La economía estadounidense se encuentra en un momento crítico en el que la política fiscal ocupa un lugar central. El gasto fiscal es insostenible, y estos problemas suelen abordarse al año siguiente de unas elecciones presidenciales. Mi hipótesis de base es que la administración entrante podrá recortar 500.000 millones de dólares en el gasto. Aunque esto supone un intento de abordar los desequilibrios fiscales, es poco probable que los recortes eliminen el déficit por completo. En resumidas cuentas, pasaremos de tener dos pies en el acelerador a tener uno. Sin embargo, de no seguir así, se agravarían los riesgos de inflación, lo que provocaría un aumento de las tasas de interés a largo plazo y una posible volatilidad de los mercados. Aunque el mercado bursátil estadounidense tiene muchas cosas a su favor -crecimiento de los beneficios, una economía fuerte, bajo desempleo-, las elevadas valoraciones y los riesgos de inflación desaconsejan una posición sobreponderada.
La inflación sigue siendo persistente, especialmente en los servicios y los salarios, desafiando las expectativas de una rápida moderación. El planteamiento de la Reserva Federal de tasas de interés «más altas durante más tiempo» refleja el enorme estímulo fiscal, y aunque pueden producirse recortes de las tasas a corto plazo, es improbable una relajación brusca salvo que se produzca una grave contracción económica.
El aumento de los aranceles también puede ser inflacionista, aunque sólo en menor medida. Cabe señalar que cuando los analistas citan el supuesto mal efecto de la Ley arancelaria Smoot-Hawley de 1930 sobre el comercio mundial, se suele exagerar.
Cómo invertir:
- Evite una concentración excesiva en acciones de gran capitalización de EE.UU., que siguen estando muy valoradas.
- Las alternativas son el efectivo, la renta fija a corto plazo y la renta variable internacional.
Oro y bitcoin: coberturas contra la inflación en el punto de mira
El oro y el bitcoin siguen destacando como sólidas coberturas contra la inflación y la incertidumbre fiscal. El mercado alcista del oro se sustenta en las compras de los bancos centrales extranjeros y en una tendencia mundial hacia la desdolarización. El bitcoin, que recientemente superó los 100.000 dólares, continúa el ciclo alcista tras su «halvening» del segundo trimestre, con potencial para alcanzar los 150.000-170.000 dólares en este ciclo.
Ambos activos han demostrado su resistencia en periodos inflacionistas y se alinean con los cambios a largo plazo en el sentimiento de los inversores hacia las divisas alternativas y los activos descentralizados.
Cómo invertir:
- La demanda mundial respalda el impulso del oro, pero hay que estar preparado para correcciones.
- Bitcoin también puede actuar como una tenencia de «reserva de valor», continuando en un mercado alcista de tres años como ha seguido a «halvenings» anteriores.
Fase 2 de la IA: del dominio de la tecnología a los beneficios de un mercado más amplio
Aunque los valores de semiconductores impulsaron la oleada inicial del comercio de IA, creemos que los mercados financieros reflejarán el hecho de que muchas empresas se están dando cuenta de las ganancias de productividad de la IA. Las empresas utilizan cada vez más la IA para mejorar la eficiencia operativa, creando oportunidades en sectores que van más allá de la tecnología. Esta fase también está alimentando una demanda de electricidad sin precedentes, lo que subraya la importancia estratégica de contar con fuentes de energía fiables.
La energía nuclear está emergiendo como un actor crítico, con un repentino apoyo bipartidista y crecientes inversiones de hiperescaladores. Los plazos para la construcción de nuevas instalaciones nucleares se prolongan durante años, lo que crea oportunidades provisionales en el gas natural y la infraestructura de red como soluciones puente.
Cómo invertir:
- Diversificar en sectores que se beneficien de la demanda energética impulsada por la IA, como el gas natural, los servicios públicos y las infraestructuras.
- Reevaluar la exposición a las tecnológicas de gran capitalización a medida que las valoraciones alcancen su punto máximo y el crecimiento se desplace a otras áreas del mercado.
Encontrar el crecimiento más allá de las fronteras de Estados Unidos: India y oportunidades internacionales
Los mercados internacionales, en particular la India, ofrecen oportunidades atractivas en 2025. La India está preparada para convertirse en un país tan importante desde el punto de vista económico como Europa continental en la próxima década, con el apoyo de un sólido crecimiento del consumo. Aunque las valoraciones son elevadas, la relación precio/beneficios/crecimiento de la India es en realidad más atractiva que la de EE.UU., lo que ofrece un mejor valor para los beneficios futuros.
La reciente corrección de los mercados indios ofrece una buena oportunidad para entrar en ellos o aumentar la exposición. Estas caídas permiten a los inversores participar en una de las macroeconomías de crecimiento más atractivas sin pagar de más por unas valoraciones exageradas.
China también presenta una oportunidad ambivalente. A pesar de las dificultades de su mercado inmobiliario, las bajas valoraciones y los avances tecnológicos en sectores clave ofrecen un potencial de inversión selectivo.
Cómo invertir:
- Aprovechar las caídas de los mercados indios para entrar estratégicamente en esta historia de crecimiento a largo plazo.
- Considere China de forma selectiva, centrándose en los líderes tecnológicos y evitando los sectores vulnerables a las tensiones geopolíticas.
Tribuna de Jan Van Eck, CEO de VanEck
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El Índice S&P 500 está compuesto por 500 acciones comunes ampliamente distribuidas que cubren los sectores industrial, de servicios públicos, financiero y de transporte.
El FTSE NAREIT All Equity REITs Index es un índice ajustado por flotación libre y ponderado por capitalización de mercado de REITs de acciones de EE. UU. Los componentes del índice incluyen todos los REITs que cumplen con los requisitos fiscales y tienen más del 50 por ciento de los activos totales en activos inmobiliarios calificados distintos de hipotecas garantizadas por bienes raíces.
El MSCI Emerging Markets Index rastrea la representación de capitalización grande y mediana en países de mercados emergentes. El MSCI Emerging Markets Investable Market Index (IMI) captura la representación de capitalización grande, mediana y pequeña en países de mercados emergentes.
El MSCI AC World ex USA Index cubre una gran parte del conjunto de oportunidades de acciones globales fuera de los Estados Unidos. Incluye acciones de gran y mediana capitalización de 22 países de mercados desarrollados y 24 países de mercados emergentes.
El Bloomberg U.S. TIPS (1-3 Year) Index mide el desempeño del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. vinculados a la inflación con vencimientos de 1-3 años.
El Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index es un punto de referencia amplio que mide el mercado de bonos imponibles de grado de inversión denominados en dólares estadounidenses y de tasa fija.
El Bloomberg Global Aggregate ex USD Index mide el desempeño de los mercados globales de deuda de grado de inversión de tasa fija, excluyendo valores denominados en dólares estadounidenses.
El Bloomberg Commodity Index es un índice ampliamente diversificado que rastrea los mercados de materias primas a través de contratos de futuros de materias primas y está compuesto por futuros negociados en bolsa sobre materias primas físicas, ponderados para tener en cuenta la importancia económica y la liquidez del mercado.
El MSCI India Index está diseñado para medir el desempeño de los segmentos de gran y mediana capitalización del mercado indio. El índice cubre aproximadamente el 85% del universo de acciones indias.
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Los valores de mercados emergentes están sujetos a mayores riesgos que las inversiones nacionales de EE. UU. Estos riesgos adicionales pueden incluir fluctuaciones y controles cambiarios; menos información pública disponible; mercados de valores más volátiles o menos líquidos; y la posibilidad de acciones arbitrarias por parte de gobiernos extranjeros, o inestabilidad política, económica o social.
Las inversiones en bonos de mercados emergentes pueden ser considerablemente más volátiles y menos líquidas que los bonos de gobiernos, agencias gubernamentales y corporaciones estatales ubicadas en mercados extranjeros más desarrollados. Los bonos de mercados emergentes pueden implicar mayores riesgos de custodia y operativos, así como sistemas legales y contables menos desarrollados.
Las inversiones en recursos globales están sujetas a riesgos asociados con bienes raíces, metales preciosos, recursos naturales y materias primas, así como eventos relacionados con estas industrias, inversiones extranjeras, falta de liquidez, crédito, fluctuaciones de tasas de interés, inflación, apalancamiento y falta de diversificación.
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Existen riesgos inherentes con las inversiones de renta fija. Estos riesgos pueden incluir tasas de interés, cancelación, crédito, mercado, inflación, políticas gubernamentales, liquidez o bonos de alto rendimiento («bonos basura»). Cuando aumentan las tasas de interés, los precios de los bonos disminuyen. Este riesgo se intensifica con las inversiones en valores de renta fija de mayor duración y durante períodos en los que las tasas de interés predominantes son bajas o negativas.
Las inversiones en activos digitales y empresas de Web3 son altamente especulativas e implican un alto grado de riesgo. Estos riesgos incluyen, entre otros: la tecnología es nueva y muchos de sus usos pueden no haber sido probados; competencia intensa; tasas de adopción lentas y el potencial de obsolescencia del producto; volatilidad y liquidez limitada, incluida, entre otras cosas, la imposibilidad de liquidar una posición; pérdida o destrucción de claves para acceder a cuentas o a la cadena de bloques (blockchain); dependencia de billeteras digitales; dependencia de mercados y bolsas no reguladas; dependencia del internet; riesgos de ciberseguridad; y la falta de regulación y el potencial de nuevas leyes y regulaciones que pueden ser difíciles de predecir. Además, el grado en que las empresas de Web3 o los activos digitales utilicen la tecnología blockchain puede variar, y es posible que incluso la adopción generalizada de la tecnología blockchain no resulte en un aumento material del valor de dichas empresas o activos digitales.
Los precios de los activos digitales son altamente volátiles, y el valor de los activos digitales y de las empresas que invierten en ellos puede subir o bajar drásticamente y de forma rápida. Si su valor disminuye, no hay garantía de que vuelva a subir. Como resultado, existe un riesgo significativo de pérdida total de la inversión principal.
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