Eurizon SLJ Capital ha lanzado su primer ETF activo de bonos de mercados emergentes, el CO Eurizon SLJ EM Bond Strategic Income UCITS ETF. Según explica la firma, el fondo está domiciliado en Irlanda con Connect ETFs, plataforma de ETFs de nueva creación que pone en contacto a gestores con proveedores de servicios de ETFs. En concreto, la plataforma utiliza a Carne Global Fund Managers (Irlanda) como la empresa de gestión y a Citi como su administrador, custodio y depositario.
A raíz de este lanzamiento, Matt Jones, jefe de distribución de Eurizon SLJ Capital, ha señalado: “Nuestro ETF activo de bonos de mercados emergentes mejorado en calidad ofrece a los inversores un acceso transparente, rentable y flexible a los ingresos de bonos de mercados emergentes con características de riesgo de mercado desarrollado, gestionado por un equipo diverso y respaldado por nuestro enfoque de inversión basado en la investigación”.
En opinión de Jones, “la plataforma Connect ETFs es la solución ideal para nuestra entrada en el mercado de ETFs activos. Su experiencia desde el diseño del producto hasta la distribución es muy atractiva y nos permite centrarnos en crear valor para los inversores”.
Este lanzamiento llega en un momento en el que el mercado de ETFs activos está en pleno crecimiento en Europa. Según los datos de ETFbook, el mercado ha aumentando cinco veces desde principios de 2015, pasando de 6.100 mil millones de dólares a 32.900 millones a finales de 2023.
Banco Santander ha incorporado a Mi Cartera Selección, el servicio de gestión discrecional de carteras que gestiona Santander Asset Management, el fondo de megatendencias Santander Future Wealth y ha aumentado el peso del fondo Santander Gestión Dinámica Alternativa, que invierte en estrategias diferentes a los mercados tradicionales, para capturar mejor los cambios que impulsan el mercado.
Santander Future Wealth, que fue lanzado hace tres años y medio, invierte en tres grandes tendencias del mercado (Future Tech, Future Society y Future Planet) y recientemente ha aumentado el peso de la tecnología dentro de su cartera, con una clara apuesta por la inteligencia artificial (IA), la robótica y la digitalización de los procesos, en detrimento de las otras dos temáticas. Santander Future Wealth tendrá un peso de hasta el 5,5% en la más cartera más agresiva.
Por su parte, con el fondo Santander Gestión Dinámica Alternativa el objetivo es moderar la volatilidad y aportar descorrelación como ocurrió en 2022, año en el que el fondo tuvo una rentabilidad positiva a pesar de las caídas en los mercados de renta variable y de renta fija. Para ello, el fondo invierte en estrategias de valor relativo o retorno absoluto, incluidas long short en crédito o bolsa, estrategias global macro, materias primas o ligadas a eventos corporativos o event driven. Este fondo aumenta su peso en las carteras discrecionales hasta el 1,5% en todos los perfiles de riesgo.
El pasado verano, Santander relanzó sus carteras de fondos con la fusión de sus dos gamas (Mi Cartera y las Carteras Selección) para aprovechar lo mejor de cada una de ellas. Además, se alió con dos de las mayores gestoras del mundo, BlackRock y Fidelity, que asesoran las inversiones de Santander AM en bolsa estadounidense y asiática, respectivamente. El servicio de gestión discrecional es uno de los principales focos de crecimiento de la gestora, que cerró 2023 con suscripciones récord de 900 millones de euros y este año lleva ya captados más de 550 millones.
Foto cedidaFernando Ruiz, director de Banca Privada de BBVA en España.
El área de Banca Privada de BBVA en España cerró el primer semestre del año con más de 145.000 clientes, lo que supone un incremento del 26% con respecto al cierre de 2023. Este crecimiento responde, según la firma, a un modelo basado en la diferenciación, en productos específicos adaptados a cada perfil de cliente y un equipo especializado que permite acompañar al cliente en cada momento de la inversión.
El director de Banca Privada de BBVA en España, Fernando Ruiz, ha asegurado que “estos datos nos sitúan en la línea de superar el objetivo de 150.000 clientes marcados en el plan estratégico para el cierre del ejercicio 2024”. También añadió que estos resultados «reflejan la apuesta que el segmento de Banca Privada de BBVA inició hace años por la especialización y un mayor acompañamiento en el servicio que ofrece a sus clientes, lo que también nos ha permitido cerrar el semestre con activos bajo gestión de 132.782 millones de euros, un 12% más que en 2023”.
Si se hace balance de lo conseguido durante el Plan Estratégico 2021-2024, el incremento de clientes ha sido del 136%, respecto al cierre del ejercicio de 2020, cuando la firma contaba con 61.262 clientes. El patrimonio bajo gestión, asimismo, ha registrado un incremento del 72,3%.
BBVA ha puesto mucho énfasis en generar sinergias y fomentar la cooperación entre redes para identificar y aprovechar el potencial de clientes para su paso a banca privada, según admiten en la firma. De esta forma, 66.613 clientes con potencial que requerían los servicios de banca privada han pasado a este segmento en los últimos tres años, lo que también ha fomentado la promoción interna de banqueros. Actualmente, el banco cuenta con 707 banqueros privados y sucursales en las que se da atención a este segmento de clientes.
BBVA Patrimonios
Este nuevo modelo de gestión también se ha trasladado al ámbito de Patrimonios. En los últimos doce meses, BBVA ha lanzado diversas iniciativas para fortalecer aún más su unidad de altos patrimonios, que cuenta con 7.863 clientes.
Asimismo, el banco ha aumentado su oferta de valor en ciertas clases de activos como la renta fija -gracias a un acuerdo con Morgan Stanley en bonos corporativos-, además de incluir top picks de renta variable, ampliación de catálogo y carteras de gestión pasiva, ETFs y fondos índice. También se han logrado avances en activos ilíquidos, fortaleciendo aún más la oferta de BBVA en España.
BBVA también ha realizado desarrollado las capacidades digitales para facilitar el día a día de sus clientes y de sus banqueros, promoviendo una interacción más eficiente y moderna.
A futuro, el banco seguirá desarrollando su negocio en España, enfocándose en dos ejes principales: los banqueros y el servicio al cliente. “La entidad busca seguir cuidando y haciendo progresar a sus banqueros, proporcionándoles formación, las mejores herramientas, oportunidades de carrera profesional y motivación para seguir ofreciendo un servicio excepcional a los clientes”, ha señalado Ruiz.
Foto cedidaDaniel Pingarrón, Sales Manager de Natixis Investment Managers en Iberia.
Daniel Pingarrón, Sales Manager de Natixis IM en Iberia, asegura que los activos ilíquidos no deben faltar en las carteras de inversión, sea cual sea el contexto de mercado. Fundamentalmente, porque puede suponer un mejor comportamiento para la tradicional cartera 60/40 que empezó a remontar el año pasado. Es partidario de democratizar este tipo de activos, pero también recalca en este sentido que es imprescindible una buena planificación, prudencia y una buena comprensión de las características y condiciones de este tipo de activos por parte del inversor. Deuda privada, infraestructuras relacionadas con la transición energética y algunas estrategias de private equity, como secundarios o coinversiones, presentan mejores perspectivas dentro del amplio universo de los alternativos, a juicio de Pingarrón.
¿Es momento de estar en activos alternativos, en general?
Pensamos que los activos alternativos, tanto líquidos como ilíquidos, deben tener una asignación estratégica y perenne en las carteras, independientemente del entorno de mercado. Tal vez éste pueda definir sobreponderaciones o infraponderaciones, pero no cuestionar su presencia básica. De cara a los próximos meses, con la renta variable marcando máximos históricos en muchos casos, los spreads de crédito en su mayor nivel de compresión desde 2010, un entorno de bajada de tipos de interés y la posibilidad de que la volatilidad -bastante reducida- repunte al alza, al igual que la dispersión de activos, nos parece que podría tener sentido la sobreponderación de este tipo de activos.
Además, y como destacamos en la última edición del Barómetro de Carteras Españolas, elaborado por Natixis IM Solutions, los niveles de inflación de los últimos años han dado lugar a un aumento de la correlación entre la renta variable y la renta fija, dificultando así la diversificación y dando más razones a los inversores para incluir activos alternativos en sus carteras. En el actual entorno de tipos de interés más altos e incertidumbre acerca del crecimiento y la inflación, las estrategias alternativas líquidas pueden aportar gran diversificación a las carteras.
¿Qué porcentaje de la cartera debe estar posicionado en alternativos para que sea una cartera verdaderamente descorrelacionada?
Debemos distinguir entre activos alternativos líquidos e ilíquidos. Además, ambos tienen tendencias dispares en cuanto a su presencia en las carteras. El peso en alternativos líquidos se ha venido reduciendo en los últimos años. Por ejemplo, a comienzos de 2018, la cartera conservadora media española tenía más de un 9% de asignación a fondos alternativos líquidos. A finales de 2023, esta cifra había caído al 3,5%. Los alternativos ilíquidos, por el contrario, han venido aumentando, si bien, existe bastante potencial por recorrer para que las carteras de inversores particulares españoles igualen su exposición a la de los inversores profesionales o institucionales o a las de otros inversores particulares en otros países europeos -por encima del 10%-.
Aunque es cierto que la construcción de carteras 60/40 parece haber recuperado la confianza de algunos inversores tras su buen comportamiento en 2023, los niveles de inflación de los últimos años han dado lugar a un aumento de la correlación entre acciones y bonos, dificultando así la diversificación de la cartera 60/40 y dando más razones a los inversores para incluir también activos alternativos en sus carteras. Es por esto por lo que el 65% de los inversores institucionales encuestados por Natixis IM a cierre de 2023 creía que, a pesar de las oportunidades que ahora presentan los mayores rendimientos de la renta fija, una cartera compuesta por 60% de renta variable, 20% de renta fija y 20% de alternativos obtendría un mejor comportamiento que la cartera 60/40 tradicional en 2024.
¿Cómo valora el apetito del inversor español por este tipo de activos? ¿Qué segmentos del mercado de alternativos resultan más atractivos para los inversores españoles?
En estrategias alternativas líquidas, destacaríamos estrategias de baja volatilidad o volatilidad moderada de retorno absoluto de renta fija (long/short), o renta variable. En estrategias ilíquidas, pensamos que el entorno actual puede favorecer mucho a la deuda privada -dado su componente flotante y la predictibilidad en sus flujos-, especialmente senior. También vemos espacio para las infraestructuras relacionadas con la transición energética y para algunas estrategias de private equity, como secundarios o coinversiones.
¿Qué segmento presenta más reticencias?
Sobre los activos que ahora mismo parecen más alejados del foco de los inversores, destacaría las estrategias inmobiliarias o el venture capital.
¿Qué pasa con el private equity? ¿Por qué no termina de despegar? ¿Qué necesita, además de que se confirmen las bajadas de tipos de la Fed, para que remonte el vuelo?
El private equity es con mucha diferencia el activo alternativo más maduro en España. En 2022 y 2023, el mercado ha estado muy parado, y el apetito que ha sobrevivido se ha centrado mucho en estrategias secundarias. La fuerte subida de tipos, caídas en las valoraciones, el colapso del mercado de fusiones y adquisiciones y el corporate finance, el efecto denominador, el retraso en las distribuciones, la extensión en la vida de los fondos, la subida del atractivo relativa de la renta fija tradicional están entre las principales razones que explican el menor apetito en estos últimos años. Sin embargo, esto es algo que probablemente ya ha comenzado a revertirse.
¿Hay signos de iliquidez en algún segmento de la inversión alternativa?
Al hilo de esta pregunta, debemos hablar también de la nueva tendencia de inversión alternativa semi líquida o evergreen, consistente en la mezcla de activos ilíquidos con otros líquidos, teniendo el inversor la posibilidad de usar ventanas de liquidez para salirse de la inversión. El riesgo o problema aquí reside en que dichas ventanas de liquidez suelen estar condicionadas, tanto a las circunstancias de liquidez del mercado, como al deseo del resto de inversores del fondo para salirse en el mismo momento. Por eso, deben ser consideradas como estrategias con “una posibilidad de liquidez limitada y condicionada”.
¿Está de acuerdo con la democratización de los activos alternativos? ¿Por qué?
Sin duda, si bien no perdiendo nunca la perspectiva. Parece justo que los inversores de a pie, más humildes, puedan beneficiarse del acceso a activos atractivos que históricamente han estado limitados a inversores institucionales y profesionales, y que les pueden ayudar a aumentar la rentabilidad, reducir la correlación e incluso el riesgo de su cartera. Pero sin olvidar el precio a pagar: la falta de liquidez, que debe ser bien estudiada en el contexto de toda una cartera, y cruzada con las posibles necesidades de disponibilidad del capital por parte de los inversores. Una buena planificación, la prudencia y la buena compresión de las características y condiciones de este tipo de activos, son esenciales.
¿Cómo valora la educación financiera relacionada con la inversión en activos alternativos? ¿Es un factor de máxima relevancia o un mero complemento? ¿Por qué?
Creo que resulta un factor de máxima relevancia, por las razones antes mencionadas: la inversión alternativa ilíquida cuenta con enormes ventajas, pero con un inconveniente nuclear que es imprescindible comprender bien y tener muy en cuenta. La industria está cambiando, nuevas generaciones de productos de inversión están llegando a los inversores minoristas, y es muy importante que todas las entidades que formamos esta industria hagamos la máxima pedagogía en explicar bien las oportunidades y los riesgos.
Tras una búsqueda “exhaustiva”, Julius Baer ha anunciado que la Junta Directiva ha nombrado a Stefan Bollinger nuevo consejero delegado. Según matizan, Bollinger comenzará su nuevo rol en Julius Baer el próximo 1 de febrero de 2025.
Stefan Bollinger es actualmente co-responsable de Gestión de Patrimonios Privados para Europa, Oriente Medio y África (PWM Europa, Oriente Medio y África) en Goldman Sachs en Londres. Además, miembro del Comité de Gestión Europeo y del Grupo Operativo de Gestión de Patrimonios Global. Bajo su dirección durante los últimos cinco años, el negocio de PWM Europa, Oriente Medio y África más que duplicó los activos bajo gestión.
Bollinger tiene tres décadas de experiencia en mercados financieros, desempeñando varios roles en negociación, estructuración, ventas, tesorería y gestión de patrimonios. Durante su carrera, ha estado radicado en Hong Kong, Londres, Luxemburgo, Nueva York y Zúrich. Stefan Bollinger se unió a Goldman Sachs en 2004 y ha sido Socio durante 14 años. Antes de unirse a Goldman Sachs, trabajó en J.P. Morgan en Londres, aunque comenzó su carrera en Zürcher Kantonalbank.
A raíz de este anuncio, Romeo Lacher, presidente de Julius Baer, ha señalado: «Esperamos dar la bienvenida a Stefan Bollinger a Julius Baer. Tiene un historial excelente en banca global y gestión de patrimonios. Fue fundamental en la expansión de la presencia de Goldman Sachs en Asia, Europa, Oriente Medio y África. Stefan lideró y construyó negocios destacados, la mayoría de ellos en la intersección de la gestión de patrimonios y los mercados de capital. Su experiencia combina una comprensión integral del riesgo, los productos y de cómo ofrecer valor a los clientes de gestión de patrimonios globales a través de la construcción de negocios escalables centrados en el cliente. Aporta una combinación única de liderazgo, habilidades con clientes y personas, con un sólido conocimiento técnico y experiencia funcional a Julius Baer. Bajo el liderazgo de Stefan, fortaleceremos a Julius Baer como el principal banco privado puro y crearemos las mejores condiciones para un crecimiento sostenible. Nuestras prioridades para lograr esto son crear valor para los clientes y accionistas en todo lo que hacemos, fortalecer y garantizar una gestión de riesgos de vanguardia, y fomentar una cultura de excelencia».
Por su parte, Stefan Bollinger ha mencionado su emisión por unirse a Julius Baer y añadido: “Espero trabajar de cerca con la Junta, el equipo de gestión y toda la gente de Julius Baer para capitalizar sus fortalezas únicas y dar forma al próximo capítulo de centralidad en el cliente, excelencia en la gestión de riesgos y crecimiento sostenible».
La llegada en febrero de 2025 de Bollinger supondrá que Nic Dreckmann, hasta ahora CEO interino de Julius Baer, dejará estas funciones. «En nombre de la Junta Directiva, quiero agradecer a Nic Dreckmann por actuar como CEO interino en un momento decisivo. Nic y su equipo han hecho un trabajo excepcional liderando a Julius Baer en un momento desafiante, con gran enfoque en nuestros clientes y en la entrega de resultados sólidos. Nic continuará liderando el Grupo hasta la llegada de Stefan y garantizará una transición sin problemas. Después de la transición, esperamos seguir contando con Nic como miembro de la Junta Ejecutiva”, ha indicado Lacher.
AllianceBernstein ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos fondos, el AB European Corporate Bond Portfolio y el AB USD Corporate Bond Portfolio. Según explica, ambos vehículos utilizan un enfoque sistemático basado en el análisis cuantitativo para construir carteras diversificadas.
El fondo AB European Corporate Bond Portfolio está gestionado por Scott DiMaggio y Bernd Wuebben, junto con Jamie Harding. La estrategia invierte bonos corporativos investment grade denominados en euros. Por su parte, el AB USD Corporate Bond Portfolio, que está gestionado por Tim Kurpis, se centra en bonos corporativos investment grade denominados en dólares. «Ambas carteras utilizan un enfoque dinámico y multifactorial para identificar valores con potencial para obtener rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo», destacan desde la firma.
Según aclaran, este enfoque, aplicado por el equipo de gestión de inversiones a través de sus propios modelos de análisis, procesos de inversión y ejecución de operaciones, tiene en cuenta varios factores con el fin de obtener rentabilidades a través de un proceso de selección de valores bottom-up, que se centra en el análisis de emisores individuales más que en las condiciones del mercado.
Las dos carteras se suman a la gama de fondos de renta fija de AB y ofrecerán a los inversores en sus respectivas categorías de inversión oportunidades de obtener rentabilidades atractivas, sostenibles en el tiempo y no correlacionadas con sus respectivos índices de referencia.
«Creemos que podemos ofrecer rentabilidades superiores utilizando nuestro análisis cuantitativo basado en factores, que forma parte de nuestro ADN desde 2004. Aprovechar este excelente análisis,junto con nuestra tecnología de ejecución de operaciones e implementación de Inteligencia Artificial (ABBIE), desarrollada a lo largo de las dos últimas décadas, nos permite ofrecer productos innovadores y fuentes de rentabilidad diferenciada para el mercado y para nuestros clientes”, ha destacado Scott DiMaggio, gestor de fondos y jefe de Renta Fija en AllianceBernstein.
Por su parte, Honor Solomon, CEO de EMEA y jefa de EMEA Retail en AllianceBernstein, ha añadido: «Llevamos tiempo gestionando carteras sistemáticas en Estados Unidos. y nos complace ampliar esta capacidad en los mercados de EMEA con el lanzamiento de nuestros fondos UCTIS domiciliados en Luxemburgo. Añaden una nueva dimensión a nuestra plataforma de renta fija a la que pueden acceder nuestros clientes de EMEA. Hemos observado el crecimiento de la demanda de nuestros clientes por un enfoque sistemático activo en renta fija dentro de estos mercados. Hemos escuchado estas peticiones y hemos decidido lanzar estas estrategias para satisfacer las necesidades de nuestros clientes».
Los fondos están domiciliados en Luxemburgo y registrados en Suiza, Francia, Alemania, Italia, Países Bajos, Suiza, Reino Unido, Bélgica, Finlandia, Noruega y Suecia.
Durante 16 años, Prix Pictet ha aprovechado el poder de la fotografía para llamar la atención sobre los problemas de sostenibilidad mundial. En la actualidad, está considerado el premio de fotografía más importante en la materia. Como en otras ediciones, se ha presentado el tema del próximo ciclo, del undécimo, en la semana inaugural de LesRencontres d’Arles, el pasado jueves 4 de julio, Tormenta.
“Tormenta es cada vez más un escenario predeterminado en nuestras vidas. Parece que estamos perpetuamente al borde de algún acontecimiento trascendental. Es como si la próxima calamidad ambiental, de salud, social o política estuviera a unos metros de distancia. En este sentido Tormenta, además de dramática expresión del lado salvaje de la naturaleza, es una característica que define nuestra época y nos recuerda constantemente que los ecosistemas de nuestro precioso y frágil planeta están amenazados como nunca. También nos recuerda que nuestros sistemas sociales y políticos se están fracturando. Como dijo proféticamente W.B. Yeats, «el centro no puede sostenerse; la anarquía se ha desatado en el mundo». Las olas de descontento pueden convertirse en tormenta suficientemente poderosa para provocar el tipo de cambio necesario para salvarnos”, ha destacado Isabelle von Ribbentrop, directora ejecutiva de Prix Pictet.
En los próximos meses, una red global de 300 nominadores identificará los trabajos de fotógrafos alienados con este undécimo tema. Será revisado por un jurado independiente, dirigido por Sir David King. La lista de finalistas se anunciará en Les Rencontres d’Arles en julio de 2025. El galardonado será anunciado en septiembre de 2025 en la inauguración de la exposición en Londres y recibirá 100.000 francos suizos. La exposición viajará a más de una docena lugares en el mundo. Además, se publicará un libro de cada uno de los fotógrafos preseleccionados y una selección de imágenes de los nominados.
En el mercado de renta variable, los máximos históricos pueden despertar sentimientos encontrados. Según destacan las firmas de inversión, históricamente los mercados alcistas se han prolongado durante mucho más tiempo que los mercados bajistas, provocando nuevos máximos en cada ciclo y oportunidades. Por ejemplo, terminada la presentación de resultados de la banca estadounidense, los buenos resultados reflejan el buen momento en el que este sector se encuentra en el último trimestre antes de las bajadas de tipos, previsible para septiembre por parte de la Fed y del BCE.
Sim embargo, los mercados de renta variable vieron como las ventas ganaban la partida al son de las prohibiciones para exportar a China tecnología punta para el desarrollo de la Inteligencia Artificial. «Así, valores como Nvidia o ASML acumularon pérdidas cercanas al doble dígito que acabaron arrastrando a los principales índices bursátiles: el S&P 500 perdía un 2% en los últimos 5 días frente al -4% del Nasdaq y, -4,3% del Euro Stoxx 50, mientras que el Ibex 35 cedía únicamente un 1,45% al ser la referencia con menor peso en tecnología», señala el equipo de inversión de la agencia de valores Portocolom.
Edmond de Rothschild AM el último análisis de Edmond de Rothschild AM, los últimos acontecimientos políticos en EE.UU. han reforzado la gran rotación que se viene produciendo desde los datos de inflación de hace unas semanas. “Los inversores están sustituyendo las empresas de gran capitalización por las small caps, los valores tecnológicos por los energéticos e inmobiliarios y el growth por el value”, apuntan.
“Con el impulso de las acciones energéticas, el mercado americano sigue marcando nuevos máximos, continuando el alejamiento respecto al comportamiento lateral de la bolsa europea que no logra alcanzar nuevos máximos desde abril. Los problemas en China afectan al principal sector en Europa dejándolo atrás en las subidas bursátiles”, explican desde Activotrade
Cuando el mercado alcanza un nuevo máximo, los inversores pueden llegar a la conclusión de que el mercado ha tocado techo y ellos han perdido la oportunidad. Según Capital Group, nada más lejos de la realidad. “En periodos largos, los mercados han tendido al alza y han alcanzado múltiples niveles máximos a lo largo de un ciclo”, señalan.
Todos sabemos que es evidente que las caídas del mercado son inevitables y que pueden producirse en cualquier momento. Pero, en opinión de Capital Group, la historia nos ha demostrado que los momentos en los que los mercados han alcanzado nuevos máximos han ofrecido una vía de acceso atractiva para los inversores a largo plazo. “Desde 1950, cada vez que el índice S&P 500 ha alcanzado su primer máximo histórico en al menos un año, la rentabilidad media de la renta variable ha sido del 17,1% en los doce meses posteriores. Salvo en el inicio de la crisis financiera mundial en 2007, un inversor habría obtenido ganancias en todos estos periodos”, explican desde Capital Group.
“Esa es la razón que nos lleva a enfocarnos en temáticas como la globalización, la productividad y la innovación, que impulsan enormemente el crecimiento. Vamos a tener que enfrentarnos a caídas del mercado, pero estas caídas no han cambiado la trayectoria a largo plazo. Por eso suelo posicionarme a favor de la revalorización del mercado”, añade Martin Jacobs, gestor de renta variable de Capital Group.
En opinión de Yves Bonzon, CIO (Chief Investment Officer) del banco privado suizo Julius Baer, el comportamiento del mercado ha sido bueno en lo que va de año, y parece que los bajistas parecen haber capitulado por el bien de sus carreras. “En consecuencia, no costaría mucho reajustar el indicador de codicia (sentimiento alcista) y miedo (sentimiento bajista) de nuevo hacia el miedo. La relación riesgo/beneficio para la segunda mitad del año es la menos atractiva que hemos visto en mucho tiempo. Para ser claros, seguimos creyendo que la tendencia principal es alcista. Por lo tanto, estamos tratando de protegernos contra una corrección intermedia en una tendencia alcista”, afirma Bonzon.
Para el CIO de Julius Baer, la narrativa está cambiando ahora hacia una rotación saludable, pero no de forma inmediata. “Aunque aún está por ver, no estamos convencidos de la probabilidad de un giro rápido y conveniente hacia un mercado alcista de renta variable estadounidense mucho más amplio en el que el S&P 500, ponderado por igual, supere de repente a su primo ponderado por capitalización bursátil. Dicho de otro modo, la economía puede disfrutar de condiciones similares a las de Ricitos de Oro, pero los mercados no suelen ser tan amables. Dudamos que el escenario de Ricitos de Oro para la renta variable, con un mercado amplio al alza, comenzara el jueves pasado”, argumenta.
Según Bonzon, otra prueba de que aún no se ha iniciado una rotación sostenible es la decepcionante evolución de la renta variable europea y china. “Si dicha rotación está en marcha, la renta variable europea y china no parece estar beneficiándose de ella. Creemos que las probabilidades de una corrección son mayores que las de una rotación sostenible. No podemos dejar de señalar los disturbios que probablemente habrían inundado EE.UU. si el intento de asesinato del ex presidente Trump hubiera tenido éxito”, afirma.
Perspectivas segundo semestre
Según la valoración que hace DPAM, nos encontramos en un ciclo atípico caracterizado por un crecimiento económico persistente en medio de una política monetaria restrictiva, lo que suscita inquietud tanto para los Bulls o bears. “El equilibrio entre la desinflación, el crecimiento, las subidas de tipos de interés y el impacto de los temas seculares a largo plazo continúa. Los alcistas llevan actualmente las de ganar, como demuestran los nuevos máximos del mercado”, señala Johan Van Geeteruyen, CIO de Renta Variable Fundamental en DPAM.
En este contexto, Van Geeteruyen considera que los inversores aún no han reaccionado y prefieren las grandes capitalizaciones hasta que mejore la estabilidad económica, y que el endurecimiento de la política monetaria también ha afectado a las pequeñas capitalizaciones. “Creemos que la mejor estrategia es acumular posiciones gradualmente, ya que varios catalizadores, como los recortes de tipos de interés del BCE, la mejora de las condiciones macroeconómicas y el bajo posicionamiento, sugieren un cambio inminente. La reciente mejora de los flujos, con el regreso de los inversores estadounidenses, también podría ser un fuerte catalizador”, señala.
Según sus previsiones, el mercado espera una recuperación del crecimiento en 2024 y 2025. Consideran que el PMI compuesto ha subido por encima de 50, gracias a la solidez del PMI de servicios, y el PMI manufacturero que ha mejorado de 45 a principios de año a más de 47. Este punto de inflexión indica históricamente un rendimiento superior inminente de las pequeñas capitalizaciones, que son sensibles a las mejoras económicas, pero llevan más de dos años en niveles de valoración recesivos.
“Seguimos neutrales en EE.UU. debido a los problemas de valoración, pero nos inclinamos por sobreponderar Europa. Evitamos infraponderar EE.UU. por su dinamismo y su condición de refugio seguro. Los factores que respaldan nuestra posición sobreponderada en Europa son la mejora de los indicadores macroeconómicos, el aumento de la confianza empresarial, el repunte de la actividad empresarial, la atractiva distribución del capital y la infravalorada difusión de la IA”, apunta Van Geeteruyen.
Foto cedidaWilliam Davies, Chief Investment Officer de Columbia Threadneedle Investments.
El contexto geopolítico, los elevados déficits fiscales y la inflación se mantendrán como las principales fuentes de volatilidad para los mercados en el segundo semestre de 2024. “La geopolítica sigue generando inquietud, pero al igual que analizamos la geopolítica, creo que podríamos observar los déficits fiscales en el mundo y la inflación”, afirma William Davies, Chief Investment Officer de Columbia Threadneedle Investments. Sin embargo, considera que el hecho de que los bancos estén actuando juntos y al unísono, y compartan políticas da algo de respaldo a los mercados y podría reducir esta volatilidad.
La gestora sostiene que la política monetaria será otro de los focos de interés durante la segunda mitad del año. Así, de mantenerse la senda bajista de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, la gestora de activos apunta que la economía mundial continuaría mostrando resiliencia. En este sentido, la evolución de la inflación será clave. “La inflación se situará en cotas más altas en años venideros respecto de la década de 2010 y de los 2000, cuando se hallaba, por lo general, por debajo del 2%. Descartamos volver a ver niveles de entre el 5% y el 9% en los próximos años, pero ese último ajuste desde el 3%/4% en EE.UU. hasta el objetivo del 2%, va a ser difícil de conseguir”, añade Davies.
A este desafío se le añade el de los déficits fiscales de los principales países cuyo coste se ha incrementado como consecuencia de unos tipos de interés más elevados. “Si los tipos de interés son cercanos a cero, el coste del servicio de esta deuda no tiene por qué ser tan elevado, aunque con la situación actual el coste es mucho mayor”, añade Davies.
Renta fija: investment grade
En renta fija, Columbia Threadneedle se muestra constructivo en crédito investment grade y destaca que, aunque la política monetaria y las valoraciones no son favorables, lo más importante es que los fundamentales de las empresas sí lo son. Es la primera vez en 20 años que el crédito IG ofrece una mejor rentabilidad que la renta variable. En concreto, los rendimientos del crédito investment grade global rondan el 5%, frente al rendimiento del S&P 500, que ronda el 4%.
“Estos rendimientos más altos hacen que sea más probable que esta clase de activos pueda retomar su papel como elemento diversificador dentro de las carteras multiactivos después de una década de bajos rendimientos que limitaron esa capacidad”, explican desde la gestora.
Desde el punto de vista geográfico, los expertos de Columbia Threadneedle Investment pronostican en EE.UU. un crecimiento de ingresos del 2% para este año y del 3,4% para el próximo año. En Europa, también mejoran sus previsiones de ingresos para este año del 0% al +1,8% y al +2,4%[2] el año que viene.
En cuanto a sectores, la gestora global señala el de telecomunicaciones ante el despliegue definitivo de la fibra óptica en Europa y dentro de un contexto de precios más altos que impulsan los márgenes; el sector sanitario que se encuentra en fase de desapalancamiento; el sector inmobiliario ante la apertura del mercado de operaciones corporativas que mejorarán el saldo de caja y reducirán el apalancamiento de estas compañías; el sector de medios de comunicación, por su buen posicionamiento para aprovechar los beneficios de la IA o el sector industrial, beneficiado de las tendencias seculares de electrificación y digitalización. La firma se muestra más cautelosa en el sector de bienes de consumo por los elevados costes de materias primas y una menor demanda de los consumidores.
Renta variable: small caps
En este escenario, la gestora global respalda la inversión en renta variable, en particular en small caps, lo que implica que es muy posible que veamos nuevas subidas en los mercados bursátiles en la segunda mitad del año. “Si nos fijamos en lo que ha impulsado los mercados en los últimos 18 meses, las compañías de gran capitalización han cosechado mejores resultados. Sin embargo, si miramos hacia 2024 y 2025, creo que resulta muy posible, incluso probable, que asistamos a una ampliación del mercado”, puntualiza Davies.
Desde Columbia Threadneedle Investments sostienen que la mayor parte de las compañías de gran capitalización se beneficiaron de los tipos de interés “irrisorios” en 2020, por lo que actualmente se observa en este segmento de empresas, una deuda a un plazo bastante largo y unos tipos reducidos. “Por esa razón, no es tan sensible a los tipos de interés como la gente piensa”, puntualiza Melda Mergen, Global Head of Equities de Columbia Threadneedle Investments.
En este sentido, son las compañías de menor capitalización o con deuda a más corto plazo las que constituyen una oportunidad de inversión dentro de la renta variable. “Una bajada de los tipos representaría un bálsamo para estas compañías, por lo que se acogería de muy buen grado”, añade Mergen.
La gestora global pone el foco en Europa y mercados emergentes, si bien mantiene una filosofía “stock picking” para identificar a los ganadores locales que exhiban un notable descuento en estos mercados.
BBVA ha lanzado dos nuevas funcionalidades en España que permiten a los menores de edad ahorrar más en su día a día y sin apenas esfuerzo. Los padres que lo deseen podrán utilizar la funcionalidad de redondeo de sus tarjetas para que este importe se traslade a la Cuenta Metas (ahorro) del menor. También se podrá configurar la cuenta corriente del menor para trasladar a su Cuenta Meta todo el saldo disponible a fin de mes.
Las nuevas herramientas de ahorro deberán ser configuradas siempre por el padre, madre o tutor legal del menor y se podrán activar y desactivar siempre que se requiera. Una de las funcionalidades permite interconectar el redondeo generado en la cuenta de un adulto para transferirlo como ahorro a una Cuenta Meta de un menor. La segunda permite transferir el saldo sobrante de la cuenta del menor a la Cuenta Meta (ahorro) del mismo, con el fin de que aprenda a ahorrar.
El redondeo consiste en que cuando una compra cuenta con decimales, céntimos en este caso, se completa esa cantidad hasta el siguiente euro desde la misma cuenta y se transfiere esas vueltas a la cuenta del menor con el fin de ahorrarlas. Por ejemplo: si se realiza una compra de 13,45 euros, los 55 céntimos que faltan para llegar a los 14 euros son los que se transfieren. Para activar esta herramienta y la de traspaso del saldo de fin de mes es necesario que un adulto realice los cambios a través de la web o la ‘app’ del banco. El menor no podrá hacer cambios.
Planes de ahorro
BBVA ha aprovechado el fin del periodo escolar y el consiguiente inicio de las vacaciones apoyando a los padres y las madres en los viajes al extranjero que sus hijos o hijas vayan a realizar para aprender idiomas.
Los menores de entre 12 y 17 años que se den de alta en BBVA, contratando la Cuenta ‘online’, Tarjeta Aqua de débito y la Cuenta Metas, podrán disfrutar de condiciones ventajosas en el extranjero. Hasta que cumplan 18 años, y siempre que utilicen su tarjeta de BBVA en los viajes, se ahorrarán las comisiones de las compras y de las retiradas de efectivo.
La tarjeta tiene bloqueado el pago en sectores no adecuados para menores (juegos online, apuestas, casinos, criptomonedas…). Además, podrán disponer de Bizum y la ‘app’ de BBVA adaptada para ellos. Todo bajo control y supervisión parental y previa activación de los mismos.
