El índice MSCI World Small Cap combina valores de pequeña capitalización estadounidenses (que representan el 60% de la exposición) y europeos (que suponen el 18%). Esto permite acceso al factor equilibrando los riesgos y oportunidades asociados a cada región. La tercera mayor ponderación corresponde a Japón, que representa el 12% del índice, el doble de su peso que en el MSCI World Index. Mientras que el debilitamiento del yen impulsó el rendimiento de la renta variable en los dos últimos años, en 2024 las negociaciones salariales de primavera (“Shunto”) propiciaron un fuerte crecimiento salarial, lo que supone un viento de cola para las pequeñas capitalizaciones más nacionales. Y se espera que las reformas de la Bolsa de Tokio aumenten la eficiencia de las empresas cotizadas.
A medida que se moderan gradualmente los niveles del IPC en todo el mundo y mejoran las perspectivas más allá de la excepcionalidad de la economía de Estados Unidos, se abre la oportunidad de una recuperación en otras regiones. Las valoraciones siguen siendo baratas, tanto en términos absolutos como en relación con el índice MSCI World. Por último, en lo que respecta a la posible ampliación del rendimiento, el índice MSCI World Small Cap Iestá menos concentrado que el MSCI World Index, donde el peso de los 10 principales componentes es del 1,9% frente al 21,5%, respectivamente (1).
SPDR proporciona un vehículo atractivo para obtener acceso a la renta variable de pequeña capitalización con exposición al l mercado desarrollado global:
WDSC | ZPRS : SPDR® MSCI World Small Cap UCITS ETF (ssga.com)
Adicionalmente se abren oportunidades en otras regiones:
Mercados emergentes de pequeña capitalización: Acceso más directo al crecimiento económico
Las economías de los mercados emergentes siguen superando al mundo desarrollado. Sin embargo, la rentabilidad de la renta variable de los emergentes ha sido escasa, arrastrada por las acciones chinas, que se enfrentan a numerosos retos, como el resurgimiento de la represión tecnológica, las tensiones geopolíticas y una actividad económica más lenta de lo previsto. Y aunque la renta variable china repuntó a lo largo del año, persisten los riesgos geopolíticos y regulatorios.
El índice MSCI EM Small Cap ofrece una solución sencilla a esos riesgos y vientos en contra al infraponderar fuertemente a China, que representa sólo el 8% (frente al 27% del MSCI EM Index). En cambio, la India, que es la principal economía de más rápido crecimiento, representa el 27%. El rápido crecimiento y la necesidad de diversificación de las cadenas de suministro hacen de la India un lugar atractivo para el capital extranjero, que se espera que fluya hacia el país a medio plazo de diversas formas. La segunda sobre-ponderación más importante es Taiwán, con un 22% del índice. Aunque hay que vigilar los riesgos geopolíticos, Taiwán sigue siendo una parte indispensable de la cadena de suministro de semiconductores. La tercera sobreponderación más importante es Corea del Sur, una potencia en tecnología que ofrece acceso a una gran cantidad de empresas de alta calidad.
La particular distribución de pesos en el índice por países ha sido el principal impulsor de que el MSCI EM Small Caps Index haya superado al MSCI EM Index en los últimos años, y esperamos que siga siendo un viento de cola hasta que se produzca una mejora sostenible en el panorama geopolítico y normativo de China.
Además, las empresas de pequeña capitalización de mercados emergentes, como en regiones desarrolladas, también generan una mayor proporción de sus ingresos a nivel nacional, lo que les permite beneficiarse más directamente de las economías emergentes relativamente sólidas. El índice MSCI EM Small Cap está bien diversificado, y las 10 principales empresas representan sólo el 3% (frente al 25% del índice MSCI EM) (2). Además, las empresas estatales, que pueden ser menos eficientes, representan sólo el 8%; la cifra correspondiente del índice MSCI Emerging Market es del 23% (3).
SPDR facilita el acceso a esta oportunidad en mercados emergentes via el ETF:
EMSD | SPYX : SPDR® MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS ETF (ssga.com)
Tribuna de Ana Concejero, responsable de SPDR España y responsable adjunta de SPDR Sur de Europa.
SPDR dispone de vehículos adicionales para acceder a la renta variable de mediana y pequeña capitalización en otras regiones:
- SPY4 : SPDR® S&P® 400 U.S. Mid Cap UCITS ETF (Acc) (ssga.com)
- ZPRR : SPDR® Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF (Acc) (ssga.com)
- ZPRV : SPDR® MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF (ssga.com)
- SMC : SPDR® MSCI Europe Small Cap UCITS ETF (ssga.com)
- ZPRV : SPDR® MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF (ssga.com)
Tribuna de Ana Concejero, responsable de SPDR España y responsable adjunta de SPDR Sur de Europa.
Puede consultar más información de State Street Global Advisors sobre renta variable de pequeña capitalización:
- “Small Caps Equities: Entering a Sweet Spot?”
- US Small- and Mid-cap Equities: Softer Economy, Softer Inflation, Softer Fed? (ssga.com)
- “US Small Caps Value Weighted: Three Dimensions of Market Rotation”
- European Small-cap Equities: Are Doves Preparing for Takeoff? (ssga.com)
Notas a pie de página:
(1) MSCI, a 29 de marzo de 2024.
(2) MSCI, a 30 de abril de 2024.
(3) MSCI, a 31 de octubre de 2023.
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