No podemos culpar a los lectores de la prensa financiera por pensar que la inversión activa no vale la pena en términos de tiempo y esfuerzo. A menudo se les dice que, dado que los precios de las acciones capturan toda la información disponible de manera precisa, los inversionistas deberían abandonar por completo su búsqueda de alfa, es decir, el rendimiento activo de la inversión.
Es un argumento contundente: la inversión pasiva es una propuesta inherentemente atractiva, especialmente porque los inversionistas acogen con agrado las comisiones bajas y una mayor transparencia. Sin embargo, sería incorrecto afirmar que la inversión activa en acciones ha perdido su propósito.
Una buena proporción de las estrategias activas de inversión en acciones se distinguen con el tiempo. La investigación muestra que cuando los gestores de inversiones se mantienen fieles a sus convicciones más sólidas y evitan mantener acciones simplemente para alterar el error de seguimiento de una cartera, dichos enfoques pueden tener éxito.[1]
Todo esto ayuda a explicar por qué Pictet Asset Management sostiene que asignar capital a la renta variable temática, caracterizada por su enfoque intensivo en investigación e independiente de los índices, presenta una vía hacia rendimientos potencialmente más altos.
El objetivo principal de una estrategia de renta variable temática es invertir en empresas que se benefician de fuerzas estructurales que evolucionan independientemente del ciclo económico. En otras palabras, busca transformar megatendencias de largo plazo, como la urbanización, la globalización y el cambio climático, en oportunidades de inversión.
Implementado de manera correcta, el enfoque temático puede ofrecer a los gestores de inversiones un mayor número de oportunidades para generar alfa en comparación con las estrategias de renta variable convencionales. Esto se debe en parte a que precisa de una comprensión profunda de fenómenos económicos y no económicos complejos que requieren recursos a gran escala no disponibles para todos los gestores de activos.
En Pictet Asset Management, nuestros equipos temáticos han trabajado durante muchos años con consultoras estratégicas, académicos y líderes empresariales para diseñar un marco que rastrea tanto la evolución como los efectos de 21 megatendencias en la economía. Utilizando este modelo, detallado a continuación, hemos identificado 16 universos de inversión distintos, compuestos por empresas con perspectivas de crecimiento superiores al promedio.
Marco analítico de megatendencias de Pictet
Fuente: Pictet Asset Management, 2024
Entre estos se encuentra la robótica. Aquí, los avances en inteligencia artificial permiten que los robots se estén convirtiendo en parte de la vida cotidiana, ya sea en el hogar, en la oficina o en plantas industriales.
Las empresas de atención médica también están viendo mejorar sus perspectivas gracias a poderosas tendencias estructurales. Por un lado, el progreso tecnológico promete mejorar los diagnósticos y acelerar el desarrollo de medicamentos. Por otro lado, se espera que una población cada vez más longeva y el crecimiento de las clases medias en los mercados emergentes impulsen la demanda de servicios de atención médica y diagnóstico en los próximos años.
Según nuestros pronósticos, los rendimientos de cada uno de estos dos universos temáticos podrían superar en un 20% a los del índice MSCI World en los próximos cinco años.[2]
Si bien las acciones temáticas pueden ser una fuente de alfa, el análisis también permite concluir que pueden servir como complemento de una asignación pasiva en renta variable. Según nuestros cálculos, hay casi tantas acciones temáticas como empresas representadas en los índices de renta variable convencionales. Esto significa que resulta igual de fácil diversificar una cartera de renta variable con un enfoque temático que con una tradicional referenciada a un índice de renta variable mundial estándar. Además, la composición de una cartera de renta variable temática tiene poco parecido con los índices de acciones globales más tradicionales.
Esto no significa que el enfoque temático sea adecuado para todos. Aquellos que invierten en horizontes de inversión cortos o que no pueden tolerar desviaciones significativas de los índices de referencia de vez en cuando pueden encontrar que las acciones temáticas no son adecuadas. Sin embargo, para los inversionistas dispuestos a adoptar una visión a más largo plazo, este enfoque ofrece la oportunidad de obtener rendimientos superiores en renta variable.
Muchos inversionistas consideran que la gestión activa de carteras de renta variable es costosa y que tiene pocas posibilidades de añadir valor después de los costos. Sin embargo, aunque las matemáticas simples indican que el inversionista activo promedio debe tener un rendimiento inferior, existen políticas de inversión que pueden añadir valor de manera consistente a lo largo del tiempo.
Creemos que las estrategias de renta variable temática activa de Pictet Asset Management se encuentran entre ellas, por varias razones:
- El diseño de las estrategias temáticas incorpora una visión más amplia de alfa, que va más allá de simplemente superar a un índice. La inversión temática adopta una perspectiva holística, comenzando con la selección de un universo de inversión apropiado y superior.
- Permitimos a nuestros equipos de inversión una completa libertad para seleccionar sus acciones, eliminando decisiones de inversión «forzadas» o «desinformadas».
- Nos centramos en la selección de acciones, que generalmente es más prometedora que las apuestas sectoriales/regionales o de “timing” del mercado.
Tribuna de Steve Freedman, director de research y sostenibilidad para renta variable temática de Pictet Asset Management.
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[1] Mira, por ejemplo, https://www.aqr.com/Insights/Research/Alternative-Thinking/Active-and-Passive-Investing-The-Long-Run-Evidence
[2] Consulta el Panorama Secular 2024 de Pictet Asset Management para obtener más detalles: https://am.pictet/es/globalwebsite/global-articles/2024/pictet-asset-management/secular-outlook
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