Los desafíos y oportunidades que presenta el mercado de la renta fija van a protagonizar el evento ‘ASEAFI FIXED 2024’, que organiza la Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi). Concretamente, según apuntan desde Aseafi, los expertos y profesionales del asesoramiento financiero y gestión de activos abordarán puntos como la situación macroeconómica, el impacto del nuevo ciclo monetario y los efectos sobre los diferentes activos. Todo ello, en una jornada que tendrá lugar en Madrid el 9 de octubre (Colegio de Ingenieros) y que arrancará a las 11:30 horas.
El presidente de Aseafi, Carlos García Ciriza, será el encargado de inaugurar la jornada que arrancará con el primer panel, titulado Tras la meseta llega el descenso. ¿Demasiado tarde o demasiado intenso? Este estará a cargo de David Cano Martínez, director general de Afi Inversiones Globales, SGIIC y ofrecerá un análisis desde el plano macroeconómico sobre la situación actual del mercado, los factores económicos que justifican el recorte de tipos de interés y las expectativas para la política monetaria convencional.
Según explican desde Aseafi, en este punto de la jornada se realizará una mesa redonda, moderada por Vicente Varó, director general de Finect, bajo el título Tras las bajadas de tipos, ¿dónde están las oportunidades? “En este debate participarán expertos de renombradas gestoras internacionales como Fernando Fernández-Bravo Sauco, Head of Sales Active Iberia at Invesco, Ana Rosa Castro Aguilar, Head of Wealth and Advisory Business at Nordea Asset Management de Nordea AM, y Borja González Rueda, Associate director en M&G Investments. Los oradores expondrán las perspectivas del ciclo que tienen sus respectivas casas y debatirán sobre las mejores oportunidades que presenta el mercado y los activos que se van a ver favorecidos. Además, analizarán posibles estrategias de inversión para identificar y aprovechar nichos de mercado que podrían ofrecer rendimientos atractivos en este entorno de tipos bajos, poniendo el foco en cómo gestionar las carteras para maximizar el rendimiento mientras se mitigan los riesgos.
La importancia de la flexibilidad en un escenario de bajada de tipos será el objeto de análisis en el segundo panel, a cargo de Joaquín Martín Garre, Sales Manager de Edmond de Rothschild, que abordará la relevancia de la flexibilidad en la gestión de renta fija en un entorno de tipos de interés a la baja. Martín Garre hablará acerca de las bondades de ser flexible en renta fija y cómo aprovechar un escenario de bajada de tipos como el actual.
En este contexto, cabe destacar que también se abordará la incertidumbre sobre el rumbo de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, los niveles de inflación actuales y cómo la gestión activa en renta fija ha adquirido más relevancia. Todo ello se tratará en la ponencia que ofrecerá Luis Merino González, director de Renta Fija y Fondos Mixtos en Santalucía AM, y que tiene como título El dilema de la duración: La importancia de la gestión activa en renta fija.
Asimismo, en el evento, también se debatirá acerca de las oportunidades de inversión en bonos de alto rendimiento y los desafíos que se enfrentan en este entorno económico. Igualmente, se tratará cómo el alto rendimiento ha demostrado ser una opción resistente y confiable en comparación con las acciones, pues “este sigue presentando oportunidades interesantes que los inversores no deberían pasar por alto”, ha asegurado Pilar Vila, Sales Manager at Schroders, que liderará el cuarto panel titulado Alto Rendimiento, Alta Resistencia.
Finalmente, el evento culminará con una segunda mesa redonda, moderada por Carlos Farrás Fernández, socio fundador y CIO en DPM Finanzas EAF, titulada ¿No estaremos descontando demasiadas bajadas de tipos y muy rápidas? En este debate participarán Gregorio Oyaga Durán, socio director en Welcome AM, y Félix López Esteban, socio director de atl Capital Gestión SGIIC, quienes compartirán sus perspectivas sobre el ritmo de las bajadas de tipos y su impacto en los mercados de renta fija.
El evento está dirigido a profesionales del sector financiero, gestores de patrimonios, asesores financieros y cualquier interesado en las estrategias de inversión en renta fija. La inscripción al evento es gratuita y puede realizarse a través de la página web oficial de Aseafi o del siguiente enlace.
Con el objetivo de acompañar a los clientes y ofrecer soluciones de inversión que se ajusten a sus necesidades, Santander Asset Management ha lanzado su primer fondo de mercado monetario en Europa para cliente institucional, corporativo y de alto patrimonio para atender la demanda en la gestión de liquidez y de tesorería a corto plazo.
Desde Santander AM explican que el fondo Santander Money Market Fund EUR VNAV, domiciliado en Luxemburgo, invierte en activos a corto plazo, principalmente en instrumentos del mercado monetario denominados en euros como depósitos, papeles comerciales, certificados de depósito, bonos soberanos a corto plazo y repos. Estos instrumentos se gestionan activamente para ofrecer un rendimiento regular y liquidez diaria con el propósito de preservar el capital de los clientes y minimizar su volatilidad. El fondo mantendrá un vencimiento medio ponderado máximo de hasta 6 meses y su cartera tendrá una vida media ponderada inferior a 12 meses.
Según indican, Santander AM Luxemburgo será el responsable último de la cartera y del control de riesgos del fondo, gestionando el producto en partnership con Amundi Asset Management, gestora en Europa de fondos monetarios. Santander Money Market Fund EUR VNAV se comercializará en los países europeos donde Santander cuenta con negocio de clientes corporativos, institucionales y de alto patrimonio, mercados que han experimentado flujos crecientes durante los últimos años. Inicialmente se ha registrado en España, Portugal y Alemania y más adelante se hará en otros países europeos donde el Grupo tiene presencia.
La gestora destaca que este producto se caracteriza por su elevada liquidez, diversificación, control de riesgo, alta calidad crediticia de sus emisores, y por la baja volatilidad de su cartera, lo que implica una elevada estabilidad de su valor liquidativo. Esta tipología de fondos “fondos de mercado monetario”, a diferencia de otros fondos de renta fija, según explican los expertos de SAM, puede llegar a utilizarse por los inversores corporativos a efectos contables como un instrumento equivalente a la liquidez (cash equivalent), lo que proporciona a las empresas ventajas a efectos de balance, ratios de apalancamiento y rating.
A raíz de este lanzamiento, Samantha Ricciardi, CEO de Santander AM, señala que “este fondo nos permite completar nuestra oferta de productos y atender la creciente demanda de soluciones de inversión para la gestión de tesorería de compañías e instituciones. Con ello, estamos aprovechando la oportunidad que se ha abierto en este mercado en Europa, siendo la tipología de activo que ha registrado mayores entradas netas en los últimos años, con más de 253.000 millones de euros de flujos netos desde septiembre de 2022”.
JP Morgan Asset Management ha elaborado una encuesta, realizada entre más de 1.300 ahorradores e inversores españoles, para conocer las motivaciones y actitudes ante la inversión de los españoles, difundida a raíz del Día de la Educación Financiera. Una de las principales conclusiones es que los españoles siguen teniendo la asignatura pendiente de fijarse objetivos para sus finanzas (jubilación, cambio de coche, compra de vivienda…) y, también, la de planificar cómo alcanzarlos.
Solo el 18 % de los encuestados por la gestora internacional afirma plantearse un objetivo concreto para sus ahorros o inversiones, y planificarse con cierto detalle para conseguirlo, aunque este porcentaje es ligeramente superior al del año pasado (17,2 %). Además, la encuesta refleja que no se aprecian diferencias entre hombres y mujeres en cuanto a plantearse para qué ahorran o invierten, pero sí hay diferencias en cuanto a la edad. El tramo de edad de entre 30 y 35 años muestra una mayor tendencia a marcarse objetivos para el ahorro o la inversión: el 37 % así lo declara. En el otro lado de la moneda se encuentran los mayores de 55, en los que ese porcentaje disminuye hasta el 15 %.
De hecho, como muestra el estudio, una mayoría de los ahorradores e inversores españoles ni siquiera tiene como objetivo obtener rentabilidad por su dinero. Hasta un 40% de las personas que cuenta con algún tipo de producto de inversión lo que más valora es no perder el dinero invertido, frente al 29 % que aspira a obtener la máxima rentabilidad. No obstante, hay cierta variación respecto al año pasado, en el que estos porcentajes eran del 45 % y 26 % respectivamente, de modo que podríamos decir que los españoles están dispuestos a asumir algo más de riesgo en sus inversiones que el año pasado.
La ausencia de planificación es otra cara de la misma moneda y un reflejo de la preparación financiera entre la mayoría de la población a la hora de ahorrar e invertir. Según las conclusiones de la gestora, es un hecho que las aportaciones periódicas ayudan a suavizar las fluctuaciones del mercado, al efectuarse cada aportación en un momento diferente con unas valoraciones diferentes. A pesar de ello, casi la mitad de los encuestados (46 %) realiza aportaciones a productos de ahorro o inversión solo de forma esporádica y, de ellos, más de un tercio solo invierte cuando cree ver una buena oportunidad de mercado, lo que da a entender que se deja llevar por el momento. Y solo 1 de 3 encuestados dice realizar aportaciones periódicas, aunque sin mayor planificación y sin marcarse objetivos financieros. En este caso, ni las diferencias entre hombres y mujeres ni por edades son significativas.
“Quizá la falta de cultura financiera es la responsable de que los españoles no se guíen por objetivos a la hora de estructurar sus finanzas o de que tengan un marcado carácter conservador. A pesar de ello, la comparación con los datos del año pasado muestra que podemos ser optimistas por dos razones. Una, es que el tramo de edad más joven es el más orientado a marcarse objetivos. Y la otra es que, aunque ligeramente, crece el porcentaje de pequeños inversores en nuestro país que sí busca máxima rentabilidad para su dinero”, ha señalado Francisco Márquez de Prado, Executive Sales en JP Morgan Asset Management.
La improvisación también alcanza a una de las finalidades más habituales del ahorro y la inversión, la de preparar la futura jubilación. Casi la mitad de los consultados en España en la encuesta de JP Morgan AM (42,7%) afirma que no destina ningún tipo de ahorro o de inversión para complementar su jubilación. Aunque, desde JP Morgan AM, vuelven a ser optimistas puesto que este porcentaje es ligeramente inferior al 45 % del pasado año. En este caso sí se aprecian diferencias significativas por edad y sexo. Sorprendentemente, es más alto el porcentaje de mayores de 55 años que no ahorra para la jubilación: el 45,5 % así lo declara, mientras que entre los más jóvenes (de 30 a 35 años) este porcentaje desciende hasta el 35 %, quizá fruto de la mayor educación financiera. Y también las mujeres planifican su jubilación en menor medida: un 46 % no lo hace, frente a un 40 % de los hombres encuestados.
Foto cedidaPierre Sáenz Lafourcade, socio responsable de la estrategia de Sustainable Infrastructure en Arcano Capital.
Arcano Partners, a través de su área de Infraestructuras Sostenibles, ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo de inversión directa denominado Rural de Inversiones en Infraestructuras (FCR), con un objetivo de recaudación de 100 millones de euros. El vehículo, según explican desde Arcano, ya ha realizado un primer cierre de 35 millones de euros, y cuenta con el respaldo del Instituto de Crédito Oficial (ICO) a través del programa Invest-EU, así como de diversos inversores institucionales españoles comprometidos con impulsar la actividad en sus territorios.
Desde Arcano Partners tienen como objetivo que este fondo se enfoque en inversiones en infraestructuras sostenibles, especialmente en proyectos situados en Europa y, principalmente, en España, que contribuyan a la transición energética y a la economía circular. “Además, buscará invertir en otros sectores clave como las infraestructuras sociales, el transporte sostenible, el agua y el tratamiento de residuos, con el fin de construir una cartera diversificada y con una estrategia de alto valor añadido para maximizar la creación de valor”, añaden desde Arcano Partners.
El vehículo ha aprobado recientemente sus dos primeras inversiones. La primera de ellas en el sector de las infraestructuras sociales, mediante la toma de una participación en una de las más dinámicas universidades privadas, que cuenta con más de 41.000 estudiantes distribuidos en 12 campus entre España y Portugal. El fondo espera cerrar también en las próximas semanas su segunda inversión mediante la toma de participación conjuntamente con la Caja Rural de Soria, en un parque eólico que se pondrá en marcha próximamente, localizado en España y que será operado por una importante utility española.
Según Arcano Partners, el fondo pondrá su foco en el segmento mid-market, así como en sectores en los que la competencia de otros fondos y la financiación bancaria es más limitada. Los proyectos en los que invertirá serán tanto de desarrollo como de nueva construcción y requerirán un alto grado de especialización y conocimiento sectorial.
“Queremos desplegar en España modelos de negocio de infraestructuras sostenibles que han demostrado su éxito en otros países. Nuestro equipo ha evaluado más de 300 proyectos a nivel global, lo que nos ha permitido identificar oportunidades de gran potencial que se podrían replicar en España. Con este fondo, evitaremos las infraestructuras tradicionales que no tengan un enfoque sostenible claro y apostaremos por proyectos innovadores en áreas como el biogás o el almacenamiento con baterías, que aún tienen un enorme recorrido en el mercado español”, ha destacado Pierre Sáenz Lafourcade, socio responsable de la estrategia de Sustainable Infrastructure en Arcano Capital.
iM Global Partner (iMGP) ha anunciado que Banque Hottinguer ha seleccionado como socio a Richard Bernstein Advisors (RBA), con sede en Nueva York, para lanzar y gestionar un fondo de asignación de activos basado en su estrategia principal, que ha estado en funcionamiento durante 15 años.
Richard Bernstein Advisors es un reconocido especialista en asignación de activos que combina análisis macroeconómico top-down con la construcción de carteras impulsada por modelos cuantitativos, utilizando ETFs para expresar sus puntos de vista.
Según explican, este lanzamiento demuestra el interés de los inversores internacionales por las soluciones de RBA a través de subasesoría, así como la capacidad de iM Global Partner para crear una estrategia que refleje las necesidades de asignación de los inversores europeos.
El fondo fue diseñado exclusivamente por RBA e iM Global Partner para Banque Hottinguer y las necesidades específicas de sus inversores privados e institucionales. La cartera multiactivos está compuesta por ETFs con exposición a acciones globales, bonos denominados en euros y una pequeña porción de materias primas. “RBA busca generar alfa descubriendo estilos y temas de inversión globales donde creen que hay disparidades entre los fundamentales y el sentimiento. Esto es muy diferente del enfoque tradicional, bottom-up, que busca generar alfa a través de la selección individual de valores”, explican.
“Esta asociación con iM Global Partner y RBA nos permite ofrecer a nuestros clientes un acceso único a la gestión internacional con un centro de gravedad en los EE. UU. Esta solución, basada en un enfoque de inversión Pactive® (gestión activa de vehículos de inversión pasivos, ETFs), se apoya en una combinación de análisis macroeconómico y del ciclo de beneficios que ha demostrado su fortaleza y rendimiento a lo largo de los ciclos”, destaca Laurent Deydier, Deputy CEO de Banque Hottinguer.
Por su parte, Richard Bernstein, CEO y CIO de RBA, ha comentado: “Nos sentimos particularmente honrados de ser seleccionados por Banque Hottinguer, una institución histórica y de renombre, para el diseño de este nuevo producto. Esto materializa nuestra asociación con iM Global Partner y refuerza nuestra presencia en el mercado europeo como expertos en asignación de activos”.
Sobre RBA, destaca que la compañía fue fundada por Richard Bernstein, ex estratega jefe de inversiones en Merrill Lynch & Co y un experto reconocido en acciones, estilos y asignación de activos, con más de 40 años de experiencia en Wall Street. Muchos de los miembros del equipo de inversión, altamente experimentados, han trabajado con Richard desde su tiempo en Merrill Lynch & Co.
“Estamos encantados de trabajar con Banque Hottinguer en este proyecto y creemos que demuestra nuestra capacidad para desarrollar nuevas asociaciones estratégicas e innovar a través de nuevas soluciones de inversión”, ha concluído Julien Froger, Managing Director – International Distribution de la firma.
En un entorno empresarial sometido a constantes cambios, la gestión de riesgos es clave para garantizar la supervivencia de cualquier negocio. Con motivo del Día de la Educación Financiera, promovido por el Banco de España y la Comisión Nacional del Mercado de Valores en colaboración con una veintena de instituciones públicas y privadas cada primer lunes del mes de octubre desde hace diez años, Avalmadrid se suma al doble objetivo de concienciar sobre la importancia de la educación financiera, así como de mejorar la misma en la población, y más en concreto en cuanto a las pymes y autónomos.
El Día de la Educación Financiera es un hito importante a través del cual las entidades participantes pretenden dotar de herramientas, habilidades y conocimientos que permitan a empresarios y autónomos adoptar decisiones financieras informadas y apropiadas.
Un día como hoy es una ocasión oportuna para recalar en los aspectos claves que debe contener una estrategia efectiva en gestión de riesgos. Nos centraremos aquí en los riesgos financieros, si bien parece esencial destacar la creciente importancia de los riesgos no financieros (los riesgos operacionales -relacionados con los procesos internos, eventos externos, recursos humanos y tecnología, incluyendo los ciberriesgos-, y los riesgos reputacionales), cuya adecuada gestión y control ha de garantizar la estabilidad de la empresa.
El riesgo y la rentabilidad sostienen una correlación directa, de modo que en general para tener una mayor rentabilidad en el negocio se ha de asumir un mayor riesgo. Desde los departamentos de gestión, control y supervisión de los riesgos se aplica un enfoque proactivo para mitigar los efectos de los mismos y reducir su impacto a través de la necesaria planificación. El perfil de riesgos que fije la empresa ha de ser congruente con el presupuesto de negocio aprobado, retroalimentándose ambas variables.
En primer lugar, es fundamental identificar adecuadamente los tipos de riesgos financieros que puedan impactar en la marcha de la empresa. Una vez identificados, se procede a la evaluación de los mismos, fase en la que se ponen de manifiesto aquellos riesgos más relevantes que supongan una amenaza real para la viabilidad del negocio. Los más comunes están relacionados con la liquidez, el crédito, la solvencia, el mercado y con el propio riesgo del negocio, el cual se deriva de no alcanzar las ventas que la empresa se fije como objetivo dentro de su perfil de riesgo. En el ámbito del riesgo de crédito también hay que tener en cuenta la exposición al riesgo de concentración, el cual se deriva de la dependencia elevada del negocio en pocos clientes.
La fase de valoración del impacto potencial de cada uno de estos riesgos en las magnitudes y resultados del negocio implica evaluar la probabilidad de que sucedan, y estimar cómo repercutirían en las principales variables de la empresa, como por ejemplo en términos de pérdidas, solvencia, reducción de ingresos o aumento de costes.
Posteriormente, es fundamental definir un plan de actuación con las medidas y estrategias para el control y mitigación del riesgo que reduzcan su impacto, de modo que se aceptará finalmente el riesgo remanente acorde al perfil de riesgo adoptado. Así, la diversificación del negocio es clave para gestionar el riesgo de concentración citado anteriormente.
En cuanto al riesgo de mercado, la empresa puede utilizar instrumentos financieros para protegerse contra fluctuaciones adversas de los tipos de interés, así como de las divisas en el caso de que la empresa tenga actividad en el exterior. También es posible transferir parte del riesgo a terceras partes, como las compañías aseguradoras de crédito y caución.
Adicionalmente, la propia evolución de la empresa y los cambios a los que está sometido el entorno en el que se desenvuelve, obligan a mantener un monitoreo continuo. En esta fase son fundamentales los sistemas de alerta temprana y los indicadores financieros y no financieros recurrentes, los cuales advierten a la empresa antes de que un riesgo exceda los límites fijados.
Cabe señalar que siempre existirá un nivel de riesgo que la empresa deberá aceptar como parte natural de sus operaciones – denominado ‘riesgo residual’ – y alineado con el perfil de riesgo que previamente se haya definido como aceptable.
Si bien no es posible eliminar por completo los riesgos, la empresa debe tratar de gestionar activamente los mismos para asegurar su continuidad y crecimiento, enfrentándose a las incertidumbres del mercado y aprovechando al mismo tiempo las oportunidades que puedan surgir.
En este proceso adquieren un papel fundamental las sociedades de garantía recíprocas (SGRs) que, como Avalmadrid, están especializadas en dar acceso a la financiación preferente a las pymes y autónomos sobre la base de la valoración de sus riesgos. Así, a través de los avales financieros, se alargan los plazos de devolución y se mejoran los tipos de interés de los créditos gracias a los convenios que se firman con las entidades financieras tradicionales proveedoras de los fondos.
Adicionalmente, las SGRs facilitan, a través de los avales técnicos, el respaldo necesario a las pymes y autónomos ante las administraciones públicas y ante terceros privados (por ejemplo, de cara a los concursos y licitaciones para adjudicaciones de obra y otros tipos de proyectos, concediendo avales ante los arrendadores de sus locales de negocio y ante sus proveedores externos, etc.). De este modo, las SGRs aportan una mejora de la capacidad de desarrollo del negocio recurrente de las empresas, dotándoles de un margen adicional para que asienten sus negocios.
Pymes y autónomos pueden encontrar en nosotros un socio estratégico que también les facilite ideas alternativas para llevar a cabo sus proyectos y alcanzar el éxito de la compañía.
Tribuna elaborada por Rodolfo Felipe, director Control de Riesgos de Avalmadrid.
Las divisiones de Clean Energy e Infraestructuras VIII SCSp (CEI VIII) de Capital Dynamics, firma global independiente de gestión de activos privados, han recibido las más altas calificaciones en múltiples categorías del GRESB 2024, el índice internacional ESG para inversiones inmobiliarias y de infraestructura.
Según explican, cada año, el GRESB evalúa y compara el rendimiento desde la perspectiva ESG de activos en todo el mundo, proporcionando claridad y conocimientos a los mercados financieros sobre temas complejos de sostenibilidad. En 2024, el CEI VIII, que ha invertido en proyectos de energías renovables en Reino Unido y Europa, ha recibido la más alta calificación de 5 estrellas del GRESB y una puntuación de 99 puntos sobre 100 tanto a nivel de fondo como de activo.
Además, el CEI VIII estuvo en el top ranking en 6 de las 9 categorías calificadas: Energía renovable, puntuación sobre la gestión, energías renovables – Europa, puntuación de la gestión dentro de la energía renovable, energía renovable – Privada, puntuación de rendimiento dentro de la energía renovable
CEI VIII obtuvo la primera posición a nivel de activos para: Energía renovable: Generación de energía eólica – Europa / Privada, energía renovable: Generación de energía eólica – Europa, puntuación sobre el rendimiento y puntuación sobre el rendimiento dentro de la energía renovable: Generación de energía eólica
Las puntuaciones del GRESB se basan en los temas que tanto los inversores como el sector consideran importantes para la sostenibilidad de las inversiones en activos y se ajustan a los marcos internacionales de información, los objetivos y las normativas emergentes. Los resultados de este año destacan, según Capital Dynamics, su compromiso con las prácticas de inversión responsable y los inquebrantables esfuerzos y trabajo del equipo.
«Estamos encantados con los extraordinarios resultados obtenidos en el GRESB de este año, que son verdaderamente un testimonio del esfuerzo colectivo del equipo. Quiero expresar mi más sincero agradecimiento a todos los que han contribuido a este éxito. En Capital Dynamics seguimos dedicados a ofrecer una sólida rentabilidad financiera, al tiempo que abordamos los principales retos medioambientales y sociales. Nuestras inversiones en energía limpia en proyectos solares y eólicos han reducido significativamente las emisiones de carbono y mejorado la calidad del aire. Estos proyectos también han creado puestos de trabajo en las comunidades locales, apoyando tanto la estabilidad económica como el desarrollo social. Además de lograr importantes resultados financieros para nuestros clientes, tenemos la suerte de contribuir a abordar algunos de los problemas más acuciantes de nuestro tiempo”, ha destacado Martin Hahn, CEO de Capital Dynamics.
Por su parte, Barney Coles y Dario Bertagna, responsables de la División de Clean Energy de Capital Dynamics, han asegurado: “Estamos orgullosos de estos logros, que ponen de relieve nuestro compromiso con la integración de los principios ESG a lo largo de todo el ciclo de vida de la inversión. Al adherirnos a las prácticas de inversión responsable durante las fases de due diligence, desarrollo y explotación de nuestros proyectos, pretendemos establecer el estándar del sector para acelerar de forma responsable la transición hacia una energía limpia en Europa”.
Por último, Verena Rossolatos, vicepresidenta Senior y co-responsable de Inversión Responsable de Capital Dynamics, ha declarado que «alcanzar la primera posición en múltiples índices de referencia demuestra la fortaleza de nuestros procesos de ESG y nos establece como un verdadero líder en Inversión Responsable, asegurando la creación de valor a largo plazo para nuestros inversores y grupos de interés”.
Además, Sébastien Roussotte, CEO del GRESB, ha concluido: “Quince años del GRESB han supuesto un enorme avance en sostenibilidad, y los resultados de este año son un claro ejemplo del impacto que están logrando nuestros miembros. Es un honor para nosotros apoyar sus continuos avances”.
Los riesgos de burbujas en el sector inmobiliario de las ciudades analizadas en el UBS Global Real Estate Bubble Index han disminuido, en promedio, por segundo año consecutivo. Según el índice, hay riesgo bajo evidente de burbuja inmobiliaria en San Francisco, Nueva York y São Paulo, que muestra el menor riesgo de burbuja entre las ciudades analizadas. En Europa, tras nuevos descensos en la puntuación del índice, Londres, París, Estocolmo y Milán también entran en esta categoría de riesgo bajo. Asimismo, el riesgo de burbuja en Varsovia sigue siendo escaso.
Por el contrario, Miami muestra el riesgo más alto de burbuja entre las ciudades de este estudio. También se observa riesgo de burbuja elevado en Tokio y en Zúrich, aunque en este caso se ha producido un descenso significativo de la puntuación en comparación con el año pasado. Asimismo, hay un evidente riesgo elevado de burbuja inmobiliaria en Los Ángeles, Toronto y Ginebra.
Entre medias, el índice desvela riesgo moderado en Ámsterdam, Sídney y Boston. En la misma categoría de riesgo se encuentran Fráncfort, Múnich, Tel Aviv y Hong Kong, tras haberse reducido muy significativamente los desequilibrios. Vancouver, Singapur y Madrid completan el grupo de ciudades con riesgo moderado de burbuja. Dubái, incluida en este grupo de ciudades con riesgo moderado de burbuja, registró el mayor aumento en la puntuación de riesgo de todas las ciudades analizadas.
Formación y estallido de la burbuja
Actualmente, los precios de la vivienda ajustados a la inflación en las ciudades analizadas son de media en torno a un 15% más bajos que a mediados de 2022, cuando los tipos de interés comenzaron a repuntar a escala mundial. Claudio Saputelli, responsable de la división inmobiliaria de UBS Global Wealth Management CIO, explica que las ciudades que registraron las mayores correcciones de precios «son las que mostraron un elevado riesgo de burbuja inmobiliaria en años anteriores».
Los precios reales de Fráncfort, Múnich, Estocolmo, Hong Kong y París están, como mínimo, un 20% por debajo de los máximos que alcanzaron tras la pandemia. Vancouver, Toronto y Ámsterdam registraron importantes caídas de precios de alrededor del 10% en términos reales.
En general, los últimos cuatro trimestres se caracterizaron por un tenue crecimiento de los precios de la vivienda. No obstante, se siguieron registrando importantes correcciones en París y Hong Kong. Por el contrario, en los lugares más solicitados de Dubái y Miami, los precios de la vivienda siguieron subiendo. Además, en algunas ciudades con gran escasez de viviendas, como Vancouver, Sídney y Madrid, los precios reales aumentaron más de un 5% en comparación con el año anterior.
La escasez de vivienda como estabilizador
De media, un empleado cualificado del sector servicios puede permitirse un 40% menos de espacio habitable que en 2021, antes de la subida de los tipos de interés a escala mundial. Los niveles actuales de precios no parecen ni mucho menos sostenibles con los niveles de tipos de interés vigentes, especialmente en mercados con elevadas tasas de vivienda en propiedad.
Sin embargo, un importante deterioro de la accesibilidad no provoca necesariamente una corrección de los precios. La creciente escasez de viviendas, reflejada en el aumento del precio de los alquileres, ayudó a estabilizar muchos mercados urbanos de la vivienda. El precio de los alquileres reales han aumentado un 5% de media en los dos últimos años y han superado el crecimiento de los ingresos en la mayoría de los casos. En la mayor parte de las ciudades analizadas, el crecimiento del precio del alquiler incluso se ha acelerado en los últimos cuatro trimestres.
El estudio de UBS desvela que la oferta no aporta ningún alivio, ya que los elevados tipos de interés y el aumento de los costes de construcción han sido grandes lastres para la construcción de viviendas. Los permisos de construcción han disminuido en la mayoría de las ciudades en los últimos dos años.
Se vislumbra un cierto alivio
El dinamismo del mercado de la vivienda va a mejorar. El aumento de los precios de los alquileres apuntala la demanda de vivienda en propiedad en las zonas urbanas. La caída de los tipos de interés hará que la ventaja del coste de utilización recaiga claramente en la compra. Los compradores de primera vivienda volverán al mercado a medida que vaya mejorando la accesibilidad. Matthias Holzhey, autor principal del estudio en UBS Global Wealth Management, concluye que los precios reales de la vivienda en muchas ciudades «han tocado fondo» y añade que es probable que «las perspectivas económicas determinen si los precios vuelven a dispararse o si, más bien, evolucionan lateralmente».
UBS Global Real Estate Bubble Index: Panorama general, 2024
Perspectivas regionales
En Europa, el mercado inmobiliario de Londres ha perdido una cuarta parte de su valor desde su máximo histórico en 2016. Se esperan más recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra, lo que podría reavivar la demanda de compra de vivienda, especialmente en vista de que los alquileres también están aumentando. Las previsiones para el mercado prime parecen un poco más sombrías, según el estudio, ya que la incertidumbre sobre los regímenes fiscales desfavorables para los más pudientes podría socavar la demanda en este segmento.
Los precios reales de la vivienda en Varsovia se dispararon casi un 30% entre 2012 y 2022. Las sólidas perspectivas de empleo, las ampliaciones del metro y las modernas urbanizaciones mantuvieron el atractivo del mercado para los nuevos residentes y los inversores que compran para alquilar. Un nuevo programa de subvenciones del Gobierno provocó otro frenesí de compras en 2023. No obstante, es probable que la dinámica de precios se ralentice en los próximos trimestres, sgún recoge el estudio.
Tanto Fráncfort como Múnich mostraban un riesgo de burbuja inmobiliaria muy elevado ya en 2022. Desde entonces, la subida de los tipos hipotecarios ha provocado la caída de ambos mercados, con un descenso de los precios reales de la vivienda del 20% desde sus respectivos máximos. La previsión de recortes de tipos de interés, sumada a la escasez de la oferta, deberían provocar una recuperación de los precios.
Respaldados por la caída de los tipos hipotecarios y la fuerte demanda internacional, los precios reales aumentaron en París un 30% entre 2015 y 2020. La emigración, las restricciones a la concesión de préstamos, el aumento de los tipos hipotecarios y la subida del impuesto sobre la propiedad frenaron la demanda. Con un descenso del 10% ajustado a la inflación en los últimos cuatro trimestres, el de París fue el mercado inmobiliario europeo más débil de entre todas las ciudades analizadas en el estudio.
Respecto a Suiza, comprar una vivienda para vivir en Zúrich cuesta ahora casi un 25% más en términos reales que hace cinco años. En los últimos cuatro trimestres, la cuidad suiza también ha experimentado una de las mayores subidas de los alquileres de todas las ciudades analizadas en el estudio. La proporción de viviendas ocupadas por sus propietarios está disminuyendo, ya que los nuevos inmuebles a menudo se comercializan como edificios de compra para alquiler. Debido al muy escaso inventario de viviendas ocupadas por sus propietarios en Zúrich, estas se percibirán cada vez más como un bien de lujo.
Oriente Medio
Impulsados por la caída de los tipos de interés y la creciente escasez de viviendas, los precios reales de la vivienda en Tel Aviv se triplicaron entre 2002 y 2022. El aumento de los tipos hipotecarios puso fin al auge hace dos años y la demanda se trasladó al mercado del alquiler. Como resultado, los precios reales cayeron un 10% a finales de 2023. Sin embargo, las operaciones de viviendas han empezado a recuperarse en 2024 por el temor a perderse la tendencia, a pesar de las preocupaciones en materia de seguridad.
Tras una corrección de precios que duró siete años, la señal de riesgo de burbuja en Dubái era baja en 2020. Desde entonces, las cifras de operaciones han establecido nuevos máximos históricos cada año y el exceso de oferta se ha absorbido. En los últimos cuatro trimestres, los precios reales de la vivienda aumentaron casi un 17% y son un 40% más altos que en 2020. El informe asegura que una elevada proporción de operaciones no previstas (probablemente especulativas) y el gran volumen de nueva oferta podrían desencadenar una corrección moderada de los precios a corto plazo.
Asia-Pacífico
En los últimos cuatro trimestres, los precios reales de la vivienda en Hong Kong registraron un descenso de dos dígitos. En términos ajustados a la inflación, los precios de la vivienda vuelven a estar en niveles que no se veían desde 2012. El número de operaciones se desplomó y el crecimiento de las hipotecas se paralizó. El sólido crecimiento económico y el descenso de los tipos de interés deberían apuntalar la demanda el próximo año.
En Singapur, los precios de los alquileres han superado a los precios de la vivienda en los últimos cinco años, derivado de la afluencia de talento mundial y los retrasos en la construcción. El año pasado, sin embargo, los alquileres reales cayeron un 7%, mientras que los precios subieron un 3%. Los elevados tipos de interés y la reducción de los cuellos de botella en la oferta han aumentado las existencias sin vender, lo que sugiere una inflación de precios moderada en el futuro.
Debido a los elevados tipos de interés, Sídney es actualmente la segunda ciudad de las incluidas en el estudio con peor accesibilidad a la vivienda, superada solo por Hong Kong. Sin embargo, los precios aumentaron ligeramente en términos ajustados a la inflación en los últimos cuatro trimestres y están solo en torno al 10% por debajo del máximo de 2022 en términos reales. La resiliencia de los precios se debe principalmente a la acusada escasez de vivienda.
Los precios reales de la vivienda en Tokio han aumentado en torno a un 5% en los últimos trimestres, según el índice de UBS, continuando la tendencia de años anteriores. En los últimos cinco años, los precios de la vivienda se encarecieron más de un 30% en términos ajustados a la inflación, más del doble que los alquileres. Tokio tiene una de las relaciones precios/ingresos más elevadas entre todas las ciudades del estudio.
América
La elevada inflación de los dos últimos años contribuyó significativamente a reducir los desequilibrios en el mercado de la vivienda en Canadá. A pesar de la menor accesibilidad, el mercado de la vivienda se ha mantenido bien. En términos ajustados a la inflación, los precios de compra tanto en Toronto como en Vancouver están solo ligeramente por debajo de los niveles de hace tres años.
Tras un prolongado periodo de debilidad, los precios de la vivienda en São Paulo han aumentado ligeramente por segundo año consecutivo en términos ajustados a la inflación. Sin embargo, los precios reales siguen estando más de un 20% por debajo del máximo que alcanzaron a finales de 2014. El alquiler sigue siendo más atractivo desde el punto de vista financiero que la compra en propiedad de una vivienda debido a unos tipos de interés muy elevados. En consecuencia, los alquileres se dispararon casi un 10% en términos reales en los últimos cuatro trimestres.
El mercado de la vivienda en propiedad en Estados Unidos es cada vez menos accesible, ya que el pago mensual de la hipoteca como porcentaje de los ingresos de los hogares es muy superior al registrado durante el pico de la burbuja inmobiliaria de 2006-2007. A pesar de su baja accesibilidad, los precios de la vivienda de Nueva York no se han corregido drásticamente. Se sitúan solo un 4% por debajo de los niveles de 2019 e incluso han aumentado ligeramente en los últimos cuatro trimestres.
El mercado inmobiliario de Boston ha registrado un crecimiento de los precios del 20% desde 2019, superando tanto al mercado local de alquileres como al crecimiento de los ingresos. Sin embargo, recientemente la economía local se ha resentido, ya que se han realizado despidos sobre todo en los sectores de la tecnología y las ciencias de la vida, lo que podría provocar un cambio en esta tendencia.
Impulsados por el auge del mercado del lujo, los precios en Miami se han encarecido casi un 50% en términos reales desde finales de 2019, y un 7% de ese porcentaje corresponde a los últimos cuatro trimestres. En cambio, en Los Ángeles, los precios reales de la vivienda apenas han aumentado desde mediados de 2023. Como resultado de la disminución de la competitividad económica y el elevado coste de la vida, la población del condado de Los Ángeles ha disminuido desde 2016. En consecuencia, los alquileres no han seguido el ritmo de los precios de consumo.
El mercado inmobiliario de San Francisco muestra indicios de un cambio de tendencia. Después de que los precios reales se corrigieran un 8% el año pasado, permanecieron estables en los últimos cuatro trimestres. El auge del mercado bursátil y la caída de los tipos de interés ya han comenzado a revitalizar el segmento del lujo y las ventas están aumentando.
¿De qué estamos hablando cuando hablamos de cambio climático y la transición energética? Gabriel Wilson- Otto, responsable de la estrategia de Inversión Sostenible de Fidelity International, explicó recientemente en un webinar en torno a esta temática que la definición de cambio climático se refiere a los cambios a largo plazo en los patrones climáticos promedio, y añadió hoy que, cuando en la gestora hablan de cambio climático, están hablando concretamente de ”la importancia de la transición energética en términos de mitigar los peores impactos del cambio climático”, así como de su habilidad para presentar soluciones transformacionales no solo mediante el desarrollo de nuevos productos, sino pensando en otras maneras de posicionar fondos ya existentes para hacer partícipes a sus clientes de algunos de estos cambios estructurales.
Wilson-Otto explicó que un enfoque para abordar el cambio climático pasa por verlo como “una combinación de riesgos físicos y riesgos de transición”. En la primera categoría, explica que diversos estudios apuntan a que los riesgos físicos han ido aumentando en los últimos 10 a 20 años tanto en número como en gravedad. De manera paralela, cada vez hay más eventos de esta índole que no cubren las pólizas de este seguro. “Podemos ver esa brecha significativa y en crecimiento, destacando que el impacto económico del cambio climático y el riesgo físico sigue influyendo e impactando a los inversores”, comentó el experto.
Sobre los riesgos de transición – en los que engloba los cambios provocados por la regulación, evolución de políticas, litigios y otros factores que influyen sobre la rentabilidad de la actividad empresarial-, el experto citó un estudio del Banco de Inglaterra en el que se constata que la magnitud del riesgo físico (medido por la cantidad de calentamiento que pueda ocurrir) dependerá del alcance de las intervenciones políticas. Por tanto, observó Wilson-Otto, “podemos observar que, a medida que la intervención política se vuelve más extrema, más se limita el riesgo físico”.
La otra lectura que extrajo el experto es que, a mayor aplicación de estas políticas, mayor potencial para causar cambios “en la ventaja competitiva, la rentabilidad y los resultados para las empresas en las que se ha invertido”, algo que ve como una oportunidad para las propias empresas y los inversores profesionales.
En resumen, el experto abogó por pasar de “una mentalidad de riesgo a una mentalidad de oportunidad”, poniendo como ejemplo del impacto de las políticas de descarbonización el desarrollo de nuevos sectores como el de las baterías y los vehículos eléctricos, “donde ya tenemos tecnología económica que puede ser implementada para impulsar estas soluciones y que está recibiendo cada vez más apoyo político de políticas industriales y acciones industriales, como la IRA en EE. UU.”.
Materias primas: hacia un nuevo superciclo
James Richards, gestor de Fidelity, explicó en el mismo webinar el rol de las materias primas como parte del proceso de transición energética. Richards habló de que la transición hacia el carbono cero va a requerir de múltiples productos básicos que van a alterar las dinámicas de oferta y demanda tal y como las conocemos. “La magnitud de la demanda respecto a la oferta y el desafío logístico que tenemos por delante genera una demanda muy significativa de productos básicos en las próximas décadas. Al mismo tiempo, nunca ha sido tan difícil poner en marcha un nuevo suministro de productos básicos”, anticipó.
Richard explicó que este cambio de dinámica viene fundamentalmente por dos razones. La primera, porque “hacer las cosas de manera sostenible lleva más tiempo que hacerlo como se hacía antes, con un compromiso adecuado con las comunidades, asegurándose de que las cosas se hagan correctamente en términos de biodiversidad”. Y la segunda, porque piensa que nos dirigimos a un periodo en el que van a coincidir una demanda elevada de materiales empleados para la transición con una oferta limitada de los mismos. “Creemos que esto sienta las bases para un superciclo de varios años en una amplia gama de productos básicos afectados”, insistió.
El experto atribuye el incremento de la demanda al hecho de que muchas de las nuevas tecnologías que se están empleando para reemplazar los combustibles fósiles son más intensivas en el uso de materias primas. Pone como ejemplo que un vehículo eléctrico requiere alrededor de “seis veces más minerales que un motor de combustión de carbón”. Siguiendo con este ejemplo, Richards puso como ejemplo al litio, un mercado tradicionalmente pequeño pero que está jugando un rol fundamental para el desarrollo de los vehículos eléctricos, lo que ha catapultado su crecimiento; el gestor piensa que esta tendencia se mantendrá en los próximos 10 a 15 años.
En Fidelity han agrupado las oportunidades de inversión en torno a la transición energética en temáticas, de las cuales Richards explicó que la electrificación es el subtema dominante en la actualidad, al incluir aspectos como la expansión de las energías renovables, la electrificación de la economía o la construcción de redes eléctricas, con impacto sobre materias como el cobre o el aluminio. Un segundo subtema es la tecnología de baterías, que incluye la expansión de los vehículos eléctricos y el almacenamiento de energía e involucra a materias primas como el níquel, el litio o el cobalto.
Los otros subtemas que identificó el experto fueron el transporte innovador– que incluye biocombustibles para el transporte, diésel renovable y combustible de aviación sostenible, y sus cadenas de valor a través de aceites y grasas, entre otros- y el uso sostenible de la tierra y la captura de carbono, que incluye potasa, productos forestales y madera.
La plataforma de inversión y trading multiactivo eToro y ARK Invest se han asociado para lanzar una cartera centrada en la tecnología y la innovación, que «permite a los usuarios invertir en las empresas que lideran las tecnologías innovadoras que están dando forma al futuro de nuestra sociedad», según explican.
La cartera, denominada ARK-FutureFirst, se centra en invertir en empresas innovadoras de los sectores de la tecnología, la sanidad y la sostenibilidad, con el objetivo de lograr un alto crecimiento al tiempo que se abordan retos mundiales críticos. Según explican, la inversión y asignación de la cartera ARK-FutureFirst está dedicada a partes iguales a siete de los fondos cotizados (ETF) UCITS de ARK Invest, que invierten en empresas que están demostrando un potencial de crecimiento significativo en tres áreas: innovación disruptiva (incluyendo IA, robótica, ciberseguridad y blockchains públicos, que ofrecen un potencial transformador y oportunidades de crecimiento exponencial); innovación sanitaria (secuenciación multiómica y la edición de genes); e innovación en sostenibilidad (incluidas las energías renovables, la eficiencia energética, la transición a un sistema alimentario sostenible y la economía circular, que están impulsando un impacto medioambiental significativo y promoviendo un futuro más sostenible).
“Estamos encantados de asociarnos con eToro para lanzar una nueva cartera centrada en tres áreas clave que creemos que están preparadas para un crecimiento transformador: la innovación tecnológica, la revolución sostenible y la disrupción sanitaria. A medida que más inversores de todo el mundo acceden a los ETF a través del crecimiento de las plataformas digitales, nos ilusiona que esta asociación nos permita presentar algunas de nuestras mejores ideas y estrategias originales en ARK Invest Europe a los 38 millones de inversores minoristas de eToro”, ha destacado Cathie Wood, fundadora y consejera delegada de Ark Invest.
“En los últimos meses, hemos estado trabajando activamente con socios para desarrollar una serie de soluciones de carteras modelo adaptadas a los inversores europeos y a su deseo de acceder tanto a temáticas de innovación como de sostenibilidad e impacto, respectivamente, que reflejan cada uno de nuestros dos pilares empresariales en ARK Invest Europe bajo las marcas “ARK Invest” y “Rize ETF”, respectivamente. Esperamos desarrollar nuevas asociaciones con líderes del sector, como eToro, que se dedican a ofrecer a sus clientes soluciones de inversión centradas en el futuro”, ha añadido James Thomas, responsable de ventas en Europa de ARK Invest.
Por último, Gil Shapira, director de inversiones de eToro, ha comentado: “Estamos encantados de asociarnos con ARK Invest para ofrecer esta nueva cartera a los inversores minoristas de todo el mundo. Cathie y su equipo se han labrado una prestigiosa reputación por sus originales investigaciones y su experiencia en la gestión de carteras. Con la cartera ARK-FutureFirst, los usuarios de eToro pueden buscar el crecimiento a través de tendencias verdaderamente a largo plazo e intersectoriales que, según las previsiones, no solo cambiarán los mercados, sino el mundo durante las próximas décadas”.
