Foto cedida. Healthcare refuerza su equipo legal con la incorporación de Glòria Jordà
Healthcare Activos continúa reforzando su equipo con la incorporación de Glòria Jordà para liderar el departamento de Mercantil y “Compliance”.
Antes de su incorporación a la empresa, ha sido letrada en el Consejo de Garantías Estatutarias de Cataluña y, anteriormente, abogada asociada en el departamento de derecho mercantil de la firma Garrigues durante cinco años.
Glòria cuenta con nueve años de experiencia profesional en el asesoramiento jurídico en las áreas de derecho mercantil y derecho público. Es licenciada en derecho por la Universidad Rovira i Virgili, con especialización en derecho de la empresa y de la contratación. Además, ha cursado el máster en derecho empresarial por el Centro de Estudios Garrigues, en colaboración con Harvard Law School, el máster oficial en estudios avanzados en administración y derecho público por la Universidad Rovira i Virgili, y, recientemente, el curso Corporate Compliance en ESADE.
“Estamos muy orgullosos de poder atraer a Healthcare Activos el talento de Glòria. Las personas que componen este proyecto son la clave de su éxito futuro y su principal activo a largo plazo”, explica Jorge Guarner, fundador y presidente de Healthcare Activos.
Para Albert Fernández, CEO de Healthcare Activos, “la incorporación de Glòria a nuestro proyecto aportará un bagaje profesional de primer nivel en el sector privado, combinado con una experiencia de máximo prestigio en la administración, fundamental para entender y gestionar en nuestro sector, donde buscamos el bien de la sociedad a largo plazo”.
Por su parte, Glòria ha calificado como un “reto ilusionante” su incorporación al equipo, manifestando asimismo su satisfacción por unirse a una plataforma líder de inversión inmobiliaria del sector healthcare “en expansión, socialmente comprometida y enfocada a la generación de valor para la comunidad”.
Pixabay CC0 Public DomainErik van Dijk. Erik van Dijk
Los altibajos de la bolsa hacen que a menudo los inversores tengan dudas sobre a qué factor les conviene más estar expuesto. Acertar con el liderazgo del mercado entre los estilos de valor y crecimiento es notoriamente difícil y, según indica Victoire de Trogoff, gestora de fondos de renta variable en Fidelity International, a menudo, es mejor ni siquiera intentarlo por el tiempo y el coste que supone y las bajas probabilidades de éxito. Sin embargo, los inversores no tienen que elegir necesariamente entre el valor o el crecimiento. En lugar de eso, un enfoque combinado que reúna la creación de valor y la percepción de precio del mercado puede fusionar lo mejor de los dos factores, lo que dará lugar a un viaje más tranquilo hacia los objetivos de inversión a lo largo plazo.
No llega más lejos el que más corre
Tras años de languidecer a la sombra de las acciones de crecimiento, las acciones de valor vuelven a ser demandadas. Los avances en la búsqueda de una vacuna contra el COVID-19 que anunció en noviembre de 2020 Pfizer/BioNTech y, a renglón seguido, la victoria demócrata en las elecciones estadounidenses, desencadenaron una rotación hacia el valor en detrimento del crecimiento. Los inversores correctamente posicionados para el cambio están acumulando últimamente unas rentabilidades interesantes, pero también existen inversores que se han perdido el cambio de dirección. Ambos grupos de inversores se enfrentan ahora a un dilema: seguir apostando por las acciones de valor y arriesgarse a que la reflación sea otro movimiento de escasa duración, o seguir apostando por el crecimiento y perderse una rotación potencialmente más duradera hacia el valor.
Sin embargo, existe otra forma en que los inversores podrían protegerse frente al recorrido bajista de las fluctuaciones del mercado y seguir teniendo exposición al recorrido alcista. La inversión combinada o blend investing, que reúne exposición a las acciones de valor y de crecimiento, podría ser la solución. Suele generar rentabilidades más constantes y homogéneas a lo largo del ciclo sin las fuertes oscilaciones que producen las carteras concentradas de acciones de valor o crecimiento.
Inversión de estilo crecimiento: atrapada entre los vientos a favor y las correcciones
En el ávido mundo del crecimiento económico, la escasez de empresas que incrementan sus beneficios provoca que sus precios suban. Desde la crisis de 2008, las fuerzas desinflacionistas del envejecimiento poblacional, la automatización y los enormes déficits públicos han conspirado para tirar a la baja de los tipos de interés en todo el mundo. A su vez, eso ha recortado la tasa de descuento empleada para calcular el valor actual de los beneficios empresariales futuros. Unos tipos de interés más bajos se traducen de forma efectiva en un valor actual más alto de los beneficios futuros.
Eso supone un potente viento a favor para las acciones de crecimiento, que, por definición, presentan un crecimiento mucho mayor en sus modelos de negocio, pero también es una vulnerabilidad. Los tipos de interés se encuentran próximos o por debajo del cero en muchos países desarrollados y tienen poco margen para descender más. En todo caso, el mayor riesgo es que los tipos de interés suban desde los niveles actuales y, dado que están tan bajos, incluso un pequeño incremento podría crear un efecto desproporcionado en la tasa de descuento y tirar a la baja con mucha fuerza del valor presente de los beneficios futuros.
También está la cuestión de la duración del crecimiento. Este no puede continuar para siempre e inevitablemente llegará un punto en el que el aumento de los beneficios se frenará y cuanto más alta sea la tasa de crecimiento en la actualidad, con mayor intensidad podría caer en el futuro. Ahora que las valoraciones de las acciones de crecimiento se sitúan en máximos históricos frente a las acciones de valor, podría existir un margen de seguridad tremendamente exiguo cuando el crecimiento empiece a declinar. Para las empresas en fase de crecimiento, pero que todavía tienen que generar unos beneficios constantes, la paciencia de los inversores podría ser precaria.
Por estas razones, aunque las empresas de crecimiento cuentan con potentes vientos a favor, también están expuestas a fuertes correcciones. Lo anterior ha quedado de manifiesto desde noviembre, cuando vimos muchos días en los que las acciones de crecimiento se comportaron netamente peor que el mercado.
Inversión de estilo valor: ¿barata u obsoleta?
La inversión de estilo valor se describe generalmente como la búsqueda de acciones que están más baratas que el conjunto de un sector o mercado. Se trata de una apuesta por la reversión a la media de las acciones más baratas, generando ganancias para los inversores en el proceso. Sin embargo, esa es una definición tosca que abre la puerta a problemas de todo tipo. El más obvio es que una empresa barata lo está por una razón. La distribución tradicional, las tabaqueras y las empresas de combustibles fósiles son ejemplos de sectores con valoraciones bajas porque sus modelos de negocio están amenazados por el comercio electrónico, los estilos de vida más saludables y las energías renovables.
Desde los máximos de las acciones de valor en diciembre de 2006, el índice de estas acciones ha caído hasta niveles no vistos desde la década de 1990. Eso estaba justificado mientras los beneficios perdían terreno frente al mercado, pero desde 2018 las perspectivas de las empresas de estilo valor han dejado de deteriorarse, aunque sus múltiplos de valoración han seguido cayendo.
Durante la crisis del COVID-19, este peor comportamiento relativo se ha agravado, pero en septiembre de 2020 se inició un conato de cambio de tendencia que cobró impulso a partir de noviembre. ¿Cuánto puede durar esta racha ganadora de las acciones de valor? Resulta difícil de decir si el énfasis recae simplemente en la reversión a la media de las acciones baratas. Superar el crecimiento y el valor para llegar al valor intrínseco.
Dado que los argumentos a favor tanto del crecimiento como del valor pueden debatirse, el mercado a menudo cambia de opinión sobre cuál es el estilo mejor colocado ante las condiciones actuales. Eso puede dar lugar a grandes rotaciones que pueden ser costosas para los inversores posicionados en el lado contrario. Dado que el momento en que se producen dichas rotaciones es casi siempre imposible de predecir de antemano, la mayoría de los inversores lo han sufrido en sus carnes. Se ha observado un diferencial de rentabilidad de hasta 640 puntos básicos en un día dado entre los dos estilos, con la volatilidad provocando sacudidas durante ciertos periodos.
Pueden obtenerse mejores resultados de inversión dejando atrás la mera búsqueda de acciones baratas o de alto crecimiento y usando el principio de comprar empresas que cotizan por debajo de su valor intrínseco. Este enfoque recoge tanto el precio como las perspectivas de una empresa, en lugar de ser un ejercicio unidimensional de comparación de múltiplos o evaluación del crecimiento. Aúna una comprensión profunda del modelo de negocio y la percepción que tiene el mercado sobre la acción. Es un método que requiere un gran esfuerzo de análisis, pero ofrece una forma más fiable y coherente de alcanzar objetivos de inversión a largo plazo.
Según Fidelity International, la filosofía de la inversión combinada presenta varias ventajas. En primer lugar, aprovecha la revalorización del capital de las acciones de crecimiento y los flujos fiables de rentas y dividendos de las acciones de valor. También permite a los inversores tener exposición a los diferentes factores que se turnan en el liderazgo del mercado a lo largo de un ciclo. Las acciones de valor —a menudo las de sectores cíclicos— suelen hacerlo bien en una fase temprana de la recuperación económica, mientras que las acciones de crecimiento suelen destacar durante los mercados alcistas, que se alimentan normalmente de caídas de los tipos de interés y beneficios al alza. Resulta muy complicado acertar en los cambios de factores en un ciclo y combinar acciones de crecimiento y valor en una cartera podría constituir una estrategia más prudente para equilibrar el riesgo y la rentabilidad a largo plazo.
También se sabe que aunque los múltiplos de valoración se imponen con frecuencia en el corto plazo, los beneficios y los modelos de negocio dominan el comportamiento de las acciones a largo plazo. Por eso, es esencial entender el camino de la creación de valor, lo que permite predecir mejor la evolución a largo plazo de las empresas. Si Fidelity International puede compra aquellas empresas donde confía en la creación de valor a un precio inferior a su valor intrínseco, entonces la gestora se estaría colocando en una posición idónea para optimizar las rentabilidades a largo plazo.
Selección de sectores o selección de valores
Una pregunta legítima es si este enfoque combinado puede aplicarse desde una óptica sectorial de tal modo que una cartera esté formada por una mezcla de sectores infravalorados y de crecimiento. El problema con este sistema es que resulta tosco y deja rentabilidades sobre la mesa.
Es cierto que en algunos sectores predomina el valor o el crecimiento, pero eso oculta el abanico de empresas dentro de un sector con diversidad de modelos de negocio, tecnologías, cualidades de los directivos, tasas de crecimiento, costes del capital y valoraciones. Por ejemplo, los bancos se enfrentan al difícil reto que plantean los bajos tipos de interés y el débil crecimiento económico y pasan por ser un sector cíclico de estilo valor, pero en su seno coexisten empresas con perspectivas muy diferentes y algunas con tasas de crecimiento aún más altas que la empresa tecnológica típica. Un inversor diligente puede encontrar empresas del sector financiero con sólidos rasgos de crecimiento y que estén baratas, es decir, que coticen por debajo de su valor intrínseco. Un enfoque sectorial indiferenciado diluirá las exposiciones a factores y se perderá el alfa derivado de la selección de valores.
Combinar lo mejor de los dos mundos
En la opinión de Victoire de Trogoff, los inversores pueden disfrutar de las ventajas de los factores de valor y crecimiento siguiendo estos principios:
• Escoger valores, no estilos: escoger sectores termina siendo contraproducente debido a las amplias diferencias de fondo que existen entre las empresas del mismo sector. En lugar de eso, conviene escoger los títulos más atractivos que cumplan el criterio de cotizar por debajo de su valor intrínseco. De este modo, se configura una cartera de abajo arriba que tendrá de forma natural una combinación de acciones de valor y de crecimiento.
• Centrarse en el largo plazo: la inversión combinada rara vez gana la carrera de los factores a corto plazo, ya que son los múltiplos de valoración los que en su mayor parte determinan las rentabilidades a corto plazo (generalmente el estilo en boga en cada momento irá en cabeza). A largo plazo, la historia es diferente: las empresas con la mayor creación de valor generarán las mejores rentabilidades; hay que centrarse en esas empresas.
• Utilizar la rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) como punto de partida: un enfoque de crecimiento hace hincapié en el crecimiento de los beneficios (deducido de la cuenta de resultados), mientras que un enfoque de valor pone el foco en el bajo precio (deducido de la cuenta de resultados atendiendo a indicadores como el PER o del balance atendiendo a indicadores como el precio-valor en libros). Un enfoque ROIC vincula las rentabilidades con el capital invertido, integrando así la cuenta de resultados y el balance. Es un parámetro más completo y un buen punto de partida antes de emprender otros análisis para medir el valor intrínseco.
• Buscar puntos de inflexión en la historia de la acción: los puntos de inflexión son un cambio de dirección en la evolución de una empresa. Pueden encontrarse tanto en inversiones de estilo valor como de estilo crecimiento y ser muy rentables. Por ejemplo, una inflexión de estilo valor podría ser Volkswagen. Tras el escándalo del “dieselgate”, en el que VW manipuló los resultados de las pruebas de emisiones, la acción estaba barata y encuadrada en el segmento de valor. Pero la empresa ya estaba invirtiendo con determinación en la revolución del vehículo eléctrico y podía pronosticarse que las rentabilidades pasarían por un punto de inflexión en los siguientes 3-5 años. Un ejemplo de inflexión de estilo crecimiento es el portal inmobiliario Rightmove. Aunque estaba relativamente caro, realizaba la transición a un periodo en el que las inversiones, una vez realizadas, descenderían gradualmente. Con unos márgenes elevados y pocas necesidades de capital, la conversión de ventas en beneficios empezaría a aumentar. Tanto VW como Rightmove encajan en una cartera combinada, pero una o la otra quedaría fuera de una cartera puramente de crecimiento o de valor.
• No pasar por alto las situaciones especiales: un enfoque simple de crecimiento, valor o sector puede dejar de lado inversiones atractivas en situaciones especiales que no encajan claramente en una categoría factorial. Un ejemplo es Takeaway.com, una empresa holandesa de envío de comida a domicilio que era la propietaria de una empresa deficitaria en Alemania, pero que también era el segundo actor de este mercado. Posteriormente, Takeaway.com compró el actor líder de Alemania, que también era deficitario, pero el negocio fusionado pasó a ser rentable.
Tanto los perfiles de crecimiento como de valor ofrecen oportunidades de inversión atractivas, pero las rentabilidades van y vienen, con periodos en los que se alternan mejores y peores comportamientos relativos. No obstante, los inversores no tienen que realizar elecciones excluyentes entre los factores. Adoptando un enfoque combinado más equilibrado, pueden obtener exposición tanto a acciones de crecimiento como de valor y a una selección de oportunidades que no encajan de forma natural en ninguna de estas dos categorías, como las situaciones especiales. Lo importante es centrarse en las empresas que cotizan por debajo de su valor intrínseco y presentan elevadas rentabilidades sobre el capital invertido. Esta filosofía podría no generar las rentabilidades factoriales más elevadas a corto plazo, pero a largo plazo debería propiciar un viaje más sosegado hacia los objetivos de inversión.
Información legal importante
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden bajar o subir y el inversor puede recibir menos de lo que invirtió inicialmente. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y está destinado exclusivamente a la persona o entidad a la que ha sido suministrado. Este documento no constituye una distribución, una oferta o una invitación para contratar los servicios de gestión de inversiones de Fidelity, o una oferta para comprar o vender o una invitación a una oferta de compra o venta de valores o productos de inversión. Fidelity no garantiza que los contenidos de este documento sean apropiados para su uso en todos los lugares o que las transacciones o servicios comentados estén disponibles o sean apropiados para su venta o uso en todas las jurisdicciones o países o por parte de todos los inversores o contrapartes. Se informa a los inversores de que las opiniones expresadas pueden no estar actualizadas y pueden haber sido tenidas ya en cuenta por Fidelity. Son válidas únicamente en la fecha indicada y están sujetas a cambio sin previo aviso. Este documento ha sido elaborado por Fidelity International. No puede reproducirse o difundirse a ninguna otra persona sin permiso expreso de Fidelity.
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Fidelity Funds (“FF”) es una sociedad de inversión de capital variable (UCITS) con sede en Luxemburgo y diferentes clases de acciones. Publicado por FIL (Luxembourg) S.A., entidad autorizada y supervisada por la Comisión de Vigilancia del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF). 21ES0025 / FEEP18967-0421
Pixabay CC0 Public Domain. El Parlamento y el Consejo de la UE aprueban las modificaciones de MiFID II conocidas como “quick fix”
El Parlamento Europeo y el Consejo de la UE aprobaron la semana pasada una directiva que modifica MiFID II y las directivas de empresas de servicios de inversión, para rebajar ciertos requisitos con el fin de contribuir a la recuperación de la crisis del COVID-19. Estas modificaciones se conocen como “quick fix”.
Según destacan desde finReg360, estas modificaciones tienen una doble intención. Por un lado, reducir la complejidad regulatoria y los costes del cumplimiento normativo de las empresas de servicios de inversión, y, por otro lado, eliminar las distorsiones de la competencia, siempre que, al mismo tiempo, se preste suficiente atención a la protección de los inversores.
“La directiva aprobada está pendiente de publicación en el Diario Oficial de la Unión Europea (DOUE). Entrará en vigor al día siguiente de su publicación. Se prevé que los Estados transpongan esta directiva a su ordenamiento jurídico en un plazo de nueve meses y empiecen a aplicarla a los 12 meses de la entrada en vigor”, destacan desde compañía especializada en regulación financiera.
Fruto de esta directiva, son varias las modificaciones introducidas. Entre ellos, en las exenciones de los requisitos sobre gobernanza de productos, se añaden a ellas dos más:
cuando el servicio de inversión se refiera a bonos sin más derivados implícitos que una cláusula de reintegración, y cuando los instrumentos financieros se comercialicen o distribuyan exclusivamente entre contrapartes elegibles. Además, respecto a la entrega previa de información sobre costes y gastos, se modifica y ahora se podrá entregar esta información sin demora tras concluir la operación, cuando se utilice un medio de comunicación a distancia para la distribución de instrumentos financieros que impida su entrega previa.
Sobre el envío de la información en formato electrónico, se añade que “se debe entregar con este formato, salvo cuando el cliente o cliente potencial sea un cliente minorista y solicite recibirla en papel, que se le facilitará en este formato gratuitamente”.
Las modificaciones realizadas también afectan a otros aspectos, como por ejemplo a las obligaciones de unbundling (separación de costes de análisis y ejecución). A partir de ahora, no será necesario cumplir con ellas cuando, entre otros requisitos, el análisis se refiera a emisores cuya capitalización bursátil durante el período de treinta y seis meses naturales anteriores no haya sido superior a 1.000 millones de euros. Esta no es la única novedad que se introduce sobre los análisis de costes y beneficios, hay uno más: “En casos de recomendaciones de inversión de venta y compra simultáneas, se añade la obligación de comunicar al cliente si los beneficios del cambio son superiores a los costes que ese cambio lleva aparejados o no.
Desde finReg306 destacan algunas otras modificaciones relevantes, por ejemplo sobre la publicación de los datos sobre la calidad de la ejecución de las operaciones y el centro de ejecución de la orden. “Se exime de estas obligaciones a los centros de ejecución y las empresas de servicios de inversión durante dos años, desde la entrada en vigor de esta directiva. Y durante este período, la Comisión revisará exhaustivamente estas obligaciones para valorar su adecuación”, destacan.
Por último, hay dos modificaciones más que afectan a las obligaciones de información cuando el cliente al que se prestan los servicios de inversión sea profesional o contraparte elegible y a las exenciones de la autorización como empresa de servicios de inversión. Sobre la primera, se rebajan estas obligaciones, y se eliminan otras cuando se le considere profesional o contraparte elegible. Respecto al segundo ámbito, se aclara esta exención cuando se trate de personas que negocian profesionalmente con derivados sobre materias primas o derechos de emisión o derivados sobre estos, cuando su actividad de negociación sea auxiliar con respecto a su actividad principal, y, asimismo, se prevé un desarrollo por la ESMA de normas que permitan fijar los límites de posiciones sobre determinados derivados.
Foto cedida. Jupiter AM nombra a Félix de Gregorio nuevo responsable para Iberia
Jupiter Asset Management ha anunciado el nombramiento de Félix de Gregorio como nuevo responsable para Iberia. Félix de Gregorio sustituye en el cargo a Gonzalo Azcoitia, quien ha decidido emprender un nuevo rumbo profesional tras siete años en la compañía.
Félix de Gregorio se unió a Jupiter AM en septiembre de 2019 como director de ventas para Iberia y cuenta con más de 22 años de trayectoria profesional en el sector financiero. Desde su incorporación, ha contribuido al crecimiento y la consolidación del negocio de la firma en los mercados español y portugués. A lo largo de su trayectoria profesional ha trabajado en compañías como JP Morgan, BNP Paribas y Morgan Stanley, además es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por CUNEF. Desde su nuevo cargo como responsable de Iberia, Félix reportará a Andrea Boggio, responsable de distribución para Europa Continental de Jupiter.
«Estoy muy ilusionado por asumir este nuevo cargo en un momento tan clave para la compañía y para el sector. Es fundamental seguir trabajando muy cerca de nuestros clientes ofreciéndoles nuestra visión en el mercado y nuestra oferta diferenciadora como casa de gestión activa de alta convicción. Nuestro objetivo ahora es seguir prestando el mejor servicio a los inversores, apoyando sus necesidades y educándoles en la importancia de la gestión activa real para navegar por los mercados, mientras reforzamos el crecimiento de nuestro negocio en Iberia«, ha destacado Félix de Gregorio, ya como nuevo responsable para Iberia de Jupiter AM.
Por su parte, el responsable de distribución para Europa Continental de Jupiter, Andrea Boggio, ha declarado: «El nombramiento de Félix es un merecido reconocimiento a su contribución a nuestros esfuerzos en una región estratégica. Estamos convencidos de que su experiencia, su pasión y su estrecha relación con los clientes contribuirán enormemente a nuestro crecimiento como compañía. Nuestro equipo de distribución tiene ahora el objetivo de ampliar nuestra base de clientes al tiempo que profundiza en las relaciones con los clientes existentes. Nuestra consolidación en los mercados de España y Portugal ha sido posible gracias a la dedicación y el compromiso de Gonzalo a lo largo de estos 7 años. Le agradecemos todo su trabajo y le deseamos lo mejor en sus nuevos proyectos».
Hay que recordar que Jupiter AM se ha integración con Merian Global Investors, operación completada en julio de 2020, que ha fortalecido la cultura de independencia y de gestión activa de la compañía, además de añadir mayores capacidades multidisciplinares a sus equipos de análisis y de gestión. El grueso de los clientes de la entidad lo conforman fondos de fondos, carteras discrecionales y bancos privados. Además, la firma ha puesto un foco especial en los profesionales del asesoramiento financiero, con los que trabaja en iniciativas de formación continua. En la actualidad, Jupiter ofrece una amplia gama de fondos a sus clientes en España y Portugal, a la que pueden acceder a través de la SICAV luxemburguesa Jupiter Global Fund, y una ICAV dublinesa, entidades registradas en España que cuentan con 37 subfondos de estrategias de renta fija, renta variable, retorno absoluto y multiactivos.
Actualmente, Jupiter ofrece una amplia gama de fondos a sus clientes en España y Portugal, a la que pueden acceder a través de la SICAV luxemburguesa Jupiter Global Fund, y una ICAV dublinesa, entidades registradas en España que cuenta con 37 subfondos de estrategias de renta fija, renta variable, retorno absoluto y multiactivo. Fundada en 1985 en Reino Unido y cotizada en la Bolsa de Londres desde 2010, en los últimos años la firma ha llevado a cabo con éxito una expansión estratégica en Europa y Asia. Jupiter gestiona más de 61.400 millones de euros en activos a escala mundial (a 30 de septiembre de 2020).
Pixabay CC0 Public Domain. Barings apoya con una línea de crédito los planes de crecimiento estratégico y adquisiciones de iM Global Partner
Los acontecimientos que se desarrollaron en 2020 a nivel global han marcado la evolución de los mercados y lo seguirán haciendo a partir de ahora. Por eso, los inversores deben reajustar sus carteras para aprovechar las oportunidades de inversión que ofrece este nuevo orden mundial.
Con el objetivo de abordar este reajuste, Capital Group analizará los nuevos desafíos y oportunidades de inversión que ofrece una economía mundial en rápida evolución en la conferencia virtual Capital Ideas LIVE – Puntos de inflexión en 2021: un nuevo entorno. El evento tendrá lugar los días 3 y 4 de marzo de 13:45 a 16:30 GMT, y está destinado a inversores profesionales.
En concreto, durante la conferencia se tratarán cinco temáticas principales. En la primera ponencia se tratará la nueva normalidad desde una perspectiva macroeconómica global, la siguiente estudiará los momentos decisivos del proceso de recuperación para los inversores de renta variable, habrá también un análisis de la inversión en mercados de renta fija, en la cuarta Capital Group dará su enfoque acerca de los factores ESG y en la última se repasará la nueva normalidad del sector de la aviación.
Además, Gideon Rachman, del Financial Times, participará en la ponencia entorno geopolítico en el nuevo orden mundial pos-Trumpcon John Emerson, vicepresidente de Capital Group, con Sigmar Gabriel, exministro de asuntos exteriores alemán, ex vicecanciller de Alemania y actual presidente de Atlantik-Brücke e.V. y con Gérard Araud, exembajador de Francia en Estados Unidos y asesor senior de ESG.
Foto cedida. Wells Fargo vende su negocio de gestión de activos a GTCR LLC y Reverence Capital Partners
Se confirma oficialmente una de las noticias que llevaba escuchándose desde mediados de enero. Wells Fargo ha anunciado un acuerdo definitivo para vender Wells Fargo Asset Management (Wells Fargo FAM), por un importe de 2.100 millones de dólares, a GTCR LLC y Reverence Capital Partners, L.P, ambas firmas de private equity.
Según ha explicado la entidad en un comunicado, Wells Fargo AM es el nombre comercial utilizado para el negocio de asset management del banco que incluye a Wells Fargo Funds Management, el asesor de inversiones de los fondos, Wells Capital Management Incorporated y Wells Fargo Asset Management (International) Limited, ambos asesores de inversiones que prestan servicios de subasesoramiento a determinados fondos.
Según los términos del acuerdo, el precio de compra es de 2.100 millones de dólares y como parte de la transacción, Wells Fargo tendrá una participación del 9,9% y seguirá siendo un importante cliente y socio de distribución. Actualmente, Wells Fargo AM cuenta con 603.000 millones de dólares en activos gestionados y equipos de inversión especializados apoyados por más de 450 profesionales de la inversión.
Esta venta está en consonancia con las medidas adoptadas por Charles Scharf, ex director ejecutivo de BNY Mellon, se uniera al banco en 2019, para dar un giro a Wells Fargo tras un escándalo de prácticas de venta. El precedente más claro es que el banco acordó en enero la venta de su negocio canadiense de financiación directa de equipos al Toronto-Dominion Bank. Se espera que el acuerdo esté totalmente cerrado para la segunda mitad de 2021.
Nico Marais, consejero delegado de Wells Fargo AM desde junio de 2019, seguirá siendo consejero delegado. Él y su equipo de liderazgo continuarán supervisando el negocio. Y Joseph A. Sullivan, antiguo presidente y consejero delegado de Legg Mason, será nombrado presidente ejecutivo del consejo de la nueva empresa tras el cierre de la transacción.
Pixabay CC0 Public Domain. Invesco lanza el primer ETF de Europa para invertir en bonos municipales de Estados Unidos
Invesco amplía su gama de soluciones de inversión con el lanzamiento de Invesco US Municipal Bond UCITS ETF. Según explica la gestora, se trata de una estrategia que “ofrece a los inversores la oportunidad de obtener rendimientos más altos que los que generalmente están disponibles en el mercado crediticio de grado de inversión de Estados Unidos sin asumir un riesgo de contrapartida adicional”.
Laure Peyranne, directora de ETFs para Iberia, LatAm y US Offshore, destaca que “la decisión de lanzar un ETF que invierte en bonos municipales busca ofrecer a nuestros clientes la posibilidad de invertir de forma simple y transparente en un mercado que hasta ahora era de difícil acceso. La gestora considera que los conocidos como “Munis” suelen ofrecer mejores yields, ratings medios más elevados y ratios de incumplimiento menores que los bonos estadounidenses de grado de inversión. Actualmente el índice de referencia del ETF ofrece un yield adicional del 0,3% frente al índice de referencia de los bonos de grado de inversión en EE.UU.
Los bonos municipales son emitidos por los gobiernos locales de los EE.UU. y pueden estar sujetos a impuestos dependiendo del destino de los fondos. El nuevo ETF de Invesco invierte solo en los bonos sujetos a impuestos porque ofrecen rendimientos atractivos ajustados al riesgo más comparables a los de la deuda corporativa. Las emisiones de este tipo de bonos han aumentado sensiblemente en 2020; sólo el año pasado se emitieron bonos municipales por importe de 140.000 millones de dólares.
En este sentido, Laure Peyranne añade que “este lanzamiento se enmarca en nuestro objetivo de ofrecer nuevas e innovadoras soluciones de renta fija, que complementen nuestro amplio rango de ETFs core existente”.
Según indican, el Invesco US Municipal Bond UCITS ETF pretende ofrecer la rentabilidad total del índice ICE BofA US Taxable Municipal Securities Plus Index, menos las comisiones. El índice está diseñado para seguir la evolución de la deuda municipal denominada en dólares norteamericanos emitida públicamente por los estados y territorios de EE.UU. Además, los constituyentes están ponderados por capitalización de mercado y el índice se reequilibra mensualmente.
Foto cedidaDavid Irisco, nuevo codirector general y CIO de All Iron.. All Iron incorpora a David Irisco como codirector general y CIO
All Iron RE I Socimi, empresa impulsada por los empresarios Jon Uriarte y Ander Michelena, ha anunciado el nombramiento de David Iriso Fernández para el cargo de codirector general y Chief Investment Officer (CIO).
Según explica la firma, con esta incorporación, la compañía busca reforzar su estructura y estrategia de crecimiento en el sector de los serviced apartments. Además, con este nombramiento, All Iron RE I Socimi impulsará su crecimiento apoyándose en la amplia experiencia de David Iriso en liderar adquisiciones en el sector inmobiliario, “en un momento en el que el sector está en un proceso de transformación”, señalan.
En este sentido, David Iriso liderará el proyecto inmobiliario de All Iron de la mano del ya director general de la misma, Ibon Naberan. All Iron RE I Socimi, una cartera en crecimiento Actualmente, All Iron RE I Socimi cuenta con una cartera de 8 inmuebles que suman en torno a 600 serviced apartments y 300 camas de hostel, valorada en más de 75 millones de euros.
La firma recuerda que su primer proyecto inmobiliario es All Iron RE I Socimi, empresa cotizada en BME Growth (antiguo Mercado Alternativo BursátilMaB) desde el pasado 9 de septiembre, que nació con el objetivo de liderar el sector de los serviced apartments. Actualmente, All Iron RE I Socimi cuenta en la actualidad con un portfolio de ocho inmuebles valorado en más de 75 millones de euros, al que se suma la compra de un nuevo inmueble en Sevilla, pendiente del cierre definitivo, por importe de 9,8 millones de euros, como se anunció la semana pasada, y que se enmarca dentro la estrategia de crecimiento de la compañía.
La compañía mantiene un plan de aperturas de inmuebles a lo largo de 2021-2023 en otras ciudades como Bilbao, Córdoba, Valencia y Budapest. Todo ello dentro de una estrategia clara de crecimiento en el sector de los alojamientos urbanos alternativos al hotel tradicional, para lo que la compañía busca oportunidades de forma activa en las principales capitales de provincia.
Respecto a su preparación y experiencia, Iriso es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de Navarra y posee un Máster en Finanzas por la London Business School. Cuenta con más de 15 años de experiencia, 10 de ellos en el sector inmobiliario, donde ha ocupado diferentes cargos en firmas de capital privado (Stoneweg, Azora), entidades financieras (Barclays) y empresas de gestión de activos (Equilibria Capital). Además, tiene experiencia en sociedades REIT (Real Estate Investment Trust, en España conocidas como socimis) habiendo liderado el proceso de salida a bolsa de Autonomy Spain Real Estate Socimi en el año 2015.
Durante los últimos cinco años, David Iriso ha desarrollado su carrera profesional en Stoneweg, donde se unió como el primer empleado en Madrid para ayudar a desarrollar la estrategia y estructura de la compañía en España. Durante esta etapa, lideró los proyectos de inversión en Real Estate de la compañía, ayudando a crecer los activos bajo gestión en España desde los 60 millones de euros en 2015 hasta cerca de 2.000 millones de euros en la actualidad.
Foto cedidaEnrique Cabanas, director de la red de agentes de Tressis.. Enrique Cabanas se une a Tressis como director de la red de agentes
Tressis impulsa su red de agentes con la incorporación de Enrique Cabanas, hasta ahora CEO de Novo Banco Gestión, como director de su red. Según explica la compañía, la incorporación de Cabanas tiene como objetivo potenciar el crecimiento de su red de agentes.
El objetivo de la red agencial de Tressis pasa por un aumento significativo del volumen gestionado y por el incremento de al menos un 25% en el número de agentes en los próximos tres años. Actualmente, la entidad con 20 años de recorrido, un equipo de más de 130 profesionales y con 53 agentes, es una de las primeras redes de agentes de España de entidades no bancarias.
Sonsoles Santamaría, directora general de negocio de Tressis, indica que “a lo largo de su trayectoria profesional, Enrique ha demostrado su valía tanto en la gestión de activos, como en la dirección de equipos, destacando su visión analítica y sus capacidades organizativas y de comunicación. Su incorporación es reflejo de la apuesta clara de Tressis por el crecimiento de nuestra red de agentes, actual y futura. Enrique con su capacidades técnicas y comerciales, junto con el equipo actual dedicado a la red agencial, dinamizarán e impulsarán el crecimiento de uno de los pilares fundamentales de Tressis”.
En referencia a este nuevo cambio en su carrera profesional, Enrique Cabanas destaca que Tressis es una entidad con “un modelo de negocio único y diferenciador”. “La red de agentes siempre ha sido fundamental para la firma y, desde su fundación, Tressis siempre ha mantenido un modelo de negocio en el que alinea perfectamente los intereses del cliente, de los agentes y de la entidad. A partir de ahora, comienzo con ilusión una nueva etapa con el reto y el convencimiento de continuar haciendo de Tressis una firma líder en planificación financiera y gestión de patrimonios que cuenta con una red agentes totalmente diferencial en la industria”, ha señalado Cabanas.
Desde Tressis destacan que Cabanas cuenta con una excelente trayectoria profesional avalada por más de 20 años en el sector internacional de la banca privada y la gestión de activos. Antes de su incorporación a Tressis, Cabanas era consejero delegado de Novo Banco Gestión, puesto que ha desempeñado durante casi siete años. Del año 2004 al 2014, Cabanas trabajó en Lisboa como consejero en Esaf Gestao Ativos (Grupo Banco Espírito Santo) y como consejero director general de Espíritu Santo Gestión. Previamente, a caballo entre Madrid y Luxemburgo, Cabanas fue director de fondos de inversión y pensiones y miembro del Comité de Inversiones en Urquijo Gestión. En su trayectoria también destaca su paso como director de inversiones en Crèdit Andorra y director de fondos de inversión y pensiones en Credit Lyonnais Gestión.
Respecto a su formación académica, Enrique Cabanas es Licenciado en Ciencias Geológicas con especialidad en Geofísica por la Universidad Complutense de Madrid. Además, es MBA por la Universidad de Houston, EMBA por el IESE-Universidad de Navarra y Máster en Ingeniería Financiera por la Universidad de Alcalá de Henares. Por otro lado, cuenta con diversos postgrados relacionados con el sector de la Ingeniería & Ciencias y una amplia formación en Big Data & Business Analytics.
Pixabay CC0 Public Domain. El rally del bitcoin empujan el debate sobre las criptomonedas a su valor y viabilidad como activo
El mercado de las criptodivisas vuelve a estar en el centro del debate porque, durante las últimas semanas, el precio del conjunto de las criptomonedas se ha vuelto a disparar, lideradas por el bitcoin. Según los expertos, parte de este repunte se debe a las declaraciones positivas sobre ellas que han hecho destacados miembros de la industria tecnológica, entre ellos Elon Musk.
En opinión del equipo de Portcolom AV, firma española, los inversores siguen en modo riesgo y esto hace que miren al bitcoin con mayor tolerancia. “Los inversores se están posicionando en los últimos días para un escenario post-COVID donde la vacunación permitirá vivir una nueva normalidad frente al virus. Y dentro de esta alegría o inflación de activos, hay un activo que está batiendo cualquier expectativa, incluso a la revalorización de Tesla. Y nos referimos a las criptodivisas. La más conocida es el bitcoin, pero hay otras muchas. Lo cierto es que el bitcoin en marzo del 2020 se encontraba en niveles de 6.000 dólares y la semana pasada ha tocado los 48.000 dólares. Es decir, ha multiplicado por ocho. Y el último rally al calor de conocerse que Tesla, ha invertido en dicha divisa, además de aceptarla como medio de pago en el futuro. O eso dice su fundador Elon Musk. Un activo que cuenta con muchos detractores y otros muchos defensores. No sabemos cual puede llegar a ser el futuro del bitcoin o de cualquier otra criptodivisa, pero la velocidad de su subida es vertiginosa… y eso suele venir siempre acompañado de correcciones bruscas. Lo que queremos decir es que hoy en día, como decía un experimentado gestor norteamericano, no hace falta realizar análisis fundamental, simplemente seguir los flujos y las redes sociales. Y todo gracias a unas políticas monetarias sin precedentes”, señalan.
La alta volatilidad en su precio, tanto en el bitcoin como en el resto de las criptodivisas, alimenta más el debate de si estamos ante un burbuja o un cambio de paradigma. En opinión de Jack Janasiewicz, gestor y estratega de cartera de Natixis IM, las criptomonedas como el bitcoin se ven impulsadas por “la fe de los inversores y nada más”. El gestor y estratega reconoce que hay otros activos que también dependen de esa fe de los inversores, pero “las acciones y los bonos cuentan con modelos razonables para ayudar a determinar su valor: ganancias, flujos de ingresos… Todos ellos contribuyen a apoyar en el análisis de las valoraciones. El bitcoin carece de esto, de ahí los desafíos”.
Sobre la capacidad del bitcoin para “almacenar valor” -una de las principales críticas que le hace Warren Buffett a esta clase de activo- Janasiewicz apunta que, ciertamente, parece tenerlo. “El argumento de que es un almacén de valor se comprueba debido a la volatilidad asociada con el activo. Los activos que mantienen un almacenaje de valor tienden a no tener enormes vaivenes en el precio durante el curso de un día o semana. Y sí , la volatilidad puede ser vista como un diversificador del portafolio dependiendo de cuándo y cómo se manifiesta esto. Pero si la volatilidad proviene de una mera especulación, ¿estamos viendo una sana diversificación de la gestión del portafolio?”, se plantea Janasiewicz.
Por su parte, Azad Zangana, economista y estratega europeo senior de Schroders, reconoce que el resurgimiento del bitcoin está poniendo sobre la mesa de este debate si podría llegar a ser un activo viable. “Muchos defensores del bitcoin señalan la enorme liquidez liberada por los bancos centrales para ayudar a la economía y, advierten de que acabará provocando inflación. Por su diseño, la criptomoneda tiene una oferta limitada, por lo que sus partidarios la promueven como un activo real que debería prosperar si la inflación aumenta. En realidad, es difícil precisar exactamente por qué o cuándo las criptomonedas ganan y pierden popularidad”, afirma Zangana.
Tal y como reconoce el estratega de Schroders, son muchos los inversores institucionales y minoritarios que están considerando añadir a sus carteras bitcoin, ahora bien ¿cómo lo incluyen en sus carteras? Hace unas semanas explicamos cómo y quiénes se están subiendo al carro de las criptomonedas, pero ahora se suma uno más: los ETFs.
Según una encuesta realizada por Grupo ETC, la empresa que está detrás de BTCetc – Bitcoin Exchange Traded Crypto (ticker BTCE), el principal ETP de Bitcoin con respaldo físico que cotiza en las bolsas Deutsche Boerse XETRA y SIX, y con pasaporte para la venta en toda Europa, los productos negociados en bolsa (ETP) son la forma más popular para que los inversores institucionales europeos y los gestores de patrimonio obtengan exposición a bitcoin.
Su investigación, realizado con 66 inversores institucionales y gestores de patrimonio de Alemania, Reino Unido, Italia, Países Bajos, Bélgica y los países nórdicos, que en conjunto tienen unos 63.500 millones de dólares en activos gestionados y expuestos a bitcoin, revela que el 53% utiliza ETPs para obtener exposición a la criptomoneda. Le siguen el 23% que dice utilizar productos estructurados, el 21% que utiliza canales de inversión directa y el 17% que opta por hedge funds.
Con debate o no de fondo, lo que sí está ocurriendo es que el bitcoin sigue batiendo récords. “El bitcoin ha alcanzado otro pico, esta semana superando la marca de los 50.000 dólares y cotizando a un máximo histórico por encima de los 58.000 dólares. El interés en el mercado sigue creciendo, impulsado por las grandes inversiones de la semana pasada y las noticias de que varios grandes bancos mundiales están considerando el lanzamiento de servicios de criptoactivos. Dicho esto, también hay algunas banderas rojas que podrían frenar su avance. Los indicadores técnicos como el RSI (Índice de Fuerza Relativa) y el Estocástico en numerosos marcos temporales de los gráficos están indicando que el criptoactivo está sobrecomprado, lo que implica que pronto podríamos ver un retroceso. También estamos viendo signos de divergencia, que serán una advertencia para muchos inversores de que la trayectoria actual de los precios puede estar debilitándose, y que una consolidación o un cambio en la dirección de los precios está en el horizonte”, señala Simon Peters, analistas de mercados de eToro.
