El fondo de mercado ha perdido algo de lustre en los últimos 10 días y parece prestarle ahora menos atención a los cambios políticos, regulatorios y fiscales que puede traer a los inversores la segunda presidencia de Donald Trump.
Lo cierto es que, desde su victoria el 5 de noviembre y tras el ímpetu inicial, el mercado de acciones en su conjunto mostraba un comportamiento bastante tibio antes de la última cita del año con la Fed.
Más allá de casos concretos que no necesariamente justifican los fundamentales y que están más soportados en aspectos cualitativos y relacionados con el sentimiento (como el de bitcoin o el de Tesla), y del buen desempeño de empresas como Broadcom, Salesforce, Marvel o Alphabet (que vuelve a dar impulso al precio de las acciones relacionadas con la temática de IA), el índice S&P 500 equiponderado, que mitiga los sesgos por capitalización bursátil, tan solo ha subido un 2%, cuando su mediana de rentabilidad mensual los últimos 5 años está en un 2,1%.
Sorprende que, a pesar de enarbolar la bandera de “América Primero” y de su intención de desplegar una política económica netamente expansiva, sectores como el de energía o materiales continúen posicionados en el vagón de cola.
El aspecto que probablemente pesaba más sobre el sentimiento inversor (y que comentamos la semana pasada), en un contexto de efervescencia en el sentimiento y sobrecompra técnica, es el de la incertidumbre respecto al mensaje que Jerome Powell iba a compartir con los inversores en su conferencia de prensa del miércoles por la tarde.
Dicho y hecho. Powell cumplió con lo que el mercado esperaba y bajó un 0,25%, pero dejando un sabor amargo al apuntar a un ritmo mucho más pausado en lo que a relajación en política monetaria se refiere. La actualización del “mapa de puntos”, que incrementa en 0,5% la mediana de 2025 y también la de 2026, con la de 2027 aumentando en “solo” un 0,25%, fue una losa demasiado pesada para el mercado. Una posible explicación es que la decisión final adoptada en la reunión del banco central estadounidense ha perdido relevancia a lo largo de la era Powell: el presidente de la Fed, con sus guías cualitativas y cuantitativas (los “puntos”) se permite afectar de forma efectiva y más rápida las condiciones monetarias.
Como saben, al presidente de la Fed no le gusta sorprender con sus decisiones. Que la responsable de la Fed de Cleveland (Beth Hammack), al igual que hicieron otros tres miembros sin voto, considerasen innecesaria la medida adoptada, alimentó el ímpetu vendedor.
El reciente repunte en inflación del que hablábamos hace un par de semanas, la resiliencia de un crecimiento por encima de potencial, la falta de claridad respecto a la dirección que pueda tomar la actividad en el mercado laboral y la incertidumbre asociada a la agenda de Donald Trump son probablemente los pilares de este cambio en su discurso.
La tasa terminal también fue mínimamente incrementada (desde el 3% hasta el 3,1%) y es reflejo de la incertidumbre, comentada por algunos de sus miembros, que el banco central estadounidense alberga respecto a la realidad del tipo neutral (R*).
Estas dudas tienen sentido. Tras una de las campañas más rápidas y agresivas de tensionamiento monetario, la bolsa está en máximos históricos y el PIB se mantiene por encima del potencial de largo plazo. El ejercicio de disminución del endeudamiento en el que se embarcaron las familias tras la crisis de 2008 y el sustancial efecto riqueza acumulado desde entonces, las mejoras en productividad o la inercia en desglobalización apuntan a una R* en Estados Unidos que estaría más cerca de ese tipo terminal y que se alejaría bastante del sugerido por los modelos teóricos. Como podemos ver abajo, si en el cálculo de Taylor usamos un 2% como R*, en vez de el 0,77% del modelo de la Fed de Nueva York (Holston, Laubach & Williams), los fed funds están donde deberían.
A pesar de todo ello, las sesiones de un -3% no son habituales y el punto de partida (sentimiento efervescente, sobrecompra y valoración) tiene mucho que ver con lo sucedido el miércoles. En realidad, y como explica Bloomberg, si consideramos que el resumen de proyecciones económicas (SEP) subió la previsión de inflación (y bajó la de tasa de desempleo) para 2024, Powell no debería haber recortado esos 25 puntos básicos. Y en base a la considerable revisión al alza para la inflación PCE a diciembre de 2025, la guía de tipos debería haber sido más onerosa al no justificarse matemáticamente una bajada de un 0,5% en ese periodo.
Si, efectivamente, el mensaje del miércoles no fue tan “halcón” como reflejan las caídas en el precio de los bonos (y de las acciones), y con la Fed cambiando -otra vez- su foco de preocupación desde el crecimiento a la inflación, la deuda pública ofrece una oportunidad interesante por encima de un 4,5%.
La renta variable, por su parte, ha depurado parte de los excesos técnicos y de participación que mostraba hace unos días. El porcentaje de acciones que cotizan por encima de su media móvil de 50 sesiones ha caído significativamente, aunque aún no alcanza niveles de sobreventa extrema. El S&P 500 refleja de forma más precisa los riesgos derivados de la baja participación del mercado (diferencia entre acciones al alza y a la baja en el NYSE). Este contexto sugiere que podría haber más margen para movimientos bajistas. El primer soporte relevante se encuentra en los 5.868 puntos, correspondiente a los mínimos de agosto. Sin embargo, entre este nivel y los 5.787 puntos, donde se ubica la media móvil de 100 sesiones (actualmente en 5.747), existe un rango de precios con un hueco potencial que podría actuar como área de soporte adicional.
Además, con las 7 Magníficas (un 35% del S&P) todavía cerca de la sobrecompra, y las dificultades -incluso antes de ser presidente- que han encontrado Trump y Musk para pasar su paquete de gasto y evitar el cierre de operaciones del Gobierno, sugieren que el mercado puede ir a buscar la estabilidad un poco más abajo.
Grow VP, la gestora de capital riesgo especializada en transferencia de tecnología, anuncia el primer cierre del fondo FITA con un capital comprometido de más de 50 millones, muy cercano al tamaño objetivo del fondo.
El fondo FITA, impulsado por el Gobierno de Catalunya y el Fondo Europeo de Inversiones (FEI), invertirá en iniciativas de empresas emergentes surgidas de la transferencia de tecnología de universidades y centros de I+D.
El fondo contribuirá a avanzar de manera significativa en el impulso de la investigación y el emprendimiento científico como motor del tejido económico. Con este propósito, la gestora proporciona financiación y soporte a empresas deep tech con foco en sostenibilidad, tecnologías industriales y tecnologías médicas.
La gestora, que anunciaba hace unos días que su primer fondo Grow Seed Fund I había culminado su periodo de inversión, es uno de los actores más dinámicos entre los fondos del deep tech en España.
“Hay una gran oportunidad de invertir en las empresas surgidas de universidades y centros de investigación. Las tecnologías que en dichos centros están desarrollando, al ser genuinas, nacen con la ambición de convertirse en estándares globales”, comenta Francisco Badia, socio fundador de GVP.
“Hay que revertir la marcha del talento hacia otros mercados y crear ecosistemas que atraigan talento y financiación de todo el mundo aquí”- y añade Badia- “la decidida apuesta del sector público y privado al invertir en estos nuevos hubs tecnológicos ya sitúan a España en el líder entre los países del sur de Europa».
Este fondo invertirá en 30 spin off en los próximos años con una gran capacidad de follow on que permitirá apoyar proyectos desde pre-seed a Series B pudiendo llegar a invertir hasta 5 millones en un solo proyecto. El fondo seguirá la misma estrategia de inversión Grow Seed Fund I donde de las 17 empresas invertidas, el 70% de las operaciones se han hecho en co-inversión y el 75% GVP ha sido el inversor líder.
Este instrumento de capital riesgo tiene un tamaño objetivo de 55 millones de euros: 30 millones de euros aportados por la Generalitat de Catalunya a través del departamento de Economía y Finanzas y el departamento de Investigación y Universidades, a partes iguales, 15 millones de euros del FEI a través del mecanismo InvestEU y los 10 millones de euros restantes por parte de inversores privados.
Por su parte, la gestora Grow Venture Partners, integrada por empresarios con larga trayectoria y excelente track record, tiene como propósito el formar a mejores emprendedores que enriquezcan el tejido empresarial. Esto nace de su mentalidad de servicio, en donde además de financiación, los emprendedores reciben formación y acompañamiento de la mano de perfiles con larga experiencia empresarial.
Corren tiempos en los que ya ni suenan los coches, delicados para las nuevas generaciones y sus ascendientes, que asisten casi impasibles a la erosión galopante del capitalismo liberal. Intentar explicarlo no justificaría la deriva actual, pero es posible que contar la historia y los hitos que han marcado los ciclos económicos de los últimos cien años pueda librar a nuestros herederos de cometer los mismos errores, que han desembocado en un mundo en el que hay países occidentales que soportan su crecimiento en un aumento de la deuda que recuerda un engorde artificial mediante clembuterol, que ni es sano, ni eficiente.
Una de las pocas armas que podemos utilizar para afrontar esta guerra sería una educación financiera básica que permita proteger el trabajo de los ciudadanos, ante la voracidad de administraciones que no contemplan la gula como pecado capital.
Mediante la transparencia, la sencillez y el pragmatismo, nos podemos guiar en un aprendizaje que sea suficiente para poder mandar a nuestros soldados a batallar en todas las latitudes, en las que, para sobrevivir, les convendrá administrar cariñosamente una ración K con dosis extra de metodología y un análisis riguroso que no deje de abrazar el sentido común para llegar a la meta del merecido bienestar.
En lugar de enseñar materias que, por su nombre, solo podría descifrar un marciano retorcido, deberíamos ser capaces de proponer caminos que permitan conocer y manejar, desde un nivel básico pero suficiente, los diferentes aspectos y agentes de la economía, los mercados financieros, divisas y materias primas, sin olvidarnos de la fiscalidad, que afecta desde la partida hasta la entrega del equipo.
La lectura es la compañera perfecta para un viaje iniciático hacia una preparación que complemente el imparable avance de la tecnología, que nos trae inteligencia artificial, redes sociales y sistemas interactivos virtuales. Bien utilizados, nos conducirán hacia un fin exitoso, pero que no pueden alejarse de una formación constante sustentada sobre unos cimientos sólidos que no nos van a proporcionar medios ni docentes ávidos de notoriedad y lucimiento personal lucrativo.
Prensa especializada, generalista, manuales, novelas, documentales, películas, viajar, escuchar, conversar, comer, si se puede, con mantel… Compensemos la sobredosis de comunicación hiperbólica que puede desembocar en una dependencia absurda.
La meritocracia es, sin duda, el vehículo que nos hará llegar a buen puerto, en un sistema que normaliza la corrupción y el gasto público para caprichos incomprensibles para mentes decentes. El esfuerzo impecable es el único valor que debe ser premiado, sin obviar la consecución de resultados, que suele hacer buenas migas con el trabajo capaz de optimizar los recursos que deben basar su sostenibilidad en la rentabilidad, dejando de lado los intereses de aquellos que, en pro de intentar garantizar nuestra seguridad, optan por recortar nuestras libertades para, en realidad, servirse hasta esquilmar las reservas.
En las carreteras que van a tener que atravesar nuestros salvadores, la presencia del regulador en ocasiones puede inquietar más que tranquilizar, por un exceso de celo que parece querer corregir errores pasados que solo fueron provocados por la codicia humana, que elige la vía fácil, pero costosa para todos excepto para los verdugos, quienes nos están acostumbrando a callar y acatar, a pesar de que estén cercenando la posibilidad de que vivamos en un estado de bienestar que tanto les ha costado a nuestros padres que disfrutemos y que, si no reaccionamos desde el principio, vamos a perder. Y cuando eso ocurra, será demasiado tarde para lamentarse, porque la tierra estará quemada. Pero no queda más remedio que profundizar en el creciente efecto de esta Intervención 2030, para que no nos achaquen que el desconocimiento de la ley no exime de su cumplimiento, aunque tampoco se puede disculpar el tancredismo ante la injusticia, y conocerla con detalle nos ayudará a combatirla con conocimiento de causa.
Sería conveniente que toda la educación financiera que facilitemos huya de cualquier tipo de adoctrinamiento ideológico que intente justificar pérdidas de tiempo y dinero para sufragar una fiesta reservada a unos cuantos que no dejan que todos nos divirtamos. Y que siembran de minas los duros campos de batalla en los que esperemos que el cambio climático no sirva exclusivamente para que el sol salga solo para el eje del mal, y que nuestros héroes puedan regresar a casa sanos y salvos después de luchar por preservar la libertad.
Tribuna dePedro Marín, banquero privado senior en Creand Wealth Management.
En un entorno de mercado cada vez más retador para las gestoras de fondos, una de las maneras de conseguir ventajas competitivas con las que seguir fidelizando a los clientes es a través de asociaciones con instituciones académicas. Los campos favoritos de investigación de las gestoras se centran particularmente en tecnología (inteligencia artificial) e inversión ESG, pero los lazos con la academia están generando toda clase de innovaciones que afectan a la forma de analizar y tomar decisiones de inversión.
En tiempos de revolución tecnológica, la rueda del cambio gira cada vez más rápido, planteando retos a la adaptación en no pocas industrias. La de la gestión de activos es una de ellas; según el estudio The Future of Asset Management, conducido por BNY Investments en asociación con Mergermarket entre más de 100 gestoras de todo el mundo, delimita cuatro grandes retos para la gestión de activos: aumento de la complejidad (en datos, informes y requerimientos regulatorios), que ha intensificado el enfoque sobre soluciones más personalizadas; aumento del interés por estrategias ESG que estén verdaderamente alineadas con los valores de las gestoras; mayor demanda de ETFs (y de conversión de fondos de gestión activa a la carcasa de ETF); y la continuación del tira y afloja entre la gestión activa y la gestión pasiva.
Estos retos plantean múltiples implicaciones que las gestoras han tratado de atajar bien ganando escala a través de operaciones de fusiones y adquisiciones, bien añadiendo divisiones de gestión pasiva a su oferta tradicional de gestión activa o invirtiendo en la integración de los criterios ESG en su gama, por citar tres grandes áreas de actuación. Por supuesto, hay más maneras de ganar una ventaja competitiva. Una que han aplicado un buen número de gestoras ha consistido en buscar lazos con la Academia.
La forja de acuerdos de toda clase con universidades, escuelas de negocio y otras instituciones académicas ha demostrado ser un fértil campo de colaboración: las gestoras tienen la oportunidad de acceder de manera exclusiva a la generación de conocimiento e innovación y de captar talento directamente de la universidad, mientras que las instituciones obtienen nuevas vías de financiación y la oportunidad de desarrollar nuevas patentes y propiedad intelectual.
Esta tendencia enroca directamente con la revolución que está viviendo el mundo académico, cada vez más inclinado a buscar modalidades de cooperación público-privada en cátedras con un enfoque cada vez más específico. Estos avances tienen, a su vez, un impacto directo sobre el crecimiento de las economías. Según el NCUB (Centro Nacional de Universidades y Negocios de Reino Unido, según sus siglas en inglés), “los activos intangibles son clave para la economía moderna”.
Por activos intangibles, en el NCUB se refieren a productos protegidos por propiedad intelectual, I+D, exploración minera o desarrollo de software y bases de datos. Desde el Centro insisten en que, “aunque el capital físico es vital para la economía, los activos intangibles como la propiedad intelectual son críticos para impulsar el crecimiento económico a largo plazo”, por dos motivos: contribuyen a impulsar economías donde la actividad predominante se desarrolla en el sector servicios, y porque ayudan a impulsar la productividad del capital físico.
Una colaboración pionera
La inteligencia artificial ha ido ganando peso como uno de los campos de estudio más fructíferos para la colaboración entre actores de la industria financiera e instituciones académicas. Por ejemplo, el estudio Artificial Intelligence in Asset Management, realizado para la CFA Institute Research Foundation por los investigadores Söhnke M. Bartram y Jürgen Branke (Universidad de Warwick) y Mehrshad Motahari (Universidad de Cambridge), fue presentado en 2020 y acumula casi un centenar de citas.
Dentro de esta área de estudio destaca como pionera Man Group, que en 2007 estableció un acuerdo con la Universidad de Oxford para lanzar el Oxford-Man Institute of Quantitative Finance (OMI). Se trata, de hecho, de la primera colaboración de este tipo entre una universidad y una gestora de activos. Man aportó la financiación inicial (en estos 17 años ha destinado más de 35 millones de libras) y, al mismo tiempo, abrió su laboratorio de investigación, dando lugar a nuevas oportunidades de formación y empleo para investigadores en finanzas cuantitativas.
El Instituto, que forma parte del Departamento de Engineering Science de la Universidad de Oxford, ha llevado a cabo investigaciones pioneras en finanzas cuantitativas centradas principalmente en aplicaciones de machine learning y análisis centrado en datos (ver apoyo).
“Estamos tremendamente orgullosos de nuestra asociación con la Universidad de Oxford, que tiene un gran impacto en diferentes estrategias e iniciativas de inversión de Man Group”, cuenta Kyril Saxe-Coburg, Partner y Managing Director de ventas para Iberia de Man Group. “Creemos firmemente en el poder de reunir a académicos y profesionales para resolver los problemas financieros más complejos, y tenemos una serie de ejemplos concretos que señalan cómo esta asociación ha dado lugar a importantes innovaciones en todos los ámbitos, desde la gestión del riesgo, al trading y la ejecución”, añade.
IA, un fructífero campo de estudio
El flujo de colaboraciones en torno a la IA entre gestoras y universidades sigue más que vivo. Otra de las firmas que ha apostado firmemente por la relación con instituciones académicas para profundizar en este segmento de innovación es la escocesa Baillie Gifford. Desde la firma aclaran que en la actualidad mantienen hasta 25 alianzas con diversas universidades e investigadores de todo el mundo en numerosas disciplinas (incluyendo a las universidades de Edimburgo, Glasgow y Oxford, así como instituciones como la OCDE), aunque se trata de una cifra en constante cambio, dependiendo de la finalización e inicio de nuevos proyectos.
En materia de innovación en torno a la IA, la gestora mantiene actualmente un acuerdo con el Leverhulme Centre for the Future of Intelligence, basado en la Universidad de Cambridge, pero también asociado a la Oxford Martin School, el Imperial College de Londres y la Universidad de Berkeley (California). Es un instituto que está especializado en reflexionar sobre el impacto más amplio de los avances en informática, con la misión de construir una comunidad interdisciplinar de investigadores que mantenga fuertes vínculos con tecnólogos y políticos y un objetivo práctico: “Trabajar juntos para asegurar que los humanos conseguimos las mejores oportunidades de la inteligencia artificial que se desarrollará en las próximas décadas”. La alianza de Baillie Gifford con el centro va encaminada a profundizar en ese objetivo a través de la creación del Programa Baillie Gifford para IA Responsable.
Además, la firma ha contribuido a la creación de la Cátedra Baillie Gifford de Ética de los Datos y la Inteligencia Artificial del Departamento de Filosofía de la Universidad de Edimburgo, dirigido por la profesora Shannon Vallor. En este caso, la cátedra forma parte de una relación que arrancó en 2018 entre la gestora y el Edinburg Futures Institute de la Universidad de Edimburgo, con un horizonte de diez años de duración. La investigación de la profesora Vallor se centra en cómo las nuevas tecnologías (análisis de datos, robótica e IA) redefinen la moral humana, sus hábitos y prácticas. Entre sus trabajos figuran el asesoramiento a políticos y actores de la industria (incluyendo a inversores de Baillie Gifford) sobre el uso ético de la IA.
“Muchos gestores de inversiones se basan en estudios de empresas y sectores proporcionados por bancos de inversión. Como utilizan información similar, suelen llegar a conclusiones parecidas. Nuestra curiosidad nos ha llevado por un camino diferente: trabajar directamente con instituciones académicas. Estas conexiones se han ido ampliando gradualmente, y ahora tenemos una red de relaciones con personas intrigantes e inteligentes de todo el mundo”, detalla Nick Thomas, jefe del Departamento de Clientes de Baillie Gifford. “Estas colaboraciones encajan con nuestro enfoque a largo plazo de la inversión, ya que muchos proyectos tardan años en llegar a buen puerto. Baillie Gifford no desea influir ni controlar la investigación. Nuestro objetivo es fomentar la experimentación, la diversidad y la autonomía”, aclara.
Cómo construir un “cerebro estadístico”
Una de las últimas firmas en subirse a esta ola de innovación académica ha sido la también escocesa abrdn, que en verano anunció la puesta en marcha junto con la Universidad de Edimburgo de una herramienta de inversión basada en IA generativa que pueda integrarse en el proceso de toma de decisiones de inversión de la empresa. Como otros de su naturaleza, el proyecto se aborda desde un prisma multidisciplinar, incorporando a investigadores de las facultades de Informática y Matemáticas de la Universidad de Edimburgo.
Desde la firma han indicado que este proyecto concreto se centrará en ampliar la gama de valores que los equipos de inversión de abrdn pueden examinar, así como la profundidad del análisis cuantitativo que pueden utilizar y estará adaptado al estilo de inversión de abrdn. También han destacado que la herramienta no se limitará a ofrecer una versión mejorada de un gran modelo lingüístico personalizado, sino que añadirá un “cerebro estadístico”.
“Cada vez hay más datos que analizar, ya que tratamos constantemente de profundizar en el análisis de los mercados en los que invertimos. Mediante la exploración del uso de IA generativa para apoyar a nuestros equipos de inversión, tenemos el potencial de ofrecer aún más valor a nuestros clientes”, comentó al respecto Echo Yang, Investment Director de abrdn y codirectora del proyecto.
Se prevé que esta herramienta se añada a las capacidades existentes de los equipos, y para generar los informes y las perspectivas se requerirá la intervención de inteligencia humana. Se espera que la integración de la herramienta aumente la capacidad de las actividades de inversión de abrdn, ya que permitirá tomar decisiones más rápidas e informadas y contribuirá a ampliar la cobertura de los equipos de inversión de abrdn dentro de cada sector y entre ellos.
El proyecto también creará oportunidades para los estudiantes y los investigadores que inician su carrera en la industria, así como para el intercambio de conocimientos en torno a la previsión y la predicción para los académicos. El proyecto se canaliza a través del Center for Investing Innovation, que fue creado en abril de 2022 a partir de un acuerdo de mayor alcance entre abrdn y la Universidad con una dotación de 7,5 millones de libras para abordar los retos a los que se enfrenta el sector de la inversión y la gestión de activos en tres áreas principales: sostenibilidad, inversión temática e inversión innovadora.
El profesor Sotirios Sabanis, director del Centre for Investing Innovation junto al codirector, el profesor John Vines, comentaron respecto a este nuevo anuncio que “el desarrollo de un modelo de toma de decisiones financieras de alto impacto requiere un esfuerzo de colaboración y conocimientos interdisciplinarios que integren, en nuestro caso, la modelización matemática, el procesamiento del lenguaje natural y los conocimientos de la psicología del comportamiento humano”.
Investigación en ESG: múltiples ángulos
La recopilación de datos ESG de una manera ordenada y fiable ha demostrado ser uno de los grandes caballos de batalla para las gestoras de fondos, máxime teniendo que cumplir un marco regulatorio que ha suscitado múltiples dudas. Por tanto, la asociación con instituciones educativas para profundizar en estas áreas tiene mucho sentido, especialmente para las firmas que quieren dejar clara que su alineación y cumplimiento son notorios. Una de ellas es Amundi, que en los últimos años ha incrementado su apoyo a las principales iniciativas de investigación sobre mitigación y adaptación al cambio climático.
Fuentes de la compañía han indicado que “como líder europeo en gestión de activos, comprometido con la inversión responsable, el papel de Amundi es ofrecer valor sostenible a largo plazo a todos nuestros stakeholders, teniendo en cuenta los grandes retos a los que se enfrentan tanto el mundo como la sociedad hacia una transición justa. En este sentido, Amundi cree que la investigación es fundamental para seguir innovando en el campo de la inversión responsable, en particular en la lucha contra el cambio climático”.
En esta línea, la gestora seleccionó en 2023 tres iniciativas de investigación: EDHEC-Risk Climate Impact Institute, OS-Climate de Linux Foundation, y The MIT Joint Program on the Science and Policy of Global Change. En el primer caso, se trata de la renovación con EDHEC-Risk de una alianza que lleva viva desde 2009. En este tiempo, el Instituto se ha convertido en el principal centro académico de investigación financiera relacionada con la industria sobre gestión de riesgos e inversiones, especialmente sobre ETFs. Amundi patrocina la nueva cátedra de investigación sobre “Medición y gestión de los riesgos climáticos en las carteras de inversión”. EDHEC-Risk Climate aspira a convertirse en un punto de referencia académico de primer orden que ayude a los inversores a largo plazo a gestionar las implicaciones del cambio climático para la fijación del precio de los activos, así como los esfuerzos de mitigación y adaptación.
La segunda colaboración es mediante el patrocinio por parte de Amundi de OS-Climate, la iniciativa de datos abiertos y análisis de código abierto de la Fundación Linux, que apoya proyectos relacionados con la inversión, la evaluación de riesgos y las implicaciones financieras del cambio climático.
Su objetivo es acelerar el cambio de la inversión mundial de las empresas, tecnologías e infraestructuras relativamente intensivas en emisiones de gas de efecto invernadero, hacia la mitigación, la resiliencia y la adaptación de forma sostenible y de alto impacto -especialmente en los países en desarrollo-, así como permitir el diseño de mejores políticas que involucren eficazmente a los mercados de capitales en la lucha contra el cambio climático.
La tercera colaboración, con el MIT Joint Program on the Science and Policy of Global Change, es en materia de investigación y se centra en el estudio de las interacciones entre los sistemas humanos y terrestres para ayudar a los responsables de la toma de decisiones a afrontar los retos críticos en materia de alimentación, agua, energía, clima, calidad del aire, salud humana y otras áreas en el futuro. Desde la firma han indicado que la misión de esta colaboración conjunta es promover un mundo sostenible y próspero mediante el análisis científico y práctico de las complejas interacciones entre sistemas globales interconectados y en constante evolución.
Otra firma que ha buscado acuerdos para impulsar la inversión sostenible es Baillie Gifford, a través de su alianza (activa desde 2019) con el James Hutton Institute (JHI), un instituto de investigación científica interdisciplinar con sede en Escocia que se centra en las ciencias medioambientales, de los cultivos y de la alimentación. Baillie Gifford ha apoyado la creación de la beca de investigación Baillie Gifford Entrepreneurial Research Fellow, que ocupa la ecóloga profesora Alison Hester.
Desde la firma explican que esta alianza surgió de una forma fortuita, a raíz de que uno de los empleados de la gestora organizara una visita a la granja vertical puesta en marcha por el JHI, que suscitó la curiosidad por buscar formas de aprovechar desde el punto de vista de la inversión algunas de las investigaciones desarrolladas por el instituto. Por ejemplo, el JHI está construyendo el centro de demostración HydroGlen, con el objetivo de empezar a producir hidrógeno una vez terminadas las obras, para finales de 2025. El objetivo del proyecto es demostrar formas en que las granjas dejaran de depender de combustibles fósiles y funcionaran con energía limpia y verde, casi totalmente fuera de la red.
Más ejemplos de innovación
Aunque tecnología y sostenibilidad se llevan buena parte del interés de las gestoras, también podemos encontrar más ejemplos de innovación fruto de la colaboración con la Academia. Un caso de éxito es la asociación de State Street Global Advisors con PriceStats para el desarrollo de herramientas capaces de predecir la evolución de los precios en tiempo real. PriceStats es la compañía fundada por los argentinos Alberto Cavallo y Pilar Iglesias y el venezolano Roberto Rigobon. Su negocio se basa en la recopilación de datos online para la medición de la inflación global, llegando a ser tan fiable que The Economist empezó a utilizar sus datos en vez de las lecturas oficiales de Argentina en febrero de 2012.
Alberto Cavallo es profesor de Administración en la Universidad de Harvard y una autoridad en la medición de precios. PriceStats forma parte del ecosistema del Cambridge Innovation Center.
PriceStats distribuye actualmente sus estadísticas diarias de inflación y otros servicios a través de una asociación exclusiva con State Street Global Markets y State Street Global Exchange. Entre sus clientes se encuentran hedge funds, fondos de pensiones, fondos soberanos y otras instituciones financieras. State Street proporciona acceso a los índices a través de su sitio web de investigación, Insights.
Finalmente, Invesco firmó en 2019 un acuerdo de colaboración de diez años con la Cambridge Judge Business School, enfocado a desarrollar investigación que ayudase a fomentar las mejores prácticas e innovación en la industria de gestión de activos, con un enfoque en la gestión a largo plazo, inversión en alternativos y análisis de datos. Las áreas de interés mutuo entre ambas entidades susceptibles de investigación incluyen factor investing, inversión activa, asset allocation estratégico, ESG, alternativos, big data o transformación digital, entre otras.
El acuerdo incluye la celebración de eventos muy enfocados en innovación, como por ejemplo en torno a blockchain, inteligencia artificial o criptoactivos, así como la producción de papers temáticos, como por ejemplo el estudio Global Alternative Finance Benchmarking, que lleva publicadas dos ediciones.
Artículo obtenido de la revista Funds Society de diciembre 2024.
El año 2025 se presenta más que interesante para los activos privados. En primer lugar porque, en general, el esperado contexto de bajadas de los tipos de interés resulta favorable para las rentabilidades de este tipo de activos. Pero cada segmento cuenta con expectativas distintas. ¿Cuáles ofrecen las mejores oportunidades a 12 meses vista?
Mark Haefele, director de Inversiones de UBS Global Wealth Management, lo tiene claro: el año 2025 no debe ser distinto a otros y es necesario diversificar las carteras con posiciones en activos alternativos. “Un nuevo año suele implicar probar algo nuevo, e incluir una asignación a renta variable privada, deuda privada, infraestructuras privadas y/o bienes inmuebles privados en las carteras puede permitir a los inversores diversificar las fuentes de rentabilidad y mejorar potencialmente el crecimiento de la cartera”, asegura el experto.
Eso sí, también admite que la exposición a activos alternativos también puede ayudar a suavizar los rendimientos globales de la cartera, “ya que estas inversiones pueden mostrar correlaciones más bajas con los activos tradicionales”. Es más, no quiere dejar de recordar que también presentan riesgos únicos, como la iliquidez y la falta de transparencia.
Para Nils Rode, CIO de mercados privados de Schroders Capital, los inversores están ante un entorno “atractivo” para nuevas inversiones en los mercados privados, ya que existen oportunidades “tanto de rentabilidad como de generación de ingresos, debido a que varios ciclos se alinean favorablemente”. Entre ellos, según Rode, figuran las rondas de captación de fondos de los mercados privados, la disrupción tecnológica y los ciclos económicos.
Al mismo tiempo, teniendo en cuenta las actuales tensiones geopolíticas y los elevados riesgos de escalada de conflictos, el papel de los mercados privados a la hora de proporcionar resistencia a las carteras sigue siendo crucial, según el experto. Mientras tanto, Rode prevé que persista la tendencia hacia la descarbonización y que las inversiones del mercado privado “desempeñen un papel significativo en el impulso de la transición energética mundial».
Además, apuntó al segmento de las pequeñas y medianas adquisiciones, junto con el venture capital, como las oportunidades más atractivas en private equity. También espera que el sector inmobiliario disfrute de “una buena añada”, mientras que la prima de la deuda privada sigue siendo atractiva en varias estrategias.
Para David Elms, director de Alternativas Diversificadas de Janus Henderson, una asignación a alternativas líquidas puede ayudar a mejorar la diversificación de las carteras en 2025, ya que ofrecerá motores de rentabilidad que ayudarán a compensar el riesgo de correlación de la renta variable y la renta fija en periodos de tensión del mercado.
Elms ve potencial en el segmento de arbitraje de fusiones. La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) sigue repuntando desde los mínimos de 2023, tras un periodo en el que los altos tipos de interés y una regulación más estricta comprimieron la actividad corporativa. “Las empresas disponen de liquidez en sus balances, mientras que las nuevas captaciones de fondos han dejado a los fondos de capital inversión con una auténtica montaña de pólvora seca”, asegura. Se trata de dinero “que hay que poner a trabajar”.
Asimismo, Helms opina que un entorno de tipos “más altos durante más tiempo” es también una dinámica de mercado favorable para los bonos convertibles, “que ofrecen una ventaja de financiación -cupón más bajo- para las empresas a la hora de refinanciar la deuda”. La emisión ha repuntado constantemente desde los mínimos de 2022, y existen “necesidades de refinanciación especialmente acuciantes en Estados Unidos y en menor medida, en Europa”.
En HSBC opinan que los alternativos pueden ofrecer a los inversores una fuente valiosa de diversificación y resiliencia en un ambiente de mercado imprevisible. A pesar de la caída de las tasas de interés, la demanda de crédito privado se ha mantenido robusta, en parte porque es poco probable que las tasas regresen a los niveles extremadamente bajos vistos en la última década. Esto “deja espacio para que el crédito privado ofrezca un rendimiento atractivo”. Dado que el crédito privado aún representa solo el 6% del crédito corporativo en Estados Unidos, el experto ve un potencial “considerable” para el crecimiento futuro en 2025.
Los mercados de private equity han sufrido debido a un entorno de desinversiones más débil, pero hay señales de que la actividad de transacciones se está recuperando, según la firma. “Observamos oportunidades que empiezan a emerger en el mercado de gama baja-media, que creemos que está respaldado por valoraciones razonables y sólidos fundamentales empresariales”, afirman en HSBC. Otras tendencias a largo plazo también presentan oportunidades para los inversores en private equity, como la transición energética, la relocalización de las cadenas de suministro y el auge de la inteligencia artificial.
En el sector inmobiliario, el sentimiento del mercado ha mejorado a medida que se despejan las perspectivas para las tasas de interés: Europa está bien posicionada para liderar la recuperación de las inversiones. “El private equity en el sector inmobiliario está mostrando signos de reapertura ahora, mientras que la reciente actividad de transacciones en el mercado inmobiliario cotizado también refleja un aumento de la confianza”, aseguran en HSBC.
Joanna Munro, CEO de HSBC Alternatives, asegura que a medida que los mercados continúan enfrentando la volatilidad persistente en 2025, “las inversiones alternativas están emergiendo como una vía para diversificar y fortalecer las carteras” y añade que en la firma son positivos “respecto al conjunto de hedge funds en el próximo año».
También en Goldman Sachs AM hay buenas perspectivas para ciertos segmentos de los activos privados. «La estabilización del contexto macroeconómico y la recalibración de las expectativas de los inversores deberían catalizar un entorno más normalizado para las compras de participaciones privadas en 2025. Vemos indicios de que este proceso ya está en marcha, posicionando mejor al sector para las desinversiones y el despliegue de nuevo capital, aunque con algunas partes del mercado más atractivas que otras. La creación de valor operativo debería seguir siendo el principal motor de la rentabilidad», afirma Brad Gross, Global Co-Head of Private Equity de Goldman Sachs Alternatives.
En venture capital y growth capital, las valoraciones y las expectativas de crecimiento se han normalizado en muchas partes del mercado. “Estos factores conforman un entorno más constructivo para desplegar nuevo capital en un activo que ofrece acceso a empresas innovadoras en la fase de mayor crecimiento de sus trayectorias”, asegura. También existe una creciente necesidad de growth capital, ya que las empresas respaldadas por capital riesgo permanecen privadas durante más tiempo.
Asimismo, en la firma ven oportunidades en crédito privado, teniendo en cuenta que «el esperado descenso de los tipos de interés puede resultar paradójicamente constructivo, mitigando el desequilibrio entre la oferta y la demanda y normalizando los diferenciales», según Greg Olafson, Global Head of Private Credit de Goldman Sachs Alternatives. Su foco se dirige hacia “el crédito con grado de inversión originado directamente, así como la financiación de activos», afirmó Olafson.
En Goldman Sachs reconocen ser “increíblemente optimistas” sobre el entorno de inversión inmobiliaria en los próximos años. “Al igual que en otras clases de activos, los fundamentos inmobiliarios impulsan la rentabilidad a lo largo de los ciclos de mercado. La dinámica que se observa actualmente en el sector inmobiliario está impulsada por las tendencias seculares de la demografía, la tecnología y el impulso hacia la sostenibilidad, que deberían seguir configurando la demanda inmobiliaria mundial. El atractivo de los activos que reflejen estos temas variará según la región y la calidad individual de los activos”, explicó Jim Garman, Global Head of Real Estate en Goldman Sachs Alternatives.
Dos son las áreas, dentro de los mercados alternativos, en las que se fija DWS: inmobiliario e infraestructuras en Europa. «Tras dos años difíciles en el mercado inmobiliario europeo, estamos asistiendo a un cambio de tendencia», afirma Ulrich von Creytz, director de inversiones de Real Estate Europe. El experto observa una recuperación en el sector inmobiliario básico, sobre todo en los sectores residencial, logístico y de oficinas de alta calidad. Añade que la situación ha mejorado después de que los mercados se vieran afectados por el aumento de los tipos de interés.
Sin embargo, matiza que el mercado inmobiliario está dividido: la demanda de propiedades de alta calidad ha vuelto a aumentar desde el segundo trimestre de 2024, mientras que el punto de inflexión para las propiedades de menor calidad aún está por llegar.
En el ámbito de los préstamos inmobiliarios, von Creytz espera un creciente déficit de financiación a medida que los bancos ajustan sus carteras debido a mayores provisiones de riesgo y una mayor regulación. “Esto está creando más oportunidades y atractivas expectativas de rendimiento para los prestamistas alternativos” asegura y prevé que las estrategias de préstamos integrales -en las que un prestamista proporciona la totalidad del importe del préstamo- desempeñen un papel cada vez más importante, reemplazando la combinación tradicional de préstamos bancarios preferentes y financiación de capital.
Otro sector atractivo son las inversiones en infraestructura en Europa, para las que se espera que las necesidades de capital asciendan a 14 billones de euros en 2040. Esto ofrece oportunidades de inversión especialmente atractivas para las inversiones de deuda privada en infraestructura, ya que los gobiernos no podrán recaudar estos volúmenes por sí solos.
Nuevo movimiento de negocio. Crédit Agricole S.A. y Santander han alcanzado un acuerdo para que Crédit Agricole S.A. adquiera la participación del 30,5% de Santander en CACEIS, su proveedor de servicios de activos. Según han informado las firmas, tras la transacción prevista, Crédit Agricole S.A. controlará el 100% del capital social de CACEIS.
Con esta operación, Crédit Agricole S.A. confirma su prioridad estratégica de continuar fortaleciendo la posición de CACEIS como un actor clave en el ámbito europeo de los servicios de activos, apoyando los objetivos de desarrollo empresarial de sus clientes.
Según destacan, en los últimos años, CACEIS ha experimentado un crecimiento sólido, tanto orgánico como a través de adquisiciones estratégicas. En concreto, la reciente incorporación de las operaciones de RBC Investor Services en Europa ha permitido a la compañía ampliar su base de clientes y su gama de productos.
En paralelo a esta transacción prevista, CACEIS y Santander mantendrán su asociación a largo plazo. Según matizan, su empresa conjunta para las operaciones en América Latina seguirá siendo controlada de manera compartida.
Cabe recordar que la finalización de la transacción está sujeta a las condiciones habituales de cierre, incluidas las aprobaciones regulatorias, y se espera que tenga lugar durante 2025. Según insisten, la operación es coherente con los objetivos del Grupo Crédit Agricole en términos de retorno de inversión y retorno sobre el capital tangible.
La plataforma europea de inversión Scalable Capital ha anunciado el lanzamiento de su propio ETF básico de renta variable mundial, el “Scalable MSCI AC World Xtrackers UCITS ETF”, desarrollado en colaboración con el gestor de activos DWS Xtrackers, a quien la compañía asesora en la construcción y réplica de la cartera del nuevo ETF. Asimismo, MSCI aporta el índice subyacente All Country World Index.
Según la compañía, el nuevo ETF de Scalable Capital es único en su categoría, y nace con la idea de ofrecer una propuesta de inversión básica para aquellos inversores minoristas que buscan una exposición global amplia y con un coste eficiente, pero quieren maximizar la rentabilidad de su estrategia. Utiliza la indexación inteligente y la réplica híbrida (física y sintética) para lograr una estructura óptima que cubra todos los países y regiones del mundo con la máxima eficiencia, permitiendo obtener un rendimiento estructural superior. Además, para hacerlo aún más atractivo, el Ratio de Gastos Totales (TER) del fondo será del 0% durante el primer año.
De este modo, los inversores particulares tienen a su alcance la posibilidad de participar en el crecimiento a largo plazo de los mercados bursátiles mundiales de una forma sencilla y rentable. A través de su plataforma, la compañía de origen alemán ofrece acceso a todos los ETF minoristas europeos.
Características principales del ETF World:
Indexación inteligente y réplica híbrida. Por primera vez, dos métodos de réplica diferentes se combinan en un único ETF de renta variable. Hasta ahora, los inversores tenían que elegir entre la réplica física o la sintética, pero en función de los valores subyacentes, cada método tiene sus ventajas. La rentabilidad de los índices bursátiles europeos se replica directamente (física) mediante la compra de las acciones respectivas, mientras que para el rendimiento de los índices bursátiles estadounidenses, el ETF World utiliza la réplica indirecta (sintética) para aumentar la eficiencia. En el caso de mercados de valores menos líquidos o menos accesibles, como los mercados emergentes, los ETF sintéticos pueden ofrecer una réplica más económica y precisa.
Esta forma eficiente y rentable de replicar el MSCI AC World Index permite obtener un rendimiento estructural superior al de los ETF físicos tradicionales. En un cálculo simulado basado en varios supuestos, el ETF World habría superado a otros ETF de este índice en un 0,22% anual en los 12 meses anteriores después de costes*.
Cabe destacar que DWS es uno de los proveedores más experimentados del mundo en ETF físicos y sintéticos, con un historial probado de estructuración óptima de garantías, así como de gestión de los riesgos vinculados a la réplica sintética.
Acciones de todas las regiones del mundo. El ETF World replica el índice MSCI All Country World y ofrece acceso a más de 2.600 empresas grandes y medianas de 23 mercados desarrollados y 24 mercados emergentes de todo el mundo en un único producto. El resultado es una diversificación más amplia en comparación con el índice MSCI World normal, que no incluye los mercados emergentes de rápido crecimiento.
Inversión mundial rentable. Durante al menos el primer año tras su lanzamiento, el TER del ETF World será del 0% anual, es decir, no se cobran comisiones iniciales ni comisiones de rentabilidad. Con un TER regular del 0,17% anual, el Scalable MSCI AC World Xtrackers UCITS ETF ofrece una rentabilidad estructural superior después de costes, en comparación con el propio MSCI AC World Index (ACWI), así como en comparación con otros ETF que siguen este índice.
El nuevo ETF puede adquirirse a través del Scalable Broker sin comisiones por órdenes, o mediante planes de inversión recurrentes a partir de solo 1 euro, sin comisiones de ejecución. El ETF World podrá negociarse en la European Investor Exchange (EIX, Bolsa de Hannover), gettex (Bolsa de Múnich) y Xetra (Bolsa Alemana), y podrá adquirirse en cualquier otro banco o agente de bolsa. También estará disponible en otras bolsas europeas en un futuro próximo.
Fidelity International ha ampliado su gama de ETFs con dos nuevos vehículos “Quality Value”: el Fidelity US Quality Value UCITS ETF y el Fidelity Global Quality Value UCITS ETF. Según explica la gestora, estos dos fondos serán los primeros integrantes de la nueva gama de ETFs Quality Value de la compañía.
Desde la firma explica que tras el éxito cosechado por la gama de ETFs Quality Income, esta nueva gama ofrece un enfoque diferenciado frente a las estrategias value factoriales abordando algunos de los principales retos de este estilo de inversión. Según indican, tratan de mejorar la definición de value para tener en cuenta algunos activos intangibles como la I+D, y así evitar trampas de valoración centrándose en acciones de calidad, controlando al mismo tiempo las exposiciones a sectores y países frente al conjunto del mercado.
Estos primeros dos ETFs de la nueva gama replicarán la familia de índices Fidelity Quality Value, diseñada aplicando los análisis cuantitativos y la dilatada experiencia de la compañía en inversión factorial, para reproducir el comportamiento de valores de empresas de mediana y gran capitalización que presentan una valoración atractiva, características ESG y atributos concretos relativos a la calidad de la inversión. La nueva gama Quality Value complementa los fondos cotizados Quality Income de la compañía y sus gamas de renta fija y renta variable con gestión activa, que están creciendo con fuerza. Según adelanta la gestora, a comienzos del próximo año se lanzarán fondos con otros enfoques regionales dentro de esta nueva gama Quality Value.
La gestora destaca que el objetivo de los fondos, clasificados al amparo del Artículo 8 del SFDR, es ofrecer a los inversores una rentabilidad total formada por revalorización del capital y rentas que refleje la rentabilidad del respectivo índice geográfico antes de comisiones y gastos. Ambos fondos empezaron a cotizar en el Xetra el 5 de diciembre, en la Bolsa de Londres el 6 de diciembre y más adelante lo harán en SIX y en Borsa Italiana.
Con motivo del lanzamiento, Alastair Baillie Strong, responsable de ETFs de Fidelity International, ha señalado: “La base de nuestros ETFs es su capacidad para aprovechar nuestros recursos de análisis y cuantitativos para ofrecer exposiciones diferenciadas mediante ETFs con gestión activa o indexación mejorada. Queremos brindar nuestros conocimientos especializados a nuestros clientes, que están tratando de hacer frente a los numerosos riesgos específicos que plantean los volátiles contextos macroeconómicos y geopolíticos que se dan en el mundo en la actualidad. Los nuevos ETFs Quality Value pueden ayudar a nuestros clientes a diseñar una exposición diversificada con valores de calidad y, al mismo tiempo, invertir en empresas con una valoración atractiva”.
Los premios anuales Environmental Finance IMPACT Awards reconocen el trabajo de los inversores de impacto en todo el mundo, destacando las mejores prácticas en diversas clases de activos y geografías. Según los jueces, uno de los aspectos que más destacó de este fondo fue la información de su informe de impacto, que incluye la integración de indicadores de impacto relevantes en los modelos de valor.
La estrategia Global Impact de Nordea, con aproximadamente 1.900 millones de euros en activos bajo gestión (AUM), se centra en tres temas clave: economía resiliente, planeta habitable y comunidades sólidas. Esta estrategia multitemática a largo plazo ofrece una exposición diversificada a las tendencias seculares que afectan a la economía global, además de estar clasificada como un fondo “Artículo 9” en virtud del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).
“Nos llena de orgullo recibir el codiciado IMPACT Award 2024 al Fondo del Año Renta Variable Cotizada por nuestro Nordea 1 Global Impact Fund. Estamos convencidos de que integrar el impacto en el modelo tradicional de riesgo y rentabilidad financiera es una de las mejores maneras de generar retornos con responsabilidad. Como signatarios de los Principios Operativos para la Gestión de Impacto (OPIM, por sus siglas en inglés), el estándar de referencia para los sistemas de gestión de impacto, seguimos comprometidos con impulsar la transformación sostenible”, ha destacado Solène Eveillard, Impact Lead de Nordea 1 Global Impact Fund.
Nordea 1 Global Impact Fund es gestionado por Thomas Sørensen y Henning Padberg, quienes iniciaron su trayectoria en inversiones responsables en 2008 con el lanzamiento del fondo emblemático Nordea 1 Global Climate and Environment, uno de los mayores fondos activos clasificados como Artículo 9 en Europa. En 2021, NAM lanzó el fondo Nordea 1 Global Impact, gestionado por este dúo y respaldado por Solène Eveillard, una analista de impacto, junto con el equipo de Inversiones Responsables de NAM, uno de los más consolidados en Europa.
“El fondo sigue un proceso de inversión estructurado, disciplinado y bien documentado, con un enfoque a largo plazo y un análisis fundamental bottom-up. El marco de impacto de NAM permite realizar un análisis exhaustivo para identificar y medir el impacto de las empresas, asegurándose de que estén bien posicionadas para prosperar, mientras la sociedad avanza hacia un futuro más sostenible. El objetivo del fondo es invertir en negocios que alineen propósito con la rentabilidad”, han explicado desde la entidad.
Grupo Arquia Banca, entidad de referencia en servicios financieros para perfiles profesionales, ha adquirido una participación significativa de CA Life Insurance Experts, compañía especializada en seguros de vida, actual aseguradora de los clientes del banco y de la que Arquia es uno de los principales distribuidores.
Tal como destaca Xavier Ventura, director general de Arquia Banca, “esta adquisición no solo refuerza nuestra posición como uno de los principales distribuidores de CA Life, sino que también complementa nuestro modelo de negocio y supone un importante paso en nuestra estrategia de crecimiento. Esta operación potencia nuestra apuesta por los seguros, diversificando aún más nuestra actividad”.
“Estamos muy satisfechos del acuerdo alcanzado y de cara al futuro seguiremos valorando futuras adquisiciones en este ámbito”, concluye Ventura.
Esta operación marca la entrada de Arquia Banca en el sector asegurador, de la mano de una sólida empresa que factura aproximadamente 10 millones de euros en seguros de vida riesgo. CA Life Insurance Experts es una compañía especializada en seguros de vida, con una trayectoria de más de 10 años.
La adquisición de una participación significativa por parte de Arquia Banca, que ha sido asesorada por el prestigioso despacho RocaJunyent, supone la tercera compra del banco en los últimos años, tras llevar a cabo la integración de Caja de Abogados y de la Empresa de Asesoramiento Independiente (EAFI) Profim, que le permitieron potenciar su especialización en el segmento de abogados y fortalecer su área de banca privada y gestión de grandes patrimonios, respectivamente.
