Con la estrategia de la Unión de Ahorro e Inversión (SIU) sobre la mesa, los diferentes actores de la industria comienzan a analizar la propuesta y a compartir su visión sobre ella. En esta línea, la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado una nota sobre la promoción de una cultura de inversión que fomente una participación minorista significativa en los mercados de capitales y apoye las inversiones de la UE.
Dicha nota, presenta una serie de sugerencias y principios que concuerdan estrechamente con la Estrategia de la Unión del Ahorro y la Inversión de la Comisión Europea. En particular, Efama destaca el papel crucial y la responsabilidad de los Estados miembros en el avance de los objetivos clave de la estrategia de la Unión de Ahorro e Inverisón. Y subraya que no es necesario crear un nuevo producto de inversión simple y de bajo coste a nivel de la UE, dado que ya ha desarrollado productos de inversión líderes a nivel mundial, como son los UCITS.
ISAs, fiscalidad y educación financiera: las mejores claves
Desde la organización destacan que se debería alentar a los Estados miembros a introducir Cuentas de Ahorro para la Inversión (ISAs, por sus siglas en inglés) en los países donde aún no estén disponibles. Según su interpretación, estas cuentas deben ofrecer a los ahorradores un acceso sencillo a una amplia gama de opciones de inversión diversificadas y fomentar una cultura de inversión más sólida. «Las ISAs deben ser simples, accesibles, flexibles y contar con incentivos fiscales adecuados. Dado que la fiscalidad es una competencia nacional, el tratamiento fiscal y las características de las ISAs deben diseñarse e implementarse a nivel de cada Estado miembro», apuntan
En segundo lugar, considera que para motivar a los ahorradores a invertir en productos bien diversificados con una asignación significativa a la economía de la UE, los Estados miembros interesados deberían considerar el uso de incentivos fiscales. En concreto, defienden que es fundamental contar con una estrategia integral a nivel de la UE para mejorar la competitividad de la economía europea, lo cual es clave para aumentar la confianza de los inversores e incrementar las inversiones en empresas de la UE.
Por último ponen el foco en la educación financiera, cuyos esfuerzos, consideran, deberían incluir una estrategia concreta que subraye la importancia de la diversificación, el poder del interés compuesto y los beneficios de la inversión a largo plazo. Según afirman, para Efama es esencial priorizar medidas que fomenten y motiven a los ciudadanos a ahorrar más en pensiones privadas y laborales.
“Fomentar la inversión minorista es esencial no solo para la seguridad financiera a largo plazo de los ciudadanos, sino también para fortalecer la economía de la UE. Nuestro informe destaca la importancia de las iniciativas a nivel nacional, como las Cuentas de Ahorro para la Inversión, para promover una cultura de inversión más sólida facilitando la participación y haciéndola más atractiva. Los incentivos fiscales adecuados son un factor clave para impulsar la adopción de inversiones y también pueden desempeñar un papel importante en canalizar más capital hacia las empresas europeas, estimulando el crecimiento económico y mejorando la competitividad”, ha comentado Bernard Delbecque, director senior de Economía e Investigación de Efama.
En línea con las nuevas directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), Nordea Asset Management (NAM) ha añadido o mantenido la palabra «sostenible» en los nombres de 17 fondos de la SICAV Nordea 1. Todos los productos sostenibles de Nordea 1 se comprometen a una asignación mínima del 50 % en inversiones sostenibles y cumplen con las exclusiones del índice de referencia alineado con el Acuerdo de París. Dado que los fondos de NAM ya mantienen un alto estándar de sostenibilidad, fueron necesarios cambios mínimos para cumplir con la normativa, según la entidad.
Las nuevas directrices de ESMA clasifican los términos relacionados con ESG en seis grupos distintos: sostenibilidad, impacto, medioambiental, transición, social y gobernanza, y exigen que los fondos que utilicen estos términos cumplan con criterios estrictos. Actualmente, NAM ofrece 20 fondos de la SICAV Nordea 1 que cumplen con los criterios de ESMA para ser considerados como “sostenibles”.
Dentro de ese grupo, la gama de renta variable y renta fija ESG STARS de NAM, que lanzó su primera solución en 2011, está completamente alineada con las directrices de ESMA. Por ello, los 13 productos de la gama incluirán «Sostenible» en sus nombres y seguirán siendo componentes adecuados para carteras sostenibles.
Además, NAM ofrece actualmente una amplia gama de fondos alineados con otras categorías de ESMA, como el Nordea 1 – Global Climate Transition Engagement Fund (que celebrará su tercer aniversario en abril de 2025), el Nordea 1 – European High Yield Sustainable Stars Bond Fund (que recientemente superó los 1.500 millones de euros en activos bajo gestión) y el galardonado Nordea 1 – Global Impact Fund, entre otros.
«Actualmente, estamos viendo mucho movimiento en el ámbito de la inversión responsable, con varios agentes reconsiderando sus compromisos con ESG. En Nordea Asset Management, la sostenibilidad siempre ha estado en el centro de nuestra misión. Nuestra alineación con las nuevas directrices de ESMA subraya nuestro compromiso continuo de ofrecer soluciones de inversión responsable claras, transparentes y efectivas que respondan a las necesidades en constante evolución de nuestros clientes”, ha explicado Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management.
Con más de 30 años de liderazgo en Inversión Responsable, NAM ofrece a sus clientes soluciones de clase mundial y experiencia en el ámbito de la inversión sostenible. La alineación con las directrices de ESMA es una confirmación adicional del compromiso continuo de NAM para ofrecer rendimientos y responsabilidad.
Foto cedidaHerminio Fernández de Blas, CEO de EurocoinPay.
Con el apoyo de la Administración Trump, que pretende crear un reserva estratégica de criptomoneas, los criptoactivos están en auge, aunque no exentos de la volatilidad fruto de escándalos como el de $LIBRA. Lo que parece claro es que la democratización de su inversión avanza en la medida que se va generando, por un lado, demanda y, por otro, oferta. Y, en paralelo, los servicios necesarios para sustentar la operativa.
Según los más optimistas, la banca española ofrecerá la opción de su custodia e inversión más pronto que tarde. De hecho, algunas entidades ya ofrecen servicios de custodia y la posibilidad de invertir a través de productos cotizados o indexados. Como ejemplo, BBVA, que recientemente ha recibido el visto bueno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para prestar servicios de custodia y ejecución de órdenes de compraventa de criptoactivos en España. Tras completar este trámite, el banco se prepara para lanzar su oferta para sus clientes particulares, que en un primer momento estará disponible con bitcoin y ether. El despliegue del servicio arrancará inicialmente con un grupo reducido de usuarios y se extenderá en los próximos meses a todos sus clientes particulares en España, apoyándose en la experiencia adquirida en Suiza y en Turquía, donde presta este tipo de servicios desde el año 2021 y 2023, respectivamente. Sin embargo, el banco no realizará ninguna labor de asesoramiento y solo se podrá acceder al servicio a iniciativa del cliente.
Entre los más dinámicos, también CaixaBank está estudiando el lanzamiento de servicios de criptoactivos para España en 2025. Se trata de servicios desarrollados en el marco de la normativa europea MiCA. Como potenciales clientes de ese servicio, “la entidad valora, como público potencialmente interesado, el perfil de jóvenes inversores con interés en la tecnología y la innovación”, aseguran a fuentes del banco a Funds Society.
Por su parte, Unicaja no tiene previsto ofrecer este servicio a lo largo de este año, pero se muestran abiertos a futuro. “Unicaja está trabajando para dar respuesta a las innovaciones y necesidades que puedan derivarse de la nueva regulación. De hecho, en esta línea de trabajo se enmarca nuestro reciente acuerdo con Bit2Me, que nos convierte en entidad financiera de referencia de esta fintech. El objetivo es explorar sinergias y oportunidades de desarrollo de negocio y capacidades, por ejemplo, en el ámbito del blockchain”, indican.
En otras entidades, como Sabadell, el tema cripto no figura entre sus prioridades, pero aseguran que continuamente analizan las tendencias, con lo que la puerta está abierta.
Y es que, a pesar de los avances y los pasos adelante, las entidades todavía se muestran cautas y son muchas las que prefieren no poner fecha a la entrada en el mercado cripto.
Para Herminio Fernández de Blas, CEO de EurocoinPay, la preparación para la incursión de la banca en el mundo de las criptomonedas “es un tema complejo y multifacético. Si bien la tecnología blockchain y las criptomonedas ofrecen oportunidades emocionantes, también presentan desafíos únicos en términos de regulación, seguridad y comprensión del mercado”, indica, por lo que ve camino por recorrer en cuanto a la adopción de estos servicios por parte de la banca en España. “Desde la perspectiva de la banca, algunas instituciones ya han comenzado a explorar este espacio, ofreciendo servicios como la custodia de criptoactivos o la posibilidad de invertir en fondos indexados de criptomonedas. Sin embargo, la adopción generalizada de servicios criptográficos por parte de la banca dependerá de varios factores, incluida la claridad regulatoria y la demanda de los clientes”, indica.
¿Qué supone para el pequeño inversor?
Según su análisis, la incursión de la banca en el mundo de las criptomonedas podría facilitar el acceso a estos activos para el pequeño inversor. “Al ofrecer servicios criptográficos a través de canales bancarios tradicionales, se podría reducir la fricción y la complejidad asociadas con la inversión en criptomonedas. Sin embargo, esto no significa un menor riesgos en relación con estos activos y su volatilidad”, matiza.
El perfil de cliente que apuesta por la inversión en criptomonedas es diverso y está en constante evolución, explica. “Inicialmente, los inversores en criptomonedas tendían a ser personas con conocimientos técnicos y un alto apetito por el riesgo. Sin embargo, a medida que el mercado de criptoactivos madura y se vuelve más accesible, el perfil de inversor se está ampliando. Actualmente, personas de diversos ámbitos y edades están invirtiendo en criptomonedas, desde inversores minoristas hasta inversores institucionales”. En su opinión, “es importante tener en cuenta que la inversión en criptomonedas sigue siendo una actividad de alto riesgo y no es adecuada para todos los inversores. Antes de invertir, es fundamental comprender los riesgos y las oportunidades asociadas con las criptomonedas y evaluar si esta inversión se alinea con sus objetivos financieros y su tolerancia al riesgo”.
También cree importante conocer cómo se ofrece bitcoin desde las entidades financieras: “Ahora casi todas las plataformas de inversión tradicionales ofrecen exposición al bitcoin, lo que quiere decir que tú no dispones de ese bitcoin en tu propiedad, son referidos al precio de bitcoin, como los ETFs al contado de bitcoin”.
El revulsivo de MiCA
Para los expertos, la normativa podría suponer un revulsivo. “El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) es un marco regulatorio innovador de la Unión Europea que tiene como objetivo proporcionar claridad legal y protección al consumidor en el mercado de criptoactivos. Si bien MiCA entró en vigor el 31 de diciembre de 2024, hay un periodo de adaptación de seis meses durante este 2025. MiCA establece requisitos para los proveedores de servicios de criptoactivos, como los intercambios y los custodios, en áreas como la protección del cliente, la seguridad y la prevención del blanqueo de capitales. También introduce un régimen regulatorio para las stablecoins, un tipo de criptomoneda vinculada a una moneda fiduciaria estable”, recuerda Fernández de Blas.
La prevención del blanqueo: un reto
La prevención del blanqueo de capitales en el mercado de criptoactivos es un desafío complejo, explican los expertos. “La naturaleza descentralizada y transfronteriza de las criptomonedas puede dificultar el seguimiento de las transacciones y la identificación de actividades sospechosas. Sin embargo, La tecnología blockchain registra cada transacción, lo que permite seguir el rastro de las criptomonedas desde su origen hasta su destino. Esto puede ser útil para investigar actividades ilícitas y prevenir el blanqueo de capitales”, dicen desde EurocoinPay.
Pero MiCA y otras regulaciones internacionales están introduciendo medidas para abordar este problema. “Estas medidas incluyen requisitos de identificación del cliente (KYC) y normas contra el blanqueo de capitales (AML) para aquellos proveedores de servicios de criptoactivos que aún no lo tienen implantado; también es necesario identificar al titular de la dirección de la cartera: ahora las plataformas disponemos de herramientas que nos permite identificar direcciones fraudulentas y evitan el envío de monedas a estas carteras”, explica.
“A pesar de estos esfuerzos, la prevención del blanqueo de capitales en el mercado de criptoactivos sigue siendo un desafío en curso. La colaboración entre los reguladores, los proveedores de servicios de criptoactivos, las fuerzas del orden y la tecnología es fundamental para abordar este problema de manera efectiva”, añade.
Tras el éxito de su ETF de CLO AAA en EE. UU., Janus Henderson Investors ha anunciado el lanzamiento de un vehículo UCITS para inversores no estadounidenses: el Janus Henderson Tabula USD AAA CLO UCITS ETF (JAAA LN). El fondo invertirá principalmente en CLOs denominados en dólares con calificación AAA que cumplan con los criterios UCITS, «brindando a los inversores acceso al mercado de CLOs AAA estadounidenses de alta calidad y tasa variable, que históricamente solo ha estado disponible para inversores institucionales, todo dentro de una estructura de ETF líquida y transparente». Según matizan, también invertirá de forma táctica en CLOs AAA denominados en euros, cubriendo la exposición cambiaria hacia el dólar.
Desde la gestora indican que el fondo está gestionado por John Kerschner, jefe de Productos Titulados en EE. UU., y Colin Fleury, jefe de Crédito Garantizado, junto con los gestores de cartera especializados en titulizaciones, Denis Struc, Jessica Shill e Ian Bettney. Este equipo cuenta con una trayectoria sólida y exitosa en la inversión en CLOs, con acceso a herramientas y sistemas líderes en el mercado que permiten un análisis profundo del colateral de los CLOs para identificar oportunidades de valor relativo.
A raíz de este lanzamiento, John Kerschner, jefe de Productos Titulizados en EE. UU., señala que, históricamente, acceder a esta clase de activo ha sido un desafío, ya que normalmente requiere una escala significativa y una experiencia especializada para gestionarla eficazmente. «Hemos demostrado a nuestros clientes en EE. UU. los beneficios de esta propuesta de inversión, que incluyen diversificación, atractiva rentabilidad de tasa variable, alta calidad crediticia y liquidez a través de diversos eventos de mercado. Estamos encantados de poder ahora extender nuestra experiencia y escala a los clientes que buscan acceder a este producto mediante una estructura de ETF domiciliado fuera de EE. UU.», apunta Kerschner.
La gestora explica que este fondo es la incorporación más reciente a la propuesta de ETFs activos de la firma en Europa, tras el lanzamiento del Janus Henderson Tabula Japan High Conviction Equity UCITS ETF (JCPN) en octubre de 2024, el Janus Henderson Tabula Pan European High Conviction Equity UCITS ETF (JCEU) en noviembre de 2024 y el Janus Henderson Tabula EUR AAA CLO UCITS ETF (JCL0) en enero de 2025. El fondo está listado en la Bolsa de Valores de Londres bajo el ticker JAAA LN, y se planean cotizaciones adicionales en la UE y Suiza. Estará disponible en todos los principales mercados europeos.
Una apuesta por la innovación
En opinión de Ignacio De La Maza, responsable del Grupo de Clientes para EMEA y Latinoamérica, “Janus Henderson es el líder global en ETFs de CLO, y ha habido una gran demanda de clientes de todo el mundo por el ETF de CLO AAA cotizado en EE. UU. de la firma. Me complace que ahora podamos ofrecer una solución de inversión a nuestros clientes en Europa, Latinoamérica y más allá”.
La gestora defiende que ha estado a la vanguardia de la innovación en ETFs de renta fija activa y cuenta con una propuesta sumamente exitosa, lo que la convierte en el tercer mayor proveedor de ETFs de renta fija activa a nivel mundial y en el mayor gestor de ETFs activos titulizados, según la entidad. La firma ofrece una serie de ETFs de renta fija innovadores, incluido el ETF de CLO AAA cotizado en EE. UU., que es el ETF de CLO más grande del mundo, con más de 21.000 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM). También destaca el reciente lanzamiento del Janus Henderson Tabula EUR AAA CLO UCITS ETF (JCL0) para inversores no estadounidenses, que ya ha superado los 150 millones de euros en AUM. Basándose en su sólido historial y éxito en EE. UU., la firma continúa expandiendo su experiencia global en titulizaciones para atender a sus clientes en Europa.
Banca March, a través de su gestora de capital riesgo March Private Equity, ha finalizado con éxito la comercialización del fondo de fondos March PE Global III, superando su objetivo de compromisos al cerrarse con un patrimonio de más de 350 millones de euros aportados por 720 inversores.
Esta tercera edición se suma así al excelente resultado en la comercialización de sus antecesores. March PE Global I, lanzado en 2020, consiguió en sus primeros cuatro meses captar el volumen objetivo —250 millones de euros— y superar los 600 inversores. En menos de 20 meses el 100% de su cartera quedó construida con 15 fondos que han invertido en más de 190 compañías subyacentes hasta la fecha. En el caso de March PE Global II, comercializado en 2022, logró en 18 meses construir el 100% de su cartera con 13 inversiones en fondos. Esta segunda edición superó los 360 millones en pocos meses con más de 700 inversores.
La firma explica el éxito de los programas de March Private Equity en cuatro factores. Primero, el apoyo accionarial -el inversor mayoritario es siempre el Grupo-, la exclusividad -comercializado sólo por Banca March-, máxima alineación de intereses -cobro de comisiones por capital desembolsado, no por capital comprometido) y confianza en la estrategia -Banca March facilita línea de crédito hasta el 50% de las aportaciones-.
Como en ediciones anteriores, el 100% de la inversión del fondo March PE Global III será internacional, principalmente en los mercados de Estados Unidos y Europa, y de la mano de fondos con foco en el segmento middle-market y especializados en sectores como tecnología, salud, servicios, consumo o industrial, además de en otros verticales puntuales como educación, entretenimiento/ocio o defensa/aeroespacial.
Manuel Travesedo, director general de March Private Equity, apuntó que con este tercer fondo, la firma ya cuenta con 1.000 millones de euros en activos bajo gestión y que superar los objetivos de captación por tercera vez consecutiva es, «sin duda, un reflejo de la confianza que nuestros clientes depositan en Banca March».
Asimismo, recalcó que la coinversión «es uno de los pilares de nuestra entidad, y nos permite ofrecer a nuestros clientes la oportunidad de invertir en los mismos productos y en las mismas condiciones que los accionistas del banco».
Travesedo también comentó los planes futuros de March Private Equity, que pasan por «ser más activos» en el segmento de secundarios, así como, ofrecer «productos satélites» y temáticos, que tendrían un tamaño menor que los tres principales fondos de fondos, es decir, unos 40 o 40 millones de euros. También «dar más vida» a la sucursal que la firma tiene en Luxemburgo, además de «intentar entender» los ELTIF o los fondos evergreen. «Estamos abiertos a todo», sentenció Travesedo.
Desde 2008, Grupo Banca March ha comprometido más de 3.900 millones de euros en activos ilíquidos, con un múltiplo de recuperación de rentabilidades de dos veces en el caso de los proyectos en economía real. En este tiempo, más de 3.900 coinversores han participado junto al banco en distintas inversiones.
Santander continúa reestructurando su operativa. En concreto, Santander Private Banking integrará sus equipos de selectores de fondos global y de España, según ha podido confirmar Funds Society. Este nuevo equipo estará liderado por José María Martínez-Sanjuán, que hasta ahora era responsable del equipo global.
Este cambio se hará efectivo a partir del 1 de abril y ya ha sido comunicado internamente.
Con más de 135.000 millonarios previstos para migrar de su país de residencia en 2025, surge la pregunta: ¿qué geografías están considerando los individuos de alto patrimonio neto (HNW) como destinos para reubicarse? ¿Qué países ofrecen los regímenes fiscales más atractivos junto con otros factores clave como el clima, la seguridad y el estilo de vida?
Utmost Wealth Solutions, un proveedor especializado en soluciones de gestión patrimonial basadas en seguros, ha analizado los países que podrían beneficiarse significativamente con una afluencia de riqueza en los próximos años. Se espera que países como China y el Reino Unido experimenten las mayores salidas de individuos de alto patrimonio.
Uno de los países con buena calificación en el informe es Emiratos Árabes Unidos. Entre las atracciones del país están su alta puntuación en seguridad personal, facilidad de entrada y la ausencia de impuestos personales. El informe también recoge una serie de consideraciones sobre el país asiático como, por ejemplo, el recientemente introducido Impuesto de Sociedades puede aplicarse a las sociedades familiares de inversión, incluso si están estructuradas en paraísos fiscales.
A pesar de la exención fiscal de los EAU, los residentes pueden convertirse en “contribuyentes accidentales” si no planifican sus carteras de inversión globales. Una gran trampa para los incautos es la falta de un tratado de doble imposición con EE.UU., que expone potencialmente a los residentes en EAU a las retenciones fiscales de EE.UU. y al Impuesto sobre el Patrimonio de sus activos en EE.UU.
Otro país que destaca es Portugal. Del país luso, el informe destaca su clima, estilo de vida y ausencia de impuesto de sucesiones. Aunque desde la firma también destacan la reciente dilución del régimen de residencia no habitual significa que menos personas podrán acogerse a este atractivo régimen fiscal, exponiendo así su patrimonio a tipos impositivos más elevados.
“Aunque no hay impuesto de sucesiones, Portugal tiene un Impuesto de Actos Jurídicos Documentados del 10% que puede afectar a la transferencia de ciertos activos en caso de fallecimiento. Con una planificación cuidadosa, el impuesto sobre las inversiones puede reducirse hasta el 11,2% y los activos pueden transmitirse libres del impuesto sobre plusvalías y del impuesto sobre actos jurídicos documentados”, explica el informe.
Otro país a resaltar del informe es Italia puesto que, al igual que con Portugal, también destacan su clima y estilo de vida. Además, el informe apunta los cuatro regímenes fiscales especiales para expatriados, incluido un atractivo régimen para particulares con grandes patrimonios que les permite pagar un impuesto fijo anual de 200.000 euros durante 15 años.
El informe también resalta una serie de consideraciones a tener en cuenta en el caso de Italia. Por ejemplo, los regímenes para expatriados están diseñados para incentivar la permanencia a largo plazo. Si un cliente decide hacerlo, es importante considerar estructuras que duren más allá de la «barra de tiempo» fiscal especial, ya que esto puede reducir la exposición al Impuesto sobre la Renta y al Impuesto sobre Sucesiones del patrimonio a largo plazo.
El Principado de Mónaco aparece en el informe como uno de los destinos más atractivos para los migrantes de alto patrimonio. De este país destacan su seguridad personal y la ausencia de impuestos personales. Sin embargo, el informe explica que, al igual que en los EAU, las personas físicas pueden convertirse en contribuyentes «accidentales» debido a la falta de una red de convenios para evitar la doble imposición y, en relación con la planificación de sucesiones, no tener en cuenta la exposición fiscal en los países donde residen los beneficiarios. En Mónaco también existe el Impuesto de Sucesiones, que puede aplicarse incluso a los activos extranjeros si éstos no se estructuran adecuadamente.
El último país del informe de Utmost WM es Australia, con el buen clima, el estilo de vida y la ausencia de impuesto de sucesiones como principales atractivos. No obstante, desde Utmos WM señalan que, aunque Australia no tiene impuesto de sucesiones, se encuentra entre las principales jurisdicciones en cuanto a impuestos sobre la renta, con tipos marginales de hasta el 47%. También cuenta con amplias disposiciones contra la evasión fiscal que gravan punitivamente las estructuras fiduciarias y societarias extraterritoriales. Sin embargo, con planificación, es posible proteger las inversiones de forma que se reduzca a cero el impuesto sobre las inversiones.
A raíz de estas conclusiones, Brendan Harper, director de Servicios Técnicos para Asia y HNW de Utmost Wealth Solutions, considera que el cambiante panorama legislativo y macroeconómico está impulsando cambios significativos en las tendencias migratorias de los clientes HNW. «Mientras que en algunos países se está produciendo un endurecimiento de la actitud fiscal hacia la riqueza, otros están aprovechando la oportunidad para ofrecer un entorno más atractivo para los HNW. Sin embargo, no es sólo el régimen fiscal lo que deben sopesar los HNW. El sistema educativo, el clima, el estilo de vida y la seguridad serán factores importantes a tener en cuenta, sobre todo para los que tienen familia. Una planificación cuidadosa y el asesoramiento de expertos son vitales para garantizar que los HNW tengan en cuenta todos estos factores a la hora de tomar las mejores decisiones para sus circunstancias personales cuando consideren trasladarse”, apunta Harper.
En el marco de la presentación de los resultados anuales de 2024, Elmar Zumbuehl, CEO del Grupo GAM, considera que han “avanzado significativamente” en la implementación de la estrategia de transformación de la firma, pero reconoce que “aún no hemos terminado”. “Mientras seguimos centrados en seguir optimizando costes, nuestro principal objetivo es hacer crecer nuestros activos bajo gestión y nuestros ingresos a medida que continuamos con nuestra transformación. Con un compromiso inquebrantable hacia nuestros clientes y una gama en expansión de productos innovadores y diferenciados, seguimos generando un impulso positivo y reforzando nuestra posición en el mercado”, ha añadido Zumbuehl.
Según explica la firma, su estrategia sigue centrada en sus capacidades de gestión de inversiones y patrimonios y basada en cuatro pilares: mercados principales; impulsar y ampliar sus principales estrategias de renta variable activa, renta fija y multiactivos mediante la inversión en talento e ideas de producto; diversificar hacia nuevas áreas de productos de inversión y ampliar nuestra oferta de Gestión Patrimonial aprovechando la trayectoria de GAM en gestión activa, estableciendo alianzas estratégicas, y desarrollando nuestra plataforma de fondos alternativos y hedge funds; y aumentar la eficacia mediante la reducción de la complejidad.
Principales focos para 2025
Para este año, la firma señala que, en los mercados clave donde tienen clientes, pero carecen de una distribución escalable, continuarán añadiendo asociaciones para respaldar su estrategia de crecimiento y ofrecer un acceso más amplio a la experiencia de inversión, oportunidades y resultados excepcionales a través de estrategias de inversión especializadas, activas y alternativas.
Un ejemplo de este tipo de alianza estratégica es la que alcanzó GAM el año pasado con Sun Hung Kai & Co. Ltd. para expandir su base de clientes, distribuir sus productos e innovar en su oferta de alternativas en toda la región de Gran China, incluyendo Hong Kong, China continental, Taiwán y Macao.
En línea con este objetivo, la gestora afirma en su comunicado que, a lo largo de 2025, “GAM evaluará oportunidades de fusiones y adquisiciones (M&A) para mejorar las ofertas existentes, atraer alianzas estratégicas de primer nivel a largo plazo y reclutar a los mejores talentos para nuestras áreas de negocio clave a nivel global”.
GAM también señala que continuará colaborando con gestores externos de primer nivel, “lo que incluirá el desarrollo de nuevos productos y la distribución de sus propios productos existentes entre los clientes de GAM”. Además, la firma explica que apuesta por diversificar hacia nuevos productos de inversión mientras se amplía la oferta de gestión de patrimonios, aprovechando el legado de GAM en gestión activa, alianzas estratégicas y su plataforma de fondos alternativos y hedge funds”.
Por último, la firma destaca que están mejorando sus capacidades reclutando talento para los equipos de alternativas, sistemas y renta variable. “Hemos establecido un centro de excelencia en multiactivos con un equipo global para optimizar todas nuestras capacidades de inversión, mejorar los resultados para los clientes y alinearnos con la evolución de la dinámica del mercado y las necesidades de los clientes”, señala haciendo referencia a sus hitos de 2024.
De hecho, en febrero de 2025, anunciaron la contratación de tres miembros del equipo de Renta Variable Europea de Janus Henderson Investors. “Estas contrataciones estratégicas destacan nuestro firme compromiso para proporcionar a los clientes acceso a una experiencia de inversión inigualable y resultados excepcionales. El equipo aporta una amplia experiencia, habiendo gestionado más de 6.500 millones de euros en fondos de Renta Variable Europea en nombre de clientes institucionales y minoristas a nivel global”, explican en su comunicado. Su expectativa es que la alta calidad y el excelente rendimiento de este equipo permitirán a GAM hacer crecer su negocio de gestión de patrimonios.
En una esperada rueda de prensa en Bruselas el 26 de febrero de 2025, la Comisión Europea anunció su primera propuesta Ómnibus, centrada en la Directiva de Información Corporativa sobre Sostenibilidad (CSRD), la Directiva sobre Due Diligence en materia de Sostenibilidad Empresarial (CSDDD) y la Taxonomía de la UE. Este anuncio marcó la primera de tres propuestas Ómnibus previstas para este año (la segunda se presentó en el mismo evento) con el objetivo de simplificar los requisitos para las empresas de la UE en un intento por impulsar la competitividad. La competitividad se ha convertido en una prioridad clave en Bruselas, especialmente tras los informes de Draghi y Letta en 2024.
“Simplificación” fue la palabra más repetida por la Comisión en los días previos al anuncio de la primera propuesta Ómnibus. Si bien algunos de los cambios presentados podrían encajar en esa categoría, el conjunto de las medidas debería ser llamado por lo que realmente es: desregulación. Los comisarios Albuquerque y Dombrovskis sorprendieron a muchos asistentes al anunciar una serie de medidas que reducirían hasta en un 80% el número de empresas obligadas a informar sobre sostenibilidad en la UE y rebajarían significativamente otros requisitos.
Estos cambios generan preocupación por dos razones principales:
1. Considerar la divulgación de información sobre sostenibilidad únicamente desde una perspectiva de costes simplifica en exceso el papel que estos datos pueden desempeñar e ignora los beneficios asociados.
2. La Comisión ha impulsado esta propuesta con muy poca consulta y sin una evaluación de impacto, lo que ha generado incertidumbre, ha afectado la estabilidad de los marcos regulatorios existentes y podría obstaculizar la competitividad.
El coste de comprometer los datos de sostenibilidad
La simplificación del marco europeo de informes de sostenibilidad debería haberse centrado en garantizar que los inversores tengan acceso a datos de alta calidad y relevancia, manteniendo al mismo tiempo unas exigencias proporcionales para las entidades informantes. Independientemente de cómo se enmarque la competitividad, no se puede negar que este acceso sigue siendo esencial tanto para los inversores como para otros actores del mercado. Estos datos no solo ayudan a identificar y mitigar riesgos relacionados con la sostenibilidad, sino que también permiten comprender mejor dichos riesgos en diferentes horizontes temporales, abordando tanto desafíos a corto plazo como riesgos sistémicos a largo plazo. Además, facilitan el desarrollo de estrategias de inversión vinculadas a la sostenibilidad, que pueden impulsar soluciones innovadoras para problemas complejos como el cambio climático, los derechos humanos y la biodiversidad, al tiempo que generan rentabilidad para los inversores.
Por otra parte, la divulgación de información sobre sostenibilidad garantiza que los inversores finales en la UE que buscan productos financieros sostenibles puedan estar seguros de que su dinero se destina realmente a iniciativas sostenibles. En otras palabras, que las inversiones cumplen con lo que prometen. En los últimos años, se han logrado grandes avances para mejorar la transparencia en sostenibilidad y reducir el greenwashing. Sin embargo, el peso de la propuesta Ómnibus de la Comisión pone en riesgo estos avances. Por ejemplo, al excluir al 80% de las entidades obligadas a reportar, se eliminan de facto los mecanismos regulatorios que protegen una gran parte de los datos de sostenibilidad, lo que podría aumentar el riesgo de greenwashing. Esto, a su vez, perjudica la competitividad de la UE.
El acceso a datos sólidos de sostenibilidad no es solo un asunto de cumplimiento normativo; es un pilar fundamental para la sostenibilidad a largo plazo y, lo que es clave, para la competitividad futura de las empresas y mercados europeos. Y la propuesta de la Comisión corre el riesgo de socavar estos cimientos.
Reportar no es solo un ejercicio de cumplimiento
Para las entidades obligadas a reportar, el cumplimiento de la CSRD nunca estuvo pensado únicamente como un ejercicio de divulgación. Se diseñó como un mecanismo para que las empresas incluidas en su ámbito de aplicación llevaran a cabo un análisis exhaustivo de sus impactos materiales y riesgos financieros, tanto a nivel interno como en toda su cadena de valor, ayudándolas a fortalecer su resiliencia e integrar la sostenibilidad en sus operaciones.
Si bien algunas empresas pueden continuar con este análisis de forma voluntaria, muchas de las que queden fuera de la obligación de reportar probablemente lo abandonen por completo. Esto no solo privará al mercado de datos de sostenibilidad de alta calidad—afectando a inversores y otros actores, como se mencionó anteriormente—sino que también impedirá que las propias empresas identifiquen y gestionen riesgos materiales. La elaboración de informes suele ser el primer paso para implementar políticas de sostenibilidad, ya que permite a las empresas detectar y abordar riesgos antes de que se agraven. Al eliminar este requisito para la mayoría de las entidades, la propuesta podría generar una acumulación de riesgos relacionados con la sostenibilidad que no sean gestionados, debilitando la resiliencia corporativa y, en última instancia, afectando la competitividad económica de la UE.
¿Qué significa esto para el mercado?
Este impulso desregulador no es exclusivo de la UE. A principios de 2025, hemos visto una agenda similar en otras jurisdicciones, especialmente bajo la nueva administración en Estados Unidos. Por ejemplo, la norma de divulgación climática de la SEC no superará sus desafíos legales, y los requisitos de reporte climático a nivel federal siguen siendo una posibilidad lejana. Además, órdenes ejecutivas han detenido el desarrollo de energía eólica marina, han flexibilizado las restricciones para la industria de combustibles fósiles y han revertido los objetivos de reducción de emisiones. La retirada del Acuerdo de París ha enviado una señal clara de que el apoyo federal a las finanzas sostenibles ya no está garantizado.
Si bien muchas iniciativas regulatorias en el mundo permanecen aisladas de los cambios políticos, es posible que algunas sean revisadas o reabiertas a lo largo de 2025. Esta incertidumbre no beneficia ni a las empresas ni al mercado. Por ejemplo, las compañías sujetas a distintas regulaciones de sostenibilidad podrían asumir erróneamente que el riesgo de sanciones por incumplimiento ha disminuido en este contexto político. Sin embargo, esto podría ser un error bastante caro: la gran mayoría de las regulaciones de sostenibilidad siguen vigentes más allá de los ciclos políticos, y los mecanismos de cumplimiento normativo continúan operando de manera independiente al discurso político.
En este sentido, anuncios como la propuesta Ómnibus de la Comisión, que se apresuran en los procesos legislativos, debilitan la estabilidad del marco regulatorio. Esta estabilidad es clave para que las empresas puedan planificar a largo plazo y, lejos de obstaculizar la competitividad, puede fortalecerla. La gran mayoría de la agenda de finanzas sostenibles de la UE—SDFR, Pilar 3, Benchmark Regulation, EU Green Bonds—permanece intacta y los plazos de cumplimiento se acercan rápidamente. Por ejemplo, la norma de la ESMA sobre el uso de nombres en fondos de inversión entrará en vigor en mayo de 2025, y este organismo regulador, junto con sus miembros, seguirá supervisando su cumplimiento, sin importar el mensaje que envíe la propuesta Ómnibus al mercado.
Esto demuestra por qué el cortoplacismo impulsado en ciertas agendas políticas es una estrategia arriesgada: no solo priva a los mercados financieros de la estabilidad necesaria para fomentar un crecimiento sostenible a largo plazo, sino que también expone a las empresas a riesgos de cumplimiento si malinterpretan las señales políticas.
¿Qué podemos esperar?
El Parlamento Europeo y el Consejo debatirán las propuestas Ómnibus, y en los próximos meses habrá más claridad sobre la dirección que tomarán.
Mientras tanto, se espera que los colegisladores apoyen las medidas de simplificación más razonables dentro del paquete, pero que rechacen aquellas que buscan simplemente desregular. El resultado de estas deliberaciones será clave para definir el futuro de la regulación de sostenibilidad en la UE y su impacto en empresas, inversores y mercados. También determinará si la UE sigue liderando en finanzas sostenibles o si corre el riesgo de quedarse atrás en un momento en el que la transparencia y la fiabilidad de la información sobre sostenibilidad son más cruciales que nunca.
Tribuna elaborada por Tom Willman, regulatory lead en Clarity AI
Foto cedidaVicky Browne, Investment Specialist del equipo de Renta Fija Global Agregada de BNP Paribas AM
El fondo BNP Paribas Global Absolute Return Bond* se caracteriza por aprovechar la volatilidad del mercado, ofrecer una amplia diversificación y énfasis en la preservación del capital. Vicky Browne, Investment Specialist del equipo de Renta Fija Global Agregada de BNP Paribas AM, aborda en esta entrevista estos factores, que se consiguen en base al uso de muy diferentes tipos de estrategias que han demostrado su efectividad a lo largo de la vida del fondo, constituido en 2021.
Sigue existiendo en este momento un gran nerviosismo entre los inversores debido a la incertidumbre global y las crisis geopolíticas y comerciales. ¿De qué modo puede ayudarles a navegar este entorno el fondo, en especial en lo que se refiere a la preservación del capital?
El objetivo del fondo es tratar de superar al ESTR, es decir a los mercados monetarios, en un 2,5%, bruto de comisiones. Se trata por tanto de una prima de riesgo atractiva si se compara con otros activos de renta fija a largo plazo. Y trata de ofrecer rendimientos positivos a lo largo del ciclo, de ofrecer un rendimiento suave. Para nosotros, una rentabilidad uniforme significa que intentamos limitar las caídas a no más de -2,5% en un periodo móvil de 12 meses. En consecuencia, desde ese punto de vista, se trata de una estrategia defensiva y sólida en la que invertir.
Creo que otro punto es su flexibilidad, al ser una estrategia unconstrained. Porque tiene un conjunto de oportunidades tan amplio para invertir: mercados emergentes, divisas fuertes, divisas débiles, tipos de interés y, dentro de eso, todas las diferentes estrategias en las que se puede invertir dentro de los tipos de interés: tomar posiciones en la curva de rendimientos, duración, inflación, diferenciales por países, crédito de mercados desarrollados, alto rendimiento e IG. Podemos tomar hasta un 25% en divisas de riesgo activo, el resto está completamente cubierto y, además, productos estructurados, ya sea MBS o ABS.
¿De qué modo funciona esto en el fondo?
Creo que este amplio conjunto se traduce en más oportunidades de generación de alfa que pueden surgir en momentos de volatilidad, como ahora, y también puede ayudar a proporcionar una mayor resistencia a la cartera, ya que ésta no se apoya en un único sector para generar rendimientos. Tiene muchas palancas diferentes, palancas alfa de las que puede tirar para intentar navegar por los diferentes mercados. Y sabemos que diferentes sectores, diferentes países, regiones, se encuentran en diferentes periodos de tiempo en lo que respecta a la economía, ya sea política, monetaria o fiscal.
Por lo tanto, cuantas más oportunidades tengas, más probable es que seas capaz de navegar en un entorno difícil. Creo que el punto de la preservación del capital también es clave, ya que en la construcción del fondo nos centramos más en la preservación del capital que, por ejemplo, los fondos de renta fija convencionales. Y la preservación del capital también se extiende a la flexibilidad en el rango de duración: el fondo puede tener una duración de -3 a +3 años, lo que significa que somos capaces de beneficiarnos tanto cuando los rendimientos están subiendo como bajando, que es exactamente lo que hicimos en 2022. La capacidad de tener operaciones de relative value, market neutral o posiciones largas y cortas que pueden ayudar a proteger una cartera. Esto también aumenta la resistencia y la preservación del capital.
Así, por ejemplo, en este momento esperamos que los bancos centrales de los mercados desarrollados sigan recortando los tipos, pero también tenemos estrategias posicionadas en la cartera para que podamos obtener buenos resultados en una serie de casos de riesgo, como podría ser una estanflación en Estados Unidos (aunque no es nuestro caso base).
¿Fueron estas herramientas las que ayudaron al fondo a tener un rendimiento positivo en un año tan difícil para la renta fija como 2022?
Obtuvimos un rendimiento del 1,2% de comisiones brutas, lo que fue aceptable, y de hecho muy aceptable en comparación con la renta fija en general ese año. Así que creo que es un buen ejemplo de ese sesgo de preservación de capital que tenemos. Y aquí de nuevo, es un ejemplo de la diversificación que nos aseguramos de tener siempre. Buscamos la forma de correlacionar las diferentes estrategias para construir una cartera resistente. En 2022, un ejemplo de esto es que no hubo una estrategia ganadora. El rendimiento que obtuvimos fue una agregación del rendimiento de muchas estrategias diferentes.
Tuvimos operaciones que no funcionaron tan bien, pero debido a la atención prestada a la construcción de la cartera, a todo el tiempo que dedicamos a analizar el tamaño, los niveles de diversificación y la forma en que las estrategias se correlacionan entre sí, pudimos construir una cartera que siguiera rindiendo en una serie de escenarios de riesgo diferentes.
¿Cómo toman estas decisiones de estar más concentrados en una región u otra, esta gestión muy activa?
La primera fase de nuestro proceso comienza con la generación de ideas. Aquí aprovechamos realmente la experiencia que tenemos internamente. BNP Paribas AM tiene muchas áreas de especialización en renta fija pública, mercados emergentes, divisas. Tenemos un equipo de estructurados de gran éxito en EE.UU., algo que no es habitual en los gestores de activos europeos. Tenemos la suerte de tener todos estos conocimientos diferentes para explotar.
¿Ha aumentado lo suficiente el coste de oportunidad de seguir invertido en fondos del mercado monetario como para que el atractivo de riesgo/rentabilidad del BNP Paribas Global Absolute Return Bond sea aún mayor? Si un inversor quiere permanecer ahora mismo en un área que es menos volátil dentro de la renta fija y se centra en la duración corta, podría ser un buen movimiento pasar a un fondo de rentabilidad absoluta, que se centra en ese espacio de duraciones cortas, que sigue siendo defensivo, porque normalmente tiene un rango de volatilidad de un 2% a un 4%.
Los rendimientos de los bonos son más atractivos ahora que hace cinco años. No son tan altos como el año pasado, pero siguen siendo muy atractivos. Teniendo en cuenta que es probable que los bancos centrales de los mercados desarrollados bajen los tipos, esto puede ofrecer muchas oportunidades potenciales de revalorización del capital.
Un cliente en un fondo del mercado monetario que quiera permanecer en un área defensiva puede beneficiarse mucho más del alfa, que a su vez es probable que se produzca cuando tenemos todo este telón de fondo de volatilidad. Nuestros temas clave en la cartera están funcionando para nosotros en este momento. Obviamente, los mercados son increíblemente inciertos, por lo que es muy difícil cifrar dónde creemos que puede estar la rentabilidad total. Pero esa volatilidad beneficia a un producto como el nuestro, tenemos más oportunidades de generar alfa. Así que creemos que las perspectivas son muy favorables para una fuerte rentabilidad como la que hemos ofrecido en años anteriores. En lo que va de año, hemos obtenido una rentabilidad absoluta de alrededor del 2,8% y hemos superado a ESTR en alrededor del 2,2%, por lo que estamos a la cabeza de nuestro grupo de referencia.
*El 28 de febrero de 2025 el fondo cambió su nombre al BNP Paribas Global Absolute Return Bond. Anteriormente se llamaba BNP Paribas Global Enhanced Bond 36M
