Foto cedida. Antonio Hernández Corona, nuevo responsable de ‘asset allocation’ institucional en BBVA AM
Antonio Hernández Corona ha sido nombrado responsable del área de Asset Allocation Institucional de BBVA Asset Management, en sustitución de Alberto Gómez-Reino, que a partir de ahora tendrá dedicación plena como responsable del área de Inversión Sostenible de BBVA AM.
Hernández Corona acumula 23 años de experiencia en la industria de gestión de inversiones y lleva los últimos 13 desempeñando funciones como gestor de sicavs en BBVA.
Antonio reportará directamente a Jaime Martínez, responsable global de Asset Allocation, y liderará al equipo responsable de gestionar las carteras de los planes de pensiones de empleo y la del resto de clientes institucionales de BBVA AM, formado por Isabel Mata, Javier Velasco, Nacho Aguilar y Carlos Marín. Este equipo gestiona un patrimonio de 8.900 millones de euros.
Alberto Gómez-Reino será el responsable con dedicación plena del área de Inversión Sostenible de BBVA AM, un área específica dentro del área de Inversiones, que potenciará su carácter transversal y global, reportando directamente al director de Inversiones Global.
El área de Inversión Sostenible estará integrada además por Valle Fernández, Javier Apiñániz e Inmaculada Ansoleaga, y será responsable de todos los aspectos relacionados con la sostenibilidad dentro de las actividades del área de inversiones, incluyendo la definición y seguimiento de la política de integración de los elementos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en el proceso inversor, el diseño e implementación de políticas de implicación en toda la gestora, y la definición y seguimiento de las políticas de inversión de los productos específicamente sostenibles integrados en la oferta de BBVA AM.
Ibercaja Gestión ha comenzado el año con el lanzamiento de cuatro nuevos productos. Se trata de dos fondos de inversión ESG y una nueva gama para ayudar a las empresas a mejorar la rentabilidad de sus excedentes de liquidez.
Los dos nuevos fondos de inversión con criterios ESG son Ibercaja New Energy e Ibercaja Renta Fija Sostenible, que se han sumado a otros dos fondos y tres planes de pensiones ya existentes en su oferta con estos criterios de inversión. Además, en el marco de su compromiso con la sostenibilidad y el objetivo de consolidar la aplicación de criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo en todas sus estrategias de inversión, la entidad acaba de firmar los Principles for Responsible Investment (PRI), según ha apuntado Lili Corredor, directora general de Ibercaja Gestión en una rueda de prensa esta mañana.
Ibercaja New Energy invierte en acciones de compañías a nivel global y se centra en tendencias actuales como energía limpia y renovable, industria sostenible que busca una eficiencia energética y movilidad sostenible que busca transportes más limpios. “Son compañías con un modelo de negocio disruptivo y que aportan a la sociedad un beneficio, presentando también una excelentes perspectivas de revalorización en el largo plazo”, argumenta la directora.
El otro producto, Ibercaja Renta Fija Sostenible, invierte en bonos verdes, bonos sociales y bonos sostenibles (buscan la financiación de proyectos medioambientales con un riesgo social). “Aunque estamos en un proceso de entender lo que una pandemia significa, de algún modo, estamos interpretando mejor nuestra relación con la naturaleza y sociedad. Los clientes lo manifiestan en su modo de invertir apostando por la sostenibilidad, lo que nos ha permitido superar los 1.000 millones de euros en patrimonio de inversión con criterios ESG de forma agregada en nuestros fondos de inversión y fondos de pensiones individuales”, ha señalado Corredor.
Los tipos de interés negativos motivan la creación de nuevos productos
Tal y como ha explicado Corredor, en los últimos años se han roto una serie de paradigmas que se habían establecido como ciertos durante mucho tiempo hasta situarnos en el actual entorno con tipos negativos, una tesitura que ha alterado en el ámbito empresarial el modo de gestionar la tesorería. “Instrumentos tradicionales como cuentas o los depósitos bancarios no ofrecen una rentabilidad ni compensan la pérdida de poder adquisitivo que supone ese impuesto silencioso denominado inflación”, alerta Corredor.
Por ello, Ibercaja Gestión también ha creado una nueva gama de fondos de inversión para ayudar a las empresas a mejorar la rentabilidad de sus posiciones excedentarias de liquidez. Como alternativa a los instrumentos tradicionales, Ibercaja Renta Fija Empresas e Ibercaja Diversificación Empresas están configurados con distintos niveles de riesgo, horizonte temporal y rentabilidad esperada, controlando siempre la volatilidad.
Ibercaja Renta Fija Empresas permite acceder a un amplio universo de activos de renta fija para invertir a corto plazo y con una elevada diversificación. El otro producto, Ibercaja Diversificación Empresas, es una cartera diversificada a través de fondos con una exposición a renta variable muy limitada, máximo 10%. “La finalidad es mejorar las rentabilidades que a día de hoy se obtienen con los instrumentos que hasta ahora considerábamos habituales”, explica Corredor.
Perspectivas positivas para la economía mundial
Óscar del Diego, director de Inversiones de Ibercaja Gestión, ha trasladado sus previsiones positivas para el crecimiento de la economía mundial, que crecerá por encima del 7% durante los próximos dos trimestres y del 9% en el caso de los países más desarrollados. Sus previsiones se basan en el éxito de la campaña de vacunación y la reactivación del sector servicios en verano en el hemisferio norte, un escenario en el que Europa podría ser el área de mayor crecimiento en el tercer trimestre del año.
En cuanto a los mercados financieros, el experto ha destacado dos comportamientos de los últimos meses: el cambio de sectores y valores que lideran el mercado de renta variable, en el que financieras, industriales y energía explican más del 70% del movimiento del año; y, por otro lado, la posibilidad de que un repunte de la inflación pueda afectar a la recuperación económica y a la evolución de los mercados. “Los bancos centrales de los países desarrollados han mandado señales de tranquilidad describiendo las presiones inflacionarias como temporales. Pero habrá que ver si pueden mantener su postura si se completa el crecimiento esperado para este verano”, advierte. “Mientras los repuntes de inflación vengan acompañados de buenos datos económicos estamos relativamente tranquilos”, añade.
En general, la gestora augura un buen comportamiento para la renta variable en los próximos meses y oportunidades en la renta fija, principalmente en aquellas carteras orientadas a emisores privados.
Los objetivos del nuevo director
Rodrigo Galán ha repasado la trayectoria de Ibercaja Gestión en los últimos diez años antes de presentar al nuevo director del grupo financiero. Galán ha trasladado “sentirse orgulloso” de haber formado parte de un proyecto que en una década ha multiplicado por más de tres el patrimonio administrado, ha captado 9 de cada 100 euros de las nuevas entradas a fondos de inversión del sector y ha logrado crecer 225 puntos básicos de cuota de mercado. “La capacidad de adaptación a las diferentes circunstancias vividas en los mercados financieros y la adecuación de nuestra gama de soluciones de inversión a las necesidades de nuestros clientes han sido la clave de este éxito”.
El director de Grupo Financiero desde el pasado mes de enero, Luis Miguel Carrasco, manifestaba su entusiasmo y ánimo de llegar más lejos en esta nueva etapa.
“Después de un destacado comportamiento en 2020, sin duda el año más complicado en el que la gestora ha desarrollado su actividad en las últimas décadas, el comienzo de ejercicio no ha podido ser mejor”. Así, desde principios de año hasta hoy, el volumen administrado de Ibercaja Gestión ha aumentado 775 millones de euros hasta los 15.700 millones y las aportaciones acumuladas son de 600 millones. “En los dos primeros meses del año, 10 de cada 100 euros de las entradas a fondos de inversión en España han entrado a nuestros productos lo que nos ha permitido, de nuevo, incrementar la cuota de mercado hasta el 5,56% y avanzar a la sexta posición en el ranking nacional sectorial. A ello se suma la obtención de una rentabilidad ponderada de los fondos en los dos primeros meses del 1,5% y, en los últimos 12 meses, del 12,2%”, ha señalado Carrasco.
Para mantener este ritmo de crecimiento y seguir contando con la confianza de sus clientes, la estrategia de Ibercaja Gestión continuará fundamentada en ofrecer soluciones rentables para el ahorro, apostar por la diversificación y la gestión activa de las inversiones.
Julian Pascual preside la gestora española Buy & Hold.. julianpascual
La gestora española de fondos de inversión Buy & Hold SGIIC acaba de completar la migración de todos sus vehículos a Luxemburgo, lo que en la práctica facilitará su comercialización en España y el resto de Europa y Latinoamérica.
“Esperamos un repunte de las suscripciones de nuestros fondos al contar con cuentas ómnibus desde Luxemburgo, lo que facilita la operativa para aquellos inversores que deseen contratar nuestros productos desde el banco con el que trabajan habitualmente”, señala Rafael Valera, consejero delegado de Buy & Hold.
La gestora, que ha elevado el 35% sus activos bajo gestión, hasta los 210 millones de euros y más que triplicado su base de clientes en cuatro años, habilitará a este propósito una nueva clase con retrocesiones en sus fondos luxemburgueses.
Buy & Hold cuenta en la actualidad con dos de sus cuatro fondos de inversión dotados con cinco estrellas Morningstar, B&H Bonds y B&H Flexible.
Tecnología y lujo en bolsa
La firma que preside Julián Pascual se posiciona en sectores como la tecnología, el lujo y la industria de viajes como motores de la recuperación en los mercados post pandemia para su estrategia de renta variable. En lo que respecta a bonos, Buy & Hold se inclina por la deuda de compañías del sector financiero y de sectores castigados, como los cruceros, para sus fondos de renta fija.
En su estrategia de inversión, Buy & Hold ha ido virando su estrategia a lo largo de los últimos años y especialmente en 2020 -con la fuerte disrupción que provocó la pandemia en los mercados de bolsa-, desde lo que podría considerarse un sesgo más value hacia valores de calidad, definida por su capacidad para ofrecer una mayor visibilidad sobre sus resultados; capacidad de fijación de precios sobre sus productos; y servicios; y potencial de crecimiento. Este análisis ha dado como resultado la rotación de las carteras hacia valores conocidos como ‘compounders’. Es decir, compañías con capacidad para hacer crecer sus beneficios de manera constante, de forma que los fondos son capaces de capturar el interés compuesto de las propias compañías.
“Pensamos que es necesario revisar la premisa clásica del value de ‘comprar barato y vender caro’. Hoy en día estamos en un mercado fuertemente dominado por la narrativa del ‘ganador que se lo lleva todo’, por lo que aquellos valores que cotizan a precios baratos en comparación con la media del mercado suelen ser negocios que han perdido su ventaja competitiva, que no han sabido adaptarse e innovar; o que están en serio riesgo de ser disrumpidos. Es fundamental realizar un análisis profundo para entender estas dinámicas y evitar así las trampas de valor”, explica Julián Pascual, presidente de Buy & Hold.
Actualmente, donde el equipo gestor está encontrando más oportunidades de invertir en valores con estas características es en el sector tecnológico. De modo que nombres como Amazon o Microsoft figuran entre sus principales posiciones en renta variable. Dicho esto, también han sido capaces de encontrar modelos de negocio de alta calidad, como son por ejemplo el grupo de inversiones Brookfield, el conglomerado financiero S&P (que abarca, entre otros negocios, a la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s y al proveedor de índices S&P Dow Jones), a la firma de lujo LVMH, (propietario entre otros de marcas como Louis Vuitton, Loewe o Moet & Chandon) o la multinacional francesa Safran, que opera en los sectores de defensa, aeronáutica y seguridad.
“Durante la fuerte corrección que se produjo en marzo de 2020 en el mercado aprovechamos las ventas injustificadas para adquirir o incrementar nuestras asignaciones a negocios bien posicionados para poder adaptarse y sobrevivir a la crisis sanitaria por muchos años. Un año después, nuestras tesis de inversión demuestran ser correctas, pues son valores que han conseguido resistir e incluso salir fortalecidos, al afianzar su posición dominante en el mercado”, indica Antonio Aspas, socio de Buy & Hold. “Prevemos seguir manteniendo nuestros valores en cartera por mucho más tiempo para beneficiarnos de su capacidad para generar tipos de interés compuesto para nuestros partícipes”, añade.
Hoy, las carteras de Buy & Hold presentan una exposición a grandes valores internacionales, reduciendo las apuestas españolas a compañías que conocen muy bien porque llevan invirtiendo en ellas mucho tiempo, como Amadeus o Vidrala, de modo que hoy la asignación a empresas estadounidenses supone más de la mitad de la cartera (58%). Entre las últimas incorporaciones ibéricas a la cartera figura la compañía portuguesa Corticeira, líder mundial en producción de corcho.
Mayor diversificación y liquidez en renta fija
En un año que está siendo complicado para la renta fija, los fondos de Buy & Hold están siendo capaces de liderar en rentabilidad gracias a una estrategia basada en la cautela, que se apoya en el aumento de la diversificación de los emisores en cartera y de la posición de caja, y que centra su búsqueda de valor en emisiones corporativas de compañías que presentan recorrido y que son muy bien conocidas por los gestores. “Aunque al menos un 30% de la cartera del B&H Bonds está invertido en bonos con grado de inversión, estamos encontrando oportunidades interesantes en los segmentos de high yield y bonos sin rating, como la deuda subordinada de Cajamar, Abanca e Ibercaja”, explica Rafael Valera. Aunque el B&H Bonds ha reducido exposición en estas tres emisiones, donde llevan invertidos años, siguen teniendo un peso importante en cartera.
Actualmente la cartera del fondo está compuesta por 70 bonos, muchos de ellos adquiridos durante las turbulencias que experimentó el mercado de renta fija durante el segundo trimestre de 2020. El gestor comenta que es una cartera “que hoy difícilmente podría construirse de cero como hace un año, porque ahora mismo escasean los bonos que supongan una buena oportunidad por valoración y precio”. De entre ellos destaca la asignación a Carnival, la compañía de cruceros más grande y solvente del mundo: “Aunque el sector de Turismo ha sido uno de los más castigados de la pandemia, pensamos que esta es una de las compañías con mayor solidez financiera del sector y de las mejor posicionadas para retomar la actividad una vez superada la crisis sanitaria, de modo que una vez que el mercado reconozca esta ventaja competitiva sus bonos podrían volver a cotizar con facilidad en niveles pre pandemia”, afirma Valera.
Burbuja de deuda soberana
En cambio, el gestor evita las emisiones de deuda soberana, por considerar que es un activo muy sobrevalorado y cuyo comportamiento está demasiado condicionado por los bancos centrales, especialmente en Europa: “En sus esfuerzos por rescatar a la zona euro, el BCE ha conseguido que los precios sean totalmente artificiales, de modo que la deuda soberana se comporta de facto como un mercado intervenido. Somos de la opinión de que no se puede ir en contra del BCE, por lo que preferimos buscar valor en emisores corporativos que permitan una valoración más precisa de sus activos”, concluye Valera.
HSBC ha nombrado a Pablo López-Henares y Sancho consejero delegado y Head of Wholesale Banking para sus operaciones en España, sucediendo a Mark J. Hall, que ha sido el consejero delegado de la compañía en España desde 2013 hasta su jubilación a finales de este mes. Los cambios son efectivos a partir del 17 de abril de 2021 y están sujetos a aprobación regulatoria.
Pablo López-Henares y Sancho es licenciado en Derecho y Economía por ICADE (E-3) y cuenta con un MBA por The Wharton School of Economics. Tiene más de 25 años de experiencia en banca de inversión y banca corporativa. Tras haber trabajado en Londres, Nueva York y Madrid para NatWest Markets, Bankers Trust y Merrill Lynch, se incorporó a HSBC en 2004 como Head of Corporate & Investment Banking. De 2010 a 2015 ocupó el puesto de Head of Advisory, de 2015 a 2016 el de Co-Head of Global Banking y desde entonces ha ejercidido como Head of Global Banking.
“Pablo es un excelente líder para este importante mercado, que juega un papel clave en nuestra estrategia de aprovechar la conectividad global única que ofrece HSBC a nuestros clientes. Gracias a su gran experiencia nacional e internacional y a su sólida trayectoria en el banco, Pablo seguirá fortaleciendo nuestra franquicia en España construyendo sobre los éxitos conseguidos bajo el magnífico liderazgo de Mark. Me gustaría agradecer a Mark su gran dedicación y compromiso apoyando a nuestros clientes e impulsando nuestro negocio en España y le deseo lo mejor en su jubilación», comenta Chris Davies, Deputy CEO Continental Europe.
«En primer lugar, me gustaría agradecer a Mark su comprometido liderazgo durante los últimos ocho años. Gracias a la confianza de nuestros clientes corporativos, financieros e institucionales, hemos ejecutado importantes proyectos que han contribuido a reforzar nuestra presencia en el mercado español», asegura Pablo López-Henares. «Para mí es un honor y una gran responsabilidad contar con la confianza del banco para el futuro y liderar el excelente equipo que tenemos en España. Seguiremos centrados en apoyar a nuestros clientes en la consecución de sus objetivos financieros y estratégicos y en proporcionar un valor añadido diferencial en su expansión internacional. Esto incluye, por supuesto, ayudar a la sociedad a superar las consecuencias de la actual pandemia, y contribuir al desarrollo y promoción del crecimiento sostenible, donde seguiremos trabajando con intensidad para asegurar que HSBC juegue un papel importante y destacado».
«Estoy encantado de que Pablo asuma las responsabilidades de liderazgo en España, como resultado de un proceso de sucesión bien meditado y planificado», añade Mark J. Hall. «Pablo está muy bien posicionado para liderar nuestro negocio en el país, apoyando a nuestros clientes españoles e internacionales con la oferta única de HSBC. En sus anteriores funciones y responsabilidades ha demostrado sus capacidades con resultados sobresalientes y no tengo ninguna duda de que seguirá reforzando la presencia de HSBC en España y posicionando al banco para nuevas oportunidades. Le deseo lo mejor a él y a mis compañeros de HSBC».
Pixabay CC0 Public Domain. Amundi amplía su oferta ISR con su primer fondo de bonos sociales
Amundi ha anunciado el lanzamiento del fondo Amundi Social Bonds, su primera estrategia de bonos sociales. Según explica la gestora, se trata de uno de los pocos fondos disponibles en el mercado que ofrece una elevada asignación a bonos sociales (mínimo el 75% de los activos) y un ámbito de inversión global bajo un marco de inversión basado en los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas (ODS de la ONU).
En este sentido, la gestora destaca que las emisiones de bonos sociales se triplicaron en 2020 en comparación con el año anterior. Una gran parte de los nuevos volúmenes procedían de emisiones relacionadas con la pandemia, ya que los gobiernos y las compañías están adoptando el formato de bonos sociales como un vehículo útil para sus necesidades de financiación. “Como ejemplo destacable, el 20 de octubre de 2020, la UE emitió 17.000 millones de euros en bonos sociales para ayudar a financiar los programas de apoyo al empleo de los estados miembros en medio de la pandemia del COVID-19. Amundi cree que es el comienzo de una tendencia del mercado que seguirá los pasos del mercado de bonos verdes”, explican desde Amundi.
En este contexto, la gestora está comprometida a apoyar el desarrollo de este nuevo segmento de renta fija sostenible, después de haber apoyado la expansión de los bonos verdes en mercados emergentes y más allá de instrumentos puros investment grade. Segçun explica, los bonos sociales buscan ofrecer a los inversores un primer paso para integrar el pilar social de la inversión ESG en sus prácticas de inversión. “No solo son un mecanismo efectivo para financiar proyectos sociales, sino que creemos que también proporcionan a los inversores la mejor plataforma para interactuar con los emisores e incrementar sus actividades en productos y servicios de impacto social”, apunta.
El fondo Amundi Social Bond Fund está gestionado por el equipo de Alpha Fixed Income de Amundi, que se beneficia de una sólido track record en la gestión de estrategias de renta fija global y euro, así como de la experiencia en integración ESG para los mayores inversores del mundo
Enfoque de inversión
Sobre su nueva estrategia, Amundi señala que el fondo invertirá principalmente en bonos sociales alineados con los Principios de los Bonos Sociales (SBP, Social Bond Principles por sus siglas en inglés) de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA), cuyos fondos se utilizarán para proyectos que cumplan con las Categorías de Proyectos SBP. Además, buscará expandir el universo de inversión incluyendo bonos regulares emitidos por entidades soberanas y compañías cuidadosamente seleccionados por sus sólidas prácticas sociales. La cartera también puede incluir instrumentos innovadores como bonos ligados a la sostenibilidad, recientemente aprobados por el Banco Central Europeo (BCE) como colateral.
Según la gestora, el riguroso screening y análisis de los bonos sociales buscará asegurar la calidad tanto a nivel del emisor como de la emisión. “La mayoría de los emisores de bonos sociales son actualmente soberanos, supranacionales y agencias (SSA), reflejando lo que sucedió en las primeras etapas del mercado de bonos verdes”, añaden desde la gestora.
Sin embargo, como Amundi espera que las compañías impulsen el crecimiento del mercado en los próximos años, su estrategia de bonos sociales invertirá en una variedad de emisores en diferentes sectores, como telecomunicaciones y utilities. La solución, con su universo de inversión global, busca beneficiarse de la tendencia del mercado de bonos sociales de diversificarse más allá de la actual concentración europea.
Isabelle Vic-Philippe, directora de Euro Aggregate, será la gestora principal del fondo Amundi Social Bonds, con Alban de Faÿ, director de Inversión Socialmente Responsable (ISR) de Renta Fija, y Dany da Fonseca, gestor de renta fija euro investment grade, como co-gestores de la cartera. El equipo de gestión de la cartera contará con el apoyo del sólido equipo de 26 expertos en ESG de Amundi (analistas, equipo de votación y equipo de datos). Además, su proceso de análisis ESG se integrará completamente en el enfoque de inversión de esta estrategia de bonos sociales, basándose en una colaboración continua entre los equipos de ESG y renta fija. Los expertos de Amundi evaluarán el impacto de los bonos sociales en cartera a fin de año y publicarán un informe de impacto anual.
“En el contexto de la actual crisis económica y sanitaria, creemos que los inversores buscan cada vez más soluciones innovadoras que puedan generar resultados positivos para la sociedad en su conjunto. Como el segmento de más rápido crecimiento del mercado de Renta Fija sostenible en 2020, los bonos sociales están emergiendo como un instrumento financiero apropiado que busca capturar oportunidades de financiación de proyectos con una agenda social sin renunciar a la rentabilidad”, destaca Eric Brard, director de renta fija de Amundi.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Marc van Heems, estor de fondos para la estrategia de bonos corpo. Vontobel refuerza su equipo de renta fija global en Zúrich y Nueva York
Vontobel fortalece su equipo de renta fija con cuatro nuevas incorporaciones en Zúrich y Nueva York. Según destaca la gestora, estos nombramientos refuerzan el compromiso de la firma por atraer el mejor talento en materia de inversión para generar valor para los inversores y se producen tras otras cuatro incorporaciones realizadas en enero en las oficinas de Zúrich y Hong Kong.
Destaca la incorporación de Marc van Heems como gestor de fondos para la estrategia de bonos corporativos globales en Zúrich. Van Heems se une a Vontobel AM procedente de Lombard Odier Investment Management, donde era gestor de crédito europeo y de mercados emergentes, responsable de la implementación activa de operaciones con bonos de grado de inversión y con calificación BB, incluidos bonos senior y subordinados en cash y swaps de riesgo de crédito. Como analista de crédito, cubrió los sectores no financieros en mercados desarrollados y en Asia, incluyendo Automóviles/fabricantes de autopartes, Defensa/Aeroespacial, Bienes de Capital, Inmobiliario de China, Renovables de la India y Energía.
En la oficina de Zúrich, también se incorporan Jean-Michel Manry, para el cargo de jefe de operaciones de renta fija, y Nicolas Hauser, que se une como trader de renta fija. Ambos cuentan con una dilatada experiencia profesional. En el caso de Jean-Michel es un experimentado gestor de operaciones y trading con experiencia en derivados, renta fija y divisas. El experto se incorpora desde Rama Capital, un family office con sede en Ginebra, donde era asesor de operaciones y de trading. Anteriormente, trabajó durante 18 años en Pictet Asset Management, donde fue Director de Operaciones de Renta Fija y, posteriormente, Director de Operaciones de Compra para estrategias multiactivas.
Respecto a Nicolas Hauser, la gestora destaca que se incorpora desde Fisch Asset Management, donde era responsable de trading y ejecución de bonos corporativos y convertibles, así como de divisas y futuros. Su experiencia también incluye la negociación de futuros para cuentas gestionadas por CTA y la cobertura del riesgo de tipos de interés.
Por último, a la gestora se incorpora Pamela Gelles como analista de crédito senior en el equipo de renta fija corporativa de mercados desarrollados, en la oficina de Nueva York. Llega a Vontobel AM tras ocho años en BNP Paribas Asset Management, donde fue analista de crédito siguiendo tanto a empresas con grado de inversión como high yield de sectores como productos de consumo, venta al por menor, hostelería y transporte, y donde colaboró en la creación e implementación de una metodología ASG para el análisis de crédito. Previamente, Pamela cubrió varios sectores industriales, incluyendo salud y servicios públicos, en BNY Mellon Asset Management, Foresters Financial, NLI International y The Carlyle Group. También trabajó 12 años como analista de calificaciones crediticias en Standard & Poor’s.
A raíz de estos nombramientos, Simon Lue-Fong, director de renta fija de Vontobel, ha señalado: “Estas incorporaciones reflejan el continuo crecimiento de nuestra oferta global de renta fija en Vontobel y la inversión en la misma. La volatilidad de los mercados en los últimos meses ha demostrado la importancia de un enfoque verdaderamente activo y el valor de nuestro estilo de gestión activa de alta convicción. Marc y Pamela desempeñarán papeles clave para ayudar a ofrecer valor a nuestros clientes, y los conocimientos y la visión que aportan serán fundamentales para apoyar al resto del equipo”.
Actualmente, el equipo de renta fija está formado por 41 profesionales de la inversión ubicados en Zúrich, Nueva York y Hong Kong.
Pixabay CC0 Public Domain. Capital Group lanza un fondo de renta variable con enfoque de alta convicción que invierte en compañías asiáticas
Capital Group ha anunciado el lanzamiento del fondo Capital Group Asian Horizon Fund (LUX), una estrategia que, según explica la gestora, permite a los inversores “acceder a las oportunidades de crecimiento a largo plazo que ofrece Asia con una perspectiva global”.
En opinión de la gestora, Asia se está convirtiendo en una potencia económica mundial. “El rápido crecimiento de su clase media ha favorecido un enorme aumento de la demanda de todo tipo de servicios y productos, desde los servicios sanitarios y financieros hasta los artículos de lujo y el ocio por internet”, señala. Por ello ha diseñado el fondo Capital Group Asian Horizon Fund (LUX) para satisfacer el creciente interés de los inversores en el continente asiático, ya que “los inversores de todo el mundo son cada vez más conscientes de las oportunidades que ofrecen las tendencias de crecimiento a largo plazo de la región”, sostiene.
El Capital Group Asian Horizon Fund (LUX) es un fondo de alta convicción que invierte en todo el espectro de valoración y de capitalización de mercado para obtener crecimiento del capital a largo plazo. El fondo invierte en compañías con al menos dos tercios de sus activos netos en compañías domiciliadas en Asia, excluido Japón e incluido el mercado territorial chino de acciones clase A. También tiene flexibilidad para invertir en compañías domiciliadas fuera de la región, en aquellos casos en los que los analistas de Capital Group consideran que la exposición a Asia impulsará las perspectivas de crecimiento futuro de la compañía en cuestión.
Mediante la combinación de inversiones globales y regionales, el fondo ha sido diseñado para desbloquear el acceso a las oportunidades de crecimiento más interesantes que ofrece la región asiática.
“Asia se está convirtiendo en una potencia económica mundial y alberga algunas de las compañías más innovadoras y de más rápido crecimiento del mundo. La región ofrece una trayectoria única de crecimiento multidimensional, y en Capital Group estamos bien posicionados para permitir a los inversores aprovechar tanto las oportunidades que ofrecen las compañías asiáticas como las que ofrecen las compañías que no están domiciliadas en la región, pero que están conectadas con los motores de crecimiento del mercado asiático. Hemos sido una de las primeras gestoras en invertir en las compañías que ahora son líderes del continente asiático, por lo que considero que el fondo Capital Group Asian Horizon Fund (LUX) es un buen ejemplo de cómo podemos ayudar a los inversores a identificar a las mejores compañías”, explica Julie Dickson, investment director en Capital Group.
Las criptodivisas se vuelven cada vez más populares. En opinión de Nigel Green, director ejecutivo y fundador de deVere Group, dos de los grupos poblacionales que más se están interesando por el bitcoin y por otras criptomonedas son los baby bommers, que actualmente son jubilados, y la generación X.
Su visión se sostiene en los resultados de la última encuesta a nivel mundial realizada por la firma a clientes de más de 55 años. Según esta encuesta, el 70% reconoce haber invertido en “monedas digitales” o tener intención de hacerlo a corto plazo. El motivo es sencillo: su atractivo recorrido alcista.
“El bitcoin continúa con su tendencia alcista y recientemente alcanzó la cota de los 60.000 dólares. Poniéndolo en perspectiva, hace un año el activo cotizaba apenas por encima de los 5.000 dólares. Esto nos lleva a preguntarnos qué ha pasado desde entonces. Al igual que con otras clases de activo, la crisis del coronavirus también golpeó fuertemente al bitcoin. La criptodivisa no fue para nada ajena a la mega caída que los mercados globales padecieron en marzo de 2020. Pese a ello, su repunte ha sido vertiginoso y más allá de las expectativas. Creemos que una de las principales razones detrás de su crecimiento es su mayor adopción por parte de los inversores institucionales, así como el respaldo generado por los avances de la industria y un entorno general más favorable”, explica Florian Ginez, director asociado de análisis cuantitativo en WisdomTree.
A este motivo, el director ejecutivo y fundador de deVere Group añade un par más: «Mientras que el reciente y masivo bombo de las redes sociales y los titulares clickbait son más bien un catalizador para que los millennials y la generación Z consideren invertir en cosas como el bitcoin, hay otros impulsores para las generaciones más mayores. Por ejemplo, los mayores de 55 años que respondieron a la encuesta citaron como factor clave para su interés en las criptomonedas los niveles históricos de emisión de dinero, ya que los bancos centrales de todo el mundo intentan apuntalar sus economías tras las consecuencias de la pandemia. Son conscientes de que si se inunda el mercado con dinero extra, puede acabar devaluándose las monedas tradicionales; y esto, y la amenaza de la inflación, son preocupaciones legítimas, lo que les lleva a buscar alternativas”.
Ginez coincide en que el COVID-19 y todas las medidas tomadas para soportar las economías han posibilitado una narrativa general favorable a esta clase de activos, logrando así el respaldo del contexto macro. “La pandemia provocó que muchas economías alrededor del mundo se contrajeran el año pasado, en algunos casos a niveles no vistos en siglos. A medida que las mismas se cerraron para prevenir la propagación del virus, los gobiernos se vieron forzados a tomar medidas para evitar y amortiguar el golpe económico. La liquidez inyectada por los bancos centrales de las economías desarrolladas alcanzó niveles sin precedentes, ampliando el espectro de la inflación. Asimismo, los gobiernos han acumulado cifras siderales de deuda para respaldar a las empresas y mantener, en la medida de lo posible, los empleos durante los confinamientos. Sin dudas que, en 2020, el bitcoin tuvo su atractivo para una determinada clase de inversores dado el entorno de rendimientos reducidos, los riesgos de un incremento de la inflación y la incertidumbre respecto a la mayoría de los activos tradicionales”, señala Ginez.
Impulso desde la propia industria
Por último, algunas reflexiones sobre el crecimiento del bitcoin y otras monedas digitales apuntan a que se trata de la evolución natural de la propia industria bancaria. Según explica Pierre Savarzeix, gestor de carteras de Seeyond, una gestora del grupo Natixis Investment Managers, la adopción de monedas digitales no sería más que la última fase de la automatización bancaria.
“En un mundo que adopta constantemente nuevas regulaciones, las criptomonedas y el blockchain permitirían a las autoridades ofrecer una supervisión centralizada más eficiente, y menos costosa de establecer para los actores bancario. Actualmente, los bancos y las compañías de seguros se encuentran en una posición de espera con respecto a sus autoridades de supervisión. En este marco, tanto la Reserva Federal de EE.UU. como el Banco Central Europeo tratan de incubar un dólar y un euro digital lanzando – entre otras cosas – consultas públicas. En un primer momento, mantienen la cautela para no alterar demasiado las prácticas bancarias y no dejar que el control de la creación de dinero pase a manos de nuevos actores que serían más difíciles de regular. La creación de estas criptodivisas estatales daría paso a la tercera ola: la generalización del uso de las criptodivisas, sean las que sean”, señala Savarzeix.
Sin embargo, en su opinión, dadas algunas de sus limitaciones técnicas, no está garantizado que bitcoin sea el principal beneficiario de este movimiento. “Se puede suponer con seguridad que grandes actores digitales como Google, Amazon, Apple y Facebook también quieren aprovechar la digitalización de las monedas. En Europa, por ejemplo, también podemos esperar la aparición de nuevas leyes que combinarán algún tipo de ley y reglamento bancario, por un lado, junto con el Reglamento General de Protección de Datos (GDPR), por otro”, matiza.
Foto cedidaChristian Rom, cogestor del DNB Fund Renewable Energy Fund.. Christian Rom
Christian Rom es cogestor del DNB Fund Renewable Energy Fund, un fondo que invierte en empresas cuyos servicios y tecnologías pueden ayudar a reducir las emisiones mundiales. En esta entrevista, comparte su percepción sobre aquellos sectores que podrían adquirir un papel destacado en el universo de inversión de las energías renovables.
¿Qué novedades están dando impulso al sector de las energías renovables?
Además de la reducción de las emisiones, los vectores a largo plazo que apreciamos son principalmente el aumento asociado de la demanda mundial de energía generada de forma sostenible, que se beneficia de unos precios competitivos, y la transición hacia una economía circular. El sector se ha recuperado con rapidez y fuerza en bolsa frente a sus mínimos del pasado mes de marzo. Las razones que lo explican también son, obviamente, de naturaleza política y reglamentaria; por ejemplo, la UE anunció un programa de estímulos verdes para impulsar la economía. Además, están intensificándose los esfuerzos en el marco del Acuerdo de París. El BPI anunció recientemente que lanzará un segundo fondo verde. Ambos fondos gestionarán 2.000 millones de dólares para promover objetivos relacionados con el clima.
Hay mucha expectación actualmente en torno a las acciones relacionadas con el hidrógeno. ¿Cuál es tu percepción sobre estas acciones y qué otros sectores piensas que son especialmente prometedores?
Efectivamente, las acciones de empresas relacionadas con el hidrógeno están experimentando una fuerte revalorización, lo que provocó un fuerte aumento de las salidas a bolsa en 2020 y aconseja invertir de forma selectiva. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que estamos apenas en los primeros compases de la transición hacia una energía verde y el hidrógeno está recibiendo un fuerte empuje por parte de las autoridades, ya que es clave para los sectores económicos donde, de otro modo, las emisiones son difíciles de reducir. Además, la electricidad verde más barata y el aumento de las economías de escala en el sector están teniendo un efecto reductor en los costes de desarrollo. Por otro lado, el sector seguirá dependiendo mucho de las subvenciones durante la primera mitad de esta década, lo que en general se traduce en un nivel de volatilidad nada desdeñable.
La demanda de paneles solares y turbinas eólicas terrestres sigue creciendo con los avances tecnológicos, tanto en los mercados actuales como nuevos. Eso se traduce en menos costes y más competitividad. Ese es el motor real de la electrificación de la economía mundial, pero también es la clave para alcanzar emisiones cero en el planeta. Actualmente, el 80% de la energía sigue obteniéndose de los combustibles fósiles, mientras que en 2050 alrededor del 80% de la energía procederá de electricidad generada a partir de fuentes renovables. Por lo tanto, un suministro de energía limpia desempeña un papel esencial y es un elemento básico de nuestro universo de inversión.
La energía eólica marina también va a registrar un crecimiento muy fuerte durante los próximos años; así, el sector crecerá tanto en este periodo que podrá ser competitivo en costes con la energía solar y la energía eólica terrestre sin subvenciones.
Se pueden encontrar más oportunidades en el área del almacenamiento de electricidad. Durante los próximos años, se necesitará un gran número de baterías tanto para electrificar el transporte como para dar cobertura a las redes eléctricas. A la vista de la fuerte competencia en volúmenes con escasos puntos diferenciadores y el hecho de que la tecnología de baterías sigue planteando riesgos, actualmente apreciamos pocas oportunidades de inversión atractivas. En cualquier caso, vamos a seguir atentos a esta área.
¿Qué criterios buscas a la hora de seleccionar valores para el DNB Renewable Energy?
Invertimos en empresas cuyos servicios y tecnologías pueden ayudar a reducir las emisiones mundiales. Para entrar en la cartera, las empresas deben demostrar que los esfuerzos de reducción de las emisiones son un motor clave de su negocio. Cuando evaluamos una empresa, tenemos en cuenta las emisiones en toda la cadena de valor.
Hacemos una preselección de empresas que están bien posicionadas de cara a los cambios rápidos y estructurales que prevemos, que destacan por la calidad de su equipo gestor y gobierno corporativo y donde idealmente podemos observar una dinámica positiva, además de potencial de revalorización. Llevamos desde 1989 gestionando esta estrategia y creemos que la mejor forma de generar alfa de forma sostenible es a través de un enfoque ascendente orientado a la infravaloración. Por lo tanto, en ocasiones nos tomamos la libertad de salirnos del guión para evitar valores que vuelan demasiado alto. A largo plazo, se obtienen recompensas.
¿Podrías darnos un ejemplo de las inversiones actuales de la cartera?
Por supuesto. Wartsila es un proveedor líder mundial de soluciones sostenibles para el sector marítimo y también ofrece soluciones de almacenamiento y compensación para el sector energético. Por ejemplo, Wartsila suministra motores de alta eficiencia para el sector marítimo. Estos se caracterizan por admitir diferentes combustibles (incluido el hidrógeno). Eso será crucial cuando se empiece a encargar la próxima generación de barcos. Los nuevos pedidos se encuentran todavía en mínimos de varios años. En nuestra opinión, la acción cotiza con un ratio EV-ventas muy bajo. Obviamente, no hacemos recomendaciones sobre títulos individuales, pero actualmente mantenemos esta acción en cartera porque nos parece que es atractiva y está infravalorada.
Christian Rom es cogestor del DNB Fund Renewable Energy Fund. Se incorporó a DNB Asset Management en 2010 y, anteriormente, fue analista de renta variable en Carnegie Securities. Christian se graduó en la Norwegian School of Management con un máster en negocios y economía.
Los bonos convertibles globales han sido uno de los activos con mejor comportamiento el pasado ejercicio (+23%*) alcanzando niveles en nuevas emisiones que no veíamos desde 2007, con un volumen de 137.700 millones de dólares y 269 emisiones. Esta fortaleza sigue presente en 2021. Pero además su histórico no defrauda, pues desde finales de 2008 hasta finales de febrero de 2021 la rentabilidad anualizada es del 11,8%, comparada con el 13% del MSCI World Index. A pesar de la buena trayectoria del activo, uno de los grandes atractivos de los bonos convertibles reside en la convexidad, y hay que saber cómo obtenerla.
La convexidad nos va a permitir poder capturar entre el 40%-70% de las subidas del mercado de renta variable y entre el 20%-40% de los retrocesos, con una volatilidad muy inferior a la del mercado de renta variable (7,9% vs 15%). Para ello la gestión activa es clave. Es de vital importancia conocer qué tipología (perfil) de bonos es la que nos proporcionan esta ventaja, tener clara la delta más adecuada en cada momento del ciclo, e invertir en bonos de empresas de mucha calidad (ESG). Como en otras muchas clases de activo, el momento del ciclo en el que nos encontremos es determinante para la gestión y construcción del portfolio. En convertibles, este aspecto influirá a la hora de decidir los niveles óptimos de la delta, perfil de los bonos convertibles (bono, equilibrado, equity), el crédito (high yield, investment grade), la duración, el tamaño de las compañías (grandes o pequeñas) y el estilo de la renta variable (value o growth).
Por otro lado, el índice de referencia de convertibles globales (Refinit Global Focus Hedge) tiene sus particularidades. Existe cierta concentración en compañías tecnológicas y de salud (+37%), en Estados Unidos (+55%), y los requisitos para la inclusión de bonos dentro del índice conllevan excluir a muchas compañías de mucha calidad. El análisis de compañías fuera del índice es crucial, al igual que la gestión activa a nivel sectorial y geográfico.
En Mirabaud Asset Management contamos con un fondo de convertibles globales, Mirabaud Sustainable Convertibles Global, que lleva a cabo una gestión activa centrada en la convexidad. El fondo, liderado por Nicolas Cremieux desde sus inicios (2014), se compone de una cartera de bonos concentrada, con alrededor de 49 posiciones (77% fuera del índice) frente a 229 de su índice de referencia. El fondo cuenta con un active share del 97%, con una gestión activa de la delta, entre el 30%-60%, siendo estos los niveles óptimos para la captura de la convexidad (51% actualmente). Cuenta con una exposición a cierre de febrero del 79% en bonos con perfiles equilibrados, un 18% en perfiles de bonos que se asemejan más a la renta fija y un 3% en perfiles que se asemejan más a la renta variable. Desde comienzos de año tiene sobreponderación a cíclicos (51% vs 36% del índice) y en Asia (+18% vs 9%) y Japón (16% vs 6%).
El fondo acumula una rentabilidad desde su lanzamiento de 78,23%**, muy por encima del índice de referencia, que se sitúa en 58,94%. Es importante destacar que su volatilidad anualizada (desde el lanzamiento) es de 7%. En 2020 obtuvo una rentabilidad del 33,6% vs 23% del índice. La excelente trayectoria del fondo le ha hecho merecedor de las 5 estrellas Morningstar. Está registrado en España y disponible en clase dólar y euro (cubierta), de capitalización y distribución. Además, cuenta con más de 500 partícipes, por lo que es traspasable.
Convicción en la sostenibilidad
En Mirabaud estamos plenamente convencidos de que la inversión sostenible en convertibles es un elemento clave para maximizar la convexidad. La experiencia nos ha demostrado que hay una estrecha correlación entre las inversiones ambientales de una empresa y su rendimiento económico. Así lo explicaba recientemente Cremieux, gestor principal del fondo: “La convexidad proporciona a los inversores una seguridad muy deseable ante potenciales caídas del mercado, a la vez que les brinda la posibilidad de mantener su exposición con una mayor protección ante mercados bajistas”. Asimismo, el gestor señalaba: “nuestra dilatada experiencia invirtiendo en convertibles nos reafirma en que el potencial de crecimiento a largo plazo de un emisor solo es sostenible si se apoya en prácticas responsables.”
Gracias a la gran habilidad de nuestro equipo de gestores para integrar exitosamente los criterios ESG, Mirabaud Sustainable Convertibles Global puede presumir de ser uno de los pocos fondos de su categoría que ha obtenido la prestigiosa `ESG Label´ por parte del Ministerio de Finanzas Francés.
Columna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para la Península Ibérica y Latinoamérica
* Refinit Global Focus Hedge
**17/02/14-16/03/21 Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Para más información sobre rentabilidades históricas y riesgos asociados a este Subfondo, consulte la Sección la web www.mirabaud.com/es Rentabilidades anuales: 2020 +33,6% 2019 16,7% 2018 -6.3%
