Foto cedidaGeorgina Sierra y Quim Abril, nuevas incorporaciones de DiverInvest.. diverinvest
La firma de asesoramiento financiero y gestión patrimonial DiverInvest ha afianzado y reafirmado la apuesta por su área especializada en asesoramiento fiscal, un departamento que creó para ampliar su cartera de servicios. En paralelo, DiverInvest ha reforzado su equipo de inversión con la incorporación de Georgina Sierra y Quim Abril, que fortalecerán las áreas de Activos Financieros y Renta Variable, respectivamente.
El departamento especializado en el asesoramiento fiscal es una apuesta estratégica que permite a la firma incrementar el portfolio de servicios que ofrece a sus clientes. En este sentido, David Levy, fundador y director general de DiverInvest, ha explicado que “brindar un servicio completo, personalizado y de la mejor calidad está en nuestro ADN, y con la consolidación de esta área lo vamos a conseguir”. “Damos este nuevo paso adelante para seguir creciendo de forma sólida, sostenible y orgánica”, ha añadido Levy.
Asimismo, DiverInvest ha incorporado a Georgina Sierra, como responsable del departamento de Activos Financieros, y a Quim Abril, como colaborador externo del equipo de renta variable. Con estas contrataciones, la firma ya cuenta con una plantilla de 29 empleados entre sus tres oficinas en Barcelona, Madrid y Valencia.
Refuerzo del equipo de inversiones
En su nueva etapa en DiverInvest, Georgina Sierra liderará el área de Activos Financieros. Licenciada en Economía por la Universidad de Barcelona y en Ciencias Actuariales y Financieras también por la Universidad de Barcelona, ha sido gestora de fondos en entidades como Caixa Catalunya, Banc Sabadell Inversión o La Caixa. Tras más de diez años en el grupo financiero Solventis, en el que llegó a ser directora de Inversiones, Sierra da el salto a DiverInvest. La nueva responsable de Activos Financieros de la firma es también profesora en el área de Finanzas de la Universidad de Barcelona.
“Es una gran satisfacción poder aportar en este gran proyecto que es DiverInvest. Generar las recomendaciones de inversión y seleccionar los activos financieros más apropiados para nuestros clientes es una gran responsabilidad, y es un privilegio poder hacerlo al lado de profesionales de la talla de Javier Gazulla o David Mafoda, entre otros”, ha explicado Sierra.
Por su parte, Quim Abril colabora externamente con el equipo de renta variable de Diverinvest. Abril es licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad Pompeu Fabra y cuenta con un Máster en Finanzas por el Instituto de Estudios Financieros de Barcelona; un Máster Universitario en Dirección Financiera y Contable de la Empresa por la Barcelona School of Management; y un Máster en Investigación de Empresas por la Universidad de Barcelona.
Tras su paso por Bankinter y Caixa Catalunya Gestió, Abril fue Responsable de Renta Variable en Banco Madrid Gestión de Activos durante diez años. Entre 2017 y 2020 fue gestor de Global Quality Edge Fund. Asimismo, la nueva incorporación de DiverInvest es presidente y gestor de Draco Global SICAV desde septiembre de 2020.
“DiverInvest está en un proceso de crecimiento excepcional, y es un orgullo poder formar parte del equipo y contribuir a dar más pasos adelante”, ha explicado Quim Abril.
“Georgina y Quim son dos profesionales del mayor nivel y, sin duda, ayudarán a llevar DiverInvest aún más lejos. Cuentan con la experiencia y el bagaje que nuestros clientes requieren y estamos muy contentos de poder contar con ellos”, ha concluido Levy.
Pixabay CC0 Public Domain. Pistoletazo de salida a la reconfiguración de la inversión sostenible en la UE con la entrada de vigor del SFDR
La industria de gestión de activos tiene el día de hoy marcado en el calendario. Entra en vigor el Plan de Acción de Finanzas Sostenibles de la Unión Europea y con ello el Reglamento europeo sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés). Las gestoras señalan que su impacto es claro: va a reconfigurar completamente la inversión sostenible en los países miembro de la UE.
Según explican desde Robeco, este plan supone una de las normativas con mayor impacto sobre el sector de la gestión de inversiones desde MiFID II. “El Plan de Acción de Finanzas Sostenibles no es solo otra normativa más de la UE. El SFDR pretende conseguir que el perfil de sostenibilidad de los fondos sea más comparable y mejor comprendido por los inversores finales. Además, clasificará por primera vez los fondos de inversión en función de sus credenciales de sostenibilidad. El reglamento pretende evitar el greenwashing. Es decir, cuando un propietario o gestor de activos afirma ser sostenible cuando sólo hace gestos simbólicos, como excluir de las carteras a una empresa obviamente conflictiva”, afirma Kenneth Robertson, Client Portfolio Manager y Sustainable Investing en Robeco.
Sobre los cambios que supone, los analistas de Portocolom AV señalan: “Obligará a las entidades financieras a facilitar información sobre su política de integración de riesgos de sostenibilidad en el proceso de toma de decisiones de inversión, la coherencia de la política de remuneraciones con esta política de integración o sobre si consideran o no las principales incidencias adversas de las decisiones de inversión sobre los factores de sostenibilidad. Asimismo, obligará a decir si estas incidencias adversas se tienen en cuenta a nivel de cada producto y a informar cuando un producto promocione características medioambientales o sociales o tenga como objetivo inversiones sostenibles”.
Desde BNP Paribas AM destacan que este reglamento aporta, en lo práctico, mayor transparencia y una base comparativa para el inversor final. Así, según recuerda en su guía sobre el SFDR, todas las entidades financieras que vendan productos en la Unión Europea deben clasificar los productos que gestionan y comercializan o sobre los que asesoran en tres categorías: productos con un objetivo de inversión sostenible (artículo 9); productos que promueven características medioambientales o sociales (artículo 8); y productos no sostenibles (artículo 6).
En opinión de BlackRock, el reglamento viene a consolidar el impulso para invertir de forma sostenible, según ha explicado en una carta dirigida a sus clientes. La gestora ve un claro catalizador que será clave para acelerar esta tendencia en Europa. “El SFDR pretende armonizar las normas y aumentar la transparencia para todos los inversores, ayudándoles a comprender claramente la integración de los riesgos de sostenibilidad, la consideración de los impactos adversos de la sostenibilidad y los objetivos de inversión sostenible de sus inversiones”, indican.
Esto supondrá la adaptación de prácticas sostenibles de forma más rápida. “La creación de productos y soluciones sostenibles, sin ambigüedades y sin comprometer el rendimiento de las inversiones es crucial. En 2021, esperamos que el 70% de nuestros lanzamientos y reposicionamientos de fondos en Europa sean del artículo 8 o 9. Prevemos que esta actividad de desarrollo de productos sostenibles seguirá aumentando con el tiempo”, afirman desde BlackRock.
Además, el SFDR estará alineada con el reglamento de taxonomía, lo que hace más completa y coherente la reconfiguración de la inversión sostenible. “El reglamento de taxonomía y el SDFR en principio no entran en conflicto y constituyen las dos grandes piezas de regulación europeas sobre ASG, aunque una perfecta alineación pueda ser compleja. La regulación de la Taxonomía de la UE para las Finanzas Sostenibles es la primera iniciativa de gran calado que ataca uno de los grandes problemas de la inversión ASG, que no es otro que el lenguaje alrededor de la misma, que en muchas ocasiones es vago y opaco. Con una terminología y definiciones claras se establecen referencias con umbrales bien definidos para una vasta cantidad de áreas (clima, agua y recursos marinos, contaminación, etc.) que las inversiones deben cumplir”, explicaba recientemente Juan Manuel Vicente Casadevall, consultor de FE FundInfo, en una entrevista para Funds Society.
En opinión de Natalie Westerbarkey, directora de Políticas Públicas de la Unión Europea en Fidelity International, ya han entrado en vigor un gran número de políticas en materia de finanzas sostenibles, pero vendrán muchas más. “Una forma eficaz de estructurar la nueva reglamentación es subdividirla en tres partes. La primera parte guarda relación con las políticas que afectan al proceso de inversión y la información empresarial. La segunda se refiere a las políticas relativas a la distribución y a la interacción con los clientes. La tercera, por último, se refiere a las políticas ESG que son más relevantes en materia de de impacto estratégico y empresarial”, argumentaba Westerbarkey, en su último vídeo sobre aspectos de regulación.
Clasificación de los fondos
Con la entrada en vigor de este reglamento, se exige que todos fondos los inversión en tres categorías de nivel de sostenibilidad (gris, verde claro y verde oscuro) y que se ajusten su documentación, material de marketing e informes para reflejar esto. “Este etiquetado de producto estandarizado brindará a los inversores una mejor idea de cuán sostenibles son sus inversiones”, destacan desde LONVIA.
En este sentido, muchas gestoras se han puesto manos a la obra. Por ejemplo, la semana pasada, BMO anunció que había clasificado su gama de 16 estrategias de inversión responsable y sostenible, que representan 7.800 millones de libras esterlinas en activos bajo gestión, conforme a los artículos 8 y 9 del nuevo Reglamento. Pero, no ha sido la única. Global Social Impact Investments ha obtenido la clasificación del artículo 9 del nuevo Reglamento sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles, para el fondo que gestiona, Global Social Impact Fund (GSIF).
“Si bien es cierto que queda mucho camino por recorrer, creemos que este primer ejercicio de taxonomía es un paso en la dirección correcta. Desde GSI tenemos un claro compromiso con el impacto social y estamos orgullosos de que así se nos reconozca tanto por parte de Pictet (como Management Company) tras su exhaustivo proceso de revisión, como por parte de CSSF (como regulador)”, señala Pedro Goizueta, responsable de relación con inversores y operaciones de la firma.
Cobas Asset Management (Cobas AM), sociedad de gestión independiente española, ha firmado los Principios para la Inversión Responsable (PRI, por sus siglas en inglés), una iniciativa de reconocimiento internacional promovida por Naciones Unidas para fomentar las prácticas de inversión responsable. De este modo, la gestora entra a formar parte de una comunidad de más de 3.000 firmantes voluntarios a nivel mundial.
Los PRI abarcan desde temas ambientales como el cambio climático, el agotamiento de los recursos, los desechos, la contaminación y la deforestación, hasta el impacto social, como los derechos humanos, la desigualdad, las condiciones de trabajo, cuestiones como el soborno y la corrupción, la remuneración de los ejecutivos, así como, la diversidad, política y actividades de los consejos directivos.
Con esta firma y tras convertirse en junio de 2019 en la primera gestora española en obtener la certificación B Corp al cumplir con estándares de desempeño social y ambiental, transparencia y responsabilidad empresarial, Cobas AM da un paso más en su compromiso con la inversión responsable y la promoción de un sistema financiero eficiente más sostenible con el objetivo de promover el impacto de los criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) en la selección de activos y en todos los procesos de toma de decisiones sobre inversiones.
“Históricamente, como inversores a largo plazo, en Cobas AM hemos invertido en empresas que sirven a los consumidores de la mejor forma posible. Como parte de ese proceso, siempre hemos estado involucrados con muchas de las empresas en las que invertimos. Es por ello que, a parte de nuestras conversaciones sobre gobierno corporativo (G), incluimos, cuando es relevante, preocupaciones sociales (S) y ambientales (E) en nuestras conversaciones con los equipos de administración. Con la firma de los PRI, queremos hacer este compromiso más explícito ya que creemos en la importancia de estos aspectos para el desarrollo económico de las empresas y son relevantes a lo largo de todo nuestro proceso de research”, comenta Gonzalo Recarte, CCO en Cobas Asset Management.
Fiona Reynolds, CEO de los PRI, señala que“estamos encantados de dar la bienvenida a Cobas Asset Management como signatario. Es admirable ver su compromiso con la integración de prácticas de inversión responsable y la inclusión de criterios ASG en su proceso de gestión, y esperamos trabajar juntos en el futuro”.
Pixabay CC0 Public Domain. La Comisión Europea pone a consulta la directiva revisada sobre comercialización de servicios financieros a distancia
La evolución del COVID-19 y las campañas de vacunación, la inflación, las medidas de apoyo y estímulo a las economías, las últimas previsiones de crecimiento de la OCDE… El Banco Central Europeo (BCE) tiene sobre su mesa numerosos temas que abordar, pero de nuevo, según los expertos, lo relevante de esta reunión no serán ni los tipos ni los programas de compras de activos, sino que será el mensaje que se dé sobre el comportamiento de los mercados.
En opinión de Paul Diggle, economista senior de Aberdeen Standard Investments, hay un tema que dominará la reunión del BCE y la conferencia de prensa de la semana que viene: las ventas en el mercado global de bonos, y lo que el BCE pretende hacer al respecto. “El rendimiento medio de los bonos a 10 años de la zona euro ha subido unos 30 puntos básicos desde finales del año pasado. Aunque esta subida es mucho menor que la que se ha producido en Estados Unidos, se trata de un acontecimiento inoportuno en esta fase inicial de la recuperación económica. Ya hemos asistido a un aluvión de comentarios del BCE, ya que los sucesivos miembros del Consejo de Gobierno se han opuesto verbalmente a la evolución de los rendimientos de los bonos. Los inversores deberían esperar más de lo mismo en la conferencia de prensa del BCE, y la presidenta Lagarde podría llegar a exponer los próximos pasos que podría dar el BCE para mantener unas condiciones de financiación favorables, incluido el aumento de las compras de bonos del QE”, explica Diggle.
Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G Banca Privada, considera que el mercado está esperando escuchar qué tiene que decir Christine Lagarde, presidenta de la institución monetaria, ante el continuado repunte de rentabilidades que se está dando en los bonos soberanos.
“Muchos han sido los comentarios de los diferentes miembros del Consejo de Gobierno del BCE tras el fuerte incremento de rentabilidades vistas en las dos últimas semanas. Han comentado desde que se está monitorizando de cerca la evolución de los tipos nominales a largo plazo, hasta que se plantean incluso bajadas en tipos y variaciones en los programas de compras de bonos. Éste parece ser el instrumento que podría ser utilizado en primera instancia, debido a la flexibilidad con que fue concebido el PEPP, que permite desviarse de los objetivos iniciales de compras. Por ello, se podría comprar más porcentaje de bonos a largo plazo (moderando el incremento de la pendiente) o más bonos de países de la periferia (en el caso de que se produjeran tensiones en estas referencias). Sin embargo, las últimas publicaciones de compras del PEPP no sugieren que se esté modificando el desglose de las compras, por lo que puede que sea algo prematuro esperar un incremento de este programa (en importe o en el tiempo) para la reunión de esta semana”, afirma Mellado.
Sobre este mismo asunto, desde el banco privado suizo Julius Baer añaden que contrarrestar el aumento de los rendimientos de los bonos será un reto, ya que están impulsados por las tendencias mundiales y no por la evolución de la zona del euro. “Esperamos que el BCE adopte una postura muy moderada, a diferencia de la Reserva Federal de EE.UU., que ha acogido con satisfacción el aumento de los rendimientos de los bonos como una confirmación de la previsible recuperación económica”, afirman.
Por su parte, desde Allianz GI esperan que el BCE muestre su firmeza sobre dos aspectos: la recuperación económica y la transmisión de la política monetaria. En opinión de Franck Dixmier, director de inversiones global de renta fija de Allianz Global Investors, un mensaje contundente sobre estos dos temas debería ayudar a limitar el aumento de los tipos de interés. “El BCE también debería reiterar su capacidad para ajustar sus herramientas si es necesario y, al igual que la Fed, reiterar que hay menos riesgo en hacer más que en no hacer lo suficiente. Sin embargo, el ejercicio de comunicación será complicado por la actualización de las previsiones económicas”, apunta Dixmier.
Proyecciones macroeconómicas e inflación
En este sentido, el otro gran tema de mañana es según Diggle, la publicación de las últimas proyecciones macroeconómicas, que mostrarán un fuerte aumento de la inflación a muy corto plazo, pero un posterior descenso que hará que el banco central no alcance su objetivo de inflación en 2022 y 2023. En su opinión, “este perfil de inflación apoyará la política acomodaticia del BCE y podría proporcionarle la cobertura para un mayor estímulo en el futuro. Para los inversores, esto significa que los rendimientos de los bonos de la eurozona pueden permanecer bien anclados, aunque sigan subiendo en Estados Unidos.”
Sobre la inflación y la actualización de sus estimaciones, Mellado añade que, desde la última reunión de la autoridad monetaria, “las mayores expectativas de inflación han sido uno de los catalizadores que han movido a los bonos, lo que hace relevante las nuevas estimaciones de precios de los miembros del BCE para los próximos años”.
“No esperamos una revisión de las perspectivas de crecimiento. Por otro lado, dada la subida de los precios de la energía, es probable que la inflación, estimada en diciembre en el 1,1% para 2021, se revise significativamente al alza. El BCE debería subrayar la temporalidad de este fenómeno, debido a los efectos de base. Sin embargo, en un contexto de nerviosismo en el mercado de bonos, cualquier revisión demasiado grande podría crear un evento de mercado si la comunicación no es lo suficientemente clara”, añade Diximier.
En lo que casi todos los análisis coinciden es que, de nuevo, el BCE insistirá en su objetivo de preservar unas condiciones de préstamo favorables y en apoyar a la economía. Según explica Konstantin Veit, Senior Portfolio Manager Euro Rates de PIMCO, dado que la política fiscal se considera el instrumento de preferencia en un entorno de elevada incertidumbre cerca del límite inferior efectivo, el papel del BCE consiste principalmente en posibilitar la política fiscal y garantizar unas condiciones de financiación acomodaticias para el sector privado y público de la economía de la zona euro.
“El BCE está en piloto automático y considera que la configuración actual de las herramientas de política monetaria ofrece suficiente apoyo y flexibilidad. Esperamos que el BCE haga hincapié en el compromiso de mantener unas condiciones de financiación «favorables» y que, si es necesario, recurra a las compras de activos en el marco del programa de compras de emergencia (PEPP), en consonancia con su esquema de control flexible de la curva de rendimiento (LYCC), para respaldar las palabras con acciones. Las políticas del BCE apoyan el conjunto de riesgos europeos, pero a las valoraciones actuales vemos menos margen para una compresión considerable de los spreads, los riesgos para las perspectivas macroeconómicas siguen siendo elevados y un régimen de dominio fiscal duro es difícil de alcanzar”, añade Veit a este análisis previo a la reunión del BCE.
Annalisa Piazza, analista de renta fija de MFS Investment Management, espera que Lagarde aporte cierta claridad sobre las medidas que probablemente tomará el BCE, en caso de que el aumento de los rendimientos debilite las políticas adoptadas en el pasado. “La flexibilidad del PEPP se enfatizará una vez más y el BCE señalará que esta herramienta se utilizará para apoyarse contra cualquier ajuste injustificado”, apunta Piazza.
Para la analista de MFS IM, en caso de que no se proporcione más claridad sobre su objetivo en torno a las condiciones de financiación, los mercados podrían sobrepasarse una vez más, ya que el mantra del BCE para evitar que las condiciones de financiación se endurezcan se percibiría como no creíble.
“Esta reunión de marzo del BCE será difícil. Las fuerzas globales están impulsando los rendimientos al alza y el compromiso del BCE de mantener las condiciones de financiación acomodaticias podría no ser suficiente para evitar el descarrilamiento de las políticas adoptadas en el pasado. Hay que decir que el BCE también debe medir sus acciones teniendo en cuenta la necesidad de coordinarse con la política fiscal, ya que ambas son necesarias para que la Eurozona salga de la pandemia sin demasiadas cicatrices a largo plazo”, argumenta Piazza.
En general, el BCE mantendrá su hoja de ruta y su particular “mantra”. “Se espera que Christine Lagarde comunique enérgicamente el nuevo mantra del BCE, es decir, el enfoque holístico y multifacético para evaluar las condiciones financieras. A pesar de la ralentización de las compras del PEPP, podría señalar la adopción de medidas para luchar contra la amenaza de una fuerte subida de los rendimientos, dejando la puerta abierta a distintas opciones. Es probable que también reafirme la importancia de la flexibilidad del PEPP”, concluye François Rimeu, estratega senior de La Française AM.
Por su parte, Gilles Moëc economista jefe AXA Investment Managers, no ve la necesidad urgente de que aumentar la dotación del PPEP, ya que considera que con acelerar las compras dentro de la actual dotación sería suficiente. Según defiende Moëc: “Esperamos que el BCE dé más importancia y precisión a la frase que emite en su comunicado y que vincula explícitamente la flexibilidad del PEPP con el mantenimiento de unas condiciones de financiación favorables. Actualmente está bastante lejos en el texto, y podría adelantarse al crucial segundo párrafo. Podría ser más contundente mencionando explícitamente la situación actual del mercado. La publicación de la semana pasada de las débiles compras a través del PEPP fue una sorpresa negativa. Creemos que otra decepción haría dudar al mercado de la determinación del BCE. Creemos que el banco central lo sabe perfectamente y que, de hecho, informará de un aumento en el quantum semanal”.
Pixabay CC0 Public Domain. Rule Britannia: de la negligencia involuntaria al primer plano
Los inversores por fin podrían estar presenciando una recuperación de la poco querida renta variable británica, ya que el país se ha visto beneficiado del acuerdo comercial alcanzado recientemente con la UE, de una política de vacunación efectiva y bien definida, de una infraponderación estructural en carteras internacionales, de unas valoraciones relativas atractivas y de las oportunidades ante una posible reflación.
Desde el inicio de la recuperación, la renta variable global se ha recuperado registrando máximos históricos. El S&P 500 de EE.UU. ha subido un 27% en 12 meses y el CSI 300 de China ha ganado un 28%, en términos de dólares. Sin embargo, el FTSE 100 del Reino Unido, que se ha visto poco favorecido desde el referéndum de la UE de 2016, solo ha subido un 2,5%en el último año (a 4 de marzo). Su capitalización total de 1,92 billones de libras (o 2,69 billones de dólares) es solo ligeramente superior que la de una empresa estadounidense: el gigante tecnológico Apple, con 2,01 billones de dólares.
Podemos destacar cinco argumentos principales por los que la renta variable británica es un espacio atractivo de inversión
El acuerdo comercial europeo: Un acuerdo comercial del Reino Unido con la UE evitó una salida desordenada del mercado único y ha sido un catalizador para que los inversores le den una nueva oportunidad a este mercado. El comercio entre estas dos regiones continúa, aunque en condiciones algo menos favorables para los británicos, y aún podría beneficiarse más de otros acuerdos comerciales con otros países. Cada vez queda más claro que salir de la UE no será algo terminal para la economía del Reino Unido.
Vacunación: El rápido despliegue de vacunas en el Reino Unido ha mejorado considerablemente sus perspectivas económicas en comparación con otras regiones, especialmente con la UE. El hecho de que la reapertura total prevista para el 21 de junio haya estado marcada por un programa de vacunación tan estricto, sugiere que será la primera gran economía occidental en reabrir.
Infraponderación: Los flujos actuales muestran que los gestores que hasta la fecha han optado por una fuerte infraponderación en las acciones del Reino Unido están comenzando a incrementar sus posiciones. La encuesta semanal a gestores de Bank of America reveló que, a fecha de enero, un 15% de los gestores estaba infraponderado en la renta variable británica, mientras que la cifra era de un 29% el pasado junio y de un 27% tras la votación del Brexit.
Valoraciones: Varios años de abandono por parte de los inversores internacionales han dejado al FTSE 100 cotizando a solo 14x los beneficios esperados de las empresas (una medida clave de valoración) frente a las 23x del S&P 500 estadounidense (según Bloomberg). Por otro lado, comparando el dividend yield del índice FTSE All-Share con los ingresos disponibles del índice de referencia de los bonos del Estado, el índice está prácticamente en sus niveles más bajos desde la Primera Guerra Mundial. Además, los beneficios de las empresas que componen el índice FTSE All-Share en los últimos 12 meses han sido negativos. Este escenario sugiere que la región está preparada para una fuerte recuperación.
Reflación: Cabe destacar la gran concentración de empresas de la vieja escuela dedicadas a los sectores de energía y materiales básicos, alimentos, medicamentos y productos bancarios. Muchas de ellas entran en la categoría de acciones value, es decir, acciones que se consideran baratas con respecto a sus beneficios o activos. El FTSE 100 tiene una mayor exposición a bancos, compañías mineras y empresas energéticas en su composición sectorial que otros índices.
Desde Capital Strategies Partners creemos que una buena opción para exponerse a la renta variable de Reino Unido es a través del fondo de Ninety One UK Alpha.
¿QUÉ ES NINETY ONE?
Ninety One es una gestora independiente global centrada en gestión activa con más de 153,8 mil millones de USD bajo gestión (a 31 de diciembre de 2020). Fundada en Sudáfrica en 1991, con el nombre de Investec Asset Management, la empresa comenzó a ofrecer inversiones nacionales en un mercado emergente. En 2020, tras casi tres décadas de crecimiento orgánico, la empresa se separó de Investec Group y se convirtió en Ninety One. En la actualidad, la empresa ofrece estrategias activas en renta variable, renta fija, multiactivos, alternativas y sostenibilidad a instituciones, asesores e inversores particulares de todo el mundo.
¿Quién es Simon Brazier?
Simon Brazier es el gestor del fondo UK Alpha Fund desde 2015 y también es responsable de la gestión del equipo de inversión especializado en quality. Antes de incorporarse a Ninety One, Simon trabajó en Threadneedle como head of UK Equities y responsable de la gestión de la cartera del fondo Threadneedle UK. Con más de 14 años de experiencia en la gestión de fondos, Simon comenzó su carrera en Schroders en 1998. También cuenta con el apoyo de Anna Farmbrough como cogestora de esta estrategia.
¿Qué fondo es el UK Alpha?
Fundado en enero de 1985, el fondo Ninety One UK Alpha, con cuatro estrellas Morningstar, cuenta con 1.800 millones de libras esterlinas en activos bajo gestión. Se trata de un fondo core bien diversificado con aproximadamente 45 posiciones y que tiene como índice de referencia el FTSE All-Share Total Return Index. El fondo está registrado en España, donde, además, es traspasable.
El equipo cree que los mercados se centran excesivamente en factores a corto plazo y que la mayoría de los analistas suelen concentrarse en obtener los resultados y no en la trayectoria per se de la compañía dentro de cinco años. Esto crea oportunidades para invertir en empresas de calidad que darán buenos resultados durante muchos años en el futuro. El equipo solo compra empresas que añaden valor para los accionistas mediante la asignación eficiente del capital. En consecuencia, es muy importante invertir en una gestión empresarial sólida.
La generación de flujo de caja también es clave, y las empresas suelen valorarse en función de la cantidad de liquidez que producen. Actualmente, el fondo tiene una importante sobreponderación en el sector financiero (+10%), sanitario (+5%) y de servicios informáticos y de software. Sus tres mayores posiciones son BP Plc., London Stock Exchange y Unilever.
Conclusión
Las acciones británicas parecen muy atractivas, según muchos parámetros. Por lo tanto, una inversión en el Reino Unido podría ayudar a construir carteras capaces de generar rendimientos superiores a largo plazo. Además, si está previsto que la inflación vuelva en 2021, este índice y su exposición a las mineras, al complejo energético y a las empresas financieras debería proporcionar a los inversores una forma de ganar con el aumento de la inflación, ya sea real o percibida.
Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital abre una nueva oficina en Frankfurt y nombra a Dominik P. Felsmann director para Alemania
Tikehau Capital refuerza su presencia en Alemania y su plataforma de deuda privada con la apertura de una nueva oficina en Fráncfort, y el nombramiento de Dominik P. Felsmann como director ejecutivo de Tikehau Capital para Alemania.
Según ha explicado la gestora, esta nueva oficina en Fráncfort constituye la duodécima oficina de la firma a nivel mundial y amplía su presencia de Tikehau Capital en Europa Occidental, junto con sus oficinas en París, Londres, Bruselas, Milán, Madrid y, más recientemente, Luxemburgo y Ámsterdam. Para esta nueva oficina, Tikehau Capital también transferirá personal de su sede en París para apoyar el plan de desarrollo del Grupo en Alemania, además señala que tiene la intención de realizar nuevas contrataciones.
“Con la oficina en Fráncfort se marca un paso importante en el compromiso de Tikehau Capital con el mercado alemán, enfatizando su fuerte presencia en Alemania en términos de inversores como de asociaciones estratégicas como la establecida con el Grupo DWS desde 2018”, explica la gestora.
Además, con el objetivo de reforzar su apuesta por el mercado alemán y su plataforma de deuda privada, Tikehau Capital ha nombrado a Dominik P. Felsmann director para Alemania. Felsmann, que cuenta con más de 15 años de experiencia en la industria de inversión, dirigirá el Grupo en Alemania y, según destaca la gestora, aportará un profundo conocimiento de los inversores de la región de Alemania, Austria y Suiza.
“Estamos muy contentos de dar la bienvenida a Dominik a nuestro equipo, ya que queremos reforzar nuestra presencia en Alemania, Suiza y Austria. Tikehau Capital se distingue por su capacidad de inversión global combinada con una sólida experiencia local. La amplia experiencia de Dominik en financiación apalancada será un activo inmediato para el desarrollo de nuestra franquicia en Alemania y para nuestros clientes de habla alemana. Su experiencia internacional y su amplia red de contactos nos ayudarán a reforzar aún más la presencia del Grupo en la región”, ha señalado Thomas Friedberger, CEO y Co-CIO de Tikehau Investment Management.
Dominik se incorporará a Tikehau Capital en marzo de 2021 como responsable de Alemania. Desde este puesto, será responsable de profundizar en las capacidades locales para ampliar el negocio en el mercado alemán, así como reforzar las relaciones de larga duración de la firma con los inversores alemanes.
Antes de unirse a Tikehau Capital, Ferlsman fue jefe de apalancamiento financiero para Alemania de ABN AMRO, donde fue responsable de construir y liderar este equipo local desde 2017. Anteriormente trabajó para IKB, HSBC y Commerzbank en sus equipos de financiación apalancada y de adquisiciones en Frankfurt y Londres.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Elie Nammar, Sébastien Trujas y Youcef Barrage. Vauban Infrastructure Partners fortalece su equipo con la incorporación de tres ejecutivos senior
Vauban Infrastructure Partners, afiliada a Natixis Investment Managers, ha anunciado la incorporación de Elie Nammar, Youcef Barrage y Sébastien Trujas, tres profesionales senior, para consolidar su equipo y aprovechar su momento de crecimiento.
Con sede en París y con una subsidiaria en Luxemburgo, el equipo de Vauban cuenta ahora con 43 empleados que actualmente gestionan 4.700 millones de euros en activos bajo gestión invertidos en carteras diversificadas de activos en toda Europa. A este equipo se unen estos tres ejecutivos, que ocuparán diferentes cargos.
En primer lugar, Elie Nammar se integra a Vauban como director senior dedicada a la gestión de activos en el sector de infraestructura digital. Antes de integrarse a Vauban, Elie fue asociada de Oliver Wyman y gestor de estrategia principal de Vodafone. Durante su estancia en dicha empresa, Elie fue miembro senior de la práctica de Medios de Telecomunicaciones y Tecnología en compañías locales y globales en Europa que definieron sus estrategias de crecimiento y optimizaron sus egresos.
Según apuntan desde la gestora, Elie aporta a Vauban su extensa experiencia en temas como transformación operativa y digital, optimización Capex, 5G, definición de portafolio de productos y un agudo entendimiento del mercado de infraestructura digital europeo, su dinámica y sus actores. Su experiencia reforzará aún más las prácticas de gestión de activos de Vauban en el sector de infraestructura digital.
Respecto a Youcef Barrage, se une a la firma como gestor de inversiones y director de finanzas de la plataforma Infra Fibra de Vauban. Con su incorporación, explican, se fortalece aún más la conformación general de Vauban y capacidades en el espacio de la infraestructura digital.
Youcef se integra a Vauban después de dedicar seis años en Société Générale, en el equipo de finanzas en proyectos de infraestructura, donde ejecutó mandatos de asesoría y organización. Su experiencia en particular incluye asesoría en numerosas transacciones en el sector de fibra óptica – fungió como un notable Asesor Financiero de Vauban Infrastructure Partners en la exitosa licitación y cierre de THD 44 Loire Atlantique que Vauban completó en el 2020.
Finalmente, Vauban ha fichado también a Sébastien Trujas para su equipo de Operaciones en París. Antes de unirse a Vauban, Sébastien ocupó numerosos puestos en uno de los mayores bancos de Europa, CACEIS Bank (Crédit Agricole Group) como Gestor de Relaciones en Activos Privados y Directivo en operaciones de capital privado. Sébastien también colaboró por tres años en Lone Star Funds, un Fondo de Capital Privado líder en EEUU, como director de Cuentas de Inversión Senior en Luxemburgo, así como dos años con TMF Group. Sébastien refuerza aún más la conformación operativa y de servicio al cliente de Vauban dirigida a brindar excelencia a sus servicios.
El asesoramiento patrimonial es uno de los sectores en auge dentro del mapa de servicios financieros en España. La actividad que realizan los asesores patrimoniales y banqueros privados se pone en valor en momentos de mercado complicados o volátiles, como ocurrió con la crisis del coronavirus desatada el año pasado. Y, en esta línea, son profesionales demandados dentro del panorama bancario español, con salarios brutos comprendidos entre los 75.000 euros al año y hasta llegar superar los 350.000, dependiendo del rango del profesional, del volumen de las carteras gestionadas y del tipo de entidad en la que operen en España, según los datos del Estudio Salarial de Banca Privada que realiza Page Executive y que ha ofrecido en exclusiva a Funds Society.
Así, los salarios dependen en gran medida del tipo de entidad en la que trabajen, siendo los grandes bancos locales los que menor salario ofrecen y los de tamaño mediano y pequeño, tanto nacionales como internacionales, y las boutiques patrimoniales las empresas que mayores rangos salariales ofrecen a los profesionales de la banca privada.
Según el estudio, elaborado por Jaime Cristobalena -socio de Page Executive en Madrid-, las habilidades mejor valoradas para estos profesionales son la orientación al cliente, la capacidad analítica, el conocimiento del marco regulatorio y la visión a medio plazo.
Y entre las tendencias de mercado señaladas por el estudio para esta industria, destaca el auge de las fintech, los neobancos, la flexibilidad laboral o el asesoramiento en remoto.
Los bancos locales
En concreto, los grandes bancos locales españoles ofrecen para la actividad de banca privada y aquella que da servicio a clientes de muy altos patrimonios (UHNW) –con cifra de negocio por encima de los 300.000/500.000 euros y al cargo de clientes clave- salarios comprendidos entre los 75.000 euros (la cifra más baja para el banquero personal dentro de esta unidad, con un salario bruto anual de entre los 60.000 y los 105.000 euros, y un bonus anual de entre el 25% y el 40% de ese salario) y los 330.000 euros (el salario máximo de un director general, que cobraría hasta 220.000 euros brutos más un bonus de hasta el 50%). De estas cifras excluimos el segmento de banca personal (con clientes con entre 250.000 y 300.000 euros), que se analizará más adelante.
Según los datos de Page Executive, el banquero personal, que gestiona carteras de clientes de un mínimo de 75 millones de euros, gana en España en un banco local entre 60.000 y 105.000 euros brutos al año, con un bonus comprendido entre el 25% y el 40%. El director, también una cartera mínima de 75 millones, puede ganar entre 80.000 y 130.000 euros al año, con un bonus de entre el 25% y el 40%.
El director ejecutivo, también con carteras de 75 millones como mínimo, tiene un sueldo bruto anual de entre 100.000 y 160.000 euros en las unidades de banca privada de los bancos locales españoles, y el director general, de entre 160.000 y 220.000 euros, ambos con bonus que completan esas cifras de entre un 30% y un 50%.
Entidades de menor tamaño y boutiques
En los bancos locales e internacionales de menor tamaño, y boutiques de gestión patrimonial, los sueldos pueden ser más altos: oscilan entre los 100.000 euros (el salario más bajo del personal banker de banca privada, con cifra de negocio de clientes mínima de 500.000 euros y con carteras mínimas de 100 millones) y los más de 350.000 euros de un director general del área que atiende a clientes ultra ricos, clientes clave y con patrimonios por encima de 5 millones, con un sueldo que no tiene techo por arriba.
En este tipo de entidades, los salarios más bajos están en el área de banca privada, la que atiende a clientes con activos mínimos de 500.000 euros. Dentro de este grupo, un banquero personal (con carteras de clientes mínimas de 100 millones) cobra entre 80.000 y 110.000 euros al año, con un bonus de entre el 25% y el 25%. Esto implica un sueldo máximo de casi 160.000 euros. En este mismo departamento, un director (con la misma cartera mínima de 100 millones), cobra un sueldo bruto de entre 100.000 y 145.000 euros, más un bonus de entre el 30% y 45%, lo que supone un sueldo máximo de más de 210.000 euros.
Un director ejecutivo, por su parte (con las mismas condiciones, dentro del área de banca privada, con clientes de patrimonio mínimo de medio millón y carteras desde 100 millones) cobra entre 130.000 y 180.000 euros, con un bonus de entre el 35% y el 50%, lo que supone un salario máximo de 270.000 euros. Y un director general suma a su sueldo -mayor a 180.000 euros- un bonus de entre el 35% y el 55%, según los datos de Page Executive.
Los que más cobran en los pequeños y medianos bancos nacionales e internacionales y boutiques de gestión patrimonial son los profesionales que trabajan en la unidad que da servicio a los clientes clave, UHNW y patrimonios por encima de los 5 millones de euros. En este grupo, un banquero personal (que gestiona carteras a partir de 150 millones) cobra un mínimo de 112.000 euros (el salario más bajo del personal banker, con un salario bruto anual de entre 90.000 y 120.000 euros más un bonus de entre el 25% y el 40%) y un máximo de 150.000 euros.
El director de este departamento, con las mismas condiciones de cartera, incrementa esa cifra a un salario bruto anual de entre 120.000 y 160.000 euros, más un bonus de entre el 35% y el 55%, lo que supone un salario máximo de casi 250.000 euros. Mientras, el director ejecutivo cobra entre 140.000 y 220.000 euros más un bonus de entre el 35% y el 60%, lo que supone cifras anuales de hasta 352.000 euros.
El director general de estos departamentos tiene un salario superior a 220.000 euros, con un bonus de entre el 40% y el 60%, lo que implica cifras por encima de los 350.000 euros.
La banca personal en los grandes bancos locales españoles
Fuera de la banca privada definida como tal y las unidades que atienden a los UHNW, los salarios de los profesionales que trabajan en banca personal en los bancos locales españoles (las unidades que dan servicio a clientes con patrimonios de entre 250.000 y 300.000 euros) oscilan entre los 46.000 (la cifra más baja para el banquero personal, con un salario bruto anual de entre los 40.000 y los 55.000 euros, y un bonus anual de entre el 15% y el 20% de ese salario) y los 300.000 euros (el salario máximo de un Managing Director, que cobra entre 120.000 y 215.000 euros brutos al año, más un bonus de entre el 20% y el 40%).
Según los datos, el banquero personal puede llegar a cobrar 66.000 euros, un director hasta 120.000 euros y un director ejecutivo hasta 170.000 euros, bonus incluido.
Los datos de Page Executive se basan en información recopilada hasta el cuatro trimestre del año pasado y han sido recogidos gracias a la información de su base de datos, procesos de selección y su conocimiento del negocio de banca privada en España.
El autor del estudio esJaime Cristobalena, socio de Page Executive en Madrid y responsable del Estudio de Remuneración de Banca Privada de Page Executive. Está especializado en la selección de perfiles de altos directivos en el sector de la Banca Privada, Servicios Financieros y Seguros. Posee un gran conocimiento de las demandas y necesidades que actualmente tienen las compañías del sector.
Foto cedidaChristian Rouquerol, director de ventas de Tikehau IM para Iberia. Director de Ventas de Tikehau IM para Iberia.
El actual marco de tipos cero representa un desafío para la rentabilidad de los activos de deuda. Desde Tikehau Capital creen sin embargo que en el mercado de direct lending hay oportunidades para el inversor que busque alternativas. En una entrevista con Funds Society, Christian Rouquerol, director de ventas de Tikehau IM para Iberia, explica por qué la crisis generada por la pandemia ha creado un nuevo entorno de mercado sobre todo en dos ámbitos: procesos de refinanciación y compraventa de empresas.
En este entorno de tipos cero son pocas las alternativas existentes en el mercado para poder obtener una mayor rentabilidad en activos enfocados en deuda. Una de ellas es invertir en deuda privada. ¿En Tikehau Capital, qué alternativas recomendáis?
En deuda privada encontramos el mercado de leveraged loans, que son préstamos que se conceden esencialmente a compañías grandes y que gozan de cierta liquidez en el mercado secundario de deuda. Por otro lado, a través del mercado de direct lending se conceden préstamos a compañías normalmente de tamaño medio y sin que exista un mercado organizado de deuda, por lo que gozan de una menor liquidez.
Tikehau Capital es una de las cinco principales gestoras de deuda privada en Europa y gestiona fondos tanto de direct lending como de senior leveraged loans. Desde Tikehau consideramos que el mercado de direct lending puede ser una buena oportunidad para un inversor que busca rentabilidades mayores a las obtenidas en la actualidad, sin asumir un riesgo necesariamente mayor. El mercado de direct lending ha crecido de forma progresiva en los últimos años y estimamos que seguirá haciéndolo en el corto y medio plazo, beneficiándose por un lado de la concentración bancaria y, por otro, del interés que tanto fondos de capital riesgo como las empresas están demostrando en las ventajas que ofrece este tipo de financiación, como rapidez, flexibilidad, confidencialidad, capacidad, certeza de fondos, etc.
Las rentabilidades esperadas están alrededor del 7% y los vencimientos suelen ser de ocho años para los fondos de esta clase de activos con una vida media de seis años en cuanto a las operaciones en cartera.
¿Este tipo de inversión está dedicada a clientes profesionales? ¿Qué tipo de vehículos tenéis en Tikehau Capital a disposición del cliente?
Para clientes profesionales, Tikehau Capital ha lanzado a mediados del año pasado su quinto fondo de direct lending paneuropeo, denominado TDLV, con una estrategia en línea con el anterior, un objetivo de rentabilidad de 7/8% neto a ocho años y un tamaño objetivo de 1.500-2.000 millones de euros.
Para clientes no profesionales, Tikehau Capital acaba de registrar en España un fondo ELTIF, Tikehau Direct Lending (TDL) ELTIF, con un objetivo de rentabilidad de 6/7% neto y un cupón objetivo trimestral de 4% a 5,5% neto a ocho años, que coinvertirá con el quinto fondo paneuropeo de direct lending y que estará disponible en España a lo largo de este año con un número limitado de distribuidores. Su primer cierre será en abril de este año y tendrá capital calls trimestrales durante el periodo de inversión.
En este entorno, ¿cuál es la visión de mercado de Tikehau IM para esta clase de activos?
Si la década previa a la pandemia el direct lending había progresado enormemente con una mayor penetración de mercado y unos niveles cada vez mayores de fundraising, desde nuestro punto de vista la COVID-19 ha supuesto la primera gran prueba para el sector del direct lending europeo. El impacto de esta crisis se notó sobre todo durante los primeros meses de la pandemia, en los que los fondos y bancos tuvieron que centrarse en la monitorización de sus portfolios.
Sin embargo, desde Tikehau Capital creemos que esta crisis ha generado un nuevo entorno de mercado con muchas oportunidades sobre todo en compañías que tradicionalmente venían siendo financiadas por bancos. Esencialmente en dos ámbitos: procesos de refinanciación y compraventa de empresas.
En cuanto a sectores, sí vemos una importante bifurcación entre aquellas compañías que han sabido adaptarse o incluso aprovecharse de esta situación (tecnología, software o salud) y otras que han sufrido en mayor medida el impacto de esta crisis (ocio, viajes o entretenimiento).
Las financiaciones en formato unitranche cada vez son más comunes. ¿Qué opinión tenéis al respecto?
Las financiaciones mediante un formato unitranche, en las que hay un único tramo de deuda senior y un único prestamista que aporta el 100% de la financiación, a largo plazo y con amortización íntegra a vencimiento, resultan muy útiles en aquellas situaciones en las que es preferible tener un único interlocutor durante la ejecución de la operación y en el seguimiento posterior de la misma, así como en situaciones en las que se da prioridad a la certeza de fondos, a la velocidad en la ejecución o a la confidencialidad, siendo a la vez muy útiles para aquellas compañías en proceso de crecimiento a las que convenga reinvertir la mayor parte posible de sus flujos de caja en la expansión del negocio en vez de destinarlos a la amortización de deuda. Es por todo ello por lo que ha aumentado el número de operaciones financiadas bajo este formato.
En Tikehau Capital, los unitranche son siempre estructuras de deuda senior secured que incluyen uno, dos o tres covenants, dependiendo de cada situación.
Foto cedidaRolando Grandi, CFA, gestor de Echiquier World Next Leaders.. La Financière de l’Echiquier lanza en España el fondo multitemático Echiquier World Next Leaders
La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha iniciado la comercialización en España, desde principios de marzo de 2021, de Echiquier World Next Leaders, un fondo multitemático cuyo objetivo es invertir en los futuros líderes de la economía mundial.
Creado en 2013, este fondo de acciones internacionales de convicción invierte en las megatendencias que, según el análisis de su equipo de gestión, están forjando el futuro, escogiendo a los futuros líderes de nuestra economía.
Según explica la gestora, Echiquier World Next Leaders selecciona empresas de todo el mundo según su capacidad para generar crecimiento, independientemente de los ciclos económicos, gracias a su liderazgo y su capacidad de innovación en sectores del futuro, como la salud 2.0, la ciberseguridad, la nube (cloud) o las energías renovables.
Asimismo, este fondo se distingue por el tamaño de las capitalizaciones bursátiles elegidas, generalmente inferiores a 20.000 millones de euros, y como todos los fondos de LFDE gestionados de forma activa, tiene en cuenta los criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG). Un posicionamiento que proporciona diversificación a los inversores.
Desde LFDE indican que esta estrategia ha dado sus frutos, con una rentabilidad desde la creación del fondo en 2013 del 323,4%, comparado con el 125,2% de su índice de referencia, el MSCI ACWI NR EUR, y del 85,6% en un año (17,9% del índice de referencia)*.
“Esta nueva estrategia temática que ofrecemos en España permite orientarse hacia las grandes tendencias estructurales que configuran la economía del mañana, captar el crecimiento exponencial de los futuros líderes y beneficiarse de su excelente rentabilidad”, apunta Bettina Ducat, directora general de LFDE.
Por su parte, Rolando Grandi, CFA, gestor de Echiquier World Next Leaders, ha añadido: “Invertimos en valores esculpidos por el desafío, cuyo modelo de negocio se correlaciona con la innovación y un liderazgo en ciernes”.
*Rentabilidades de Echiquier World Next Leaders A a 1, 3 y 5 años: 85,6%, 151,8% y 231,9% comparado con 17,9%, 34,4% y 74,4% del índice de referencia. Datos a 26/2/2021. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de las rentabilidades futuras.
