El equipo de Funds Society ha elaborado un podcast en el que resume, en un audio de menos de 20 minutos de duración, los contenidos principales.
En el audio intervienen expertos que han colaborado en la elaboración de los temas de esta revista, como Rocio Ledesma, socia de Navis Capital, que explica las claves y distintas posibilidades para incorporar el arte a las carteras de inversión y analiza las ventajas de este activo que, aunque es ilíquido, ofrece oportunidades de rentabilidad y diversificación.
También Leticia Travesedo, abogada especialista en Derecho regulatorio financiero en Alter Legal, analiza los principales hitos regulatorios y fiscales que afrontará el sector de la gestión de activos, las gestoras de pensiones y la banca privada este año.
En un artículo sobre los retos que afrontan las entidades internacionales que han llegado a España en 2020, Francisco Rodríguez D’Achille e Iván Díez Sainz, socios y directores de desarrollo de negocio para el sur de Europa y Latinoamérica en LONVIA Capital, analizan algunas de las claves de su negocio.
En el podcast también participan Álvaro Requeijo Torcal y Álvaro Requeijo Pascua, abogados en Álvaro Requeijo Abogados y Partners de Ambar Partners, que escriben en la revista sobre el sistema de remuneración de los agentes.
Y Pedro Torroja, Senior Principal Financial Practice en Badenoch + Clark, consultora de dirección de directivos del Grupo Adecco, analiza las oportunidades que vendrán para los profesionales de la banca privada este año, desde una perspectiva de recursos humanos.
En el podcast también participa Julián Pascual, presidente y fundador de Buy & Hold, y patrono de la Fundación Amigos de Rimkieta (FAR), que protege la vida en el barrio más pobre de Burkina Faso.
Pixabay CC0 Public Domain. Dunas Valor Prudente gana el premio al fondo de retorno absoluto con mejor rendimiento en 2020
El fondo Dunas Valor Prudente, gestionado por Dunas Capital AM, ha obtenido el premio al fondo de retorno absoluto multiactivo con mejor rendimiento a 1, 2 y 3 años, otorgado por la revista británica The Hedge Fund Journal.
Este nuevo hito vuelve a situar al fondo en el foco de los grandes inversores internacionales, después de que el vehículo cumpliera recientemente más de tres años de track record y superara la barrera de los 250 millones de euros en patrimonio.
Además, la evolución del Dunas Valor Prudente, tanto por rentabilidad como por volatilidad, le ha hecho merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS, que se concede al obtener un mejor comportamiento con respecto a su categoría.
Se trata de un fondo multiactivo y multiestrategia, con filosofía de retorno absoluto y basada en la metodología propia de Dunas Capital AM: Value Cross Asset & Risk (VCAR), según la cual, el equipo gestor busca valor en distintas clases de activos bajo unos estrictos criterios de asignación de riesgos.
Esto permite una gran flexibilidad para adaptarse a los distintos ciclos de mercado y alcanzar su objetivo de rentabilidad, que es de Euribor a 12 meses + 0,45%, con una volatilidad promedio del 1%. En los últimos doce meses, el fondo acumula una rentabilidad del 2,09% y un 3,69% en los últimos 24 meses.
Borja Fernández-Galiano, Head of Sales de Dunas Capital, indicó: “La política de inversión de algunos grandes selectores de fondos les prohíbe invertir en vehículos con menos de tres años de track record o con un patrimonio inferior a los 100 millones de euros. En el caso de Dunas Valor Prudente, el fondo ya suma más de 250 millones de patrimonio y tiene más de tres años de vida, por lo que el fondo está teniendo una gran acogida entre la comunidad inversora y ya está en el foco de los grandes inversores”.
Foto cedida. ‘Los Secretos de Silicon Valley’ es el libro que ha publicado Scott Kupor
Scott Kupor, socio director de Andreessen Horowitz, una de las firmas de venture vapital más importantes de Silicon Valley, publica su libro ‘Los Secretos de Silicon Valley’, donde explica de primera mano qué buscan y cómo piensan los inversores en venture capital. El autor también da clases en las universidades de Stanford y Berkeley.
Para la edición española, Dídac Lee y Marcel Rafart, socios de Galdana Ventures, fondo de Altamar especializado en venture capital, se han encargado de llevar a cabo la adaptación y de escribir el prólogo.
El libro ha sido elegido por BookAuthority como el mejor de fundraising de todos los tiempos, y se trata del primer ejemplar escrito en el mundo por un inversor en venture capital (VC) de Silicon Valley. Según especifica Kupor, es idóneo para cualquier persona que quiera invertir y tomar buenas decisiones, así como para cualquier emprendedor en busca de capital.
En la actualidad, infinidad de emprendedores de todo el mundo buscan financiación para sus proyectos, que probablemente provendrá de fondos de venture capital. Lo más habitual es que la mayoría de ellos desconozca el perfil y los procedimientos que siguen estos fondos, los temas que les interesan, la fase en la que prefieren invertir, etc.
En este contexto, Scott Kupor comparte de forma muy didáctica su experiencia, para que todos aquellos que quieran conocer cómo trabajan los gestores de los fondos de venture capital puedan descubrirlo. Además, proporciona a todos los emprendedores las claves necesarias para saber qué tienen que ofrecer y cómo presentar su proyecto, con el fin de conseguir llamar la atención de los inversores.
Kupor facilita el conocimiento y comprensión de los fondos de venture capital, un sector que se caracteriza por el déficit considerable de información y transparencia, avalado por los buenos resultados que regularmente obtienen. Para ello expone qué es lo que ocurre en el día a día de estos fondos, basado en su propia y exitosa experiencia.
El libro sigue el ciclo de la vida del venture capital en lo que respecta a los emprendedores y cómo se les informa. La primera parte trata de la formación de una empresa de venture capital, para comprender cómo invierten, cómo actúan, etc. A continuación, explora la formación de una start-up, el proceso de financiación o el papel del consejo de administración. La última parte completa el ciclo de vida.
En definitiva, el libro arroja luz sobre cómo y por qué funciona el venture capital para crear más y mejores oportunidades para la creación de una empresa.
En el último año, gran parte del mundo profesional cualificado se ha acostumbrado al teletrabajo. Los profesionales se han familiarizado con las soluciones de videoconferencia y con los problemas técnicos e incidentes cómicos que suelen conllevar. La mayoría de las empresas han aceptado que su personal puede trabajar de forma productiva y eficiente fuera de la oficina, y muchos empleados están disfrutando de la libertad que les aporta no tener que desplazarse cada día al trabajo.
Es interesante reflexionar sobre lo que habría ocurrido si la pandemia hubiera estallado hace diez años. Sin conexión de banda ancha en nuestros hogares, ¿habrían sido posibles las mismas estrategias de confinamiento, o se habría paralizado completamente la actividad corporativa? Quizá sea más relevante preguntarnos si los patrones de trabajo habrán cambiado de forma permanente una vez superada la pandemia, o si los negocios volverán a sus prácticas y rutinas previas.
Un giro permanente
Aunque muchas empresas se mostraban escépticas en torno al teletrabajo en el pasado, la pandemia ha normalizado esta práctica y el consenso general es que el trabajo ágil o flexible ha llegado para quedarse. Una encuesta de Gartner entre 317 directores y ejecutivos financieros concluyó que un 74% de las organizaciones tenían previsto adoptar permanentemente el teletrabajo de algunos empleados[1]. Al mismo tiempo, un estudio global entre empleados de Lenovo reveló que un 63% de ellos consideraba que su productividad era mayor trabajando desde sus casas[2].
Si bien la perspectiva de trabajar desde casa o adoptar un patrón de trabajo híbrido (dividiendo el tiempo entre la oficina y el despacho en casa) puede atraer a muchos, no es idónea o incluso posible para todos.
Una oportunidad desigual
Muchos trabajos, por definición, no pueden realizarse desde casa. Los trabajadores en sectores como las tiendas tradicionales, la hostelería y la construcción deben estar físicamente en su lugar de trabajo, al igual que el personal sanitario. Al mismo tiempo, puede existir una división económica significativa entre los trabajadores que pueden trabajar desde casa y los que no.
McKinsey[3] ha revelado que el potencial del teletrabajo se concentra en trabajadores muy cualificados y educados en un puñado de industrias, ocupaciones y regiones que representan en torno a un 20% de la población activa. En cambio, más de la mitad de los trabajadores apenas tienen oportunidad de trabajar desde casa, incluso en las economías desarrolladas.
Una vez haya remitido la amenaza de la pandemia, este escenario podría exacerbar las desigualdades ya existentes en la sociedad.
Nuevas reglas de juego
Incluso para quienes tienen suerte de poder trabajar desde casa, la rapidez con la que se ha introducido el teletrabajo significa que deberán establecerse reglas básicas mejor sopesadas si esta práctica va a convertirse en una opción más permanente.
Los trabajadores necesitan crear rutinas que eviten la constante distracción de la diversión y las tareas domésticas, algunas de las cuales (como por ejemplo la enseñanza de los hijos en casa) deberían desaparecer una vez terminen los confinamientos generales. Al mismo tiempo, las empresas deben asegurar que sus empleados mantienen un equilibrio justo entre vida laboral y privada, procurando que las exigencias laborales no acaparen tiempo que en el pasado habría transcurrido fuera de la oficina. Los trabajadores franceses tienen derecho a desconectar la comunicación con el trabajo fuera del horario laboral pactado, y los de otros países deberán acordar tales límites con sus empleadores.
Un aspecto preocupante es que la pandemia ha comenzado a dar marcha atrás a parte del avance logrado hacia la igualdad en el trabajo; se ha visto, por ejemplo, que las mujeres han asumido una proporción mayor de las responsabilidades domésticas y de cuidado de los niños[4]. Empleados y gobiernos deberán seguir de cerca esta situación tras la pandemia para asegurar que es una tendencia pasajera.
La importancia de la ubicación
Todo apunta a que la tendencia del trabajo desde casa supondrá, al menos en parte, un giro permanente. Además de encajar mejor con los estilos de vida de los trabajadores, los empleadores se han dado cuenta de que puede ahorrarles una cantidad de dinero considerable. Global Workplace Analytics estima que las organizaciones estadounidenses podrían ahorrar más de 500.000 millones de dólares al año incorporando en mayor medida el teletrabajo, debido a los menores costes de oficina, a la mayor productividad y los niveles más bajos de absentismo laboral y de rotación de plantilla[5].
Al mismo tiempo, algunos lugares exóticos se están ofreciendo como centros de trabajo remoto: Barbados saltó a los titulares con su oferta de permitir a la gente quedarse en el país y trabajar en el extranjero hasta un año. Todo apunta a que una estructura híbrida se convertirá en lo habitual: la base será trabajar desde casa, visitando la oficina unos días al mes.
Aunque este modelo ágil podría no permitir el teletrabajo internacional, sí permite vivir más lejos del trabajo si la gente ya no tiene obligación de ir a la oficina cinco días por semana. Total Jobs informa que, según un 43% de los londinenses, el trabajo flexible los animaría a abandonar el área urbana[6]. Lo mismo está ocurriendo en Estados Unidos: en opinión de McKinsey, el alquiler medio de un piso con un dormitorio en San Francisco bajó una cuarta parte el pasado año respecto a 2019, pues la mayoría de las empresas tecnológicas anunciaron la adopción permanente del trabajo desde casa[7].
El declive de la ciudad
La mayoría de los cambios históricos en los hábitos de vida tardan décadas en producirse. La revolución industrial, por ejemplo, redirigió a los trabajadores agrícolas hacia el empleo en fábricas brindando tiempo a la infraestructura para asumir dicha transición. Esta vez, sin embargo, las medidas implementadas para frenar la pandemia se han introducido con rapidez, con lo que muchas áreas de negocios se vaciaron casi de un día para otro.
Las repercusiones del teletrabajo prolongado han sido profundas, y los negocios dedicados a respaldar al empleado de oficina han visto caer marcadamente su beneficio o han quebrado. Como es lógico, la gente ha sido reacia a utilizar el transporte público masivo, y centros urbanos otrora bulliciosos parecen ciudades abandonadas hoy en día.
Ante la perspectiva de descenso del espacio de oficina y del cierre de muchos minoristas tradicionales, el sector de la propiedad comercial atraviesa una crisis existencial. El crecimiento económico y la innovación han tendido a florecer cuando se aglutinan negocios similares. Esto no va a cambiar a largo plazo, pero mientras grandes urbes como Londres, Nueva York o París se recuperarán con el tiempo, es probable que lo hagan a expensas de ciudades más pequeñas.
La oficina 2.0
Esta nueva normalidad de trabajo híbrido augura un cambio en el papel de la oficina. La tendencia de espacios de oficina diáfanos ya no propiciaba el trabajo concentrado debido al ruido, las distracciones y una falta general de privacidad, y ahora estas tareas pueden llevarse a cabo en casa.
Sin embargo, muchos sostienen que la creatividad se ha visto ahogada en el entorno del teletrabajo. El economista jefe del Banco de Inglaterra, Andy Haldane, comentó que la “exposición a experiencias nuevas y diferentes (sonidos, olores, entornos, ideas, gente) es una fuente clave de la chispa creativa… Trabajar desde casa nos puede privar de muchos de estos ingredientes creativos.”[8]
En adelante, las oficinas deberán reimaginarse como lugares a los que la gente acude para ser creativa, participar en un propósito común y disfrutar de una sociabilidad inspiradora. Esto significa que el aspecto, diseño y escala de las oficinas deberán transformarse radicalmente. Es probable que los espacios diáfanos se reconfiguren para proporcionar más áreas de reuniones, pero también espacios de silencio para quienes no pueden trabajar desde casa o no desean hacerlo.
El reto de la dirección
Antes de 2020, muy pocas personas tenían experiencia gestionando equipos virtuales, y esto ha supuesto un verdadero desafío para el personal directivo. Las relaciones laborales requieren mucha interacción. En un entorno presencial es posible monitorizar en persona el progreso de un empleado y es más fácil evaluar el bienestar de un miembro del equipo. Cuando el contacto queda limitado a plataformas virtuales que a menudo no facilitan una interacción menos formal, es mucho más fácil que un director se pierda señales clave. Así, no sorprende la conclusión de Harvard Business Review (HBR) de que un 40% de los directores tienen una baja confianza en su capacidad para dirigir a empleados de forma remota.[9]
Además de esta necesidad de nueva formación directiva y de gestión (proporcionada online, por supuesto), la situación ha generado un aumento significativo de las ventas de software de gestión de empleados por internet. Estas herramientas pueden medir aspectos como la cantidad de tiempo dedicada a una tarea, número y duración de las pausas, uso de aplicaciones y sitios web e incluso proporcionar una captura de pantalla del ordenador del empleado. No obstante, existe una tenue línea divisoria entre la monitorización de la productividad de un empleado y la vigilancia en toda regla.
Una revolución del puesto de trabajo
La pandemia ha desencadenado un giro abrupto en las prácticas laborales que no va a dar marcha atrás así como así. La adopción de nuevas tecnologías, los cambios en la geografía urbana y los estilos de vida y la naturaleza de las oficinas y de la gestión corporativa han sido sencillamente revolucionarios.
Esta revolución brinda múltiples oportunidades a los inversores. Los hábitos de consumo ya se han visto afectados, tal como muestra la transición acelerada al comercio electrónico, y la tecnología sigue siendo disruptiva de la mano de la inteligencia artificial (IA), la automatización, la computación en la nube, el análisis de datos y la financiación de la infraestructura que requiere todo esto, en forma de torres de telecomunicaciones y centros de datos. En el marco del avance hacia una economía más sostenible y ecológica, el desarrollo de la generación de energía renovable y la transición energética también jugarán un importante papel a este respecto.
En BNP Paribas Asset Management creemos que todo tipo de cambio presenta oportunidades. Sabemos que el paisaje inversor tras la pandemia podría ser muy distinto al actual, sobre todo en sectores expuestos al auge del teletrabajo. Nuestro equipo de expertos se concentra específicamente en las tecnologías disruptivas y la innovación del consumo para ayudar a los inversores a beneficiarse del enorme giro en el entorno de inversión propiciado por la adopción del teletrabajo. Mirando más allá de la superficie de estas oportunidades, tratamos de identificar las más prometedoras para nuestros clientes a través de fondos como el BNP Paribas Disruptive Technology o BNP Paribas Consumer Innovators.
Para acceder a más artículos de investigación sobre La Gran Inestabilidad, pinche en el siguiente enlace.
Renta 4 Gestora cerraba recientemente su segundo encuentro online con inversores. En el Investor´s Day 2021, cerca de 5.000 usuarios se daban cita con los gestores y analistas de Renta 4 Gestora a través de cuatro mesas celebradas en dos jornadas. En ambos días de celebración, los usuarios se conectaron en streaming mediante la emisión en YouTube y pudieron plantear sus preguntas directamente a los protagonistas de las jornadas.
Antonio Fernández-Vera, presidente de Renta 4 Gestora, recordó en su ponencia de bienvenida los esfuerzos en materia de ESG y la aplicación de criterios sostenibles que la entidad estaba llevando a cabo. De hecho, Renta 4 Gestora se ha adherido recientemente al Programa de Inversión Sostenible de la ONU (PRI). “Los criterios ESG ambientales, sociales y de buena gobernanza se están convirtiendo en una prioridad para los distintos agentes del mercado financiero, incluidos los inversores”, recordó el presidente.
En el primero de los encuentros, sobre renta variable y fondos mixtos, Miguel Jiménez, gestor de los fondosRenta 4 Nexus y Renta 4 Pegasus, recordó que “hoy en día, para obtener rentabilidad hay que estar invertido”. “Nuestras carteras están basadas en las mejores compañías. Otros buscan más baratas, pero nosotros dedicamos el tiempo a encontrar las compañías con mayor calidad. Hemos aprendido que lo barato, con el paso del tiempo, acaba siendo caro», apuntó el gestor.
Javier Galán, gestor de fondos y responsable de Renta Variable Europea de Renta 4 Gestora, explicó que “perder dinero en renta variable diversificada es difícil en periodos de largo plazo. Desde 1987 los grandes índices obtienen una rentabilidad anualizada de 7%-10%, lo que permite doblar el patrimonio cada 10 años y cuadruplicarlo cada 20″, aportó.
Tras este análisis, llegó el turno de Celso Otero, que expuso la filosofía de su fondo Renta 4 Acciones Globales: “Estamos inmersos en tendencias de largo plazo, en compañías con buenos fundamentales, líderes de sectores con barreras de entradas y con bajo apalancamiento financiero y alto apalancamiento operativo».
La última jornada se cerró con una amplia ronda de preguntas a todo el equipo de renta fija, capitaneado por Ignacio Victoriano, responsable de Renta Fija de Renta 4 Gestora y gestor de fondos. En unas de sus intervenciones, Victoriano recordó las primeras semanas ante la crisis sanitaria: «Temíamos una salida masiva de inversores, pero afortunadamente no se dio. Esperamos a que los bancos centrales empezaran a actuar y comenzamos a invertir la liquidez que teníamos».
Carmen García explicó que, “el año 2020, también sirvió para aprovechar las oportunidades que se dieron en renta fija”. Los gestores recordaron que “en un entorno de tipos cero, que dura ya casi una década (desde 2012), el fondo Renta 4 Valor Relativo ha obtenido un 56% de rentabilidad”.
Oportunidades en LatAm
Durante el segundo día de esta jornada se habló de mercados emergentes de la mano de Alejandro Varela, gestor del fondo Renta 4 Latinoamérica: “Quieroromper una lanza en favor de Latinoamérica ya que es un mercado que nos ofrece oportunidades y está en pleno proceso de crecimiento”, afirmó el gestor. Varela también apuntó a Brasil o Chile como mercados a tener en cuenta tras la crisis sanitaria.
David Cabeza, a continuación, puso en valor a las compañías más pequeñas, activo principal de su fondo Renta 4 Small Caps: “Es más probable encontrar una compañía de calidad con crecimientos atractivos, elevada generación de caja y a un precio atractivo en el universo de las small&mid caps que en grandes», afirmó el gestor.
Rafael Luque, asesor del fondo Renta 4 Megatendencias Ariema Hidrógeno, único fondo del mundo que invierte en este tipo de energía limpia, explicó en video las posiciones de este particular fondo de inversión y las posibilidades de crecimiento de “una tecnología en la que están centradas todas las grandes compañías energéticas de nuestro país”.
El auge de las megatendencias
Siguiendo con la temática de las megatendencias y a través de las respuestas de los gestores especializados Celso Otero y Luis Golderos en tecnología y Elena Rico en salud se fueron desgranando las ventajas de estas tendencias. “Invertir en tecnología es invertir en crecimiento. Nos va a seguir aportando durante muchas décadas e irá tomando peso en los índices y afectando de lleno en todos los sectores para mejorar sus cuentas de resultados», confirmaba Otero.
Por su parte, Elena Rico, gestora del fondo Renta 4 Megatendencias Salud y Biotecnología, recuerda que “para invertir en salud hay que tener claro que ha se ser a largo plazo”. Además, hace hincapié en “la innovación, que es la vía para mejorar la calidad de vida de los pacientes. Pero también posibilita el ahorro de costes al sistema sanitario».
Ana María Conesa cerraba el evento con una explicación de la inversión en factores. “El factor que lo ha hecho mejor en 2020 ha sido el ‘momentum’, con una rentabilidad del 11%, muy por encima de su índice de referencia, que cayó más del 5%», confirmó la experta.
La jornada del segundo día estuvo presentada por David Cano, socio de Afi y director de Afi Inversiones Globales SGIIC, que moderó las mesas centradas en inversión temática y trasladó las preguntas de los inversores, al tiempo que aprovechó para aportar su propio análisis y opiniones.
Para David Cano, “la inversión temática tiene un claro atractivo macroeconómico, ya que engloba los principales motores del crecimiento del PIB mundial de los últimos años (y de los próximos). Pero, al mismo tiempo, dado el elevado número de compañías cotizadas vinculadas a las megatendencias, es posible materializarlo en una cartera de activos financieros. Es la combinación perfecta de un argumento macro invertible y, además, rentable».
“En España existen fondos de inversión (como los disponibles en Renta 4 Gestora) con los que se puede invertir en las diferentes megatendencias”. Cano explicó que “gracias a estos fondos temáticos se consigue una diversificación geográfica y sectorial. La inversión temática no es una moda. Y, desde luego, no es tarde para incorporarlas en cartera”, concluía el director de Afi Inversiones Globales.
Pixabay CC0 Public Domain. El futuro del trading de bonos y por qué es importante
La pandemia ha acelerado una evolución en el trading de bonos que ya está marcando la diferencia entre los inversores: si los gestores utilizan o no el trading apoyado por herramientas tecnológicas. A continuación, compartimos las novedades que se están produciendo y lo que esperamos que el futuro depare en este sentido.
Trading en tiempos de la COVID-19
En el mercado de bonos, el tiempo es dinero. Las nuevas tecnologías que combinan en una herramienta completa análisis crediticios patentados, el monitoreo de la liquidez del mercado e información sobre carteras, pueden aumentar la rapidez en las operaciones y los resultados de los inversores.
Esta ventaja tecnológica se hace aún más imprescindible en medio de una pandemia. Los equipos pasaron instantáneamente de estar sentados unos junto a otros a trabajar a distancia. Sin embargo, los mercados no se ralentizaron para nadie: la rapidez se convirtió en algo todavía más esencial, y la tecnología se encargó de facilitar esta dinámica. Nuestros traders procesaron un 60% más de operaciones en marzo de 2020 que en marzo de 2019, a pesar de trabajar de forma remota. Además, dado que los confinamientos cambiaron las perspectivas sobre el mercado y el crédito de la noche a la mañana, la rapidez volvió a convertirse en un aspecto clave. Como dato, nuestros analistas de crédito de EE. UU. actualizaron más del 90% de sus calificaciones en marzo, una información crítica que influyó de forma instantánea en la toma de decisiones.
Con pandemia o sin ella, la tecnología puede ayudar a los gestores de renta fija a analizar el mercado en tiempo real y, basándose en las oportunidades disponibles y en las necesidades actuales de una cartera, sugerir posibles operaciones a su supervisor humano, el gestor de la cartera de renta fija, quien puede ver fácilmente cómo afectaría la operación al riesgo y al rendimiento de su fondo. A continuación, con sólo pulsar un botón, el gestor de la cartera puede aprobar esa operación sobre un gran número de cuentas. Una tarea que antes solía requerir a los gestores entre 20 y 30 minutos en el mejor de los casos, y que conllevaba la posibilidad de un costoso error humano, ahora se desarrollan en cuestión de segundos.
La misma tecnología ayuda a invertir en nuevas carteras con mayor rapidez. Hace tres años, se tardaba una media de 35 días en invertir el 90% de una nueva cartera. En la actualidad, los gestores de bonos pueden conseguirlo en la mitad de tiempo si son diestros con las posibilidades que ofrece la revolución tecnológica. Cada día adicional que se invierten esos activos se traduce en un aumento de los intereses a obtener. Además, las nuevas tecnologías permiten a los traders separar la paja del trigo en los mercados de renta fija, en el que se negocian miles de bonos en un momento dado, en la búsqueda de oportunidades y liquidez.
Mejorar la búsqueda de liquidez
En los mercados de bonos actuales, la liquidez no aparece sin más. Hay que encontrarla.
La liquidez es una forma de medir la facilidad con la que se puede realizar una operación sin que se produzca un cambio sustancial en el precio del activo. Antes era fácil de conseguir a través de los departamentos de negociación de valores por cuenta propia, o de algunos hedge funds que estaban dispuestos a asumir la otra parte en las transacciones de los gestores de activos.
Hoy en día, sin embargo, muchas de esas mesas de negociación por cuenta propia y hedge funds han desaparecido. Por su parte, los agentes de bolsa regulados son reacios a pujar por grandes operaciones de bonos concretos que conllevan riesgos muy específicos e individualizados que podrían ser difíciles de cubrir. No obstante, se muestran dispuestos a comprar y vender grandes carteras diversificadas de bonos, ya que luego pueden cambiar y cubrir las posiciones mediante fondos cotizados (ETF). Cuanto más se parezca la cartera a un ETF, mayores serán las posibilidades de obtener un precio favorable.
Es imprescindible tener la capacidad de crear carteras y de evaluar rápidamente las propuestas recibidas. En cualquier caso, la creación de una cartera que incluya entre 10 y 200 bonos no es una tarea apta para cardíacos o para personas sin conocimientos tecnológicos. Requiere sistemas integrados de gestión de carteras y de gestión de riesgos.
Una mejor compensación por proporcionar liquidez
La misma tecnología, si se aprovecha adecuadamente, puede filtrar el ruido del mercado para encontrar joyas ocultas, como veremos a continuación.
En marzo de 2020, la presión por la liquidez y el sentimiento de los inversores hicieron que la negociación en algunos sectores se desvinculara de los fundamentales. Los inversores que necesitaban efectivo vendieron lo que pudieron. Gracias a la combinación de sistemas de investigación crediticia y de trading, se detectaron volúmenes de negociación anormalmente alto en sectores con precios inadecuados. Estas herramientas permitieron a los traders examinar rápidamente cientos de bonos disponibles en esos sectores y encontrar emisiones que cumplieran los criterios de inversión.
¿El resultado? Los traders compraron bonos con grado de inversión con rendimientos superiores a los esperados, a la vez que proporcionaban liquidez al mercado, lo cual compensa en tiempos en los que el mercado se encuentra tensionado.
Conectividad del mercado y transparencia de precios
Aunque hay muchas plataformas de negociación electrónica y soluciones de negociación alternativas, los gestores de activos de renta fija que negocian a través de una sola plataforma se pierden otras fuentes potenciales de liquidez. Desgraciadamente, la negociación en plataformas propias segregadas obstaculiza la liquidez del mercado, una mejor ejecución y, además, añade costes innecesarios.
¿Cómo averigua entonces un trader dónde acudir para obtener el mejor precio? Hoy en día, no siempre se sabe. De ahí que la tecnología sea fundamental para que los gestores puedan pedir ofertas a varias plataformas simultáneamente. Aunque esto beneficia a los clientes, es necesaria mayor transparencia de mercado para los traders.
Los sistemas de gestión de la ejecución (EMS) pueden ayudar en este sentido. Los EMS actúan como conductos de negociación, conectando a los traders con los participantes del mercado. En cualquier lugar y a cualquiera hora, permiten a los traders obtener liquidez en el mercado – a través de sistemas de negociación alternativos, directamente con los intermediarios, o mediante de plataformas de negociación anónimas – para lograr la mejor operación.
Quizás la mayor ventaja de un EMS es que permite a los gestores ser más sistemáticos por naturaleza, al negociar más bonos de forma automática y con poco o ningún contacto. Esto libera a los operadores y les permite centrarse en oportunidades más complejas y de mayor contacto que requieren de un conocimiento humano. Asimismo, el EMS también reúne datos para que el usuario pueda analizarlos más a fondo.
En definitiva, imaginamos el futuro del trading de renta fija como una red nacional de carreteras donde todas las plataformas de trading estén conectadas entre sí.
La importancia de conocer a su gestor
Los gestores de bonos son conscientes de que deberán desarrollar o hacerse con la tecnología trading de bonos más puntera si no quieren quedarse atrás. Estas son algunas preguntas que debería hacer a su gestor para asegurarse de que está al día:
– ¿Qué parte de la negociación de renta fija de su organización se realiza electrónicamente y cuántas plataformas utiliza?
– En los últimos cinco años, ¿cómo ha cambiado la tecnología la forma de hacer negocios? ¿Qué cambios contempla para los próximos cinco años?
– ¿Puede describir la cultura y la actitud de su organización hacia la tecnología?
– ¿Considera sus herramientas como mejoras aisladas o como parte de una estrategia más holística?
La tecnología está cambiando el mercado de bonos para mejor, pero aún queda mucho camino por recorrer. A medida que los cambios sigan produciéndose, plantee a su gestor preguntas exigentes y asegúrese de que este controla la situación en todo momento.
Tribuna de James Switzer, Head Global de Trading de Renta Fija y Head de Bonos Municipales; Sasan Doroudian, Trader de Crédito; y Erin Bigley, Senior Investment Strategist de Renta Fija, en AllianceBernstein.
Las opiniones expresadas en esta columna no constituyen un análisis, asesoramiento de inversión o recomendación comercial, y no representan necesariamente las opiniones de todos los equipos de gestión de carteras de AB, además de estar sujetas a revisión con el paso del tiempo.
Foto cedidaSocios fundadores de Azvalor: Sergio Fernández-Pacheco, Álvaro Guzmán de Lázaro, Beltrán Parages y Fernando Bernad. Socios fundadores Sergio Fernández-Pacheco, Álvaro Guzmán de Lázaro, Beltrán Parages y Fernando Bernad
Los fondos de Azvalor se situaron por debajo de los índices en 2020, una tendencia que no se ha repetido este año. “Aunque son resultados positivos -el fondo internacional ha ganado un 26,7%-, todavía no nos dejan satisfechos”, ha admitido Álvaro Guzmán de Lázaro, codirector de inversiones y socio fundador, durante la celebración de la 6ª Conferencia Anual de Inversores de Azvalor. Desde la entidad consideran que sus carteras tienen potencial para doblar su precio.
En el transcurso de esta convocatoria, dirigida a todos sus partícipes, el equipo de la gestora ha mostrado su absoluta convicción en las carteras y en el alto potencial de revalorización de sus fondos que, pese a la crisis del COVID-19, rozan ya máximos históricos tras una revalorización de más del 100% desde los mínimos de hace un año.
“Después de caídas tan abultadas como las que hubo y que ya se han superado parcialmente, en general, los fundamentales son muy robustos y lo normal es que en los próximos años se supere al mercado durante 3 o 4 años como ha sucedido en otros momentos históricos como 2001-2003 o 2007-2009. Creemos que en este caso no será distinto”, insiste el socio fundador. En este sentido, considera que cuando la bolsa castiga con fuerza a las compañías se generan las mejores oportunidades de inversión. «Los fundamentales invitan a pensar que batiremos al mercado durante los próximos años”, pronostica.
En el caso de Azvalor Internacional, su potencial de revalorización en el momento actual se sitúa en el 106%, llegando hasta el 103% para Azvalor Iberia y alcanzando un 95% en el caso de Azvalor Blue Chips. Asimismo, cabe destacar que, desde los mínimos registrados el pasado 18 de marzo de 2020 hasta ahora, Azvalor Internacional ha registrado una revalorización superior al 118% y Azvalor Blue Chips ha superado el 145%. En el caso de Azvalor Iberia, el porcentaje de revalorización escaló hasta el 47,6%.
En la conferencia también participó Beltrán Parages, director comercial y de Relación con Inversores, quien definió este año como el de “la resistencia” y considera que ha sido una buena oportunidad para sacar reflexiones enriquecedoras. “Estos resultados ponen de manifiesto la importancia de contar con un equipo totalmente cohesionado y comprometido, unido a una base de clientes sólida y que confía en el proyecto y la estrategia de Azvalor”. Concretamente, el experto extrae tres reflexiones: “Los equipos cuando trabajan bajo presión o se rompen o se unen, en Azvalor hemos salido absolutamente unidos. Segundo, en la cartera hemos observado que aquellas compañías que caían en 2020 ahora son las más deseadas. Haber mantenido la confianza y no haber rotado cuando no hacía falta nos ha sacado del agujero. Tercero, nuestra base de inversores ha aguantado estoicamente y el pago ha sido la rentabilidad que hemos obtenido”.
Asimismo, los expertos han destacado la llegada de 700 nuevos inversores y 2.500 nuevas aportaciones, de las cuales 200 han sido aportaciones regulares, un hábito que Beltrán Parages considera “una de las mejores formas para gestionar la emoción en la inversión”.
Por su parte, Javier Sáenz de Cenzano, gestor del fondo Azvalor Managers, ha insistido en la importancia de, como inversores, no bajarnos del barco en medio de la tormenta e invertir con managers experimentados que hayan pasado momentos de pánico máximo como los del año 2000 o 2008. “Con un temperamento muy bueno y procesos de inversiones sólidos han sido capaces de diferenciar el caos de las oportunidades de inversión”, señala.
Novedades de Azvalor: más digitalización y adaptación a las nuevas regulaciones
Sergio Fernández-Pacheco, director financiero, ha sido el encargado de transmitir las novedades de Azvalor, que este año ha seguido apostando por la digitalización. Al amparo de la directiva PSD2, la entidad ha implantado un nuevo servicio de iniciación de pagos que permitirá a los inversores completar, en un proceso integrado, tanto la orden de suscripción como la transferencia bancaria a la cuenta del fondo en la que deseen invertir, lo que facilita y agiliza el proceso de aportaciones.
Asimismo, a raíz de la entrada en vigor el 10 de marzo de la SFDR, han publicado en su web la política de integración de riesgos de sostenibilidad y la adecuación de la política de remuneraciones.
Respecto a la mejora del gobierno corporativo de la compañía, han aprobado un sistema que obliga a todos los empleados de Azvalor a invertir al menos un 25% de su bonus en Azvalor y, en el caso de los socios, un 50%. “Así alineamos los intereses de los empleados con el resto de coinversores”, señala el director financiero.
Davalor, compromiso con la inversión solidaria
Los responsables de la gestora reforzaron, en el transcurso de la conferencia, su compromiso con la inversión solidaria, canalizada a través de Davalor. Este proyecto, que surgió de la colaboración de Azvalor con la ONG África Directo, ha recaudado ya 2 millones de euros desde su lanzamiento para proyectos directamente relacionados con la sanidad, la educación, las infraestructuras (proyectos agrícolas y pozos de agua) y la ayuda a grupos vulnerables (albinismo, VIH y discapacidad) en el continente africano, garantizando que todas las aportaciones económicas llegan, íntegramente y con absoluta transparencia, a los proyectos a las que son destinadas, posibilitando microcréditos como mejor forma para combatir la pobreza, según ha explicado José María Márquez, responsable de África Directo y coordinador del proyecto Davalor.
Davalor ha financiado ya más de 80 proyectos y está trabajando sobre el terreno en la actualidad en nueve países africanos: Angola, Camerún, Madagascar, Nigeria, Sierra Leona, Sur Sudán, Tanzania, Uganda y Zambia.
Pixabay CC0 Public Domain. UBS AM lanza el primer UCITS ETF que aplica estrictos criterios de sostenibilidad al universo de renta variable del S&P 500
UBS Asset Management (UBS AM) ha lanzado el primer fondo cotizado en bolsa (ETF) del mundo que aplica estrictos criterios ESG al universo de renta variable del S&P 500. El UBS ETF S&P 500 ESG Elite UCITS ETF está destinado a los inversores que requieren una exposición a la gran capitalización estadounidense con un destacado perfil de sostenibilidad.
El UBS ETF S&P 500 ESG Elite UCITS ETF es el primer fondo cotizado en bolsa que aplica estrictos criterios ESG al universo de renta variable del S&P 500, y está destinado a los inversores que requieren una exposición a la gran capitalización estadounidense con un destacado perfil de sostenibilidad.
El ETF replica el índice S&P 500 ESG Elite, que es una cartera de empresas con las mejores puntuaciones en materia de ESG que representan alrededor del 25% de la capitalización de mercado del universo S&P 500.
La metodología del índice también excluye a las empresas relacionadas con el tabaco, el alcohol, los OGM, el juego, el entretenimiento para adultos, las armas controvertidas y militares, las armas pequeñas, los préstamos abusivos, la energía nuclear, los combustibles fósiles y las empresas con violaciones del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, así como diversas controversias.
Clemens Reuter, director global de ETFs y Fondos Indexados de UBS AM, dijo: «Este nuevo ETF está destinado a los inversores que buscan un sólido perfil de sostenibilidad. El UBS S&P 500 ESG Elite ETF permite a los inversores dar el siguiente paso en su viaje sostenible y lograr un mayor impacto a través de sus inversiones. Estamos orgullosos de ampliar nuestra oferta de sostenibilidad en estrecha colaboración con S&P Dow Jones Indices”.
Esta cartera logra una mejora sustancial en materia de ESG, con una reducción del 40% de la huella de carbono en relación con su índice matriz y una mejora del 57% en la puntuación general de ESG del S&P DJI. Los criterios de selección de sostenibilidad son más estrictos y superan las exclusiones ESG estándar, así como las normas sugeridas por los reguladores europeos y las organizaciones profesionales, como Febelfin.
Reid Steadman, director global de Índices ESG en S&P Dow Jones Indices, dijo: «Estamos muy satisfechos de seguir trabajando con UBS AM en la ampliación del ecosistema de índices S&P 500 ESG. A través de nuestros innovadores índices, los inversores podrán acceder a inversiones que ayuden a construir un futuro sostenible y a satisfacer las expectativas de un mercado en evolución».
El fondo está disponible en una clase de acciones en USD, así como en clases de acciones con cobertura de divisas (CHF, EUR y GBP), y se cotizará en las principales bolsas europeas.
Este nuevo ETF está destinado a inversores cuyo objetivo es un seguimiento relativamente cercano de las 500 mayores empresas cotizadas en Estados Unidos. Ese fondo ha sido bien recibido y ha reunido hasta ahora 1.400 millones de dólares en activos.
A modo de conclusión, el objetivo del fondo no es más que la exposición a los principales valores con calificación ESG dentro del índice S&P 500, que representan alrededor del 25% de su capitalización bursátil.
Pixabay CC0 Public DomainFlorian Schmetz. Florian Schmetz
Fund Brand 50 (FB50) es un estudio anual que monitorea la influencia de la imagen de marca en la selección de fondos de terceros. Está realizado por Broadridge Financial Solutions, una firma global especializada en Fintech, y se basa en entrevistas intensivas con más de 1.200 selectores de fondos de las regiones Asia-Pacífico, Europa y Estados Unidos. En su décima edición, BlackRock, JP Morgan AM y Fidelity son las tres gestoras internacionales con mejor imagen de marca a nivel global. En el top 10 también figuran Capital Group, Vanguard, PIMCO, Pictet AM, T. Rowe Price, Franklin Templeton y Allianz GI.
En las entrevistas con los selectores de fondos, éstos deben nombrar a sus tres proveedores principales en función de diez aspectos de la imagen de marca, que incluyen entre otros factores el atractivo de la estrategia de inversión, el pensamiento orientado al cliente, la innovación y la solidez de marca.
Mediante un análisis estadístico, las respuestas obtenidas durante las entrevistas se transforman en una puntuación total de la marca, con la que se identifican las 50 gestoras internacionales con mejor imagen de marca a nivel global y en las regiones Asia-Pacífico, Europa y Estados Unidos. Además, este informe muestra las marcas líderes locales en los mercados retail más importantes de las regiones Asia-Pacífico y Europa dentro del segmento de la distribución de fondos de terceros.
En 2020, las gestoras internacionales de activos se enfrentaron a desafíos extraordinarios que las obligaron a adaptar rápidamente sus entornos operativos y las actividades en las que contaban con la participación de clientes a raíz de la irrupción de la pandemia de COVID-19. Las condiciones cambiantes aceleraron la transformación digital para muchas de las gestoras internacionales, creando desafíos y oportunidades para el compromiso con su imagen de marca.
A nivel global, las cinco principales marcas, lideradas por BlackRock, son gigantes de la industria en términos de activos bajo gestión y de su escala operativa. La diversidad entre las 50 primeras marcas globales demuestra que la escala no es el único factor que tienen en cuenta los compradores de fondos, sino que el servicio también desempeña un papel importante. Las empresas favoritas de los selectores de fondos son tanto los especialistas en nichos como los grandes “supermercados” de proveedores de fondos con un modelo de negocio de “one-stop-shop”. El rango de activos bajo gestión de estas empresas varía desde los 33.000 millones de dólares del gestor europeo Comgest a los 7,6 billones de dólares del gigante estadounidense Vanguard.
La combinación óptima de los elementos considerados más importantes por los selectores de fondos a través de los 10 aspectos de una marca varió según cada región. Mientras los selectores europeos ponderaron los elementos de productos y servicios al cliente como los más importantes, en las regiones Asia-Pacífico y Estados Unidos, la fortaleza de la empresa y el enfoque en el cliente fueron marginalmente más importantes.
“Si bien los aspectos de la marca eran únicos en cada región, los gestores de activos con más éxito fueron capaces de diferenciarse para los selectores de fondos. Aquellos con una escala y un servicio integral proporcionaron la comodidad de la robustez y la confiabilidad. Al mismo tiempo, varias firmas especializadas en inversiones prosperaron con estrategias únicas y de alta convicción que atrajeron la atención y el reconocimiento de los distribuidores e inversores finales”, dijo Mauro Baratta, vicepresidente de Distribution Insight de Broadridge.
Entre los hallazgos del estudio de este año destacan además otros aspectos. En primer lugar, el interés en la sostenibilidad y los proveedores de fondos temáticos se intensificó en todas las regiones, impulsado por la demanda de los inversores finales y los cambios regulatorios pendientes. Los gestores con credenciales distintivas «ecológicas» fueron notablemente populares en Europa.
Además, construir el reconocimiento de marca a través de las redes sociales y digitales era cada vez más importante en la región Asia-Pacífico para interactuar con audiencias más jóvenes y habituadas a la tecnología.
Las marcas de más rápido crecimiento en Europa impresionaron a los selectores de fondos con un sólido desempeño en sus atributos de marca más importantes, incluidos una atractiva estrategia de inversión y un pensamiento orientado al cliente.
Otra conclusión: los selectores de fondos estadounidenses tienden a depositar su confianza en un número relativamente pequeño de proveedores de productos con una amplia oferta de inversión y que tienen una combinación de productos que funciona para la gran mayoría de sus clientes.
BlackRock ha realizado cambios en su negocio de ventas en Europa. Según ha podido saber Funds Society, Iván Pascual ha sido nombrado Head of iShares and Wealth Client Business para EMEA en la gestora.
«Como responsable del negocio de clientes de iShares y Wealth en EMEA, Iván Pascual se encargará de crear un negocio de clientes líder en el sector que ofrezca la amplitud de las capacidades de BlackRock a nuestros clientes de iSW y se asociará con Jane Sloan para impulsar la distribución de iShares en la región», comentó la firma.
Reportará a Stephen Cohen y se unirá al Comité Ejecutivo de EMEA.
«En los últimos dos años, Iván Pascual ha encabezado la integración de nuestros equipos de ventas de iShares y Wealth, obteniendo resultados récord en un motor de crecimiento clave para el negocio. Aporta una profunda experiencia en gestión de ventas y liderazgo patrimonial, habiendo dirigido anteriormente las ventas de iShares en EMEA y el negocio de clientes patrimoniales para Latinoamérica e Iberia», añade la gestora.
Finalmente, su carrera dentro de la gestora le llevó a ser nombrado responsable de ventas para Europa de su negocio de ETFs y fondos indexados en octubre de 2018. Justamente, un año después, BlackRock ampliaba sus responsabilidades nombrándole también responsable de ventas de fondos, como parte del proceso de integración de los equipos comerciales en Europa. Y ahora, un año y medio después, ha sido nombrado responsable de iShares y del negocio para clientes de altos patrimonios en la región de EMEA.
Antes de unirse a BlackRock, Pascual fue responsable de Ventas Institucionales para Iberia en BBVA Asset Management, vicepresidente en Deutsche AM (con funciones de product manager y desarrollo de producto para Latinoamérica) y también fue analista en European Investment Bank, desde Luxemburgo, y en Deutsche Bank y Santander Private Banking España.
