La economía global ha entrado en una etapa que puede resultar muy interesante para el mercado de los activos privados y que se caracteriza por un crecimiento más moderado y un entorno de tipos de interés que, a pesar de haber empezado a retroceder, no llegarán a los niveles previos a la covid. ¿Qué puede ofrecer el private equity en este entorno?
Las perspectivas para el private equity en 2025 siguen siendo positivas debido a su naturaleza cíclica y capacidad comprobada de generar grandes beneficios en las últimas décadas. Aunque el private equity puede ser sensible a las fluctuaciones del mercado, los periodos de dislocación suelen crear puntos de entrada atractivos, con rendimientos que alcanzan su punto máximo. Tras las recientes perturbaciones económicas mundiales por la covid 19, la inflación y las tensiones geopolíticas, muchos consideran que éste es un momento ideal para invertir en este tipo de activos privados. Si se repite las tendencias históricas, quienes inviertan ahora podrían obtener importantes recompensas cuando las valoraciones del mercado se estabilicen.
Una cuestión clave para los inversores es decidir dónde asignar su capital en private equity. Históricamente, los grandes fondos y los fondos de megacapitalización han dominado el panorama. Por el ejemplo, en 2023 los 15 mayores fondos representaban más del 50% del capital total captado. Esta concentración ha incrementado la competencia en grandes operaciones, lo que ha impulsado a algunos inversores hacia el mercado medio, que resulta una alternativa atractiva.
Las estrategias de buyout, especialmente en pequeña y mediana capitalización, han ofrecido rendimientos constantes con menor riesgo. Los inversores en busca de estabilidad podrían encontrar atractivo el sector de buyout de mediana capitalización, dado que los grandes fondos siguen acumulando liquidez, intensificando la competencia en la parte superior del mercado y favoreciendo al mercado medio para 2025.
Una novedad interesante en el aumento de los fondos primarios «tardíos» o fondos primarios sembrados. Estos fondos invierten mientras siguen captando capital, y el tiempo medio de captación ha aumentado a 18 meses desde 2020, debido a la pandemia, el aumento de la inflación y los tipos de interés, las tensiones geopolíticas y el efecto denominador. Los fondos primarios sembrados permiten un despliegue de capital más rápido y reducen el riesgo de «blind pool», ya que muchos están invertidos en un 40-50% en activos de alta calidad cuando los nuevos inversores se comprometen. Esto ofrece mayor confianza a los inversores y reduce riesgos, lo que hace que esta estrategia sea atractiva en 2024.
Otra tendencia que se está imponiendo en el mercado europeo de private equity es el paso de fondos generalistas a estrategias sectoriales. Esto refleja una trayectoria observada anteriormente en el mercado estadounidense, donde la especialización sectorial se convirtió en un motor clave de la creación de valor y la rentabilidad ajustada al riesgo. Los fondos especializados en sectores específicos como la sanidad, la tecnología y los servicios financieros tienden a obtener mejores resultados gracias a su profundo conocimiento de la industria y a su mayor capacidad de generación.
Los fondos sectoriales también se benefician de mayores oportunidades de creación de valor, ya que sus gestores pueden identificar mejor los principales factores de crecimiento y los riesgos dentro de sus áreas de especialización. En 2025, se espera que este cambio ofrezca oportunidades atractivas en sectores que han demostrado sistemáticamente un rendimiento atractivo, como la sanidad, la tecnología y los servicios financieros. Se espera que el universo de fondos invertibles en cada una de estas áreas siga ampliándose, impulsado por la entrada de nuevos participantes y por la reducción del enfoque de los fondos existentes para deshacerse de los sectores con peores resultados.
En resumen, las perspectivas para el private equity en 2025 siguen siendo optimistas, impulsadas por el continuo interés en las adquisiciones de empresas medianas, el aumento de los fondos primarios sembrados y un cambio hacia estrategias centradas en sectores, especialmente en Europa.
España se ha convertido en uno de los mercados más dinámicos de Europa en energías renovables, atrayendo un volumen significativo de capital nacional y extranjero. A pesar de una desaceleración en 2023 por la volatilidad de los precios y la incertidumbre regulatoria, el panorama de las energías limpias en España apunta a un fuerte crecimiento en 2025, impulsada por el apoyo gubernamental, acuerdos de compra de energía (PPA) y la reducción de los costes de inversión.
España ha avanzado significativamente en su transición hacia las energías renovables, con objetivos ambiciosos para 2030, alineados con la iniciativa REPowerEU de la UE. El Plan Nacional Integrado de Energía y Clima (PNIEC) prevé que el 81% de la electricidad española proceda de fuentes renovables en 2030. Esto incluye objetivos agresivos para la energía solar fotovoltaica (FV) y la energía eólica terrestre, con el objetivo de alcanzar 76 gigavatios (GW) de capacidad fotovoltaica solar instalada y 58 GW de energía eólica terrestre para 2030. En toda Europa, los objetivos de REPowerEU incluyen añadir más de 250 GW de energía solar fotovoltaica y 330 GW de capacidad eólica entre 2023 y 2030.
Para ponerlo en perspectiva, la capacidad solar fotovoltaica instalada actualmente en España es de unos 28 GW, y la eólica terrestre, de aproximadamente 31 GW. Alcanzar estos objetivos requerirá un aumento significativo de las instalaciones renovables, respaldado por una inversión estimada de más de 100.000 millones de euros, la mayor parte de la cual se espera que proceda del sector privado. Además de la energía renovable, España ha fijado objetivos ambiciosos para el almacenamiento de electricidad y los electrolizadores de hidrógeno, que son esenciales para integrar la energía renovable en la red y garantizar el éxito de la transición energética.
Uno de los principales motores del crecimiento de las energías renovables en el país ha sido la rápida expansión del mercado de los contratos de compraventa de energía (PPA) para empresas. Los PPA ofrecen estabilidad de precios a largo plazo tanto para los compradores como para los vendedores de energía, reduciendo la incertidumbre y facilitando que los proyectos consigan financiación. En 2023, España fue el principal mercado de PPA en Europa por quinto año consecutivo, con empresas de renombre como Amazon, Ikea, Microsoft y Google firmando acuerdos a gran escala con proyectos españoles de energía renovable. Otros mercados destacados de PPA en Europa son Alemania, Italia y el Reino Unido, con Italia experimentando un crecimiento significativo en 2023.
Para 2025, se espera que España mantenga su liderazgo en el mercado de PPA, impulsado por la continua demanda corporativa de energía verde y un entorno regulatorio favorable. El Gobierno también ha puesto en marcha un sistema de subastas para los contratos de tarifas a largo plazo para generación renovable, con varias rondas de subastas que tendrán lugar entre 2021 y 2022, y se esperan más en un futuro próximo.
El mercado español de energías limpias se enfrenta a unas perspectivas favorables para 2025. La estabilización de los precios de la electricidad está reduciendo la incertidumbre y mitigando el riesgo de intervención gubernamental, que anteriormente ha sido motivo de preocupación durante los períodos de alta volatilidad de los precios. Además, el alivio de las interrupciones de la cadena de suministro está llevando a una reducción de los costes de construcción, en particular para los proyectos de energía solar fotovoltaica.
La combinación en España de una fuerte irradiación solar, buen potencial del viento, disminución del Capex, política gubernamental de apoyo y un mercado maduro de PPA crea un entorno atractivo para las inversiones en energías renovables con importantes necesidades de capital para cumplir sus ambiciosos objetivos energéticos. España sigue siendo un destino atractivo para los inversores nacionales e internacionales que buscan capitalizar la creciente demanda de energía limpia.
En conclusión, los mercados de capital riesgo y de energías limpias están preparados para ofrecer oportunidades atractiva en 2025. Para los inversores que busquen rentabilidad y crecimiento sostenible, el espacio de capital riesgo del mercado medio, combinado con el dinámico mercado español de energías limpias, presenta una gran cantidad de oportunidades para aquellos que estén preparados para aprovecharlas.
Tribuna de Andrew Bernstein, director general sénior y director de Private Equity, y Dario Bertagna, director general y co-director de energías limpias de Capital Dynamics.
Por Funds Society, Madrid
