Qué está siendo diferente esta vez con la campaña presidencial de Estados Unidos y cómo posicionarse en consecuencia

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Campaña presidencial en EE.UU.
Foto cedidaElliot Hentov, director de Análisis de Políticas Macro de State Street Global Advisors

El aterrizaje suave de la economía estadounidense sigue siendo el escenario central con el que están trabajando los economistas de State Street Global Advisors (SSGA). Sin embargo, dado el aumento de la volatilidad visto desde el verano, sus expertos incorporan a sus recomendaciones un posicionamiento más defensivo a sus carteras. En una presentación realizada recientemente en Madrid (“Time to Pivot?”), varios expertos de la firma dibujaron el mapa de riesgos y oportunidades con el que están trabajando de cara a los próximos meses.

El primero en hablar fue Elliot Hentov, director de Análisis de Políticas Macro, que afirmó que “por fin estamos llegando al primer recorte de tipos de la Reserva Federal”. Como observó que las condiciones macroeconómicas actuales en EE.UU. siguen siendo restrictivas, Hentov calcula – conservadoramente- que la Fed tan solo necesitará recortar los tipos de interés entre 100 y 150 puntos básicos, situando la tasa neutral entre el 3% y el 3,5%. Esto se debe en primer lugar a que el componente de servicios para el cálculo de la inflación en EE.UU. sigue resistiéndose a caer gracias a un crecimiento de los salarios que califica como “sano” y que funciona, por tanto, como un indicador de la fortaleza que aún retiene el mercado laboral estadounidense.

En segundo lugar, Hentov explica que existen “dos datos macroeconómicos con un comportamiento muy inusual, pero que nos da confort para pensar en que se materializará el escenario de soft landing”. El primero tiene que ver con el aumento del desempleo, pero no por la destrucción de puestos de trabajo, sino por la mayor incorporación de gente a la fuerza laboral. “Todos subestimamos el flujo laboral, especialmente en las industrias más intensivas en personal”, afirmó. En segundo lugar, indica que al analizar los datos mensuales sobre nóminas no se observan caídas en un sector concreto de forma consistente, por lo que no ve indicios de recesión.

En base a este escenario, Hentov anticipa un ciclo de relajación monetaria “suave y agradabe” que no espera que sea largo, ya que anticipa que “la Fed podría parar antes de llegar a la tasa neutral”.

Dicho esto, el experto explica que la recta final hacia las elecciones presidenciales de noviembre está generando un comportamiento inhabitual en los mercados. “Si normalmente los debates presidenciales no son importantes para el mercado, este año en cambio sí lo están siendo”, ejemplifica el experto, que señala que la candidata Kamala Harris consiguió cambiar la intención de voto en los principales estados indecisos (‘swing states’) tras el debate con Donald Trump, aunque indica que en estas elecciones podría ser el estado de Pennsylvania el que decida el resultado de la campaña. El experto también comentó que, si bien tradicionalmente los mercados han cotizado con un descuento por incertidumbre en las semanas previas a elecciones anteriores, en esta ocasión no se está viendo.

El escenario central con el que trabajan en SSGA, con un 65%% de probabilidad, es el de una victoria demócrata con mayoría en el Congreso, pero mayoría republicana en el Senado, “por lo que habría menor margen para realizar cambios radicales durante la legislatura” indicó Hentov, aunque observó que esta posibilidad está siendo subestimada por los mercados actualmente. No obstante, el experto afirmó que el actual es “un entorno constructivo para los activos de riesgo, particularmente en renta variable”. Según proyecciones de la firma los sectores que podrían verse afectados negativamente en caso de una victoria demócrata con gobierno dividido serían el financiero y el tecnológico desde un punto de vista fiscal.

¿Cómo posicionarse en el 4T?

Desmond Lawrence, estratega sénior de SSGA, dio pistas sobre el posicionamiento que está recomendando la firma a sus clientes para los próximos meses. Lawrence insistió en adoptar un posicionamiento más cauto de cara a futuros repuntes de la volatilidad: “Cíclicamente, estamos en un contexto muy atractivo para los bonos. Ya se ha puesto algo en precio, como demuestran los flujos positivos a ETF de renta fija, aunque se mantienen algo bajos respecto a la media, aunque pensamos que podríamos ver una reversión de la tendencia en el medio plazo”.

El estratega constató que todavía hay varias referencias de renta fija de corta duración que están ofreciendo “el mejor perfil de rentabilidad/riesgo en años”. Éste añadió que, una vez que la Fed abra la veda, “la duración se verá recompensada”, por lo que en SSGA están recomendando estratégicamente un posicionamiento en deuda soberana estadounidense y europea en los tramos de 3 a 7 y 7 a 10 años, aunque también ven positivo el momento para tomar posiciones en deuda high yield y bonos convertibles. Dentro de la deuda emergente, recomiendan deuda soberana de 0 a 5 años en dólares y deuda en divisa local.

No obstante, el estratega puntualizó que los ETF de renta variable siguen siendo los que atraen un mayor volumen de flujos, una tendencia que ve en línea con las lecturas del Market Regime  Indicator, un modelo propietario que mide los flujos a múltiples activos que ha reflejado un repunte del apetito por el riesgo desde el inicio de 2024. Por estos motivos, Lawrence explica que, tácticamente (con un horizonte de 3 a 6 meses), en la firma se mantienen sobreponderados en renta variable, efectivo y oro, mientras que infraponderan renta fija y materias primas.

Dentro de la renta variable, el estratega sénior de ETF de renta variable Krzyzstof Janiga detalló la principal propuesta de SSGA a sus clientes, que es confiar en que se está ampliando el mercado tras las caídas registradas por los Siete Magníficos en verano, apostando por sectores más allá del tecnológico con mejores valoraciones y perspectivas de beneficio, como el financiero o el industrial. Por tamaño, el experto destacó lo atractivamente valoradas que están actualmente las small caps y mid caps y su mejor posicionamiento en un escenario de soft landing frente a las big caps.  Finalmente, Janiga recomendó como aproximación a la renta variable para los inversores más cautos la gama SPDR Dividend Aristocrats, estrategias de dividendos de calidad, que solo invierte en compañías que han mantenido o podido incrementar sus dividendos de forma consistente e ininterrumpida en periodos largos de tiempo, a la vez que ofrecen mejor gestión de caídas.

ETF de la gama SPDR destacados por la gestora para implementar las asignaciones destacadas:

 

RENTA FIJA


RENTA VARIABLE

Amundi lanza un nuevo ETF que invierte en bonos de la India

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Nuevo ETF de Amundi
Canva

Amundi ha anunciado la ampliación de su oferta de renta fija en mercados emergentes, con el lanzamiento de Amundi JP Morgan INR India Government Bond UCITS ETF, con unas comisiones de gestión del 0,30%. Según explica la gestora, el ETF replica el índice JPM India Government Fully Accessible Route (FAR) Bonds, que cubre bonos del gobierno de India denominados en rupias indias y que se han hecho accesibles a inversores extranjeros, abriendo rutas de inversión para que los inversores internacionales participen en el mercado de bonos de la India. Este nuevo lanzamiento subraya el compromiso de Amundi de ofrecer a los inversores opciones de inversión sólidas y accesibles con rendimientos potencialmente atractivos y ventajas de diversificación.

La historia de crecimiento de la India, tanto a nivel macroeconómico como en su mercado de renta fija, ofrece a los inversores un caso de inversión interesante, según explican desde Amundi. “Además, la reciente inclusión de la deuda pública india en los índices J.P. Morgan GBI-EM Global Series está impulsando una mayor demanda y liquidez en los mercados de renta fija de este país. Esto, a su vez, debería respaldar los argumentos a favor de estos valores, que pueden utilizarse como elemento diversificador en una asignación de cartera global,” añade la gestora. 

A raíz de este nuevo fondo, Benoit Sorel, Director de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta, ha subrayado: “El impulso económico de la India y la reciente inclusión de sus bonos de gobierno en los principales índices mundiales presentan una oportunidad única para los inversores internacionales. Con el lanzamiento de este ETF sobre deuda pública de la India, permitimos a nuestros clientes acceder a una herramienta de diversificación mejorada de carteras a un precio competitivo de mercado”.

¿Qué le espera al oro tras su reciente ruptura?

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Futuro del oro
Pixabay CC0 Public DomainSteve Bidmead from Pixabay

El oro ha sido uno de los activos que mejor se ha comportado en 2024¹, tras su repunte de marzo. Esto se ha debido a una confluencia de factores, como la bajada de las expectativas de tipos de interés y las compras de los bancos centrales. Sorprendentemente, el rendimiento estelar del oro no ha ido seguido de flujos de inversión. Los recientes flujos de entrada de los últimos meses han hecho poco por frenar una pérdida de 3.000 millones de dólares de los ETFs mundiales de oro en lo que va de año. Esto es una extensión de una tendencia más amplia que ha existido desde 2022, con los flujos totales de ETFs en oro cayendo constantemente. ¿A qué se debe esto y qué tiene que ocurrir para que cambie la tendencia?

Los factores que han impulsado las constantes salidas de capitales de los ETFs de oro en los dos últimos años pueden atribuirse a la subida de los tipos de interés, el boom de las acciones tecnológicas y de inteligencia artificial, y el aumento de la competencia en el sector de las clases de activos alternativos. A medida que los bancos centrales subían los tipos de interés para combatir la inflación, aumentaba el coste de oportunidad de mantener activos que no devengan intereses, como el oro. Los inversores se sintieron atraídos por bonos de high yield y otros valores de renta fija, lo que provocó un descenso de la demanda de ETFs de oro.

Del mismo modo, el increíble auge de la tecnología y la IA que ha tenido lugar en la recuperación posterior a la pandemia ha hecho que los activos de mayor riesgo, como las acciones, resulten más atractivos para los inversores. El oro, a menudo percibido como un activo refugio durante las recesiones económicas, se ha vuelto así menos atractivo.

También es importante recordar que la mayoría de los inversores utilizan el oro como diversificador dentro de una cartera más amplia y equilibrada de acciones y bonos. El auge de otras inversiones alternativas, como las criptomonedas y los activos digitales, también ha contribuido al descenso de la popularidad del oro. Estos activos ofrecen ventajas de diversificación y la posibilidad de obtener altos rendimientos, lo que los hace atractivos para los inversores que buscan alternativas a las inversiones alternativas tradicionales como el oro.

El mercado del oro se rige principalmente por contratos en papel, como futuros, opciones y fondos cotizados (ETFs). Estos instrumentos financieros representan el derecho a comprar o vender oro físico en una fecha futura, pero no son el metal físico en sí. De hecho, solo una pequeña parte del volumen de negocio diario del oro son lingotes físicos. Esto significa que el precio del oro se ve influido en gran medida por factores ajenos a la oferta y la demanda de metal físico. En cambio, se ve impulsado por factores macroeconómicos y por las pautas de negociación de los grandes fondos cuantitativos. Los fondos cuantitativos, que utilizan estrategias de negociación algorítmica para ejecutar operaciones a gran escala, han desempeñado un papel importante a la hora de desvincular el precio del oro físico de la demanda.

Parece que la fuerte subida del precio del oro de 2.150 a 2.500 dólares por onza ha sido impulsada por las compras de futuros del oro por parte de estrategias cuantitativas que siguen tendencias. Estas estrategias pueden tener como efecto el impulso del momento, es decir, que un pequeño movimiento del precio puede verse amplificado por un gran número de operaciones automatizadas. También siguen estrategias de trading similares, lo que conduce a un comportamiento gregario. Esto puede crear profecías autocumplidas, en las que un precio al alza provoca más compras por parte de los fondos cuantitativos, haciendo subir aún más el precio.

Dado que la reciente subida del precio del oro parece deberse principalmente a factores como la fuerte demanda china, el aumento de las compras de los bancos centrales y las estrategias de seguimiento de tendencias de los grandes fondos cuantitativos, más que a importantes entradas de fondos cotizados (ETFs), podría producirse una ruptura más sustancial del precio al alza una vez que los flujos de los ETFs se vuelvan positivos de forma sistemática. Este acontecimiento, cuando se produzca, probablemente será rápido y presenta una oportunidad única que no se ha visto en más de cincuenta años.

 

 

Tribuna de Ned Naylor-Leyland, gestor de carteras de Jupiter Asset Management. 

 

 

Conozca más sobre Jupiter Asset Management. 

 

¹La rentabilidad pasada no garantiza la rentabilidad futura.

Federated Hermes amplía su equipo de deuda inmobiliaria con la incorporación de Dinesh Gautam

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Dinesh Gautam Federated Hermes
Foto cedidaDinesh Gautam, Federated Hermes

Federated Hermes Limited, entidad especializada en gestión activa y responsable de inversiones, ha anunciado la incorporación de Dinesh Gautam al equipo de Deuda Inmobiliaria (Real Estate Debt) de la firma como Associate Director desde el pasado 16 de septiembre de 2024. En su nuevo puesto, Dinesh reportará a Paul Robinson, director, para apoyar en la originación, estructuración y ejecución de préstamos inmobiliarios, según explican desde Federated Hermes. Colaborará con el equipo en la creación de oportunidades de préstamo, la estructuración de préstamos personalizados para garantizar la captación de ingresos y la obtención de rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo para los inversores.

Dinesh se incorpora procedente del banco J. Safra Sarasin, donde era responsable de la suscripción, ejecución y reestructuración de mandatos de deuda senior garantizados con activos inmobiliarios comerciales para familias con un elevado patrimonio neto y empresas británicas. Dinesh ocupó anteriormente puestos en diversas empresas, centrándose en la estructuración de operaciones, la ejecución y la gestión de carteras de préstamos de préstamos de desarrollo e inversión inmobiliaria senior y mezzanine.

Este nombramiento forma parte de la estrategia de crecimiento de la empresa y se produce tras el nombramiento de Paul Robinson como director, Origination & Structuring a principios de 2024. “Me complace unirme al equipo en un momento en el que identificamos oportunidades valiosas en el mercado de deuda inmobiliaria para nuestros clientes. El enfoque único de Federated Hermes para originar oportunidades de inversión atractivas y una suscripción cautelosa le ha permitido crear una plataforma líder en el mercado en la que estoy deseando trabajar”, ha comentado Dinesh Gautam, associated director de Federated Hermes.

Por su parte, Vincent Nobel, Head of Asset-Based Lending de Federated Hermes, ha añadido: “Nuestra experiencia en originación y suscripción ha permitido al equipo crear una cartera diversificada con una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo, al tiempo que se hace hincapié en el potencial a largo plazo de la deuda inmobiliaria en unas condiciones de mercado cambiantes. Nos complace dar la bienvenida a Dinesh, cuya experiencia nos ayudará a mantener nuestra estrategia de suscripción eficaz y centrada en los activos”.

Con más de 2.000 millones de dólares de activos bajo gestión, la división de Crédito Privado (Private Credit) de Federated Hermes tiene como objetivo ofrecer a los inversores acceso a las principales oportunidades de préstamo en Europa a través de las estrategias de inversión de Préstamo Directo (Direct Lending) y Deuda Inmobiliaria. El segmento de Deuda Inmobiliaria de Federated Hermes se puso en marcha en 2015 y tiene como objetivo ofrecer rentabilidades estables, no correlacionadas y a lo largo del ciclo a partir de activos inmobiliarios sostenibles, con un enfoque de valor relativo para seleccionar oportunidades, respaldado por una suscripción conservadora y centrada en los activos.

Ofi Invest AM no ve recesión en EE.UU., y recomienda una ligera sobreponderación en renta fija y neutralidad en bolsa

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Perspectiva de OFI Invest AM
Pixabay CC0 Public Domain

La gestora de activos francesa Ofi Invest AM, la quinta mayor gestora de activos de Francia con 181.200 millones de euros a 31 de diciembre de 2023, opina que un escenario de recesión en EE.UU. no es probable, porque la economía norteamericana tiene fundamentos sólidos, pese a las peores cifras del mercado laboral registradas.

Para los mercados de renta fija, la gestora se muestra neutral, sobre todo en deuda pública y bonos corporativos investment grade, porque han agotado casi todo su potencial alcista en 2024. Es más positiva respecto a los bonos high yield, los activos monetarios y la deuda emergente, que se beneficiará de los recortes de los bancos centrales.

Para la renta variable, la gestora también se mantiene neutral, aunque su escenario de base es alcista. El motivo, los riesgos geopolíticos y las posibles rebajas en beneficios empresariales, además de la diferencia en valoraciones entre EE.UU. y Europa.

¿Recesión en EE.UU.? Una probabilidad baja

Según Ombretta Signori, Head of Macro & Strategy de Ofi Invest AM, los fundamentos económicos de EE.UU. siguen siendo sólidos. En el segundo trimestre, el crecimiento se revisó al alza hasta el 3,0% anualizado, gracias a la subida del consumo de los hogares, que ha continuado después. Así, en julio la tasa de ahorro cayó del 3% al 2,9%, porque el consumo subió más rápido que los ingresos. Por su parte, el deflactor subyacente del consumo de los hogares, aumentó un 0,2% en julio (2,6% interanual), ritmo compatible con el objetivo de inflación del 2%.

Lo que ha reforzado los temores sobre una brusca desaceleración de la economía en EE.UU. han sido la caída de la creación neta de empleo, y la subida del desempleo. Pero, según Ombretta Signori de Ofi Invest AM, “estos temores son exagerados”. Porque la subida del desempleo se explica por la afluencia del mercado laboral de mucha mano de obra inmigrante, un factor que ha colocado a la tasa de actividad de las personas entre 25 a 54 años en su nivel más alto en veinte años. Para Ombretta Signori, “los datos no parecen sugerir un aumento preocupante de los despidos a fecha de hoy”.

Además, los despidos temporales a final del verano en algunos sectores se han sumado a este incremento del desempleo. En cualquier caso, según Ofi Invest AM las cifras no sugieren un aumento preocupante de los despidos, lo que disminuye la probabilidad de retroalimentación excesiva entre la subida del desempleo y la bajada del consumo de los hogares.

Los mercados de renta fija descuentan un aterrizaje suave

Los mercados de renta fija han registrado un buen comportamiento en julio y en agosto, respaldando la hipótesis de un aterrizaje suave de la economía en EE.UU. La Fed ha comenzado una política monetaria menos restrictiva con bajadas de tipos, tras una trayectoria de la inflación tranquilizadora, y cifras de empleo y crecimiento moderadas en EE.UU.

En cuanto a los bonos, el repunte de la volatilidad en los mercados financieros ayudó a la bajada de los rendimientos en EE.UU. Las turbulencias de Japón y las cifras de empleo, no tan buenas como se esperaba, provocaron bajadas de rendimientos de la deuda pública: el treasury cayó 50 puntos básicos, del 4,40% al 3,90%, y el bono USA a dos años cayó 85 puntos básicos.

A consecuencia de ello, la curva de tipos dejó de estar invertida para estar casi plana. Cuando la curva está invertida, esto suele ser un indicador de recesión, por lo que no parece que la recesión sea el escenario de referencia, algo que ha confirmado la Fed bajando los tipos en septiembre. El mercado descontaba en junio unas bajadas de 50 pb hasta final de año, y ha pasado a descontar 100 puntos básicos. Según Ofi Invest AM, 75 puntos básicos podrían ser un ritmo de bajadas razonable y suficientes, dependiendo de cómo evolucione el empleo.

En la zona Euro, los movimientos en los rendimientos de los bonos han sido menores. El Bund ha pasado de 2,50% a finales de junio a 2,30% a finales de agosto, aunque la curva de tipos se ha empinado bastante. En este escenario, entre dos y tres bajadas de tipos por parte del BCE en 2024 parece razonable, según la gestora francesa.

Los mercados de crédito, favorecidos por el escenario de tipos

El escenario de tipos de interés ha favorecido sobre todo a los mercados de crédito, según Ofi Invest AM. En julio, las primas de riesgo de los bonos corporativos se estrecharon, mientras que las tensiones entre el Nikkei y el yen a principios de agosto, y las cifras de empleo en USA, impulsaron al mercado de crédito. A finales de agosto, el ITraxx Crossover alcanzó un diferencial respecto a la deuda soberana de 280 puntos básicos, desde los 320 que tenía en junio.

Los activos de crédito se revalorizaron desde finales de junio, un 2,0% el investment grade y un 2,6% el high yield, elevando su rentabilidad desde inicios de año casi hasta el 6%. Sin embargo, el carry (efecto que aporta al inversor el cupón del bono más la subida de su precio a medida que se aproxima el vencimiento) cayó un 3,25% en IG y un 6,25% en HY, respectivamente.

Por ello desde Ofi Invest AM creen que es buen momento para reducir exposición a la renta fija hasta niveles de neutralidad, sobre todo en los bonos investment grade. A corto plazo la estrategia debe ser prudente, aunque no “hay nada que sugiera que en este momento todas las apuestas están cerradas”, según Geoffrey Lenoir, co-CIO de Ofi Invest AM.

Renta fija: potencial alcista casi agotado

Tras las bajadas de tipos de interés en septiembre tanto de la Fed como el BCE, ambos bancos centrales continuarán flexibilizando su política monetaria de forma gradual. Las rentabilidades de los bonos de EE.UU. retrocedieron bruscamente durante el verano, con el rendimiento del bono a 10 años cayendo hasta el 3,76%. Un escenario que parece más acertado ahora respecto al de junio, tanto en las expectativas del mercado como en los rendimientos de los bonos.

En este contexto, los mercados de renta fija recibieron un fuerte impulso gracias a los cambios en los tipos de interés. Pero ahora, según Ofi Invest AM los mercados de renta fija han agotado la mayor parte de su potencial alcista para 2024 y, en consecuencia, es recomendable la neutralidad, sobre todo en los bonos soberanos y los bonos corporativos investment grade. Los bonos high yield y el mercado monetario siguen siendo más atractivos, así como la deuda de los mercados emergentes, que probablemente se beneficiará de los recortes de tipos de la Fed.

Renta variable: neutralidad tras rozar niveles máximos

A pesar de una volatilidad muy marcada a principios de agosto, los mercados de renta variable siguen casi en máximos históricos, con la excepción de Francia. Aunque desde OFI Invest AM siguen recomendando aprovechar la volatilidad (a veces exagerada) para aumentar la exposición en las caídas, reiteran su postura neutral, porque los mercados han alcanzado los objetivos que estimaban para todo el año.

Pese a que el escenario de referencia de Ofi Invest AM sigue siendo alcista en renta variable, mantiene una postura neutral debido a los riesgos geopolíticos y a posibles rebajas futuras en las previsiones de beneficios. Además, persiste la gran diferencia de valoración entre EE.UU. y Europa, aunque destacan que es en EE.UU. donde se encuentra el crecimiento, tanto de la economía como de los beneficios. Los mercados de Asia ex-China y Japón siguen siendo atractivos, en el caso de Japón por la rápida recuperación tras el desplome del 5 de agosto y porque, al igual que EE.UU., se está viendo impulsado por el auge de la inteligencia artificial.

Divisas: recortes de tipos y neutralidad en el dólar

La subida de los tipos de interés por parte del Banco de Japón (BoJ) encareció la financiación en yenes y sirvió de indicio para más endurecimiento monetario. Ello desencadenó la liquidación de posiciones de carry trade (financiación en una divisa con tipos bajos e inversión en otra con tipos más altos). En un mercado particularmente desequilibrado y con posiciones cortas en yenes, amplificado por la política monetaria ultraacomodaticia del Banco de Japón.

Desde entonces, el mercado se ha vuelto más equilibrado, lo que aconseja cierta toma de beneficios en el yen, al menos a corto plazo. La apreciación del euro frente al dólar de este verano reflejó los temores sobre el crecimiento económico en EE.UU. y, por tanto, las expectativas de una rápida bajada de tipos de la Fed. Salvo un nuevo empeoramiento del mercado laboral, el escenario para los próximos meses sigue siendo un ritmo más gradual de recortes de tipos, manteniéndose neutrales con respecto al dólar.

La necesaria lucha de las empresas españolas y europeas contra la contaminación del agua

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Foto cedida

MainStreet Partners, el reconocido proveedor de datos ESG y de impacto, parte del Grupo Allfunds, alerta del peligro de las sustancias perfluoroalquiladas (PFAS) y de la necesaria lucha de empresas y administraciones para reducirlas ya que se encuentran en todas partes incluyendo Europa y, por supuesto, España.

Son omnipresentes y “eternas”. Están presentes en el polvo doméstico, el agua potable o de lluvia, en los alimentos que comemos, o en productos de uso habitual como utensilios de cocina y la espuma para extinción de incendios, lo que los convierte en un riesgo para todo ser humano y en un problema global, debido a su alta toxicidad, desde su introducción en los años 40. La OMS ha catalogado algunas PFAS como carcinogénicas, y España sigue las directrices de la UE para gestionar estos químicos, evaluando su legislación para cumplir con las normativas europeas.

Según un detallado mapa europeo de la localización de estos compuestos creado por “The Forever Pollution Project”, en España podemos encontrar más de 140 puntos contaminados en zonas como: la cuenca del Guadalquivir, Tarragona, Esparraguera, Valladolid, Valencia, Getafe, Valdilecha, Manresa, Torrejón de Ardoz, Fuenlabrada, Sabadell o Vitoria-Gasteiz, entre otras.

Disrupción sectorial en el horizonte

La eventual prohibición de las PFAS tendrá un impacto considerable en muchas industrias. En el sector químico, por ejemplo, estas sustancias son muy apreciadas por su resistencia al calor y a productos químicos. Esta prohibición incrementaría los costes de producción al obligar a las empresas a encontrar materiales alternativos. La UE planea restringir alrededor de 10.000 PFAS bajo el reglamento REACH (relativo al registro, la evaluación, la autorización y la restricción de las sustancias y preparados químicos), lo que afectará notablemente a las compañías españolas y europeas.

En la industria de semiconductores, las PFAS son básicas para procesos como la fotolitografía, utilizada en la fabricación de chips y otros componentes electrónicos sobre obleas de silicio, y los sistemas de agua ultrapura necesarios para la limpieza de estas obleas. Las restricciones podrían interrumpir la producción y aumentar los costes mientras los fabricantes buscan alternativas viables. La industria textil, que utiliza PFAS para tratamientos repelentes al agua y resistentes a las manchas, también se enfrentará a numerosas dificultades. Las nuevas regulaciones de la UE previstas para 2024 están empujando a los fabricantes españoles a innovar y buscar alternativas más seguras y sostenibles.

Los sectores automotriz y aeroespacial, que dependen de la durabilidad que proporcionan las PFAS a componentes como mangueras de combustible y juntas, también se verán perjudicados. Además, también son comunes en utensilios de cocina, ropa impermeable, cosméticos y embalajes de alimentos.

José Gallardo, director de MainStreet Partners, explica que “la regulación propuesta exigirá cambios significativos en la producción y diseño de estos productos. Se estima que la eliminación de la contaminación por PFAS podría costar más de 300 mil millones de dólares para 2040”.

Industrias resilientes, riesgo de mercado y beneficios en bolsa

A pesar de estos importantes retos, varias industrias en Europa están adoptando tecnologías avanzadas e innovadoras para combatir la contaminación por PFAS. Empresas como Veolia están a la vanguardia con métodos innovadores de tratamiento, como la filtración con membranas y la adsorción de carbono.

En España, Acciona está invirtiendo en tecnologías de tratamiento de agua para cumplir con las normativas europeas. Y compañías como Xylem y Pentair también están desarrollando soluciones avanzadas de filtración para eliminar estos contaminantes, protegiendo la salud pública y el medio ambiente.

No obstante, eliminar las PFAS es una tarea compleja debido a su estabilidad química y su arraigada presencia en el medio ambiente. Los reguladores están abordando el problema, con la UE planeando implementar mayores restricciones para 2025. Mientras tanto, se están desarrollando soluciones tecnológicas que proyectan crear un mercado de 250 mil millones de dólares. Tecnologías como la absorción con carbón activado y las resinas de intercambio iónico están siendo perfeccionadas en Europa, ofreciendo un potencial significativo para un futuro más sostenible gracias a los esfuerzos continuos de reguladores e industrias que pueden cambiar el rumbo de estos contaminantes, avanzando hacia un entorno más limpio y seguro.

Klosters Capital y Capital Advisors cierran un acuerdo para atender el mercado de wealth management latinoamericano

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Acuerdo entre Klosters Capital y Capital Advisors
Foto cedidaPie de foto: De izquierda a derecha: Javier Rodríguez Amblés, Managing Partner de Klosters Capital, y Pablo Solari, socio de Capital Advisors.

Klosters Capital, multi family office establecido en Florida, Estados Unidos, y Capital Advisors, asesor financiero independiente chileno, han llegado a un acuerdo de colaboración para atender conjuntamente desde Miami el mercado de wealth management latinoamericano. Klosters Capital opera desde 2016 en Miami bajo una licencia de RIA (Registered Investment Adviser) y atiende clientes de Estados Unidos y Latinoamérica. Desde 2022 cuenta también con una oficina en Madrid, España, donde actúa como entidad de asesoramiento financiero (EAF).

Para Javier Rodríguez Amblés, Managing Partner de la compañía, «este acuerdo supone una alianza estratégica que nos permite extender nuestros servicios a varios países de la región en los que teníamos poca presencia, como Chile, Perú y Argentina y en los que Capital Advisors mantiene una experiencia consolidada». 

Con 25 años de experiencia, Capital Advisors es un reconocido asesor financiero independiente que asesora a clientes de Chile, Argentina y Estados Unidos.

Pablo Solari, socio de la firma, añade que «este acuerdo nos permite consolidar nuestra presencia en Estados Unidos apoyando a nuestros clientes desde la plataforma de Klosters Capital, con la que compartimos una visión estratégica del negocio y los mismos valores en la gestión y asesoramiento de nuestros clientes». 

Capital Advisors es miembro de la Asociación Mundial de Asesores de Inversión Independientes (GAIA), en la que todos sus integrantes deben mantenerse certificados por CEFEX (Centro de Excelencia Fiduciaria). Esta entidad, con sede en Pittsburgh, tiene como misión “promover y verificar la excelencia evaluando y certificando la conformidad con altos estándares profesionales de conducta”, según se señala en su página web. En 2018, Capital Advisors Family Office se convirtió en el primer asesor de inversiones latinoamericano en obtener ese reconocimiento. 

Ambas compañías comparten un modelo de negocio en el que son remunerados exclusivamente por los clientes, lo que asegura y garantiza su independencia y el rigor en la gestión, anteponiendo siempre los intereses de sus clientes.

Banco Santander dona 118.000 comidas en dos años para combatir el desperdicio alimentario

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Pixabay CC0 Public Domain

El Banco Santander ha donado en España y en tan sólo dos años, 118.000 comidas procedentes del excedente de sus restaurantes para empleados a través de su proyecto ‘Comedores circulares’. Una iniciativa desarrollada con la ayuda de Oreka y que forma parte de su compromiso con la sociedad, la sostenibilidad y la economía circular, y se alinea con el reto lanzado por Naciones Unidas de reducir a la mitad los excedentes de alimentos para 2030 como parte de los Objetivos de Desarrollo Sostenible.

Este proyecto, que, según la compañía, ha donado ya más de 150.000 comidas en total, fue creado en el año 2018 en la sede de Santander España y tuvo como objetivo convertir a la entidad en un banco pionero en el desarrollo de planes frente al desperdicio alimentario.

Según Marta Aisa, directora de Banca Responsable y Sostenibilidad de Santander España, “este proyecto nos ilusiona y nos enorgullece desde el primer día a todos los empleados del Santander y con él queremos abordar varias problemáticas: el excedente alimentario que se genera en los comedores del Banco contribuir a reducir la huella de carbono y también las desigualdades y la falta de alimentos de colectivos vulnerables. Según el informe “Alimentando un futuro sostenible” de la Universidad de Barcelona, un 13,3% de los hogares españoles experimentan inseguridad alimentaria, afectando a más de 6 millones de personas”.

El proyecto ‘Comedores circulares’ también supone, según el Banco Santander, un impacto medioambiental positivo. Desde el mes de julio de 2022, los datos que aporta la entidad explican que el número de alimentos donados se ha traducido en un ahorro de 65 millones de litros de agua (cantidad que se habría necesitado para elaborar la misma cantidad de comida) y ha evitado la emisión de 169 toneladas de CO2.

En la UE, donde el Consejo Europeo ha realizado una propuesta de revisión de la Directiva Marco sobre Residuos para establecer objetivos vinculantes de reducción de los desperdicios alimentarios de aquí a 2030, se generan, según la entidad, cada año más de 58 millones de toneladas de residuos alimentarios, lo que representa alrededor del 16 % del total de las emisiones de gases de efecto invernadero del sistema alimentario europeo. En España, el desperdicio alimentario fue de casi 1,2 millones de toneladas de alimentos en 2022, según datos del Ministerio de Agricultura, Pesca y Alimentación, sensiblemente inferior al periodo prepandemia, en 2019, según los datos del propio Ministerio.

“Cada día, una vez finalizado el horario de comidas de los distintos restaurantes, los proveedores de restauración del Santander preparan los excedentes alimentarios que todavía no han salido de cocina a través de un proceso de abatimiento para garantizar una absoluta seguridad alimentaria. Mayoritariamente, guisos de legumbres, arroces, platos de pasta y guisos de verdura. Una vez completado el proceso, son recogidos por la empresa Oreka para su posterior transporte y entrega al comedor social de La Hermandad del Refugio, en Madrid, que atiende diariamente a más de 250 personas en riesgo de exclusión social. Además, la entidad es parte activa de esta iniciativa, ya que ofrece a sus empleados la posibilidad de acudir como voluntarios a ayudar a la Hermandad y servir cenas después de la jornada laboral”, concluyen desde Banco Santander. 

Crédito europeo: la estrategia de MFS para el VI Funds Society Investment Summit

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Estrategia de MFS en el Investment Summit
Foto cedidaDavid Lloyd-Nolan y Reyes Brañas estarán en el evento.

Crédito europeo: es la estrategia que presentará MFS en el VI Funds Society Investment Summit, que se celebrará los próximos días 10 y 11 de octubre en el Monasterio de Santa María de Valbuena (Valladolid).

MFS Meridian Euro Credit Fund es un fondo de crédito europeo con flexibilidad para tener exposición a high yield, con duración no muy elevada y rating investment grade. Está enfocado en capitalizar oportunidades en el segmento de rating BBB y BB, donde el mercado presenta las mayores ineficiencias y, por lo tanto, se generan rentabilidades superiores por unidad de riesgo. El fondo, gestionado con un equipo con gran experiencia, es cogestionado por Pilar Gómez- Bravo, co-CIO global de Renta Fija en MFS, y Andy Li, manteniendo la filosofía de no depender de un único gestor. El equipo se nutre de las ideas de la plataforma global de análisis, donde trabajan más de 50 analistas de renta fija y crédito. Una de las claves es la cantidad de bonos que hay en cartera con mejor calificación por parte de sus propios analistas. El fondo se centra en generar alfa mediante la selección de bonos y la asignación de activos, por lo que la duración no tiene un peso importante a la hora de generar valor.

El ponente será David Lloyd-Nolan, Senior Strategist-Investment Product Specialist en la firma. David Lloyd-Nolan es estratega sénior-especialista en productos de inversión en MFS Investment Management (MFS®). En este puesto, comunica la política, la estrategia y las tácticas de inversión, realiza análisis de carteras y dirige el desarrollo de productos. Tiene sede en Londres.

David se incorporó a la firma en 2018 en su puesto actual. Anteriormente trabajó como especialista de productos de renta fija en Aberdeen Standard Investments durante 21 años. Se licenció con honores en matemáticas y economía por la Universidad de Sussex.

En el evento estará Reyes Brañas, directora de ventas de MFS Investment Management ® (MFS®) para Iberia. Responsable de las ventas de la región, trabaja codo con codo con las instituciones financieras con el propósito de posicionar los productos de inversión de MFS en las plataformas y ofrecerlos a los asesores financieros. Reyes se incorporó a MFS en 2022 en su cargo actual y es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Autónoma de Madrid (UAM). Cuenta con las certificaciones EFA y AMF.

Una gestora con 100 años de historia

En 1924, MFS lanzó el primer fondo de inversión de capital variable de Estados Unidos. Cien años después, como gestora de inversiones global de servicios integrales al servicio de asesores financieros, intermediarios y clientes institucionales, celebra un siglo de gestión activa. Su enfoque de inversión, probado a lo largo del tiempo, combina la experiencia colectiva, la disciplina a largo plazo y una gestión prudente del riesgo para descubrir las mejores oportunidades de inversión del mercado.

VI edición del Investment Summit en España

Ésta es la sexta edición del Investment Summit de Funds Society en España, y se celebrará los próximos 10 y 11 de octubre en el Monasterio de Santa María de Valbuena (Valladolid).

Después de las conferencias, los asistentes disfrutarán de una visita, cata y cena en la bodega La Dehesa de los Canónigos, una de las grandes fincas históricas de la Ribera del Duero. Ubicada en Pesquera de Duero, su nombre hace referencia al primer propietario, el Cabildo de la Catedral de Valladolid, compuesto por 22 monjes canónigos.

Collyer abre las puertas de la inversión al capital privado del Sudeste Asiático en España

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Inversión en el sudeste asiático
Foto cedidaJuan Figar, socio fundador y responsable Institucional de Collyer Capital.

Collyer Capital, firma de inversión alternativa con sede en Singapur, trae a España su potencial inversor. La compañía ha presentado a los inversores españoles las oportunidades que ofrece el Sudeste Asiático centrado principalmente en inversión directa en capital privado y scale ups y desde hace dos años ha identificado un espacio de desarrollo significativo en los fondos de fondos de capital riesgo en esta región. Actualmente, invierte en los seis principales países del sudeste asiático: Singapur, Malasia, Indonesia, Filipinas, Vietnam y Tailandia.

En los últimos 14 años, Juan Figar, socio fundador y responsable institucional, ha liderado la expansión de negocios occidentales en el Sudeste Asiático, principalmente en sectores relacionados con el aumento del consumo y con un alto componente tecnológico. “Singapur, con uno de los regímenes jurídicos más fiables del mundo, es nuestro centro de operaciones. La estrategia de la firma se enfoca en private equity, abarcando desde fases de early growth hasta buyout, con fondos de entre 100 y 500 millones de dólares. Buscamos mantener una cartera diversificada con inversiones en 50 a 60 compañías de tamaño mediano, con el objetivo de que el 90% de ellas generen beneficios”, ha explicado Juan Figar.

Actualmente, la firma está cerrando acuerdos con inversores en Finlandia y está en proceso de expansión de negocio en países de Europa, principalmente Italia, Francia, Suiza y Alemania. En Singapur, la gestora tiene como socio inversor a Straits Invest, una boutique de banca privada con más de 20 años de experiencia y más de 600 millones de dólares en activos bajo gestión. “Nuestras relaciones locales nos permitieron, por ejemplo, entrar en Creador, uno de los mejores fondos, que invierte en Malasia, Singapur, Filipinas e India, cuando estaba oversubscribed”, ejemplifica Figar.

En este contexto, la gestora reconoce que España es un mercado clave en el que quieren brindar a family offices, wealth managers e inversores institucionales la posibilidad de diversificar sus carteras con activos de una región en pleno crecimiento, según explican la firma. Para ello, cuenta con el respaldo de Varianza Gestión, su inversor ancla, con quien han colaborado durante los últimos dos años. Este apoyo estratégico permite ofrecer a los inversores un acceso exclusivo a oportunidades de inversión de alta calidad.

El atractivo del Sudeste Asiático

La firma considera que la zona es un mercado potencial, con una economía en constante crecimiento y una clase media en expansión, según explica. “Queremos ser el puente para que los inversores europeos accedan a estas oportunidades, a menudo desconocidas para ellos. Creemos que el Sudeste Asiático es el mercado más atractivo para invertir en los próximos 10 años. Las proyecciones económicas y la facilidad para hacer negocios en la región sugieren un crecimiento continuo, lo que la convierte en un destino de inversión enormemente atractivo para los inversores internacionales. El objetivo es dar acceso a los mejores gestores locales, aquellos que entienden las particularidades de cada país dentro de esta región diversa y dinámica. Si a esta selección de ‘los mejores’ le añadimos el crecimiento natural de la zona y claros mecanismos de control de riesgo, tenemos una propuesta de inversión convincente”, ha señalado Eric Marchand, director de Inversiones de Collyer Capital.

En este sentido Figar añade: “La estrategia de Collyer Capital, además de diversificar por gestoras y compañías, también lo hace por geografías. Ello contribuye a mitigar el riesgo de cambio y reducir la volatilidad. Muy pocas firmas tienen exposición a los “seis grandes países” del Sudeste Asiático, pero a través de un programa de fondo de fondos, es posible lograrlo. Ningún país podrá representar más del 30% del fondo y, existe la posibilidad de invertir en gestores con exposición a otros mercados asiáticos, principalmente India”.

Una región con oportunidades

La gestora destaca que el Sudeste Asiático es una región cuya renta per cápita ha aumentado anualmente en un 5% (consistentemente durante los últimos 20 años), con una población joven y una clase media creciente, todavía con necesidades de desarrollo. Según explica, el consumo doméstico es el gran “culpable» de la buena salud económica en la región. Es una sociedad cada vez más urbanizada y digitalizada, con la implicación que esto tiene en el sector terciario, con una creciente influencia en la economía. Se espera que en 2030 el Sudeste Asiático sea el cuarto bloque económico del mundo.

Sobre su visión de esta región, la firma añade que China ha dejado de ser el destino inversor por excelencia en Asia, debido a la inestabilidad surgida en los últimos años, principalmente por la “guerra comercial” con Estados Unidos y por la inseguridad regulatoria causada por determinadas decisiones unilaterales de Xi Jinping. En opinión de Collyer Capital, esto ha beneficiado al Sudeste Asiático, donde se han relocalizado muchos recursos, sobre todo en la inversión, el comercio y el sector manufacturero. La fabricación y exportación de productos electrónicos tiene mucha relevancia en casi todas las economías importantes de ASEAN, a excepción de Indonesia (y principalmente Malasia).

Además, Indonesia ha desarrollado mucho el sector de la automoción, con gran enfoque en baterías para vehículos eléctricos, uniéndose a Tailandia y creando un gran hub de automoción en la región y las exportaciones de bienes y servicios han mejorado en 2024, según datos recogidos por Collyer Capital, tras verse afectadas por el descenso del consumo en mercados clave, como Europa y China, y seguirá al alza. Además, los acuerdos de libre comercio dentro de APAC, del que forman parte los 10 países de ASEAN, provocarán un crecimiento del comercio con estas industrias, y dependencia del Oeste.

“El sector turístico, tan importante en algunos países, como Tailandia o Filipinas, también se va recuperando gradualmente, tras sufrir durante la pandemia. La atracción de turistas provoca, entre otras cosas, la construcción de infraestructuras, necesaria también para las necesidades básicas, y un gran foco de los Gobiernos. Todas las proyecciones sugieren que estos factores que están contribuyendo al progreso económico de la región van a continuar en el medio plazo, consolidando la zona como un destino enormemente atractivo para los inversores internacionales, especialmente buscamos atraer capital europeo. Igualmente, todos los datos de facilidad para hacer negocios reflejan una trayectoria positiva, provocando el mismo efecto para el inversor”, concluyen desde la firma.