (19 millones de dólares) en activos hasta diciembre, según datos recogidos por Bloomberg.
Morgado se incorporó a Man Group en 2017, y anteriormente había gestionado fondos de renta variable europea e ibérica en Fidelity Internacional y en el proyecto W4i.
Pixabay CC0 Public Domain. Inflación, ¿lobo con piel de cordero?
Hace 12 años, al igual que ha venido sucediendo desde marzo de 2020, gobiernos y bancos centrales se rascaron el bolsillo para compensar el impacto económico de la crisis hipotecaria; y como entonces el ruido acerca de un repunte en la inflación se ha convertido en tópico en medios de comunicación.
No obstante, y como ilustra la columna de opinión de mi estimado colega Alfonso García Yubero en ABC, pocos se toman en serio los gritos de auxilio del pastor que en la fábula busca defender a su rebaño del lobo. La complacencia es entendible; desde 2009 el IPC (medio) mensual en tasa anualizada ha sido del 1,6% y solo un 35% de los meses se han apuntado lecturas por encima del 2%.
Este es probablemente el punto débil del mercado. El viernes 29 apenas se prestó atención a los datos de inflación en EE.UU. (tanto el índice de coste de empleo del cuarto trimestre como el PCE de diciembre batieron las expectativas), a pesar de ser catalizadores del sell off en bonos del Tesoro (cuyos rendimientos aumentaron considerablemente coincidiendo de forma sorprendente con una fuerte corrección en la bolsa). Las perspectivas actualizadas de la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) de EE.UU. anticipan un «rápido» repunte del PIB en 2021, con la economía alcanzando su pico pre-COVID a mediados de año. Esta visión de consenso subraya el riesgo principal al que se enfrenta la renta variable: los fundamentales son tan solidos que el estímulo fiscal podría no ser tan generoso como se espera y/o empujar los tipos al alza, comprimiendo el múltiplo P/E y disolviendo el argumento de valor relativo que muchos utilizan para justificar valoraciones en máximos.
De acuerdo al CBO, el diferencial entre el PIB estadounidense hoy y su potencial de medio plazo es de -80.000 millones de dólares al mes (un output gap del 4,3%) y pronostica que no se cerrará hasta 2025. Sin embargo si metemos en la ecuación el paquete fiscal de “rescate” (asumiendo que se implemente a partir de marzo y que finalmente tenga una dotación de 1,5 billones de dólares, significará un apoyo adicional de 170.000 millones de dólares al mes hasta diciembre), la actividad económica se recuperará mucho más deprisa obligando a la Oficina Presupuestaria a subir su proyección del 1,9% de tasa de inflación para este año. Y esto sin contar con el proyecto de ley de “recuperación”, cifrado también en billones, que al enfocarse en gasto en infraestructura se traducirá en una aceleración en actividad (o multiplicador fiscal) muy superior a la generada por los cheques o la extensión del subsidio de desempleo que contiene el American Rescue Plan. Curiosamente el FMI avisa de que los cambios en hábitos de consumo consecuencia de la pandemia obligarán a revisar la composición de las cestas de inflación, ya que el cálculo actual se está dejando fuera un 0,23%.
El efecto base, al quedar los datos deflacionarios de marzo y abril de 2020 fuera de la media móvil de 12 meses, provocará que tanto el IPC como el PCE (subyacentes) superen cómodamente la barrera del 2% con solo incrementos del 0,15%/mes en precios. Y la sorpresa puede ser mayor al tratarse de “inflación mala” como explica en este artículoJohn Pattullo de Janus Henderson; el índice de producción industrial se ha quedado rezagado respecto al repunte en el consumo vislumbrándose una situación de escasez de existencias, y la serie de pedidos – inventarios de la encuesta entre gerentes de compras de empresas manufactureras (ISM) nos sugiere la misma interpretación-.
El resultado a corto plazo es un encarecimiento del artículo que presenta oferta insuficiente que acaba presionando al alza el coste de otros servicios/productos, como observamos sucede con semiconductores y la industria automotriz. El último ingrediente de la receta sería la reactivación en consumo.
Aunque es difícil pronosticar cuándo volveremos a gastar en la calle (y no frente al laptop), en EE.UU. se están administrando ya 1,4 millones de vacunas/día que, sumadas al total de ciudadanos ya inyectados y protegidos por haber vencido al virus, permitiría al país alcanzar la inmunidad grupal a principios del 3er trimestre. Y en lo que respecta al bolsillo, el crecimiento del agregado monetario M2 (que incluye dinero en circulación, reservas en bancos y depósitos a la vista) nunca fue tan rápido desde la Segunda Guerra Mundial (+26% año sobre año vs 10% en 2009 y 2012) y el exceso de ahorro personal podría acercarse a los 1,7 billones de dólares a cierre de este ejercicio.
Mientras que tras la crisis de 2008 la pérdida de riqueza de las familias con mayor propensión al consumo deprimió la demanda agregada y evitó el incremento en precios, hoy -gracias a las transferencias fiscales- los estadounidenses con poder adquisitivo medio/bajo disfrutan de una situación financiera muy desahogada y son un 71% más ricos que hace 13 años.
Y tengamos presente que con una Fed más permisiva (dando mayor holgura al objetivo de inflación del 2%), con déficits gemelos que suman el 26% del PIB y un dólar débil es difícil justificar que las expectativas de inflación (aproximadas por el breakeven 10 yrs) no tiendan al 3% en el medio plazo.
En un contexto de valoración exigente en crédito y bolsa, con un sector corporativo que confía en la Fed para mantener tipos deprimidos (el 70% de las empresas en EE.UU. se financian con bonos de una duración media de 9 años; el ratio de deuda sobre EBITDA es de 12,7x cuando nunca superó las 8x en la burbuja DotCom ni en la SubPrime) y con presiones inflacionistas al alza, las materias primas se muestran como alternativa interesante; el análisis de Callum Thomas de TopDown Charts nos muestra cómo la inversión en CAPEX se ha frenado en seco desde 2016 y la posibilidad de estar en la antesala de un nuevo ciclo alcista en precios.
Las tasas reales negativas favorecen la inversión en oro (y en acciones de empresas productoras), como explicamos hace algunas semanas en esta nota, como también lo hace el incremento en riesgos geopolíticos (Irán, Taiwán, China – US, Rusia, Birmania, Keystone XL y US-Canadá Italia,…).
La reciente corrección también ofrece un punto de entrada interesante en plata. Por primera vez en 25 años los títulos de compañías de plata y oro presentan un rendimiento de flujo de caja (FCF/Precio) superior al de las tecnológicas, cuando en 2008 llego a ser un 20% inferior; en la segunda mitad de 2020 los productores de metales preciosos dedicaron un 60% de su FCF a amortizar deuda fortaleciendo su balance. Como sucede con el oro, la producción de plata viene disminuyendo desde el pico de 2015 y no va a mejorar a corto plazo, mientras la demanda repuntará con el consumo y el auge de las energías limpias (plata y cobre son inputs básicos en la fabricación de paneles solares).
Al igual que la estampida de compras en GameStop Corp. y otros valores de pequeña capitalización que ha cautivado al mundo financiero en las últimas semanas, el reciente rally de la plata tiene también su origen en WallStreetBets. La semana pasada, un mensaje en este foro declaraba que el metal era «The Biggest Short in the World«; como consecuencia el iShares Silver Trust (BlackRock) registró una entrada neta sin precedentes de 944 millones de dólares.
Pixabay CC0 Public Domain. El departamento Federal de Finanzas de Suiza (FDF) levanta las restricciones al Reino Unido
El reglamento de reconocimiento de la equivalencia de la regulación bursátil suiza, que fue presentado el pasado 13 de enero ante el Parlamento del Reino Unido (UK), está vigente desde el 3 de febrero. En consecuencia, el Departamento Federal de Finanzas de Suiza (FDF) ha levantado las restricciones al Reino Unido.
Además, la Autoridad de Supervisión de los Mercados Financieros de Suiza (FINMA) ha incorporado los centros de negociación del Reino Unido a la lista de centros de negociación bursátiles extranjeros reconocidos en virtud del reglamento del Consejo Federal de 30 de noviembre de 2018. Según explican desde SIX, una vez concluido este proceso, se podrá reanudar la negociación de acciones suizas en los centros de negociación del Reino Unido.
En relación con la UE, el reglamento seguirá en vigor sin cambios. Desde enero de 2019, los centros de negociación del Reino Unido se han visto afectados por el Reglamento al igual que el resto de centros de la UE, ya que el país siguió teniendo la condición de Estado miembro de la UE durante el periodo de transición, que expiró el pasado 31 de diciembre.
Sobre esta nueva normalidad, Thomas Wellauer, presidente del consejo de administración de SIX, ha destacado: “SIX recibe con satisfacción este paso. Siempre hemos estado comprometidos con los mercados de capitales abiertos e internacionales. Además, esto redunda en el interés de los inversores nacionales e internacionales. El reconocimiento mutuo de la equivalencia permite un intercambio y una competencia saludables entre los principales centros financieros de Suiza y del Reino Unido. De hecho, algunas de las empresas más grandes y más negociadas de Europa tienen su sede en Suiza. Estos valores se cotizan y negocian en SIX, que constituye el mercado con más profundidad, más líquido y más rentable para estas acciones. SIX ofrece una gran liquidez y unos márgenes estrechos”.
Pixabay CC0 Public Domain. Inversores institucionales, hedge funds y gestoras: ¿qué parte de la industria se sube al carro de las criptomonedas?
Las criptodivisas no solo están ganando relevancia entre los inversores particulares, sino también entre los institucionales. Según una encuesta Evertas, de cara a los próximos cinco años, el 26% de los fondos de pensiones, aseguradoras, family offices y fondos afirman que aumentarán “drásticamente” su exposición a esta clase de activos.
“Nuestra última encuesta muestra que los inversores institucionales están entusiasmados con el aumento de su exposición a las criptomonedas y, en general, a los criptoactivos, pero es evidente que hay muchas cuestiones relativas a la infraestructura, operativa y regulación que sustenta estos mercados que todavía les preocupan. Está claro que hay que son aspectos que se deben abordar si esperamos que los inversores institucionales quieran aprovechar el potencial que esta clase de activos puede tener”, señala J. Gdanski, director general y fundador de Evertas, compañía especializada en seguros de criptoactivos.
Según su encuesta, hay otro 64% de inversores institucionales que prevén un ligero aumento en la exposición a criptoactivos, en general, y, en particular al bitcoin. Tal y como explicamos hace algunas semanas, esta clase de inversor estaría viendo en el bitcoin un activo para protegerse de la inflación y de la devaluación de las divisas. Incluso los hedge funds reconocen que su interés por este tipo de activos ha aumentado, o al menos así lo reconoce el 32% de los encuestados por Evertas.
Un interés que también han detectado en Lyxor. En su informe Lyxor Weekly explica que si bien la trayectoria alcista del bitcoin en 2017 se vio impulsada principalmente por los inversores minoristas, parece que el repunte de 2020 se vio propulsado por un conjunto más amplio de inversores, incluidos los institucionales.
“Además de los inversores minoristas, los family offices y los particulares con un elevado patrimonio siguen siendo los inversores predominantes y las fuentes de nuevos monederos y direcciones IP de bitcoin. El bitcoin se benefició de un entorno favorable, y se utilizó cada vez más como cobertura frente al descenso de los rendimientos reales y los ingentes programas de expansión cuantitativa de los bancos centrales, pues se temía que esto acabara depreciando las divisas mundiales e impulsara la inflación. También representa una alternativa ante los decrecientes rendimientos por dividendo de la renta variable. Como cabía esperar, la correlación entre el bitcoin y el oro y la inflación (y, en cierta medida, la renta variable) resulta ahora bastante estable”, recoge el informe.
Sobre los hedge funds señala que se han convertido en importantes actores en el segmento bitcoin, a través de vehículos de inversión especializados o la incorporación de bitcoin en sus asignaciones. “Aunque todavía se halla en sus albores, el mercado sigue adquiriendo profundidad, por lo que respecta a tipos de inversores y gama de productos. En los primeros días, los gestores se centraron principalmente en posiciones largas directas en criptoactivos, como bitcoin, ethereum o ripple. Desde entonces, el abanico más amplio de productos ligados a activos digitales permite a los gestores aplicar estrategias más flexibles y sofisticadas. Los gestores pueden utilizar ahora permutas, opciones y futuros indexados a criptomonedas; también pueden centrarse en los ingresos generados por la tecnología subyacente. Además, pueden invertir en valores emitidos por compañías dedicadas a los criptoactivos y su infraestructura, aunque la mayoría de ellas solo siguen siendo accesibles a través de estrategias de capital riesgo y capital inversión”, añade.
Un ejemplo de este avance es la decisión anunciada por BlackRock, que permitirá a dos de sus fondos invertir en bitcoins a través de futuros. A finales de enero, la gestora comunica a la SEC que incluirá el bitcoin dentro del universo elegible de inversión de dos de sus fondos: BlackRock Funds V (incluye BlackRock Strategic Income y BlackRock Emerging Markets Flexible Dynamic Bond Portfolio) y BlackRock Global Allocation Fund.
“Cada fondo puede utilizar instrumentos denominados derivados, que son instrumentos financieros que obtienen su valor de uno o más valores, productos básicos (como el oro o el petróleo), divisas (incluido el bitcoin), tipos de interés, acontecimientos crediticios o índices (una medida del valor o de los tipos, como el índice S&P 500 o el tipo de interés preferencial para préstamos). Los derivados pueden permitir que un Fondo aumente o disminuya el nivel de riesgo al que está expuesto de manera más rápida y eficiente que con otras transacciones”, explica BlackRock a la SEC en su comunicado.
Otra forma en que las gestoras se están acercando a este universo de criptoactivos es invirtiendo en tecnología blockchain, que comienza a ser un ámbito cada vez más popular en las carteras temáticas que invierten en tecnología o en aquellas que siguen megatendencias tecnológicas. Por ejemplo, el fondo BNY Mellon Blockchain Innovation Fund, de Mellon, que es uno de los pocos productos blockchain de gestión activa en Europa.
«Las criptomonedas forman parte del ecosistema digital. Han madurado rápidamente en la misma medida que la evolución del mundo digital, con una validez cada vez mayor respaldada por el creciente número de componentes globales. El progreso de los organismos reguladores, el aumento en el uso de la tecnología blockchain en las empresas y un ecosistema de pagos ayudan a satisfacer las necesidades bancarias de toda una nueva generación que está floreciendo. Prácticamente todas estas tendencias se han acelerado como consecuencia de los esfuerzos realizados en favor de la digitalización global para ayudar a resolver los desafíos creados por COVID-19. En nuestra opinión, estos desarrollos validan aún más a blockchain como un componente integral de la futura infraestructura tecnológica», explican Erik A. Swords y Justin R. Summer, gestores de Mellon.
En opinión de estos gestores, «las características clave del bitcoin -descentralizado, limitación de la oferta, seguro y cada vez más aceptado- representan una atractiva oportunidad riesgo/recompensa frente a los importantes obligaciones fiscales que los bancos centrales se verán tentados a inflar mientras se desarrolla toda esta transformación digital en el sector financiero».
Un debate abierto
En el caso de la decisión tomada por BlackRock, parece algo anecdótico, pero no lo es, ya que por primera vez una de las grandes gestoras del mercado toma esta decisión. Algo que contrasta mucho con la posición que mantienen las firmas de inversión sobre esta clase de activos, ya que son pocas las que se pronuncian sobre ellos. Por ejemplo, Chris Iggo, CIO Core Investments de la gestora de fondos AXA Investment Managers, sí está dispuesto a dar su visión sobre el bitcoin.
“No creo que sea una moneda, porque no tiene ningún respaldo fundamental legal o soberano. Para que los activos se consideren en una cartera de inversión a largo plazo, uno debería ser capaz de atribuirles algún valor intrínseco fundamental: el crecimiento de las ganancias a largo plazo en la renta variable, la prima de riesgo crediticio en relación con las tasas libres de riesgo en los bonos. No hay flujo de caja de bitcoin más que el que es impulsado por el cambio de precio, que puede ser ampliamente negativo o positivo. Ciertamente, esto no se deriva de ningún flujo de efectivo económico fundamental como los beneficios o los ingresos fiscales. Es un instrumento especulativo que en última instancia carece de toda seguridad jurídica, que no puede ser realmente valorado y, por cierto, cuya producción es seriamente intensiva en carbono. Yo consideraría invertir en o comprar bitcoin de la misma manera que consideraría apostar en el Grand National, pero no como un activo serio a largo plazo”, explica Iggo.
Quien también ha mostrado una postura crítica sobre esta clase de activos ha sido el inversor multimillonario Warren Buffett. Entre sus numerosas reflexiones, destaca esta: “Las criptodivisas básicamente no tienen valor y no producen nada. No se reproducen, no pueden enviarte un cheque, no pueden hacer nada, y lo que esperas es que alguien más venga y te pague más dinero por ellas más tarde, pero entonces esa persona tiene el problema. En términos de valor: cero”.
Otra voz crítica, o al menos reflexiva, llega desde el lado de las instituciones financieras. En esta ocasión, hemos podido escuchar al Banco Central Europeo (BCE) reclamar una regulación global para las criptomonedas. Durante la conferencia Reuters Next, a mediados de enero, Christine Lagarde, presidenta de la institución, las calificó como un “activo altamente especulativo”. Y afirmó: «Pienso que es absolutamente necesaria una cooperación global y una acción multilateral como la iniciada en el G7 y luego trasladada al G20, pero es algo que es necesario abordar».
Sea cual sea el futuro de estos activos en las carteras de los inversores y en la composición de los fondos que las gestoras crean, como bien recuerda Carlos Ruiz de Antequera, será necesario entender bien en qué consisten los criptoactivos.
Pixabay CC0 Public Domain. Amundi crea la división de Outsourcing de Inversiones Amundi OCIO Solutions
Amundi ha anunciado el lanzamiento de la división Amundi Outsourced Chief Investment Officer (OCIO) Solutions, un equipo de inversión y asesoramiento que ofrece servicios de inversión dirigidos a clientes institucionales y family offices.
Según explica la gestora, históricamente, desarrolladas para las compañías del Grupo Crédit Agricole, las soluciones OCIO son centrales en la oferta de gestión de inversiones de Amundi desde hace más de 30 años. Amundi ofrece también estas soluciones a clientes externos desde el año 2009, con un total de 45.000 millones de euros gestionados para compañías ajenas al Grupo.
En este sentido, señala que, en un contexto de retos operativos y de inversión cada vez más complejos para los inversores institucionales, acrecentados por la reciente crisis, Amundi ha creado formalmente en enero de 2021 la División de OCIO Solutions, integrada en su Plataforma de Inversión Multi-Activo. Su nueva oferta se estructura para ayudar a los clientes a centrarse en sus objetivos estratégicos, trasladando a Amundi algunas o todas las funciones de inversión que normalmente realiza un Comité de Inversiones.
Los servicios de inversión serán dirigidos por un equipo de Asesores Senior dentro de Amundi, especializados por tipo de cliente, con un profundo conocimiento de sus necesidades y desafíos. Según destaca, esta nueva estructura ayudará a abordar las necesidades estratégicas, de inversión y operativas claves de los clientes.
Amundi OCIO Solutions Division ofrece a los clientes institucionales una variedad de soluciones totalmente personalizables para gestionar la complejidad de sus inversiones, desde el puro asesoramiento hasta carteras y plataformas de inversión totalmente implementadas, basándose en una infraestructura de última generación y beneficiándose de la estructura de un líder mundial en gestión de activos.
En concreto, las soluciones OCIO cubren: estrategia y gobernanza; asignación táctica de activos; gestión de activos y pasivos; selección de fondos y gestores; diseño e implementación de arquitectura; gestión de carteras y riesgos; cobertura de riesgos (risk overlay); informes y reporting; y transferencia de conocimientos y formación.
Esta nueva división agrupa a 28 expertos en soluciones OCIO, apoyándose en la plataforma de inversión multiactivo con más de 200 profesionales -incluida la selección de fondos y gestores-, en los 140 analistas y en todos los recursos de inversión de Amundi presentes en 40 localizaciones en todo el mundo. La división se organiza en torno a los asesores senior de soluciones OCIO, con una gran experiencia en clientes y dedicados a tipologías específicas de clientes: fondos de pensiones, compañías de seguros, family offices, fondos soberanos, bancos centrales, empresas y agencias. Los expertos en soluciones OCIO de Amundi están ubicados en París, Milán, Múnich y Hong-Kong para incrementar la proximidad con los clientes.
Según Matteo Germano, director de la Plataforma Multi-activo de Amundi: «Esta nueva división aprovecha nuestra amplia experiencia y cultura de inversión basada en el análisis para apoyar a las instituciones en sus inversiones, desde la asignación estratégica de activos hasta la implementación de la gestión de las carteras. En un entorno financiero cada vez más complejo y sofisticado, esta nueva división de servicios OCIO refuerza la estrategia de Amundi complementando su actividad principal de gestión de activos con servicios con un enfoque de asociación a largo plazo».
Por su parte, Laurent Tignard, director de la división OCIO Solutions de Amundi, añade que: «Los inversores institucionales se enfrentan a una serie de retos: bajos tipos de interés, incertidumbres macroeconómicas y de mercado, y presiones derivadas de las tecnologías de la información y regulatorias. Pueden externalizar esta complejidad operativa de la inversión con Amundi como socio de servicios OCIO y centrarse en su negocio principal. Nuestro objetivo es optimizar su estructura operativa, ayudar a reducir costes, mejorar la toma de decisiones de inversión y proporcionar una mejor visibilidad y control de los riesgos, tanto operativos como de inversión. Nuestras recomendaciones e inversiones tendrán buscan beneficiar a cada uno de nuestros clientes».
Pixabay CC0 Public Domain. M&G invertirá 5.000 millones de libras en activos privados sostenibles a través de un nuevo equipo
M&G ha anunciado que su vehículo de inversión With-Profits del Reino Unido, con activos de 136.000 millones de libras esterlinas, asignará 5.000 millones a la inversión en empresas de carácter privado que contribuyan a crear un mundo más sostenible. Además, para llevar a cabo este nuevo mandato, la gestora ha creado un nuevo equipo de inversión denominado Catalyst, con presencia en Londres, Singapur, Nueva York y Bombay.
Respecto a este nuevo equipo, la firma explica que estará compuesto por 25 miembros, el equipo tiene flexibilidad para invertir en deuda privada, activos reales y financieros, así como capital riesgo, lo que les permitirá adecuar la inversión de capital a la etapa y naturaleza de cada activo, así como proporcionar respaldo continuado según el desarrollo de los mismos. Y sobre la composición del fondo apunta que la cartera de oportunidades de inversión figuran pymes y financiación de consumo, como microfinanzas y créditos comerciales, también financiación de activos y desarrollo, como vivienda social y energía a partir de centros de residuos, y por último, inversiones en tecnología con fines sociales o medioambientales positivos.
A raíz de este anuncio, John Foley, consejero delegado de M&G, ha declarado: «Cada vez más clientes nos piden contribuir positivamente en el mundo mediante la inversión sostenible, persiguiendo a la vez buenas rentabilidades financieras para su jubilación. Muchas de las oportunidades más atractivas en este campo son activos de naturaleza privada, empresas y plataformas nuevas o existentes que no cotizan en bolsa. Como uno de los principales inversores en estas empresas, M&G puede apoyar de un modo más directo el crecimiento y la sostenibilidad de las mismas».
Según explica la gestora, Catalyst formará parte del negocio de activos privados y alternativos de M&G, que gestiona ya más de 65.500 millones de libras esterlinas en crédito privado, capital riesgo (private equity) y bienes inmobiliarios por cuenta de los titulares de asegurados de Prudential y clientes externos.
A partir de esa experiencia y trackrecord en activos privados, el equipo Catalyst buscará oportunidades en todo el mundo para invertir en empresas no cotizadas que de otro modo podrían tener dificultades para acceder al capital que les permita desarrollarse y crecer.
Además, tendrá un amplio enfoque de inversión de impacto, abarcando de modo flexible desde la gestión de riesgos ESG hasta la inversión de impacto positivo para grupos vulnerables. El equipo utilizará el marco de clasificación del Impact Management Project para evaluar las oportunidades potenciales en tres categorías:
ESG: empresas o activos que actúan para evitar daños
Sostenibilidad: empresas que benefician a los grupos de interés generando resultados positivos para las personas y el planeta
Impacto: las que ofrecen soluciones para los desafíos sociales y medioambientales.
El filtro para asegurar que las empresas actúan para evitar daños se basará en criterios ya establecidos para todos los fondos ESG de M&G, que excluyen sectores como el juego, el tabaco y las armas controvertidas. El filtro positivo se hará mediante la puntuación ESG propia de M&G, basada en los estándares SASB internacionales y el marco de triple «I» para la inversión de impacto.
Pixabay CC0 Public Domain. La ESMA pide a la Comisión Europea una regulación aplicable a las agencias de rating ESG
La industria coincide en que tener un único marco y lenguaje es vital para garantizar el desarrollo de la inversión ESG. Por ello, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por las siglas inglesas) ha remitido a la Comisión Europea una carta en la que propone desarrollar una regulación europea para las agencias de calificación de sostenibilidad, ya que los ratings ESG y las herramientas de evaluación de estos valores son esenciales para la implantación de la normativa ESG.
Esta propuesta se sumaría a las diversas iniciativas legislativas que ya están en marcha y que también pretenden mejorar la calidad de la información ESG, entre ellas destacan: la revisión de la directiva sobre información no financiera; el reglamento de divulgación de información ESG, y el reglamento sobre la taxonomía.
“No obstante, la ESMA considera que la creciente demanda de información sobre el rating ESG de una entidad debe ir acompañada de salvaguardas para que la información a la que se hace referencia sea sólida y que las evaluaciones sean fiables para evitar el riesgo de green-washing”, explican desde finReg360.
No se trata de una idea nueva, durante la consulta de la Comisión sobre la Estrategia financiera sostenible renovada, ESMA ya expuso la falta de una definición jurídicamente vinculante de calificación ESG, la dificultad para comparar los proveedores de calificaciones ESG y el bajo nivel de correlación entre estos.
“Lo anterior genera problemas en la cadena de decisión de la inversión y, finalmente, repercute en la construcción de los índices de referencia ESG. La autoridad europea considera que todo ello se debe a la ausencia de requisitos legales para garantizar la transparencia de las metodologías en las que se basan dichas calificaciones. Por ello, plantea a la Comisión Europea la definición de un marco normativo para la clasificación ESG”, apuntan desde finReg360.
En concreto la ESMA plantea a la Comisión Europea un marco normativo que tenga un contenido mínimo que contemple cuatro aspectos: la calificación ESG; el registro y supervisión de la autoridad pública; unos requisitos específicos aplicables a las calificaciones y evaluaciones ESG; y, por último, los requisitos organizativos y de gestión de conflictos de intereses.
En primer lugar, la ESMA considera que debería elaborarse una definición legal común de qué se entiende por calificación ESG, que capture el amplio espectro de herramientas de evaluación disponibles en el mercado. Según indican desde finReg360, esto conduciría a que todos los productos existentes que pretenden proporcionar una evaluación del perfil ESG de un emisor o un valor, independientemente del objetivo de medición específico, estén sujetos al mismo nivel básico de salvaguardas de protección del inversor.
“Al mismo tiempo, un enfoque amplio de la definición de estos productos permitiría asegurar el futuro de este marco reglamentario en relación con las innovaciones posteriores y evitaría posibles oportunidades de reestructuración para eludir los requisitos. Por lo tanto, minimizaría la posibilidad de obsolescencia del marco en caso de que el mercado se mueva en una dirección específica”, añaden.
En segundo lugar, la ESMA entiende que cualquier entidad jurídica cuya actividad incluya la emisión de estas calificaciones y evaluaciones ESG debería estar registrada y supervisada por una autoridad pública. “Esto llevaría a que estas agencias de rating ESG estén sujetas a unos requisitos comunes de organización, conflicto de intereses y transparencia. Dado que la ESMA ya desempeña esta labor en relación con las agencias de calificación crediticia, se postula a sí misma para esta tarea”, comentan.
En tercer lugar, además de los requisitos básicos anteriores, la ESMA considera que debe haber requisitos específicos aplicables a las calificaciones y evaluaciones ESG proporcionadas por las entidades. Estos requisitos no tienen que tener el mismo nivel de prescripción que los aplicables a los ratings de crédito. Sin embargo, deben ser lo suficientemente exigentes como para garantizar que las calificaciones y evaluaciones ESG se basen en fuentes de datos actualizadas, fiables y transparentes, y se desarrollen de acuerdo con metodologías robustas que sean transparentes y que puedan ser verificadas por los inversores.
Por último, la ESMA indica que cualquier marco regulador en este ámbito debería garantizar que las entidades más grandes y sistémicas estén sujetas a un conjunto completo de requisitos de organización y conflictos de intereses que reflejen su creciente importancia en el ámbito de las finanzas sostenibles. Además, debería ser proporcional y adaptarse a la estructura actual del mercado para que las entidades más pequeñas puedan acogerse a determinadas exenciones cuando sea apropiado (por ejemplo, la posible exención de las tasas de supervisión y de determinados requerimientos organizativos).
En opinión de finReg360, esto facilitaría la participación en el mercado de los operadores tradicionales con recursos elevados y también de las nuevas empresas, más dinámicas que impulsan la innovación.
Foto cedidaClément Maclou, gestor del fondo Landolt Investment (Lux) SICAV - Best Selection in Food Industry de ODDO BHF AM. . Clément Maclou se incorpora al equipo de renta variable temática global del Grupo ODDO BHF
Con el objetivo de acelerar su desarrollo a partir de la alianza con Landolt & Cie en Suiza, el Grupo ODDO BHF ha reforzado su equipo de gestión de renta variable temática global con la incorporación de Clément Maclou como gestor de renta variable. Maclou se incorpora a las oficinas de la compañía en Suiza.
Según explica la firma, Maclou se hará cargo de la estrategia Landolt Investment (Lux) SICAV – Best Selection in Food Industry, cuyo objetivo consiste en invertir en empresas cotizadas de todo el mundo, activas en toda la cadena de valor de los sectores agrícolas y agroalimentarios. Esta estrategia temática, que está registrada en Bélgica, Suiza, Francia, España, Alemania y Luxemburgo, trata de ofrecer exposición directa a la tendencia estructural mundial de la revolución alimentaria.
Clément Maclou ha sido responsable de la gestión de fondos de renta variable temática en Decalia Asset Management en Suiza desde 2016. Dentro de su carrera profesional, destaca que en 2005 se incorporó a CPR Asset Management en Francia como gestor de fondos de renta variable temática.
A raíz de este nombramiento, Laurent Denize, codirector de inversiones de ODDO BHF Asset Management, ha declarado: “Observamos una fuerte demanda de los fondos de renta variable temática por parte de nuestros clientes. Por tanto, seguir reforzando nuestra oferta para darles acceso a temáticas prometedoras es un eje de desarrollo importante para el grupo, al que Clément va a contribuir activamente”.
En opinión de Thierry Lombard, socio de ODDO BHF y presidente del consejo de administración de Banque Landolt, con el que inició el proyecto Future of Food, la revolución alimentaria es una temática fundamental para nuestro planeta y para el futuro de las nuevas generaciones.
“Partiendo del campo a la mesa, englobamos todos los desafíos que el ser humano debe superar, entre los que destacan el medioambiente, la producción y distribución agrícola, y la salud. Por tanto, me complace que esta experiencia, reforzada por la incorporación de Clément Maclou, complemente el saber hacer de ODDO BHF”, apunta Lombard.
. Funds Society supera el millón y medio de páginas vistas en 2020
2020 fue un año duro y lleno de retos, pero también de un gran éxito informativo para nuestra publicación Funds Society. Gracias al apoyo de nuestros lectores y patrocinadores, Funds Society ha superado el millón y medio de páginas vistas, además de un millón de sesiones y 908.000 usuarios únicos.
Nuestro compromiso con la información de actualidad, el análisis y la cultura financiera nos ha permitido llegar a estas cifras tras mejorar nuestro posicionamiento en los buscadores y nuestra actividad en redes, siempre destinadas a crear interacción con la comunidad de esta industria y hacer más accesibles nuestros contenidos.
No solo apostamos por seguir publicando noticias, reportajes, tribunas de opinión y material multimedia en formato digital. También seguimos creyendo en el valor de la publicación impresa, pero compatible con el mundo online y sostenible. En este sentido, uno de los hitos que han marcado para nosotros 2020 ha sido el salto al papel ecológico en nuestra revista trimestral, tanto en la edición de España como en la de Américas.
Además de informar, hemos querido reforzar nuestro papel como plataforma de contacto entre los agentes de la industria de fondos a través de nuestras campañas dedicadas, convirtiéndose en uno de nuestros proyectos estrella de 2020. Se trata de un servicio de mailing para clientes que permite a las empresas de gestión de activos a comunicar ideas o productos de inversión específicos.
De cara a este año, seguimos dispuestos a afrontar los retos que se presenten con la intención de seguir caminando al lado de nuestros lectores y patrocinadores. Por eso continuamos trabajando en nuevos eventos virtuales, en material multimedia y en acercar diariamente la información más relevante de la industria.
Foto cedidaParas Anand, CIO de la región Asía-Pacífico en Fidelity International. Paras Anand, CIO de la región Asía-Pacífico en Fidelity International
En el quinto y último capítulo de la semana de perspectivas de Fidelity International, Beatriz Rodríguez-San Pedro, gestora de ventas, presentó a Paras Anand, responsable de inversiones de la región Asia-Pacífico, que respondió a preguntas sobre la forma que la región ha gestionado la pandemia, su resiliencia, su peso en las carteras globales, y cómo enfocan la sostenibilidad.
El éxito de Asia en la gestión de la pandemia
En el complicado 2020, Asia ha liderado con decisión la lucha contra el COVID-19. Economías tan distintas como China, Singapur, Japón o Corea del Sur han demostrado los beneficios de una contención temprana y continua.
“Creo que cuando nos fijamos en por qué Asia como región y muchas de las economías de esta zona han gestionado bien la pandemia, creo que hay un conjunto de factores subyacentes. El primero, obviamente, es la experiencia histórica, con brotes como el SARS en 2003 o el H1N1 en 2009, y cómo eso ha cincelado el comportamiento de las personas y las políticas públicas. En segundo lugar, está la digitalización de la economía asiática, que ha dado lugar al uso generalizado de aplicaciones de seguimiento y rastreo, lo que significa que los brotes se contuvieron mejor. Y supongo que el último factor, que es más de tipo idiosincrático, es que cuando los gobiernos han emitido recomendaciones lo que hemos visto en general es un alto grado de cumplimiento en toda la población. Así pues, ese respeto por las instituciones, por las recomendaciones de las autoridades, ha sido mucho más evidente en esta región que tal vez en otras partes del mundo”, comentó Paras Anand.
El papel de Asia en las estrategias de inversión
Asia muestra factores que abonan el terreno para una economía regional más resiliente, como una gran estabilidad política y una mayor confianza en las instituciones, así como una mayor dependencia interregional para contrarrestar las tensiones comerciales con otras economías occidentales.
“Cuando hablamos de la fortaleza mostrada por Asia en 2020 podemos abordarla desde dos ópticas. La primera es que hemos visto que la región demostraba una mayor resistencia económica a la vista, diría de un impacto menos grave de la pandemia en la economía real. Pero también cuando nos fijamos en los mercados de activos, hemos visto tanto en los mercados de acciones como de bonos una mayor resiliencia de Asia como región. Parte de ello obedece a la evolución del modelo económico: así, Asia ahora depende menos de la demanda de otras regiones del mundo y es mucho más interdependiente, es decir, que como conjunto de economías dependen mucho más las unas de las otras y también de la evolución de la región en su conjunto en lugar de depender simplemente de la demanda procedente de Estados Unidos y Europa”, prosiguió.
El rol de Asia en el mercado global
Aunque podría argumentarse que su modelo de capitalismo mixto es en parte el motivo. Es un hecho que la actual estructura de las economías asiáticas conlleva una menor diferencia entre sus bolsas y su economía real que la existente, por ejemplo, en Estados Unidos.
“Así pues creo que 2020 ha demostrado que Asia ha entrado de verdad en una fase diferente, primero en términos de su desarrollo como región dentro de los mercados financieros, pero también como pilar clave de la economía global. Si acaso, ese modelo de crecimiento global liderado ahora por Asia lo que hará será acelerarse durante los próximos años.
Creo que los inversores globales que se plantean su exposición a Asia deberían abordarla de una forma mucho más estratégica que táctica en lo que respecta al tamaño de su exposición”, añadió.
La evolución en Asia en los valores ESG
El cambio climático tiene Asia como uno de sus protagonistas destacados. Los gobiernos de China y Japón e incluso la petrolera PetroChina han ratificado su compromiso con las emisiones cero de carbono.
“Una pregunta realmente interesante sobre la reconstrucción de las economías después de la pandemia ha girado en torno al carácter más ecológico de la recuperación, el papel que desempeña la sostenibilidad en ese viaje. Lo que hemos visto en Asia durante el último año es que la sostenibilidad, y especialmente el clima, está erigiéndose en el gran protagonista del modelo económico. Hemos visto cómo China se comprometía a alcanzar cero emisiones netas en 2060 y compromisos similares de Japón y Corea para alcanzar este objetivo en 2050. Y hay que tener en cuenta que algunas de estas economías van a ser las que más crezcan comparadas con el resto del mundo”, finalizó.
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