Global Private Capital Association (GPCA) refuerza su Junta Directiva con el nombramiento de cinco nuevos consejeros. Según ha anunciado, a este órgano se une Andrea Auerbach, Head of Global Private Investments and Partner en Cambridge Associates; Gaurav Trehan, socio y Co-Head of KKR Asia Pacific, Head of Asia Pacific Private Equity y CEO de KKR India; Alexandre Saigh, CEO y miembro del consejo de Patria Investments; Tope Lawan, cofundador y Managing Partner de Helios Investment Partners; y Juan Pablo Zucchini, Managing Partner de Advent International.
Además, según ha anunciado esta organización no lucrativa que aglutina a inversores de capital privado de todo el mundo, su Junta Directiva también ha nombrado a Runa Alam, CIO y Partner of Development
Partners International (DPI), miembro de la Junta.
Los miembros de GPCA son inversores líderes en Asia, América Latina, África, Europa Central y del Este y el Medio Oriente, que colectivamente gestionan más de 2 billones de dólares en activos. Los datos propietarios y la inteligencia de mercado de la organización destacan las tendencias futuras en inversiones globales, como la digitalización y la transición energética, así como el impacto social de esas inversiones.
«En medio de tanta complejidad para los inversores globales, me siento honrada de contar con el apoyo de estos cinco individuos excepcionales. Representan a algunas de las instituciones más influyentes en la industria del capital privado hoy en día y doy la bienvenida a la oportunidad de aprovechar su experiencia en nombre de la ambiciosa agenda de GPCA», ha indicado Cate Ambrose, CEO y miembro del Consejo de Ejecutivo de GPCA.
Por su parte, Drew Guff, presidente de la Junta Directiva de GPCA, ha añadido: «Estas cinco importantes incorporaciones fortalecerán aún más la posición de GPCA como una red global única y espero trabajar estrechamente con ellos en nuestra misión compartida. Cada uno está a la vanguardia de la asignación de capital a negocios, proyectos y fondos que darán forma al mundo en las próximas décadas».
En un panorama económico complejo y variable, debido principalmente a factores geopolíticos como las elecciones estadounidenses o los conflictos en Ucrania y Gaza, se produce cierto escepticismo entre los inversores a la hora de gestionar sus carteras.
Sin embargo, tal y como reconoce Jody Johnson, vicepresidenta y gestora de Capital Group, aunque el período actual pueda generar una importante incertidumbre sobre los tipos de interés y las carteras de renta fija y de renta variable, es un momento atractivo para la inversión activa. “Desde el final de la Guerra Fría, hemos disfrutado también de largos periodos de relativa estabilidad geopolítica. Todo ello está cambiando. Los tipos de interés en Estados Unidos se sitúan en los niveles más altos de los últimos 23 años. La inflación disminuye, pero se estanca, y se mantiene en un nivel bastante elevado. Estamos viendo indicios de desglobalización en un contexto de aumento de los aranceles e intensificación de las guerras comerciales. La relación entre las dos mayores economías del mundo, China y Estados Unidos,ha dado un paso atrás», contextualiza Johnson.
Ahora bien, las gestoras internacionales coinciden en que el factor clave que marcará el mercado será la inflación. “A medida que se modera la inflación, aunque de manera desigual, hay más bancos centrales que se deciden a bajar los tipos. Mayo fue el séptimo mes consecutivo en el que el número de bancos centrales que bajaron los tipos fue superior a los que los subieron. Algunos de los más recientes han sido el Banco Nacional Suizo, el BCE y el Banco de Canadá», explica Allianz GI, en su informe House View: 3.er trimestre 2024.
Ideas de inversión
Ante este contexto, ¿qué propuesta tienen las gestora internacionales? Leonardo Fernández, director general para Iberia en Schroders, explica que durante los últimos 24 meses, el efectivo ha jugado un papel muy importante. “Sin embargo, en un entorno de bajada de tipos creemos que los inversores deben reconsiderar su asignación a este activo y reevaluar si es el activo de bajo riesgo que muchos tienen en mente. Para aquellos inversores dispuestos a asumir un poco de volatilidad creemos que es fundamental contar con una combinación diversificada de activos», afirma.
Según Ignacio Saralegui, Head of Portfolio Solutions en Vanguard América Latina, las tasas de interés más altas pueden ser un viento en contra para los precios de los activos. “El mercado de bonos global se ha ajustado a ellos, como se refleja en las fuertes caídas de los precios de los bonos en los últimos dos años. El mercado de renta variable, por otro lado, ha seguido alcanzando nuevos máximos, lo que sugiere que los inversores pueden ser demasiado complacientes con la expansión de las valoraciones», argumenta Saralegui.
Sobre la asignación ha activos tradicionales (renta fija y renta variable), el Fernández explica que el crédito europeo especialmente se ha visto beneficiado en la primera parte del año dado el ajuste en las expectativas de política monetaria, y creen que sigue habiendo valor en este activo, además de que, en el entorno actual de bajada de tipos la renta variable tiene atractivo.
Para abrdn, la renta fija sigue siendo su activo favorito como explica Álvaro Antón Luna, Country Head, de abrdn para Iberia: “En nuestro caso, hemos incrementado las duraciones porque estamos pensando que sí se van a producir esas bajadas de tipos. Si nos fijamos por regiones, más Europa que Estados Unidos. Y si nos fijamos en segmentos, nos gusta más el crédito corporativo con grado de inversión, ya que todavía las yields son atractivas. Si pensamos en añadir algo más de rentabilidad, también podríamos ir a High Yield europeo, mejor que el Estados Unidos. El que quiera diversificar algo más puede irse a renta fija de mercados emergentes, aunque en este caso, solo en divisa fuerte porque estamos pensando en duraciones cortas».
Según Mario Montagnani, Senior Investment Strategist, Vontobel, no hay que olvidarse de la renta variable, en especial, de la europea. Según destaca en su análisis, la renta variable estadounidense alcanzó un nuevo hito en junio, cuando el índice S&P 500 alcanzó su 31º máximo histórico en lo que va de año, sin embargo, los índices de la Eurozona, que habían seguido el ritmo de los mercados estadounidenses de alta tecnología hasta finales de mayo, se vieron afectados por una “tormenta perfecta” a principios de junio.
“En cuanto a la renta variable de la zona del euro, hay varias cuestiones en juego, desde el resultado de las elecciones francesas, hasta la imposición de aranceles a los vehículos eléctricos chinos, que podría dar lugar a medidas de represalia. Todo ello provocó el nerviosismo de los mercados, con importantes salidas de capital de la región, aunque hay varias razones que hicieron que viéramos estos eventos como oportunidades. En primer lugar, los acontecimientos políticos reflejados en los mercados bursátiles han sido históricamente efímeros. En segundo lugar, esperamos un impulso positivo de liquidez para la región a medida que el BCE siga relajando su política monetaria (véase el gráfico). Esto debería favorecer a la renta variable de la zona euro, tradicionalmente expuesta a sectores cíclicos. En tercer lugar, los valores de la Eurozona están mostrando una sólida dinámica de beneficios por acción en comparación con otras regiones, junto con unas valoraciones atractivas”, concluye Mario.
La inteligencia artificial es una tecnología que ha llegado para quedarse y, ante todo, para transformar de forma sustancial la operativa de todo tipo de negocios y sectores. Debido a su rápida evolución, a día de hoy, aprovechar las oportunidades que ofrece la IA para ganar en productividad o mejorar la experiencia del cliente, entre otras aplicaciones, es imprescindible para todas aquellas organizaciones en las que la innovación es una prioridad estratégica. Esta realidad se traslada, por supuesto, al ámbito financiero. Pero ¿qué oportunidades concretas ofrece la inteligencia artificial en el sector de las finanzas?
1. Mejorar la experiencia de cliente: esta tecnología permite generar un diálogo personalizado según la realidad de cada persona, aportando información de valor para el socio, que de esta forma puede tomar mejores decisiones financieras. También ayudando a los gestores y gestoras a proporcionar un asesoramiento mejor y más cercano.
2. Como ocurre en todos los sectores, la IA reduce tiempos de ejecución y minimiza riesgos de errores humanos. Por ejemplo, permite una mayor fiabilidad del sistema de credit scoring o facilita la detección de intentos de fraude.
3. Gracias a la inteligencia artificial las entidades financieras y aseguradoras tienen mayor facilidad a la hora de analizar el comportamiento de los usuarios, lo que permite predecir modelos y ofrecer un servicio mucho más personalizado o diseñar productos y servicios acordes a las necesidades de cada momento.
4. El uso de la IA democratiza el acceso al asesoramiento financiero, ya que permite una relación más directa entre el usuario y la entidad, elimina las barreras físicas y permite atender de forma simultánea a más personas sin importar el momento o lugar en el que se encuentren. De forma generalizada, las entidades están apostando por el uso de chatbots que ayudan a los usuarios en el manejo de sus finanzas en lenguaje natural y ofrecen, por ejemplo, consejos de ahorro o formas de manejar una deuda.
5. Teniendo en cuenta las aplicaciones anteriormente expuestas, es una realidad que el uso de la IA aumenta el rendimiento de las empresas ya que supone un mayor conocimiento y comprensión de las necesidades de los clientes, que redunda en una mayor satisfacción. A su vez un incremento de la eficiencia, especialmente en la parte de análisis y atención al cliente, en la optimización de la gestión de riesgos o la mejora de los servicios ofrecidos.
La IA en el sector financiero: ¿qué opinan los expertos?
En el marco del acto de celebración del 15 aniversario de Caja Ingenieros Vida y Pensiones, expertos del sector como Diego Valero, presidente de Novaster; Mercedes Ayuso, catedrática de Estadística Actuarial por la UB y actuaria de seguros; Jordi Rivera, consejero de Caja Ingenieros Vida y Pensiones; y Marta Regina Cano, directora de Inteligencia de Negocio en Grupo Caja Ingenieros, debatieron y reflexionaron sobre las posibilidades que ofrece esta tecnología en el ámbito asegurador y financiero. Todos ellos coincidieron en que se trata de una herramienta que debe incorporarse de forma paulatina, aunque medianamente ágil, y que requiere de un conocimiento técnico por parte de los profesionales que la implementan. Del mismo modo, los profesionales estuvieron totalmente de acuerdo en que los grandes beneficios que el uso de la IA puede generar en el sector solo tienen sentido si se aplican para mejorar la vida de las personas, aportando un valor añadido que mejore la salud financiera de todas aquellas personas a las que se presta servicio.
En este sentido, Mercedes Ayuso aseguró que “la IA permite un análisis exhaustivo de un gran volumen de información y un ajuste de los algoritmos a la situación de cada usuario, esto permite a entidades como Caja Ingenieros ofrecer un servicio mucho más personalizado y ajustado a la situación financiera de cada individuo”. Por su parte, el consejero de Caja Ingenieros Vida y Pensiones afirmó que “estamos ante el reto y la oportunidad de utilizar la IA para obtener información de calidad sobre el comportamiento de los usuarios, lo que nos permitirá mejorar la salud y la educación financiera en las actividades cotidianas de las personas”.
En la misma línea, Marta Regina, experta en Big Data, señaló que “desde Caja Ingenieros estamos trabajando con la IA para interpretar datos del usuario como los ingresos o el tipo de gastos y para orientarlo a tomar mejores decisiones financieras a largo plazo o tener una previsión de ahorro más realista, siempre con el objetivo de impactar en la cultura financiera de nuestros socios y socias”. Todo ello acompañado de un enfoque ético en el uso de los datos y los sistemas de IA, alineado además con nuestros valores como entidad cooperativa”, añadió Regina.
En conclusión, la aplicación de la inteligencia artificial en el sector financiero ofrece una amplia gama de beneficios. Los expertos reunidos en el evento de Caja Ingenieros Vida y Pensiones resaltaron cómo esta tecnología está transformando la manera en que se prestan servicios financieros, permitiendo una atención más precisa y accesible para los usuarios. En este sentido, la IA no solo impulsa la competitividad de las entidades financieras y aseguradoras, sino que también contribuye a fortalecer la salud financiera de las personas al proporcionarles herramientas más efectivas para la toma de decisiones. En un entorno donde la innovación es clave, la integración inteligente de la IA se presenta como un componente fundamental para el éxito futuro del sector financiero en la era digital.
La igualdad de género en el ámbito financiero está lejos, pero se abre paso de la mano de un aliado inesperado, o quizá no tanto: los mejores resultados de las compañías que incorporan mujeres. La gestora Global Social Impact Investments (GSI) ha celebrado un encuentro para ahondar en estos temas, tras su participación en el reciente estudio ‘Gender strategies in investing’, de Esade.
La gestora de fondos, especializada en inversión de impacto, ha querido dar continuidad a esta investigación abriendo el marco de la reflexión en la jornada titulada «Diversidad e inversión: una conversación». En el encuentro, moderado por María López Escorial, han participado, además de Lisa Hehenberger, coautora del estudio y directora del Esade Center for Social Impact, la responsable de medición de impacto de la gestora, María Cruz-Conde; Regina Pallá, subdirectora de sostenibilidad de COFIDES; Maite Ballester, socia fundadora de Nexxus Iberia Private Equity; y Marta González Labián, directora de finanzas de impacto y sostenibles de SpainNAB.
Paridad, la nueva normalidad del ámbito financiero
Cruz-Conde ha explicado que para GSI “la paridad de género es la normalidad”, ya que esa paridad se da en toda la actividad de la gestora, gracias en buena medida a que está fundada y dirigida por una mujer, María Ángeles León. Pero reconoce que muchas compañías en las que invierten no cumplen con estos mismos criterios de diversidad y paridad. Ahí, apuntó, GSI contribuye decisivamente al cambio mediante la asesoría técnica para ayudar a cambiar la visión de las compañías invertidas.
“Somos una gestora gender transformative porque nuestra due dilligence ya lo es: no forzamos la paridad en las empresas en las que invertimos, pero sí les ayudamos a conseguirla”, ha subrayado en su intervención durante la mesa redonda.
Las participantes coincidieron en que una vez en el camino de la igualdad de género, las firmas profundizan su enfoque con el tiempo, yendo más allá de las métricas hacia un cambio cultural que es donde se da la verdadera transformación. Esta, que también es una de las principales conclusiones del estudio, precisa de un cambio de enfoque principalmente de los compañeros masculinos.
La profesora Lisa Hehenberger subrayó que la llegada de mujeres a los equipos inversores induce un cambio positivo, “un círculo virtuoso”, que incluye el aspecto de género pero también más diversidad, “fomentando inversiones en equipos más inclusivos y diversos”. Marta González, de SpainNab, destacó que atraer talento depende en gran parte de “resultar más atractivo para las mujeres, y para eso debemos vincular más el dinero al propósito».
Regina Pallá comentó que COFIDES realiza una aproximación gradual en los requerimientos de enfoque de género en las inversiones según la situación de partida, impulsando el ciclo de evolución responsable-sostenible-impacto que se formula en el estudio de Esade y de acuerdo con la política de género en las inversiones de la compañía.
Según ha explicado la responsable de medición de impacto de GSI, históricamente, las mujeres han trabajado en la esfera privada con labores invisibles y no remuneradas, mientras que los hombres han dominado el ámbito de lo público y remunerado. De ahí que el mundo financiero sea todavía un espacio hipermasculinizado en el que sin embargo los varones tienen un papel clave como aliados para promover la diversidad.
“Todos vamos a terminar en la misma playa”
Los compañeros varones suelen ser impulsores de la igualdad cuando miran los números, que muestran un mejor rendimiento en aquellas compañías que cuentan con equipos diversos. Esto, sumado a la presión externa de legisladores y mercado, consigue ir conquistando terreno para la igualdad. Cruz-Conde cree que “todos vamos a terminar en la misma playa, porque no hay otro modo de ser sostenibles, aunque vamos muy despacio y nos queda mucho para llegar a la orilla”.
“En nuestro caso, que GSI esté fundada y dirigida por una mujer, con un elevado número de mujeres en todos los ámbitos, está siendo decisivo, pero la regulación y el cambio generacional ayudarán a todo el sector a avanzar hacia la igualdad”, ha añadido Cruz-Conde. A su juicio, “podemos y debemos hacerlo mejor porque si la mitad de la población se siente amenazada por la igualdad, encontraremos resistencias”.
Para vencer la resistencia y desconfianza de los compañeros varones a la inclusión de mujeres en los ámbitos de decisión financiera, Cruz-Conde cree que puede ser útil “hablarles en su idioma, con sus palabras, hablarles de resultados para involucrarlos y cambiar la mentalidad”. Para terminar, subrayó que, a partir de ahora, “cada uno de nosotros debe asumir su responsabilidad en el cambio hacia la igualdad, hasta lograrla”.
Global Social Impact Investments SGIIC (GSI), gestora de fondos de impacto, ha anunciado la inversión de 15 millones de euros por parte de la AECID (Agencia Española de Cooperación Internacional para el Desarrollo) para su estrategia de inversión de impacto en empresas africanas. Esta inversión se realiza desde el fondo para la Promoción del Desarrollo (FONPRODE), gestionado por la AECID con el apoyo de COFIDES como asesor de inversiones.
A través de su vehículo GSIF África RAIF, GSI invierte en compañías de alto impacto social y medioambiental del África subsahariana que contribuyen a mejorar los medios de vida de las personas más vulnerables de la región, principalmente pequeños productores ganaderos y agrícolas y sus familias.
Además de la inversión directa de 15 millones para el fondo GSIF África RAIF, la AECID aportará 3,5 millones de euros en asistencia técnica para la mejora y el fortalecimiento de las capacidades de las empresas invertidas, así como para medir con mayor rigor la contribución y adicionalidad de las inversiones sobre la empresa y sus usuarios.
Más de 6 millones de personas beneficiadas
Desde su lanzamiento en diciembre de 2020, la cartera del fondo de inversión africano de GSI ha logrado unas cifras de rentabilidad anualizada neta del 4%. Durante este periodo, las inversiones de la gestora han impulsado un incremento medio del 39% de los ingresos de las comunidades beneficiarias y la creación de cerca de 3.000 nuevos empleos estables. Además, se han mantenido más de 15.000 empleos y la actividad generada ha beneficiado de forma directa a más de 6 millones de personas, de las cuales más del 75% son mujeres, según las últimas métricas de impacto elaboradas por GSI.
Entre las empresas que se encuentran actualmente en cartera figuran Burn, una empresa social que está revolucionando el sector de las cocinas en el Este de África al vender hornillos de cocina de bajo coste que consumen la mitad de combustible y reducen significativamente las emisiones de carbono, generando beneficios para la salud y la economía de millones de familias; o JKCC, compañía ugandesa que contribuye a mejorar los medios de vida de miles de pequeños caficultores, ayudándoles a aumentar el rendimiento de sus tierras y a vender su café a precios competitivos.
Desde la AECID, su presidenta, la secretaria de Estado de Cooperación, Eva Granados, ha manifestado que “el Gobierno de España tiene el firme propósito de seguir impulsando la inversión de impacto con la colaboración de entidades públicas y privadas, para lograr las mayores cotas de desarrollo a todos los países del África subsahariana y garantizar así no sólo la estabilidad de la región sino también la sostenibilidad de su crecimiento económico y la dignidad de todos sus habitantes”.
En palabras de María Ángeles León, cofundadora y presidenta de GSI, “estamos muy satisfechos por el respaldo de la AECID y COFIDES a nuestro modelo de inversión de impacto. GSI comparte con estas iniciativas públicas que la inversión en pequeñas y medianas empresas de impacto es una herramienta indispensable para generar riqueza y empleo de manera sostenible en el África subsahariana, colaborando así en la creación de un futuro más justo y próspero en la región”.
Gescooperativo, la sociedad de inversión colectiva del Grupo Caja Rural, ha contribuido con una donación de 20.000 euros a los trabajos de investigación que desarrolla la Fundación de Investigación CRIS contra el Cáncer.
La aportación de Gescooperativo ha ido destinada, a partes iguales, a dos líneas concretas de investigación que emprende la fundación: una está enfocada a las terapias dirigidas en cáncer de colon metastásico, bajo la dirección de ladoctora María Elena Élez, y la otra se centra en la radioinmunoterapia en cáncer de pulmón, dirigida por la doctora María Esperanza Rodríguez Ruiz.
El cáncer de colon y recto representa todo un reto social y sanitario. Es el tipo de tumor más diagnosticado en España, con más de 43.000 pacientes al año, según datos de la Sociedad Española de Oncología Médica (SEOM), y el segundo que más muertes causa. Gracias a los avances de la investigación recientemente, se ha conseguido desarrollar unos tratamientos que atacan a los genes denominados BRAF y los mecanismos que se alteran por esta mutación, lo que abre un escenario prometedor para los pacientes.
Para poner en contexto la segunda línea de investigación, centrada en la radioinmunoterapia en cáncer de pulmón, hay que recordar que cada año, en España, esta enfermedad provoca 23.000 muertes. En este sentido, el proyecto que desarrolla la doctora Rodríguez Ruiz es completamente original y se basa en el estudio de la combinación de un nuevo tipo de tratamientos de inmunoterapia, inyectado dentro del tumor, y de la radioterapia. Gracias a sus resultados se podrán diseñar y probar nuevos tratamientos contra estos tumores de pulmón aprovechando esta novedosa combinación, y abrir una nueva puerta a la inmunoterapia en unos tipos de cáncer que tienen difícil tratamiento.
La Fundación CRIS contra el Cáncer es una organización independiente, sin ánimo de lucro y dedicada por completo al fomento y desarrollo de la investigación para eliminar el grave problema de salud que representa el cáncer.
Con este objetivo, desarrolla varias líneas de investigación en el campo del cáncer de adultos y de niños encaminadas a comprender los mecanismos biológicos de la enfermedad, con el fin de que se puedan desarrollar fármacos y tratamientos capaces de eliminar la enfermedad o, al menos, convertirla en una patología crónica.
Para Gescooperativo y el Grupo Caja Rural, el compromiso social es una parte fundamental de su modelo de crecimiento sostenible.
En los últimos años, Gescooperativo ha creado varios fondos que, además de aplicar criterios de sostenibilidad, son también solidarios, como Rural Sostenible Moderado, FI y Rural Futuro Sostenible, FI. De esta manera, dona parte de los ingresos generados por estos fondos a distintas ONG que promueven actuaciones de lucha contra situaciones de pobreza, mejora de la calidad de vida, protección medioambiental u otros proyectos de interés social.
El banco suizo UBS ha publicado su informe ‘Global Wealth Report’, donde analiza año tras año la evolución de la riqueza a nivel mundial. El estudio muestra que el mundo se ha estado enriqueciendo progresivamente en todos los segmentos patrimoniales: la riqueza repuntó el año pasado a escala mundial desde su caída en 2022 y sigue creciendo de forma constante, con muy pocas excepciones, aunque lo hace a diferentes velocidades. Europa, Oriente Medio y África lideran el repunte.
Pero algunos países han quedado rezagados: es el caso de España, Portugal y Grecia que, según el estudio, no han participado en el repunte de la riqueza a escala mundial.
Así, el patrimonio medio por adulto creció mínimamente en dólares y disminuyó ligeramente en moneda local, a excepción de Grecia, donde el crecimiento fue ligeramente positivo también en moneda local. La mediana de patrimonio no se desvió sustancialmente de estas cifras.
Patrones muy diferentes
Por otro lado, desde 2008, estos países han experimentado patrones de crecimiento de la riqueza media muy diferentes. En Portugal aumentó más de un 80% en moneda local; en España, algo más de un 12% y en Grecia se redujo alrededor de un 11%. La mediana de crecimiento de la riqueza desde 2008 ha sido sistemáticamente más débil en el caso de los tres países, deteniéndose en casi el 71% en Portugal y cayendo casi el 7% en España y más del 30% en Grecia. Esto sugiere, dicen los analistas de UBS, que las personas que se encuentran en los tramos de menor riqueza han soportado el grueso de la caída de la misma.
Por debajo de la media en activos financieros
Según los datos, los activos financieros representan aproximadamente un tercio del patrimonio bruto por adulto en los tres mercados, por debajo de la media de Europa occidental, que se sitúa en el 54,6%. La proporción de deuda es igualmente baja en los tres países, ya que ronda el 10%, en comparación con la media europea del 17%.
La desigualdad de la riqueza, medida por el coeficiente de Gini, se aproxima a la media de Europa occidental en los tres mercados. Desde 2008, ha aumentado más de un 17% en Grecia y casi un 20% en España, pero menos de un 2% en Portugal.
De cara a 2028, en UBS esperan que el número de millonarios en dólares en Grecia se mantenga estable, pero aumente aproximadamente un 10% en Portugal y España con respecto a 2023.
A día de hoy, España tiene un patrimonio de 3.039.916 millones de dólares distribuidos entre 1.181 millonarios. Grecia y Portugal cuentan con 172 y 81 millonarios respectivamente, con un patrimonio que ronda entre los 224.000 millones y 356.000 millones de dólares.
Los mercados se recuperan. En este contexto de calma, las firmas de inversión insisten en que la volatilidad en las bolsas es lo normal, aunque nos hubiéramos acostumbrado a su ausencia. “El S&P 500 ha retrocedido más del 8% desde su máximo del 16 de julio, una magnitud que no es inusual. De hecho, hemos visto que las contracciones del 5% o más se producen, de promedio, tres veces por año, desde la década de 1930. Respecto a las correcciones del 10% o más, han ocurrido una vez por año y efectivamente estamos en tiempo, ya que la última corrección fue en el otoño de 2023”, recordaba Bank of América en su informe de ayer.
En opinión de los analistas del banco, un mercado bajista completo, es decir, una caída del 20% o más, es improbable: solo el 50% de las señales que históricamente precedieron a los picos del S&P 500 se han activado, frente a un promedio del 70% antes de los picos del mercado anteriores. “Los mercados bajistas han ocurrido históricamente una vez cada tres o cuatro años, en promedio, y el último fue de enero a octubre de 2022). A pesar de las crecientes preocupaciones de recesión debido a datos económicos más débiles, nuestros economistas esperan un aterrizaje suave, no esperan recortes de tasas del tamaño de una recesión y pronostican el primer recorte en septiembre”, añaden.
Desde Schroders insisten en este mismo mensaje: las caídas bruscas no son especialmente inusuales en los mercados de renta variable. “En los últimos días se ha producido una acusada venta de acciones, que ha castigado al consenso y las operaciones masificadas. Sin embargo, esto debe verse en el contexto de unos mercados de renta variable excepcionalmente fuertes desde octubre de 2023 -a mediados de julio, el índice MSCI All-Country World había subido alrededor del 32% desde sus mínimos de octubre- y una corrección es perfectamente saludable y normal”, reitera Simon Webber, responsable de Renta Variable Mundial de Schroders.
Según la visión de Enguerrand Artaz, gestor de fondos de La Financière de l’Echiquier (LFDE), esta corrección se produjo en un contexto de mercados muy alcistas y grandes acumulaciones de posiciones especulativas, incluidas las posiciones cortas sobre el yen. “La repentina liquidación de estas posiciones, combinada con la liquidez tradicionalmente más limitada de los meses de verano, probablemente amplificó los movimientos del mercado”, explica. Y añade: “La capitulación del mercado de los últimos días parece especialmente exacerbada, aunque algunos de los detonantes deben tomarse en serio. Por lo tanto, en este momento nos parece importante adoptar un enfoque prudente, sin reaccionar de forma exagerada a los movimientos a corto plazo”.
Además, para la mayoría de las gestoras, un aterrizaje suave en EE.UU. sigue siendo el escenario más plausible. “La inquietud del mercado es comprensible, sobre todo después de que se ralentizara el ritmo de crecimiento económico y las presiones sobre los precios experimentaran una relajación generalizada. Esperamos que esta tendencia continúe y que su dinámica se modere de aquí a finales de año. Eso significa que el riesgo de recesión está aumentando, pero no hasta niveles que nos preocupen. Es improbable que el crecimiento se desplome y los fundamentales económicos siguen siendo bastante sólidos. Las finanzas de los consumidores y las empresas parecen bastante saneadas. Nuestra hipótesis de trabajo sigue siendo un aterrizaje suave, con una probabilidad del 55%, y manejamos una probabilidad de recesión del 30%”, apunta el equipo de Macroeconomía Global y Asignación de Activos de Fidelity International.
“Mirando los mercados de renta variable en general, diríamos que los inversores se han vuelto más atentos a la condición de la economía de EE.UU. y si la Fed podría estar rezagada con su estrategia de tasas de interés. En los últimos días, los mercados adoptaron un modo de aversión al riesgo, ya que los inversores se preocupan por el crecimiento y el empleo. En tales circunstancias, las áreas del mercado donde los fondos de los inversionistas están más concentrados tienden a ser las más afectadas”, concluyen Shuntaro Takeuchi y Michael J. Oh, gestores de cartera en Matthews Asia.
La respuesta de los bancos centrales
En este evento de mercado hemos visto viejas y nuevas costumbres. Sin duda, “lo viejo” es volver a acostumbrarnos a convivir con la volatilidad y “lo nuevo” es la fuerte intervención de los bancos centrales cada vez que el mercado da un respingo (realidad con la que hemos convivido los últimos diez años). Muestra de esto último es que la tranquilidad de los mercados asiáticos ha llegado de la mano del Banco de Japón, cuyo vicegobernador salió ayer a comunicar que no subirá los tipos de interés más si los mercados son inestables.
Según valoran desde Bloomberg, esto reconfortó a los inversores inquietos. “Los comentarios ofrecieron una tranquilidad muy necesaria en un momento en el que muchos siguen preocupados por la posibilidad de que la reversión del carry trade del yen tenga aún más recorrido”, señalan.
En el caso de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), el debate es si está tardando mucho en bajar los tipos. “El problema es que en junio la Fed solo anunció una bajada de tipos este año. Esto fue demasiado agresivo y le impidió actuar con rapidez en julio. La Reserva Federal podría recortar 50 puntos básicos en septiembre para recuperar el tiempo perdido. Pero el mercado está valorando ahora cinco recortes en 2024, lo cual es una reacción exagerada”, explica George Brown, economista senior de EE.UU. de Schroders.
Los expertos Fidelity International esperan que la Fed recorte los tipos de interés 25 puntos básicos en septiembre y diciembre. “En cualquier caso, no conoceremos la gravedad de los riesgos que emanan de los mercados financieros hasta que sea demasiado tarde, lo que entonces sí podría justificar una respuesta contundente de los bancos centrales. Eso significa que no podemos descartar la posibilidad de más y mayores recortes de tipos (hasta 50 pb) si las condiciones financieras se endurecieran más. La Fed podría publicar una declaración oficial para acallar las inquietudes más inmediatas de los mercados en la que afirme que está atenta a los acontecimientos y lista para actuar si las turbulencias en los mercados comienzan a afectar a la liquidez y las perspectivas de la política monetaria”, argumentan.
En opinión de la gestora estadounidense Muzinich&Co, parece que el mercado se está dando cuenta de dos cosas. Por un lado, la Reserva Federal va con retraso en su recorte de los tipos de interés y los efectos de su inacción este año están afectando negativamente a muchos sectores de la economía. «Los inversores deberían esperar una reacción de la Reserva Federal: en el momento de escribir estas líneas, las expectativas de recortes se sitúan en 50 puntos básicos para septiembre y noviembre, y un recorte de 25 puntos básicos en diciembre», apuntan. Además, señalan que “la sobreexuberancia de los inversores y quizá su falta de atención a las variables fundamentales han dado lugar a valoraciones excesivas en algunos sectores, especialmente en el mercado bursátil».
Por último, Paolo Zanghieri, economista senior en Generali AM, parte del ecosistema de Generali Investments, incorpora el escenario de la eurozona, ya que ha sido la primera en publicar su PIB trimestral. “A pesar de la persistente fortaleza de los datos de inflación, las menores expectativas de inflación (basadas en el mercado) y los temores al crecimiento mundial provocaron una brusca revisión de los recortes de tipos del BCE. En el momento de escribir estas líneas, los mercados esperan tres recortes más de 25 puntos básicos este año (desde el 3,75% actual) y sitúan el tipo de depósito en el 2% a finales de 2025. Esta visión tan pesimista implica un rápido retorno hacia el objetivo de inflación, algo que sólo consideramos coherente con una evolución recesiva. Mantenemos nuestra opinión de un tipo de interés oficial del 2,5% a finales de 2025”, indica.
Después de resistir bien a principios de 2024, la economía global está recuperando fuerza y puede crecer en 2025 y más allá. Las ganancias corporativas están creciendo nuevamente mientras que el aumento del empleo se está moderando en los EE.UU.. Según el último informe de Citi Wealth, en este contexto, es esperable una mayor apuesta por la renta variable. En concreto, la firma favorece las acciones de crecimiento estadounidenses de pequeña y mediana capitalización, las acciones asiáticas en general, la atención sanitaria, las inversiones vinculadas a la «seguridad económica» y renta fija denominada en dólares estadounidenses.
El informe explica que la diversificación global es clave. El año pasado, los inversores se centraron en evitar pérdidas. Por lo tanto, muchos se perdieron la fuerte recuperación de los activos principales de la cartera que, como era de esperar, siguió a una rara caída conjunta de la renta fija y la renta variable en 2022.
Después de una rentabilidad total del 20% para el índice MSCI World AC en los seis meses hasta marzo de 2024, según el informe, muchos inversores podrían volver a perder de vista las oportunidades de inversión a largo plazo, con los ojos pegados al desempeño a corto plazo. En resumen, desde Citi Wealth creen que evitar la «miopía» es probable que sea más gratificante además de que el informe muestra que los sólidos rendimientos totales de 24 meses siguieron a los años en que las acciones y los bonos estadounidenses cayeron juntos.
La economía global sorprendió al alza en la primera mitad de 2024. En Citi Wealth, eran más optimistas que muchos al comenzar este año, particularmente aquellos que pronosticaban una recesión. Sin embargo, la renovada expansión se ha acelerado incluso antes de lo que esperaban en Citi Wealth. En cuanto al PIB Mundial, el informe muestra que el pronóstico del crecimiento global para el 2024 es del 2,6% mientras que en el 2025 se espera que sea del 2,9%. La inflación en Estados Unidos ha resultado algo más rígida de lo que preveían en Citi Wealth. Sin embargo, según el informe, un agresivo ciclo de ajuste monetario, que alivia las interrupciones de la cadena de suministro y cambios menos bruscos en la demanda a medida que los patrones de gasto de COVID disminuyen.
Debido a la suma de estos factores, desde Citi Wealth opinan que la economía global se está recuperando y creando oportunidades de inversión. Los principales actores económicos deben de estar preparados para una variedad de posibles impactos sin descarrilar las carteras principales. La diversificación global es clave y, según el informe, se ha de tratar de evitar la «miopía» para aprovechar al máximo las oportunidades de inversión a largo plazo.
En cuanto a la tercera fase de la expansión económica, desde Citi Wealth consideran que esta fase puede durar al menos hasta 2025, después de lo cual se podría ver una moderación de la volatilidad económica. En esta fase, según el informe, esperan que la Reserva Federal revertirá parcialmente las subidas que llevaron la tasa de los fondos federales al 5,5% a mediados de 2023. A pesar de las expectativas de crecimiento y normalización de Citi Wealth, son conscientes de los posibles riesgos y desafíos que podrían surgir en 2024 y más allá. Estos incluyen la persistencia de la inflación, los mayores costos de endeudamiento de Estados Unidos, un dólar más fuerte y las renovadas dificultades en China.
Renta Variable
Tras el repunte desde los mínimos de finales de 2022, en Citi Wealth optan por adoptar un enfoque más prudente con respecto a la renta variable. En nuestra opinión, los mercados ahora valoran la expansión económica continua. Dadas las perspectivas positivas de crecimiento hasta 2025 y de tasas más bajas, esperamos mayores ganancias para las ganancias por acción (BPA) corporativas. En opinión de Citi Wealth, es probable que el aumento de las ganancias respalde mayores ganancias de capital. El índice S&P 500 podría experimentar un nuevo aumento porcentual, según el informe, de un dígito medio para finales de 2024, por ejemplo.
En conclusión, desde Citi Wealth creen que la economía y los mercados globales están entrando en una fase de crecimiento renovado y normalización. Sin embargo, según el informe, es importante ser consciente de los posibles riesgos y desafíos que podrían surgir en 2024 y más allá. Adoptar un enfoque prudente y discernimiento en la inversión en renta variable es fundamental para aprovechar las oportunidades de crecimiento y minimizar los riesgos.
La Importancia de la Diversificación
La diversificación global, según el informe, es clave para aprovechar las oportunidades de crecimiento y minimizar los riesgos, por lo que, es importante tener una cartera diversificada que incluya activos de diferentes clases y regiones.
En cuanto a la renta fija, el informe establece que sigue siendo una opción de inversión atractiva, especialmente en un entorno de crecimiento económico renovado. En opinión de Citi Wealth, las obligaciones corporativas y los bonos gubernamentales ofrecen oportunidades de inversión atractivas.
Tanto los metales preciosos como los de uso industrial despertaron un fuerte interés en los inversores en el primer y segundo trimestre, según J. Safra Sarasin Sustainable AM. El cobre, la plata, el oro y otras materias primas también han sufrido los vaivaenes por eso, de cara a la segunda mitad del año, la pregunta es inevitable: ¿deberían los inversores vender y hacer caja tras las subidas de los últimos meses?
Según explica George Cotton, gestor de carteras de materias primas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, el oro y la plata destacaron en la primera parte del año tras un aumento de la demanda de los inversores en Asia, mientras la renta variable china seguía decepcionando. «Ahora, los precios del oro y la plata se han estabilizado en niveles más altos, ya que los mercados anticipan el inicio de un ciclo de recortes de tipos en Estados Unidos en los próximos meses”, afirma.
No cabe duda de que las fuerzas estructurales quefavorecen a los metales preciosos siguen actuando. Entre ellos, la gestora identifica los grandes déficits fiscales, incertidumbre geopolítica y un universo cada vez más reducido de activos refugio. “Sin embargo, por el momento, el posicionamiento de los inversores parece bastante unilateral, y las grandes apuestas alcistas existentes nos hacen ser más prudentes a corto plazo. Este posicionamiento podría incluso prepararnos para una reacción sorpresiva de sell the news» lo que podría provocar inestabilidad a corto plazo», añade.
Según su análisis, el cobre y otros metales industriales han experimentado un movimiento explosivo que alcanzó su punto álgido a finales de mayo. «Las perspectivas de los balances sugieren que es probable que se produzca escasez de oferta en 2026/2027, pero gran parte de este reciente movimiento, se debió a los flujos de inversores impulsados tanto por la historia de la Inteligencia Artificial como por las expectativas de gasto relacionadas con la Transición Verde, más que por una oferta especialmente ajustada”, explica George Cotton.
Desde entonces, el cobre se ha mostrado débil, ya que, según J. Safra Sarasin Sustainable AM, las noticias relacionadas con los estímulos procedentes de China y la reducción de las actividades de fundición han decepcionado, lo que ha provocado una oleada de ventas por parte de inversores en las últimas semanas. Con esto de telón de fondo, parece que podría acercarse rápidamente un punto de entrada atractivo en el cobre.
