La nueva normativa de ESMA tiene un gran impacto sobre la industria actual de fondos. Según un informe realizado por Allfunds y MainStreet Partners, tras analizar más de 7.000 fondos, aproximadamente el 25% (1.800) emplea terminología afectada por las nuevas normativas. En concreto, estos fondos deberán cumplir con las directrices o cambiar sus nombres, siendo los fondos artículo 8 bajo SFDR los más impactados, ya que representan el 67% de los que necesiten ajustarse. Las firmas recuerdan que las nuevas normativas de ESMA exigen que los fondos que utilicen términos relacionados con la sostenibilidad en sus nombres aseguren que al menos el 80% de sus inversiones tengan características medioambientales o sociales, y que inviertan significativamente en activos sostenibles.
Según recuerda el informe, las exclusiones que los fondos deben implementar varían según los términos utilizados en sus nombres. Los fondos que incluyan términos como por ejemplo «medioambiental», «impacto» y «sostenibilidad» deben adoptar las mismas exclusiones que los índices de referencia (benchmarks) alineados con el Acuerdo de Paris (“Paris-Aligned Benchmarks” o PAB). Aquellos que incluyan términos como «transición», «social» y «gobernanza» deben adoptar las exclusiones de los benchmarks de transición climática (“Climate Transition Benchmarks” o CTB).
Los CTB excluyen empresas involucradas en el cultivo y producción de tabaco, las involucradas en alguna actividad relacionada con armas de fuego, y aquellas que incumplen el Pacto Mundial de la ONU o los Principios de la OCDE. Los PAB son más estrictos ya que también excluyen, por ejemplo, empresas con ingresos del 10% o superiores derivados de actividades relacionadas con combustibles fósiles. En este sentido, el análisis de MainStreet Partners muestra que el 66% de todos los fondos que deben cumplir con CTB o PAB están expuestos actualmente a inversiones que incumplen sus exclusiones.
Los fondos ya existentes tendrán 9 meses para adaptarse a las nuevas normativas, mientras que los de nueva creación deberán hacerlo en un plazo de 3 meses a partir de la publicación de las directrices, en todas las lenguas oficiales de la UE, en la página web de ESMA. Dentro de los fondos sujetos a los requisitos del PAB, el carbón y los combustibles fósiles son las actividades infractoras más comunes. En el caso del CTB lo son las relacionadas con armas controvertidas y violaciones de la OCDE. La mayoría de los incumplimientos relacionados con los combustibles fósiles y el carbón se deben probablemente a actividades tangenciales de empresas invertidas, más que a actores puros en esos campos. En el caso de las infracciones por armas controvertidas su alta proporción se debe, en parte, a los estrictos criterios aplicados a este sector.
Los nuevos requisitos de ESMA suponen una carga administrativa considerable para los gestores de fondos, y tanto el aumento de los requisitos como su granularidad deberían disuadir de hacer afirmaciones no fundamentadas en materia de ESG y sostenibilidad en los fondos. Aunque dos tercios de los fondos afectados no cumplen con las nuevas normativas, el porcentaje de activos bajo gestión impactados es relativamente bajo. Lo más probable es que los gestores de fondos busquen liquidar sus participaciones en aquellas empresas que no cumplan con las exclusiones; sin embargo, una cantidad reducida de gestores ha expresado su deseo de cambiar el nombre de sus fondos afectados.
Pixabay CC0 Public DomainEstatua de Atlas en Frankfurt, Alemania
Robeco ha elegido al personaje mitológico Atlas, que levanta el mundo sobre sus hombros, para ilustrar sus perspectivas de rentabilidad para los próximos cinco años. Según señala en sus conclusiones la decimocuarta edición de su informe Expected Returns 2025-2029, titulado «Atlas Lifted», la renta variable y la renta fija de mercados emergentes son las clases de activos preferidos en un contexto que seguirá marcado por la inflación, la intervención de los gobiernos y las innovaciones generadas por la inteligencia artificial.
Atlas no solo levanta el mundo, sino también la rentabilidad de las inversiones en la mayoría de las principales clases de activos. En el escenario base de Robeco, los continentes del mundo no se distancian más económica y políticamente, como en su escenario bajista, pero la gestora no cree que queden mucho más entrelazados, como en su escenario alcista. «Nuestras perspectivas a cinco años contemplan esta nueva época en la que los propietarios del capital tienen cada vez más en cuenta el bienestar de las partes interesadas, además del beneficio de los accionistas. La economía de libre mercado pierde eficacia y la era del hiperindividualismo ha terminado. De hecho, en la actualidad los inversores se centran en el equilibrio entre rentabilidad e impacto social», destaca Peter van der Welle, estratega de Soluciones Multiactivo en Robeco.
En opinión de Laurens Swinkels, responsable de Estrategia Cuantitativa de Soluciones Multiactivo Sostenibles de Robeco, en el contexto actual, de mercados distorsionados y mayor intervención gubernamental, la obtención de alfa requiere más que nunca un planteamiento basado en el análisis. «En nuestro informe se subraya la necesidad de invertir de manera estratégica en este escenario cambiante», afirma. En términos generales, la gestora se muestra optimista y considera que vamos a un entorno donde el crecimiento de la productividad se verá impulsado por la adopción generalizada de la inteligencia artificial (IA).
En segundo, lugar estiman que el aumento de la marea económica en EE.UU. elevará las economías avanzadas como el Reino Unido y Europa continental, que podrían experimentar un crecimiento del PIB por encima de las expectativas en los próximos cinco años. Y, en tercer lugar, estiman que el exceso de ahorro global disminuirá a medida que las inversiones deseadas aumentan en relación con el nivel de ahorro deseado. «Las inversiones en resiliencia, la adopción de IA, la disminución de la contribución de crecimiento de China, la transición verde, el fin del dividendo de la paz y el envejecimiento de la población juegan su papel. El aumento de oportunidades de inversión para un determinado nivel de ahorro mejora la asignación de capital, elevando la productividad marginal del mismo», indica el informe.
Los tres escenarios de la gestora
La gestora ha establecido tres escenarios -Atlas levantado, Atlas a la deriva y Atlas conectado-, cuya probabilidad refleja una elevada incertidumbre en las previsiones, con una probabilidad del 50% para el caso base, del 30% para el caso pesimista y del 20% para el caso optimista. «A diferencia de las previsiones pesimistas de crecimiento global del FMI para los próximos cinco años, no prevemos una desaceleración adicional del crecimiento de la productividad ni una contracción en la formación de capital en nuestro caso base de Atlas levantado. El crecimiento de la fuerza laboral en la OCDE se mantendrá ligeramente por encima del 0.5%, y los riesgos a la baja para el crecimiento económico global están disminuyendo gradualmente. Los riesgos al alza de la convergencia de las economías desarrolladas hacia EE. UU. superan los riesgos a la baja de los desafíos de estancamiento de China. Si bien las presiones deflacionarias de China persistirán, nuestro caso base prevé que la inflación en las economías desarrolladas se mantendrá por encima de la meta, con un promedio del 2.5%. Sin embargo, persiste la incertidumbre, ya que la volatilidad del PIB real global sigue estando por encima de los picos históricos», indica el informe.
Sobre estos tres escenarios, el informe explica que:
Escenario principal: Atlas Lifted (50% de probabilidad). En este escenario, Robeco anticipa un crecimiento económico moderado y constante, impulsado por los avances en IA, con una previsión de crecimiento del PIB per cápita del 1,75% anual en EE. UU. Se prevé que otras economías avanzadas, especialmente en Europa, alcancen a EE. UU., contribuyendo así a un crecimiento global equilibrado. Las oportunidades de inversión mejorarán a medida que la asignación de capital se vuelva más eficiente, según el informe. Se prevé que la inflación media se sitúe en torno al 2,5%, y que los bancos centrales podrían infravalorar unos tipos de interés neutrales más elevados.
Escenario bajista: Atlas Adrift (30% de probabilidad). En este escenario, el informe prevé una inflación y una estanflación persistentes en EE. UU., motivadas por el elevado déficit público y los cambios en la dinámica del poder global. La inflación podría mantenerse elevada, poniendo en peligro la estabilidad económica general. Este escenario sugiere que, si bien la lucha contra la inflación puede darse por ganada en un primer momento, la estabilidad económica general se verá amenazada significativamente, como en los períodos históricos de alta inflación.
Escenario alcista: Atlas Connected (20% de probabilidad)
En el escenario más optimista del informe, la adopción acelerada de la IA genera importantes aumentos de productividad, con un crecimiento anual que alcanza el 2,25%, lo cual impulsa una sólida rentabilidad económica, con un crecimiento real del PIB de casi el 3% y una inflación que se mantiene en torno al 2%. La mejora de la estabilidad geopolítica y el aumento de la profundización del capital propiciarían un entorno favorable a la inversión, en el que los bancos centrales mantienen tipos de interés neutrales.
Consecuencias para la inversión
Ahora bien, ¿qué consecuencias tiene esta visión para la inversión? ¿Qué pueden esperar los inversores? Según la gestora, y a partiendo de su escenario principal, la rentabilidad de los activos en euros se prevé inferior a la media a largo plazo, salvo en el caso de la deuda de los mercados emergentes, investment grade y las materias primas. Se prevé una subida de los tipos sin riesgo, lo cual reducirá las primas de riesgo en la mayoría de las clases de activos. Se espera que la renta variable de los mercados emergentes ofrezca la mayor rentabilidad, con una expectativa del 7,25% anual en euros, seguida de la deuda de los mercados emergentes, con un 6%. Además, la renta variable de los mercados desarrollados se espera que obtenga una rentabilidad del 6,5%. En el sector crediticio, se espera que los bonos corporativos IG tengan una TIR del 5,25% en los próximos cinco años y del 5,5% en el caso de los bonos high yield. El sector inmobiliario obtendría una rentabilidad media del 5,5% anual en el escenario principal, mientras que las materias primas se situarían en el 4,75%.
En el caso de su escenario bajista, el advierte de que la inflación y la inestabilidad podrían perjudicar a la rentabilidad, particularmente en las inversiones de alto riesgo, si bien las materias primas podrían verse beneficiadas, con una rentabilidad potencial del 8,0%. Y, por último, en su escenario alcista espera que la productividad impulsada por la IA podría generar rentabilidades por encima de la media en deuda de mercados emergentes y materias primas, con un buen rendimiento también en otros sectores.
En los aproximadamente 18 meses transcurridos desde que Open AI lanzó ChatGPT, la inteligencia artificial (IA) se ha convertido en un tema de conversación ineludible entre la comunidad inversora, las salas de juntas de las empresas y los círculos políticos. Dada esta atención, algunos pueden hacerse la pregunta: ¿de verdad es tan importante la IA? Nuestra respuesta es rotundamente “sí”.
Las razones son varias. Desde el nivel más alto, creemos que la IA cambia para siempre la forma en que los seres humanos y las empresas interactúan con la tecnología. Desde una perspectiva macroeconómica, podría ser el mayor factor impulsor de la productividad desde la Revolución Industrial de hace más de 200 años. Por último, con respecto a los lugares de trabajo y a la renta variable, esperamos que la IA proporcione un impulso a los beneficios, a medida que las empresas la desplieguen con el objetivo de racionalizar costes, generar ingresos y, en muchos casos, desarrollar nuevos productos.
Puede que la llegada de ChatGPT haya parecido un relámpago, pero el concepto y las tecnologías predecesoras de la IA llevaban décadas gestándose. De hecho, hace más de 70 años, el famoso matemático Alan Turing planteó la cuestión de si los ordenadores podrían llegar a pensar.
Los avances ejemplificados por ChatGPT se deben a los grandes modelos de lenguaje (LLM) y a la GenAI. Estas tecnologías complementarias permiten que potentes algoritmos analicen conjuntos de datos masivos. Los LLM producen texto predictivo avanzado, mientras que la GenAI puede crear contenido original basado en sus propias inferencias a partir de fuentes de datos, en lugar de tomar señales predefinidas de datos introducidos por humanos. Sin embargo, chatbots como ChatGPT son solo un ejemplo de la funcionalidad habilitada por IA que esperamos ver desplegada en toda la economía mundial en los próximos años.
No es casualidad que la promesa de la IA se esté cumpliendo ahora. Esto se debe a la convergencia de varias aportaciones esenciales: en primer lugar, la cantidad de datos disponibles sin precedentes, gracias en parte a la proliferación de Internet y a la capacidad de almacenamiento de la nube. En segundo lugar, la capacidad de las unidades de procesamiento gráfico (GPU) y los circuitos integrados de aplicaciones específicas (ASIC) de última generación para absorber sistemáticamente estos datos y maximizar la información que contienen. Tercero, los avances en los chips de memoria. Y cuarto, las aplicaciones de software cada vez más sofisticadas y especializadas que ofrecen plataformas sobre las que se puede desplegar la IA.
La IA generativa es el paso más reciente en este proceso y, aunque se ha anticipado desde hace tiempo, solo se podrán entender de verdad sus capacidades y ejemplos de uso cuando llegue. Sigue la pauta de los avances anteriores relacionados con la IA, incluidas las aplicaciones analíticas que podían encontrar patrones en grandes conjuntos de datos, diagnosticar problemas y ofrecer análisis predictivos, o el aprendizaje automático, que podía aplicar las lecciones aprendidas de estos análisis. Aunque sólo estamos empezando a apreciar el poder de la GenAI, reconocemos que la siguiente etapa de su evolución es que la inteligencia artificial general (AGI) pueda ser algún día capaz de aprender y razonar a nivel humano.
Es cierto que la capacidad de los algoritmos de la IA para rastrear datos, establecer vínculos, extraer inferencias y, cuando se les solicita, probar hipótesis y llegar a conclusiones, puede no ser lo mismo que el pensamiento humano. Pero la capacidad de la IA de aprovechar rápidamente grandes conjuntos de datos para lograr estos objetivos la convierten en un poderoso complemento de los trabajadores en una amplia gama de profesiones y funciones.
En este contexto, la IA puede considerarse tanto su propio tema secular como la culminación de otros temas que hemos seguido a lo largo de los años, entre ellos la nube, el Internet de las cosas (IoT) y la movilidad. Bajo nuestro punto de vista, su convergencia constituye un cambio generacional en la tecnología informática similar a la transición de los mainframes a los servidores y ordenadores personales y, más recientemente, a la adopción de Internet y la movilidad.
Dado todo el revuelo del mercado en torno a la IA, los inversores pueden estar preguntándose si han perdido el tren de obtener exposición a esta temática. La exageración suele ir de la mano de la aparición de una tecnología transformadora y trae consigo un gran revuelo. Aun así, creemos que una característica única de la IA es la amplitud de actores en todos los sectores y cadenas de valor a los que puede proporcionar beneficios duraderos.
Quizá los benefactores más fundamentales de la IA sean los facilitadores: las empresas que producen las GPU y los bienes de equipo necesarios para crear la infraestructura física que sostiene el ecosistema de la IA.
Los siguientes son los creadores de IA. Entre ellos figuran las empresas que ya han lanzado plataformas de IA, como los principales operadores de Internet y los proveedores de servicios en la nube que disponen de enormes conjuntos de datos. Para algunos creadores, la IA complementará sus propios modelos de negocio, y en otros puede considerarse como una unidad de negocio al servicio de los clientes. Otros creadores son los proveedores de software como servicio (SaaS) que utilizan la IA para reforzar su oferta de productos y las empresas de software centradas en sectores verticales de negocio específicos.
Aunque estos ejemplos tienen la IA integrada en su ADN, la lista de beneficiarios potenciales puede ampliarse para incluir empresas de todos los sectores que tienen la oportunidad de aprovechar la IA para impulsar resultados empresariales positivos.
Además de tener en cuenta los impactos de la IA en el entorno corporativo ―muchos de los cuales aún no se han identificado―, los inversores preocupados por llegar tarde a la fiesta de la IA deberían recordar la siguiente máxima: el potencial de beneficios de los avances tecnológicos suele sobreestimarse a corto plazo, mientras que se subestima considerablemente a más largo plazo.
Este es probablemente el caso de la IA. Aunque ya se han identificado los innovadores y los pioneros adoptantes, los inversores, y a menudo las propias empresas, aún no están seguros del impacto total que tendrá la IA en varios sectores, modelos de negocio y funciones. Una cosa que creemos, sin embargo, es que, al igual que con otros avances innovadores, habrá líderes y rezagados, y estos últimos corren el riesgo de ser desintermediados por no entender la magnitud del potencial disruptivo de la IA. Creemos que la mayor parte de las repercusiones comerciales y de inversión de la tecnología aún están por producirse.
Al impulsar la productividad, muchos expertos creen que la IA podría influir en el crecimiento económico, los salarios, el nivel de inflación e incluso los tipos de interés. Dentro de los mercados financieros, la capacidad de las empresas para aprovechar eficazmente la IA será un factor que deberá tenerse en cuenta en el precio de sus acciones, y los mencionados efectos macroeconómicos de la IA deberán ser considerados por los inversores en renta fija. La conclusión es que muy pocas áreas de la economía mundial son inmunes al despliegue de la IA.
Tribuna de Denny Fish, gestor de carteras de Janus Henderson, y Michael NcNurney, estratega de inversión.
Jupiter AM ha anunciado cambios en su equipo de Deuda de Mercados Emergentes (EMD). La gestora ha nombrado a Reza Karim responsable de este equipo y de las estrategias de deuda de mercados emergentes. Karim, que se unió a la firma en 2017, ha ocupado el cargo de cogestor de estos fondos desde finales de 2021, y ahora pasa a ser su responsable directo. Además, sustituirá en el cargo a Alejandro Arévalo, que dejará la compañía próximamente, según ha explicado la compañía en un comunicado en su página web.
Según indica la gestora, Karimcontará con el apoyo de Alejandro di Bernardo, CFA, y Xuchen Zhang, CFA, quienes han sido miembros del equipo de EMD desde agosto de 2018 y marzo de 2020, respectivamente, así como del equipo más amplio de Renta Fija de Jupiter AM. Aunque el equipo de renta fija ya cuenta con recursos sólidos, estos cambios han brindado la oportunidad de respaldar a Reza, Alejandro di Bernardo y Xuchen con la incorporación de nuevos talentos.
«Dado que todos los fondos de EMD de Jupiter son gestionados de manera colaborativa, habrá una transición ordenada de responsabilidades hacia el liderazgo del cogestor actual, Reza Karim. Estamos completamente seguros de que la transición para los clientes será fluida. EMD es una clase de activos importante para Jupiter. Creemos que tenemos un equipo sólido en su lugar, con el potencial de aumentar significativamente nuestra escala en esta área, especialmente en el canal institucional, a medida que las necesidades de nuestros clientes continúan evolucionando. Con este fin, buscaremos complementar el equipo con talento adicional en inversión a su debido tiempo», ha afirmado Matthew Morgan, responsable de Renta Fija en Jupiter AM.
Actualmente, el equipo de renta fija está dirigido por Matthew Morgan y compuesto por 13 gestores de inversión dedicados, 13 analistas de renta fija dedicados, un director de inversiones y un gestor de inversiones dedicado a ESG. Además, cuenta con el apoyo más amplio del equipo de Supervisión de Jupiter AM y un equipo de trading dedicado, que ayuda con la ejecución diaria en los mercados de renta fija y divisas.
Para 2024, EthiFinance estima que el PIB de España crecerá un 2,5% interanual, una ligera mejora sobre la anterior previsión del 2,4%. Asimismo, proyectan un crecimiento del 2,2% para 2025, también superando la proyección previa del 2%. Esta corrección al alza se debe a varios factores, entre los que destacan un desempeño económico más robusto de lo esperado en la primera mitad del año, la resiliencia del consumo privado y las expectativas de una normalización gradual de la inflación y las condiciones financieras en la zona euro.
Mejor desempeño en la primera mitad del año
En la primera mitad de 2024, el crecimiento económico de España superó las expectativas iniciales. En este sentido, se estimaba un crecimiento intertrimestral de 0,5% en el primer trimestre y 0,6% en el segundo trimestre. Sin embargo, la combinación de una mayor resiliencia en el consumo privado, el mantenimiento del gasto público y la tímida reactivación de la inversión empresarial impulsaron el crecimiento hasta un 0,8% en ambos trimestres.
Este desempeño superior responde, en parte, a la fortaleza del mercado laboral, que ha alcanzado máximos históricos en términos de afiliación, así como a la relativa estabilidad en el consumo público. Sin embargo, para la segunda mitad del año, se prevé una ligera desaceleración, con un crecimiento intertrimestral del 0,5% y 0,4% en el tercer y cuarto trimestre, respectivamente. Esta desaceleración sería el resultado de un entorno externo más incierto y de la persistencia de una política monetaria restrictiva -aunque en vías de normalización-.
Resiliencia del consumo privado
A pesar de la persistente inflación subyacente y las condiciones financieras más restrictivas, el consumo privado ha mostrado resiliencia apoyado por varios factores clave:
Fortaleza del mercado laboral: el alto nivel de empleo y la mejora, aunque modesta, de las rentas salariales han proporcionado un respaldo importante al consumo.
Ahorro acumulado durante la pandemia: los hogares siguen haciendo uso de los ahorros acumulados durante la crisis sanitaria, lo que ha permitido mantener un nivel elevado de gasto, en buena parte para hacer frente a las consecuencias de la inflación, principalmente en los hogares con rentas más bajas.
Crédito al consumo: el uso de crédito ha aumentado, lo que sugiere que los hogares están dispuestos a endeudarse moderadamente para mantener su nivel de vida, a pesar del entorno de tipos de interés más altos. Esta situación supone un riesgo potencial -aunque de carácter muy moderado- de cara a la evolución de la morosidad bancaria.
Para 2025, se prevé que el consumo de los hogares se mantenga, con un crecimiento del 2%, +0,2% superior a las previsiones anteriores. Sin embargo, es importante destacar que la capacidad de los hogares para mantener este ritmo dependerá en gran medida de la evolución futura de los precios y de las condiciones crediticias.
Normalización de las condiciones financieras:
Una de las principales expectativas de EthiFinance es que las condiciones financieras en la zona euro continúen con la tendencia de normalización iniciada en junio. En este sentido, se anticipa que el Banco Central Europeo (BCE) realice un recorte de tipos en su reunión de septiembre, como preludio a un ajuste adicional de cara a cierre de 2024. Esta normalización en la política monetaria sería seguida por la Reserva Federal de Estados Unidos, que podría realizar su primer recorte de tipos en las reuniones de septiembre. La tendencia hacia la flexibilización monetaria es clave para apoyar la recuperación de la inversión, particularmente en sectores como la construcción y la industria, además de mejorar la renta disponible de los hogares.
Recuperación de la inversión
Otro factor que explica la revisión al alza, es la recuperación de la inversión empresarial. A medida que las condiciones financieras se estabilicen y los tipos de interés se moderen, se espera que las empresas españolas vuelvan a invertir en proyectos productivos, especialmente en sectores clave como las infraestructuras y las energías renovables, que podrían beneficiarse de los fondos europeos de recuperación. En concreto, se estima que la formación bruta de capital fijo, que aún no ha recuperado los niveles previos a la pandemia, crecerá un 3% en 2024 y acelerará hasta un 5,7% en 2025.
Factores de riesgo
A pesar de estas perspectivas positivas, según EthiFinance, existen varios riesgos estructurales que podrían limitar el crecimiento económico de España en el próximo año:
Impacto de la inflación en los salarios más bajos: aunque los salarios han evolucionado en línea con la inflación acumulada desde 2021, los trabajadores con ingresos más bajos son los más perjudicados por la alta inflación, elevando el riesgo de exclusión social.
Elevada tasa de paro: aunque la afiliación a la Seguridad Social está en máximos, la tasa de paro sigue siendo alta, limitando el potencial de crecimiento de la economía y afectando a la productividad. Estimamos que se mantendrá en torno al 11,4% en 2024, con una ligera mejora al 10,9% en 2025.
Presión sobre las finanzas públicas: si bien no se anticipa un deterioro significativo del déficit público, que se prevé cierre en el 3,1% del PIB en 2024 y el 2,9% en 2025, la situación fiscal podría verse afectada si la recaudación cae como resultado de una desaceleración económica. Además, el coste de la deuda sigue siendo un factor de preocupación, con un impacto negativo sobre las emisiones futuras, obligando a drenar mayores recursos fiscales para hacer frente al servicio de la deuda.
Deuda pública elevada: aunque la deuda pública limita el margen fiscal, es alentador observar que el endeudamiento de los hogares sigue reduciéndose. No obstante, la deuda en créditos al consumo es más alta y afecta en mayor medida a los hogares con rentas más bajas.
. Bankinter refuerza su división de banca privada con la incorporación de Carlos Zunzunegui
Los inversores que buscan apostar por grandes tendencias tienen una nueva opción para ello dentro de la gama de fondos de Bankinter. Así, Bankinter Gestión de Activos ha rediseñado el actual fondo que invertía en megatendencias para adaptarlo a la demanda y para atender a las necesidades de selección dentro de un escenario en el que se han multiplicado las nuevas tendencias. Con ese fin, ha creado Bankinter Platea Megatendencias, heredero del fondo Bankinter Megatendencias, para reforzar este nicho de demanda y enmarcarlo en la gama Platea de fondos perfilados.
Con este fondo, Bankinter Gestíon de Activos busca ofrecer a los clientes la posibilidad de concentrar en un único fondo sus posiciones en temáticos, así como ayudarles a simplificar su cartera ante la gran cantidad de alternativas de inversión en esta categoría, lo que hace muy difícil al inversor identificar, seguir o seleccionar los subyacentes finales.
El nuevo Platea pasa a ser un fondo puro de renta variable, ya que la política de inversiones vira hacia el incremento del peso en renta variable, que pasa del 60% a más del 80%. De este modo, se adecúa a las preferencias de inversores con mayor apetencia por el riesgo en los mercados y también con mayor patrimonio.
Para estos inversores de mayor volumen, Bankinter Platea Megatendencias ha creado una clase A de este fondo, para inversiones de más de 50.000 euros, y una clase B, para las superiores a los 200.000 euros. Con ellas, seguirán conviviendo las existentes clases C (para mandatos) y R, más asequible, para inversiones a partir de 10 euros.
En cuanto a la cartera de inversiones, este fondo de fondos global invierte en otros fondos de inversión y en ETFs o fondos cotizados que están ligados a grandes temáticas, como la tecnología, el cambio climático, la demografía y el cambio social, entre otros. La diferencia frente al fondo anterior se centra en que las posiciones en los activos de los fondos en los que invierten (subyacentes) serán más concentradas.
Asimismo, sigue teniendo un horizonte temporal recomendado de tres a cinco años, además de ser de gestión activa, a la vez que flexible tanto en lo que se refiere a tendencias como a exposición decidida en los activos en los que invierte. Tampoco tiene restricciones de inversión por sectores, por regiones o por divisas.
Abante, que completó en junio la integración del 100% de Dux Inversores, mantendrá la marca para desarrollar el negocio de la firma de plataforma para asesores financieros y gestores. Su objetivo será ayudar a este perfil de profesionales a impulsar sus propios proyectos, dando soporte administrativo y regulatorio en un contexto cada vez más exigente.
La plataforma, en la actualidad, cuenta con activos por 500 millones de euros y en Abante son conscientes de que es un proyecto «de varios miles de euros», de tal manera, que esperan que a tres años vista -para 2028- se alcancen los 5.000 millones de euros.
“La escala te da ventajas en el entorno actual y creemos que la plataforma de Dux es una alternativa para entidades de tamaño pequeño y mediano que ya existen y quieren mantener la independencia, así como para proyecto nuevos”, comentó Santiago Satrústegui, presidente de Abante. Se trata de un nuevo paso en la estrategia de crecimiento de la firma, que en junio formalizó la compra Welzia, la cuarta entidad que integra desde que firmó la alianza estratégica con Mapfre en 2019.
Tras las integraciones, Abante gestiona 9.000 millones de euros, una cifra que asciende a 13.000 millones de euros sumando el patrimonio asesorado, y presta servicio a más de 13.000 clientes. Esto supone haber más que triplicado el tamaño en seis años.
Abante tiene previsto doblar el patrimonio gestionado en los próximos cinco años, con un modelo de negocio que pone el foco en el asesoramiento financiero y patrimonial global a personas, grupos familiares y empresas.
Este crecimiento se realizará, sobre todo, de forma orgánica, aunque no es descartable operaciones de pequeño tamaño -unos 200 o 300 millones de euros- que no suponen grandes problemas para Abante a la hora de ser integradas en el grupo. Unas cifras más modestas que las operaciones realizadas hasta la fecha, puesto que la adquisición de menor tamaño hasta la fecha había sido de 600 millones. Las operaciones de gran calado, por ahora, no están en el horizonte.
El presidente de Abante explicó que “siendo este crecimiento muy destacable, lo más importante es lo cualitativo, el valor añadido que somos capaz de prestar a los clientes”. En este sentido, y respecto al desarrollo del negocio de Abante en los últimos años, Satrústegui destacó «el impulso que ha supuesto el crecimiento en los servicios patrimoniales globales a clientes, gracias a la mejora y ampliación de los servicios especializados» que presta la firma, en especial los servicios de asesoramiento inmobiliario, asesoramiento corporativo, servicios a family offices y en el área de inversiones alternativas, «dentro de un modelo de negocio en el que se trabaja como una única compañía y sin conflictos de interés».
Apuesta por la inteligencia artificial
Y con la vista puesta en el futuro, Abante, que lleva varios años invirtiendo en tecnología, está realizando una apuesta clara por la inteligencia artificial como palanca de crecimiento para los próximos años. La firma de asesoramiento financiero y gestión de patrimonios ha desarrollado en los últimos meses planes de formación para empleados y está comenzando a implementar casos de uso en distintos procesos internos. “La tecnología nos ha permitido ganar más eficiencia y con la inteligencia artificial, que tenemos clarísimo que es una gran disrupción, creemos que hay que hacer una apuesta clara para mejorar los procesos y poder dedicar más tiempo de calidad a los clientes”, explicó Satrústegui.
En este sentido, el directivo admitió que este año han realizado menos contrataciones, con el fin de calibrar la eficiencia de la aplicación de las nuevas tecnologías en el ámbito del asesoramiento. Eso sí, no descarta que en un futuro la firma vuelva a un mayor ritmo de reclutamiento de nuevo talento.
Aniversario en Aragón
Por otra parte, Abante celebra su décimo aniversario en Aragón y continúa con su plan estratégico para seguir creciendo y consolidando su modelo de negocio en la zona. La oficina de Abante en Aragón tiene un patrimonio gestionado y asesorado de más de 200 millones de euros de sus clientes, que son tanto inversores particulares como familias empresarias, grupos familiares e instituciones que necesitan una propuesta de asesoramiento global, especializada y a la medida.
Una de las áreas de mayor crecimiento de estos últimos años en Aragón ha sido la relacionada con las empresas y grupos familiares, a las que la entidad asesora y acompaña de una forma coordinada con los distintos equipos de especialistas para ayudarlas en el ámbito del patrimonio, la familia y la empresa.
Álvaro Lana, director de Abante en Aragón, explica que “la buena evolución y el crecimiento que hemos tenido en estos diez años ha sido posible por el asesoramiento diferencial que damos a nuestros clientes. En Abante siempre hemos trabajado como una única compañía, de forma independiente y con una estructura de partnership en la que la mayoría del capital pertenece a los socios ejecutivos que tienen dedicación exclusiva porque creemos que es lo que realmente garantiza el compromiso y la alineación en el largo plazo con los intereses de nuestros clientes”.
El próximo miércoles 25 de septiembre de 2024 (de 09:00 a 10:30 am), Invesco celebrará su nuevo desayuno Invesco ETFs en su oficina de Madrid, para presentar su nueva gama BulletShares UCITS ETFs, además de otros productos y sus últimas novedades con Paul Syms, experto en la gama de ETFs de renta fija y materias primas.
Los BulletShares UCITS ETFs de Invesco pueden ofrecer exposición específica a bonos corporativos con grado de inversión en dólares y euros, con vencimientos comprendidos entre 2026 y 2030.
Se puede optar por clases de distribución trimestral o por clases de acumulación, que buscan proporcionar un flujo de rentas periódicas como un bono o reinvierten los pagos de cupones hasta el vencimiento final.
Nordea Asset Management ha organizado una nueva edición de sus conocidos desayunos nórdicos para el próximo 19 de septiembre, en Madrid. Según explican desde la firma, durante este encuentro se repasarán los aspectos macroeconómicos más importantes de cara a la recta final del año y se presentará su estrategia de renta fija y otra de renta variable, que encajan en este entorno de mercado, dando respuesta a los principales retos de 2024.
El Desayuno Nórdico tendrá lugar el jueves, 19 de septiembre, en las oficinas de Nordea Asset Management, ubicadas en Pedro Muñoz Seca 2, 6ª planta (Cloudworks), a las 9:00 horas.
No cabe duda de que los tipos de interés siguen formando una parte sustancial del debate. Tradicionalmente, el sector financiero europeo ha sido un robusto generador de alfa, porque, como suelo decir a mis clientes, en Europa hay 44 países y 44 sistemas bancarios diferentes. Y, si bien esto no es lo más recomendable en términos de eficiencia económica para Europa, brinda un enorme potencial de valoraciones incorrectas y de divergencia en los indicadores fundamentales. A medida que los tipos bajen, espero una mayor divergencia por países en los bancos respecto a la trayectoria de la rentabilidad del capital y de los dividendos que debería traducirse en una mayor dispersión de las cotizaciones en el sector.
Los bancos sensibles a los activos —en general, ibéricos, italianos, griegos e irlandeses—, al ser más vulnerables a los recortes de los tipos de interés por el vencimiento más corto de sus activos en comparación con sus pasivos, se han beneficiado de la coyuntura que se ha dado hasta ahora de «tipos más altos durante más tiempo», y su capacidad de generar flujos de caja libres a corto plazo está en su punto máximo. No obstante, su rentabilidad ha tocado techo y han sido los más reevaluados en los últimos meses. En cambio, los bancos sensibles a los pasivos —en general, del Benelux, Francia, Alemania y el Reino Unido— siguen una peor dinámica de resultados empresariales y su generación de flujos de caja libres es propia de mínimos o mitad de ciclo, si bien creo que, en un entorno de bajadas de tipos, podemos esperar de ellos un mayor crecimiento de los beneficios y rentabilidades robustas. Por estos motivos, soy de la opinión de que, de cara a los próximos tres a cinco años, la relación rentabilidad-riesgo de los bancos sensibles a los pasivos se presenta más prometedora que la de sus equivalentes sensibles a los activos.
Reflexiones finales
Como analista del sector bancario europeo, el actual contexto de cambio constante y dispersión al alza me resulta apasionante. En mi opinión, el sector ofrece un terreno fértil a los inversores activos que cuenten con la capacidad de análisis necesaria para distinguir a los probables ganadores de los perdedores.
Tribuna de Thibault Nardin, analista de industrial global, Wellington Management.
