La creación de soluciones nuevas e innovadoras de ETFs está ampliando los recursos de que disponen los inversores para tomar decisiones en cuanto a asignación de activos y construcción de carteras. Fidelity International analiza hacia dónde se dirige el mercado de ETFs, con especial atención a los fondos cotizados activos de alta convicción y sus posibles aplicaciones.

Los ETFs que incorporan un sesgo más activo han experimentado un rápido crecimiento en Europa. Según recuerda la firma, la primera hornada de ETFs activos consistía principalmente en estrategias mejoradas «conscientes del índice» con un mayor número de valores. Pero ahora están penetrando en el mercado estrategias de alta convicción.

Se trata de ETFs activos que incorporan un mayor nivel de análisis y tratan de ofrecer un alfa superior al de los ETFs indexados puramente pasivos, smart beta o enhanced index, por ejemplo. Los ETF activos de alta convicción podrían ser «los próximos grandes catalizadores de crecimiento en el mercado», a juicio de la firma, en un momento en el que los inversores buscan ampliar los recursos de sus carteras.

¿Cómo ha evolucionado el mercado de los ETFs?

En Fidelity International explican que, tradicionalmente, los ETFs seguían estrategias pasivas que ofrecían una amplia exposición a índices ponderados por capitalización de mercado, como el S&P 500 Index. Ahora, sin embargo, los proveedores de fondos están lanzando productos más innovadores para responder a las nuevas exigencias y requisitos de los inversores, especialmente en el espacio de los ETFs activos.

Los índices generales del mercado eran la norma hace 20 años, pero los recientes avances en datos y tecnología han permitido incorporar reglas en las metodologías de índices para cumplir requisitos específicos. Esto ha propiciado el crecimiento del mercado de ETFs indexados smart beta (o basados en factores) temáticos y personalizados, que ofrecen exposición diferenciada respecto a los índices puramente pasivos ponderados por capitalización de mercado.

No obstante, los ETFs que incorporan un sesgo más activo también han experimentado un rápido crecimiento en los últimos años. Los fondos cotizados activos generalmente tratan de ofrecer alfa, pero esto puede lograrse de muchas maneras. En Europa, la primera hornada de ETFs activos consistían principalmente en estrategias mejoradas «conscientes del índice» con un mayor número de valores, pero ahora están penetrando en el mercado estrategias de alta convicción, y esto puede dar comienzo a una nueva fase de crecimiento en el mercado de ETFs.

¿A qué ETF activos han recurrido los inversores hasta ahora?

Hasta hace muy poco, los inversores disponían de un número relativamente reducido de estrategias de ETFs de gestión activa. Básicamente se dividían en dos categorías:

1.- ETFs indexados diferenciados, que replican índices basados en reglas y diseñados para ofrecer exposiciones específicas, como, por ejemplo, a rentas o calidad.

2.- ETFs indexados mejorados «enhanced», que tienen características similares a las de un índice subyacente, a la vez que tratan de ofrecer niveles moderados de alfa con un riesgo limitado en comparación con el mercado (generalmente, con un tracking error inferior al 2%). Estos fondos cotizados pueden utilizarse para sustituir componentes «core» pasivos de las carteras.

¿Cómo están cambiando los ETFs activos para responder a las necesidades de los inversores?

Vemos cómo empiezan a surgir ETFs que van más allá en el espectro de riesgo-rentabilidad y que ofrecen un mayor potencial de alfa. Estos ETFs activos de alta convicción están sujetos a menos restricciones que sus mercados subyacentes y, por tanto, se desvían en mayor medida de sus índices de referencia.

Las rentabilidades relativas de los ETFs activos pueden verse impulsadas por el análisis tanto fundamental como cuantitativo. A diferencia de las estrategias conscientes del índice, que utilizan esa información para aplicar sesgos moderados respecto al mercado en general, los ETFs de alta convicción utilizan los resultados del análisis para adoptar un enfoque más deliberado abriendo posiciones activas de mayor tamaño en sectores o valores en comparación con sus índices de referencia.

Por tanto, los ETFs de alta convicción pueden ser un recurso táctico para las estrategias de asignación de activos a largo plazo, lo que permite a los inversores añadir alfa directamente en el núcleo de sus carteras, pero ofreciendo a su vez la flexibilidad de mantener un enfoque táctico en los distintos ciclos de mercado.

Las estrategias de ETF de alta convicción ofrecen oportunidades y ventajas muy interesantes

Aunque sigue siendo un mercado relativamente incipiente, la rápida adopción de ETFs activos sugiere que pronto encontrarán su sitio en un mayor número de carteras.

Al utilizar capacidades de gestión activa tomando conciencia del riesgo, los ETFs de alta convicción pueden ayudar a los inversores a sacar el máximo partido a las oportunidades de alfa y obtener a su vez las principales ventajas de la estructura de ETFs, como, por ejemplo, que puedan negociarse a lo largo del día.

Dado que su objetivo es ofrecer un alfa superior al de los ETFs tradicionales, es fundamental que la información que sustenta las decisiones activas añada valor. Por tanto, los inversores deberán encontrar proveedores con sólidos recursos internos de análisis para aprovechar todo el potencial de generar unas rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas. Teniendo esto presente, la irrupción de ETFs activos de alta convicción ofrecerá a los inversores componentes nuevos e innovadores para sus carteras en los próximos años. Hay que estar atentos.